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新三板再融資審核趨嚴 “200人定增”通過率大降

與A股定增收緊相應，新三板市場的定增審核也已趨嚴。這可從股東數超過200人的新三板定增（下稱：200人定增）方案獲證監會受理數量、審批通過率等方面窺一斑而見全豹。

據上證報最新統計，2016年前11個月，新三板200人定增方案獲證監會受理數量僅40家，是2015年的三分之一，通過率也從去年的86.4%銳降至目前的56.6%。“數量與通過率雙雙下降，既有市場低迷因素，也反映了監管趨嚴態勢。”有新三板市場人士如此表示。

與受理數量下降相應的是，證監會對200人定增的審核周期也較2015年有所延長。《非上市公眾公司監督管理辦法》第45條規定，新三板公司股東人數未超過200人的公司申請發行股票，證監會豁免核準，由股轉系統審查。超過者須提交證監會審核。

2015年，新三板公司聖泉集團因股東人數超過200人，其定增方案須提交證監會審核，但該方案從證監會受理到正式核準僅用了20個自然日即完成，相較於A股上市公司再融資動輒三個月以上的審核時間，新三板定增審核如此快速，當時備受市場贊嘆。

在聖泉集團方案之後，多家200人股東公司的定增審核速度也很迅速。例如環宇建工、格納斯、古城香業、銀豐棉花等企業自證監會受理材料到審批核準，不超過5個自然日，而國科海博等企業審批用時長者也為僅為2月左右。

然而到了2016年，上述的“神速”已經越來越少。據上證報記者統計，今年以來絕大多數企業審核周期超過一個月，時間長者三、四月也不足為奇。

截至11月30日，今年證監會受理超200人定增方案的新三板公司僅為40家，其中13家終止審查，17家已經審核通過，剩下10家還在審核過程中。照此計算，目前審核通過比例為56.67%。而在2015年，獲受理的數量是125家，其中15家終止審查，2家中止審查，核準通過者有108家，核準通過率高達86.4%。

“今年新三板加強對募集資金的監管，對超200人定增的核查力度加大，尤其是本次募集資金使用的合理性、必要性。很多三板公司在啟動新一輪定增的方案中，必須說明上一輪募集資金的使用情況。監管趨嚴，審核周期自然會拉長。”某券商人士告訴記者。

某新三板公司今年上半年曾欲啟動定增方案，向證監會遞交材料時被告知需要補充更多的材料。而僅僅在補充材料的短短半個月時間內，該公司新三板二級市場的股價也遭遇重挫，最終因股價低迷而擱淺了此次定增。多家定增需報證監會審核的新三板公司在公告中提及，由於市場低迷使得企業定增方案無法推行。

創世生態在取得中國證監會第一次反饋意見時，由於有關事項尚需進一步落實，綜合考慮各項因素，向證監會提交了撤回定增申請。類似的還有潤農節水。該公司在取得證監會行政許可申請受理通知書之後，由於有關事項尚需進一步落實，經與中介機構協商，決定先行撤回申請材料，待需要落實事項完成後再重新申報。

“今年新三板流動性很差，二級市場價格不斷走低，低得超出企業預期。在這背景下監管又趨嚴，導致審核時間拉長，這很容易造二級市場價格與定增價格倒掛，最終導致定增難發。”某三板公司負責人如此表示。

一線城市“娶老婆”成本大降！剛需房即將被消滅？

每經地產評論員 楊羚強

網上有一個段子說，各個城市男青年娶妻成本，最貴的是深圳——不吃不喝30年+傾家蕩產，可以娶到中上條件的老婆。北京、上海也至少要不吃不喝28年以上。即使是房價最便宜的廣州，也要不吃不喝16.5年，外加傾家蕩產，才能娶到各方面都更好的妻子。

據說，推高娶妻成本的因素之一，就是“房價的丈母娘理論”，要娶妻，先要過丈母娘的財產考察關。其實，從丈母娘的角度，要求女婿買房，沒有什麽不對。畢竟辛苦養育女兒幾十年，希望看到她幸福，而不是吃苦。

所以當任誌強說“為什麽非要買房，可以租房”時，他成了網民抨擊的對象。在丈母娘眼里，租房的結果是女兒居無定所，隨時可能被房東趕出去，跟著老公顛沛流離。

所以，結婚買房，往往被界定為“剛需”，婚房是一種不能不買的商品。

好在今年以來國家的一系列政策，讓“剛需”買房的壓力驟減。

剛需不再“必須買房”

11月28日上海發布的《關於促進本市房地產市場平穩健康有序發展進一步完善差別化住房信貸政策的通知》，就要求培育和發展住房租賃市場，鼓勵社會專業機構不斷擴大代理經租業務規模，切實落實居住房屋租賃合同登記備案制度，規範住房租賃行為，穩定住房租賃關系，保障租賃當事人合法權益。

