細膩的切角、烘烤一致的顏色，加上特殊的包材，清楚的品牌定位；一塊五十公克重的台灣鳳梨酥，飛越三千公里，在東京精品成列的表參道上，開出第一家店。

這是「微熱山丘」開啟國際品牌之路的一小步，卻是台灣傳統糕餅業升級轉型的一大步。

撰文‧劉俞青、劉育菁

攝影‧林育緯

二○一三年十二月二十日，全球精品店雲集的日本東京南青山，攝氏五度的冷冽寒風裡，原本人潮如織的表參道上行人稀疏。不遠處，一棟木造外觀的嶄新建築物前，長長的排隊人龍顯得格外突出，連路過的行人都不禁好奇地駐足詢問。

這棟耗資新台幣兩億元打造的店面，坐落在精品名店之間毫不遜色，但它販賣的不是國際奢華精品，而是來自台灣的鳳梨酥。

這一天，「微熱山丘」東京店預定上午十一點開幕，但九點不到，排隊人潮已經越拉越長了。現場店員見狀立即應變，緊急採購了數百個暖暖包現場發送，先暖暖客人的心。「要不要喝杯茶？」好不容易進到店內，店員立刻端著木製托盤趨前詢問。溫潤的瓷杯裡，盛著台灣來的烏龍茶，再加上一塊免費試吃的鳳梨酥，讓客人好整以暇地選購，這是「微熱山丘」提供的國際級服務。

○八年成立，以「土鳳梨」迅速打響國內名號的「微熱山丘」，略帶一絲酸味、有著明顯纖維口感的鳳梨酥，已成為台灣鳳梨酥的代表名品之一。但微熱山丘不想僅僅滿足於「一家鳳梨酥名店」而已，三年多來，內部正在進行一場脫胎換骨的終極淬鍊；如今，東京店的開幕，正是這一場淬鍊之後，綻放的第一朵小花。

一場「終極淬鍊之旅」

請來奧美人操刀 台灣鄉下品牌走出海外「我們思索著，坐在家裡（台灣），把鳳梨酥賣給上門來的各國觀光客，和到國外開一家店，讓消費者可以上門親身體驗我們的服務與產品，這之間有什麼不同？」微熱山丘創辦人許銘仁自問自答地強調：「答案是：誠意！」過去微熱山丘在台北市民生社區內的門市，常有不同國籍的觀光客，拿著旅遊書摸索上門，一帶就是幾十盒，甚至上百盒的鳳梨酥；這些觀光客的商機，就佔了微熱山丘五成以上的營收比重。

「這個五成比重，代表的是一個機會，一個台灣最傳統的糕餅業，可以走出國際的契機。」坐在南投八卦山上的三合院家裡，許銘仁和我們泡茶，暢談三年多前剛萌芽的想法。過去，台灣所有傳統產業，幾乎都不曾遇過這樣的機會，微熱山丘不想輕易錯過；於是，開始有了這場「終極淬鍊之旅」。

微熱山丘成立之初，許銘仁靠著私交，請來奧美廣告前識別管理顧問兼視覺總經理謝禎舜操刀，為微熱山丘做出截然不同於傳統糕餅業的品牌定位：微熱山丘是「台灣鄉下的品牌」，但鄉下人也要會過日子；因此微熱山丘要做出「認真」、「誠意十足」的鳳梨酥，這個初衷至今不變。

為了「誠意」，微熱山丘決定跨海展店，但這個「店」，不是連鎖店，而是用開精品店的方式，讓當地客戶可以就近親身體會的「體驗式行銷」。因此，微熱山丘採一個地區只開一家店的方式，打開海外市場。但每一家店，都代表微熱山丘對這個地區客戶「認真」的承諾，因此，每一家店都極為重要。

一家砸兩億打造的店

「定價格、定規格」 走向國際品牌之路以東京店為例，為了這家店，微熱山丘砸下新台幣兩億多元，從買屋、剷平、重新建造，請來日本建築大師隈研吾，前後歷時三年多才順利開幕；其間的辛苦，不足為外人道。

「東京店比原先預估的開幕時間，足足晚了一年多。」許銘仁說，日本的法令規章多如牛毛，一不小心，就是預料之外的插曲，例如光一個拆除舊建物的工程，這個在台灣可能只要三到五天的程序，在東京，耗費四個多月；因為在東京住宅區內，要拆除一棟建物，噪音、飛塵等都必須符合各項標準，還要配合天氣，有時一等就是好幾天停工，因此一延遲就是四個多月。

「但就是急不得。」對許銘仁而言，這不僅是門市，更是形象店，是給所有東京客人細細品嚐微熱山丘這個品牌的一扇窗。為了打進東京市場，微熱山丘足足做了三年多的前期準備。許銘仁要求把每一塊鳳梨酥的細節做到完美，每一塊鳳梨酥的切面都要工整，每一個稜角都要無瑕，還要把每一塊鳳梨酥的六個面，全部烤得顏色均勻一致。

