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限制外勞有助國人就業?


2011-12-05  TCW

 


Q:最近新聞看到有人申請外勞看 護遭拒,理由是醫生不能開具證明,為什麼用外勞也要申請呢?

A:限制人們使用外勞看護,是要保障本勞的就業機會,這種主張是這樣說的:如果大家都用外勞看護,就減少本勞的就業機會,因此要由醫生把關,只有真正有需 要的人,才能使用外勞看護服務,這樣才不會讓本勞就業機會減少。

這種主張是典型的重商主義式謬論。人們之所以對外勞看護有需求,是因為外勞能比本勞用更低代價提供服務。不准人們使用外勞看護,就是強迫他們不能使用較便 宜的外勞,而必須使用較貴的本勞。既然消費者要花更多錢雇用本勞,就少了一些錢可以購買其他財貨。消費者不是過得更好,而是過得更差了。

因此,就算限制使用外勞看護,真的能保障部分國人就業機會,這種保障也是建立在犧牲消費者基礎上的。

更何況,「限制外勞看護可以保障國人就業機會」,這種主張是在偷換概念。事實上限制外勞看護不是在保障國人的就業機會,而是在保障國人「做看護的就業機 會」。

外勞能比本勞以更低代價提供看護服務,意味著本勞是不適合做看護的。不適合是指:本勞做看護的「機會成本」較高,也就是本勞做看護,得放棄其他有價值的工 作機會。

外勞做看護的機會成本較低,因為他們通常沒什麼更有價值的其他工作機會,因此要他們做看護,人們不用付出太高薪資,就能把這些外勞吸引過來。但本勞的其他 工作機會卻比外勞多,人們若想用本勞看護,就得付出較高薪資,才能把本勞從其他工作機會吸引過來。

如果不准人們使用外勞看護,強迫人們使用本勞,那就是讓機會成本低的外勞不能做看護,卻讓機會成本高的本勞繼續做看護。如果張三明明很適合寫程式,卻硬要 他去打棒球,然後讓棒球天生好手李四,只能在圍牆外看張三打球,強迫人們去做不擅長的事,然後說這是在保障他的就業機會,這不是荒謬嗎?

而且,當前這種外勞看護申請制度,還造成一個後果,那就是提供人們「尋租」(rent-seeking)的誘因。現在要申請外勞看護,得由醫生填具量表, 過關與否掌握在醫生手上。這就讓想申請外勞看護的人,有動機給醫生額外好處以求過關。這就像政府的公共工程標案,決定誰能得標的官員,就會收到申請廠商的 紅包或人情關說一樣。

這並不是暗地假設醫生道德敗壞,一定會要好處收紅包,而是這種制度會引誘人們有動機去做這種事,而要防範這種事,就需要更多政府監管與限制,這又給民眾帶 來更沉重的成本。與其讓醫生層層把關、政府管東管西,為何不把決定權還給消費者,讓他們決定要不要購買外勞看護服務呢?

經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail:adanomics@gmail.com

 


限制 外勞 有助 國人 就業
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基金:Facebook上市有助中國同類公司價值明朗

http://news.imeigu.com/a/1328250661607.html

新浪財經訊 北京時間2月3日午間(美東時間2月2日凌晨)消息,自上週五Facebook準備上市消息傳出到本週四公司正式提交上市申請後的第一個交易日,跟蹤全球 社交網絡股表現的交易開放式指數基金(ETF)Global X Social Media Index ETF(SOCL)漲幅已達10.29%。

推出該ETF的公司CEO布魯諾·德阿瑪(Bruno del Ama)表示,Facebook上市會讓中國同類公司價值受到重新審視和定位,會使整個社交網絡市場投資更明朗。

去 年11月推出的全球社交網絡ETF包含四支中國公司,分別是在美上市的新浪(份額達9.47%)、網易(份額達9.54%)和人人網(份額達 4.56%),以及在香港掛牌的騰訊(份額達11.21%)。值得一提的是,截止週五開盤前,受Facebook提交申請上市影響,新浪周內上漲幅度已達 15.92%,人人達26.34%,

網易、騰訊股價也均有上揚。德阿瑪表示,對於中國社交網絡股票而言,Facebook的上市對其最大影 響是在公司價值方面。根據用戶數量、成長機會上的比較會為投資人帶來最直觀的判斷。人人公司董事長兼CEO陳一舟(微博)則在得知Facebook準備上 市的消息後表示,「Facebook的上市標誌著社交網絡初始階段的結束和其商業化的開始。」Facebook申請上市文件中也提到,「如果進入中國市 場,Facebook將面臨競爭。」

德阿瑪則認為Facebook進入中國市場,與中國同類公司的潛在直接競爭幾率實屬有限。

德 阿瑪還表示,Facebook的上市動作使得整個公司的財務狀況和發展策略公開化,這無論對其競爭對手(如LinkedIin、Twitter)或是合作 夥伴(如Zynga)來講都是最被關注、也是最關鍵的。在申請上市文件公佈後,就有人對Facebook估值偏高和過分依賴廣告收益等問題提出質疑。對市 場來說,投資對象的比較,尤其與有可能上市的社交網站公司比較,Facebook的上市可謂起標竿作用。(羅綺梅 發自紐約)

基金 Facebook 上市 有助 中國 同類 公司 價值 明朗
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學投資股票有助工作事途 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/09/blog-post_19.html
理財投資工具有很多種, 例如黃金、商品、石油、外匯、物業及股票, 止凡認為在多種工具當中, 投資股票所需要的知識最接近工作所需的知識。

無論你做哪個行業, 做到經理級甚至管理層, 所需要的知識都差無幾, 不外乎管錢、管人手、搞政治, 大家看到周松崗先生在辭任港鐵行政總裁之後, 即刻可以到馬會當主席, 兩家公司, 兩個行業, 但其實所需的知識也是差無幾。

當然, 要做到主席或行政總裁的級數, 單靠知識是不行的, 人際網絡亦非常重要, 實力要有, 人事亦要人。人際網絡可靠多年工作交際積極累積, 而實力方向, 即所需知識, 大可透過研讀投資股票來吸取。

當然我不是說「入門班」的投資股票知識, 何謂「入門班」呢? 大家可以觀察一下自己投資股票時是否還停留在單看盈利 (增長多少)、股價、股息等因素, 而對所買的公司運作沒有深入瞭解, 對年報的數字又不太理解 (可能從來沒有看過一頁年報), 這個時候你就要小心自己到底有多瞭解自己的投資, 是否還在「入門班」。

到有足夠瞭解時, 你應該很輕鬆就能解釋一盤生意的運作, 看年報後就能明白當中的語言, 即足以跟會計師或核數師交談, 對任何公司或公司內任何一個項目的運作效率有足夠能力去作出批評, 對公司的大方向亦能旁觀者清。達至這個程度, 其實你很有實力當公司的中、高層, 因為其實很多人付幾十萬讀個 MBA都只是想學這些東西 (什麼 product line, 毛利, 存貨, 市場分析, 宣傳等), 當然MBA還可以結交一定級數的朋友。

所以, 作為打工仔去投資, 追求回報是一回事, 而學習投資知識對工作事途也可以作為考慮因素, 亦能對社會財務運作以至世界金融世界多一點瞭解。

投資 股票 有助 工作 事途 止凡
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跨省區電力市場探路 有助遠距離合理輸配價格形成

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4615912.html

跨省區電力市場探路 有助遠距離合理輸配價格形成

一財網 張旭東 2015-05-10 18:17:00

電改的第四個配套文件讓電力交易市場突破了省域範圍。華北電力大學曾鳴教授對《第一財經日報》記者稱,跨省區交易能夠逐步理清相關輸配電資產,結合獨立輸配電試點,有利於輸配電價格形成,實現電改方案提出的“管住中間,放開兩頭。”

電改第四個配套文件日前出爐。

國家發改委日前發布《關於完善跨省跨區電能交易價格形成機制有關問題的通知》(下簡稱:《通知》),提出跨省跨區送電由送電、受電市場主體雙方按照“風險共擔、利益共享”原則協商或通過市場化交易方式確定送受電量、價格,並建立相應的價格調整機制。

這意味著,電力交易市場化突破了省域範圍。華北電力大學曾鳴教授對《第一財經日報》記者稱,跨省區交易能夠逐步理清相關輸配電資產,結合獨立輸配電試點,有利於輸配電價格形成,實現電改方案提出的“管住中間,放開兩頭。”

