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台灣《今周刊》訪問

早前止凡接受一本台灣雜誌《今周刊》的訪問,訪問內容安排於今期刊出,早兩天已經從《今周刊》的fb專頁看到有關報導,待記者寄來的實體周刊再詳細看看內容,今天終於收到了,十分感激,因此作個小記錄吧。




坦白講,身處香港的我,從來沒有看過或聽聞過這本台灣雜誌。這次雜誌記者於fb與我連絡,由於考慮到海外訪問能把理念有效分享予更多人,所以一口答應了。

記者留了一個非香港的電話號碼,感覺上這訪問涉及港、台兩地的操作問題,於是我問記者是否懂粵語,還是只說普通話,當然他的答案都頗明顯吧。

普通話我不是不懂,只不過近年少說了,要應付訪問也應該還行的。起初記者希望可以作一個電話訪問,但我還是先建議作一個文字訪問,這會更方便,始終我寫blog多年,以文字拼湊理念不是困難。反而以長途電話作國語對答,可能會出笑料。

最後在電郵來回兩三轉,回覆大致令他們滿意。我在回應訪問問題時盡可能詳盡,所以超過一半的訪問內容都沒有刊登出來,但也不要緊,往日與其他傳媒做訪問也有差不多的經驗,十成功力,刊出的不到兩成。




身處台灣的blog友有興趣不妨買本來看,算是支持一下。在香港,一般地方應該不容易買到《今周刊》,不過我把專業分享給iM的記者朋友,他指於誠品應該有售,所以有興趣的香港blog友也不妨到誠品處看看,又或者上《今周刊》的fb專頁看看。

https://www.facebook.com/BToday/posts/10154662786633270


除了記錄這次台灣雜誌訪問,還想談談財叔於《財經透視》的訪問。這是最新一集(2016.10.23)的《財經透視》,題目是「財務自由」,其實這是我最想《財經透視》訪問的題目,可惜每次她們都只問我股票。

我在fb page分享了這集《財經透視》,有朋友留言指整集感覺不太好,每人出鏡只得兩分鐘,不能夠深入討論。而且主題不清晰,感覺就好似保險基金在賣廣告,而不是真的想討論財務自由。

其實,每集財經透視於不足半小時內要交代兩大題材,還要講市況等,題材上又想拿多角度意見,讓內容看似豐富,但實在難以深入淺出。

朋友這個批評,其實我也有同感,不知《財經透視》曾否聽過這些意見呢?

https://www.facebook.com/cpleung826/posts/4261011410669812

特別強調一點,如果blog友想重溫這集《財經透視》的內容,請盡量上mytv看,始終轉載版本不太好。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220153

15 Mar 2017 - [業績公布] 創科實業(669)近三年業績 + 財務分析數據

現在為大家分享創科實業(669)最近三年財務分析數據

又到3月的業績公布旺季,不懂看業績,很易錯失良機,或踩上陷阱;想看業績,但咁多頁,無從入手,怎樣看?怎夠時間看?

紅猴主講「中小型上市公司年報精讀班」(按此了解詳情,小班教學,名額有限,先報先得)已踏入第六季,分享精讀年報業績,以最新港股實例講解,套入「業績分析試算表DIY」,更容易發掘中小型公司的投資機會及迴避投資風險。

(按一下下圖可放大)







PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=239604

對抗納米樓靠石膏板間房玩懸浮提升空間感

2017-06-01  NM

近年發展商不斷推出俗稱劏房盤的納米單位,吸引一眾心急上車的年輕人,發展商賺盡之外,連帶裝修相關行業商機處處。三十一歲的劉志衡(Penny),家族經營裝修行業多年,坦言「由細到大好憎呢行」,但因近年劏房盤湧現,令他對設計產生興趣,在五年前更決定自立門戶,成立PL Interior Design,專幫一眾年輕人設計細單位。Penny的公司至今已接獲三十多單生意,最擅長是用多種方法,解決劏房盤各種問題。但他就指,近年建築工人薪金颷升,加上遇到不少麻煩客人,都對他的生意構成壓力,他又如何拆解?