條件開出來，為此到處找人開模具、找機器，花了七個多月，在台灣找了三家廠商都不合標準；最後飛到日本，找了第二家廠商，才總算辦到。這台模具要把每一塊鳳梨酥的六個面都包覆住，但朝上方的壓板必須覆蓋，又必須保持一定距離，才不會壓抑了鳳梨酥烘烤後微微膨起的幅度；為了這個細節，朝上一面的模板還要加上彈簧，而彈簧係數要多少才會剛好，處處都是眉角。

模具是找到了，但對方開價，一台機器造價新台幣五百萬元，是台灣一般模具機的十倍價，許銘仁不殺價，直接下單，一訂就是兩台。

日本人的龜毛與追求極致的精神，許銘仁拿來當作自我淬鍊的標準，就這樣，把一個個的「台灣土產」，轉變為「糕餅品牌」，每道細節裡都藏著魔鬼，微熱山丘才拿著這塊重新打造後的鳳梨酥，進軍東京。

因此，這塊小而精緻的鳳梨酥，飛進這個全球糕餅的終級戰場──日本，每塊要價三百日圓，相當於新台幣九十元；許銘仁說，「定價格、定規格」是品牌之路的起始點，不是東京店特別，而是店無論開在世界哪一個角落，都要融入當地，符合當地風土人情，與當地共生共榮，這也是初衷，因為微熱山丘就是這樣開始的。

○八年，許銘仁將自己擔任董事長的上櫃公司詮鼎科技，併給半導體零組件通路商大聯大。當時無事一身輕的他，原本只是單純想協助在南投老家種鳳梨的弟弟轉業，但沒什麼好點子；於是，許銘仁把台灣廣告業喊水會結凍的「大咖」謝禎舜請上山，大家一起出主意。

謝禎舜嘴裡雖嚷著：「沒做過這種連商品都沒有的小案」，但還是傾力相助，最後，他提議「做鳳梨酥」。許銘仁心想，許家祖孫三代都在種鳳梨，而鳳梨酥又與台灣鄉土有深厚的感情連結，於是就和弟弟許勝銘、叔叔藍沙鐘、堂弟藍宏仁，四人一起創立了微熱山丘。

一家小店帶起整個鄉

買鳳梨酥的遊客 也順便買了有機農產品○九年，第一塊「微熱山丘」的土鳳梨酥就在許銘仁老家、南投八卦山上的三合院裡問世。靠著「土鳳梨」三個字的創新口味，微熱山丘一夕之間暴紅。從此，通往許銘仁老家的唯一聯外道路「投一三九號公路」，每逢週末就是一路塞車；遊覽車、家庭出遊的休旅車綿延整條公路，上萬人開大老遠的車上山，就是前來品嚐一塊店員親手奉上的鳳梨酥；每個週末，三合院裡送出的免費鳳梨酥就高達二至三萬個。

在台灣鄉下，人潮總能引來攤販擺攤，漸漸的，在三合院的周圍，賣自家種的農產品的菜販，集結成了一個市集聚落；雖然嘈雜，但許銘仁卻看到了台灣鄉土的生命力。「有了人潮，我們就想進一步提升這個市集的規格與高度。」許銘仁說，「如果大家大老遠來，只吃一塊鳳梨酥，那多無聊；但如果開車上來，還能買到新鮮無農藥的青菜，還能喝杯在地農家栽種的咖啡，甚至邊喝咖啡還能看一場打陀螺的藝文表演，那就有趣了。」這種「社區共生」的概念，許銘仁並不只是樂觀其成，甚至是鼎力相助促成。

為了達成提升市集規格的目的，許銘仁特別從日本訂製一個白色的超級大帳篷，佔地三百多坪，再採懸空騰起的特殊工法，不打地基，不破壞土壤，卻能紮起連強烈颱風都吹不倒的帳篷；然後，再用一塊塊實木地板，建造出這個高雅的戶外村民市集。

從念頭的生起，到最後付諸實現，前後花費了整整八千萬元。想要進到這個市集來販售農產品的小販，許銘仁不收一毛錢租金，但必須經過嚴格的農藥殘留檢驗，只有健康、在地的綠色食品，才能在這個白色大帳篷底下販售。一個品牌，帶動一個社區發展，這也是微熱山丘為台灣企業樹立的另一個典範。

微熱山丘撐起的社區共生大旗，涵蓋的不只是三合院旁的白色大帳篷而已。五年來，微熱山丘掀起的這股「土鳳梨酥熱」，甚至改變了台灣土地的風貌，帶動了農村青年的返鄉工作潮。

一塊土鳳梨大翻身

微熱山丘闖出名號 每台斤收購價絕不低於十元五年來，不僅在南投、彰化一帶，甚至遠至南台灣的屏東，大片原本因土地貧瘠而長期休耕的農田，正因著這股「土鳳梨酥熱」大復活。估計，全台總共有將近一千公頃的荒地成了土鳳梨田，有數百名的農民相繼投入土鳳梨的栽種行列。

「微熱山丘最大的貢獻不在鳳梨酥好吃，而是自從有了微熱山丘後，這五年來，台灣土鳳梨價格不曾跌破十元收購價。」黝黑的皮膚，臉部一條條深刻的皺紋裡，有著泥土的痕跡，他是南投八卦山上的土鳳梨農夫郭班長。

