央視專訪巴菲特：愛比金錢重要 劉建位__學習巴菲特
http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e5pl.html最近，一場全球最大規模的股東大會吸引
了各國投資界的目光，這就是投資大師沃淪巴菲特在他的故鄉美國內布拉斯加洲的奧馬哈舉行的2012年股東大會，其實就在年會召開之前，關於巴菲特罹患前列
腺癌的消息，讓人們對這位投資大師的一舉一動更加關注。《經濟半小時》傅喻今年第四次應邀參加年會，讓我們先來感受一下這場盛會熱烈的氛圍。
每年舉辦年會的時候，伯克希爾哈哈撒韋公司都會同時開設展廳， 展示公司旗下的各種產品，
股東們不僅可以在這裡獲得各種折扣購買產品，更重要的是，巴菲特總會在年會正式開始之前來到這裡，在各展台短暫停留，宣傳公司旗下各品牌，而且也會安排一些有趣的互動。
早上八點，巴菲特就出現在了賈斯汀樂隊的站台前，和啦啦隊員一同高歌了內布拉斯加鬥牛隊之歌
，這是巴菲特的母校林肯大學的橄欖球球隊加油主題歌。隨後巴菲特來到DQ公司的展台前，購買了一個冰淇淋，看起來巴菲特精神十足。
自從4月份巴菲特發現患上前列腺癌之後，外界對於他的身體狀況猜測頗多，
似乎是為了打消人們的顧慮，巴菲特還特地安排了一個投擲報紙的比賽，少年時期當過報童的巴菲特,送過50萬份報紙,練就一手卷報紙和扔報紙的絕技。儘管快
82歲了，比起他的好友比爾蓋茨，比賽成績更勝一籌。
股東大會的主會場最多能容納2.2萬人，其它的股東可以通過展廳或者是視頻室的屏幕觀看會議實錄，長達6小時的大會中，
巴菲特和老搭檔查理芒格精神矍鑠地回答了投資者的各類問題。按照大會規定，年會正式開始後就不再允許媒體拍攝，在股東大會結束後，作為央視財經頻道的老朋
友，巴菲特先生特別安排了《經濟半小時》的獨家專訪。
傅喻 ：沃淪，真高興又見到你
沃淪巴菲特 ：歡迎，我也很高興
令記者有些意外的是，在如此繁忙的時候，巴菲特還特意為這次專訪調整了穿戴.
投資大師 沃倫.巴菲特：看這個
傅喻 ：哇，中國的領帶，很精神啊。你的中國朋友們看到您狀態這麼好，一定會感到很開心的。
對於記者對巴菲特的健康情況感到的關切，巴菲特顯得很輕鬆
投資大師
沃倫.巴菲特：醫生說不嚴重，不會改變我的生活，因此也沒什麼，不是最嚴重的癌症，不是很糟糕的情況。因此，我認為自己很幸運，我已經活了81歲，而且感覺很好。
傅喻：這個病的治療會對您的工作產生影響嗎？
投資大師 沃倫.巴菲特：不，根本不會。
傅喻：當這個消息傳出之後，公司股票立即下跌，您怎麼看待這個現象。
投資大師 沃倫.巴菲特：
哦，實際上，剛開始的時候，大概也就降低了一個百分點，因此對於市場來說，根本不是什麼大事。。。。。我們實話實說，並不會帶來嚴重威脅，也沒有影響
到我的工作。因此對我來說沒問題。
傅喻： 或許是因為人們對您公司的繼承人不像對您那樣有信心了。
投資大師
沃倫.巴菲特：我的繼承人會讓人們完全忘記我的（開玩笑），我們有三個可能的繼承人，他們都很有能耐。我們的業務團隊很優秀，管理層也很優秀。當我不再管理公司之後，當我走了之後，他們還會做得很好。
關於繼任者的猜想一直是熱門話題，但是巴菲特一直都不向外界透露具體是誰，他在三年前已經確定構架，在退休後將現在的職位劃為
三個部分，分設公司主席、行政總裁和投資總監三職，董事會也明確知道他們分別是誰。巴菲特現在無論是對於自己的健康，還是伯克希爾哈撒韋公司的未來都顯得
充滿信心，在交談中，唯一令他感到擔憂的是目前的歐洲經濟。
巴菲特
：我認為目前歐洲還沒有找到問題的解決方式，並且問題很嚴重。十年或者二十年之後，歐洲肯定會轉好，但在近期或者中期，歐洲確實存在問題
不過，對於美國經濟以及中國經濟，巴菲特依然表現出了極大的信心。
傅喻：
您對美國經濟一直非常樂觀，為什麼在對股東的信中告訴大家：好日子就在前方？美國經濟中有沒有哪個領域有明顯的增長跡象？
投資大師 沃倫.巴菲特：2009
年秋季之後，美國經濟每個月都在轉好。從美國於1776年建國以來的大多數時候，也就是在過去的236年中，大多數時候經濟狀況都很好。確實會發生一些情
況，因為發展不一條直線，中國的發展也不是一條直線，未來中國的表現會比現在好很多，但也不是一種直線模式。
有時會有一些起伏，這就是市場和人類行為的本質。。。。。
我們有75個領域，它們中的大多數，可以說過去一兩年它們都有所好轉。只有一個行業仍處於低谷的就是住房，五六年前，美國建造的房屋實在太多，比人口增長
速度要快。因此，住房過剩。
但幸運的是，人口在不斷增長，建立了越來越多的家庭。因此，現在正在消化以前的過剩住房。一旦恢復平衡，經濟將繼續前進，甚至會更快。
儘管巴菲特看上去神采奕奕，工作狀態並沒有受到病情的影響，對美國經濟前景也依然樂觀，但是，對於即將82歲的巴菲特來說，有
一個不可避免的挑戰就是要讓伯克希爾哈薩韋公司的賺錢能力持續超過市場平均水平。但是，截至到2011年年末，
公司淨值增長率連續第三年落後於美國標普500指數，
那麼，是否真的隨著歲月流逝，巴菲特的不敗神話有可能終結呢？
1956年，27歲的巴菲特創辦「巴菲特有限公司」，註冊資金10.2美元，投資者幾乎都是他的親戚。 1965
年,35歲的巴菲特收購了紡織企業伯克希爾-哈撒韋
，此後，將它逐漸發展成投資金融集團。股票賬面價值從每股19美元增長到99860美元，年複合增長19.8%。而同期標普500指數回報只有9.2%，
也就是說，如果1965年購買了一萬美元公司股票，那麼現在股就能擁有了大約3700萬美元，而同時投資標準普爾的話,也就相當於70萬元.
但是,不能忽視的是
，最近3年,伯克希爾股票累計上漲了32%，低于于標普500大盤60%的大漲。事實上，巴菲特近年來重點投入了鐵路、機械等業務領域，
發展非常穩定，但未必是增長最快的行業。這在一定程度上限制了公司的股價表現。然而，股價的表現似乎很難影響巴菲特的信心，在他看來，穩健總是比短期內的
賺錢重要得多。
國際投資大師沃倫•巴菲特：
隨著時間的推移，長期來說，我們還是會做得很好，我們不可能每個小時，每一天，每個星期，做得很好，可以賺錢，但是我們放眼十年十五年或者二十年，這是我
們希望看到的，我們會應該會做得很好。我們想別人買我們公司的股票，就是餘生都擁有。就像你買一個農場或者公寓，或者你住的房子，我們長期以來是吸引這樣
的投資者，有一個很長的眼光。」
巴菲特有一句著名的投資箴言：永遠不要虧損。
巴菲特非常重視投資的安全邊際，他把這比喻為用40美分購買價值1美元的紙幣,簡言之,就是在風險低的價位買入股票，伯克希爾•哈撒韋的神話正是建立在穩
定業績和複利的基礎上。為此，他也遠離自己不懂的行業，包括好朋友蓋茨的微軟在內的網絡股,科技股，而就在2011年11月份，巴菲特宣佈已經斥資107
億美元收購了IBM 5.5%的股份。那麼巴菲特是如何看待這只科技股的價值的呢？
投資大師 沃倫.巴菲特：
還是在19歲的時候，我讀了本傑明的一本書，我一直在尋找符合他的哲學的事物。IBM符合這種哲學。我認為，某種
程度上，服務公司和技術公司的表現都很好，二十年前它們陷入困境。郭士納拯救了公司，之後他的一個同事彭盛明在他的基礎上繼續走下去，目前公司的
CEO由羅曼提來擔任。 我認為，它將是一個收益很高的公司。
傅喻：在年度會議上，您曾說，與谷歌和蘋果相比，IBM 犯錯的可能性更小,您為什麼會有這樣的結論?
