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宏安(1222)供股討論


From


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=50601


KelvinY 寫:


聽日會唔會比人炒一炒高?

greatsoup:



http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7011_C.doc
我們用他們2002年1月公佈的供股做例子,基本上除了更兇殘的合股後來才做外,細則則大致雷同。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8055_C.pdf
二零零二年
記錄日期. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 二月二十八日星期四
恢復辦理過戶登記手續. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 三月一日星期五
買賣未繳股款供股股份首日. . . . . . . . . . . . . . . . . 三月四日星期一
分拆未繳股款供股股份最後限期. . . . . . . . . . . 三月七日星期四下午四時
買賣未繳股款供股股份最後日期. . . . . . . . . . . . 三月十二日星期二
接納供股股份及支付股款最後限期. . . . . . . . 三月十五日星期五下午四時
供股預期成為無條件. . . . . . . . . . . . . . . . . . 三月二十日星期三下午五時
公佈供股結果. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 三月二十一日星期四
寄發全部或部份不獲接納之
額外供股股份申請退款支票之日期. . . . . . . . 三月二十一日星期四或之前
寄發繳足股款供股股份紅股之股票日期. . . . . . 三月二十一日星期四或之前
買賣繳足股款供股股份及紅股之首日. . . . . . . 三月二十五日星期一

2002年8月,150股合1。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9115_C.doc


2002年1月-2002年8月股價:(經供股、併股、拆股調整)
02/01/20010.22000.21200.2160 A
03/01/20010.21600.20800.2080 A
04/01/20010.21200.20800.2080 A
05/01/20010.21200.20500.2050 A
08/01/20010.20500.19700.1970 A
09/01/20010.20100.19700.2010 A
10/01/20010.20800.20100.2080 A
11/01/20010.20500.20100.2050 A
12/01/20010.20800.20100.2010 A
15/01/20010.20100.19300.1970 A
16/01/20010.20100.19300.1970 A
17/01/20010.19700.18600.1890 A
18/01/20010.18900.17800.1860 A
19/01/20010.19300.17800.1930 A
22/01/20010.19700.19300.1930 A
23/01/20010.19700.19300.1970 A
29/01/20010.19700.19700.1970 A
30/01/20010.19700.19300.1930 A
31/01/20010.19700.19300.1930 A
01/02/20010.19300.18900.1930 A
02/02/20010.19700.18900.1930 A
05/02/20010.19300.18900.1930 A
06/02/20010.19300.18600.1930 A
07/02/20010.19300.18600.1860 A
08/02/20010.18600.17800.1820 A
09/02/20010.18200.17400.1740 A
12/02/20010.17800.17000.1740 A
13/02/20010.17800.17400.1740 A
14/02/20010.18200.17400.1740 A
15/02/20010.17800.17400.1740 A
16/02/20010.17800.17400.1780 A
19/02/20010.17800.17400.1780 A
20/02/20010.17800.17000.1780 A
21/02/20010.17800.17400.1740 A
22/02/20010.18200.17000.1780 A
23/02/20010.18600.17400.1860 A
26/02/20010.18200.17800.1780 A
27/02/20010.17800.17400.1780 A
28/02/20010.18900.17800.1860 A
01/03/20010.18900.18200.1860 A
02/03/20010.19300.18600.1890 A
05/03/20010.19300.18600.1890 A
06/03/20010.18900.18600.1860 A
07/03/20010.18900.18200.1820 A
08/03/20010.18600.17800.1820 A
09/03/20010.18200.17800.1820 A
12/03/20010.18200.17400.1740 A
13/03/20010.17400.17400.1740 A
14/03/20010.17800.17000.1740 A
15/03/20010.17400.17000.1740 A
16/03/20010.17400.17000.1700 A
19/03/20010.17000.17000.1700 A
20/03/20010.17000.15900.1630 A
21/03/20010.16300.15500.1590 A
22/03/20010.15900.15500.1550 A
23/03/20010.15900.15500.1590 A
26/03/20010.16300.15900.1630 A
27/03/20010.16300.16300.1630 A
28/03/20010.16300.15900.1630 A
29/03/20010.16300.15900.1630 A
30/03/20010.16700.16300.1630 A
02/04/20010.16700.16300.1670 A
03/04/20010.16700.16700.1670 A
04/04/20010.16700.15900.1630 A
06/04/20010.16300.16300.1630 A
09/04/20010.16300.16300.1630 A
10/04/20010.16300.15900.1590 A
11/04/20010.15900.15200.1590 A
12/04/20010.15900.15200.1550 A
17/04/20010.15500.15500.1550 A
18/04/20010.17000.15900.1630 A
19/04/20010.16700.16300.1630 A
20/04/20010.16300.15900.1630 A
23/04/20010.16700.15900.1630 A
24/04/20010.15900.15900.1590 A
25/04/20010.16700.15900.1670 A
26/04/20010.15900.15200.1520 A
27/04/20010.15900.14800.1520 A
02/05/20010.15900.14800.1550 A
03/05/20010.15500.15200.1520 A
04/05/20010.15200.15200.1520 A
07/05/20010.15900.15200.1550 A
08/05/20010.16700.15200.1670 A
09/05/20010.17000.15900.1670 A
10/05/20010.17400.16300.1700 A
11/05/20010.17800.17000.1740 A
14/05/20010.18200.16700.1740 A
15/05/20010.17800.16300.1740 A
16/05/20010.17400.16700.1700 A
17/05/20010.17000.16700.1670 A
18/05/20010.17000.16300.1670 A
21/05/20010.17000.16700.1670 A
22/05/20010.18200.17000.1740 A
23/05/20010.20100.18200.1970 A
24/05/20010.21200.19300.2080 A
25/05/20010.22400.21200.2160 A
28/05/20010.23100.21600.2270 A
29/05/20010.25400.23100.2500 A
30/05/20010.25800.23100.2390 A
31/05/20010.24600.23100.2390 A
01/06/20010.25000.23500.2350 A
04/06/20010.24200.21600.2160 A
05/06/20010.22000.20500.2120 A
06/06/20010.22000.20500.2080 A
07/06/20010.22400.20500.2200 A
08/06/20010.24600.22400.2350 A
11/06/20010.26100.24200.2610 A
12/06/20010.31100.27300.3110 A
13/06/20010.37500.31400.3490 A
14/06/20010.40500.30300.3070 A
15/06/20010.33300.25000.2800 A
18/06/20010.30300.25400.2580 A
19/06/20010.27300.21600.2200 A
20/06/20010.23500.20800.2120 A
21/06/20010.25000.21200.2500 A
22/06/20010.26500.23500.2350 A
26/06/20010.25000.23500.2420 A
27/06/20010.24600.23500.2350 A
28/06/20010.24600.23100.2310 A
29/06/20010.23900.22400.2270 A
03/07/20010.22700.20800.2200 A
04/07/20010.23500.21200.2350 A
05/07/20010.23500.22400.2240 A
09/07/20010.21600.19700.2120 A
10/07/20010.22000.21200.2120 A
11/07/20010.22700.21200.2200 A
12/07/20010.22400.21600.2160 A
13/07/20010.22000.21200.2120 A
16/07/20010.21600.20500.2080 A
17/07/20010.20500.19300.1970 A
18/07/20010.20500.19700.1970 A
19/07/20010.19700.18600.1890 A
20/07/20010.19700.18900.1930 A
23/07/20010.19700.18900.1930 A
24/07/20010.19700.18900.1930 A
26/07/20010.20100.19300.1970 A
27/07/20010.20500.19700.2010 A
30/07/20010.21200.20100.2080 A
31/07/20010.21200.20100.2050 A
01/08/20010.20800.20100.2050 A
02/08/20010.20500.20100.2010 A
03/08/20010.20100.19300.1970 A
06/08/20010.19300.18900.1890 A
07/08/20010.18900.18600.1890 A
08/08/20010.19300.18900.1890 A
09/08/20010.18900.18600.1890 A
10/08/20010.19300.18900.1930 A
13/08/20010.19700.18900.1930 A
14/08/2001--暫停買賣
15/08/2001--暫停買賣
16/08/2001--暫停買賣
17/08/20010.22400.20500.2120 A
20/08/20010.21600.20100.2050 A
21/08/20010.20800.19300.1970 A
22/08/20010.20100.18600.1860 A
23/08/20010.18900.18600.1860 A
24/08/20010.19700.17800.1930 A
27/08/20010.19700.18900.1890 A
28/08/20010.19300.18200.1820 A
29/08/20010.18900.17800.1780 A
30/08/20010.17800.17000.1740 A
31/08/20010.17800.17000.1700 A

