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一場合作案，從大利多變成大烏龍，短短三天，在股市引發軒然大波。

由彩色濾光片廠轉型為觸控面板供應商的和鑫光電，二月十五日下午兩點，董事長張文毅親自到證交所公布重大訊息，原文寫著，「和鑫光電於一百年二月十五日與 韓國三星行動顯示公司簽訂LTPS生產線技術合作及供貨協定，在經董事會同意後和鑫將建置5.5G（五‧五代）LTPS生產線，並於二○一一年4Q（第四 季）起提供AMOLED（主動矩陣式有機電激發光顯示器）之相關觸控產品給三星公司。」

隔天一早，所有投資人翻開報紙，斗大新聞標題指出，三星（Samsung）要協助和鑫建造一座五‧五代的LTPS「面板廠」。

烏龍利多一出 股價一路漲停到收盤

這天大的利多，讓和鑫的股價，從二月十五日公司正式公告前，就已經先攻上漲停板；二月十六日當天，更是從開盤就漲停，一路鎖死到收盤。

讓人傻眼的是，和鑫在二月十七日的凌晨一點多，於公開資訊觀測站上發布新的重大訊息指出，「在經董事會同意後和鑫將建置5.5G觸控面板廠，生產高精密度 觸控玻璃感應器（Touch Sensor），並於二○一一年4Q開始量產，關於若干媒體或投資機構表示和鑫公司將興建LTPS面板廠，是與事實不符，特此澄清。」 失之毫釐、差以千里。若和鑫要蓋的是五‧五代的LTPS面板廠，那就是目前全球此類生產線基板尺寸最大的廠，就連三星自己都沒有。

和鑫的股價，在二月十七日以半根跌停板收場。但事情還沒完，前一天在電視上還大力稱讚此合作案的名嘴，紛紛跳出來質疑和鑫的動機；媒體炮口也一致對準和 鑫，嚴詞抨擊公司誠信，批評和鑫大玩文字遊戲，刻意誤導媒體；主管單位也宣布介入調查，二月十八日收盤後，張文毅更再度赴證交所，交代整起事件的來龍去 脈。

一個「LTPS生產線」，成為整起「烏龍」的導火線。《商業周刊》取得二月十五日當天，和鑫於證交所發表重大訊息後，於信義區Bellavita百貨進行 的媒體茶會，張文毅與其他高階主管和媒體對談的內容。還原現場，和鑫的確從頭到尾沒有說出「面板廠」一詞，但在雙方對答過程中，完全沒有提到，這條生產線 到底要用來生產什麼產品，才造成雙方牛頭不對馬嘴的大誤解。

還原記者會現場 關鍵問題都避而不答

還原媒體當天所提的問題，重點集中在「量產時程」和「投資金額」兩大部分。媒體提問，和鑫何時可以開始供貨；和鑫則回答，是今年的第四季底。誤會從這裡開始產生，媒體沒有問，供貨是「供什麼貨？」和鑫也沒有定義清楚，自己要出貨的不是面板，而是觸控玻璃感應器。

現場的媒體，幾乎都是面板線上最資深的記者，對一間過去完全沒有面板生產經驗的公司，竟能在一年內，就量產全球獨家的五‧五代LTPS面板，都覺得進度未 免太神速。和鑫則回答，這是因為前置作業已經先做了一些，加上有合作夥伴（指三星）大力協助取得設備，張文毅甚至笑笑的說，「（三星）滿照顧我們這個小老 弟。」

至於投資金額，現場媒體都知道，以和鑫目前的籌資計畫，僅有新台幣一百多億元，要建置一條LTPS面板線，距離還相差十萬八千里，因此不斷追問公司，接下 來還會投入多少資金？而三星又會挹注多少金額？但公司僅回答，三星會提供很多技術協助，但金額皆以「董事會尚未召開，不能宣布。」為由，迴避掉這個問題。

整場記者會下來，雙方談的，根本不是同一件事情，對媒體來說，雖然有不合理之處，但公司不斷提到三星這個大咖，也讓媒體相信，有了三星的幫忙，和鑫或許真的能化腐朽為神奇。

和鑫在重大訊息中，一連用了兩個時下最熱門的面板技術，「LTPS」和「AMOLED」，投資人可能根本都搞不清楚這些技術的內涵，只知道這是未來的面板主流技術，就一窩蜂搶進和鑫股票。

大玩文字遊戲？ 仍是老產品只是改做法

和鑫所謂的「LTPS生產線」，就是要用LTPS的原理，把觸控感應器，做到一片空玻璃上。然而，「觸控感應器」原本就是和鑫一直在生產的產品，惟獨過 去，和鑫是以傳統非晶矽面板的原理來製作觸控感應器，未來則是要以LTPS的原理來做。用最容易理解的方式來說，同樣一片玻璃，原本上面只放一百個觸控感 應器，現在則放到一千個，大幅提高了觸控感應的敏感度。

而和鑫把這片「LTPS觸控感應玻璃」出貨給三星後，三星要把這片玻璃，用來跟一般的TFT-LCD貼合成觸控面板，或是要用在更高階的AMOLED上面 來做成觸控面板，掌握權則是在三星手中，「嚴格來說，和鑫要做的東西，跟AMOLED沒有直接關係。」一位本土券商的面板產業研究員說。

台灣該警覺！ 三星已經決定面板主流

技術說穿了，和鑫要做的，似乎就沒有大家原先認知的那麼「神」。不過，這件「烏龍」，卻敲響了對台灣面板產業的一記警鐘。

從和鑫的事件來看，三星的AMOLED技術應用，將大幅從面板，擴張到觸控面板領域，三星對於這個下一世代面板顯示技術的進度和掌握度，遠遠把台廠甩在後頭。

和傳統的非晶矽面板相比，AMOLED具有全彩、超薄、無視角限制的特性。從一九九九年開始，台灣包括奇美電、友達等大廠，就已經投入AMOLED的研 發，無奈在技術和資金瓶頸下，二○○五年台廠陸續退出，直到二○○九年，友達才又重新建立研發團隊，可是和三星的進度相比，為時已晚。

凱基投顧研究部副理高天慶就指出，三星去年第二季已經量產AMOLED面板，而且今年初就開始獲利，顯示良率已經大幅提高。但台廠的友達、奇美電，卻要等到今年第二、三季才能大量量產，且量產不等於賺錢，良率還是關鍵。

「現在的面板業，就是一場和時間的賽跑。」禮正投顧總經理毛仁傑指出，由於AMOLED的成本高出傳統面板許多，應用還不普及。但是三星口袋夠深、決心夠 強，一旦三星突破了成本的關卡，AMOLED取代傳統液晶面板就將成定局，「那麼面板廠再去投TFF-LCD的十代線也沒用啦。」

除了面板，就連現在最夯的觸控面板，也不能忽視三星。三星目前已經能夠做到，將玻璃電容式觸控面板，以On Cell（外掛式）的方式整合到AMOLED表面層，因此不需要在面板上方，再貼合一層觸控面板。換句話說，一旦三星克服了產能和良率，那麼目前檯面上的 觸控面板廠包括宸鴻、勝華等，將有可能失去最高階機種、毛利率最好的訂單。

即便在一片撻伐聲中，和鑫的股價卻在二月十八日不跌反漲，毛仁傑就表示，就算是烏龍，掛上AMOLED，投資人還是埋單，「放上AMOLED，沒有獲利也 有高本益比；但是面板業，即使有獲利，卻不再享有高本益比。」誰才是未來面板的主流，投資市場已經給了最好的答案，台灣的面板產業，會不會仍將淪為 follower（追隨者），才是這場烏龍中，應該觀察的重點。

【延伸閱讀】48小時內，股價漲停到暴跌！

烏龍事件導火線2/15 14：00 發表和三星合作LTPS生產線的重大訊息，之後與媒體說明合作進度並接受提問。

2/16 媒體大篇幅報導和鑫將與三星合蓋LTPS面板廠，股價漲停。

2/17 01：17 再發布重大訊息，指出該合作並非LTPS面板廠，股價以半根跌停板收場。

當國人對國產疫苗產生信心危機，前衛生署長楊志良不惜以狀告名嘴反擊，而國產疫苗大廠國光生技董事長詹啟賢，則把國產疫苗賣給外國人使用，讓國際市場為國 產疫苗背書，試圖挽救國人對國產疫苗的信心。

詹啟賢上任後，面對國人對國光流感疫苗的質疑聲浪，大多保持沉默。即使立委要求詹啟賢赴院報告，他也不予理睬，導致他在政治圈的人緣急速下降。不過，那段 時間，他可沒閒著。