在南投山上種了二十多年鳳梨的郭班長說，過去，鳳梨價格好的時候，一度來到每台斤四十多元，但最慘時只剩兩元。農民的生活，隨著鳳梨價格起伏，慘的時候，甚至連孩子的學費都籌不出來。

目前，與微熱山丘有契作協定的農地共有兩百公頃，總共有三百多公頃的土鳳梨田，微熱山丘則以每台斤十元的價格保證收購。從此，鳳梨的價格不曾跌破十元。對農民而言，生活從此有了「穩定的收入」，簡直是天賜的恩澤。

「一開始，微熱山丘就決定用『加法』的概念做鳳梨酥。」許銘仁說，當坊間商家鳳梨酥賣十幾、二十元時，微熱山丘一開始訂價就是三十五元，「然後，再回頭去想，必須做哪些事，才能讓這塊鳳梨酥，有三十五元的價值，一樣、一樣往上加。」

一場企業帶動的革命

不看上市利潤 追求「影響力的回報」「這是我做了二十多年電子業，夢寐以求的事：勇敢訂價！」許銘仁慨然地說。每台斤十元的保證收購，只是撐起三十五元訂價的一環，微熱山丘還想做更多事，來改變這塊土地。

此外，由於鳳梨酥製作過程，為了酥皮的香氣與口感，必須採用大量的蛋黃，而剩餘大量用不到的蛋白。因此，許銘仁就利用微熱山丘工廠的產能，將蛋白加上剩餘的鳳梨果肉，做成「蛋白蛋糕」義賣，一個一百元。收入由許銘仁曾經擔任董事長的「普仁青年關懷基金會」負責運作，幾年下來，幫助了上千名南投、彰化一帶的學子。

從追求利潤的商業角度來看，無論是兩億元打造的東京店，或是八千萬元撐起的社區共生大帳篷，都很難計算經濟學課堂上的投資報酬率（ＩＲＲ）；但新任的微熱山丘執行長陳來助拿起紙筆，向我們談的卻是「ＲＯＩ」（return on influence，影響力的回報）的概念，「微熱山丘大手筆投資的背後，想要帶動的，是台灣企業對在地文化的影響和改變。」「微熱的成功方程式是，懂得利用『國際潮』，把鄉下的好東西，送到對的空間上去，站上國際名店旁邊，告訴大家，我是誰。」文建會前副主委李仁芳說；微熱有沒有成功的機會？「當然有。」李仁芳毫不猶豫。

「如果今天微熱山丘是一家上市公司，這些事統統不能做。」許銘仁斬釘截鐵地說，「所以，微熱山丘絕對不會ＩＰＯ（首次公開發行）。」二○一三年，微熱山丘的營收估計將近十億元，若以其中八成收入來自每個三十五元的鳳梨酥計算，那麼去年賣出的鳳梨酥就高達兩千多萬個，平均一天賣出六萬多個。如果用高度來比擬，微熱山丘平均一天的銷售量，可以疊上七．八棟的台北一○一大樓。

看在創投業者和證券承銷商的眼裡，微熱山丘當然是一頭大肥羊；然而，曾經經歷資本市場洗禮的許銘仁與陳來助，早就決意遠離這個殺戮戰場。

微風吹起的午後，許銘仁滿足地看著三合院裡外聚集的人潮，再抬頭堅定地望著遠方無雲的八卦山頭。五年來，彷彿一首吟唱的台灣鳳梨酥之歌，在懷舊的三合院輕輕響起；他的心思飄得更遠，如今，三千公里之外的東京南青山，也傳出一段同等溫柔的樂聲，你聽見了嗎？

微熱山丘

成 立：2008年

資本額：1.03億元

董事長：許勝銘（許銘仁之弟）

執行長：陳來助

營 收：2012年估計約8.5億元2013年估計約10億元國內店：南投三合院、台北市民生社區海外店：新加坡、中國上海、日本東京魔鬼藏在細節裡！

──拆解微熱山丘致勝祕密

作工精細

從日本訂製的模具，讓鳳梨酥六面切角垂直，而且顏色幾近一致，呈現與坊間一般鳳梨酥更細膩的視覺與口感。

抗氧化包裝

日本進口的包裝紙不只防水，同時可以阻絕氧氣，並且利用特殊機器，壓塑直挺的折線，才能與內容物的鳳梨酥一致。

陳來助與土鳳梨酥的邂逅

從高科技色彩的光電大廠，到鄉土氣息濃郁的土鳳梨酥，友達光電前總經理陳來助與微熱山丘創辦人許銘仁，有段不期而遇的邂逅。

2011年的秋天，因《反托辣斯法》而坐困美國的陳來助，得以短暫請假返台探親，在好友嘉年生技董事長林景寬的邀請下，來到微熱山丘南投八卦山上的三合院一遊。

許銘仁說，兩人之前雖然同在科技業，卻沒有交集。那天他聽到陳來助要來，特地從三合院家裡走出來迎接他。當時陳來助站在三合院中間的空地上，說了一段讓他記憶深刻的話，他說：「我哪天如果真的離開電子業，一定要做和台灣土地與農業相關的事業。」當下許銘仁告訴自己，只要有機會，一定要力邀他來一起經營微熱山丘。從此，兩人就保持聯繫，許銘仁還不時把微熱山丘要走出台灣、做出國際品牌的夢想與陳來助分享。正當許銘仁還不知陳來助對他的夢想是否心動之際，沒多久，陳來助就決定用行動證明。