供股公佈之日是無大波動,但供股後一兩個月就會炒上去,之後就會更糟。


hw:


當年 "陳殼王" 既 286 一役仲精彩

呢單野一d都唔複雜, 但係就明顯係莫水得很.

豬太係生意人, 佢條數唔係從單 deal 到計, 佢賣既係一個"全方位既業務支持".


.....
靠昆小股民既好難發達

上一浪被昆既係好多都係大對沖基金


價值人:


邪惡控制法最適合就係用來抽乾股東o既cash, 只要夠乾一個馬桶都可以不停mark高, 而班賊只跟帳面吹水值出bonus, 基本上等同種金, cash比班賊以bonus出乾後, 連 mark價o既錢都冇就自然爆莊


廷伸閱讀:


宏安大折讓供股小股東陷兩難 戴兆

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5945

宏安連環抽水技:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5805


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5807




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6009

52週新高的有效性


今日有人問我關於52週新高的有效性這個題目,其實這個Blog大約在去年5月左右寫的,至今已經一年,但因為之後忙著其他工作,故忘記了發表。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3959


意念主要來自紅猴先生2006年的52週新高研究:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=185


其 實這份報告是去年畢業時的功課之一,我花了兩個月把在2005年間的投資理財週刊的報價版看了一次(1份有1,000隻股票,大約50多份),然把股價資 料及其後的1星期至1年不等的股價資料輸入Excel做出來,該年共有553隻股票創52週新高,其實結果不令人特別,回報的確較高,但風險都是較高的。

從下表中,回報當然是指投資回報啦,超額回報其實是該股的回報減恆指的回報。


t-數值指的是甚麼,當然愈高的話在統計分佈上包括得愈大,當然愈顯著啦。



表1: 52週新高的回報

 

6個月回報

(t數值)

1年回報

(t數值)

平均回報

13.58%

35.17%

 

(4.59)

(7.34)

月平均回報

2.14%

2.54%

 

(4.35)

(6.37)

超額回報

5.81%

16.55%

 

(1.96)

(3.46)

月超額回報

0.94%

1.28%

 

(1.92)

(3.22)


另外,我把股票創新高的月份做了一個統計,發現投資這些股票是沒有1月效應的,所以隨時買都可以,但是該年有一隻亞洲鋼鐵交易所(現華彩控股,8161)創52週新高後,升了100多倍,所以有1個月的數字特高,故不把資料列出了。


其實,這份報告有多少不嚴謹之處,加上我已經把全部投資理財週刊全部當廢紙賣掉(2003年10月-2008年10月,賣了60大元,可想而知有多少),所以已無法再多做一次了。


其實,我想進香港大學的特別資料藏館找一些香港股票資料研究一下,但是苦無機會,有甚麼方法可以拿到這個圖書證呢?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7630

1990年4月10日: 交易所決以T+2為交收日

一個接近30年的交收制度,在現今電腦效率提高的情況下,是否有必要變化?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244788

1984年10月22日: 彩星集團(0075)招股上市

1984年10月22日,從事玩具業多次延遲上市的彩星集團上市,這公司主要設計、製造及行銷洋娃娃及兒童玩具出口至美國為主,美國佔80%,73%以自有品牌銷售,剩餘27%以客戶品牌銷售。預期公司在1984年11月12日上市。

以1.6元發行5,000萬股,其中舊股1,000萬股及新股4,000萬,佔公司股本29.4%,淨集資額5,700萬,主要用於發展元朗工業村及深圳廠房、營運資金還債等。

據當年主席,現任主席陳俊豪的父親陳大河稱,公司營業額由1979年的7,000萬,增至1983年2.38億元,盈利為2,162萬,預期1984年盈利則急增至4,000萬,每股29.1仙,市盈率5.5倍,預期股息10.5仙,股息率6.5%,尚稱不錯。但細心一計算,派發股息已有1,786萬,佔集資額的31.3%了,所以其實也不算是集資吧。

但之後的發展卻大出預料,公司一波又一波抓住機會,取得忍者龜的玩具生產及銷售權利,又轉營地產,結果終於建立起一定的財富,上市公司殼也賣過1次,分拆有2次,供股及送紅利輪不計其數。但對股東來說,由於玩具周期性比較長,為集資起見,頻繁地玩弄財技,對股東其實得益可能不多。可以知道公司的周期重要,老闆的手段也很重要。稍一不慎,對你的財富也有損失。







PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90599

真係值100元?-智庫媒體(8173)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 64456J.htm
公司原名鐳射國際(Panaroma),在2002年股市低潮,發行1億股上市,每股33仙,其中3分1是原股東出售,其餘則是新股,公司淨集資額只1,650萬,你可以知道這家公司如何吧。

公司賣殼前年年都賺錢,但在2006年竟然以低價賣殼。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5020_C.pdf
已易名的德信集團(313,財困後復牌再易手,改名裕田國際)的原副主席錢先生購入283,335,000股,每股4仙,斥資1,113.4萬元,財顧為金仔及和菱控主席甚有淵源的智略資本。以當年賺231萬元計算,市盈率只5倍,簡直不可思議。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7009_C.pdf
其後只有18萬股接受全購。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9008_C.pdf
以550萬購入今次主角之一Datawell,以6.84仙發行8,064萬股支付,並易至現名智庫媒體,以現時觀點看來,可見其實是無本拿貨,炒高套現,取回收購成本。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8006_C.pdf
2007年4月,以1,500萬購入第二位《喜羊羊與灰太狼》之150集電視動畫的版權,以600萬每股行使價32.8仙的無息可換股業務,及900萬現金支付。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 3006_C.pdf
2日後,以28.6仙,配售3,730萬股,以作收購代價。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 1002_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6021_C.pdf
9月,2供1,每股5仙,集資約1,500萬,包銷商為敦沛,大股東照供,包銷不足,可見是收貨。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6000_C.pdf
2008年1月,發行5,000萬可換股票據,行使價5仙,無息,贖回價為108%,可換10億股。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7045_C.pdf
4月,以44仙,批售1.14億股,配售代理為光大。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8001_C.pdf
下月,以蛇吞象方式購入菲律賓一煤礦,作價57億,以4,000萬現金、2億承兌票據、5億股及51.1億無息可換股債支付,新股及可換股債換股價為70仙,共發行78億新股,確是氣魄過人。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5000_C.pdf
成 功取得2億歐元可換股貸款,年息3%,若股價超過0.10歐元變換股份(根據匯率1.00歐元兌11.1678港元計算,相等於每股1.11678港 元),則強制換股,佔擴大後股本16.875%,以作礦的進行開採活動、採樣、購置挖泥船及選礦設備以及興建相關基建設施、支付收購事項之承兌票據之到期 款項200,000,000港元及餘額368,000,000港元用作本集團菲律賓開採項目之一般營運資金。