國家發改委發布的《通知》確定,跨省區送電價格實行市場定價,並指出此通知的出臺是為貫徹落實新電改9號文,完善電價形成機制,推進跨省跨區電力市場化交易,促進電力資源在更大範圍優化配置。

按照《通知》,國家已核定的跨省跨區電能交易送電價格,送受電雙方可重新協商並按照協商確定的價格執行,協商結果報送國家發展改革委和國家能源局。送受電雙方經協商後確實無法達成一致意見的,可建議國家發改委、能源局協調。

事實上,跨省區電能交易原國家電監會就推動過。

原國家電監會2012年底公布《跨省跨區電能交易基本規則》,提出要打破電網的“掛牌交易”,通過優先清潔能源交易、調整合同等方式保證電能交易的市場化。但原電監會當時也發現,跨省區交易價格不能準確反映不同時段的電力價值和資源稀缺程度。跨省交易輸電收費環節多、綜合輸電費偏高。

2014年6月,國家能源局對外發布《電力交易秩序駐點華中監管報告》,指出在跨省區電能交易中存在電網企業安排的部分跨區電能交易計劃與實際供需存在偏差,資源配置不合理;省間輸電通道建設滯後,限制跨省區電能交易;跨省區電能交易缺乏合理補償機制;部分交易行為不規範,價格未能反映市場主體意願等諸多問題。

為了推進電價改革,2014年底,政府開始推動輸配電價的試點,截至目前已有深圳、蒙西、寧夏、安徽、雲南、湖北納入試點,讓更多省份去探索區域內部的電價改革。而此次《通知》則在跨省區電價形成機制方面邁進了一步,延伸至跨區域市場。

《通知》還提出,國家發改委和國家能源局將組織對跨省跨區送電專項輸電工程進行成本監審,並根據成本監審結果重新核定輸電價格。輸電價格調整後,按照“利益共享、風險共擔”的原則將調整幅度在送電方、受電方之間按照1∶1比例分攤。

曾鳴分析說,跨區交易既能促進資源優化配置,也能促進節能減排,並促進區域電力市場的形成,逐步理清輸配電資產,有利於跨區輸配電價形成,從而實現電改方案中“管住中間”的要求,使得放開兩頭可以順勢而為。

編輯:汪時鋒

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省區 電力 市場 探路 有助 遠距離 合理 輸配 價格 形成
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汽車零組件長線看好 逢低撿便宜 台幣貶值有助外銷 車市旺季拉貨潮來了

2015-09-28  TWM





據美國研究統計,八月美國汽車銷售量創十年高點,中國車市則衰退三.四%,因此選股時應避開中國營收比重較高的個股。另,電子股也逢旺季,資金恐排擠車組件族群,短線漲高個股要注意!

儘管八月台股指數單月下跌一千多點,卻有一個類股,成員股價創歷史新高,這個族群,就是汽車零組件產業。

與許多電子股相比,台灣的汽車零組件廠,現階段還沒有受到紅色供應鏈威脅;在近期台幣貶值、原物料價格低迷之際,也相對享有成本壓低的優勢。在全球最大汽車展─德國法蘭克福車展(IAA)即將登場時,這個族群成為近期台股強勢主流。

「汽 車產業是少數能看到未來三年、甚至五年前景,且趨勢持續往高單價、高毛利走的產業,這是它們享有較高本益比的原因。」宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出, 汽車產業與人身安全直接相關,加上終端產品數量龐大、動輒百萬輛,因此各品牌業者花長時間認證、標準也相當嚴格,但只要進入供應鏈,通常會成為長期配合的 訂單,支撐公司營運。

受惠新台幣貶值

貶一% 毛利率多○.二%以近期局勢來看,新台幣貶值,對相關業者也有利。匯率貶值本就有助於廠商外銷出口,汽車零組件族群主要銷往歐、美、中國三大市場,因此對 於這類收取美元比重高的個股,相對有利。第一金投顧董事長陳奕光指出,新台幣每貶值一%,廠商的毛利率即可增加○.二%,因此新台幣相對美元貶值,產品外 銷美國連帶受惠;但因人民幣貶值幅度大於台灣,相互抵銷後,賣到中國的汽車零組件,挹注並不大。

雖然新台幣貶值是一股助力,但從整體市場需求來看,「今年汽車零組件產值僅比去年微幅成長,一%至二%左右。」工研院資深產業分析師蕭瑞聖指出,在微幅成長底下,全球兩大汽車市場:美國與中國,今年更有完全不同的表現。

美 國汽車研究機構Autodata訂單,第二季因營收規模放大,且因產品主要原料以鐵、鋁為主,受惠原物料報價下跌,毛利率自三七%升至四二%。除此之外, 皇田切入福斯供應鏈,客戶SUV車款熱銷的利多加持,以近四季每股盈餘計算,目前本益比約二十一倍,投資人可伺機切入。

在汽車產業的長期趨勢方面,蕭瑞聖認為,仍以汽車電子化、設計輕量化,以及電動車為主軸;從這些方向,尋找產品技術門檻較高,營收、獲利逐年成長的公司,可能就是強勢股的領頭羊。

例 如倒車雷達及倒車顯影系統大廠同致(三五五二),股價剛創歷史新高,是台灣少數通過一階供應商(Tier 1)認證的廠商,前八月累計營收四一.一億元,年增率達二六%以上。儘管中國車市成長放緩,但由於中國自主品牌車廠為強化競爭力,提升高端標準配備,相關 零組件採購量增加,也挹注營收。

隨著安全意識提高,汽車配備安全倒車影視的預算也增加,配備數量及產品單價水漲船高。以美國為例,修法通過後,明年新車將強制加裝倒車顯影系統,已經通過車廠驗證的同致,將是最大受惠者之一,有機會複製胎壓偵測器的高度成長模式。

電動車潛力大

蘋果搶商機 成立千人團隊法人預估,同致今年營收將上看六十三億元、稅後EPS七.○五元。且公司毛利率有機會因影像產品比重成長而提升,擁有影像偵測、道路偏移系統等高階產品的同致,取得通用汽車(GM)訂單,明年還將推自有品牌,成長動能可期。

至於電動車,未來的成長態勢,連國際大廠都積極搶進,包括Google積極發展無人駕駛車、以及日前傳出,蘋果已成立千人團隊打造電動車,即將進入測試階段,因此技術已切入電動車的相關個股,未來在市場另有競爭優勢。

像是獨家供應電動車大廠特斯拉(Tesla)減速機齒輪組的和大(一五三六),八月營收不受淡季影響,再創同期新高,年增率達二六.六%,主要是因貨卡、電動車款需求成長,拉動營收動能。

迎第四季旺季

客戶提前拉貨 營收可期

在整體選股策略上,由於第四季為汽車零組件傳統旺季,客戶多在八、九、十月拉貨,因此短線訂單多寡,可從營收月增率來觀察,如果成長力道越大,代表具有旺季效應,值得投資人多加留意。

不過,周奇賢也提醒,現階段台股仍是反彈格局,旺季同樣在年底的電子股,可能會吸引資金回流跌深標的,汽車零組件族群有可能面臨資金排擠,短線漲高的個股得提高警覺,但因長期趨勢向上,個股逢低切入還是不錯的策略。

撰文 / 黃瑋瑜


汽車 零組件 長線 看好 逢低 撿便宜 臺幣 貶值 有助 外銷 車市 旺季 拉貨 貨潮 潮來 來了
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穆迪:降準將釋放6000億~7000億元 有助改善中資銀行流動性

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703682.html

穆迪:降準將釋放6000億~7000億元 有助改善中資銀行流動性

一財網 張菲菲 2015-10-28 12:48:00

穆迪報告進一步指出,息差下降可能會促使某些銀行為追求更高的貸款收益而增加對高風險客戶的敞口,從而在短期內使其風險控制能力面臨挑戰。但另一方面,這也可能會推動銀行向中小企業和一些過去難以得到信貸的行業放貸,因此長期來看有利於中國經濟結構調整。

穆迪投資者服務公司日前最新發表報告表示,中國央行下調基準存貸款利率及取消銀行存款利率浮動上限將提高銀行體系的流動性,並降低借貸成本,這有助於緩解中國經濟增長放緩的影響。但是,央行此舉也會對銀行的盈利能力產生壓力。

