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| Victoria 年初的時候寫過，如果你沒有時間整天對着大盤炒股，想要被動入市的話，可以選擇買入恒生H股ETF(2828)。半年過去了，恒指回升到萬七，國企指數也 升到一萬點。恒生H股ETF從低位足足升了超過五成，一般基金要跑贏它不是那麼容易的。指數升得如此凌厲，現在來看，投資指數的策略應有所改變。如果那個 時候你成功買到了低價的恒生H股ETF，而又持有到現在，投資者不妨沽出獲利，換入一些有價值，而又與指數變化關係不大的股票。 同時投資香港及上海 星期日看報紙，有內地專家跟香港官員在爭論香港跟上海的地位。近日便發現了一隻十分有價值，又於香港跟上海都有投資的公司──廖創興企業(194)。廖創 興企業手上持有百分之四十六的創興銀行(1111)股權。創興銀行現時的市值為五十五億元，百分之四十六即是二十五億元。而現在廖創興企業市值只有十九億 元。它除了有創興銀行的股票外，還持有不少香港及內地的投資物業。香港物業雖然說不上質素有多好，但截至○八年底，它們的出租率都是高於九成，十分理想。 至於上海，有一幢市值十四億元的甲級寫字樓及開設了兩間經濟型酒店。大致看一下廖創興企業的帳目，它的投資物業達五十五億、手上有八億現金、總負債三十五 億。驟眼一看，投資者可能會覺得它負債過高，但大家不要忘記，它本身就可說是經營銀行的。 資產大折讓 開始炒上 香港的銀行牌照，政府已經不會再發。香港作為中國在未來其中一個人民幣流出的樞紐，其實很多外資行都想在香港開辦業務。所以，香港的銀行牌照是十分有價值 的，但並沒有反映在創興銀行的帳目裏。因此，持有百分之四十六創興銀行的價值，是遠遠超過市場上的二十五億元。近期冠君產業信託(2778)開始炒上，有 理由相信市場資金開始留意資產大折讓的股票。除了廖創興企業之外，近日被主席米高嘉道理密密回購的大酒店(045)可能也是一個好選擇。王雅媛為持牌人 士，並沒有持有以上股票。 | ||||||
而英特爾公布第一季業績好過市場預期，在美國市場放緩時，該公司的銷售持續增長，上季銷售增加１７％，令分析員跌哂眼鏡，英特爾股價亦大升８％。
其實早前美國鋁業及美聯銀行等公司公布了壞業績，也有「貢獻」，因為它們的業績降低了市場對公司業績的預期，據彭博的調查，現時分析員平均估計美國標普 ５００公司首季業績下跌１２．３％，而年初時仍估計會增長４．８％，近期美鋁等公佈的壞業績，更令分析員調低預測。既然期望低了，失望的機會亦降低，那麼 公司公布普通差的業績，亦不會令市場意外而推低股市。
另外美股公布生產消費指數，升１．１％，主要反映油價上升因素，生產消費指數是消費物價指數的前奏，生產價貴，意味將來售價也貴，數字令人相信美國通脹 會開始上升，美國再減息幅度有限，利率期貨數據顯示相信今個月聯儲局會減息０．５厘的人數，又跌到３０多％，消息令美元反彈，在亞洲市兌歐元從低位１． ５９，回升至１．５７９，兌日圓亦升上１０１．７的水平，資金有流入美國的初步跡象。昨日講到贏就谷，輸錢唔好谷的道理，網友ray提問，第一，如何管理贏錢時加注的風險？第二，如何決定贏錢時加幾多注？第三，如何分辨「分注買入」和「贏錢時加注」的概念，兩者可否共用？第四，若他已按分批買入入夠貨，如贏錢再加注，會否入得太多，風險太大？第五，是否有些時候「贏錢時加注」會好大風險？ 我 覺得要還原基本步，首先分開「投資的我」和「投機的我」，我經常講的「分注買入」，慢慢買，主要是針對「投資的我」；而「贏時谷」，就更適合「投機的我」 的順勢炒買貨策略。「投資的我」對風險的容忍度有限，不追求大收穫，先要降低風險，賺少啲唔緊要，最好唔輸，所以他的入市策略應該比較保守。分注買入係將 普通人睇啱就一注買哂的方法，改為分注買，減少一買即輸的風險。舉個例，今年年初，我話大市上半年應該在２３０００點至３００００點中間炒波幅，當時指數 是２７６００點，向下空間大過向上好多，當時買貨風險較大，假如你係一個較進取的「投資的我」，信我所講，只能等低位才建倉，要先定一個等大市跌下來時買 貨的策略，可以分三注，在２４０００點買第一注，２３０００點買第二注，２２０００點買第三注，三注買齊平均價２３０００點。