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醫療險大檢測：立刻加碼實支實付

2014-06-23  TCW

你夠健康、夠富有、在醫療體系關係夠好？這三者，你有一項嗎？ 如果沒有，面對DRG（診斷關聯群）實施，第一步自救方法，就是要檢視你的醫療險。 有人說，既然健保只保小病不保大病，乾脆退保把錢省下來，以後全部自費？答案是：不可能！ 健保是全民強制納保，除非你擁有外籍，辦理停保出境後，再以外國護照回台，才可能不繳納健保費。就算你拒繳健保費，健保署依然會追到天涯海角，向法院聲請強制執行查扣你所欠繳的健保費。 那麼，努力變成富豪，大不了就醫費用全部都自費，但擁有這樣經濟條件的人並不多。 否則就靠人脈關係，讓醫院把你當成VIP，但能擁有這種能耐的人，也是鳳毛麟角。 目前唯一方式，只能靠醫療險補強，這也是醫療險賣得嚇嚇叫的原因。國內個人醫療險投保金額年年增加，去年底醫療險有效契約保額已高達十一兆七千七百億元。 但是，你的醫療險買對了嗎？DRG上路後，許多舊觀念、舊做法都必須調整，萬一買錯了，白花錢也沒買到該有的保障。 針對自費增、住院減實支實付險比日額險，理賠多一倍 早期主流醫療險以終身「日額險」居多，也就是依照住院天數給付保險理賠金。這樣的設計，讓保戶住院天數越多、領回的保險理賠金也越高，除了可放心升等較舒適的病房，更具有補充請假薪資損失的功能。然而，DRG實施將導致住院天數減少，增加在家休養天數，補充薪資損失的功能，明顯弱化。 DRG預料也將增加自費支出，這方面日額險並無法提供協助。診療時為求謹慎額外進行的斷層掃瞄，可能在DRG額度中超支，這時恐須以自費因應。 由於DRG對同一病症採用同樣的給付標準，醫院有誘因改用較低價的醫療器材與藥品，如果民眾為了醫療品質，想自費改用較高品質醫材或新藥，日額險也無法支應。也因此，保險專家認為一定要加保「實支實付險」。 實支實付顧名思義，就是在保額內實報實銷。例如，心肌梗塞病患平均住院約八天，如果納入DRG後，住院天數減到五天，以及病患須加裝心臟支架，健保給付一般型心臟支架約兩萬元，若想用更好的八萬元塗藥支架，須自費補六萬元差額。 試算一下，如果有位病患安裝兩根塗藥支架，必須自付十二萬元。只保日額險的人，以最基本款每日住院理賠限額一千元的保單來計算，由於實施DRG後住院天數變少，如果住院八天變五天，理賠也由八千元降為五千元，外加一筆心肌梗塞手術的費用，以常見的理賠六十倍住院限額估算，則為六萬元。不計入其他小額零星理賠項目，約可領得六萬五千元。 但如果病患保的是實支實付險，與日額險接近的保費，依年齡不同，可以購買數倍於日額險的保額。若保的是每日住院限額兩千元，一次住院約可實報實銷最高十二萬元醫療雜費，算一算，五天住院理賠一萬元，加上實報實銷十二萬元塗藥支架費，共領回十三萬元。差距一倍，相當驚人。 針對門診手術變多白內障等小手術，也納入明文保障 實支實付險的選購也有撇步。保險專家建議須留意三大原則：一、要能理賠所有的住院醫療雜費；二、要能理賠門診手術支出；三、建議採「雙實支」策略，意即同時保兩家不同公司的實支實付保單。 公勝保險經紀人蟻辰宏分析，部分實支實付保單，是以列舉方式列出可申請理賠的手術項目，由於DRG實施後，未來可能還有更多醫療支出成了自費項目，因此能概括所有「超過健保給付的住院醫療費用」，納入所有雜費項目的保單，較能提供完善保障。儘量不要買列舉式，保障比較小。 同時，DRG的原則是，能在門診處理的手術，就不要住院開刀。舉例而言，白內障摘除與人工水晶體植入手術，過去須住院，但現在越來越多病例改採門診手術，納入DRG之後，做白內障手術想住院，機會恐怕更渺茫。 早期有許多醫療險只以住院與否做為理賠標準，並未納入門診手術。金融消費評議中心保險諮詢顧問陳忠興建議，這時候應該加保能理賠門診手術的保單，最佳選擇是白紙黑字將門診手術納入保障範圍的保單，如果沒有，須向保險公司確認是否理賠再選購為宜。 磊山保經業務副總經理李淑意建議保戶採用「雙實支」或「三實支」，她舉例，買一張理賠額度為十萬元的實支實付保單，不如買兩張額度為五萬元的保單，兩者的保費支出其實差不多，但保戶如果住院開刀花了六萬元，一張十萬額度保單只能理賠六萬，但兩張五萬為上限的保單卻能合計理賠達十萬元。 但要留意，有些保單要求以醫療收據正本理賠，另一張保單就要選擇能用副本理賠的保險才行。 那麼，是不是放棄日額險，全部都改為實支實付險就好了？陳忠興不這麼認為。他分析，由於DRG可能會發生病患提早「被出院」，病患如果還想自費繼續住院，實支實付險對於保戶以非健保身份住院，只理賠約七○％支出。但日額險則沒有理賠打折問題，若能有日額險貼補病房差額與薪資損失，保障會更完善。 針對重症治療基金加保重大疾病險，確診即領百萬元 除了實支實付、日額險，一次性給付的「重大疾病險」也是選項之一。李淑意分析，由於第二階段DRG納入了心肌梗塞、冠狀動脈繞道等的重大手術，短住院天期、高自費的風暴眼看就要燒向這些常見的重症，有家族病史、預算許可的民眾，可考慮加保固定保額的重大疾病險，一旦確診罹患條款中列舉的特定病症，就能一次領取五十萬、一百萬元不等的理賠金，做為治療基金。 實支實付保單只有定期型保單，但日額險則有定期型、終身型、還本型等差別，該怎麼保？蟻辰宏分析，定期型日額險會隨年齡調高保費，所以大多數保戶選擇終身型，還本型保單換算保費並不便宜，一般較不推薦。至於重大疾病險，終身型保單也須繳較高保費，建議預算有限的人保定期型就可以了。 自保終極招：向健保署申訴當被踢出院，確認收治才轉診 不過，醫療險的層層保障加持，前提是要找得到醫院願意收留，萬一不幸的，自己「被轉院」、「被出院」，變成了醫院人球時，該怎麼辦？大多數時候，病患遇上醫院口頭要求轉診，就乖乖自己辦理出院，重新回到挫折重重的求醫之路；這時候請務必堅持，病患有權利要求醫院協助轉診，一定要確認有醫院願意收治，再辦理出院。 此外，還有最終極的一招：向健保署申訴。如果確定自己真的不適合出院，但還是被醫院踢皮球，那就大膽向健保署告狀吧！ 實際上就有健保署介入協調後，病人申訴成功、重新回到醫院住院治療的案例。民眾在不當奧客的前提下，不妨積極爭取自身權益。 【延伸閱讀】實支實付險，理賠項目較完善——日額險、實支實付險理賠比較醫生確診這2種情況用到日額險（不理賠門診手術）1.定額理賠：住院手術2.定額理賠：自費住院 這3種情況需要實支實付險1.實支理賠：門診手術2.實支理賠：住院手術3.打七折理賠：自費住院整理:蔡靚萱 【延伸閱讀】3大必備醫療險，怎麼保較划算？——理賠標準比較一、險種：實支實付險理賠標準和投保眉角：(持平)1.理賠最好概括式認定雜費支出2.理賠最好含門診手術3.可以收據副本辦理理賠4.雙實支，同一筆額度分兩家公司保兩張以上保單，實際理賠較多5.非健保身份住院開刀，只能打折理賠 二、險種：日額險理賠標準和投保眉角：(持平或加碼)1.挑手術理賠倍數高的保單2.非還本型較划算，預算夠多再選還本型 三、險種：重大傷病險理賠標準和投保眉角：(視情況加碼)只保特定傷病，各家理賠項目不同，請依家族病史、個人健康狀況選購整理:蔡靚萱

鳳凰醫療交流紀要

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聽操盤手講醫療併購那些事 億利達

http://xueqiu.com/2164183023/30084377
阿爾法工場併購重組線上交流 華泰瑞通投資醫療投資總監 周星宇 整理人：王丹丹
今年是一個比較特殊的年份，在醫療投資領域，藥品的投資比例第一次開始下降，醫療器械和醫院的投資比例第一次開始上升。這個趨勢在幾年前可以看到苗頭，但真正實現今年是第一次。大家的投資好比割韭菜，在成熟的藥品領域都已經布好局了，下一步的投資真正集中到比較有技術含量和比較有價值的環節上來。

根據比較精確的統計，在醫院端，醫療行業的行業容量目前已經突破2萬億。有預測說，到2020年會達到8萬億，短短6年時間增長4倍，增長率很高。大家一直以來對這個行業的增長是比較看好的，這在各投資機構的投資觀點中也可以得到證實。

前幾年大家一直看中的是藥品領域，當時醫院的改革還沒有開始，醫療器械規模也比較小。目前醫療器械的規模也只有藥品的十分之一。所以大家之前比較看重的是藥品，尤其是在2010年之前。

隨著藥品的一輪投資，大家發現藥品有一個很典型的特點，即有很多符合Pre-IPO標準的企業，投資之後規範規範很快可以上市，投資收益比較有保障。但醫療器械風險還比較大，有的企業是粗放型的，國內的市場基本上被國外的企業瓜分完了，增長的瓶頸比較嚴重，加上規模小，大家都看得不是很清楚。

藥品投資佔行業投資額的比例從去年的48%降到了今年的40%，剛剛開始下降，還不是很明顯。但大家已經明顯地把醫療器械和醫院的投資提到日程上來，包括相關機構和上市公司，開始四處蒐集項目。

總結起來，藥品這個領域仍然有很多投資機會，它所佔的40%的比例是不小的，但後續的投資機會更偏向於併購和整合。藥品GMP證書到現在已經做了兩輪升級，最新一輪是按照歐洲的標準，這一輪升級做完後，有些藥廠沒有辦法達標或由於投入等各方面原因放棄升級，不得不選擇被併購，行業集中度會繼續提升。

醫療器械領域的企業都很小。美國的藥品和醫療器械的投資比例是1:1，相比而言中國的醫療器械發展空間還很大。所以大家比較看好醫療器械，佈局積極。比如說華大基因，有19家機構參與其中，很熱門，估值也是天價。

最終的價值大量地集中在醫院，特別是好醫院。當然最好的是三甲醫院，不太可能被併購。比如說協和醫院，估值的話不是千億至少也有好幾百億，暫時是動不了的。所以對醫院的投資眼光集中在專科連鎖醫院和體檢醫院，比如愛爾眼科、瑞爾齒科，這個模式是比較容易管理、擴張和複製，資本更有動力。相比之下，綜合性醫院併購後需要付出的後期管理精力是不同的。

當年也接觸過綜合性醫院和專科性醫院，可以做一個比較。從醫生的心態來講，綜合性醫院的醫生大部分要依靠灰色收入，這對醫生來說不是什麼光彩的事情，也違背他們內心的職業尊嚴。但公立醫院的工資確實非常低，我有個同學博士畢業在協和實習，第一個月工資只有1300元。這導致醫生大量依靠灰色收入。

作為併購方或資本方，需要花費大量的精力把利潤留在醫院的層面上，而不是流到醫生手裡。大部分公立的醫療機構從賬面上看都是虧損的，但實際上肯定是賺錢的，只是利潤通過種種或明或暗的方式流走了。

私立的醫院就比較簡單。第一，醫生的薪酬制度可以明確化。可以給醫生高工資，但不能拿回扣。一切透明化，把不透明的一些東西規避掉，把利潤留在醫院層面。另一方面，連鎖模式可以很容易推廣到全國，快速擴大。

總結起來，醫療器械和醫院這兩個領域的投資邏輯比較清晰，前景也比較美好。這兩個領域的企業有的還在虧損，有的剛剛達到盈虧平衡，但估值一點也不比一個盈利的藥企低，甚至還高很多。這是當前資本熱捧的一個局面。

接下來講一下醫生的灰色收入。從根本上講，這是因為國家財政對醫療的補貼不足以支付高工資。第二，如果找不到一個比較好的通道，正大光明地去給醫生高工資，應該怎麼辦。目前扭曲的醫藥供應鏈格局是無奈之下的辦法。