這絕不只是一紙文件，上海早從土地政策上，就開始鼓勵租賃了。

今年5月，上海周浦一幅住宅用地出讓，規定了開發商必須自持項目15%住宅物業70年，只能租賃，不能銷售。自此後，上海所有出讓的住宅開發用地，都會有開發商自持面積的比例要求。

上海對開發商自持住宅比例的土地出讓要求，很快被全國的其他城市效仿。

11月25日，北京市住建委發布《關於本市“限房價、競地價”項目自持商品住房租賃管理有關問題的通知》(征求意見稿)，提出通過“限房價、競地價”的交易方式取得土地使用權的項目，房地產開發企業自持商品住房應全部用於對外租賃，不得銷售，其持有年限擬與土地出讓年限一致。

通知提出，企業出租自持商品住房前，應對房屋進行全裝修，確保滿足居住條件，且在應實行市場化機制，不限定承租主體，租金價格由租賃雙方按照市場水平共同商定。為保障租賃雙方合法權益，自持商品住房出租也將納入北京市房屋租賃平臺管理，租賃合同須網上簽約，單次租期不超過3年。

此前，北京市規劃國土委發布了位於海澱、大興的4宗地塊的出讓補充公告，提出將試點采用“限房價、競地價”的交易方式掛牌出讓。11月17日，4宗地塊全部完成現場競價，均為房地產開發企業100%自持。

業內專家分析認為，租賃房源將滿足以自住為目的的剛性需求，而且海澱北部地區是中關村科技園重要的產業功能區，租賃房源供應更能滿足年青群體的住房需求，增強城市活力。

“窮人”活得不累，才是好城市

一位地產圈的富二代認為，政府大規模發展租賃市場，是希望讓更多年輕人可以不用買房，這能讓他們的資金投到股市或者其他金融類產品中，或者更多地去消費，盤活實體經濟。下一步可能出臺的房產稅，也是想讓更多人放棄買房。

實際上，邦爺覺得，加大土地自持比例、鼓勵租賃，還有一個目的是防範金融危機。

最近上海印發了《關於調整本市住房公積金個人貸款政策的通知》要求，嚴格執行住建部還款能力的計算比例，從50%調減為每月還本額占工資基數不超過40%。

這其實就是一個信號，要把償債能力差的低收入人群，從購房市場趕出去。

眾所周知，2008年全球金融危機的爆發，最初就是因為美國的次貸危機。而引發次貸危機的“蝴蝶翅膀”，就是華爾街部分金融機構把大量的借款借給了沒有足夠還款能力的窮人。

但如果粗暴地把低收入人群擋在購房市場之外，他們無法滿足基本的居住需求，不僅違背國家“讓更多流動人口安居大城市”的意願，也將削弱城市中長期的競爭力和生活質量。

東方衛視的主持人駱新曾說，一個富人周圍要有八個窮人，才會感覺幸福。因為，富是相對窮而言的。如果他周圍沒有窮人，只有富人，甚至有很多人比他更富。那麽，他的富就完全沒有意義。沒有人為他燒飯，沒有人幫他打掃房間，也沒有人替他開車，他要自力更生做所有的事，那麽他的生活狀態其實和窮人是沒有區別的。

同樣的道理，如果一個城市沒有相對低收入者，只有中產階層和富人。那麽，市民的生活不一定會幸福。

想想這樣的場景，當一碗普通的面要50元甚至100元才能吃到；理一次發，要100-200元；送一次快遞要60元…這樣的高消費城市，誰的生活壓力會不大？

對實體經濟來說，一個城市如果沒有低收入者，那麽對這個城市的產業沒有未來。複旦大學的孫立堅教授說過，全世界的制造業，無論低端還是高端，最後一定是拼成本，誰成本便宜，誰就有競爭優勢。

換句話說，如果人們為了買房，都要求制造企業給予高工資，那麽大多數制造企業只能遷廠，或者宣告破產。

如何讓相對低收入者願意留下來？發展房屋租賃市場，提供一個穩定並且能夠長期租賃的居所，是非常有效的辦法，而這才是住房租賃市場可能替代剛需房銷售市場的根本原因。

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高送轉背後：扣非業績大降 股東排隊減持

“高送轉就是一個數字遊戲，並不能帶來實際的好處，但是在A股還是很受歡迎。”正如上海一位私募人士的話，本周以來，高送轉概念股魅力依舊，金利科技、寶塔實業、易事特等高送轉股票放量大漲。可見，在市場缺乏熱點、交易清淡、賺錢效應平淡的情況下，高送轉題材依舊受到了各路資金的密切關註。

在政策對高送轉監管趨嚴，對上市公司業績要求漸高的背景下，近期發布高送轉預告的公司業績“看上去很美”。但其中，中文在線今年前三季度扣除非經常性損益後的凈利潤大降依舊高送轉，與此搭配的是公司股東近期“正好”有減持計劃。

