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投資無界限

金庸筆下的笑傲江湖,情節經常圍繞著正教和邪派的恩怨情愁,當中體會最深是故事所帶出'何謂正邪定分界'的訊息很貼近現實生活,值得深思。在現實的投資世界,類似的情況也有發生,那就是對投機還是投資才是王道、硬道理的爭論。一般標籤自己是做投資的人多被界定為名門正派,而做投機的人就多被標籤是旁門左派。

而亦如武俠世界般,邪派高手的武功一般都是高深莫測,就如歐陽舉,其武功更勝洪七公等名門正宗。在現實生活中,很多人相信投機高手往往比投資高手更厲害,就好似索羅斯一單大操作回報就以數百億計,比較巴菲特雖要長年復利慢慢累積更厲害及吸引。

不過在此想談論的不是兩個派別究竟孰優孰劣,而是想指出會否投資或投機本身其實只是不同的手段或招式,最重要的反而是背後有否足夠深厚的投資內功作後盾(投資哲學),去打出及發揮這些招式的威力,就正如郭晴在金庸小說裏,在一場大戰裏雖然只是打出平平無奇的全真派入門基本招式,但其對手巳感覺難以招架(正所謂台上十分鐘,台下十年功,平凡的招式在老師傅與新手中所發揮的效果及威力是不盡相同的)。

所以,重點是否應放在練好一些基本的核心投資哲學(內功)更為重要?始終去到最高層次,最核心關鍵的哲理始終是大同小異,就好像貫穿金庸小說的很多不同的上乘武功一樣,其出處也是從九陰真經演變而來。套用在投資心法上,索羅斯跟巴菲特跟馬克斯亦是一樣,最核心的關鍵投資哲學都是關於有紀律地執行一些最基本但相似的投資理念,例如安全邊際、保本至上、高買低賣、群眾心理、善用機會等。

當有了深厚的投資哲學的根基支持後,就不用再拘泥於投機或投資的定性上,而是可視乎情況,因不同人的本質及特性而選擇適合的招式(例如手長腳長的人一般打北派武術會較有優勢,發揮較佳),其實過程就好像李小龍的武道之旅,當初先打好結實的武學哲理根底,然後再學不同派別功夫的招式,最後再取各家之所長而另創適合及符合自己哲學的自家拳道。

或許想成為出色的投資者,最終的目標是建立起一個適合自己的堅實核心投資哲學框架,再在那基礎上做一個實用主義者,不受限於任何框架,就好像李小龍悟出的唯快不破論(出手快是致勝關鍵,招式其次)般,能體現出核心哲學(內功)的重要性和招式的靈活可變性。

又或許最高投資境界就是像小説裏的獨孤九劍般,沒有固定或耀眼的招式,但是每次都能先於對方出手,劍指對手將會出招的部位,先發制人。
投資 界限
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發改委李鐵:未來城市發展需打破等級化行政管理界限

22日,在“新都市圈生態與未來城市峰會”上,中國城市和小城鎮改革發展中心主任李鐵批現行城市管理的等級化體制,將過多資源集中在大城市、特大城市,忽略了中小城市的發展。他建議,想解決未來城市發展,需要打破等級化的行政管理界限,突破區域封鎖,來按照市場的機制推動中小城市發展。

他說,近年來中國大城市發展非常快,千萬人口以上的城市有6個,500萬以上的城市有21個,100萬以上的城市134個,這在全世界都沒有先例。之所以這樣,在於城市管理的等級化體制,通過行政方式調動資源,把過多的資源集中在大城市、特大城市。

他說,以天安門輻射50公里範圍的區域,北京是2444萬人口,同樣的面積東京為3000萬,首爾是2530萬,上海是2707萬。可以看到,東京都市圈涵蓋的人口比京滬都要多。這其中的差距就在於,北京、上海只有一個主城區,但是東京確實是一個高度密集的城市群。

不論是20萬到50萬人口的城市數量,還是5到20萬人口的城市數量,北京、上海都跟東京差距很大。李鐵提到,前者東京有19個,首爾有10個,而北京只有4個,上海只有5個。而且是把北京所有的郊區縣,上海也把郊區獨立區域算進去,才是這一數據。後者東京有84個,首爾有10個,北京有6個,上海因為把蘇州的一部分算進去,所以有28個城市。

李鐵認為,這說明我們雖然有都市圈,也有核心區,但是真正的都市圈還並沒有形成,在大都市周邊的中小城市還處於發育期,政策好的地方發展的快一些,政策不好的地方受到嚴格的限制。

以都市圈周邊的交通分布這個決定都市圈發展非常重要因素為例,李鐵說,跟世界著名大城市對比,北京地鐵554公里,上海地鐵617公里,超過東京(304公里)、倫敦(415公里)、紐約(368公里)、巴黎核心區(215公里)、韓國(269.8公里),之所以仍然感覺不到地鐵的便捷性,在於京滬將重點放在都市的核心區,忽視了周邊中小城市的發展,所以北京、上海特大城市病的問題非常突出。

他提到,有一個非常重要的體制現象容易被忽視,城市群、都市圈大多數都是以行政區劃為界限,所有的資源配置都是按照行政區域申報,這就導致行政區域所配置的資源和城市的等級和公共福利相匹配。等級化越高的城市,福利越好,封閉型越強,使外部的要素很難雙向流通。

李鐵說,在這樣的行政區域管理下,城市和城市之間不是協作關系,是競爭關系。要想真正解決未來城市發展,就需要打破這種等級化的行政管理界限,突破區域封鎖,按照市場機制來推動中小城市發展,配置公共服務資源、基礎設施,打破這種空間孤立的利益結構,是未來解決都市圈發展的最重要課題。

發改 改委 李鐵 未來 城市 發展 打破 等級化 等級 行政 管理 界限
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將一半捐贈者拒之門外 希拉里欲與克林頓基金會劃清界限

針對民主黨總統候選人希拉里若當選,其所屬的克林頓基金會將何去何從,近來引發了不少爭議。

上周,克林頓基金會的董事會通過了克林頓父女提出的新的自限條例:如果希拉里當選,克林頓基金會將拒絕來自企業和外國的捐贈,克林頓屆時作為“第一先生”也將退出董事會,並不再為基金會募捐。

克林頓基金會用新條例自縛手腳,為何以希拉里當選作為時間節點?在“郵件門”之後,嚴格自限真的能打消美國民眾對希拉里的疑慮嗎?

