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【敗局】創業的8種死法，以及其中的經驗教訓

新進入的創業者如何盡可能地規避路途上的大坑?作為過來人有哪些經驗和教訓可以借鑒?我們總結了開心網、大眾點評、暴風影音、凡客等創業過程中的八大教訓，前5個是經營層面，後3個是管理層面。一般來說，管理是服從於經營，經營是選擇對的事情做,管理是把事情做對。對創業而言既要選對事情，也要把事情做對，缺一不可

1.照搬國外模式，不接地氣

過去10年的創業大潮中，矽谷一直是中國創業者的靈感來源。在預計成功複制的同時，也需要考慮在中國市場上遭遇水土不服的風險。

近幾年躥紅的創業公司中，無論是預訂酒店剩房的今夜酒店特價，還是面向短租客的愛日租，以及輕博客點點，都在複制美國模式的水土不服中中途折戟，只好另辟他途繼續前行。

即使富有產品經驗的創業者有時候也會跌入同樣的陷阱。曾成功運作校內網的許朝軍創辦了點點網，試圖複制國外輕博客網站Tumblr的輝煌，但事與願違，點點最終沒能達到市場的預期，其他的中國模仿者也都銷聲匿跡。背後的原因同樣是中美經濟和文化背景不同導致的用戶差異。Tumblr式的輕博客代表著小眾文化，但在美國，生活水平高、假期多又喜歡分享的用戶群體大，Tumblr還有國際市場做支撐，這些條件國內的點點網都不具備。再加上微博和豆瓣兩個社交平臺都擠壓了輕博客的生存空間，創業一年後點點網就陷入了艱難維持的狀態。

2. 自己定義的需求不一定是真需求

找準目標用戶的真實需求是創業的第一步。創業者起步階段的市場調研缺少嚴密的數據分析，而是憑直覺判斷，甚至是從自身需求出發判斷市場，這中間往往存在著很大的誤差。

創辦世紀佳緣網的龔海燕是資深創業者。10年前，龔海燕創辦世紀佳緣的緣由是自己找不到對象。10年後，當龔海燕再用這種思維路徑去思考下一個創業方向時，她想到了自己在英語上的痛點—口語不行，決定進入外語培訓市場。但這種從解決“自我需求”出發的二次創業失敗了。

龔海燕起初想切入一個比婚戀市場經濟效益更大的市場，去找更有可能突破的臺風口。但是真正投入這個市場之後才發現困難重重，先是新東方創始人王強認為方向有問題放棄投資，隨後在產品設計、公司經營上遇到多重困難。此後龔海燕放棄了外教口語教育，轉而選擇了基礎教育市場。

要找出用戶真正的需求，不妨參考《精益創業》提倡的MVP(Minimum Viable Product)概念，意即“最簡可行產品”——用最快、最簡明的方式建立一個可用的產品原型，這個原型要表達出你最終想要的產品效果，然後通過市場檢驗，快速叠代調整產品。

3. 曾經的經驗也有可能是“包袱”

創業者過去的成功經驗代表著一段時間的總結，但會陷入思維定勢和路徑依賴。天使投資人保羅 "格雷厄姆總結過創業公司的發展曲線：在創業初期，創業公司往往都處在一個急速上升的曲線，而且這時候創業者還沒有碰過壁，處於“無知的樂觀”之中;但是在經歷了最初高速發展之後，創業公司會面臨越來越多的問題，公司開始進入“創業絕望谷”，多次碰壁之後創業者會進入“有知的悲觀”。大眾點評的二次創業是這個創業曲線的典型代表。

成立於2003年的大眾點評網，在創業的前7年中，一直不溫不火，直到遇上了移動互聯網，才開始煥發青春。2010年，大眾點評開始往移動互聯網方向轉型，其中大眾點評業務上發生的最大變化就是由過去的廣告業務，開始涉足團購等本地生活服務。由於大眾點評通過多年的積累，已經擁有大量商家信息，因此被外界認為是最適合做本地生活服務的公司。

其實模式有很大不同。大眾點評一直是和商家在打交道，過去希望商家在大眾點評上做廣告，這是一種內容或者媒體模式。而團購雖然也是和商家打交道，但卻是希望商家來這里賣東西。這兩種模式看似一致，但實際執行中很不一樣。大眾點評在進入團購領域後，還是按照原來經營慢公司的做法，沒有第一時間快速拓展城市，而且認為三四線城市用戶沒有團購的需求，但後來發現錯了。三四線城市的消費者不喜歡點評或者查找餐廳，並不意味著消費者不希望省錢。

4. 環境巨變固步自封出危機

創業企業的致命危機往往在於當市場變化時沒有及時調整，從而被用戶拋棄。曾經紅極一時的開心網、維絡城都是如此。

當初開心網憑借“偷菜”、“爭車位遊戲”風靡全中國，搶占白領市場，成為SNS市場與人人網齊名的社交網站。但開心網躥紅後，遭遇了“真假開心網”之爭和新浪微博上線兩道坎。無論是山寨開心網的人氣分流，還是新浪微博上線，都讓開心網元氣大傷。與此同時，開心網內部創新不足，在紅極一時之後，沒有超越2009年之前的創新。

主打優惠券業務的維絡城也同樣遭遇了過山車般的窘境。隨著移動互聯網時代的到來，維絡城傳統的打印紙質優惠劵的核心業務逐漸被手機app所取代，面對這樣的環境驟變，維絡城沒能及時調整並開展新的業務。這讓維絡城的失敗幾乎成為了必然。維絡城全盛時期，其在北京的終端設備數量最多時曾超過1500個。但後來，網點只剩下兩位數。隨著終端機器的消失，維絡城公司也從最高峰時的2 000多人縮減到與嘀嗒團合並前的不到200人。

5. 大規模轉型風險高

不斷調整市場定位、重構產品，風險也同樣非常大。把握好“變”與“不變”的度是創業成功與否的關鍵。

垂直互聯網市場的成功者比比皆是，比如旅遊市場的攜程、房產市場的搜房網等，垂直市場成功的前提往往在於：細分市場規模足夠大、標準化程度高以及有一定的行業壁壘。創業者對垂直市場的判斷容易出現偏差，一些垂直市場往往貌似存在機會，但事實上只是暫時的空白，一旦成為橫向整合者的目標，創業者的市場空間就會失去。比如鞋類電商樂淘一度是垂直電商的代表之一，隨著天貓、京東進一步做大，成為橫向擴張能力更強的大平臺，它就被迫開始轉型。

樂淘的轉型選擇從渠道制轉變為買手制，並且經歷了一次次的內部結構大調整、整個供應鏈換血以及變相裁員。做自有品牌的方向本身沒有錯，但在執行上過於極端。原有的鞋類電商平臺被砍掉，新誕生的自有品牌缺少強大的母體支撐。其實本可以在原有平臺運營的基礎上植入自己的品牌，慢慢養，同時去各大渠道分銷。另外，樂淘一氣推出5個品牌的方式也過於激進了。尚顯年輕的運營團隊無法駕馭5個品牌。在一些有著豐富經驗的傳統鞋類企業來看，做一個品牌就非常不易，同時做5個品牌是異想天開。就這樣，樂淘銷聲匿跡了。

