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IMF副總裁張濤：人民幣“入籃”有助於應對全球金融風險

國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤近日稱，人民幣加入IMF特別提款權(SDR)籃子具有多重意義，人民幣將會成為更具吸引力的國際貨幣，同時也有助於全球金融風險的分散和管理。

10月5日，張濤在華盛頓由中國金融四十人論壇(CF40)和美國彼得森國際經濟研究所(PIIE)共同舉辦的一場論壇上發表演講稱，進入SDR籃子意味著人民幣已經成為一個可自由使用的國際貨幣，IMF成員國能夠使用人民幣來交易、接受撥款和還債。

他表示，中國作為國際貨幣的發行者，也將與IMF及其成員合作，以最大努力實現IMF有關交易下人民幣對其他貨幣的自由兌換。這項義務在市場出現流動性壓力時尤其關鍵，所以本質上，人民幣將在未來危機應對中扮演重要角色。

IMF與世界銀行一年一度的秋季年會將在10月7日至9日於華盛頓召開。中國人民銀行副行長張濤今年8月22日正式就任IMF副總裁一職，接替於7月25日離任的朱民。

10月1日，人民幣正式加入SDR，是歷史上SDR籃子貨幣種類第一次增加。SDR創始於1969年，是為了補充只有美元和黃金的國際儲備貨幣體系，以支撐當時不斷擴張的世界貿易和資金流動。

隨著時間的變遷，SDR籃子里的貨幣種類從1974年的16個一度減少到美元、歐元、日元、英鎊等4個，一直到人民幣最近加入。去年11月，IMF執行董事會決定將人民幣納入SDR，按照IMF的標準，中國的出口貨物和服務總量位居所有成員國前列，人民幣已經在國際貿易支付和外匯市場上的廣泛交易，應“可自由使用”。

為了推進人民幣在國際範圍的使用，中國在加入SDR的籌備上取得了顯著的進展。去年，中國采取了一系列措施向IMF及其成員國等SDR持有者全面開放中國銀行間外匯市場和債券市場，這使得這些境外投資者能夠更便捷地使用人民幣進行投融資等金融業務。此外，中國也開始部分公布外匯儲備的投資組合，並且承諾在未來兩到三年內逐步實現全面公布。

海外金融中心開展離岸人民幣業務在在近年取得快速的進展。今年6月，在第八輪中美對話上，中國央行副行長易綱表示，將在美國設立人民幣清算行，這意味著紐約也加入了倫敦等全球21個城市，成為人民幣離岸清算中心，而人民幣打入了全部主要國際金融市場。

人民幣在中國境外的流通和使用日益廣泛。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)指出，今年8月，人民幣繼續超越加元，連續2個月回歸世界第五大支付貨幣，支付額占全球支付的1.86%。

在周三的論壇上，張濤表示，人民幣加入SDR籃子還會助力中國國內的貨幣、外匯和金融體系改革，將會推動中國融入全球金融大家庭，將會促進人民幣的國際化進程。過去經驗顯示，一種貨幣的國際化能夠促進國內金融市場的深化發展和流動性提高，令宏觀經濟指數更加穩定，讓金融機構更加強健，同時保障市場的健康運行。

不過，他指出，這些改革措施不是“一夜之功”，但對於不僅中國並且整個全球經濟的增長和穩定至關重要，而中國在保持世界經濟增長和金融穩定中的地位日益顯著。

關於SDR的未來，張濤認為，距離實現人民幣國際化、SDR更廣泛使用、增強國際貨幣金融體系穩定性等目標還有很長的路要走，但是人民幣加入SDR這個標誌性的事件證明IMF能夠順應全球經濟發展形勢的潮流，從信心上帶來改變。

在今年9月初的杭州G20峰會上，G20首腦會議提出“研究推進SDR更廣泛的使用”，其中包括發行以SDR計價的債券，以及更為廣泛地用SDR來為標價。目前這項工作正在由IMF承擔。上月，世行下的國際複興開發銀行(IBRD)在中國市場歷史性地發行了6億SDR債券，這是過去35年來頭一遭，也是20億SDR債券發行計劃的第一筆。

中企收購巴基斯坦卡拉奇電力簽約 有助解決巴缺電難題

被海外媒體廣泛關註的中國企業收購巴基斯坦電力公司一事已經有了實質進展。

第一財經30日晚間從國家電投集團了解到，國家電投旗下上海電力股份有限公司(以下簡稱“上海電力”)與迪拜阿布拉吉集團在京簽署了關於收購巴基斯坦卡拉奇電力公司(以下簡稱“KE公司”)66.4%股權的買賣協議，標誌著上海電力收購KE公司取得了重大的實質性進展。

