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銀監會松綁地方AMC不良對外轉讓 省級最多可設立兩家

第一財經從多家地方資產管理公司（下稱“地方AMC”）獲悉，銀監會於近日下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放寬了地方AMC的相關限制。

例如，此前近允許省級人民政府設立一家地方AMC，上述政策放寬了限制，允許有意願的省級人民政府增設一家，意味著每個省可以設置兩家地方AMC。

銀監會還要求，省級人民政府增設地方AMC應該考慮三大因素，一是當地不良貸款余額較高，不良貸款處置壓力較大；二是不良資產增速較快，不良資產轉讓需求較高；三是已設立的地方資產管理公司正常經營並已積極發揮作用。

每省地方AMC限制提高到兩家，意味著未來將有更多的機構參與到不良的市場當中。根據相關數據統計，目前已經設立的地方AMC已經達到28家。

銀監會數據顯示，截至2016年二季度末，商業銀行不良貸款余額1.44萬億元，較上季末增加452億元，商業銀行不良貸款率1.75%。銀監會主席尚福林近日在接受學習時報專訪時表示，過去三年，商業銀行用撥備核銷以及其他手段處置了大約2萬億元不良貸款。這些都表明，不良處置市場有巨大的潛力。

在銀監會下發的上述函中，在業界人士看來更具有影響力的是放開了對地方AMC收購的不良資產不得對外轉讓的限制。

銀監會允許地方AMC以債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產，對外轉讓的受讓主體不受地域限制。

“最關鍵一點，地方AMC獲得與四大（AMC）同等待遇了，都可以直接轉讓，後續如果司法解釋配套完全，那麽地方資產公司就與四大站在同一標準線上。”一位地方AMC人士對第一財經記者表示。

上述地方AMC人士稱，以前地方AMC只能通過轉收益權這種方式回避監管。銀監會對此松綁也會影響最終端，比如民間投資人的，以往出於業務考慮，只會找四大做通道摘包，現在就多更多的選擇。

此前，有消息稱，民生銀行也有計劃設立自己的AMC，同時市場也有專家呼籲試點民營AMC，上述地方AMC人士表示，現在的趨勢是越來越市場化，這些都有可能。

期指松綁傳聞又起 業界靜待時機成熟

轉眼間，股指期貨限倉規定已經實施1年有余。一年間，曾經期貨市場的主力品種成交一落千丈，滬深300、上證50、中證500三大股指期貨成交量和成交額均出現了平均90%的萎縮。期貨公司、對沖基金等市場參與者紛紛陷入困境，艱難前行。

期指市場陷入“冰點”，而有關股指期貨松綁、松綁的傳言和呼聲卻始終不絕於耳。在接受《第一財經日報》記者采訪的多位業內人士看來，股指期貨松綁只是早晚問題，而松綁時機又確實是一個重要議題。

12月19日-20日，證監會派出機構期貨監管幹部培訓班在大連舉行，證監會副主席方星海出席並講話。其強調稱，應進一步加強市場監管和風險防範，不斷提升市場運行質量，積極穩妥推進市場建設，進一步深化市場功能，促進供給側結構性改革。

在部分業內人士看來，方星海此番關於“深化市場功能”的表態或也進一步暗示了期指松綁的可能性。

成交一落千丈 機構“憋得”夠嗆

中國期貨業協會統計數據顯示，今年1-11月全國期貨市場累計成交額為178.16萬億元，同比大幅下降66.95%。

記者梳理四大商品交易所年內交易數據發現，在商品期貨市場今年以來持續火熱的背景下，全國期貨市場仍在總量上出現大幅下滑，主要系股指期貨交易大幅縮水導致。

具體來看，中國金融期貨交易所(下稱”中金所“)2016年11月成交量為145.88萬手，成交額為1.49萬億元，分別僅占全國市場的0.39%和6.90%，同比分別下降42.38%和42.81%。

而在股指期貨限倉規定出臺之前，中金所是期貨市場成交額的主力貢獻者。數據顯示，2015年8月，中金所成交量為4815.44萬手，成交額51.33萬億元，分別占到全國市場的14.10%和80.89%。

再從全年情況來看，中金所今年前11月累計成交量為1587.68萬手，累計成交額為15.81萬億元，同比分別下降了95.32%和96.20%，分別僅占全國市場的0.41%和8.87%。

而從三大股指期貨品種的具體情況來看，期指市場的成交已經跌到“冰點”。

全國期貨市場11月交易情況顯示，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨今年前11月累計成交量同比分別下滑98.57%、95.79%、84.77%;前11月累計成交額同比分別下滑98.91%、96.89%、89.70%。

期指成交量一落千丈，首當其沖過上苦日子的就是期貨公司。某券商系期貨公司副總經理告訴記者，在限倉規定之前，股指期貨在期貨公司的交易量占比、客戶群體占比都很高，交易量占比基本在70%-80%左右。

“盡管商品市場今年的活躍抵消了部分期指’被廢’造成的影響，但少了股指期貨，期貨市場結構、公司業務方面依然明顯失衡，行業沒有被打趴，但整體只能算是在艱難前進。”該期貨公司副總經理稱。