“雙降”將改善銀行流動性加劇系統風險

2015年10月24日,央行將基準存貸款利率分別下調25個基點,並取消了銀行存款利率的浮動上限。央行同時下調金融機構存款準備金率50個基點,並對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率50個基點,以加大對“三農”和小微企業的金融支持。

對此,穆迪指出,這是央行在2015年第五次降息和第四次普降存款準備金率。央行降息降準對中資銀行具有正面信用影響,這主要體現在其流動性的改善上。

穆迪助理副總裁、分析師尹勁樺表示:“我們估計降準可釋放銀行存放於央行的法定準備金高達人民幣6000億至7000億元。”

“央行多次降準並通過公開市場操作和中期借貸便利註入流動性,這使得銀行間同業拆借利率自2015年以來處於較低水平。”尹勁樺在最新發表的報告《中資銀行:中國降息降準有助於改善銀行流動性》中作出上述分析。

取消存款利率浮動上限標誌著中國利率市場化的完成,在歷時多年後,中國最終取消了對存貸款利率的管制。由於央行采取循序漸進的方式放開存款利率,穆迪預計最終取消利率浮動上限對銀行資金成本的短期沖擊非常有限。

但是,在利率市場化過程中的持續降息將對銀行的盈利能力產生壓力,因為銀行存款的重新定價往往落後於貸款,並且迄今為止,許多銀行實際存款利率的降幅小於基準存款利率的變化幅度。

穆迪報告認為,央行降息降準對銀行資產質量的影響不一而同。貸款利率降低將減輕諸如政府相關投資平臺等高杠桿借款人的還款負擔。然而,降息難以抵消宏觀經濟下滑的影響。制造業、批發與零售等行業仍將面臨中國經濟增長放緩帶來的壓力,而這些行業是銀行新增不良貸款的主要來源。

同時,低利率環境下杠桿率進一步上升的可能性也會加劇系統性風險。

穆迪報告進一步指出,息差下降可能會促使某些銀行為追求更高的貸款收益而增加對高風險客戶的敞口,從而在短期內使其風險控制能力面臨挑戰。但另一方面,這也可能會推動銀行向中小企業和一些過去難以得到信貸的行業放貸,因此長期來看有利於中國經濟結構調整。

中國GDP增速今年略低於7%明年或為6.3%

穆迪預計目前的經濟增長放緩勢頭將會持續。穆迪對中國GDP增長率的預測是今年略低於7%,2016年為6.3%。按照全球標準來看,中國上述GDP增長率仍屬較高水平。額外的貨幣與財政刺激措施將會避免增長率更加快速下滑,而不是促使其大幅升至更高水平。

穆迪表示,經濟增長放緩可能仍會集中在工業和建築業,這些行業的產能過剩及高杠桿率限制了企業對貨幣政策放寬作出回應的能力。與之相比,服務業的抗壓能力可能相對較好。隨著價格下行壓力持續,整體名義經濟增長放緩將會更加明顯。

穆迪認為,增長放緩是中國經濟結構調整過程的一部分。展望未來,主要的政策挑戰在於推進市場化改革和解決系統高杠桿的問題,同時確保增長放緩平穩,並維持穩定的就業增長率。

編輯:林潔琛

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穆迪 降準 準將 釋放 6000 7000 億元 有助 改善 中資 銀行 流動性 流動
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科學家揭示基因如何改變“歲月之痕” 有助“不老藥”研發

來源: http://www.yicai.com/news/5010132.html

那些研究青春之泉的人現在還沒有找到永葆青春的秘方。而在實驗室里,另一個比它更現實的謎題:“為什麽有些人比其他同齡人顯得年輕”可能很快就會有答案。

在近日發表的一項研究中,荷蘭鹿特丹的科學家稱,第一次發現了一個專門影響外表年齡的基因。研究人員發現這種基因發生突變的人看上去要比他們的實際年齡平均老兩歲。

如果這項研究結果被證實,科學家就能夠從分子學的角度解開人們容顏是怎樣隨著時間流逝而改變的謎題,或許還會因此而研發出減緩衰老的方法。

鹿特丹伊拉斯謨醫療中心的法醫分子生物學教授曼弗雷德·凱澤表示:“這是我們發現的首個決定外表年齡的基因,僅靠這個基因就能造成兩歲的外貌年齡差。當然也有一些其它的基因會影響人的顯老程度,我們的青春探索之旅才剛剛開始。”

科學家早就知道人們的顯老程度是不同的,而這與基因和生活方式都有關系。吸煙和過多接受紫外線照射會加速皮膚衰老,但是到底是何種基因能夠決定人顯老還是顯年輕,到目前為止都未被證實。

這項名為“鹿特丹研究”的項目由凱澤教授和聯合利華的科學家們共同合作。他們要求一組觀察員根據近3000人提供的面部照片和DNA進行年齡上的估計。經研究,凱澤教授發現人們對女性的年齡估計要高於她們的實際年齡,而對男性年齡的估計則低於他們的實際年齡。一個沒有參與這項研究的科學家表示,這項研究可能也反映了媒體對年輕女性形象的過度關註。

但是這並不是這項研究的主要結果。在對人們的基因組進行檢測後,凱澤教授發現攜帶變異基因MC1R的人看上去更顯老。為了驗證這項發現,他對另外兩組分別來自荷蘭和英國的人群也進行了同樣的基因組檢測,而結果再次證實了MC1R基因的作用。此外,攜帶MC1R基因的人頭發有可能顯示為紅色。

隨後,科學家們對基因如何產生作用進行了研究。他們發現,MC1R基因不僅會使人的頭發呈現出紅色,還會導致皮膚蒼白,而皮膚蒼白的人更容易受到紫外線傷害及長出皺紋。但是一篇刊登於《當代生物學》的研究報告顯示,科學家稱即使排除膚色、皺紋和陽光照射等因素對外表年齡的影響,MC1R基因的作用依然存在。這說明,MC1R有著其它功能,對外表年齡的影響起著很大的作用。

凱澤教授表示:“我們有兩件事情還沒有搞清楚:這個基因影響了外貌年齡的哪個部分,表現在什麽地方,以及它是如何影響的。”。

聯合利華公司科學家戴維·岡恩說:“弄明白為什麽一些人看起來比實際年齡年輕有助於公司研發出讓人們‘永葆青春’的產品。但是任何一個從基因層面上研發的抗衰老產品都很可能被歸為藥品,而聯合利華公司不是一家藥品公司,所以只有通過臨床實驗和國家監管機構的批準後才能上市。

凱澤教授認為,這種基於這項研究結果的產品與面霜及其他化妝品不同,已經超越了簡單的護膚保養層面。“發現與外表年齡相關的基因越多,我們就能夠更好地理解年齡樣貌和健康狀況之間的關系。這以一種不同的方式來理解健康老齡化。”凱澤教授表示。

對於這項研究,不同的人有不同的看法。愛丁堡大學的遺傳學家伊恩•傑克遜對此提出了一些質疑,他認為很難弄清楚科學家們在研究中是否合適地排除了膚色因素。如果MC1R基因影響人們的年齡樣貌是通過對皮膚上的影響體現出來的,而恰巧膚色蒼白的人看起來更加年輕,那麽這些研究結果就不會那麽引人註目了。此外,傑克遜還對科學家們讓觀察員估計參與者的年齡提出了質疑。他說:“你們是在真正地估計人們的年齡樣貌,還是在對觀察員進行心理測驗?”