上海電力晚間亦公告稱，本次交易的可支付對價為17.70億美元，並視標的公司經營情況給予交易對方或其指定方獎勵金合計不超過0.27億美元。

卡拉奇是巴基斯坦最大的經濟中心城市。KE公司是卡拉奇市及其毗鄰地區的主要電力供應商，也是巴基斯坦唯一一家從事發、輸、配、售電及電力服務的縱向一體化業務的電力公司。該公司運營5座發電廠，總裝機容量224.3萬千瓦;擁有69個輸變電站和21817座各類配電站;擁有250萬用戶，覆蓋面積6500平方公里。2015年最高供電負荷約320萬千瓦。

KE公司成立於1913年，系巴基斯坦上市公司。迪拜阿布拉吉集團系KE公司的實際控制人。截至2015財年末，公司總資產約36億美元。2015財年，實現營業收入約18.8億美元，凈利潤約2.8億美元。

第一財經獲悉，該項目已履行了企業的決策程序，交易將在完成兩國政府審批程序後實施交割。

收購卡拉奇電力將幫助巴解決缺電難題

上海電力收購卡拉奇電力是中國能源企業加快進入巴基斯坦市場的一個縮影。

電力緊缺一直成為制約巴基斯坦經濟社會發展的突出問題。統計顯示，巴基斯坦已安裝的電力容量為21000兆瓦，但仍面臨3000—5000兆瓦的電力缺口。同時由於天氣轉暖，用電需求增加，供電壓力增加。

對於中國能源企業來說，巴基斯坦擁有著巨大的市場空間。據新華社2014年報道，巴基斯坦總理謝里夫上臺以來采取了多項解決電力危機的措施，包括增加電力供應、調整電價、降低發電成本，並嘗試調整電力結構。同時，他還表示，未來10年將增加2.1萬兆瓦的發電量，並將更新發電設施，建設更多的電站來緩解電力危機。

隨著中巴兩國在2015年共同發表了聯合聲明，則進一步夯實了兩國經濟和能源的合作基礎。第一財經註意到，近幾年來，中國能源企業已經把目光盯上巴基斯坦。比如，中核集團就已經成功向巴基斯坦出了多個核電機組。

除了國家電投，中國電建、三峽集團、國家電網、中核集團等央企身影。巴基斯坦甚至把個別首次對外開放的項目給了中國企業。比如，據新華社報道，2015年，國家電網巴基斯坦水電部和國家輸電公司簽署的一個輸變電項目合作協議，這是巴基斯坦首個向境外投資者開放的輸變電項目。

另外，眾多能源合作項目中不乏民營企業的身影，其中，中國民營企業東方集團投資控股的海外能源公司聯合能源集團，其子公司聯合能源巴基斯坦公司是目前巴基斯坦石油天然氣行業最大的外國企業。

作為此次交易的收購方，上海電力也是“走出去”路上的“老選手”。目前已經在日本、土耳其、馬耳他等地都有布局。

除了KE項目，據第一財經了解，該公司在巴基斯坦還有一個胡布項目。

資料顯示，5月31日，巴基斯坦中電胡布2×660MW燃煤發電項目EPC合同簽字儀式在京舉行。中電胡布燃煤發電項目總投資近20億美元，預計2019年實現商運。該項目是國家電投旗下中電國際實施“走出去”戰略中的一個項目。在該項目合同簽署期間，巴基斯坦駐華大使曾表示，過去數十年巴基斯坦一直都在經歷能源緊缺，巴方各級政府和機構，將全力支持中巴經濟走廊項下中方投資、建設的電力項目。

中巴經濟走廊上還將有更多項目待啟

收購卡拉奇電力項目只是中巴近年鼎力合作的縮影之一。中巴之間的貿易關系，正在變的越來越密切。

2013年末，中國政府高層提出建設“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的計劃，並將中巴經濟走廊納入其中。中巴之間的經濟走廊北起新疆喀什，南至巴基斯坦境內的印度洋出海口瓜達爾港，計劃建設公路、鐵路、油氣和光纜通道。