除了使期貨公司遭受“重創”，交易量的萎縮也進一步造成了期指長期的負基差情況，市場中性策略(阿爾法策略)的資管產品隨之陷入了幾乎動彈不得的僵局。

某券商資管投資總監告訴記者，限倉措施實施之後，賣出套保持倉需求較大、多頭資金難以承接大量套保頭寸介入、反向套利執行難度較大等多種“並發癥”共同導致了期指此輪持續大幅貼水的現象。“從限倉至今，我們的收益整體不理想，空倉了很長時間。”該投資總監稱。

“限倉是進行了不對稱的限倉，套保盤因深度貼水與缺乏對手盤，開倉成本實在太高。”上海一家百億級私募的量化投資總監向記者表示，2016年3月份的時候，中證500期指貼水幅度按年化概念計算甚至達到了50%多的幅度，這對大部分做Alpha策略的對沖基金而言都是無法覆蓋的成本。

傳聞不絕於耳 業界靜待期指松綁

期貨公司少了股指期貨“坡腳前行”，對沖基金少了有效對沖工具陷入困局。而與此同時，有關股指期貨松綁、松綁的傳言和呼聲卻始終不絕於耳。

近日，便有市場傳言稱，“股指期貨將擇機松綁，本周末劉主席、方主席將赴中金所調研時機問題”。對此，本報20日向中金所相關負責人進行求證，對方表示未曾聽說。

上一輪期指松綁傳聞是在2016年8月，彼時有媒體報道稱，中金所考慮放寬對股指期貨交易的有關限制，可能會涉及非套保日內交易限制、保證金比率、手續費等多方面規定的放寬。

隨後，有媒體報道稱，中金所召集了多位期貨公司高管論證股指期貨松綁方案，且方案已上報至證監會。8月4日，中金所就媒體報道發出澄清公告，稱上述報道與事實不符，近期中金所未對外發布過相關信息。

一波又一波的“傳聞”之下，業界對股指期貨松綁的期待一覽無余。在接受本報記者采訪的多位業內人士看來，股指期貨松綁只是早晚問題，而松綁時機又確實是一個重要議題。

“期指的重要性不僅只是對期貨公司，對整個證券市場的影響都十分明顯。失去了這個最有效的風險管控工具，很多機構投資者不敢輕易去做，增量資金不敢入場。”前述期貨公司副總表示，現在不少私募產品被迫用期權來對沖，但期權的流動性依舊無法和期指相比。

而前述券商資管投資總監則認為，農產品商品期權的推出，說明當前管理層對於衍生品的態度是偏積極，並不是談衍生品就色變。“股指期貨是衍生品中最重要的品種，肯定不可能一直會關下去。”該投資總監稱。

前述期貨公司副總告訴記者，約2個月前，中金所曾向期貨公司發布過調查問卷，向客戶(主要是機構投資者)等征求意見，涉及到評價股指期貨在股災期間的作用等方面。“我們理解是在為松綁陸陸續續做一些前期的調研工作，高層達成一致之後肯定會放開。”該副總稱。

“股指期貨早晚會放開，但一是要選擇對的時機，二應該是逐步放開，不會一步到位。”恒泰期貨首席經濟學家江明德認為，現貨市場相對平穩的時候，才是適合的時機。“兩會之前是以維穩為主，不至於會有很大的政策變動。”江明德分析稱。

值得一提的是，12月19日-20日，證監會派出機構期貨監管幹部培訓班在大連舉行，證監會副主席方星海出席並講話。其強調稱，應進一步加強市場監管和風險防範，不斷提升市場運行質量，積極穩妥推進市場建設，進一步深化市場功能，促進供給側結構性改革。

在部分業內人士看來，方星海此番關於“深化市場功能”的表態或也進一步暗示了期指松綁的可能性。此外據證監會介紹，會議上，境內外有關專家就境外衍生品市場監管和發展情況、產業企業運用期貨衍生品情況等進行了講解。

讓“華爾街之狼”抓監管，特朗普欲全面松綁經濟

美國當選總統特朗普過渡團隊周三宣布，特朗普將提名億萬富豪投資人伊坎(Carl Icahn)為新一屆政府的改革聯邦政府監管規定的總統特別顧問。

根據福布斯的排名，80歲的伊坎身家165億美元，擁有伊坎證券公司，在全球富豪排行榜上排名第50位，也是目前特朗普“億萬富翁”班底中最富有的億萬富翁。

特朗普過渡團隊表示，雖然伊坎將擔任特朗普內閣監管改革的“首席設計師”，但他是以個人身份而不是聯邦雇員的身份向特朗普提供改革法規方面的建議，同時，伊坎不會辭去目前的投資工作，不會成為聯邦政府員工，並且不會領取任何薪水。

擔任這個職位還意味著，伊坎將在提名下一任美國證監會(SEC)主席的過程中擔任重要角色。

伊坎在美國金融業具有舉足輕重的地位。特朗普稱，伊坎是“國家最偉大的投資者之一，不僅是一位曾經取得輝煌成功的談判者，更是一位能夠預測未來的人，尤其擅長財政和經濟領域事務”。

不想當美國財長，特朗普特意為他另設職位

特朗普在競選期間曾表示，伊坎是他心中最合適的美國財政部長人選。但是，在特朗普成功當選後有意提名伊坎擔任財政部長後遭到伊坎委婉拒絕，隨後特朗普表示將為伊坎“特別設立一個職位”。