創業者選擇方向時，進入一個相對藍海的創業領域是可行的。但這個領域與自身的能力、創業過程中可以調動的資源是否相匹配則是更需要考慮的。創業者往往忽視了後續的資源支撐能力，一旦發現這個方向不可取，只能選擇轉型。公司一再轉型則意味著整體系統風險的隨時降臨。

點心作為創新工場的首個畢業生，一度籠罩著各種創業光環。它是創新工場家族中第一家註冊的公司，也是第一家畢業的創業項目。作為最早殺入手機操作系統市場的創業公司，點心很快遇到ROM的紅海。點心希望和三星等大廠商合作，但最終只有夏普等二線手機廠商同意和它一起試水。與此同時，點心既沒有建立起自己的核心粉絲群，產品版本叠代速度也很緩慢。最終其發現做ROM不是自己所擅長的，隨即從硬件合作生產回到手機軟件Android系統工具優化。在隨後的轉型中，點心又遭遇ROM和Android系統工具二選一的抉擇，最終選擇了Android系統工具的方向，把最早的手機OS產品線打包出售。為了進一步提升自己的商業化水準，2013年年初，點心接受百度的戰略投資，進入安全市場。

6. 快速成長下的過度膨脹和管理失控

比起初創公司的艱難，有另外一類公司作為一個互聯網細分行業(比如電商、團購)的拓荒者，借勢中國經濟和消費崛起，依仗一輪又一輪融資等因素有著完美的開局，但在陡峭增長曲線背後卻隱藏著種種危險：大規模燒錢導致巨額虧損，公司人員極速擴張，素質卻良莠不齊，迷信營銷的力量而忽視更基本的質量問題……公司如同直插雲霄的火箭突然失去動力急速下墜，在高速擴張中，失控的風險急劇增加。

凡客誠品和拉手網便是其中的典型案例。

成立於2007年的凡客誠品，曾經是快公司的典型樣本。“我是凡客”等凡客體風靡之時，2009～2010年凡客迎來了瘋狂擴張，但隨之而來的是巨大的管控漏洞：數億積壓庫存報損、被銷毀或低價出售;由於過分擴張品類，凡客早期清晰的服裝品牌定位逐漸模糊，供應商和質量管理出現失控;人員急劇增加，但很多員工無所事事……在獲得雷軍等投資人的新一輪資金後，凡客開始了一場“小米式的變革”，但越來越多的跡象表明，凡客已經無法通過常規手段收複失地。

拉手網的快速跌落類似凡客。作為國內團購市場早期曾經占據頭把交椅的公司，拉手網從成立到遞交上市申請不足兩年半時間，但在經歷了巨額的融資和高速的發展之後，其為沖擊上市擴大規模和業績，造成內部管理混亂，完全靠燒錢擴大市場份額，在上市受阻後迅速隕落，跌出了國內團購市場的第一陣營。

7. “兄弟義氣”埋下團隊內訌隱患

創業公司獲得風險投資(Venture Capital，簡稱VC)的青睞無疑是獲得認同的可喜的一步，但公司創始人之間以及投資方和公司管理層的關系也變得更加複雜。投資人和管理層之間存在矛盾沖突，以及創始人內部的股權分配失衡，均會增長創業企業的不確定性，母嬰用品起家的電商紅孩子即是一個典型樣本。

徐沛欣、李陽、楊濤和馬建陽幾個好兄弟一起創辦了紅孩子，形成了CEO+3的管理格局，四人性格互補，徐、李、楊、馬四人組成的紅孩子核心團隊的協同作戰能力也成為風險投資商相信紅孩子的一個重要條件。在引入多輪融資之後，從2006年開始，紅孩子創始人之間的矛盾開始發芽。在獲得風險投資後，徐沛欣的話語權逐步加大。此時，李陽、徐沛欣的戰略分歧也在日益凸顯。是繼續專註於母嬰用品市場，還是引入化妝品、3C(China Compulsory Certification，中國強制性產品認證)等品類做綜合B2C(Business to Customer)?李陽堅持前者，徐沛欣堅持後者。

在二人矛盾無法調和後，風險投資方支持徐沛欣，楊濤也選擇站在徐沛欣一方，董事會決定讓李陽和妻子王爽離開。另外兩位創始人也因為內部原因而離開後，創始人團隊只剩下被認為代表資本意誌的徐沛欣。2012年9月，蘇寧宣布以6 600萬美元收購紅孩子，紅孩子變成蘇寧的母嬰頻道。

8. 過於依賴合作夥伴的模式遲早出問題

很多創業者在前期創業的時候都會因為資金準備不足、環境因素等而選擇創業合作夥伴。選擇創業合夥人也是一項技術活，選的如果不好，就會導致創業的失敗。巨鯨便是因谷歌中國而崛起，也因谷歌中國而衰亡。

巨鯨由姚明、姚明經紀人章明基及陳戈共同參股成立，三方出資規模達到2 000萬元。借助姚明巨大的明星效應及音樂正版說服力，巨鯨很快又遇到“貴人”—谷歌中國，雙方一起推出谷歌音樂搜索。這一合作不僅使巨鯨獲得1 500萬美元的投資，更重要的是讓巨鯨獲得巨大資源和收入。

在谷歌中國入股並達成音樂搜索合作後，巨鯨徹底傍上了谷歌中國的大腿，失去谷歌中國技術、流量、資源支持後，巨鯨又一直對谷歌心存幻想，未能拿出有賣點的產品，未體現出新發展思路，導致自身在陷入被動後遲遲無法扭轉危局。2010年，谷歌宣布退出中國，讓一切戛然而止。

另一家公司雲雲有著類似的遭遇。作為一家谷歌精英創辦的搜索引擎公司，雲雲本想依托早期投資方新浪這棵大樹進入社交搜索領域。本來，在搜索市場格局大致已定的情況下，去做社交搜索就有些堂 "吉訶德式的冒險，新浪微博的資源也不能充分滿足雲雲團隊做大的希望，雲雲創始團隊最終只能出走。

文章來源:《教訓:互聯網創業必須避免的八大誤區》，機械工業出版社華章公司，2014年8月出版

VOW智能耳機創始人陳戈的血淚教訓：創業者首先必須爭取的是權力

以下是陳戈現場發言實錄摘要：

沒教訓的教訓 蔡東豪

20個血淚教訓：你的創業公司為什麽失敗

當創業公司的創始人關掉公司時，他們往往會寫上一篇文章，對圈中人交代一下自己走過的彎路，這種文章就叫失敗剖析。

據估計，每10家創業公司中就有 9家會失敗，這也是為什麽失敗剖析文章層出不窮，成為矽谷的陳詞濫調。這類文章有些寫得坦誠、勇敢、發人深思，還有一些就只知道推卸責任，或是根本不認為自己有什麽應該檢討之處。當創業家發表失敗剖析時，他們往往最青睞由Twitter公司聯合創始人伊萬•威廉姆斯參與創辦的出版平臺Medium。
 
