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普普藝術大師安迪‧沃荷（Andy Warhol）說：「未來，每個人都有機會成名十五分鐘。」這句名言，套進行動裝置應用程式（App）的世界，已經受到挑戰了。

十一月十九日，應用發現創業公司Appsfire宣布，蘋果應用程式商店（App Store）已有逾百萬款App。稍早前，Google也公布一項調查：台灣智慧型手機用戶平均安裝三十個App，過去三十天內用過的App只有八個。這兩份統計數據看在App開發者眼裡，說明一件事：想在App世界成名越來越難，讓使用者停留十五分鐘的可能性都沒有。

拜蘋果和Google所賜，App平台提供全球開發者淘金的大好機會，光是美國，就有二十七萬五千名開發者被吸引到App Store平台上，蘋果截至今年第三季支付給全球開發者的金額已有六十五億美元。

但一款App要出頭得突破重圍，無數例子是上架平台後，連一分鐘都沒有紅過，瞬間沉沒於App汪洋之中。

只紅四天App：殭屍巴下去》收入不夠付一工程師月薪

和無聲的立即沉沒相比，曇花一現的暴紅是處境相對好的，「Slap That Zombie（殭屍巴下去）」這款體感遊戲的開發團隊LND剛剛嘗過這個滋味，這款遊戲專門針對iPad開發，玩家不須碰觸螢幕，單手騰空一揮，也能把螢幕裡可怕的殭屍打倒，售價○‧九九美元。

利用電腦視覺技術的應用在App Store還不多見，「殭屍巴下去」在App Store台灣不分區排行榜蟬聯四天冠軍後，下載次數快速觸底。上線一個月，全球下載總次數只有一千七百多次，總收入還不夠支付一個全職工程師的月薪。

秘訣一：》掌握使用者痛點

但競技場裡還是有「長期賣座」這回事的，而且，目標還不是放眼全球七十億台行動裝置的大市場，而是針對小小台灣島上的本土應用，卻也有獨立開發者長期又默默的賺進好幾桶金，究竟他們是如何辦到的？

三十二歲的李柏瀚是PayPal的工程師，現在在上海工作。兩年半前，還在台北生活的他開發出一款查詢公車路線的App：大台北極速公車。「我只想解決自己每天都會面臨的問題，」他說，那時候的公車軟體不是資訊不全就是頻頻當機，乾脆自己寫一個。因為等公車不方便，會「痛」，這就是商機所在。

為使用者解決需求，哪個開發者不知道呢？但李柏瀚的「宅男」觀點很獨到：這個需求若連正妹和老人家都「痛」的，就是最佳需求，「男生都騎摩托車啊！但正妹搭公車，且喜歡告訴等一下接她的人幾分鐘後會到。」透過不斷傾聽正妹和長輩意見，他開發出一款收費○‧九九美元，且市場小到只有大台北地區的公車族願意埋單。

兩年半來，他賣出八萬套，這個數字看似很小，但以開發者分拆七成換算下來，他已賺進至少一百六十八萬元，且至今仍維持每天二十多套的銷售。

秘訣二：優化產品內容》

十一月九日，陳坤助成為Google Play的「頂尖開發者（Top Developer）」，是台灣第一人，擁有這項殊榮的都是國際大廠，譬如WhatsApp、臉書（Facebook）等。

若你以為他的App多有創意，那就錯了，事實上，他兩年多來只開發三款App，而且全都是以政府資料為基礎，分別是高速公路影像、天氣，以及郵遞區號。前兩款下載次數都已突破一百萬，農曆年期間，高速公路即時影像這款App還同時有十五萬人上線使用。暱稱KNY的陳坤助在台灣獨立開發圈頗有名氣，他指出，每天的流量才是一款App能否生存的關鍵，「像頻道一樣，每天有多少人打開來看，是廣告主最在意的。」

於是他不斷優化產品，兩年來，他說服高公局釋出動態影像讓開發者加值利用，提供駕駛人最在意的車況、行車速度等資訊，操作方法簡單，確保他們專注開車，同時擁有最佳使用經驗。這三款App至今仍穩定的每月為陳坤助帶進「兩、三個工程師月薪的收入」，算一算，月收入十萬元不成問題。

秘訣三：進行有意義改版》

楊毅楨八月底放棄了科技大廠不錯的待遇，辭職回家專注經營手邊唯一的一款App：食在方便。從今年二月上線，這一款讓使用者找美食的App，在Android平台上已經改版超過五十次，如今下載次數已經碰觸台灣本土應用的下載天花板：一百二十萬次，月收入比以前任職的公司待遇還優。

從剛開始只是整理美食電視節目的店家資訊，並結合導航的陽春功能，每次改版，楊毅楨就新增與強化功能，到現在，他簡直在經營手機上的美食社群，平均每天有三百則使用者留言、一百則美食推薦，還要負責刪除被檢舉的資訊。

改版是開發者用來維持App活力的利器，台灣第一位在全球創下千萬下載次數的獨立開發者盧育聖表示，改版可以刺激下載，但大概也只能維持兩至三天，有意義的改版才能留住使用者。

App的經營秘笈已有百百款，但抓住三法則，即使面對不夠大的市場也能嘗到長銷的甜頭，而非僅是暴紅後的空虛。

【延伸閱讀】本土App應用也能穩定獲利─3款台灣長銷App名稱：KNY高速公路即時影像上線時間：2010/8下載費用：免費成績單：累計100萬次下載，最高紀錄1天15萬人次上線營收：來自廣告，月收入約10萬元應用：監測即時路況與行車速度特色：透過影像讓使用者預知前方道路資訊

名稱：大台北極速公車上線時間：2010/3下載費用：0.99美元成績單：累計銷售8萬套，同類型App中唯一收費營收：來自下載，上線至今約168萬元應用：查詢公車進離站時間特色：搜尋方式除路線與公車編號，還有站牌位置

名稱：食在方便上線時間：2012/2下載費用：免費成績單：累計下載120萬次，至今維持每天1千次下載營收：來自廣告，月收入約6-7萬元應用：找小吃類美食特色：手機的美食社群，有「好店指數」與「網友精選」功能

從珠寶銷售到代理進口高檔家具，傅子綺在當老闆以前一直是公司的超級業務員，一年賣出二、三千萬元的高檔家具，是司空見慣的事。她認為，方法對了，賣什麼商品都亮眼。

撰文‧林心怡

一位打扮高雅的金融企業大老闆夫人走進一家高檔進口家具店，只見傅子綺用流利的台語熱情地招呼，臉上堆滿微笑，她遞上幾款金色系的家具布料，讓這位企業家夫人挑選，企業家夫人十分開心地問：「你怎麼知道我尬意這款ㄟ（台語）？」「因為上次你來看的時候我就有發現啦！」傅子綺不但提供了客戶喜歡的花色，還推薦二、三款家具搭配的組合讓客戶挑選，前後來店看了三次，五百多萬元的家具就成交了。

「她還曾對幫忙做窗簾的師傅說，要好好學學Peggy（傅子綺），她都知道我想要什麼樣款的！」在業界素有「美式家具女王」之稱的麗居國際家具總經理傅子綺微笑著說。待客要親切、細心但不多嘴，對於企業大老闆、知名政要與藝人尤其更要注重這些細節，即使現在是家具公司老闆，傅子綺一點老闆架子都沒有。

「不要給客戶算命！」這是傅子綺在訓練旗下業務員最常耳提面命的一句話，「很多業務員會自以為是的認為誰會買？誰不會買？其實，每一位客戶都有可能是你的業績貴人，不可輕忽。」不當算命師 絕不替客戶預設立場在珠寶店工作過的傅子綺，曾經細心服務一位來過店裡幾次，總是穿背心、短褲與夾腳拖的阿伯，一進店門，只有她笑容滿面地主動奉茶、熱心招呼，「當時偷換鑽戒的賊很多，給看高單價的鑽戒都要擔負失竊的風險，多數店員看到這位阿伯都直覺他不會買，不太想搭理他。」但只有傅子綺小心翼翼地拿出鑽戒細心解說，最後這位阿伯買下價值三百萬元的鑽戒，原來這位傳產業的老闆準備買禮物送給他的「新歡」，「通常熱戀中的老闆格外大方，也不太會殺價，越是名貴越能表達情意。」抓住這個富人心理後，傅子綺大膽推薦，讓原本僅看上一百多萬元鑽戒的老闆，改買了淨度更高、切割更漂亮、保值性更高的三百萬元鑽戒。

