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橡膠多頭防線全面潰敗 價格大跌至五年低點

橡膠期貨大幅下跌，至五年多最低水平。全球最大消費國中國庫存不斷增長、世界最大出口國泰國供應過剩憂慮加大均令價格承壓。

周二，滬膠1501主力合約盤中重挫5%，創下2009年3月以來最低13475元/噸，收盤報每噸13530元，全天跌幅達4.62%。東京工業品交易所(TOCOM)橡膠期貨主力合約收報190.8日元/千克，跌幅達2.9%，為2009年7月以來最低。

Geojit Comtrade Ltd.分析師Anu Pai對彭博新聞社表示：

全球市場供應過剩，需求增速未能企及供應增長。上周的中國倉儲數據顯示該國庫存仍在增加。對中國需求的憂慮難消。而泰國拋售國儲膠增加了供應過剩的擔憂。

近期，泰國軍政府拋售10萬噸橡膠，且將在9月底前再出售10多萬噸，引發本就過剩的供應再度加劇憂慮。泰國橡膠重植援助基金會(Office of the Rubber Replanting Aid Fund)代理主任Prasit Meadsen曾在9月4日提及，泰國計劃在第四季度加大砍伐33%的老樹，以此減少6.4萬公頃的種植面積。這項工程為期七年，預計將每年削減供應2.7萬噸。

近年來，天然橡膠市場一直處於供過於求狀態。截止9月4日，上期所橡膠庫存攀升1.6%至166328噸，為四個月最高水平。國際橡膠研究集團(International Rubber Study Group)上個月曾預測，全球產量今年將超過需求371000噸。此前，國際橡膠協會認為，2014年供大於求約30萬噸左右。

此外，國際原油價格近期不斷走低，已跌破100美元重要心理關口。昨日布倫特原油期價收盤報每桶99.16美元，創17個月新低。但美元表現強勢，昨日觸及14個月高位，打壓以美元計價的橡膠主產國泰國橡膠價格不斷下跌。

昨日，中國國務院總理李克強發表講話時承認，中國進口近幾個月負增長意味著出口將來也會受影響。用電量、貨運量、貸款供應量出現一些波動，“但依然在合理區間。”他還提前透露，8月末中國廣義貨幣供應量M2同比增速只有12.8%，而去年全年增速為13.6%。

年初至今，滬膠價格累計下挫25%，東京橡膠跌幅更是高達30%。

投資大亨伊坎：（美國）股市三至五年內將有大規模修正 石麒麟

鐵礦石跌至五年低位 高盛稱熊市將長逾十年

因中國經濟放緩、全球大型鐵礦石生產商不斷增加供應，鐵礦石價格跌至五年低位。中國是全球做大的鐵礦石用戶。

據金屬資訊公司Metal Bulletin Ltd，周一，青島港62%品位的鐵礦石價格下跌4.3%至每噸63.54美元。這創下了2009年5月來新低，並且創下了去年11月18日以來的最大單日跌幅。今年鐵礦石價格已經下跌11%。

自去年3月力拓集團、必和必拓和淡水河谷公司決定在中國經濟放緩的背景下增產時，鐵礦石就一直處於熊市。高盛集團上周五下調了鐵礦石2015年價格預期。高盛預測鐵礦石回歸牛市很可能需要超過十年。中國和鐵礦石之間的“戀情”正在降溫。

投資銀行Sanford C. Bernstein Ltd分析師Vanessa Lau向彭博新聞社表示，

價格的下跌主要是由於中國鋼鐵需求增長放緩以及鐵礦石供應增加的預期。中國的鋼廠正在農歷新年前削減產量。這將對價格造成進一步的下行壓力。

高盛在其1月23日發布的報告中預測，今年鐵礦石平均價格為每噸66美元，低於此前預測的80美元。除了高盛之外，花旗集團和瑞銀集團此前也已經降低了預測。

受房地產低迷和產能過剩影響，去年中國經濟增長7.4%，為自1990年以來的最低水平。據中國國家統計局，2014年中國粗鋼產量增長0.9%，創下24年新低，遠低於2013年的7.5%。

而大型鐵礦石生產商依然在增加產能，希望高成本的供應商將會被迫關閉。

去年四季度，必和必拓生產了5640萬噸鐵礦石，同比增長16%。力拓計劃在今年提高產量至3.3億噸。去年，力拓的產量上升了11%，至2.95億噸。

高盛表示，這種擴張的局面可能會持續，因目前主要生產商仍然獲利。高盛預計，這會將全球鐵礦石盈余從今年的4700萬噸推升至2018年的2.6億噸。

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人民幣中間價降至五年新低 又是美聯儲加不加息鬧的

過去一周，關於美聯儲6月加息的預期逐漸升溫，進而開始影響全球市場。與此同時，英國退歐公投、日本央行政策前景以及幹預風險等多重不確定性使交易者變得更加謹慎。

在美元延續上漲之時，人民幣出現連續走低。5月25日人民幣對美元中間價報6.5693，較上一交易日中間價6.5468大幅下調225個基點， 達到2011年3月五年來最低水平。

