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恒安虛增利潤110億?!還是撥打110吧~~

作為為數不多沒有被空開沽空的福建公司,恒安的不敗金身終於破了。原Glaucus的大空頭出來開的新沽空機構Bonitas,在12月11日唱空了恒安,大膽給了一個極限目標價——0港幣~~

 

今天早盤恒安最低跌到55.15,10:47分起停牌,準備反擊沽空報告。

 

看完沽空報告,跟各消費猿猴聊了一圈後,感覺無論之前市場對恒安有什麽樣的觀點,在今天的沽空報告後,倒是蠻統一:熊市里面空頭水平都不行了麽,報告質素太差,十塊錢我賭恒安跌不動!

 

恒安姨媽巾賺錢太多的事,不是市場一直都在圍觀的麽?蝸牛妹兩年多前,還專門買了市面上各大姨媽巾,倒了大半瓶維他奶,來測評上市公司姨媽巾到底哪家強。按照2016年的物價來看,各類品牌的姨媽巾都是網上買最便宜;公主系列的單片價錢僅次於護舒寶液體衛生巾,感覺這不科學;當然少女系列單片價格也是比各類國產品牌姨媽巾都貴,嗯。

 

當時的數據顯示,海外品牌在中國的銷售情況都不錯,寶潔跟尤妮佳的整體利潤率約為15%,恒安維持在35%-40%(姨媽巾的毛利率有71.4%),到底是恒安姨媽巾的利潤率太高了,還是海外品牌太低了?

 

這個問題,也是今天沽空報告對恒安的重要切入點:恒安姨媽巾業務盈利遠遠高於行業,高於競爭對手的估計;而且恒安中國在國內發債時候披露的姨媽巾OP margin是31%,比港股披露的51%低很多。

 

沽空報告推理認為之所以利潤高,是關聯虛假交易做出來的,中間的差異就是作假的規模。他們估計從2005年至今,恒安的姨媽巾業務累計虛報了94億人民幣的利潤。

 

從假利潤往下看表,必定是現金有詐。不然為什麽恒安手持巨大現金,卻要去市場不斷發短融呢?雖然沽空機構證實了銀行結余一半在香港,一半在大陸;公司對此行為給了三個理由,沽空機構表示不收貨。

 

所以,這麽邏輯下去得出的結論是:恒安偽造了現金余額,並且沒有忘記順便也把定期銀行存款的凈利息收入也造一造,這一造假就造了16億的利息呢。

 

所以,這只來自福建的恒指藍籌,這麽多年里,在普華的審計下,合計虛增了110億人民幣的利潤。

 

天,看的猿猴們表示要打110。

 

恒安姨媽巾可不是小生意,2017年收入69.72億人民幣,毛利率72.2%;2018年上半年收入32.22億,毛利率69.3%。兩個競爭對手的相關業務規模也就10億左右,一個還是代工工廠;想到七度空間賣的比海外品牌都貴,加上恒安是出了名的摳門跟講究效率,如果這樣還不能有高一些的毛利,這不是白幹麽!

 

當然,對於恒安姨媽巾高毛利這個問題,市場嘖嘖驚嘆了很久。花旗對恒安的拆分估值可以看到,姨媽巾估值19倍,紙巾18倍,尿褲11倍,其他3倍。


大家普遍的推測是,恒安是不是有機會在姨媽巾、紙尿褲、紙巾三個板塊中,將利潤分配向姨媽巾適當調撥。畢竟姨媽巾還有點故事說說,估值是幾塊業務中最高的,難道不應該全力打扮好這塊業務,搞好股價麽~~

 

至於恒安集團跟恒安中國關於姨媽巾毛利的不同,這麽明顯的錯,如果放在那給市場抓成作假的證據,這簡直是送人頭啊!不過就用副CFO這幾個數字作為實錘,不知道今天看報告的猿猴買不買賬。

 

公司之前跟市場的解釋,差異主要由中港披露標準差異、會計不同造成的;有猿猴認為,香港的利潤率稍高,主要差異是中國的生產成本比香港略高,這個是不是根據不同地區的稅率做出的、對利潤的調節,具體解釋坐等恒安的官方公告。

 

挖到這里,沽空報告認為恒安姨媽巾毛利太高,利潤有假,所以在資產負債表上一定有虛假的現金。不然為什麽手握75億現金,還要去市場上發債75億呢?那只能是偽造了現金余額跟利息!

 

猿猴看到這里,快哭了:福建公司的老板多精明啊,一直不就在做存款跟借款的小生意麽,借點港幣,買點人民幣的理財,賺點小錢。除了匯率收益外,恒安還低買高賣吸附顆粒這些化學品啥的呢。你說人偽造現金,這個依然是沒有看到實錘。


在關於管理層如何通過作假獲利上,沽空報告說大股東們通過派息收了78億的股息。這該咋說呢,公司不派息,要擔心市場懷疑自己是假公司都沒現金;派息派多了,又要擔負老板趁機拿錢的推測。


這不是普通的派息,這是薛定諤派息。

 

在沽空報告前,市場上從基本面角度空恒安的hf不是沒有。sell side的報告也沒有隱藏對公司的看法,JPM的評級是Underweight,Citi的評級是Sell。

 

2017年公司業績增長乏力的時候,集團采用阿米巴改革,希望改善公司費用率。從2018年上半年的業績來看,只有降價的紙巾在阿米巴改革中取得了21%的增速,價格穩定的姨媽巾上升了5%,尿片業務還跌了9.9%。阿米巴到底能否成功帶領恒安經歷牛熊,猿猴們普遍表示,這首先要看阿米巴自己能不能成功平穩跨越周期。

 

對於恒安來說,更重要的問題應該是,恒安姨媽巾的高毛利,到底能維持多久?之前的成功,主要是靠著農村、四五線城市中姨媽巾的滲透;但高增長的日子早已過去,國內及國際品牌在下沈,恒安內生要面對電商銷售的趨勢(壞消息是,線上賣本來就會比線下賣毛利低6ppt)。

 

對外,恒安也要跟其他姨媽巾品牌進行競爭,問題在於七度空間要贏就必須建立更優質的品牌形象,這是需要燒錢的!

 

根據JPM的數據,大多數國內及國際品牌在中國,都會將8-15%的銷售金額作為廣告宣傳費用,摳門的恒安2017年上半年只花了1%的收入打廣告,2018年上半年升到了2.3%。盡管宣傳費用升了一倍還多,但姨媽巾的收入增速只有5%,即燒錢已經開始了,但效果還沒看到。

 

可以再看一張citi的數據,恒安真的是廣告費打的最少的一間消費公司。

 

以現在的情況來分析,姨媽巾業務還能勉強支撐,今年好在上半年紙巾業務收入不錯;未來這故事怎麽說,公司打算用品牌做品類擴展,推新品,賣點化妝棉啊,保鮮膜啊,垃圾袋啊,眼鏡布啊,嬰兒油這些。

 

這個如果做的成功,那就成了中國版寶潔;如果做的不成功,那就成了旺旺中國~~

 

沽空後,這股價走勢會咋樣呢,推測下:

 

一個高齡還在努力工作的福建老板,我覺得許老板不會輕易認輸,可以宣布回購,可以宣布上市二十周年派特別股息,倒是要看看到底誰的籌更長!

 

但是說回姨媽巾,一位男猿猴提出了一點讓我無法反駁的觀察:這類產品黏性高,一旦用習慣了,就很難換品牌。想想兩年前做完測評後,我發現我還真是堅持回購花王跟護舒寶液體衛生巾,再也沒有變過。

 

順便簡單總結下當年姨媽巾的測評結果:

 

除了走清涼路線的ABC外,其他所有品牌沒有用出來太大不同;

當年恒安推的七度空間公主系列雖然價錢貴了很多,但測試及使用感受跟少女系列沒啥升級;

唯一鶴立雞群的是護舒寶的液體衛生巾,最輕、最薄、吸收能力最佳。

 

如果女同胞們對個別功能有強烈要求,可以根據測試性能購買。比如要求透氣性的,那麽高潔絲、七度空間不錯;要求薄的,花王和護舒寶不錯;要求吸收快又幹爽的,七度空間少女系列可以考慮;量小的話,Centerin比較合適;如果擔心熒光劑,那麽你就買海外生產的那些。

 

最後利申:本人不持有恒安的多倉或空倉或姨媽巾,但是也想看下市場對恒安的看法,最後來個投票吧。



文章已於修改
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你猜,香港養一個娃需要幾位數

作為一個未婚中年少女,現在爹媽每年的問題,已經從什麽時候結婚(我當時是這麽回答的),直接過渡去什麽時候生孩子!

 

作為一個苦逼的港漂,爹媽唯一的寶貝女兒,我覺得非常有必要,給爹媽算筆賬,香港生一個孩子到底要有多少經濟準備。畢竟,我是親生的啊,親閨女的終身幸福肯定比生娃重要,對吧。

 

決定生娃的三個驅動因素



房價——呈反比

媽媽勞動參與率——呈反比

爸爸的工資——呈正比

 


生要花多少錢


這首先取決於你去公立醫院生,還是私立醫院生孩子。

 

公立生娃,香港居民一天一百,生下來應該1000塊有找。

 

私立醫院,以養和為例,花多少錢又取決於你住普通房、半私家房還是私家房,白天出生還是夜晚出生,平日出生還是假日出生,會不會由順轉剖,需不需要再多住幾天醫院。我只是按照醫院的套餐,粗略列舉下會花錢的事項。(還沒有算產科、兒科、麻醉科及其他醫生的費用)

 

並且,醫療費用每年都是大幅跑贏通脹哦。你們看2018年,這普通房的各項費用較2017年都有15%以上的升幅,你的工資升幅趕上了沒有?