國家給醫生的工資很低，但醫院掌握買單的用戶，就是社保基金和病人，醫院可以向用戶要錢，要錢的方式就是回扣。這對醫院來說可能是無奈的，但這給藥廠造成了困難。比如說，一盒藥賣給醫院的最終價格是100元，其中20到30元是給開方的醫生的，還要給到醫院各層級的領導、相關人員，那麼將近有50元是要作為回扣支付的，這是業內通行規則。

最簡單的方式，是把這些回扣算到費用裡面，可以在所得稅應納稅所得額中減除，但增值稅是按照原材料和最終產品的進項和銷項來算的，費用不能作為成本扣減，這樣稅是很高的。對藥企來講，承擔這麼高的稅它覺得是不公平的，因為實際收入沒有這麼多。

藥企有很多方法來規避這部分稅。生產商（GMP）把藥賣給流通商（GSP ），由流通商賣到醫院，這中間有層層的流通商，這些流通商很多是地方上的，地方上的發票管理不一定很規範，有時候流通商把藥賣給終端後，沒有要求生產商開具發票，這筆出售的藥品就沒有銷項票，但有進項票，形成了進銷倒掛。通過這種流通商洗票的方法把因為回扣增加的增值稅消化掉了。

這種做法已經有20多年歷史，從有回扣開始就有了，現在已經很完善。國家為了打擊這種行為，推出了兩票制改革。兩票制是生產商出售藥品只能經過一家流通商，生產商賣給流通商要開具一張發票，流通商賣給醫院開具一張發票，一共是兩種發票。

理論上，這種方法可以堵住絕大部分藥企規避增值稅的行為。但實際上，兩票制推行得不是很好，福建省是明確實行的，其他省份沒有明確的態度。究其原因，有利益博弈在裡面，更主要的是因為中國這個市場太過分散，醫療終端和用戶分散在全國各地，僅靠一家流通商銷售、配送，是不現實的。

另一種做法是把成本做高。中藥企業可以這麼做。中藥藥材屬於農產品，農產品的採購成本是企業自主申報的。企業可以以採購標準很嚴格為由，把成本做得很高。比如精選藥材，一百斤藥材裡面丟掉了一大半，成本很高。這樣就把增值稅壓縮了。這種做法在中藥企業裡面是比較常見的，包括一些上市公司也是這麼操作。因為增值稅實在是太高了。

還有一種簡單、風險更小的操作方式，就是典型的外企操作方式。找一個經銷商，比如賣到終端要100元的藥，50元賣給經銷商，剩下的錢由經銷商想辦法去給到各利益相關方。一般不太好賣的藥，如果經銷商可以承擔全國地區的銷售，100元的話可能20-30元就給到經銷商，後面各個環節就由經銷商想辦法來操作。

這中間經銷商能掙的利潤是不高的，在10個點左右，其他的都要給到下一層經銷商、醫生等各個利益相關方。外企通過這種鴕鳥的方式來避免涉足商業賄賂，變通地滿足內部商業賄賂的監管。

實際上外企也在被查，倒了一大片。這個模式很多人都知道，是很透明的。無非是要經過哪些環節、回購由哪個主體來給而已。明明是100元的藥，給出一個20-30元的折扣，是不是說明其實藥品的成本沒有那麼高呢，發改委每年打擊藥價也是基於這個邏輯。

另外一種做法是找到旅行社，給醫生一些福利，這對一些比較知名醫生來說，是更重要的。旅行社承擔的功能不僅僅是組織醫生開個會，玩一玩，這是比較簡單的福利。

外企能做的事情非常多，因為他們在藥品的研究上走得很前沿，他們組織的會議或活動，對醫生的用藥是很有指導作用的。通過這些高端的銷售方，讓醫生心甘情願地接受他們的價值體系。大家可以看到，現在在大型的三甲醫院，一般西藥是主流，中藥是被排斥的。西醫是不接受中藥的理論體系的。外企的這些工作是做得比較到位的。

比如氨氯地平，抗高血壓的藥物，長期服用，一天一到兩片，市場很大。藥廠說要做足市場工作，讓醫生接受這種藥品。他們把氨氯地平和另外一個產品做對比，使用在相同的目標人群上，通過不斷的實驗對比找到氨氯地平療效佔據很大優勢的某個細分領域。然後把論文推出來，組織醫生開個會，醫生看到經過臨床驗證的這些結果，會心甘情願地用這個藥。

非常巧的是中國有一個藥廠對這個產品做了一些應用上的改造。這個藥的分子，是手性分子。手性分子有左右手，它的對稱結構對人的療效、可能引起的不良反應是不是存在區別。中國的這個藥廠施慧達分離出了左旋和右旋兩種氨氯地平，發現左旋體的效果更好，然後發表論文等等。施慧達的這個營銷做得很成功。在目前的抗高血壓藥物中，氨氯地平的市場份額是比較高的，國產的左氨氯地平也能分到一杯羹，這是非常難得的。

總體來說，醫療器械、藥品是給醫院提供治療手段。所謂渠道為王，醫院掌握著客戶資源，是最強勢的。並且醫療行業存在一個根本的特點，即醫生和病人之間存在的嚴重的信息不對稱，九鼎的禹總有一個很好的總結，就是買單的人和決定要不要用這個產品的人不是同一個人，這就給了醫生非常大的權利。

這個權利是有一定溢價的。這個溢價可以通過陽光的財政補貼、工資的渠道獲得，也可以通過灰色收入獲得，中國的現狀就是灰色收入。藥品在這裡面扮演了比較特殊的角色，藥品和醫療器械是10:1的比例，它扭曲的產業鏈是非常典型的一個例子。

專門講藥品投資的話，有什麼特點呢？第一，藥品仍然是高風險、成熟期，有一定的賭性。臨床前的動物實驗，獨立藥理實驗，一、二、三期臨床後去報產，報產獲批後才能生產，投放使用後還有四期臨床，必須確認完全放大規模生產和應用後是不是會有別的問題。

這是一個非常嚴格管控的過程，這是由藥品的本質屬性決定的。藥品是通過與人體內的細胞、物質發生反應帶來特定的效果。比如抗生素能夠識別出某些特定的細胞，使這些細胞的特性發生一些改變，比如滲透壓等。細胞本身是很脆弱的，小小的改變可以殺死細胞。這是藥品的功能方面。

而在代謝方面，所謂藥代動力學，即藥品在發揮功能的同時，還會不會對人體產生什麼其他作業。一種藥品能夠批下來，從最初發現一個化合物，到發現它能夠治病，再發現它對人體沒有太大的毒副作用，每一步都是很了不起的，每一步都有巨大的失敗的風險。

剛才說藥品從開發到生產有五個步驟，包括臨床前、一期、二期、三期、報產。有人做過統計，過了二期臨床，會有80%的成功率，但其實每個步驟的成功率可能都在80%左右。一個化合物從發現開始到通過CFDA（國家食品藥品監督管理總局）批准的成功率只有20%-30%，或者說百分之十幾，成功的概率非常低。

相比之下，醫療器械的原理比較簡單，監管沒有那麼嚴格。 比如治療冠心病，臨床已經有成熟的用藥組合，通常包括他丁類降血脂的藥、抗高血壓的藥、治療糖尿病的降糖的藥，每一個藥都是經過非常長期的驗證之後才進入成熟應用的組合當中。

但器械呢，就非常簡單。不管是什麼原因產生了血管栓塞，血管直徑變成了原來的30%。器械的方法是把一個支架放到血管裡面，用物理的方法把它擴大。不針對發病原因，直接針對結果。這個邏輯是比較直接的，所以更容易受到認可。這是醫療器械普遍的特點。

從國家層面監督的包括三類器械，有一類是植入器械，進入人類身體的，具有高風險性，需要國家食品藥品監督管理總局來統一管理。即便是這類器械也不會像藥品經過這麼多次的臨床試驗，只需經過有限次的臨床試驗就可以。

比如植入支架治療血管栓塞，拍片子可以最直觀地看到效果，第二，要考慮作為異物植入血管，它的潔淨程度如何，是否會和血液發生反應等因素。這些都考慮到了，經過了一定的觀察期，就可以合格了。從原理上講，藥品是生化作用，器械是物理作用，器械的作用機理相對簡單直觀。現在有一些醫療器械剛剛獲批，這些醫療器械企業的價格就已經開始炒起來了，這不是沒有道理的。

從投資邏輯來講，投資藥品首先要關注藥品本身是否靠譜，品種決定一切。如果產品不靠譜，商業運作等都是謊言，最終會被打破。2010年以前，中國藥品市場中抗生素可以佔到30%的比例，這是非常高的比例。這是因為國內已經形成惡性循環，之前的抗生素不管用就會使用新一代的抗生素，一代一代疊加，在臨床中形成了根深蒂固習慣和依賴。

比如感冒通過人體的免疫系統調節是會好的，藥品是不能治癒感冒只能制止相關的症狀，但中國人感冒了經常打吊瓶，就是用抗生素，存在有感染就應該用抗生素的邏輯。抗生素濫用已經給國民造成了很大的傷害，包括引起精神的紊亂、增加耐藥性等。30%的比例是在全世界其他地方聞所未聞的，如果沒有相關調整，可能會持續下去。儘管抗生素是不值得高估的，有許多企業也上市了、獲得了投資。

國家把抗生素行業看得很清楚。2012年限抗的時候，很多人不相信會來真的，說以往每一次限抗都沒有真的實行。但是2012年的政策一竿子捅到底，嚴格限定了不同級別的醫生開具抗生素的類別和權限，有效遏制了抗生素的濫用。

所以回到藥品行業投資，還是要抱著正道、大道的心態。不能光看財務指標，而不看它掙得是黑心錢還是良心錢。我印象非常深刻的一個項目是我親自經歷的，是一個做注射液的企業，財務指標非常亮眼，4000多萬利潤，上億銷售額。

從財務指標來說，運作幾年，申報上市應該是沒有問題。但為什麼否掉呢？到生產線去看的時候，一瓶注射到靜脈的注射液，對著光看，是不透明的、非常渾濁，根本不知道成分是什麼。這麼一個藥品，可以說是害人的，甚至是殺人的一個東西。這樣的害人的產品是不應該去鼓勵它的。

從非專業的角度看一個藥品是不是好東西，有幾個參考的點：第一，中藥是不是有中藥保護、西藥是不是有創新的點，國家是不是承認，是否納入醫保目錄中，納入醫保的範圍越廣代表越受市場認可。再一個是投標、中標的價格。真正救命的藥，大家是願意花高價去買的。

比如格列衛，一種治療白血病的藥，有比較明確的療效。一盒1萬多，一個月兩盒，要2萬多元，而且要長期服用。它確實提供了一個較好的治療手段，是個救命的東西，它可以賣高價。

說到醫療器械和醫院投資，這兩個領域邏輯比較簡單。第一，比較容易看懂；第二投資前景很大，醫療器械只是藥品的十分之一，成長空間很大，醫院是終端，有信息不對稱的權利，又有高端醫療等消費升級內容在裡面，很切合經濟發展的趨勢；所以，估值比較高。所以在這兩個領域，最重要的還是行業判斷。

比如醫療器械，每一個細分的行業市場規模比較小，都有一定的培育過程，現在不能操之過急。但一定要看清楚，它所針對的市場是什麼，它採取的是什麼技術，周邊競爭性、替代性的技術是不是會超過它，綜合地來做行業判斷。

舉個例子，海南海藥有個子公司力聲特，它的掌門人是個院士。前段時間出了個院士造假門。院士做了一個醫療器械，人工耳蝸。人工耳蝸是解決重度及重度以上耳聾的比較有用的器械。重度以下的耳聾可以用助聽器，原理是把聲音擴大。但重度耳聾患者關鍵器官的損害比較嚴重，助聽器已經沒有用了，必須用人工耳蝸。

人工耳蝸的市場分為幾個部分。第一個是新生兒，每年有2萬人左右。新生兒在1到2歲的時候就可以做這個手術，在孩子學說話的關鍵時期就植入人工耳蝸，孩子就能夠學會語言、跟人交流，這就相當於挽救了孩子的一生，是非常重要的。第二部分是老人的市場，現在還不好估計，因為老齡化在加速的過程，但根據人群發病比例應該是可以統計的。第三部分是誘耳聾，包括用藥、物理致聾。這三部分加起來，應該說人工耳蝸的市場是不錯的。