Penny接受訪問後,立即帶記者到完工的單位訪問。其中一間「成名作」,就是位於荃灣中心、實用面積三百七十七呎的單位,由一對母子居住。兒子Elvan就指:「一入到嚟已經好殘舊,畢竟呢度都好多年。」最後用了二十多萬,將客廳打造成連酒吧的空間:「我自己同媽咪嘅朋友,都覺得好似酒店式。我有時都會請朋友上嚟飲酒,播放啲音樂,真係已經好似酒吧一樣。」記者見單位以白灰色為主調,牆身用上各種花紋。特別之處莫過於客廳裝上大型酒櫃及吧枱,而吧枱內原來是用來放鞋,一物二用。Elvan更笑指日後結婚,都會搵Penny設計家居。近年二手樓市冰封,新樓的裝修成為各設計公司的主要「戰場」,一眾設計師都要想盡辦法搶佔年輕客人市場。Penny本身家中從事裝修行業,中學畢業後就跟隨父親到工場。他坦言一開始「覺得工場好污糟,成日都想離開呢行,一開始完全無好感。」但他愈做愈感興趣,加上身邊不少朋友都開始成家立室,不少都搬進劏房盤找他裝修,於是他五年前決定修讀設計課程,再自立門戶:「嗰時老豆無咗我幫手都有啲失望,但係佢做熟客多,年紀都有番咁上下,我自己就想做年輕客人多啲。」

開店即遇麻煩客

由於Penny多年來都是在工地埋頭苦幹,當獨立出來面對客人,少不免經常「撞板」。他指公司創辦不久就遇上麻煩客人:「成個工程一路都無問題,但去到臨完工,收尾數時,佢會提出好多普通客人唔會要求嘅問題,例如磚與磚之間嗰條縫嘅顏色,唔係百分百佢所想,唔想俾剩餘費用。之後我同爹哋傾,佢就話個客同你講咁多嘢,都係想你俾優惠。」他心灰道:「你對人好,都唔係個個客可行……」

兩招吸劏房盤客

Penny續指,為了吸納更多年輕客人,除了在Facebook宣傳之外,更與賣樓app合作,希望「買樓裝修」一條龍。現時公司有一半生意都是四百呎以下的單位,由於年輕人購買劏房盤比例愈來愈多,他表示:「好多二百至三百呎嘅單位,屋主都想好似住喺四、五百呎單位一樣。」他經驗所得,有兩招在他設計中經常使用。

招數一:石膏板砌臨時房

近年石膏板被視為建築業界「恩物」,因為裝嵌較傳統磚牆容易,加上厚度較薄、可隔音、防火,施工期較短,適合用在劏房盤中間房,Penny表示:「有啲客住兩年就走,可以用嚟間房,因為佢唔似傳統磚牆要做批盪,泥水係要用時間乾,一個單位去計,砌磚連人工大約一至兩萬,石膏板就可以平一半或以上。」他表示,現時大部分細單位都用上石膏板,而這材料可自行剪裁合適的大小:「依家假天花都會用到,當然無磚咁耐用。」

招數二:玩懸浮加空間感

傳統櫃枱都是以座地為主,Penny稱沒有變化之餘,放在細單位上更見侷促,所以近年就興起懸浮設計:「由地下度上嚟,六至八吋左右,令到整體空間感擴闊,喺櫃底就會安裝LED燈。」而有新興的床亦用上懸浮技術:「承托係可以嘅,視乎自己的體重,張床雖然係懸浮,但佢都有承托腳架。」

不斷加薪留員工

二十六歲就開設自己的公司,難免被一眾前輩級工人看低,他就指創業初期聽過不少冷言冷語:「比起老師傅,我真係算一個初哥,佢哋經驗豐富,我不時都會到單位監工,我就試過提吓啲師傅點做,佢就話呢啲嘢我梗係知,唔使你去提!甚至臨施工時話唔做,我都試過。」他就「點都要忍」:「當同佢哋關係打得好嘅時候,所有問題都能夠解決。」Penny的設計公司雖然已上了軌道,但仍要面對員工問題,因近年建造業界不斷加薪,自己都要用各種方法留住員工:「成日都要花心思去了解佢哋情況,或者多啲同佢哋聚會,留住佢哋嘅心,希望佢哋唔好轉工,因為出面都俾好高人工,起碼成二千蚊一日,令我哋做小生意嘅都非常困難。」Penny打算在今年內結婚,雖然工作期間經常接觸劏房盤,但他直言沒有買該類單位打算:「唔會考慮啦""我想組織一個家庭,可能有兩三個小朋友,我驚唔夠住。」

創業錦囊設計公司易賺錢?