原大股東錢先生陸續在高位減持,大賺幾倍,獲利相信有幾千萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 4059_C.pdf
公司今日以100大元出售Datewell及CPE Program全部股權予一位獨立第三者陳先生。

Data Well 主要持有廣東原創動力動畫設計有限公司,其主要資產為電視卡通系列《喜羊羊與灰太狼》之版權,亦負責該等卡通人物的設計,另外,全套150集《喜羊羊與灰太狼》已在中國各地多個電視台播放。

據2009年2月稱:
智庫奪卡通授權 攻億元內銷

內地父母的經濟力漸強,不會吝嗇為寶貝花錢購買兒童產品。有港商瞄準內地兒童市場商機,取得內地熱播卡通片《喜羊羊與灰太狼》的總授權,主力發展授權業務,授權產品中現以服裝較受廠商垂青,另亦正籌辦主題樂園及嘉年華會,料今年營業額可達逾億元。


取得經驗後,兩間公司於06年再合作推出《喜羊羊與灰太狼》卡通片,並向中央電視台爭取播放機會,但被拒絕。「卡通最後在部分地方的省市電視台播放,贏得大眾歡迎;反過來,中央台邀請我們為其製作特別版播放。」

.....
翌年該片成為內地最受歡迎卡通片,成功吸引更多不同類型的公司要求加盟,生產玩具、服裝、圖書文具、雪條等授權產品,當中包括連鎖快餐店肯德基、招商銀行等。

 蘇永樂說,內地小朋友較喜歡卡通服裝,因此在授權產品中,以服裝生產商較多,其次是文具、公仔、書包、玩具等。

除產品外,該片亦已踏足舞台。蘇指出,該片的舞台劇版本去年底已於內地演出,電影版將於今年農曆新年檔期上映,並計劃今年於北京、上海等地開設主題專賣店,而現正籌辦主題式嘉年華會及興建主題樂園。

香港方面,該片現於收費電視台播放,稍後將於免費電視台播放。蘇稱,今年卡通授權業務營業額有望增至逾億元。


前業績公告亦稱:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7056_C.pdf

本集團先前在動畫角色「喜羊羊與灰太狼」的投資已證實可取得成效。國內製作的相關動畫電影於農曆新年檔期在多個內地城市上映,大獲好評。本集團期望在電影上映完畢後,可於下一個財政年度實現相關動畫角色之版權授權業務的成果。

為甚麼大好的業務都要賣,據公司公告稱:
鑑於過去兩至三年之業務及市況持續困難,本公司無法產生足夠現金流應付營運開支,加上創意開發以及產品宣傳及推擴之資金支出龐大,本公司難以在該業務上,特別是在妥善保護其最大市場-中國市場之知識產權上作進一步投資。

這 項業務收入這樣多,理應是勁賺,我也不明白為何公司以100元售出這項有前景的業務,加上之前煤礦收購也取得十多億的融資,更顯得「鑑於過去兩至三年之業 務及市況持續困難,本公司無法產生足夠現金流應付營運開支」是一句廢話,故其後公告稱「資源發展在中短期內前景良好之行業」才是真的理由,但清除業務仍未完成,但原大股東不知甚麼原因無買番原來的業務,可能是無心戀戰吧,或是另用第二個名開過檔。

但以股價,新的遊戲可能開始,但以股本看,因股權太分散,升完後,又會合完又供,以取回控制權,礦業亦可能只是炒作概念,未來亦有機售出,等新概念進入。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8747

經濟日報關於張志鎔報導的問題

昨日看報,香港經濟日報(423)說了一些關於張志熔持有的Well Advantage Limited的資料。但部分資料是有問題的,特此在此談一下。

1. 涉內幕交易的Well Advantage,申報為BVI公司。根據港交所(00388)資料顯示,張志熔於2011年12月29日及30日,曾通過間接持有的Well Advantage增持恆盛,共購入2,775.6萬股,涉資3,562.66萬元。


按: 據美國證監會文件顯示,Well Advantage Limited 是一間英屬處女群島(亦可譯為英屬維京群島)註冊成立的公司,由張志鎔旗下的Rongying Capital Holdings Limited全資持有。但是美國證監會的可能不懂找招股書,其實中國海洋石油(883)母公司中國海洋石油總公司旗下海洋石油工程股份有限公司(600583)早於2008年已和熔盛重工(1101)有合作,並在2010年簽訂戰略合作協議,並以旗下Shining East Investments Limited購買38,418元認購熔盛重工3,848,5萬股,但其後一路潛水,以現價1.07元計算,虧損達2.67億元。

根據聯交所持股披露資料,在增持恆盛地產(845)股份方面張志鎔先透過Novel Ventures Limited增持,其後Novel Ventures Limited 重組後,由Rongying Capital Holdings Limited持有Novel Ventures Limited ,並增設Market Victor Limited,均有增持恆盛地產的股權。之後張志鎔成立Island Century Limited ,由其個人持有,又購入恆盛地產股權。最後在12月底,在Rongying Capital Holdings Limited之下又成立Well Advantage Limited ,在12月29日增持1,029.6萬股,平均價1.215元,次日又以1.324元平均價增持1,746萬股,合共斥資3,562.67萬元,平均價1.284元,以現價1.13元計,這批股份虧損426.24萬。

但是照筆者看,用這麼多公司持有股票,可能是方便融資,以及不容易給別人發現,前者的原因的缺水,後者或者真是要做一些神祕的事,結果今次真的不小心了。

2. 而直接持有Well Advantage的Rongying Capital,目前副總裁及首席財務官正是前任恆盛首席財務官程如龍。
這段東西在LinkedIn 才找到。綜合之前、Webb先生恆盛地產招股書及毅興行的公告,程如龍先生在2003年開始擔任毅興行(1047)的財務董事,其後在2007年辭任,又嘗試擔任一家內地房地產公司的財務總監,不久又轉任中華煤氣(3)的附屬的財務副總裁,之後才在恆盛地產任職。



圖片來源: 明報

但2年之後,因張志鎔另有任命,故辭任財務總監一職,並接任張志鎔旗下財務控股公司Rongying Capital Management Limited 之副總裁及財務總監一職,統籌集團金融資產上的財務調動。

3. 張志熔私人業務涉獵甚廣,網上公開資料顯示,Well Advantage此前還曾參與A股IPO投資,入股杭州公司聚光科技,持股2.97%,為第7大股東。

如果細心翻看聚光科技(300203)的招股書,會發現不一樣的事情。根據這項資料稱稱,這間Well Advantage Limited叫做嘉成公司,但是在2009年8月29日香港註冊成立的,綜合2011年2012年第一季報告,現在持股是2.67%,不是2.97%。招股書稱:

「嘉成公司系2009 年8 月28 日在香港依法設立的有限公司,公司註冊證書編號為1367950,商業登記證號為51099646-000-08-09-A,自然人JOSEPH CHEN(其持有的美國護照號碼:711057***)持有嘉成公司100%股權,為嘉成公司的實際控制人。

陳一舟(JOSEPH CHEN),男,1969 年生,美國斯坦福大學MBA,現任千橡互動集團董事長,曾任中國人網(WWW.CHINAREN.COM)董事長,搜狐公司高級副總裁。其與王健、姚納新及朱敏無關聯關係。」

如果不懂陳一舟,可以看看這個報導,不懂看到懂。今次經濟日報真是又再差之毫釐,謬之千里,如果細心看看,一定能發現問題。



之前這份報紙的母公司經濟日報(423)在越秀房地產IFC交易中好像被收編一樣,每天封面就是這座物業,連應該反對這單交易的事情都唔敢出來,一定話單交易會通過,如果他肯發聲話交易不一定通過,事情或許有轉機,就是這在這些缺乏經驗的記者面前,一定要再次嚴正地告訴他們,做錯的事一定不可以原諒,如果是有利益衝突,應以大眾利益為先,廣告讀者要求置於後,如果沒有公信力,誰人買你們的報紙? 這樣你們的廣告也不能賣多少錢呢。今次犯錯,大家又再上了一課。如果再是這樣,這份報紙我就不會再訂了,反正他們認為少一個客戶不算甚麼。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35607

中國公共採購(1094,前新怡環球)假單


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=58168


(1)


根據昨日經濟觀察報所述,三張大單均有機會造假,但是該網站被人刪了,且聽下回分解:


(1) 中鐵物流3,000億採購協議
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9231_C.pdf

但是,本报从协议的另一方——中铁物资集团证实,根本就没有这个协议,这个 3000亿采购协议完全是虚假的。中铁物资集团一位管理层人士告诉记者,他们旗下根本没有一家叫华铁的公司。中铁物资集团办公室的一位女士肯定的说,“没 有这个协议,你知道3000亿元是什么概念吗,根本不可能。”

...
据李廷柱介绍,公司在这个所谓的3000亿元协议公告出 来后,两三天内就跟香港联交所有过沟通。“公司问过香港交易所,我们是否需要发布澄清公告,答复是 ‘不需要’。”李廷柱认为,中国铁建也没有澄清的义务,因为单位不是很准,似是而非,也没有很明确的说和中国铁建下属的某一公司签订协议。

据悉,中国铁建曾告知中国公共采购,旗下没有中铁建物资集团华铁有限公司,但后来他们也不接电话了。




(2) 聊城經濟區大單
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8226_C.pdf
 聊城经济开发区经贸局局长王斌在接受本报采访时称,确实有该协议,但到现在为止 该协议并无实质性进展,只是一个框架协议,只是一个采购“意向”额度,还没有到采购的程度。王斌表示这只是一个意向协议,但未来是否有实质内容要问北京方 面,中国公共采购是跟企业签的。

不过,
山东聊城经济开发区经济合作促进局办公室一位人士向记者表示:“我们不知道这件事,从来没有听 说过。这么大的事不可能我们管委会不知道的,如果是实质的采购协议即使是一个小职员也应该会听说的。”




(3)亞洲水資源意向合同
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8548_C.pdf
不过,亚洲水资源办公室范女士转达该公司周姓负责人的回复称,当时是签了一个意 向合同,也知道发布了公告,但是最后没有实施,具体原因不知道。对于后续为何没发布撤销协议公告的内容,范女士表示不知情。



(2)


但是據報,港交所的態度竟然是如此:


对此,香港交易所企业传讯部的叶子威邮件回复本报,香港交易所一贯不会评论个别上市公司事宜。《上 市规则》采取以披露为本的监管方式,上市公司董事对其一切信息披露内容的准确性及完整性须负法定责任。若上市公司作出不实的披露、误导公众甚至造成虚假市 场,有关公司则可能违反法例,香港交易所会将有关个案转交执法机构跟进处理。

所以就給一批騙子有機可乘。但是證監會已對股價敏感消息諮詢,但股民對此反映太冷淡了。Reference先生此前出過題目,亦出了披露指引,竟然沒人回覆,看過的人更少,這亦導致某些人可操控賽果。


證監會《內幕消息披露指引》


http://www.sfc.hk/sfcConsultation/TC/sfcConsultFileServlet?name=dii&type=1&docno=1


(3)


關於人方面:


最为核心的则是,何伟刚、路行。何伟刚为中国公共采购执行董事、主席,自20世纪80年代起,在若 干行业展开创业经营,包括建筑、物业投资及酒店业务。路行任公司执行董事,曾在中国建设银行北京分行工作19年,职位 最高至分行副行长。

此前有寫過一文章,清楚講過他們的關係,他們可能已在直真節點(2371)、恆芯中國(8046,前老虎科技)交易合作過,路行亦曾擔任第一視頻(82,前益安國際)的董事。


但是又是引番港交所大員一句,我有可能錯,並只是引第三方新聞,並補上不足的原因。
对此,香港交易所企业传讯部的叶子威 邮件回复本报,香港交易所一贯不会评论个别上市公司事宜。《上 市规则》采取以披露为本的监管方式,上市公司董事对其一切信息披露 内容的准确性及完整性须负法定责任。若上市公司作出不实的披露、误导公众甚至造成虚假市 场,有关公司则可能违反法例,香港交易所会将有关个案转交执法机构跟进处理。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16399

中國金屬資源利用(1636): 面價和底價

前文已有提及他們的過往實在是有做假的歷史,當然現在我們亦不可相信他們的業績。

上市第一年,毛利已開始走樣,但靠著一大堆當地政府的補貼增加的支持,業績尚能維持。但去年上半年開始,公司稱中國經濟增長放緩,銅產品需求下降,銷量減少,發出盈警。不久,又稱增值稅減少,又影響盈利,在前天,公司發出盈警,稱公司會虧損

這此外,俞先生亦陸續透過發行新股等方式對部分國企取得部分資金,列之如下:

(1) 2015年3月27日,公司向華融發行2億人民幣可換股債券,換股價1.4元,可換得180,519,643股,同時把手上的3.62億股作為抵押。實際上可以當作是俞老闆以2億人民幣把約5.42億股的所有權出售予華融,實際成本約每股43.68仙。

(2) 2015年6月16日,公司和四川長虹訂立年度銷售合同,稱公司每月會向四川長虹供應不少於6,500萬人民幣產品,全年則不少於8.4億人民幣,至於四川長虹則提供1億人民幣的預付款,不久俞老闆則提供1.47億股作為保證會退回1億人民幣預付款的抵押品,即四川長虹取得的抵押品成本為80.61仙,較上一次高36.33仙或4.55%。