此前，伊坎同特朗普也有過非常密切的商業往來。2016年2月，在特朗普經營的大西洋城賭場面臨第4次破產後，伊坎的投資公司買下了這家賭場。

美國媒體報道稱，在競選期間, 伊坎一直為特朗普起草經濟綱領，同特朗普反對奧巴馬政府的監管政策一樣，伊坎認為政府的監管會阻礙就業和經濟增長。

“奧巴馬政府推行的各項新監管政策已經讓美國商業損失了超過1萬億美元，並且讓商業公司浪費了超過7500億小時用於填寫表格等文書工作。”伊坎表示，“是時候擺脫那些不必要的監管，讓我們的企業家做他們擅長的那些創造就業和支持本地經濟的工作。當選總統特朗普想真正幫助美國家庭，監管改革會是讓美國再次偉大的一個重要部分。”

伊坎多次指出，2010年通過的多德-弗蘭克金融監管法“管得太過頭”，並且一直批評美國的生化燃料項目中要求美國石油公司使用像乙醇這樣的可再生燃料的相關政策。

有政治分析人士稱，特朗普提名伊坎也將意味著，美國將會迎來一次大規模的監管政策改革，也將意味著奧巴馬政府的監管時代將會走向終結。

讓“華爾街之狼”制定監管政策引發爭議

伊坎的提名並不讓很多人感到意外。但是，由這位有“華爾街之狼”之稱的華爾街投資大佬起草他所投資的金融、房地產和石油等許多領域的監管政策，立即招致很多反對和批評的聲音。

“對那些主張對投資進行嚴格監管的人來說，這讓人非常擔憂。”美國證券法律師斯多曼(Andrew Stoltmann)表示，“這基本相當於去讓狐貍把守雞窩。”

在最新公布的特朗普“百日新政”視頻中，特朗普表示，他在正式上任後的第一天就要運用總統行政令對拖累美國商業和經濟的奧巴馬政府的監管政策進行改革。“監管行業是我上任第一天就要殺掉的一個行業。”特朗普說。

特朗普表示，他要去掉那些傷害美國商業和經濟的監管措施，特別是那些針對環境保護的監管規定。同樣主張減少政府監管的共和黨掌控的國會兩院已經表示，他們將在立法領域全力支持特朗普的監管改革。

特朗普指出，他將推行的監管改革將采取“加一去二”原則，也就是在出臺一項新的監管措施的同時必須去除兩項舊的監管措施。除了並沒有太多細節公布的“加一去二”之外，特朗普還承諾將徹底改革奧巴馬醫保、多德-弗蘭克法案，以及多項環保監管規定，比如奧巴馬的清潔發電站項目。

一個IPO等3年 電商生態圈小公司期待“政策松綁”

 IPO開閘泄洪，先從水庫遊到資本大海的究竟是大魚還是小蝦？

12月28日上午，20多家電商服務商ISV（獨立軟件開發商）集中在上交所“踩點”IPO流程。他們的核心關註點不是觀看當天掛牌的元祖敲鐘，而是在與上交所相關負責人溝通時盡可能多的搜集上市政策風向，為自己公司的主板IPO鋪路。

來看看他們都關心哪些問題——一個電商服務商問，“我現在已經掛牌新三板了，轉主板需要先從新三板退出來，再走一遍上市流程，那我和沒有掛牌新三板的公司相比有什麽政策優先嗎？”另一個問，“我們服務商這種互聯網新興企業，前期體量小，但發展速度非常快，在硬性的財務指標上有沒有比較接地氣的門檻？”

上交所相關人士的回答則是，“目前整個市場在支持互聯網企業方面可能要做更大的改善和完善。但商家在資本市場對接的過程中，上交所會幫大家做好貼心的專業服務。”

這群服務商的身份是為電商企業提供從IT技術、後臺管理，到營銷與金融服務的第三方。2015年中國電子商務服務業規模達到19800億元，年增速58.4%。其中，圍繞阿里的電商服務業規模達到12665億元，連續4年增長率均超過60%。去年5月寶尊電商登陸美國納斯達克，將電商ISV這個群體推上舞臺，上市意願隨著自身規模的擴大不斷高漲。

今年7月份開始，IPO市場活躍起來，滬深兩市一共新增了50多個IPO案例。上交所發行上市部相關人士結合近期房產市場趨勢、貨幣流動性、IPO趨勢等因素判斷，未來3-5年將迎來一個IPO黃金期，新增上市企業有望沖到3000多家，加上已上市的將一共達到6000家，與紐交所體量相當。

主板上市無外乎三條路，要麽直接IPO，但嚴苛的條件對於這些中小公司來說好比門前的一座山；要麽重組上市，今年政策風向突變，證監會收緊了借殼上市通道，殼資源在市場上炒到10-20億元身價，讓小公司望而卻步；那麽只剩下一條路，就是先掛牌新三板，再轉主板上市。由於美國市場比較克制的市盈率和陌生環境，沒有多少小公司會步寶尊電商後塵，登陸美國資本市場。

“都說新三板對標納斯達克，我們還在觀望要不要轉主板上市，考慮的不只是融資，更看重這個市場帶來的品牌效應與資源。”鄭宇在接受第一財經記者采訪時說。他是新三板掛牌公司杭州美登科技CEO，公司為淘寶天貓商家提供打折促銷、營銷活動等後臺支持，在淘系商戶中覆蓋較廣。