與傑克遜的看法類似,利茲大學的皮膚醫學教授Julia Newton-Bishop認為,盡管科學家們排除了MC1R基因使皮膚抗紫外線光的因素,也很難在研究中將MC1R基因對皮膚產生影響的其他因素排除。“MC1R確實對皮膚細胞產生了很多複雜的影響,但是我並不認為這項研究建立了關於MC1R的附加機理。它只不過是指出了MC1R的影響也許並不都和陽光有關。”

面部容顏的老化通過很多不同的方式呈現,皺紋也許是最明顯的特征,但也表現在其它方面,如嘴唇變薄、臉頰凹陷、法令紋變深。

在利物浦大學從事衰老基因研究的João Pedro de Magalhães認為,這項研究“很吸引人”。他說:“MC1R基因與紫外線造成的皮膚傷害、皮膚色素沈澱、雀斑、老人斑以及皮膚癌相關。所以,雖然它對外表產生影響的發現不足為奇,但它的意義是開創性的。”他表示,這項研究只是個開始,隨著更多研究的開展,和外表年齡相關的其它遺傳變異體也會隨之被知曉,“我想大家都知道,很多化妝品行業都把焦點放在抗衰老方面。而這項發現正是為探索臨床應用提供了新的研究方向。”

科學家 科學 揭示 基因 如何 改變 歲月 之痕 有助 不老 老藥 研發
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社科院稱特朗普當選可能有助中國周邊安全局勢改善

來源: http://www.yicai.com/news/5019454.html

中國社會科學院美國研究所最新研究成果認為,2016年美國經濟增長應可繼續相對穩定低速地增長,發生衰退的可能性較小。

27日,中國社會科學院美國研究所、社會科學文獻出版社共同在京發布《美國藍皮書:美國研究報告(2016)》。

藍皮書稱,在政策方面,目前美聯儲的貨幣政策決策面臨著複雜的國內外經濟形勢,維持經濟和就業增長與抑制通貨膨脹過快上升之間的權衡變得更為困難。

藍皮書認為,2016年利率保持在上升通道的方向基本確定,但增長的脆弱性對貨幣政策調整的節奏把握提出了很高的要求,從而給2016年美國的經濟增長帶來了相當的政策風險。這也是2016年美國經濟增長最大的不確定性。

在消費支出方面,消費支出2016年的增長面臨許多因素的影響,最終情況要看這些因素的具體變化。不出現意外的情況下,其增長態勢可能與2015年的情況較為類似。

在工業生產方面,美國工業生產尤其是制造業生產是否能在2016年穩步增長仍具有不確定性。而這與2015年下半年企業利潤減少的情況結合,可能對企業投資增長形成障礙。

藍皮書說,從美國官方和主要國際機構的預測來看,2016年的美國經濟將保持增長。IMF預測認為美國經濟2016年增長率為2.4%。核心通貨膨脹率繼續保持低位,原因是進口價格仍將偏低。2016年的失業率將持續2015年的改善趨勢,可能在下半年降到4.8%以下。住宅產業應該能維持增長態勢,住宅價格有望保持上漲。貿易加權美元2016年可能在上年基礎上繼續升值,美國的貿易赤字可能繼續惡化。

藍皮書稱,近期的聯邦財政政策以及州和地方政府支出都是擴張性的,將對經濟增長提供一定的刺激。綜合來看,在依然寬松的金融條件以及不斷加強的住房和勞動力市場支持下,2016年美國經濟增長應可繼續相對穩定低速地增長,發生衰退的可能性較小。

“美國總統選舉撲朔迷離,分立府會最具可能。”藍皮書說,2016年大選因其對美國未來四年內外政策走向的風向標意義而備受關註。作為後金融危機以來的首次產生新總統的大選,兩黨各自黨內都出現了“反建制派”浪潮,並湧現出了“反建制派”參選人。

藍皮書分析,作為一次開放式的總統選舉,2016年大選肯定是一場頗為激烈的選戰,其結果難以預估。但在國會參議院維持多數存在一定壓力的判斷,未來的府會關系將以分立府會最具可能性,即便民主黨維持了對白宮的控制,也肯定會遭遇共和黨主導的國會的制衡。

藍皮書說,美國大選後中美關系開局可能“走得更低”,任何一黨的新總統上臺都較為可能出現在對華政策上示強的局面。分析顯示,在2016年大選的兩黨陣營中都存在對華持負面立場的參選人。作為亞太戰略的始作俑者之一,希拉里在中國事務上素來強硬,且多次操作人權事務,其上任後勢必繞開以往新任總統的所謂“學習曲線”,立即著手強化亞太戰略,就南海、網絡等議題對中國施壓。

反觀共和黨陣營,特朗普的外交立場對中美關系的確存在頗多不確定性。一方面,特朗普曾多次毫無依據地公開抨擊中國。另一方面,不同於傳統共和黨人,特朗普不主張在亞太地區保持強勢存在、不主張為保護日韓等盟友安全進行資源投入、不主張介入釣魚島爭端等一系列立場,也可能將有助於中國周邊安全局勢的改善。

藍皮書說,這樣看來,任何一黨的新總統上臺都較為可能出現在對華政策上示強的局面。在總統政治周期意義上預估,中美關系可能會延續所謂“低開高走”的傳統走勢,甚至此次開局可能會“走得更低”。

社科院 社科 特朗普 特朗 當選 可能 有助 中國 周邊 安全 局勢 改善
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瑞銀:下半年市場持續震蕩 A股或有助分散風險

英國退歐公投對市場的沖擊漸退,尤其是在亞洲市場和中國。

“只要歐洲經濟抵擋住政治不確定性的沖擊,那麽中國股市是值得關註的價值投資之地。”瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區投資總監鄧體順表示,英國退歐對中國基本面(比如企業獲利、經濟成長前景等)的直接影響應該很小。

英國退歐公投結果公布以來,A股僅在初期受到市場情緒的影響,上周,上證綜指一度升逾3000點。

鄧體順認為,雖然主要新興市場股市回報之間高度相關,但中國A股與全球其他市場的關聯度卻很低,從投資組合角度來說,將A股加入現有的地區與全球配置有可能成為分散風險的利器,尤其在歐洲政治格局依然不確定的背景下,A股的這一屬性有可能日益受到關註。

“今年,政治的不確定性是波動的源頭,年內英國退歐可能對歐盟整體性提出挑戰,明年是德國和法國的大選,所以這個'不確定'還是在持續發生。”瑞銀財富管理大中華區首席投資總監及中國首席經濟學家胡一帆直言,下半年,美國大選會繼續給市場增添不確定性因素。

市場動蕩令投資者手上持有現金的比例大增,但胡一帆指出,全球負利率背景下,持有現金並非明智之舉,只能給投資者帶來負收益。而股票和債券投資的難度也在加大,全球股票估值可能都在十年平均以上,需要精挑細選。胡一帆建議,在負利率的環境下,投資者應考慮犧牲一些流動性來做投資,以獲得更好的回報,例如購買次級債、ABS抵押債券,以及對沖基金和私募股權投資等更長期的股權投資。

在政治不確定因素繼續發酵的背景下,鄧體順建議投資者應該鎖定股息回報相對較高且穩定的個股,以及成長穩健且較少受外部因素影響的板塊。這類個股包括MSCI中國指數中的能源和電訊行業,預計股息回報都超過3%。港股市場上,房地產與電訊行業中的高股息個股也受到青睞。雖然銀行股的股息回報更高,但鄧體順認為,中資銀行的H股營運環境仍面臨挑戰,獲利與股息有可能受到拖累。

從投資主題而言,鄧體順稱,仍看好中國新經濟股票,此外,舊經濟中的飛機制造、基礎設施、環保和再生能源等細分行業在政府的支持下,也能給投資者提供中長期投資機會。

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人民幣“入籃”紅利:境外機構增持人民幣債券 有助於人民幣匯率穩定

近日,人民銀行發布微博表示“2016年10月1日,人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,近期一些國際金融組織、境外央行等境外央行類機構和金融機構增加境內人民幣債券資產的配置。中國銀行間債券市場相關服務機構將繼續提供便利。”

中國貨幣網特約評論員9月29日發表《人民幣正式加入SDR貨幣籃子助力人民幣匯率穩定》的文章中指出,這顯示在人民幣即將正式加入SDR貨幣籃子之際,國際投資者配置人民幣債券資產的需求進一步增加,相應帶來資本流入,將助力人民幣匯率保持穩定。

德意誌銀行最近的調研發現,固定收益投資者將大幅提升中國在岸債券市場資產配置。調研參與者在岸人民幣債券投資配置總量在亞洲本地貨幣債券投資組合中的占比將在目前約5%的基礎上,一年內上升至近13%,並於五年內進一步上升至26%以上。