100萬美元以上捐款者超200家

《第一財經日報》記者在克林頓基金會網站上查閱到的捐贈顯示,超過半數的金主屆時都將因這一新的規定被列入禁捐名單中,包括澳大利亞政府、挪威政府、荷蘭政府、沙特阿拉伯政府,還有可口可樂公司等。這幾家捐贈方累積捐贈額均超過500萬美元,其中,來自澳大利亞政府和澳大利亞國有機構的捐贈金額甚至超過2000萬美元。

克林頓基金會網站所列舉的累積捐贈額超過100萬美元的機構與個人近200家/位,其中有53%將受到禁令限制。這一結果也意味著,克林頓基金會的全球化運營很大程度上依賴於企業與美國國外的捐贈資金。因此,不少民主黨人和自由主義者一直批評希拉里,認為她一邊作為總統候選人,一邊利用家族基金會大撈海外資金,其中不免存在利益沖突。

克林頓基金會前身成立於1997年,自2001年克林頓卸任進入董事會之後拓展迅速。15年間,已經募集資金超200億美元,在全球擁有超過2000人的團隊,下設9個分支機構和2個獨立附屬機構。目前的發展速度和規模在全球無出其右。

克林頓基金會達到如此規模,僅靠克林頓夫婦四處演講是遠遠不夠的。比演講更“吸金”的是,克林頓夫婦靠著自己的聲望構建起一個世界頂級的社交網絡,不少國家的政要名流、機構官員、企業高層和大明星都通過克林頓基金會的牽線搭橋聚在一起,門檻自然是要為基金會出一份力。

靠著驚人的人脈與資金,克林頓基金會在世界各地鋪開大量醫療和經濟發展項目,包括在美國國內為學校提供鍛煉設施和健康午餐,支援海地的震後經濟恢複,降低中低收入國家中艾滋病藥物的費用,開展艾滋病母嬰阻斷項目等。

希拉里與基金會劃清界限

外界分析,克林頓基金會宣布新禁令的目的可能是為了打消希拉里“郵件門”帶來的非議。在最新曝光的一些郵件中,克林頓基金會的助手在希拉里擔任國務卿期間致信她的助手要求為一個熟人在國務院安排工作。特朗普借機毫不客氣地表示希拉里是提供“有償服務”,而希拉里則否認這一說法。

如果希拉里當選,克林頓基金會的新措施將立即生效。除了拒絕來自企業和外國的捐贈,屆時“第一先生”克林頓也將退出董事會,並不再為該基金會募捐。在過渡期間,希拉里的女兒切爾西·克林頓將繼續留在董事會擔任職務,但基金會還將從正式名稱“比爾、希拉里和切爾西·克林頓基金會”中將希拉里和切爾西的名字劃去。

但是,該舉措可能會對克林頓基金會的運營造成一些影響。比如,已經為該基金會捐款超過1億美元的基金會董事會成員、加拿大礦業巨頭弗蘭克·居斯查(Frank Giustra),作為基金會運作的重要力量將因此受限。此前,他在加拿大建立並運營了克林頓·居斯查企業合作組織,隸屬於克林頓基金會。克林頓基金會工作人員表示,該組織在獨立之後不會繼續使用克林頓的名頭。

但是,新禁令不適用於總部位於波士頓的克林頓健康倡議組織。該組織最開始由克林頓基金會下屬的機構所建立,但現已獨立。該組織聲明稱董事會將在近日召開會議討論具體措施。

美媒6月的一項投票顯示,選民中有47%的人認為,在希拉里擔任國務卿期間,克林頓基金會接受外國政府資金這件事不妥。

總統和基金會是否沖突?

克林頓基金會的此番表態引起了不少爭議,畢竟,克林頓基金會此前從未阻止來自企業與海外的捐贈,希拉里擔任總統與擔任國務卿對基金會的影響存在如此巨大的差異嗎?

在希拉里擔任國務卿期間,克林頓基金會與美國政府達成協議,主動公布捐贈者名單,並可以持續對此前已經捐過款的外國政府收取數額相當的捐款。但在接受其他政府的新捐贈時需要經過國務院批準,如果產生問題,白宮將會介入。但是,這一協議顯然沒有對克林頓基金會的運作造成太大影響。

在此期間,克林頓基金會從7個國家的政府那里獲得捐款,其中包括卡塔爾和阿曼。在希拉里的國務卿任期結束後,克林頓基金會還承認,在沒有獲得國務院同意的情況下,曾接受來自阿爾及利亞政府50萬美元的捐款。

在希拉里競選期間,基金會拒絕了來自外國政府的捐贈,但是繼續接受來自外國企業與個人的捐贈。相比之下,對外國政府與企業的資金一律說“不”的新措施更為嚴格。

“美國國務卿,可以接受國外政府和企業的捐贈,但是美國總統就不行?”特朗普之子小唐納德·特朗普也在社交媒體上發表看法,暗指克林頓基金會此舉只是為了討好選民。

希拉里競選團隊的發言人布萊恩·法倫(Brian Fallon)則稱,克林頓基金會的自限措施完全出於自覺,在希拉里擔任國務卿期間基金會采取的措施已經比法律要求嚴格,隨著希拉里參選,並可能入主白宮,克林頓基金會更主動“保證采取更嚴格的措施。”

一些評論家則表示,若希拉里當選,克林頓基金會的禁令將在11月生效,這意味著捐贈者會趕在截止日期之前抓緊捐錢,把握最後期限討好希拉里。

“克林頓基金會是對外國實體或政府的一種誘惑,它們可能認為捐款可以拍克林頓夫婦的馬屁。”在2009年希拉里被提名為國務卿的聽證會上,前參議院理查德·魯格(Richard Lugar)曾發出這樣的質疑,督促克林頓基金會拒絕所有海外資金。在8月20日接受媒體采訪時,魯格表示,希拉里夫婦吸取了當年的教訓,並采取了正確的做法。但他認為克林頓夫婦不應該關掉基金會,因為在世界範圍里,基金會確實幫助了許多人。