 

以最粗略的計算,白天無痛分娩普通房順利的話至少3.4萬港幣;最怕順不出來,最後到晚上只能改剖腹產,那私家房的費用至少也要掏11.7萬港幣了。當然,一些福利很好的公司,醫療保險是可以幫助員工報掉很多費用的;可如果你的公司不是,那這十幾萬就得自己出了。

 

你問我為什麽公立醫院幾百塊可以解決的事,非要去私立醫院花十幾萬。嗯,生娃已經這麽辛苦了,如果可以選擇,我幹嘛不讓自己舒服點!(公立私立醫院住院感受,我找時間再寫一篇)

 

去不去坐月子、請月嫂


這個問題,給我最多建議的,竟然是當爹的那撥人:生完孩子當然要去月子中心坐個月子、恢複下啊!不然調理不好,女孩子很辛苦的!

 

月子中心的收費,跟醫院差不多,不同的房型、朝向、入住時間、食譜、產後修複、增值服務等等劃分不同的價格。香港肯定是沒有這種服務的,需要去深圳或者珠海。

 

深圳的月子中心,比如包括黃磊在內很多明星去的愛帝宮,2011年的價錢基礎月子4.68萬元、康複月子6.98萬元、專業月子9.68萬元、高級月子13.88萬元、特級月子18.88萬元等級別。2017年月子大概6-16萬人民幣的區間。

 

珠海月子中心,好一點的最低6.8萬起。

 

當然,你也可以在香港請月嫂。可以先看下現在香港請個月嫂的行情。

 

有菲傭的情況下,月嫂差不多像下圖左,大概要15360港幣;沒有用人,像下圖中就要17280港幣;如果要求工作時間更長的,一個月就是下圖右,需要30800港幣。

 

我身邊也有朋友,讓月嫂直接在家帶了三個月的娃(12萬現金就花出去了),反饋是小孩被月嫂調理的生物鐘和大人一樣,晚上不用起來,很幸福!

 

也有親媽過來加個菲傭一起帶(菲傭一個月算5000港幣好了),省錢是省錢,可是自己親媽那得多累啊!

 

完全自己帶的,我是沒見過的。畢竟,香港的產假只有10個星期,之後去上班了,孩兒咋辦啊!

 

看看祖國,國家規定的產假是98天(14個星期)。這麽好的政策,倒是向香港特區推廣啊!

 

廣東省就更加人性化,直接去到至少178天(25.42個星期)。

 

看吧,在香港生娃的女人多不容易,月子剛出來,就差不多要回去上班了。這也沒有辦法,畢竟香港生活壓力大,養娃的壓力更大啊。

 

香港養娃到底需要幾位數


回到最開始說的生娃三大驅動因素:房價,媽媽工作參與率,爸爸工資,這些年基本上都在高房價的壓力下,走上了不歸路。大家先來看看香港政府統計處的統計的生育率,從大約1984年開始,香港的生育率就一直跑輸日本、新加坡、臺灣、韓國至2007年。

 

2015年的生育率,香港時1.2,新加坡1.24,中國大陸1.57。

 

為啥這麽低,首先看房價啊!學術研究指出,房價指數平均上漲1%,總和生育率將顯著下降0.45%。香港從1971年至2005年,人均GDP增長4.8倍;但同期房價上升了6.7倍;導致香港的生育率從70年代開始穩步下降,從1971年17.9%的粗出生率,下降到2005年的7.2%!(數據來源經濟學季刊2008年4月第7卷第3期)

 

既然你們按照內地的時間表催生小孩,那生小孩的配套我們就按照內地的來講吧。首先,你得有個三房單位,供兩公婆、BB、照顧小孩的親媽什麽居住吧。

 

2018年3月在奧運租個70-80平米的三房單位,差不多要3-4萬;買的話至少也要1500萬左右,首付差不多拿750萬就可以了。嗯!

 

在西環租同樣條件的三房,租金是4萬起步;買的話大概2000萬左右,首付加碼到1000萬就可以了噠!

 

光是租金,一年就要花48萬。再加上水電煤網絡,一年至少沒了50萬。

 

然後一個月菲傭至少5000,一年菲傭至少要6萬港幣。

 

家里還得吃飯啊,我按照一個月6000塊的菜錢給我媽,那一年就7萬2。

 

但是碎鈔機的錢你還沒算啊。小孩出來你要給他買保險吧,這個粗略按照一年1萬美金存十年計算;然後2歲去playgroup,這讀1年,每個月差不多6000港幣;然後3-6歲幼稚園,好的學校差不多一個月1萬港幣學費;小學如果繼續讀國際學校,差不多又是1-2萬港幣;中間我還沒有算各種補習班、興趣班,ok?

 

如果起始年份大人的開支按照20萬計算,每年通脹3%,不算車、會籍這種高配置的話,從小孩出生,到上完小學,一個家庭至少要花費13,073,725港幣。

 

Again,根據香港政府統計處的數據,2016年的家庭住戶每月收入中位數只有24890港幣。

 

真的,就算家庭月收入7萬港幣,只要有臺碎鈔機,基本只能保證P&L;盈虧平衡而已。像經濟日報這個采訪里說的,不到10萬,在香港養個小孩壓力實在太大了(到了10萬,也還有10萬的壓力)。

 

所以理解為什麽生育率跟爸爸的工資成正比了吧。以及媽媽當然必須要出去工作啊,不然爸爸壓力有多大,雖然出去工作又會一定程度上降低生育率。不過我身邊不少真實的案例是,不少準媽媽因為工作時間問題,改行賣起了保險,沒想到卻從此走上了康莊大道,賺的比金融民工的孩兒他爹都多,哈哈哈哈哈哈。

 

最後請註意,以上所說只是經濟上的壓力。更重要的是生完小孩後的家庭分工啊,畢竟把屎把尿抱娃哄娃餵奶這麽多事,都是個零和遊戲,(如果沒有幫手)不是你做,就是你老公做(ayawawa怎麽不教女粉出個生前五問呢)。

 

那個時候,才能真正體會到什麽叫做:錢買不了一切,但沒錢萬萬不行。


 

 



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想當MD?先穿出MD範!

放假就該說點輕松八卦的話題,比如你要長了一張青春不老的intern臉,面對客戶的時候,如何用MD氣場hold住全場,走上最終成為MD的陽光大道呢?(長了一張MD臉的intern們,可以直接拉到最下點贊賞就好)


行走江湖 沒有眼鏡怎能贏


如果說眼睛是心靈的窗戶,那麽眼鏡便是權威的加持。

 

蝸牛妹(公號ID:hkwoniumei)說的不是那種塑料黑框眼鏡,那是給科學家的,不適合你們這種高級金融民工。

 

裝逼裝全套,搞個金絲邊眼鏡,才能看遍天下風雲啊,讓小川大大給你們親自帶鹽,展現MD的真風采。

 

而想超越幼稚、但又不想太老氣的小年輕們,還可以選玳瑁眼鏡,沈穩之余又有一點悶騷,跟金融男的整體性格灰常搭配。原瑞銀的明星分析師陸東就是粉絲之一。

 

這個問題,不止對金融男哦,金融女也是同樣。這年頭能幹的女生辣麽多,年紀輕輕已經title很高的女性也是比比皆是,眼鏡絕對是沈穩好幫手。

 

年紀再大一點,戴眼鏡還能分散眼角年齡留下的歲月痕跡,神器來得!再請希姨出場!


輸人不能輸發型


當然更加重要的就是發型了,蝸牛妹(公號ID:hkwoniumei)在金融男發型指南里已經給你們講解過。想顯成熟,可以寸頭或者平頭這類好打理的。

 

還能是權利代表的大背頭(仔細一看,這眼鏡也是玳瑁的)。

 

過度杠桿的發型,我只想說,若非男神,請勿擅自模仿(但男神戴的是金絲框眼鏡哦)。

 

而金融女的發型也有講究的。那些減齡的齊劉海、空氣劉海是拍韓劇,不是見客戶用的(博主已躺槍)。

 

想壓場子,靠的是智慧的大腦門。

 

要是能對自己再狠一點,那就去燙個卷發,讓你成為女boss中的戰鬥機,如同女巴菲特央姐。

 

跟大S婆婆張蘭同場出現,兩個爆炸頭三米之內沒人敢造次了。


增齡高手——胡須


但是,比眼鏡更能讓你顯成熟的,是胡須。你看大帥哥金城武,不留胡子那就是帥,留了胡子馬上增加成熟度。

 

高司令留了胡子穿上西裝,可以直接去演banker了!

 

當然了,胡子也是要打理的。即使如貝克漢姆這樣的男神,胡子太長也會顯得邋遢。

 

所以給年輕金融狗們支一招,要想每天都有恰如其分的胡子,你們可以在晚上睡覺前剃胡子,這樣一覺睡醒,胡子就長得剛好可以出門上班的長度啦!