原來詹啟賢這段時間一直戮力地為國光疫苗開拓國際市場。日前，他宣布國光疫苗已經成功銷售給嬌生旗下的子公司Crucell，同時也準備向美國聯邦食品藥 物管理局（ＦＤＡ）申請流感藥證。其次，今年九月國光生技也將送件申請上市，可望成為國內第一家上市的疫苗類生技股。種種的努力，讓詹啟賢對國人、對股東 都有了交代。

詹啟賢在二○○八年七月接手國光生技，他開玩笑說，當時實在是﹁一時失去理智﹂，因為那時國光生技狀況並不好，負債高達十億元。令詹啟賢驕傲的是，目前全 球只有十八個國家擁有量產禽流感疫苗的技術，亞洲只有日本與台灣入列，而國光又是唯一的台灣公司，這點讓他感到很驕傲。

曾深陷阿扁槍擊案政治漩渦的詹啟賢，棄政從商後路更為寬廣，選擇國光生技再出發，絕不是喪失理智，而是明智之舉。

（林宏文）

日本三一一大地震後，台灣踴躍捐 輸，顯示台日深厚的關係。未來台日如何進行聯盟，授權或移轉更多關鍵技術到台灣，並進占全球更大市場，將是此次電子業將斷鏈危機化為轉機的新方向。

撰 文‧林宏文

日本大地震引發全球關注，尤其是日本掌握眾多關鍵零組件及材料，從智慧型手機、平板電腦、液晶電視等產品，都已感受到生產線中斷 的危機，這項新變數，將是觀察今年電子產業榮枯的關鍵因素。

斷鏈衝擊多大？

台灣下半年恐爆發缺貨潮

以 面板產業關鍵材料異方性導電膠（ＡＣＦ）為例，由於主要業者日立化成及索尼化學的廠房位於災區，全面復工期仍未定。目前國內面板廠的ＡＣＦ庫存只剩一至兩 個月，友達執行副總彭雙浪甚至預言，ＡＣＦ供應吃緊，將促使面板漲價時間提早至第二季。

ＡＣＦ是一種具備單向導電及膠合固定的化學材料，應 用在不適合以高溫鉛或錫焊接的製程，廣泛使用在軟板、ＬＣＤ模組、觸控面板到驅動ＩＣ等電子線路的連接，由於技術難度高，長期掌握在日本業者手中。

資 策會產業情報研究所所長詹文男預估，日立與索尼兩大ＡＣＦ廠商合計占全球九成市占，兩大廠目前均遭限水限電，索尼化學的多賀工廠亦遭水患，短期內恐怕難以 全面復工。

除了日商壟斷九成，南韓LG Micron與三星Cheil為主，合計市占率僅五％，同時僅供集團內部使用。至於台灣則有瑋鋒科技，是國內唯一有能力生產ＡＣＦ的廠商。

類 似ＡＣＦ這種關鍵材料及零組件，過去大家都很少聽聞，但在這次日本強震後，幾乎每個產業都發生類似斷鏈的情況，從印刷電路板產業中的關鍵材料ＢＴ樹脂及壓 延銅箔，面板產業需要的ＴＡＣ膜，各種電子產品必備的高階被動元件、電池芯、光學元件，到關鍵ＩＣ如電子羅盤，半導體上游的曝光設備、玻璃基板、矽晶圓、 ＩＣ基板等。

在這些產品項目中，日本業者從占有全球四成到九成市占率不等，幾乎都是關鍵供應商的角色，也難怪日本大地震後，原本有人樂觀預 期會有轉單效應，但卻發現所有電子股都先跌一輪再說，顯示日商在全球電子業已具備無可替代的關鍵角色。

到底這個斷鏈危機，會對台灣產業造成 多大衝擊？產業情報研究所預估，由於今年第一季，電腦產業因為英特爾的Sandy Bridge瑕疵問題，導致消費者觀望，使得買氣遞延，因此目前廠商備料約為四到六周，第一季尚可撐過去。至於第二季本來就是傳統淡季，因此供給出現問 題，應該也不會產生非常大的缺口。

不過，下半年的旺季來臨，產業就有可能面臨較大的壓力，中小型廠商就會有較大的缺貨問題。雖然預期下半年 才會產生，但大廠仍積極提前預做準備，因為使用替代產品可能導致良率降低，甚至影響產品表現及品質。

台灣如何應變？

﹁台日聯 盟﹂及﹁聯日抗韓﹂此外，拓墣產業研究所副所長楊勝帆也指出，今年至今全球３Ｃ電子的需求不如預期，也沖淡斷鏈可能帶來的危機。他說，儘管最近有蘋果 iPad2造成搶購風潮，但其他平板電腦就遜色很多，至於中國前兩個月的電視銷售只成長九％，比預期的兩成要差很多，加上歐洲也不好，如今日本市場又受到 衝擊，﹁今年電子業景氣，可能要延後到第三季及第四季才能好轉了。﹂詹文男說，在這次斷鏈危機中，業者都積極爭取料源，有的甚至用現金下單，由於大廠擁有 較佳的談判籌碼，預料小廠受到的衝擊會比大廠高很多。此外，產業情報所也建議政府及民間應該積極透過聯盟方式，與日商交涉，若日本短期內無法解決限電的問 題，應積極爭取日商技術授權到台灣生產。

詹文男也說，從這次危機可以看出，台灣與日本的資通訊產業是﹁合作多於競爭﹂，因為在許多關鍵零組 件上，台灣倚賴日本的比率極高，也凸顯台灣產業脆弱的一面。因為當日本這條供應鏈發生危機時，許多關鍵零組件訂單有可能轉向南韓，讓台灣廠商面臨更嚴峻的 競爭威脅。

的確，日本不像美國是全球金融中心，一向以產業立國，過去對於技術授權的策略是採取﹁雁行理論﹂，將利潤最高的關鍵技術留在日 本，利潤次之的技術就轉移到南韓與台灣，至於最後組裝及成熟的工作則移至中國或東協等國家。

如今，日本依舊掌握最關鍵的技術，但近幾年南韓 地位提升，不論是品牌的經營或產業上下游的垂直整合，都已逐漸逼近日本，演變成台灣在後面追趕，並與日本進行結盟，以對抗共同敵人南韓。

過 去一年在台灣最積極布局的日商，非日本第二大商社三井物產莫屬。三井先是入股冠捷兩成股權，接著又宣布投資璨圓一五％股權，由於兩個案子規模都不小，總投 資額近一三○億元新台幣，也讓三井成為最積極在台灣產業界尋找策略夥伴的日商。

三井物產台灣董事長澤田真治郎表示，三井從一八九六年就已來 台灣，至今超過一百年，台灣的產業強項在電子產業，如今延伸到綠能產業，這與三井的發展方向吻合，加上兩岸ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）從今年起生效，對於未 來進入中國市場有很大的加分效果，也促成三井與台灣企業的聯盟關係。

我方優勢何在？

管理力強可與日技術互補

三 井投資冠捷與璨圓的緣由，前者是因早在十餘年前，雙方就有生意往來，加上經營理念接近，投資案很順利就談成。至於璨圓的發光二極體(ＬＥＤ)業務，正好是 三井想要切入的新產業，加上璨圓也有資金需求，並計畫進軍中國場，讓雙方合作談判進展非常迅速。

澤田真治郎說，台灣和日本企業是很好的合作 夥伴，日本有研發與技術，台灣則擁有生產管理能力，以及快速靈活的應變能力，彼此互補關係很強，加上雙方文化也很容易理解，這是三井加速投資台灣的原因。

眾 達國際法律事務所主持律師黃日燦說，他很早就主張台灣除了與中國結盟，也就是China加上Taiwan，成為所謂的Chiwan之外，台灣更應積極與日 本結盟，Japan加上Taiwan，也就是Jawan。過去Jawan的結盟在食品、通路及汽車等都很成功，例如康師傅、統一、旺旺、裕隆等，未來這個 成功模式會繼續發揚光大。

黃日燦說，台灣過去與美、日及中國有深厚的歷史關係，台灣人相對於中國人，可以說是﹁最了解老外的老中﹂，但相對 於美、日等國家，台灣人又是﹁最了解老中的老外﹂，此刻日本面臨限電及輻射等威脅，台灣若能與日商進行更深度的結盟，或許可以因禍得福，化危機為轉機。

日 本大地震後，台灣企業與民間踴躍捐輸，也顯示台灣與日本的關係，明顯與南韓及中國有差異。這次的大地震，不僅震出日本企業的高度競爭力，也震出日、韓、 台、中四地的競爭力高下，台灣電子業發展三十餘年，雖然產業日益壯大，但仍有不少瓶頸需要再突破，斷鏈危機是否可以化為轉機，如何利用與日商的合作契機， 將考驗所有經營者的智慧與決心。