扣非業績大降

11月底，交易所對高送轉預案的相關公司發布監管要求，要求其公布後續的增發、股東減持等計劃，並對業績下滑和虧損的企業進行高送轉指導，種種現象表明今年的高送轉政策將比往年更加嚴格。深交所對“高送轉”方案提出了更高的要求，稱高比例送轉方案與公司成長性需要匹配，預披露高送轉方案的公司尚未披露報告期業績預告的，應當同時披露業績預告，原則上不支持虧損或業績大幅下滑(凈利潤同比下降50%以上)公司高比例送轉。

受到這一監管要求的影響，近期披露高送轉方案的公司業績看起來似乎都相當不錯，那麽凈利潤這一指標不錯能否說明高送轉公司具備成長性？事實上，全面觀察這些公司的業績，不難發現扣非損益總是占據其凈利潤的一席之地，但扣除扣非收益之後的業績恐怕就沒那麽好看了。

中文在線2016年前三季度公司實現營業收入3.65億元，同比增長62.99% ;歸屬於上市公司股東的凈利潤1212.33萬元，同比上漲10.57%。但是，中文在線今年前三季度扣除非經常性損益後的凈利潤則是處於虧損狀態，為虧損1056.87萬元，比上年同期減少了366.82%。

在非經常性損益的大幅影響之下，營業收入不再是確定公司有良好成長性的唯一指標。以中文在線為例，2016年公司預計今年的營業收入為凈利潤3438萬元至4375萬元，增長幅度為10%至40%，其中非經常性收益對當年凈利潤的預計影響為2300萬元。

對於上市公司在成長性存疑的情況下依然選擇高送轉的原因，國金證券分析師李立峰認為，“高送轉公司通過送轉股票向市場傳遞未來業績將保持高增長的積極信號，高送轉公司通過送轉股降低公司股價，提高股票流動性。”

高送轉背後：股東排隊減持

在中文在線發布的高送轉方案中，稱擬向全體股東每10股派發現金股利0.4元人民幣(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增15股。值得註意的是，在發布高送轉方案的同時，中文在線持股5%以上股東北京啟迪華創投資咨詢有限公司還披露了一則減持計劃，未來六個月減持不超過141.92萬股，即不超過公司總股本的0.4981%。

12月份以來，公司就出現了多筆大宗交易。12月1日、12月5日、12月8日、12月9日，各有一筆大宗交易，數量分別為10萬股、15萬股、51萬股和75萬股，折價率分別為2.9%、2.51%、10%和2.5%。值得一提的是，最近公司的高管倒是有在增持股票，不過增持的數量僅有400股，成交價為46.63元。

中文在線12月8日發布了高送轉預案，到了12月9日，中文在線以接近漲停價格開盤，隨後迅速走低，臨近尾盤時再度下探，最終以一根長陰線報收，漲幅3.41%，報51.50元/股。到了12月12日的時候，中文在線更是出現了跌停。值得註意的是，在高送轉方案發布後的這幾天，中文在線的成交量劇增。

與中文在線類似，雲意電氣也有高送轉搭配股東減持的動作。近日，雲意科技提議的高送轉方案為：“以截至12月31日公司總股本為基數，向全體股東每10股派發現金股利1元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增28股。”

到12月9日晚間公告，雲意電氣發布公告稱，控股股東徐州雲意科技發展有限公司於2016 年12月7日、2016年12月8日通過深圳證券交易所大宗交易系統合計減持公司股票6，000，000股，占公司總股本的2.65%，雲意科技的減持計劃已實施完畢。期間，雲意電氣的股價一度因為高送轉而大幅度上漲，隨後在最近幾個交易日大幅下挫。

浙江永強：2016年凈利降近9成 投資收益大降114.46%

浙江永強2月6日晚間披露2016年度業績快報，公司2016年實現營業收入37.90億元，同比增長7.03%;凈利潤5926.90萬元，同比下降88.54%。公司表示，受證券市場波動等大環境影響，公司股票、基金等投資類業務收益減少5.44億元，同比下降114.46%。

公告稱，報告期內，北美及國內市場銷售持續增長，公司實現營業收總收入37.90億元，同比增長7.03%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.59億元，同比下降88.54%;基本每股收益0.03元，同比下降87.50%;扣除非經常性損益後的凈利潤為1.31億元，同比下降10%。

造成凈利潤大幅度下降的主要原因有：1、本報告期受益於人民幣貶值影響，公司主營業務收入增長和盈利能力增強，主營業務毛利率同比上升5.86%。 2、同時受證券市場波動等大環境影響，公司股票、基金等投資類業務收益減少5.44億元，同比下降114.46%。 3、為進一步拓展海外市場，公司新增銷售網點和自主品牌推廣引起各項費用增加及期末庫存金額較大，現根據存貨預計可變現凈值計提存貨跌價準備9,375萬元。 4、控股子公司北京聯拓天際電子商務有限公司所處的機票行業由於受上遊航空公司的政策調整造成的行業經營環境波動影響，業績未達到預期，公司對其計提商譽減值準備9,700萬元。 報告期末，公司總資產65.19億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益32.60億元，資產負債率48.23%，資產狀況及流動性良好;股本21.76億,歸屬於上市公司股東的每股凈資產1.50元，與去年同比基本持平。

