📖 ZKIZ Archives

英鎊閃崩背後：圈內盛傳對沖基金“索羅斯式”做空

本以為英鎊在英國脫歐後將暫時安全，誰料英鎊兌美元在10月7日亞洲早盤出現閃崩，跌幅一度達到6.1%，錄得自1985年3月26日以來的最低點，其恐怖程度不禁令人想到了2015年1月的瑞郎脫鉤。由於此次英鎊閃崩大幅超出基本面，因此也在業內引起軒然大波，甚至英國央行發言人也稱，將調查英鎊閃崩原因。

英鎊對美元在北京時間10月7日一度從1.26暴跌至1.1819，隨後收複至1.24左右。至於閃崩原因，目前仍無確切說法，分析師認為潛在的交易失誤和歐洲領導人的言論，可能加劇各界對英國脫歐前景的擔憂。本周，英鎊總計下挫近4.5%。英國首相特蕾莎·梅此前表示，英國會將移民管控作為優先事項，其次再考慮歐盟單一市場的準入。

第一財經記者采訪各大機構人士後獲悉，各界對於閃崩的觸發因素看法各不相同，有的認為是英國的不良經濟基本面導致貨幣貶值；有的認為是流動性匱乏導致止損放大叠代；也有的分析稱是程序化交易導致止損盤無承接盤，而加劇了跌勢；更不伐有圈內人士認為，是幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線，就如當年索羅斯做空英鎊一般。

英國脫歐前景堪憂

就英鎊暴跌的主要因素而言，敦和資產海外市場交易主管李夢傑對第一財經記者表示，從基本面來看(如果真的存在基本面)，主要是和美元及英鎊自身因素有關，美聯儲加息的基本定調及市場的風險情緒回升，這基本上奠定了美元反彈的格局，鴿派官員的鷹派論調也加速了這一進程；另外，英鎊在脫歐之後保持了完好下行趨勢，盡管中間經濟數據降低了市場的擔憂情緒，但是近期特蕾莎梅再度提及觸發《里斯本條約》第50條，讓政治風險再度主導英鎊走勢。

6月25日，英鎊在英國脫歐當日暴跌近10%，此後至今，英鎊始終嚴重承壓。尤其是近期特蕾莎梅·發表支持移民管控的言論之後，投資者擔心，英國脫歐可能會有損英國貿易和投資，也可能會影響英國作為重要的金融中心地位，這些擔憂都加劇了英鎊的下行壓力。

“因為低技能移民的緣故，一些英國人被擠出了勞動力市場。”特雷莎·梅本月初在執政的保守黨大會期間宣布，英國將於明年3月底前啟動《里斯本條約》第50條，正式開啟“脫歐”程序。特雷莎·梅在接受媒體采訪時多次提到英國是“歐盟之外獨立的主權國家”。這表明，一直在移民問題上態度強硬的這位新首相，決心從歐盟手中拿回邊界管控權。

算法交易或推波助瀾

話說回來，即使是脫歐前景偏負面，也不足以使得英鎊瞬間閃崩，其背後可能存在眾多複雜且尚未探明的動因。

不乏觀點認為，周五的這種異常波動很可能是由計算機交易導致的，尤其是市場清淡、交易量很小的情況下，這類交易可能會觸發自動交易。

“流動性不行，市場預期又太一致，程序化交易的止損盤等導致沒有承接盤，其實這類因素導致英鎊閃崩也很正常。” 直達投資資深分析師王洋告訴第一財經記者。

“這類事件(英鎊閃崩)應該是極度罕見的，尤其是在外匯市場。”美銀美林外匯策略師Athanasios Vamvakidis表示，“但事實是，這類事件持續發生”。

美銀美林表示，鑒於外匯交易的交易量比往常高出60%，這類情況與算法交易的關聯性越來越強。“當所有算法都同向運行之時，那麽就沒有人做反向交易了。” Vamvakidis稱。

具體而言，有交易員認為，“算法交易在同一時間同向解讀同一信息，而此時市場買賣量又很小，因此很容易在短時間內導致市場快速同向波動”。

就英鎊瞬間暴跌，一些匯市交易人士懷疑可能是一種算法觸發了停止損失委托(stop order，又稱停止委托)，而此時的市場交易量很小，這可能導致自動拋售。

停止委托是指，在金融投資市場中，為減少可能損失或保護其未實現利益，看漲時以比目前市場較高的價格買進，或看跌時以比目前市場較低的價格賣出的委托，以期損失達到最小或保護其利益。但當價格劇烈變化的時候，止損單可能會加劇市場跌勢。

“當自動拋售越多，市場就越脆弱。”德意誌銀行前首席外匯交易官Kevin Rodgers表示。例如，當英鎊在某區域恰好遭遇巨量止損單，那麽許多賣單的出現都是由於觸及了技術止損目標。

其實，此次英鎊的狀況也可能是近年來全球金融市場大類資產中閃崩案例中的最新一例。例如，2015年8月24日，道瓊斯工業平均指數在幾分鐘內暴跌1000點，這部分是由於止損單被觸發而加劇了市場跌勢。

上個月，國際清算銀行(BIS)經濟學家稱，電子化交易平臺以及交易算法使用的激增，很可能在近期固定收益市場波動中扮演了關鍵角色。例如，去年德債遭遇拋售可能就是一例。

根據BIS的最新數據顯示，整體外匯市場流動性在近年來並沒有大幅下降，日均外匯市場成交量從2013年的5.355萬億美元小幅降至5.088萬億美元。BIS數據也顯示，英鎊的交易活躍度從沒有像今年這麽高，日均交易量高達6500億美元。

傳對沖基金大佬蓄意做空

除了上述理由外，對於英鎊閃崩，還存在一種看似不可思議、卻極有可能的情景——“圈內盛傳，幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線。” 資深外匯交易員顧騁對第一財經記者表示。他稱，“英鎊的閃崩(主要是鎊日)超過了很多模型，超乎想象極限，這與英國經濟數據關系不大，很可能是人為的匯率操控現象，而非市場行為。不少交易人士都穿倉了。”

正如高盛倫敦分行前資深外匯交易員Anton Kreil也曾表示，市場黑天鵝本質就是快速割韭菜，沒漲跌停限制，任何事都可能發生。

“不能排除有人蓄意操作的可能性。在市場交易清淡之時，一個突發的波動毫無基本面可言，這不太可能是由於算法交易問題。”駐墨爾本對沖基金AE Capital首席投資官Lyle Pakula表示，“我認為，英鎊閃崩的肇事源頭可能是因為隨意型交易商（discretionary traders）試圖推動市場”。

據《華爾街日報》對此事件的描述，“有一些分析師和交易員稱，英鎊閃崩可能並不是因為算法交易，而更可能是人為失誤，或是所謂的‘肥指交易’(fat-finger trade)”。