(3) 2016年1月22日,公司和冀中宏遠國際貿易有限公司簽訂認購協議,以每股2.41元認購73,250,735股新股,合計約1.76億,同時俞老闆同時轉讓82,790,366股予該公司。同時,俞老闆同意冀中宏遠國際貿易有限公司有保證回報,不足回報者則需要補償。同時冀中宏遠國際貿易有限公司可以透過受託人以設立信託或資產管理計劃買入該等股份,相等於冀中宏遠國際貿易有限公司可以利用其他方式出資以購入該等股份,或者可以空手套白狼。如果假設俞老闆這批股份也是免成本轉讓的,相等於每股成本為1.131元,較第一次高69.43仙或158.92%,亦較第二次高30.70仙或40.31%。

至於冀中宏遠國際貿易有限公司的背景如下:
      冀中宏远国际贸易有限公司(以下简称“冀中宏远”),是经国家工商总局核名、登记于上海市工商局宝山区分局的大型贸易公司。公司经营范围为金属材料及制品、矿产品及制品等的批发与进出口,目前以有色金属、石油与化工产品等大宗商品贸易为主营业务。
      冀中宏远由国有独资公司冀中能源国际物流集团有限公司(以下简称“国际物流集团”)与上海大钰国际贸易有限公司(以下简称“上海大钰”)共同出资设立,其中国际物流集团持股51%,上海大钰持股49%,其属于国有控股企业。
      冀中宏远之控股股东——国际物流集团,是河北省国资委直属特大型能源企业冀中能源集团有限公司的一级全资子公司,为国家AAAAA级物流企业。由于冀中宏远的国有控股企业身份,所以,公司在成立之初即建立了科学、完善的现代企业法人治理结构,其完全依照国家法律和市场规律进行经营管理。
      冀中宏远另一股东——上海大钰,是一家上海大型国际化贸易公司,开展大宗商品贸易多年,积累了大量国内外客户资源、专业人才和丰富的行业经验,已拥有广阔的国内外市场。
      冀中宏远自成立以来,由于其国有控股企业身份,国际物流集团的大力支持,以及上海大钰广阔的市场与成熟业务团队的不懈努力,其各项业务的开展均十分顺利,业绩持续、快速攀升。

這3次取得的資金合計約5億,其中大股東已經用收購等方式陸續取走約2億,列之如下。
(1) 2015年4月22日,公司向關連人士即俞老闆的女兒購入四川省保和富山再生資源開發有限公司的30%股權,作價約1.35億人民幣。


(2) 2015年8月5日2015年12月31日,又向俞老闆的女兒們購入綿陽鑫環鋁業有限公司並需進行增資,合計作價2,960萬人民幣。

從以上之事件看見,筆者相信,這公司之後會進行一場大收購或者進行一些突如其來的大開支,把剩餘的約3億都洗走,從而把這家公司變成切切實實的印鈔機,如果不夠錢,會再用之前的方式來繼續換入資金,至於如果玩,筆者就等看表演了。

至在這些老闆看來,股票已經變成一個對數轉錢的遊戲。

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梁伯韜掏空中富篇

http://big5.news.cn/gate/big5/www.cs.com.cn/cqzk/gqtz/200807/t20080707_1516645.html

 “紅籌教父”加盟

  CVC的中國高層投資團隊中,有著“紅籌教父”之稱的梁伯韜,無疑是該團隊中的重量級人物。

  在1993年到1994年初和1996年初到1997年10月的前後兩次紅籌熱潮中,梁伯韜創辦的投資銀行——百富勤成功運作“青島啤酒”H股上市,使其成為第一只內地注冊境外上市的、在香港聯合交易所挂牌的H股。此外,百富勤還成功運作上海實業和北京控股等H股上市。當北京控股招股上市時,曾獲1200倍的超額認購,把紅籌熱潮推向高峰。 

  此外,擔任公司董事總經理兼北京辦事處主管的朱偉也是新加盟CVC。此前他曾是高盛高華證券證券的董事總經理,主管高盛上海的投資銀行業務。

  “一個好的私募基金公司需要有像梁先生這樣有豐富上市經驗的專家。對政策理解透徹,並有整合經驗,吸收國外經驗,提升企業價值。”朱偉説。

  “把一個項目做好,需要一個富有經驗的團隊和網絡。在談判的時候,要有技巧。很多企業要的不僅僅是錢,也需要無形的價值,幫助他們拓展市場,提高管理能力。公司項目調查也要做好。”梁伯韜説。

  Buy-out收購

  “除房地産外,CVC在中國的投資遍布各個行業。”CVC董事總經理何志傑表示,“我們現在也在考察很多新項目。因為中國是制造中心,我們關注的重點還會放在消費品生産領域。”何志傑説。

  在過去的兩年裏,CVC在中國完成的多個大型投資項目也多集中在制造業領域。“我們在大中華區有五個成功的Buy-out項目(購股收並),這在私募股權基金中名列前茅。”何志傑説。

  這些項目包括收購中國最大的塑料瓶(PET)制造商、深市上市公司珠海中富,中國最大地板制造企業吉象木業,臺灣億豐窗廉,印刷包裝公司香港鴻興(進行中),以及精密工程制造企業安特集團。以上項目營業額達到131億人民幣,員工人數超過46000人。

  據悉,這些項目均為CVC自行挑選並洽談的大規模交易。CVC在投資的公司中佔有一定的控制權。以珠海中富為例,CVC目前擁有珠海中富29%的股權,是其第一大股東。 

  “進入這個公司後,我們更注重流動基金管理,包括形成原料投資計劃,完善財務報告。我們還聘請專業管理團隊,包括聘請全球知名PET公司的CEO到中富做獨董。”何志傑説。CVC還協助中富將32億人民幣的短期貸款延長到5年期的長期貸款。“當時談貸款的時候滿屋子坐的都是銀行家,有十多家銀行參與。”何志傑説。

  “CVC對企業的投資期限從3年到7年,更關注的是企業的增值和長期發展。”梁伯韜説。

http://www.xcf.cn/ztlb/201211/t20121108_373328.htm

l珠海中富曾以优秀的业绩引得资本青睐,但上市后其业绩长期萎靡,债台日益高筑。这与其前后两任实际控制人的持续套现不无关系,尤其是2007年3月欧洲私募基金CVC以16.5亿元高价入主后,上演了一场套现连续剧。

  身为收购基金的CVC,在入场之时就撒下一张大网,不仅通过多层境外控股企业直接控制珠海中富,还通过BPI、BP(HK)等棋子悄然将珠海中富控股子公司的少数股东权益、非上市的关联企业纳入囊中。此后,其开始施展“吸星大法”,左手借上市公司吸入巨额第三方资金,右手又借BP(HK)向上市公司反向高溢价出售无厂房的“寄居”公司,并借BPI拥有的珠海中富54家控股子公司的少数股份,从上市公司分得了与其持股比例不相称的巨额红利。在珠海中富业绩下滑、收入递减之时,BPI又把所持有的48家公司股份以8.8亿元高溢价抛售给上市公司,令市场哗然。如果这一交易成功,那么CVC从珠海中富直接收回的资金超过14亿元,而其所持上市公司股权尚从未减持。


  CVC的凶猛套现,已引起监管机构的高度重视。而由于还持有珠海中富大量资产,它很可能在这个平台上再讲一系列的新故事。

  本刊主笔 杨智全/文

  2012年9月8日,珠海中富(000659)罕见地批量抛出55条公告,欲以8.8亿元、溢价50%收购旗下48家控股子公司分散在外的少数股东权益。这一消息引起市场轩然大波,诸多分析者认为,珠海中富控制人涉嫌掏空上市公司资产。作为监管机构的深交所也对事件高度关注,并对交易的必要性以及资产评估的合理性提出了质疑。