總是站在客戶的角度，試著像大老闆般思考，是她秉持的原則。

即使之後轉戰家具業，也是維持著一貫的原則。「有一次，來了一對騎機車穿著樸實的情侶，每次來看二小時家具，前後來了不下二十次，店裡的業務員都敬而遠之，只有我仍願意耐心服務，還悉心提供搭配建議，最後他們一口氣買了二百多萬元的家具，一問之下，才知道男方是上市食品業的小開，小兩口在準備新房，為圖行動方便才騎車四處物色家具。」此外，傅子綺也從來不對老闆級的客戶說「不」，要懂得靈活變通，因為只要拒絕他們，就很難做到生意。「只要客戶開口，再困難的事，我都會回答對方，給我三天的時間想辦法幫你完成。」傅子綺說，有一次一位新客戶訂了三百多萬元的美國進口家具，要四周後才能海運來台，但客戶執意在兩周後，他出國前就要送到家裡，必須提早兩周到貨；一般業務員可能就會直接向客戶回說沒辦法，但傅子綺卻想盡辦法提出解決方案。

「我當時就想，從美國東岸直接海運到台灣要四周，而若從東岸先用火車運到西岸再出貨，運費雖然多了三成，但時間可快一周；加上廠商應允幫我提前一周出貨，剛好符合這位老闆的需求。而這筆多出來近十萬元的運費，我就自行吸收。」後來這位老闆心情大好，也成為傅子綺「死忠」客戶，介紹了不少案子給她。

不硬拗 犯錯後做好彌補、真誠道歉「銷售高檔家具與頂級珠寶不同，珠寶富人可以經常性收藏，但買高檔家具布置的回客率相對較低。因此，對我們來說，培養長線種子富人客戶很重要，很多細節與服務一定要很到位，甚至要讓客戶有驚喜的感覺。」原來，專科念新聞、從未正式學過設計的傅子綺，對「搭配」很有天分，功力幾可媲美國外「家具配置師」，也為她帶來不少增加業績的好處。

傅子綺笑著說，除了藉由閱讀、旅遊住好飯店提升個人品味外，當業務員期間，她還會抽空到賣場幫從法國學設計回來的同事做陳列。這是一般業務員都不想涉入的苦差事，但傅子綺不論是搬家具的粗重活，還是處理瑣事都很樂在其中。「因為我知道從中可以學到一般業務員忽略的整體家具配置細節，可以提高我對客戶的附加價值。」「我認為，如果一名業務員想的只是賣一張四、五十萬元的沙發、茶几，量是做不大的，一定要有一條龍式的配置與售後服務，單子才會大。」在當業務員時，能夠在客戶回客率相對不高的高檔家具產業，做到一年二、三千萬元營業額生意的傅子綺，很早就找到自己的定位。「其實我從小就立志要當老闆，但是年輕沒本錢的時候，我覺得當業務員就是在銷售技巧與累積財富最好的磨練，所以，我總是設身處地揣摩很多富人老闆的心態與想法，也因此成為很多客戶的好朋友。」但即使是傅子綺這麼認真Top Sale（頂尖業務員），也有得罪客人的時候，「有一次客戶要一款有蕾絲裙襬的古典沙發，我卻訂成沒有裙襬的，氣炸的客戶打電話來抱怨，我當天就登門認錯，被狂罵了半小時。」但傅子綺並未成為該客戶的「拒絕往來戶」，後來反而介紹不少客戶給她。

不只是專業 獲得信任更重要「我覺得犯了錯就要認錯，不要硬拗，老闆客戶也是有惻隱之心，重點要有誠意。隔日我送上這位老闆原本就喜歡的三萬多元的客廳擺飾，誠心道歉，客戶才收下這件沙發。我當時在想，倘若客戶不接受，也只好自行買下這款四十萬元的沙發，再幫客戶訂新的。」傅子綺相信，真誠，是贏得富人客戶最大的本事。

「服務大老闆成功的業務員，信任要比專業重要。」從事業務員工作近二十年的傅子綺說，她認為要能成功交易，專業占三成、互動能力占七成，「第一次讓客戶喜歡你、第二次愛上你、第三次離不開你，是Peggy一貫的銷售風格，也是她連年成為公司銷售冠軍的一大祕訣。」曾與傅子綺共事多年、現為先勢行銷集團執行長的黃鼎翎如此形容。

「其實企業大老闆都很願意給認真的年輕人賺錢機會！」傅子綺回憶，從珠寶業轉戰高檔家具業，專科畢業後的第二年，她就是年薪超過一五○萬元的業務員，「因為我的親切耐心與隨傳隨到的服務精神，讓這些老闆客戶都看到我的努力，願意給我機會，我讓他們回想到年輕奮鬥時的自己。」前一陣子，鮮少穿涼鞋的傅子綺在ＬＶ專櫃買了一雙價值二萬多元的涼鞋，「那位年輕業務員一看就知道是新來的，但他不厭其煩的拿數雙鞋給我試穿，還蹲下來幫我穿鞋，真的很認真，讓我當下就買了一雙，想給他一個鼓勵！」誰說不景氣業務員錢難賺？只要打動有錢老闆的心，一樣也能創造出好業績。

傅子綺

出生：1974年

現職：麗居國際家具總經理（美國第一品牌家具代理銷售）經歷：珠寶銷售、高檔家具銷售

學歷：世新大學新聞系

【銷售心法】

首次見面：微笑+談話三分鐘破冰術，話不要多。

擬定策略：第一次讓客戶喜歡你、第二次愛上你、第三次離不開你。

主動提出搭配解決方案，提醒顧客沒注意到的細節。

獨門話術

消除疑慮，滿足所有需求客戶：「這幾個（家具）放在我們家不知道合不合適？」業務員：「尺寸問題，我能跑一趟你家幫忙量尺寸，或提供平面圖幫你排看看；花色問題，可以先挑幾款喜歡的，幫你帶去家裡搭配。」或幫忙翻其他款式型錄，還不OK的話，親切地以「有新貨到就告訴對方」為由，留下聯絡方式，提供後續的諮詢、把握潛在客戶。

回台掛牌上櫃的合富醫療，是台灣最早進軍中國醫療通路布局的企業。夫妻從早期的外商專業經理人，到攜手創業成功，去年ＥＰＳ逾三元。在中國積極推動醫改的商機下，合富成為台灣醫療通路領域的新明星。

撰文‧林宏文

走進合富醫療控股公司位於上海漕河涇的辦公室，明亮寬敞的入口處，擺著表揚員工的龍虎榜，來自華北區、上海區、華南區、中原區等地的傑出員工，大大的照片與事蹟不斷秀在五十吋的大電視上，讓每位進出的員工與客人一眼就能瞧見。

「你看，這是金棍、這是銀棍，我們用這些來激勵員工士氣。」合富醫療董事長王瓊芝睜著大眼，細數著合富在上海、北京、廣州及濟南等四大區的兩百多名員工，合富就是靠著這群精銳部隊，創造了近幾年大幅成長的業績。

元月三十日回台掛牌上櫃的合富醫療，業務是以體外診療檢測及放射腫瘤機台設備代理為主，是台灣最早布局中國醫療通路、而且是夫妻共同經營創業的案例。

借機下蛋 創造穩定現金流二○○九年，合富成為第二家回台掛興櫃的海外公司，如今在中國積極推動醫改商機下，前景頗受市場期待，上櫃前詢價圈購申請踴躍，超額認購達到二五五倍。

合富執行長李惇畢業於清大工業化學系（化學工程系前身），曾在美國醫療器材商貝克曼與飛利浦醫療事業群等外商，分別擔任過大中華區總經理，前後長達十餘年。為何願意放棄高薪的外商經理人職務，走向創業之路？「當年，外商對中國不夠了解，謹慎過頭了。」李惇說。