做了十多年裝修的Penny就指,現時行內缺乏新人,導致人工不斷上升:「即使乜都唔識,新人入行已經有六、七百蚊一日,做到半年左右就會加人工,一加都係加五十蚊左右,如果醒目嘅話五年就做到判頭。」現時裝修及設計公司如雨後春筍,加上不少公司只以網店發展,令競爭更加激烈:「如果出嚟做判頭,生意就逐單計,一單小工程幾千至一萬不等,但最主要都係要打好關係,同埋手工及售後服務係非常重要。」至於有不少設計師獨立出來開公司,他就指與三行出身各有利弊:「設計師畫圖、對客經驗就會多啲,但喺報價方面,就要好小心,如果三行出身嘅話,呢方面問題會少啲。」

開業資料(5/2012)

租金:$120,000裝修設計:$80,000雜費:$50,000工具及材料:$100,000總計:$350,000(二按一上)

營業資料(4/2017*)

營業額:$375,000人工#:$150,000工程用料:$40,000訂造傢俬:$100,000雜費:$5,000盈利:$80,000*工程以每單計算,此為按月比例#七名散工

撰文:梁延宇攝影:梁正平[email protected]

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251204

香港新股上市分析:河北翼辰實業集團股份有限公司(01596)

利好
  • 弗若斯特沙利文的數據表明,自2012年起以收入計,公司已持續成為中國其中一間最大的鐵路扣件系統供應商,按照截至2015年12月31日為止財年的收入計算,是中國最大的鐵路扣件系統供應商,於2015年,佔中國鐵路扣件系統市場的收入約17.1%;
  • 根據弗若斯特沙利文的資料,公司是中國七家取得中鐵檢驗認證中心產品認證的高速鐵路扣件系統供應商之一,也是唯一一家通過認證的內地私營公司;
  • 公司在為中國鐵路行業供應鐵路扣件系統方面擁有逾十年經驗;
  • 經過生產流程整合,公司開發了全面的鐵路扣件系統組合,以滿足鐵路行業所有領域的需求,涵蓋從高速鐵路及重載鐵路系列到傳統軌道系列及城市鐵路交通系列的各個方面,已發展成為中國少數有能力生產鐵路扣件系統核心部件的鐵路扣件系統生產商之一,另通過與聯營公司鐵科翼辰(於2012年4月至2013年2月為全資附屬公司)的合作,有能力持續供應鐵路扣件系統所有部件;
  • 公司供應予多個「中國第一」的里程碑項目(包括:2008年,北京首都機場綫-是中國首家為中國城市鐵路交通提供預先組裝的鐵路扣件系統的鐵路扣件系統供應商、2010年,廈門-深圳高速鐵路,其是中國四縱四橫高速鐵路通道中的主要高速鐵路、2014年,上海-昆明高速鐵路,其是中國四縱四橫高速鐵路通道中的主要高速鐵路,並且是雲南省首條高速鐵路、及2013年,與廣州地鐵設計研究院有限公司合作,成功開發並向廣州無綫電車軌道交付鐵路扣件系統,廣州無綫電車軌道是廣東省首條無綫電車軌道),並參與了高速鐵路、重載鐵路以及其他環境嚴苛的鐵路項目;
  • 公司的鐵路扣件系統已用於全國鐵路網絡,包括所有四縱四橫高速鐵路通道;
  • 城市軌道交通領域方面,公司在中國28個已運行城市鐵路交通系統的城市當中,已向其中26個城市的主要城市鐵路交通建設公司和╱或營運公司供應產品;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年及截至2016年6月30日為止六個月,銷售予中國鐵路總公司的實體(其直接或間接持有50%股權或以上(包括鐵科首鋼))所得收入分別為人民幣2.921億元、人民幣4.46億元、人民幣3.513億元及人民幣1.437億元,分別佔同期總收入的47.9%、52.2%、38.7%及27.5%;
  • 2013年2月,與中國鐵道科學研究院的附屬公司鐵科首鋼就生產尼龍和橡膠建立了「高分子產品生產基地」,進一步延伸到材料的測試;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年,收入分別為人民幣6.09318億元、人民幣8.54777億元及人民幣9.07049億元,複合年增長率約22.01%,而截至2015年6月30日為止六個月及截至2016年6月30日為止六個月,收入分別為人民幣4.37699億元及人民幣5.21949,同比增長19.25%;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年,公司權益持有人應佔利潤分別為人民幣6,717.1萬元、人民幣1.8841億元及人民幣2.28069億元,複合年增長率約84.26%,而截至2015年6月30日為止六個月及截至2016年6月30日為止六個月,公司權益持有人應佔利潤分別為人民幣1.06059億元及人民幣1.57151億元,同比增長48.17%;