  珠海中富,是为可口可乐、百事可乐在中国提供饮料灌装的厂家,也是统一企业等诸多知名食品饮料企业的容器包装提供商。它这笔交易的对手—饮料包装投资有限公司(Beverage Packaging Investment Limited,简称BPI),和珠海中富属于同门兄弟,二者同受亚洲瓶业公司(Asia Bottles Company limited,简称亚洲瓶业)控制。而此次交易的幕后推手,则是总部远在伦敦的欧洲最大私募基金之一CVC资本(CVC Capital partners Group),它是站在复杂股权结构之上的珠海中富最终“掌舵人”(图1)。

  珠海中富上市之初,曾以优异的业绩引得资本青睐,但近年来,其表现每况愈下,2011年以来,其净资产收益率和销售净利润率都已跌到2%以下。如果要完成此笔交易,珠海中富将面临巨大资金压力。虽然最近的2012年中报显示,其账面现金约有8亿元,是近十多年来最“殷实”的一次,但事实上,为了获取这些丰裕的头寸,珠海中富在2012年上半年首次发行了11.8亿元的公司债,为了进一步减轻资金压力,其又在7月以上市公司及其旗下子公司在国内几乎所有的资产作抵押,向银团申请了最大额度为20亿元的3年期贷款。

  在经济环境低迷、自身利润又非常微薄的情况下,珠海中富为何要破釜沉舟、逆市收购?要揭开这背后的故事,得先从CVC超高溢价入主珠海中富说起。

PE大鳄缘何高价入主?

  CVC资本成立于1981年,最初隶属于花旗集团,直到1993年才通过管理层收购独立出来,现在花旗集团依然是其重要的机构投资者。CVC的PE业务聚焦于收购基金模式,截至目前,其在欧洲和北美完成的收购项目超过250个,在亚太超过30个,包括2012年5月以48.7亿港元收购香港城市电讯(01137.HK)。自从其第一只基金成立至今,在全部已变现的投资中,其年内部收益率达35.7%。

  CVC旗下的亚太基金(CVC Capital partners Asia Limited)募资规模超过68亿美元,中国是其尤为关注的地区。2006年5月,CVC即欲通过定向增发,以50亿元投资成国内纸业龙头晨鸣纸业(000488)第一大股东,但这一计划最终终止,据报道,原因是CVC欲控制董事会,而商务部和国资委持谨慎态度。次年10月,CVC就成功入主珠海中富,并掌控董事会,成为A股中比较罕见的外资控盘上市企业的案例。

  溢价收购之谜

  2007年3月,珠海中富发布公告,CVC通过全资控股公司亚洲瓶业向当时的珠海中富控制人—珠海中富工业集团(简称“中富集团”)购买了29%的珠海中富股权,对价为16.5亿元。这一收购价折合每股8.27元,分别对应珠海中富2006年64倍和2007年69倍的市盈率,大大高出珠海中富3月19日停牌前6.84元的收盘价,也较其2006年底的每股净资产2.82元溢价193%。

  令人不解的是,从2005年10月股改一直到2006年末,珠海中富的股价一直在3元附近徘徊,2006年8月,在CVC表达投资意愿时,其市值仅为22亿元,29%对应的股权市值还没有超过6.4亿元。专长收购的CVC,为何以如此高价收购珠海中富股权?


  事实上,29%股权只是CVC针对珠海中富及其关联业务的整体收购计划之冰山一角。

  “天网”布局

  在中富集团多年的经营之下,珠海中富组织结构复杂而庞大,其下设数十家子公司(包括境外4家),珠海中富拥有这些子公司70%-75%的股权,其余25%-30%的股权绝大部分则被香港众成化纤原料有限公司(简称“香港众成”)持有。此外,中富集团还控制着与珠海中富有密切业务往来的多家非上市企业,包括珠海市中富胶盖、珠海市中富胶罐、珠海市中粤纸杯容器等(图2)。

  香港众成、珠海中富及中富集团堪称长期的“革命战友”,早在珠海中富上市之初,它们就合资成立了不少中外合资企业,香港众成通常在其中占股25%-30%。此后,它们更是如影随行,先后合作成立了广州富粤容器、沈阳中富瓶胚等数十家中外合资企业。

  2007年3月,CVC通过旗下的亚太基金设立了多达4层的境外控制公司(图1),最终由亚洲瓶业(香港)有限公司[Asia Bottles(HK) Company Limited,简称“亚洲瓶业(香港)”]从中富集团买入29%的股权,成为珠海中富实际控制人。

  同时,公开资料显示,CVC入主珠海中富前一年,另一系列的股权交易也在有条不紊地进行(图2)。2006年上半年,香港众成等将珠海中富数十家子公司的少数股东权益全部转给了注册地在英属维尔京群岛的富达投资(Fridden Investment Holdings Limited)。富达投资是珠海中富的关联企业,珠海中富创始人黄乐夫的长子、担任珠海中富董事副总经理的黄朝晖是富达投资的股东。同时,根据公开资料推断,中富集团应将控制的多家非上市企业也同时转给了一家海外的投资公司—众成工业(Chung Shing Industries Limited)。

  当CVC完成珠海中富29%股权收购时,作为其整体收购计划的一步,CVC同时通过旗下全资子公司BPI悄然收购了富达投资100%的股权。BPI和珠海中富同受亚洲瓶业控制,这样,珠海中富境内子公司另25%-30%的股权就归之BPI麾下,亚洲瓶业旗下另一公司—饮料包装(香港)公司[Beverage packing(HK) Company Limited,简称“BP(HK)”]也100%收购了众成工业,从而控制了中富胶罐、中富胶盖、中粤纸杯容器等非上市关联企业。


  随着在明在暗的悄然布局,CVC犹如有着多个吸盘的章鱼一样,将珠海中富及其非全资子公司、关联企业牢牢控在掌中。如今,回顾CVC这张“天网”式股权控制图,有业内人士指出,其当初以16.5亿元收购的资产,很可能包括29%的珠海中富股权+BPI收购资产+BPI(HK)收购资产。依据珠海中富2006年财报,被BPI控制的少数股东权益对应的权益为6.1亿元,29%珠海中富股权对应的权益是5.6亿元(如果按3.2元/股计算,29%的股权市值为6.4亿元),因此,16.5亿元是此三者整体打包售价的推测合乎情理。看似高价收购的CVC,绝不是糊涂的冤大头。

  而CVC复杂控股结构的关键在于:在横向全方位掌控珠海中富的同时,纵向设置了足够的“隔离层”,这些境外多层控股企业的存在,最大程度上缓冲了境内交易产生的风险冲击波;同时,其日后剥洋葱式套现的一系列“吸星大法”,也可以通过BP(HK)、BPI及上市公司等不同的吸盘一层层展开。


http://www.lemonmon.com/detail/134264/

结合以前发表的“欧洲私募CVC套现连环局 珠海中富遭遇剥洋葱” (详见新财富2012年11月封面文章),我们认为,珠海中富演绎了一场完美的财技表演,一场由资产加法到减法的操盘游戏。最初创始人黄乐夫和目前控股股东——CVC不断将庞大资产卖给珠海中富,而珠海中富却不断进行固定资产清理,最终迫于业绩压力,干脆提前终结部分庞大的“臃肿”资产。