 

不過如果你真的是MD,一般都不會通過留胡子來顯示自己的氣場,你們的智慧都深深的刻在了臉上的褶子里,不需要用胡子作為裝飾了。


氣場還靠衣裝襯


如果你已經看著很intern了,那麽記住,襯衫外面一定要加件合身的西裝(深藍和深灰色)撐一撐!

 

如果只有襯衫,比穿之前要熨更重要的是:千萬不要卷袖子!千萬不要卷袖子!千萬不要卷袖子!

 

因為真正的MD,在外人面前,永遠都是一絲不茍的。領帶永遠不會松,襯衣扣子更不會開,只有藏著的,才是真正的手腕!

 

挑選領帶的時候,法式領帶太小年輕了(上面卷袖子那個),像總統大人學習多戴一些絲質領帶。

 

單穿西裝不想打領帶時候呢,還可以在西裝上插個口袋巾增加質感和氣場。

 

至於男士整體造型中最重要的點睛那就是皮帶了,我覺得許老板已經給廣大男性上了重要一課,重大場合千萬不要太高調

 

不過許老板改正的也很快,之後再沒見過愛馬仕的出現,他和馬雲爸爸腰上這皮帶也不太看得出來是什麽牌子,這也應該是intern臉選皮帶時的標準,什麽低調選什麽。

 

至於金融女,氣場沒有領帶,但是可以有絲巾來點綴,氣場也就三米遠吧,女MD李晶就是絲巾粉絲之一(當然intern臉的你,千萬不要穿得這麽粉紅)。

 

大家多上網搜搜,多發掘些絲巾系法。

 

或者呢,MD李晶還有一招給大家:多帶statement necklace。你們看,即使是同一套紅色西裝(沒想到MD也挺省衣服呢,一套穿了這麽多場合),只要戴上不同的項鏈,都是貴氣秒殺全場。

 

當然首飾每個人的喜好挺不同的,央姐好像比較喜歡翡翠玉石,項鏈、鐲子、鋼筆都配成了一個色,襯著暗紅色的絲質印花襯衣,還是挺有格調的。

 

喜歡鉆石的女老板也是很多的,你看張茵,鉆石從耳環、項鏈、戒指、手表,那是一個都不能少,要是開會你做她對面,你肯定也知道這是個大老板了。


口紅要專不要多


不過這幾年,姑娘們更喜歡買的是口紅。但整天比較什麽斬男色、想你色、人魚色、南瓜色、正紅色有意義麽?這些可以凹造型,出去date,出去浪,但就是不能見客戶。


要塗就塗些自然大方的顏色,我想了想,豆沙色可以啊,沈穩大氣又溫柔。

 

雖然選擇範圍大大縮小,但大概也就十幾個牌子出了幾十種豆沙色吧,女生們還是可以買上一打慢慢選的~~


真正的氣場是智慧


以上說的都是外在可以輕易改變的東西。真正的氣場不論年齡,一定是你的談吐和智慧。

 

比如說話時候,大家都應該學習學習MD,講東西時候不要語速過快、過高,發言前可以適度等上一兩秒鐘提高權威性;對自己不確定的問題,講得多不如將的少,惜字如金也能適當提高自己的專業度和權威性。

 

更加重要的是,平時要註意對專業知識和技能的積累啊,這才是比外表跟氣場更能hold住客戶的致命法寶啊。

 

這需要你不斷的自我學習和增值,祝每個intern臉都能早日成為集智慧與氣場共存的職場小能手!



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女人的錢好騙?那男人的錢簡直好搶啊!

前段時間寫了篇美容儀的文章,結果立馬就有男同胞跳出來說:女人為這個地球貢獻了極大的GDP。

 

女博主表示,呵呵!如果女人的錢好騙,那男人的錢簡直是好搶啊!


機械鍵盤


這是男人的生產工具,是勞工階級的產品,有著樸素的實用主義,只要你用過一個紅軸鍵盤,就再也回不去了。

 

送給金融男的騷氣禮物里,就給大家安利過無刻機械鍵盤,適合搬磚的民工們。

 

論一個Cherry的紅軸機械鍵盤,軟妹子1199,可以幫女票買3.74支YSL的。淘寶上銷量前五的鍵盤平均價格也只要50.2人民幣,機械鍵盤溢價二十幾倍,你們的錢不是好搶是什麽!

 

當然鍵盤才幾個錢,更貴的3C產品可是一個接一個。


GoPro

這是不少男人當年的最愛吧。第一代的HERO相機是2004年9月面世的,35毫米膠片,當年top line是15萬美元;2006年推出第一部數碼相機,具備10秒的錄像功能,top line上升至80萬美元,2007年再升四倍至340萬美元。

 

2013年推出的Hero3+已經升格至16比9制式,支援4K分辨率,可拍攝一千二百萬像素的照片;2014年出了Hero 4 Black,並且6月成功進行IPO,招股價24美元,集資4.272億美元,上市首日大漲30%,之後股價最高見過98美元

 

只可惜,硬件商轉型為內容提供商之路並不順利,加上市場競爭激烈,向低端市場滲透難度不小,公司業績在2015年見頂,2016年的topline是12億美元。

 

而股價早已看穿一切,現時較招股價潛水超過七成,市值現在12.5億美元,近些年平均毛利率約40%。

 

京東上銷量最高的HERO 5,軟妹子3398,等於10.61支YSL口紅啦。

 

只能說想留住男人的心啊,不容易。總有更新更酷的玩具出現啊,比如無人機!


大疆

2006年在香港科技大學讀研究生的汪滔,在做畢業課題時候創立了大疆(誰再說香港沒有創業公司),最開始在深圳民房辦公(萬惡的香港房租),2008年第一款直升機飛行控制系統面世。2010年時候,大疆每個月的流水已經有幾十萬,於是汪老板再接再厲,將直升機上的技術,運用到多旋翼飛行器上,迅速打響口碑,市場占有率在一年後達到50%以上。

 

2009-2014年,每年銷售額都能增長兩到三倍;無人機的收入從2012年的2600萬美元,快速增長至2015年約10億美元,同期凈利潤從800萬美元,增加至約2.5億美元,預計2016年為4.6億美元。

 

資本市場上也是遭到男人們的追捧啊:2015年公司獲得Accel Partners的7500萬美元投資,單筆投資對大疆的估值為80億美元;從16年各大網站的統計來看,獨角獸妥妥噠~~

 

京東上按銷量排名第一的Mavic Pro,軟妹子8598,等於26.86支YSL;天貓上銷量第一的Phatom 3,軟妹子2999,9.37支YSL口紅沒有了……


汪峰老師更是身體力行告訴我們:上頭條,還得靠大疆

 

3C照相類的產品還有單反啊、鏡頭啊、電腦,哪個不是坑。但我們也不應該忽略中國特殊的國情,如果以上舉例的幾個玩具你們覺得太搶錢,那還可以看看不用感覺都虧錢的小米啊,得屌絲者得天下。


小米

億萬為發燒而生的男人,隨便追求下手機的極致性能,就捧出了世界估值第一的獨角獸公司。

 

你看啊,小米在2010年4月成立;2011年8月正式發布小米手機;2012年3月已經賣出了100萬臺手機,全年出貨量719萬臺;2013年出貨量1870萬臺;2014年成為中國智能手機出貨量(6112萬臺)和市場份額排名第一;2015年出貨量超過7000萬臺,市場份額仍然保持第一。

 

只是,留住男人的心難啊!到了2016年,一切都變了!一季度在中國的出貨量和市場份額跌至第五名,輸給了華為、OPPO、VIVO和蘋果。

 

公司應該好好想想,2億用戶中這八成的男人,應該怎麽再把他們的心給栓回來呀!很快小米要發小米6了,售價2499軟妹子,等於7.8支YSL

 

好了,3C產品我就先說到這,下面再說說其他搶錢不眨眼的主。


籃球鞋

對某些男人來說,籃球鞋的分類很簡單:Air Jordan,非Air Jordan

 

第一對Air Jordan I於1984年11月17日發行給Michael Jordan本人,三十多年後,系列越做越大,除了主線“Air Jordan”外,還有支線產品,包括Air Jordan Force、6 rings、Air Jordan Spizike等、亦出過不少套裝、特別版或限量款式。

 

福布斯計算過,2014年,MJ本人從Nike等其他合作夥伴手中賺了1億美元收入;這一年的收入就已經超過了他過去15年在公牛隊和華盛頓奇才隊累計9400萬美元的工資收入(再次證明,強IP才是真搖錢樹)。

 

其中,Jordan服飾及國際業務在2014年銷售額超過10億美元;美國當年籃球鞋市場規模是41億美元,Jordan占了58%的市場份額;Jordan系列在2014財年賣了19.41億美元,15財年是23.29億美元,16財年Jordan系列賣了27.53億美元,剔除匯率影響每年都能增20%左右,男同胞們這買買買的實力可是不容小視啊。

 

從Sneaker Market Watch上看17年3月份的中國高端球鞋市場銷量指數,AJ絕對是遙遙領先啊。其中AJ 6 Alternate,香港賣1399港幣,大約4.74支YSL口紅

 

並且史上最貴球鞋就是AJ的,Air Jordan IV retro “carhartt x Eminem”,是3萬美元成交的,差不多206640人民幣,別說口紅了,就是去北京買房子,均價都能頂上快3個平方了。