“我們終於有一些機會可以直接和七匹狼的董秘溝通起來，和市場總監溝通起來，這是很難得的機會。”另一家新三板掛牌服務商北京喜寶動力（為商戶提供營銷與數據分析服務）負責人認為，去年市場火熱時，很多投資機構主動進來，為他們牽線搭橋推薦了一些大品牌客戶，這些優質資源是新三板帶來的一個收益。

但當他們想謀求更大發展和更高市值，從新三板轉主板時，卻面臨不小的困難。首先從時間窗口看，走完主板IPO流程前後大約需要近3年。這個時間段中，除去財務硬性指標，這些中小互聯網公司一方面要面臨萬一業績下滑不再符合IPO資質的風險，還要想方設法讓審計員理解互聯網公司的運營數據。不止一家擬上市企業負責人抱怨，單是一個收入確認問題，就很讓人頭疼。因為現在的審核標準還是按照傳統工業企業、講究資產規模那套玩法，不太適應於複雜的互聯網公司。

這也是阿里巴巴4月份成立協助商家上市辦公室的初衷，以平臺身份做背書，幫助電商生態中的這些淘品牌、中小服務商去和證監會、交易所和券商溝通，力求加快IPO申請的節奏、降低難度。

類似的事情在美國曾經是奧巴馬政府去做。2012年，奧巴法簽署了JOBS法案（Jumpstart Our Business Startups Act）。背景是美國資本市場服務中小企業的能力不斷下降，而高成本和高負擔被視為癥結所在。該法案的條款就是幫助中小企業簡化IPO流程、降低成本和信息披露義務，比如年收入低於10億美元的公司可以秘密申請IPO；將公眾公司的要求從500人提高到2000人等。Twitter等一批互聯網公司IPO就因JOBS法案受益。

現在，中國中小互聯網公司也到了類似當年美國市場的那個臨界點，他們對上市遊戲規則調整的期待正在引起監管層、交易所和電商平臺方的重視。然而變革仍在醞釀中。

外媒：中國正考慮松綁股指期貨 已成立特別工作組

《華爾街日報》周一報道稱，中國正考慮放松對股指期貨交易的限制。兩年前的夏天中國股市出現前所未有的暴跌時，相關部門指責股指期貨這一曾頗受歡迎的金融產品加劇了股市跌勢。

上述未具名知情人士稱，中國正考慮的措施包括把交易保證金標準下調一半，並把單個合約的每日交易量上限提高一倍。

知情人士稱，這些措施將逐步推出，很大程度上屬於象征性舉措，主要目的是向投資者傳達這樣一個信息，即隨著股市回升，中國政府對股市交易正變得越來越放心。

知情人士稱，在審議上述措施之前，證監會兩位最高負責人在去年聖誕節之前不久對中國金融期貨交易所(China Financial Futures Exchange)進行了一次高調走訪。

其中一名知情人士稱，走訪結束後不久，證監會成立了一個特別工作組，研究在2015年股市暴跌期間股指期貨所發揮的具體作用。

證監會主席劉士余及副主席方星海在去年12月23日訪問了中國金融期貨交易所，官方媒體稱此行的目的是調研。

其中一位知情人士表示，股指期貨當時是否導致股市暴跌行情更嚴重，抑或是其影響被誇大，劉士余及方星海希望對此進行全面評估。

該知情人士還稱，證監會的意圖是明確的，鑒於市場已略微企穩，他們希望開始放松管制。

中國政府在2010年啟動股指期貨交易，但有關部門懷疑股指期貨加重了中國股市的一輪拋售行情，那次拋售在略微超過兩個月的時間里導致中國股市市值從此前的峰值縮水近45%。

從那時起，證監會已經對股指期貨交易實施了異常嚴苛的限制，包括將股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標準從10%提高至40%，單個股指期貨產品日內可開倉交易量不得超過10手。

上述知情人士稱，中國政府正在考慮的措施包括將非套期保值持倉交易保證金標準從40%降至20%，以及將日開倉交易量上限提高至20手。

另一位知情人士稱，這不會令局面發生重大改變，但會是一個利好市場的信號。

雖然過去一年針對股指期貨交易的限制措施可能對股市企穩起到一定作用，但投資者表示，他們也因此失去了一個對沖下行風險的關鍵工具。

由於這些限制，中國的股指期貨市場基本上已進入休眠狀態。基準滬深300指數期貨合約日均成交額已從股市暴跌前的人民幣1.58萬億元大幅下降至約人民幣85.8億元(合12.4億美元)。

知情人士稱，雖然證監會未制定推出上述股指期貨松綁措施的確切時間表，但可能很快就會推出。

監管層低調評估，股指期貨掙紮松綁

一年多前的股災發生後，股指期貨交易遭遇了最嚴苛的限制，成交量一落千尺。日前，有媒體報道稱，證監會成立了特別工作組，研究股指期貨在2015年股市異動期間的具體作用，並稱監管層正考慮放松對股指期貨交易的限制。

第一財經記者就此向證監會求證，截至發稿，尚未獲得回應。中金所方面多位人士也對記者表示，並不了解“成立特別工作組”的事宜。不過，有知情人士向第一財經記者表示，監管層近期確實在向學界尋求意見，希望成立專家小組對股指期貨的相關研究進行評估。