醫療器械這個行業絕大部分是壟斷的，目前人工耳蝸在國際市場上基本由三家企業壟斷，澳大利亞Cochlear、美國Advanced Bionics和奧地利MED-EL這三家國外企業壟斷，佔有市場份額80%-90%。其他份額是一些區域性的公司佔有。

國內也有一家公司，做得比力聲特還要成功，它是把實驗室最先進的技術拿出來實現應用。在這種格局之下，要去突破高端的國外廠商的壟斷，只有一個比較明確的路徑，就是進口替代。

進口替代在醫療器械各分支上正在發生。江蘇省衛計委員要求醫院加大採購國產設備的比例，這是人為的政策。實際上國內有些企業的技術水平也在提升，能夠替代國外的一些產品。那麼進口替代的這個路徑也比較清晰了。

最後就是有沒有競爭性的技術。以人工耳蝸為例，有沒有別的產品能夠替代人工耳蝸，以更小的痛苦、更簡單的方式、更低的成本讓重度耳聾患者恢復聽力。掃視了一圈確實沒有。有一個更先進的技術，但引入中國可能也要等8年以後。

再一個就是有沒有產品可以避免重度耳聾發生的。確實有。有一個是基因排查的技術。產前的基因排查可以發現致聾基因。80年代的慶大黴素導致許多兒童耳聾，研究發現用藥、中毒引起的耳聾有一個基金缺陷的問題，因為80年代很多人都用慶大黴素，但不是所有用過的人都會耳聾，存在一些特異性基金缺陷的會耳聾。

綜合地判斷幾個方面，一個是市場本身的成長環境、容量，一個是進口替代的大趨勢，一個是競爭性的技術，也要判斷多長時間對市場形成實質性的威脅。一個新技術普及需要時間去滲透市場。在這個滲透的過程中，逐步減少的也只是三個市場中的一個，成年人包括老年人的市場還會存在，隨著人口老齡化這塊市場是不會消失的。所以綜合判斷下來，人工耳蝸這個產品是個高價值的東西，當然估值也很高。這是醫療器械的一個邏輯。

實際上醫療器械有自己的成長路徑，可供參考的也比較多。因為每一個領域都很小，比如要做某種檢測，具體到某個科室領域都很小。如果只做某個領域的話，就要做好，然後出口。中國藥品行業規模雖然大，但鮮有出口的，中國絕大部分藥品不能通過出口認證。但很多醫療器械可以達到比如非州的標準，可以出口。

醫院也有成形的邏輯和套路。只要人存在，醫院就會存在。現在齒科、體檢都很火，因為是消費升級的概念。眼科也比較火，因為現在孩子眼睛不不太好。所以潛在的患者人群有多大基數，在成長當中還是在減少，有多少購買力，這些對象的分析，還有區域的分析，決定了地方的針對特定人群的醫院能不能成功，這是有一定的分析套路的。

總體來講，藥品逐漸走向併購，資本越做越大，開始有實力去接觸到更深一層的研發工作。比如上市公司，恆瑞，已經能做一些挑戰專利的事情，比如做一些技術革新、發現技術漏洞繞開專利等等。器械也開始走升級的路線。不僅是價格便宜，在技術上也逐漸接近國際水平。

醫院也是投資者比較喜愛的標的，特別是消費升級、服務良好的標的。比如鳳凰醫療，旗下的醫院通過JCI認證（國際通行的醫院管理標準的認證），要求醫院管理水平是很高的，包括用什麼清潔劑來擦洗地板，清潔劑有什麼揮發性、含有什麼潛在有害物質，這些細節都是要考慮到的。醫院在逐漸的升級過程中，存在許多投資機遇。

個人粗淺的想法，醫療這個領域蘊藏著巨大的機會。不是因為中國市場很大、或者說未來消費升級的趨勢。大家可以看到，谷歌、微軟這些互聯網公司在進軍醫療，這是很有意思的。醫療本質上是提供健康方案，不僅是治癒方案，還是長期維持健康的方案。

廣義的醫療器械中，測量血壓、心率、監測健康狀態的可穿戴設備既可以說是互聯網產品，也是醫療產品。通訊工具從龐然大物的電腦到台式機到筆記本到智能手機，是量變的過程，下一步很可能就是質變。

現有的技術是可以做得足夠小，英國的教授已經可以在體內植入芯片來讀取人體的健康狀況，就是把健康數據化，社區的醫療中心、醫院可以進行實時監控，然後給予飲食、作息建議，在潛在患者發病之前避免疫病發生。這是可穿戴設備未來可以做到的事情。

從最健康的角度理解，治癒市場應當越小越好。中醫有一個「治未病」的概念，就是通過飲食、作息調整能夠防範疾病。這個概念現在很難得到施展，因為大家壓力都很大，也沒有什麼督促措施。但是可穿戴設備能做到這一點，能夠貼身監控個人健康。

做互聯網的企業經常提到要搶入口，以前的入口可能是QQ號、網頁瀏覽記錄等，下一步入口將具體到每一個人飲食、作息習慣。當醫療可以精確具體到每一個個體的時候，必然發生質變，蘊藏的機會是無窮的。我們可以充分發揮想像力。

Kevin Kelly提過一個趨勢，生物技術走向工程化，工程技術走向仿生化。這從醫療的前沿領域可以看到。生物技術走向工程化包括基金科學、基金分子學誕生出來的幾種技術。比如治療癌症的大分子抗體，就是把生物體本身作為工程的對象，來做一些修飾或基金的表達，做出想要的藥品。

工程技術走向仿生化，舉個例子。人工耳蝸的原理是用電去刺激人的聽覺神經，還是物理作用。一個技術在美國2000年的時候就已經獲批了，把電極插入到人的耳道中，實現人造物和人的大腦直接通信，可以把聽覺的震動轉換成大腦可以識別的聽力信號。這已經是非常偉大的跨越。

這兩個趨勢涉及精確到個人的非常詳細的健康數據整合的過程。在這種大趨勢下，過去美好的理想可以變成現實，包括治未病，包括解決全球各國都頭疼的醫療基數非常大、沒辦法支付高額的醫療費用的問題。比如美國，為什麼醫療費用那麼高呢，因為是用大部分的錢在治癒死亡，而死亡是不可治癒的。但是在新手段的幫助下，可以不去治癒死亡，可以讓死亡發生地更自然，可以通過健康的生活方式避免疾病。

這些都是比較前沿的領域，需要的技術和需要觀察的點更多一些。在這些領域，說實話，傳統做醫療出生的人並不是很擅長，需要各領域聰明的人共同去把握。

【看起來很美】——愛康國賓與醫療產業的8大王國

http://xueqiu.com/4629600247/30090436
提示：這個系列我會寫$愛康國賓(KANG)$，看空。
我創建了一個100人群組"聊聊愛康"，歡迎點此申請加入: http://xueqiu.com/g/2820609429

前言：我想大部分人是通過教育領域認識我的，更準確的說，是通過「達內科技」認識我的。

而我想說，我還有兩個很厲害的能力圈，其中一個便是醫療，尤其是藥品及醫療器械。（我是全面發展的好孩子）愛康上市了。作為中國體檢第一股一路高唱鮮有緋聞，35倍的高估值也是如同帶著花冠的待嫁少女，引來各種垂青。

然而，我想說，你所看到的，並非你所想。

一個「比IT行業還大的市場」日交易量卻不足20萬，股價的拉伸依靠著500~20000不等的小額交易。

體檢第一股不僅沒有想像中的那樣美好，甚至比想像中的要差。

那片市場是荒礦，卻是面臨著紅海的競爭。

在大部分對愛康的股評中，都會提及「3億人的健康剛需」「健康醫療行業有著廣闊的前景」「良好的服務彌補了市場上的不足」。這樣的說辭在我看來完全是忽悠不懂中國國情的鬼佬，以及忽悠對股市和醫療行業似懂非懂的青頭仔。

即便是愛康偷換概念，將「體檢中心」改為「醫療中心」這依然不能掩蓋他在醫療行業的邊緣狀態。

不負責聲明：
我接下來的文章裡將描述的內容，僅限於我所知範圍內的判斷，難免有偏頗和個人的錯誤判斷。
因此本文僅作為各位投資過程中的參考，不作為判斷依據，本人也拒絕為這個系列文章的真實性負責。

正文：

如前言所說，我認為愛康招股書上將「體檢中心」偷換為「醫療中心」是一種對自身行業的不自信。

他們放大了自身業務範圍的描述，從而造成一種繁榮的假象。

這種假象，就好比是一個叫做「習近升」的人掏出名片的那一霎那給人感覺。我們潛意識的將這個人和某個更高級的存在關聯了起來。

醫療健康行業如此之大，以至於我們模糊了醫療健康和體檢之間的邊界，將這兩者誤認為「差不多」。

醫療健康行業有多大？我把這個行業裡分支分成了8個部分，稱為8國。這8國互相關聯，又各有其獨立的生態。

接下來我將逐漸的解析這7國之間的關係，讓大家瞭解真正的醫療和體檢之間存在多大的差距。

他們是：

宗主國：醫療體制

殖民國：藥品、器械

藩屬國：保健、信息化

獨立國：藥房、服務、體檢

一、宗主國：體制醫療

提到宗主國，我們能想到的是霸權、迂腐、古板、壟斷。

改革開放的這35年裡，其他面向市場開放的壟斷行業均受到不同程度的衝擊，包括銀行、能源、重工等；而國家控股的醫療體制卻是一塊毫不松動的堅板，他們是遊戲規則的制定者、實施者、裁決者。他們既是執業醫師協會、又是食品藥品監督管理局，還是醫療事故認證機構，同時是科研中心及醫院，更可怕的是他們彼此互相不受監管和制約。不管我們是否承認，中國醫療體制始終是國有壟斷最有效的行業。他們通過了複雜的資格認證體系，佔據了所有的權威、資源和業務，甚至把控了行業內從業者的人生軌跡。

中國醫療體制是以各地三級以上的醫院為核心及其所輻射的領域展開的。這些醫院100%歸屬於國有。任何服務於這個核心的產業均能獲得極大的利益，任何背離這個核心均將邊緣化。

很簡單的一個例子，一傢俬立醫院要主推一個「體制外」的名醫，需要花費的廣告成本不下千萬；而一個三甲級醫院只需要將這個醫生的名字掛在醫院內「今日出診專家」欄上即可達到同樣的效果。以至於會出現中小型的醫療機構會到三甲醫院門口做醫托這種奇葩的市場行為。

所有人一邊辱罵這個體制，一邊順從的遵循這個體制所建立的規則；可以說所有對這個體制抱有怨恨的人，均是因為無法進入這個體制。醫生的怨恨是因為無法進入最好的醫院；病人的怨恨是因為掛不到最好的號；公眾的怨恨是因為沒有和體制議價的能力，卻又不能接受那些價格低廉的體制外醫療服務。

冗述無益，以醫院為核心的醫療體制是整個醫療健康行業的核心，其他所有的醫療分支行業與之同行則昌，與之悖行則怠。

二、殖民國：藥品、器械

殖民國和宗主國之間的關係是高度依存的關係。這種關係類似於近代的英國和印度的關係。

藥品王國：這裡代指了醫療所用的藥物、配件、耗材等一切消耗品。他們遵循同一套生產規則——GMP；同樣的營銷方式——醫院代理和藥房代理。

器械王國：這裡代指醫療過程中所涉及的診療設備，包括分析儀器、檢測儀器、實驗設備、治療設備等。他們的生產規則已經營銷方式與藥品稍有不同。

這兩種企業要存在的足夠好，就必須滿足他們的第一個存在意義，為宗主國醫療體制服務。這裡面的道理和潛規則大家都清楚，這裡不詳細展開。

以上三個部分，構成了整個醫療健康行業50%的產能。準確的說是醫療健康行業中「醫療」的這部分剛需。

判斷這兩個行業中企業的好壞，除了看產品本身（批文，劑型，療效，專利保護）之外，還需要看這些企業與醫院合作的密切程度。

三、藩屬國：保健、信息化

藩屬國和宗主國的關係，是相對獨立，但無條件支持宗主國。這種關係類似於現在英國和澳大利亞的關係。

這兩個部分是上面三個核心產業的外圍。他們佔據了30%的產能。

保健王國：實際大部分指的是保健品，和藥品產業不同，保健品產業雖然遵循了藥品的製造規則，但本質卻是相對獨立，他是醫療和藥品的延伸。

判斷保健品企業好壞的原則和產品毫無關係，決定他市值的不是產品的功能，而是營銷的手法。

簡單地說，在中國，保健品的品質不重要，重要的是忽悠的方式。

信息化王國：是近年才興起的一個產業，從前景上來看，這個部分有著極其廣闊的空間，但由於醫療的專業性實在太強，導致這個部分的發展還停留在掛號管理系統、藥房管理系統這些簡單的服務層面。即便如此，由於醫療和藥物法規的複雜程度高，即便是簡單的服務層面的醫療信息化，基本上開出的也是百萬級的項目。這足以支撐一個龐大的市場。