 

感覺,擁有一鞋櫃的AJ,應該是很多男人的夢想。Nike的複興大計也就交給你們了。


法拉利

蝸牛妹是舒馬赫的粉絲很多年,順著也粉了法拉利。雖然買不起,但非常理解男人對像法拉利這類豪車的喜好。

 

就比如說剛剛結婚的摳門天王郭富城吧,雖然對女朋友們都很摳門,還曾經拒絕了現時郭太想在上海買房子的試探,但是對好車的追求就從來沒有停止過,幾十年來愛愛愛不完。2016年便花了220萬歐元,買下了全球限量32輛的限量法拉利。

 

我的計算器已經按不過來了,只能說此車一出,口紅可以繞地球一周,就連愛馬仕的Birkin都裝上一車廂了。可是我們剛過門的天王嫂用的行李箱,都還是個高仿,心疼。



好了,為天王嫂打抱完不平,再來說回法拉利。什麽叫做工匠精神,人家2016年就出廠了8014輛車,產生了31億歐元的top line(230億人民幣),bottom line是4.25億歐元(31.46億人民幣),市值137.06億美元(1065.7億港幣)。

 

對比下港股中的大牛股吉利汽車,16年風風火火地賣了76.597萬部汽車,top line是537.2億人民幣,bottom line是51.1億元,EBITDA margin是,市值1037.54億港幣。

 

法拉利上市後股價一路狂飆,升了65.89%。但同期吉利升了2.3倍,印證了中國的那句話:人多力量大啊。

 

如果說一年買個Birkin是女人眼中最佳的抗通脹手段,那男人一年一輛法拉利在多數年份,賬面上穩賺不賠啊。

 

至於哪個搶錢厲害,雖然2016年愛馬仕67.7%的毛利率,遠遠跑贏法拉利的50.3%。但正如蝸牛妹所指出的,一臺車可以頂上百個Birkin啊,還是你們男人的錢好搶。


YY陌陌快手

每個能成名的女主播後面,一定有著一位的男人民幣玩家。比如去年有名土豪一分鐘送了500個藍色妖姬,砸了100萬,令女主播直接喜極而泣,也讓大家好好漲了見識。

 

所以呢,做直播最關鍵是要有男用戶,而且是大量的男用戶

 

這個道理,在資本市場上最先演繹的是YY,上市至今升了近三倍。但是不把手機端做起來,轉型做什麽教育直播,真是白花花的把銀子讓給陌陌啊。

 

雖然陌陌是靠約出名的,2012年那會兒男女比例高達2:1,讓不少人還在驚呼用陌陌泡妞不靠譜。但是誰能想到,最先成為直播第一股的也是陌陌,靠著之前累計下來的廣大男人,現在看陌陌直播的觀眾中,男人占了65%

 

土豪多了,那直播起來的速度也就是蹭蹭蹭的了,2016年直播占陌陌應收的比重,每個季度都在狂升。

 

用戶黏性也是遙遙領先同業。我要是男人,那就天天看附近的人直播,把真人好好看一遍(省下大半夜帶妞去蘭桂坊翠華那一趟),看的不錯,那就送禮送禮(省下蘭桂坊那麽多酒錢),然後嘛……


要蝸牛妹說,這陌陌絕對是直播屆的偉哥,你想他們生來一個是要去治療心血管平滑肌,一個是要幫助大家約約約;結果陰差陽錯,前者在陰莖海綿體平滑肌上立下汗馬功勞,後者則成了現在的直播第一股,值得你的關註!

 

還有活在基層的快手同學,下面這個說男女比例是4:1,但是分析猿們告訴我沒有這麽誇張,大概2:1甚至55:45。但總之,男用戶肯定多過女用戶


日活數量級快要趕上頭部視頻大網站。

月流水三億多快要趕上陌陌,今年3月拿了騰訊爸爸3.5億美元的D輪。


所以,為什麽蝸牛妹總是黑美圖,唯一能說的高增長、高貨幣化app是美拍,但全app都是女人為主,沒有男人去哪騙土豪的錢呢?你看2016年美拍的月活竟然還下降了!

 

也許以後發掘點小狼狗騙騙富婆?


賭場

當然,千古以來最能搶男人錢的地方,肯定在賭場啊,我們就拿澳門六場來說。

 

過去幾年在反腐、銀聯卡受限的種種不利影響下,VIP廳受到了巨大的影響,股價那是一路向下,我見猶憐。

 

於是,賭場就開始說,我們要發展中場客!但看下數據就知道,股價要起來,像你我這種,進去金沙看到藍天大運河,就在:“哇哇,快給我拍個全身照!”的人,是撐不起來的。


關鍵還是要靠VIP,你看2016年下半年這VIP一起來,股價那是蹭蹭蹭的升啊!大家奔走相告:煤老板回來了!包郵地區的富二代也來了!苦日子終於熬到頭了!

 

你們看,VIP大爆發的永利,就是這一波中股價彈性最好的。

 

VIP的男女比例,還真沒詳細數據,但是分析猿們告訴我,直觀感受看的話,VIP室確實是男人多。如果非要我抓典型的話,你們還記得當年賭輸了自己公司的雷士照明的吳長江麽?

 

首都機場集團公司原董事長李培英

 


人民的名義里的劉新建


當然也有不喜歡去澳門,更願意長途跋涉去拉斯維加斯的男人——宋衛平

 

再看我們女子組,要來就來個女賭神,一個人就打掉金沙5% EBITDA。雖然金沙的一面之詞大家都有點懷疑,畢竟我們都知道,唯一能讓澳門抖三抖的女人,坐在DB的floor上~~

 

當然還有什麽煙啊,酒啊,手表啊,遊艇,私人飛機什麽,都是搶錢好手。

 

代表女人對男人喊一句,跟你們這種送錢架勢相比,我們買支區區320塊的口紅,算什麽毛毛雨呀。


最後派蘋果用戶專用二維碼出山,跟你們的廣大愛好搶滴水~~




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眾安IPO,看這篇就夠了

終於,在蝸牛妹的怒懟聲中,萬眾矚目的眾安來了。

(中環四季開會,也不忘從尖沙咀買要排隊很久的網紅文藝咖啡,管理層really會banlance工作生活。強迫癥也順便給眾安品牌提個意見啊,下次管理層再喝咖啡,能不能至少把別人家的logo給遮成自己的啊)

 

蝸牛妹有兩個好消息和一個壞消息。

 

好消息一



港股牛市啊!

 

本年迄今升幅27%,這種局面下,當然是要多倉重倉!

 

除了買騰訊,也應該找找風口上能飛的豬啊!

 

像眾安這種橫跨保險與互聯網的,只要你願意想象敢死隊投資者把他往互聯網板塊里放,那現在的估值還不算喪心病狂吧!


還有博傻!現在眾安35倍你嫌貴,信不信40倍的時候,還會有人買;等港股通開通了,大波大陸的韭菜齊刷刷長出來,60倍都不是夢啊兄弟們!

 

現在的市場共識,眾安應該是美圖的加強版。所謂牛市中不擋人財路,錯過了美圖的朋友,千萬不要再錯過眾安了

 

好消息二



股東背景強大!

 

更不要提人家的股東還能再向自己的股東安利!

 

同誌們,你們看,不僅三匹馬,連Softbank(SB)都來了!

 

就知道公司弄基石的能力絕對前無古人!

 

還有想來融資但又想低調的歐老板,都悄悄被蝸牛妹把他過去這麽多年港股運作的歷史都八出來了,就知道股東背(zuo)景(zhuang)多麽強大!點擊圖片看歐老板的歷史~~


並且你們再想想,平安有陸金所,阿里有螞蟻,這些未來都要上市的啊。讓幹兒子眾安先把benchmark設高,大家以後才能更好的要到估值啊。這些大股東肯定會大力支持的!

 

壞消息



木有基本面!

 

深八完眾安之後,我要呼籲大家:沒事別找保險猿猴問基本面了,太摧殘他們了。

 

500億估值的公司,過去三年總保費連100億都沒收到(只有64.85億);現在IPO要的估值700億港幣,預測2019年盈利大爆發到15.3億人民幣,說2020年總收入500-600億,利潤50-60億(竟然還是沒有一級市場的估值高,以及現在無法證偽)。

 

一間保險公司,竟然只有1個管理層符合保監會要求,是執行董事!


走量的退貨險,盈利能力差,消費者黏性低。

 

走價的車險,做起售後簡直要命。

 

未來想發力的健康險,知乎有個帖子不錯,看完我就一句話:珍惜生命,遠離XX!


 

你要保險猿猴怎麽扯吧!

 

以上都是問題,都是管理層現在也給不出來答案的問題,不然此篇就是管理層的解釋了,我也很無奈,版面都給你們留好了的,攤手~~

 

眾安說的最有增長的用戶啊、黑科技啊、大數據啊什麽,你們應該去問deal上的互聯網分析猿啊!

 

蝸牛妹只有一個疑問:眾安的客戶知不知道自己是眾安的客戶?

 

你看上周蝸牛妹的調查,866位讀者參與了投票(按當時的閱讀量算,參與度約14.5%),只有23%的讀者明確表示主動購買過眾安的保單,剩下要麽沒買過,要麽不知道。年齡分布跟眾安也是吻合的,77%都是20-35歲的用戶(金主爸爸在哪里啊),還有9個未成年(真是有前途)。

 

雖然調查讀者的地域主要局限於香港、上海、北京、深圳,但大概擴大到全國的話,you do the math!