一位券商系期貨公司總經理也向第一財經記者表示，約3個月前，中金所曾向期貨公司發布調查問卷，向客戶(主要是機構投資者)等征求意見，涉及到評價股指期貨在股災期間的作用等方面。

“許多學者和專業人士一直在呼籲，股指期貨並不是股災的罪魁禍首。監管層專業人士比較多，肯定也在反思這個問題。如果證監會真的成立特別工作小組，那我認為這是往正確的方向去做正確的事情。”廈門大學證券研究中心主任、金融工程教授鄭振龍對第一財經記者表示。

不過，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴第一財經記者，股指期貨市場的價格發現與風險管理功能在不同時期對股票市場的作用是不同的。特別是當前國內資產價格依然存在泡沫的情況下，只要是威脅到資產價格整體穩定的措施，即使從經濟原理的角度是正確的，預計依然不會被監管層采納。

農歷春節前夕是關鍵期

第一財經記者10日向多家期貨公司求證監管層“成立特別工作組”的事宜，多位高管均表示目前尚未聽說確切消息，但多認為股指期貨的松綁工作可能已進入最後的評估決策階段。

“業內現在普遍的共識是，松綁相關工作正在緊鑼密鼓地進行。工作組如果確實存在，應該也是高層小範圍的。從慣例來看，期貨公司高管不會是工作組成員。”上述券商系期貨公司總經理向第一財經記者表示，期貨公司一般只會在前期參與征求意見、問卷調研等。

第一財經記者在采訪中發現，目前業界對於股指期貨松綁存在預期，但都表示沒有得到任何“風聲”。不過，一位熟悉監管層辦事風格的私募人士告訴第一財經記者，據他了解，如果松綁一事為真，也會嚴格遵守“逐步放開”的原則，先從手數開始，擴大非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量上限，農歷春節前一周可能是一個時間窗口。

去年12月19日~20日，證監會副主席方星海出席證監會派出機構期貨監管幹部培訓班，要求交易所及期貨公司積極穩妥推進市場建設，進一步深化市場功能，促進供給側結構性改革。會議期間，還邀請專家就境外衍生品市場監管和發展情況、產業企業運用期貨衍生品情況等進行了講解。

上述培訓班傳出消息稱，股指期貨松綁已獲高層支持，但證監會未對該消息進行正面回應。不過，去年12月23日，證監會主席劉士余和方星海如此前傳言所述，赴上海到中金所總部調研。

有接近中金所的人士告訴記者，劉士余與方星海到中金所調研，召開的是小範圍碰頭會，具體談論內容並沒有進行傳達。“一般而言，要有確定的安排才會向下傳達。”該人士表示，尚未聽說所謂“特別工作小組”，如果真有這樣的小組，按照往常經驗級別也一定是很高的。

“股指期貨是一個相對專業的市場，去年股市異動期間，部分不太了解衍生品內在邏輯的人士跨界發聲，中小投資者受到這種聲音的誤導，監管層也因此承受壓力。”鄭振龍表示，當時對股指期貨的指責，大多數是不成立的。部分投資者因為不了解股指期貨而產生擔憂的情緒，甚至簡單認為股指期貨松綁就會利空股市，但是並不存在這樣的機理。

松綁的可能性

在業內人士看來，當前股指期貨松綁的時機是成熟的，但是短期內完全恢複的可能性不大。

“股指期貨受限制以來，兩個市場的關系就割裂了。這一年來，股指期貨一直都是大幅貼水，這對市場有一定負能量。”鄭振龍分析，因為期貨便宜、現貨貴，所以投資者就會認為現貨仍然會跌，股指期貨市場不斷向現貨市場傳遞出這樣的信號。

事實上，從去年下半年以來，業界對股指期貨松綁的呼聲一直未斷。一些機構人士也表示，期待2017年股指期貨可以逐漸恢複正常。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越近日對第一財經記者表示，需要為股票市場找到化解風險的通道，而股指期貨就是最好的資產。此前他亦呼籲，“希望今年能恢複股指期貨的新常態”。

中央財經大學證券期貨研究所所長賀強也對第一財經記者表示：“當然應該放開，不能總是一種不正常的狀態。”

鄭振龍認為，當前放松股指期貨的時機是合適的。首先，股指期貨對現貨市場有領漲領跌的效果，這是因為期貨市場對信息反應的速度較快，這也是期貨價格發現功能的一種體現，並沒有助漲助跌；其次，從市場需要看，股指期貨最明顯的功能是提供風險對沖，市場迫切需要這種工具；第三，股災過去一年多，市場已相對平穩。

2015年股市異動期間，投資者對股指期貨的指責主要是認為其對A股助漲助跌。鄭振龍分析，股指期貨基於多方面優勢，導致價格反應比股票市場早。比如T+0機制，交易成本低，而且股指期貨市場參與者專業性較高，對信息反應敏感。市場一有信息變動，期貨市場參與者就會先行反應，這正是市場效率的表現。這樣的“領漲領跌”，是價格發現功能的一個正面體現，而非“助漲助跌”。

與投資者不同，監管層的擔心更為宏觀。

在王紅英看來，與2015年股市異動期間相比，當前市場對股指期貨的評價逐漸理性，但松綁後會對現貨市場產生怎樣的引領，現在還很難下結論。“雖然3100多點不算高，但是從市盈率來看也並不低。”他分析，全球環境方面，目前美元升值趨勢還在，對國內資產價格的潛在沖擊風險也並未消除。