他回憶，一九九七年以外商身分進軍中國時，正好遇到亞洲金融風暴，景氣差，醫院也急缺資金，但他跑遍了許多醫院，發現中國經濟已處在爆發成長的前夕，因此多次建議總部加速投資。不過，當時外商總部對於中國市場仍有不少疑慮，「我心裡很急，後來想，急也沒有用，乾脆自己出來抓住機會。」機會大好，剩下的，就是如何採取與時俱進的聰明策略，緊抓住中國每一個崛起階段的豐厚商機。

在中國經濟爆發的初期，「沒錢、有需求」是多數醫院的狀況，看到這個現象，李惇想出了「借機下蛋」的聰明策略。「把動輒上百萬美元的醫療檢測設備借給醫院，但與醫院簽定合約，未來五至七年的耗材需求，都要跟合富買。」靠著借機下蛋的策略，李惇不僅成功創造穩定的現金流，更順利打進三百家醫院，在中國市場站穩地位。

○五年，李惇面對的則是「暴富後」的新中國，醫院的財力、對醫療設備的需求也與當年不可同日而語；因循環境變化，他開始調整經營重點，不只是「借」，更要直接「賣」出高價商品。

運用外商人脈，他引進最先進的腫瘤治療設備，每台要價六百萬美元的射波刀，靠著豐富的經驗及人脈，李惇把這台設備介紹到大型的三甲級醫院，也就是類似台灣的大型教學醫院，至去年為止，七年內已賣出十四台，今年更已確定三台訂單入帳，市占率高達四成。

○八年前後，隨著中國醫療市場的持續擴大，李惇再度思考業務及管理上的策略「進化」；在對外業務上，他對各大醫院推出部分設備「代管業務」，以合富專職員工協助各家醫院管理動輒二、三十種的設備與試劑，替醫院省下兩成以上成本，目前已讓三十家醫院願意將業務交給合富來承包。

代管設備 紅包文化透明化至於對公司內部的管理制度，李惇與太太王瓊芝，則開始真正將外商思惟導入企業。

王瓊芝畢業於台大商學系，在外商優利系統服務十六年，豐沛的外商經驗，讓她與李惇都很重視品質與管理細節。舉例來說，早在中國經濟剛剛崛起的「草莽階段」，兩人就對公司的司機服裝訂出嚴格規定，「甚至要求必須配戴白手套呢！」而在○八年，則是領業界之先，引進ＳＡＰ電腦管理系統，讓合富奠定日後發展的基礎。

值得一提的是，中國醫院的「紅包文化」由來已久，李惇與王瓊芝把這種回饋制度透明化，與醫院約定年底讓利營業額的六到八％，並將這筆錢當作人員到台灣觀摩學習的經費，如今已有數百名護士及醫療人員到過台灣，至慈濟等醫院參觀學習。

事實上，習近平上任後揭示的打貪腐政策，開始對醫院產生一些微妙變化，讓走正規路線的合富更具「天時、地利、人和」等條件，一些年輕且有野心的醫院院長，逐漸願意接受合富的透明化作法。王瓊芝說，很多潛規則是既定事實，「我們沒有要改變這個世界，但只要能找到幾個願改革的人，就成功了！」根據合富提供的資料，結算去年前三季營收為十七．八二億元，每股盈餘為三．○六元，王瓊芝預期，今年由於在手訂單掌握程度很高，業績成長將優於去年。王瓊芝說，中國市場還有很多機會，例如射波刀市場，具有採購資格的醫院就有二五○家，合富已簽約的客戶不過只有二十家，未來成長空間還很大。

至於一般的醫療耗材，可以採購的醫院家數則達到八千家，合富過去每年的簽約家數也不過八到九家，成長動能更大，「機會很多，就怕自己沒做好。」王瓊芝看未來，不擔心市場受限，只是不斷思考著如何再一次的運用聰明策略，抓住下一個中國轉型商機。

合富醫療

成立：2005年

負責人：董事長王瓊芝（左）、總經理李惇（右）

資本額：5.4億元

主要業務：體外診療檢測及放射腫瘤機台設備代理

強調月配息、高利率的高收益債券基金，近幾年來成為台灣基金投資人的最愛。

不過，如果沒有正確的投資觀念與方法，僅貪圖其固定利息又自以為可保本，就貿然投資這類基金的話，會有蝕本的風險。

撰文‧謝富旭

郭先生，今年六十五歲，是事業有成的貿易公司老闆。把事業交棒給孩子後，就積極研究理財，尋找投資機會，為自己上半輩子奮鬥累積下來的資產尋求保值之道。豈料，他聽信銀行理專的話，投資高收益債券基金，竟是開啟人生下半場一次災難的開始。

「我自認為不是貪心的人，每年報酬率有五％到六％就好，而且資產價格不要波動太大，不然會睡不著覺，就失去了退休理財首重安穩的意義了！」被財富管理銀行理專奉為ＶＩＰ客戶的他侃侃而談。

退休族慘遭滑鐵盧

貪圖每月領利息 老本不到一年腰斬二○○七年時，理專向郭先生推薦高收益債券基金，讓他大為心動。「理專說，投資高收益債券基金，每月都可領回現金當利息，換算成年利率高達七％以上，這種基金大多投資在公司債或新興市場政府債券，即使有倒債違約風險，但很低，機率不到五％，很適合我這種退休族。」郭先生當時心想：「年利率七％的話，等於每投資一百萬元，每月可領回近六千元（五八三三元），如果投資一千萬元的話，不就每月可領回近六萬元？」理專最後丟下的一句話，成為郭先生決定投資高收益債的關鍵：「現在是低利率時代，錢都往高利率的資產跑，要買要趁快、趁早。愈晚買，隨著愈多資金湧入高收益債市場，利率就會愈來愈低，每個月的配息就愈來愈少！」這一席話，讓郭先生拿出二千萬元退休老本，於○七年買進二檔高收益債券基金。

「理專沒騙我，剛開始每個月真的領到七％左右的利息！」然而，當「快樂收租公」不到一年，爆發雷曼兄弟公司倒閉事件，即使每月收息仍有進帳，但郭先生投資在高收益債的淨值卻直直墜落，最慘時，甚至虧損三○％以上！

停損後淨值才彈升 比認賠還心痛「起初我說服我自己，運氣背嘛，好像買到地段差的房子，又遭逢不景氣，房價跌也是沒辦法的事，還好租得出去，每月都有『租金』（月配息）進帳。」但隨著郭先生高收益債淨值帳面虧損超過二○％，接著再擴大成三○％，甚至逼近四○％，「我愈想愈不對，畢竟高收益債不是看得到、摸得到、且可以住人的房子，而是一張張的『紙』啊，如果違約潮出現，變成壁紙怎麼辦？」這股心中深沉的恐懼，讓郭先生決定「壯士斷腕」進行停損，在○九年的春節前贖回所有的高收益債基金。「二千萬元的本金，最後拿回來剩一千多萬元，當時我還有一點慶幸，想說自己敢勇於停損算是滿有guts的！」豈知，金融海嘯期間暴跌的高收益債，隨著各國政府救市方案啟動，也跟著快速彈升。僅一年的時間，高收益債紛紛收復海嘯期間跌幅八成以上的失土。郭先生說：「眼睜睜看著基金贖回後，淨值快速彈升，比認賠七、八百萬元的時候還要痛苦！」

高手狠賺機會財

算利差找出進場點 四年獲利逾八成正當郭先生為自己錯誤的停損動作懊悔不已時，當時擔任匯豐證券高科技產業分析師的蘇穀祥，正為自己逢低進場的聯博全球高收益債券基金如飆股般的漲勢雀躍不已。

「在快速反彈的某段期間，每天總是二％或三％地上漲，很令人難忘。」蘇穀祥於海嘯期間，聯博全球高收益基金淨值跌破三美元以下分數批資金單筆進場，並於今年三月分時淨值回到四．五美元以上全數贖回。「這四年多來，包含月配息，這檔基金讓我獲利起碼八○％以上！」他開心地說。