中國銀行近日發布了2016年四季度經濟金融展望報告,在發布會上中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良在回答記者提問中表示,人民幣加入SDR是人民幣國際化的重要里程碑,也是人民幣的一個新的開始。對人民幣匯率產生的影響,長遠來看,人民幣加入SDR,將會帶來人民幣資產需求的逐步增加,不過這需要一個過程。對於債券市場而言,尤其是高等級債券市場將會迎來快速成長,熊貓債成為全球投資的亮點。與此同時,外匯交易也會有所增加。整體來看,人民幣的需求在增加,這將有利於人民幣匯率的穩定;更長遠的加度,如果需求增加到一定程度,人民幣匯率有所升值也是正常。短期來看,一方面人民幣還存在貶值預期,另一方面美元加息存在不確定性,人民幣匯率短期還是雙向波動。

前述評論員文章中指出,境外投資者增持人民幣債券資產有助於持續帶動長期資本流入。境外投資者配置境內人民幣債券的必要環節是兌換人民幣,這必然會帶來資本流入,而且投資於銀行間債券市場的境外機構投資者主要是中長期投資者,其入市投資行為可有效增加中長期資本流入。與此同時,更多境外機構投資者進入銀行間債券市場,也有利於促進我國債券市場發展,帶來多元化的投資需求和投資策略,提高境內市場基礎設施和市場成員的服務水平和國際競爭力。持續增加的境外機構債券投資需求還有利於降低社會融資成本,支持實體經濟增長,強化經濟基本面。這些都有助於營造更具吸引力的市場和宏觀環境,形成良性循環,帶動更多長期資本流入。

去年,隨著人民幣加入SDR取得重大進展,全球機構投資者對包括債券在哪的人民幣資產投資需求日益增加,中國人民銀行宣布允許境外機構投資者進入中國銀行間債券市場和外匯市場。

今年4月14日,中國央行同時發布了境外央行類機構進入中國銀行間債券市場、外匯市場的業務流程。從這兩個業務流程來看,幾乎涵蓋了所有的交易品種,並且資金匯出“無需經相關管理部門批準”。

據德意誌銀行研究部門估算,截至八月底,中國在岸人民幣債券市場存量達60.2萬億元,其中銀行間債券市場占市場總規模的90%以上。德意誌銀行研究部門判斷,八月境外投資者在銀行間債券市場上的投資占比約為1.52%。

德意誌銀行(中國)有限公司行長、中國區總經理高峰近日表示:“中國在岸債券市場開放是人民幣國際化的又一個轉折點。目前人民幣在貿易中的使用已經頗具規模,國際投資者能夠更加便捷地投資在岸債券市場上豐富的人民幣資產將助力釋放人民幣作為投資貨幣的巨大潛力。”

“可以預見,未來隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子,以及我國金融市場對外開放的進一步推進,境外投資者增持人民幣債券資產帶動的資本流入將繼續助力人民幣匯率保持穩定。”中國貨幣網評論員在文章中提到。

2016年8月末,我國債券市場總托管量為59.5萬億元,其中,境外投資者托管量僅占總托管量的不到2%,既遠低於發達經濟體超過20%的平均水平,也遠低於新興市場超過10%的平均水平,境外投資者投資我國債券市場有著很大的潛力。境外投資者入市帶來的人民幣兌換需求,與中國顯著的貿易順差一起,將產生規模可觀的外匯供給,持續對人民幣匯率形成有力支撐。在境內主體外幣負債去杠桿已基本完成、對外直接投資增幅趨穩的情況下,資本流動將整體趨於平衡。

總的來看,人民幣正式加入SDR貨幣籃子後,我們應該繼續實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。在經濟繼續保持中高速平穩增長、貨物貿易順差較大、外商直接投資持續增長、外匯儲備充裕、資本流動趨於平衡的基本面下,人民幣將繼續保持對一籃子貨幣的基本穩定。

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IMF副總裁張濤:人民幣“入籃”有助於應對全球金融風險

國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤近日稱,人民幣加入IMF特別提款權(SDR)籃子具有多重意義,人民幣將會成為更具吸引力的國際貨幣,同時也有助於全球金融風險的分散和管理。

10月5日,張濤在華盛頓由中國金融四十人論壇(CF40)和美國彼得森國際經濟研究所(PIIE)共同舉辦的一場論壇上發表演講稱,進入SDR籃子意味著人民幣已經成為一個可自由使用的國際貨幣,IMF成員國能夠使用人民幣來交易、接受撥款和還債。

他表示,中國作為國際貨幣的發行者,也將與IMF及其成員合作,以最大努力實現IMF有關交易下人民幣對其他貨幣的自由兌換。這項義務在市場出現流動性壓力時尤其關鍵,所以本質上,人民幣將在未來危機應對中扮演重要角色。

IMF與世界銀行一年一度的秋季年會將在10月7日至9日於華盛頓召開。中國人民銀行副行長張濤今年8月22日正式就任IMF副總裁一職,接替於7月25日離任的朱民。

10月1日,人民幣正式加入SDR,是歷史上SDR籃子貨幣種類第一次增加。SDR創始於1969年,是為了補充只有美元和黃金的國際儲備貨幣體系,以支撐當時不斷擴張的世界貿易和資金流動。

隨著時間的變遷,SDR籃子里的貨幣種類從1974年的16個一度減少到美元、歐元、日元、英鎊等4個,一直到人民幣最近加入。去年11月,IMF執行董事會決定將人民幣納入SDR,按照IMF的標準,中國的出口貨物和服務總量位居所有成員國前列,人民幣已經在國際貿易支付和外匯市場上的廣泛交易,應“可自由使用”。

為了推進人民幣在國際範圍的使用,中國在加入SDR的籌備上取得了顯著的進展。去年,中國采取了一系列措施向IMF及其成員國等SDR持有者全面開放中國銀行間外匯市場和債券市場,這使得這些境外投資者能夠更便捷地使用人民幣進行投融資等金融業務。此外,中國也開始部分公布外匯儲備的投資組合,並且承諾在未來兩到三年內逐步實現全面公布。

海外金融中心開展離岸人民幣業務在在近年取得快速的進展。今年6月,在第八輪中美對話上,中國央行副行長易綱表示,將在美國設立人民幣清算行,這意味著紐約也加入了倫敦等全球21個城市,成為人民幣離岸清算中心,而人民幣打入了全部主要國際金融市場。

人民幣在中國境外的流通和使用日益廣泛。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)指出,今年8月,人民幣繼續超越加元,連續2個月回歸世界第五大支付貨幣,支付額占全球支付的1.86%。

在周三的論壇上,張濤表示,人民幣加入SDR籃子還會助力中國國內的貨幣、外匯和金融體系改革,將會推動中國融入全球金融大家庭,將會促進人民幣的國際化進程。過去經驗顯示,一種貨幣的國際化能夠促進國內金融市場的深化發展和流動性提高,令宏觀經濟指數更加穩定,讓金融機構更加強健,同時保障市場的健康運行。

不過,他指出,這些改革措施不是“一夜之功”,但對於不僅中國並且整個全球經濟的增長和穩定至關重要,而中國在保持世界經濟增長和金融穩定中的地位日益顯著。

關於SDR的未來,張濤認為,距離實現人民幣國際化、SDR更廣泛使用、增強國際貨幣金融體系穩定性等目標還有很長的路要走,但是人民幣加入SDR這個標誌性的事件證明IMF能夠順應全球經濟發展形勢的潮流,從信心上帶來改變。

在今年9月初的杭州G20峰會上,G20首腦會議提出“研究推進SDR更廣泛的使用”,其中包括發行以SDR計價的債券,以及更為廣泛地用SDR來為標價。目前這項工作正在由IMF承擔。上月,世行下的國際複興開發銀行(IBRD)在中國市場歷史性地發行了6億SDR債券,這是過去35年來頭一遭,也是20億SDR債券發行計劃的第一筆。

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中企收購巴基斯坦卡拉奇電力簽約 有助解決巴缺電難題

被海外媒體廣泛關註的中國企業收購巴基斯坦電力公司一事已經有了實質進展。

第一財經30日晚間從國家電投集團了解到,國家電投旗下上海電力股份有限公司(以下簡稱“上海電力”)與迪拜阿布拉吉集團在京簽署了關於收購巴基斯坦卡拉奇電力公司(以下簡稱“KE公司”)66.4%股權的買賣協議,標誌著上海電力收購KE公司取得了重大的實質性進展。