不論如何，周五的英鎊交易影響的確被放大了，因為交易發生之時恰逢市場清淡期，亞洲市場還沒有完全開盤，而很多紐約交易員有已經離開了交易臺。

“當時，東京剛剛開盤，新加坡還沒有開盤，市場流動性是一天中最差的。” 匯豐全球外匯策略師Steve Englander表示。

英鎊暴跌拖累美股收跌 美總統候選人周日二辯

美國股市周五走低，因英鎊閃跌引發金融市場出現不希望看到的震蕩，而弱於預期的美國就業數據，並不足以改變對美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)將在年底前升息的預期，美總統候選人周日將進行第二輪辯論也加重市場不安情緒。

標普500指數收跌7.03點，跌幅0.33%，報2153.74點，本周累積下跌0.7%。道瓊斯工業平均指數收跌28.42點，跌幅0.16%，報18240.08點，本周累積下跌0.4%。納斯達克綜合指數收跌14.45點，跌幅0.27%，報5292.41點，本周累積下跌0.4%。芝加哥期權交易所(CBOE)波動性指數(俗稱恐慌指數)收漲4.98%，報13.48，本周累積上漲1.43%。這也是美股三大指數四周來首周收跌。

周五，美國9月非農就業報告發布，數據不及預期，這也對股市形成壓力。9月新增15.6萬非農就業者，不及預期的17.2萬人;9月失業率5%，預期是持平8月的4.9%。這是就業崗位增長連續第三個月放緩，但市場認為，數據不足以阻止美聯儲在今年稍後升息。

民主黨候選人希拉里和共和黨候選人特朗普將在周日進行第二輪辯論，這也加重了交易商的不安情緒。11月美國大選前共計要進行三輪辯論。

英鎊兌美元周五下跌1.4%，在亞市早盤“閃電崩盤”後，跌幅收窄。在亞洲交易時段，英鎊在幾分鐘內一度閃跌多達10%，這導致市場擔憂英鎊的脆弱性，並引發各個市場大幅震蕩。

此外，黃金周五小幅收跌，美元指數小幅下挫，但依然維持在近兩個月新高。油價跌至50美元/桶下方，下跌約1%，市場人士對OPEC減產希望燃點的漲勢獲利了結。OPEC減產希望推動油價過去一周上漲近15%，觸及四個月高位。

大跳水！英鎊早盤驚現暴跌 離岸人民幣遭牽連

今日早盤，離岸人民幣一度走弱，最低點報6.7182。

在岸人民幣尚未開市，目前報6.6709，境內外人民幣匯差早盤一度擴至約430點，至4個月高點。

今日早間的外儲數據並不樂觀，中國9月外匯儲備31663.8億美元，連續三個月下降。外媒則援引交易員稱，美元/離岸人民幣上升，部分原因是缺乏流動性，並受到大幅貶值的英鎊影響。

今日早盤，英鎊兌美元突然出現跳水，兩分鐘內從1.26暴跌至1.18附近，創下30年新低。

此前，英國首相特蕾莎·梅(Theresa May)公開表示，英國脫歐進程將在明年3月底正式啟動。

今日英鎊盤中低點為1.1841，為1985年3月26日以來的最低。一些亞洲做市商對英鎊/美元的盤中低點存在爭議，認為應在低於1.1400的水平。路透報道稱當日低點達到過1.1378。

值得註意的是，在英鎊連續走弱的同時，離岸人民幣市場也被牽連。

英鎊閃崩背後到底隱藏怎樣的秘密

本以為英鎊在英國脫歐後將暫時安全，誰料英鎊對美元在10月7日亞洲早盤出現閃崩，跌幅一度達到6.1%，錄得自1985年3月26日以來的最低點，其恐怖程度不禁令人想到了2015年1月的瑞郎脫鉤。由於此次英鎊閃崩大幅超出基本面，因此也在業內引起軒然大波，甚至英國央行發言人也稱，將調查英鎊閃崩原因。

《第一財經日報》記者采訪各大機構人士後獲悉，各界對於閃崩的觸發因素看法各不相同，有的認為是英國的不良經濟基本面導致貨幣貶值;有的認為是流動性匱乏導致止損放大叠代;也有的分析稱是程序化交易導致止損盤無承接盤，而加劇了跌勢;更不乏有圈內人士認為，是幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線，就如當年索羅斯做空英鎊一般。

耐人尋味的是，近一百年來，近乎每一次英鎊貶值都是史詩級的暴跌。幾次大規模貶值依次發生於1931年、1949年、1967年和1992年。

截至北京時間10月9日17:30，英鎊/美元報1.2436。

英國脫歐前景堪憂

英鎊對美元在北京時間10月7日(周五)一度從1.26暴跌至1.1819，隨後收複至1.24左右。至於閃崩原因，目前仍無確切說法，分析師認為潛在的交易失誤和歐洲領導人的言論，可能加劇各界對英國脫歐前景的擔憂。上周，英鎊總計下挫近4.5%。

就英鎊暴跌的主要因素而言，敦和資產海外市場交易主管李夢傑對記者表示，從基本面來看(如果真的存在基本面)，主要是和美元及英鎊自身因素有關，美聯儲加息的基本定調及市場的風險情緒回升，這基本上奠定了美元反彈的格局，鴿派官員的鷹派論調也加速了這一進程;另外，英鎊在脫歐之後保持了完好下行趨勢，盡管中間經濟數據降低了市場的擔憂情緒，但是近期英國首相特蕾莎·梅再度提及觸發《里斯本條約》第50條，讓政治風險再度主導英鎊走勢。

6月25日，英鎊在英國脫歐當日暴跌近10%，此後至今，英鎊始終嚴重承壓。尤其是近期特蕾莎·梅發表支持移民管控的言論之後，投資者擔心，英國脫歐可能會有損英國貿易和投資，也可能會影響英國作為重要的金融中心地位，這些擔憂都加劇了英鎊的下行壓力。

“因為低技能移民的緣故，一些英國人被擠出了勞動力市場。”特蕾莎·梅本月初在執政的保守黨大會期間宣布，英國將於明年3月底前啟動《里斯本條約》第50條，正式開啟“脫歐”程序。她在接受媒體采訪時多次提到英國是“歐盟之外獨立的主權國家”。這表明，一直在移民問題上態度強硬的這位新首相，決心從歐盟手中拿回邊界管控權。

算法交易或推波助瀾

然而，即使是脫歐前景偏負面，也不足以使得英鎊瞬間閃崩，其背後可能存在眾多複雜且尚未探明的動因。

不乏觀點認為，周五的這種異常波動很可能是由電子交易導致的，尤其是市場清淡、交易量很小的情況下，這類交易可能會觸發自動交易。

“流動性不行，市場預期又太一致，程序化交易的止損盤等導致沒有承接盤，其實這類因素導致英鎊閃崩也很正常。” 直達投資資深分析師王洋告訴本報記者。

美銀美林外匯策略師表示，鑒於外匯交易的交易量比往常高出60%，這類情況與算法交易的關聯性越來越強。“當所有算法都同向運行之時，而此時市場買賣量又很小，因此很容易在短時間內導致市場快速同向波動。”