 

結論



活好不粘人!

 

前幾天在CLSA的投資年會上,大PM見到我還好一頓說:“你看看眾安,風險被你都黑完了,股東過往背(zuo)景(zhuang)又強大,估值要是低,我就要去買一點啊!”

 

小夥伴re說:“我們這種人,一定是一邊喊辣雞,一邊爭著去做基石,反正不是靠基本面,越早去越好!”

 

順便不忘帶我跟公司喊話:“要有不同觀點,才有機會conver不信任者!”

 

這不你看,第一天就87倍超額認購了吧!

 

我也算是明白為什麽有些明星真的有機會被黑轉粉了!麻煩你們下單子的時候,都跟broker說下,就是因為蝸牛妹(雖然可能broker那里單子多的都數不過來)!

 

展望



何種走勢?

 

寫完眾安後,我陷入了對自己執筆生涯的深深反思,趕腳自己真的是一個consistent的反向指標(臉還是有些痛的)!

 

比如2015年1月28日,寫《漢能薄膜發電的這些公開信息》(當時在公司的舊號上寫的),然後李河君成了中國首富!

 

2015年10月16日,寫輝山《讓你升那麽多 被空頭盯上了吧》,然後人家股價的那個堅挺啊!

 

2016年夏天開始寫美圖,到了11月24日《你怎麽知道美圖不會是個坑》,然後讓很多人都沒賺到錢吧,只能看著蔡老板直播股價空跺腳,我要給你們道歉!

 

我看有人說我三懟眾安,我只能說:朋友,路已經給你指出來了,下面就到了考驗你賺錢能力的時候了。

 

當然,我們能猜想,眾安的股價是猛過美圖?

 

還是穩過華泰?

 

還是複制退了市的阿里巴巴!

 

拭目以待!




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走過2018,為什麽我對中國經濟不再悲觀

如標題,從2018年下半年開始,從二級狗到企業家再到老百姓們,對中國的宏觀經濟都有不少的負面情緒或困惑。今天的專訪里,蝸牛妹與孫明春老師討論了N個大家都很關心的經濟問題,比如去年內外交困的經濟下滑的態勢是不是真的穩住了?未來發展到底靠什麽?2019年會不會是八五後抓住財富自由的最後船票?

 

孫明春老師是蝸牛妹非常喜歡的一位經濟學家,他在外管局做過經濟師,經歷雷曼時刻後,任大和中國首席經濟學家,2014年時創立博海資本,現為投資總監兼首席經濟學家。

 

天將降大任的貿易戰


中美關系倒帶回看二十年,兩國在政治、經濟等各類問題上的沖突一直就沒有少過,但無論形式多艱難,每一年美國都會給中國最惠國待遇,中國也順利加入WTO,可謂每年都是happy ending。至於以前都是怎麽講和的,孫明春推薦大家可以讀讀Henry (Hank) Paulson的著作《Dealing with China: An Insider Unmasks the New Economic Superpower》,看看政治家之間是怎麽勾兌的。

 

本來以為大國相處就像婚姻,且行且珍惜,誰料到2018年,大家都在過往的經驗中被川普給騙了。川普想從中國身上拿到的好處比美國往屆政府都要多,而且演技和招數一套一套,特別擅長在即將達成協議時推倒重建,徹底把市場弄懵了。

 

雖然美方在知識產權、補貼、環保等方面的要求,對中國的長期改革發展不是壞事,但中國及企業的短期陣痛肯定是免不了的,並且貿易戰對經濟也有中期負面影響。孫明春認為最大的影響將出現在企業的資本開支上,凡是需要向美國出口的中國企業、向中國出口的美國企業,過完2018年都會猶豫今後是不是要增加在中國、美國投資。

 

天將降大任於斯人也,必先苦其心誌,勞其筋骨,關鍵要看中國能不能將危機轉化為下一輪增長的源動力,舉兩個已經發生的歷史事件來說:

 

2001年美國科網危機泡沫破裂,很多矽谷的中國工程師不得不回國創業,這是中國互聯網和信息產業的發展到今天不能忽略的基礎之一。近一點再看2008年次貸危機,外資行大裁員後,很多金融人才回流到了中資機構中,為中資金融機構現在的崛起也打下了江山。

 

在孫明春看來,技術類公司在貿易戰下也面臨著這樣的機遇。比如在美國打擊中興前,中國客戶在挑選上遊供應商時,一邊是成熟且昂貴的美國產品,一邊則是不太成熟但便宜的中國產品;盡管中國產品有不少價格優勢,但為了保險起見,很多廠商還是會因為質量會選擇美國產品。

 

假設中美之間的敵對情緒不能緩解,中國廠商無法從美國供應商處購買關鍵產品零部件,那中國廠商不得不增加對中國上遊公司的采購比例。即便開始采購數量低,也能帶來相關產品的需求,有了量,才有機會改進質量,降低成本,提高技術,更好地被更多的下遊企業采購,從而不斷提升產品規模效應。所以,你怎麽知道貿易戰不是中國高科技產業的一個重要推手?

 

不過貿易戰打到今天,中美雙方終於可以逐漸向協議靠近了。考慮到川普還有不少國內的政治需求,孫明春預計今年的談判結果不會是終點,而是一個中間站,大家還是要為影響做好準備的。

 

為何不得不向中國經濟寬(fang)松(shui)?


2010年過後,“防過熱”這三個字,幾乎從中國宏觀經濟的運行字典中抹去了。

 

事實上,中國經濟自2007年起便進入了下行周期,除了2009年為了抵抗次貸危機的四萬億令GDP反彈2%外,其余幾乎每年都在穩增長。為了穩,這麽多年靠的就是大量的金融資源投入支撐,但誰都知道這是不可持續的。

 

所以從2012年起,宏觀層面是這樣一套解決思路:宏觀穩住、微觀放活、社會托底。其中宏觀穩住指的是用經濟托底來堵住系統性危機,為企業市場化、轉型升級買出時間。過去幾年政府亦曾有意放松監管,互聯網金融、金融科技就是在這樣的大背景下發展起來的,這也是微觀搞活的明例之一。除此之外,還有社會托底作為保險,加強福利制度建設、扶貧,就是怕萬一萬一沒托住底、經濟下滑,制度上還有社會保底這張安全網。

 

2016年11月時,看到經濟穩定、社會保底也有進展的時候,六中全會做了個壯士斷腕的決定,將降杠桿防風險放在了首要任務。(畢竟托底多年,投入巨大的金融資源,適當降低風險也是正確的決策)於是2016年12月,資本市場開始打妖精,2017年初又開始整治同業、出臺資管新規,2017年的十九大上將降杠桿防風險、扶貧、環保列為今後五年的三大攻堅戰。

 

2017年的降杠桿,雖然金融市場不舒服,但還處於上有政策、下有對策的階段,經濟還算是既有壓力又有活力;結果2018年3月份貿易戰露了苗頭,5、6月份形勢又越來越嚴峻,再加上各級政府全年動真格的降杠桿(2018年的基礎設施投資增速只有5.9%,往年雙位數的增幅再也看不見了)。

 

當然從這一波的降杠桿也是有成果的。BIS的信貸缺口占GDP的比例,中國從2016年超過20%,急速下降至2%左右,經濟四大部門借貸杠桿率和長期趨勢值的差恢複至安全比例。這就是這一波降杠桿的成績。

 

就是為了成績付出的代價有些慘痛。首先杠桿下來了,經濟下行的壓力2017年三季度就撲面而來了;四季度又開始出現不少債券違約,期間更不要提資本市場持續下行,股權質押的風險幾乎就要成為第一張倒下多米諾骨牌。

 

熬到2018年9月,在經濟下行及貿易戰的內憂外患下,政策也終於意識到,再不扶一把,系統性風險可能就要來了。雖然大家總會以2009年的四萬億作為寬松的benchmark,但2018年這一扶到底力度如何,現在還是too early to tell。

 

因為中國經濟的體量越來越大,2008年中國當年的固定資產投資是17萬億人民幣,一個四萬億下去,能撬動2%的GDP;十年過去了,中國的固定資產投資已經漲到了65-70萬億人民幣,想想2016年要靠寬松穩定經濟時,GDP的反彈才不到0.2%;2018年底的這波寬松穩經濟,可能GDP連反彈都看不到,只能減少下滑的程度。

 

留給八五後的機會還有多少?