日本面板相關產業受創概況▼ACF ▲擴散膜 ◎玻璃

全面停工

NEC 秋田

▼ Sony Chemical多賀城工場,なかだ工場,豊里工場▼ Sony Chemical鹿沼工場▼日立化成工業株式會社(2工場)

◎旭硝子鹿島工場

局部受損

東北 Pioneer米澤工廠Toshiba Mobile Display 石川

TMD 深谷工廠

Panasonic LCD茂原 (G6, 82k/M)

◎旭硝子千葉工場

雙葉電子工業

◎旭硝子京浜工場(橫濱)

▲ 旭化成

Sony Mobile Display 愛知資料來源：資策會產業情報研究所（MIC）日強震重創關鍵材料供應，台灣業者遭殃關鍵技術與材料(所屬產業) 供應商微曝光設備(面板) Nikon、Canon 壓延銅箔(印刷電路板) JX日鑛異方性導電膠ACF(面板) 日立化成、SCID BT樹脂(印刷電路板，IC載板) 三菱瓦斯、日立化成矽晶圓(半導體) 信越、 SUMCO 積層陶瓷電容器MLCC(手機) 村田製作所黃光、蝕刻設備(半導體) 東京電子（TEL）NAND Flash(半導體) 東芝中小尺寸面板(面板) Hitachi Display、NEC、TMD、Epson 鋰電池負極材料(筆電) 日立化成資料來源：資策會產業情報研究所、工業技術研究院、拓墣產業研究所

製表：翁書婷

宏碁第三次改造 的三大挑戰近來宏碁掀起台灣科技業風暴，也讓iPad的衝擊達到最高點，在創辦人施振榮提出第三次改造後，這家台灣最老牌科技公司，最資深的企業經營者施振榮與王振堂，將有哪三項挑戰要面對？

撰 文‧林宏文、吳美慧、賴筱凡 研究員．楊卓翰近來宏碁電腦因調降財測、執行長蘭奇辭職等利空，股價出現重挫。宏碁創辦人施振榮提出了第三次再造計畫。希望在面對iPad平板電腦侵蝕市 場的趨勢下，對宏碁經營策略再次進行重大調整。宏碁能否順利化解這次的危機，再次成為台灣高科技產業創造轉型成功的標竿，它將有三大挑戰要克服。

挑戰一：正視外資信心危機預估成長卻衰退 股價跌不休短期來看，宏碁要迎接的，一是跌跌不休的股價，以及外資的信心危機；二是組織及人事的動盪，與東西方經營團隊的融合；至於中長期的挑戰，則將是如何培養自身的軟硬體開發整合能力，並跨越智慧型手機及平板電腦的鴻溝。

在股價部分，宏碁由於下調財測及蘭奇去職，股價不僅連跌兩根停板，成交量更屢創新高，四月一日並創下十六．八萬張的歷史天量，其中外資單日賣超達九萬張，一週內並賣超十七．七萬張，持股水位更跌破五○％的關卡。

外資之所以看壞宏碁，在研究ＰＣ領域最資深的高盛證券董事總經理金文衡的意見，可作為代表。

金 文衡認為，今年第一季大多數的ＰＣ廠對產品出貨量的看法都很保守，聯想預期衰退一五％，華碩也預估會減少一○％，﹁只有宏碁堅持說會成長三％，結果，最後 卻調整成衰退一○％！﹂﹁從數字來看，宏碁的表現跟大多數的ＰＣ廠都一樣，最大差別在於，它始終堅持出貨量會成長。其實，如果宏碁一開始就預估出貨量減少 一○％，根本不會有人怪它。現在大幅度下修，反而讓人無法諒解。﹂金文衡說。

也就是說，是因為對宏碁產生信心危機，才會有那麼多外資對宏碁投下﹁賣出﹂的不信任票。而這一點，王振堂也非常清楚，因此，在三月三十一日早上，宏碁臨時董事會決定蘭奇去職，待一點半台股收盤，王振堂立即找野村、高盛、匯豐等外資分析師，做緊急說明。

當時，王振堂沒有對蘭奇的離職多做說明，但向外資保證，宏碁會在四月底前，宣佈新的繼任人選，以及未來宏碁在產品與營運上的調整。他特別強調，到時候會讓新執行長完整說明新的策略。為了避免蘭奇離職對股價帶來衝擊，他也表明宏碁將實施庫藏股。

只是，宏碁的股價，短線上還是得面臨很大考驗，雖然散戶基於對宏碁的信心而大力搶短，但由於外資仍持有一二四萬張宏碁股票，賣壓還是不小。宏碁連續兩季財測跳票，至少也要再用兩季的成績，才可能贏回外資的心。

不過，從宏碁過去兩次再造的成果分析，之後連續幾年獲利及股價都有明顯回升，例如一九九二年後，連續三年獲利都大增八成以上，至於二○○○年的改造，讓宏碁稅後淨利至今已大增十五倍，股價更大漲五倍以上，這可能也是投資人勇於搶進宏碁股票的原因。

另外，從正面角度來看，前兩次宏碁改造，都曾一度出現虧損，但此次改造，宏碁還處於獲利的情況，比起前兩次的危機，第三次再造，宏碁有更強的資源及基礎。

挑戰二：蘭奇人馬鬆動

東西經營團隊須再次融合

至於宏碁還要面對最直接的衝擊，當然是原蘭奇人馬的鬆動。雖然王振堂表示，已與核心經營團隊溝通，他們都願意留在原來崗位。但是，主帥異動，幾位蘭奇核心大將是否跟著走人，仍有很大變數。

的 確，蘭奇在○五年擔任宏碁全球執行長後，便開始培養歐洲、北美與大陸等高層子弟兵，這些業務高層所管轄的區域，佔宏碁整體營收七成以上；此外，蘭奇的策略 是與通路商緊密結合。因此蘭奇去職，王振堂能否穩住這群業務高層人心，並鞏固與通路業者關係，將是營運面首要面臨的挑戰。除要重建業務團隊外，關鍵還是在 企業文化，如何凝聚新經營團隊共同打拚，是王振堂最首要的任務。

其實，在這次宏碁宣佈蘭奇去職的新聞稿中，王振堂特別在最後一段提到，﹁過 去一段時間，我感受到許多公司同仁，由於工作上的忙碌，只能儘量管好自己的事情，無暇顧及他人，整個公司的企業文化有些個人化的色彩，也顯得比較冷漠，我 認為這些現象是值得注意的，也需要做改變。﹂王振堂所說的﹁個人化色彩﹂，指的正是過去五年多來，蘭奇削減員工，培養自己核心幹部，營運總部從台灣改到義 大利，也讓許多主管工作不保，當然也衝擊了過去宏碁一向相對溫馨的文化。

王振堂說，四月底公佈的人選，一定是要懂產品開發及供應鏈的人。而這個條件，幾乎像是為目前擔任宏碁全球資深副總裁暨ＩＴ產品事業群總經理的翁建仁所量身打造，因為他正是目前宏碁內部負責這兩大業務的最高主管。

翁 建仁在開發產品上的經驗，正是目前宏碁面對行動通訊產品崛起時最需要的，但如何將舊蘭奇團隊融入新團隊，依然是大挑戰。從競爭對手來看，近來惠普、戴爾、 聯想及華碩，都沒有人事變動。因此，宏碁若有激烈變動，的確有讓對手乘虛而入的機會。不過，若執行長大位真的回到台灣籍專業經理人手上，也不見得是壞事。 最近兩年聲勢看漲的聯想，也是因為在經營團隊上完成了改組及融合，剛好可以給宏碁很好的對比與參考。

聯想在六年前合併ＩＢＭ的個人電腦事業部，其間換了兩任老外執行長，也出現大幅虧損，但最後仍然由楊元慶接手，在九位管理層中有五位來自大陸，逐步形成中方主控的情況，當管理階層步上軌道後，營運績效也才能逐漸顯現。

宏碁與聯想經營管理層性質相近，都屬於中西合璧，未來若能順利融合中西經營團隊，會比其他競爭者更有優勢。因為，未來筆電成長力道將轉移至新興國家市場，這些是歐洲出身的蘭奇相對不熟悉的市場，但宏碁早年就是從新興市場起家，這種調整也不見得不好。

挑戰三：跨越產品鴻溝

想 吃蘋果 軟硬兼施僅第一步宏碁的第三個挑戰，也是這次風暴的中心，就是來自智慧型手機與平板電腦的衝擊。如今，筆電產品的成長已經趨緩，但平板電腦則透過嶄新的設 計、簡易的介面、觸控式操作、流暢豐富的應用服務及行動寬頻上網的移動性，帶來全新的使用經驗，這種新模式不只是筆電的演化，更是跨世代的革命。