蘇穀祥在高收益債券基金大有斬獲，並不是瞎貓碰上死耗子，而是至少做了二年以上的基金功課。礙於分析師身分，蘇穀祥無法投資股票，於是在個人理財上集中火力研究共同基金。

「其實，研究基金與研究股票大同小異，只不過，前者更簡單，資訊也更透明。」事實上，在海嘯前二年，蘇穀祥就針對自己有興趣投資的二、三十檔基金納入「追蹤名單」，由於從事裝潢工程的父親也投資聯博全球高收益，就把這檔列入重點名單。

以這檔基金而言，蘇穀祥不僅把歷年來每天基金的淨值數字貼在Excel表，還把每月配息金額、配息年化利率（可在基金公司網站抓取）一併蒐集起來。

他分析，「投資高收益債最重要的指標就是Spread（指高收益配息年化殖利率與美國十年期公債殖利率間的利差，可在Yahoo Finance網站找到），這是衡量高收益債的最重要指標，Spread愈高，代表愈便宜；Spread愈低，代表高收益基金愈貴。」算出Spread還不夠，蘇穀祥徹底發揮他身為外資分析師的嚴謹性格，把這檔基金歷年來的Spread製作成historical pattern（歷史圖表分析）。

這個關鍵的投資功課讓他發現，聯博全球高收益債券基金成立以來，Spread介於四％至一○％。「金融海嘯最危急時，這檔基金年殖利率與美國十年期公債殖利率兩者間的Spread一度躥升近一○％，來到歷史以來的最高點，這明顯地告訴我們，該檔基金已經來到很便宜的價位，這時候不進場，更待何時？」投資高收益債，蘇穀祥很清楚地把它定位在賺「機會財」，而不是一般投資人企求的固定領月配息的「穩健永久財」，長期觀察台灣面板產業的他比喻：「買高收益債就像買華映或彩晶，或頂多像群創的公司債，這些公司財務基本面稱不上穩健，發行公司債當然要以較高的利率來吸引投資人認購，因為風險高的關係，怎麼可能只為了每月有配息，就把大部分老本拿來投資高收益債？」蘇穀祥決定把聯博全球高收益債全部贖回的原因則在於：「現在Spread已經下降到四％出頭，來到歷史的低檔位置，顯示高收益債已經太貴了。再者，只要用功一點，每年要找賺五％以上的機會，即使全球在股、債市已經有一大段漲幅下，也不難找，而且遠比高收益債的風險低許多。」依景氣循環股操作法則 見好就收去年七月自匯豐證券離職的蘇穀祥，以自有資金成立華祥創投，鎖定台灣生技股族群作為投入對象，僅半年多的時間，華祥創投的獲利已逾一倍。

不管是共同基金還是生技股，蘇穀祥強調，進行投資前一定要有清楚的策略定位。「投資生技股，我就把它定位成還是處於初升階段的產業趨勢財；高收益債基金，我就視為是機會財，有點像操作景氣循環股，要懂得逢低買進，見好就收。我目前基金部位較多的東協、泰國與印尼基金，就視為是賺總體經濟的長線趨勢財，投資要領是要懂得放長線釣大魚。」藝高人膽大可考慮進場 保守者慎入著有《第一次領薪水就該懂的理財方法》的暢銷理財作家蕭世斌指出，所謂「高收益債券基金」是指投資評等在Ba級以下債券的基金。依信評機構穆迪的債券分級系統，以債信的良窳，把債信區分為Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C等級。評等Ba（含）以下的債券，皆屬「非投資等級」，即俗稱的高收益債。

蕭世斌指出，根據穆迪的歷史資料，在一九七○年至二○○八年間，Ba級債券每五年為一個時間區間的違約率高達八％，Ｂ級則高達二一％。「高收益債真的不適合想當包租公、包租婆心態的保守投資人投資，況且，只要整體違約率稍有上升，即使沒有違約的高收益債，也常常無端遭到池魚之殃。反而是藝高人膽大的投資人，才適合投資這種商品。」上述郭先生及蘇穀祥現身說法的投資經驗告訴我們，高收益債券基金投資絕對不適合傻瓜投資術，千萬不要貪圖每月配息的小利，而讓自己的老本陷在你不知道的巨大風險之中。

蘇穀祥

出生：1968年

現職：華祥創投負責人

經歷：里昂證券、匯豐證券高科技產業分析師

學歷：東吳大學經濟系

蘇穀祥用3步驟，找出最佳買賣點

步驟1

蒐集每個月高收益債基金殖利率與10年期美國公債的利差(Spread)，繪成曲線圖。

步驟2

利差處於歷史相對高點(9%以上)，代表很便宜，資金分數批單筆買進。

步驟3

利差處於歷史相對低點(4%以下)，代表很昂貴，資金分數批單筆賣出。

破解高收益債的3大投資迷思迷思1.投資高收益債每月可領回利息，適合保守的退休族。

正解 高收益債主要投資財務不穩健的公司債，是風險相當高的投資。

迷思2 只要基金經理人很厲害，高收益債倒債的機率就很低，我投資的本金就不會被侵蝕掉。

正解 高收益債整體平均違約率若上升，其他沒有違約的高收益債也會跟著劇烈下跌，導致本金虧損。

迷思3 只要利率仍很低，投資高收益債風險就很低。

正解 即使利率很低，但全球景氣惡化，仍有可能使高收益債違約率上升。

台灣人瘋高收益債！

台灣人投資高收益債高達8000億元，占境內外基金投資總額的16.6%，目前仍有多檔熱烈募集中。

基金名 申請募集金額

安泰ING環球高收益 150億元聯博新興市場企業債 200億元保德信新興市場企業債 150億元日盛全球新興債券 100億元華南永昌人民幣高收益債 未定

資料來源：各投信

看衰中國經濟後勢的聲音愈來愈多，但還是有台商能夠抓住當地市場成長商機，在台北經營管理研究院主辦的第一屆「傑出大陸台商獎」中，院長陳明璋認為，得獎名單的共通特色之一是「內銷導向」，且看這群有勇有謀的台商，如何聰明的抓住中國內需消費力。

一劍磨十年 品牌定位精品小家電堅持要做最好的 艾美特找到藍海

撰文‧鄧 寧

艾美特電器今年三月以「Ｆ-艾美」之名回台掛牌，在內銷、外銷皆交出亮麗成績單下，短短四個多月時間，股價已從掛牌的六十二元攀升逼近百元關卡，位居家電族群股王；更因品牌被認定為「中國名牌產品」、「中國馳名商標」，在台北經營管理研究院舉辦的第一屆傑出大陸台商選拔中，艾美特獲頒「內銷典範獎」肯定。

但能拿下「內銷典範」名號的肯定，艾美特可說是「十年磨一劍」，從一九九七年設立中國市場部之後，艾美特的內銷事業連賠十三年，公司只能以賺錢的外銷市場補貼內銷，苦撐待變直到一○年，當中國消費市場從「先求有」走到「再求好」的階段，一開始即定位高價精品小家電的艾美特，也終於找到舞台，綻放品牌光芒。

艾美特電器來自台灣，前身為東富電器，在九一年隨著產業外移大陸的潮流轉移至廣東深圳設廠，一開始公司以電風扇外銷為主，至九七年時成立中國市場部，決定以自有品牌「艾美特」主攻內需市場。

創造產品價值

簡單小家電也能成精品

但在九○年代，貼著國際品牌的小家電在賣場已處處可見，「艾美特」要如何殺出重圍讓消費者看見？

艾美特執行長楊浴復表示，「我們決定，一開始就把最好的產品帶進中國。」當時已替日本品牌代工的艾美特，將日本產品的精緻度融入中國產品中，定價也比其他競爭品貴上三至四成，「雖然初期消費者會嫌貴，但艾美特慢慢就留下頂級精品印象。」趁著中國經濟起飛，人民開始追求更好的生活品質，艾美特就成了小家電產品的最佳選擇。