投資大師 沃倫.巴菲特：
蘋果和谷歌是非常優秀的公司，他們的業績很好。我認為，未來他們或許會成為更加優秀的公司。我想說的是，相比之下,
我更有把握預測IBM的未來
目前，蘋果是全球最有價值的公司。蘋果或者谷歌都可能繼續前進，從而實現比現在更高的價值。我只是想說，我更瞭解IBM。
與蘋果或者谷歌相比，IBM的業務變動的可能性更小。蘋果的產品確實很優秀，然而，五年或者十年之後，蘋果是否仍然能夠如此？IBM的業務趨勢穩定，並且
與全球很多人都有業務往來，包括中國。
此前巴菲特就表示，他在投資IBM之前，仔細研讀過公司報表，公司立足於向企業提供技術服務，這是他長期以來尋求的投資特質之一。而他不選擇業
績更突出的蘋果或者谷歌，是因為他都不知到如何進行估值，簡言之，不碰還是因為不懂。 可見，巴菲特入股IBM,
並不是要盡快從科技股上漲的收益中分一杯羹，而是看好IBM穩定的未來價值回報。這也是巴菲特一直遵循的投資原則。2011年IBM的股價上漲了28%，
遠遠跑贏了標準普爾500指數的表現。而另一支也不屬於巴菲特傳統投資領域的比亞迪 ，表現則乏善可陳，對此，巴菲特又如何看待呢。
傅喻：比亞迪今年第一季度淨利潤較上年同期下滑90%，比亞迪的電動車在中國的銷量也只有300輛，您如何看待它的表現？
巴菲特：是的，比亞迪去年的表現讓人失望，然而，他們正在製造新的車型，在年度會議上，據我所知，他們的表現很不錯，前景也很好。然而，他們需要與很多其他汽車公司競爭，生產更好的車型，這就是我給他們的建議。
在巴菲特的投資生涯中，在山重水復的懷疑聲中突然柳暗花明的例子比比皆是。比如他在1973年投資《華盛頓郵報》，買入後不久就跌2成左
右；1987年買入所羅門兄弟公司優先股，買入兩年後幾乎因公司醜聞全部虧光；1988年股災後買入可口可樂，在買入之後不久就下滑了30%；即便是為中
國投資者津津樂道的中國石油 H 股，其初期的賬面虧損也達3年之久。
可也正是上述幾隻似乎被「套牢」的投資，在多年後帶給了巴菲特令人豔羨的豐厚回報，成為其成功投資的經典案例。因此，在短期內就對巴菲特的投資做評判，結
論往往經不起時間的檢驗。跟評價他的投資結果相比， 學習巴菲對人性弱點的洞察以及控制， 對大多數投資者也許更有意義。
投資大師 沃倫.巴菲特：
這不就是你們今天來採訪我的原因嘛。我試圖讓人們理解這些道理。然而，大多數人都是在自己所持股票價格上漲的時候情緒高漲，即使這個時候他們也會購買更多
這樣的股票，也就意味著他們需要花費更多的資金。45:38
從結果來看，如果你做出正確的投資決策，那麼股價就會上漲，這是很好的。然而，如果你這周購買一種股票，那麼在購買之前你就應該料到其股價可能會下跌。
傅喻：如何克服這種人性的弱點呢？
投資大師 沃倫.巴菲特：
很難找到真正適合投資的人，投資不需要太多的智慧，但需要合適的智慧。投資並不需要超級聰明的人，但卻是需要控制情緒的能力。不能僅僅因為故交上漲，就激
動無比，也不能因為股價下跌就非常沮喪。46:19 需要在股價充分表現出來的時候，就需要果斷購買，對於很多人來說這是很難的。
對於低迷了五年的中國股市，巴菲特對記者表示，他並不十分瞭解中國股市，然而對於中國經濟和中國企業，他絲毫不懷疑這裡處處是機會。
巴菲特：我始終在全球尋找投資之地，而目前中國是世界是一個巨大經濟體。未來我們將在中國發現機會。然而，我們也不知道具體是什麼時候，就像在
美國一樣，過去一年我並沒有發現美國有什麼好的機會。或許明天就能找到機會，或許還得一年之後。但從全球來看，中國肯定是機會之地。
每年的巴菲特股東大會，都會有很多惹人關注的話題，比如09年關於伯克希爾哈撒韋公司業績暴跌、11年關於巴菲特接班人索科爾的醜聞
，今年則是關於巴菲特患癌後公司的未來發展以及走向。然而，對中國的普通投資者而言，
靜下心來研讀巴菲特的投資理念以及他對人生的態度，對財富的態度，也許更有價值。
世界上再沒有什麼可以像大筆的飛來橫財一樣可以令理智麻痺的了.----沃淪。巴菲特
這段話應該能給巴菲特的面對財富的態度做一個註解，在獲得財富的道路上，
他比大多數人更能夠抗拒貪婪和恐懼，堅定地實踐價值投資理念，穩健從容地積累財富。
巴菲特
賺錢不是明天或者下個星期的，而是你是買一種五年或十年的時候能夠升值的東西，不難去描述，有些人發現真得做的時候很難做到，很多人希望很快發財致富，我不懂怎樣才能盡快賺錢，我只知道隨著時日增長賺到錢。」
面對常人難以企及的成就和財富 ，巴菲特又是如何面對的呢？先來看看他的家，在美國，這樣的住宅非常屬於一個普通的中產階級，
而巴菲特就是在這所房子裡生活了50多年。 無論是巴菲特的日常生活，還是他的辦公條件，都可以用簡樸來形容。
早在1986年，巴菲特就在遺囑明確，將捐出其絕大部分資產。2006年，他許諾將個人總資產的85%重新投入到社會，隨後他以股票形式向"比
爾與梅林達.蓋茨基金會"捐款370億美元，現在，他積累的財富大部分已經不屬於自己，但是他依然在實踐著他對財富的理解。號召富豪參與的「捐贈承諾」，
呼籲增加富人稅收的「巴菲特稅」，無論人們是否贊同他的提議， 這個80歲老人的努力都影響了很多人對財富新的思考。
我已經獲得了想要的生活。43:09
然而，我不可能住在20棟房子裡、不可能一天吃20頓飯、不可能一次開5輛車、乘坐4艘船。因此，我已經有了所有想要的東西。我還有很多錢，但有太多的錢對我沒好處，但卻可以有益於他人。
傅喻：您對一個概念的理解會影響到很多人，尤其是年輕人的價值觀.人生的價值是什麼？
投資大師
沃倫.巴菲特：這是個很深刻的問題。眾所周知，我們來到這個世界不是自己選擇的，而且一個人只有一次生命。如果因為你的存在、你的家庭的存在、由於你所做
的工作，是的世界變得更加美好，那麼你的生活就很有意義。……在金錢和愛之間不需要選擇。然而，金錢也確實買不到愛。如果你感覺到愛，那麼你就會更加熱愛
生活。我知道不少人有錢，但生活卻不充實。但有愛的人卻 很少覺得生活不快樂。
巴菲特的財富觀，也體現在他對待孩子的教育上。在捐贈財產的同時，他也給三個年屆50的子女各10億美元的慈善基金，用來建立
各自的慈善事業。
而此前，他對孩子們沒有金錢上的贈與，巴菲特曾給大兒子豪伊買下了他現在經營的農場，而豪伊必須按期繳納租金，否則立即收回。小兒子皮特是紐約的一名音樂
家，他年輕時曾向巴菲特借錢，卻被一口回絕 。
傅喻：你的小兒子皮特30歲時，想買一套大一些的房子，向您借錢，但是您卻拒絕了，當時您是怎麼想的。
投資大師 沃倫.巴菲特：
我的孩子自己就很優秀，他們也知道自己做得很好。實際上他們住的房子都比我豪華。但我認為，不能因為他們是我的兒子或者女兒就應該過著奢華的生活，他們應
該憑自己的本事。我堅信，應該儘量讓每個人都有一個同樣的起點。如果有些人生來就比別人有更大優勢，不是有效的方式。我不應該通過一味地給孩子們「砸錢」
來給他們締造優勢。
彼得.巴菲特 我想說 當時我是很失望的.但是當時沒有持續很長的時間 我的兄弟姐妹也有這樣的故事。我知道我父母這樣做是為了我好
，因為這樣我就會明白，如果是我買不起的東西，我就不應該買；如果我去銀行貸款，我就必須自己償還；如果我想償清我的抵押，我要自己想辦法做到
傅喻：中國經濟的飛速成長催生了一批富有的人，他們的孩子被稱為「富二代」，其中有一部人熱衷於炫耀父輩的財富。一個含著金勺子出生的人，是不是一個很幸運的人？
投資大師
沃倫.巴菲特：我並不贊成將很多財富留給下一代，我知道，我的孩子確實很優秀，他們屬於美國前1%或者前0.5%的人群，但我並不認為，將財富留給他們對社會或者對他們自己來說是好事
彼得.巴菲特 ： 如果你含著金勺出生 如果你有可以給你所有東西的父母,
我並不認為這就是幸運.這沒什麼好處。如果你出生在一個很有錢的家庭,但是他們很珍惜這一切,並且他們不是說滿足你一切要求,而是讓你明白付出努力才能收
獲,那生而富貴就沒什麼問題.這主要取決於父母對錢的態度
這種對待財富和子女教育的理念，也是巴菲特留給子女可貴的財富。
傅喻：您認為，一個家庭為孩子留下來的最大的財富是什麼？
投資大師
沃倫.巴菲特：最重要的是要從他或者她的父母學到愛。作為父母應該做的就是，交給孩子們今後生活中需要的價值觀、對社會的觀點、以及過去生活中的一些經驗。
彼得.巴菲特 當然, 最重要的事情就死感到被愛,有安全感和
被鼓勵的.這樣一來孩子會感覺到在這個世界上他們是獨一無二的.他們可以成長為他們所渴望的樣子
傅喻：我在信中跟您介紹了CCTV財經頻道的「春暖2012」大型公益活動，得知您很願意參與進來，那麼能否展示一下您的特殊拍賣品，一件禮物？
巴菲特
：這是一張畫，上面的女的是六年前在我75歲生日上教我畫畫的人。她教我畫畫，我不太擅長畫畫，左下角的這個是我畫的。但在她教了我之後，我的技藝就更好
了。她是聖弗蘭西斯科市一個很好的人。她自己也畫了一幅畫，畫的就是我們兩個人以及我所畫的畫。50:04
因此這是一幅很特別的畫，也是獨一無二的，因此我很高興能夠得到她的畫。
傅喻 ：為什麼您選擇在「春暖2012」中拍賣這張畫？
巴菲特 ：因為我是一幅獨一無二的畫，我希望你們會喜歡。
傅喻：您預計這幅畫能拍賣多少錢？
巴菲特 我也不知道。我希望慈善會將辦得很好。
傅喻：如果我是拍賣者，我應該怎麼說才能讓競拍的人為它所激動呢，很期待現場熱烈啊
巴菲特
：你可以這麼說，畫中的這個婦女技藝很好，這是她給我的唯一一幅畫。我很少有自己的畫像。因此，這是很稀有的一個東西。
傅喻：好極了。這幅畫拍賣的資金將捐給中國鄉村的留守兒童和失學的孩子，您對這些孩子有什麼寄語？
巴菲特
：我很高興，這幅畫能夠為他們貢獻一點微薄之力。畫的背景是聖弗蘭西斯科。我希望喜歡這幅畫的人能夠購買它，這樣孩子們就能獲得很大幫助。
.我從學校學到很多東西，如果沒有這些偉大的老師，就沒有我今天。
我希望「春暖2012」成功舉辦，並且籌集很多資金，為孩子們貢獻一份力量!