就英鎊瞬間暴跌，一些匯市交易人士懷疑可能是一種算法觸發了停止損失委托(stop order)，而此時的市場交易量很小，這可能導致自動拋售。

停止損失委托是指，在金融投資市場中，為減少可能損失或保護其未實現利益，看漲時以比目前市場較高的價格買進，或看跌時以比目前市場較低的價格賣出的委托，以期損失達到最小或保護其利益。但當價格劇烈變化的時候，止損單可能會加劇市場跌勢。

“當自動拋售越多，市場就越脆弱。”德意誌銀行前首席外匯交易官Kevin Rodgers表示。例如，當英鎊在某區域恰好遭遇巨量止損單，那麽許多賣單的出現都是由於觸及了技術止損目標。

其實，英鎊閃崩只是最新的一例。例如，2015年8月24日，道瓊斯工業平均指數在幾分鐘內暴跌1000點，這部分是由於止損單被觸發而加劇了市場跌勢。

國際清算銀行(BIS)經濟學家稱，電子化交易平臺以及交易算法使用的激增，很可能在近期固定收益市場波動中扮演了關鍵角色。例如，去年德債遭遇拋售可能就是一例。

傳對沖基金大佬蓄意做空

除了上述理由外，對於英鎊閃崩，還存在一種看似不可思議、卻極有可能的情景——“圈內盛傳，幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線。” 資深外匯交易員顧騁對《第一財經日報》記者表示。

他稱，“英鎊的閃崩(主要是鎊日)超過了很多模型，超乎想象極限，這與英國經濟數據關系不大，很可能是人為的匯率操控現象，而非市場行為。不少交易人士都穿倉了。”

“不能排除有人蓄意操作的可能性。在市場交易清淡之時，一個突發的波動毫無基本面可言，這不太可能是由於算法交易問題。”駐墨爾本對沖基金AE Capital首席投資官Pakula表示，“我認為，英鎊閃崩的肇事源頭可能是因為隨意型交易商試圖推動市場”。

正如高盛倫敦分行前資深外匯交易員Anton Kreil也曾表示，市場黑天鵝本質就是快速割韭菜，沒漲跌停限制，任何事都可能發生。

據《華爾街日報》對此事件的描述，閃崩更可能源於人為失誤，或是所謂的“烏龍指”(fat-finger trade)。

不論如何，周五的英鎊交易影響的確被放大了，因為交易發生之時恰逢市場清淡期，亞洲市場還沒有完全開盤，而很多紐約交易員已經離開了交易臺。

“當時，東京剛剛開盤，新加坡還沒有開盤，市場流動性是一天中最差的。” 匯豐全球外匯策略師Englander表示。

英鎊百年漫漫貶值路

如果看英鎊的百年歷史就會發現，其遭遇的幾次大規模貶值都是史詩級的，相較於脫歐時的波動有過之而無不及。

1821年，英國正式啟用金本位制，每1英鎊含 7.32238克純金。此後，英國經濟貿易迅猛發展。

然而，第一次世界大戰爆發，從根本上破壞了金本位制賴以存在的基礎，英國在戰爭中損失慘重，內債直線增加。同時，英國不得不通過大量印鈔以確保國家能夠支付高昂的戰爭開銷，英鎊因此大幅貶值。

從此，美元的國際地位因其國際黃金儲備的巨大實力而空前穩固，英鎊的霸主地位也開始被取代。

1931年，受美國金融危機的影響，歐洲銀行界土崩瓦解，致使約7000萬英鎊的英國貸款被凍結，英鎊對美元急劇貶值。英格蘭銀行為了穩定幣值，英國政府為了刺激本國經濟發展，宣布貨幣發行不再受金本位制的限制，而大量發行貨幣必然導致貨幣貶值。

1944年，英鎊加入布雷頓森林體系，再次遭遇暴跌。1945年，布雷頓森林貨幣體系即戰後以美元為中心的國際貨幣體系正式確立，美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤。

1949年9月，英國宣布英鎊貶值30.5%，這次貶值的主要原因是英國政府在國際交易中出現大量赤字、經濟疲軟。

1967年11月18日，在英國國際收支崩潰期間，英國政府允許英鎊再度貶值14.3%，對美元匯率降至2.4。

到了1992年，這也正是著名的索羅斯狙擊英鎊的年份。當時，歐洲貨幣市場發生了二戰後最嚴重的貨幣危機，不斷增強的德國經濟實力和過高的德國利息率引起了外匯市場拋售英鎊、里拉等貨幣，而搶購德國馬克的風潮。索羅斯帶領的量子基金則是在這場風潮中率先發難，大量拋售英鎊買入德國馬克，致使英鎊匯率大跌，短短一個月內，下挫20%。

當前，英國脫歐的不確定性正在急劇上升，而美國又處於加息周期，盡管英鎊基本面遠好於上世紀90年代，但一定幅度的貶值或許在所難免。"英鎊幾乎沒有買家，英鎊眼下的跌勢使我想起歐元在2014年的走勢，但英鎊的跌勢更加劇烈。”富拓市場研究副總裁Jameel Ahmad告訴記者。

展望未來，英鎊究竟將何去何從?是否可能與美元實現1:1平價?

英鎊閃崩引發匯市恐慌 人民幣將更多呈現雙向波動

回顧國慶長假，英鎊意外閃崩無疑成為全球市場的“熱搜詞”，這不僅意味著英鎊新一輪貶值序幕或將開啟，更令人擔憂的是看似平靜的“後退歐時代”可能正醞釀著翻天巨浪。

北京時間10月7日7時許，英鎊對美元毫無征兆地大幅跳水，短短兩分鐘內跌幅超過10%，創下英國退歐公投以來的最大盤中跌幅，流動性瞬間大幅蒸發。目前市場對於英鎊暴跌原因尚無定論，但瑞信董事總經理陶冬認為，英國根本不存在“軟脫歐”的可能，市場終於正視英國脫歐是躲不過去的問題，隨即“英鎊匯率作出了反應”。

值得註意的是，雖然在岸人民幣市場本周一直處於休市狀態，但離岸人民幣市場卻因英鎊的閃崩險些刷新年內新低。在10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子後，市場不乏聲音認為“人民幣已無保持強勢的動力”，使得長假後人民幣首日表現備受關註。渣打中國首席經濟學家丁爽則對《第一財經日報》記者稱，“人民幣貶值並非必然”。

“中國對外貿易仍具競爭優勢，這是支撐人民幣不會持續貶值的一個重要論據。預計未來五年內全球外匯儲備(中國外匯儲備除外)中人民幣資產比例將由目前約1%上升至約5%。”丁爽預測，在經常項目順差穩定和資本項目赤字波動背景下，未來人民幣匯率將呈現雙向波動。

