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自由現金流簡單舉例 漁_夫

來源: http://xueqiu.com/5774757064/33320861

下面一段話是摘自百度百科:

     科普蘭教授(1990)更是比較詳盡地闡述了自由現金流量的計算方法:“自由現金流量等於企業的稅後凈營業利潤(即將公司不包括利息收支的營業利潤扣除實付所得稅稅金之後的數額)加上折舊及攤銷等非現金支出,再減去營運資本的追加和物業廠房設備及其他資產方面的投資。它是公司所產生的稅後現金流量總額,可以提供給公司資本的所有供應者,包括債權人和股東。”

FCF【自由現金流量】= EBIT【息稅前利潤】 × (1 - Tax【稅率】) +Depreciation & Amortization【折舊和攤銷】-Changes in Working Capital【營運資本變動】- Capital expenditure【資本支出】


       我相信如果沒有怎麽學習過財務知識的朋友,馬上被這段話跟這個公司弄迷糊掉了,這麽複雜怎麽運用呢?我也曾經嘗試著教一部分對這個公司的認識,然後去查文獻,具體應該怎麽操作。

      其實在實踐運用過程中,自由現金流遠沒有那麽複雜,簡單地核心的東西知道就可以,自由現金流無法強調可以自由運用的現金流,那麽怎麽樣才算是自由運用呢?就是來源於凈的經營活動現金流,然後減去構建固定資產、無形資產等相關支出就可以了,至於其他的內容項,我發現一般情況下不會很大,而且可能會難以計算(管理用報表除外),所以我個人一般在用的時候,或者建議一般分析的人,找到理念的現金流數據,然後我說到的上面兩項相減就可以了。

     自由現金流檢查是投資者必須要經歷的一個環節,因為它畢竟代表了賺來可以用的錢。但是現金流分析也有很大的局限性,比如有很多書告訴你怎麽折現,怎麽怎麽把將來的現金流變成現在的現金流。我覺得太複雜了,如果未來這麽直線得理解,那麽要我們這些投資者還幹嘛。所以我傾向於定性判斷,就是自由現金流到底是正還是負,正地多不多。這樣的方式去理解。就足夠了。

   下面看幾個公司的自由現金流
                                        公司A 自由現金流



                             公司B 萬福生科   自由現金流



                                           公司C獐子島   自由現金流




        我個人對持續負的自由現金流很恐懼,一般情況下,我會想很多,難道企業模式里,一定要投入這麽多的資本性支出,才能維持企業的增長嗎?如果真的是這樣,萬一有一天維持不住了,怎麽辦?出問題了怎麽嗎?  看看萬福生科、獐子島說可能出問題真會出問題,其實一點也不奇怪,很多東西可以掩飾,但自由現金流相對難掩飾。

        但也與比較簡單的經營活動現金流掩飾方式把經營活動現金流做得好看一些,然後資本性支出做得大一些,這樣可以告訴投資者,我在進行怎麽擴產,怎麽新計劃,未來怎麽好的前途,這種就是畫餅。不要說畫餅很多人還願意看的呢。

        這種掩飾方式僅僅掩飾了一方面,但資本性支出又會變大,所以本質上自由現金流還沒有變大。

       公司A是怡亞通的現金流,我看了一下,就覺得很奇怪,為什麽可以兩個都負?如果不是造假的話,就是企業在整個價值鏈體系中權利太弱,導致現金無法回歸。企業雖然生意好像越做越大,但其實是整個杠桿越來越高。這種生意明顯不能維持,如果僅僅管理層說靠將來做得很大然後就會變好,畫餅,那我還是覺得要小心的呢。因為這種類型的自由現金流結構最容易出問題。

以下是飛馬國際自由現金流

                                              公司D飛馬國際自由現金流

      這個公司也類似怡亞通的現金流結構,相比起來,比怡亞通稍微好一些。但也是靠借款維持著其整體生意的運轉,所以有些時候很難想象,這樣一家公司的杠桿比銀行還要高。賺再多錢又怎麽樣呢?一個風浪就可以讓你死掉。可以一直不受不利影響一直或者嗎?這個是我深深懷疑的地方。