傅喻：非常感謝，很完美。
解說
即將82歲的巴菲特，依然每天懷抱激情地工作，在年會期間，他來到公司旗下的波仙珠寶店，為購買珠寶的股東們親自服務，熱情地對待每一個出現在他面前的
人。他還抽空跟華裔乒乒球小將共同表演球藝，打不過的時候，索性和好友蓋茨拿出了秘密武器，一個超大號的球拍，他的幽默,熱情，和童心感染在場的每一個
人，誰也不知道，巴菲特還將為這個世界帶來什麼，而我們能看到的是,
無論明天怎樣，他都在每一天，全身心地投入到沃倫巴菲特這個角色中。
投資大師
沃倫.巴菲特：我認為每個人都想像過死亡，甚至更早的時候。一開始的時候，可能是某個熟悉的人死了，可能會想像到死亡。比如我祖父死的時候，當時我就想像到了死亡。然而，死亡是每個人都要經歷的。
投資大師
沃倫.巴菲特：死亡是早晚的事。我的生活非常美滿，如果我死了，我也覺得我的生活很好，我的生活很幸運，我所遇到的好事要多於世界99%的人。因此，我不會有任何遺憾。
學習科技創業者
http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1717有一天，我所身處的教室透著愛麗絲漫遊奇境記的調調。
我身邊的十來個學生無一不是精心修飾了自己的妝容和服飾。有個黑人女生穿著抹胸短裙，顯出她修長動人的腿，像個職業模特；有個白人男生穿著桃色的T恤
和橘色的鞋，不讓人注意到他都難；講台上的老師是一個像是從老電影中走出來的白髮紳士；邀請來的客串講師是一個穿著白T恤其餘特質不甚明顯的年輕男子。
一時你都沒法說清楚，除了我這個打醬油者，誰更顯得和這個場所格格不入。
這個教室是紐約FIT時尚技術學院（Fashion Institute of
Technology）中的一間，所以這些學生對自己的打扮頗為苛刻顯得理所當然。但這是個和創業有關的課堂，這些之前學習服裝設計的學生在這裡開始學習
和創業相關的知識。那個白髮紳士叫Henry Welt，是他們的教授。一年前FIT開始開設創業項目的課程（Entrepreneurship
Project），他因為在時尚行業有著資深背景而被邀請成為教授和系主?任。
在課前，Welt將那個年輕的客串講師介紹給我，他叫Trevor
Owens，不過23歲，是個互聯網行業連續創業者。我先入為主地覺得FIT的這些學習時尚的學生們大概也開始對科技創業有興趣。畢竟紐約是出了Fab這
一時尚電子商務網站和Gilt Groupe這個奢侈品團購網站的地?方。
實則不然。課堂上，好幾個學生說還沒想好自己要做什麼；有一個已經在紐約開了一家實體服裝店；另一個想要成立一個教孩子們設計的非盈利Workshop，名字都已經想好了，叫IDEANYC。沒有一個人的創業是典型的互聯網或移動互聯網創業。
我簡直恨不得想立刻站起來發問，做一個線下小生意這種事情又不是什麼新鮮玩意兒，何苦要專門開一個創業課程來教。如果想要得到更多商業知識，讀個
MBA也未嘗不可。而且，找個互聯網方面的連續創業者又有什麼可借鑑的？還不如找紐約切爾西（Chelsea）隨便一家紅火的工藝品店主。
但後來發現，Welt在這堂課中想要傳達給學生的信息就是：在這個時代，請按照互聯網創業的節奏來創業。快速啟動，快速失敗，快速調整策略。
這聽起來像是江浙或廣東小生意人的原則，不過中國生意人更多憑著的是自己的商業嗅覺和敏感。但科技卻確確實實給了創業者可以行動得更快速的工具：你可
以快速瞭解到更多信息，因為有互聯網和Google；你可以快速和大洋彼岸的供應商聯繫，因為有電話和Skype；你可以迅速得到用戶的反饋，因為有
Twitter和Facebook；客戶關係管理也可以不用花很多成本，只要你善於用Salesforce。
互聯網行業的創業者已經習慣於這些東西。作為行業的參與者他們知道互聯網中各個工具對於整個生意的運作意味著什麼，並從最開始就利用技術發展帶來的便利。
傳統行業中的大傢伙也開始學習運用這些方法，比方說利用電子商務平台進行銷售，或利用數據挖掘的力量來有針對性地營?銷。
而傳統行業的創業者如果依然對這些趨勢懵懂無知，他們的創業的成功率可想而知。「所以我希望我的學生能理解這一點，作為創業者你得學會用那些工具，並讓自己行動得更快。可以想見的是，他們採用的科技會越來越多，比方說顯而易見的電子商務平台。」Welt?說。
我有些偏見地覺得時尚行業具有顛覆性的公司絕對不會出現在這個課堂中。儘管這些學生對時尚敏感，但他們顯然太晚才開始認識科技的力量。但無論如何，未來這個行業，甚至每一個行業，都會需要從業者理解科技正在發生的力量，並運用它就像打字一樣自然。
MC論經濟學學習 法國梧桐樹NJ
http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e01015z7p.html
講幾句經濟學學習好了，像各種《貨幣戰爭》《經濟學故事》，這些都和《林彪後宮史》《侍衛官雜記》一樣，屬於典型的YY著作。只有像
岑科，鉛筆社、薛兆豐這種，沒什麼學習能力，又喜歡湊熱鬧的，才會去搞。然後裝做上過學的樣子。正兒八經的學習，一定是從教材開始，循序漸進的學習。
像陳志武、許小年，雖然立場像怨婦，又或者余永定、易綱這種，立場站在官方的，又或者謝國忠、陶冬一類，立場在資本市場的，實際上，基本功學習都是同一套書，國內以前叫「西方經濟學」，實際上，就是邊際分析和效用分析為基礎。進而求最優解。這是微觀方法論。
宏觀的，便流派繁雜，但總體上，都是圍繞實體經濟產出，和貨幣流動展開。由於統計問題，便引入大量數學計算，假設，建模等等。基本上，都是自說自話。特別是，經濟學家們，都不太理會現實世界的，把話給說圓了，基本就過關了。
像經濟學、金融、財務、會計，銀行、證券，甚至工商掛曆，雖然都和錢有關，但實際上，差異非常大，完全是不同學科。甚至每門學科的立足點和主題，是完全相反的。比如我在2007年的《工商管理的知識基礎》，就討論過這兩門學科的立足點，完全是獨立的。
特別是，離開大學後，很多人在工作中學習，但限於工作範圍，來去就在那小領域，所以，很多時候是坐井觀天。知識教育便以大學時期的學習，便到頂了。也以為
世界就這麼大，出現新知識，也不懂得去學習，本來新知識便是打破舊知識，所以，很多人慢慢便屬於知識老化了。甚至也失去興趣，改搞其他
像趙曉本來學經濟的，搞著搞著，變成神叨叨的神棍，汪丁丁搞哲學思考，又參雜文學青年的感慨，貪多嚼不爛，所以，這些都是變成野狐禪或者旁門左道，更糟糕
的就是張五常教出來這派，講各種經濟學故事，三招兩式，就出來混江湖，結果就是鉛筆社這種傻逼。當然，現在另一個類似的神教，就是奧派了。
這各類神教，一個特徵，就是腦子極其封閉，不管見到啥，都往教條上套，比林毅夫500場演講，都是一個比較優勢主題還糟糕。奧派也好，鉛筆社也好，來去就啥都奧派，但書又沒讀通，其實和國粉沒什麼區別，明明這個世界已經變了，在開汽車，燒石油，他們偏偏總要推廣獨輪車，不管啥主題，都講獨輪車。
所以，讀書第一件事，是要頭腦開放，不要封閉。不要坐井觀天，畫地為牢。第二件事，是有所積累。所謂學如積薪，各種學問，其實都有傳承和淵源。所以，經濟學此類學科，做論文，第一件事，就是整理文獻，做綜述，其實做的，就是這傳承的脈絡。其他社會科學，也慢慢走這條道路。
有積累，有脈絡，就可以看出每個學科的主流和支流。人家主流開汽車燒石油，探討鋰電池汽車，就是支流，但搞獨輪車，就是逆流。從知識上，走主流，長遠上
看，是最應該走的捷徑，因為這是和最大多數的人，探討一個核心主題，或者說，同個範式。但譁眾取寵，搞獨輪車，就完全是閉門造車。
中國的知識學習，文革後重新起步，一方面，人才老師都殘殺得差不多了。二來就是傳統的學科知識，比如文學、中國哲學，權謀術，和現代社會差別太大。新學科
知識，渠道所限，所以，就出現請個跨欄的劉翔來教撐桿，或者請姚明去教足球。典型的，就是陳志武、郎咸平、許小年這種，啥都可以講。