“硬退歐”令英鎊後市堪憂

10月7日英鎊這一場突如其來的跳水，幅度之大、速度之快，至今令市場人士唏噓不已。

短短幾秒鐘內，英鎊兌美元直線下滑，匯率從1.26暴跌至1.1841，創下1985年3月以來的最低，跌幅快速拉大至6.1%。此後，當日低點曾觸及1.1378，英鎊兌美元日內下跌超過1200點，跌幅達到10%。

（英鎊兌美元近期走勢）

事實上，這並不是進入10月份以來英鎊的首次“跳水”。

10月2日，由於英國首相特雷莎•梅公開表示，英國將在明年3月底之前啟動正式脫離歐盟的程序。英國也將開啟與其他27個歐盟成員國為期兩年的談判。市場將其看作是退歐公投以來英國政府最強硬的表態，令此前不少業內人士期待的“軟退歐”幻想破滅，英鎊隨之再度開啟貶值通道。

10月3日，英鎊累計貶值1%;10月4日，英鎊兌美元跌穿退歐公投以來低點，盤中最低至1.2779，已經刷新1985年來新低。隨後兩天，英鎊兌美元維持在1.27附近。

陶冬認為，英國根本不存在“軟脫歐”的可能，“因為如果英國可以選擇不遵守歐盟大家庭的政策，但又仍能享受歐盟一體化市場的優惠，勢必導致其它國家效仿，歐洲聯盟必然崩潰”。

“‘硬脫歐’對英鎊來說是一個賣出信號，”瑞穗銀行對沖基金銷售部門的主管Neil Jones在接受媒體采訪時表示，雖然政府並不認為有必要區分“硬脫歐”和“軟脫歐”，但很顯然市場就是這麽看的。

除受“硬退歐”言論影響外，業內人士認為10月7日英鎊的閃崩也反映出近幾年各國監管趨嚴，外匯市場流動性波動增加等因素導致一旦市場出現誤操作，影響會被迅速放大。

美國財長雅各布•盧(Jacob Lew)則呼籲，找出英鎊閃崩的原因需要花費一定時間，不應輕易下結論。但他同時強調，各國政府仍需繼續兌現關於維持全球外匯穩定的承諾。

目前，市場對於英鎊後市的預測已經出現明顯分歧。

FXTM富拓市場研究副總裁Jameel Ahmad對《第一財經日報》記者表示，英鎊的買盤動力處於極低水平，隨著英國開始進入退歐進程的未知時期，預計英鎊未來的走勢可以總結為“一邊倒”地下跌。

“投資者現已將英國退歐影響以及一段時期的政治不穩定性因素考慮到英鎊走勢中，這在很大程度上解釋了英鎊吸引力很低的原因。而之前我們很少將政治不穩定性與英國這樣的發達市場聯系在一起。” Jameel Ahmad說道。

法國農業信貸銀行也在報告中分析稱，這次閃崩給英鎊長期匯價造成一定下行風險，即使近期拋壓減退，“硬退歐”和英國經濟面臨低增長的前景或許也意味著，英鎊滯留低位的時間會比此前預期的更久。

但不乏樂觀者認為，英鎊終將反彈，眼下正是買入的大好機會。美銀美林分析師認為，此次閃崩與基本面毫無關系，明年年初英鎊兌美元將維持在1.26;匯豐銀行則維持對英鎊到今年年末，兌美元會跌至1.20，到明年年末跌至1.10的預測。

後SDR時代人民幣將何去何從

令國內市場更為關註的是，在英鎊閃崩的同時，離岸人民幣市場也被牽連，更有業內人士擔憂，如今人民幣已經進入“後SDR時代”，新一輪貶值壓力在暗潮湧動。

10月6日，離岸人民幣(CNH)對美元已經跌破6.70關口，在7日早盤英鎊閃崩後，亞洲時段主要市場受到牽連，其中離岸人民幣一度跌至6.7182，接近年內低位，較上一交易日再跌100點，跌幅0.14%。在岸人民幣(CNY)由於假期一直處於休市狀態，在岸與離岸匯率差已經突破400個基點，創4個月新高。

（離岸人民幣CNH對美元走勢）

目前，市場人士對於未來人民幣匯率走勢擔憂有所增加。一方面，人民幣已成功納入SDR貨幣籃子，此前支撐人民幣匯率穩定的動力或已不足;此外，最新發布的外匯儲備顯示，我國外匯儲備規模已連續3個月下降，9月末環比減少188億美元，跌幅超預期，外儲規模跌至2011年5月以來的最低水平。

野村中國首席經濟學家趙揚分析稱，外匯儲備降幅擴大主要由於央行在9月份加大了穩定匯率操作，通過幹預外匯市場，拋售美元來穩定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲備。

更多分析人士認為，我國的經濟基本面依然保持穩定，8月份出口、零售、工業生產均有反彈，經濟顯示出穩中向好的趨勢。這些都是支撐人民幣匯率的因素。

IMF副總裁張濤近日在接受媒體采訪時表示，人民幣納入SDR將為中國推進貨幣、外匯及金融體系的改革提供支持，有助於中國進一步融入國際金融業。

恒生銀行高級經濟師姚少華對《第一財經日報》記者表示，預期外匯儲備在今年第四季度將基本維持穩定。首先，未來數月人民幣匯率或維持相對穩定。盡管美聯儲或在12月份再次加息，但人民幣在10月1日已正式納入SDR貨幣籃子，各國央行將增加人民幣金融資產作為外匯儲備，加上為防止樓市泡沫，中國央行或保持基準利率不變，預期年底美元兌人民幣在岸現貨價為6.70左右;其次，中國央行最近數月已進一步規範了跨境資本流動，增加了跨境外匯投機成本;第三，中國央行加快了銀行間債券市場的開放步伐，將吸引外資流入;此外，內地未來數月出口或溫和反彈，貿易盈余將繼續保持高位。

丁爽也認為，人民幣貶值壓力並非一路高升。目前國內企業外匯風險敞口已經縮小，企業資本流出規模或將回歸常態。此外，鑒於美元估值過高，加上美聯儲對於加息更富耐心，美元走強並非板上釘釘。

“最近中國央行出手幹預以放緩人民幣貶值步伐，表明當局不願卷入貨幣戰爭。在穩定的經常項目順差和波動的資本項目赤字二者拉鋸之下，預計中期內人民幣匯率將更多呈現出雙向波動。”丁爽說道。