掌握發展主動權

讓利給下游 經銷商更忠誠敢重新定義市場，將看似成熟而無利可圖的小家電翻出新價值，是艾美特與其他廠商不同之處。楊浴復指出，當時台灣有意到中國打市場的大家電廠，都將大陸當成落後國家，生產線用的是台灣淘汰的模具，短期雖能收效，但長久下來無法收攬中國消費者的心；相比之下，除了電風扇，九七年時公司再開發電暖器產品，一開始雖處處失敗，但「Try Error」的態度，讓艾美特成為現今掌握最多發熱材的家電廠。

回顧中國內銷之路，高品質、高價位的策略在第一個十年看似不切實際，但在中國市場部創立之初，經營團隊就已抱定長期抗戰的決心：「即使虧損也要走下去。」到了第二個十年，艾美特品牌在中國市場終於迎來春天，內銷不僅轉虧為盈，去年營收比重更追上外銷，達到五五比；今年內銷業績脫穎而出，首度超越外銷，增至五五％。相較其他製造業的負毛利競爭，艾美特毛利率也能維持在二○％以上，精品家電定位毋庸置疑。

創造產品價值，是艾美特在中國市場成功的重要策略；而在外銷與內銷市場，艾美特都講求掌握發展主動權。

楊浴復分析，「像電子產業，蘋果好就笑、蘋果不好就哭，這樣是受制於人。」所以即使外銷是接代工訂單，但艾美特有本事讓客人離不開，不必看客戶臉色，「因為所有主動為客戶降低成本的服務，我們都做了。」舉個例子，韓國前三大家電廠｜｜ 信一、韓一、三星，都是艾美特的客戶，對事業版圖龐大的三星而言，電風扇等家電產品的收入僅是九牛一毛，一度也想過裁撤家電部門。「但十餘年前三星找上艾美特後，我們的代工品質讓他們完全放心，既然有賺錢，何樂而不為？」由於當初是以顧問的身分被艾美特延攬，楊浴復在企業內部有「楊老師」之稱，許多智慧言語發人深省，他說：「其實人生和商業很像，勇於付出得到的會更多。成為別人需要的角色，就能掌握主動權。」「樂於付出」的經營哲學，也體現在艾美特的經銷商管理上，公司在中國市場採取經銷制度，目前已有超過兩百家穩定合作的一級經銷商，其中五成以上的經銷商與艾美特合作超過五年。

中國內銷銷售網點更超過一萬兩千家，遍及三十一省、自治區及直轄市，另有四百餘家維修通路。

綿密的經銷網路並非一朝一夕之功，在艾美特內銷事業賠錢的十餘年間，下游經銷商其實是「賣一台賺一台」。楊浴復解釋，公司選擇吃下模具開發、製造生產等固定費用，讓利給下游，且不似其他中國品牌會隨時抽換經銷商，艾美特相當注重與經銷商間的維繫。「等到小經銷商在地坐大，羽翼豐滿之時，他們會更具忠誠度、下更多訂單。」換句話說，艾美特在打拚內銷的十餘年間，雖然捨棄利潤，但坐收更長遠的品牌價值，如今經銷商每年都能自主達到一○％至二○％的成長，部分經銷商更將販售艾美特電器當成傳家事業，交由第二代接棒，成就了今日艾美特品牌在中國遍地開花、皆大歡喜的局面。

虛實並進策略

確保通路高度年成長

艾美特品牌在中國地區的實體通路網點已逾一萬兩千家，每年仍計畫以一○％至一五％速度成長，逐步深入至三、四級城市；去年起也正式開展網購通路，在中國四大電商網站淘寶全網、天貓商城、京東商城、易購上布局，成為帶動業績成長的新動能。

照常理推論，網購業務應會傷害到實體通路業績，但艾美特將產品錯開，區分為線上專攻、線下專攻、共通機種三類不同產品線，以避免競爭，甚至還有針對不同網購平台而設計的專門機種。

如今年五月與淘寶網家電城合作，專賣一款訂製電風扇，結果三日內就售出五萬台，熱賣程度超乎預期，讓艾美特對今年電子商務的成長性更加看好，預期今年網購通路即可達成二十億元目標。

下一步，艾美特計畫在華中地區興建第二生產基地，年產能達三千萬至四千萬台，比現有年產兩千萬台的深圳廠大上兩倍，經營團隊已經看到下一個十年、二十年的消費者需求，準備好在廣大的中國舞台一展身手。

艾美特

成立時間：1991年

總經理：楊浴復

年營收：116億元（2012年）

許多人都想學賈伯斯，但多數畫虎不成反類犬。

然而，有一個人，學賈伯斯卻學到骨子裡，一本寫矽谷創業的書、一則賈伯斯的創業故事，硬是讓他一而再、再而三地創業，造就他傳奇一頁。

撰文‧林宏文

二○一一年十月五日那天，蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs）逝世，全世界哀悼一位天才隕落的同時，大家都想問，下一個「賈伯斯」在哪兒？

我們看到一個又一個科技廠的執行長，穿上了賈伯斯一貫的Ｔ恤、牛仔褲，在偌大的舞台上，從口袋裡拿出一支又一支的自家手機產品，他們都想學賈伯斯，都嚮往成為下一個賈伯斯，都企圖打造出另一顆「蘋果」，但成功的少、失敗的多。

然而，卻有一個人，在三年內迅速躥起，讓六百萬名粉絲為他瘋狂、為他尖叫、為他的產品排隊、為與他互動而著迷，他是北京小米科技公司的創辦人——雷軍。

一本書、一個人

雷軍的夢，這麼開始……認識雷軍的人，這麼形容過他：「雷軍是一位精力充沛、對前方永遠充滿興趣的射手座老闆。」在他們的口中，雷軍不懂得什麼是疲倦，卻可以一直快速奔跑。

其實，雷軍的傳奇從學生時代就開始，例如只花二年時間就修完武漢大學計算機系所有學分，席捲學校大部分的獎學金，甚至在學期間還寫了多本有關程式設計的書。因為在那個年代，大陸的程式設計書籍不多，偶爾還有錯誤，讓雷軍深感寫一本沒有錯誤的程式設計書，是很重要的。

為了想學到課堂上沒教的東西，雷軍一有空就往武漢最有名的電子街跑，那裡幾乎是雷軍踏進科技圈的起點，他更在這裡認識了第一次創業的夥伴——在電腦公司當技術人員的王全國。

就在升大四的那個暑假，雷軍與王全國開發一款加密軟體，從程式碼、介面設計、測試、說明，都由他們包辦，僅僅花了兩周時間，最後署名為「黃玫瑰小組」，因為那正是羅馬尼亞電影《神祕的黃玫瑰》流行的年代，此後，雷軍寫的軟體也多會留下這名號。

正因與王全國的相識，讓雷軍第一次有了創業的念頭。如果有讀了一本書、一個人的故事，能改變他的一生，對於雷軍來說，那就是《矽谷之火》與賈伯斯，「那是一九八○年代的一本書，印得很粗糙，翻譯也與今天不太一樣，但看得我激動到不行。」大一讀完《矽谷之火》後，雷軍一直對創業懷抱著美麗的綺夢：「我深深地被賈伯斯的故事所吸引，甚至開始作夢，夢想寫一套能套用在全世界電腦的軟體，夢想創辦一家全世界最紅火的軟體公司。」

錯過網路崛起時代

成為天使投資人 抓住每次機會因此，當王全國提出要創業時，雷軍不假思索就答應了，創辦的公司叫作三色（Sunsir），希望像紅、藍、綠三原色一樣，能夠創造七彩的美麗世界。只是夢想再美好，也有面對殘酷事實的一天，「四個人創業，每人二五％的股份，大家都很高興，沒過幾天，問題來了，每件事情都需要反覆討論，甚至連開公司誰投錢？開張後做什麼？靠什麼賺錢？都沒討論過，最後只能黯然收場。」面對這次失敗，雷軍這麼分析著。

很快地，雷軍又嘗到了第二次失敗的滋味。一九九二年，他進入軟體公司金山，出任總經理，在制定公司發展方向時，他堅信金山一手開發出的大陸第一套文書處理軟體「WPS」深具未來，有機會打敗微軟「Word」。