像這種包治百病的赤腳大夫，隨著醫學設備和知識積累，慢慢就會原形畢露。本來互聯網和遠程教育，比如耶魯公開課，都是很好的知識傳播渠道。但方賊賓興的防火長城，和官府對教育的惡意引導和單向箝制，都延緩了這種知識學習和傳播。
所以，像前面各學科，從知識上說，都有各自的核心主題
，比如說，經濟學最起碼得邏輯自洽，自圓其說。會計，基礎就是三張表的製作。但有些學科，比如工商管理，就更偏向實踐，管理理論再強，水土不服，出來結果不行，比如麥肯錫的藥方，中國工廠服下去，就出問題。
所以，講回來前面這些學科知識，要正確的學習，無論任何一個學科，第一件事，就是學習基本功，即是敲釘子，千錘百煉。把這個學科所有的基本命題，通過不斷重複，和木匠一樣，刻到身體上，刻到手裡，做到不思考，第一自然反應，就是揮鐵鎚，這就是基本功。
所以，和文史哲的基本功，是從古典典籍一路讀下來，讀到會背類似。前面這些學科，基本功，就是做題目，不斷的做題目，按照基本的範式，通過做題目，刻進手
裡。像鉛筆社，薛兆豐，奧派，這些野狐禪，最致命的問題之一，就是沒有這一關。所以，經濟學學習，第一步，除了去讀教材，還要做大量題目。
基本上，這些年見到的，或者此地見到的，基本的問題之一，就是基本功沒過關。所以，連自圓其說都不行，寫一段話，邏輯漏洞百出。詞語定義不知所謂，像我經常嘲笑的幾個，其實都這個毛病，還自以為是，人品卑劣，哈哈
基本功紮實之後，有所創新，便是要重新製作題目，處理題目。但又不重複前人論述，所以，很多時候，此地所提的各種問題，一眼看過去，便知道要麼知識傳承沒過關，前人處理過的，處理得更好的，還試圖再去重新發明輪子。又或者沒有一個基本方法。提出來的問題，完全不知所謂
就像我昨天說，要對文字有所感受，有所印證，得讀者自己心中有題目，有題目，看別人如何處理，才能得益，如果心中無題目，純粹就是看熱鬧。所以，讀我那些
文字的，特別後來的人壽系列，很多心中根本無題目，看完就是純粹看熱鬧。所以，處理一個學科知識，起碼一定背景，才知道什麼是要處理的題目。
比如我昨天嘲笑一幫分析員。但人家基本功比這些業餘投資者們，紮實多了，最起碼，一個季度，半年，就要給出一個報告，像我早上這個題目，要做出盈利預測數據。不自己去做一下，怎麼能體會人家艱難？所以，這就是我讓你們去做做盈利預測的原因，最關鍵是動手，不是動口。
有數據，有計算，有論證，論證基礎紮實，邏輯可靠，得出來的結論便堅實，這就是知識，所以，魯泰系列，掛了好久年，很少人反饋錯漏，便是這環環相扣的鏈條，做得紮實。而雪球上的這些探討，論證，小道消息，從數據到論證都很可疑，包括我之前嘲笑T總的文字，其原因在此，自己做出來，都信不過自己。
寫的時候，一大堆判斷和結論，都是邏輯、數據不可靠，過一段時間，又反過來，又轉向相反結論，這都是基本功不過關的原因。所以，這就是我今天出道題給你們做的原因，先自己動手做出來，再反覆問自己，這可靠嗎？多可靠。做完這一步，才能去嘲笑分析員，別光學著我罵人，哈哈
巴菲特最近一年投資一百多家報紙：理智還是情感？ 劉建位__學習巴菲特
http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e7p2.html
巴菲特最近一年投資一百多家報紙：理智還是情感？
作者 劉建位
來源 第一財經日報
時間 : 2012-07-07
新聞的最主要來源一直是報紙，而最近很多報紙自己成了最大的新聞，自己撐不下去了。根據美國國會的報業研究報告，從2008年到2010年，全美有8家主
要報紙宣佈破產，數十家城市報紙關門，有些報紙不得不停止印刷版轉型為網絡出版，只有報沒有紙。原因很簡單，網絡現在成了人們瀏覽新聞的主要來源，導致報
紙的廣告收入大幅度減少。
這個時候，巴菲特卻大舉收購報紙：伯克希爾公司過去35年僅擁有一家日報，就是1977年收購的《布法羅新聞報》。2011年12月份他買下家鄉的《奧馬
哈世界先驅報》。今年5月，他宣佈注資1.42億美元給Media
General公司旗下63家報紙，現在又買下了「Bryan-College Station
Eagle」和《韋科先驅論壇報》。今年一季度，巴菲特還買入了擁有48家中小型地區報紙的Lee Enterprises
(LEE)公司210萬美元。總體來看，最近不到一年巴菲特就投資了115家報紙。
在報紙行業一片蕭條一片悲歌中，巴菲特卻逆勢大量買入100多家報紙，是情感，還是理智?
毫無疑問，從13歲開始送報的巴菲特對報紙有著非常深厚的情感，但這位最成功的投資大師始終非常強調理性，20年前他就預言到報紙的衰落，但是最近報紙收購價格的大跌，使報紙投資的性價比大幅提高，進入了巴菲特投資的安全區。
第一，巴菲特對報紙的情感：不做投資就做記者。
巴菲特說：「我一生都熱愛報紙，將來也會一直熱愛。」他曾經說過，這輩子他不做投資的話，就會做記者。
巴菲特的人生第一桶金，來自於送報紙。他12歲就開始送報紙，每天天不亮就起床，要送500份報紙。結果這個中學生每個月賺的錢比他的老師還要多。
巴菲特的投資第一桶金，也來自於報紙。1973年，巴菲特買入《華盛頓郵報》102萬美元，一直持有到現在，長達40年，
2004年底市值增加到16.98億美元，30年的投資利潤為16.87億美元，賺了160倍。
巴菲特投資最主要的消息來源，是報紙，他每天要看5份報紙。他甚至特意讓郵遞員晚上就把《華爾街日報》給他送到家裡，他有時竟然會等報紙等到半夜也不睡覺。
第二，巴菲特20年前的預言：報紙走向衰落。
20年前，在1991年度致股東的信中，巴菲特分析了傳媒企業的經濟特權從強到弱的轉變：
「由於零售業經營模式的轉變加上廣告與娛樂的可選擇數量激增，傳媒企業的經濟競爭力過去一直非常強大，現在卻持續受到嚴重的侵蝕。」
「事實是，報紙、電視與雜誌這些傳媒企業，在其經濟行為上開始變得類似於普通企業，而不再是經濟特權企業。讓我們快速地看一下，把經濟特權企業與一般企業
區別開來的特點是什麼，不過請記住，很多業務介於二者之間，所以最恰當的描述應該是較弱的經濟特權企業或是強大的普通企業。」
「一種經濟特權來自於具有以下三個特點的一種產品或服務：( 1)客戶確實需要或期望得到;( 2)客戶認為沒有與其非常近似的替代品;(
3)不受政府的價格管制。產品或服務具有以上三個特點，就會體現為公司具有定期對產品與服務進行攻擊性定價的能力，從而能夠獲得更高的投入資本收益率。而
且，經濟特權能夠容忍錯誤不當的管理。不適合的經理人雖然會降低經濟特權的盈利能力，但是並不會造成致命的損害。」
「與經濟特權企業相反，『普通企業』想要獲得遠遠高出平均收益率水平的盈利，只有成為低成本經營者，或者是趕上市場非常緊俏供給嚴重不足的好時候。但是這
種供給嚴重不足的情況通常不會持續很久。通過超一流的管理，一家公司可能持續保持低成本經營者的地位相當長的時間，但是即使是如此，還是持續不斷在面臨競
爭對手攻擊的可能性。普通企業，不同於經濟特權企業，會被糟糕的管理徹底毀掉。」
「直到最近，傳媒企業還擁有經濟特權企業的三個特點，因此還能夠既進行攻擊性的定價，又能容忍寬鬆的管理。可是，現在的消費者尋找資訊與娛樂(他們的主要
興趣是後者)時，對於資訊與娛樂的來源可以享受到極為寬泛的多種選擇。不幸的是，消費者的需求並不會隨著新的供給巨幅增長而相應擴大：兩億五美國人，還是
五個億眼球，一天還是只有24
小時，需求不可能再增加了。結果只能是，資訊與娛樂供應商之間的競爭變得更激烈，市場因此分割成碎片，傳媒行業因此喪失了一部分經濟特權企業的競爭力，盡
管遠遠不是全部。」
第三，巴菲特最近3年的突然改變：從堅決不買報紙到大量收購報紙。
在2009年的股東大會上，巴菲特表示：「對於美國大多數報紙，我們不會以任何價位來收購它們。」
過了3年，巴菲特卻開始大量收購報紙。從堅決不買，到大量購買，是什麼讓巴菲特做出如此大的改變?
