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2014年給投資者的五個教訓

2014年，盡管地緣政治風險成為全球市場主基調，美股仍然繼續強勢上攻，其余發達國家和新興市場股市表現相對滯後，債市表現好於預期。

伯恩斯坦財富管理公司首席投資官Seth J. Masters總結了今年的五大經驗與教訓：

教訓一：不要低估美股的潛力

地緣政治風險成為2014年的主基調：極端武裝組織“伊斯蘭國”在敘利亞和伊拉克境內肆虐，俄羅斯對峙烏克蘭，加沙地區的戰爭不斷，埃博拉橫掃西非，中國經濟增速放緩，歐洲和日本陷入停滯。然而，美股卻一路向上。

全球化背景下，如果全世界的經濟都在掙紮，美國能獨善其身嗎？

短期來看，也許可以。美國的經濟周期仍處於擴張的初期階段，我們認為，美國經濟增速將受到消費者、政府和企業的主流趨勢的支撐。金融危機之後，消費者的債務都清了，現在正重新開始消費，盡管保持著謹慎。類似地，美國聯邦和地方政府在金融危機之後也勒緊了褲腰帶，現在它們可以重新增加財政預算。最後，美國企業正在全球範圍內重獲市場份額，美國制造業某種程度上正在實現複興。我們認為這一趨勢仍可持續一段時間，對於美股投資者來說，這是積極的因素。

認為美股無懈可擊是一種嚴重的錯誤，但是低估了美股的潛力同樣是一種錯誤。

教訓二：多元化意味著買入表現滯後的市場

如圖所示，繼2013年領跑全球以後，截止11月末，美股今年再度領先其他發達國家市場15.5%(以美元價值衡量)，比新興市場國家領先11.5%。

美股的超脫表現讓部分投資者放棄了其他市場。

我們認為，因為股市表現滯後而將其拋棄是一個錯誤的決定。通常，表現滯後的資產在未來會變得更加具有吸引力。我們就是這樣看待其他發達國家市場的，那里的估值比美股更具吸引力。

自1990年以來的過半時間里，非美股市場的表現都優於美股。鑒於沒有人確切第知道何時非美股市會崛起，我們認為各區域的股市都配置一些是明智之舉。

類似的還有大盤股和成長股的配置問題。今年迄今，美國大盤股表現領先小盤股8.4%，但是2001-2003年間，小盤股的年化表現卻領先11.7%。所以，關鍵在於各種大小市值的股票都配置一些。

無論是控制風險還是最大化回報，多元化配置仍然是基礎性的明智之舉。

教訓三：拿穩手中的債券

高質量的中期債券在投資組合中扮演著平衡股市風險的角色。通常來說，股市下跌，債券價格會上漲，從而抵消在股市的損失。如圖二所示，當股市在9月中旬至10月中旬出現暴跌時，配置了40%債券的投資組合比滿倉股市的表現更加穩健，有些甚至能十分從容地度過那段時期。

當熱，投資者還能享受持有債券帶來的回報。截止11月，核心債券投資基金回報率約4%，盡管略低於過去三十年的平均回報水平，但是高於我們預期的未來三十年約3.5%的平均回報水平。

不要忽視債券，即便是在收益率如此低迷的今天，因為它讓你安穩入眠。投資者的資產組合中應該配置債券，以便在下一次市場風暴來臨之時，仍然能夠站穩腳跟。

教訓四：害怕市場風險？試試定期定額（dollar-cost averaging）投資

2014年有太多的人持幣觀望，確信自己已經錯過了大牛市，擔心現在買入立刻會被套，懊悔自己成為接盤俠。

定投可以幫你消除這種痛苦。我們的研究顯示（見下圖），歷史上來說，一次性滿倉殺入的策略更為有效。但是如果市場波動性較大，定投能夠消除波動的影響。 第一次買入後，如果股市下跌，就意味著下一次你能用更低廉的成本加倉。

你可以把定投策略相信為一種防止後悔的保險。除了心理上帶來的愉悅外，定投的核心好處在於它能幫你實現戰略性配置資產的目標，盡管在時間上存在一定滯後性。

教訓五：懂點稅收政策

2014年四月，繳稅最多的那一批納稅人發現自己2013年的最終稅單采用了新的、更高的稅率，而且2014年要繳的稅可能會更多。股市的上漲使得投資者沒有資本損失可以減少稅基（ 資本利得稅以凈增值計，即投資收益減去投資損失），他們必須繳納資本利得稅了。不過，有些策略可以幫助減少明年需要上繳的稅收。

主要方法有兩種：避稅和遞延。避稅意味著可以永久性地削減原本應該繳納的稅，而遞延意味著將應繳的稅延至了後面的年份。因此，避稅更有價值。

 通過勤勞低追蹤和確定交易的世界，你可以確定哪些是長期投資獲得的資本利得（長期投資的資本利得稅低），從而享受更低的稅率。

另一個避稅的方法是，進行慈善捐贈。現金捐贈可以從應繳稅收中減去，但是懂稅的人還可以通過捐贈增值的證券進一步避稅，從而減少資本利得稅稅基。進一步的避稅措施包括將個人退休賬戶(Individual Retirement Account，IRA)轉換為羅斯IRA（將退休金轉入Roth IRA可享受延遲繳稅）和把錢存入/捐贈給529計劃 （529 Plan，美國的教育儲蓄計劃，可避稅）。

盡管價值相對小些，延稅也是不錯的選擇。首先，取決於你能在多大程度上將“果實”延至次年一月收割。其次，波動性能給你創造機會。如果股市跌破了成本線，你可以割肉，虧損還可以抵稅。很多投資者就助長了10月這一波下跌的機會，但是股市隨後的上漲限制了這種機會。

你還可以通過加大對401k、IRA等退休計劃的投入來延稅。

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