失敗剖析文章風行一時，催生出一種荒誕的失敗崇拜現象，這似乎是一種執迷不悟的舉動。慶祝失敗(“快速失敗”成了口頭禪)似乎可以讓那些因行為不當而失敗的人擺脫困境。

進一步深入審視會發現，這麽做似乎並不算過分。要開創一番高速成長的業務猶如坐上過山車。重壓之下，創始人兼首席執行官必須時時擺出一副成功在握的樣子，哪怕在光鮮的表面背後，公司實際上早已千瘡百孔。

2013年4月，在Ecomom公司首席執行官喬迪•謝爾曼悲慘自殺後，科技界才開始承認它一貫推崇的“創業家就是英雄”觀點是有問題的。公開承認失敗並加以檢討需要很大勇氣。它還能將各種親身講述的經歷提煉為案例，供其他企業家學習。
 
CB Insights公司深入剖析了101篇由公司創始人撰寫的失敗剖析文章，探尋了他們心目中自己公司失敗的根本原因。對數據進行分析後，這家公司於周四指出，42%的受訪創業公司選擇的失敗首要原因，是產品缺乏市場需求。

這其實是不言自明的。如果壓根就沒人想要你的產品，你的公司當然不會成功。但是很多創業企業卻恰恰制造了人們不想要的產品，同時又不切實際地希望能夠說服人們接受這些產品。
 
關於這個現象，一個最明顯的例子就是手機。在手機剛問世時，人們覺得它只是個新鮮小玩意兒，不怎麽當回事。當然，現在手機再也不算什麽新鮮玩意了。蘋果公司(Apple)聯合創始人史蒂夫•喬布斯有句名言，“很多時候，人們並不知道自己真正的需求，直到你放在他們眼前時他們才會醒悟。

問題是很多創業者都太把這句話當真了。每出現一個類似打車軟件制造商Uber這樣市值達到190億美元的公司，或許便有無數沒有走出研發階段的膚淺產品。
 
當然失敗還和更實際的問題有關。受訪創始人們列舉的原因還有，缺乏足夠資金(29%)，項目團隊的人員組成問題(23%)以及競爭激烈(19%)。
 
這些自我評估中，絕大多數都和業內專家所說的一致。比如著名孵化器Y Combinator的創始人保羅•格雷厄姆2007年就曾在文中表示，創業公司倒閉的原因通常是耗光了資金或是某位創始人離職。
 
斯蒂夫•霍根經營著一家名為Tech-Rx的公司，教創業公司如何扭轉不利局面。他表示，那些由一個人(也就是沒有合夥人)創立的公司是最容易失敗的。而產品需求，或者說缺乏產品需求，則排在第二位。他還表示，如果有聯合創始人，就能規避掉CB Insights圖表中一些靠後的問題，比如團隊不和諧，營銷不力，以及團隊人員不合適等。
 
他還說，資金用光並不會讓創業公司倒閉——那只是其他問題的癥狀而已。如果排除掉“胡亂花錢”或是創辦時就缺乏募資能力這些原因，創業公司之所以容易花光錢，主要是因為首席執行官忽視了所有其他失敗的苗頭。他說：“不幸的是，有時候缺錢卻是領導層所能看見的唯一‘癥狀’。
 
20個創業失敗原因：
 
1、沒有分析需求就貿然開發產品
 
42%的失敗創業公司出現過這個問題。創始人執著於執行自己的創意，卻沒有弄清楚創意是否符合市場需求。Patient Communicator的創始人對CB Insights說：“我意識到實際上我們沒有客戶，因為沒有人對我們開發的產品感興趣。醫生需要更多的病人，而不是一個效率更高的辦公室。”
 
2、融資燒完，無法獲得新融資
 
29%的失敗創業公司遇到了這個問題。Flud的團隊對CB Insights稱，事實上Flud的失敗原因在於公司沒能籌集到新的資金。
 
3、團隊不行
 
23%的失敗創業公司缺少能夠指揮大局的人物。這個原因很有趣，多數風投表示，投資之前首先考慮的是團隊，其次才是創意。
 
4、競爭力不足
 
風險資本家、億萬富翁皮特-泰爾(Peter Thiel)建議創業公司一開始規避競爭，進入其他人沒有嘗試的領域。約19%的公司沒有這麽做。
 
5、定價/成本出現問題
 
對於創業公司而言，產品定價不能過高，也不能過低，應當找到最適合的定價。遺憾的是，18%的公司沒有找到正確的定價。
 
6、糟糕的產品
 
17%的創業公司開發的產品很糟糕。GAmeLayers的創始人回憶稱，我想公司本應該放下身段，開發出易於互動的產品。
 
7、缺乏商業模式
 
好的創意需要好的商業模式。這就需要找到將創意變現的途徑，缺乏商業模式導致17%的創業公司最終失敗。
 
8、糟糕的營銷
 
僅僅懂得怎樣寫代碼或開發好的產品是不夠的，還要利用有效的營銷對外銷售更多的產品。14%的創業公司沒有好的營銷團隊。
 
9、忽視客戶
 
哈佛商學院教授克里斯坦森(Clayton Christensen)指出，過於聽信客戶能夠導致大公司失敗。然而，14%的創業公司因忽視了客戶最終失敗。
 
10、產品推出時間點不對
 
時間點至關重要。13%的失敗創業公司的產品沒能在正確的時間推出。一位Calxeda的員工對CB Insights說，公司行動的速度快於客戶，產品卻不是客戶所需要的。
 
11、精力不集中
 
對於創業公司來說，自始至終保持熱情和精力集中並不是容易的事。13%的創業公司因精力不集中而失敗。
 
12、創始人和投資者意見不合
 
很多大公司也曾經遭遇過類似的情況。13%的創業公司出現了這個問題。
 
13、發展方向偏離軌道
 
10%的創業公司出現了這個問題。
 
14、缺乏熱情
 
有想法是一回事，拿出熱情付諸實施又是另外一回事。9%的創業公司因缺乏熱情而失敗。
 
15、地理位置不佳
 
這包括公司在國家中的地理位置不好，以及員工之間工作起來距離較遠。9%的創業公司遇到了這個問題。
 
16、無融資和投資者支持
 
和資金燒完相比，8%的創業公司從一開始就沒能獲得投資者的青睞。
 
17、法律風險
 
8%的創業公司因進入法律風險較高的領域而失敗。Turntable.com的創始人稱：“我沒能吸取很多失敗音樂創業公司的教訓，從事這個行業實在太難了。”
 