嚴格來說，筆電與行動通訊如智慧型手機、平板電腦，兩大陣營如今仍涇渭分明，真正能夠成功跨越這兩大產業的，只有蘋果與三星，但蘋果又明顯超前三星，即使全球最具規模的重量級大廠索尼（Sony），至今也只有挨打的分。

面對新世代產品來勢洶洶，其實關鍵還是在蘋果整合後端服務的iTunes及App Store等軟體服務，讓許多傳統電子大廠相形見絀。以軟實力征服全世界的蘋果，已是全球３Ｃ電子產業的共同敵人。

此外，與宏碁相同處境的，也有惠普、戴爾、聯想、華碩等公司，儘管大家都積極推出智慧型手機與平板電腦來應戰，但如今成效都還有限。也就是說，宏碁面臨的是整體產業問題，但目前每家公司與蘋果的差距都非常遠，追趕已經不容易，想要超越更困難。

在 宏碁宣佈下修財測的同一天，華碩剛好發佈了最新的變型平板，「這已經是我們覺得做得最好的產品了。」華碩內部人士透露，他們只能想著如何縮小與蘋果的差 距，而不是想著能做出超越蘋果的產品，即使自家平板電腦做得再好，也只能處於挨打狀態。就連華碩執行長沈振來都很無奈，連連在平板的產品開發會議上發飆罵 人。

這就是台灣產業界目前的氣氛，因為別說要超越iPad這等宏大的目標，就連要追上iPad的腳步，都談何容易。「台廠要做出一個與蘋果 相同、甚至功能更好的平板電腦，絕對易如反掌，但難的是在於如何打造出App Store的完整供應鏈。」美商超微(ＡＭＤ)全球副總裁暨台灣區總經理王保礎說，現在代工生產（ＯＥＭ）廠看這一輪平板電腦競爭，想的都是如何把 iPad帶來的損害降到最低，「今年iPad拿走七成市佔，已是大致底定的事實，ＯＥＭ廠在想的是，明年如何扳回一城。」從產業大環境來看，成熟的筆電產 業因代工與品牌專業分工，因此讓品牌業者可以專注發展，充分發揮經濟規模的效益。但智慧型手機及平板電腦正值高成長階段，產品的設計與開發仍掌握在像宏達 電與蘋果等大廠手中，沒有很強的代工業者出現。因此，宏碁切入智慧型手機市場，至今成效還是有限。

收縮機海策略 跳脫追量競爭聚焦研發資源 採獲利優先如今，平板電腦的情況更是如此，蘋果掌握了像觸控面板等關鍵技術，代工廠鴻海頂多是組裝製造廠而已，不見得有能力替別家公司代工生產，這也形成了其他企業難以跨足平板電腦的進入障礙。

施 振榮就曾說過，只要有很強的代工廠出現，宏碁的銷售體系，就可以把產品賣得很好，但因為行動通訊產品不僅平台尚未成熟，而且要經過多種認證與測試，加上電 信營運商佔很大的銷售比重。因此，智慧型手機及平板電腦，目前都還沒有發展出很強的委託設計製造代工(ＯＤＭ)業者，這也形成了平板電腦無法普及的原因。

也因此，宏碁要跨越新產品鴻溝，仍得靠自己努力。目前宏碁只有約三百多人的行動產品研發團隊，相較於宏達電擁有超過千人的團隊，宏碁在質與量上都還不足，雖然近來大力從宏達電、仁寶、緯創等挖角，但距離目標仍然很遠，如何整合這批新產品領域的人才，是目前最高難度的挑戰。

康 和證券研究部分析師郭明錤表示，蘭奇時代追求銷量成長，大量採行機海戰術，雖然適用於筆電產業，但不見得適用正在快速發展中的智慧型手機及平板電腦，即使 是研發資源最豐富的宏達電，目前也開始縮減產品線。因此，宏碁也必須先聚焦研發資源。近來宏碁是首家出貨Android最新版本作業系統 (Honeycomb)平板電腦的ＰＣ廠商，已可看出宏碁正逐步從機海戰術轉至聚焦策略的努力。

此外，郭明錤也樂觀指出，目前宏碁三月平板 電腦出貨量已近二十萬台，第二季宏碁從通路商接到的訂單也確定突破百萬台，是ＰＣ廠中推出平板速度最快的公司。由於宏碁三月在中國筆電市場出貨量大增，未 來若能在新興市場更積極進取，加上宏碁已開始採行獲利優先的策略，﹁我認為，宏碁頂多受到的衝擊是筆電市佔率下滑，但對獲利的侵蝕不見得會很大，對宏碁筆 電的基本盤影響有限。﹂無論如何，這三大挑戰，都將是宏碁第三次改造的關鍵，若有任何一點沒做好，改造成果勢必大打折扣。不過，宏碁也並非完全沒優勢，由 於過去幾年，宏碁的人員、組織已非常精簡，而且公司已持續獲利多年，基礎雄厚，比起前兩次改造，這次宏碁擁有的條件更好。

至於與蘋果相抗衡的Android平台，如今也獲得非蘋果陣營的一致支持，若Android應用市場可以發展得更成熟，對於宏碁這種身輕如燕的精簡組織，勢必可以快速反應，緊緊抓住新產品的發展契機。

回 顧宏碁過去兩次的大改造，分別是在一九九二年及二○○○年，兩次改造，都讓宏碁脫胎換骨，並創造另一波高成長。例如一九九二年，當時宏碁成立十六年，以結 合地緣的方式發展全球品牌，並用分散式管理架構及模組化當地生產等，讓宏碁美國公司轉虧為盈，還創造了往後連續三年淨利成長八成的佳績。

領導者有魄力調整改變

企業整體有能力接受再造

至於第二次在二○○○年，宏碁規模更大了，但員工執行力不強，管理賞罰不明，許多轉投資績效不佳，加上品牌與代工事業合在一起，面臨客戶抱怨，於是，施振榮痛下決心，把宏碁與緯創分開。

結果，原本品牌不賺錢，靠製造代工利潤來養的情況，分家後，宏碁品牌一路往上走，至於緯創的代工事業，也在一番調整後出現大成長，改造成果非常豐碩。

宏碁前兩次的改造，比較偏向於內部組織、管理架構的改造。如今，距離上次再造已有十年，這次的挑戰更多來自外在環境的變化，以及電腦產業發生了根本的變化，如何找到未來新的致勝方程式，將嚴酷考驗宏碁人的智慧。

不 過，總是坦然面對問題的施振榮，不斷改造已是企業基因，企業有調整改變的能力，是宏碁能夠屹立不搖的關鍵。如今，筆電市場今年受到iPad衝擊，不好已是 事實，許多大公司已不冀望今年，明年才是兵家必爭之地，宏碁若能在今年內把體質調整好，一次做好改造，未來不見得沒有機會。

安內而後攘外， 宏碁第三次再造繼改造內部組織、管理 架構後，挑戰外在環境變化

1976年 成立

施振榮集資100萬元成立宏碁。

1992年~1997年第一次再造

一、改造原因

1.在美自創品牌連續兩年共虧損12億元。

2.競爭對手削價競爭，低毛利競爭環境形成。

二、實際作為

1.在地化經營海外公司。 2.讓海外公司獨立決策。

3.零件模組化生產再組裝。 4.提出微笑曲線。

三、成果

1.生產力提高3倍。

2.1994年美國宏碁轉虧為盈，盈餘3億元。

3.成為台灣最具國際知名度之企業標誌。

2000年~2010年 第二次再造

一、改造原因

1.網路泡沫破滅，宏碁幾乎退出美國市場。

2.品牌與代工間的產銷衝突嚴重。

3.五大集團資源分配不均，成長幾乎停滯。

4.施振榮承認經營失誤，宣示積極轉型。

二、實際作為

1.將品牌與代工完全分割。同時，由李焜耀掌明基，脫離宏碁，自創品牌BenQ。

2.降低全球庫存，暢通供應鏈。

3.聘任蘭奇，以多品牌策略專注發展歐美市場。

三、成果

1.品牌本業在2002年順利轉虧為盈，10年來淨利成長超過15倍。

2.歐洲品牌電腦銷售量成長率超越戴爾與惠普，並在2004年重回美國市場。

3.2007年宏碁首次躍上全球個人電腦銷售前三名。

2011年~ 第三次再造

一、改造原因

1.智慧型手機與平板電腦的崛起，對PC產業大環境帶來極大衝擊。

2.宏碁兩度下修財測。

二、實際作為

1.發表多款智慧型手機。

2.2011年3月，發表平板電腦ICONIA Tab。

三、預估成果

逐步從機海戰術轉至聚焦策略，期能快速反應，抓住新產品的發展契機。

宏碁的三大挑戰

挑戰一

股價跌跌不休，雖然祭出庫藏股，但須慎防外資對宏碁產生信心危機。

挑戰二

蘭奇去職，原核心大將可能鬆動，未來要積極重建及融合東西方經營團隊。

挑戰三

平板電腦對筆電衝擊很大，要投入研發資源跨越產品鴻溝，並努力追趕蘋果。

最低下看46.2元!