價格發現是股指期貨的兩大功能之一，但不容忽視的是，當前國內很多資產，包括股票市場的泡沫化程度依然較高。

“這是一個兩難的問題，明知道有泡沫，但還要維系泡沫，必須給風險緩釋的時間。”王紅英表示，目前只要是威脅到資產價格穩定的措施，即使從經濟原理的角度是對的，監管層也依然不會采納。在他看來，當前部分業內人士對股指期貨恢複的時機抱有過度期待，“預計(開倉限制)從10手提高到20手這樣的微調松綁措施短期有望出臺，但是大幅度恢複短期尚無可能。”

短期難恢複

2015年股市異動期間，中金所公布了一系列對股指期貨嚴格管控的措施，主要是調高交易保證金、提高手續費、調低日內開倉量限制標準。

比如2015年9月2日，中金所宣布自當年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個產品、單日開倉交易量超過10手的構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為;將各合約非套期保值持倉交易保證金標準由目前的30%提高至40%，將各合約套期保值持倉交易保證金標準由目前的10%提高至20%;同時，將股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續費標準，由目前按平倉成交金額的萬分之一點一五收取，提高至按平倉成交金額的萬分之二十三收取。

鄭振龍表示，應該從開倉限制、保證金、交易成本三大方面進行調整。“限倉的主要目的是防止單個主體或幾個主體聯合操縱市場，監管的重點是市場操縱而不應該對正常交易行為進行長期限制。”他分析，從中國股指期貨市場的規模來看，沒有幾千手、幾萬手，要操縱市場是不可能的。而且對大機構而言，從10手提高到20手這樣的漸進調整起不到太大作用，至少需要百手或千手才能滿足需求。

交易成本過高對市場流動性的傷害也是非常明顯的。如果要進行連續交易，交易成本一定是微小的，否則因為交易成本太高，投資者對信息的反應一定會滯後體現，不利於連續交易。“流動性是市場非常寶貴的資源。”他告訴記者，交易量越大，流動性越好，市場的承載能力越高，否則在流動性很差的市場中，非常小的一筆交易就會導致市場的劇烈波動。

但王紅英表示，看待股指期貨的放松時機，也不能僅從期貨行業本身來判斷，需要更加全局的考慮，而當前整體的監管方向是嚴防風險，所以短期恢複股指期貨的可能性不大。但是，可以觀察到高層對證監會的授權在逐漸加大，因此在不影響整體經濟穩定的前提下，證監會進行規則內的微調是有可能的。

標準領域釋放重大改革信號：企業標準將進一步松綁

打開網頁、錄入資料、點擊確定。只需要10分鐘，企業便可隨時上網公開其制定和執行的標準。

第一財經記者16日從國家標準委了解到，截至2016年底，6萬多家企業公開了24萬多項標準，覆蓋40多萬種產品。

國家標準委介紹，在上海、福建等7個省(市)和旅遊服務、電梯維保等14個行業試點基礎上，我國企業標準改革正全面推開。2016年，我國建立了企業產品和服務標準的自我聲明公開和監督制度，取消了企業標準備案和收費。

“從原來備案一項標準平均需要14天縮短至10分鐘，明顯降低了企業成本，減輕了企業負擔，助推了大眾創業、萬眾創新。”在16日召開的全國標準化工作會議上，國家標準委副主任於欣麗說。

1月16日，全國標準化工作會議現場。攝影/章軻

培育發展市場自主制定的標準

國家標準委主任田世宏在會上透露，2017年，我國標準化深化改革將有新力度。他介紹，國家標準委將精簡優化政府主導制定的標準，按照強制性標準整合精簡要求，對擬廢止、轉化的強制性標準盡快發布公告，對擬整合或修訂的2000多項強制性標準，將盡快分階段開展立項和修訂。

“2017年，國家標準委將大力培育發展市場自主制定的標準。”田世宏表示，今年將規範發展團體標準，擴大團體標準試點，推動社會團體制定一批引領產業發展、促進產業升級的團體標準。

同時鼓勵在政府招投標、產業政策、行政管理、政府采購、認證認可、檢驗檢測等工作中引用團體標準。組織制定團體標準管理辦法，建立團體標準化良好行為評價規則，探索團體標準“黑名單”制度，推動制定主體誠信自律。

田世宏說，今年還將全面實施企業產品和服務標準自我聲明公開和監督制度，完善企業標準信息公共服務平臺。以隨機抽查、比對評價方式對公開標準開展監督檢查，加強事中事後監管。

“將建立並推行企業標準領跑者制度，鼓勵標準化專業機構對公開標準開展比對評價，在家用電器、紡織產品等10類重點領域發布企業標準排行榜，培育一批標準創新型企業。”田世宏說，今年將加快推進電動汽車動力電池及回收利用、充電站安全防範、運營服務等標準制定。

同時，圍繞落實“三去一降一補”，推進化解產能過剩標準支撐工程，加強強制性能效和能耗限額標準修訂，嚴格鋼鐵、煤炭等行業環保、能耗、質量、安全等相關技術指標。做好第六階段車用油品標準的宣貫實施，推進相關檢測方法標準制修訂。