上海電力晚間亦公告稱,本次交易的可支付對價為17.70億美元,並視標的公司經營情況給予交易對方或其指定方獎勵金合計不超過0.27億美元。

卡拉奇是巴基斯坦最大的經濟中心城市。KE公司是卡拉奇市及其毗鄰地區的主要電力供應商,也是巴基斯坦唯一一家從事發、輸、配、售電及電力服務的縱向一體化業務的電力公司。該公司運營5座發電廠,總裝機容量224.3萬千瓦;擁有69個輸變電站和21817座各類配電站;擁有250萬用戶,覆蓋面積6500平方公里。2015年最高供電負荷約320萬千瓦。

KE公司成立於1913年,系巴基斯坦上市公司。迪拜阿布拉吉集團系KE公司的實際控制人。截至2015財年末,公司總資產約36億美元。2015財年,實現營業收入約18.8億美元,凈利潤約2.8億美元。

第一財經獲悉,該項目已履行了企業的決策程序,交易將在完成兩國政府審批程序後實施交割。

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收購卡拉奇電力將幫助巴解決缺電難題

上海電力收購卡拉奇電力是中國能源企業加快進入巴基斯坦市場的一個縮影。

電力緊缺一直成為制約巴基斯坦經濟社會發展的突出問題。統計顯示,巴基斯坦已安裝的電力容量為21000兆瓦,但仍面臨3000—5000兆瓦的電力缺口。同時由於天氣轉暖,用電需求增加,供電壓力增加。

對於中國能源企業來說,巴基斯坦擁有著巨大的市場空間。據新華社2014年報道,巴基斯坦總理謝里夫上臺以來采取了多項解決電力危機的措施,包括增加電力供應、調整電價、降低發電成本,並嘗試調整電力結構。同時,他還表示,未來10年將增加2.1萬兆瓦的發電量,並將更新發電設施,建設更多的電站來緩解電力危機。

隨著中巴兩國在2015年共同發表了聯合聲明,則進一步夯實了兩國經濟和能源的合作基礎。第一財經註意到,近幾年來,中國能源企業已經把目光盯上巴基斯坦。比如,中核集團就已經成功向巴基斯坦出了多個核電機組。

除了國家電投,中國電建、三峽集團、國家電網、中核集團等央企身影。巴基斯坦甚至把個別首次對外開放的項目給了中國企業。比如,據新華社報道,2015年,國家電網巴基斯坦水電部和國家輸電公司簽署的一個輸變電項目合作協議,這是巴基斯坦首個向境外投資者開放的輸變電項目。

另外,眾多能源合作項目中不乏民營企業的身影,其中,中國民營企業東方集團投資控股的海外能源公司聯合能源集團,其子公司聯合能源巴基斯坦公司是目前巴基斯坦石油天然氣行業最大的外國企業。

作為此次交易的收購方,上海電力也是“走出去”路上的“老選手”。目前已經在日本、土耳其、馬耳他等地都有布局。

除了KE項目,據第一財經了解,該公司在巴基斯坦還有一個胡布項目。

資料顯示,5月31日,巴基斯坦中電胡布2×660MW燃煤發電項目EPC合同簽字儀式在京舉行。中電胡布燃煤發電項目總投資近20億美元,預計2019年實現商運。該項目是國家電投旗下中電國際實施“走出去”戰略中的一個項目。在該項目合同簽署期間,巴基斯坦駐華大使曾表示,過去數十年巴基斯坦一直都在經歷能源緊缺,巴方各級政府和機構,將全力支持中巴經濟走廊項下中方投資、建設的電力項目。

中巴經濟走廊上還將有更多項目待啟

收購卡拉奇電力項目只是中巴近年鼎力合作的縮影之一。中巴之間的貿易關系,正在變的越來越密切。

2013年末,中國政府高層提出建設“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的計劃,並將中巴經濟走廊納入其中。中巴之間的經濟走廊北起新疆喀什,南至巴基斯坦境內的印度洋出海口瓜達爾港,計劃建設公路、鐵路、油氣和光纜通道。

2015年2月12日,中國外交部長王毅在訪問巴基斯坦期間,就曾向巴基斯坦總理國家安全和外事顧問阿齊茲表示,中巴經濟走廊作為“一帶一路”的旗艦項目,搭建了兩國務實合作的戰略框架。雙方要加緊推進中巴經濟走廊建設,爭取在瓜達爾港、能源、交通基礎設施、產業合作等領域推出更多早期收獲項目。中巴經濟走廊面向的是整個巴基斯坦,走廊建設將推動巴經濟社會整體實現更好更快發展。

阿齊茲當時回應,巴方願與中方推進巴中經濟走廊建設,落實能源、基礎設施建設項目,讓兩國人民感受到實實在在的利益。

其後的2015年4月20日,中巴兩國共同發表的《中華人民共和國和巴基斯坦伊斯蘭共和國關於建立全天候戰略合作夥伴關系的聯合聲明》顯示:雙方高度評價將中巴經濟走廊打造成絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路倡議重大項目所取得的進展;雙方同意,以中巴經濟走廊為引領,以瓜達爾港、能源、交通基礎設施和產業合作為重點,形成“1+4”經濟合作布局;雙方對雙邊貿易額不斷增長並突破150億美元感到滿意,同意將繼續努力力爭在三年內將雙邊貿易額提升至200億美元。

有分析認為,中巴經濟走廊既是“一帶一路”旗艦項目,也是早期收獲項目。中巴經濟走廊的順利推進,有助於打消有關國家對“一帶一路”建設的疑慮和擔憂,樹立良好的政治互信,為“一帶一路”建設順利推進夯實基礎。

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電子煙真的有助於戒煙?新研究稱易使青少年成為煙民

電子煙自誕生以來,能否有助於戒煙一直存在巨大爭議。據新華社報道,《美國醫學會雜誌》8日刊登的一項研究說,經常抽電子煙的青少年更容易成為煙民。

這項研究於2014年秋季和2015年春季進行,分兩次調查了加利福尼亞州洛杉磯縣3000多名15歲左右的學生,詢問這些學生在一個月內抽電子煙和傳統香煙的情況,包括是否從來不抽、偶爾抽(每月抽一到兩天),還是經常抽(每月抽3天以上)。

總體而言,這些學生抽電子煙和香煙的比例較低。但在首次調查中報告經常抽電子煙的學生,在6個月後的第二次調查中有11.6%的人報告偶爾抽香煙,19.9%報告經常抽香煙。相比之下,在首次調查中報告從不抽煙的學生,半年後只有0.9%的人報告偶爾抽香煙,0.7%報告經常抽香煙。

研究人員由此得出結論,青少年使用電子煙越多,日後吸煙的風險越大。

研究人員在論文中寫道:“在這個以青少年為對象的研究里,經常抽電子煙與6個月後經常、大量抽香煙的更高風險相關……在控煙政策中,可能要對從抽電子煙過渡到吸煙這個問題特別加以關註。”

不過,也有一些專家認為,這項研究尚不足以證明抽電子煙與吸煙兩者之間存在因果關聯。

電子煙是一種模仿香煙的電子產品,許多電子煙的外觀與真正的香煙高度相似,其一端會閃光、好像在燃燒。電子煙內部構造主要由電池、加熱蒸發裝置和一個裝著煙液的煙管組成。簡單來說,電子煙是通過供電發熱,讓煙液揮發形成煙霧,令人抽吸時達到“吞雲吐霧”的效果。

近年來,電子煙在世界各地迅速普及,一些生產廠商聲稱電子煙比傳統香煙安全,有助戒掉煙癮。美國一項官方統計數據顯示,美國18歲以下青少年吸煙率下降,但電子煙使用率急劇上升。今年5月,美國政府宣布禁止向18歲以下青少年出售包括電子煙在內的全部煙草產品。

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經濟日報加價有助盈利表現(十一)

網誌分類:股票經
網誌日期:2016-11-26

經濟日報(423)宣布旗下收費報紙《經濟日報》下周一起加價,每份售價從7港元加到8港元,加幅14%。早前《信報》和《蘋果日報》經已率先加價,相信未來其他報章都會跟隨。我粗略估算,假如加價後的銷量大致維持不變的話(估計大部份《經濟日報》讀者都應該不會因為區區1港元而改變多年的閱讀習慣),會為公司帶來額外超過千萬港元的收益,對明年的盈利有頗大的幫助。