一半 捐贈者 捐贈 拒之門外 希拉 欲與 克林頓 克林 基金會 基金 劃清 界限
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突破貨基界限 黃金“寶寶”悄然興起

泛資管時代,在金融觸網的風潮下,行業內的創新產品漸次增多。如今,“寶寶”也突破了貨幣基金的界限,產品線延伸至黃金基金。

據《第一財經日報》記者了解,目前的黃金基金寶寶的主要代表為螞蟻金服旗下的存金寶和諾亞財富最新推出的藏金寶,前者掛鉤的國內黃金ETF的場外基金份額,後者掛鉤的是黃金ETF聯接基金。由於截至目前產品相對稀缺,行業內尚未出現同質化傾向。

兩只黃金寶寶推出的時間間隔約兩年,產品上線之際均為國際金價位於1200美元下方之時,與國金金價的生產成本相接近。在近日諾亞財富旗下的諾亞正行-財富派平臺和華安基金聯合推出藏金寶的活動儀式上兩家機構均表示,面對著市場價格的調整,黃金的投資風險已有所釋放。

零星的“黃金寶寶”

在中國金融市場上,稱之為“寶寶”的金融工具主要是一批貨幣基金,最具代表性的是天弘余額寶基金,截至去年年末份額突破了8000億份。除了余額寶外,還有現金寶、薪金煲、安盈寶等一系列寶寶產品。這些產品依靠互聯網工具創新,實現了T+0申贖的高流性優勢,成為廣大機構投資者和普通民眾閑錢的一個好出去。

相較於貨幣基金類寶寶,黃金基金寶寶還是一種新鮮事物。“黃金寶寶”中,最引市場關註度的,莫過於博時基金與螞蟻金服合作推出的“存金寶”。2014年末,螞蟻金服旗下的互聯網基金銷售平臺螞蟻聚寶上線了這一產品,對接的標的是博時旗下黃金ETF基金的場外I類份額,從而間接投資於上海黃金交易所的黃金現貨AU99.99合約。上線兩年來,博時黃金ETF的I份額已經超過了場內份額。

存金寶並非是行業內唯一一款跟黃金扯上關系的寶寶產品。在存金寶之前,新浪微財富推出了一款號稱實現“黃金生息”的理財產品——金生寶,它的活期80%資金投資於穩健的貨幣基金國金通用鑫盈貨幣基金(000439),每天產生的利息收益轉換為黃金回饋給投資者。由此可見,金生寶更貼近於貨幣基金類寶寶,而非嚴格意義上的黃金寶寶。

時隔兩年之後,隨著“藏金寶”的推出,市面上又多了一款黃金寶寶。藏金寶對接的是華安黃金易ETF聯接基金的C份額。

截至目前,中國基金市場上共有四只黃金ETF基金,其中華安易黃金ETF是中國第一只黃金ETF,也是整個亞洲地區最大的一只。目前持倉高達24噸黃金,市值接近76億元,日交易量約10億元,具有較好的流動性。藏金寶對接華安易黃金ETF的聯接基金C份額,通過後者聯接黃金ETF,並間接投資於上海黃金交易所的黃金現貨AU99.99合約。

實際上,無論是螞蟻金服還是諾亞財富,它們旗下的黃金寶寶均適用於中小投資者,認購幾無資金門檻。但在當前委外業務擴張的背景下,這樣的運作方式似乎與基金業的機構化趨勢相“背離”。

上海諾亞易捷金融科技公司總裁黃俊鵬在接受《第一財經日報》采訪時表示,諾亞在參與基金銷售服務業務時,選擇的是以服務高凈值人群的方式對待普通投資者,以互聯網為主要切入口降低成本,在行業競爭白熱化的當下,打造自己的品牌。

爭議黃金價格走向

無論是存金寶還是藏金寶,既然產品的凈值表現與黃金指數型基金掛鉤,那它的投資價值還得看國際金價的“臉色”。

自去年12月末以來,國際金價正在掀起一波反彈。截至1月13日,COMEX黃金期貨價格報1197.3美元,半個月來觸底上漲6%,價格略低於1200美元。

華安基金指數與量化投資事業部總經理許之彥稱,當前的國際黃金的價格約為1200美元,與黃金的生產成本相接近。考慮到過去一段時間,國內房價飆漲、大宗商品和通脹率都在漲,而黃金價格表現的相對弱市,未來它還是有一定的投資價值。

然而,來自華南一家新銳基金公司的黃金產品基金經理對本報記者稱,現在的黃金價格雖然具備一定的價格優勢,但考慮到黃金與美元負相關的關系,上半年基於美聯儲加息預期等因素的考量,美元指數走強施壓黃金的可能性較高,黃金的買點可能不會很快出現。

與之相反,興業證券分析師郭嘉沂則認為第一季度是波段做多黃金良機。他稱,在加息周期中,美元指數大概率在2月和3月季節性下跌。歷史上,相鄰兩次加息間隔90天以上時,加息後3個月金價上漲概率超過70%。在他看來,2017年美聯儲仍大概率延續“漸進加息”路徑,目前看來第一季度加息可能性較低。在去年12月加息落地後,今年第一季度美元指數大概率回落,而黃金很可能趁勢上漲。

不過,郭嘉沂也提到了黃金價格的潛在利空風險。若特朗普上任後的政策落實再度提升市場對於美國經濟增長和再通脹的預期,將使得美債收益率上行,美元指數走強,進而打壓金價。假如美聯儲吹風在3月或5月加息,短期內將迅速提振美元指數。

無論如何,作為一只掛鉤黃金指數基金的產品,黃金寶寶並非貨幣寶寶,它一經面世就被賦予了天然的市場波動風險。從貨幣寶寶的發展歷程來看,歷史上僅在極端情況下出現過幾次日凈值虧損的情況;但黃金寶寶不同,跟隨著金價的漲跌,黃金寶寶的價格波動也基本與之同步。

突破 貨基 界限 黃金 寶寶 悄然 興起
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與樸槿惠劃清界限?韓國執政黨連她起的黨名都改了

8日據韓聯社消息,韓國執政黨新國家黨8日下午召開國會議員研討會,決定將黨名更改為“自由韓國黨”。這也是該黨自2012年由大國家黨改名為新國家黨後,時隔5年再度改名。

