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大讀世界 電動車龍頭特斯拉十年後玩完?



2015-09-28 TCW

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

馬斯克(Elon Musk)整整愣了五秒鐘。這位最長袖善舞的公關執行長回過神後,拒答摩根士丹利分析師喬納斯(Adam Jonas)提出的問題:「跨界共乘服務,迎戰優步(Uber)。」這五秒鐘被解讀為「沉默是金」,兩星期後,喬納斯一口氣調高電動車廠特斯拉 (Tcsla) 目標價到四百六十五美元(約合新台幣一萬五千元),幾乎翻一倍。

喬納斯的理由是:「你聽過馬斯克支吾其詞嗎?」他深信,挑戰優步的新業務「特斯拉行動」很快會問世,有助二〇二九年營收三級跳。

被譽為「汽車界里程碑」 但賣一輛Model S成本要四萬美元

雖說特斯拉隨便放個風聲都會被捧上天,眼前工作還得先落實:九月底準時交付延宕多年的運動休旅車Model X。這款車獨家設計鷹翼展翅般的掀式車門,起價定在九萬美元。不過,馬斯克並不想只服務超級富豪,他立志讓既酷又貴的電動車駛進一般家庭。

支持派或反對派都同意,馬斯克的願景宏大,前者為他貼上「南非口音的賈伯斯」、「下一個福特」等標籤;後者說特斯拉仍是遲遲無法量產的初創企業。「特斯拉 正在冒一場超高賭注的風險,」重量級分析師沃伯頓(Max Warburton)說,「因為它是福特之後最垂直整合的高科技汽車公司。」這家美國史上最年輕的上市汽車製造商,成軍十二年創下驚人 成就:三年前發表的Model S堪稱膾炙人口之作,最新版本獲美國《消費者

報告》(Consumer Rcports) 讚學I自家評價史上最出色車款,更因它立下「汽車界里程碑」,給出破表的一百零三分。然而,特斯拉的財務狀況卻是南轅北轍。根據《金融時報》調查,至去年 底,資本支出與 研發經費就高達三十三億美元,換算下來,每賣出一輛Model S的成本就是四萬美元;但它燒錢的速度還在加快中,光是今年前六個月,就花了七億六千萬美元。

缺口大不是新鮮事,「資金總在最後一刻及時到位,可能是馬斯克太懂得在對的時間激勵投資人掏出口袋裡的錢,」商學院汽車產業研究員紐文懷斯(Paul Nieuwcnhuis)說。

八月,特斯拉才賣股籌集七億四千萬美元,但這可能只是開始,因為馬斯克打算超越全年銷售五萬五千輛目標,朝二〇二〇年賣出五十萬輛前進。

巴克萊銀行分析師強生(Brian Johnson) 這派懷疑論者直言,特斯拉股價飆漲奠基於自我慼覺良好的市場氛圍,不是基本需求,但這種失衡態勢似乎回不去,「當它召開記者會發表MModel 3草圖時,難道我還要站在空方嗎?」

「看得遠、賭得大、玩得起」但不一定能敵Google、蘋果包抄

實際上,馬斯克從第一次創業線上出版軟體Zip 2到金融技術公司X.com(PayPal前身),一向懷抱產業革命大夢、努力不懈,即使每一回大限將至還能笑談風生。一名前任員工推崇他「看得遠、賭得大、玩得起」。

儘管四十四歲的馬斯克廣獲員工與供應商愛戴,Model X交貨時間卻一延再延,對特斯拉終非好事,因為今年只剩三個月可衝刺銷量,財報若無法達標、市占率流失,可能衝擊股價。馬斯克已經預想這一步,去年先向銀行高盛質借二億七干五百萬美元。

幾乎沒有人會懷疑,特斯拉正撼動規模龐大的汽車業。一位不具名的產業顧問說:「大家都知道,這是一家不顧一切搞破壞的公司,全都緊盯不放。」因為它不只顛 覆產品,也一反外包流程,自製比率高過任何對手。垂直整合會拖累發展速度,但沃伯頓警告,在這個關頭千萬不能慢下來,尤其各家車廠都在推電動車。

尤有甚者,特斯拉的真正敵人恐怕還不是傳統車廠,數里之隔的GGoogle、蘋果與優步搶人不手軟,它們才是狠角色。五年後,汽車業不再斤斤計較燃料效能,自駕車的精密技術才是決定這些來自科技業的汽車門外漢市場地位的關鍵。

看來,特斯拉最終成功恐將取決於諸多變數,而且每一項都如一座錢坑。麻省理工學院教授卡沙馬諾(Michael Cusumano)預言:「特斯拉仰仗市場的資金與吹捧熱潮,還能奸好活個十年。之後錢燒完了,可能也就玩完了。」“特斯拉仰仗市場的資金與吹捧,還能好 好活個十年,之後錢燒完了,可能也就玩完了。”


大讀 世界 電動車 電動 龍頭 特斯拉 特斯 年後 玩完
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大讀世界 老索尼冒險轉型「初創企業」

2015-09-21  TCW

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

一九四六年的東京百廢待舉,在一家被炸得滿目瘡痍的百貨公司裡,創業搭檔盛田昭夫和井深大創辦電氣工程小店索尼(Sony)。

十年後它靠著電晶體收音機、再八年後靠著電視機,打下一片江山。

接班三年執行長不斷破框:跨足線上教育、內視鏡新業務如今,接班三年的執行長平井一夫破格挑戰新業務:舉辦全球線上數學競賽、跨入房產服務、研發無人機和 醫療內視鏡等。他想找回老企業的少年魂。他接受《金融時報》專訪時說:「放膽冒險跨入我們有能耐創新、改變的新領域,這一點很重要。」索尼好比日本消費電 子產業的縮影,還在適應一個打從本質上巨變的世界:昔日電視、筆電與智慧型手機霸主地位已經拱手讓人,日立、東芝最先跌跤,因此早一步轉型鐵路和核電廠; 隨後的松下,則是深入建宅與自動車領域。平井無意改頭換面,仍投資核心技術相關的遊戲機、電影與音樂,不過經營軌跡已慢慢偏離電子成品,轉向零組件與軟 體。

索尼國際教育四月一日開張,四十歲執行長磯津政明說:「我們看待自己是初創企業。我想透過軟體實現破壞式創新。」這種宏大願景就如同「創業精神」、「索尼 DNA」,已成為索尼人常掛嘴邊的語言,象徵這家老企業重燃創新火種,意圖再造PlayStation遊戲機、VAIO筆電的榮光。

巴克萊銀行分析師伊藤和典觀察:「索尼靠硬體壯大,但未來不再是硬體獨大的時代。」老企業也明白這一點,在長達十年的轉型大計中,已解雇三萬五千名員工, 個人電腦隨之殯落;七年來,電視與隨身聽業務慘賠八十億美元(約合新台幣二千六百億元》,平井也將它們分拆成為獨立企業。

重組路迢迢,但分析師已經納悶,一連串新事業直《能再創全盛時代的賺錢力嗎?就以虧損連連的手機事業為例,拖累會計年度虧損一千二百六十億日圓(約合新台 幣三百四十二億元),因為在高階市場打不贏蘋果、三星,在低階市場也跑不過小米:八大事業中,績優生是貢獻逾四成的金融服務。

22年前也曾搞叛逆:

涉足電玩,如今占總獲利16%

重組架構背後推手之一,是年僅三十七歲的小田島伸至,研究美國集團奇異電器(GE)持續成長之秘後建議平井依樣畫葫蘆。「在強敵環伺之下,索尼進退兩 難,」現任新事業創出部擔當部長的小田島說,「有可能員工失去創新想法的精神。」去年,索尼鼓勵員工實驗創新,總共收到四百五十項提案,其中十樁通過初階 段審批。它想打破官僚,落實創意,因此也鼓勵員工玩群眾募資。八月底發表的電子錢包腕表wena,至今籌集近三十八萬美元,吸引近九百名支持者。

有些人士批評此舉不務正業,應該乘勝追擊勢頭正旺的影像慼測元件。產業顧問富山和彥就說:「它都已經要七十歲了,要花招是年輕企業的特權才對。」不過,這 不是索尼第一次玩新把戲。一九九三年,它涉足電玩遊戲,平井銜命開拓北美市場,當時很多人問他:「索尼幹嘛做電玩?二一十二年後的今天,電玩是金雞母之 一,獲利占總體一六%。

四十歲的索尼房地產執行長西山和良期盼複製前主管十時裕樹的功績,後者在二OO一年協助索尼開辦線上分行,締造空前成功。「平井和十時常提醒,我該做的事 就是打破索尼品牌的框架。」許多分析師歡迎索尼重設新目標,但對前景仍有疑慮。有些人還建議大格局思考:布局Coogle、蘋果都積極搶攻發球權的智能汽 車產業。平井宣稱並未排除可能性:「只要我們有能耐與眾不同,就會立刻切入任何新領域。」對此,巴克萊的伊籐期盼:「我希望它真的開始造車,因為那才是真 正體現初創精神的試煉場。」


大讀 世界 索尼 冒險 轉型 初創 企業
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大讀世界 半年追蹤 一帶一路真實進展



2015-11-02  TCW

重點摘要:

中國國家主席習近平喊出:「打造21世紀新絲路政策」,若當真,中國共產黨正在締造新帝國。

新計畫取名「一帶一路」,消化產能、抗衡俄國、收服新疆是3大關鍵任務。

彷彿二戰後的馬歇爾計畫,利用經濟對策,彌補其他領域漏洞,目的是安撫「中國火藥庫」新疆。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

中國的外匯存底餘額超過三兆 五千億美元(約合新台幣一百一十二兆元),全球第一,連同產能過剩的穀物、房產、水泥和鋼材,都找不到出海口。中國快速發展二十年後,國家主席習近平為了 再創成長動能,喊出打造二十一世紀新絲路政策。如果此話當真,新加坡南洋理工大學兼任副教授鄔宏遠說:「中國共產黨正在締造新帝國。」西元前二世紀,漢朝 使節張騫帶頭開拓西部與南部,一整隊馱著彩綢與瓷器的隊伍穿越孤煙大漠,踏出橫貫東西、連接歐亞商貿與文化交流的絲路。

兩千年悠悠晃晃過去了,今年三月,習近平替新絲路取了新名字:一帶一路。前者指連接中亞、俄羅斯及歐洲的陸上路線,後者則有點奇怪,是指借道西太平洋與印度洋的海上航線。

儘管一帶一路清晰帶出中國野心,《金融時報》追蹤半年,細節卻仍模糊不清。有時候我們會在某份文件中看到具體細節,像是涵蓋國家廣及秘魯、斯里蘭卡,甚至 英國;而且還明白指出,貢獻對外貿易額將高達二六%。這意味著官方應掌握完整清單與執行細節,但一位不具名外交宮告訴我們:「如果我們想談這個話題,連該 打電話給誰都不知道。」

西進、抗俄、撫疆:結盟中亞五國,擠下大哥俄國

總的來說,西向消化製造產能、借力中亞五國抗衡俄羅斯,以及收服新疆,應是三大關鍵任務。

先說西向政策。十多年來,北京對中亞五國敞開大門,包括哈薩克、吉爾吉斯、塔吉克、土庫曼與烏茲別克,國際貨幣基金(IMF)統計,雙邊貿易額顯著成長,已自二000年的十八億美元激增至二0一三年的五百億美元。

經濟研究機構龍洲經訊(GaveKal Dragonmics)的的米勒(Tom Mill)說:「中國的建設熱潮已過,再也不需要更多高速公路、鐵路和港口。

但政府得幫國內眾多建設公司找到海外財源。」於是,從斯里蘭卡、孟加拉到巴基斯坦的港口建設工程,都看得到中國人的身影。其次,中國躍為中亞地區最大貿易夥伴之際,被擠到第二的俄羅斯漸漸認定,一帶一路正挑釁莫斯科一手主導的歐亞經濟聯盟(Eurasian