      價值投資者一定要避免自由現金流的陷進,寧可錯誤也不要買入這類公司。這就是很多時候企業分析的意義所在了

     自由現金流的方法在金融企業和房地產企業中是失效的,請不要用。

一下是瀘州老窖的自由現金流
       你發現這個企業基本上很少有負的時候,如果真的負數了,反而可能是投資的好時期。這個企業是真金白銀賺到了錢,難怪過去10年左右能漲那麽多倍,即使現在跌下來了也比大部分股票要強。如果我們能在合理的價位介入類似的股票,我相信效果會好得很,因為至少可以讓你安心睡覺。
      我曾經在一個qq群里碰到一個人,他在前年去年大力鼓吹老窖,我就連老窖窖池屬於上市公司也是從他那聽說的,然後說怎麽怎麽值,分紅怎麽怎麽多,股息率怎麽高等等。誰知道今年又變成了大力批判老窖的人,說管理層怎麽不誠實,什麽存款丟了等等,有時候想想覺得挺搞笑的怎麽可以對一個企業的判斷差別這麽大呢?
     我只是覺得老窖還是那個老窖,不是它變化了,是人的心理變化了。在合適的價格,我很樂意成為它的股東。當然我現在也買了一點,總期望有更便宜的價格,可能習慣了再股市不漲的年代,不斷買入便宜的股票吧,反而現在一片片的漲停,覺得很不習慣。

                                       公司E瀘州老窖自由現金流


總結一下觀點:
       1自由現金流是判斷企業經營情況很好的指標,任何時候做投資都要看;
       2 自由現金流要簡單看待,不要去複雜計算公司,沒有必要,因為公司充滿假設你算對也未必結果判斷對;
      3自由現金流不正常,要反複驗證,管理層的解釋是否對的,當半真半假時候,還是放棄。
      4在企業開始相關核心業務初期的時候,可能存在資本性支出較大。但是永遠記得告訴自己,好公司的自由現金流都是很棒的。


         再扯幾句,有人可能會說,像中國中鐵、撫順鋼鐵等股票自由現金流本質上也不好啊,人家還是可以漲很多倍的,難道就不值得投資了嗎?從長遠來看,沒有更新的商業模式,這種企業一點也不值得投資。但有些時候經濟問題把這些股票確實打壓到很低,你又剛好了解這個周期情況,是可以參與的。當然如果你誌向高遠的話,找那種有優勢的企業去做長時間的投資,讓自己的資產翻倍複利式的增長吧。
     

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王儒林舉例斥腐敗:副市長貪6.44億超9個縣一年財政收入

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4758020.html

王儒林舉例斥腐敗:副市長貪6.44億超9個縣一年財政收入

北青網 鄒春霞 2016-03-06 19:01:00

今日下午山西團開放日,全國人大代表、山西省委書記王儒林回應了很多熱點問題,包括最引人關註的山西反腐話題。

今日下午山西團開放日,全國人大代表、山西省委書記王儒林回應了很多熱點問題,包括最引人關註的山西反腐話題。

副市長貪腐6.44億 超9個縣一年財政收入

有記者問,山西正風力度很大,同樣山西經濟下行壓力也很大,經濟下行與反腐敗什麽關系?王儒林說,山西經濟下行的原因是多方面的,至於腐敗和經濟的關系,腐敗是嚴重破壞經濟健康發展的毒瘤,“我可以舉不同類型的事例說明,腐敗如何對山西經濟發揮破壞作用”。

王儒林稱:“去年我們查處一個省金融機構黨委書記、董事長,在給企業貸款的時候,要求企業正常付息之外,還要以2%的顧問費的形式支付給他控制的公司。以銀行的名義發起基金會和飛行俱樂部,挪用基金會和俱樂部的資金到自己的公司使用,非法獲利。這位董事長還組織12家企業各出資3420多萬元,用3億9千萬從國外購買公務機方便自己用。這位董事長生活奢靡,長期飲用從韓國空運的牛奶。”