18、未有效利用網絡和傾聽意見
 
僅僅擁有網絡是不夠的，還要知道怎麽利用網絡。Blurtt的創始人說：“讓投資者參與進來，你的投資者會幫助你。從一開始就讓投資者參與進來，不要害怕向他們尋求幫助。”
 
19、筋疲力盡
 
8%的創業公司因沒能平衡好工作生活之間的關系而失敗。Blurtt的創始人說：“我開始感到筋疲力盡。我是公司的領導者，但筋疲力盡令我感到無助，失去了創新能力。”
 
20、未能及時糾偏
 
7%的創業公司因執著於一個糟糕的創意而失敗。Imercive公司的人說：“中途我們在兩個戰略之間舉棋不定，明知其中一個戰略能夠取得成功，卻未能大膽執行。

譯 清遠

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6124七年後的7點經驗與教訓 張翼軫

來源: http://xueqiu.com/3559889031/32253057

2007年10月16日，許多老股民一輩子都恐難忘卻的日子。那一天，上證指數最高見6124.04點，造就了那波全民瘋狂大牛市中迄今再未重演的輝煌。

七年間，上證指數有過許多次反彈，每一次都讓股民的心中癢癢的，但是每一次反彈最終只是反彈，七年之癢終未等到新高的酣暢大笑。昨日，上證指數報收2373.67點，僅為最高點的38.76%。

回首七年，如果你認為這是不堪回首的漫漫熊路，那麽你錯了；如果我說這是新高不斷的新牛市，那麽我錯了。事實上，這七年的A股，是罕見的牛熊混雜市，一邊是大藍籌的萎靡，一邊是中小盤的新高不斷，這樣的市場更讓投資難度大大增加。

七年了，有的人依然還深套股市之中，但有的人早已再次出發享受股市的甜美收益？以下七點經驗和教訓，與諸位分享的：

看上證指數是靠不住的

這幾年，許多老股民與股市漸行漸遠，不是空倉就是賬戶休眠不再交易。為什麽不炒股了？許多股民覺得上證指數每年就是小漲小跌一路向下賺錢太難。的確，如果只看上證指數，的確是這番光景。

但是，上證指數並非股市的全部。事實上，上證指數雖然是A股最著名的指數，但卻並不完全“靠譜”，過於側重超級大盤股表現的原則，使其在反應A股整體表現上極為失真，無法反應出中小盤股近些年的熱鬧。如果你看著上證指數，那麽這7年A股可謂是一路向下，即使是2009年的大反彈最高也不過3478點，反彈過半都算不上。但事實上，這幾年中小盤股是如此熱鬧，中小板指數早在2010年就突破2007年的高點創出了新高，而創業板指數更是去年今年一路新高。如果你有關註這幾個指數，是斷然不會認為A股沒勁沒賺頭的，也許也就不會錯過近年波瀾壯闊的小盤股行情了。




小貼士：A股表現到底如何，代表權重股表現的中證100指數和代表中小盤股的中證500指數一定要對照著看，這才能全面了解市場整體的大趨勢，上證指數走勢真的不用太當真。

長期持有不是炒股的唯一選擇

曾幾何時，“長期持有”和“價值投資”在許多基金公司的宣傳中成了投資的不二法門。然而這七年A股尤其是大盤股的走勢卻充分證明，機械的長期持有未必是好選擇，至少對普通投資者是巨大的煎熬。

事實上，即使是當年鼓吹長期持有的基金公司們，也早已背棄了上述理念，紛紛推出了基於各類技術指標的智慧投資，高拋低吸不亦樂乎。

是的，買股票未必要長期持有，我們不妨在下跌中空倉上漲時持股，如此“擇時”的滑頭反而或許有更好的效果。




小貼士：擇時未必很難。最簡單，每月末看下上證指數與3個月前是漲是跌，上漲則下月繼續持股，下跌則空倉，如此簡單的法則從2007年10月迄今，累計收益23.5%，而同期上證指數的跌幅卻高達57.5%。

買股不是一錘子買賣，別忘了定投

七年里，有不少投資者對股市不離不棄，並且成功解套，而定投則是他們的利器。

定投，也就是固定周期(比如按月)進行固定投資，這樣的操作一方面可以讓你避免買在高位的煩惱，而是能夠均衡入市；另一方面讓你在股市低位時能夠多積累倉位，一旦反彈就更容易解套。

比如你在2007年10月開始定投上證指數，雖然一路買下來驚心動魄，但是迄今的平均成本是2486點，相比昨日收盤不過微套4.4%，比起指數本身60%以上的跌幅可以好太多了。

小貼士：如果是基民，定投最是容易不過，一般設定完就可以每月甚至每周自己扣款。不過，股民定時手動買入股票或ETF，其實也是一種定投。

基金代勞有價值

許多股民愛親力親為炒股，不過結果卻未必美妙。

主動型股票基金作為專業理財工具，雖然頗多爭議，但相比還沒掌握賺錢技術的普通股民還是靠譜不少的。

以運作超過7年的100只股票型基金為例，這期間平均跌幅為23.13%，即使是最差的那只跌幅也不過是50%，比起上證指數跌去6成還是好不少的。

小貼士：如果你炒股老不賺錢但又不甘心，不妨把資金大頭交給優秀的基金去操作，留一小部分資金在股海中磨練技術。

股票之外債券很美

7年之間，如果你堅守股市，要麽必須轉戰小盤股要麽就得高拋低吸，否則賺錢不容易。但是與此同時，如果你買的是債券而不是股票，那又是另一番境況了。

以最簡單的公司債指數來看，七年間上漲了12.54%，雖然不多但也是正收益，比起買股票套牢可是要好多了。更何況，如果你買的是債券基金，那麽收益更為可觀。這7年間，不少債券基金的累計回報在40%到50%之間。

小貼士：這年頭，講究資產配置，股票債券走勢往往相反，持股之余買點債券，可以大幅降低投資的風險，是現代的投資之道。

小眾投資產品有寶藏

相比股票和開放式基金，十幾年前誕生的封閉式基金往往乏人關註。然而，這些封閉式基金卻堪稱過去7年中最可貴的投資對象。
由於市場冷對，這些封基一度高折價空間，1元凈值的基金股市只賣6毛甚至5毛，這為他們的收益提供了上佳的安全墊。

以目前仍在交易的9只封閉式基金，雖然7年間僅1只基金凈值上漲，其余8只則是從下跌7%到29%不等。然而，由於這七年封基折價大幅縮窄，所以投資者買入封閉式基金後的市價卻並未虧損，9只封基中最差的上漲11.85%，最好的則上漲了68.61%。