據人民網報道,“新國家黨”的黨名是2012年2月13日樸槿惠擔任該黨非常對策委員長時期更改的。因此,外界普遍認為,執政黨此舉意在與樸槿惠“拉開距離”,以擺脫“親信幹政”事件的負面影響。

據悉,“自由韓國黨”這一新黨名將於2月13日經新國家黨全國委員會表決後最終確定。

2016年12月9日,韓國總統樸槿惠彈劾案獲通過,民眾振臂歡呼。

去年12月9日,韓國國會以234票贊成通過總統樸槿惠彈劾案,至少有28名新國家黨議員投了贊成票。隨著新國家黨內訌加劇,去年12月27日,該黨內反樸派議員為了抗議總統親信弄權幹政和追究新國家黨的責任退黨。

2017年1月24日,從新國家黨退黨的反樸派在首爾奧林匹克公園舉行中央黨建黨大會,宣告成立韓國國會第四大黨——“正黨”。

與樸 樸槿 槿惠 劃清 界限 韓國 執政黨 執政 連她 她起 起的 的黨 名都 改了
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高利貸的“軟硬”界限

時下,有關高利貸的話題備受社會各界關註。

從歷史和現實的情況看,雖然金融監管即司法機關不斷打擊和規制,但無論是在經濟條件落後、融資工具欠缺的農村,還是在經濟發達、現代銀行遍布的城市,高利貸一直存在。

什麽是高利貸?在現行法律框架下,高利貸的界限在哪里?這些問題在民間莫衷一是。

民間借貸規模逐步擴大

新中國成立後,政府曾一度壟斷所有的資金融通行為,任何非公金融機構皆為非法,包括高利貸在內的民間借貸在一段時間內表面上幾乎銷聲匿跡。

上世紀 80 年代初,隨著民營經濟的發展及其融資需求的增大,高利貸在民營經濟相對發達的浙江、福建、廣東、江蘇等地再次興起。

由於民營企業在經濟運行過程中處於不同的風險階段而產生了實際的融資需求,在最為活躍的溫州,民間借貸一直在市場中扮演著重要角色。鄂爾多斯則因房地產和煤炭業的繁榮而後來居上,民間借貸的規模更超前者。

缺少金融融資工具的農村更無法幸免。21世紀初期,學者溫鐵軍就在中國東、中、西 15個省份 24個市縣的 41個村落進行了規模較大的調查,調查資料顯示:除了有兩處存在不計利息的民間借貸外,其余地區均有高利息民間借貸存在,民間借貸的發生率高達 95%,高利息民間借貸發生率達到 85%。

據中央財經大學課題組估算,2003 年全國民間借貸總規模達 7405 億-8164億元。2005年中國人民銀行的調查結果顯示,當年全國民間融資規模達 9500 億元。隨後,民間借貸規模繼續擴張。根據西南財經大學公布的報告,截至2013年,全國民間借貸的規模已經高達5萬億元,高息借貸的資金規模超過7500億元,年利率平均為 36.2%,約有166萬戶家庭對外高息放貸,戶均借出款約為45 萬元。

隨著民間借貸規模不斷擴大,借貸種類也在不斷增加,大致包括民營銀行、小額貸款、第三方理財、民間借貸連鎖、擔保、金融集團、民資管理公司、民間借貸登記中心等。從借貸工具上看,因為網絡的日益普及,p2p網貸平臺也隨之常見。

但到底是什麽才算是“高利貸”?

首先有一個時間的界限。

在2015年之前,根據最高法院1991年的司法解釋和《中國人民銀行關於取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》規定:民間個人借貸利率由借貸雙方協商確定,但雙方協商的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔次貸款利率(不含浮動)的4倍。超過上述標準的,應界定為高利借貸行為。

2015年,最高法院發布了《關於審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》(下稱《規定》)。《規定》明確:借貸雙方約定的利率未超過年利率24%,出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的,人民法院應予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%,超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的,人民法院應予支持。

對於上述《規定》出臺的目的,最高法院審判委員會專職委員杜萬華介紹說,民間借貸的發展直接導致大量糾紛成訟。最高法院研究認為,應當回應廣大中小微企業對陽光融資和正當投資的渴求;回應金融市場化改革對形勢發展和司法工作的要求。

杜萬華表示,利率的規制是民間借貸的核心問題。他進一步解釋說,《規定》有關民間借貸利率和利息的內容主要包括,借貸雙方約定的利率未超過年利率24%,出借人有權請求借款人按照約定的利率支付利息,但如果借貸雙方約定的利率超過年利率36%,則超過年利率36%部分的利息應當被認定無效,借款人有權請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息。對於利息出於24%-36%的這一部分,法院不保護,但當事人願意自動履行,法院也不反對。

通常的觀點認為,借貸的利率只要超過或者變相超過國家規定的利率,即構成高利貸。 那麽按照最高法院司法解釋的規定,實際上存在著軟硬兩條界限,即24%和36%。

除了高額的利息,高利貸最為人知的特征便是先期扣除利率部分。此外利滾利的複息計算方式也是高利貸的主要特征之一。當然,這些方式都是法律禁止的,但放貸者往往在合同條款上予以規避,從而造成司法審判中的舉證困難。

高利貸危機爆發的成因

一位不願具名的學者認為,如果從城市和農村的居住功能來區分,引發民間“高利貸”的原因大致有兩種:“城市居民向銀行借貸的高門檻”和“農村金融機構的不完善”,最終使得借貸者“鋌而走險”。

第一種情形下,個人要從銀行貸到款,除了房貸、車貸等消費類貸款,其它的個人貸款一般都要求有抵押物,雖然有少數銀行提供不需要任何抵押物的信用貸款,但只面對銀行認定的一些特定優質客戶。銀行的高門檻攔住不少人,地下高利貸就有了市場。

第二種情形來自於農村。由於目前多數情況下只有農村信用合作社可以向農戶和農業公司提供貸款,這遠遠不能滿足現有的需求。 國務院發展研究中心農村部曾對國內近 2000 個農戶做過問卷調查,現目前大約只有 1/5 的農戶能夠從正規的農村金融機構獲得貸款。相比農村正規的金融機構,高利貸由於“條件靈活、手續簡單和快捷,”從而擁有了“市場”。