原來不買的原因很簡單，報紙競爭優勢大幅減弱，導致其估值大幅下降。巴菲特20年前就清楚地認識到這一點：
「傳媒行業的經濟特權由強變弱，馬上直接影響到傳媒企業的短期盈利，但對傳媒企業的內在價值的影響要遠遠大於對短期盈利的影響。而過去同樣是一塊錢的收
益，股票買方對於傳媒企業的一塊錢收益的估值遠遠高於鋼鐵企業，是因為他們預期傳媒企業的收益將會持續增長(而股東不需要為收益增長再額外投入更多的資本
)，而鋼鐵企業的盈利明顯屬於那些圍繞正常盈利水平上下波動的企業類型。」
「可是，現在市場對於傳媒企業的盈利預期也轉向圍繞正常盈利水平上下波動的企業類型。正如我們前面所舉的簡單例子描述的那樣，盈利預期的修正必然會導致估值的巨大變化。」
巴菲特現在大量收購報紙，不是僅僅出於情感，而是理性。因為最近10年傳媒企業的價格大幅下跌，很多傳媒股跌到只有原來股價的十分之一，遠遠超過其內在價
值的下跌，投資吸引力變得大多了。巴菲特投資的《華盛頓郵報》從2007年至今5年跌幅過半。《紐約時報》從2007年至今5年跌幅超過70%。巴菲特這
次收購其63家報紙的Media General公司的股價只有5年前的1/10。Lee公司股價只有5年前的1/20。
而且我們要注意，巴菲特集中收購的不是全國性大報，而是社區性中小報紙。
巴菲特的投資邏輯是社區性報紙具有更加穩定的經濟特權：「儘管從我收購水牛城日報以來報紙的基本面出現了巨大變化，但我相信那些集中報導他們所在社區新聞的報紙將有一個很好的未來……沒有人會在閱讀一個有關他們自己或者他們的鄰居的故事時中途停下來。」
「未來幾年伯克希爾可能將會收購更多的報紙。我們偏愛那些喜歡具有強烈社區意識的小鎮報紙或城市報紙，類似於我們即將運營的這26家報紙。如果市民對他們
所在的社區漠不關心，他們最終也不會關心所在社區的報紙。一般說來，對社區事務的興趣大小與人口規模成反比，而與社區人口居住年數成正比。於是，我們將集
中關注屬於歷史悠久社區的小型和中型報紙。」
金融危機後，美國報業持續低迷至今。但地方報的情況似乎比全國性大報要好一些。根據全美報業協會的統計，2011年，全國性報紙和地方性零售報紙的廣告收
入分別是38億美元和119億美元，比2006年分別下跌50%和46%。地方性報紙的廣告收入相比高得多，收入下降速度也更低一些。社區性報紙的客戶黏
性更強，忠誠度更高，這是巴菲特只收購地區性報紙的重要原因。
需要注意的是，巴菲特說他收購報紙是為了長期持有，因此巴菲特的做法並不一定適合於那些只想要幾年甚至更短的投資者：「我不相信它們會一直虧損下去，我不會糟蹋股東的錢。」
巴菲特在接受《華盛頓郵報》的採訪時說他投資報紙不是出於情感而是理性：「我投資報紙並非是由於心腸軟而做出的商業決策，這些報紙投資將來也不會為伯克希
爾公司貢獻多少利潤。如果這是一種生產小飾品的公司，我絕對不會投資。儘管我們從旗下報業資產所獲得的利潤，將會只是我們從伯靈頓鐵路那裡獲得的利潤的很
小一部分而已，但從投資收益率的財務角度來看，這當然不是一個愚蠢的決定。」
如何更快更好的學習別人的思想 噬魂
http://blog.sina.com.cn/s/blog_81c5f7c301010zvd.html
魂
知識的海洋無邊無垠，百家論點各有千秋。
每種思想，都有它的核心（它的精髓）。
每家的具體論點都是由這個核心發展出來的。（由它推導出來的）
學習時只要抓住這個核心，就能掌握它的思想。
這個核心就是這種思想的精髓，也被稱為是它的靈魂。
噬
噬就是吃。
吃的時候要吃精髓（敲骨吸髓），只吃最好的部分，吸收它的精華。
大口大口的吃（吞噬），使勁咀嚼吞嚥，不挑食，才能長得壯。（吸收百家的精華）
吃的目的是滋養自己。
老虎吃了牛，可不會長出牛蹄子來，它只會長出尖牙和利爪。（不是模仿）
吸收別人的精髓，成就自己。
噬魂
就是吃別人的靈魂。
快速吸收各家思想中的精髓，成就自己。
高階段：能夠吃人類的靈魂，捕食人類。
脫離人類的角度看事物，超越人類的思想和認識。
值得管理者學習的七大創業原則
http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/230139.html
北京時間7月24日消息，密歇根大學商學院企業研究教授詹姆斯·普萊斯(James D. Price)撰文稱保守的正規大企業的管理者應該放下成見，向那些充滿激情的創業者們學習能夠帶來成功的七大原則。以下為原文：
大公司的經理們都很保守，這是因為企業股東相信管理者們不應像創業者一樣魯莽，否則只會有害無益。畢竟，企業管理者需要對他們的股東、消費者以及僱員負責。首先保證企業的穩定運營，接下來才需要考慮如何進一步發展和提升企業價值。
然而，我們依然可以從創業者身上學到使大型公司也能受益的智慧。採用某些成功創業者的思考方式，能使大型企業的溫室裡栽培出美豔的創新花朵。
本文作者提供一些可借鑑的成功創業者行為模式，旨在提升企業經理的運營智慧。作者稱之為「創業者成功七法則」：
「屈膝滑雪原則」
「重塑下滑技巧」
「不苛求完美決策」
「學會接受有條件的Yes」
「牢記商業模式創新和技術創新一樣重要」
「像小公司一樣思考」
「時刻定位並消除風險」.
接下來讓我們細看創業七大原則：
屈膝滑雪原則(Ski with your knees bent)
喜歡高山滑雪的人都知道，滑雪守則之一就是在滑雪時屈膝以下壓重心。這樣可以確保你可以隨時適應坡度變化，應對地表可能出現的障礙物或其他滑雪者，從而能優雅自如地在山坡穿梭。相反地，如果你膝蓋僵硬，四肢緊繃，雙目直勾勾地盯著一個方向，那麼等待你的必然是一頓痛摔。
在大企業工作時，單調重複的事務處理方法很容易使人思維僵化。為什麼呢?因為企業必須發展處一套標準操作程序，減少一半事務處理所要耗費的時間成
本，因此在日常事務處理中都不需要改變什麼。然而正是這種穩定性卻會將你牢牢束縛。單一性和可預見性讓人舒適的原因是這樣帶來的風險最低。也正是人類的天
性讓我們無法逃脫標準化行為所帶來的安全感
而創業者和這些墨守陳規的高管們截然相反，他們就好比被蒙上眼睛的瘋狂高山滑雪高手。如果你是一個創業者，你就必須彎曲雙膝，放鬆心態。因為你已經
對可能出現的問題做好了心理準備，你也意識到你將面臨的有可能是災難性的挫折，這是在創業過程中必不可少的。你要經歷許多毀滅性的打擊，而你根本就不知道
這些挫折到底是什麼，也無法推測出他們在什麼時候以什麼形式到來。
心態放鬆，重心下移，有助於企業管理者接受隨時可能出現的改變，同時維護企業的穩定發展。創業者已經為可能出現的挫折和改變做好了各種準備。這種對待挫折和挑戰的靈活性和高度適應能力，無論是用於適應市場轉變，還是用於開闢新市場都大有益處。
練習滑降技巧(Refine the skill of falling down.)
滑雪教練教給我們第一個技巧就是學會如何滑降。這是因為滑降是滑雪運動的精華，也是導致大部分人受傷的動作。但是，矯健的滑雪高手總是可以優雅的著陸並繼續滑行。
同樣的，一個成功的創業者也需要能夠適應空中飛翔的感覺，並且穩健著陸。創業就是不斷的預測可能出現的情況，優雅地調整心態並繼續。畢竟，無論你想的多麼周全，也有五成的可能發現原始計劃是不可行的。更糟的是，只有在問題發生的時候你才知道是哪部分出了問題。
這麼一來就不難理解為什麼風險投資者更願意給曾經失敗過的創業者投資了。也解釋了為什麼大部分的創業團隊更願意僱傭那些有過創業經驗的人(無論是成功還是失敗)作為團隊的核心管理者。過去的一兩次失敗並不是個人職業生涯中不可抹去的疤痕，相反，它標誌著這個人足夠成熟，並能夠坦然面對危機。
要想通過創新成長，大企業就必須嘗試一些未知卻充滿挑戰性的領域。因此，企業管理者不應當被失敗的恐懼所束縛，而須承當更多的預期風險。我們需要不斷的練習滑降的技巧。
不苛求完美決策(Get comfortable with 「close enough.)