田世宏介紹，今年還將大力培育發展標準化服務業，培育一批標準化事務所、工作室，為廣大企業提供標準化信息咨詢、實驗驗證、數據挖掘、知識培訓等技術服務。

第一財經記者了解到，今年，我國還將實施軍民標準通用化工程，構建開放協調的軍民融合標準體系，逐步形成標準化軍民融合的長效管理機制。在北鬥導航、網絡安全、網聯網、集成電路等新興領域，聯合攻關制定一批具有影響力的軍民通用標準，吸收軍隊專家代表參與全國專業標準化技術委員會，建設軍民標準信息資源共享平臺。23

優秀企業應成為國際標準制定者

第一財經記者從國家標準委了解到，2016年，我國共批準發布國家標準1763項，有5490家科研機構和企事業單位參與了相關標準的制修訂。

圍繞高端裝備制造、工業基礎、智能制造、綠色制造、新能源汽車、新一代信息技術、電力裝備、新能源、新材料、信息安全等重點領域發布相關標準631項，占全年標準的40%。

國際標準化組織主席張曉剛表示，“一流企業做標準，二流企業做品牌，三流企業做產品。”“最優秀的企業要讓自己的企業標準高於國家標準、高於行業標準。優秀企業應積極成為國際標準的制定者。”

張曉剛介紹，當前國際標準化呈現三個發展趨勢：一是標準向社會管理和公共服務領域擴展;二是更加強調共建、共享，由全球各個國家和組織協商一致，共同制定國際標準;三是標準促進貿易全球化，為應對經濟發展、社會公正、環境生態等全球性問題的挑戰提供解決方案。

張曉剛表示，在國際標準化進程中，中國扮演越來越重要的作用。特別是2008年中國成為ISO( 國際標準化組織 )常任理事國以來，中國主導制定國際標準化組織國際標準數量的增長和能力的增強是最快的，這也是中國企業在世界地位提升的標誌。2016年，中國向ISO提出的國際標準提案數量首次破百，達到114項，超過前兩年總和。

田世宏介紹，2016年，我國新擔任ISO等技術機構主席6名、副主席11名，新承擔秘書處4個，承擔ISO技術機構秘書處數量升至第5位。2016年我國提出的國際標準提案，50%由企業提出。

張曉剛建議，企業要把標準化戰略納入發展戰略，建立並完善包括國際標準在內的企業標準體系。

全國標準化工作會議上，國家質檢總局局長、黨組書記支樹平表示，2017年標準化工作要重點抓好全力推進實施標準化戰略和全力推進質量提升行動兩件大事，特別要重點圍繞服務“三大戰略”“三去一降一補”、生態環境治理、創業創新和“優進優出”，充分發揮標準的規制、支撐、引領作用。

又傳期指松綁 中金所回應“一直在準備”

期指松綁傳聞再起。20日上午一份《關於調整股指期貨交易保證金標準等事項的通知》流出，該文件落款中金所，時間為1月25日，但並未蓋章。

第一財經記者第一時間向中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)求證，中金所回應稱，準備工作一直在做，確切信息以交易所為準。

根據上述文件，1月25日(星期三)結算時起，滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金標準，由目前合約價值的40%調整為20%。中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉保證金標準由40%調整為30%。

自2017年1月26日(星期四)起，滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約平今倉手續費標準調整為成交金額的萬分之十一點五。

自1月26日起，有關日內過度交易行為的監管標準，調整為單日開倉交易量超過20手，構成日內開倉交易量較大的異常交易行為。之前監管標準為單日開倉交易量超過10手即構成異常交易行為。

“從格式上來看，25號時間沒到且沒公章，文件內容可能是真的，不排除是待簽發，或者是待審還沒批的文件。”一家券商系期貨公司總經理對第一財經記者分析稱。

另一家期貨公司資管部負責人也認為，文件內容較為可信，但由於沒有公章且消息提前泄露，不排除後期調整時間的可能。

另值得註意的是，按照上述傳言，保證金、平今倉手續費和交易手數均有調整，但多數業內人士認為，調整力度非常小，並不足以使股指期貨成交量出現明顯提升。“力度非常小，沒有超預期，看得出來動作很謹慎。作用方面，只能說會有一定的提升作用，但不至於有明顯提升，因為平今倉手續費還是很高。”前述期貨公司總經理稱。

國土部：國家適度統籌不是對耕地占補平衡制度松綁

國新辦於1月24日上午舉行新聞發布會，介紹《中共中央國務院關於加強耕地保護和改進占補平衡的意見》有關情況，並答記者問。對跨省域耕地占補平衡制度能否解禁的問題，國土資源部副部長曹衛星回應稱，探索資源匱乏省份補充耕地國家統籌，是實事求是解決資源匱乏省份保障發展需求，落實補充耕地實際困難的應對之策，不是對耕地占補平衡制度松綁，也不是放松管理要求。

發布會現場

曹衛星表示，《土地管理法》第三十三條規定“個別省、直轄市確因土地後備資源匱乏，新增建設用地後，新開墾耕地的數量不足以補償所占用耕地的數量的，必須報經國務院批準減免本行政區域內開墾耕地的數量，進行易地開墾。”《意見》明確提出探索補充耕地國家統籌，是對法律規定的細化落實，是在當前後備資源不足、占地需求與後備資源空間不匹配情況下，解決部分省份、部分國家重點項目占補平衡難題的改革舉措。