Economic Union)自由貿易區。

俄羅斯的智庫分析師說,五月習近平造訪莫斯科時,雙邊簽署互惠聲明,但事實上,這筆交易是莫斯科「痛苦的」內部決議,因為它得讓出中亞經濟掌控權,才能保住自己在軍事安全的主導地位。

最後,一帶一路就像二戰後援助西歐各國重建的馬歇爾計畫,旨在利用經濟對策彌補其他領域的漏洞。安撫當今「中國火藥庫」的新疆就是目的之一。

四月,習近平赴巴基斯坦國事訪問,第一天就簽署四百六十億美元的「中巴經濟走廊」協議:興建連接新疆維吾爾自治區至巴基斯坦瓜達爾港的道路、鐵路及管道。 表面是促成巴基斯坦成為南亞地區的經濟中心,但更重要的是,新疆坐擁豐富的石油、天然氣與煤炭,這份協議能為中國換來萬人軍隊保護自家經濟利益的好處。

漢、維兩族隔閡更深:北京許諾商機,新疆人拒吃

不僅如此,新疆是一帶一路必經門戶,但規畫成自治區六十年來,維吾爾族和漢族之間暴力相向的頻率與強度日益激烈,其中二00九年的七五事件導致一百九十七人死亡,讓兩族關係降至冰點。

在這個中國最窮省分之一,占人口四成的維吾爾族連基本中文都不會說,找到好差事的難度遠低於漢族,即使北京捨得花大錢投資,但好處都進了漢人口袋;再遇上北京強行打壓宗教與文化認同,自治區反倒更像是軍事化管理區。

習近平上任兩年多,比前任更勇於「雙倍下注」,但他也承認,資源開發獨厚大企業,而非當地人。如今,他更盼維吾爾族年輕人能分到一帶一路這塊商業大餅。不過,一名維吾爾族商人對《金融時報》說:「所有文宣都是垃圾,新疆根本沒有自由。」

中俄互惠聲明是「痛苦的」內部決議,俄羅斯得讓出中亞經濟掌控權,才能保住自己在軍事安全的主導地位。


大讀 世界 半年 追蹤 一帶 一路 真實 進展
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大讀世界 巴黎氣候峰會 恐為錢卡關


2015-11-30 TCW

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

未來幾週世人將注意到,經過巴黎一輪馬拉松談判之後,各國就氣候變遷問題達成了新的全球協議:這將是聯合國二十三年來,就氣候問題第三次達成協議,前兩次協議,分別是一九九二年於里約熱內盧及一九九七年於京都達成,但兩者皆未能達到其主要目標。

不過,巴黎談判也有可能失敗收場。即便巴黎會議十一月三十日將召開,但我們目前幾乎可以說,預測最終協議不會有哪些內容,要比預測協議會有什麼內容來得容易。

這是因為《京都議定書》失敗,加上二○○九年試圖締結新全球協議的哥本哈根峰會也失敗,基本上,決定了巴黎會議的談判方式。

會談基礎先天不足:

強迫各國減少碳排放量不可能事實證明,氣候變遷是比核武擴散更棘手的問題。美國從未核准《京都議定書》,主要因為該協議不涵蓋中國;加拿大後來也退出協議,而留下來的少數國家占全球碳排放的比率越來越小。

這次的巴黎談判,理論上涵蓋所有國家,無論貧富。但這輪談判也承認一個事實:強迫各國減少一污染是不可能的。

因此,巴黎協議的基礎,是所有國家自願提出應付氣候變遷問題的行動計畫。為了使協議得以有效執行,許多國家希望每五年檢視各國履行減排承諾的情況,以了解全球的減排進度,並在進度不如預期時,督促各國加強努力。

當局這一次決定各國須早早提出自身的減排計畫。今年三月以來,參與巴黎談判的一百九十五個國家中,逾一百六十個已經這麼做;這是史上第一次有這麼多國家,在這麼短時間內,做出這麼多有關氣候變遷的承諾。

但就算巴黎會議最終達成協議,它仍將是一個差異很大的個別國家承諾,而非國際議定的單一政策(例如定出一個全球碳價)。

問題關鍵在於,各國在一些基本事情上,提出了許多彼此競爭的選項,而更大的麻煩是協議草案中有太多要求,歐盟、美國和最希望達成有效協議的其他國家幾乎不可能接受。

協議內容後天失調:

窮國要錢富國卸責,爭議恐難解這當中包括一些條款,要求為小島國,以及因為氣候變遷而面臨損失和破壞的其他國家,提供某種形式的支援。還有一些措施是要確保到二0二0年時,已開發國家每年為開發中國家提供一千億美元,且隨後金額將越來越大。

此外,協議還要求富國持續加強它們應付氣候問題的行動,但允許眾多開發中國家少做很多事,而且是在富國提供足夠金援的前提下,它們才會開始行動。

這表示,法國政府接手巴黎談判的管理工作後,將必須施展非常靈巧的外交手腕。

法國面對的核心難題,正是向來困擾聯合國氣候談判的難題:富國與開發中國家,兩者之間意見分歧。這問題因為以下情況而變得更加棘手:巴黎協議希望促成所有 國家減排(這一點不同於《京都議定書》),其中包括一百三十多個開發中國家,它們構成聯合國談判中最大的一個群體,也就是所謂「七十七國集團十中國」。

七十七國集團資深談判代表穆勒(Bernarditas Muller)表示,這意味著富國「提出前所未有的要求,它們正把減排的責任轉移到開發中國家身上。」她認為這是不可能成功的,除非開發中國家確定可以獲得大筆資金,以助減少污染。

目前人們仍普遍預期下個月的談判將產生某種形式的新氣候協議。

部分原因是二00九年的談判,是在全球金融危機陰影下舉行,這一次不是;而且一些跡象顯示,全球碳排放量最多的中國,這一次遠比二00九年時更認真希望減少自身的排放量。

不過,已開發和開發中國家之間的意見分歧,讓巴黎會議的結果可能僅有外交上的勝利,但在科學上卻是失敗的。

換句話說,這次會議確實可能達成協議,但只有中等機會達成有力的協議-至於協議是否能促使碳排放大幅減少,成功避免危險的全球暖化,看起來仍是機會渺茫。

已開發和開發中國家閭的意見分歧,讓巴黎會議可能僅有外交上勝利,在科學上卻失敗。

重點摘要:

聯合國23年來就氣候問題,達成過兩次協議,一次於里約熱內盧,一次是京都,但皆未能達成主要目標。

這次巴黎氣候峰會的基礎,是所有國家自願提出,應付氣候變遷問題的行動計畫。

然而協議草案中有太多要求,比如金援開發中國家至2020年等,美國、歐盟和其他國家幾乎不可能接受。

 


大讀 世界 巴黎 氣候 峰會 恐為 為錢 錢卡 卡關
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大讀世界 中國製造 不轉型就完蛋

2015-11-23  TCW

重點摘要:產品出廠價格雖持續下跌,但某些成本居高不下,如過去10年,工廠工人平均工資增加3倍以上。「往價值鏈上方移動」,是中國政府希望企業轉型的方向,製造更多先進產品,並建立有力品牌。企業為生存必須找到新產品線,如原料廠巨科鋁業生產行李箱,太陽能設備商公元則生產廉價充電器。大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

浙江巨科鋁業銷售經理許先生(Hyde Xu)出席了中國規模最大的商品交易會「廣交會」,但許先生來這裡不是為了交易,而是要告訴客戶:「我們還活著」。

許先生雙手一攤,無奈說:「出口情況不好,國內市場也很差。出口貨櫃運價已經跌了一半……,現在貨運公司和工廠都擔心破產。」

內外壞景氣交攻只做單一產品,根本賺不了錢

中國的金屬廠商雖然被指責在國際市場上傾銷,但因供給嚴重過剩、國內經濟放緩、全球經濟前景不明,許多業者都倒閉了。之前曾把握到中國營建業和汽車市場榮景的浙江巨科,為了因應這情況,除了促使供應商降低成本之外,也努力開發高價值新產品。

如今,巨科正嘗試開拓這個全球第二大經濟體另一個仍在成長的領域:旅遊市場。

巨科原本專門生產用來製造汽車零組件和建築裝飾的巨大鋁卷板,如今添購了新機器,開始生產輕便的鋁製行李箱,外觀類似深受中國旅客喜愛的新秀麗(Samsonite)和日默瓦(RimOwa),但價格僅為這些高級品牌的一半。許先生說:「如果只賣簡單的鋁製品,我們很難賺到錢,所以我們必須找到新的產品線,否則公司活不下去。」

許多像巨科這樣的公司,正承受著空前沉重的壓力。

目前全球需求疲軟:歐洲仍在勉力掙扎,力求擺脫持續多年的危機;美國經濟未能強勁復甦;新興市場經濟體如巴西和印尼,因中國對它們的大宗商品需求減少,也陷入困境。

全球景氣欠佳,中國國內經濟發展趨緩,對製造業來說,更是雪上加霜。

官方數據顯示,第三季國內生產毛額(G D P)成長率已降至六.九%,遠低於二???年至二??九年間的兩位數水準。

工廠為求生存,紛紛壓低成本和提供折扣,這難免造成通縮壓力:中國工業生產者出廠價格指數(P PI)與去年同期相比,已連續四十四個月下跌。

雖然產品出廠價格持續下跌,但某些成本居高不下,甚至越來越高,例如過去十年,工廠工人平均工資便增加工二倍以上。

面對這種困境,中國政府希望企業「往價值鏈上方移動」,製造更多先進產品,並建立有力的品牌。中國製造業者不得不在境況艱難之際,謀求結構性轉變,告別低成本生產模武。

政府有心無力

拓展新興市場或內需又遇阻力在商業術語中,「轉型」 (pivot)通常是指矽穀新創企業在某種構想失敗後,轉變方向,把腦力和資金投資在截然不同的市場。如今越來越多中國製造業者被迫轉型,但不是所有公司都能成功。

改變需要資金。由於政府敦促國有銀行繼續支持掙扎中的國有企業,因此許多中小型民營製造商,很難獲得貸款。

牛津經濟研究院亞洲區主管高路易(Louis Kuijs)表示:「經濟放緩令中國政府措手不及,當局轉為致力穩定經濟成長,結構改革努力因此減弱了。總體數據顯示,中國正開始向價值鏈上方移動,但在個別公司或產業的層面,這過程中有大量的短期困難和苦惱。」

在國內市場放緩之際,中國本地成功的製造業者,例如最大家電廠商海爾和四大汽車企業之一的上汽集團,也面臨開拓海外市場的困難:它們的產品在許多先進國家仍被視為低檔貨,只能寄希望於拓展新興市場,但如今在這方面也陷於停滯。此外,向來專攻出口的製造業者也發現,要把重心轉向本地市場相當困難。

不過,一些務實的製造業者卻展現出強大的適應能力,例如太陽能設備製造商,公元太陽能便推出手機使用的廉價太陽能充電器。該公司王先生(Andrcw Wang)表示:「我們總是要適應。太陽能電池板價格暴跌對廠商非常不利,但我們因此得以開始生產這些廉價充電器,而這些產品極有市場。」

經濟放緩讓中國政府措手不及,當局轉為致力穩定經濟成長,結構改革努力因此減弱了。

大讀 世界 中國 製造 轉型 完蛋
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大讀世界 油價慘跌後的材料新秀:鋰

2015-12-28  TCW

重點摘要:

用在電動車等科技產品原料:如鋰、石墨、鈷,將迎來需求大潮,由科技驅動的新材料時代已來臨。

鋰有潛力成為「新汽油」,預計到2025年電動車鋰電池需求量,將成長11倍,增加至逾30萬公噸。

北京扶植電動車政策,大力拉抬鋰需求,中國今年鋰消耗量,接近全球產量約20%。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