英工商界警告“硬脫歐”風險 難掩英鎊危機隱憂

英國首相特麗莎•梅發出的所謂“改變我們國家方向”的呼籲贏得了英保守黨的熱烈掌聲以及英鎊的一輪閃電暴跌，並刷新了英鎊31年以來的新低價位。

針對梅內閣所出現的“硬退歐”傾向，與梅政府關系跌入冰點的英國工商界決定“上書”並作出兩點重要警告：無論在“何種情況下”英政府都不應采納硬脫歐的方案；使用世界貿易組織(WTO)法則同歐盟進行貿易的做法，將對英國進出口商造成巨大負擔。

“硬脫歐”的重要風險在於外資將不再樂於持續對英國進行融資，其中一個信號即是在6月24日所發生的英鎊兌美元匯率暴跌11.1%，且在近幾周英鎊的持續下跌也可以看到，在“硬脫歐”的可能性逐漸增加後市場是如何理解的。國際貨幣基金組織（IMF）前高級官員、美國企業研究所研究員拉赫曼(Desmond Lachman)在其最新一期報告中指出，市場對於“硬脫歐”以及隨後英國無法再持續吸引國際資本的憂慮主要在兩方面：第一，英國將無法像目前一樣擁有通向歐盟單一市場的市場準入；第二，“硬脫歐”將造成英國丟掉其“歐盟金融市場護照”。最終，“硬脫歐”造成的國際資本降低將極大降低英國國內的生活水平。而英鎊的進一步下跌則有可能提高英國進口成本並增加英國國內通脹水平。

警告：無論如何不能“硬脫歐”

在看到英鎊在7日2分鐘之內兌美元匯率一度暴跌逾6%後，英國的工商界高管坐不住了。

據英國《金融時報》披露，英國工商業聯合會(CBI)在當地時間8日致梅的信中警告，無論在任何情況下，英國脫歐都不能放棄維持同歐盟單一市場的特別聯系，並呼籲英政府在制定脫歐戰略時，要多考慮英國企業利益。

“政府必須在同所有行業及所有企業進行咨詢方面制定一張清晰的路線圖，用以增強各方脫歐信心，即這些複雜的脫歐決定是建立在事實以及對經濟影響的真正理解基礎之上的。”CBI在信中寫道。

此前，梅在5日的一場演講中宣布英國將在2017年3月正式啟動脫歐程序，並在其中強調，將在脫歐談判中將“控制移民”放在比歐盟關稅同盟/單一市場更優先的位置上。

英國工商界人士憂慮，這樣的“硬脫歐”將對英國的對外出口貿易造成巨大傷害。

事實上，在《里斯本條約》中有關“歐盟單一市場”與“勞工的自由流動”之間存在法律上的必然聯系，而將“控制移民”放在單一市場之前意味著英國同歐盟之間的現有貿易關系將無法持續。簡而言之，“硬脫歐”意味著完全退出歐盟的單一市場，甚至連歐盟經濟區成員國的身份都不要了。此外，還要正式切斷英國同歐盟剩余27個成員國之間的貿易紐帶，重新就貿易協定進行談判。

在梅內閣中，以財政大臣哈蒙德為代表的謹慎“軟脫歐”派和外交大臣約翰遜、脫歐大臣戴維斯以及國際貿易大臣福克斯所代表的“硬脫歐”派就英國應如何脫歐展開激辯。考慮到梅在控制移民方面的堅定立場，“硬脫歐”派在辯論中更占上風。

而戴維斯和福克斯均在此前建議，英國可以在脫歐之後同歐盟采取WTO成員國方式進行貿易往來。在CBI的信中，各高管均意識到了這種建議正在占據決策上風，並警告梅政府，這種貿易方式將令英國的進出口付出巨大代價。

“無關稅的單一共同市場對於英國經濟的健康至關重要，特別是對於英國的制造和服務業而言。”CBI在信中寫道，“政府應對業界明示，在任何情況下，都會排除WTO貿易方式的這一選擇。”

而在華盛頓參加IMF與世界銀行年會的“軟脫歐”派--哈蒙德則急於滅火，稱目前英國政府尚未決定是否要追求“硬脫歐”的方式。

哈蒙德表示，英國政府在此次的發言中唯一確定的就是，將在2017年4月之前正式開始退歐程序，並觸發《里斯本條約》第50條，而在業界所關心的WTO模式問題上他甚至表示英國仍然保留留在歐盟單一市場內的選項。

梅的發言已然在歐洲造成惡劣後果。除法國總統奧朗德表示脫歐談判必須有代價之外，歐盟委員會主席容克也號召歐盟全體商業界人士不要同英國方面進行任何有關脫歐的秘密談判，並稱“一個人不能一只腳在門內一只腳在門外，而在門外的那只腳又想把門內的毀掉。”一直對於英國脫歐談判持寬容態度的德國總理默克爾也終於親自發聲，會將英國脫歐視為德國工業的不利因素。

二戰後重演英鎊危機?

在7日閃電暴跌後，有人猜測這是由於“胖手指”交易失誤或流氓算法引發、並在亞洲早盤後被低流動性放大，隨後英鎊兌美元匯率在紐約尾盤持穩在1.2435美元，但這仍是英鎊在31年以來的最低價位。自6月24日以來，英鎊兌美元貶值近25%。

哈蒙德此次在華盛頓的采訪中，試圖沖淡對英鎊大跌的憂慮，表示類似於此次的英鎊大跌，是在他預期之中在未來五年內都會發生的“動蕩”事件。

拉赫曼則指出，“在二戰之後，英國對於痛苦的英鎊危機並不陌生”事實上，在1967年，1976和1992年，英國都經歷了此種動蕩。”

“因此這令人更難以理解目前英國學術界和決策圈的在‘硬脫歐’方面的自滿情緒，特別是英國正面臨著外部脆弱性將加強其英鎊危機的可能性之時。”他指出，英國外部脆弱性的一個指標是其對外經常帳戶赤字，目前該赤字已經站到了英國國內生產總值(GDP)的6%，這是其在二戰後的最高水平。正如英國央行行長卡尼所指出的，由於英國的對外經常賬戶赤字的規模，這已經令英國在融資上需依賴於“陌生人的仁慈”。

如英鎊持續下跌，在國內方面，英國不得不隨之收緊經濟政策，不僅是為了治理通脹，也要填補對外經常帳戶赤字中原本外資可以填補的空缺。拉赫曼指出，英國居民最終不得不降低其消費水平，企業必須降低投資計劃，而英國整體經濟增長前景也將黯淡。

機場的英鎊/歐元已破平價！閃崩後仍不見底

自從上周五閃崩後，英鎊距離觸底其實仍然遙遙無期。這一殘酷現實讓眾多脫歐前大肆抄底英鎊、企圖日後反彈拋出的投機客們有苦難言。

英國廣播公司(BBC)10月11日稱，在英國17處機場換匯點，英鎊平均匯率現在為1英鎊兌99歐分。BBC表示，英鎊匯率在南安普敦機場表現最差，已跌至1英鎊兌88歐分。英鎊現在格拉斯哥普雷斯蒂克機場走勢最堅挺，為1英鎊兌1.06歐元。

