鳳凰醫療交流紀要
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1、公司盈利模式
鳳凰醫療主要醫院位於北京，包括建工醫院、燕山醫院、門頭溝醫院等，約有3000張床位，每年診療400萬人次。
公司採取醫院託管的模式，與醫院簽訂20年iot協議，保證醫院從第一年起就開始盈利，如果不行會用現金補足，如果有盈利參與分成。投資回收期一般5年。
鳳凰盈利主要來自參與醫院盈利分成，供應鏈管理，此外還可以賺醫院資產租賃的錢。
投資醫院的淨利率好的能達到7%，公立醫院很多是虧損的，這點很像連鎖酒店，淨利率很低，需要規模經營進行供應鏈管理。醫院是重資產，醫院資產和學校都是不能抵押不能槓桿。
公司通過iot模式解決了不能槓桿問題，比如醫院資產5個億，20年攤銷每年2500萬。將醫院資產5個億賣給保險公司，每年支付租金5000萬，保險公司獲得穩定10%收益，公司每年多付2500萬，但是可以將其餘4個億用於新的醫院託管運營，迅速將規模做大。
公司未來將採取集團的形式，一方面賺醫院盈利分成，供應鏈管理的錢。另一方面保險公司可以獲取穩定收益。這形成了美國hca的模式。
鳳凰選擇醫院的目標是盈利不好的公立醫院，而非民營醫院。民營醫院願意賣往往是因為發展遇到障礙，盈利沒有提升空間了才會賣掉，而公立醫院盈利有提升空間。
鳳凰選擇醫院不選新建醫院，而選擇已經運營的醫院。因為新病人的導入需要時間。
現在很多A股公司收購醫院，估值都至少20X。未來幾年，很多收購醫院的公司會發現，原來醫院是TMD的不賺錢的。他們會將公司託管出去，產生大量的託管需求。
公司選擇公立醫院，虧的更好。公司做的事情是注入管理，以PB估值來買，盈利變好之後可以以PE的估值來賣。
公司在注入管理、提升盈利方面有很多可以做的。在電梯裡放兩塊面板，播放醫藥廣告。在醫院門口的地方租給同仁堂、廣譽遠。
2、對綜合性醫院和專科性醫院的看法
現在的專科性醫院除了齒科外都不看好，因為出來做的專科都是綜合性醫院不願意做的業務，比較邊緣的業務，綜合性醫院不願意做的。
3、對於大數據的看法
現在有很多公司在講大數據，包括海虹控股、衛寧軟件等，醫院是真正能獲取並利用大數據的主體。
醫院可以獲取病人的住址、支付銀行卡號，知道病人的脈搏血壓等等各種醫療數據。
醫院可以將大數據賣給藥品公司，他們知道這個醫院更需要哪些藥。
醫院可以將大數據賣給保險公司，他們知道這個地區病人的癌症發病率，用於保險精算。
4、對於移動醫療的看法
朗瑪信息收購了39健康網，也有一些移動醫療，可以醫生在網上開藥方賣藥，但是這個是不覆蓋在醫保裡的，因此不具備推廣價值。
九州通的網上醫療模式，處方是在醫保內的，這個值得關注。
5、其他
新加坡百匯醫療的模式值得關注。醫院大樓下面幾層是掛號，急診。上面分成很多間，分別租給不同的醫生。醫生是獨立執業，但是病床可以醫院提供，其他服務設施也可以醫院提供。這個是未來的一個方向。
以上為交流紀要，以下是我們對鳳凰模式的討論：
鳳凰的託管模式很討巧，符合現階段，但是也存在問題。
1、背景是公立醫院往往盈利不好，但是有提升空間。
2、醫院的淨利率很低，屬於重資產，但是不能抵押。
因此鳳凰選擇的醫院為已經運營的公立醫院，盈利有改善空間。iot模式下，可以變相實現槓桿運營。在現階段背景下，這是很好的一種投資醫院的模式。可以迅速擴大規模，實現高ROE回報。
鳳凰的模式侷限主要體現在三個方面
1、獲得的醫院的標的，不會是有實力品牌的醫院，如301、瑞金，都很難是一家市級三甲醫院。這些醫院有強大的品牌、醫生資源和病人流量。鳳凰的標的更多是一些老國企旗下的職工醫院或類似，本身就偏弱，醫生能力偏低等等。
2、模式不能持久，放長一點眼光看，鳳凰的模式不能長久經營一家醫院。鳳凰的模式可能20年就到頭了，甚至更早結束。醫院盈利提升後20年期滿能否續簽很難說。而如301醫院運營更加重資產，但是他的品牌更強，醫生更資深更專業，這個是可以持續很久。
3、核心競爭力。鳳凰的優勢在於注入管理，而現階段公立醫院沒有動力做這個事情，如果可以解決股權問題，其實醫院自身可以以更低的價格解決管理的問題。