2015年2月12日，中國外交部長王毅在訪問巴基斯坦期間，就曾向巴基斯坦總理國家安全和外事顧問阿齊茲表示，中巴經濟走廊作為“一帶一路”的旗艦項目，搭建了兩國務實合作的戰略框架。雙方要加緊推進中巴經濟走廊建設，爭取在瓜達爾港、能源、交通基礎設施、產業合作等領域推出更多早期收獲項目。中巴經濟走廊面向的是整個巴基斯坦，走廊建設將推動巴經濟社會整體實現更好更快發展。

阿齊茲當時回應，巴方願與中方推進巴中經濟走廊建設，落實能源、基礎設施建設項目，讓兩國人民感受到實實在在的利益。

其後的2015年4月20日，中巴兩國共同發表的《中華人民共和國和巴基斯坦伊斯蘭共和國關於建立全天候戰略合作夥伴關系的聯合聲明》顯示：雙方高度評價將中巴經濟走廊打造成絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路倡議重大項目所取得的進展;雙方同意，以中巴經濟走廊為引領，以瓜達爾港、能源、交通基礎設施和產業合作為重點，形成“1+4”經濟合作布局;雙方對雙邊貿易額不斷增長並突破150億美元感到滿意，同意將繼續努力力爭在三年內將雙邊貿易額提升至200億美元。

有分析認為，中巴經濟走廊既是“一帶一路”旗艦項目，也是早期收獲項目。中巴經濟走廊的順利推進，有助於打消有關國家對“一帶一路”建設的疑慮和擔憂，樹立良好的政治互信，為“一帶一路”建設順利推進夯實基礎。

電子煙真的有助於戒煙？新研究稱易使青少年成為煙民

電子煙自誕生以來，能否有助於戒煙一直存在巨大爭議。據新華社報道，《美國醫學會雜誌》8日刊登的一項研究說，經常抽電子煙的青少年更容易成為煙民。

這項研究於2014年秋季和2015年春季進行，分兩次調查了加利福尼亞州洛杉磯縣3000多名15歲左右的學生，詢問這些學生在一個月內抽電子煙和傳統香煙的情況，包括是否從來不抽、偶爾抽(每月抽一到兩天)，還是經常抽(每月抽3天以上)。

總體而言，這些學生抽電子煙和香煙的比例較低。但在首次調查中報告經常抽電子煙的學生，在6個月後的第二次調查中有11.6%的人報告偶爾抽香煙，19.9%報告經常抽香煙。相比之下，在首次調查中報告從不抽煙的學生，半年後只有0.9%的人報告偶爾抽香煙，0.7%報告經常抽香煙。

研究人員由此得出結論，青少年使用電子煙越多，日後吸煙的風險越大。

研究人員在論文中寫道：“在這個以青少年為對象的研究里，經常抽電子煙與6個月後經常、大量抽香煙的更高風險相關……在控煙政策中，可能要對從抽電子煙過渡到吸煙這個問題特別加以關註。”

不過，也有一些專家認為，這項研究尚不足以證明抽電子煙與吸煙兩者之間存在因果關聯。

電子煙是一種模仿香煙的電子產品，許多電子煙的外觀與真正的香煙高度相似，其一端會閃光、好像在燃燒。電子煙內部構造主要由電池、加熱蒸發裝置和一個裝著煙液的煙管組成。簡單來說，電子煙是通過供電發熱，讓煙液揮發形成煙霧，令人抽吸時達到“吞雲吐霧”的效果。

近年來，電子煙在世界各地迅速普及，一些生產廠商聲稱電子煙比傳統香煙安全，有助戒掉煙癮。美國一項官方統計數據顯示，美國18歲以下青少年吸煙率下降，但電子煙使用率急劇上升。今年5月，美國政府宣布禁止向18歲以下青少年出售包括電子煙在內的全部煙草產品。

經濟日報加價有助盈利表現（十一）

四川對大工業重點產業實施電價補貼 有助消納過剩電能

四川省政府日前下發《關於2017年一季度工業經濟良好開局的意見》，提出對一季度大工業重點產業用電進行電價補貼，並降低企業用氣成本。

《意見》明確，在強化電氣運等要素保障方面，該省將出臺直購電、富余電和留存電三大政策實施方案，全年直購電量規模增加到500億千瓦時以上。對今年一季度大工業重點產業用電進行電價補貼。加大推進天然氣“轉供”改“直供”工作力度，加強城市燃氣配氣價格監管，降低企業用氣成本。

消納過剩電能

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強認為，大工業常為最高耗能產業，對電價進行補貼既可以利用過剩產能又有利於降低成本。