王儒林表示,表面上是國有金融機構的董事長,實際上假公濟私、損公利私,“這樣的腐敗越多,腐敗成本就越高。適應經濟發展新常態,要去企業成本,更要去腐敗成本”。

王儒林隨後又舉了一個例子,被查處的一個廳長,有一個素不相識的老板找他辦事,他猶豫,老板就從桌子上拿了一張紙,寫上“給你3000萬幹不幹”。廳長看完之後,老板馬上把紙塞到嘴里吞到肚子里了。廳長一看,此人可靠,事兒辦了,3000萬也如數收到。“這樣的腐敗嚴重扭曲了市場對資源配置的決定性作用,這樣下去,幹部倒下去了,企業不是最優秀的能拿到資源,而是最能送錢的能拿到資源,在激烈的市場競爭中,這樣的企業也會垮下去。”王儒林說。

隨後,王儒林又舉了一個例子:“我們查處了一個副市長,私欲膨脹,膽大妄為,在北京看中了一套1420萬元的別墅,讓老板專程到北京付款買下別墅。他在海南遊玩的時候,看中了一套海南的房產,就讓陪同在海南遊玩的老板當時出錢給他買下來。有企業投資興辦煤礦,原來計劃2年半建成,這位副市長向這個企業要了幹股錢,企業老板拖著沒給,副市長就百般刁難,8年沒有建成。老板一看沒有希望,無奈就想將正在建設的煤礦轉出去。副市長說,你不給幹股錢,自己想幹幹不成,想轉出去也轉不出去。結果,老板給了上億元才轉出去。”

王儒林表示,山西119個縣市區,去年財政收入最少的3300萬。排在後9位的9個縣,都是貧困縣,“9個縣的財政收入6.07個億。副市長貪腐的金額現在查處的6.44億,超過9個貧困縣去年一年的財政收入。這種腐敗不僅嚴重地破壞經濟發展,而且直接敗壞幹群關系,動搖黨的執政基礎。如果這麽發展下去,經濟搞不好,上不去,而且還將民不聊生,黨將不黨,國將不國”。

近17個月所發現問題 逾九成為2014年9月之前的問題

王儒林舉的幾個例子都令人觸目驚心,他同時也表示,自2014年9月至今的17個月發現的問題中,93.04%是2014年9月之前的問題,主要是十八大之前的問題。

王儒林說,對十八大後仍然不收斂、不收手的,對問題線索集中、群眾反映強烈的,對在重要崗位將來有可能提拔重用的,尤其是政治問題和經濟問題交織的,頂尖冒出來的,發現一起,查處一起,發現多少,查處多少。讓不守政治紀律和規矩的繼續腐敗的付出代價。

王儒林說:“對減存量和遏增量,我感到減存量的任務更大,更棘手,更艱巨。17個月,我們立案28668起,處分31164人,主要是存量。去年11月,我在約談市委書記、市紀委書記時也分析過,從省委巡視5個市、44個縣,11個高校,加上前兩輪巡視的情況看,發現問題的線索,93.04%是2014年9月之前的問題,主要是十八大之前的問題,發生在新的省委班子高壓反腐之前。為了減存量,在全省開展腐敗存量線索清理,腐敗、塌方式腐敗的底子清出來,不定指標,上不封頂,凡腐必反,有貪必肅。

王儒林表示,去年山西清理核查7萬名幹部,發現有問題的幹部5122人。不過,他表示,山西不搞政治運動,也不搞人人過關,目前初步實現選人用人的風清氣正。

王儒林介紹,山西解決“打鐵首先自身硬”的問題,去年山西全省組織系統排查處理的幹部309名,紀檢系統排查幹部534名。整頓這兩支隊伍的同時堅持先立規矩,後選人。但是,不搞政治運動,也不搞人人過關。截至目前,對7萬名幹部進行清理核查,核查發現有問題的幹部5122人。

對雖然沒有違紀違法但是為官不為的幹部,該免的免,該降的降,一共處分860人。同時,山西全省深入核查幹部報告事項,一共抽查12000多人,發現不如實的2499人,采取取消任用資格、組織處理、黨政紀處分等方式處理。

另外,山西把原來規定的”幹部任用公示不少於5個工作日“延長一倍,群眾舉報不論署名的匿名的,有舉報的必查,沒有問題的還幹部清白,大大提拔、使用;群眾反應強烈的,暫緩使用。

王儒林說,截至目前,討論任免幹部828人次,提拔266人。到現在還沒有發現說情、打招呼、討官、要官、拉票、賄選。初步實現選人用人的風清氣正。

去年中紀委收到山西信訪舉報量明顯下降

有記者問:山西反腐敗是否有空白地帶?