而要想真正的做到遠程醫療這種高級的信息化變革，我預計至少還要10~20年，這個領域不可限量。

四、獨立國：藥房、服務、體檢

獨立國與宗主國之間的關係，是從宗主國中獨立出來的業務並與之競爭。這種關係類似於大陸與台灣之間的關係。

原本由醫院承擔的職能，由於市場的需要而獨立出來的一個板塊，他們提供優於醫院體系的服務與醫院體系直接競爭。

「規則的制定者」做出的任何政策規範，都有可能對這個行業裡的企業產生極大的打擊。

簡單一個例子，2012年8月1日開始實施的抗生素管理規範，僅僅要求抗生素類藥物必須有醫師處方才能購買，武漢馬應龍連鎖藥店當月銷售額銳減30%以上（內部人士透露，非官方消息）

藥房王國：因為沒有醫師這種專業人才的限制，使得各大藥房獨立於醫院體制之外，蠶食醫院的藥品業務。

但又因為其市場化屬性屬於「分銷渠道」——既面對客戶選擇（比醫院貴不如去醫院買藥）又面對競爭對手，所以其成本管控是競爭力的核心，其利潤嚴重受限。

例如我們去藥房賣藥，我們需要的是拜耳或者楊森的藥品，藥店的工作人員100%會推薦一款沒聽說過的河南小廠牌藥物。

大廠牌的藥品成本高讓藥店沒有利潤，使得藥店通過推薦次品的方式獲取更高的利潤，這種打擊高品質品牌扶持劣質廉價貨的普遍行為使產業正走向嚴重的扭曲。

服務王國：是泛醫療的服務，比如代掛號、特需門診、護工、醫療接送、陪診甚至月嫂等非直接醫療服務。

這也是近年來才發展起來的行業，感謝中國迂腐的醫療體制和糟糕的醫護服務，使得幾乎所有人的看病經歷均是極其糟糕而悲壯的。

這類提升病人就診體驗的服務慢慢的被人民所接受，但由於病人的醫療成本本來就很高，而這些服務不能計入醫保，使得這成為少部分有錢人的奢侈品。

有趣的是，愛康在10年前的創立初期，正是從事的這個部分業務。
從elong出來的張黎剛，最開始是想做一個類似於攜程的網絡掛號系統，但這個部分觸犯了體制內的「既得利益人群」這部分業務無法推進。

之後愛康又轉入高端醫療服務，通過掌握的掛號資源提供高附加值的特需服務（高級掛號黃牛），愛康曾在幾個大型醫院都建立了VIP接待中心，由於分成和資源的穩定性等因素，之後這部分業務又不得不再次轉型。

直到2007年8月愛康和國賓合併後才開始正式運作連鎖體檢中心的策略，同年12月獲得了美林等公司2500萬的融資後才獲得了迅速開始併購；2009年開始放風要IPO。

在愛康的歷史介紹和招股書上都有意無意的抹去了這段歷史，而直接描述為「從事了10年的體檢服務」。

而我認為愛康國賓將體檢業務正式的運營只有09~14年這段時間。

體檢王國：完全是生生的造出來的行業，是從醫院分裂出來的一個業務。目前只能滿足企業級的健康管理需求。在以上所有的行業裡，這是極小的一個分支。

下篇文章裡我會詳細的描述中國的體檢行業狀況。這裡我先賣個關子。

總之，三個獨立王國的業務，均因為為病人提供了更優質的服務而存在；卻因不為醫療體制服務反而在蠶食現有醫療體制的市場，而情況均不樂觀。

ok，扯了這麼多，我只想說，中國的醫療健康行業油水很多，但國情所限，不是任何涉及這個大行業下的分支都能賺錢。

體檢不等於醫療健康，他只是其中的一小部分，更是整個醫療行業的一個極小的分支。

愛康的支持者們啊，請不要被美好的錯覺迷惑，更不要急於和我爭辯。下一篇文章我要告訴大家，即使在體檢這個小行業裡，愛康依然極不樂觀。

$微創醫療(00853)$ ----預測要做多遠才合理？ Extreme

http://xueqiu.com/6382272526/30277966
$微創醫療(00853)$ ----我錯在哪裡？
年前，853從3元多起步，一路升到6.5左右，然後發盈利警告，股價見頂回落。
然後是大家都知道的一系列收購，那時$樂普醫療(SZ300003)$業績也不好（都是支架價量跌），而同時$樂普醫療也有收購， 雪球上很熱烈，討論也多。比較站上風的意見是：
本土樂普醫療的收購標的--土炮防治藥/前景遠比不上海派的微創醫療收購的美式裝備（人工關節，本人也發了一文嚴重不看好樂普醫療， 以及看好微創醫療。
http://xueqiu.com/6382272526/24374263
現金換股票, 還是股票換現金?

一年已經過去，樂普股價走出谷底，上20元創了新高，微創醫療今天創近3個月低位4.8，
表現是南轅北轍。高管賣股的樂普創新高，大股東增持的微創創新低。

預測是大錯特錯（當然由於倉位管理的好，而且我的Trader本性，並沒有在853上翻船，各位可以參考我每篇文尾的disclaimer）,問題是： 錯在哪裡？ 誰錯了？

1。業績論：
主業支架低潮，兩公司都是一樣業績倒退，所以業績決定股價表現似乎說不通。

2。估值論？當然A股的醫療是熱門行業， PE從50，60跌到30幾乎是底部，業績如果反轉（例如收購，政府補貼，製造等），PE再吹到100也不是不可能的。
著名醫藥私募基金姜廣策的國內醫藥股估值是中年男人的腰圍論）

比較一下： （血球數據，直接抄）
樂普
總市值：166.05億每股淨資產：3.60市盈率LYR/TTM：45.92/45.84
跌停價：17.69總股本：8.12億  每股收益：0.12市淨率：5.68
30日均量：705.50萬流通股本：6.86億  股息率：0.64%市銷率：12.08
微創
港股市值：68.45億  每股收益：0.11  市盈率LYR/TTM：35.80/35.52
50日均線：5.14港股股本：14.20億   每股淨資產：1.68  市淨率：2.26
200日均線：5.27總股本：14.20億股息/收益：-/-市銷率：46.44
當然市銷率：46.44應該是錯的，去年做９．３９億元生意，P/S 應是5.88
收購Orthorecon 後的P/S應該是1到2 之間了。
貌似有點道理，A比H吹得快。

3 投資人：H一般是II多（機構），A是LI多（老散/私募），II一般是不見兔子不撒鷹，
一般要上軌道，風險可控才投。 從GIC 只投可轉股債就知道853現在還不入機構法眼。
畢竟海外收購風險巨大，而且這行業又是慢工出細活的， 不能大火猛燒，不合胃口。

回到問題： 預測錯在哪裡？

1。錯把太遠的遠景拉得太近。

（本人在$聯邦製藥(03933)$上中過小魔JPM的毒招，2010年小魔在3933
15/16元歷史高位時放了一篇40頁報告，猛吹內蒙古新廠有多少新藥開發中，過幾年就要稱霸地球的神樣，對於抗生素原料藥主業的強週期隻字不談, 害我重傷，幾乎丟了性命）

結論： 產業變化快速的科技/時裝潮流/週期行業，公司高管都看不到三年遠，更何況分析師？你我小散？ 經常講「長期」的 應該記住凱恩斯的名言：長期而言，我們都死了。

對策：短期的有海龜系統的80天退出，中期的有半年/一年， 長期估計3年一個趨勢已經頗長，像QQ以及美股GE等常青樹，那只能說是極小概率，並不值得花太多時間將研究。

2。沒有準確評估A/H市場的玩家，也就是「選美評委」，忽視他們的意見，只能和自己的錢包過不去。
必須得到機構投資人的認同。機構建倉是緩慢而極有耐性的
（好的是：上軌道了/成熟了再投，風險比較小，比如不少基金規定只准投有十年以上業績的， 不好的是：可能最美好的那段升幅錯過了，特別是在變化快速的行業例如$李寧(02331)$）等體育股也就風光那麼幾年。

II是有很多鐵律的,比如最低市值,最低股價,現金流等等.
比如$德昌電機控股(00179)$最近就在搞合股，以迎合機構要求。

例子： 上市前投 $騰訊控股(00700)$的是瘋投，專業要求高。10， 20，元投的是early birds, 100, 200元也有不少大基金投，照樣可以贏。
微創現在還不是貧困交加，但II有可能認為是茫茫大海，出路何在？

對策： 重視評委的意見 (猜測評委意見對於visionary 沒有意義,卻是Trader的必備功夫)

3。忽視支架主業的暫時性收縮。眼裡只有眼花繚亂的新產品（市場/利潤暫時很小，放量到盈虧平衡點需要比普通工業品長得多的時間，當然既是缺點也是優點）
其實醫療器械是個週期相對緩慢的行業，趨勢一旦確認，起碼是個中長期的。

對策：任何時候，主業發展階段/競爭局勢/市場情勢排第一位。

最後：
樂普醫療：半年度業績預告超預期
http://stock.10jqka.com.cn/20140716/c566595321.shtml …
預告主業支架業務恢復增長。那麼我的問題：

海派的853 對決 土炮 300003， 論班底，論產品線，新產品開發能力，牌面上應該是853勝出，為何估值落後這麼多？

Ｐ／Ｓ：８５３　　１４年１Ｈ的盈警出了，常老總也在「低價」賣了不少股票換現金，
這是否黑暗隧道的盡頭？樂普醫療預告Ｑ２主業支架業務恢復增長是否看到火鷹的翅膀？

「支架業務反轉和氯吡格雷放量是主要驅動力：目前全國支架招標已經基本結束，公司NANO支架價格體系穩定，支架出廠價格企穩。同時各地新農合逐步將PCI手術納入大病醫保，基層放量將使得公司支架業務恢復增長，我們預計公司支架業務全年有望實現10%以上的增長」

這是餡餅還是陷阱？

本文希望這個案例能拋磚引玉，互補不足。
短線對長線，收購對內生。。。。

網星點康：醫療版「大眾點評」，搶大健康時代流量入口

http://newshtml.iheima.com/2014/0729/144519.html

網星點康是2011年由王晨昀成立的「網星商城」演變而來。作為一家大健康公司，橫向對比，它在健康領域的競爭對手有39健康網、好大夫，縱向比較，它和大眾點評模式相像。因此，網星點康被譽為是健康領域的大眾點評，不過，王晨昀並沒有過多關注競爭對手，正如馬云說的那句「心中無敵，才能無敵於天下」。網星點康願景是希望2年內，當人們想到找健康相關的服務、產品和場館時，會第一個想到網星點康，就如同現在大家找美食會先想到去大眾點評一樣。

網星點康是怎樣的公司

網星點康準確定義是健康保健品購物分享網站，保健品知識分享及導購網站。其創始人王晨昀做了近10年的健康產品的在線銷售(電商)，充分瞭解國內購買健康商品的消費者心態，他們對價格並不敏感，但對用戶點評，對使用過這類產品的用戶評價非常看重。

網星點康的價值在對大量用戶的點評和吐槽進行收集和分析，引導消費者選購商品或服務。王晨昀透露，網星點康蒐集和彙總的大數據信息，未來會公開，每個人都看得到。對未來盈利模式的設想主要是導購和廣告費，廣告費會是重頭，別的盈利模式也有很多，但目前先做好這兩塊。

和丁香園、春雨醫生之類不同，網星點康認為健康不一定非要是醫院和醫生，或者藥品。真正意義上的大健康應該把美食家、按摩師等泛健康都容納其中。目前涉及的有幾大部分:

1、健康商品：醫藥、醫療器械、保健品、性用品、有機食品、母嬰用品、美妝護膚品，還有一個是高科技的健康產品(譬如可穿戴設備等)等近20萬種商品。

2、體檢產品：涵蓋全國主要城市的體檢商，譬如愛康國賓、慈銘體檢、美年體檢、瑞慈體檢、仁愛體檢等等。

3、專家人物：除了醫生外，還有美容師、按摩師、心理諮詢師、美食家等等類別。

4、健康APP ：國內安卓和蘋果及PC端的所有健康相關的APP基本都已採集。

網星點康對上述提及的這些方面進行細緻點評，譬如對專家人物點評，對APP點評等等，將來還會開通場館點評等緯度。

網星點康未來戰略

圈內都知道，大眾點評、豆瓣這種UGC模式，被以「慢公司」相稱，大眾點評更是歷經10多年才通過O2O切入發展快車道，對此，王晨昀稱，做點評是苦活累活髒活。但是一旦做起來根基就會非常穩。網星點康團隊成員差不多都是經過互聯網廝殺沉澱下來的高手。王晨昀不希望網星成為流星，做一款產品短時間內很火，然後就銷聲匿跡。所以「慢公司」是好公司。能存活下來有積累的，是一家好公司的要素。

「我們和大眾點評不同，我和張濤探討過，大眾點評因為要一個個城市鋪點，位置信息很強，所以很難做快，而我們，尤其是健康商品這塊(也是我們一開始幾大點評緯度的重點)，商品都是標準化的，不受時間、地域的限制，所以發展不至於這麼慢。」 王晨昀說。

網星點康目前是王晨昀個人和幾個朋友先期天使投資一共投了3000萬，正準備啟動A輪千萬級美金的融資。融資後將側重對移動互聯網的佈局，王晨昀表示，將來的互聯網是移動互聯網的天下，不是PC端的，或者說移動互聯網才是真正意義上的互聯網。網星點康目前有幾款健康自測和健康商品查詢的APP，但是用戶體驗並不好。未來在基於LBS的APP和LBS的因素弱一些的APP，都將會有產品佈局。網星點康志向是做成健康的入口，無論是在PC還是移動端。

創業心得分享

王晨昀曾經是年少成名的人物，99年靠製作個人網站掘得第一桶金，20歲左右就相繼出版了《站長兵法》、《網絡美眉》和《網上開店實戰寶典》等暢銷書。成名後的王晨昀每週接受10多家媒體採訪。不懂什麼是捧殺的年紀，對業務也大肆擴張，最後導致資金鏈斷裂。回首以前的創業經歷，對王晨昀今天的再次創業，有以下幾點經驗和教訓是特別吸取的:

1、專注，要集中所有的時間、精力、資源、人脈做一件事。例如，網星點康要專注做大健康產品的點評，網站不做商品自營，因為一旦自營就會失去公正性，既當裁判又當運動員是做不好的。

2、盈利，必須保證公司能盈利。網星點康目前依靠投資商的錢不盈利，但在電子商務事業部這塊是有收入的。

3、必須自己在第一線，王晨昀以前的創業經歷有過，子公司自己長時間不去，自己被架空的事例。所以創始人不能不去公司，不能做甩手掌櫃。

4、最重要的是不能浮躁、不能虛榮，腳踏實地的做好每一件事情。很多人創業失敗，是因為公司以外的事情的拖累，譬如過多的社會活動，譬如業餘太花時間精力的喜好，譬如英雄兒女感情等等。

港股醫藥股分類梳理之：醫療器械 格隆匯 Joey

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1535&extra=page%3D1

本期港股那點事今天繼續分享來自格隆匯會員Joey梳理的醫藥股名單。上期我們了分享醫藥製造股，本期分享相關的醫療器械板塊類股，下期我們將分享醫藥商業類個股梳理，敬請關注。

醫療器械

1066|0853|1302|0233|8247

威高股份(1066.HK)

主要從事研究及開發、生產及銷售一次性醫療器械。本集團提供不同種類產品，包括：
i)耗材（ 輸液器、注射器、醫用針製品、血袋、預充式注射器、採血產品及其他使用耗材）；
ii)骨科材料及iii)血液淨化耗材及設備。

本集團生產的多種產品，主要可分為以下系列，即：
I. 一次性使用醫療耗材及原料，其中包括輸液（ 血）器、注射器、血袋與血液成份分離耗材、採血系列耗材、用於藥品包裝的預充式注射器及醫用針製品，主要包括靜脈針、注射針、留置針、採血針、異形針等系列製品等；
II. 骨科材料及工具，主要包括鋼板、螺釘等創傷治療耗材、脊柱系列耗材及人工關節系列耗材；及
III. 血液淨化系列耗材及設備，主要包括穿刺針、血液淨化裝置之體外循環管路、透析器等有關耗材。

營業額達至人民幣4,613,310,000元，較上一財政年度增長了25.1%。本公司擁有人應佔純利約人民幣387,984,000元（ 二零一二年：本公司擁有人應佔純利約人民幣996,486,000元），較上一年度下降約61.1%。不計當中包括出售柏盛國際集團有限公司（「柏盛」）業務影響及匯兌差額等特殊項目的本公司擁有人應佔純利約人民幣936,941,000元，（ 二零一二年：不計柏盛業務影響及匯兌差額的本公司擁有人應佔純利約人民幣852,172,000元），較上一年度上升約9.9%。

年內，本集團四個業務部類之表現：

(1) 本集團常規耗材醫療製品截至二零一三年十二月三十一日止年度營業額約人民幣3,546,077,000元，較去年增長15.7%；
(2) 骨科年度營業收入約人民幣505,947,000 元，較去年上升126.9%；較合資分銷公司2012年的威高品牌骨科產品銷售增長34%。
(3) 血液透析耗材與設備年度營業收入約人民幣561,286,000元，較去年增長39.5%，本集團持有51%股權的威高日機裝（ 威海）透析機器有限公司（「威高日機裝」）的應佔盈利約為人民幣6,822,000元（ 二零一二年：應佔虧損約為人民幣4,401,000元）；及
(4) 本集團在二零一三年十一月二十一日以312,283,973美元出售了持有的新加坡柏盛的全部股權，錄得會計損失約為人民幣497,421,000元。該損失包括應佔柏盛2013年出售之前盈利約人民幣67,811,000元和出售柏盛權益虧損約人民幣565,232,000元合計之結果。此項股權投資來自於本集團於2011年將所持有山東吉威醫療製品有限公司50%權益出售給柏盛並換取柏盛股權之交易，當時錄得會計收益約為人民幣2,568,534,000元。


微創醫療(0853.HK)

涵蓋廣泛業務分部，包括心血管介入產品、骨科醫療器械、糖尿病及內分泌醫療器械、電生理醫療器械、大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品、外科醫療器械及其他。於二零一三年六月，本公司向公眾宣佈從Wright Medical Group, Inc（納斯達克：WMGI）（「Wright Medical」）收購OrthoRecon骨科重建業務。於二零一四年一月，我們宣佈完成此非常重大收購事項，使微創骨科打造成為全球第六大髖關節及膝關節骨科重建業務，收購事項亦是國內醫療器械行業最大海外併購項目。本公司與Sorin Group（路透社代號：SORN.MI）（「Sorin」）訂立一項最終協議，成立營企業，於中國營銷及開發心律管理器械。




營業額約為人民幣938.7百萬元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度營業額約人民幣931.0百萬元增加1%。該增加主要由於非心血管介入產品銷售額增加。收入中79.3%來自心血管介入產品，8.5%來自大動脈及外周血管介入產品，3.1%來自神經血管介入產品，1.9%來自電生理醫療器械，0.3%來自骨科醫療器械，1.2%來自糖尿病及內分泌醫療器械及5.7%來自外科醫療器械。

心血管介入產品業務

包括冠狀動脈支架及相關輸送系統，以及球囊導管及配件。以Firebird2™雷帕黴素洗脫鈷鉻冠脈支架（「Firebird2」）為主要產品，使我們在中國心血管介入器械市場立於領導地位。第三代藥物洗脫支架Firehawk是我們藥物洗脫支架系列的最新產品，已於二零一四年一月二十八日獲國家食品藥品監督管理總局上市批准。


大動脈及外周血管介入產品業務

包括治療腹部及胸廓大動脈瘤以及外周血管疾病的一系列產品及療法。包括AAA/TAA覆膜支架系統(Hercules™-T直管型覆膜支架及輸送系統，Hercules™-B分叉型覆膜支架及輸送系統和AegisTM分叉型大動脈覆膜支架及輸送系統）、Hercules球囊擴張導管(Hercules™球囊擴張導管）及CRONUS™術中支架系統及CROWNUS®外周血管支架系統。


神經介入產品業務

中樞神經系統疾病治療醫療器械。APOLLO顱內動脈支架系統（「APOLLO」最初於二零零四年獲國家食品藥品監督管理總局批准，為完全於中國開發及設計的首個治療腦中風的球囊擴張顱內支架，目前佔有60%國內市場份額。本集團的顱內覆膜支架系統WILLIS™為中國人首次設計並製造用以治療顱內動脈瘤的支架。WILLIS™於二零一三年二月五日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


電生理醫療器械業務

與心臟電生理介入診療有關的各類醫療器械和設備。六個產品(FireMagic™心臟射頻消融導管（「FireMagic」）、EasyFinder™電生理醫療診斷導管（「EasyFinder」）、EasyLoop™環形標測導管（「EasyLoop」）及FireMagic™3D灌注消融導管（「FireMagic 3D」）及Columbus™三維電生理標測系統（「Columbus」）及Anchor™體表參考電極（「Anchor」）)獲得CE證書。我們成為繼瓊森及St. Jude 之後世界上第三家可提供完整心臟射頻消融器械的公司，


骨科醫療器械業務

用於治療骨科疾病的器械及內植入產品。於完成收購WRIGHT MEDICAL的OrthoRecon業務後，微創骨科成為第六大國際髖關節及膝關節骨科重建業務。從WRIGHT MEDICAL收購的產品之一EVOLUTION™全膝關節系統（「EVOLUTION」）與其他關節移植入體相比在正常日常活動中更穩定及安靜，且被認為是世界上最好的產品。另一個從WRIGHT MEDICAL收購的產品SUPERPATH®髖關節置換體（「SUPERPATH」）乃對傳統全髖關節置換體改良而開發出來。微創骨科致力於提供人工關節、脊柱產品、創傷產品、運動醫學及其他產品的全方位專業骨科產品。此外，頸部脊柱前固定板系統、微創內固定器械包、LCP近端隴骨板瞄準儀器及LCP內側遠程脛骨板瞄準儀器已於二零一三年獲批。Reindeer™金屬鎖定接骨板系統於二零一四年三月一日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


糖尿病及內分泌醫療器械業務

用於監測和治療糖尿病及內分泌有關的各類醫療器材。La Fenice®GnRH輸液泵（用於特發性低促性腺激素性性腺功能減退症（也稱為卡爾曼綜合徵）的治療）成功從上海食品藥品管理局重新註冊。於二零一三年二月獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的La Fenice®GnRH輸液泵重新註冊證書。輸液器為一條連接容器的塑料管，胰島素從中流通。輸液器使用特別材料，包括高質量原材料及特殊套管。


外科醫療器械

專注於體外循環及心血管相關設備，產品包括膜式氧合器、Amendur™動脈導管未閉(PDA)封堵器及Amendur™房間隔缺損(ASD) 封堵器。本年度已是收購東莞科威醫療器械有限公司（「東莞科威」）後的第二個年度，亦是收購後東莞科威實現收支平衡的第一年。於二零一三年，國家食品藥品監督管理總局批准東莞科威兩個封堵器（包括導管封堵器及房間隔缺損）及一次性宮頸擴張器。

先健科技（1302.HK）

收益約為人民幣231.0 百萬元，較二零一二年約人民幣181.5 百萬元增長約27.3%。二零一三年的毛利約為人民幣188.6 百萬元，較二零一二年約人民幣145.3 百萬元增長約29.8%。二零一三年毛利率約為81.6%，而二零一二年約為80.1%。收益增加主要歸因於主要產品銷量隨銷售網絡擴大而快速增加。本公司的二零一三年經營溢利約為人民幣42.2 百萬元，較二零一二年減少約15.3%，主要因為已付及應付Medtronic, Inc （「美敦力」，本公司主要股東）的服務費約達人民幣20.5 百萬元。截止二零一三年十二月三十一日止年度本公司擁有人應佔虧損淨額約為人民幣65.7 百萬元，二零一二年是溢利約為人民幣32.4 百萬元。

本集團是心血管及周邊血管疾病及紊亂所用先進微創介入醫療器械的開發商、製造商及營銷商。我們有三條主要產品線，包括先天性心臟病及結構性心臟病業務（「先天性心臟病業務」）、外周血管病業務及外科血管修復業務，提供臨床療效好及在商業上具吸引力的產品選擇。