11家外資大砍宏碁目標價評估日期 外資 評估 目標價(元) 分析3/25 大 和 賣出 81降至50 第一季的營收和出貨量都大不如預期，且宏碁對斷鏈效應過度樂觀。

3/25 美 林 賣出 88* 在終端需求的低價競爭和OEM市場仍有實力，但在PC需求衰退趨勢下仍有風險。

3/25 麥格理 維持→賣出 72降至46.2 仍然處在過渡期，面對未來挑戰需要一段長時間調整。2011年EPS將會跌過金融風暴的低點。

3/25 瑞 銀 維持持股 80* 存貨顯然無法消化，且ICONIA Tab產品競爭力比iPad 2差，銷售目標可能過高，進一步造成存貨壓力。

3/27 摩根大通 維持持股 72降至64 連續修正財測將會造成市場信心動搖，因為缺乏成長動能，獲利將會再次下修。

3/31 野 村 買進→維持 70降至60 管理階層重新洗牌，過渡期可能需要2至3季。終端需求市場低迷，平板電腦進度緩慢，近期股價難有表現。

3/31 花 旗 維持持股 60降至49 宏碁是平板電腦侵蝕筆電市場下的主要受害者。而薄利多銷絕對不是競爭優勢，以此策略進軍平板市場，未來將有風險。

3/31 匯豐銀行 賣出 96降至61 Q2的營收穫利季增率都會趨於扁平，而蘭奇辭職後所造成的短期風波，將對內部組織及外部銷售造成衝擊，所以Q2和Q3都有負面影響。

4/1 高 盛 賣出 96降至48 蘭奇的辭職將造成短期動盪，加上表現不如預測，宏碁在長期會有許多潛在衝擊。

4/1 摩根

士丹利 維持持股 100降至63 CEO辭職的新聞將會打擊宏碁的股價，因為特別是歐洲，蘭奇被市場視作宏碁近年來成功的關鍵人物。同時，連續修正財務預測是一個危險的警訊。

4/1 德意志 維持持股 84降至58 管理階層的動盪使宏碁未來的獲利風險升高，中長期來說，轉型所造成的風險會一直存在。

註：*為該機構尚未重估其目標價更新思惟 宏碁尋找新的致勝方程式

蘭奇時代

1. 業務、行銷、公關

一把抓：

即使蘭奇升任宏碁執行長，對於佔營收四成的歐洲市場，蘭奇依舊緊抓在手，始終兼任宏碁泛歐地區總經理。

2.衝高出貨量：

以行銷見長的蘭奇，通路管理做到淋漓盡致，在衝高出貨量的大旗下，產品研發工作卻都交給代工廠，而出現偏廢產品研發的情形。

3.大量晉用

外籍主管：

連向來各家品牌廠都打「以夷制夷」的中國區，蘭奇也大膽任用德國籍副總裁艾仁思。

新宏碁時代

1. 權力重分配：

泛歐地區總經理將由泛歐地區代總經理狄普勒接任，業務、行銷等大權也將重新分配，而非集中一人之手。

2.產品策略導向：

在全球資深副總裁暨IT產品事業群總經理翁建仁領軍下，過去「業務導向」的策略，可望轉向「產品策略」，進一步強化宏碁的產品研發實力。

3.東西再融合：

第三次再造下，宏碁的用人策略也將全盤重新考量，東西方的經營團隊也勢必要進一步融合。

蘭奇衝出高市佔，毛利卻逐年下滑第二次改造至今，稅後淨利仍大增15倍

日期 年底收盤價 營收

(億元) 稅後淨利

(億元) 毛利率

(%) PC全球市佔率 (%) 2000 94.27 305 9.7 9.1 N/A 2001 40.73 930 10.3 10.1 N/A 2002 42.55 1073 86.5 13.6 N/A 2003 26.96 1576 73.1 13.2 N/A 2004 45.29 2250 70.1 12.1 3.4 2005 44.89 3180 84.8 10.7 4.6 2006 69.47 3508 102.2 10.9 5.8 2007 60.18 4620 129.6 10.3 9.0 2008 48.72 5463 117.4 10.5 10.9 2009 41.75 5740 113.5 10.2 13.4 2010 89.70 6297 151.2 9.8 13.0 資料來源：IDC、Gartner、外資報告、宏碁歷年財報

整理：楊卓翰

蘭奇去職 施振榮主導

此次主導宏碁臨時董事會、並請蘭奇去職的人，就是宏碁創辦人施振榮。雖然蘭奇去職引起國內許多管理學界巨擘的質疑，不過，施振榮要宏碁進行改造的想法，其實早在去年底就已有跡象。

蘭奇去職的消息傳出後，包括台大教授湯明哲及政大教授於卓民等人，都表達不解與惋惜。湯明哲甚至認為，宏碁公司治理結構出了問題，董事會對經理人標準不一，已創下不好的先例。

事實上，去年11月，施振榮就已在公開場合提到，宏碁需要第三度再造，當時，蘭奇還曾隔海發電子郵件向施振榮「請教」，結果，隔天施振榮辦公室就對外發聲明稿，指出自己是站在企業管理的立場，而非宏碁董事的角度來建議。

施振榮與蘭奇對宏碁發展的歧異，主要還是蘭奇一心想要衝出貨量，做到筆電全球第一，但施振榮認為應該強化研發並調整產品線，及早因應iPad的衝擊。由於基本路線不同，加上去年以來，蘭奇與台灣方面持續溝通不良，才出現財測失準，頻頻讓外界跌破眼鏡的情況。

對 於公司有沒有走在對的道路上，施振榮向來非常堅持，而且一覺得不對就會立即處置，否則問題只會愈拖愈大。如同2000年時，施振榮發現旗下的德碁半導體根 本沒有競爭力，便迅速決定賣掉；後來包括出脫國碁、揚智，以及宏碁與緯創分家等，都可以看出施振榮明快處置的作風。此次遇到執行長暨全球總裁蘭奇對基本路 線看法不同，預先看到宏碁未來命運的創辦人施振榮痛下鐵腕、蘭奇去職，也就不令人意外了。

（林宏文）

日本地震海嘯之 後，核輻射危機至今未解決，日日令東北亞國家及地區無法安寧，擔驚受怕。我地一向以為日本好先進，做事穩陣到極，點解呢次咁死火呢？一般人難以理解真正原 因。土木工程師建築邦向左丁山講解過兩三次，還是不明白，呢日佢叫左丁山自己睇一本專業雜誌，就係「New Civil Engineer International」（NCEI）二○一一年四月號，呢本NCEI在倫敦出版，空郵訂費每年七十二英鎊，算唔算貴，要由土木工程師決定。

呢本四月號之主題故事係HKMTR，但由於日本核能危機太震撼，故此做咗封面，根據NCEI編輯Declan Lynch嘅報導，一位英國核子專家Tony Roulstone指出日本福島核電廠危機，源於三大錯誤：

（一）發電廠之設計，無計及超高水平嘅水浸；

（二）柴油後備發電機位於其他地方，用咗九小時先至運到福島核電廠現場；

以 上兩點屬於「程序工程」（process engineering）之重大過失，應該在平時工程檢討時發現到及改正，但係第三點就係深層文化原因，一位不願透露姓名嘅日本專家講嘅：（三）日本企業 文化就係不願、不能批評上級，下級職員即使發現問題，會視而不見，以免得失他人。

第三點原因就真係弊弊弊，好難一時之間就改正。以前肥仔Ｋ 在日本讀書，就因為以美國上課時學到嘅詰問作風，批評同學與導師嘅論點，幾乎搞出禍。肥仔Ｋ話企業內一課出事，課長唔會即時向上級（科長）報告，會與課員 拼命出力，希望可以搞掂番，之後才向上級匯報，如果唔掂，問題曝光，科長又係希望在本科內解決咗問題先，到成間公司都驚動咗嘞，公司會冚住不向政府（監管 當局）即時通報，如此層層cover up，直至最後爆煲。福島核電廠危機係唔係根據呢個模式發生出來嘅呢？我地現在唔知，不過英國專家就認為所有技術問題與出錯，如果經常檢討，係可以及時改 正嘅！

慘遭蘋果iPad搶食市場大餅的國內NB品牌大廠宏碁（acer）與華碩（ASUS），二週前推出新款平板電腦產品，打算向蘋果開戰。然新產品搶手，但一上市，雙A就立刻陷入無貨可賣的窘境。