從小家貧、當過黑手學徒，從月薪三萬元小業務做起的華友旅行社總經理詹棣傢，十八年前還是個旅行社的平凡業務員，如今不但本業業績亮眼，還能在北中南累積數億元房產，獨到的房市理財眼光，是他身價翻倍的關鍵之一。

撰文‧林心怡

穿過台北市敦化南路青蔥翠綠的林蔭大道，來到曾經獲得鴻海董事長郭台銘青睞、而聲名大噪的「敦藏」，這戶環境幽雅的樓中樓，是華友旅行社總經理詹棣傢的住所，因位置鬧中取靜，早已躋身豪宅之列。

從敦化南路再轉進安和路上、鄰近誠品的辦公大樓五樓，寬敞漂亮的辦公室，處處散發著濃濃的異國風情；這裡是詹棣傢的事業基地、主攻高檔歐洲旅遊線的華友旅行社所在地，詹棣傢當年「置產自用」，買進時總價五千多萬元，如今市值已超過一．五億元。

兩處億元級資產，標示詹棣傢精準的房地產投資眼光。

「我的理財很老派，就是一個有土斯有財的觀念，我想要把錢存在具保值性的房產裡。」自嘲很沒「偏財運」的詹棣傢笑著說，除了在高檔歐洲旅遊事業精益求精外，他把經營獲利所得，以穩紮穩打的方式投入買房置產，反而成為他加速累積財富的重要金庫。

近年來許多旅行社同業驚傳倒閉，細究原因，大多是業外財務操作不當而拖垮本業；而詹棣傢的理財獨鍾房地產，且追求零負債的存房理財法，反倒凸顯他的穩健作風。

幼時，六口擠二十坪小房為了買一棟自己的房子 他拚了命賺錢但可別以為住豪宅、開名車的詹棣傢，有位財力雄厚的富爸爸，事實上，他在理財上之所以力求穩健，和他貧苦出身與曾賠光創業資金的背景，有很大的關係。

原來，詹棣傢老家在台北市北投，父親務農、母親為家管，共有四兄弟的他，兒時還住過只有十幾坪大的「土角厝」。「我父親當年就是『牽牛車』把我們養大的。」一家六口擠在二十坪小房子的經歷，讓他「一直渴望有自己的房子」。

因為家裡環境不好，高職念的是松山工農汽車維修科，曾經當過黑手學徒的詹棣傢，剛開始只想畢業有份可以溫飽的穩定工作，「但快畢業時我心想：如果想賺大錢買房子、買車子，就該改變自己，不能只想著當黑手賺穩定收入。從事業務工作，或許是一條不錯的路。」想買房的動力讓詹棣傢決心改變，但他笑稱自己年少時是「害羞」的鄉下小孩，光是被老師點名發言都會脹紅臉，怎麼跟人家跑業務？後來，他在念淡專（現改制為真理大學）觀光科期間，積極參加學校活動、累積打工經驗，藉此訓練自己的膽量與口條；退伍後，先在貿易公司工作，一九九○年開始踏入旅遊業，從月薪三萬多元的旅行社業務開始做起，慢慢兼任領隊的職務。

為了存錢買房，他努力工作增加收入；為了帶團去美國，一口「菜英文」的他努力自學，從業務四萬元月薪加上帶團收入，漸漸晉升百萬年薪一族。三十三歲時，他存到二百萬元的頭期款，在老家北投買下二十幾坪、總價五百萬元的小宅供結婚自用，當時他的概念是「先求有，再求好」，並且深深相信，房子可以保值，可以作為日後「以小換大」的銀彈。

創業，賠光六百萬資金用老家房子抵押解圍 興起存房理財大計一九九八年詹棣傢和兩名友人一起創業開了「華友運通旅行社」，由他負責業務，一人負責財務，另一名出資股東，沒多久就因理念不合而退出。「我們那時和當時的華信銀行信用卡合作，率先推出『一九九九元分七期遊巴黎』等旅遊專案，業績不錯，讓公司賺了不少錢。後來競爭者眾，稀釋獲利不打緊，還碰上股東疑似侵占公款的情況，並把出現赤字的公司丟給我。」「我當時負責業務，專心衝業績，從未留心財務報表的問題，直到負責財務的合夥人準備劃清界線時，我一看財報才驚覺，居然賠光了六百萬元的資金。」「當時我很震撼，公司雖然沒那麼賺錢，也不至於賠這麼多錢，一些帳務看來雖有蹊蹺，也只能吃了悶虧，當時我只有一個念頭：為什麼一起創業的好哥兒們會這樣對我？」二○○一年時，憑著「公司不能倒」的信念，詹棣傢四處籌措資金，甚至還硬著頭皮向母親借家裡的老公寓向銀行抵押，借兩百萬元資金東山再起。這個打擊讓他領悟兩件事：第一、再也不要與人合資，且不論本業與理財都要盯好財務變化；第二、「有房真好」，房子在危機時可扮演「資金救火隊」，於是，他心裡默默興起了打造「存房金庫」的概念，決定把存房當成累積資產的理財大計來看待。