持倉者人數大降“億元大戶”逆勢增長 A股“去散戶化”特征顯現

市場行情不佳，有多少人還熱衷於炒股?中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中國結算”）剛剛公布的數據顯示，截至2月3日，A股持倉投資者數量已跌破5000萬，為4993.61萬，意味著不少投資者已開始漸漸退出A股市場。與此同時，“億元大戶”則選擇了逆勢而為，人數不降反增。

另外，50萬元以內級別的散戶占比也出現了一定程度的下降，顯示出A股出現了“去散戶化”的特點。

A股持倉者大降為哪般？

來自中國結算的數據顯示，自去年8月份以來，新增投資者的數目接連走低，與此同時，參與交易的投資者數據也創出了近期新低。

截至2月3日期末，A股持倉投資者數量已跌破5000萬，而攀上5000萬這一數據要回顧到2015年6月份，持續了近20個月，如今罕見地跌破5000萬。2015年6月19日，A股持倉投資者數量首次突破5000萬，共5034.96萬。而2015年6月12日，上證指數創下牛市高點5178.19點。

值得一提的是，從1月23日到2月3日，剛好是春節，持倉人數下降和很多人選擇在春節期間“持幣過節”而非“持股過節”有關。盡管有春節的因素，但是，從曲線圖可以看出來，持倉投資者數量下降已經持續了一段時間，而形成了一條下滑的曲線。

“投資者退場是正常的，畢竟現在整體市場環境不好，經過前兩年的牛市以及之後的大跌，很多人是仍然被套牢。股市里面有企業主在做，這些人也是很果斷的，如果虧了就願賭服輸從而選擇離開，或許這些人再賺錢之後還會回到市場。”資深市場人士李鷹桂告訴第一財經記者。

在他看來，春節之後在資金面收緊、IPO潮等壓力之下，A股整體難言樂觀，這樣的背景之下，難有增量資金湧進來。“經歷過上一輪牛市，相當於市場被攫取了一塊肥肉，目前基本上處於青黃不接的階段，需要好好休養生息，只有偶爾波段下跌的時候有機會，大機會還需要再等待。”

中國證券登記結算有限責任公司最新的投資者市值分布數據顯示，截至2016年12月，持倉市值500萬以下的投資者賬戶數量全線低於2015年6月時的水平。與此同時，超過億元的個人投資者和機構投資者賬戶數量則都超過了當時水平。具體來看，截至到2016年12月份，流通市值在1億元以上的自然人為4690個，而在2015年6月份，上輪牛市頂點的時候，持倉市值在1億元以上的投資者數量為4359人。

與此同時，機構方面的億元大戶也在增長，從2015年6月份的9817戶上漲到了去年年底的10009戶。可見，這些大戶受市場環境的影響較小，頗有“逆向操作”的風格。

“去散戶化”特征顯現

與此同時，10—50萬、50—100萬等級別的賬戶在這一階段內，數量有所減少。截至目前數據來看，1—10萬市值的投資者，以及1萬以下和10—50萬級別的投資者所占的比重最大，分別占到了24.35%、47.87%和21.31%，50萬級別以內的投資者占到了93.53%。

這樣的比重，讓資金較小的散戶在A股仍然占據了大多數。而在2016年5月末，這數據為94.46%，可見盡管數據盡管依舊龐大，但是散戶占比相對於股災的時候已經有所降低。

事實上，散戶特質明顯，機構投資者力量不足一直都是A股的問題所在，亦為諸多亂象背後的原因所在。某投資總監曾經告訴第一財經記者，目前還不是散戶機構化，而是機構散戶化，由於散戶數量眾多，因此，機構有時候為了保證所選的股票具有市場人氣，往往會傾向於選擇能夠點燃散戶熱情的概念，投機的特點相當明顯。

財經評論員郭施亮認為，雖然國內市場長期存在機構投資者占比偏低的問題，但仍存在部分機構投機者行為更甚於普通股民的現象。由此一來，作為具備資金優勢、成本優勢乃至信息優勢的大資金大機構，並未能很好地起到引導市場價值投資的作用，反而加速了市場投機，對普通股民的的負面影響還是深刻的。

海通證券首席分析師荀玉根則認為，當前A股類似1980年代臺灣股市、1970年前美國股市。1985-1990年的臺灣牛市期間，股市同樣90%的交易量都是由散戶完成，交易量巨大，且換手率極高。