小貼士：股票賬號不僅可以用來炒股。封閉式基金作為小眾產品越來越少，目前每年能為投資提供6-7%的安全墊。

政策動向不可不關註

老股民都知道，中國A股是政策市，宏觀動向不可忽視。而這七年的行情，再次證明了這一點。

為什麽2009年A股大反彈，顯然宏觀層面“四萬億”功不可沒；為什麽這兩年中小盤股大肆走強，這與“調結構”的頂層設計同樣關系密切。別的不說，今年類似軍工、房地產、信息安全這些表現搶眼的行業，聰明的策略分析師早在年初就已經做出判斷了——而依據則是年初公布的2014年政府工作報告。

小貼士：炒股不能忽視“改革紅利”，平日新政策中的行業良機一定要多多關註，早布局並且長線布局。

原始鏈接：http://seekingbeta.net/blog/html/y2014/1902.html …

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115342

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天福投資教訓總結 Passion啟航

來源: http://xueqiu.com/5780378715/32547026

天福均價4.2港幣左右買入，3.7港幣左右賣出，虧損大概9%。目前股價2.9港幣。
    第一次學費雪的方法，深入用閑聊法定性研究一支股票，學到不少教訓。
    研究的過程中費了很大精力造訪了至少各地五十家以上的天福茗茶，研究了年報（包括臺灣天仁茗茶的年報），大量的文章，甚至微博和大眾點評網上的茶企競爭對手的評價也翻了很多，包括臺灣國外大眾點評網站對天仁茶餐廳的評價。下了很大功夫，結果卻不理想，這個問題最近一直困擾我，下大功夫研究到底值不值得，問題到底在什麽地方？
    前幾天在賽思卡拉曼的【安全邊際】中看到一句話大概是：一家公司80%的信息只需要20%的時間和精力就可以得到，剩下的20%信息卻需要80%的時間和精力才能得到。
這句話讓我豁然開朗，總結幾個問題：

1.安全邊際，市值40億左右，PE12倍. PB2.2倍 買入天福，並沒有留足夠的安全邊際。巴老的以合理的價格買入好公司不是每個人都能做到的，如果公司不是那麽有統治力，一定要留足夠額安全邊際
2.數據說話，連鎖店方式擴張最重要的兩個數據分店增速數和單店銷售額已經非常清晰的告訴我，天福這一年分店數增速緩慢，單店銷售額也沒有提高。可自己仍然堅持認為這是一家不錯的公司，即使當年業績不理想，也是值得等待的。
3.花了80%的時間和精力去尋找那20%的信息，事倍功半，其實這有些信息是人家公司根本不想讓公眾知道的。利用80%的公開信息，加上足夠的安全邊際和適當分散投資，應該已經可以做出正確的投資決策了。
4.擴張模式，從譚木匠和一些國內運動服飾品牌的擴張過程中發現，加盟連鎖經營的擴張方式是借助別人的資產擴張，需要的資產投入不多，但要做好對公司的管理水平要求很高。但是像天福和達芙妮這種曾經靠別人的錢擴張，如今收回來自己直營，之後要繼續擴張，需要真金白銀的投入，資本要求很大。真正能像星巴克和屈臣氏那樣全球一萬多家直營擴張的公司太少見了。
5.投入情感，對一家公司關註太多，會投入情感，不能理性做出判斷。

繼續學習。。。

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八卦需謹慎 加拿大投行損失百萬美元的教訓

來源: http://wallstreetcn.com/node/210002

人常說沈默是金，多嘴呢？它可能讓到手的“金”拱手送人。《華爾街日報》近日報道就講了一個這樣的故事。

由於旗下銀行家John Taft被認為在阿里巴巴上市靜默期透露過多信息，加拿大皇家銀行（RBC）決定不再任上月阿里巴巴IPO的承銷商，被迫讓出這項全球史上最大規模IPO的承銷業務。

令人遺憾的是，John Taft是RBC美國財富管理部門的負責人，根本沒有參與阿里巴巴的這宗交易。他在智庫The Institute for the Fiduciary Standard的一次會議上談到了當時即將上市的阿里巴巴。提及“正探討券商受信標準的建議”時，他舉了阿里巴巴上市這個例子。可按監管法規要求，在上市公司啟動IPO前的靜默期，交易相關人士不得談論和宣傳相關公司個股。

最初RBC是參與阿里巴巴IPO交易的35家投行之一。由於Taft的“快人快語”，該行自願退出了對阿里巴巴上市的服務。RBC發布聲明稱：

“因募股到來前的一次行業研討會上疏忽大意，一名與阿里巴巴IPO流程不相幹的員工評論了這筆交易。”

“我們自願選擇退出IPO交易，這與我方以客戶為先的核心價值和出於高度謹慎的考量一致。上述員工的評論並未影響募股，我方的退出決定也絕對沒有影響阿里巴巴及其IPO。”

負責上月阿里巴巴IPO的34家投行最終分得合計3億美元收入，其中瑞信等為首的五家銀行平均每家獲得收入約4700萬美元。知情者向《華爾街日報》透露，RBC原本可以在這項交易中賺取250萬美元。下圖可見參與阿里巴巴IPO的主要金融機構獲得收入，圖表單位為百萬美元。

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一個草根創業者尋找天使投資的四大血淚教訓

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1126/147989.html

來源：i黑馬

作者：拙哥

都說現在是創業的好光景，新聞里拿到上千萬、上億元投資的項目接二連三地蹦出來。但是，對於草根創業者而言，拿錢真的變得容易了嗎?錯!別再做白日夢了。一位剛下海不久的創業者，用自己的親身體會告訴你：拿投資真的不那麽容易。

我是一個創業小白。在創業之前，我曾在好幾家互聯網上市公司做技術開發。今年看到個機會，一狠心，辭職出來和幾個兄弟單幹了。

我們做的是個親子類App，錢很快不夠了，於是想到找投資人。到目前為止，我已經見過了n個投資人，但還是沒有搞定投資，經驗教訓反而總結了不少。下面就和大家絮叨絮叨。

第一，別信那些說拿個PPT就能融到錢的傳說。我身邊好多人都在說：有個朋友拿著PPT找投資人，聊了20分鐘，拿到n百萬。反正這個“朋友”我一直都沒見過，也不知道是什麽項目這麽NB。如果你們知道請幫忙引薦一下，我要拜師學習。但我相信，多數創業者和投資人聊的時候沒那麽high，不至於相見恨晚到非你不投。

也曾經有投資人和我說過，只憑PPT就投的也有，但很少，而且是有前提條件的，那就是投的是團隊而不是項目。比如，你之前有過成功創業經驗(比如Jack、Pony、Robbin)，或者是背景很厲害的明星團隊(比如雷軍、開複老師的團隊)。沒有這些，在日見n人的投資人眼中，都是屌絲創業。通過一個PPT就想屌絲逆襲?門兒都沒有。