王儒林表示:這個問題很重要,是老百姓普遍關心的問題。調研當中也發現,曾一度存在“上面九級風浪,下面紋絲不動,中間波瀾不驚”的問題。實際上,這是反腐敗力度逐級遞減。我們采取牽牛鼻子的辦法,對各級黨委、紀委,壓實兩個責任。去年我們全省對1520名落實兩個責任不力的進行追責。其中,836個人受到黨紀政紀處分。我們還加大了巡視工作的力度,去年完成常規巡視的同時,實現對縣市、國有骨幹企業、金融企業、高校四個板塊的全覆蓋。我們還在全省深入開展以解決群眾舉報鄉村幹部腐敗為切入點,專項解決發生在群眾身邊的腐敗問題。全省一共查處農村幹部15612人。這其中,村支部書記、村委會主任是8653人次。可以說,遏制了蠅貪成群的勢頭。

全省以零容忍、全覆蓋、大力度的態度堅決反腐。去年中紀委收到山西的信訪舉報量明顯下降,我們省比全國的平均增幅低34.1%。山西反腐敗取得重大成效,贏得了人民群眾對黨的信任和支持。反腐敗壓倒性的態勢正在形成。

反駁“中央對山西幹部不信任”說法

對於“中央對山西幹部不信任”的說法,王儒林回應說,他聽到了這樣的說法,但他認為這不符合實際情況。

王儒林表示,實事求是地說,我也聽到一些說法,包括有的說“山西幹部被打入另冊”,甚至有的說“山西幹部10年翻不了身”等等。我認為,這些說法都不符合實際情況。山西廣大幹部在思想上、政治上、行動上,與以習近平同誌為總書記的黨中央是堅決保持一致的,是聽黨話、跟黨走的。中央對山西廣大幹部在政治上也是充分信任的、高度重視的、親切關懷的。特別是在深入反腐、凈化政治生態、從嚴治黨、從嚴治吏、重構良好政治生態的前提下,我相信山西廣大幹部會不斷地湧現出更好的、更優秀的同誌。山西的幹部們,也會不斷成長起來。

編輯:余佳瑩

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雷軍愛舉例的同仁堂 要跟輕奢品牌學互聯網+

小米創始人、董事長兼CEO雷軍在很多場合都曾提到,在小米手機創業的過程中,他真正學習的只有三家公司:同仁堂、海底撈和美國的Costco(以及相同模式的沃爾瑪)——其中,琢磨最多、學習最多,啟發也最多的是同仁堂。

現在,347年的同仁堂要向小米和它的互聯網小夥伴兒們學習——不僅要“玩兒”智能可穿戴、開“未來門店”,還要用互聯網的思維徹底“改造”這家中國最著名的“老字號”。

向輕奢品牌學習

零售行業資訊服務商R+的合夥人、COO謝春辰還記得最初在美國NRF(零售業聯盟展覽會)的展臺前遇到“老字號”同仁堂時的深刻印象。

“這家做中藥的老字號,跑了那麽遠去看美國最先進的店面系統是怎麽運行的,他們提了很多具體又專業的問題,關心怎麽落地,還跑去時尚品牌學習怎麽做店鋪內互動體驗,完全不像是走馬觀花來隨便看看的。”謝春辰告訴《第一財經日報》。

這也是同仁堂健康開始向外真正顯露“跨界”的開始——這個同仁堂旗下主營高檔保健滋補品的品牌,在過往20多年的時間里,一直以雅致裝潢的中式店面和高檔的參茸蟲草聞名;現在,互聯網、智能工廠是它更關註的角色轉換。

為了更好地實現信息化,這個部門更像是一個籌備中的未來工廠——“未來的形象、包裝、用戶體驗,包括智能工廠等都要向前去研究。”

采訪中本報獲悉,如同仁堂健康的大健康商家正在研究一些可穿戴設備和中醫傳統診療方式,包括一些中醫診療號脈的智能設備也正在開發中,未來可能會放在社區醫療,而可穿戴設備在收集監測消費者各種健康數據後,會在後臺由中醫師分析並定制出適合用戶的診療建議和生活提醒。