絕大部分的創新項目都看不到第二天的太陽，因為公司委員會早在黎明前就將它們扼殺在搖籃之中了。為什麼這些創新項目總是早夭?這是因為革新所帶來的
未知和風險讓大部分人感到不安。企業委員會的職責之一就是為公司抹殺「不確定性」。就好像以前，IT界的高管永遠不擔心他們會因為採購IBM電腦而被炒魷
魚。對待創新，說「不」總是更保險。
然而所有成功的創業都孵化自充滿未知的惡劣環境，就好比解一個有七個變量和六個未知數的代數方程，從技術上看，根本不可能算出來。因此，「正確」答案就是「我們不可能解出來」，除非我們有機會嘗試作足夠多的嘗試。
然而，「至善者善之敵」。在創業者的心中，最優的決策就是最完美的決策(但是你永遠沒有足夠的信息和時間去解)。而次優的決策就是不完美卻有效，而
且充滿靈活性的決策(就好比之前說的「滑雪屈膝原則」)。最糟糕的決策，就是原地踏步，或是組建一個決策委員會(最終所有的決策都會被否決，你一事無
成)。創業者要學會接受次優決策，挽起袖子和近在眼前的客戶合作。
學會接受有條件的Yes(Be happy with a 「conditional yes.」)
在真正的大公司裡，管理人員在啟動前大項目之前往往已經把資金準備萬全。畢竟，沒人希望看到價值2億美元的建築項目只籌得區區3000萬美元的工地準備資金。
然而在險象環生的創投圈中，沒有明白人會指望一次性融得百分百的資金。這個世界的規矩不同!對獨立風投來說，他們希望做的是回合制的「里程碑式」投
資——給予創業者們九至十八個月的運營資金，看看他們能不能取得下一個有價值的成就。只有讓風投家們看到了你的戰利品，未來他們才會對你說」Yes」。
大公司的內部創業項目(我們這裡指的是那些風險巨大的，發明和開闢新技術、新商業模式或新的市場處女地的項目)也應該追求「里程碑式」的融資。請牢
記：50%的新生項目終究會在冒險中擱淺，但你就是不知道自己的項目是否屬於那不幸的50%。母公司(它們在此扮演風投家的角色)應該同內部項目組好好商
討融資方案，謹慎地設定好融資階段的各個里程碑。這樣做的結果是：那些終究會擱淺的項目將不會浪費公司太多資本，而真正能取得成功的項目依然能得到資金的
持續助推。
牢記商業模式創新和技術創新一樣重要(Remember that business model innovation is often as important as tech innovation. ).
從來沒有統計數據或是實證研究證明過這一點，但是我們都看得到：在過去的半個世紀裡，那些將股東價值最大化的公司大多是商業模式的創新者，而不是技
術的創新者。Ebay成為了世界最大的網上拍賣池;亞馬遜取代了零售業的中間人角色;戴爾根據消費者的需求組裝PC;MySpace和Facebook定
義了社交網絡;HMO和PPO為醫保帶來全新的模式…雖然上述例子中不乏新科技的身影，但是技術絕不是驅動股東價值幾何增長的戰略性因素。相反，是被技術
支持著的新商業模式讓一切變得不同。創業家和職場人士都應該明白這一點。
像小公司一樣思考(Think small.).
某位《財富》500強企業經理被挖到一家初創立的小科技公司，很不幸地，他把「大公司」思維也打包進了行李箱裡。富有大企業管理者責任心的他在目睹
約50人的公司以每年50%的速度飛速增長的時候，彷彿感到了使命在召喚——公司需要更緊湊的項目管理!他的解決方案?打電話給老東家的供應商，向對方購
買一套與老東家相似的軟件服務解決方案。他的結局?50萬美元的購買費用，買來了一套帶有云計算的複雜項目管理系統。更糟糕的是，這套昂貴的「解決方案」
從未奏效過。這名經理被解僱了，其價值50萬美元的系統也被更簡單便宜的解決方案所取代。
學習創業家小巧、求便宜以及求靈活的思維方式。「像小公司一樣思考」並非意味著放棄野心和夢想被擱置(其實我覺得初創型冒險企業絕非「小公司」，而是尚未成熟的世界級大公司)。通過一次次嘗試，你會驚訝地發現看似寒酸的資金量能夠解決多少棘手的問題。
「時刻定位並消除風險」 (Strive to understand and mitigate risk.).
與大眾流行的觀念相反，創業家和風投家並不是一味追逐風險的傻瓜。事實上，最棒的創業者是非常厭惡風險的，並擅於識別與消滅創業中的風險。不論是依
靠直覺還是清晰的思維，最出色的創業者總是無時無刻地在腦海裡與風險做鬥爭——我們的產品有風險嗎?市場有風險嗎?財務有風險嗎?管理有風險嗎?這種近乎
瘋狂的執念值得很多大公司經理學習。
我把「創業七大原則」列舉在此供公司經理們思考。在很多例子中，儘管創業者們的一些行為看上去有些魯莽冒失，但事後卻證明它們是完全值得效仿的。尤其是在公司啟動新項目，或是進入新市場的時候，效仿創業家們的做法吧，它們能夠幫助你更上一層樓。
帶你參觀巴菲特辦公室（上） 劉建位__學習巴菲特
http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e855.html
核心提示：我們找了一個朋友做導遊，讓我們跟隨他的腳步，近距離參觀巴菲特的辦公室。
最近幾年，中國投資者中喜歡巴菲特的粉絲越來越多，到美國參加巴菲特股東大會的鐵桿粉絲也越來越多。
但是，能夠和巴菲特近距離接觸的機會非常難得，即使是美國的重量級機構投資者，也少有機會能夠有幸參觀巴菲特的辦公室。
我們找了一個最熟悉巴菲特的朋友做導遊，讓我們跟隨他的腳步，近距離參觀巴菲特的辦公室。
第一步：飛到內布拉斯加州奧巴哈市
巴菲特辦公室不在紐約華爾街，卻在美國中部內布拉斯加州只有40萬人口的奧巴哈市( Omaha,
NE)。
很多人都非常疑惑：巴菲特為什麼呆在老家奧馬哈這個美國中部只有40萬人的小城，而不是紐約這樣的繁榮大都市呢？
巴
菲特說：「我生在這裡長在這裡，我在這裡生活感覺非常幸福。我在華盛頓和紐約等大城市也居住過，但是奧馬哈不同，只有這裡才是我的家鄉，給我家的感覺。我
住的地方到我的辦公室開車只要5分種。我那套房子已經住了53年，我在這個辦公樓裡已經呆了50年。每天我的車會自動行駛載我上班下班。可是如果我要它載
我去別的地方，它堅決不去。」
其實巴菲特選擇呆要老家管理投資有很深的考慮：「我想奧馬哈是一個能夠讓人心智正常的地方。過去我在紐約工
作時，我常常感覺這個城市總是有太多的外部刺激，不斷衝擊我的內心，我就會分泌太多腎上腺激素而過度興奮，就會對這些外部刺激作出過度反應，過不了多久可
能就會做出瘋狂的舉動。而在安靜的奧馬哈要冷靜地思考就容易多了。」
第二步：找到Kiewit Plaza大廈
打開巴菲特的伯克希爾公司(BERKSHIRE HATHAWAY INC.)官網(http://www.berkshirehathaway.com)，就會發現公司的地址是:3555
Farnam Street, Suite
1440, Omaha, NE
68131.