第二，別信那些說熱錢多、沒處投的報道。現在媒體鋪天蓋地說熱錢多，但實際上找錢的項目更多。就我了解，投資人現在每天接到的項目、排期要見的創業者已經相當飽和。就算是熱錢多，也不代表投資人不理智。別忘了，投資經理的目標是賺錢，他們投出去的每一筆錢都要計算回報率，而這個心算的過程，在和你交流的過程中已經快速完成，甚至是看到項目BP的時候，心里就已經有個大概了。因此，說錢多項目少而容易獲得投資是不成立的。什麽叫好項目?咱後面再聊。

第三，投資人也是人，別以為他們能超凡脫俗。“你這個項目針對的人群不夠廣泛，你看滴滴打車，bulabula……”、“你這個需求頻次不夠高，你看大眾點評，bulabula……”、“你這個粘性不夠強，你看微信，bulabula……”、“你這個小而美，可成長性有局限，你看淘寶，bulabula……”，以上這些都是我在談投資時遇到的答複。

你不用解釋，因為你的項目十有八九就是不如滴滴打車人群廣，不如大眾點評頻次高，不如微信粘性強，不如淘寶成長性好，越解釋越無力。你可以直接說“老子的項目要是比它們都好，還會來找你?”，這樣這次談話基本就可以結束了。當然，我更建議你不要糾纏在這些問題上面，而是告訴投資人，我的項目也許沒有那麽好，但依然是個很有潛力的好東東。誰都想一炮走紅，投資人也是如此，創業者也要理解並原諒他們的急迫心情。

第四，投資人都是有偏好的，不對路就是不對路，別強求。每個投資人都有自己的背景、領域和喜好，所以他們對一個項目的判斷都是從自己的角度出發，也許你的項目所處領域他不熟悉，那麽為了降低風險，他寧可不投也不會冒險。當然，也有一些投資人會更直接地說“你項目所描述的需求痛點，我就沒有!就是沒有!”好吧，那就把話題改為閑聊一會兒天氣、八卦之類的，然後禮貌告退，別耽誤大家的時間。

那麽，什麽樣的項目一定可以拿到天使投資?答案呼之欲出了吧。

明星團隊+人群廣、頻次高、粘性強、可持續發展的項目+投資人喜歡+投資人錢多=100%拿到錢。

不知道各位的項目是不是符合這個公式?反正我的項目達不到。但是，我依然還會繼續努力去完成demo和產品發布，然後繼續去給投資人展示這個項目的魅力，希望可以迷倒其中的某些人。

夜很深了，利用一點時間紀錄和分享最近的心得，希望可以給同樣在路上的同學或者想要上路的同學提供一些參考吧。祝福大家都可以找到屬於自己的天使，獲得成功。

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

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2014年給投資者的五個教訓

來源: http://wallstreetcn.com/node/211954

2014年，盡管地緣政治風險成為全球市場主基調，美股仍然繼續強勢上攻，其余發達國家和新興市場股市表現相對滯後，債市表現好於預期。

伯恩斯坦財富管理公司首席投資官Seth J. Masters總結了今年的五大經驗與教訓：

教訓一：不要低估美股的潛力

地緣政治風險成為2014年的主基調：極端武裝組織“伊斯蘭國”在敘利亞和伊拉克境內肆虐，俄羅斯對峙烏克蘭，加沙地區的戰爭不斷，埃博拉橫掃西非，中國經濟增速放緩，歐洲和日本陷入停滯。然而，美股卻一路向上。

全球化背景下，如果全世界的經濟都在掙紮，美國能獨善其身嗎？

短期來看，也許可以。美國的經濟周期仍處於擴張的初期階段，我們認為，美國經濟增速將受到消費者、政府和企業的主流趨勢的支撐。金融危機之後，消費者的債務都清了，現在正重新開始消費，盡管保持著謹慎。類似地，美國聯邦和地方政府在金融危機之後也勒緊了褲腰帶，現在它們可以重新增加財政預算。最後，美國企業正在全球範圍內重獲市場份額，美國制造業某種程度上正在實現複興。我們認為這一趨勢仍可持續一段時間，對於美股投資者來說，這是積極的因素。

認為美股無懈可擊是一種嚴重的錯誤，但是低估了美股的潛力同樣是一種錯誤。

教訓二：多元化意味著買入表現滯後的市場

如圖所示，繼2013年領跑全球以後，截止11月末，美股今年再度領先其他發達國家市場15.5%(以美元價值衡量)，比新興市場國家領先11.5%。

美股的超脫表現讓部分投資者放棄了其他市場。

我們認為，因為股市表現滯後而將其拋棄是一個錯誤的決定。通常，表現滯後的資產在未來會變得更加具有吸引力。我們就是這樣看待其他發達國家市場的，那里的估值比美股更具吸引力。

自1990年以來的過半時間里，非美股市場的表現都優於美股。鑒於沒有人確切第知道何時非美股市會崛起，我們認為各區域的股市都配置一些是明智之舉。

類似的還有大盤股和成長股的配置問題。今年迄今，美國大盤股表現領先小盤股8.4%，但是2001-2003年間，小盤股的年化表現卻領先11.7%。所以，關鍵在於各種大小市值的股票都配置一些。

無論是控制風險還是最大化回報，多元化配置仍然是基礎性的明智之舉。

教訓三：拿穩手中的債券

高質量的中期債券在投資組合中扮演著平衡股市風險的角色。通常來說，股市下跌，債券價格會上漲，從而抵消在股市的損失。如圖二所示，當股市在9月中旬至10月中旬出現暴跌時，配置了40%債券的投資組合比滿倉股市的表現更加穩健，有些甚至能十分從容地度過那段時期。

當熱，投資者還能享受持有債券帶來的回報。截止11月，核心債券投資基金回報率約4%，盡管略低於過去三十年的平均回報水平，但是高於我們預期的未來三十年約3.5%的平均回報水平。

不要忽視債券，即便是在收益率如此低迷的今天，因為它讓你安穩入眠。投資者的資產組合中應該配置債券，以便在下一次市場風暴來臨之時，仍然能夠站穩腳跟。

教訓四：害怕市場風險？試試定期定額（dollar-cost averaging）投資

2014年有太多的人持幣觀望，確信自己已經錯過了大牛市，擔心現在買入立刻會被套，懊悔自己成為接盤俠。

定投可以幫你消除這種痛苦。我們的研究顯示（見下圖），歷史上來說，一次性滿倉殺入的策略更為有效。但是如果市場波動性較大，定投能夠消除波動的影響。 第一次買入後，如果股市下跌，就意味著下一次你能用更低廉的成本加倉。

你可以把定投策略相信為一種防止後悔的保險。除了心理上帶來的愉悅外，定投的核心好處在於它能幫你實現戰略性配置資產的目標，盡管在時間上存在一定滯後性。

教訓五：懂點稅收政策

2014年四月，繳稅最多的那一批納稅人發現自己2013年的最終稅單采用了新的、更高的稅率，而且2014年要繳的稅可能會更多。股市的上漲使得投資者沒有資本損失可以減少稅基（ 資本利得稅以凈增值計，即投資收益減去投資損失），他們必須繳納資本利得稅了。不過，有些策略可以幫助減少明年需要上繳的稅收。