 

中國經濟過去年年都在一邊托底,但托底並不是政策的目的,而是政策的工具,為的是給轉型升級買出時間。孫明春坦言五年前對中國經濟的前景相對悲觀,不過用線性思維預判加速發展的轉型思維,未免有失偏頗。

 

現在看來,過去五年轉型升級的速度超出預期,中國有非常優秀的基礎設施,未來我們能看到5G,有高鐵物流(這些都是連美國都沒有的),這些都中國未來經濟發展的重要基石。除此之外,中國的勞動力優勢也出現了升級,從以前的人口紅利逐漸變為現在的工程師紅利,這是中國多年推行高素質教育的結果,在以後的經濟轉型升級中也會有重要推動力。再加上無數的企業家精神,資本市場中VC、PE的配合,本身中國市場就很大,城鎮化又未有完成,大方向來看,只要再給中國經濟幾年時間,未來一定比今天更好。

 

雖然多年來看空中國的人很多,人民群眾對美好生活的向往與不充分的發展之間的矛盾也依然存在,但孫明春認為看事情一定不能因為細節而忘記bigger picture。

 

想想過去二十年,每一代都有每一代的機會。最初富起來的萬元戶,是八十年代承包農地賺了錢的農民;92年鄧小平南巡講話後,又造就了一波下海致富的企業家;再到98年全國房改開始,無數地產商又成為新富;接著我們看到了互聯網的崛起,從門戶到電商、社交;再到現在的區塊鏈;後面會有什麽機遇,現在我們也不知道。

 

雖然看空中國的人一直都有,中國的階層流動性比上一代人少,但跟歐洲、日本這些成熟經濟體相比,中國的階層的固化還遠未達到;中國60%的城鎮化率也遠遠低於日本的90%,經濟還有發展的空間。經過這麽多年的發展,也說明改革開放發展的力量更加強大,我們沒有理由太悲觀。

 

更重要的是千萬不要低估科技進步對社會的影響,現在從人工智能、到信息技術、到生物科技、環保等等都到了節骨眼上,應用領域發生的重大變化,未來都會像原子核聚變一般,產生巨大機會,加速經濟發展,這是上一代人想抓也抓不住的機會。

 

對八五後來說,機會還長著呢。

 

A股這次會慢牛麽?


講完宏觀經濟後,自然也逃不了A股。孫明春認為,2018年12月底A股的市盈率只有12倍,無論從歷史還是橫向比較,估值都是太便宜了。一旦市場看到貿易戰及經濟下行壓力得到緩解,馬上就能看到A股的估值修複。走到現在14-15倍的市盈率,對A股來說較為合理,走到今天也還算安全。

 

市場修複中一個重要的變量是散戶投資者的情緒被調動起來,畢竟連續三個月漲幅超過30%,這麽強的賺錢效應,除非有非常非常糟糕的消息(或者來自政策、或者來自數據),否則投資者還是會前赴後繼進入市場的。

 

從政策來看,中國、美國、歐洲每個國家都在呵護市場情緒;想想2019年1月份,管理層還在擔心股權質押爆倉引發的系統性風險,現在市場好了一些,肯定不會著急打壓;另外一個要關註的事件是6月份即將推出的科創板,要想一鳴驚人,這需要良好的市場環境,即管理層應該會比較市場friendly,不會出來澆冷水。從數據來看,2018年年底實在是差到砸出了一個坑,現在中央已經出手扶經濟了,相信今年3-5月的數據也會顯示出逐漸好轉的方向。

 

那麽現在散戶的情緒來了,政策跟數據短期內又不會有壞消息,市場肯定會走出自己的momentum。以A股來說,現在的估值還處於合理區間,如果再貴個20%-30%,大家需要小心謹慎些。

 

悖論香港

 

香港有他獨特的地方,制度、法律、環境、人才都有優勢,加上現在大灣區的規劃都給香港帶來了很多的機會。但要認識到的是,未來的香港可能會變得跟過去更加不一樣。

 

未來香港會更加精英化。因為要想保證任何一個地方的競爭力,就要保持人才的競爭力,城市也需要開放給世界上最優秀的人才和企業;否則沒有人才流入,城市也難保活力。優秀的人來的多了,必定會導致沖突,社會資源的分配也可能會較以前惡化,這必定會造成階層之間或本地人與外地人的沖突。

 

盡管過去多年中,香港與大陸融合有很多的機遇,很多本地人也因此有份工作、有份加薪,但他們受益的程度只是其中的很小部分,財富分配畸形;加上物價、特別是房價漲幅太多,令香港的社會矛盾近幾年尤為突出。

 

粗暴解決社會矛盾的方法顯然是禁止移民,讓原來的人保持原有的生活狀態;但這會造成城市競爭力下降,對香港這種700多萬的城市經濟體來說,如果不開放,將會很快落後。矛盾只能靠政府進行平衡調節。

 

在大灣區規劃出臺後,怎麽緩解社會矛盾、分配教育醫療住房資源,都會有新的契機。用香港的資源容納更多的全球人才,用大灣區的環境緩解香港的壓力。


跟孫明春老師的聊天中,感觸最深的是不能因小失大。事物都有無窮的視角,角度都是假設,看的角度不同,得出的答案也會不一樣。我們需要知道關心什麽問題,抓住對自己最重要的視角,盡可能往高處站,不要錯過太多重要的角度,不要簡單化事情,也不要片面化事情,這樣才能最接近於事情的真相。

 

 



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為什麽月收入6.8萬,在香港都買不起房?

過去一年,香港走勢最穩的資產價格是什麽?中原城市指數告訴你,房價房價是房價,一路向北就是它!

 

即使特首的施政報告也沒有拉一點點後腿,講完之後三個星期,港島的樓價就UP了6%。

 

放在股市,這就應該叫做利空出盡,“底部”放量啊。你們看哦,市政報告公布後的一個月,香港的新盤成交量1300個,金額超過195億港幣,數量雖然少了13%,但是總成交額增加了18%。


因為關於房屋政策的章節,明顯看到現任政府沒有再壓制需求端,反複強調供給端,希望幫助廣大市民置業。

 

為了幫助大家置業,特首去年推出了一個新措施——港人首置上車盤。

 

簡單來說就是,從沒買過樓的香港永久性居民,個人月收入不到3.4萬或家庭月收入不到6.8萬,就有資格申請首置盤。

 

讓我吐槽下:家庭月收入4萬以上的,已經是香港前32.8%的人群了。想到月收入6.8萬,都得靠政府幫忙才能買得了房,這魔幻的現實也是令人驚呆了!

 

不要小看買首置盤,這可是百里挑一。根據美聯地產的估計,第一批首置單位約1000個,現在香港大概有20萬家庭符合條件(占香港家庭總數的8%),假設其中已經有一半的家庭有物業了,而剩下10萬家庭又全部都來申請首置盤的話。那不就是100戶爭一戶了!

 

地基還沒開始打,供給關系已經如此嚴峻,簡直不敢想象蓋完之後,首置盤會賣到多貴。因為前任特首梁振英先生,也弄過個叫做港人港地的政策,希望通過禁止非香港永居買賣的方式,扼制樓價。政府在2013年拿出了兩塊啟德的地皮招標,吸引了16家發展商、29份標書。

 

最終中海外以市場預期上限的45.4億港幣拿下面粉,樓面價分別為5428港元/尺及4913港元/尺。港人港地樓盤最終起名“啟德一號”,在2017年第4季度落成。

 

2016年8月首批110個新盤預售的時候,你猜中海外將5428港元的面粉尺價賣到了多少給香港市民?

 

14471港元/尺。

 

不知道時任特首聽到中海外下面這番解釋時候,心里有沒有mmp:“當年特首推出港人港地,只考慮讓港人先買樓,並無要求以合理價錢售於港人。”

 

2017年1月,啟德一號第二期4913港元的面粉尺價,中海外賣的時候就漲到了17589港元/尺。

 

整個啟德一號預計整體套現300億港元。Good for 中海外(688.HK),Bad for港人港地政策(因為再也沒有然後了)。

 

細看一眼啟德一號的成交記錄,似乎也是明白了為什麽新任特區政府要搞首置房,因為按照這個價位,家庭月收入6.8萬,真的還買不起房啊!

 

以895萬買584尺房子來舉例。如果你不找開發商貸款,那首先你要拿出來358萬的首付,接著還要給政府交33.56萬港幣的印花稅。

 

申請按揭,按照2%的審批利率,貸款30年,月供19849元,不能超過你的入息50%,即你每月固定收入至少要39698元;按照5.15%的壓力測試利率,月供就升至29322元,不能超過你的入息60%,所以每月固定收入至少要48870元。

 

這說明首置房的關懷對象,申請並且還房貸是沒太大問題的。但如果算下怎麽湊首付,那問題就來了。

 

假設你家庭月收入6.8萬,一年可以將一半的收入,即40.8萬港幣存下來,那麽這個家庭需要堅持儲蓄9.6年,才能攢到首付和印花稅的錢。如果,十年之後,房價還是原地踏步的話。

 

倒是理解了這一番苦心。但想想如果這個社會中前30%中都有這麽多人買房困難了,那麽剩下人的日子怎麽過呢?

 

前特首董建華的團結香港基金就認為土地與房屋問題是香港現在面臨最大的挑戰,市民生活質素不升反降,香港作為國際商業中心的競爭力也在不斷下降。並且這問題非常難搞:市民住的面積越來越小,土地供應又少,而政府對未來的房屋需求還沒有足夠的估計。

 

盡管團結香港基金認為,2018年至2022年的私人住宅年均落成量可以達到20800個單位,比過去十年平均落成量高78%;但是,因為過去十年已經欠下63000個單位的短缺,供不應求已經推高了過去的房價;這肯定就會讓未來的新房越來越貴。

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讓存錢再度流行起來

在春暖花開,世間萬物複蘇,各界網紅們迫不及待給你們種草之時,網紅界的摳門蝸牛妹決心要將一個古老而經久不衰的經典愛好重新流行起來,這就是:

 

存錢!