昨日4：30，人民幣對美元收盤報6.5567，到23:30夜盤收盤時，已下跌至6.5590。在今日中間價再度大幅走低的影響下，開盤後人民幣對美元快速跌破6.56關口，截至記者上午發稿，報6.5642，下跌0.11%。離岸人民幣(CNH)對美元報6.5666，在岸與離岸價差縮小至24個基點。5月19日，在岸與離岸價差曾一度擴大至逾1400個基點。

（5月18日以來，美元兌人民幣走勢；圖片來源：Wind）

對於人民幣持續走低，與美聯儲加息預期增強、美元走高有著直接影響。

繼5月18日美聯儲公布的4月會議紀要意外透露出6月加息的可能，引發全球市場熱烈討論後，本周一(5月23日)，又有多位美聯儲官員發表講話，包括聖路易斯聯儲主席布拉德、舊金山聯儲主席威廉姆斯以及費城聯儲主席Harker，他們的在不同場合表達出若美國經濟如預期改善，則可能在6月份加息，同時美國經濟能夠承受今年加息2-3次。

“和4月會議紀要立場一致，多位美聯儲官員的講話透露出該央行大部分委員希望在夏季加息。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越分析稱，自上周美聯儲紀要公布後，市場對美聯儲的加息預期發生了巨變，6月加息預期急速升溫，雖然加息幾率不足50%，但較上個月前的低迷預期，市場對美聯儲加息前景的重新定價令美元的基本面得到顯著改觀。“美元兌一籃子貨幣延續月初以來的漲勢，月內錄得年內最大漲幅3.5%，美元連續3周上漲也積聚了不少多頭人氣”。

（5月18日以來，美元指數走勢）

然而對於美元指數上漲動力能否延續，業內人士仍持懷疑態度。隨著市場逐步消化美聯儲4月會議紀要，以及美國5月Markit制造業采購經理人指數初值創2009年9月以來最低50.5，美元指數(DXY)漲勢停滯於95.60下方等不及預期的數據影響，目前整個金融市場交易十分清淡。

對於今天人民幣中間價再度大幅下調，有業內人士猜測或意味著中國央行希望在美聯儲6月議息會議前釋放一些人民幣的貶值壓力。對於這一說法，興業證券分析師近日表示，並非央行在主動引導人民幣貶值，而可能是由於近期新興市場整體所面臨的匯率貶值壓力有所上升導致的人民幣中間價大幅走低。

興業證券分析師在報告中提出，5月份以來，CFETS人民幣指數籃子中的貨幣相對美元均出現貶值(除英鎊)，而其中歐元相對美元的貶值幅度較小，英鎊相對美元甚至出現升值，而歐元及英鎊在美元指數中占比約 68%。這意味著，如果央行要“盯住”一籃子貨幣穩定，央行調整中間價的幅度會大於美元指數。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮則認為，無論美聯儲是6月加息還是9月加息，都只是細節上的區別，加息的大方向是不變的。“因此，美元與其它貨幣利差拉寬的優勢其實才剛剛開始，美元的強勢周期還遠未結束，這是人民幣匯率和境內資本流動必須面對的一個長期外部環境”。

對於近期影響全球外匯市場的主要因素，易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝表示，美聯儲官員們周一繼續吹起的“加息風”市場顯然已經“不太買賬”，不管是近期持續飆升、期待再有進一步表現的美元多頭，還是歐元空頭，眼下都需要一些“催化劑”，本周五美聯儲主席耶倫的講話、來自歐洲政壇的消息以及歐美重磅數據都可能會影響匯市走勢。

德國大選倒計時 默克爾支持率再跌至五年新低

據中新社9月1日報道，德國聯邦議院選舉進入倒計時一年，1日公布的默克爾最新民調卻再度爆冷，這位已連任三屆的德國總理兼執政黨基民盟黨魁在該國選民中的支持率較8月再度下滑，跌至近五年新低。

根據德國電視一臺委托大型民調機構Infratest dimap完成的最新一期權威民調“德國趨勢”，受訪德國選民僅45%對默克爾的工作感到“滿意”，較8月下滑2個百分點。此前，在7月發生兩起恐怖襲擊和多起惡性殺人事件後，默克爾的滿意度已於8月猛跌12個百分點至47%。

德國電視一臺指出，45%的滿意度是默克爾近五年來的最低水平。而執政聯盟內屢屢就難民政策叫板默克爾的基社盟主席澤霍夫支持率穩居44%，已與默克爾不分上下。同時，默克爾的潛在競爭對手、社民黨主席加布里爾的支持率則上升兩個了百分點，達41%。

目前，默克爾和加布里爾兩人均未就明年是否角逐總理一職明確表態。在是否支持默克爾再度連任這一問題上，僅46%的人支持默克爾連任，51%的人則明確表示反對。加布里爾參選總理的支持率則僅45%。