為了東山再起，詹棣傢每天七點到公司，忙到凌晨兩點才下班，絞盡腦汁推出差異化旅遊商品來力挽狂瀾。儘管忙碌，他仍維持每周三次、每次兩小時的運動，他認為有強健的體魄，才有清晰的思路做正確的研判。

再起， 瞄準辦公大樓存房買房零負債 搭上房市大漲，財富倍增○三年，隨著本業逐漸步上軌道，詹棣傢惦記著存房大計，啟動「以小換大」的購屋計畫，他以一千七百萬元左右，買下位於北投小坪頂的電梯景觀別墅「海誓山盟」，而今這棟別墅市價直逼五千萬元，讓他帳面獲利逾三千萬元。

○三年至○六年，是詹棣傢事業的起飛年，本業與房市的提升，讓他身價水漲船高。原本租辦公室使用的他，這次決定把存房標的鎖定辦公室，認真物色自用、保值兩相宜的標的，因而買下近台北市捷運中山站、由潤泰建設興建的辦公大樓。當時他以每坪三十八萬多元，買下一三六坪建案，總價約五千二百萬元，如今市值一．五億元；若以行情價每坪一千五百元租金計算，可月收二十萬元，目前酌收十幾萬元，租金報酬率約三％到四％，高於定存。

對詹棣傢而言，存房的概念著重在房子的保值、增值性。許多大戶的買房術，都是利用銀行便宜的資金，而大幅槓桿操作，他卻謹守穩健原則，就算初期動用貸款買房，一有閒錢就立刻歸還本金，力求降低負債壓力，建立零負債的存房理財法；沒想到搭上這十年的房地產上漲大潮，就像投資股票買到飆股一樣，為他帶來財富倍增的效果。

如今詹棣傢所擁有的六處房產中，僅一戶是為與銀行維持良好關係而尚有房貸，其餘都已屬零負債，顯見他厚實的置產實力。

追求資產不負債，使詹棣傢不用擔心舉債過度，影響財務操作；同時，除了自用以外，所投資的辦公大樓，每個月還有租金收益入帳，穩健度百分百。

他現在所居住的敦南豪宅「敦藏」，在現有「存房帳簿」裡的資產增幅最可觀。○六年他積極地到處看房子，最後看上「敦藏」，建商當時每坪開價五十幾萬元，百餘坪房子總價約五千六百萬元，是當時的區域新高。

堅持， 先求有再求好遇上好標的 「別因小價差錯失良機」詹棣傢買進「敦藏」時，是以市價買進，並沒有撿到太多便宜，「連老婆都嫌貴」；但他看準該處地段好、學區佳、房屋品質好，鬧中取靜的居住環境，認定「很有保值性」，再算算財務尚可負擔，就大膽買了。「我認為好標的價格合理，就無須計較一點小價差，而錯失良機。」事後來看，證明詹棣傢存房的眼光精準，他口中「沒討到便宜」的標的，如今價值已經翻兩倍。

「與許多首購族一樣，我也是從一間五百萬元的小房子開始買起，因此我會勸年輕人第一間房子不一定要在精華區，先求有再求好，慢慢累積財富。」詹棣傢以過來人的身分笑著說，購屋目標可以「由小到大」，但絕對不要輕言放棄。的確，如果他當初放棄買房、創業的夢想，或許就無法開啟致富之門，而可能與如今的財富擦身而過。