盡管目前的即期匯率顯示平價仍未實現，但眾所周知，一般銀行、機場等換匯的牌價都會比即期匯率要貴不少，因此現實上的平價早已成真。

富達基金(Fidelity)全球首席投資官Dominic Rossi近日在接受第一財經專訪時表示，當“硬脫歐”開始之後，英鎊的底部誰也無法預測，可以確定的是，目前遠未到底。

英鎊遠未觸底

“回顧過去30年來的英鎊歷史走勢可以發現，英鎊/美元1.40的點位是一個底。其間英國經歷了很多難關，但英鎊幣值在震蕩後仍維持在了一定的點位。”

Dominic Rossi稱，因此如果要將這個所謂的“底”(floor)變成“頂” (ceiling)，可能需要的是一場“政權更叠”(regime change)，而英國脫歐就是所謂的“政權變化”。“目前脫歐處於第二階段，我們現在還不知道底在哪里，英鎊仍處於尋底階段。”

長期以來，英鎊的幣值始終高於美元和歐元，即期匯率亦是如此顯示。但BBC已表示，英國機場的英鎊平均匯率現在為1英鎊兌99歐分。

令人浮想聯翩的是，英鎊何時可能會與美元實現1:1的平價?截至發稿前，英鎊/美元報1.123。然而，在英國機場，美元對英鎊平均匯率現為1英鎊兌1.08美元。看來，突破現實中的“平價”輕而易舉。

英國脫歐後，最近的一次英鎊暴跌發生在上周五。10月7日亞洲早盤，英鎊閃崩，跌幅一度達到6.1%，錄得自1985年3月26日以來的最低點，其恐怖程度不禁令人想到了2015年1月的瑞郎脫鉤。由於此次英鎊閃崩大幅超出基本面，因此也在業內引起軒然大波，甚至英國央行發言人也稱，將調查英鎊閃崩原因。

如果剔除程序化交易、對沖基金做空等因素，政治因素則是英鎊的主要壓力來源。

“因為低技能移民的緣故，一些英國人被擠出了勞動力市場。”特雷莎·梅本月初在執政的保守黨大會期間宣布，英國將於明年3月底前啟動《里斯本條約》第50條，正式開啟“脫歐”程序。特雷莎·梅在接受媒體采訪時多次提到英國是“歐盟之外獨立的主權國家”。這表明，一直在移民問題上態度強硬的這位新首相，決心從歐盟手中拿回邊界管控權，“硬脫歐”的預期也讓各界看空英鎊。

“在英國政治圈里，幾乎每個人都在議論‘硬脫歐’，英國將管控移民，這與歐盟的共識是完全不契合的，因此英國已經不可能留在單一市場。因此當投資者明確意識到這點後，英鎊將加速下行。” Dominic Rossi告訴記者。

“英鎊幾乎沒有買家，英鎊眼下的跌勢使我想起歐元在2014年的走勢，但英鎊的跌勢更加劇烈。”富拓市場研究副總裁Jameel Ahmad對記者稱。

強勢美元動能不減

與英鎊的頹勢相比，強美元又成了近期的主要趨勢，而主流觀點則認為，這一趨勢將至少將在未來幾個月持續。

首先，英鎊的貶值預期使得此前盤整的美元大幅被動升值。美元指數本周二強勢走高，一舉突破非農當時的高點並創下7個月新高。“基本面上，盡管最近一次非農疲軟，但是9月未能加息之後，12月加息的概率還是在上升，如果未來美國數據能夠保持穩健的話，年內最終還是會加息一次。後續持續站住96就視為看漲信號。” 易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示。

美國芝加哥聯儲主席埃文斯周二在悉尼發表演說。一向鴿派的埃文斯卻表達了年底升息的觀點。埃文斯稱他可以接受美國12月加息，但在做決定之前傾向觀察經濟及通脹進展情況。

不過，美國明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利Kashkari表達了謹慎的觀點，他稱，美國通脹率並未達標，FOMC加息並沒有緊迫性。應當繼續保持經濟在沒有推高通脹率的情況下創造就業崗位。美聯儲正密切關註資產價格泡沫跡象。

此外，另一個在短期內可能影響美元、美股走勢的就是美國大選。不過，這個風險因素正在消除。“最新演講後，特朗普11月初大選勝率日趨減淡，美元也因此飆漲。”嘉盛集團分析師James Chen對記者表示。

Dominic Rossi也認為，希拉里當選的可能性已經很大，屆時美股、美元可能會因此而繼續上揚。

展望未來，“從技術走勢來看，隨著美元指數周二大陽線走高，多頭突破97關口並刷新近期新高，暗示多頭依然控制局面。隨著匯價重新逼近98主要分水嶺，中長期漲勢啟動正在接近，多頭有機會再向100水平挺近。”孫宇稱。

歐盟委員會前主席普羅迪：英鎊貶值是短暫現象，意大利不會成為下一只“黑天鵝”

昨日，歐盟委員會前主席、意大利前總理普羅迪在中民投 “全球新形勢，亞洲新機遇”全球專家咨詢委員會上對《第一財經日報》記者指出：“我並不驚訝於英鎊的貶值，這是可預期的心態，如果特別要強調的話，這個貶值的動作也是一種工具，協助英國在脫歐之後通過貶值來達到刺激外貿的目的。”

自從上周五閃崩後，英鎊距離觸底其實仍然遙遙無期。英國廣播公司(BBC)10月11日稱，在英國17處機場換匯點，英鎊平均匯率現在為1英鎊兌99歐分。BBC表示，英鎊匯率在南安普敦機場表現最差，已跌至1英鎊兌88歐分。

英鎊貶值可預期，是短暫現象

對於英鎊大跌，歐盟委員會前主席、意大利前總理普羅迪認為，英鎊大幅貶值是在協助英國在脫歐之後通過貶值來達到刺激外貿。他舉例，像倫敦現代房地產的價值是處在下跌，所以很多外資的客戶產生興趣想要購買，這就是一個刺激的方式。

但普羅迪認為，英鎊貶值是一個短暫的現象。接下來可以看到脫歐之後的一連串負面效應，如貿易的影響、總部的轉移等。舉例來說中國在投資歐洲首選想到的是英國，所以長期看來對於景氣經濟的刺激必須是有專註性的，而不是通過貶值達成。

展望未來，普羅迪指出，接下來幾個月還是會有正面的效應或行為產生，接下來會看到一連串負面帶來的影響，因為這是一個非常冗長的過程，談判的時間拖得很長。給大家一個預計心態，談判的預估可能是11月、12月或者是到3月期間展開，是一個非常緩慢的進程，估計在兩年以上，所以不要預期會走得快過這個速度。您要了解英國脫歐是一件非常複雜，而且冗長的過程，包括資源的交換或政策在法規上面的改變，包含在海外機構的轉移回來，這個過程當中參與討論以及加入這個流程的人可能上千、上萬，所以不要期待它很快會有結果。