1月銀行結售匯逆差環比大降59%，多重因素致跨境資金流出壓力緩解

在專家看來，美元指數見頂回落，特朗普上臺後預期回歸理性，企業外幣貸款顯著增加以及對購匯真實性、合規性審核力度加強等多重因素，使得1月跨境資金流出壓力明顯緩解。

2月17日外匯局公布的銀行結售匯數據顯示，2017年1月，銀行結售匯逆差192億美元，環比和同比分別下降59%和65%，其中，企業、個人等非銀行部門結售匯逆差156億美元，環比和同比分別下降64%和77%。

另一方面，今日央行公布的資產負債表顯示，1月末外匯占款降幅環比收窄了1090億元。外匯占款如果降幅很大，說明央行動用了外匯儲備滿足市場供需平衡。反之則說明動用外匯儲備幹預的幅度縮小。

招商證券分析師閆玲對第一財經表示，結售匯逆差收窄、外匯占款降幅收窄，都說明一月資本外流顯著放緩。此外，結售匯逆差與央行外匯占款降幅之間的差距，相比去年7月-11月顯著收窄，這與監管部門加強真實性合理性審核有關系。

談到跨境資金流出壓力減小的原因。閆玲指出，一方面從國際因素看，美元指數近期見頂回落，表現了市場對特朗普上臺後對美國經濟的預期更為理性。

另一方面，從國內看，經濟數據形成了強支撐。“進入2017年後，我國經濟繼續運行在合理區間，1月份官方制造業采購經理人指數(PMI)連續第6個月處於“榮枯線”以上，工業生產者出廠價格指數(PPI)連續第5個月正增長，我國貨物出口和進口同比均較快增長。”外匯局新聞發言人表示。

閆玲指出，從國內看，外匯市場的購匯需求在今年也更趨於穩定。1月份企業購匯主要是償還外債，但我們看到1月外幣貸款反而增加，是8.11匯改以來外幣貸款增加最多的一個月份，這說明企業不需要償還外債，相應購匯需求降低。

監管部門對對外直接投資真實性、合規性加強也取得了一定效果，機構購匯需求更加穩定。數據顯示，企業、個人等非銀行部門結售匯逆差156億美元，環比和同比分別下降64%和77%。閆玲認為，居民整體購匯規模比較穩定，並且對外匯市場的供求影響較小。此外，閆玲指出，1月貿易經常項目順差擴大，為外匯市場提供了來源。多個因素相加使得跨境資本外流壓力在2017年第一個月呈現放緩態勢。

外匯局新聞發言人表示，近期我國外匯供求中的積極變化是多方面的：首先，市場主體結匯意願回升、購匯意願減弱。1月份，銀行客戶結匯與涉外外匯收入之比為62%，環比增加4個百分點。

其次，企業跨境外匯融資規模穩步提升，國內外匯貸款償還規模進一步下降。1月份，企業海外代付、遠期信用證等進口跨境外匯融資余額環比增長41億美元，已連續11個月增長;企業償還國內外匯貸款購匯規模為2013年3月以來最低值，環比下降45%。

外匯局發言人表示，境內主體購匯需求更加平穩。例如，1月份企業對外直接投資資本金購匯環比下降8%，投資收益購匯環比下降20%;以個人境外旅遊、留學等為主的旅行項下購匯環比下降28%。

受手機等業務拖累 聯想2016年第三財季凈利大降近七成

圖/視覺中國

每經記者 張斯 每經編輯 盧祥勇

2月16日收盤，聯想集團（00992.HK）股價大跌6.69%，而母公司聯想控股（03396.HK）也下跌了3.17%。股價重挫原因來自午間披露的聯想集團2016/17年財政年度第三財季（2016年10-12月）業績：凈利潤9800萬美元，同比下滑67%。聯想集團稱，這3個月凈利潤下滑是由於移動和數據中心業務進行轉型所致。

聯想移動業務表現不佳是老問題，但數據中心業務的下滑卻讓業內人士也覺得不解。資深IT行業觀察人士申耀對《每日經濟新聞》記者表示，該業務就是以前的企業級業務，不確定是否海外市場受到比較大影響，但中國市場一直保持不錯發展。

聯想轉型挑戰大

財報顯示，截至2016年12月31日止3個月，聯想集團實現收入121.69億美元，同比下滑6%；凈利潤9800萬美元，同比下滑67%。

分業務看，個人電腦和智能設備業務的收入85.98億美元，同比增長2%。移動業務的收入21.85億美元，同比下滑23%。數據中心業務的收入10.50億美元，同比下滑20%。同時其他商品及服務收入為3.35億美元。

值得註意的是，數據中心業務是聯想目前轉型的關鍵。

數據中心業務就是原來的企業級業務，去年中旬，聯想宣布成立該集團，業務範疇包括下一代“軟件定義存儲”、企業級網絡產品和業務、最新高性能服務器和一系列增強的超融合解決方案。相比起之前的企業級業務集團（EBG），數據中心業務集團業務範圍更大。聯想希望通過該集團推進下一代IT技術，加強對規模為870億美元的數據中心技術市場的進攻。