所以，當金山面臨是向WPS或網際網路發展的抉擇時，雷軍毅然決然走向WPS；最後結果很明顯，微軟Word軟體至今仍屹立不搖，曾經風光一時的「WPS」也沒持續下去，還與網際網路的大爆發風潮擦肩而過。一九九六年，金山差點就要關門。」雷軍回憶。

然而，雷軍並沒有懊悔太久，金山重新改組、重新創業，不靠任何創投注資，雷軍硬是把金山從垂死邊緣拉了回來。甚至到了二○○○年，甫創業不久的騰訊創辦人馬化騰還找上雷軍，希望金山收購ＱＱ（騰訊的即時通訊軟體，中國目前使用最廣泛的聊天軟體之一），但雷軍第三次錯過了機會，這一次也等於錯過了一個成為中國首富的機會。因為後來ＱＱ風靡全中國，今年六月，騰訊反倒以雄厚的資金入股金山網絡，取得一八％，成為第二大股東；馬化騰更以四六七億人民幣身價，成為二○一三年中國首富。

挖角頂尖人才 成功打造小米大陸第四大網路巨頭「雷軍系」成形三次的判斷錯誤，除了第一次大學創業只是小打小鬧以外，後面兩次關鍵都在於雷軍錯過網路的威力。因此，當雷軍看著那些毫無名氣的小老弟，例如李彥宏、馬雲、馬化騰等人，一個個後來居上，遠比他還要成功，他對金山恨鐵不成鋼，常常感到很難過；即使他名下的金山股票價值也不過三億人民幣，有一次他在內部的主管談話中，甚至還講到痛哭失聲，與一群團隊抱頭同悲。

雷軍無法認命，也心有不甘，「我錯過了整個網際網路崛起的時代，但這次的行動網路風潮，絕對不要再錯過。」在離開金山軟件後，雷軍開始當起天使投資人，投資數十家網路公司，拚命急起直追，不再錯失機會。從凡客誠品、多玩網到拉卡拉等，多家公司都已在美國及中國股市掛牌，而且若將這些公司市值加總，高達二百億美元，也讓雷軍的身價急速上升，並開始思考要再找個新的創業標的。

現任小米總裁林斌，是雷軍第一位邀請的對象。原本擔任Google中國研究院副總裁的林斌，在幾次活動中認識雷軍，兩人相談甚歡。後來，林斌向雷軍談到自己創業的想法——音樂網站，但雷軍說：「不要做這個，這個太小了，找人做就好了，我們要做就做更大的。」而這個更大的夢想，就是小米。

為了一雪前幾次創業失敗的恥辱，雷軍認知到創業的首要任務，就是要找到最優秀的人才加入，有人才，小米才能真正有所作為。因此，小米最初的七位創辦人，不是來自谷歌、微軟，就是摩托羅拉、金山，都是一時之選。

雷軍在挖角優秀工程師上更是不遺餘力。有一次，一位很出色的硬體工程師來小米面試，他對小米的前途心存懷疑，也還沒做好創業的準備，但幾位合夥人採取「車輪戰」，整整談了十二個小時，最後這位工程師舉雙手投降，「好吧，我已經體力不支了，還是答應你們了。」這些工程師不只是來小米工作，還掏錢投資小米，光是創業初期的五十六名員工，總共投資了一一○○萬美元，這對雷軍來說，形成不小的心理壓力，畢竟是他讓大家捨棄高薪，跳出來創業。但他換個念頭，「從好處想，在大家的監督下，可以避免我做出昏庸的決定。」這種將創業團隊與公司利益完全綁在一起的作法，讓團隊自動自發、認真拚命，是雷軍從投資經驗中萃取的最佳作法。

至於小米的組織，雷軍也要求很扁平，基本上公司職務只分三級，第一層是七位創辦人，第二層是部門主管，第三層就是員工，團隊規模不會太大，稍微大一點就再拆成小團隊，因為任何一個組織都不能超過百人。他認為，一超過效率就會打折。

從小米的辦公室就能看出這種組織結構，一層樓是產品開發、一層樓是行銷、一層樓是電子商務，都由創辦人坐鎮。只有七位創辦人有職位，其他人全都是工程師，「晉升」的獎勵就是加薪再加薪。雷軍說，連他自己的第一定位都不是執行長，而是首席產品經理，所以他有八成時間花在參加各種產品會。

企業經營就像衝浪

記取教訓 站穩產業浪頭雷軍的所有努力，在小米逐漸於智慧型手機市場嶄露頭角後，也讓他在中國科技界越來越具影響力，甚至有大陸媒體這麼形容，繼大陸網路三大巨擘百度的李彥宏、阿里巴巴的馬雲、騰訊的馬化騰之後，第四大派系，也就是所謂的「雷軍系」儼然形成。這個系統除了雷軍原本投資的二百億美元市值企業外，加上市值上看一百億美元的小米，以及他重新被邀請回任董事長的金山軟件，形成直逼市值上兆新台幣的集團。

若用雷軍現在的成就來看，他寫下的一頁傳奇，就像是天方夜譚，他卻從來不這麼認為，「我這個人運氣不怎麼樣，二十多年來，我成功的喜悅並不多，失敗的教訓比比皆是，所以當別的成功者吹牛說多麼成功時，我只能告訴大家，我只是運氣好。」但小米的成功絕不是偶然，企業經營就像衝浪，靠的從來就不是運氣，前面幾次的創業，雷軍一次又一次地試著站到浪上，只是都沒有成功，直到這次浪又來了，「一個時代性產業機會來的時候，浪潮會把你推到最前端，這個浪潮所具備的力量，將是你自身力量的很多倍。」這次，雷軍終於學會了怎麼站到浪頭上。

雷軍

出生：1969年

現職：小米科技執行長、金山軟件董事長經歷：金山軟件總裁、卓越網董事長、優視科技董事長

學歷：武漢大學計算機系

賈伯斯

出生：1955年

經歷：蘋果創辦人之一、NeXT創辦人、皮克斯動畫執行長學歷：美國波特蘭里德學院肄業用微博與百萬粉絲搏感情！

善用社群威力，大陸網路巨擎的微博成為與絲粉互動的新工具，一個最新動態、一張照片，都能立即傳遍整個科技圈，更可看出這些大陸網路巨擎對粉絲的龐大影響力。

奇虎360董事長

周鴻禕

粉絲數：690萬

阿里巴巴創辦人

馬雲

粉絲數：957萬

小米創辦人

雷軍

粉絲數： 529 萬

憑著一張投資檢核表，三十二歲的依米抓住基本面投資的三種轉折；大轉折做長線、中轉折做波段、小轉折就做短線，靈活操作讓他股市投資的獲利已超越薪資所得。

撰文‧謝富旭

晚上十點，哄完女兒睡覺後，依米（化名）鬆了一口氣；每天晚上十點至十二點，這短短的兩小時，是他「打工」的時間。雖然他稱之為打工，卻甘之如飴，因為這段時間也是他一整天最快樂的時光！

在這寶貴的兩個小時，依米從白天一介平凡的上班族，變成一位業餘的股票分析師。每個月第三個星期日下午，依米總是與五位同好開投資讀書會；他們約定，每次聚會每個人必須帶一檔「明牌」，並製成投影片向大家簡報。「也就是說，一場讀書會，就有五檔股票讓我在未來一個月好好鑽研，這是我晚上打工的內容！」依米笑著說。

股市打工 買房買車又有三百多萬投資依米舉一檔去年十一月自己在讀書會中提出的「明牌」──漢平為例。漢平是製造混音器的專業公司，業務單純，沒有複雜的轉投資；二○一三年前三季稅後ＥＰＳ（每股純益）達一．九四元，一三年十月營收二．七四億元，當公佈十一月營收為二．六七億元時，依米通知讀書會成員，漢平出現了小轉折的套利空間。

依米的選股邏輯是：漢平一三年第三季單季稅後ＥＰＳ是○．八八元，第三季單季營收為六．五八億元，十月與十一月營收合計五．四一億元；換言之，只要十二月營收達一．一七億元，第四季單季稅後ＥＰＳ就可望達○．八八元，如果到兩億元，單季稅後ＥＰＳ達一元以上的機會就很高。也就是說，只要漢平十二月營收維持十一月與十二月的平均水準，一三年整年稅後ＥＰＳ將可輕易達到三元以上；以當時二十七元的價位，等於本益比低於十倍，豈不是有個本益比回歸十二倍正常水準的小轉折套利空間。