意大利不會成為金融市場下一只“黑天鵝”

繼英國脫歐公投後，緊接著意大利宣布12月4日將舉行修憲公投。大家擔心一旦意大利公投失利，恐迫使意大利“脫歐”，成為今年全球金融市場第二只“黑天鵝”。

早前德國經濟學家Wolfgang Munchau曾對媒體指出，身為歐元區第三大經濟體，意大利公投恐怕會造成歐盟崩解的災難性後果，歐元將在短時間內徹底瓦解，其引發的金融市場風暴比英國“脫歐”更致命。

但曾擔任意大利兩任前總理的普羅迪對《第一財經日報》記者指出，對意大利本國而言，其實只是針對憲法很小部分的修改。我不認為對經濟上還是政府層面而言意大利公投會帶來帶來多麽大的負面效應。

普羅迪指出，這個事件是發生在英國脫歐之後，所以大家關註的力度比較大，但是就經濟角度而言，的確是有人可能利用這個事件來獲取短期的投資利益操作。這也就是為什麽一兩個月前，對於公投的事情有這麽多熱議存在，我再重複一遍，我不認為這個事件有實質的因果關系，尤其是我們現在身處歐洲的時代，互相合作度是比較低的，對這些危機大家會有誇大的看法。

普羅迪指出，接下來幾個月在歐洲幾個國家，荷蘭、法國、德國都有一些重要事件，如法國的總統大選，任何有心人都可以利用這樣的機會進行投機性的操作，但是事件本身的實質跟內涵是沒有直接關聯的，與其說公投的結果會對於意大利的穩定度造成影響，到不如說是不同的黨派之間的互動關系才會帶來實質的影響。

“身為歐洲我們會一起共同克服災難事件，從希臘事件開始，我們會找到共同的願望以及去達成目標，當然英國脫歐大家的看法都不是很好，不過再度強調身為歐盟的一員，這是一個大家庭、大組織，沒有任何的戰爭，而是以和平的方式來達成，當然這個過程不是那麽簡單，要花很多時間與精力，我們朝這個方向前進。”普羅迪說。

1/3英國富豪偷稅漏稅 未繳稅款或達20億英鎊

英國的富豪最近有些麻煩。

英國國家審計署報告顯示，在英國最有富有的群體中，每3位富豪中就有一位正在接受稅務機構的個稅調查，涉及的稅款可能接近20億英鎊（約合167億人民幣）。

英國稅務海關總署在2009年就設立了一個特別調查小組，專門負責監督英國最富有的6500名富人的稅務賬戶。這部分群體人均坐擁資產至少達到2000萬英鎊，而他們只占了英國人口總比的0.02%。英國所得稅及國民保險費用中他們所繳金額占到了1.3%，而在資本收益稅部分，他們則占了15%。而特別調查小組表示，僅在2015~2016年，這些富豪尚有巨額稅款未繳清。

數額巨大或涉及犯罪

據英媒報道，英國稅務海關總署此前一直在對這6500名高凈值納稅人（一般指可供投資資產在600萬元人民幣，即100萬美元以上的個人）進行正式調查，平均每個納稅人有4個稅務問題需要回答。這些調查普遍歷時較長，目前在開始調查的稅務調查中有6000項已經歷時超過18個月，其中有4000項已經超過3年。事實上，近20億英鎊的稅額估值橫跨多個納稅年份。

在2011~2012的納稅年度，這些富豪被查有2億英鎊稅款未繳清，而到了2015~2016納稅年度，這一數字則攀升至4.16億英鎊。

英國國家審計署的報告顯示，在這些具有爭議的應納稅額中，超過半數都與避稅有關。這一特別調查小組所監控的富豪中有約15%的人使用了這些避稅手法，避稅額可能超過11億英鎊。

報告中同時指出，逃稅現象盡管罕見，但一旦發生通常都意味大量資金的卷入。過去5年中，英國稅務海關總署完成了72個稅務欺詐案的調查並追回了包括罰金在內的8000萬英鎊。其中兩個案子被移交刑事調查，最終有一起被定罪。未來，英國稅務機構還將對10位富豪個人展開刑事調查。

在今年年初的“巴拿馬文件”泄露後，已經有約40起相關案件從中得到證據。此後，特別調查小組及欺詐調查中心將會對文件中相關的離岸資產及稅務情況進行調查。

調查小組力度需加強

這一特別小組成立的根本原因在於這些富豪的稅務問題通常都極為複雜，同時相比於普通大眾，他們更容易卷入避稅等問題中。另外，由於民眾一直認為富人很少繳稅，這一小組的成立也是為了體現稅務系統的公平性。

目前，這一小組對富豪群體的特別監控也的確發揮了作用。英國國家審計署的報告顯示，這部分高凈值人群創造的收益中約有9%依賴於這一小組的監督工作。相比之下，稅務機構所發揮的作用只占了5%。

英國國家審計署表示，稅務機構成立這一調查小組的行為十分明智，目前的稅額體量的確需要這樣的小組站在第三方的立場上進行監督。但同時，審計署也呼籲稅務機構開展更多工作，“尋求最有效的辦法以使得這些英國最富有的人繳納稅款額最大化。”

（實習生龐瑞琪對本文亦有貢獻）

英鎊“大冒險”

今年下半年以來，英鎊可謂上演了一場驚人的“大冒險”。自英國脫歐後，英鎊的走勢極具戲劇性，更令眾多外匯交易員心跳加速——脫歐前後英鎊暴跌10%，此後重歸平靜，再到10月因英國首相特蕾莎·梅的“硬脫歐”言論而瞬間“閃崩”，再到上周，劇情又瞬間發生了“驚天大逆轉”——英國高等法院於11月3日裁定，觸發里斯本條約第50條款需要議會投票，這導致脫歐進程出現變數，英鎊/美元短線拉漲約80點。

此後，又有英國媒體爆出一項重磅減稅計劃——其中最震驚的是對房產稅種給出規劃，即印花稅、市政稅、遺產稅應該全部取消。這又似乎是在為推動英國盡快脫歐做鋪墊。

截至北京時間11月6日18:40記者發稿前，英鎊/美元報1.2517，較上周四晚間飆升1.5%。下一步，在經濟、政治不確定性交織的背景下，英鎊究竟何去何從?這又對於全球市場和人民幣意味著什麽?