眾所周知，鑒於全球PC產業增速放緩，聯想之前通過並購摩托羅拉移動和IBM x86服務器業務開始了自己的轉型之旅，並重新確定了多元化的三波戰略。即第一波是聯想目前的核心業務，要在PC領域保持領導地位和強勁的盈利；第二波是兩個新成長的業務（移動和數據中心），未來要打造成新的增長引擎；第三波是“設備+雲”戰略。

聯想希望能夠在萬物互聯時代成為一個“設備+雲”的領先者，這也是其轉型的終極戰略。也就是說，聯想目前的業務均是圍繞著這一戰略，並為這一戰略的實現提供支撐。

基於此，去年11月，聯想發布其2016/17財年第二季度財報的同時，宣布了三位新高管的加盟，其中Kirk Skaugen擔任聯想集團執行副總裁兼數據中心業務集團總裁，從引入的高管背景可以看出聯想迫切希望轉型的決心。

IT行業資深評論人士孫永傑認為，在英特爾任職16年的Kirk Skaugen，其在數據中心領域的專長和經驗也自然會幫助聯想改善數據中心業務，進一步夯實“設備+雲”戰略的基礎。而正是基於聯想對於未來終端產業發展趨勢的認識，聯想顯然不能僅僅依靠過去的經驗、能力和人才去推進，需要更多的外部高端專業人才加入，來驅動各個新業務的發展，確保新業務的成功，但移動和數據中心業務還處在整合和投資期，且面臨較大的挑戰。

已錯過智能手機最佳時機

從財報看，移動業務正在拖累集團的整體業務和在資本市場的表現。

在此背景之下，聯想集團總裁楊元慶真的著急了。不久前，聯想移動高層再次宣布調整，任命來自三星的姜震(Jaden)為副總裁，全面負責MBG(移動業務集團)中國業務的產品策略及產品管理，包括產品組合、產品規劃和運營。

這是繼喬健三個月前接替陳旭東擔任聯想移動聯席總裁後，聯想移動的又一次高層調整。從2015年時值聯想移動CEO劉軍辭職到如今，高層頻調的背後，也側面反映出這家曾經一度是中國智能手機（2014年）第一和全球第三（2014年10月並購摩托羅拉移動業務後）的公司在轉型中遇到了問題，集團給予的壓力讓移動這艘小船在紅海市場中迷失了方向。

高層頻繁調整進一步導致聯想移動業務團隊內部的不穩定，以及戰略不斷修訂與搖擺。毫無疑問，聯想在手機業務上確實走了不少彎路，比如產品線過多，過多地走低端路線，過多依賴運營商。在2015年，聯想移動業務集團總裁陳旭東上任後，曾制定了削減產品線走精品路線的策略，但並沒有將聯想移動業務帶出長久以來的低迷狀態。

到了2016年，調整還在繼續，首先是3月份，陳旭東的職位被調整為聯想移動聯席總裁，負責中國市場。海外市場由聯席總裁艾瑪爾-倫奎塞恩負責。而到了11月，聯想集團宣布負責人力資源工作的喬健接替陳旭東，同時宣布聯想移動將進一步加強品牌整合力度，Moto將成為智能手機的唯一品牌，推翻了一年前所維持的雙品牌戰略。

2016年5月，楊元慶坦誠低估了整合2014年收購而來摩托羅拉移動手機業務的困難性，並指出，對於公司的移動業務，預計“短期內”仍會出現虧損，但對扭虧為盈表示樂觀。

在業內看來，假設聯想移動的戰略都沒有問題，但聯想已經錯過了智能手機市場的最佳時機。正如產業觀察家洪仕斌所言，棄用聯想品牌專註Moto，對於聯想來說是一個正確的策略。但問題是，市場是否會給聯想機會？

對於聯想來說，如今不僅要面對三星、蘋果、華為、OPPO、vivo等諸多強勁對手的競爭，同時還要顧及全球智能手機市放緩的行業因素。

不過，GFK中國手機零售監測數據顯示，隨著鄉鎮市場紅利的集中爆發，2016年國產手機線下銷量增長達17.9%，是線上增速的3倍。渠道的紅利，特別是鄉鎮市場的爆發讓不少手機廠商看準機會，2017年抓緊時間“圈地”，手機市場重回“線下渠道”。這或許能為老牌手機廠商聯想帶來一絲希望。