來自先天性心臟病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度先天性心臟病業務貢獻的營業額約為人民幣120.6 百萬元（二零一二年：約人民幣103.8 百萬元），增長16.2%。我們的產品組合多元化， 覆蓋廣泛的先天性心臟缺損封堵器系列。這三個系列是HeartR、Cera 及CeraFlex。於截至二零一二年十二月三十一日止年度至截至二零一三年十二月三十一日止年度期間，銷售HeartR器械所產生的收益由約人民幣52.6 百萬元增加約24.5%至約人民幣65.5 百萬元。銷售Cera 器械所產生的收益由約人民幣29.0 百萬元減至約人民幣27.8 百萬元，主要原因是第三代CeraFlex 推出後取代了部分市場份額。於二零一三年，銷售CeraFlex 器械所產生的收益約為人民幣8.0 百萬元。與截至二零一二年十二月三十一日止年度的銷售收益相比，ASD封堵器、VSD封堵器及PDA封堵器分別增長約29.3%、26.5%及10.1%。我們相信，現有產品（即球囊導管、導管鞘、抓捕器、相關輸送及配套器械）以及推出CeraFlex 亦會在日後贏得具有競爭力的市場份額。


來自外周血管病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度外周血管病業務貢獻的營業額約人民幣110.2 百萬元（二零一二年：約人民幣77.2 百萬元），增加約42.7%。我們的外周血管病業務所提供的產品包括腔靜脈瀘器、TAA及AAA覆膜支架、血管塞及可調彎鞘。與二零一二年相比，腔靜脈瀘器的銷售收益增長約34.2%。截至二零一三年十二月三十一日止年度，我們的覆膜支架的銷售收益增長約55.1%。


來自外科血管修復業務的收益

我們的外科血管修復業務所提供的產品包括心臟瓣膜。來自外科血管修復業務的銷售收益由截至二零一二年十二月三十一日止年度約人民幣0.5 百萬元減少約60.0%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約人民幣0.2 百萬元。此項減少主要是由於美敦力於二零一三年一直在幫助我們在北京建立研究及技術體系以提高心臟瓣膜產品的質量，而該產品於該期間停止銷售。


中生北控生物科技（8247.HK）未來的醫用食品行業龍頭和毒品測試試劑行業龍頭

營業收入持續增加，在本年度達人民幣2.345億元，較去年上升11.6%。 年內來自持續經營業務之溢利約達人民幣1,470萬元，較去年下跌9.2%。 母公司擁有人應佔年內溢利為人民幣910萬元，較去年下降47.0%。 母公司擁有人應佔權益達人民幣2.92億元，較去年下降1.3%。


對本公司全資子公司－北京中生執信免疫診斷技術有限公司增資1000萬元人民幣並變更註冊為北京信誠醫院投資管理有限公司，計劃涉足醫院投資管理。本公司在加拿大本那比市設立全資子公司－加拿大中生體外診斷技術有限公司，經營範圍為醫用診斷試劑、醫療器械、儀器儀表、生物製品的技術開發、技術服務，以開拓發達國家市場。

中國科學院的國有資產控股的高新技術企業，以蛋白質產業為主業，包括體外診斷（IVD）產品和蛋白質藥物的研發、生產、銷售及其售後服務。公司成立20多年以來，首創中國"酶法診斷單、雙試劑"產品系列，成功開發了肝功類、血脂類、腎功類、心肌類、特種蛋白類、微量元素類、糖代謝類等系列試劑盒80多個品種、200多個規格單、雙生化試劑。中生北控公司已發展成為擁有若干個子公司的集團化公司，產品主要包括體外診斷產品和蛋白質藥物兩大系列，涵蓋了蛋白質多肽類藥物（蚓激酶等）、生化診斷試劑系列產品、免疫診斷試劑系列產品、分子診斷系列產品、生化分析儀、免疫檢測分析儀、婦幼保健快速診斷產品、金標快速診斷產品、參考品以及質控品等。

最新產品：

血清胱抑素C測定試劑盒，系統化產品，生化多項質控品，生化多項校準品，生化試劑

液體單試劑：

單試劑，乾粉雙試劑，液體雙試劑，定值血清，配套使用標準品系列，清洗劑，系統化產品

免疫試劑：

化學發光法，固相免疫層析類試劑，免疫比濁試劑

儀器：

ZS-200全自動生化分析儀，全自動樣品前處理系統，全自動96針洗板孵育一體機，化學發光免疫分析儀

銘源醫療（0233.HK）

主要在中國提供早期檢測及預防疾病的創新醫療保健解決方案。本集團在中國的危疾早期篩查及檢測領域是領先的生物醫藥公司。C-12蛋白芯片（本集團利潤最高的產品）、HPV DNA診斷試劑盒，以及用於白血病、淋巴瘤及個人化標靶治療的創新而專門的分子診斷產品。


總收入為港幣404,200,000元，較上年度增加25.2%。二零一三年度的虧損為港幣1,188,100,000元（二零一二年：年度虧損港幣127,700,000元）。每股虧損為港幣24.10仙（二零一二年：虧損港幣2.55仙）。二零一三年度的虧損，主要由於其他無形資產攤銷增加港幣37,200,000元、商譽減值虧損大幅增加港幣304,400,000元、其他無形資產減值虧損大幅增加港幣170,000,000元以及其他應收款項的撇銷大幅增加港幣507,200,000元所致。

本集團現時經營五個業務分部，分別為蛋白芯片業務（「PCD」）、醫療保健業務（「HCD」）、體檢中心管理業務（「MCM」）、個人化標靶治療業務（「ITTD」）及生物醫藥業務（「BDD」）。

蛋白芯片業務

本集團為中國的醫院、體檢中心及人壽保險公司生產及分銷C-12產品。C-12產品可同時檢測多達12種腫瘤標誌物，有助及早檢測10種常見癌症腫瘤。銷售C-12產品所得營業額為港幣304,300,000元（二零一二年： 港幣267,400,000元）， 較上年度增加約13.8%。蛋白芯片業務錄得分部溢利港幣45,200,000元（二零一二年：港幣49,600,000元），較上年度減少約8.9%。本集團售出合共2,150,000片（二零一二年：1,880,000片）蛋白芯片，較上年度增加約14.4%。


醫療保健業務

本集團有組織地為HPV DNA診斷試劑盒推行遍及全國的銷售及營銷活動。使用HPV DNA診斷試劑盒進行早期子宮頸癌篩查的精確度(>95%)遠高於傳統巴式涂片法（50至60%）。該業務錄得總銷售額港幣20,900,000元（二零一二年：港幣16,400,000元），較上年度上升27.4%。此業務於年內錄得分部虧損港幣18,000,000元（二零一二年：分部虧損港幣17,800,000元）。分部虧損是由於收購港龍(BVI)而產生技術知識的攤銷港幣20,400,000元所致（二零一二年：港幣20,200,000元）。於二零一三年，本集團售出314,800盒試劑盒（二零一二年：250,000盒），較上年度增加25.9%。


體檢中心管理

該業務主要為需要體貼優質醫療保健服務之城市居民提供醫療保健服務該業務貢獻之營業額為港幣71,500,000元（二零一二年：港幣38,100,000元），增加約87.7%。此部門的分部虧損為港幣14,800,000元（二零一二年： 分部虧損港幣11,000,000元）。

個人化標靶治療業務

該項新業務乃於二零一一年八月收購上海源奇生物醫藥科技有限公司後設立。該業務目前已就白血病、淋巴瘤及個人化癌症標靶治療開發出特殊分子診斷試劑。貢獻銷售額港幣29,500,000元（二零一二年：港幣15,300,000元），較上年度的銷售額增加約92.8%。此部門於年內錄得分部虧損港幣47,400,000元（二零一二年：分部虧損港幣46,900,000元）。分部虧損是由於就收購上海源奇生物醫藥科技有限公司所產生的技術知識及客戶基礎，作出金額為港幣47,200,000元（二零一二年：港幣46,600,000元）的攤銷所致。


生物醫藥業務

主要從事開發、生產及商業應用採用納米技術製備的名為「無細胞短棒狀桿菌製劑」的新型非特異性免疫治療藥物。本集團於二零一一年十二月透過收購上海慧普生物醫藥科技有限公司進一步拓展該單位。該單位現時仍處於早期發展階段，預期於未來數年不會對本集團作出重大貢獻。

移動醫療細分行業研報之糖尿病app（2）：競爭分析

http://newshtml.iheima.com/2014/0815/144954.html
七、糖尿病app行業總結

Dr.2決定換一種寫法，不再像上一篇牙科app行業報告中那樣對此新興行業進行量化評分。因為對於糖尿病app市場來說，基於中國糖尿病患者規模巨大且成長迅速，以及全社會對糖尿病等慢性病管理的巨大需求，併發症多且後果比較嚴重，再結合其患病人群需要終身防治的特點，這是特別適合於移動醫療的細分行業之一，也是最有吸引力的領域。只要移動醫療這個行業會有大機會，這裡，一定會出一些比較強的企業，毫無疑問!

但是大夥必須冷靜，因為市場很好，那跟我們有什麼必然聯繫呢?就像誰都知道那座山上有黃金，那又如何，你挖挖看?下面我們來具體分析一下客戶和潛在的困難。

Everett Rogers 提出的技術接納生命週期曲線提供了一個有效的參考。見下圖4：

圖4

從理論上來說，在市場的導入階段，新產品發燒友和產品嚐鮮者構成了早期市場。一般隨著時間的變化，早期市場會逐步成長到主流市場，就如上圖那誘人的曲線一樣。無論創業者是否學習過這些理論，在實戰中的直覺通常都會根據行業的生命週期來規劃自己的產品路線圖。Dr.2認為：這條誘人的曲線往往正是將不少創業者引入歧途的奪命符。

首先，這條曲線暗示新產品發燒友是屬於早期客戶的範疇， 其實他們不是， 他們只是下載app試用一下而已，通常他們沒有那種亟待解決的需求，對產品也沒有附著力，就如同一個新款手游去玩一下，缺乏對產品的粘性。因此不要因為早期客戶的快速增長而盲目樂觀。其實Dr.2團隊中的某產品經理曾經隨意將我們的「中國好醫生」app半成品放上Android市場，沒有任何推廣，僅半天就有莫名其妙的500個下載直到我們把它撤下來，其實這些下載毫無任何價值，數據和流量也無意義。

第二，這條誘人的曲線還讓許多創業者以為只要推廣足夠的時間，就是自然增長也能讓早期市場的流量水道渠成，從此變得盲目樂觀，似乎幸福就在不遠的將來。夢想雖然可以激發動力，但我們還是要回到現實。企業必須在除「發燒友」之外的用戶群裡贏得較多早期市場(天使用戶)，否則還談什麼成熟市場呢，因為市場很難給你多次機會。

第三，後面大幅上升的曲線展示了龐大的主流市場，也讓許多創業者產生一種錯覺，只要繼續加大營銷力度，客戶的數量就一定會增長，這種思維已經深植在許多創業人的商業理解中。Dr.2 則認為，不根據實際情況的變化而一味執行， 非常容易去「西天取經」，而且這樣的執行力越強，死亡概率越大，也就是通常所說的「每一步都無比正確，但是走向死亡」!因為在前面兩點中，即使產品一團糟，但是如果真的有強有力的營銷方案和團隊去執行的話，仍然可能會走出「漂亮曲線」，但是這可能是強行拔出來的數據，而不是產品內生性增長換來的，企業領導者必須要有清醒的判斷才行。營銷確實非常重要，尤其在早期，不過產品最終要確實有用方便才行，否則你給客戶下跪也沒有用，但十分常見的很多互聯網思維腦殘粉把過度營銷當做「專治各種不服」的萬能鑰匙了。當然，90%以上的初創企業考不考慮如何跨入主流市場，其結果都沒有分別，因為他們在還沒走到那一步的時候就已經被市場淘汰了，正如第一章裡所列表的那些壽終正寢的糖尿病app一樣。