正當原油、鋼鐵、煤等傳統原物料價格徘徊在近年低位時,一些用在智慧型手機、電動車及3D列印上的材料,如鋰、石墨和鈷等電池原料,勢將迎來需求大增的浪潮。更有專家直言,由科技驅動的新材料時代已經來臨。

油電車、電動車都用鋰:企業續研發便宜材料,成為變數

高盛證券認為,鋰有潛力成為「新汽油」。因為油電混合車與電動車電池須內含四十公斤至八十公斤的鋰,該原料商機十分可觀。高盛預估到二○二五年時,電動車的鋰需求量將成長十一倍,增加至逾三十萬公噸。

但技術研發速度讓鋰市場前景變得不明確:科學家正持續嘗試以混合新材料或生產人造物料的方式,壓低鋰電池製造成本並提升其效能。因此,我們無法確定電動車電池十年後將長什麼樣,也不清楚它將使用什麼材料。

不過,英國金屬材料製造商Metalysis執行長沃恩(Dion Vaughan)表示,那些在今年大幅縮減計畫支出的傳統礦業公司,正面臨科技發展帶來的「非一般」改變。「材料革命才剛開始,」沃恩自信的說,「這當然 不代表傳統材料如鋁將會消失,但市場秩序正在改變,未來將產生新的贏家與輸家。」

要在這波材料革命中勝出,關鍵就在降低生產成本,但這正是鈦金屬一直難以克服的問題。

鈦最初是在冷戰時期,被美軍用在間諜機上,多年來都是以高耗能方式生產。

但Metalysis表示,它現在有能力用天然礦石提煉出鈦,並減少至少五〇%能源成本。

此外,3D列印技術可以大幅減少原物料的浪費,降低製造鈦零件的成本。

挪威的Norsk Titanium計畫明年在美國興建一座3D列印工廠,每年可生產兩千噸鈦零件。NorstTitanium預估,未來五到七年,航太工業對鈦的需求將從現在的四十五億美元產值,成長二五%,逐步取代鋁。

中國市場需求助攻:該地鋰價一年來,大增逾六成

電池市場的變化也同樣戲劇性。高盛預估,未來十年電池成本將減半,二〇二五年,電動車市占率將由現在的不到三%增加至二五%。

科技發展日新月異,以致我們很難預測未來哪些材料將流行,哪些將被捨棄。但不論哪種材料,只要價格過高,就會刺激市場尋找替代品。例如高速成長的電池需求,料將推高現已相當昂貴的鈷價。顧問公司CRU預估,此趨勢將可能導致鈷在二〇二五年後,逐漸被其他材料取代。

現在這波刺激上述材料需求成長的原因,和十五年來促使銅和鐵礦砂等原物料價格飆漲的原因相同:那便是中國的需求。北京扶持電動車的政策,正大力拉抬鋰需 求,促使鋰價在中國一年來增加逾六〇%。鋰業大廠FHC Lithium市場專家勞瑞(Joe Lowry)分析,如果在今日買下電動車大廠特斯拉(Tesla)所用過電池中所有的鋰,也僅占全球鋰市場不到二%。但中國市場今年消耗的鋰,就接近全球 產量約二〇%。

勞瑞說,「特斯拉需求當然很大,但市場成長主要在中國。中國極度憂心鋰供應短缺;中國以外的鋰產能並未如預期投入服務,但中國的鋰需求已到了臨界點。」

小眾原物料應用:電池有潛力,成為未來大產業

傳統礦產公司也正積極開發鋰礦。大礦商力拓集團(Rio Tinto)正尋求在塞爾維亞開採鋰礦。力拓表示,此礦場或許能滿足「相當一部分」的全球需求。但力拓也相信基礎原物料,如自二〇一一年至今跌價五〇%的 銅,仍有前途。整體而言,銅去年產值一千二百四十億美元,遠遠超過鋰、石墨和鈷。鋰三大廠商的年度銷售額加起來,目前還不到十億美元。

「關鍵在於這些新材料是否會用在大產業,如今大部分原物料都還是由鋼鐵主導,」Benchmark MincralIntelligence董事總經理穆爾斯(SimonMoores)說,「這些小眾原物料至今未找到一個巨大的產業做為市場,但我們認為 電池正在成為這樣的大產業。」

這並不代表傳統材料如鋁會消失,但材料市場秩序正在改變,未來將產生新的贏家與輸家。

大讀 世界 油價 慘跌 跌後 後的 材料 新秀
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大讀世界 日企年度字:買、買、買

2016-01-11 TCW

在安倍經濟學新規則下,日本企業必須致力提升股東權益報酬率,以及替鉅額的手頭現金辯解。

面對內需萎縮、經濟成長委靡,日企為海外資產所支付的溢價,被視為拯救公司的「市價」。

中國崛起更令人感到威脅,日企因此藉由海外購併確保自身地位,以免自己成為其他公司的收購目標。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

一九八○年代日本經濟泡沫高峰期,索尼共同創始人盛田昭夫在公司以三十四億美元收購哥倫比亞影業後,說了一句令本來已焦慮不已的美國企業界人士更加緊張的話:「如果你們不想日本企業買它,不要賣。」

安倍經濟學施壓

為生存,買貴了也心甘情願逾二十五年後這句名言在二○一五年悄悄回到日本企業會議室,在日本對外購併金額首次超過十兆日圓之際,購併市場氣氛更加熱烈。

這波海外收購潮始於安倍經濟學推出前,但受其影響,規模擴大了。

在日本首相安倍晉三推出的公司治理新規則下,日本企業承受巨大壓力,必須致力提升股東權益報酬率,以及替鉅額的手頭現金辯解。

有些公司買回自家股票,有些提高股息,還有許多選擇收購其他公司。

結果是日本企業蜂擁從事購併,從銀行到小眾香菸品牌、物流公司和《金融時報》 (Financial Times)階在其中。

但在此同時,日本企業希望改變它們在外界眼中的揮霍形象。

以前日本企業在購併上的豪氣行為,引來一些評論者嘲諷說,日本公司如果花十兆日圓收購資產,很可能是多付了五兆日圓。不過,如果日本企業多付了錢收購資產,它們這麼做的動機如今看來很清楚,那便是希望公司能生存下去。

日本基本上不可能大規模接收移民,銀行、零售和消費品業者面對本地市場萎縮和經濟成長委靡的窘境,前景堪憂。在這種情況下,日本企業為海外資產支付的溢價,被視為拯救公司的「市價」。

「每家公司都想收購海外資產。

連股票市值十億美元的公司,也想收購比自己還大的企業,」高盛駐東京的購併業務主管矢野佳彥說。

日本企業這波購併潮,發生在全球購併市場興旺的一年,但在東京,關鍵問題是:再度積極從事購併的日本企業,擅長購併嗎?

提到這個問題,銀行業者就會本能的想起一些曾嚴重出錯的交易,如麒麟公司二〇一一年收購巴西的辛卡里歐(Schincariol),以及驪住(Lixil)二〇一五年收購的中國問題資產,但在此購併熱潮下,業者只好假設日本企業不會重蹈覆轍。

回顧前一波購併潮,盛田昭夫當年那句話,很不幸說在經濟泡沫高點。日本的泡沫隨後破滅,風險胃納萎縮,日本企業也不再是外界眼中四處收購「戰利品」的豪客。四分之一個世紀之後的今天,狀況截然不同的日本企業,再度成為渴求海外資產的買家。

越來越多公司設有內部的購併部門,因為了解到國際間對優質資產的競爭日趨激烈,日本企業也已經變得比較靈敏。

「最近幾年的大趨勢,是日本企業不會因為追求完美而放過好交易,」富而德律師事務所執行合夥人柯爾(Ed Cole)說。

銀行業者和律師則是表示,日本企業並未支付不合理的收購溢價。

Dealogic數據顯示,日本企業今年海外收購支付的溢價(相對於收購前的目標公司股價)中值超過三五%,是美國買家的兩倍。但如果看企業價值對EBITDA(未扣利息、稅金、折舊與攤銷的利潤)的比率,則日本和美國買家支付的收購價幾乎相同。

購併律師賀巴克(Matthias Horbach)表示,日本企業的投資期很長,相對於希望快速回本賺錢的其他買家,可以支付較高的收購價。

已開發國家公司成標的

2015年最愛買美國、英國居次國內市場成長乏力,不過是促使日本企業收購海外資產的許多長期因素之一,中國崛起的威脅更令人害怕。因此日本企業蜂擁收購海外資產,主要是希望趁著還有可能,奠定自身在全球市場的頂尖地位。

野村全球購併主管Shinsuke Tsunoda 便表示,越來越多日本買家以已開發國家的公司為收購目標。根據Dealogic數據顯示,去年日本買家最喜歡的市場是美國,占海外購併額三九%,英國則占 一一%。這些公司的價格通常較低,而且許多人認為它們的資產品質較佳。

Tsunoda說,日本企業希望藉由海外購併確保自身地位,以免自己成為其他公司的收購目標。顧問專家則認為,在前一波購併熱潮表現活躍的飲料與藥品業,二〇一六年將會更積極參與這場購併大戲。

(日本)每家公司都想收購海外資產,連股票市值僅十億美元的公司,也想收購比自己還大的企業。

撰文者路易斯、稻垣佳奈

大讀 世界 日企 年度 買、 、買
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大讀世界 中日高鐵戰 淪落面子之爭

2015-01-11  TCW

推銷高鐵、輸出系統,成為中、日在亞洲擴大競逐工業優勢,以及政治影響力的象徵。

中國勞力廉價、打規模效益,建造高鐵較便宜;日本則經驗較豐富,並強調新幹線的安全紀錄。

許多國家認為他們想要高鐵,因為這是經濟發展的重要象徵,但實際上很少國家真正適合發展高鐵。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

二○一五年十月,日本在印尼的五十億美元高鐵爭奪戰中輸給中國,日本人因為他們摯愛的新幹線(日本科技實力的重要象徵)落敗,失望不已。

不過,二○一五年十二月情勢逆轉。日本拿下價值一百五十億美元、連接印度孟買和亞美達巴德(Ahmedabad)的高鐵建案;但中國官方堅稱此案沒有公開招標,中國因此不算落敗。

推銷高鐵,儼然成了中、日在亞洲擴大競逐工業優勢與政治影響力的象徵。然而許多官員表示,這場高鐵割喉戰其實反映出一個不同的現實:沒什麼國家真的想要高鐵。

真正想蓋的國家不多:

超慷慨融資成搶單關鍵

東京一名高層談到中日均為高鐵工程提供異常慷慨的融資方案時說:「新幹線是日本身分認同的一部分,我們必須把它推銷出去。」日本贏得的印度新幹線工程,包括提供印度一筆為期五十年、利率〇.一%的一百二十億美元貸款。

這筆貸款最初十五年可以不用還款,且日本將提供慷慨的技術支援與訓練。而中國贏得的印尼高鐵案,包括提供對印尼政府無追索權的融資條件。

許多國家認為他們想要高速鐵路,因為這是經濟發展的重要象徵,但很少國家真正適合發展高鐵。高鐵須連接擁有相當收入水準的兩個或多個大城市,城市間距離不能太近,也不能太遠。台灣是迄今唯一引進新幹線系統的國家,但台灣高鐵虧損嚴重。

「能支援高速鐵路的海外市場不多,」北京交通大學教授趙堅(音譯)說。例如在泰國,要選出一個夠大的城市連接曼谷便不容易;在越南,河內和胡志明市都夠大,但一千一百六十公里的距離太遠,高鐵很難和航空服務競爭。

中國和日本目前都盡力希望避免在財務上競爭。「日本建造高鐵的經驗較豐富,」上海同濟大學鐵路專家孫章(音譯)說,「但我們過去十二年已建造了一萬零八百 公里的高鐵。我們的高鐵系統因規模效益,且擁有廉價勞力,所以比較便宜。」日本則強調新幹線的安全紀錄:新幹線從未令乘客受傷,反之,二〇一一年中國溫州 高鐵追撞事故造成四十人罹難,相較下,新幹線長期而言更有價值。