本刊調查，原來雙A的共同大敵蘋果，在日本三一一大地震後，第一時間就固料，打出「三包政策」—包廠、包料、包漲價，壟斷料源，尤其是觸控面板；宏碁董座王振堂與華碩董座施崇棠獲悉後，雖下令搶料，但所得有限。雙A出師不利，在第一回合的平板大戰，嚴重受挫。

上週一閉幕的台北春季電腦展，華碩推出的變形金剛平板Eee Pad Transformer與宏碁的ICONIA Tab A500，這二款新產品成為展場搶手貨，一上市即告缺貨，看在宏碁、華碩（雙A）高層眼中，真是憂喜參半。

新品反擊 卻難出貨

這二項新產品，是雙A反擊蘋果iPad的祕密武器。蘋果推出iPad後，以橫掃千軍之勢，讓眾多NB大廠受創，在包括NB、小筆電與平板電腦的可攜式電腦 （Mobile PC）的市占率中，從二年前的二．四％，一路擴大，去年第四季衝高到一七．二％，輕鬆超越一軍惠普與二軍宏碁，翻身為全球龍頭，排名第六的華碩，更是被狠 甩到後頭。

台灣二大NB廠宏碁及華碩不甘示弱，蓄勢反擊。去年底，宏碁董事長王振堂喊出，宏碁將要搶占平板電腦二○％的市占率，更頻頻對蘋果嗆聲：「i（指iPad）魔力即將退燒。」「iPad的市占率將會跌到只剩二成。」

華碩董座施崇棠接受本刊專訪曾表示，將拿出準備已久的祕密武器—變形平板電腦EeePad，要跟蘋果大對決。華碩預計今年平板電腦出貨二百萬台，要拿下非蘋果的平板電腦市場一成。

雙A反擊蘋果的作戰計畫，先在三月下旬發表新產品，打算在四月春季電腦展大展身手，挫挫蘋果iPad銳氣，正式向蘋果全面開戰。然這二週電腦展的暖身賽上，宏碁僅在賣出一千台後就缺貨，華碩更是只能接下近萬台的預售訂單，一台都沒法出貨。

三包政策 蘋果搶料

本刊調查，雙A才開戰，就遭逢平板電腦大缺料，掉入無貨可出的窘境；而讓雙A深陷斷料危機的，正是最大敵手蘋果。

原來就在雙A秣馬厲兵，準備向蘋果開戰時，日本發生三一一大地震。震災當天，蘋果第一時間就電詢日本供應商，詢問供應狀況。二天後，蘋果採購人員現身日 本，召開緊急會議，發現供應鏈受損超過預期，且後續狀況不明，當機立斷決定進行固料，祭出三包政策：「漲價收購、現金支付、包下庫存與產能」，搜刮市場上 所有料源。

日本固料之旅結束後，蘋果採購人員並未返美，而是啟程飛往深圳龍華，與最大代工廠鴻海清點庫存，鴻海董事長郭台銘親自陪同。之後，郭台銘更用私人專機，陪著蘋果採購人員飛到台灣，進行第三波「固料」確認。

「郭董親自陪蘋果的高層，跟每家廠商確認，還派人進駐各供應商，只要有庫存就趕緊搬貨。」知情人士透露。

日本震災短短一週裡，蘋果迅速完成大規模固料動作，此時，宏碁、華碩才發覺有異，紛紛檢查供應鏈及供貨狀況。「其他廠商只來電了解，只有蘋果固料最積極。」零組件業者觀察。

宏碁採購 緊盯宸鴻

雙A高層雖有所警覺，但並未意識出，蘋果固料的後續衝擊，直到三月中旬，準備量產平板電腦時，才發現供應商的零組件，已被蘋果一掃而空。「尤其是缺料量最大的觸控面板，幾乎遭蘋果壟斷料源。」宏碁與華碩高層暗叫，大事不妙。

王振堂獲悉缺料後，立刻下令要負責產品運籌的翁建仁，馬上聯繫相關零件業者。挾著全球第二大NB廠的實力，翁建仁親自打電話給所有供應商：「一定要讓宏碁順利出貨，不管剩多少貨，我都要拿。」宏碁主管透露：「四月以來，台灣出貨五千多台，還欠電信商好幾千台。」

「JT（王振堂）現在忙著穩住歐美業務團隊，並隨時盯著Jim翁（翁建仁），不能讓宏碁的平板電腦斷貨。宏碁已經在美國獲得超過五家以上的電信營運商的訂單，採購幾乎天天盯著TPK（宸鴻），不敢掉以輕心。」知情人士說。翁建仁十九日接任宏碁全球總裁，與蘋果續戰。

華碩爭料 找回老臣

第二大NB廠都無法順利取得料源，更別說市占率不及宏碁的華碩。三月二十八日，華碩變形平板電腦上市發表會上，各界以為華碩董事長施崇棠會說明出貨時間，但他卻快閃走人。

本刊調查，施崇棠直到發表會前的華碩高層主管會議上才得知，因觸控面板大缺料而無法確認新產品出貨時間。「只知是四月，哪一天能夠開賣，目前沒有答案。」施崇棠急得像熱鍋上螞蟻，當場下令要執行長沈振來親自到供應商盯料。

沈振來銜命出馬，親自拜訪宸鴻、和鑫與勝華等國內觸控面板廠，不過卻碰了一堆釘子。「我們已經被蘋果包廠，短期內不可能供應你們。」「你的單子一個月才幾 十K（幾萬台），我們不想因此得罪蘋果。」「一個月沒有一百K（十萬台）的單子，別來找我。」業者說。觸控廠不想得罪蘋果，只好讓沈振來知難而退。

出門搶料成果有限的沈振來，向施崇棠回報後，施崇棠找回去年因採購弊案，遭調職顧問的前任採購長申龍華，回鍋採購部門。「Johnny（施崇棠）希望藉著Jack（申龍華）在業界的人脈，替華碩多爭取一點料。」華碩人說。

「採購弊案發生時，Johnny沒處分他，就是看重他處理供應商的手腕。」華碩人說，過去華碩與韓國三星的面板與DRAM採購不順，常遭刁難，旺季常要不到貨，「最後是Jack出手，改善了華碩與三星間的關係。」

不過，就算二家高層頻頻走訪，但一家觸控面板廠的高層就對本刊直言：「現在誰來都一樣，市場的供應量有限，我們當然要先選價格好、關係深的客人。」觸控的市況大好，讓加入蘋果供應鏈的觸控廠，個個都成了台股當紅炸子雞。

供貨廠商 股價竄紅

「你看TPK（宸鴻），發行ECB（海外公司債）的轉換價突破千元，股價還緊追宏達電成為台股股后，就知道觸控面板有多夯。」外資圈人士說。

雖然蘋果並未明文禁止供應商供貨給其他業者，但一位NB廠高層說：「有了那麼好的利潤，若還想腳踏二條船，恐怕會被蘋果列為拒絕往來戶。為雙A每月幾萬台的量，失去手上每月幾百萬台的單子，應該沒有廠商會做這樣的選擇吧。」

王振堂與施崇棠的反擊大計，還沒出手就被蘋果痛宰，可說出師不利，連帶幫雙A代工的NB代工廠仁寶、緯創也受害。仁寶總經理陳瑞聰坦承：「過去NB每年成長二成的好時光已經不再，仁寶要強化非NB產品（包括平板電腦）出貨比重。」

雖然震災後，日本科技大廠因限電導致供應鏈缺料，一旦恢復供電，日系料源就可穩定供應，加上觸控面板廠產能開出後，雙A出貨就會恢復正常。

但眾多分析師與業內人士仍不看好宏碁、華碩與蘋果的平板大戰。研調機構顧能（Gartner）的報告：「預估今年平板電腦的出貨量將接近七千萬台，比去年 大幅成長三倍之多；其中蘋果將吃下七成大餅。」「未來三年之內，蘋果將獨霸平板電腦的半壁江山。」直接看衰蘋果以外的NB品牌廠。

低價行銷 蘋果犀利

「這次蘋果鐵了心，就是要讓其他NB廠在平板電腦戰場出局。」一位NB代工廠說。「你看Apple這次推出iPad 2，不但上市價格跟第一代一樣，還硬把第一代降價一百美元，犀利的價格策略，讓過去習慣打價格戰的NB廠傻眼，不知該如何訂價自家平板產品。」

另一方面，蘋果透過固料的大動作，大舉提高平板電腦零件價格，也讓雙A頭疼。「蘋果的對手陣營若無法降低成本，就別想與iPad競爭。」業內人士說。

蘋果還發揮媒體攻勢，「最近市場傳出蘋果要推第三代iPad，在媒體傳播下，全面阻斷雙A等對手廣告攻勢。」也難怪王振堂抱怨：「二軍對戰，卻讓另外一邊（蘋果）氣勢如虹。」