 

在我年輕的時候,雖然掙得少,但花的多啊,總想著去哪旅遊,買什麽鞋子,看什麽包包,給蝸牛弟買啥磨牙棒;成了中年少女後,雖然掙得還是少,但終於悟到了世間大法,唯有儲蓄是正道啊。(土豪們自動略過正文直接翻去打賞就好)

 

畢竟我不是李嘉誠,我爸也不是李嘉誠,香港沒有退休金,老年生活幸不幸福,全靠年輕時候打下的基礎。人生最恐怖的一刻不是離開人世,而是在之前就花光了積蓄,老無所依啊。

 

首先,我不否認退休的生活費用,單靠死存工資肯定是不行的。儲蓄一定是要拿出來做規劃,配合退休時間做好投資,才能依靠時間和複利的力量,發揮最大效用。

 

但真相是:投資做的好,與退休之時有足夠財富積累,沒有直接因果關系。財富增長的第一步並非投資能力的高低,而是存款的多少。

 

根據強積金的退休計算機:假設以今日值計算退休後每月需要花2萬港幣,60歲退休,愉快的生活到85歲,每年投資收益5%,每年通脹3%計算,將來退休時候所需要的生活總金額為11,250,661.35港幣,也就是現在需要有4,718,602.17的港幣儲蓄。

 

用很保守的假設來算數。假設,我們從25歲開始存款,第一年存款10000港幣,即每個月存款833港幣;從25歲至40歲,假設我們每年的存款以15%的速度增長,即到了40歲,一個月存款6,780港幣,年存款額為81,371港幣;41歲至49歲階段,我們的年存款增速降至5%;50歲至60歲階段,年存款為零增速,每年存款126,233港幣,平均每月存款10,519港幣。

 

所有的存款,我們都會拿去做投資,以5%的年化投資收益率進行測算。25歲至60歲期間投資收益也會滾雪球再投資,那麽到了60歲退休階段,我們通過儲蓄及投資所留存的財富便有了5,922,144港幣

 

但如果我們僅將25歲至40歲間存款增幅從15%上調到20%,即25歲大家每個月都存833港幣,40歲每個月存12,839港幣,50歲後每個月存19,917港幣。同樣5%的年化投資收益率,那麽60歲退休時,儲蓄及投資積累的財富就有10,456,943港幣。

 

後一種計算方式的總存款為5,287,378港元,比前一種2,887,832多了83.09%,從而也使財富在同樣的投資收益率下,高了76.57%。

 

如果再保守一些,在第二種算法下,我們降40歲之後年存款的增幅全部調整為0,那麽按照5%的年化投資收益率,60歲時的儲蓄及投資累計財富為8,377,646港幣,比第一種儲蓄方式多41.46%,而全期的總存款僅高出36.98%。

 

所以,投資的第一步,一定是有紀律性地存錢啊同誌們。

 

想想我們一生中,買到十倍股、十倍基金的次數,兩只手都絕對能數的過來。複利雖然是個極好的東西,但真正能保證自己退休生活的,一定是積少成多的儲蓄。

 

比起時機的力量,更重要的是時間的力量。

 

講個我身邊的例子,剛在香港工作時候,大家基本都是窮的響叮當,然後我有個好盆友,特別會精打細算過日子那種,存了一兩年錢,再加上爹媽給的資助,刷的就在香港買了房;那是2013年前後,房價低,房貸利率也低,買完房鎖住了大半的在香港生活成本,於是省下了更多的錢;然後沒過幾年,湊湊補補又買了第二套房;現在人家已經瀟灑創業,成為了廣告界的霸道女老板。

 

雖然說房子不是衡量成功的標準,但很多時候,不能否認,人生的舒適度和幸福感都是從自己的家開始的;以及無論工作多險惡,最大的安全感除了來自於內心,還有銀行賬戶里有幾個零啊。

 

至於怎麽存錢,或者你以後能賺更多的錢,或者就在日常生活中減少開支。

 

如果走減少開支這條路,最主要的是觀念的改變。不要總是每個月賺多少,減去每個月花了多少,剩下的算是存錢。變成每個月賺了多少,先減去每個月要存多少,剩下的再拿去進行消費的預算開支。而且錢一旦存進去,就不要再用了(至於怎麽對已經存了的錢進行理財,等我過段時間來跟你們講一講)。

 

特別要強調的是,花錢時候一定要三思。最好列一個願望清單,有了喜歡的東西也不要著急買,等段時間看看是不是真的有需要又適合自己,不要想要啥就買啥、別人有啥就買啥。(你們想想,平時少買點東西,搬家時候不累,而且家都不會擁擠)

 

實在特別喜歡但是又貴的,我有時候就會想想東西的市場價。比如我想買個包包,但是看上的至少也得2萬,嗯想想跟一尺房子差不多了,如果每年都這樣,估計買的包加起來都能買個廁所了;而且包包這一兩年好看,但也不可能流行個五年、十年啊,到時候絕對的雞肋,食之無味、棄之可惜。然後,就再也下不去買包的心了。(這主要還是因為自己賺的少、買不起,但我們還是可以把錢分配到更重要的地方去。)

 

錢要花,但至少要花在能讓自己提升的地方對吧,比如存了差不多錢,就能念個書啊;去創業啊;去學個新技能啊;去投資啊;孝敬父母等等。這樣人才能不斷的提高進步,賺更多的錢,對不對。

 

存下來的錢,還不是以後自己再花,幹嘛跟自己過不去呢!

 

我們要讓存錢再度流行起來!

 



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小米:你覺得我傻嗎?

自帶流量的雷教主,正在帶領小米兩地上市ing。

 

廣大吃瓜群眾對小米上市的第一反應,是去數雷教主上市後身家幾多:如果小米估值700億美元,雷教主的身家起步價是220億美元;如果小米估值1000億美元,雷教主身家就會達到314億美元。

 

絕對是創業圈印鈔機中的戰鬥機!

 

反正小米從交表開始,先從1000億美金的市值,向投資者詢價。下面這是2018年5月3號的新聞截圖。

 

蝸牛妹當時可是冒著被我爹禁止回家的風險,5月4號大膽幫你們向雷老板上市前殺價,請看價格厚道,估值感人的小米

 

總的來說,作為第N只香港上市的新經濟股,蝸牛妹覺得單從產品、用戶黏性這些方面而言,小米是間好公司;但就是要的價錢有點貴,為什麽小米手機沒有蘋果手機貴,但是小米的股票估值,可以遠高於蘋果的股票估值呢?

 

這不科學啊!

 

這說明了什麽?說明小米向以我爸為代表的米粉賣手機的饑餓營銷方法,在碰到以蝸牛粉絲為代表的二級狗的時候,是不管用的啊!

 

這不剛剛一個星期,BBG的消息5月9號就出來了,小米的估值下調到600-700億美元。

 

但小米肩上更重要的責任,是成為一只跨越兩地的獨角獸啊!這不,你看小米6月7號向中國證監會申請發行CDR,14號就收到證監會的反饋意見。連頭帶尾,中國證監會只花了6個工作日就有了反饋意見,可以說是效率極高了!

 

並且wuli中國證監會的反饋意見可不是走走形式啊,一寫就是30頁,24017字的雄文,字字皆精彩。其中很多問題寫的比蝸牛妹都要犀利,隨便貼了倆你們感受下:

 

公司手機業務收入和毛利均居各業務板塊之首,且是互聯網業務的最主要平臺,近年來國內手機市場總體趨於飽和,出貨量減少,未來幾年國內手機市場增長率將步入低速增長甚至負增長,近年來發行人手機業務雖然不斷開拓海外市場,但境內仍然為第一大市場,請發行人結合境內手機行業2017年和2018年1季度出貨量下降情況,就發行人面臨境內手機市場趨於飽和,市場低速增長甚至負增長給發行人帶來的行業風險做風險提示,要求定性定量說明並置於風險提示部分的最前端。

 

(翻譯一下:公司是不是要在山頂上向我大A股股民賣股票,不要扯情懷,厚道點,說實話!)

 

請保薦機構和律師補充核查說明新零售的定義,有無標準定義,是否屬於發行人首創。發行人的新零售與阿里的新零售、蘇寧的智慧零售、京東的無界零售之間的異同。發行人是否在以及如何能實現線上+線下的場景融合;是否屬於概念類炒作。缺失支付環節,是否會受制於其他支付工具以致無法實現閉環。

 

(翻譯一下:公司自我吹捧就算了,你們這些中介機構,別跟著瞎起哄整概念~~)

 

Anyway,沒來得及看小米招股書的,直接去中國證監會網站上看反饋文件去見公司,絕對事倍功半。

 

只是吃瓜群眾還沒等到公司對84條問題的反饋,小米就遺憾地表示要推遲召開發審委會議審核公司CDR的發行申請了。

 

這大概就是資本市場的一言不合就拉黑了吧,心疼中國證監會三秒鐘。

 

但證監會這種見慣了大風大浪的機構,看的也是很開,雲淡風輕的回了這麽一句:尊重小米的選擇。

 

而off the record的評論是:當小米在香港上市後,價格一定會有合理區間,可以等到這個合理區間後再發CDR。

 

意思就是為了保護A股韭菜,先讓公司割完港股韭菜,再說回不回CDR?感覺這個表態,並不是很看好小米上市後的股價表現啊。

 

此時此刻,我真的想問問港交所,放了這麽多跌成屎的新經濟股上市後,面對即將大幾百億市值上市的小米,你們的良心不會痛麽?