Dr.2 認為，在一個全新未知的市場，糖尿病app的創業者們不一定必須要將搶佔市場份額作為當前的目標。因為前面已經反覆強調過，搶佔一個發燒友和天使用戶的市場份額，花費大量的人力物力財力，然後獲得一個快速數據增長，真的有那麼大價值嗎?當然如果毫無根據地迷信什麼先發優勢，一味追求速度，那很有可能將創業公司推上一條不歸路，即使拿速度為先的TMT行業來說，我們也可以負責任地以史為鑑，淘寶不是最早做電子商務的，Dr.2玩易趣兩年才知道淘寶;騰訊在一年後才開始模仿ICQ等軟件;百度更不是第一個做搜索的;而美團則是在千團大戰之中，才開始成立的;360之前，殺毒這個行業已經做了20年;小米更不是第一個做手機的。而通常比較早期的公司成為炮灰的概率非常之大，就像2000年互聯網泡沫的時候，幾十億美金的公司都照死不誤，所以很多初創公司的商業計劃書中認為自己有先發優勢，是非常可笑的，如果我們冷靜進行大樣本統計概率分析，會發現，先發很多時候等價於先死。

我們認為，糖尿病app開發者的當前目標應該是慢慢培育市場，不要為追求速度去揠苗助長，利用有限的資源做好三件事：讓用戶瞭解你的app能解決什麼問題;實實在在地發展天使客戶，以及努力不斷嘗試，反覆調整，重視口碑和長粘重用戶，其價值要遠遠大於重視所謂的下載量，激活量等虛榮指標，雖然這是行外極具互聯網思維的「風師們」最喜歡的東西。

One more thing!我不得不還有幾句話要說，那就是充分估計到你所遇到的中國國情與實際困難，有以下幾點：

1. 糖尿病app的所有商業模式中都有一個基石，那就是患者必須長期記錄自己的各種數據，監測血糖，才有後面的很多故事講下去，比如患者管理啊，大數據啊，節約醫療費用啊等等。但是根據大量數據分析表明，患有糖尿病且購買血糖儀的國人，每年試紙平均消費量只有80條左右，而根據與內分泌科醫生和「掌控糖尿病」團隊交流的情況看，在他們的長期分組觀察中，即使比較重視的人，每週平均測試也不過2.7次，即使這樣還是「大大」超出了他們的預期，那你的app哪裡來的大數據啊?哪裡來的醫療價值呢?要知道，歐美國家的試紙消耗量一般是每人每年300條左右!

2. 還有，從上面也可以看出，我國患者的依從性是比較差的，經常嫌麻煩，或者覺得測不測無所謂，想起來就測一回，醫生的話都未必聽，何況是你一個商業公司的人呢?而且你根本無法讓其立竿見影地受益，反而要改變他的一種生活方式，要知道人是最難改變的，尤其是老年人。因此在真實推廣起來確實困難重重，成本飆升，容易失控，所以，從國情實際出發，在推廣策略中，誰最先佔據「得到醫生認可」這個天王山，誰才最有機會勝出!不要看誰短期的用戶多，活躍高，那價值不大，而且由於基數過小，分分鐘就可以被替代。

3. 想要得到醫生的認可，就可能不得不走學術的路線了，這並非什麼回扣的問題，醫生一定是確保這個東西方便有效，不會給自己找麻煩，才會使用，也才會推薦給患者。醫生在其醫學專業之外，是一群非常懶的人，非常急躁的人，也是非常挑剔的人，因為平時的工作實在太忙了，也沒有時間耐心聽你的商業宣傳，所以需要紮實有效的數據，論文和學術報告，持續營銷，才有可能接受一部分。目前糖護士已經著手聯合湘雅醫學院嘗試兒童1型糖尿病的學術研究，掌控糖尿病也已經開始進行大規模的分組測試與對照研究。這個方向是必須堅持的，但是現在好多的小團隊由於總想快速抓客戶，一鳴驚人或者一下融大資，就只想追求Dr.2上文提到的「誘人曲線」。不重視學術營銷這一塊，不重視醫生的運營，基本上沒有什麼機會了，你短期拿了幾千個用戶又怎麼樣，缺乏可持續發展的後勁!因為這是糖尿病這個細分行業決定的，這與類似春雨醫生這種以「輕問診」早期獲取大流量的行業大不一樣，因為你面對的核心用戶是一批「重患者」!

4. 綜上所述，由於開拓用戶的成本是逐漸上升，而不是逐漸減少的，因為早期容易拿到的用戶可能都拿到，後面容易剩骨頭，所以該行業創業團隊的成本控制能力和融資能力是非常重要的，因為如果想做「大盤」的話通常三年內都無法收支平衡，而且增長曲線比較慢。這樣的話，最多融資的企業將有大概率勝出，比如最近「某醫幫」得到了南極電創投的大力度融資。最有產業背景支持的公司將比較容易渡過早期難關，比如三諾今天在博鰲開西普會，也要帶著「某護士」的產品，並進行主題演講來推一把，這些有形無形的資源，將對整個企業的發展至關重要。

免責聲明：本研報是基於目前已公開的信息攥寫。我們不能保證文中陳述觀點不發生變化。本研報所陳述的觀點只作為您的參考，在任何情況下，我們不對任何人使用本研報中的任何內容所引發的任何後果負責。

移動醫療細分行業研報之糖尿病app（3）:誘人曲線的陷阱！

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0815/144955.html

i黑馬註：最近，科技公司紛紛將目光投向了帶有健康和運動追蹤功能的可穿戴設備。同時，醫療硬件領域也逐漸受到關註，風投已經開始流入。這是一座亟待開掘的金礦，機會和風險並存……本文為作者《移動醫療細分行業研報》系列的第三篇。

七、糖尿病app行業總結

Dr.2決定換一種寫法，不再像上一篇牙科app行業報告中那樣對此新興行業進行量化評分。因為對於糖尿病app市場來說，基於中國糖尿病患者規模巨大且成長迅速，以及全社會對糖尿病等慢性病管理的巨大需求，並發癥多且後果比較嚴重，再結合其患病人群需要終身防治的特點，這是特別適合於移動醫療的細分行業之一，也是最有吸引力的領域。只要移動醫療這個行業會有大機會，這里，一定會出一些比較強的企業，毫無疑問!

但是大夥必須冷靜，因為市場很好，那跟我們有什麽必然聯系呢?就像誰都知道那座山上有黃金，那又如何，你挖挖看?下面我們來具體分析一下客戶和潛在的困難。

Everett Rogers 提出的技術接納生命周期曲線提供了一個有效的參考。見下圖4：

圖4

從理論上來說，在市場的導入階段，新產品發燒友和產品嘗鮮者構成了早期市場。一般隨著時間的變化，早期市場會逐步成長到主流市場，就如上圖那誘人的曲線一樣。無論創業者是否學習過這些理論，在實戰中的直覺通常都會根據行業的生命周期來規劃自己的產品路線圖。Dr.2認為：這條誘人的曲線往往正是將不少創業者引入歧途的奪命符。

首先，這條曲線暗示新產品發燒友是屬於早期客戶的範疇， 其實他們不是， 他們只是下載app試用一下而已，通常他們沒有那種亟待解決的需求，對產品也沒有附著力，就如同一個新款手遊去玩一下，缺乏對產品的粘性。因此不要因為早期客戶的快速增長而盲目樂觀。其實Dr.2團隊中的某產品經理曾經隨意將我們的“中國好醫生”app半成品放上Android市場，沒有任何推廣，僅半天就有莫名其妙的500個下載直到我們把它撤下來，其實這些下載毫無任何價值，數據和流量也無意義。

第二，這條誘人的曲線還讓許多創業者以為只要推廣足夠的時間，就是自然增長也能讓早期市場的流量水道渠成，從此變得盲目樂觀，似乎幸福就在不遠的將來。夢想雖然可以激發動力，但我們還是要回到現實。企業必須在除“發燒友”之外的用戶群里贏得較多早期市場(天使用戶)，否則還談什麽成熟市場呢，因為市場很難給你多次機會。

第三，後面大幅上升的曲線展示了龐大的主流市場，也讓許多創業者產生一種錯覺，只要繼續加大營銷力度，客戶的數量就一定會增長，這種思維已經深植在許多創業人的商業理解中。Dr.2 則認為，不根據實際情況的變化而一味執行， 非常容易去“西天取經”，而且這樣的執行力越強，死亡概率越大，也就是通常所說的“每一步都無比正確，但是走向死亡”!因為在前面兩點中，即使產品一團糟，但是如果真的有強有力的營銷方案和團隊去執行的話，仍然可能會走出“漂亮曲線”，但是這可能是強行拔出來的數據，而不是產品內生性增長換來的，企業領導者必須要有清醒的判斷才行。營銷確實非常重要，尤其在早期，不過產品最終要確實有用方便才行，否則你給客戶下跪也沒有用，但十分常見的很多互聯網思維腦殘粉把過度營銷當做“專治各種不服”的萬能鑰匙了。當然，90%以上的初創企業考不考慮如何跨入主流市場，其結果都沒有分別，因為他們在還沒走到那一步的時候就已經被市場淘汰了，正如第一章里所列表的那些壽終正寢的糖尿病app一樣。

Dr.2 認為，在一個全新未知的市場，糖尿病app的創業者們不一定必須要將搶占市場份額作為當前的目標。因為前面已經反複強調過，搶占一個發燒友和天使用戶的市場份額，花費大量的人力物力財力，然後獲得一個快速數據增長，真的有那麽大價值嗎?當然如果毫無根據地迷信什麽先發優勢，一味追求速度，那很有可能將創業公司推上一條不歸路，即使拿速度為先的TMT行業來說，我們也可以負責任地以史為鑒，淘寶不是最早做電子商務的，Dr.2玩易趣兩年才知道淘寶;騰訊在一年後才開始模仿ICQ等軟件;百度更不是第一個做搜索的;而美團則是在千團大戰之中，才開始成立的;360之前，殺毒這個行業已經做了20年;小米更不是第一個做手機的。而通常比較早期的公司成為炮灰的概率非常之大，就像2000年互聯網泡沫的時候，幾十億美金的公司都照死不誤，所以很多初創公司的商業計劃書中認為自己有先發優勢，是非常可笑的，如果我們冷靜進行大樣本統計概率分析，會發現，先發很多時候等價於先死。

我們認為，糖尿病app開發者的當前目標應該是慢慢培育市場，不要為追求速度去揠苗助長，利用有限的資源做好三件事：讓用戶了解你的app能解決什麽問題;實實在在地發展天使客戶，以及努力不斷嘗試，反複調整，重視口碑和長粘重用戶，其價值要遠遠大於重視所謂的下載量，激活量等虛榮指標，雖然這是行外極具互聯網思維的“風師們”最喜歡的東西。

One more thing!我不得不還有幾句話要說，那就是充分估計到你所遇到的中國國情與實際困難，有以下幾點：

1. 糖尿病app的所有商業模式中都有一個基石，那就是患者必須長期記錄自己的各種數據，監測血糖，才有後面的很多故事講下去，比如患者管理啊，大數據啊，節約醫療費用啊等等。但是根據大量數據分析表明，患有糖尿病且購買血糖儀的國人，每年試紙平均消費量只有80條左右，而根據與內分泌科醫生和“掌控糖尿病”團隊交流的情況看，在他們的長期分組觀察中，即使比較重視的人，每周平均測試也不過2.7次，即使這樣還是“大大”超出了他們的預期，那你的app哪里來的大數據啊?哪里來的醫療價值呢?要知道，歐美國家的試紙消耗量一般是每人每年300條左右!

2. 還有，從上面也可以看出，我國患者的依從性是比較差的，經常嫌麻煩，或者覺得測不測無所謂，想起來就測一回，醫生的話都未必聽，何況是你一個商業公司的人呢?而且你根本無法讓其立竿見影地受益，反而要改變他的一種生活方式，要知道人是最難改變的，尤其是老年人。因此在真實推廣起來確實困難重重，成本飆升，容易失控，所以，從國情實際出發，在推廣策略中，誰最先占據“得到醫生認可”這個天王山，誰才最有機會勝出!不要看誰短期的用戶多，活躍高，那價值不大，而且由於基數過小，分分鐘就可以被替代。

3. 想要得到醫生的認可，就可能不得不走學術的路線了，這並非什麽回扣的問題，醫生一定是確保這個東西方便有效，不會給自己找麻煩，才會使用，也才會推薦給患者。醫生在其醫學專業之外，是一群非常懶的人，非常急躁的人，也是非常挑剔的人，因為平時的工作實在太忙了，也沒有時間耐心聽你的商業宣傳，所以需要紮實有效的數據，論文和學術報告，持續營銷，才有可能接受一部分。目前糖護士已經著手聯合湘雅醫學院嘗試兒童1型糖尿病的學術研究，掌控糖尿病也已經開始進行大規模的分組測試與對照研究。這個方向是必須堅持的，但是現在好多的小團隊由於總想快速抓客戶，一鳴驚人或者一下融大資，就只想追求Dr.2上文提到的“誘人曲線”。不重視學術營銷這一塊，不重視醫生的運營，基本上沒有什麽機會了，你短期拿了幾千個用戶又怎麽樣，缺乏可持續發展的後勁!因為這是糖尿病這個細分行業決定的，這與類似春雨醫生這種以“輕問診”早期獲取大流量的行業大不一樣，因為你面對的核心用戶是一批“重患者”!