除了因為“生產因素”而借貸外,還有不少“非生產因素”導致高利貸在消費領域滋長,如天災人禍、生老病死、婚喪嫁娶、子女學費、還債、日常家用等等。

民間借貸的危機更多地來自於中小企業的經營活動。

“企業的借貸規模遠遠大於個人借貸,”該學者指出,2003年,國家統計局曾對 2434 家民營企業融資情況調查結果顯示,有近 4%民企的部分流動資金來自高利貸。其中有近 1%企業流動資金中 25%以上是靠高利貸籌措。

另外,由於多數民營企業缺乏足夠的信用,金融機構不敢冒然與民營企業合作,一些中小微企業只能通過高利貸來短期周轉。加之這些企業處於起步或成長階段,收益具有不確定性,難以符合正規金融機構的審貸標準。2004 年一項在溫州開展的調查顯示,當地68.4% 的中小民企沒有合格的抵押資產,36.8%的民企資信狀況不符合銀行要求。

上述學者認為,民間借貸危機的爆發反映了現有金融制度下的某種“不足”,即在金融領域國有或國有控股壟斷的金融所有權結構無法優化經濟發展中的資源配置,很難有效支持中國民營經濟尤其中小微企業的轉型發展。

“高利貸”在某種程度上促進了民進融資,但對於民營中小企業和實體經濟的傷害也是顯而易見的。

有學者認為,如果民營實體經濟的融資成本畸高,超過實體經濟所能創造的利潤,就會導致民營實體經濟“空心化”。

不僅如此,由民間“高利貸”發展衍生的非法金融機構和非法金融行為中,引發並寄生著諸如集資詐騙、非法吸收公眾存款、非法經營、非法拘禁等違法犯罪行為,甚至還會引發黑社會性質的犯罪。

此外,一些金融機構的工作人員利用職務便利,將資金從正規金融體系轉到民間的“高利貸”體系中,也威脅到了國家的金融安全。

民間“高利貸”合法?

目前,發放高利貸的人群主要由專門從事投融資的民間機構所組成,而放貸指向為風險較小的單項工程和單個生產經營項目,期限不定,收益率在年息60%- - 80%之間。 另外還有些非法的中介機構利用信用卡套現等形式取得的資金去放高利貸,或以貸養貸,放貸對象一般為個人或個體商戶。

由於“高利貸”嚴重擾亂金融秩序,傷害實體經濟,因此一直是我國監管部門重點打擊的對象之一。按照我國的法律規定界定,民間借貸屬於民事行為,同時受到民法和合同法的約束和保護。

因此,根據《合同法》第211條規定,“自然人之間的借款合同約定支付利息的,借款的利率不得違反國家有關限制借款利率的規定”。

但在大多數情況下,民間借貸中的高利貸行為並不屬於刑法調整的範圍。如《刑法》第225條非法經營罪中的“其他嚴重擾亂市場秩序的非法經營行為”是否包括高利貸?對此,最高人民法院並沒有作出明確解釋。

至於民間高利貸的借貸行為是否可以用刑事罪名予以打擊,至今在司法界仍有不少爭議。

2011年,四川省瀘州的何有仁一案是全國第一起因民間個人借貸債權人獲非法經營罪的案件。在該案中,其用個人資金放高利貸,被瀘州中院以“非法經營罪”判處有期徒刑7年6個月,並處沒收財產500萬元,追繳違法所得300余萬元。因為《刑法》並未直接設置“高利貸罪”,所以引發了巨大爭議。

為了打擊高利貸活動,中國人民銀行在 2002 年1月31日下發《關於取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》要求:“對經調查認定的各類形式的地下錢莊和高利借貸活動,要堅決取締,予以公告,沒收其非法所得,並依法處以罰款;構成犯罪的,由司法機關依法追究刑事責任。”在我國的司法實踐中引入了“非法吸收公眾存款罪”、“高利轉貸罪”和“集資詐騙罪”等罪名加以打擊。

這些罪名指的是,在高利貸活動中,高利借貸再高利轉貸達到一定數額標準即構成“非法吸收公眾存款罪”。

如果以轉貸為目的,套取金融機構信貸資金高利轉貸他人,且違法數額較大的澤構成高利轉貸罪。

若以非法占有為目的,使用詐騙方法非法集資,數額較大的構成集資詐騙罪。其中“非法吸收公眾存款罪”的犯罪對象往往是借高利貸者,而“高利轉貸罪”指的是套取金融機構信貸資金再高利轉貸他人的行為。

學者認為,上述這些制度性規定在司法界被長期遵守,一定程度上對於維護了金融秩序、防範金融風險發揮了重要作用。

至於“企業相互借貸”行為,只是最近才納入司法保護的範疇。

根據2015年最高院發布的《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》第11條,法人之間、其他組織之間以及它們相互之間為生產、經營需要訂立的民間借貸合同,除存在合同法第52條、本規定第14條規定的情形外,當事人主張民間借貸合同有效的,人民法院應予支持。

最高人民法院審判委員會專職委員杜萬華曾對此進行了解讀。他表示,最高院於1991年頒布的《關於人民法院審理借貸案件的若幹意見》對民間借貸主體僅限於至少一方是公民(自然人),而對於企業與企業之間的借貸,則按照央行1996年頒布的《貸款通則》和最高院相關司法解釋的規定,一般以違反國家金融監管而被認定為無效。

這意味著企業之間為了生產經營需要而相互拆借資金,自此有了司法保護。此前,為了規避企業間資金拆借無效的規定,多年來企業通過虛假交易、名義聯營、企業高管以個人名義借貸等方式進行民間融資,導致企業風險大幅增加,民間借貸市場秩序受到破壞。也有大量的資金通過銀行委托貸款、甚至P2P的模式實現了企業間的借貸,加大了融資風險。

民間借貸的出路

目前,我國在民間資本運行方面並不是沒有相應的法律規制,應該說既有明確的刑事法律制裁機制,又有相應的民事法律約束機制。但是,關於民間資本運行的出路,缺乏健全的法律機制。