“電力產能過剩嚴重，地方政府千方百計將過剩產能利用起來;由於交叉補貼原因，我國工業電價確實比發達國家貴，補貼利於企業降低成本。”林伯強告訴第一財經記者。

四川電力產能過剩主要體現在水電消納困難方面。四川省政府在去年10月出臺的《關於進一步加強和規範水電建設管理的意見》顯示，近年來，四川電力需求增長緩慢，外送通道建設滯後，水電消納矛盾日益突出。

“十二五”以來，隨著水電裝機快速增加和省內外用電需求持續下行，四川省電力供大於求矛盾日益突出。從2012年開始，棄水問題逐漸凸顯，2012-2015年四川電網水電棄水電量分別為76億、26億、97億、102億千瓦時，其中2015年棄水電量約占水電發電總量的3.96%。

國網四川省電力公司副總經理陳雲輝曾對媒體表示，四川水電棄水的成因主要體現在水電發電特性與用電負荷特性不匹配、水電集中投產與省內用電需求增長不匹配、水電大範圍配置消納需求與省外接納意願減弱不匹配、外送通道建設與水電發展不匹配四個方面。

對於大工業的汙染問題，林伯強認為，如果企業嚴格按照環保標準執行，國家有關部門加大督查力度，則問題不大。

與此同時，《意見》顯示，文件的出臺目的是為進一步鞏固工業企穩回升的發展態勢，確保實現一季度良好開局，工作舉措是力爭一季度全省新開工重點工業項目450個、竣工450個。

作為長江經濟帶和絲綢之路經濟帶的重要紐帶，四川省從去年起產業結構發生重大變化，經濟增長格局由工業主導轉向服務業、工業共同主導。

從上月四川省發布的2016年經濟數據看，2016年全省實現地區生產總值(GDP)32680.5億元，按可比價格計算比上年增長7.7%，增速比全國平均水平高1個百分點。

從三次產業看，第三產業增加值占GDP比重達45.4%，超過第二產業比重。

去年一季度每度電補3分錢

對大工業重點產業用電進行電價補貼在四川省已不是首次。

去年6月，四川省發改委安排將上一年度直購電、富余電量政策結余資金對重點工業企業進行電價補貼，總額達13089萬元。四川省發改委利用這筆資金，按統一標準對去年一季度累計網購大工業用電量達到5000萬千瓦時及以上的四川電網直供區直購電用戶進行電價補貼。

據新華社消息，去年一季度獲得補貼的用電總量為380235萬千瓦時，電價補貼標準為每千瓦時3.442分錢。

去年一季度，四川省出臺了促進經濟穩定增長和提質增效推進供給側結構性改革的17條政策措施，其中提出降低電力要素成本，執行一般工商業用電每千瓦時降低0.6分、國網直購電、留存電量等特殊電價每千瓦時降低2.01分的電價政策，並要求全年直購電量規模不低於300億千瓦時，擴大直購電試點參與範圍。

為何業務分拆有助釋放價值

網聯董俊峰：監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度。”5月19日，網聯清算有限公司總裁董俊峰在“2018清華五道口全球金融論壇“上，分享了有關金融基礎設施服務監管科技的思考。

“如果說金融科技是我們乘坐的高速飛車的強勁發動機，那監管科技就是保險杠、安全帽，乃至穩定器。讓市場另外，監管科技最終實質上服務為民。“董俊峰表示。

”追本溯源，監管科技通過服務監管部門和市場參與者，從規範經營行為到實現有效的行業體系監控，再到反詐騙、反洗錢等，監管科技的最終目標都是為了防控核心風險，促進行業進入良性發展軌道。通過先進技術手段加速和保障規範化進程，回歸為用戶創造核心價值的正確方向，這是監管科技的初衷和使命。”他稱。

董俊峰稱，金融基礎設施服務監管科技共有五方面優勢。除了合規的信用優勢外，金融基礎設施還具有樞紐橋梁優勢、技術安全優勢、行業深度整合優勢。

而從從成本方面考量，金融基礎設施還具有資源集約優勢。董俊峰表示，金融基礎設施是對行業公共服務的集約化運營，通過規模效應和資源集中效應，減少分散重複建設，實現全局統籌優化，提升行業整體的基礎能力和運行效率，降低市場體系整體運營成本，並提供更強的創新支撐。

董俊峰表示，金融基礎設施參與監管科技，可以考慮探索金融科技與監管科技相結合、雲服務與監管科技相結合的方式，“由金融基礎設施采用雲服務的形式，依法合規地為監管部門提供相關服務支持，也能更好發揮金融基礎設施的市場紐帶特性和技術服務優勢。”。