詹棣傢

出生：1963年

現職：華友旅行社總經理

學歷：淡專觀光科

購屋資歷：17年

存房滾錢 5招

1.善用低利率：好好把握低利率購屋機會，重視房子的保值性。

2.主動出擊談價：

購屋要有行動力與執行力，上網比價勤看房子，有喜歡的標的可直接找屋主或建商談好價錢，不行的話再請信得過的房仲交涉，要主動出擊才能找到好標的。

3.用自住心態買房：挑精華地段，用自住、自用的心態挑標的；資金有限時，可「先求有再求好」挑「蛋白區」，惟須考慮日後的保值性。

4.不因小價差放棄增值屋：好標的通常價格都有一定的水準，不要因省小錢錯失買增值屋的機會。

5.把不動產當金庫：一有錢可考慮加速還款，做好購屋的風險控管，把房子當作「金庫」，萬一創業有大額資金需求，可供增貸周轉。

眼光精準 擁台北市近５億房產

── 詹棣傢存房代表作

台北敦南豪宅：

敦藏，一○六坪，市價一．五億元。

台北住辦大樓：

捷運中山站附近，潤泰住辦大樓，一三六坪，市價一．五億元。

台北商辦大樓：

安敦國際大樓，華友旅行社現址，市價一．八億元。

「由小到大」逐步買 存下數億房產—— 詹棣傢買屋 3階段第 1 階段：先求有再求好

1990年

投入旅行社當業務，後當兼職領隊拚年薪百萬元。

1996年

存了200萬元頭期款，在台北市北投買第一間房，總價500萬元做結婚自住用；1998年與兩位好友成立「華友運通旅行社」。

第 2 階段：小屋換大屋

2001年～2002年

事業谷底時期，一度虧光資本600萬元，甚至向母親借房子抵押貸款東山再起，推出差異化旅遊商品力挽狂瀾，後改名為「華友旅行社」。

2003年

事業有了起色，「以小換大」買進總價1700萬元的房子，後市值近5000萬元，並開始積極存房理財。

第 3 階段：存房金庫發酵

2006年

買敦南豪宅106坪，約5600萬元，目前市值約1.5億元。

買台北市南京西路136坪辦公大樓，約5200萬元，目前市值逾1.5億元，租金行情每坪1500元，行情價每月租金20萬元。

2011年後至今

北中南陸續買進數筆房產，粗估目前房產總值數億元。

菸捐要不要再提高、菸捐收入是否濫用，近來成為話題。《今周刊》追查發現，菸捐收入扣除給健保的準備金外，使用彈性大，成為相關單位的小金庫，許多花法令人咋舌，難怪不少稅制專家呼籲：讓菸捐回歸稅制，杜絕弊端。

撰文•林思宇

台灣菸捐的奇特定位，從最近兩件事可以看出。首先，董氏基金會揭發，高雄市政府官員年花兩百萬元菸捐收入出國考察菸廠；稍早之前，衛福部則表示，擬將菸捐從目前二十元調高至四十元，引發爭議。

兩件事，意味菸捐從徵收的比率與調整原則，到徵收後的使用監督機制，都存在著檢討空間。而最重要的關鍵問題是，這個世界少見的「菸捐」制度，是否該持續。

台灣從二○○二年加入世界貿易組織後，施行菸酒稅制，菸稅每包十一．八元，由於加「稅」不易，為了「寓禁於徵」，同一年政府遂徵收「菸品健康福利捐」每包五元。而菸捐與菸稅雖然都是繳給政府，但「菸捐」是專款專用在衛生醫療上，「菸稅」則進入國庫由財政部統籌支配。

○六年菸捐漲到十元，至○九年再漲到二十元後，菸捐收入每年破三百億元，最高曾超過三百五十億元。如此龐大收入，讓菸捐成了衛福部的救火隊，包括長照服務 發展基金與研議中的「醫療糾紛補償基金」等，都寄望菸捐的挹注。財稅學者出身的立委曾巨威就說，衛福部菸捐「收得很爽」，成為自己的小金庫。

菸捐正當性「走在鋼索上」「澳洲、泰國都曾一度有菸捐，但在達到菸害防制專款專用目的後，就停止課徵菸捐，希望回歸正常稅制。」董氏基金會菸害防制組主任林清麗說。

不論是菸捐或菸稅，最直接反映在菸的價格上。根據董氏基金會資料，台灣現在一包二十根香菸平均價格是七十五元，鄰近的香港、澳門平均每包新台幣兩百多元， 美國甚至高達新台幣四百元。而菸稅占菸價比率，台灣約四成（菸捐加菸稅），低於香港的近七成，以及澳門和美國的五成五。因此，反菸團體認為台灣菸價太便 宜，菸稅也課得不夠重。

但這是否表示要漲菸稅或菸捐？財稅專家卻不以為然。台大財稅法學研究中心主任葛克昌說，菸捐與菸稅收入占國庫比率約四．五％，遠高於奢侈稅（約二％）等其 他稅收，不合比例原則，「應該先釐清吸菸者用掉多少健保資源，再精算到底要課徵多少。」換句話說，菸捐的調整，應有更合理的評估機制。

台北大學財政系名譽教授黃世鑫也說，健保醫療費用一年五、六千億元，其中就有三百多億元來自抽菸的人，完全違反比例原則，菸捐正當性是「走在鋼索上」。國 外菸價高，國民所得也高，如果未來還要再增加，只會加重勞工階層的負擔，不符合「賦稅讓有錢人多繳一點」的普世價值。

財稅專家反對再加菸捐的另一原因是，菸捐雖有指定用途，但其中存在的彈性空間大，爭議也大。

菸捐如何使用？以一四年總計三二七．四八億元菸捐收入為例，依《菸品健康福利捐分配辦法》，其中七成、二二九．二四億元是作為健保安全準備金；一成作為社會福利之用；另外兩成，則用於中央與地方的菸害防制及衛生保健。

存在最多爭議空間的，也就是這兩成菸捐的去向。

金額分配及運用 不夠透明攤開一四年菸捐使用情況，這最受爭議的兩成菸捐，約六十六．九七億元，分別用於國健署菸害防制及衛生保健基金（簡稱菸害基金）的四十二．四億元、 財政部國庫署作為各縣市查緝獎金的二．九五億元、疾管署疫苗基金的十一．四六億元、衛福部醫療發展基金的九．八三億元。其中，日前被揭發的高市府考察日菸 工廠經費，就是來自於國庫署撥給各縣市的查緝獎金。