「中國建立了一個龐大的國營企業體,它們或許有能力用極低成本大量製造。但一旦變成價格競爭時,這便可能變成一場消耗戰。」新幹線主要供應商、日立總裁東 原敏昭說。東原敏昭補充:「如果能不只銷售高鐵本身,也就是能銷售包含長期營運服務的整體方案,我有信心日本財團的競爭力絕不會輸任何國家。」

檯面下口水戰不停:

日批中沒誠信,菲國鐵路沒影但檯面下,這場競賽就不是那麼彬彬有禮了。日本官員宣稱中國沒有為印尼的雅加達——萬隆高鐵線擬定合適的商業計畫,還做出無法 信守的承諾。日方最愛舉的例子是馬尼拉的北部鐵路計畫:菲律賓政府正在償還中國進出口銀行貸款,但鐵路從未建成。

不過,許多日本專家也承認,新幹線系統完整輸出(買家須接受整個新幹線系統)的銷售方式很難成功。「新幹線的規格要求很高,」鐵道業顧問 Yoshihiko Sato說,「想將新幹線原封不動輸出海外,是一項挑戰。」開發中國家迫切需要的是城市鐵路,許多日本鐵路業者認為地鐵會是更好的選擇。Sato先生說: 「我個人認為致力於城市鐵路業務,會比推銷高鐵帶來更多商機。」今年稍早,住友集團與日本車輛製造公司贏得一億零七百萬美元的雅加達地鐵合約。印度德里成 功的地鐵系統,是靠日本資金興建的,而日本首相安倍晉三造訪印度,也替日本拿到清奈與亞美達巴德系統的融資合約。

三井物產公司首席執行長安永龍夫說,「日本可以先幫外國客戶建造精準安全的城市運輸系統,藉以彰顯自身長處,這樣或許有助日本贏得長程鐵路合約。」中國或許有能力用極低成本大量製造,但一旦變成價格競爭時,可能變成一場消耗戰。

撰文者哈丁、米切爾

大讀 世界 中日 高鐵 淪落 面子 之爭
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大讀世界 Fangs四天王獨撐 美股牛市告終

2016-01-18  TCW

重點摘要:臉書、亞馬遜等4巨頭,加上微軟、eBay、星巴克等共9家公司,2015年股價漲幅均 超過60%。撇開這些當紅公司的驚喜,美股去年表現慘澹,市場「縮窄」情況,是股市長期漲勢正在結束的典型徵兆。投資範圍縮窄代表市場焦躁,反映投資人缺 乏理想投資標的,只好把資金投入少數「仍有好料」的公司。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

若不是少數表現優異的公司撐場,二○一五年將是美股歷史上糟糕的一年。美股、美債這一年近乎完全停滯,是自一九九五年來表現第二差的一年,僅優於金融海嘯爆發的二○○八年。

九大公司漲逾六成美股其他企業明顯漲不動

不過,四大巨頭「Fangs」(s是英文複數型態)——臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)、網飛(Netflix)和Google,股價 卻大漲。四巨頭加上微軟(Microsoft)、Salesforce、eBay、星巴克(Starbucks)和Priceline則是「Nifty Nine」,而這兩個組合二○一五年股價漲幅均超過六○%。

但撇開這些當紅公司所帶來的驚喜,美股二0一五年表現慘澹。等值權重標普五百指數(每家公司的權重均為0.二%)年線收低,表現不如一般標普五百指數(個股權重依市值計算)。

這種市場「縮窄」的情況,是股市長期漲勢正在結束的典型徵兆,反映投資人缺乏理想投資標的,只好將資金投入少數仍有「好故事可講」的公司。

「Nifty Nine」引領股市的現象,讓人回想起一九六0年代末至一九七0年代初,長期牛市走到尾聲,股市由「Nifty Fifty」公司(如全錄,Xerox)主導的情形。

「目前技術面是很悲觀的,」富國資本管理首席策略師鮑森(Jim Paulsen)說,「這跟Nifty Fifty年代的慼覺很像。當時多數個股在一九六0年代末就己觸頂,但Nifty Fifty撐住股市到一九七二年。」

當前狀況部分原因是企業獲利下滑,而這主要是因油價大跌損害能源公司利潤。「我們不應訝異,因為目前是獲利衰退期,而在獲利衰退期,市場就會變得非常『達 爾文主義』,」投資顧問伯恩斯坦(Richard Bernstein)說。這是指資金會蜂擁流向營收強勁成長的公司,如網飛(其獲利二0一五年第三季雖腰斬,但訂戶數持續成長)或亞馬遜。這兩家公司去年 股價均倍增,因為資金撤出業績令人失望的公司,追捧這些前景看好的個股。金融研究服務機構Financial Insyghts總裁阿特沃(PCter Atwater)認為,投資範圍縮窄是市場極度焦躁的徵兆。阿特沃指出,二0一五年,「標普五百前十名公司的股價上漲一三.九%,但其他四百九十家公司卻 掉了五.八%,這是自一九九0年代末以來的最大差距。」

從評價(Valuation)趨勢來看,美股接下來下跌可能性較大。美股二0一五年曾因人民幣貶值引發市場震盪,在八月時經歷了一次修正。但用鮑森的話來說,這「不是一次恢復市場活力的修正」。

他說:「我們並未重設股市評價水準,也未恢復獲利成長動能。」到了十月底,標普五百幾乎已重回高點,而美股的評價若以獲利倍數計,年底時並沒有比年初便宜。

決定股市方向的兩個關鍵因素是企業獲利和利率。二0一五年第三季,標普五百成分股獲利較去年同期跌了0.八%,市場預期第四季將跌三.五%,主要是因能源公司獲利衰退。

獲利週期轉向美經濟成熊市與否最大關鍵

油價再度下跌,令人擔心能源公司將被迫認列資產貶值損失。華爾街認為谷底之後,企業獲利大有希望從低點反彈:券商分析師預測二0二八年標普五百獲利成長 七.九%,但股市策略師及資產配置負責人卻估計該預期將在這一年中顯著下修。此外,獲利變化通常是有週期的,而美國企業的獲利週期看來已經轉向了。

王於利率影響,聯準會預告市場今年將有四次升息,但聯邦資金利率期貨顯示市場認為有兩次升息。低利串通常對股市有利,但低利率可能也意味著美國經濟疲弱,而這會打擊人們對企業獲利的期望。因此,美股不會從「縮市」步入熊市的最大希望,在於美國經濟。

美國經濟目前看來沒什麼衰退跡象,而只要經濟不衰退,股市跌勢通常不會很嚴重。

「營運獲利率不會再上升,利串也不會再下跌,很多因素的影響力已經耗竭,」鮑森說。他認為二。二八年股市最有可能再度平盤,「但經濟應該不會衰退。」

美國經濟目前看來沒什麼衰退跡象,而只要經濟不衰退,股市跌勢通常不會很嚴重。

撰文者奧瑟茲

 
大讀 世界 Fangs 天王 獨撐 美股 牛市 告終
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大讀世界 全球大車廠 轉型「移動工具商」

2016-01-25  TCW

豐田人工智慧研究主管預言:家庭機器人將成為人們渴望擁有的物品,可能超越汽車曾受人喜愛的程度。

汽車業面對不確定的未來,「移動工具供應商」這概念。為汽車廠商描繪一個較光明的前景。

智慧型手機是聯網裝置榜樣,而汽車可能也將是這樣,成為承載很多功能的個人空間。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

全球最大汽車製造商日前告訴世人,它已開始準備迎接超越汽車的年代。面對數位技術衝擊,多數公司喜歡假裝一切如常,但豐田汽車卻希望世人知道,它已經在思考不可思議的事:未來某個時候,汽車將不再是豐田的主要業務。

日產雷諾宣告

未來大勢之一:聯網機器人汽車豐田機器人和人工智慧研究主管普拉特(Gill Pratt)預言,另一種機器可能取代汽車,成為人們渴望擁有的物品:「家庭機器人未來可能超越汽車曾受人喜愛的程度。」汽車業界年初的動態顯示,汽車業 正準備開拓設計、製造和銷售汽車以外的業務。但是,汽車業者不但必須彼此競爭,還得與Google、人工智慧開發商及機器人業者競爭。在此情況下,業者公 開的姿態背後,是顯著的審慎心態。

「面對不確定的未來,汽車業仍在摸索出路,」顧問公司KPMG汽車業務主管李奇(John Leech)說。他補充說,業者探索無人駕駛和聯網汽車的初步試驗顯示,它們以非常保守的方式因應技術變革。

雷諾和日產執行長高恩

(Carlos Chosn)日前的話,概括了大車廠的想法。他表示,對雷諾和日產之類的公司來說,前景很明確:它們是個人移動工具的供應商。

汽車廠商可藉「移動工具

供應商」這概念,描繪一種較光明的前景。福特汽車執行長費爾茲(Mark Fields) 估計人們一年花二兆三千億美元在汽車上,如果將航空以外所有個人交通工具和服務花費算進來,市場規模高達五兆四千億美元。他說:「另外的那塊市場,汽車業目前幾乎完全拿不到。但

那將是汽車業務的自然延

伸。」這種概念並不新鮮。但在面臨巨變的情況下,多數汽車業者根本末準備好壓下注碼。

高恩說:「目前的技術趨勢互有矛盾。」他指出,無人駕駛汽車和電動車的出現,看來預示著未來很多人將共用汽車,但另一種主要技術——無所不在的網路連接能力——則是驅動相反方向的技術發展。

智慧型手機已經成為所有聯網裝置的榜樣。高恩認為汽車可能也將是這樣:「汽車將成為承載很多功能的個人空間。」車主提交足夠的個人資料之後,汽車將能量身 設定車主與外界的互動,擁有汽車的價值將因此增加。他說:!這趨勢的方向,應該是與共用汽車相反。」對汽車廠商來說,這是個誘人的願景:聯網的機器人汽車 就像新的智慧型手機那樣。但這種類比也可能令人不安。手機從日常用品變成聯網的數位裝置,令手機業迎來強勁的科技業競爭對手,重創原本的業界龍頭如諾基亞 (Nokia)和黑莓公司(Blackberry)。

付款方式將像智慧型手機

但過渡到無人車,恐有適應障礙因此,汽車業新進業者的自我定位如同智慧型手機業的闖入者,也就不令人意外。「新汽車的技術通常比最新的智慧型手機落後二或 三年。我們正試著混合、融合兩者,」加州電動車新創企業Faraday Future 研發主管桑普森(Nick Sampson)說。

他表示,汽車的付款方式將變得比較像智慧型手機,顧客分期每月付款,購買的內容包括各種服務。

不過,汽車廠商則估計,它們適應此類變化的速度,將快過新進業者適應汽車業艱苦環境的速度。高恩樂觀的時間表,很能反映這種心態。在他的設想中,無人駕駛技術將在幾乎無人注意的情況下逐漸成熟,五年後,汽車將能完全自動駕駛,司機可以安坐車中看書。

但是在數位時代,我們已經見識過一些突變。和諧過渡至汽車無人駕駛的未來,是汽車業者的願望,但這種設想可能面臨一些障礙。但如果汽車業者成功的調整其商業模式,同時有效適應空前的技術變遷,它們將成功的頂住數位趨勢。

而如果這一切都失敗了,至少它們還可以發展家庭機器人業務。

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大讀世界 Google、軟銀錢進「數位印度」

2016-02-01  TCW

印度上網人口2015年破4億,成為全球僅次於中國的連網大國,手機用戶目前也已經超過10億。

這些數字帶來空前投資流入,國際創投資本去年在印度新創企業上,投資逾50億美元,是2014年兩倍。

印度必須解決一個最明顯矛盾:網路人口急速成長帶來大量機會,但支撐其成長的基礎建設卻搖搖欲墜。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