主要方法有兩種：避稅和遞延。避稅意味著可以永久性地削減原本應該繳納的稅，而遞延意味著將應繳的稅延至了後面的年份。因此，避稅更有價值。

 通過勤勞低追蹤和確定交易的世界，你可以確定哪些是長期投資獲得的資本利得（長期投資的資本利得稅低），從而享受更低的稅率。

另一個避稅的方法是，進行慈善捐贈。現金捐贈可以從應繳稅收中減去，但是懂稅的人還可以通過捐贈增值的證券進一步避稅，從而減少資本利得稅稅基。進一步的避稅措施包括將個人退休賬戶(Individual Retirement Account，IRA)轉換為羅斯IRA（將退休金轉入Roth IRA可享受延遲繳稅）和把錢存入/捐贈給529計劃 （529 Plan，美國的教育儲蓄計劃，可避稅）。

盡管價值相對小些，延稅也是不錯的選擇。首先，取決於你能在多大程度上將“果實”延至次年一月收割。其次，波動性能給你創造機會。如果股市跌破了成本線，你可以割肉，虧損還可以抵稅。很多投資者就助長了10月這一波下跌的機會，但是股市隨後的上漲限制了這種機會。

你還可以通過加大對401k、IRA等退休計劃的投入來延稅。

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說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們） 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/34030231

說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們）

        最近新關註的朋友比較多，很多朋友私信咨詢我各種問題，可能90%以上我都沒有回複，而且很多問題問得太實操，讓我更是誠惶誠恐，唯恐給人錯覺和誤導。在雪球這一年多我是真實記錄了我的所得所想，真實記錄了我的實盤操作，不管對錯是非，我一直很心安，這是真實的我。

       一、先說說我的個人情況

        1、我是2007年4月進入股市的，那個時候剛剛把工作穩定下來，畢業論文已經寫完，上崗要等到7月份，所以從父母那拿了20萬來投資，由於我研究生學的就是金融專業，而且2006年在某證券公司實業幹了一年的銀行研究員，再加上在學校期間一直以來都推崇招商銀行，也是我第一張且唯一的信用卡，所以必然想當然投入全部資金買入招商銀行。在那個瘋狂的年代，各種研報、各種消息、各種數據都認為招商銀行應該遠值50PE和10PB，100多億的利潤市值達到6000億，我在30元買入招商銀行46元非但沒有賣出，有點小錢還在加倉，美名其曰定投，其實這個時候的投資完全是傻瓜或者韭菜行為。

        2、2008年，金融危機來了，上帝欲其亡必先令其狂真是一條萬古不變的真理，不但對事，也對人（後面會說到不要迷戀狂人）。作為一個傻瓜投資者，這一年接飛刀的一年，30元買，25元買，20元還買，跌倒10元沒錢了，傻眼了，不但將2007年的利潤全部吐出來，年底一結算，一共投入40萬了，市值居然不到20萬，虧損超過50%。

       3、2009年，瘋狂的四萬億來了，上半年還在繼續加倉，股價漲上去不敢再買了，還是害怕啊。算上送股，一年應該漲了80%多，股價最高23元，年底股價是18元，一共投入50萬，還虧損20%，回過頭來看，上述三年的操作是毫無章法的三年，感性多於理性，概念多於價值。

      4、2010年，股災又來了，年初配股招商銀行，印象比較深刻的是大股東參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候，相對於當年市盈率10PE、股息超過定期存款的時候，反複研究和考慮，決定動員父母將他們的100萬資金投了進來，當時的想法是招商銀行是一家非常優秀的公司，不管是當期利潤，還是未來發展都讓我覺得很安心。因為要大額投入，考慮問題的角度發生了一些變化，開始惡補投資和會計知識，雖然現在看當時還是不成熟，但整體思維開始發生了變化，知道不但要買好公司，更重要的是要有好價格。在這個時候，我開始關註其他銀行，尤其是當時極其便宜民生銀行，當時難以考慮了好長時間決定投招商銀行還是民生銀行，最後還是投了更貴的招商銀行，這可能跟個人倔犟的性格有關，也與個人更看好招商銀行有關系，也許有感情因素，總之如果當時這大額資金投民生銀行早就實現了盈利。也是從這年開始，工作也發現了變化，沒有以前那麽辛苦和累了，開始重視投資，也希望在投資上實現一些人生價值，這一年有了當股東的想法，有了實業投資的想法，有了把投資當創業的想法，這個時候堅定了要一直投下去，只要這個企業發展好。

       5、2011年股市繼續下跌，這個時候開始體會股市定價是無效的，最起碼從我所學的理論上看是這樣，股市專治不服還是有道理的，註重思考，註重研究，這一年繼續加倉20萬左右，年底招商銀行股價是11.87元，市盈率是7.1倍，總投入應該有160多萬了，虧損在20%左右。

      6、2012年也是一個看不懂的一年，上漲下跌也是不知道理，難道年底的上漲就因為郭樹清麽？這個時候更堅定了我認為股市定價無效的看法，雖然有很多經濟理論，不管是逆周期還是順周期，我還是認為股市定價無效，也開始喜歡上了這種無效，覺得也許這就是人生獲取財富的一次大好機遇，在價格低位的時候不斷買入，陸陸續續小加倉，應該加了20萬左右，成本控制在11元，年底股價是13.75元，一共投入了180多萬，第二次實現了年底盈利，還是蠻高興的，而且市盈率降到6.5倍更高興。

      7、2013年，又是悲催的一年，難道是因為郭樹清走了麽？通過學習和研究，更堅定了股市短期定價無效的看法，但我更堅定長期會有效。2013年幾乎沒有加倉，將資金買了中信證券，等待招商銀行配股，那個時候兩者幾乎同價。當股價下跌到股息已經超過定期貸款時，開通了融資融券業務，總體控制在30%左右。2013年招商銀行的股價是10.89元，我的股份超過20萬股，總體投入200多萬，虧損20萬，大約10%。

      8、2014年是大家很熟悉我的一年，我的操作和實盤都在雪球公開過，很多操作也與大家討論過，在9月底10月初，經反複思考和討論，考慮到當時的股息超過7%、安邦一直在大手筆加倉、未來三年不會再融資、滬港通的到來等等，決定將融資比例大幅度提高至90%（相對本金而言，大約200萬），融資價位在10.4元。後來在11月底得知安邦在瘋狂加倉，繼續融資買入5萬股達到42萬股招商銀行，融資價位在12元左右。目前相對於原始投入的本金而言，融資達到120%；由於股價上漲，我已實現盈利100多萬，目前的融資相對於本金為80%。