國務院曾在 2005 年 2 月 19 日頒布了《國務院關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若幹意見》(俗稱“舊 36 條”),2009 年9月19日又頒布了《國務院關於進一步促進中小企業發展的若幹意見》(俗稱“國 29 條”),2010年5 月7日再次頒布了《國務院關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若幹意見》(俗稱“新 36 條”),上述3個重要文件對民間資本的出路規定了較為明確的去向和政策鼓勵。

但不少專家指出,上述這些政策措施並沒有立法的確認和保障,致使民間資本的流動缺乏更加暢通的合法渠道。因此對於民間資本運行的法律規範目前並不健全,政府政策引導和監管又不到位,從而使“高利貸”問題在國家采取緊縮貨幣和財政政策時表現尤為突出。

因此,專家建議有關部門重視和加快有關民間資本運行的立法進程,建立健全系統的民間資本運行的法律保障機制,如加強民間資本參與金融機構的立法,如在民間資本設立村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等金融機構及如何設立信用擔保公司,如何參與證券、保險等金融機構的改組改制等等,制定相應的法律保障機制

同時,加強民間資本運行監督的立法。比如要明確監督主體。由於民間資本運行關系複雜,既有民間資本投資,又有資本的民間借貸,既有合法的市場行為,也有非法的地下操作,因此,有關政府部門必須協調機制,明確監督主體,分工合作,從金融監管、工商管理、治安監管等多部門多渠道配合監督,才能真正遏制諸如地下錢莊、民間“高利貸”等非法金融行為。加強對民間“ 高利貸”市場行為的監督,使其在合法合規的基礎上開展信貸活動,督促其照章納稅,並保護民間“ 高利貸”主體的個人財產不受侵犯。

此外,對於因為生活困難和重大疾病等非生產性領域的高利貸行為,還應采取加強社會保障力度等措施。

高利貸 高利 軟硬 界限
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刑法專家阮齊林詳解鴻茅藥酒抓捕案法律界限

針對廣東醫生譚秦東被內蒙古警方抓捕案,國家藥品監督管理局於4月16日晚發布消息,表示正在已組織有關專家,對鴻茅藥酒由非處方藥轉化為處方藥進行論證,並責成企業對近五年來各地監管部門處罰其虛假廣告的原因及問題對社會作出解釋;

17日下午,內蒙古自治區檢察院發布消息,指令涼城縣檢察院將案件退回公安機關補充偵查並變更強制措施。隨後,在被關押三個多月後,譚秦東重獲自由。公安部、內蒙古自治區公安廳也先後發布消息,表示將依法開展案件核查工作。

案件發展至今,究竟該如何從法律上對案件作出判斷,第一財經1℃記者專訪了著名刑法學家阮齊林。阮齊林認為,此案的民法與刑法的界限清晰,從現有信息來看,譚秦東的“吐槽”文章屬於評論性質的內容,並不符合損害商品聲譽罪的構成要件,應屬於民事法律調節的範疇。

公安、檢察、藥監部門先後作出回應案件

譚秦東案被披露後,國家、內蒙古自治區各主管部門先後作出反應。4月16日晚,國家藥監局發布消息,介紹了鴻茅藥酒生產、審批的相關信息。國家藥監局介紹,我國於1999年發布《處方藥與非處方藥分類管理辦法》,並按照該辦法開展非處方藥的目錄遴選與轉換。2004年以前公布的非處方藥,是由原國家食品藥品監督管理局組織專家分批從已上市的標準中遴選產生;2004年之後公布的非處方藥,是按照《關於開展處方藥與非處方藥轉換評價工作的通知》,由企業對已上市品種提出轉換申請,經對企業申報資料進行評價後確定轉換為非處方藥。

2003年11月25日,原國家食品藥品監督管理局印發《關於公布第六批非處方藥藥品目錄的通知》(國食藥監安〔2003〕323號),公布鴻茅藥酒為甲類非處方藥。

國家藥監局還介紹,非處方藥本身也是藥品,因而具有藥品的屬性,風險與獲益並存,有些非處方藥在少數人身上也可能引起嚴重的不良反應。2004年至2017年底,國家藥品不良反應監測系統中,共檢索到鴻茅藥酒不良反應報告137例,不良反應主要表現為頭暈、瘙癢、皮疹、嘔吐、腹痛等。

在獲悉譚秦東案的信息後,按照《藥品管理法》及其有關規定,國家藥品監督管理局要求內蒙古自治區食品藥品監督管理局落實屬地監管責任,嚴格藥品廣告審批,加大監督檢查,督促企業落實主體責任。具體措施包括責成企業對近五年來各地監管部門處罰其虛假廣告的原因及問題對社會作出解釋;對社會關註的藥品安全性和有效性情況作出解釋;加強不良反應監測,匯總近五年來不良反應發生情況,及時向社會公開,同時向國家藥品監督管理局提交報告。國家藥品監督管理局已組織有關專家,對鴻茅藥酒由非處方藥轉化為處方藥進行論證。

17日下午,內蒙古自治區檢察院發布消息稱,烏蘭察布市涼城縣公安機關、檢察機關辦理的“譚秦東損害鴻茅藥酒商品聲譽案”,引起社會和媒體廣泛關註。根據最高人民檢察院指示,內蒙古自治區人民檢察院聽取了涼城縣人民檢察院案件承辦人的匯報,查閱了案卷材料。經研究認為,目前案件事實不清、證據不足。自治區人民檢察院指令涼城縣人民檢察院:將該案退回公安機關補充偵查並變更強制措施。

公安部、內蒙古公安廳也先後發布消息,回應了本案進展。公安部表示,針對近期媒體高度關註的“鴻茅藥酒”事件,公安部高度重視,立即啟動相關執法監督程序,已責成內蒙古公安機關依法開展核查工作,加強執法監督,確保以事實為依據,以法律為準繩,嚴格依法辦理,相關工作正在抓緊依法推進中。

內蒙古自治區公安廳則表示,對社會和媒體廣泛關註的“譚秦東涉嫌損害商業信譽商品聲譽案”,內蒙古自治區公安廳高度重視,已經依法開展案件核查工作。遵照公安部要求,自治區公安廳責成涼城縣公安局立即按照檢察機關意見,依法對該案事實和證據進行核查,並變更強制措施。