9月4日開始，德國將迎來繼今年3月三個聯邦州“超級星期天”後的新一輪地方選戰。本月將依次舉行梅克倫堡-前波莫瑞州、下薩克森州和首都柏林三個州的地方選舉。

其中，在難民危機等因素左右下，右翼民粹政黨德國選擇黨在梅克倫堡-前波莫瑞州民調支持率甚至已超過默克爾所在的基民盟，成為第二大黨，引發德國輿論擔憂。

根據9月1日公布的民調，假如將聯邦議院選舉提前至今年9月4日，最大的聯盟黨得票率較上月下跌1個百分點至33%，聯合執政的社民黨上升1個百分點至23%，德國選擇黨則升2個百分點至14%。此間觀察人士指出，其甩開綠黨、左翼黨等傳統反對黨，穩居最大反對黨的態勢已日趨明顯。

Micro-LED能超越OLED嗎？產業成熟還要三至五年

隨著LED燈進入千家萬戶、普及率達到一定程度，新的問題隨之而來。因為LED比傳統照明更耐用、壽命更長，那麽照明行業如何持續良性增長呢？充分挖掘光的特性、不斷探索新的應用場景，成為照明行業共同努力的方向，Micro-LED（微發光二極體）顯示就是其中的熱點。

6月10日，在2018廣州國際照明展的高峰論壇上，與會嘉賓對Micro-LED顯示技術的發展現狀、困難挑戰與未來趨勢，進行了熱烈的探討。第一財經記者了解到，Mini-LED背光今年就可望推向市場，但是Micro-LED要真正應用到AR、VR、手機、車載顯示等領域、實現產業化可能還需三至五年。

自今年年初三星在美國CES上首次展出146英寸Micro-LED電視以來，Micro-LED顯示不斷升溫。三星今年還與中國LED行業龍頭企業三安光電簽訂了戰略合作協議，共同發展Micro- LED電視。

三安光電股份有限公司副總裁兼技術中心總經理徐宸科在廣州照明展上演講時透露，三安光電新工廠將會有一條Micro-LED的中試線。

目前，全球主要的LED芯片商、顯示面板商，幾乎都在Micro-LED領域進行布局。涉足的LED芯片商包括三安光電、日亞化學、歐司朗、華燦光電等；涉足有顯示面板商包括三星、BOE（京東方）、夏普、群創、華星光電、LG、友達等。

徐宸科認為，小尺寸Micro-LED可應用於智能手表、智能手機、車載顯示、AR、VR等產品上，目前其成本與OLED的成本接近；大尺寸Micro-LED可用於電視，由於65英寸以下的LCD（液晶）電視價格已經很便宜，因此Micro-LED更大的機會在65英寸以上的超大屏電視。

不過，徐宸科坦言，Micro-LED的產業化還有相當的困難，比如紅光的光效較低、光的均勻性不足、測試技術需要完善。所以，關鍵還在於提高生產的良率。

從顯示技術的演變來看，OLED正在開始逐漸替代LCD，尤其在高端智能手機屏的領域。但是現在，高亮度、低功耗、可彎折、長壽命、快響應的Micro-LED又想擠壓OLED，成為下一代顯示技術。Micro-LED到底能否替代OLED呢？

香港科大霍英東研究院ISMP國際智能制造平臺總監廖本瑜在回答第一財經記者提問時說，他不看好OLED，因為OLED在各種環境下的耐用性還不夠，而LED技術在照明行業的發展過程中已經過千錘百煉。他預計，Micro-LED將率先應用於智能手表等可穿戴設備和車載顯示這樣的小尺寸顯示領域。今年Mini-LED（像素為100~200微米的Micro-LED）背光將有望出貨，而真正應用到產品、實現大規模的商業化預計還要三至五年。

南方科技大學Micro-LED研究中心劉召軍博士認為，Micro-LED今後可以應用於從顯示器、影院、電視及背光、手機、頭戴顯示、AR、VR、3D成像、醫學生物傳感等廣泛的領域。所以，目前蘋果、谷歌、Facebook、LG、三星、三安光電、TCL、友達等中外知名企業都在布局。

劉召軍說，Micro-LED、OLED、LCD各有優缺點。如果Mini-LED背光與LCD結合，就幾乎沒有缺憾了。南方科技大學把Micro-LED技術研究的重點放在大屏幕的Micro-LED電視、柔性透明Micro-LED、Mini-LED背光與LCD結合、光通訊、生物醫學應用等方面。他們2018年已發布了世界上首款柔性透明的Micro-LED顯示屏，可以像創可貼一樣貼在身上。

研究OLED多年的韓國慶熙大學教授張震的課題組亦加入到Micro-LED 技術研發陣營，並在今年5月份的美國SID 國際顯示大會上發表演講。

不過，張震在回答第一財經記者提問時認為，Micro-LED電視在未來5~10年都無法與OLED競爭，因為Micro-LED大面積顯示工藝複雜，所以如果把尺寸做大，價格就會很貴。與此同時，OLED的壽命不是問題，手機的亮度比電視低，電視也不是全天用，所以使用5~10年沒有問題。

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