  

  珠海中富曾是昔日资产市场的宠儿和行业的排头兵,在先后连续遭到创始人黄乐夫和目前控股股东——CVC连番套现后,这二年正深陷亏损泥潭。珠海中富2012年亏损1.8亿元后,2013年又将巨亏,由于连续二年亏损,其将会戴上“ST”的帽子,为此珠海中富发行的债券也受到一定的冲击。


  而随着这一激进的会计处理,珠海中富2014年折旧和管理费用将大大减少,为此带来的收益就可能过亿元,其2014年业绩逆转的概率大增,股票和债券退市风险也陡降。值得一提的是,珠海中富最近凭借“粤港澳自贸区”的这一老概念,其股票在二级市场的交易又变得活跃起来。


  对CVC而言,这一招战略布局异常重要,因为行业景气度依旧徘徊在低谷,“臃肿”的珠海中富仅是苦练“内功”,恐怕无法熬过这最后的2014年,作为一家知名海外超级私募,在最后的控股权还没有变现之前而投资企业被退市,这是他们无法接受的,他们势必孤注一掷。


  事实上,珠海中富这一激进的做法有冒大不韪的嫌疑,因为这牵涉到了发生在2012年其大手笔收购控股股东资产的那桩往事。


  那年9月,珠海中富罕见地批量抛出55条公告,以8.8亿元、溢价50%收购控股股东CVC的,也是珠海中富旗下48家控股子公司的少数股东权益。资本市场对此掏空行为反应异常强烈,而后珠海中富迫于压力,减少支付对价3亿元。而这场收购的评估方,也是其老伙伴——北京恒信德律资产评估有限公司,因出具天价资产评估报告,涉嫌违反证券法律法规,2013年8月被证监会立案调查。


  而本次8亿元的固定资减值中,有相当一部分就是因这次收购而来的,按照珠海中富自己的估计,本次大规模减值对这场收购价值的影响额可能为1.3-1.6亿元。


  这件事足以让投资者深思二个问题,珠海中富以前庞大的、不断从大股东收购而来的资产到底有多少“水分”,当然,随着固定资产不断被清理,即便有再多“水分”,它们也逐渐被挤干;其次,本次异常激进而又略显草率的会计处理是否意味着大股东急于最后的套现?或许谜底会很快会被揭开。



  以下是2012年12月已公开发表的CVC掏空上市公司精湛财技12步骤,值得一提的是步骤8和12,这和固定资产的收购和不断减值及清理密切相关,如今,随着8亿元固定资产的减值,这个12步骤基本上可以画上一个圆满的句号。剩下的就是看珠海中富由“重资产”变“轻资产”后,业绩是如何演变,以及股价是否会呈现上升走势?



  CVC套现上市公司精湛财技12步骤


  “掏空”步骤1 天网布局:控制人CVC设立海外多层BVI 公司,最后通过最低一层的3家不同的BVI公司分别控制了上市公司珠海中富(000659)、上市公司的54家控股子公司的少数股东权益、上市公司的关联企业(CVC占上市公司29%的股权,少数股权权益和关联企业都是被BVI 100%控制),这样复杂的股权结构下,境内企业的交易风险基本上不会冲击到最上层。


  “掏空”步骤2  安插亲信:CVC控制了珠海中富后,将董事会的执行董事和非执行董事(独立董事)换成自己人,这样,珠海中富的财务、经营及融资投资大全尽在CVC掌控中。


  “掏空”步骤3 借力使力:上市公司将设备、厂房租赁给关联企业,甚至卖出部分资产,关联企业在上市公司的大力协助下,以“轻资产”运作模式取得好业绩,而后,CVC将部分关联企业以匪夷所思的高溢价反手卖给上市企业。


  “掏空”步骤4 关联交易:CVC并没有把与上市公司存在关联交易最大的关联企业转卖给上市企业,而是继续自己“捂着“,让它“发扬光大”。值得一提的是,珠海中富前任大股东旗下公司与珠海中富就存在天量关联交易金额。


  “掏空”步骤5 偷梁换柱:控股子公司业绩比全资子公司好,这样合并报表总利润虽然长年无明显起色,但控股子公司利润为数不菲,使得少数股东收益增多,这样CVC利润就最大化;而全资子公司及母公司利润少,使得上市公司其他股东利益就相应减少。这一步还有一个重要的作用就是CVC将控股子公司打造成更优质的资产,为下一步转让给上市公司做准备。


  “掏空”步骤6曲线分红:少数股东账面收益比例陡然增大,但到手的钱才是真金白银,控股子公司几乎年年100%分红,让控股股东CVC通过控股少数股东权益攒得钵满盆满。上市公司合并报表归属上市股东利润本就不多,而且上市公司对全体股东分红比例也远远小于控股子公司的分红比例,在CVC“精湛”的财技运作下,CVC以少数的控制权获得了比多数控股权的其他股东数倍的分红。


  “掏空”步骤7 借鸡生蛋;利用上市公司融资大平台,增发股票,但自己不参与增发;再将几乎所有资产作抵押,向银行款入巨款。珠海中富净利润和自由现金流对其银行负债、债券及其他债务而言,已是杯水车薪,其债务每年放大,已严重依赖借新债还旧债,用以继续收购和扩大投资。


  “掏空”步骤8 投资“黑洞”:连年巨资用于投资,但连年不尽人意的投资回报率及净利润率令投资合理性和资产及设备“成色”备受怀疑,这些资金的具体去向值得调查。


  “掏空”步骤9 金蝉脱壳 :公司利润大幅度下滑之际,CVC将48家控股子公司少数股东权益高溢价卖给上市公司,收购资金巨大,震动审计所和监管机构。在评估报告中,评估师提到了这些控股子公司过去的辉煌(参考步骤5)。


  “掏空”步骤10 反留一手 :即便是CVC将大部份控股子公司少数股东权益卖给上市公司,其还留有6家控股子公司的少数股东权益,加上没有转卖的关联企业,CVC依旧有“吸盘”依附在上市公司上,以上步骤的“掏空”手法完全有可能重演。


  “掏空”步骤11 利润“再造”。由于CVC对上市公司的控股权还么没有任何套现,但股价却跌得面目全非。珠海中富公布了首次对出租的房产采用公允价值法,这种得了“面子”,亏了“里子”的会计制度的改变将提高其利润数,但和他现金流入没有“一毛钱”关系。这有利于珠海中富提振股价,也有利于其继续贷款。


  “掏空”步骤12 置之死地而后生: 2011年珠海中富业绩下跌68%后,2012年又下跌88%,2012年1-9月利润才1200万,(在珠海中富2013年亏损11亿元后),可以预见,如果中国整体经济好转,加上收购少数股东权益后增加的利润,珠海中富未来完全有可能实现令人瞠目结舌的的增长,届时,不少中小股民将趋之若鹜。CVC作为一家PE,套现离场的日子已不远,借股价大幅之际,大幅减持而转让给下一个接盘者就顺理成章了,当然,这其中珠海中富很可能再会讲出一系列的“好故事”。这样,利润上去了,股价也上去了,再次套现迎来的质疑声就很少了。



  后记:毕马威和普华永道先后是珠海中富的审计事务所,普通投资者分析公司财报及投资价值时,不要因此混淆了对财务信息的判断,这样的行为真的和审计师没有太大关系。

http://big5.news.cn/gate/big5/www.cs.com.cn/cqzk/gqtz/200807/t20080707_1516645.html

大幅计提减值为增发?