此案刑法民法界限清晰

中國政法大學刑事司法學院刑法研究所所長、著名刑法學專家阮齊林向1℃記者表示,適用刑法條文,追究刑事責任,應該做到實施的行為符合法律規定的條件。譚秦東被指控的損害商品聲譽罪,按照刑法的規定,應該為捏造並散布虛偽事實,損害商品的聲譽,給他人造成重大損失或者其他情節嚴重的行為。這一犯罪應該帶有強烈的主觀惡意。

譚秦東作為一名醫生,其發布的“吐槽”鴻茅藥酒的文章,並沒有捏造事實,而是對鴻茅藥酒的功效、廣告宣傳行為發表評價和評論性內容。

阮齊林說,從目前情況來看,鴻茅藥酒的廣告宣傳力度非常大,並確實也出現了諸如“有病治病,無病保健”等誇大藥性的宣傳力度,有人據此稱其為“神藥”,甚至認為鴻茅藥酒將藥效說的“神乎其神”。譚秦東作為一名有醫學知識的專業人員,根據他的專業知識,結合已經出現的針對鴻茅藥酒的公開信息,做出一個帶有專業性的分析,哪怕是“吐槽”、質疑了鴻茅藥酒的內容,其行為也依然是一種評論性語言,即使有一些過激的評價,也屬於評論行為。鴻茅藥酒作為產品廣告方,既然用如此大的力度進行廣告宣傳,就應該對這種評價有一定容忍度。從現有的信息來看,譚秦東的行為從罪名的構成要件來看,也不能構成損害商品聲譽罪。此事的刑事、民事界限是非常清晰的。

如果鴻茅藥酒方面認為譚秦東發布的文章,致使其商品銷售受到影響,造成了其出現經濟損失,更應該提起民事訴訟,向譚秦東進行民事索賠。在民事案件中,原告、被告雙方是平等的法律關系,雙方可以在法庭上互相出示證據,進行充分的舉證質證,用以支持自己的主張。從目前各類信息來看,此事屬於民事法律調節的範圍,不該隨意的就通過刑事手段進行解決。刑法的謙抑性即體現於此。

刑法 專家 齊林 詳解 鴻茅 藥酒 抓捕 法律 界限
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新時代童話科技打破地域界限

1 : GS(14)@2015-03-20 01:38:52





【採訪手記】很多人都曾經丟失過手提電話,但能因此遇上一段奇緣的人少之又少。「科技時代甚麼都可能發生,你永遠不知道將會遇到誰、經歷甚麼;而語言不是一個障礙。」對Matt來說,從丟失iPhone開始,到身處廣東梅州桔子哥家中,經歷猶如童話魔法。
Matt是第一次到中國,以前對中國印象就等於紐約唐人街,桔子哥讓他看到了一個完全不同的中國面貌,首先是無緣無故成了中國的網絡紅人,這次來到梅州,更覺得每個人都待他好得難以置信。也許魔法只會眷顧相信魔法的人。



鎂光燈外交談更多

種樹儀式、有中美國旗標誌的紙牌、網上潮水般的「中國歡迎你」的留言硂奧巴馬訪華也沒有這般緊密的行程……旁觀的我不禁想,也許這二人的緣份被推到太高的層次;當焦點不再時,還有人幫這兩個相隔半個地球、言語不通的朋友繙譯嗎?他們會否相忘於天涯?至少此刻是美好的。深夜遇偶桔子哥與Matt帶着繙譯漫步,鎂光燈外兩人交談更多,笑得更自然。不知我前年丟失的那部iPhone現在哪裏呢?噢,我為甚麼無iCloud呢?





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新時代 童話 科技 打破 地域 界限
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舞台劇跨語言界限改寫大案講囚犯人權

1 : GS(14)@2016-03-14 01:43:47

大寮監獄六囚犯脅持獄長案登上紐約舞台!舞台劇《放逐-放卒5.42》中一群來自台灣的演員無懼語言隔閡,透過中文、台語和肢體語言傳達一個概念:「受刑人(囚犯)也有人權,監獄對受刑人人權的不尊重,只會造成更大的問題,無法幫助受刑人改過自新。」駐紐約記者:陳郁仁舞台劇演繹去年2月台灣高雄大寮監獄發生史上首宗囚犯脅持獄長,獄長等人被當作人質,最後六名肇事囚犯自殺身亡,人質則平安獲救。劇中飾演囚犯的四名台灣演員:李阡綸(Chien-Lun Lee)、廖志恒(Chih-Heng Liao)、任萬寧(Wanning Jen)及卓香君(Chun Cho)用國語、台語夾雜粗口,訴說在獄中吃不飽、睡不暖、被放棄、得不到應有尊重的慘況,最後「壓力爆煲」,脅持獄長。導演李岳燁憶述事件發生後,社會主流意見多數指摘囚犯,所以寫出此劇,希望透過舞台劇讓觀眾反思囚犯也跟一般人一樣擁有人權,「死刑犯不是罪該萬死,也需要被尊重」。他特地安排全劇以國語、台語演繹,僅有小部份重要對白會用英文,解釋他想要挑戰觀眾在聽不懂的語言下,僅藉演員表現,了解自己想表達的意思。劇中唯一非台籍演員Leah Bachar覺得,用她完全聽不懂的語言演出的確是很大挑戰,但正因為聽不懂其他演員說甚麼,才更要注意他們的動作,感覺他們想表達的意思;又認為監獄與囚犯的矛盾舉世皆見,即使語言不通也不難理解。紐約觀眾Matt亦表示了解該劇想表述監獄對人的影響,影響是全球共有的,所以即使聽不懂台語或國語也能理解。





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舞臺 臺劇 劇跨 語言 界限 改寫 大案 囚犯 人權
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貸評山下:教育科技化破界限