即知即行的依米隨即以二十七元價位，買進漢平十五張；買進不久，漢平股價在公佈十二月營收(二．四四億元)後，展開急升走勢，依米在三十五元處停利，獲利十多萬元。「哈哈，賺得比公司年終獎金還多！」依米說，抓這種營收成長尚未反映在獲利的小轉折，只適用像漢平這種業務單純、沒有繁雜轉投資的小型股。「每個月十日公佈營收後，我都會請券商寄一份營收總表給我，讓我一一挑選。其實花的時間並不多，因為我只看業績單純的小型股，針對年營收或月營收成長相對突出的公司。」這就是上班族依米在股市打工的經驗談。三十二歲的他，畢業於某國立大學企管系，目前在桃園八德市一家五金進出口公司擔任業務員，加上業績獎金，過去三年平均月薪約四萬二千至四萬五千元。依米的妻子也是上班族，每月兩人薪水合計不到八萬元。

然而，這個標準的小資家庭，不僅在四年前已在桃園市買房，愛車的依米如今已經換了三輛車。第一輛車開了三年就被偷了，還好有保險理賠；之後又換了一輛福特Focus；因女兒出生，去年把Focus賣掉，換了一輛總價九十五萬元的本田休旅車。「你可能認為我很敗家，事實上，三輛車的錢都是從股市賺來的，沒有花到本業賺的一毛錢；不然我才捨不得換車。」依米如是說。

大部分三十二歲的台灣年輕人，可能還為人生第一桶金奮鬥著，並且對台灣居高不下的房價一籌莫展，甚至連孩子都不敢生；然而，依米不僅已經買了房、生了孩子、換了第三部車，手邊還有三百五十多萬元的股票投資部位。

更難能可貴的是，過去兩年，依米在股市賺進的獲利，已超過薪資與年終獎金收入(六十多萬元)，每年平均高達九十幾萬元。這個重要的財富分水嶺，讓他很有成就感，甚至不吝在自己的部落格分享他的投資歷程與方法。

組讀書會 同好報「明牌」交互辯論除了掌握「小轉折」的套利空間，依米也會尋找更長線的獲利機會。例如，上一次讀書會，有一位成員提出了裕融的簡報，就深深吸引他的注意。依米拿著該位成員準備的簡報檔興奮地說，「裕融國內的租車(格上)與車貸業務(裕隆集團所賣出的新車)今年應可望出現溫和成長，去年稅後ＥＰＳ五．七元，可望繼續保持。令人期待的是，裕融正在爭取中國東風汽車的車貸，以及中國中古車車貸業務；這不得了，因為中國的車市規模是台灣的好幾十倍大，如果裕融中國新業務的審批拿到，我們認為裕融股價起碼破百元！」「你是在裕融審批拿到的情況下做這樣的預估，如果審批拿不到怎麼辦，連裕融自己也未對外宣稱，進軍中國車貸的新業務批文一定百分之百拿得到；而且什麼時候拿到也是問題，會不會五至十年後才拿到？」記者忍不住澆他冷水。

顯然，這個問題在依米的投資讀書會中已經被拿出來討論過了，他不假思索地說：「所以合理的買進價位很重要，即使審批遲遲拿不到，導致裕融中國新業務落空，但僅台灣的業務就足以支撐裕融每年五．五元以上的稅後ＥＰＳ。再者，納智捷新車在台銷售量有持續增溫現象，加上裕融在台灣中古車車貸市場市佔率僅六．五％，還有頗大成長空間。照以往派發四元的配息，現在七十六元買進，等於以本益比十三．八倍買進，股息殖利率達五．二％，稱不上便宜，但也不致風險太高。我也把停損點設在六十八元，大概是跌一○％的位置上。」如同依米部落格的名稱──「投資的轉折．邏輯投資法」，他的投資哲學主要在於如何掌握一檔股票股價發動的轉折點。然而，這種投資思惟過程必須建立在專業的分析知識，與繁雜的資料蒐集上才有可能成功，而平凡上班族，下班後還要分攤家事、照顧幼小女兒的依米又是如何做到的？

「我很清楚光靠我一個人辦不到，所以我才需要結合眾人之力，利用大家的腦力與大家的時間，來減輕負擔。」「每個月我們討論時，常常氣氛會有點火爆，因為我鼓勵大家要對簡報者勇於提出質疑；不是有句話說真理愈辯愈明嗎？我們就是秉持這個精神來開投資讀書會。」抓住轉折 靠一檔股票賺八十多萬那麼，依米強調的「投資轉折」到底是什麼意思，背後的投資邏輯又如何運行？

他解釋道：「所謂轉折，有分大轉折、中轉折與小轉折。上述裕融的例子，因為牽涉中國新業務的開拓，未來對公司影響相當重大，就被我視為是大轉折。」依米注意到友華，是因為去年四月二十三日，友華公告處分轉投資日本Nano Carrier二千股，扣除成本，獲利二．三六億元，貢獻稅後ＥＰＳ高達二．七三元。而且，友華賣二千股後，還有六千股的Nano，豈不還有近七億元的獲利可認列！也就是說，股本才八．七億元的友華，Nano潛在投資收益就快逼近一個股本。

依米深入研究友華發現，該股過去三年稅後ＥＰＳ約在二至三元，代理藥品與奶粉的業務堪稱穩定。以當時生技股動輒二十倍本益比的氛圍，加上友華去年第一季單季稅後ＥＰＳ一．五九元，全年本業有機會獲利四元以上，股價起碼值八十元。「就算Nano Carrier的轉投資獲利本益比只有兩倍，近一個股本（稅後ＥＰＳ十元）的轉投資獲利，起碼也將為友華股價額外增加二十元。「所以用這種邏輯思考，我認為當時股價六十元出頭的友華極有機會，而且就在未來一年內股價將漲至百元以上。」依米拿著總計二十五張友華股東會通知書愉快地說：「我在九十幾元出脫友華，加上配息，這檔股票讓我賺進了八十幾萬元（含息）；也拜友華之賜，讓我換了一輛Honda SUV。」鎖定潤泰新 做大轉折操作潤泰新也屬於依米眼中的「大轉折」類型，他分析：「潤泰新未來兩年進入新建案入帳的高峰期，加上轉投資高鑫與南山人壽的認列，二○一四年預估稅後ＥＰＳ約七元；營建業本益比通常給得較低，約在六至七倍，照這樣看，目前五十四元的潤泰新股價應該算合理。」然而，合理的表象下，依米卻有不一樣的思考。「潤泰新持有南山人壽二四％股權，持股張數高達二二九．七萬張，持股成本僅有八．三元；以目前南山人壽未上市價二十八元計算，潤泰新持股的南山股票潛在投資收益高達四五二億元，等於貢獻超過三個股本的水準。「我認為，潤泰新股價並未充分反映南山人壽的價值，就像十年前，潤泰新股價僅二十幾元，沒有充分反映大潤發轉投資價值，等三年或四年後，南山價值慢慢浮現，股價破百元也不是沒可能。」他說：「在股市打工，讓我接觸到不同的行業，懂得評價一家公司，學會如何與別人討論及分工合作，對我的本業幫助頗大；更別提股市打工幫我繳了房子頭期款、購車基金，甚至孩子的奶粉錢。」這個三十二歲的年輕人，似乎已經摸索出一種在工作與投資間保持平衡的生活態度了。