印度總理莫迪(Narendra Modi)十六日在新德里宏偉的維基揚會議中心前,對著滿場觀眾宣稱,印度正站在數位革命的浪頭上。一群世界級網路大亨在場聽總理演講,包括Uber創辦人卡蘭尼克(Travis Kalanick)、日本電信巨擘軟銀集團總裁孫正義,以及許多印度知名科技企業家。

印度上網人口超越美國:政府寄託科技是改革萬靈丹

這場聚會名為「Start up India」,是旨在彰顯莫迪的群眾魅力以及科技通聲望系列活動之一。不過,這也顯示莫迪相信科技萬靈丹能幫助印度,解決許多迫切的經濟和發展難題。

這種熱情不難理解。

印度上網人口二〇一五年突破四億,超越美國,成為全球僅次於中國的連網大國。

印度經濟表現亮眼,網路普及卻跟不上

比經濟成長》印度強過中國

在使用手機成癮的年輕世代推動下,印度上網人口將在二〇二〇年突破六億大關。二〇一五年十二月官方數據顯示,印度手機用戶已超過十億。

Google、推特關注:

「下一個十億」,去年掀新創潮

這些數字產生的刺激,在二〇一五年帶動一股創業潮,帶來空前的創投資金流入,且吸引矽谷巨擘如Google和推特越來越大的關注。但莫迪希望網路使用迅速普及能產生更深遠的影響:在新興市場普遍陷入困境之際,支撐印度這個表現相對亮眼的國家繼續成長,同時幫助印度解決一些棘手的社會問題。

印度第二大軟體公司Infosys創辦人南丹(Nandan Nilekani)將近年的網路發展稱為印度的第二次科技革命(第一次定印度軟體業於一九九〇年代崛起),但能否成功還在未定之天。儘管各種數據表現出色,多數印度人其實從未用過網際網路。

初到印度科技大城邦加羅爾的人,如果懷疑印度網路熱潮是否真的存在,是可以理解的。

從機場出發的高速公路上常收不到3G手機訊號,電話經常斷訊,城市無止境的交通問題更加深人們的挫折感。但過去一年邦加羅爾科技生意興旺。二〇一五年國際創投資本投資逾五十億美元在印度新創企業上,金額超過二〇一四年的兩倍。

美國最大的科技公司也開始關注印度商機。被稱為「Fangs」的臉書、亞馬遜、網飛(Netflix)和Google四家公司,都大力投資印度。

這些科技巨擘談論的是新興市場中的「下一個十億」網路使用者,其中很大一部分會是印度人:拜智慧型手機成本急跌所賜,二〇一五年印度上網人口增加一億,使該國上網人口達到二〇一〇年時中國的水準。那些大力投資印度科技產業的人,現在希望這個國家能在其他方面像中國那樣,特別是創造出像阿里巴巴或百度這樣快速成長的網路事業世代。

對莫迪來說,重要的是科技能在未來十年如何幫助印度擺脫貧窮,邁向中產所得水準。二〇一五年第三季GDP增長七.四%是一個明顯的例子。印度正處於科技支出擴張的早期階段:科技投資到二〇二三年預估將增加逾兩倍至二千三百八十億美元,特別是在電信和金融服務業。

經濟願景疑慮:網民多卻連線陽春,障礙重重

然而,在這種宏大願景有望實現前,印度必須解決其蓬勃發展的科技業最明顯的矛盾——網路人口急速成長帶來大量機會,但支撐其成長的基礎建設卻搖搖欲墜。

那些漂亮的網路統計數字其實不像表面那樣令人驚豔。印度四億上網人口只有約四分之一享有寬頻網路,其中僅兩千萬人能使用快速的固網上網服務。大部分印度網民只能利用陽春的手機,連上緩慢的網路線路。

上網購物的人數也很少,據券商India Infoline統計,僅佔所有網民約一五%,而這限制了線上零售市場發展。二〇一五年從阿里巴巴籌資六億八千萬美元資金的印度支付平台Paytm創辦人Vijay Sharma說:「在這裡做電子商務,比在中國難很多。」

資金仍在持續流入新創企業,但近來許多投資人也開始認清現實:這個亞洲第二大新興經濟體的數位崛起不像第一次那麼快速。

但儘管比起中國,印度的網路經濟規模仍小而且搖搖欲墜,南丹仍堅信,科技應用普及將帶來深遠的改變。

「印度是非常需求導向的社會,十億人對科技帶來的改變有需求,這是一股非常強勁的力量,」他說,「數位轉型或許不會毫無波折,但就算我們是進兩步、退一步,它仍然是會發生的。」

數位轉型或許不會毫無波折,但就算進兩步、退一步,它仍然會發生的。

撰文 克拉布特里

大讀 世界 Google 軟銀 錢進 數位 印度
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大讀世界 太空挖礦即將成真

2016-02-22  TCW

盧森堡政府日前宣布,將促進小行星商業採礦產業發展,它的可行度、經濟利益備受質疑。設立小行星採礦作業,無疑需要以百億美元計算的資本,潛在報酬則視採掘的資源類型而定。兩家從事相關業務的公司,均已吸引到可觀的私人投資,這其中包括全球最大工程集團之一。

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盧森堡瘋了嗎?抑或這個大公國真的高瞻遠矚?

盧森堡政府日前宣布,將促進小行星商業採礦產業的發展。消息令人大感驚訝,連資深的太空產業觀察者也不例外,許多人甚至懷疑今年的愚人節是否已經提早到來。

抱懷疑態度的人,心裡疑問重重。從小行星(距離地球數億哩的一塊塊石頭和冰塊)採礦並加工成有用的物品,是可行的嗎?如果可行,有人可以從中賺到錢嗎?而即使小行星採礦符合經濟效益,為什麼盧森堡這個小國要參與其中?

但經過進一步思考,並與專案推動者交談後,筆者開始確信,這不是瘋狂的科學幻想。

技術不是問題太空使用比運回地球銷售划算

美國、歐洲和日本的太空機關已經發送探測器前往小行星和彗星。美國太空總署今年將啟動探索貝努小行星(Bennu)、採掘樣本回地球的任務,而且是以「幫助我們了解如何在小行星採礦」為明確目的。

小行星是太陽系約四十五億年前形成時遺留下來的,它們蘊含的有用物料一般比地球的地殼豐富。這是因為年輕的行星在冷卻的過程中,較重的元素(例如鉑族金屬)會沉入行星的核心。發送小型偵察衛星到行星之間的空間、尋找最好的採礦機會,是相對簡單和可負擔的事。

未來需要的技術(在小行星的表面採掘礦物,然後加工處理)尚未在太空中完成試驗,但這些技術並不需要不可思議的技術發展。

至於小行星採礦是否符合經濟效益,則較難推測。即使相關硬體由致力節省成本的公司如SpaceX,而非運作成本高昂的官方機關負責提供,設立小行星採礦作業無疑需要以百億美元計的資本。

潛在報酬則視採掘的資源類型而定。貴金屬如鉑(某些小行星有大量鉑礦)是其中一類。表面看來,業者可以從小行星採掘貴金屬運回地球銷售,藉此賺取厚利。不過,業者必須非常審慎的處理銷售問題,以免來自太空的大量供給,導致這些貴金屬價格崩跌。

另一種做法,是在太空軌道上使用小行星礦物,而非把它們運到地球。相對便宜的金屬如鐵、鎢和鈦可以利用3D列印和其他自動製造技術,製成太空船的零部件。某些小行星上充裕的水可以分解為氫和氧,做為火箭燃料。利用太空中的物料、在太空軌道上製造物品,可能比在地球製造這些物品、然後運送上太空軌道更符合經濟效益。但這種運作的收入,非常仰賴資金充沛的國際太空計畫延續下去或擴張規模。

大咖投資人到位

Google創辦人出手增添市場信心判斷一項生意財務上是否可行的方法之一,是了解投資人的身分,小行星採礦在這方面予人信心。這是行星資源公司(Planetary Resoures)和深空工業(Deep Space Industries)這兩家美國公司的焦點業務,而兩家公司均已吸引到可觀的私人投資。行星資源公司不但吸引到富豪如Google創辦人佩吉(Larry Page)投入資金(他們可能被一些人貶為「虛榮投資人」),還吸引到務實的投資人如創投基金和全球最大工程集團之一的貝泰(Bechtel)。

那麼,盧森堡對太空採礦可以有何貢獻?貢獻之一是增強這項事業的信譽。盧森堡雖然是一個只有五十四萬人口的小國,而且最近令人想到它與企業避稅的關係,但它也是先進技術研究和商業的中心,包括太空事業。一個世代前,這個大公國在通訊和廣播衛星的開發上發揮了重要作用,而且全球最大商業衛星通訊公司SES便是以這裡為根據地。

盧森堡政府計畫為太空資源公司提供現金資助,它還將提供歐洲第一個相關法律框架,賦予私人公司在外太空採掘的資源財產權。難怪行星資源公司和深空工業均對盧森堡政府的宣布反應熱烈。

盧森堡在太空採礦上的作為是英明還是愚蠢,許多年後才可能有定論。但相信超長期經濟規畫的人,都應該希望它成功。

科幻片實現!太空採礦3大步驟1.探索:發射小型望遠鏡網路進入近地軌道,尋找有用、有潛力開採的小行星2.搜尋:發現小行星後,將望遠鏡送入小行星軌道,搜尋有價礦物3.採集:將機器人放置行星表面萃取金屬或鑽探礦井,或用磁鐵耙過小行星表面岩層,

蒐集金屬

盧森堡是英明或愚蠢,多年後才有定論。但相信超長期經濟規畫的人,都應該希望它成功。

撰文者庫克森

大讀 世界 太空 挖礦 即將 成真
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大讀世界 汽水稅課徵潮 吹進新興國家

2016-02-29  TCW

亞洲國家如印尼、印度,正準備追隨法國、墨西哥、美國某些州,立法課徵汽水稅。若汽水稅在新興國家實行,飲料廠商必須為生意萎縮做好準備,同時也將打擊跨國企業投資市場意願。印度可口可樂抨擊徵稅提案,認為這會妨礙該國吸引外資;另外,徵稅未必能阻止嗜甜印度人喝含糖飲料。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

全球汽水業年銷售額達五千 六百億美元(約合新台幣十八兆六千億元),但醫界和政策制定者卻因肥胖和糖尿病損害民眾健康、造成政府越來越大的財政負擔苦惱不已,汽水業在世界各地受到抨擊。因此,亞洲一些汽水消費大國正準備追隨法國、美國某些州和墨西哥的做法,課徵汽水稅。

菲律賓計畫最成熟:含糖飲料課10%貨物稅待表決

許多人把加稅視為對汽水業的威脅,與當局對菸草業的管制相提並論。但有一點不同:菸草業者藉由擴大新興市場的銷售額,減輕先進國家加強規管造成的衝擊;亞洲國家的行動則顯示,汽水業在全球可能難以找到避難所。

印尼、印度和菲律賓政府有意課徵某種形武的糖稅,而Euromonitor的資料顯示,這些國家的汽水業年銷售額總計一百八十億美元,僅為西歐市場的五分之一,仍有巨大發展潛力。

其中,菲律賓的徵稅計畫最成熟:該國眾議院將表決是否對所有含糖飲料開徵10%的貨物稅。

「在印度和東南亞,肥胖的情況沒有那麼普遍,但近十年來,許多地方的情況惡化趨勢令人擔憂,」約翰霍普金斯彭博公共衛生學院的Bruce Lee說。

印尼和印度的汽水稅討論則處於初步階段。在印度,首席經濟顧問蘇巴曼尼恩 (Arvind Subramanian) 領導的一個政府委員會,去年十二月建議課徵四0%的含糖飲料稅。