他認為，金融基礎設施服務監管科技應依托中心化平臺服務監管和市場機構，同時，構建防止系統性金融風險的防火墻，並在防火墻內進行監管沙盒的探索和應用。在防火墻建立之後，金融基礎設施可基於監管科技協助提升監管機構識別風險、防範風險的能力，進而監管可以有充足的信心在風險可控的金融基礎設施上構建“監管沙盒”，支持市場探索創新業務。

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度，讓普羅大眾受益。金融基礎設施作為專業監管科技公司，不但可以解決隱私保護、惡意競爭、利益沖突等問題，而且能夠通過複用現有基礎設施降低實施成本，充分利用其技術和行業經驗，具有獨特的優勢。”董俊峰表示。

九鼎集團獲標普“BB”評級：轉讓九州證券有助債務償付

2018年8月31日，標普全球評級宣布，將九鼎集團（430719.OC）的長期和短期發行人信用評級維持在“BB”和“B”的水平，並將評級從信用觀察中移除。九鼎集團的評級展望為“進展中”。

標普表示，出讓九州證券控股權將令九鼎集團的財務狀況得到改善。標普同時將九鼎集團境外子公司Jiuding Group Finance Co., Ltd.（九鼎融資有限公司）發行的高級無擔保債券評級維持在“BB”。

“九鼎集團準備將子公司九州證券的控股權賣給戰略投資者，我們認為這將整體改善九鼎集團的信用狀況，因為公司可能用股權轉讓費來償付債務。”標普在周五的報告中指出。

標普表示，雖然本次評級調整體現了樂觀態度，但是九州證券能否成功轉讓還有待監管者的批準，有一定不確定性，審批過程會比較長，因此標普沒有把這筆交易納入未來一年的預測因素。

九鼎集團被證監會立案調查則會給公司長期評級帶來負面影響。今年3月，九鼎集團公告稱收到證監會的調查通知書，涉嫌違反證券法律法規。有九鼎集團高管層人士對第一財經記者表示，問題與信息披露有關，並不嚴重。

中報顯示，九鼎集團今年上半年營收為47億元，同比增長19%，歸母凈利潤達5.99億元，同比增長4%。富通保險貢獻了九鼎集團八成的利潤，九鼎投資作為私募股權基金板塊上半年貢獻凈利潤9640萬元，同比下滑27%。

截至去年底，九鼎集團短期借款余額約62億元，其中質押借款51億元，九鼎集團已經累計將持有的九鼎投資（600053.SH）71%的股權質押出去，占其集團持有上市公司總股本的99%，貸款利率在5%至6%附近。

長期借款方面，九鼎集團長期借款到去年底的余額為125億元，其中有一半都是Jiuan-FT Life International Investment Holdings Co., Ltd.借的。這家公司是九鼎集團用來收購富通保險的境外子公司，合並報表後抵消了收購款。

富通保險還有兩筆境外長期借款，分別是Hannover在保險融資提供的4.15億元和從南洋商業銀行來的12億元，利率分別為HIBOR+2.975%和3個月HIBOR+2.3%。

另外，九鼎融資有限公司在去年7月發行了一筆1.5億美元的債券，在香港聯合產權交易所上市交易。這筆債券叫做高級無抵押債，期限3年，利率為6.5%，當時被標普評為“BB”級評，九鼎集團為債券發行提供連帶責任保證擔保。

九鼎集團表示，截至今年6月底，公司有息負債規模降低了16%，上半年公司償債壓力明顯減小，短期借款余額較去年同期62.36億元大幅下降至13.92億元，一年內到期的非流動負債余額降至8.6億元，公司降杠桿成果顯著，現金流充沛，財務狀況良好。

標普認為，九鼎集團杠桿率能否降低主要取決於公司的金融投資業績。但是當前的市場狀況下，金融投資回報率在下降，PE投資項目退出的節奏變慢，預計九鼎集團未來一年的投資表現可能會走弱。

截至去年底，PE板塊九鼎投資管理的股權基金實繳規模為339億元人民幣，同比增長8%；項目的內部回報率從35.7%小幅下降至34.8%。去年，九鼎集團的共同基金管理規模也穩步增長，同比增長21%至144億元，管理費收入同比增長29%至4.5億元。

標普表示，如果九鼎集團能夠在保住利潤水平的同時降低杠桿率，並且不會大幅降低在富通保險的持股比例，將可能提高對九鼎集團的評級。

責編：杜卿卿

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