4. 綜上所述，由於開拓用戶的成本是逐漸上升，而不是逐漸減少的，因為早期容易拿到的用戶可能都拿到，後面容易剩骨頭，所以該行業創業團隊的成本控制能力和融資能力是非常重要的，因為如果想做“大盤”的話通常三年內都無法收支平衡，而且增長曲線比較慢。這樣的話，最多融資的企業將有大概率勝出，比如最近“某醫幫”得到了南極電創投的大力度融資。最有產業背景支持的公司將比較容易渡過早期難關，比如三諾今天在博鰲開西普會，也要帶著“某護士”的產品，並進行主題演講來推一把，這些有形無形的資源，將對整個企業的發展至關重要。

免責聲明：本研報是基於目前已公開的信息攥寫。我們不能保證文中陳述觀點不發生變化。本研報所陳述的觀點只作為您的參考，在任何情況下，我們不對任何人使用本研報中的任何內容所引發的任何後果負責。

作者簡介：Dr.2(十年臨床工作經驗，現任MediCool醫庫軟件公司董事長。個人微信號：1340603421)

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移動醫療細分行業研報之糖尿病app（1）：糖尿病App400萬用戶，百億級市場規模分析

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0815/144953.html

i黑馬註：最近，科技公司紛紛將目光投向了帶有健康和運動追蹤功能的可穿戴設備。同時，醫療硬件領域也逐漸受到關註，風投已經開始流入。這是一座亟待開掘的金礦，機會和風險並存……本文為作者《移動醫療細分行業研報》系列的第一篇。

糖尿病是一組以高血糖為特征的代謝性疾病。以胰島素分泌缺陷或其生物作用受損，又或兩者兼有引起。糖尿病長期存在的高血糖，會導致各種組織，特別是眼、腎、心臟、血管、神經的慢性損害、功能障礙，主要分為1型糖尿病和2型糖尿病。糖尿病屬於慢性病，是一種雖然不具有傳染性、但需要終身管理和治療的疾病，有一定遺傳傾向。

一、我國糖尿病患病人數超億，飆至世界第一

國際糖尿病聯合會(IDF)最新發布的《糖尿病地圖》顯示，2013年全球約有3.82億成年人患有糖尿病，而中國糖尿病患者人數以9840萬飆至世界第一，這意味著中國幾乎每15個人當中就有一個確診患有糖尿病，還不包括部分自己不知道的隱性患者。

如果包含食品藥品、醫療服務、並發癥處理、健康管理和日常監測的話，有資料顯示，整個糖尿病相關產業每年約為4000多億美金的容量。據IMS統計，僅2012年全球糖尿病的藥品市場規模就達424億美元，而且每年平均增長率約為8.2%，在全球藥品市場中排第四位。而我國糖尿病的藥品市場規模同樣發展迅速，截止2013年，市場規模達173.77億元人民幣。預計到2018年，我國糖尿病藥品市場的規模將接近300億元，而且增速要大大超過全球平均。

圖1：我國糖尿病用藥市場規模預測(單位：億)

二、我國糖尿病患者總人數持續上升

從《中國衛生統計年鑒(2013)》報告和IDF公布的數據中發現，關於糖尿病患病率自2008到2013年逐年遞增，死亡人數也從2008年的91萬上升到2013年的135萬，在全球的糖尿病死亡人數中，中國占1/4。預計到2018年，我國糖尿病人數將達到1.2億，平均以每年3%的增長態勢持續遞增。

圖2：我國未來糖尿病患病人數遞增趨勢

三、糖尿病APP的市場規模和產品分析

1、市場規模

圍繞著糖尿病，市場可謂包羅萬象，它包括降糖食品，血糖檢測，藥物，管理，飲食，運動，晚期並發癥處理等等，而且如前所述，糖尿病已經是世界第二大慢性疾病和第四大藥物市場。但Dr.2分析的糖尿病APP，則是針對糖尿病領域的一個全新市場，因為全新市場就是指開發出一種全新的產品或服務，做從前無法做到或沒有想到的事，或者以前所未有的方式來提高現有市場產品的可用性和便利性的一個市場類型。所以整個移動醫療行業面對的都是一個全新市場。

糖尿病APP市場有哪些特點呢?它和血糖監測硬件等行業有什麽區別和聯系呢?根據中國經營報2014年1月18號的一篇署名為“七年商標爭奪落敗，強生難舍40億血糖儀市場”，結合上市公司三諾生物的年報綜合分析，我們發現，目前中國的血糖儀市場大約為25億-40億元人民幣之間。市場份額的格局為：外資兩大巨頭強生和羅氏公司占據著市場份額頭兩名的明顯優勢，合計份額超過60%。而僅在中國境內銷售的，就有超過30家不同的品牌，其中三諾、怡成等都是國內廠商中的大牌，魚躍醫療也想憑借高性價比和渠道優勢開始發力。目前該行業的盈利模式是：血糖儀幾乎成本定價，以試紙賺錢。以三諾生物為例，該公司2013年報顯示，報告期內實現主營業務收入4.48億元，其中血糖測試儀收入為9710.13萬元，血糖檢測試紙收入3.5億元。平均銷售毛利率65%左右，而這主要來源於試紙。我們從以上數據可以分析出血糖儀市場有以下幾個特點：

1.清晰，已知的客戶群體

2.高性能、低價格的客戶需求

3.充分競爭的市場格局，試紙才是核心!

4.外資還有品牌優勢，但是國產替代崛起，國內大品牌的市場份額快速提升。

好了，就到這里為止，Dr.2 想告訴大家的是，我們暫時要忘記血糖儀的銷售額，我們要忽略糖尿病藥品市場的規模。因為糖尿病APP市場是完全不同的，它更像是一個平臺，來連接處於信息不對稱的醫生、糖尿病患者和廠商三端(廠商有硬件商，藥企，醫療機構，食品提供商的)，減少整個產業鏈的中間環節，降低成本，提高效率。

而這樣一個全新的市場，你能知道它的市場規模有多大嗎?Dr.2根據公開資料查找，由於水平所限，幾乎一無所獲。目前互聯網上轉發最多的是：“艾媒咨詢預計，到2017年年底,中國移動醫療的市場規模將達到125.3億元。最新的方正證券研報，則將移動醫療的規模按照不同的收費模式分成四個部分進行預測(2020年)， 第一部分是向藥企收費，預測將達到558.7億元;面向患者的收費，達到465.6億元; 面向保險的收費模式達到13.56億元;最後面向醫生則達到8.13億元;總共為1046億元。我們姑且不計較這些數據的來源與正確性，但我確實發現，許多創業者因為這些數據的激勵，前赴後繼地進入移動醫療，當然糖尿病APP也不能幸免。Dr.2測評小組以各大安卓市場的綜合搜索匯總為例，進行數據分析(見表1)，與糖尿病直接相關的app大約就有500多個，但其中很大一部分於2011-2012年停止了更新，且版本系統普遍停留在v1.0-2.0之間。

軟件名稱	軟件類別	當前版本號	停止更新時間
糖尿病報時器	生活實用	V1.0	2011.5.13
糖尿病管理	醫療健康	V1.1	2012.5.26
糖尿病日記	生活實用	V1.1	2011.9.03
糖尿病詞典	生活實用	V1.2	2011.1.05
糖尿病知識問答	生活實用	V2.1	2011.10.20
糖尿病藥物速查	醫療健康	V1.2	2011.1.11
瑞京糖尿病	醫療健康	V1.2.0	2012.6.6
……	……

表 1

以上都是血跡斑斑的事實，而Dr.2 測評工作室在調查中發現，幾乎所有的糖尿病APP開發者都以IDF發布的中國糖尿病患者的人數，眾多咨詢公司對移動醫療行業的預測作為啟動事業的基礎。但這個市場目前還處在導入期，在此階段，還沒有比較成熟的客戶群體。你或許會反駁我：“不對啊，我有客戶啊，他們喜歡我的產品。”我為你的努力感到高興，但不得不指出許多所謂的客戶只不過是市場的嘗鮮者，真正的大部隊還遠沒有到來。不過好消息是，這個市場還沒有真正大體量的競爭對手。關於糖尿病APP行業中的一些網絡宣傳的明星企業，目前勉強可以納入研究範圍，營銷比較火熱的有：博醫幫、糖護士和掌控糖尿病三家。當然還有一些水下的公司實力更強，但由於保密的原因，暫時不適合公開報道。在此研報的後半段我們將結合這三家公司的不同切入點，通過案例對行業進行詳細分析。

基於以上的分析，Dr.2認為此行業分析的重點評估方向不在市場規模上。我們知道中國的糖尿病市場十分巨大，並且成長十分快速，這暫時足夠讓我們做一些初步的假設了。我國目前糖尿病患者約為1億人，而有醫學流行病學資料提示：中青年(20-50歲)和老年人(50歲以上)，在整個糖尿病人數比例約3:7，可是仍然有很多人沒有智能手機或者使用習慣，尤其是農村的老年人。所以假設一年內，中青年里有5-10%的人會使用糖尿病APP產品，而老年人有1-2%的人使用，那麽總共的用戶量約400萬左右(圖3)，只占糖尿病人總數的4%。但我們經過大量實地調研後發現，即使這樣，這個數據目前也可能被大大高估了，我是指對產品有長期粘性的用戶。因此它的客戶群體還需要培育，真實的市場規模還需要時間來證明。也許，可能要等這批青年用戶變成老年之後，那……(哈哈，開個玩笑!)

圖3：糖尿病app的目標用戶數量

(根據圖3取中位數估計，我國糖尿病APP整體用戶數在400萬左右。)

四、行業的生命周期

前文提到，目前其所處的生命周期是市場導入期。此階段的行業特色是高風險，低收益。從糖尿病APP行業來看，目前最大的風險在於用戶對產品的接納程度和時間。而低收益也將考驗企業是否有足夠的實力跨越這個階段。從產品層面來看，我們認為有效用戶的成長速度非常緩慢，但運營和開發成本都比較高，無論是從哪個角度去看。

五、競爭要素

1. 用戶的議價能力

市場類型決定了很多問題，糖尿病APP在目前市場上的500多個產品基本均是免費，如果理論上這些app均能給用戶帶來記錄、提醒、患者教育等需求的話，那用戶可以選擇任何一款產品。所以在現階段，用戶的議價能力還停留在是否接納產品層面。離選擇特定供應商，還需要一段時間的培育。

不少創業團隊希望構築自己的業務護城河，不約而同地選擇了軟硬結合的模式，希望潛在用戶通過購買，使用血糖儀，然後將監測的血糖數據導入進自己的APP里，隨後再把醫患溝通與幹預都做了，大數據也抽空分析了，從而養成用戶長期使用的習慣。然後醫藥廠商會蜂擁而至，既能做廣告，又能賣試紙，還收服務費，艾瑪，世界太美好了!但是現實卻十分骨感，進入硬件市場有兩種方式，要麽自己開發，要麽選擇合適的硬件廠家進行軟件適配。無論選擇哪種模式，都是希望對早已腥風血雨的血糖儀市場進行改變或“顛覆”。在如今非常細分的市場，創業者要麽走低成本策略，要麽有差異化路線，上來就搞平臺或者一體化垂直整合，會超出自己的能力和財力範疇。因此雖然不少創業公司都選擇了軟硬結合的模式，但是說起來容易做起來難，低成本策略要求創業者制定長期計劃，以低成本贏得市場份額，但現在市場上硬件產品幾乎等於白送，試紙的價格也非常低，而沒有規模效應，也沒有現成渠道，很難做到成本領先;選擇小眾策略走差異化或許稍微穩健一些，但是發展速度過慢，因此不符合“風師們”的胃口，如果融資不暢，收費又困難，意味著“上西天”的概率非常之大。

綜上所述，目前該行業的用戶，討價還價能力非常強，而企業的議價能力受限。下一章我們將繼續討論該行業的競爭要素、替代品的威脅以及環境要素。

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作者簡介：Dr.2(十年臨床工作經驗，現任MediCool醫庫軟件公司董事長。個人微信號：1340603421)

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