巴菲特控股的伯克希爾公司總資產超過人民幣2萬億元，淨資產排名全球第一，2011年世界500強企業排名第63位，其下屬子公司中就有8家是世界500強企業。
但是規模如此龐大的公司，竟然沒有自己的辦公大樓，只是在Kiewit Plaza大廈租了半層樓做辦公室。
Kiewit Plaza大廈在奧巴哈 Farnam大街3555號，與S 36th
大街的交叉口。
很多人非常疑惑：為什麼巴菲特不想在全球各地購置很多豪華的辦公大樓、豪宅和很大的豪華遊艇？巴菲特是世界首富，所有這些東西，想要什麼都能買到。
巴菲特回答：「我想要擁有的東西不多，但我都已經全部擁有了。我有很多朋友，他們想要擁有很多很多東西。但是在某種程度上，我覺得不是他們擁有了那些東西，而是那些東西擁有了他們。」
猜猜巴菲特在這裡辦公有多久了？
巴菲特說：「我在這座大樓裡辦公已經有50年了。我非常喜愛這座大樓和大樓的業主。他們特別給我優惠的租金。我在這裡非常開心。」
巴菲特從1962年管理合夥企業時就在這裡辦公，一直到到現在，沒有動過地方，可以說這裡是巴菲特的老窩，也是他的福地。
（照片來源：http://img.21cbh.com/uploadfile/2012/0725/20120725025205307.jpg）
第三步：來到伯克希爾公司總部辦公室門前
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）總部辦公室在Kiewit Plaza大廈14樓。
看我們的導遊出來迎接我們了。他就是伯克希爾公司控股股東、董事長、2008年以620億美元成功民辦首富的巴菲特先生。
第四步：紀念品櫥櫃
先跟前台這位女士打個招呼吧。
前台對面，有一個紀念品櫃子，其中一半空間擺的都是橄欖球頭盔，其中一個巴菲特母校內布拉斯加大學橄欖球隊的頭盔。看來橄欖球對巴菲特來說有重要意義，我們很想知道，這個頭盔究竟對巴菲特意味著什麼呢？
巴
菲特說：「橄欖球對我有很多意義，可以說意味著一切。在內布拉斯加州，有對夫婦要離婚，分家產時，丈夫說：孩子可以歸你，但球票得歸我。這個頭盔上有
Tom
Osborne和很多頂級球星的簽名。過去61年我年年都穿著這只球隊的紅色隊服看球。如果他們需要我站出來的時候，我隨時準備上場。」
第五步、進入巴菲特辦公室的走廊門口
通往巴菲特本人辦公室的走廊門口上有一個大大的標語牌，上面寫著「今天像冠軍一樣投資」（Invest Like A Champion
Today）,我們想問：這是什麼意思呢？
巴 菲特解釋說：「你走出聖母大學橄欖球隊的更衣室時，會看見一塊標語牌：今天像冠軍一樣去比賽（Play Like A
Champion
Today），所有球員走出更衣室通過樓道進入球場之前都要觸摸一下這塊標語牌。我想你肯定知道這只球隊拿過13次冠軍杯的輝煌歷史。每天早上我們進入辦
公室首先要觸摸一下這塊標語牌。這塊標語牌靈不靈？我們是不是投資冠軍？這個就不需要我多解釋了吧。」
不相信，讓巴菲特帶我們問問他的兩個員工，一個年紀輕的，一個年經老的，他們上班時摸不摸？肯定會摸，誰不想成為投資冠軍巴菲特的接班人呢？
在這裡我要解釋一下，巴菲特在1991年致股東的信中把他的投資成功秘訣總結成一句話：尋找超級明星企業。
「我
們始終在尋找那些業務清晰易懂、業績持續優異、由能力非凡並且為股東著想的管理層來經營的大公司。這種目標公司並不能充分保證我們投資盈利：我們不僅要在
合理的價格上買入，而且我們買入的公司的未來業績還要與我們的估計相符。但是這種投資方法——尋找超級明星——給我們提供了走向真正成功的唯一機會」。
要做投資冠軍，就要投資冠軍企業。
第六步：參觀走廊兩邊的照片
最顯眼的是兩張照片，一張是巴菲特最崇拜的球星，另一張是巴菲特的好友中最大牌的球星。
巴菲特特意指著一張照片說：
「這張是Ted Williams代表紅襪隊參加第一場棒球比賽時的照片。」
我們不禁要問：巴菲特為什麼如此崇拜Ted Williams呢？
巴 菲特說：「Ted Williams在他的書《擊球的科學》（The Science of
Hitting）中說：對於一個擊球手來說最重要的一點是等待合適的投球才揮棒擊球。這正是我的投資哲學。等待合適的投資交易，如同等待合適的投球。只要
你耐心等待，它肯定會來的。這是投資成功的關鍵。」
巴菲特在1994年致股東的信中說：「我們今後仍然堅持使我們發展到如今龐大規模的成
功策略，並且毫不放鬆我們的投資選擇標準。泰德·威廉姆斯在他的傳記《我的生活故事》（ The
Story of My
Life）中解釋了自己擊球成功率非常高的原因：「我的觀點是，要成為一名優秀的擊球手，你必須等到一個好球才去擊打。這是本書中的第一原則。如果我總是
打那些在我的幸運區（ HappyZone）1 以外的球的話，那麼我根本不可能擁有使我進入棒球名人堂 0.344的超級擊球率，我很可能只有 一般球員那樣0.250的擊球率。」查理和我贊同這種觀點，而且將儘量等待那些正好落人我們的『幸運區』的投資機會。」
在Ted Williams的右下方是巴菲特和泰格·伍茲的合影照片。
巴菲特解釋說：「這是我和泰格·伍茲的合影，那是幾年前在愛荷華的一場高爾夫比賽中，我做伍茲的球僮，他是一個非常優秀的學生，我給他當球僮時提出的所有建議，他都採納了。」
作為球僮巴菲特的表現又如何呢？
巴菲特老老實實說：「我只能說，按照得到的小費數量，我這個球僮做得相當好。」
巴菲特少年時做過高爾夫球僮，他從做球僮的經驗悟出了成功的秘訣：
巴菲特在2002年報致股東的信中說：
「在 管理上我的偶像是一個叫做埃迪·貝內特（Eddie
Bennett）的球僮，1919年，年僅19歲的埃迪在芝加哥白襪隊開始做球僮，結果那一年白襪隊就打進世界大賽。第二年埃迪跳槽到布魯克林道奇隊，結
果道奇隊就贏得了1920年美國職業棒球大聯盟冠軍。可是我們這位傳奇球僮嗅出苗頭不對，於是再次改換門庭，1921年來到紐約揚基隊。結果揚基隊在
1921年贏得隊史上的美國職業棒球大聯盟冠軍。埃迪彷彿知道未來會發生什麼，從此安安心心呆在揚基隊。此後7年間揚基隊5次贏得美國棒球聯賽冠軍。「
「可
能有人會問，這跟管理有什麼關係?要想成為贏家很簡單，就是與贏家在一起。例如，1927揚基隊贏得世界大賽8分之1決賽，當時傳奇巨星Ruth和
Gehrig也在隊中，埃迪就得到700美元的獎金。埃迪只幹了4天就拿到這700美元(因為當年度揚基隊四連勝橫掃對手)，這筆錢大約相當於其它球僮為
普通的球員工作整整一年才能賺到的收入。埃迪非常明白：如何拎球棒並不重要，而重要的是給誰拎球棒，一定要和球場上的贏家緊密聯繫在一起。我從埃迪身上學
到了這個成功秘訣。在伯克希爾公司，我經常把球棒遞給美國商界最重量級的擊球手。」
巴菲特從埃迪身上學到的秘訣可以總結為：成功秘訣很簡單，要想成為大贏家，就要與大贏家在一起。
未完待續：前面都是預熱，下面我們就要走進巴菲特本人的辦公室了。
巴菲特如何對傳媒股估值 劉建位__學習巴菲特
http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e820.html巴菲特如何對傳媒股估值
2012-07-21
作者：劉建位
來源：中國證券報·中證網
在最近不到一年的時間裡，巴菲特先後投資一百多家報紙。巴菲特如何對傳媒股進行估值？他在1990年度致股東的信中，用了簡單的估值案例，說明傳媒企業經濟特權企業向平庸企業轉化，導致內在價值大幅減少。
競爭優勢大幅減弱
巴菲特定義具有經濟特權的產品或服務為：（1）客戶確實需要或期望得到；（2）客戶認為沒有與其非常近似的替代品；（3）不受政府的價格管制。產品或服務
具有以上三個特點，就會體現為公司具有定期對產品與服務進行攻擊性定價的能力，從而能夠獲得更高的投入資本收益率。而普通企業想要獲得遠遠高出平均收益率
水平的盈利，只有成為低成本經營者，或者趕上市場非常緊俏，供給嚴重不足的時候，但是這種供給嚴重不足的情況通常不會持續很久。只有極少數企業屬於經濟特
權企業，大部分企業屬於一般企業，還有很多企業介於二者之間，應該說是較弱的經濟特權企業或是強大的普通企業。
巴菲特認為，隨著網絡信息科技的發展，消費者尋找資訊與娛樂（其主要興趣是後者）時，享受到極為寬泛的多種選擇。但消費者的需求並不會隨著新的供給巨幅增
長而相應擴大。結果只能是，資訊與娛樂供應商之間的競爭變得更激烈，市場因此分割成碎片，導致傳媒行業喪失一部分經濟特權的競爭力，儘管遠遠不是全部。
競爭優勢變化導致估值變化
傳媒行業的經濟特權由強變弱，直接影響到傳媒企業的短期盈利，但對內在價值的影響更大。
巴菲特用簡化計算說明如下：幾年之前，傳統觀念認為，報紙、電視或雜誌這些傳媒企業，收益將會以每年6%左右永久地持續增長，而且這種永久性增長並不需要
使用追加投入的資本。因此，每年的折舊費用將大致接近於資本性支出，所需的營運資本也將相當少。基於以上原因，公司報告收益(在扣除無形資產攤銷之前)也
就是可以自由分配運用的收益。這意味著，擁有一家傳媒企業的股權，類似於擁有一份收益每年增長6%的永久性年金。假設以10%的折現率來計算現金流量的現
值，那麼一家現在每年稅後盈利100萬美元的傳媒企業，價值將會高達約2500萬美元，按照稅後利潤計算的市盈率為25倍。
但是現在由於傳媒企業長期競爭優勢出現重大變化，需要改變原來的假設，不能保持每年6%的永久性增長，而是只有每年平均盈利100萬美元的「正常盈利能
力」，每年收益只是圍繞100萬美元的平均水平上下波動。事實上，大多數企業每年盈利基本上都符合這種圍繞正常盈利水平上下波動的模式。要想讓公司收益實
現增長，企業股東就必須要追加投入更多的資本(一般都是通過企業留存一部分收益的方式進行追加投入)。在修改後的新假設條件下，同樣以10%的折現率折