  • 截至2015年12月31日為止財年、截至2015年6月30日為止六個月及截至2016年6月30日為止六個月,公司權益持有人應佔利潤分別為人民幣2.28011億元、人民幣1.06234億元及人民幣1.57151億元,從而粗略地推算出截至2016年12月31日為止財年公司權益持有人應佔利潤約為人民幣3.3794億元(=人民幣2.28011億元x人民幣1.57151億元/人民幣1.06234億元,折合每股利潤約人民幣0.3764元(=人民幣3.3794億元/8.9784億股)),相當於截至2016年12月31日為止財年招股區間(介於3-3.74港元)預測市盈率介於7.25-9.03倍;
  • 集資淨額當中約31%將主要用作撥充在河北省藁城擴充產能和固定資產投資的部分資金、約15%將用於研發和測試新產品、約15%將用於可配合業務策略、補足技術、增強產能及提升產品組合的一般境內外收購、不超過10%將用作未來項目投標的保證金,以應付預期因市場持續擴展及計劃擴充產能而增加的項目投標、不超過4%將用於升級信息系統及自動化生產設施,作為業務過程現代化及提升管理及行政效益的工作一部分,以應付預期的營運規模增加、不超過15%將用於增購原材料,以應對鐵路扣件系統產品需求的預期增長、及不超過10%將用於補充營運資金,全數用到主營業務裡頭;
  • 三名基礎投資者(1)中油燃氣集團有限公司(00603)全資擁有的Profaith Group Limited、(2)蔡永旺先生及(3)石家莊杜馬醫藥有限公司董事謝暖女士,分別認購(1)4,000萬港元、(2)1,600萬港元及(3)2,400萬港元,合共總金額8,000萬港元的可認購國際發售股份,該等股份設有六個月禁售期;
利淡
  • 業務、財務狀況及經營業績可能會因中國政府就鐵路運輸業的政策改變而受到影響;
  • 公司處於資本密集的行業,需要大量資金;
  • 來自中國其他運輸模式的競爭;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年及截至2016年6月30日為止六個月,鐵路扣件系統銷售分別佔收入約87.0%、90.2%、91.3%及93.1%,鐵路扣件系統的銷售對總收入有重大貢獻;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月,來自首五大客戶的收入分別佔總收入43.9%、55.8%、52.9%及60.1%,同時,截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月,最大客戶分別佔收入的21.7%、21.0%、26.3%及36.2%,失去主要客戶或客戶訂單的變動可能對業務、財務狀況及經營業績造成不利影響;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年及截至2016年6月30日為止六個月,向首五大供應商的採購分別佔總採購額約45.2%、46.1%、51.9%及61.5%,同期向單一最大供應商的採購分別佔總採購額約17.9%、19.7%、23.2%及26.6%,供應商基礎相對集中;
  • 或許未能及時或以合理價格管理採購成本或獲得原材料;
  • 客戶可能會延遲或拖欠支付應收賬款或發放質量保證金;

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率:1.35→1.68→2.09
速動比率:1.05→1.37→1.82

長期債項/股東權益:2.94%→0.63%→0.00%
總債項/股東權益:78.09%→37.38%→32.56%
總債項/資本運用:74.36%→36.60%→32.31%

股東權益回報率:15.19%→30.36%→27.19%
資本運用回報率:14.46%→29.72%→26.99%
總資產回報率:6.51%→16.01%→16.69%

經營利潤率:18.04%→32.00%→31.70%
稅前利潤率:14.65%→29.30%→30.36%
邊際利潤率:11.02%→22.04%→25.14%

存貨周轉率:3.52→5.16→6.60


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229210

新工投資 (666.HK) 淨淨現金公司

新工投資有限公司 (於1997年6月至2009年7月期間稱為禹銘投資有限公司)於1990年創立, 是首間於香港交易所主板上市的投資公司, 由禹銘投資管理有限公司所管理. 公司的投資組合主要為環球上市證券, 包括香港、台灣、日本、馬來西亞、美國、新加坡及中國, 以及於香港及海外上市公司發行的債券, 投資基金等等.
 