從原料、訂價到媒體戰，蘋果一路打壓雙A，不僅如此，蘋果還挾著Apple store（線上軟體商店）的軟硬兼施策略制敵。雙A在與蘋果的平板電腦第一回大戰，已陷入苦戰。

王振堂 小檔案

◎現職：宏碁董事長暨集團執行長

◎出生：1954年

◎學歷：台大電機系畢、政大企家班第9期

◎經歷：1981年進入宏碁科技任職；2005年出任宏基董事長兼任執行長；2010年將執行長交棒給總經理蘭奇；2011年3月因蘭奇閃電下台又回任。

◎家庭：妻張美暖、育有2女

施崇棠 小檔案

◎現職：華碩電腦董事長

◎出生：1952年

◎學歷：台大電機系畢、交大管理科學研究所碩士

◎經歷：1979年起任職宏碁電腦；1994年出任華碩董事長至今。

◎家庭：妻曾瑞棼、育有2子1女

蘋果固料紅了供應鏈

◎類別：主要受惠廠商（股號）

◎軟板：台郡（6269）

◎硬板：欣興（3037）、健鼎（3044）

◎保護元件：興勤（2428）

◎觸控面板族群：TPK（3673）、勝華（2384）、達虹（8056）、和鑫（3049）

◎機殼：鴻準（2354）、可成（2474）、應華（5392）

◎鏡頭：大立光（3008）、玉晶光（3406）

◎組裝：鴻海（2317）

資料來源：瑞信等外資法人

回應

宏碁官方表示，部分料源供應確實有點緊，但不影響交貨。華碩發言人張偉民表示，短期缺料確有影響，但華碩有信心打贏這場長期戰爭。

曾被高盛捧為全球金鑽十一國「鑽中之鑽」的越南，過去幾年經濟快速增長，成為新興市場中的黃金地。然而今年越南通脹失控，導致央行大舉加息，銀行亦要收緊銀根壓抑投資，一系列宏調措施令越南股市，由去年高位至今大瀉超過六成。一眾在越南掘金的港商，又會如何自處？

「海 產大王」蔡繼有之子蔡冠深掌舵的新華集團，三十八年前已進駐越南，認為現時越南危中有機，正籌謀在當地執平貨；憑藉代理日本Brother品牌衣車的東成 集團老闆陳東，由深水埗打到越南，雄霸當地衣車市場之餘兼進身為地產發展商，現時暫且放緩發展步伐；香港老牌製衣廠羅氏集團，則在人民幣升值、生產成本上 漲的呼喊聲中，漏夜趕科場，把生產線由珠三角擴展到越南。

越南的土地和樓宇，仍未正式開放予外國人購買，但懂變通的港商如新華集團，則以長租五十年形式，將旗下住宅樓盤變相賣予外國人。雖然越南樓股暴跌，但上月身處胡志明市大本營的新華集團揸弗人蔡冠深，卻認為可趁機執平貨。

在越南最繁榮的胡志明市，一眾法國殖民地建築群中，作為地標的五幢甲級商業大廈，佔了三幢都是香港人投資，包括全市最高，樓高三十三層的香港上市公司陸氏集團的「西貢貿易中心」，捷和集團的「西貢大廈」，以及最近市政廳，由「海產大王」蔡氏家族持有的「新華廣場」。

新華集團創辦人蔡繼有去年過身後，現在由次子蔡冠深揸旗，其家族早於七十年代投資越南。新華廣場門前，第一支旗杆掛的便是越南國旗，另外還有日、韓等大租客的國旗，以及香港特區旗。但商廈內的中美大企業租客也不少，卻偏偏沒有中美的國旗。

「中國同美國因為同越南政治關係時好時壞，為免敏感所以無掛。」蔡冠深在越南接受本刊訪問時說，這一點政治智慧，原來在越南掘金之旅相當重要。

地產泡沫爆破

近來越南經濟由天堂變地獄，新華旗下於倫敦創業板上市的越南機會基金，就由去年初高位每股約五美元，大瀉六成至約兩美元。蔡冠深亦忙得經常由香港飛往胡志明市開會。如此頻撲，蔡冠深卻認為現時越南「好多平貨執！」

他坦言長遠看好越南，不過今年經濟不容樂觀。「今年初政府推行宏調，主要針對通脹，對經濟嘅影響起碼持續半年至一年。而家銀行存款利息加到十二釐，人人都寧願將啲錢放喺銀行多過投資，加上股市大跌，都打擊投資者信心。」

銀行加息和收緊銀根，首當其衝是地產市場。「早兩年胡志明市高速發展，不少基金和本地人來買嘢，令資產價格狂升，出現泡沫。市中心以外的周邊地區，今年樓價整體跌了兩、三成，成交金額同宗數都大減。」蔡冠深指。

以 新華集團在胡志明市中心的住宅樓盤，總投資超過三億美元，合共提供二千一百多個單位的「西貢明珠」為例，○五年出售第一、二期時，呎價不過一千一百港元， 去年底第三期推售，呎價已升到二千五百港元，兩年間升幅超過一倍。早已在高位售出超過七成單位的新華集團，現已套現近兩億美金。眼見現時住宅市道有價無 市，遂把餘下樓盤封盤，待市道好轉才善價而沽。

但一眾依賴越南銀行貸款的本地發展商，應付不了高達十八釐的貸款利息被銀行追數，開始劈價出售手頭項目。而有能力買入這些便宜貨的，包括向本港銀行以低息借錢的港商。

新華集團旗下既有專幫企業做融資的香港上市公司匯富金融，在越南亦設有投資銀行VinaCapital，難怪蔡冠深講起融資問題仍笑笑口：「我哋喺香港有自己嘅融資方法，成本較便宜。而家對外資來講，喺越南投資反而有優勢。」

「而家已經有唔少人搵我哋，要求合作又或者出售手頭項目，不過而家未係最佳入貨時候，等多幾個月，會有更多跳樓貨。」他還留意到，現時已有不少中東資金趁機掃平貨，估計下一浪將是美國資金湧入。

被喻為「海產大王」的新華集團創辦人蔡繼有，七○年已到越南做海產加工。八九年高峰期，新華的海產出口，每年生意額高達九千萬美元，近年因海產減少而降至三千五百萬美元。

夥拍政府共同進退

雖 然新華的投資，主要集中在中國而非越南，但視胡志明市為第二個上海的蔡冠深，認為投資越南要放長線。「我哋喺越南做咗三十八年先有今日。要成功一定唔可以 抱住賺快錢心態，諗住賺咗人哋嘅錢就走人。」上月中他便帶同還在加拿大唸大學一年級的大仔Johnson到越南，向當地教育部捐款一百萬美金，以示家族與 越南的友好關係，會延續至第三代。

新華與越南的良好關係，建基於七十年代，當時蔡冠深父親，人稱「海產大王」的蔡繼有，遠赴越南開設三間海 鮮加工廠，是最早到當地投資的外資。「七五年南北越統一，我哋係第一批投資者，主動將所有工廠無條件送俾政府，所以越南政府對我哋好好。」因為「識做」， 新華其後得以入口尿素、肥料、水泥、電器，甚至金條等越南匱乏的物資，用以貨易貨方式，換取當地農產品及海產。

八、九十年代，越南全國的海產，都由國營單位Seaprodex收購然後出口，由於新華出錢幫助Seaprodex開設海產加工廠，Seaprodex的海產，其中多達三成都售予新華作出口之用，令新華成為當時越南最大海產出口商。

被喻為「外交商人」的蔡冠深，上月中在越南首都河內，向教育部捐款一百萬美元，在儀式上與越南外交部常務副部長范平明（右）言談甚歡 。

國企有難義不容辭

在越南投資多年，新華曾幫忙不少財政陷入困難的國企，這些都令越南政府對新華另眼相看。「九七年金融風暴時，根本冇人會提越南！當時有政府部門欠我哋錢，有啲拖咗十幾年。如果冇實力，點可以捱到今日？」蔡冠深說。

據知，九三年新華在胡志明市市中心興建甲級寫字樓「新華廣場」時，本來與國營單位Fimexco合資，由Fimexco提供地皮，並佔合營公司三成股權，新華與日本丸紅株式會社則負責出錢發展，合共佔股七成。當時整個項目投資四千五百萬美金（約港幣三億五千萬元），然而一場金融風暴掩至，負責向銀行擔保借錢的新華，亦不斷被銀行逼還債。

「最終新華要幫Fimexco啃咗過千萬美金債項，而Fimexco亦把手上三成股權交予新華填數。」新華集團一高層透露。

○ 二年，新華再購入丸紅手上的小量股份，令「新華廣場」變成集團全資擁有的物業。這類甲級商廈總樓面在越南只有八十四萬呎，相等於半幢國金，在供應短缺下， 租金高居不下，現時呎租約六十五港元，媲美中環皇后大道中九號商廈，如今已全部出租，每年租金數以千萬美元計，這隻會生金蛋的雞， 相信為蔡冠深提供了不少攻城略地的銀彈。