美非法越境人數大降，政府稱移民禁令見成效

今年2月，美國西南邊境抓獲的非法移民人數出現大幅下降。特朗普政府於當地時間8日稱，這是一個信號，顯示其對非法移民的強硬路線可能已初見成效。

同比下降近四成

據美國海關和邊境保護局的數據，今年2月該局抓捕或者阻止的試圖從墨西哥進入美國的人數大約為840人，比去年同期下降了36%，比今年1月下降了39%。

從以往多年的情況來看，2月天氣開始轉暖，會有更多的人試圖越境進入美國。因此，每年2月美國海關和邊境保護局逮捕的非法移民人數會出現上升，而今年的數據卻出現了逆轉。

美國《紐約時報》分析稱，這樣的數據令特朗普的支持者感到振奮，他們可能會要求特朗普進一步加快采取措施，兌現遏制非法移民的承諾。

美國國土安全部部長凱利(John F. Kelly)在一份聲明中稱：“早期結果顯示，執行、威懾以及全面的移民執法都可能產生影響。”

威懾作用是核心

長期以來，美國南部邊境的越境人數取決於多種因素，包括越境者本國的經濟和暴力事件程度，甚至是天氣，但最主要的因素是美國的移民政策。因此，多數專家稱對這樣的下降他們並不感到驚訝。

自今年1月18日正式就職總統以來，特朗普已明確表示，非法移民前往美國以及留在美國的日子會越來越難過。盡管特朗普在移民問題上讓人最印象深刻的話是修築墨西哥墻，但除此之外，他還擴大移民執法官員的權力，並承諾雇用更多的移民執法官員；同時提高以迫害等理由申請進入美國的門檻；呼籲拘留更多非法越境人口，加速驅逐非法移民。

在正式就職不到10天後，特朗普就發布行政令限制來自敘利亞、伊拉克、伊朗、蘇丹、索馬里、也門和利比亞這7個主要穆斯林國家的公民進入美國，要求來自該多個國家的難民在120天內被禁止入境美國，上述多個國家的普通公民在90天內被禁止入境美國。

行政令很快遭到來自法院的挑戰。經過多次拉鋸，當地時間2月9日，美國聯邦第九巡回上訴法院宣布裁決結果，決定維持此前移民禁令暫停的裁決，拒絕恢複特朗普的禁令。此前被限制入境的外國公民和難民可以正常進入美國。

之後美國政府收緊移民限制的步伐沒有因此而停頓。美國國土安全部在2月下旬公布的備忘錄草案顯示，美國已制定嚴厲標準，並擴大搜索範圍追蹤非法移民以加速驅逐進程。

當地時間6日上午，特朗普簽署新版移民和旅行禁令，這項從3月16日起生效的禁令和之前版本的主要區別在於，僅針對蘇丹、敘利亞、伊朗、利比亞、索馬里和也門等六國，伊拉克被排除在外。同時，新版禁令不適用於已持有美國合法永久居民身份的人，也不影響禁令生效時持有有效旅行文件的外國遊客。禁令同時要求暫停難民接納項目120天。

“通過感知起到威懾作用是這些行政令的核心。”美國移民政策研究所分析師西普斯曼(Faye Hipsman)稱，“甚至實行擴大拘留的可能性也讓一些人不太願意冒險。”

華盛頓移民研究中心執行主任科里克里安(Mark Krikorian)說，所有信號都顯示移民人數即將減少，就像里根政府1986年頒布《移民改革與控制法案》之後那樣。該法案讓很多1982年前進入美國的非法移民得到豁免，同時對美墨邊境進行更嚴格的安全管控，對雇用非法移民工人的企業處以重罰。

“加強執法的說法如果沒有付諸行動，只有可能在短期內減少非法越境人流。” 科里克里安說，在里根時代，嚴格執法的承諾並不是完全成功的。

2月銀行結售匯逆差收窄 環比大降47%

3月16日，外匯局公布的2月銀行結售匯數據顯示，2月銀行結售匯逆差101億美元，環比和同比分別下降47%和70%。

對此，外匯局相關負責人表示，2月份我國外匯供求基本平衡。主要渠道的跨境資金流動形勢均有所好轉。貨物貿易項下跨境資金保持凈流入，企業外匯融資繼續恢複，境內主體購匯意願更為理性。

2月一系列外匯數據表明，2月跨境資本流出壓力緩解。2017年2月末，我國外匯儲備規模較1月末上升69億美元，重返3萬億美元。而央行公布數據顯示，中國央行2月外匯占款減少581.19億元人民幣，至21.676萬億元人民幣，創去年5月以來最小降幅。

招商證券宏觀分析師閆玲對第一財經記者表示，此次公布的2月結售匯情況與此前央行公布的外匯占款降幅收窄一致,顯示出跨境資本小幅外流，但比一月顯著好轉。外匯儲備的上升的原因是由於估值因素，利息收入以及外匯儲備資金運用方面原因造成，並不能理解為跨境資本流動情況。

外匯局相關負責人指出，今年以來，我國經濟運行開局良好，進一步增強了市場信心。例如，2017年2月份，官方采購經理人指數(PMI)環比上升，且連續7個月處於擴張區間;進口同比明顯增長，映射出國內經濟活力。隨著金融市場對外開放不斷取得新進展，我國跨境資金流出入將更加均衡，抵禦和適應外部環境調整的能力不斷增強。

