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人民幣“入籃”紅利:境外機構增持人民幣債券 有助於人民幣匯率穩定

近日,人民銀行發布微博表示“2016年10月1日,人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,近期一些國際金融組織、境外央行等境外央行類機構和金融機構增加境內人民幣債券資產的配置。中國銀行間債券市場相關服務機構將繼續提供便利。”

中國貨幣網特約評論員9月29日發表《人民幣正式加入SDR貨幣籃子助力人民幣匯率穩定》的文章中指出,這顯示在人民幣即將正式加入SDR貨幣籃子之際,國際投資者配置人民幣債券資產的需求進一步增加,相應帶來資本流入,將助力人民幣匯率保持穩定。

德意誌銀行最近的調研發現,固定收益投資者將大幅提升中國在岸債券市場資產配置。調研參與者在岸人民幣債券投資配置總量在亞洲本地貨幣債券投資組合中的占比將在目前約5%的基礎上,一年內上升至近13%,並於五年內進一步上升至26%以上。

中國銀行近日發布了2016年四季度經濟金融展望報告,在發布會上中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良在回答記者提問中表示,人民幣加入SDR是人民幣國際化的重要里程碑,也是人民幣的一個新的開始。對人民幣匯率產生的影響,長遠來看,人民幣加入SDR,將會帶來人民幣資產需求的逐步增加,不過這需要一個過程。對於債券市場而言,尤其是高等級債券市場將會迎來快速成長,熊貓債成為全球投資的亮點。與此同時,外匯交易也會有所增加。整體來看,人民幣的需求在增加,這將有利於人民幣匯率的穩定;更長遠的加度,如果需求增加到一定程度,人民幣匯率有所升值也是正常。短期來看,一方面人民幣還存在貶值預期,另一方面美元加息存在不確定性,人民幣匯率短期還是雙向波動。

前述評論員文章中指出,境外投資者增持人民幣債券資產有助於持續帶動長期資本流入。境外投資者配置境內人民幣債券的必要環節是兌換人民幣,這必然會帶來資本流入,而且投資於銀行間債券市場的境外機構投資者主要是中長期投資者,其入市投資行為可有效增加中長期資本流入。與此同時,更多境外機構投資者進入銀行間債券市場,也有利於促進我國債券市場發展,帶來多元化的投資需求和投資策略,提高境內市場基礎設施和市場成員的服務水平和國際競爭力。持續增加的境外機構債券投資需求還有利於降低社會融資成本,支持實體經濟增長,強化經濟基本面。這些都有助於營造更具吸引力的市場和宏觀環境,形成良性循環,帶動更多長期資本流入。

去年,隨著人民幣加入SDR取得重大進展,全球機構投資者對包括債券在哪的人民幣資產投資需求日益增加,中國人民銀行宣布允許境外機構投資者進入中國銀行間債券市場和外匯市場。

今年4月14日,中國央行同時發布了境外央行類機構進入中國銀行間債券市場、外匯市場的業務流程。從這兩個業務流程來看,幾乎涵蓋了所有的交易品種,並且資金匯出“無需經相關管理部門批準”。

據德意誌銀行研究部門估算,截至八月底,中國在岸人民幣債券市場存量達60.2萬億元,其中銀行間債券市場占市場總規模的90%以上。德意誌銀行研究部門判斷,八月境外投資者在銀行間債券市場上的投資占比約為1.52%。

德意誌銀行(中國)有限公司行長、中國區總經理高峰近日表示:“中國在岸債券市場開放是人民幣國際化的又一個轉折點。目前人民幣在貿易中的使用已經頗具規模,國際投資者能夠更加便捷地投資在岸債券市場上豐富的人民幣資產將助力釋放人民幣作為投資貨幣的巨大潛力。”

“可以預見,未來隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子,以及我國金融市場對外開放的進一步推進,境外投資者增持人民幣債券資產帶動的資本流入將繼續助力人民幣匯率保持穩定。”中國貨幣網評論員在文章中提到。

2016年8月末,我國債券市場總托管量為59.5萬億元,其中,境外投資者托管量僅占總托管量的不到2%,既遠低於發達經濟體超過20%的平均水平,也遠低於新興市場超過10%的平均水平,境外投資者投資我國債券市場有著很大的潛力。境外投資者入市帶來的人民幣兌換需求,與中國顯著的貿易順差一起,將產生規模可觀的外匯供給,持續對人民幣匯率形成有力支撐。在境內主體外幣負債去杠桿已基本完成、對外直接投資增幅趨穩的情況下,資本流動將整體趨於平衡。

總的來看,人民幣正式加入SDR貨幣籃子後,我們應該繼續實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。在經濟繼續保持中高速平穩增長、貨物貿易順差較大、外商直接投資持續增長、外匯儲備充裕、資本流動趨於平衡的基本面下,人民幣將繼續保持對一籃子貨幣的基本穩定。

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