新工投資現股價是0.166元, 根據2016年中期報告, 公司每股資產淨值0.278元, 表面上 PB 是 0.596倍, 不過, 公司持有現金 6.537億元, 沒有任何借貸, 總負債也只有614.1萬元, 表示公司有淨現金 6.537億元, 相當於每股 0.159元, 把現金扣除所有負債後的淨淨現金有 6.4757億元, 相當於每股淨淨現金 0.157元, 扣除每股淨淨現金後的 PB 只有 0.071倍. 這種21章的投資公司會定期公佈最新資產淨值, 根據公司2017年1月13日公佈, 公司於2017年1月31日的每股資產淨值是 0.291元, 比2016年中期高了一點.
 
於2015年12月31日, 新工投资4大投資:
 
1. 佳明集團控股(1271.HK) 3.46%股權, 賬面成本1,527.7萬元, 於2015年12月31日市值1.00574億元. 佳明主要從事香港的數據中心物業租賃及建築業務。
 
2. $中国人寿(02628)$ 3,650,000股, 賬面成本1.04127億元, 於2015年12月31日市值0.9168億元.
 
3. $中国平安(02318)$ 1,600,000股, 賬面成本0.7064億元, 於2015年12月31日市值0.688億元.
 
4. 建設銀行H股 (939.HK) 12,400,000股, 賬面成本0.69407億元, 於2015年12月31日市值0.65596億元.
 
看好新工投資的原因:
 
1. 現金充裕, 扣除淨淨現金後的 PB 只有 0.071倍, 估值便宜
 
2. 今年至今股市回升不少, 恆生指數上升7.77%, 國企指數更上升9.19%, 相信新工每股資產淨值會進一步上升.
 

3. 新工去年停止派息, 如果3月份公佈全年業績時恢復派息, 對股價有正面刺激作用.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=235364

File#611 銅鑼灣那間書店

原載《東Touch》1077期 (19Jan2016)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=183130

三年買兩大台商的中台混血CEO 中國買辦2號:立訊王來春 台廠奶水養大的收購女王

2015-12-21  TCW

她,為了留住台幹親顧茅廬;開會若不講話,幾乎讓人忘了她;都說她的發跡像中國版郭董,如今,卻成為台廠最怕的敵手。

一個鴻海出來的女作業員,竟然成為對台零組件大廠的收購女王。

十二月七日,兩岸商場同步傳出,中國連接器龍頭立訊精密將和台灣電聲元件一哥美律聯姻,立訊取得美律二五.四%股權,成為美律最大股東。短短三年時間,這已經是立訊在台灣第二宗,國際至少第九宗的投資案。

憑中國股市市場的高本益比,立訊的營收雖不到台灣連接器大廠正崴一半,市值卻是八倍多。

有意思的是立訊的女董事長,王來春。二十七年前,她只是個在鴻海富士康深圳工廠的底層作業員,月薪連人民幣一千元都不到。如今,根據《富比世》二○一五年中國富豪排行榜,其身價達到人民幣一百○九億九千萬元(約合新台幣六百億元)。

她,也已經成為蘋果重要供應商,iphone、Apple Watch所需的連接器線材,有一半是立訊做的。今年十一月,她還對投資人說:「蘋果產品中,有十個系列是公司可以做的,而現在還只做了三

個,未來市場空間很大......」

立訊做的商品,就是鴻海的起家產

品:連接器,它的崛起脈絡,也與鴻海

集團董事長郭台銘及其胞弟、正嵗董事

長郭台強,息息相關。

辦公室高掛郭董語錄

幫老東家代工,讓她被蘋果看見

一九九九年,王來春已經當到線材組

裝生產線上的課長,是陸工在富上康的

最高職位了。眼看升遷無望,於是,她

離職和哥哥王來勝到香港創業。一開始,她只是單純做連接器進出口,後來開始委託深圳工廠代工。

二00四年,她收購了香港立訊,成立立訊精密,隨後開始為老東家富士康和正嵗代工,客戶觸角從中國本土品牌延伸到國際品牌。

從立訊二0一0年上市招股書可以發現,0七年至0九年,來自富士康的營收約占立訊年營收五成。不僅如此,正嵗0九年還透過子公司入股立訊,取得三%股權,成為王來春兄妹之外的第三大股東。