       二、談談自己的教訓和體會

      1、不要認為自己聰明。我覺得自己智商不低，情商也不差，但大家看我的過去就會發現，股市不是通過聰明來獲取財富的，聰明有時更會被聰明誤，不要想著去投機取巧，在資本市場，很少人因為聰明而發大財，要放棄自己比別人強的想法，最起碼你們比機構要弱很多，在資金上、資訊上、專業上、數據上等等。

      2、不要輕易融資投資。對於這個問題，很多朋友勸我，我知道他們的好意，很多人也有慘痛的教訓，我覺得他們說得很有道理，要是我在2007年投入大量資金並且融資不知會死多慘，那怕是2008、2009、2010年等都不行，這個東西一定要因人而異，一定要慎重。對於我那200多萬的融資，第一要說的是就是我現在盈利的全部虧掉，包括本金全部虧掉，對我來說不會覺得遺憾，無非不能財務自由，小康還是有的；第二就是我打算長期融資下去，200多萬的融資通過股息分紅和再投入我5年就可以還清，相當於把未來的資金挪到現在來；第三我的融資不會再加，最近在成本價加的幾萬股我會在合適的位置（20元左右）清掉，其實這部分加倉是非常特殊的原因，雖然從短線看非常完美，大抄底。第四我對招商銀行可以說非常了解，對其充滿信心。

       3、不要隨意波段操作。講個最近的真實案例吧，雪球里的一個好友，一直非常看好銀行股，資金量遠超我，互相交流也很多，也經常說他做波段賺了小錢，但是在今年上漲的過程中，他下車了，12元的價位被T出去了，那個後悔啊，這個時候再上車也不心甘，只有經歷的人才知道其中的痛苦，在私信中給我留言的朋友不下20個是這種情況，股市中的經驗對未來是無效的，一次失敗會葬送全部利潤，他們在空倉等待股價下跌，還會回到12元嗎？

      4、不要跟風打聽消息。新投資者都是這個毛病，哪里漲得好哪里消息多就往哪里走，要知道大家知道的消息都是垃圾消息，要知道大家看到的研報都是垃圾研報，因為一份好的研報是給收費客戶的，而且價格很高很高，我們是看不到的。我們能看到的都是趨勢投資的文章，漲了30%說會漲50%，漲了50%會說翻倍，沒有數據的實證，沒有嚴密的邏輯論證，只是一個幹巴巴忽悠腦袋的口號，這一點很多大神正在幹。

       5、不要買入太多股票。對於這個問題，每個人有不同的看法，但我覺得很沒有必要。如果我想當投資導師，我想被別人一直推崇，我也會說很多分散投資的話，你去看看各位大師都是這樣說的，包括巴菲特的老師格雷厄姆，因為這樣他們不會被別人口舌，這就是所謂的政治上正確，我覺得實際無用，尤其是對於我們這點小資金，尤其是對於我們這些小菜鳥。如果你是有心人，你會發現很多成功人士前期都是在看好的股票嚴重低估時下重註而獲得成功的，比如戴維斯，包括巴菲特，對了，還有萬科的劉元生。給我的感覺，買自己熟悉的行業，或者別人說爛了的行業，或者這個社會極其關註的行業，因為這樣被別人忽悠的可能性極低，目前看，雪球已經把銀行股的底褲都翻了好幾遍。要是我提建議，買點金融股、買點地產股、買點能源股就可以了，絕不超過5只股票。

     6、不要買入太貴股票。這個理論邱國鷺的文章說了很多很多，他比我專業得多得多，我不敢班門弄斧，說點我自己得直白感言。我的活生生的經歷告訴大家，就是再好的公司，價格貴了也沒有任何意義，從股市角度上看，唯便宜是王道。招商銀行2007年的利潤100多億，現在的利潤是600億，大家去算算增長率有多快，但如果全倉在46元買入招行，複權現在也要 23元，解套恐怕還要再等等。

      7、不要買入科技股票。完了，這篇文章肯定上不了話題。不多說了，確定性太差太差太差，從巴菲特、芒格、索羅斯、彼得林奇、鄧普頓到格蘭桑，卻都對科技股不感冒，過去先進不等於現在先進，現在先進不等於未來先進。

      8、不要買入五年新股。我有不少同學是搞PE的，大家要知道上市到退出大概三五年吧，其中的奧秘自己去想，不多說，不砸人飯碗，看來也砸了。

     9、不要輕易相信別人。股市沒有神，只有利益。包括我經常宣揚銀行股的投資價值也是利益，我希望改變國人投機的習慣，希望這是一個成熟的市場，希望價值投資得到回報，你不見我把未來幾年的錢都埋下去了麽，這就是利益，只不過早買的人成本比我還低，現在買的人成本比我高一點，再過一段時間他們更高，我是希望賺兩筆錢，一是公司利潤提升的錢，二是公司估值提升的錢，對了還有我埋的炸彈的錢。

    10、不要迷戀狂人神人。這是股市中最可怕的，喜歡跟著帶頭大哥，喜歡跟風炒作，希望一夜暴富。我以前說過一句話，死忠趨勢投資，賺不過領頭者，輸得最多的是反應慢的；死忠價值投資，會賺過領頭者，贏得最多的是反應慢的。這還是趨勢投資，要是跟風，比趨勢還要慘得多。我是骨灰腦殘級別的投資者，屬於超長線投資者，在各位大神的諷刺和嘲笑中一路走來，但我發現只要和我交手，他們都死得很慘，雪球嘉年華網宿傲視天下，6月18日對賭網宿科技和招商銀行，網宿科技已經跌得找不到北了，要知道招商銀行今年以來並沒有跑贏大盤。12月4日招商銀行VS贏時勝，太給面子的贏時勝居然跌停；這里就不點名了，涉及到別人的利益，也許是很大的利益，證監會不作為害死人啊，無腦的人很多，韭菜也很多，全世界看去沒有股神，好自為之吧。反正我知道狂人都沒有好結果，尤其是股市，很多人折騰不了太久，對了，要記住上漲50%和下跌50%是不一樣的，上漲1000%和下跌90%是一樣的，可憐的軍工B。

      最後推薦雪球網銀行股的資觀點錦集（http://xueqiu.com/3037882447/30875136），並推薦給大家10位且經常發言歸為專家組的前輩和好友，在我這里是最高等級，我通過分組必看他們的文章，其他以後推薦。他們是：@東博老股民 @那一水的魚 @唐朝 @ruibeier @草帽路飛 @處鏡如初 @陳紹霞 @Mario   @mosesxie @NT_CLANNAD

      哦，隨筆寫了一個半小時，倉促成文不好意思，有疑問大家可以隨時在我的回帖和我探討問題，盡可能不要私聊，要是你覺得我靠譜，贊助我一些雪碧我還是很高興的，要是送點小禮物我也很高興，誰叫我一直以來都是貪便宜呢。對了，經常回帖是一種美德，對於經常回帖的朋友我會加入親密好友組，你有問題會優先得到回複。

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