依米

出生：1982年

現職：五金進出口公司業務人員

學歷：大學企管系

根據3 種轉折 變換操作策略── 依米的轉折操作法與檢查項目

小轉折1.短線進出

邏輯：營收尚未反映在季報獲利的時間落差。

適合標的：營收項目單純，產品報價不會因現貨市場起起伏伏、轉投資單純的小型股。

檢查項目

1.每月10日營收公佈後，請下單券商寄送上市櫃公司營收總覽表，挑選年營收成長率或月營收成長率表現突出的小型股（剔除大型股、金融股）。

2.挑營收項目單純，產品價格沒有大幅波動風險的個股（剔除太陽能、面板、DRAM、原物料股）。

3.把前３季每股稅後EPS找出來。

4.用月營收及上一季的稅後淨利率推算下一季單季稅後EPS，得出四個季度的稅後EPS。

用股價除之，如本益比偏低（10倍以下），可伺機買進。

中轉折2.波段操作

邏輯：同類型股票的比價效應、產業環境改善的獲利提升、轉投資效應浮現。

適合標的：當時的強勢族群或熱門族群。

檢查項目

1. 鎖定過去一季股價表現強勢的族群，尋找落後補漲標的。

2. 找出強勢族群的３～５檔指標股，計算平均本益比。

3. 調出落後補漲標過去四季的稅後EPS，並計算其本益比。

4. 搜尋落後補漲標的新聞，查看有無題材性，如轉投資、新訂單、營收成長性等。

5. 推算落後補漲標的全年度稅後EPS及本益比，如果與同族群指標股差距頗大，可伺機買入。

大轉折3.長期投資

邏輯：有新市場、新產品、新商業模式、重大成功的轉投資。

適合標的：不限。

檢查項目

1. 從媒體報導找出具有新市場、新產品、新商業模式題材的個股。

2. 調出過去３年稅後EPS，以現在股價推算本益比；15倍以下列入追蹤名單。

3. 追蹤其營收狀況，連續３個月出現10％的月營收年成長率狀況，列入關注名單。

4. 推估來年稅後EPS，若預估來年本益比低於13倍，則可伺機買入。

小轉折實戰操作

漢平

1. 2013年前3季稅後EPS為1.94元，第3季單季稅後EPS為0.88元，第3季營收6.58億元。

2. 13年10月營收2.74億元，11月2.67億元，兩月合計5.41億元。

3. 假設12月營收1.1億元，第4季單季獲利將追平第3季。如果12月營收超過2億元，單季稅後EPS可望超過1元；2.5億~2.6億元的話，全年稅後EPS將輕易超過3元。

4. 27元買進，停利價設在35元。

中轉折實戰操作

友華生技

1.第1季稅後EPS已達1.59元，本業有轉佳之勢。

2.4月23日宣佈處分轉投資，對13年EPS貢獻2.73元，加計未處分部分，可貢獻８元EPS。

3. 生技展將於7月展開，生技股平均本益比可拉升至20倍以上。

設算本業13年每股只賺４元，股價即有80元價值；加上一個股本轉投資獲利，設算本益比僅２倍，將為股價額外增20元價值。

4. 62元買進，參與除息，97元賣出。

大轉折實戰操作

裕融

1.看本益比 去年稅後EPS估計5.7元、股價76元，本益比13.3倍屬合理。

2.預估EPS 今年台灣租車與新車貸款業務預估呈穩定成長， 稅後EPS挑戰6元。

3.觀察佈局 積極向中國申請東風汽車新車貸款業務， 同時佈局中國中古車車貸業務。

4. 評估前景 以裕隆集團在中國的經營，裕融在中國的經營成功機會不低。

如果成功打入中國市場，規模是台灣數倍大，將使營收與獲利增添強勁動能。

5.買進 76元買進，目標價設在150元。

一千萬旅客人次、五萬班航次、一千五百萬噸貨量，開航十三年的小三通，造就今日金門的面貌，外人看似光鮮亮麗。它，有付出代價嗎？面對接下來服貿和貨貿的大開放，它的位置會在哪裡？

在台灣本島吵得不可開交的服貿爭議，金門人早就門戶大開視為理所當然，只不過，現階段中國開放的比較多，金門街頭的水果攤擺放的還是來自台灣的水果，如香蕉、蓮霧；金門當地人描述，中國水果因為台灣海關把中國列為疫區，幾乎沒有水果可以通關，而台灣水果早就一個個貨櫃攻進中國。

逢週四和週日的金門料羅港，吊車和貨車來來去去，忙著卸下從台北、台中、高雄開來的貨船貨櫃，貨櫃一開，一旁待命的理貨工人再上前把貨物依送達的福建口岸分類。從清晨搬到傍晚，碼頭搬運工人月薪有三、四萬元，比起年輕人的二十二K好多了。

有人富起來：沒有小三通，我還是要去新加坡打工

根據金門縣政府四月一日才剛公佈的數字，金門人的民間銀行存款已達九百億元，這個實際活動人口僅六萬人的小島，換算下來，你走在金門街上撞見的人都是百萬富翁。

這不能說全拜小三通所賜，但一位來自小金門的洪姓船東說，「（如果）沒有小三通，我想我應該還是跟我父親、爺爺一樣，要去新加坡、馬來西亞打工吧！」

有人謀生路：大陸要台灣的東西太多了，載不完

打開門戶，和中國交流，確實帶來了金礦。可是，這道門，多年來一直掌控在中國手上，它把寬鬆通關視為對台優惠，等於也掐住金門人的咽喉。

「效率和時間是金門小三通最大優勢，台灣來的船，隔一天就到大陸了。」談及「嚴打」，金門商會理事長蔡育仁嘆了一口氣，語帶無奈的說，小三通貨物確實有很多是檯面下的東西，若可以正常化是好事一件，否則那邊（中國）海關一下束緊沒貨可做、一下放寬貨就一直跑，業者真的要思考如何長期經營了。

然而，一般金門小三通業者還處於「溫水煮青蛙」狀態，鴻順興負責人李文雄已經切入東邊台金航廈，另謀生路自保。貨貿開放，對於金門的運輸位置，未必是壞事。

「大陸要（台灣）的東西實在太多了，載不完。」李文雄現在轉向載運台灣水果，「保稅和中轉貨物長期來看不能走了，但水果、漁產這些台灣農產品量會一直變大。」他預測，未來一年中國對台灣水果的需求，光是小三通就有二千五百個貨櫃。

有人頻抱怨：開放可載更多貨嗎？碼頭已經塞爆了

但是，脫下小三通成功外衣，金門業者有著不為人道的另一面，小三通的光芒左右了外界看金門的眼光，老是看到它光鮮亮麗的一面。談及服貿爭議，蔡育仁批評政策制定者從「台北看天下」，並未考慮偏鄉需求，金門多是資本額五百萬元以下的小企業，距離廈門又近，衝擊程度和台灣本島不一樣。以美容業來講，中國業者不會去台北市、五都，但是金門就可能會受到影響。他舉台灣本島的陸客旅遊業為例，指香港人、中國人在旅遊市場早就「一條龍」式經營，從旅行社、飯店、餐廳、禮品店都一手包，台灣人根本沾不上邊，如果複製在金門，金門的小型業者一定不堪一擊。

商會總幹事李金忠連珠炮般的抱怨，「你說貨貿就算開放，我們可以載運更多貨嗎？但實際上，料羅碼頭已經塞爆了，要成長有困難了，因為碼頭空間有限，船席位不夠。」

走一趟碼頭，貨櫃確實都堆到倉庫外近三層樓高，金門縣港務處棧埠課長李家駒說，碼頭持續擴建，今年又編列十幾億元預算。不過，他也坦承，在小三通正常化與貨貿協議簽署之間，前者將可能限縮貨量，後者卻又可能帶進貨量，使人無法判斷到底現在的投資是否值得。

從金門與中國的經濟依存度來看，可以視為台灣即將開放服貿、貨貿的縮影，今天的金門，明天的台灣；在亞洲經濟圈，你不能不納入中國，但你又不能非他不可；如果你有兩隻手，不需要整個人趴上去，一手擁抱中國，一手你要抓住另外一條繩子，才會是一個正確的戰鬥位置。

只不過，小三通無論是地理位置、航運的密集度，像是喝過濃度高的糖水後，再也無法回頭喝白開水，擁抱高風險、高報酬率將是一條不歸路。然而，台灣還有選擇，在考慮開放服貿、貨貿的同時，該想想，對於中國忽冷忽熱的特性，金門小三通模式適合台灣嗎？火中取栗，沒有人教你空著手進去，戴著手套總是必要的。

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整理：顏瓊玉