正因站上鴻海這巨人的肩膀,立訊五年內快速崛起。鴻海、正嵗給王來春訂單,就是給她機會,讓她被蘋果看見。

王來春從不諱言,是富士康造就了她。她的辦公室高掛著郭台銘語錄:

「錯誤並不可怕,可怕的是一再犯同樣的錯誤。」 「走出實驗室,沒有高科技,只有執行的紀律。」她還會講解這些語錄讓員工知道,希望他們能感受到富士康的文化。

她算到小數點後四位數

幫富士康精打細算,卻無損良率

而她獲郭董兄弟支持的關鍵在於,她的價格夠低,卻不影響良率.「以前,就是她在幫富士康省成本,她算的多精啊?我們了不起算到幾分幾毛,她能算到小數點後四位數!」一位和王來春私交已有十多年的台灣連接器廠老闆如此形容王來春的精打細算。

而她善用台灣員工幫她打理公司的能力,更是關鍵。

她特別懂得用台灣人低調沒霸氣,曾為留才隻身來台跟郭董的軍事化管理不同,王來春對台灣員工,很會走「揪甘心」路線。

一位連接器大廠高層說,王來春身邊有多位幹部是台灣人,年資多達七、八年,連財務長葉恰伶也是台灣人。「她不像其他大陸老闆,把台幹當作『免洗餐具』,榨光你一身功夫後,兩、三年就踢走。」

鴻海讓她看見,台灣的管理人才還是比中國人來得有競爭力;而現實是,立訊正處於擴張,她不可能一個人單幹,一定要是一票人,而台灣人最好用。

曾經,有一位台幹因家人不願其離鄉背井,決定離職。為了留人,王來春隻身從中國搭機來台,再搭高鐵前往該幹部家中拜訪。最後結果外人不得而知,但王來春的親顧茅廬,已經在同業間傳開了,更讓台幹死心塌的跟著她。

郭台銘的霸氣,在王來春身上是看不到的。「她在會議上若不講話,會讓你完全不知道她的存在。」一位和王來春交手過的連接器老闆說,「和郭董一拿麥克風就不放手,兩人截然不同。」對底層七千多名員工,她讓新進員工穿著迷彩裝進行兩天二僅的培訓。培訓內容不是說教,而是到戶外玩團隊合作遊戲,有人雙腳踩著其他人的肩膀爬竿子,夜間圍著營火談心,隔天結業,人人臉上掛著兩行淚。立訊把這過程剪輯成影片,配上溫情的音樂,放在網路上流傳。

她可能打造中國版鴻海縱、橫向購併,從連接器到模組都吃如果把立訊的崛起分成上下兩集,以二0一0年為界線切分,這一年,立訊上市,王來春手上有約新台幣七十五億元可花用。一一年,她第一家收購的公司,其實是台灣代工廠和碩在江西做連接器的子公司博碩(見下表)。

前期的立訊等於是靠台灣的奶水長大。現在的立訊,憑藉著中國的資金與市場,正反過來成為台灣上市櫃公司的老闆,甚至可能成為中國版的鴻海。連接器廠宣德的高層透露,「以前它(立訊)確實只是幫鴻海代工,但現在是蘋果指定它。鴻海或正嵗,都已經奈何不了它。」隨著立訊的壯大,其與鴻海、正嵗的關係正漸行漸遠,「從合作到競爭,(雙方)比較淡了,關係回不去了。」一位台灣業者說。

這從立訊股東名單可見端倪。正嵗從二00九年的第三大股東,到今年九月已經變成第七大股東,持股比率下滑到僅剩0.九四%。一方面,是正嵗自行獲利了結;另一方面,立訊主導數次增資後,股本擴大,引入不同投資人,稀釋了正嵗股權。

立訊還在快速擴大版圖。立訊日前公布人民幣四十六億元增資案時預告,其增資是為了投資電聲器件及音射頻模組,智慧裝置與配件類等。

「當中一半和連接器無關,她已經在吃連接器以外的產業了。」台灣電子連接器協會理事長陳伯榕說,王來春不只要做元件,還要做模組,「下一步,她能做系統組裝,我都不意外了。」系統組裝,正是鴻海稱霸全球代工製造的核心能力。「我在她(王來春)身上看到了鴻海的影子,這是中國第一人啊!」陳伯榕說。

過去二十年,台灣的代工能耐,養出了一批優秀中國幹部。現在,這些「中台混血」C E O正在崛起。他們有製造經驗,有資金、市場與當地關係。台灣唯有更理解他們的脈絡,才可能找到更佳的戰略位置,因應他們的來襲。

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8 Jun 2017 - 敏華控股(1999)財務數據是否如Muddy Waters說「too good to be true」?