經濟日報周一公布截至2016年9月底止中期業績,欠缺太大驚喜。營業額5.6億港元,同比減少3%,稅前盈利3千5百萬港元,同比減少1%。中期息維持每股2港仙。

我估計公司FY17年度(三月年結)全年純利約5千2百萬港元,同比下跌約10%。每股盈利約12港仙。估值方面,以現價1.5港元計算,雖然預測FY17市盈率(12.5倍)稍為高於過去的平均值(11倍),但企業價值倍數(EV/EBITDA )只有2.7倍,估值很便宜,我會繼續持有收息(股息率6%),下跌風險有限。

計算經濟日報的企業價值倍數公式如下:

上半年業績數據(百萬港元):

稅前盈利 = 34.7
折舊和攤銷 = 30.4
淨利息收入 = 1.5
EBITDA = 34.7 + 30.4 -1.5 = 63.6
年度化EBITDA = 63.6 *2 = 127.2

發行股數 = 431.6(百萬)
股價 = 1.5 港元
市值 = 431.6 * 1.5 = 647

少數股東權益 = 12
淨現金 = 321

企業價值(EV)= 市值 + 少數股東權益 + 淨負債 = 647 + 12 - 321 = 338

EV/EBITDA = 338 / 127.2 = 2.7倍

P.S. 感謝朋友傳來Bloomberg數據,經濟日報過去10年EV/EBITDA的中位數(Median)是4.3倍。公司的合理價計算方法如下:

合理EV/EBITDA = 4.3倍
合理EV = 4.3 * 127.2 = 547
合理EV = 合理市值 + 少數股東權益 + 淨負債
合理市值 = 合理EV –少數股東權益 – 淨負債
= 547 – 12 + 321
= 856
合理市值 = 發行股數 * 合理價
發行股數 = 431.6
合理價 = 合理市值/發行股數 = 856/431.6 = 1.98港元

相對現價1.5港元,股價上升空間 = 32%,安全邊際 = 24%。



經濟 日報 加價 有助 盈利 表現 十一
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四川對大工業重點產業實施電價補貼 有助消納過剩電能

四川省政府日前下發《關於2017年一季度工業經濟良好開局的意見》,提出對一季度大工業重點產業用電進行電價補貼,並降低企業用氣成本。

《意見》明確,在強化電氣運等要素保障方面,該省將出臺直購電、富余電和留存電三大政策實施方案,全年直購電量規模增加到500億千瓦時以上。對今年一季度大工業重點產業用電進行電價補貼。加大推進天然氣“轉供”改“直供”工作力度,加強城市燃氣配氣價格監管,降低企業用氣成本。

消納過剩電能

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強認為,大工業常為最高耗能產業,對電價進行補貼既可以利用過剩產能又有利於降低成本。

“電力產能過剩嚴重,地方政府千方百計將過剩產能利用起來;由於交叉補貼原因,我國工業電價確實比發達國家貴,補貼利於企業降低成本。”林伯強告訴第一財經記者。

四川電力產能過剩主要體現在水電消納困難方面。四川省政府在去年10月出臺的《關於進一步加強和規範水電建設管理的意見》顯示,近年來,四川電力需求增長緩慢,外送通道建設滯後,水電消納矛盾日益突出。

“十二五”以來,隨著水電裝機快速增加和省內外用電需求持續下行,四川省電力供大於求矛盾日益突出。從2012年開始,棄水問題逐漸凸顯,2012-2015年四川電網水電棄水電量分別為76億、26億、97億、102億千瓦時,其中2015年棄水電量約占水電發電總量的3.96%。

國網四川省電力公司副總經理陳雲輝曾對媒體表示,四川水電棄水的成因主要體現在水電發電特性與用電負荷特性不匹配、水電集中投產與省內用電需求增長不匹配、水電大範圍配置消納需求與省外接納意願減弱不匹配、外送通道建設與水電發展不匹配四個方面。

對於大工業的汙染問題,林伯強認為,如果企業嚴格按照環保標準執行,國家有關部門加大督查力度,則問題不大。

與此同時,《意見》顯示,文件的出臺目的是為進一步鞏固工業企穩回升的發展態勢,確保實現一季度良好開局,工作舉措是力爭一季度全省新開工重點工業項目450個、竣工450個。

作為長江經濟帶和絲綢之路經濟帶的重要紐帶,四川省從去年起產業結構發生重大變化,經濟增長格局由工業主導轉向服務業、工業共同主導。

從上月四川省發布的2016年經濟數據看,2016年全省實現地區生產總值(GDP)32680.5億元,按可比價格計算比上年增長7.7%,增速比全國平均水平高1個百分點。

從三次產業看,第三產業增加值占GDP比重達45.4%,超過第二產業比重。

去年一季度每度電補3分錢

對大工業重點產業用電進行電價補貼在四川省已不是首次。

去年6月,四川省發改委安排將上一年度直購電、富余電量政策結余資金對重點工業企業進行電價補貼,總額達13089萬元。四川省發改委利用這筆資金,按統一標準對去年一季度累計網購大工業用電量達到5000萬千瓦時及以上的四川電網直供區直購電用戶進行電價補貼。

據新華社消息,去年一季度獲得補貼的用電總量為380235萬千瓦時,電價補貼標準為每千瓦時3.442分錢。

去年一季度,四川省出臺了促進經濟穩定增長和提質增效推進供給側結構性改革的17條政策措施,其中提出降低電力要素成本,執行一般工商業用電每千瓦時降低0.6分、國網直購電、留存電量等特殊電價每千瓦時降低2.01分的電價政策,並要求全年直購電量規模不低於300億千瓦時,擴大直購電試點參與範圍。

四川 對大 工業 重點 產業 實施 電價 補貼 有助 消納 過剩 電能
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為何業務分拆有助釋放價值

九龍倉(004)計劃將投資物業業務分拆上市,由於涉及的物業屬於本地一線,消息公布後,刺激股價上揚達14%。可惜碰上地緣政治局勢升溫,股價隨之而急跌,加上有大行看淡,令升值所得差不多消磨殆盡。

不少評論認為,是次分拆有助九倉釋放價值,因為該批物業總值估計逾2,300億元,反觀計劃未公布前九倉的市值只有2,121億元。等等,這批物業不是早已在九倉的帳上嗎?為何物業總值較九倉市值還要高?其實這是股價對每股資產淨值存在折讓所致。


首先,股價是市場給予公司的價值。估值方法如利用市盈率和市帳率的相對估值法,或通過貼現現金流模型的絕對估值法,都是市場普遍採用的。另外,影響股價升跌的因素有很多,如公司盈利能力、派息率、行業前景、股票流通量和市況等,但總的來說,股價是買賣雙方拉鋸後的結果。

另外,每股資產淨值是帳面值,計算時須將總資產減去總負債、永續證券和非控股權益,然後除以普通股發行數。以九倉為例,截至今年6月底,撇除非控股權益後的總權益是3,244.56億元,已發行普通股股數是30.34億股,兩者相除後得出的106.94元就是每股資產淨值。值得留意,不少人誤以為此數值等於當天把資產賣掉後所得。其實不然。因為計算資產負債時,需假設公司是持續經營,若公司清盤,須用不同的方法計算。

至於股價對每股資產淨值出現折讓,主要是市場給予多元化企業的「懲罰」。如九倉公布今年中期業績前的股價是69.9元,與今年6月底的每股資產淨值比較折讓有35%。即使業績公布後股價升至79.65元,折讓率仍有26%。折讓之所以出現,因為相對於單一業務的企業,多元化企業提供的資訊較少,投資者難以找出業務的真實價值。例如經營開支,由於九倉的業務包括投資物業、發展物業、酒店、物流和有線寬頻(1097),財報只會列示集團整體情況,各業務的成本結構無從分析。因此,若多元化企業將業務分拆,普遍受市場歡迎帶動股價造好,這個現象就是所謂「釋放企業價值」。

說到釋放價值,長江和記實業(001)可謂這方面的表表者。與九倉一樣,長和系涉足不同行業,因此其財報多年來被認為最難讀得懂。相信是這個原因,長和在未重組前的股價與每股資產淨值長期出現折讓。以2014年為例,截至年底的每股資產淨值是170.17元,當年公布業績後的股價是109.35元,折讓率達36%。為了釋放股東價值,消除控股公司折讓,長和於2015年進行重組,結果呢?截至今年6月底每股股東應佔資產淨值是105.44元,以公布業績翌日的股價105.1元計算,股價折讓幾乎消除。