好 了，若你自命係保守之人，年過４０，唔想太冒險，又可以咁做，將第一注買入價定在２３０００點，第二注２２０００點，第三注２１０００點，平均價 ２２０００點。第一注入場的價位愈低，安全度愈高，當然另一方面，亦有買唔到或買唔齊貨的風險。但我就話，既然自命保守之人，假設你三注只買到一注，亦無 所謂，見到佢升上去唔追亦無拘，最緊要唔輸錢，有得贏，其餘兩注買唔到股，攞去存人民幣都得。你諗吓，假設你買得一注，股市升咗上去，最後這一注有２０％ 回報，其餘兩注存人民幣，收息加升值有５％回報，加埋整個組合有１０％回報，以低風險組合來講，咁o既回報好唔錯啦。網友bdroom問 分注買入和溝淡的分別，其實我答過佢，佢可能睇唔到，分注買入係一個較保守的買股票方式，可以減少止蝕的機會，假設你有１０萬元身家，買攞其中５萬元買股 票，按我上面講的方式，分三注買入，用哂５萬元買完之後，股價再跌，你就唔好再攞錢出來買，因為隨意再買，想降低成本，超出原來買股的預算，那種做法叫做 溝淡，用以上的例子，好多人用完５萬去買，買完再跌，用埋其餘５萬買埋佢，跌完再跌，出糧有１萬又買，本來買埋５萬，結果買到１０幾萬都唔收手，成副身家 咪好易一舖清？記住「黑開有條路」，黑完可以再黑。分注買入後見到股價跌，要考慮止唔止蝕，唔係加注。講咗咁耐未答到阿Ray的 問題，我主要想講，要將「投資的我」和「投機的我」分開，「投資的我」搵價值股，或搵好股等平價時才買，不能避免在大市下跌時或比較淡靜時去買股，跌緊去 買，多少有點逆勢，和順勢炒並不相同。分注去買係一種防守式進攻，並非炒作心法，買夠貨，升咗上去，也未必一定要大量加注，要控制風險，唔好讓組合太集中 一隻股份。「贏就谷」是一個炒作策略，考慮點完全不同，明天再續。
2009-05-05 HKHeadline
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| 最近有朋友提到澳科控股(2300)這隻股票，我也把它的年報看了一遍。 集團是國內捲煙包裝的龍頭廠商，市場佔有率在一成八左右，第二大的則是在內地A股上市的公司，市場佔有率在百分之七左右，再減去另外幾大廠商的市佔率，剩下的六成半的市佔率中，零零散散的充斥着很多小廠商，行業集中度不高。 首先我們要明白為何市場會那麼分散，主要原因是，這個行業非常具有區域性。如果要把那些紙從一個地方運去全國每個煙草生產商，運費相比起產品價格來看會超高，非常不化算，因此很多地區性的煙草生產商都是從附近的捲煙包裝公司購入捲紙，導致了市場非常分散。 中央想淘汰那些小型捲煙包裝公司，因此政治傾斜於龍頭公司。龍頭公司可以做的便是不停以收購及整合的方式，來擴充生意，增加自己的市場佔有率。在行業增長 力方面，國內煙草行業的自然增長主要由兩個相反的力來決定。一個是內地人口自然增長，自然地，吸煙的人會愈來愈多。但另一方面，社會愈文明，便愈講究健康 及生活質素等，這些原因又都會抑制吸煙人口的增長。 不過，我認為澳科控股的盈利是易升難跌的。吸煙的人，對於煙的味道的敏感度非常高，只要他們食開的那種煙的味道有些微改變，他們都會知道。因此，對於煙草 生產商來說，他們並不會那麼隨便改動捲煙包裝公司。另外，有人問究竟這個行業是高門檻還是低門檻？試想想，當你燒一根煙的時候，你不但吸了尼古丁，其實你 還吸了那捲紙入肺。因此，其實製造捲煙紙是有一定的要求。 現在問題是究竟一間這樣的龍頭公司值多少錢？○八年市盈率為十倍，說便宜又有你的理由，說貴又有你的理由。所以炒這類股票，其實等於炒市場氣氛。市場氣氛 好的話，龍頭股當然至少值十五倍市盈率左右，股價自然升。市場氣氛差的話，市盈率做到八、九倍也算是合理。此刻澳科的市值是超過五十億的，十分合乎基金的 口味，且看看有沒有基金趁大市氣氛好，把它當作落後股去炒。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票 | ||||||