至於在這兩成菸捐中占比最大的國健署菸害基金部分，一二年立法院法制局曾經提出報告，形容這筆錢是國健署的「小金庫」。

報告指出，菸捐分配及運用透明度不足，「資料顯示，計畫用在許多荒唐名目上，但國健局（未升格前）未清楚交代完整明細。」透明度不足外，菸害基金的餘額也 見逐年減少；翻開決算書，一四年基金實際分配到的菸捐收入僅四十二．四億元，但基金支出仍達五十九．六億元的預算金額，短絀十七．二億元，動用剩餘基金補 足。

國健署菸害基金怎麼花的？《今周刊》查詢國健署一四年各季季報，總結一四年補助個人、團體及醫院共約三十六億元。其中，受捐助單位為「個人」者有五十一筆，補助團體則有一百三十個，獲得最多補助的是中國醫藥大學二九九四萬元，其次是台北醫學大學二九八七萬元。

不過，較令外界好奇的是，單筆金額一、兩萬元的補助非常多，立委田秋堇就因此質疑，國健署菸害基金的補助發放，儼然淪為公關用途。《今周刊》查詢申請補助 的各民間團體相關董監事，總共有十三個團體與現任或前任立委有關，雖然都是小金額，加總也達一百七十多萬元。獲補助金額最高的是立法院長王金平擔任董事長 的台灣癌症基金會，拿到六十八萬元，其次是前立委高明見擔任名譽理事的台灣腦中風學會五十萬元。

對此，國健署副署長游麗惠表示，民間團體和醫院都可以申請補助款，只要符合︽菸害防制補助辦法︾的標準，審核通過後就可以依法補助。

爭議點不止於此，在一四年菸害基金預算決算書中寫道，國健署補助醫院參加「全球無菸健康照顧網絡」的評比，全球只有二十國有醫院參與，且歐美先進國家都只有一、兩家醫院參加，台灣卻有兩百家醫院通過認證，是否值得花大錢推動，值得商榷。

國健署廣告耗 億 引發爭議此外，菸害基金扣除前述三十六億元，還有數億元用到哪去了？

在預算決算書中，僅有載出「菸害防制計畫」、「旅運費」、「服務費用」、「印刷裝訂及廣告費」等粗項，並無細項可查。但在其中，一四年國健署「印刷裝訂及 廣告費」花掉兩億三千萬元，這部分也已引發爭議；國健署常在媒體刊登廣告，國健署署長邱淑媞常在廣告露臉，屢遭台聯等在野黨質疑為個人宣傳。

《今周刊》查詢「國健署執行政策宣導（廣告）一覽表」發現，國健署一四年下半年密集在宜蘭打廣告：七月肝癌防治宣導、八月預防代謝症候群宣傳、九月及十月 的菸害與婦癌防治宣導、十二月的口腔癌宣導，這些廣宣活動若與往年相比，特色都是「新增許多宜蘭在地媒體曝光」。巧合的是，邱淑媞正好在一四年競選宜蘭縣 長。對此，游麗惠強調，所有支出都是合法使用。

花大錢宣傳降低吸菸率了嗎？台灣吸菸率從○九年的二○％降到一四年的一六．四％，但是，同期間財政部統計的紙菸銷售量不減反增，從十九．○八億包增加到十九．六八億包。游麗惠解釋，財政部的統計數字包括外銷菸品數量。

種種亂象，讓反菸團體與財稅專家站在同一陣線，希望把菸捐變成菸稅。曾巨威認為，未來應該要增加的是菸稅，以杜絕假借名義亂用經費的弊端。消基會副董事長 游開雄說，稅收由財政部統一規畫，可受到全民嚴格監督。林清麗也認為，菸害防制經費應由國家整體規畫，不要淪為一個單位的私房錢。