是次九倉分拆,若能取得與長和一樣的效果,將折讓減至零,以目前股價每股70元和每股資產淨值106.94元計,股價潛在升幅可達53%。不過,九倉主席吳天海曾表示,分拆目的非為籌集新資金,亦不是為求增加估值,將來派息亦不會因分拆而增加,純粹只為將分工更清晰。此舉市場受落與否,看看九倉近日股價表現可知一二。無論如何,九倉的價值會否因分拆而釋放,我們拭目以待。


原文刊於:am730 2017-08-18

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為何 業務 分拆 有助 釋放 價值
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網聯董俊峰:監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本,提高雙方的效率,並最終提升行業發展健康程度。”5月19日,網聯清算有限公司總裁董俊峰在“2018清華五道口全球金融論壇“上,分享了有關金融基礎設施服務監管科技的思考。

“如果說金融科技是我們乘坐的高速飛車的強勁發動機,那監管科技就是保險杠、安全帽,乃至穩定器。讓市場另外,監管科技最終實質上服務為民。“董俊峰表示。

”追本溯源,監管科技通過服務監管部門和市場參與者,從規範經營行為到實現有效的行業體系監控,再到反詐騙、反洗錢等,監管科技的最終目標都是為了防控核心風險,促進行業進入良性發展軌道。通過先進技術手段加速和保障規範化進程,回歸為用戶創造核心價值的正確方向,這是監管科技的初衷和使命。”他稱。

董俊峰稱,金融基礎設施服務監管科技共有五方面優勢。除了合規的信用優勢外,金融基礎設施還具有樞紐橋梁優勢、技術安全優勢、行業深度整合優勢。

而從從成本方面考量,金融基礎設施還具有資源集約優勢。董俊峰表示,金融基礎設施是對行業公共服務的集約化運營,通過規模效應和資源集中效應,減少分散重複建設,實現全局統籌優化,提升行業整體的基礎能力和運行效率,降低市場體系整體運營成本,並提供更強的創新支撐。

董俊峰表示,金融基礎設施參與監管科技,可以考慮探索金融科技與監管科技相結合、雲服務與監管科技相結合的方式,“由金融基礎設施采用雲服務的形式,依法合規地為監管部門提供相關服務支持,也能更好發揮金融基礎設施的市場紐帶特性和技術服務優勢。”。

他認為,金融基礎設施服務監管科技應依托中心化平臺服務監管和市場機構,同時,構建防止系統性金融風險的防火墻,並在防火墻內進行監管沙盒的探索和應用。在防火墻建立之後,金融基礎設施可基於監管科技協助提升監管機構識別風險、防範風險的能力,進而監管可以有充足的信心在風險可控的金融基礎設施上構建“監管沙盒”,支持市場探索創新業務。

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本,提高雙方的效率,並最終提升行業發展健康程度,讓普羅大眾受益。金融基礎設施作為專業監管科技公司,不但可以解決隱私保護、惡意競爭、利益沖突等問題,而且能夠通過複用現有基礎設施降低實施成本,充分利用其技術和行業經驗,具有獨特的優勢。”董俊峰表示。

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九鼎集團獲標普“BB”評級:轉讓九州證券有助債務償付

2018年8月31日,標普全球評級宣布,將九鼎集團(430719.OC)的長期和短期發行人信用評級維持在“BB”和“B”的水平,並將評級從信用觀察中移除。九鼎集團的評級展望為“進展中”。

標普表示,出讓九州證券控股權將令九鼎集團的財務狀況得到改善。標普同時將九鼎集團境外子公司Jiuding Group Finance Co., Ltd.(九鼎融資有限公司)發行的高級無擔保債券評級維持在“BB”。

8月31日,標普發布對九鼎集團的評級報告

“九鼎集團準備將子公司九州證券的控股權賣給戰略投資者,我們認為這將整體改善九鼎集團的信用狀況,因為公司可能用股權轉讓費來償付債務。”標普在周五的報告中指出。

標普表示,雖然本次評級調整體現了樂觀態度,但是九州證券能否成功轉讓還有待監管者的批準,有一定不確定性,審批過程會比較長,因此標普沒有把這筆交易納入未來一年的預測因素。

九鼎集團被證監會立案調查則會給公司長期評級帶來負面影響。今年3月,九鼎集團公告稱收到證監會的調查通知書,涉嫌違反證券法律法規。有九鼎集團高管層人士對第一財經記者表示,問題與信息披露有關,並不嚴重。

中報顯示,九鼎集團今年上半年營收為47億元,同比增長19%,歸母凈利潤達5.99億元,同比增長4%。富通保險貢獻了九鼎集團八成的利潤,九鼎投資作為私募股權基金板塊上半年貢獻凈利潤9640萬元,同比下滑27%。

截至去年底,九鼎集團短期借款余額約62億元,其中質押借款51億元,九鼎集團已經累計將持有的九鼎投資(600053.SH)71%的股權質押出去,占其集團持有上市公司總股本的99%,貸款利率在5%至6%附近。

長期借款方面,九鼎集團長期借款到去年底的余額為125億元,其中有一半都是Jiuan-FT Life International Investment Holdings Co., Ltd.借的。這家公司是九鼎集團用來收購富通保險的境外子公司,合並報表後抵消了收購款。

富通保險還有兩筆境外長期借款,分別是Hannover在保險融資提供的4.15億元和從南洋商業銀行來的12億元,利率分別為HIBOR+2.975%和3個月HIBOR+2.3%。

另外,九鼎融資有限公司在去年7月發行了一筆1.5億美元的債券,在香港聯合產權交易所上市交易。這筆債券叫做高級無抵押債,期限3年,利率為6.5%,當時被標普評為“BB”級評,九鼎集團為債券發行提供連帶責任保證擔保。

九鼎集團表示,截至今年6月底,公司有息負債規模降低了16%,上半年公司償債壓力明顯減小,短期借款余額較去年同期62.36億元大幅下降至13.92億元,一年內到期的非流動負債余額降至8.6億元,公司降杠桿成果顯著,現金流充沛,財務狀況良好。

標普認為,九鼎集團杠桿率能否降低主要取決於公司的金融投資業績。但是當前的市場狀況下,金融投資回報率在下降,PE投資項目退出的節奏變慢,預計九鼎集團未來一年的投資表現可能會走弱。

截至去年底,PE板塊九鼎投資管理的股權基金實繳規模為339億元人民幣,同比增長8%;項目的內部回報率從35.7%小幅下降至34.8%。去年,九鼎集團的共同基金管理規模也穩步增長,同比增長21%至144億元,管理費收入同比增長29%至4.5億元。

標普表示,如果九鼎集團能夠在保住利潤水平的同時降低杠桿率,並且不會大幅降低在富通保險的持股比例,將可能提高對九鼎集團的評級。

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責編:杜卿卿

九鼎 集團 獲標 標普 BB 評級 轉讓 九州 證券 有助 債務 償付
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王雅媛 女生投資周記:跌市有助企業私有化

1 : GS(14)@2011-10-14 19:34:11

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102dtyc.html
王雅 雅媛 女生 投資 周記 跌市 有助 企業 私有化 私有
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健康:閉目養神有助記憶

1 : GS(14)@2012-08-01 23:43:22

http://thehousenews.com/personal ... %E8%A8%98%E6%86%B6/
午睡膠囊公司開始興起,可惜沒有太多打工仔有空間幫襯。工作到倦極,唯有閉目養神。一直以來,大家也會認為這種休息方法有助提升工作表現,但科學家是否這樣說?PanSci網站就引用了Sage Journals的研究,一起看看:
  研究者首先讓實驗參與者讀故事,讀完後立即做一次關於故事的記憶測驗;其中一半的實驗參與者被告知要閉上眼睛休息十分鐘,另一半的實驗參與者則是要進行類似大家來找碴的作業(比較兩張圖片中有哪些部分是不同的)。
  半小時後,他們會被詢問關於故事的內容;一個星期後他們又會被找來詢問關於故事的內容。結果顯示,立即測驗兩組並沒有差異,但閉目養神的那組不論在半小時後或是一星期後,記憶表現都比另外一組好,而且差異沒有隨著時間而改變,顯示閉目養神是有助於長期記憶的。
下次,如果在工作上,需要接受新的技術訓練,不妨在學習前後閉目養神,一增記憶時效。
健康 閉目 養神 有助 記憶
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