現，企業的估值卻只有1000萬美元。一個看似幅度相當小的利潤增長率假設變化，卻使企業估值大幅減少，按照稅後利潤計算市盈率只有10倍。
不管經營傳媒業務，還是經營鋼鐵廠，賺來的現金都完全一樣。而過去同樣是一元錢的收益，市場對於傳媒企業的一元錢收益的估值遠遠高於鋼鐵企業，是因為他們
預期傳媒企業的收益將會持續增長(而股東不需要為收益增長再額外投入更多的資本)，而鋼鐵企業的盈利明顯屬於圍繞正常盈利水平上下波動的普通企業類型。可
是，現在市場對於傳媒企業的盈利預期，也轉向圍繞正常盈利水平上下波動的企業類型。正如前面簡化的例子所描述，盈利預期的修正必然會導致估值的巨大變化。
儘管大部分傳媒企業還將繼續擁有比一般企業好得多的盈利能力，但過去那種擁有如同防彈衣一樣，無法擊敗的經濟特權和暴利的好日子已經一去不復返，所以巴菲
特過去20年基本上拒絕投資傳媒股。
可是，巴菲特為什麼最近又大量投資報紙呢？原因很簡單，因為最近10年傳媒企業的價格大幅下跌，很多傳媒股跌到只有原來股價的十分之一，遠遠超過其內在價
值的下跌。巴菲特投資的華盛頓郵報從2007年至今5年，跌幅過半，紐約時報從2007年至今5年跌幅超過70%。巴菲特這次收購其63家報紙的
Media
General公司的股價只有5年前的1/10。Lee公司股價只有5年前的1/20。巴菲特的投資行為表明，價值投資並不只看價值高低，也不是只看價格
漲跌，而是看價值與價格相對變化的性價比。
學習空間的意義
http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2056
最近幾週我都在新加坡。新加坡無疑是世界最具活力的購物城市之一，方寸之地遍佈商場。這種體驗令人陶醉其中，但也不禁讓我思考：在如今複雜的金融環境和情緒動盪的年代，這種零售模式是否能夠持久？
經營實體店的一個關鍵原因是打造強大、獨特的品牌體驗，但現在看來這一點似乎已不再重要。社交媒體的迅速崛起和隨之而來的人們對於企業透明度更高的期
望，讓消費者在很大程度上影響著零售品牌的塑造。實體零售商一度依靠的競爭優勢正在流失，這意味著它們不再比線上競爭對手擁有更得天獨厚的優勢。
當然，不是所有的優勢都已經流失：在特定情況下，實體渠道依然比數字渠道更為重要，因為實體店可以讓品牌與消費者之間建立起直接的個人聯繫。聰明的零
售商已不再滿足於銷售產品或展示精心設計的品牌體驗，而是開始利用店面與人們建立聯繫，瞭解現有及潛在的顧客及其需求。簡而言之，就是把零售空間作為一個
學習的平台。
最近，我們就為美國的一家大型保險公司State Farm設計了一個這樣的「學習空間」。這項名為「比鄰」（Next
Door）的項目開始於2008年。當時State
Farm和IDEO共同完成了一輪初步的情景訪談，訪談對象為年齡在18歲至35歲之間、從未參與過該品牌互動的目標消費群。設計團隊發現，在許多年輕人
看來，傳統的銀行和保險公司會給人一種「令人生畏」和「冷漠」的感覺，那裡的產品和服務往往難以理解，價格又貴。
為了改變這種認識，團隊開始著手設計一個面向社區的「金融學習空間」，其核心內容就是讓人們在無壓力的狀態下接受金融培訓。設計師們特意在芝加哥的一
間倉庫裡建造了一個實體尺寸的概念模型。幾十名消費者共同體驗了這個模型，通過還原不同的服務場景和工作角色，徵詢反饋。此外，我們還採訪了State
Farm公司的代理商、生活導師和金融顧問，瞭解他們的目標、遇到的挑戰以及和顧客的聯繫 。
State Farm決定在10個月內將設計概念推向實體店，於是我們邀請了State
Farm的創意團隊和外部數字開發商及建築師，和我們一起在芝加哥辦公室工作了幾個月。團隊在協作下共同創建了「Next
Door」品牌（品牌標識、平面設計等）、關鍵的店面和室內設計、一個網站和一個基於iPad的金融輔導工具、課程和社區活動的相關概念，新品牌的組織架
構框架圖、服務角色和衡量成功的標竿。
「Next
Door」服務體驗的每一處設計都是為了促進與千禧一代開展有意義的對話，瞭解其對於個人理財目標的看法。它用明亮、現代的室內設計吸引路人駐足，配置了
舒適的沙發、免費的無線網絡，以及一個供應本地手工咖啡與點心的咖啡館。另外還有一塊佔據了整面牆壁的黑板，上面寫有金融課程信息，以及由社區成員主辦的
藝術展和瑜伽課程等活動信息。
開業後短短的6個月內，「Next
Door」的註冊社區會員就達到了將近1500人。金融教練開設的培訓課程超過了200場，由該中心主辦的各種課程和社區活動也達到了50多場。這個項目
幫助State Farm公司開啟了員工和「Next Door」社區之間的互利對話，有效幫助和瞭解年輕消費者的同時促進了當地的商業進步。
我認為這個做法很有啟發性，因為它淡化了明顯的交易和銷售的痕跡，用一種慷慨的包容姿態讓人們獲得汲取知識的機會，並且在很多情況下是以免費的形式提
供。把投入的重心轉向顧客體驗，而不是緊緊盯著營收和利潤作為目標；創建最好的品牌表達方式，並最終提供獨特的個人體驗接觸點。做好了這些工作，營收會自
然而然地產生，而不是倒過來有了營收才考慮這些問題。
作者：Paul Bennett
IDEO首席創意官兼執行合夥人。Paul願意在專欄中解答您關於創意與工作的問題。請把問題發到
[email protected]。
劉建位道解巴菲特32章：百川入海終有時,市場長期「稱重」鐵律如山 劉建位__學習巴菲特
http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e9cj.html ⊙劉建位
一、巴菲特小故事
買了股票的人，都希望自己的股票大漲。可是，你有沒有認真想過：股票憑什麼會大漲呢？
巴菲特本人在格雷厄姆——紐曼公司工作時，也曾經問他過的老闆格雷厄姆：一位投資者如何才能確定，當一家股票的價值被市場低估時，它最終將升值呢？
格雷厄姆只是聳聳肩，回答說：「市場最終總是這麼做的。……從短期來看，市場是一台投票機；但從長期來看，它是一台稱重機。」
市場長期是一台稱重機，這需要明確兩個關鍵點：第一、巴菲特所說的長期至少是十年。他認為，如果不想持有一隻股票十年，就不要持有十分鐘。第二、稱重機給公司稱的是公司經營業績，只要公司盈利不斷增長，股價長期而言肯定出現與盈利增幅相應的漲幅。
巴菲特說：「遵循格雷厄姆的教誨，我和芒格讓可流通股票通過它們公司的經營業績，而不是它們每天的股價甚至是每年的股價水平——來告訴投資是否成功。市場可能會在一段時期內忽視企業的成功，但最終會用股價上漲來確認企業的成功。」
正如《道德經》所說：侯王若能守之，萬物將自賓。在股票市場上，如果我們遵守股市長期是稱重機的規律，以合理價格買入那些未來盈利持續增長的好公司，一不用坐莊，二不用忽悠，長期持有，股價最終肯定會大漲。
二、《道德經》
大智慧
《道德經》第32章：道常無名，朴。雖小，天下莫能臣也。侯王若能守之，萬物將自賓。天地相合以降甘露，民莫之令而自均。始制有名，名亦既有，夫亦將知止，知止可以不殆。譬道之在天下，猶川谷之於江海。
道本來一直是無名的狀態，如同沒有加工過的質樸的原木。照道所歸納的客觀規律行事，總是需要杜絕個人的主觀願望，看起來似乎個人變得弱小了，但天下沒有
什麼能夠征服按照道來行事的人，因為天地本身就是按照道來運行的，與道同在，就是與客觀規律同在，與天地同在。候王如果能遵守大道，就會和天下萬物和諧共
處，萬物按照客觀規律自行發展變化，卻能得到最合乎候王利益的結果。如同天地相合，降下人間需要的雨露，沒有人下令分配，老百姓卻會自然地平均分配。人類
在長期實踐中，逐步認識了大道，開始對各種規律進行歸納和命名。既然認識瞭解了可以稱得上大道的規律，就會知道個人所作所為是限度的，應該按照規律行事，
不能過度人為干預，必須適可而止，知道適可而止才可以不會遇到危險遭受失敗。大道對於天下來說，如同百川歸於江海，不是人力強迫，而是讓其自主隨意流動，
利用水往低處流的客觀規律，讓其自動前來歸附。
三、劉建位道解巴菲特
巴菲特喜歡用可口可樂的案例來說明股票市場
長期是稱重機：「1919年可口可樂股票首次公開上市，每股股價只有40美元，由於市場對可口可樂發展前景重新評估十分看看淡，到1920年底，股價跌到
只有每股19.5美元。然而，如果把收到的股利再投資，那麼最初的一股股票在1993年底的市值將超過210萬美元，75年累計漲幅超過5.25萬倍。」
僅僅後面55年可口可樂銷量增長就超過50倍，再加上不斷提價推動盈利更大幅度增長，而盈利增長推動股價實現5萬多倍的增長。
按照常
用市盈率的股票估值方法，股價等於每股收益乘以市盈率，由於市盈率長期回歸於平均水平，所以長期股價的增長主要來自盈利增長。巴菲特說：「可口可樂與吉列
可說屬於當今世界上最好公司中的其中兩家，我們預期未來很多年間他們的盈利將會以驚人的速度高速增長。長期而言，我們持有這兩家公司的股票價值也會以大致
相同的比例增長。」
可是中國股市只有20多年歷史的新興市場會是稱重機嗎？
我們來看一下白酒股：2001年度到2011年度
五糧液10年淨利潤增長8倍，2001年底到2011年底股價上漲8倍；
貴州茅台10年淨利潤增長26倍，股價上漲27倍；
順鑫農業10年淨利潤增長4.5倍，股價上漲4.5倍；
伊力特10年淨利潤增長2.7倍，股價上漲2.3倍，老白干9年淨利潤增長4.2倍而股價增長3倍。
洋河股份過去3年淨利潤增長3.3倍，同期股價上漲3倍。
譬道之在天下，猶川谷之於江海。海納百川，不是強逼的，皆因水往低處流的客觀規律。股價上漲十倍百倍萬倍，不是人為的，皆因股市長期是稱重機股價漲幅反映盈利增幅的客觀規律。
(來源：上海證券報)
http://stock.sohu.com/20120910/n352700973.shtml
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