“英鎊終於苦盡甘來。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越對《第一財經日報》記者表示，“英國央行大幅上調增長和通脹預期，且英國高等法院裁定由議會投票決定退歐，這導致英鎊匯率飆升至1.2500關口，成為最強勢貨幣。”他也透露，去年通過交易歐元/美元貨幣對獲利，但今年因為英鎊的意外波動而小幅虧損，當前的不確定走勢挑戰了交易員的經驗和心理素質。

英鎊“大冒險”

北京時間上周四晚6點左右，英國高等法院裁定，觸發里斯本條約第50條款需要議會投票，並表示允許英國政府就今日裁決進行上訴。英鎊對美元暴漲，最高至當晚8點的1.2475，而後小幅回落;英國FTSE 100指數漲幅收窄，轉為持平。

也有外媒當時就報道稱，“特蕾莎·梅等人現在一定雙手一攤，心中默想——現在該怎麽辦呢?”

英國貿易大臣Fox在高院發布裁定後表示：“政府對法院的裁定非常失望，將謹慎考慮如何回應裁定。”英國政府也表示將就脫歐裁決向最高法院提起上訴，政府認為，“其他國家之前與歐盟簽訂的貿易協定完全可能轉變為與英國的貿易協定”，言下之意正是希望表示，過早擾亂脫歐的進程打亂了特蕾莎·梅的計劃。

歐元集團主席迪塞爾布洛姆表示，不希望英國法院的裁定推遲退歐流程。

其實，此前退歐到底是政府說了算還是議會說了算，一直沒有定論。而當前英國最高法院批準議會可以就退歐投票，那麽政府此前的退歐決定很可能會被推翻。

對此，有的資深交易員則表現得較為平靜。“這其實已經在意料之中，早當英國脫歐公投結束以後，就有這種預期，”易信金融總部中國區首席交易官孫宇當晚告訴記者，“英國國會內部對此始終分歧不斷。”

某權威英國媒體則分析稱，英國首相的第一道防線是在12月初向英國最高法院提起上訴，試圖推翻上周四的裁決。第50條將開啟為期兩年的脫離歐盟進程。 如果上訴失敗，梅會在下議院和上議院面臨數月的沖突。

主流觀點認為，預計上下兩院的議員不會完全阻止脫歐，但他們將試圖修改授權啟動第50條的立法，推動首相采取“軟脫歐”的談判立場，使英國得以留在單一市場和關稅聯盟內。

說到“軟脫歐”，與其對應的便是十月初引發英鎊閃崩的“硬脫歐”。當時，本以為英鎊在英國脫歐後將暫時安全，誰料英鎊兌美元在10月7日亞洲早盤暴跌6.1%，錄得自1985年3月26日以來的最低點。

特蕾莎·梅在那之前突然強硬地在保守黨大會期間宣布，英國會將移民管控作為優先事項，其次再考慮歐盟單一市場的準入。“因為低技能移民的緣故，一些英國人被擠出了勞動力市場。”她當時在接受媒體采訪時多次提到英國是“歐盟之外獨立的主權國家”。這表明，一直在移民問題上態度強硬的這位新首相，決心從歐盟手中拿回邊界管控權。

這也意味著，如果此次政府在高級法院的判決下作出了妥協，這也違背了英國政府此前的態度——“不存在有條件退出或者撤銷退出歐盟的決定，因此一旦退歐原本享受的權利也將不可避免地喪失。”

當然，仍不乏觀點認為——英國脫歐的收益大大超過成本。英國媒體最新爆出了一個重磅減稅計劃，稱該計劃對房產稅種給出規劃，即印花稅、市政稅、遺產稅應該全部取消。該計劃認為，相比脫歐後的經濟發展，這些稅種效率低下。有觀點認為，這似乎是在為推動英國脫歐做鋪墊。

英鎊暫迎“甜蜜期”

不論政治局勢如何令人眼花繚亂，對於交易員而言——英鎊暫時苦盡甘來。

“英國退歐是當前的主要推動力量，”ETX capital首席外匯經紀商Richard Wiltshire稱，“英鎊的任何漲勢都將可能因不確定性擔憂而受限。”

不過，至少在短期內，“有四大因素為英鎊的攀升保駕護航。”鐘越告訴記者。

首先，高級法院裁定觸發退歐程序需議會投票，加上6月底公投前英國議會議員均支持反對退歐，議會的投票令退歐進程新添變數。英國政府可以在12月初提出上訴，但被駁回的幾率很大。“該消息令留歐派希望重燃，刺激英鎊急升至三周新高。”

其次，央行也起了重要作用。鐘越提及，英國央行在上周四晚維持利率和購債規模不變，符合預期。“不過英國央行今年不再預期再度降息，甚至暗示通脹加速上升的擔憂可能在某個時候促使央行收緊貨幣政策。因英鎊在退歐後大幅貶值，該央行也大幅上調了2017年增長和通脹預期。和8月以來的聲明相比，英央行的立場明顯強硬。” 不可否認的是，“英國經濟數據持續意外走強令英央行進一步加碼寬松的幾率驟降，也引發英鎊空頭回補，推動英鎊進一步升至1.25關口。”

第三，幾個月來的英鎊貶值本身反而也刺激了英國經濟。英國10月服務業采購經理人指數錄得54.5，錄得1月來的最高水平。鐘越告訴記者：“數據表明受益於英鎊驟貶，英國經濟表現堅挺。英鎊自10月閃崩後企穩也得益於強勁的英國經濟數據。”

最後，不得不提的還是美國大選，其不確定性令美元下跌，這也利好英鎊。10月28日，美國聯邦調查局(FBI)重啟民主黨總統候選人希拉里“郵件門”事件的調查，導致選情突變，市場對特朗普勝選的擔憂打壓股市和美元，推升英鎊。

人民幣下行趨緩

轉視國內，在這個聯動性不斷加強的世界格局之下，歐美的變動對人民幣也產生了較大的中短期影響。

自10月英鎊“閃崩”後，美元指數便被動走強，不斷逼近了100大關，加劇了人民幣貶值壓力。人民幣對美元也從國慶前的6.6跌至當前的6.754，其間更一度逼近6.8。不過，近期人民幣的跌勢已經趨緩。

眼下，英鎊的強勢反彈無疑加劇了美元的下行壓力，這也使得人民幣暫獲喘息機會。此外，由於FBI重啟“郵件門”調查導致美元下挫，人民幣10月31日中間價大幅上調154個基點至6.7641，上調幅度為逾一個月最大。截至北京時間11月4日18:30，美元指數已經跌破了97關口，報96.94。

就人民幣的基本面而言，經常賬戶和資本賬戶則是兩大“支柱”。近期，國家外匯管理局公布了2016年三季度及前三季度國際收支平衡表初步數據。2016年三季度，經常賬戶順差712億美元，環比增長11%；非儲備性質的金融賬戶逆差(含凈誤差與遺漏)為2073億美元，主要是境內主體積極配置對外資產。

渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽在接受本報記者專訪時稱：“中國的經常賬戶(即貿易)不存在問題，就資本項下而言，企業資本流出的動能將逐步減小，但家庭部門換匯的動能仍可能使得人民幣承壓。”渣打預計，美元對人民幣將在2020年達6.3-6.4的水平，2016年底料為6.75，2017年底則為6.78。