珠海中富表示,饮料行业竞争加剧,运行成本上升,饮料品种结构变化,健康型饮料比重不断上升,碳酸饮料份额呈下降趋势,是公司经营出现亏损的主要原因。

即便如此,在去年实现26.8亿元主营业务收入、仅比上年28.8亿元减少7%的情况下,公司亏损额也不应达到11.1亿元之巨。

究其原因,珠海中富的亏损主要来自于公司固定资产及其它长期资产的资产减值。

相关公告显示,公司的资产减值计提由两大部分构成,其一,公司对部分长期资产(主要为机器设备)计提减值准备计1.38亿元,其中原账面价值为1.33亿元的固定资产计提减值准备1.25亿元,原账面价值为1346万元的在建工程全额减值计提。

此外,公司还对饮料包装制品资产组计提减值准备7亿元,其中原账面价值为24.3亿元的固定资产计提减值准备6.5亿元,原账面价值为2298万元的在建工程计提减值准备615万元,原账面价值为1.28亿元的无形资产计提减值准备3415万元,原账面价值为3950亿元的长期待摊费用计提减值准备1057万元。

在沈萌看来,A股市场中,如珠海中富一般,进行集中、大量资产减值计提的并不多见。

“往往只有在公司即将进行重组、资产置换时,才有这样大量减值计提的需求。”沈萌介绍,“当新资产与上市公司旧资产进行置换时,不足部分上市公司可以发行股票募资进行弥补。如此看来,旧资产的价值越低越好。这样,上市公司就可以更多发行股票,募集更多的资金。同时,新晋大股东还可以将置换的旧资产,以更为低廉的价格售予原大股东。那么,对新旧两位大股东而言,计提资产减值,是件两全其美的事”。

AB(HK)贱卖珠海中富股份

事实上,珠海中富目前正处于新旧大股东交替阶段。

公告显示,2007年3月22日,公司上市时的控股股东珠海市中富工业集团公司(后更名为“珠海中富工业集团有限公司”),曾将所持珠海中富股份卖给此后的控股股东AB(HK)。而2014年3月20日,AB(HK)又分别与深圳市捷安德实业有限公司及自然人张旭签订“股份转让协议”。待相关审批及过户手续办理完成后,深圳市捷安德实业有限公司将成为珠海中富第一大股东。

《证券日报》记者查阅2007年公告发现,彼时,这家来自于中国香港的投资公司以16.5亿元为代价,收购了珠海中富工业集团有限公司所持占珠海中富已发行股份总额29%的2亿股,约为8.25元/股。

然而,2014年3月20日,珠海中富发布公告称,AB(HK)已分别与深圳捷安德、张旭签署了“股份转让协议”,AB(HK)分别将其持有的珠海中富1.46亿股股份(占总股本11.39%)以2.38元/股的价格通转让给深圳捷安德,将其持有的珠海中富6557万股股份(占公司总股本5.10%)以2.29元/股的价格转让给张旭。

粗略计算,通过交易,AB(HK)分别可从深圳捷安德、张旭处回笼资金3.47亿元、1.5亿元。但经营珠海中富七年来,AB(HK)当年高达16.5亿元的投资,缩水了超70%。

除此以外,公告显示,珠海中富2012年5月28日发行的第一期公司债券(募集资金5.9亿元,发行利率5.28%)所募资金,已于2012年7月底按照承诺用途全部用于偿还银行贷款。

虽然2013年5月28日,公司已支付2012年5月28日至2013年5月27日期间利息。但介于公司现状,其能否在即将到来的2014年5月28日照常付息,不得而知。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=217693

公司賣樓事件(2)


利豐(494),在1992年重新上市,自收購天祥洋行後,不停以收購達致擴張,此股有拆股的紀錄,在2000年曾1拆2,並於2006年10送1紅股。

公司的業務大致為一站式的採購商。他為一大堆在外國的中小型的服裝企業進行採購,以獨特的供應鏈系統,以低價購買原材料及替採購商進行製造及加工,但是規模始終有限,所以利豐今年以收購亦進入化霴品採購市場。

二零零六年九月至今,利豐兩次賣樓,套現共5億,加上配股一次,共套現32億

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060914/LTN20060914052_C.pdf
2006年9月,配股集資27億

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20061227/LTN20061227029_C.pdf
2006年12月,賣樓套現6千萬

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20071105/LTN20071105446_C.pdf
2007年11月,賣樓套現4億4千萬

由2006年3月起的盈利計算,共32億元,假設其盈利全為現金,即共有64億元才是,為何要配股?錢去了哪兒?

首先,作出6次收購,共斥資80億。

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060710/LTN20060710068_C.pdf
2006年7月,收購Rosetti Handbags and Accessories, Ltd. 旗下業務,作價12.6億現金

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20061003/LTN20061003058_C.pdf
2006年9月,收購KARSTADTQUELLE AG 旗下採購業務,作價6億現金

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070212/LTN20070212038_C.pdf
2007年2月,收購TOMMY HILFIGER 旗下全球採購業務,動用19億現金

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070615/LTN20070615170_C.PDF
2007年6月,收購CGroup HK Limited、Concept 3 Limited及CGroup US Inc.股份交易,動用9.4億現金+ 3億現金+ 3億多股票,共動用12.4億元現金

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070815/LTN20070815381_C.pdf
2007年8月,收購 Peter Black International Limited,動用7.6億元

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070815/LTN20070815383_C.pdf
2007年8月,收購Regatta (U.S.A.) LLC、Pacific Alliance Manufacturing Group, LLC、
Pacific Alliance Manufacturing, Inc.、P.A. Group LLC及Donnkenny LLC之業務,動用10億現金+1億股票+12億現金(未實現支付),共動用22億元。



加上共有34億多股,2006年9月至今派息有76仙,
共派息接近26億元。






























股東權益
除淨日 詳情 財政年度 截止過戶日期
07/09/2007 Int Div 21 cts
31/12/2007 11/09/2007 - 17/09/2007
04/05/2007 Fin Div 39 cts
31/12/2006 08/05/2007 - 15/05/2007
07/09/2006 Int Div 16 cts
31/12/2006 11/09/2006 - 15/09/2006


資料: 香港交易所

共耗用了106億元現金,即短缺了42億元,加上下半年20億盈利,還短缺22億元,若要再進行收購,也可能要配股多一次啦。

但此股多收購低市盈率的公司,以拖低本身較高的市盈率(多為大約10倍),在錯覺之下,以其PEG =1 ,增長=30%計算及預計其全年盈利為半年盈利的2.9倍計算,即約每股0.9元,估值約為27元。

另外,公司基本上以配股或賣樓為派息,盈利為收購擴張的手段,若公司不能及時配股或賣樓作套現手段,根本不能有派息的能力,加上公司資產內含空氣太多,股價估值又高,盈利一下跌,公司股價可能不堪設想,但念及其優秀的管理層,可繼續持有,但不宜購入。

但也可見賣樓也是多有擴張的意思的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3823

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