如果這些措施付諸實行,飲料廠商必須為生意顯著萎縮做好準備。兩年前開徵含糖飲料和垃圾食物稅的墨西哥,已經成為其他新興市場國家的參照標準。墨西哥在徵稅的第一年,相關產品銷售額減少一二%,政府則得到逾二十億美元的稅收。

分析師警告,亞洲國家若開徵汽水稅,可能產生一些當局不樂見的後果,包括打擊當局希望吸引的跨國企業的投資意願。

印度徵稅案引發爭議:放過本國業者,被質疑保護主義

另外,有些人指出,印度的徵稅案放過本國業者。新稅項以碳酸飲料為目標,這是跨國企業如百事和可口可樂控制的領域;包裝好的果汁則不受影響,而此類產品主要是本國廠商(例如市場龍頭Dabur)生產的。「當局的目的並不明確,而我直覺認為,這當中含有保護主義,」孟買券商Ambit Capital的穆克傑 (Saurabh Mukherjea) 說。

印度可口可樂抨擊徵稅提案,認為這會妨礙總理莫迪 (Narendra Modi) 吸引外資的「印度製造」大計。該公司還表示,可口可樂和它在印度的裝瓶夥伴共雇用了約二十萬人。

印尼方面,汽水業者已經受市場成長放緩和匯率波動困擾,政府的徵稅提案料將打擊這個產業。新品牌如Peruvian Big Cola已經導致競爭加劇,而產業說客表示,政府課徵新稅將扼殺市場。

「這種飲料的市場仍然非常小,」印尼汽水業協會的皮佐索西羅(Triyono Prijosoesilo) 說。「人們可輕易改變自己的飲料選擇:若覺得包裝好的茶變得非常貴,他們可以改喝水,或是非預先包裝的飲料。」產業分析師也質疑,徵稅未必能阻止嗜甜的印度人和印尼人喝含糖飲料,因為他們往往在非預先包裝的傳統飲料中加大量的糖。「在印尼,連茶也是加糖的,」雅加達資誠(PwC)的伊林敏 (Ade Elimin) 說。「印尼人很愛糖,喜歡喝甜飲。」

印度患糖尿病的成年人達七千萬,僅次中國。專家警告,相關的醫療照護成本可能是災難性的。世界衛生組織估計,低收入印度家庭若有成年的糖尿病人,治病支出占家庭所得的比率可能高達二五%。

在越來越多證據顯示甜飲甜食有害的情況下,專家強調,在相關產業仍處於初步發展階段時(亞洲多數新興市場國家正是這樣),阻止人們過度消費甜飲甜食非常重要。

「證據顯示,嗜甜是後天養成的品味,而且可能會成癮,」約翰霍普金斯的Bruce Lee說。「最好在養成消費甜食習慣前採取行動。」

墨西哥在徵汽水稅第一年,相關產品銷售額減少一二%,政府則獲得逾二十億美元稅收。

撰文者切爾科蒂

大讀 世界 汽水 課徵 吹進 新興 國家
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大讀世界 反Uber聯盟 逼出Uber兩輪車

2016-03-07  TCW

優步中國對手「滴滴快的」,和優步印度、東南亞、美國競爭者結盟,共同對抗它在亞洲的快速發展。

優步在中國蒙受鉅額虧損後,今年2月在泰國曼谷啟動試驗計畫,推出「機車計程車」服務。

該公司去年上半年,全球虧損擴大至近10億美元,比2014年全年虧損增加近50%。

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優步(Uber)選擇在泰國曼谷推出該公司的首項機車計程車服務。這家叫車服務公司在中國蒙受鉅額虧損之後,目前正致力拓展其他亞洲市場,希望得到一些補償。

在中國,拚不過地頭蛇轉移重心,改推泰國機車服務這項名為UberMOTO的試驗計畫二月二十四日啟動,是這家美國公司拓展正規汽車以外服務的最新一步。由於印度和印尼等地流行自動三輪車,優步希望把這些另類交通工具也納入其服務中。

這項泰國新服務,也是優步反擊對手的一步。在亞洲,資金雄厚的對手如中國的滴滴快的(DidiKuaidi),以及印度的Ola和東南亞的GrabTaxi日益聯合起來,對抗優步在亞洲的擴展。

優步在曼谷的這一步,是希望利用當地流行的機車計程車—這些機車的駕駛人身穿橙色背心,幫助當地居民穿越有時壅塞的車流。「機車是泰國通勤文化的一部分,」優步亞洲業務拓展總監道格拉斯.馬(Douglas Ma)說。「優步的目標,是在所有地方為所有人提供一鍵可得、安全、實惠和可靠的交通服務。」

優步推出機車服務這天,恰巧曼谷的BTS SkyTrain捷運系統出現嚴重延誤,以致早上大量通勤者被迫另想辦法—這對優步當然是天大的好事。

不過,優步不是第一家進入這個市場的公司:GrabTaxi去年便已在曼谷推出機車服務。

總部設在舊金山的優步因為在中國受挫,東南亞和印度的拓展計畫變得特別重要。優步雖然在中國投入鉅資,但目前仍難以動搖滴滴快的的地位。而且滴滴快的、Ola、GrabTaxi和Lyft(優步的美國對手)去年已經正武結盟,共同對抗優步在亞洲的快速發展。

優步創始人卡蘭尼克(TravisKalanick)本月表示,該公司去年在中國虧損逾十億美元,而眼下的關鍵是它能否「頂住市場的不理性運作,直到世界恢復理性」。

在東南亞,遇強勁對手印度試推三輪車,試驗去年結束

根據網站The Information一月取得的資料顯示,優步去年上半年全球虧損擴大至近十億美元,比二0一四年全年虧損增加近五0%。優步拒絕評論這些數字,但卡蘭尼克對加拿大網路媒體Betakit表示,優步與滴滴快的的關鍵差別,在於優步有能力抵銷中國市場的虧損。優步在多數美國市場占有顯著優勢,而且它已藉由在許多美國市場提高預約費和佣金,增加公司收入。

許多亞洲消費者的交通預算有限,泰國的機車試驗是優步為這些顧客提供新服務的最新嘗試。

優步之前在印度破例接受現金付款,也曾在德里推出自動三輪車服務,結果成效不一;試驗計畫去年底結束,至今未擴展這項服務。泰國的機車計程車以方便靈活著稱,也以可穿越車流和在擁擠的人行道上行駛。優步表示,正與泰國當局和道路安全推動者合作,確保其司機遵守交通法規,包括強制要求乘客載安全帽(這規則常遭漠視)。

優步也必須適應亞洲地區差異極大的機車計程車使用情況。該市場在印度正發展中,在印尼(東南亞人口最多的國家)則已經很大,而Gojek公司已建立強勢地位。

在越南,胡志明市和河內的馬路上滿是私人機車—這是當地許多人喜歡的交通工具,而優步在這個國家除了提供正規計程車外,也提供小型掀背車服務。

緬甸最大城市仰光則完全禁止機車,但執法並不嚴格。

優步在多數美國市場占有優勢,而且籍由在該市場提高預約費用和佣金,增加公司收入。

撰文者皮爾、克拉布特里

 
大讀 世界 Uber 聯盟 逼出 兩輪 輪車
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大讀世界 美國學貸 下個金融風暴?

2016-03-04  TCW

截至2015年年底,美國共累積1.2兆美元學生債,是10年前的3倍有餘。學生債已超過信用卡,成為美國拖欠率最高的消費者債務,更有逾10%學生債拖欠超過90天。替股東賺錢的營利學校興起,近年來更積極吸引低收入人士入學,更助長學生債狀況惡化。

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夏爾(Jennifer Char)當年去念亞特蘭大的西木學院(Westwood College),是希望能成為一名繪圖師。如今她的工作是賣美容產品,而西木學院下個月將永久結業,夏爾懷疑自己在這間學校念書兩年是否值得。

「我覺得當年有些課程比較像高中選修課,對我的學位是不必要的。」她說,她畢業時作品不夠提供給潛在雇主參考。「為什麼我要為一些不值得的東西付錢呢?」

夏爾從西木學院畢業,至今未能擺脫的東西之一是學生債。她表示,每個月四百至五百美元的學貸還款支出,占了她可以拿到手的薪酬一半左右。不過,她的學生債難題,在美國一點也不獨特。

無法籍破產免除

拖欠嚴重,症狀似2008年房貸

截至二○一五年底,美國人總共累積了一兆二千億美元的學生債,是十年前的三倍有餘。許多美國人不惜背負沉重學貸,也要接受高等教育,因為他們認為這是擺脫低薪困境的最好方法。

但有些人現在發現,這麼做的負擔超過好處。二○一二年,學生債超越信用卡,成為美國拖欠率最高的消費者債務。截至去年十一月,逾一○%的學生債處於拖欠逾九十天狀態。更令人擔心的是,研究顯示,承受能力最弱的學生面對最大的財務問題;他們是美國的低下階層,借了金額較小的貸款,支付他們在沒有名氣的學校研讀課程。

根據美國聯邦法律,學生債多數無法藉由破產程序免除;也就是說,學生債可能拖累個人財務狀況很多年,這令人擔心學生債將損害許多美國人創業或購屋的能力。二○一四年,學生債債務人平均背負略低於二萬九千美元(約合新台幣九十五萬元)的學貸,遠高於十年前的一萬八千五百五十美元。

目前,美國學貸主要監理機關是消費者金融保護局(CFPB),該局認為學生債具有觸發二○○八年金融危機的有毒房貸的一些特徵。CFPB的學貸代理申訴專員佛特曼(Seth Frotman)表示:「學貸拖欠惡化情況,令我們想起房貸危機時的狀況,真是有點恐怖。」

他說,不像其他類型的消費者債務,學貸並無全面的規則規管,諸如支付處理、申訴受理,以及財困債務人援助等問題。「有一個世代的人背負著空前沉重的學生債。我們認為這會衝擊家庭的資產負債狀況,而且對經濟也有廣泛的影響。」

弱勢借款人增加遏止營利學校歪風是關鍵

學生債問題的一個關鍵爭議點,是企業擁有的營利學校出現特別嚴重的學貸拖欠問題:這些學校經營目的是替股東賺錢,近年來非常積極吸引低收入人士入學。

美國教育部已成立一個執法單位,針對以詐欺式行銷引誘學生入學的學校:這些學校讓能力不足的學生入讀不合適的課程,也可能不誠實的替學生申請聯邦政府資助。教育部次長米契爾(Ted Mitchell)表示,弱勢借款人增加,部分原因在於學校增收成年學生,包括單親媽媽和二、三十歲的退伍軍人。

他說:「這些人的收入通常低於傳統中產家庭學生。因此,問題不但是學生和家庭承受了財務負擔,更在於負擔日益落在窮人身上,他們並沒有可觀的儲蓄可以仰賴。」

關注這問題的赫連因(Luke Herrine)敦促教育部寬免學生債。他認為營利學校興起已經造成嚴重問題:財力薄弱的人認為高等教育可以提升他們的賺錢能力,但結果卻陷入財務窘迫的處境。

米契爾表示,教育部已經發現「零星的學貸危機」,但他強調,接受高等教育仍然是「很好的投資」,都有望帶給畢業生豐厚的報酬。

研究也支持他的說法。麻省理工教授奧托(David Autor)發現,美國男性大學畢業生與高中畢業生的收入中值差距,一九七九年至二○一二年間擴大了一倍。

因此,許多美國人仍然確信念大學是值得的,住在南卡羅萊納州首府哥倫比亞的威廉森(Lafontant Williamson)就是其中之一。

雖然身邊沒有任何朋友計畫上大學,但他卻計畫申請藥學系,因為他相信比起高中學歷,大學將帶給他更高薪的職位。他說:「我寧願負債十年,但最後仍可賺到錢。」但他也承認,對自己未來可能面對的學貸感到不安。