敏華控股(1999)昨天被沽空機構渾水(Muddy Waters)狙擊,跟據香港經濟日報報導,「創辦人Carson Block在一論壇上向與會者宣布,認為敏華除了隱瞞借貸來擴大利潤及自由現金流外,其稅務帳目亦出現前後矛盾。渾水估計敏華將集團一半以上的純利搬到位於澳門的實體,最理想的情況是逃稅,但渾水更相信是為了方便作財務欺詐,利用了澳門低稅率及欠缺公眾可接觸的財務數據」。

跟據香港經濟日報報導,「Carson Block亦提到, 敏華的財務數據好得令人難以置信(too good to be true),其經營利潤率、毛利率及純利率比蘋果公司更高,是我們決定深入調查的第一個迹象」。

究竟是否too good to be true,現在分享其最近三年財務業績分析摘要讓大家自行判斷

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大




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13 Feb 2016 - [香港八十前] 超盈國際(2111)及維珍妮(2199)財務分析數據

若想得到更多最新訊息,請Like已有超過10,700個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此),謝謝支持!

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」,我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元),市場較少留意的港企。今天的主角是超盈國際(2111)及維珍妮(2199),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

維珍妮(2199)財務分析數據 (按此)
超盈國際(2111)財務分析數據 (下表)






證券投資組合管理服務 (按此,再往網頁左下方) 
投資收費專欄「觀微知勢」(按此
2014年著作「港股A餐」(按此
Facebook專頁(按此)
港企專門店 (按此)
香港八十前 (按此)
上市公司財務分析摘要大公開 (按此)
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分久必合?


由長建提出,競投DUET消息,早在12月初已有公布,事隔個幾月作價只係輕微上調1%,同當日3澳元每股作價相差無幾,事件唯一令市場震驚,係原來主角已經換左人。

就算按花旗今早寫既報告,都以為財團係以長建電能同基金會「鐵三角」陣容出手,點知原來玩法已經唔同,如果再細看文件內容,長實實質都標榜係借鑑長建同電能既經驗,為自己做「開荒牛」,大有牽頭既味道。

可能係試過兩次交易被股東否決、文件更寫明,如果交易被1038或6號股東否決,長實可以獨力承包整個交易,換言之出資410億都絕無難度。

其實有分析員早在月初,聽完超人講兩三年內、要提高固定收入增加50%,當時已經估到、1113 轉型綜合企業係必行之路。試問以今時今日地產市場表現,無論住宅、鋪位、寫字樓,有邊瓣可以有十幾厘IRR?

不過令人唔滿意係、想當日李澤鉅話即使長實業務進一步多元化,都會繼續同地產業務保持協同效應,如果話飛機租賃勉強都算收租一部分,咁DUET既基建、電力同燃氣又點樣同地產業務有關連? 難道話每幢大廈都需要水同電力咩?

好似黃師傅所言,今次交易肯定令機構投資者定位不歡喜、原因係定位不清析、而股價就反映不認同。坦白講,雖然DUET EV對資產值作價達1.6倍屬偏高,但按回報計、投資並非壞項目,但INVESTING 既動作就令市場質疑,陷公司處於困難,甚至日後有DE-RATING風險。

假如最壞情況真係比超人估中、要獨吞DUET攞410億出來,其實已佔長實1900億市值兩成多,咁日後即使有機會,仲有能力可以科水投地? 要知道、地產同基建雖然同屬巨額投入項目,但基建是細水長流、而地產就是現金牛,回報期短,兩個投資投資一搞亂,後果可大可少!

仲有一個難題超人要處理,就係1 號長和變身後、幾乎毫無大動力,除左歐洲電訊間有合併舉動,不見得有新業務進行,難道又要變成純控股公司? 又或應驗一句:「分久必合、合久必分」? 今次只是序幕?
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