衣車大王以戰養戰

六十年代曾擁有十幾架小巴和五十架的士的陳東，七五年轉行賣衣車。由於有兩名兒子在越南替他打理生意，人稱「東叔」的他樂於留守公司位於深水埗南昌街的大本營做後援。

坐落於深水埗南昌街，佔地三層的東成集團，專門代理Brother、飛馬、Juki等日本衣車，在製衣業早已式微的香港，這間鋪似乎不甚起眼，但原來東成集團老闆陳東，是越南的衣車大王，佔有當地六成半市場，是名副其實的隱形富豪。

家住九龍塘獨立屋，手戴陀飛輪，出入愛以勞斯萊斯代步的陳東，今年已經七十四歲，卻仍健步如飛，講起衣車就眉飛色舞。他的熟客仔包括Bossini創辦人羅定邦家族的羅氏集團、褲王楊釗的旭日集團等。

八十年代初，中國實行改革開放，不少香港製衣廠開始北移到珠三角一帶，當時只向總代理攞貨賣的東成，生意亦非常暢旺，高峰期每月生意額達七千萬元。九十年代初起，東成才正式取得Brother、飛馬等日本大牌子衣車的分銷代理權。

由 於行業競爭越來越厲害，利潤被攤薄，陳東八十年代尾已開始把生意擴展到廣州、北韓、柬埔寨、和越南等新興市場，但最後只有越南成功。「當時我派個女婿去北 韓，點知當地嘅廠好窮，送咗貨無錢俾，個國家好封閉，出入都會被人監察，搞咗兩、三年，最後蝕咗幾百萬元；廣州市場就我自己去，不過競爭太大，好難同當地 人爭；柬埔寨係軍政府，政治不穩定，越南就唔同，起碼一定唔會打仗。」

「東叔」次子建國長年駐守胡志明市推銷衣車生意，現已講得一口流利越南話。為爭取生意，他還會為一眾港商穿針引線介紹當地投資環境。

入股國企振興工業

現 時，其次子陳建國（Albert）長駐胡志明市，專責擴展衣車業務，他說：「好多日本衣車牌子，自己都喺中國有總代理，如果唔可以直接同製造商合作，我哋 無優勢。越南係發展中國家，勞工密集，對製造業有優勢，我哋於是轉而向製造商取得Brother同Juki喺越南的總代理權，轉攻越南市場。」

去年初越南正式加入世貿，成衣出口美國無配額限制，吸引不少台灣、日本、韓國和香港的製衣廠到來設廠，東成去年全年生意額，是前所未有的好，約三億港元，相比香港和中國衣車生意的一億八千萬，多出接近一半。

現時東成最大的客仔，屬越南工業部旗下，有二十間製衣廠、三萬工人的國營公司越進製衣，由於政府認為衣車生意可輔助當地成衣輕工業發展，九十年代初東成得以入股越進製衣一成半股權。

在越南做生意，陳東認為要打耐力戰。「初時呢啲國營廠無錢，用緊嘅係六、七十年代嘅蘇聯衣車，買新衣車都要分期慢慢付款。大家合作十幾年，佢以前嘅總經理而家都做咗工業部副部長啦。」現時越進每年給予東成的生意額，便高達四、五百萬美元。

利息狂加香港班水

東成與政府的友好關係，亦帶挈他涉足地產事業。九六年起，東成開始與工業部旗下不同部門合作發展商廈、酒店和豪宅項目。

雖 然商廈和酒店早已為東成提供穩定收入，但有三百七十伙，已賣出超過八成單位的河內豪宅「黃金西湖」，在資金未完全回籠，以及當地銀行貸款年息高企之下，手 上還有地皮未動工的東成集團亦要轉向香港銀行貸款為項目融資。「好彩個樓盤已經收到五千萬美元訂金，足夠發展餘下工程。而家嘅時勢，要以戰養戰，以賣衣車 嘅收入，養住公司嘅伙記，有機會再繼續出擊發展其他項目。」陳東說。

羅氏針織連開兩廠

東成集團還充當盲公竹，帶相熟的港商到越南掘金。Bossini的姊妹公司，由羅定邦次子羅蜀凱打理的針織廠羅氏集團就是其中之一。今年初，羅蜀凱未受家族爭產官司影響，繼續諗計擴展業務，一口氣在河內連開兩間製衣廠，無非貪當地有大量廉價勞工。

羅氏集團在國內的四間製衣廠，與一眾內地設廠的港商一樣，面對人民幣不斷升值，環保條例日漸嚴苛，部分商品減少出口退稅，以及新勞動合同法等難題。

雖然不少港商正密謀由珠三角遷移到湖南、廣西等較落後的中西部地區，以減低成本，但羅氏集團董事總經理鮑仲強卻認為並非上策。「今日東部面對嘅問題，明日西部一樣會發生。雖然偏遠地區工人薪金低啲，但在時間、物流以及配套方面輸晒，都彌補唔到。」

越南○二年加入世貿前，鮑仲強已經去探路，到去年年初正式入世，就立即扑槌搵地建廠，今年農曆年後，河內的兩間工廠已經開始投產。

他 看中的，是越南八千五百萬人口中，超過七成人口在三十五歲以下，勞動力龐大，平均薪金只是大約一百美元（約七百八十港元），較珠三角起碼二百美元月薪便 宜。「河內接近中國廣西，布料等原材料由中國運去大約只需十幾個鐘車程，而且搵工人比胡志明市容易好多，而家兩間廠合共有千幾二千工人。」鮑仲強分析道。

「越南係東南亞其中一個生產成本最平嘅國家。以一件最簡單嘅背心為例，越南嘅工價可以比中國平一半。」現時羅氏的產品，五成在中國製造，三成在泰國、菲律賓等東南亞國家，還在起步階段的越南工廠只佔大約兩成。

吃得鹹魚也要抵得渴。越南工人的生產力和技術，依然和中國工人有一段距離，「現時仲訓練緊啲工人，主要俾佢哋生產簡單嘅背心、T-shirt，暫時複雜的車工會放番喺大陸做。」

然而越南偏遠省份物流配套仍差，分分鐘加重運輸成本。「有次因為交通問題，差啲誤咗船期，好彩我馬上打去海關俾啲茶錢叫佢扣起艘船，否則改空運就大失預算！」當地另一名做製衣的港商說。

貨幣貶值掀罷工潮

在越南設廠要解決的，還有電力問題。現時雖不致出現中國鬧電荒的情況，但卻因為電網維修而經常停電。「其中一間喺開發區嘅工廠，每次附近有新廠投產，都因為工業區要駁電纜等工程問題而停電，時間由十幾分鐘到幾個鐘都有，所以一定要自備發電機。」鮑仲強說。

雖然現時越南盾正面對貶值壓力，對在當地設廠，以越南盾支付工人薪金的港商有利，但在通脹高達百分之二十五，工人收入追不上通脹之下，紛紛在全國各地發起罷工，當中最受影響的，是規章制度較嚴的日、韓及台灣工廠。

「我哋都擔心要求加薪同罷工嘅風氣，會蔓延到自己工廠o架。但我哋唔少客人，都覺得越南有機會成為另一個中國嘅珠三角。我哋希望喺越南慳到嘅錢，可以抵銷中國工廠上升嘅成本，畢竟越南仍是東南亞生產成本最平嘅地方之一。」鮑仲強說。

越南經濟鑽石變炭頭

上月底，評級機構惠譽將越南主權基金的債券評級，由「穩定」調低到「負面」，摩根士丹利亦警告，越南現正步向類似泰國九七年的貨幣危機。消息令陸氏集團（366）、越南製造加工（422）及激成投資（184）等越南概念股股價受拖累暴跌。

越 南政府近年大舉引入外資，導致金融信貸膨脹，通脹失控。五月份越南通脹率按年已急升至25.2%，在亞洲區僅次於緬甸及斯里蘭卡。為遏抑通脹，越南央行大 舉加息及提高銀行存款準備金，導致股市大跌。兩年前越南股市以1.44倍的升幅跑贏全球，但今年越南VN指數，由去年十月的1110點高位，跌至現時 300幾點，累跌超過65%，全球表現最差。

經濟硬着陸的擔憂，令有144億美元貿赤的越南，面對越南盾貶值危機，一年期遠期不交收合約已 跌至1美元兌22,000越南盾，較即期匯率跌35%。越南央行上月底便將越南盾對美元每日波幅，提高一倍至正負2%。貨幣貶值的憂慮，觸發河內市民上月 底湧到金行和兌換店搶購黃金和美元保值。