從徵收的金額調整原則，到浮濫花用的爭議，菸捐制度，儼然已背離當初課徵目的，讓菸捐回歸正常稅制，有其必要。

一年300多億元的菸捐收入，理應回歸正常稅制，才能杜絕濫用弊端。

國民健康署花2.3億元在各媒體刊登廣告，引發在野黨批評。

327億菸捐用到哪去？

用途 獲配單位 實際獲配數

（億元）

全民健保之安全準備 中央健康保險署（健保安全準備金） 229.24 補助經濟困難者之保險費 19.65 罕見疾病等之醫療費用 1.80

國民健康署

（菸害基金） 4.75

癌症防治 18.01

中央及地方菸害防制 9.82 中央及地方衛生保健 9.82 醫療資源缺乏地區 衛生福利部（醫療發展基金） 8.19 提升預防醫學與臨床醫學醫療品質 1.64

疾病管制署

（疫苗基金） 11.46 中央與地方私劣菸品查緝及防制菸品稅捐逃漏 賦稅署 0.33

國庫署 2.95

中央與地方社會福利 社會及家庭署 9.82

合計 327.48

資料來源：國健署 製表：林思宇

有爭議小金庫

66.97億

台灣菸價、菸稅比率與鄰國比較

國家

（地區） 現行菸稅

（未含營業稅與關稅） 平均菸價 菸稅占菸價

比率（％）

香 港 160元 231元 69 美國紐約 220元 400元 55 澳 門 120元 220元 55

台 灣 31.8元

（菸捐加菸稅） 75元 42 幣別：新台幣；資料來源：董氏基金會；製表：林思宇

上千億資金在中國流通，逾千家企業持有相關理財商品，受人民幣雙率雙跌拖累，導致風險大增，報酬率不如預期。

今年以來中國經濟衰退導致利率、匯率雙降，檯面上除了衝擊七成以上台灣上市櫃公司營收獲利外，檯面下更令人擔心的是，連公司的小金庫恐怕也遭殃。

所謂小金庫，就是每家公司財務長替公司進行套利的資金，而這規模有多大？

資訊不透明報酬率比定存還要低

據金管會統計，二0一四年台灣上市櫃公司在中國投資獲利創新高，達新台幣二千一百三十七億元，但實際匯回台灣的比率僅二二.五％，等於還有上千億資金通通都在中國境內，扣除再投資，剩下的資金當然不可能只做定存，最常見的就是購買中國銀行業者所發行的理財商品。目前在公開資訊觀測站上，有一千一百多家上市櫃公司有投資中國業務，其中超過七成都公告過本身或者代子公司公告取得這類商品的訊息，但這類訊息往往除了標的物名稱外，包括類型、預期收益、保本與否通通不得而知，只能等到公司再度處分時，才能看到損益與否。

如果都能賺錢，股東自然沒疑問，但關鍵就在於這些理財商品獲利越來越難，先看三個實例：

實例一：代工龍頭大廠鴻海今年初代子公司富 士康(瀋陽)精密公告處分理財商品，該商品是中國農民銀行發行名叫「本利豐」的商品，總投入金額是人民幣一億一千萬元，處分利益約人民幣一百三十一萬元， 換算投資報酬率僅一.一％，比中國境內的人民幣大額定存利率還少，更比不上市場平均理財預期收益率五％。實例二：立隆電子十月份代子公司立隆電子(蘇州)公告處分理財商品，該商品是中信銀行蘇州分行換匯寶理財商品(保本收益型)，總投入金額是人民幣一千五百萬元，處分利益是人民幣四萬五千元，換算報酬率居然只有0.三％，比台灣一年期定存利率還少。實例三：汽車配件大廠同致電子十月初代子公司同致電子科技(廈門)公告處分理財商品，該商品是興業銀行「金雪球二號」人民幣理財商品，總投入金額是人民幣三千六百五十萬元，處分收益是人民幣三萬五千元，報酬率竟只有0.0九％!

事實上，中國銀行業目前理財商品類型中，非保本浮動收益類最多，銷量占總量七成以上，也是台灣上市櫃公司最常買到的，這類商品有的號稱報酬率可以達雙位數。

危機主因：中國債市陷泡沫風險為什麼這類最大宗的理財商品會出現報酬大幅下滑？因為該商品多半以本金用於傳統債券投資，而本金賺得的收益再去投資股市指 數、房地產、商品價格或者對賭利率等。一旦本金投資也出了問題，後面衍生的投資效益就等於掛零，銀行就會被迫以預期最低收益率兌付，甚至有銀行因為擔心違 約，選擇提前終止該理財商品的窘境。

這股趨勢從今年來一直惡化中，截至八月底，中國理財商品平均預期年化收益率為四.五四％，是近一年來新低，原因和中國央行有關。因為從去年十一月以來，中 國已經有五次降息及四次降準動作，市場資金過多，導致投資商品報酬轉差，影響到理財商品收益率，年底前可能面臨保四大戰。更深層的來看，這將是目前中國堡 市陷入泡沫危機的跡象。先來看一個統計數據，截至十月底的過去六個月，中國一年期AAA級公司債收益率下跌九十八個基點至三.0二％，而同期銀行理財商品預期收益率並未等比例下滑，僅下跌六十二個基點王四.五％。

用白話來說，就是中國的銀行去買最優質公司債收益率，都還不足以償還承諾給客戶的收益，那麼銀行就得去購買殖利率高但違約率也高的公司債，或者是用槓桿擴大投資，等於銀行把更多風險攬在自己身上，但當原本只是賺利差的銀行變得更加有風險，買商口叩的台灣客戶自然也避不了。

中國安信證券首席經濟學家高善文分析，隨著中國房地產和地方融資平台因為房市下滑而需求萎縮，以及後來第三季股市的大跌，大量理財商品資金轉入債市，並通 過期限錯配(編按：拿客戶短期存款資全買長期到期、較高利率的債券)等槓桿方法來衝高收益率，未來只要遇到某件大金額違約，就可能成為金融市場的下一個風 暴眼。

如何自保？在財報出爐前主動發問對照中國銀監會最新資料顯示，到九月底商業銀行不良貸款率達到一.五九％，是過去六年新高。同時，官方對於避免大企業違約態度採取觀望，即便央企中國中鋼集團子公司發行的債券，都因無力償還而宣布延後支付利息，加上之前的大型企業，例如：保定天威英利、南京雨潤集團等民營企業也一度傳出違約，債務違約潮似乎醞釀中。

面對這已知，但不知會何時發生的黑天鵝，台股投資人能做的就是多向手中持股公司發言系統或財務長詢問，所購買的理財商品是否會影響公司收益和資金調度，否則等到第四季全年財報編成後，才看到公司業外投資收益或現金流量驟減，股價恐已先跌一段了。

撰文者蕭勝鴻