撰文者喬普森、弗萊明

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大讀世界 習近平治殭屍企業 走錯路了

2016-03-21  TCW

中國經濟成長速度降至25年來新低,處理笨重國有企業,是中國經濟結構改革最重要的一步。

中國高層矢言改革國企,包括出售股權和領導階層「去政治化」,但最積極推動的是大型國企合併。

西方經濟學家則認為,解方就是企業藉私有化提升效率,但中國政府顯然不願那麼做。

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這裡是中國最大的造船廠之一。儘管運費崩跌重創航運業,上海外高橋造船公司的船廠不缺生意。未完工的船身緊密相連,工人可以在船身下方,騎腳踏車穿越一.一公里長的工廠。

補貼優惠多

產能過剩,竟還下大單訂船這家船廠和其他國有船廠忙個不停,是拜中國遠洋運輸集團所賜。中遠集團是中國運量最大的航運公司,去年訂購了十一艘大型貨櫃船。據財經雜誌《財新》報導,當中向外高橋造船公司訂購的三艘船,可載兩萬個二十呎長的貨櫃,是全球最大的貨櫃船。

中遠集團的大股東是中國政府,其非政府股東可能會覺得奇怪:公司為什麼需要十一艘新船?因為中遠董事會在公司半年報中承認,二0一五年「航運市場需求總體疲軟,運力過剩局面延續」。

此外,這些貨櫃船約定二0一八年交付,在全球貿易萎縮情況下,訂單的時機更加出入意表。國際貨幣基金(IMF)數據顯示,去年全球貿易額下跌一二%,多數預測認為情況短期內不大可能好轉。

不過對中遠來說,好消息是:它不需要花很多自己的錢,就能支付十五億美元的造船成本。中國財政部根據二0一三年的一項規定,為報廢舊船、向外高橋這種國有船廠訂購新船的航運業者提供補貼。

中國效率不彰、負債累累的國有企業面臨重重問題,中遠是個生動的例子。

剔除非經常損益,中遠二0一五年前九個月虧損人民幣三十八億元。中國財經資料庫Wind資訊的數據顯示,截至去年九月底,中遠的

淨負債權益比高達二0

六%,是上海上市公司平均值六六%的三倍以上。

在中國經濟成長速度降

至二十五年低點的情況

下,許多經濟分析師表示,處理笨重的國有企業,是中國經濟結構改革最重要的一步。

「國企改革、債務、產

能過剩和「彊屍企業」

(指無望恢復生氣,但

由於獲得放貸者或政府

支持而免於倒閉的負債

企業)全都是緊密相連的

問題,」瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表示。

中遠得到的補貼,只是國企得到眾多好處的一個例子。

wind資訊整理公司公告,發現上市公司二0一四年共獲得人民幣三百億元補貼,實際數字甚至更高。

很多補貼流向非上市企業,而國企也享有多種非現金補貼,例如低利率銀行貸款,以及土地、水費、電費方面的優惠。

中國領導高層已矢言改革國有企業。總理李克強去年十二月在經濟工作專家座談會上表示,「要下大決心,下一步將對「彊屍企業」、產能絕對過剩的企業狠下刀子。」人力資源和社會保障部部長尹蔚民則表示,為處理產能過剩的問題,估計將有一百三十萬名煤礦工人和五十萬名鋼鐵業工人失業,但他未表明何時將「狠下刀子」。

調整方式走偏

合併而非私有化,加劇老問題去年九月,中國共產黨核准了國企改革藍圖,祭出一些措施,希望能借助市場紀律約束國有企業。措施包括出售股權和國企高層任命「去政治化」(目前國企高層由中共組織部任命,而非由一般股東選出) 。

但是,當局最積極推動的措施是合併,也就是由政府安排大型國企合併。

中共領導層認為規模較大的國企可以享有較強的全球競爭力。他們長期以來認定規模經濟對栽培國家頂尖企業王關緊要。在大宗商品價格下跌衝擊鋼鐵、煤礦、基本金屬和重型機械業者利潤率的情況下,他們如今認為規模更加重要。

「習近平很可能認為國企部門規模龐大是好事,」世界銀行中國業務局前局長、卡內基國際和平研究院亞洲項目資深研究員黃育川稱。

「他放眼西方,看到主要企業規模龐大,而且越來越大。中國領導層看海外的所謂市場經濟時,不覺得大公司和大合併是壞事。」中國決策當局已經把二0一六年經濟政策主題確定為「供給側改革」,但許多分析師認為,把大公司合併為更大的企業,可能解決不了產能過剩、營利能力薄弱的問題。

相關企業早晚必須吞下關廠和裁員的苦果。

「創造更大規模的國企,很可能將加重它們本已可怕的財務和組織問題,」布魯金斯研究院中國中心訪問研究員WendyLeutert寫道。「合併中央國有企業將提升它們的市占率,但代價可能是犧牲長期競爭力和錯失提升效率的機會。」在許多西方經濟學家看來,解決方式顯而易見,那便是藉由私有化提升效率,但很顯然的,中國最高領導層不願這麼做。

合併國有企業將提升它們的市占率,但代價可能是犧牲長期競爭力,以及錯失提升效率機會。

撰文者威爾道

大讀 世界 習近平 殭屍 企業 走錯 錯路 路了
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大讀世界 川普恐慌症 蔓延到日本

2016-03-28  TCW

川普競選演說中常抨擊,日本在貿易上對美國不公平,在軍事上受美國保護,佔美國便宜。日本擔心川普言辭效應,將令美國國會難以核准TPP,但這個協定對安倍晉三至關重要。

日本想靠TPP拓展汽車市場,TPP在美國受挫的風險升高,令日本核准該協定的辯論也蒙上陰影。

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美國總統初選如火如荼之際,東京政界菁英開始正視一個令人不安的想法:日本必要的盟友美國可能真的會選出唐納.川普(Donald Trump)為總統。

他言論滲透大眾

不當選,也可能動搖美國立場這名富爭議的商人如今很可能贏得共和黨的提名,而他在競選演說中經常抨擊日本在貿易上對美國不公平,在軍事上則接受美國的保護,大佔美國便宜。

一些官員表示,日本政府目前仍然不擔心川普在防務方面的言論,認為美日同盟關係夠強健,足以應付潛在問題;不過,民主、共和兩黨均抨擊《跨太平洋夥伴協定》(T P P),則令日本當局越來越擔心,因為這個貿易協定對首相安倍晉三來說非常重要。

「他們起初只是覺得『川普真有趣』,」金城大學政治學教授本田雅俊說。「但最近開始擔心:萬一川普勝出,那將會怎樣?」一如華府政界,東京政界遲遲末把川普當一回事,尤其是因為川普的言辭看來還停留在一九八〇年代,也就是在日本經濟停滯二十年、人口開始萎縮之前。

「如果他選上總統,我會認真看待他的話,」東京外交政策研究所所長宮家邦彥說。「媒體的過度反應製造出川普這樣的人,他們代表美國的黑暗面,」他補充。「我相信西方民主國家最終將能得出健康的結果。」不過,日本當局也逐漸意識到,即使川普敗選,他的言辭也正滲入大眾的意識,而其他美國從政者也正因此改變他們的立場。

因為中國崛起,日本認為美軍駐日對國家的長期安全至關緊要,而日本也仰賴美國的核保護傘來嚇阻可能攻擊它的北韓。

他的影響發酵

讓希拉蕊也對T P P硬起來「另一名華府局外人吉米.卡特(Jimmy Carter)當年曾對東亞防務局勢造成重大損害,我們對此記憶猶新,」與安倍政府有聯繫的一名外交政策圈人士表示。「卡特如果在冷戰高峰期真的下令美軍撤出朝鮮半島,我們如今熟悉的世界大有可能根本不會存在。」但令外交官員梢感欣慰的是,安倍首相任內改善了日美關係,而且日本努力與澳洲和印度等國家交好,使日本在防務上的對外關係變得比以前多元一些。

但是,在T P P方面,他們擔心無論誰當選美國總統,川普的言辭將令國會難以核准該協定。除了增加貿易的直接好處外,安倍政府視該協定為迫使日本改革某些經濟領域(例如農業)的最佳工具之一。

「我們什麼時間在任何一方面打敗過日本?他們向我們輸出數以百萬計的汽車,而我們怎麼做呢?你上次在東京看見一輛雪佛蘭是什麼時候呢?各位,東京根本沒有雪佛蘭啊,他們總是打敗我們,」川普去年宣布參選時這麼說。

料將贏得民主黨提名的希拉蕊.

柯林頓(Hillary Clinton)則是在日前密西根州初選敗給桑德斯後,在《跨太平洋夥伴協定》問題上言辭也變得比較強硬。她希望收緊「原產地規則」,這攸關可以免稅進入美國的汽車必須採用哪裡生產的元件。

日本視拓展美國汽車市場為該國在合約中的主要得益。「我認為汽車關稅問題重新談判的機會是零,」昭和女子大學教授八代尚宏稱。

T P P在美國受挫的風險越來越高,令日本核准該協定的辯論也蒙上陰影。日本國會本月通過財政預算之後,預料將會開始審議該協定。

「日本也有反對TPP的聲音,」本田雅俊說,「但如果日本核准了,然後美國否決它,安倍政府將受到嚴重打擊。」

撰文者哈丁

 
大讀 世界 川普 恐慌 蔓延 日本
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大讀世界 陸客不來真相:變心瘋歐洲

2016-04-04  TCW






中國出國觀光市場瘋狂成長,去年中國遊客國外消費達2,150億美元,較2014年的1,400億美元增加53%。

中國旅遊業規模全球第二,未來10年年成長率可達7%,估計將於2024年超越美國。

東北亞僅日本受惠中國遊客,多數人喜歡前往更遠的地方旅遊,歐洲國家如英國、德國、冰島受益顯著。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

陸客來台人數減少,不少人認為這是蔡英文當選後中國對台的打壓手段,但其實從整體數據來看,陸客早已「變心」,鄰近的東南亞已不是陸客最愛。相反的,越來越多陸客喜歡到更遠的地方旅遊,歐洲因此成為最大受惠地區。

經濟放緩也要旅遊

中國未來十年年增率高於全球

儘管中國經濟放緩,中國遊客的消費去年仍帶動了全球旅遊業成長。根據世界觀光旅遊委員會(WTTC)日前公布的數據顯示,中國遊客二○一五年在中國以外消費二千一百五十億美元,較二○一四年的一千四百億元增加五三%。

「中國出國觀光市場正瘋狂成長,」世界觀光旅遊委員會總裁暨執行長史考思爾(DavidScowsll)說。

「去年股市和匯市均出現了一些大震盪,但旅遊業的成長並末因此放緩。人們一旦開始旅遊,就不願意放棄這種活動。」

不過,中國出國觀光市場的快速成長,已經擴大了該國旅遊業的貿易逆差。

聯合國世界旅遊組織的資料顯示,到訪中國的外國遊客人數二〇一五年略增至五千六百九十萬人次,兩年間僅增加二.二%。該組織的初步數據顯示,這些遊客在中國花了五百七十五億美元,較二〇一四年僅增一 .一%。

根據WTTC計算,中國旅遊業出口(從外國遊客身上賺到的收入)略高一點,為六百一十億美元,但這僅為中國總出口收入的二.六%,遠低於六.一%的全球水準。

該單位資料也顯示,加上國內旅遊,旅遊業占中國二〇一五年國內生產毛額(G D P)僅七.九%,低於九.八%的全球水準,同時也指出,旅遊業去年直接和間接支撐中國六千五百萬個職位,占總就業人口八.四%,低於全球水準九.五%(共二億八個四百萬個職位) 。

不過,WTTC認為已是全球第二大(僅次於美國)的中國旅遊業,未來十年年成長率可達七%,高於四%的全球成長率,估計規模將於二〇二四年超越美國。

赴港澳韓退燒

台灣僅微成長,冰島是新歡

但是,中國出國旅遊人數和消費大增,並未惠及所有地方。

世界觀光旅遊委員會指出,高度仰賴中國遊客的澳門、韓國和香港,二〇一五年旅遊業收入均「嚴重衰退」,分別減少三二%、一〇.二%和八.四%。台灣則僅略微成長,但也僅能維持實質增加一.五%的成績。