數字化推送展示信息的方式,是很多商家在美國NRF上看到的“魔鏡”獲得的靈感。

同仁堂健康參觀了輕奢品牌Rebecca Minkoff 在紐約 SoHo 區的新門店——這家店面通過大數據算法,把網上銷售的便利性以及人性化優勢帶到實體店中,通過一面可以互動的鏡子,使得消費者可以像在網上購物那樣選擇商品。

具體來說,顧客可以輸入自己的手機號碼,然後去其他地方喝一杯,與此同時會有店員來根據顧客本人拿來相符合的衣服,布置個性化試衣間。顧客收到提示信息之後,就可以進入試衣間,試衣間里會裝有另一個互動式鏡子,顧客可以通過這個鏡子讓店員拿來其他的商品或更換型號——就像是設計師基於顧客自己的選擇做出推薦一樣。

甚至如果你在看一件皮夾克,Rebecca 覺得你可以搭配一個包包或者一條皮褲,這些都會顯示出來,你可以根據自己的尺碼進行選擇——可以說商店里所有的庫存都在你的掌控之中。

這完全符合同仁堂健康希望達成的與顧客的互動和展示方式——“安靜、智慧、精準,當一個消費者站在我們的人參展示櫃面前,懸空的玻璃上會詳細顯示商品的產地、功效、用法,甚至會結合消費者的健康數據,向他推送最適合他的人參品種和食用方法。”

革新的“老字號”

不僅如此,《第一財經日報》在采訪中還獲悉,同仁堂健康甚至正在準備智能化設備的全套生產和相關科技孵化,而在渠道上,也開始通過與各大平臺的合作嘗試移動O2O。

此前,北京同仁堂健康藥業與1藥網宣布全面開啟戰略合作——同仁堂健康入駐1藥網並開設同仁堂品牌館,這也是1藥網上首家中醫品牌館。

根據雙方公開的信息,合作將打通資源強強聯合,實現從前端尋醫問診、下單購買到送貨取貨整個流程的完整閉環。新上線的同仁堂品牌館將配有龐大且專業的中醫客服團隊,以及廠商直供、100%真品保證的優質藥品,同時1藥網會提供充足庫存、良好的物流體驗和售後服務。患者在1藥網的在線同仁堂品牌館中,能與醫生進行在線醫療咨詢和問診,醫生同樣能在線為患者推薦合適的藥品並開具藥品訂單。患者下單購買後,最終由1藥網按訂單信息進行配送與後續服務。這樣,患者足不出戶就能體驗從就診到配藥、送藥的全流程互聯網就醫服務。

而對於中醫特有的“望聞問切”的過程,北京同仁堂健康藥業股份有限公司的實體店與1藥網也將展開O2O合作。消費者在線購藥後,也可在就近的北京同仁堂健康藥業的實體店中,接受中醫的坐堂問診,制定後續的治療方案。另外,根據1藥網的大數據分析,雙方將針對不同群體,開發適合互聯網銷售的專供款與組合套裝等定制產品。

“與北京同仁堂健康藥業股份有限公司的合作對1藥網具有重大意義,醫藥O2O具有非常廣闊的市場前景,北京同仁堂健康藥業作為百年中藥企業擁有1700多家線下實體店鋪,具有豐富的品牌、渠道等資源,是極具實力的、值得依賴的合作夥伴。”1藥網聯合創始人、執行董事長於剛此前在接受《第一財經日報》采訪時表示,“未來,1藥網將圍繞整個大健康領域做布局,並全面打通閉環上的各項醫療服務。與北京同仁堂健康藥業的合作是1藥網戰略布局階段的重要一步,無論是線上咨詢、購藥,還是線下的取藥,都能為患者提供更全面專業的醫療健康解決方案。”

而同仁堂在互聯網領域的潛能才剛剛被挖掘——在2015年“雙十一”購物狂歡節中,同仁堂健康品牌實現首次“觸電”,同仁堂健康品牌旗艦店首次參加天貓“雙十一”官方促銷活動即取得了24小時銷量突破1042萬元的銷售業績。

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