 

也許,港交所覺得香港的投資者都是賺錢能力很高的機構投資者,不用擔心他們被割韭菜?


而且無數的市場傳言之一是,香港的基石是5000萬美元起,鎖定期還可能去到2年哦。可以說這個條款出來賣,開價是相當狼了。

 

帶著這個疑問,蝸牛妹今天問海外的公募基金、對沖基金的猿猴、基金經理們會不會買小米,看看海外的韭菜好不好割。

 

公募基金的猿猴想了想:現在市場這麽差,我就不推了吧。本身一個賣硬件的公司非說自己是搞互聯網的,這生態模式我不buy。maybe只有你爹會買股票?

 

公募基金的基金經理們:公司既不便宜,又沒有研究優勢,margin還低,千萬不要整成樂視電視的下場啊。

 

現在這價格,我怎麽,買的下手啊!也許比我有錢的基金經理會去買吧?!

 

Hin有錢的基金經理一號:我要看看估值會不會降,合理不合理,公司要是掙不了錢,我一分錢都不會掏!!!

 

Hin有錢的基金經理二號:你覺得我傻嗎?


 

對沖基金猿猴們:


小米啊,哈哈哈哈哈,我可不敢下手。胃口這麽大,當大家都是SB麽!!!

 

我只想為中國證監會的雄文打call,問題太犀利,如果我一對一時候問公司,估計就要被拉黑了。

 

這會是我明年best short idea,我只能講這麽多。


 

除了幾個還沒看小米招股書的,香港的二級狗們對小米定價現在的態度倒是出奇的一致。


結果嘛,我們拭目以待!



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友邦的股價和香港的保險 你都要關心

現在大新聞的頻率真是讓公號狗操碎了心,比如現在到能不能在香港刷銀聯卡買保險?

 

銀聯國際的公告是這樣的:


 

意思就是說,以後要在香港買保險的話,只能買沒有儲蓄成分的消費型保險,有儲蓄、分紅性質的儲蓄型保險畢竟是要記錄在資本項目投資下的,不可以再走銀聯的通道了。

 

二級狗的第一反應:AIA下周一要掛了,QAQ...

 

吃瓜群眾第一反應:趕緊深夜排隊去香港刷銀聯買保單啊!

 

(我只想說昨晚剛折騰回內地參加朋友婚禮,結果周六白天就全搭在這事上了,現在下午兩點零三分,衷心希望可以在盆友結婚前發出來推送,下面進入打雞血分析階段。)


 

首先,銀聯想針對誰?

 

去年811開始的人民幣貶值潮,朋友圈中對此發言最多的為以下兩類人:各大券商的首席經濟學家對近期人民幣匯率的點評,各大香港保險經紀在人民幣匯率貶值後對美元保單的安利。

 

數字為證,根據香港保險業監理處的數據,2015年向內地訪客發出的新造保單有245950份,保單保費為316.44億,占2015年新造個人人壽業務總額的24.2%2016年一季度向內地訪客發出的新造保單保費為132億,占同期保費(385億)的34.2%2016年上半年向內地訪客發出的新造保單保費為301億,占上半年新造保單保費(815億)的36.9%

 

就是說今年上半年,大陸的同胞們在香港買的保單金額幾乎已經達到去年全年的水平,真是又有錢又不低調啊。

 


從莎莎國際到友邦保險,論內地消費力在港股市場的Alpha轉換。

 

香港也是友邦保險新業務價值最高的地區,占比達到39%;過去六年新業務價值平均年複合增長率達到18%,同期新加坡為15%,大陸、泰國均為14%,馬來西亞、韓國為7%


 

不過新業務增速的加快爆發是從2015年四季度開始的。


 

相信大家也都猜到了原因:人民幣貶值後,土豪們通過銀聯卡購買大額保單,實現資產美元化。如此濫用通道,銀聯當然需要進行管理啊。

 

第二,對廣大人民群眾有何影響?

 

一個晚上加早上的時間過去了:從保險經紀到保險股分析員,都還在等待政策的具體落實細節;還沒有保險公司正式發表聲明,所以也還沒有任何保險股分析員把差不多可能已經寫好的報告發出來。

 

已經了解到的情況是:帶有儲蓄、分紅性質的保險很大機會之後都沒有辦法走銀聯的渠道。這當然會影響到還沒買、但想買香港保險的吃瓜群眾,但正常三口之家,如果真的有儲蓄險的需求(具體險種我放第三點里講),算上兩邊老人,六七口人一年就算是換匯額度怎麽也有三十萬美金,難道還不夠你買保險麽?

 

銀聯的聲明,影響到的只有做大額儲蓄險的土豪們。

 

這些想把資金弄出去、但又不知道海外投資什麽的土豪,就比較喜歡買香港美元人壽保險,每年五萬美金起存(總之不太適合錢少的滾雪球),複利算到100歲的話,少一點人壽成分的話,三十年複利年化7%(多人壽成分年化複利大概6.4%,給孩子買這麽個保險,不就等於出去買了個美元理財麽(父母的出發點肯定不是小孩萬一有事我能拿多少錢對不對)。

 

而且高端客戶還能把大額保單拿去私人銀行做個保單融資,完美地解決了資金出境及資金流動性問題。

 

年初的時候,銀聯對境外刷卡單次不超過5000美金的規定,令得大額保單的付款方式變成了一張保單刷上N次卡;


新規定如果見招拆招呢,那只能土豪在內地銀行多開點戶,一次帶個十張二十張卡的,每天去保險公司刷一次,一天刷不完那就刷上個一個星期(順便為香港的零售行業做做貢獻);


或者就幹脆不走銀聯,用VisaMasterCard,比銀聯貴出來的手續費部分,問問保險公司願不願意幫付了唄;


或者親自帶著錢飛來香港繳費(每人每次出境最多帶5000美元);


最後,如果以上解決方案都不能滿足土豪的話,那土豪們就八仙過海,各顯神通吧。

 

第三,不是賣保險的我來說說,如果想買保險,該買什麽保險?

 

網上有句特別殘酷的黑雞湯中產階級和無產階級的差距只有一場病,所以沒有被銀聯禁止的消費型保險中的醫療險是值得考慮的(博主是在今年四月份買的)。

 

醫療險是一個最簡單粗暴保險方式,每年向保險公司交納保費,如果生病住院,只需要自己墊付一定的醫療費(這部分一般公司的保費已經可以覆蓋),多出來的醫療費用保險公司實報實銷。價格主要看你想選擇看病的地區(不包括美國的話便宜很多),所住病房的類型(四人間比單人房也便宜很多)。當時買完這個保險,感覺就算沒結婚沒小孩,以後就算生病住院也不怕錢的問題了。

 

再說人壽險,特別適合家里的經濟支柱。因為受益人拿到這筆保費的時候,你可能已經不在了,但至少保單在經濟上能給還在的家人一點補償。(所以聰明的妹子,結婚時候可以要求老公買好人壽險,並且將你的名字放在保單受益人上)

 

還有一種險叫做重疾險,根據你的投保額度,每年存錢。算是以上兩種保險的融合,沒病時候算是儲蓄,有病時候賠付(重疾對發病的各項要求指標比較高,你得真的病到厲害了去),如果肩負房貸的話可以看看,至少不會讓你生了場大病,啥也沒有。

 

以上比較多是針對正在工作的吃瓜群眾,還在茁壯成長的小盆友們,多買的就是醫療保險和儲蓄保險(存點上大學的錢),小孩身體都不差,很容易上保險,價格也便宜的。

 

但是給我們爸媽買保險就是一件很麻煩的事情了,因為超過65歲保險公司就不會接納他們投保了;買儲蓄險呢,存續的年限又不會很長;買壽險的話你說你是孝敬呢還是不孝呢?所以如果爸媽還沒有保險,那就必須多給他們轉發十大養生秘笈,督促他們多多鍛煉身體,保持健康(比如讓爹媽養只狗,每天帶狗出去散步就不錯)。


然後生孩子是沒有任何保險的,所以男同胞們你們都要對還沒生孩子的老婆好一點。

 

第四,友邦的股價怎麽辦?

 

好在這是個國際化公司,亞洲其他國家他們也是做生意的;香港市場的新保費占公司比重為39%,按上半年香港市場36%的比例都為內地訪客貢獻計算,內地土豪的新業務價值占對友邦比例約為14%

 

盡管銀聯未對消費型保單做出規定,但這一類的保費價值相對較小,不能支持香港地區業務的高增長;而由於儲蓄型保險往往都是和消費型保險捆綁銷售,因此很難在這個層面再將兩者占比區分清楚,所以這對香港及友邦整體的影響,現在真的很難講。萬一這下子更激發了土豪的逆反心理,拼了命的來香港買保險呢。

 

如果你是友邦的投資者,想想公司的一大塊主要收入來源,都是這麽幾十張卡天天刷、人肉快遞帶錢出境,加上去年下半年已經有了這麽高的基數,你說你短期還坐得住麽?

 

本人並非香港保險銷售,對境外保險產品的描述僅為個人消費體驗,並非宣傳任何境外保險產品。


最重要的:支持國家對非法使用境外保險作為資產配置轉移的行為表示支持。


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