這些地區衰退原因複雜:博彩業重鎮澳門是受中國的反貪行動打擊。王於香港,史考思爾則認為是受中國政府遏止資本外流的措施影響。銀聯卡(中國非常普遍的銀行卡)持卡人現在一年只能提款人民幣十萬元,每日提款額不得超過人民幣一萬元。

WTTC發現,去年東北亞旅遊目的地之中,只有日本確實受惠於中國遊客,但越來越多中國遊客喜歡前往更遠的地方旅遊。

他說:「出國旅遊的中國人大幅增加,歐洲因此顯著受惠,主要的旅遊目的地如英國和德國,以及新興地點如冰島均是受益者。」購物對外遊的中國人至關緊要。

顧問公司麥肯錫的分析顯示,二九%的中國遊客會基於購物機會選擇旅遊目的地。

麥肯錫發現,二〇一五年出國旅遊的七千萬中國人,把全年消費額的四分之一花在旅遊上,當中一半用來購物。

在全球旅遊方面,WTTC資料顯示,全球旅遊支出二〇一五年增加三.七%,其中東南亞和南亞均成長逾七%。

該組織資料也顯示,一百八十四個國家中有一百二十七個是旅遊業成長速度快於總體經濟,表現傑出者包括冰島、日本、墨西哥、紐西蘭、卡達、沙烏地阿拉伯、泰國和烏千達。

“旅遊業成長並未因股、匯市震盪而放緩,人們一旦開始旅遊,就不願意放棄這種活動。”

撰文者強生

 


大讀 世界 陸客 客不 不來 真相 變心 歐洲
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大讀世界 新全球運動:調升最低工資

2016-04-11  TCW

英國4/1起調升最低工資,成長幅度將是平均所得4倍,也是歷來西方國家最大調幅行動之一。開發中國家如馬來西亞,也正借助提高最低工資政策,力求較公平的分配經濟成長果實。

德國去年引進最低工資政策,時薪為8.5歐元,企業曾為此緊張,然而該國失業率如今已跌至史上新低。

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英國自四月一日調漲最低工資,這項史上最快速調漲的工資政策,將使低薪勞工的工資今年顯著增加,成長幅度預料將是平均所得的四倍。

救薪資停滯新招!

日本、美國、馬來西亞陸續響應英國此舉全球矚目。許多已開發國家的政府目前寄託希望於最低工資政策,希望有助它們處理不平等和薪資成長乏力的問題。

人們把近年來薪資停滯的問題,歸咎於全球競爭加劇、勞工集體談判的力量衰退、生產力成長放緩,以及科技進步消滅了一些中等技能職位。

因應這種情況,德國去年破天荒引進最低工資政策;日本首相安倍晉三矢言在可見的未來,每年調高最低工資三%;一些美國城市如西雅圖,則要把最低時薪調升王十五美元。

一些開發中國家(如馬來西亞)也正借助最低工資政策,力求較公平的分配經濟成長果實,並鼓勵雇主在價值鏈中努力上進。

一如薩塞克斯大學經濟學教授狄更斯(Richard Dickens)所言:「最低工資政策從未如此受歡迎。接下來的問題是:你可以把最低工資調

到多高?」

這正是英國新的國民「生活工資」 (living wage)將面臨的考驗;該工資一開始訂為時薪七.二英鎊,到二〇二〇年時將調升王九英鎊左右。英國技能部長博爾斯(Nick Bolcs)宣稱,這將是「世人記憶裡,西方國家法定最低工資最大幅的調漲行動之一。」不過,英國保守黨不是一直支持最低工資政策的。事實上,該黨反對英國於一九九八年引進該政策,理由是這會損害就業。「我們是以新的信仰熱忱推動這項政策,」博爾斯承認。

然而,許多經濟學家也已經改變了看法。

經濟學課本以前通常會說:如果你把工資調升至超過勞工替雇主創造的價值,市場對勞動力的需求將因此減少;換句話說,最低工資會損害就業。

不過,經濟學家的看法如今不再那麼簡單了,主要是因為實踐經驗顯示,像英國等國家雖然持續調高最低工資,但到目前為止並沒有顯著損害就業。

可能損害就業?

美德實況:刺激消費也降失業率德國的初步跡象也是正面的。德國去年引進最低工資政策(時薪八.五歐元),企業曾為此相當緊張,但該國失業率隨後繼續下跌,如今已跌王史上最低點。

《金融時報》的「大麥克」最低工資指數顯示,以國際標準而言,英國目前的最低工資(時薪六.七

英鎊)已相對慷慨:

領最低工資的英國人工作二十六分鐘,便可以買一個大麥克。英國的情況優於美國(四十一分鐘)和日本(三十二分鐘),與愛爾蘭和德國差不多,但不如澳洲(十八分鐘)和丹麥(十六分鐘)。

如果英國現在就把最低時薪調高到九英鎊的目標水準,則最低工資勞工只要工作十八分鐘就能買一個大麥克。

「我們將要進入未知的領域,不知道會遇到什麼情況。這某程度是個社會實驗,」狄更斯教授稱。他是低薪委員會的成員,該委員會負責向政府建議最低工資的水準。

英國面對的問題是:就業市場可以維持強健表現嗎?尤其是雇用成本將升高的低技術勞工會因此失業嗎?

金融創新研究中心主任希爾頓(Andrew Hilton)認為,該政策將「重創」低階和低技術就業市場。德國最近也出現相關議論:有人擔心最低工資太高,將使新來的難民很難找到工作,因此,德國政界有人呼籲把低技術難民排除在最低工資適用範圍之外.

但倫敦政經學院教授曼寧(Alan Manning)指出,有關西雅圖等美國城市最低工資實驗的研究顯示,情況是樂觀的。這些分析顯示,低薪勞工將在本地增加消費,提升本地需求,為勞資雙方創造出一種良性循環。

他表示,英國在這方面做實驗是對的,而他也質疑英國「正蹣跚走向懸崖邊緣」的說法。

「我們目前或許看不清周遭情況,但情況很可能是我們正處於圓頂山丘的頂部:如果我們走過頭了,往回走便是,」他說。「沒有什麼是不可逆轉的。」

撰文者歐康納

大讀 世界 全球 運動 調升 最低 工資
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大讀世界 名列巴拿馬文件 一點都不難

2016-04-25  TCW

「巴拿馬文件」震撼世界,《金融時報》記者數年前做了實驗,看設立自己的離岸公司到底有多難。

在網路上付了1,832英鎊,寄出護照影本和最近一期電費單,再填一份表格,兩週後就收到公司資料。

離岸公司在廚房就可建立,至於那些財力雄厚的富商們,能建立何等隱密的公司結構,只能想像了。

大讀世界是一整套深度特別報導,由全球《金融時報》記者聯合運作,以長篇深入原則,探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

你只需要告訴我們你想要什麼,我們都可以為你辦到,」英國CFS International Formations銷售助理艾蜜莉當時這麼說。CFS公司幫助客戶設立離岸公司,而這是一個規模日大的行業。艾蜜莉不在乎我是什麼人,只強調設立離岸公司的程序非常簡單:「這過程不涉及很多文書作業,也沒有什麼手續,公司成立後,我們會把文件寄給你。」日前「巴拿馬文件」震撼世界,這批文件逾一千一百萬份,從專門替客戶在避稅天堂設立離岸公司的巴拿馬律師事務所莫薩克.馮賽卡(Mossack Fonseca)洩露出來。這批文件揭露了一些威權統治者、俄羅斯富豪以至冰島總理的海外帳戶,讓我們看到某些人如何利用以至濫用金融體系。

數年前,我想知道設立自己的離岸公司有多困難,而艾蜜莉很樂意協助我。

我登入網站,線上選擇公司註冊地,然後放人購物車結帳……

CFS網站提供大量選擇,我可以選擇在貝里斯、英屬維京群島、賽普勒斯、美國德拉瓦州、塞席爾和庫克群島設立公司。該網站還說,它可以幫我找會計師和公司秘書,並替我在銀行開公司帳戶。

塞席爾(馬達加斯加以北的印度洋島國)吸引我的注意,因為它的文書要求是最少的。我只需要花三百三十五英鎊(約合新台幣一萬五千三百八十元)便能設立一家塞席爾公司,沒有居留要求,不需要提交年度報表,也不必繳稅,而且明言保密是「關鍵特色」。「我想設立一家塞席爾公司,」我說。「好的,先生,我現在就把它放到你的線上購物車裡,」艾蜜莉答道,然後要求我在網站上付錢。

我接著要求艾蜜莉提供 一種例行服務:用「名 義」(nomince)董事掩飾我的所有權。這種董事 名義上擁有和控制我的公司,但實際上把所有決策權交給我。這項服務一年只需要四百英鎊。為了加強保密,我安排我的塞席爾公司擁有設在德拉瓦州的另一家空殼公司。這種多層設計,是隱藏資產的典型手段。 這種結構產生的額外複雜性,有助混淆執法人員和私家偵探,例如俄羅斯的大咖,便往往動用二、三十家公司來持有一項資產。

幾天後,我在網路上付了一千八百三十二英鎊,並寄出我的護照影印本和最近的電費單,證明我是真有其人。我必須填幾份表格,當中有一格要求我填上公司的業務意向。艾蜜莉一名同事告訴我:「這一格不用填,空著就好。」兩星期後,我在廚房翻閱CFS 寄來的一大堆公司文件。我那家德拉瓦州公司的文件放在一個大文件夾裡,上面寫著公司名「鸚鵡公仔公司」 (Stuffed Parrot Inc)。至於名為「海盜藏寶箱」 (Pirate's Chest)的塞席爾公司,其文件有一個錯誤,把我說成持有捷克護照。它還告訴我,我的名義董事和股東是一家名為Universal EnterPrise的公司,設在塞席爾的Rue De La Perle。

現在我有兩家公司。理論上,我可因此擁有價值百萬英鎊的豪宅、捐錢給投入競選的從政者、進口香蕉或我自用的藝術品和跑車,而且可以瞞過包括政府在內的所有人。

我的離岸公司超乎想像隱密,靠文件追人,只查到公司名……

為了測試我的公司有多隱密,我請公司情報業者GPW協助調查。他們搜尋官方資料數天後只找到一份文件,上面有我那兩家公司的名字和註冊地,但沒有任何其他資料。「如果不是非常認真打官司,要藉由這兩家公司追查到你,幾乎不可能,」GPW共同創始人華茲華斯(Andrcw Wordsworth)說。 他的結論是:如果有人想知道誰是資產的主人,只能查到資產由德拉瓦州空殼公司「鸚鵡公仔公司」持有。

如果想知道這家公司的股東身分,則必須提起訴訟並打贏官司,但也只能查到這家公司由塞席爾公司「海盜藏寶箱」持有。如果想知道「海盜藏寶箱」的股東身分,則必須再打贏一場官司,但也只能查到它是由我的代理人持有。理論上我是安全的。

一名英國會計師說,這種設計保密到家,我甚至不須在報稅時向英國政府申報相關資料。他說:「他們永遠不會發現的。」不過,我最後還是結束了我的離岸公司。維持它們每年需要七百英鎊,我負擔不起。

我的離岸帝國是在艾蜜莉協助下,在我家廚房建立,只花了幾千英鎊。至於那些財力雄厚到可以雇用莫薩克.馮賽卡的人,能建立何等隱密的離岸公司結構,我就只能想像了。

“我的離岸帝國在CFS公司協助下,在我家廚房建立,只花了幾千英鎊。”

撰文者斯托瑟德

大讀 世界 名列 巴拿馬 文件 一點 點都 不難
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