不過，昨日美聯儲加息靴子落地——加息25個基點，聯邦基金利率區間就此上升至0.75%-1%。對此閆玲認為，從三月初以來，國內一些領先指標例如美元指數、人民幣在岸、離岸價差可以看出3月資本外流規模可能較2月有所上升。

萬峰掌舵新華保險首年答卷：凈利潤大降四成 但保費結構改善明顯

新華保險(601336.SH;01336.HK)3月29日晚間發布2016年年報，這也是萬峰在履新新華保險董事長後交出的首年答卷。

年報信息顯示，去年新華保險實現保險業務收入1125.6億元，微漲0.6%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤為49.43億元，同比減少42.5%。

盡管和中國人壽、中國太保一樣，新華保險2016年的凈利潤遭遇了大幅下降，但是在轉型的驅動下，新華保險的保險結構較以往呈現了明顯的優化，去年新業務價值更是同比大增36.4%。

保險業務收入漲幅雖然低於行業平均增速，但萬峰強調，這是在躉交業務按轉型計劃減少117億元的情況下所達成的漲幅。

保費結構改善較為明顯

事實上，2016年是新華保險全面力推轉型發展的第一年。

在“聚焦長期期交業務和保障型產品，致力於建立續期拉動增長”的模式下，新華保險2016年的保費結構改善較為明顯。

年報數據顯示，新華保險2016年首年保費476.79億元，雖然同比下降8.9%，但下降主要是因為首年躉交保費同比下降32.5%，相反，其首年期交業務收獲236.85億元，增加達69.2億元，同比增長41.3%，首年期交占新單的比例由2015年的32.0%提升至49.7%，十年期及以上期交業務占首年期交的比例為59.7%;同時，首年續期業務止跌回升，增長9.0%，續期保費在總保費中的占比提高到57.6%。公司期交業務引領增長，續期拉動發展模式初見端倪。產品結構方面，健康險占首年保費20.9%，同比提升6.1個百分點。

而得益於保障型產品銷售和期交業務的快速增長，新華保險2016年一年新業務價值大幅增長36.4%，內含價值達到1294.50億元，同比增長17.0%。

在轉型的帶動下，新華人壽2016年的保單繼續率和退保率都有所改善。其中，個人壽險業務13個月繼續率為88.3%，較2015年同期提升3.3個百分點;退保率為6.9%，較2015年同期下降2.4個百分點。

凈利潤大幅下滑

不過，因為去年資本市場波動、準備金折現率調整等因素，新華人壽凈利潤從2015年的高基數上現大幅下滑。

新華保險表示，凈利潤的下滑主要由於投資收益同比大幅減少和傳統險準備金折現率假設變動。其中，由於傳統險準備金折現率假設變動，增加2016年12月31日壽險責任準備金31.86億元，增加長期健康險責任準備金30.59億元，從而減少2016年度稅前利潤合計62.45億元。

多名行業分析人士表示，近幾個月來國債收益率上行，準備金折現率的基準利率下行將逐步放緩，再加上會計準備金計提新規下增加長期限過渡利率和終極利率，有利於長期限產品準備金利潤釋放，預計保險責任準備金計提壓力將快速消化。

而在投資方面，新華保險2016年實現的總投資收益率及凈投資收益率均為5.1%，其中，總投資收益率由於資本市場的下跌造成買賣差價下降而減少2.4個百分點，凈投資收益率則由於股權型投資基金分紅收入增加，較2015年進一步上漲0.2個百分點。

在投資結構上，新華保險截至2016年末的債權型投資占比同比上漲9.5個百分點，達64.3%，其中，債權型資產管理計劃、永續債和理財產品占比共計上漲8.5個百分點，占比達到11.6%，是新華保險2016年末占比上漲最多的一類投資資產。而其股權型投資占比則較2015年末下降了1.5個百分點，為16.5%。

萬峰似乎對新華保險在轉型第一年所取得的成績頗為滿意，他在致股東函中寫道，2016年新華保險“在‘十三五’開局大考中交上了一份圓滿答卷。”在未來五年的規劃中，他表示，新華保險的目標是形成科學穩健的“三差”盈利結構：利差益保持穩定，死差益較快增長，費差方面實現收支平衡。同時形成續期拉動增長模式，具備強大的可持續發展能力：期交保費在首年保費中占比70%以上，十年期及以上期交保費在期交保費中占比70%以上，續期保費在總保費中占比70%以上，保障型產品在首年保費中占比50%以上。

在萬峰的規劃中，這五年將分為“兩步走”：2016～2017年為轉型期，主要任務是調整業務結構、夯實發展基礎 ;2018～2020年為發展期，主要任務是形成新的發展態勢。2017年則要實現總規模正增長，繼續優化保費結構、年期結構、產品結構、費用結構和利潤結構，加速業務增長，實現價值成長。