1 : GS(14)@2016-09-09 05:05:46

傳統既得利益越大,創新和改變就越難。除金融外,教育可說被科技改變和顛覆性革新的程度比較低。2012年《紐約時報》便提出「MOOC元年」(大規模開放式線上課程)一詞,連美國總統奧巴馬也曾經表態支持發展。簡單而言,MOOC的特點是開放式、社會化與網絡化,透過三者結合提倡一種新的學習理念及模式,並強調線上課程平台具有多元性、創造性及自主性。筆者認為,這些年美國線上教學平台如Coursera、Udacity、edX做到風生水起,如Coursera全球會員數目逾2,000萬,課程達1,400個,課程設計及教材來自史丹福大學、倫敦商學院及巴黎高等商學院等名牌大學。由於以往這些線上平台推廣能力夠強,所以吸引不少名牌大學願意提供免費課程及教材;但近年名牌大學發現箇中商機後,陸續創建自己的線上平台接觸學生,兩者從以往共生關係漸漸變成競爭對手。在此情況下,近期Coursera便轉向鎖定企業客戶,專為企業員工度身訂做高質素培訓課程,環球化妝品集團歐萊雅(L'Oréal)便是其中客戶。相反,近年業績未如理想的英國老牌教育機構Pearson,過去一年股價下跌三分之一,今年初更裁員4,000人,為了應付市場的改變,最近便首次跟投資者開會說明未來戰略性計劃,目標是瞄準全球高等教育市場的課程教材及軟件,更與美國多達40間大學達成良好關係,務求把教科書銷售轉移至更廣大範圍的線上教學市場,可見他們已從中發掘出商機。早前有調查數據顯示,報讀傳統學院MBA課程多為金融界人士比率為24%,但是註冊線上學習的學生卻只有16%擁有金融相關背景,更有7%學生屬軍人背景。另外,美國華頓商學院指,他們校內的外國學生比例為45%,註冊學校線上平台卻有78%學生來自非美國地區;英國線上教學平台FutureLearn的商學院課程,自2013年10月推出至今已有50萬名學生報讀,當中五分之一學生沒有大學背景,有62%學生為女性。由此可見,MOOC未來可持續發展市場龐大,因互聯網的便利性,更多不同背景、年齡層及教育程度的人士可以彈性地自主學習。而且,現在的學院機構不再擔心線上教學會瓜分學生數目,反而能幫助他們大規模地接觸世界各地的學生,從而快速擴展教育版圖。筆者期望,科技最終能使教育更能做到「以人為本,因材施教」這些基本原則。黃元山大學教授、國際投行前董事總經理本欄隔周四刊出




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貸評 山下 教育 科技化 科技 界限
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【另類比賽】ViuTV美選冇界限

1 : GS(14)@2016-09-23 08:09:58

ViuTV美選



香港選美史上,以無綫的香港小姐最有歷史及代表性,亦盛產過不少靚女入娛樂圈發展,不過其他的選美比賽亦相當有睇頭。


ViuTV美選

ViuTV近日以選美真人騷節目形式辦《美選D.n.A》,突破傳統的選美框框,不設年齡上限,16歲以上就可報名,不論婚姻及學歷限制,並以魔鬼(Devil)與天使(Angel)為主題,參選者更有紋身人士。



Cosplay大賽

每年動漫節的重頭戲,起初有選game girl,周秀娜曾是04年亞軍(圖右),之後亦有以動漫為主題的cosplay角色扮演比賽。



工展小姐

工展小姐主要由本地廠商派佳麗代表參賽,當年勝出者可獲參加邵氏片場試鏡。近年復辦,04年由呂慧儀贏得冠軍(圖),而黃穎君是10年五料冠軍,她於12年參加香港小姐後入娛樂圈。



《Yes!》校花校草

《Yes!》於97年舉辦校花校草選舉,招攬學生參賽,以投票熱線一人一票機制,當年冠軍是港男袁偉豪,當時他以15歲之齡參加比賽。




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另類 比賽 ViuTV 美選 選冇 界限
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吳燕玲:擴物料想像空間 跨越紡織設計界限

1 : GS(14)@2016-11-15 07:58:26

【明報專訊】The Fabrick Lab創辦人吳燕玲 (Elaine Yan Ling Ng) 笑言:「我作為企業家,最不成功之處,是我過度藝術。」

吳燕玲生於英國,主修紡織設計,今年與Swarovski合作「香氣誘惑」(Sundew)藝術裝置,技驚四座,「傳統做法是把水晶鑲在布料上,我的作品卻反其道而行,把水晶視作有若紡織的物料。」

這位英籍華裔的設計師致力把細膩的紡織技術延展至任何物料身上,從她公司名稱表露無遺。她說:「Fabrick隱含brick,希望做到stretch the boundaries of textiles from fabric to a building brick (意即把一些紡織的方法應用在建築之上)。」

The Fabrick Lab在2013年成立,由她主導,有兩個兼職,另有一個助手常駐內地,打理貴州項目。

吳燕玲數年前到訪貴州,對當地婦女傳統的紡織工藝印象深刻,但一直沒有轉化為項目的念頭,直至遇上了南豐作坊。她說:「她第一次想起做絲巾的想法,受南豐作坊創業比賽其中一位評判啟發,該評判告訴我,你的帽及布,設計味過濃,商業不可行,別人不懂得欣賞你獨特的物料,最好去蕪存菁,讓別人把焦點放在工藝本身上,於是我決定在貴州生產絲巾。」

吳燕玲指出,貴州絲巾由織布至蠟染,由當地婦女全人手製造,設有四個呎吋,訂價由2000元起。另有同款凳仔及木磚可供選擇。她希望能夠在貴州村民辛勞的付出及商業巿場之間作出平衡,希望消費者明白絲巾背後承載著對傳統工藝的敬意。

業界認為,本港獨立的設計師創意無限,惜商業觸覺不高,南豐作坊正好扮演橋樑角色,並提供支援,聯手打造出嶄新的新經緯產業。

■新經緯智庫

信言設計基金會種籽資助計劃是甚麼?

信言設計基金會種籽資助計畫旨於培育實驗、創新和分享文化。申請書可以個人、創作單位或合法的非牟利團體方式申請,唯一條件為申請者必須駐居大珠江三角洲地區,或正籌備大珠江三角洲地區內進行專案研究。信言設計基金種籽資助計劃項目的個別資助撥款,最高資助金額5萬元。

(此專欄為明報及南豐作坊 www.themillsfabrica.com 的合作項目)

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[初創企業]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8634&issue=20161114
燕玲 物料 想像 空間 跨越 紡織 設計 界限
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