曹衛星介紹，根據國土部對各省（區、市）耕地後備資源和占補平衡的實現程度評估情況看，“十三五”期間全國整體可以做到占補平衡，絕大多數省份可以在省域內做到占補平衡。但個別後備資源嚴重匱乏省份，完全在省域內落實占補平衡確實存在困難。在這種情況下，為確保全國耕地數量不減少，同時，保障重大建設用地需求，根據耕地後備資源狀況，需要實施補充耕地國家適度統籌。

在實施補充耕地國家統籌過程中，國土部將按照《意見》確立的原則、要求，嚴格程序、規範運作。一是嚴格限定統籌範圍。以資源稟賦為依據，實事求是，科學評估論證，嚴格控制納入國家統籌的省份和重大建設項目類型。二是嚴控統籌規模。嚴格按照土地利用總體規劃確定的耕地保護責任目標，堅持省域內平衡為主，控制補充耕地國家統籌的規模。三是發揮利益杠桿調節作用。分地區、分類型制定國家統籌補充耕地費用標準。通過收繳國家統籌補充耕地費用，在承擔補充耕地任務的省份集中投入資金，統籌用於補充耕地和改善農業生產條件。四是嚴格監督規範管理。明確補充耕地國家統籌要求，規範報批程序，嚴格監管，落實考核獎懲措施。下一步，國土部將會同有關部門制定具體的管理辦法，確保這項措施落實，實現改革預期目標。

曹衛星強調稱，“探索資源匱乏省份補充耕地國家統籌，是實事求是解決資源匱乏省份保障發展需求，落實補充耕地實際困難的應對之策，不是對耕地占補平衡制度松綁，也不是放松管理要求。我們認為，通過界定範圍、嚴控規模、嚴格監督，完全可以確保補充耕地落到實處，牢牢守住全國耕地保護紅線，來實現保護耕地與保障發展的協調統一。”

以下為部分問答實錄：

記者提問：耕地占補平衡政策實際上是一個保護耕地的補救政策，但是在城鎮化和工業化建設占用耕地越來越多的情況下，一些地方也出現了一些補充方面的困難和問題。在這種背景下，我們還有沒有必要堅持這一政策?另外，此次《意見》的出臺對於改進耕地占補平衡政策，解決存在的問題和困難有哪些針對性的措施?謝謝。

曹衛星：我覺得你提的這個問題很重要。耕地占補平衡政策是工業化、城鎮化建設占用耕地的補救措施，據我們統計，1999-2005年期間，全國建設占用耕地5928萬畝，同時我們補充了耕地6929萬畝，有效地彌補了各類建設占用耕地造成的損失。與此同時，占補平衡政策對節約集約用地有一種倒逼的效果，全國年均建設占用耕地的規模從1985-1996年的750萬畝左右下降到1999-2015年間的350萬畝左右，倒逼效果是非常顯著的，所以說當前和今後一個時期繼續堅持占補平衡政策，不僅可以及時補救建設占用耕地的糧食生產能力的影響，同時還可以增強耕地保護意識，倒逼節約高效用地，促進經濟發展方式的轉變。

當然，我們也很清醒地意識到，經過多年的開發利用，咱們國家的後備耕地資源也在逐步減少，特別是有一些耕地資源比較匱乏的省份，落實占補平衡政策遇到了一些現實的問題，與中央要求的占補平衡要數量、質量都到位還有差距。因此，我們要下力氣改進和優化占補平衡管理，為此這次的《意見》就按照“控占用、調方式、算大賬、差別化”的思路，提出了改進和規範占補平衡管理新的政策措施。“控占用”，就是要減少新增建設占用耕地規模，從源頭上來減輕占補平衡的壓力。“調方式”，就是要轉變補充耕地的方式，盡量減少未利用地的開發，著力通過土地整治和高標準農田建設來落實補充耕地的數量和質量。“算大賬”，就是要從單純強調項目掛鉤算細賬，轉向兼顧區域平衡上算大賬，更好地落實地方政府的耕地保護責任。“差別化”，就是要充分考慮區域差異和項目差異，實事求是地解決占補平衡的困難，構建“縣域平衡為主，省域調劑為輔，國家統籌為補充”這樣一種占補平衡的新格局。

《意見》還特別強調，必須堅持“占優補優”的原則，通過嚴格的監管、考核，來實現補充耕地與占用耕地的數量質量相當，更好地實現保護耕地與保障發展的協調統一。謝謝

記者提問：想繼續上一個問題，《意見》當中明確指出要國家適度統籌占補平衡的問題，這是不是說明確了跨省的占補平衡可以解禁了，下一步會有怎樣的措施會推進這樣的工作?尤其是東部沿海一些城市對這個需求是比較大的，會有怎樣一些細節上的措施?謝謝。

曹衛星：《土地管理法》第三十三條規定“個別省、直轄市確因土地後備資源匱乏，新增建設用地後，新開墾耕地的數量不足以補償所占用耕地的數量的，必須報經國務院批準減免本行政區域內開墾耕地的數量，進行易地開墾。”《意見》明確提出探索補充耕地國家統籌，是對法律規定的細化落實，是在當前後備資源不足、占地需求與後備資源空間不匹配情況下，解決部分省份、部分國家重點項目占補平衡難題的改革舉措。

根據我們對各省(區、市)耕地後備資源和占補平衡的實現程度評估情況看，“十三五”期間全國整體可以做到占補平衡，絕大多數省份可以在省域內做到占補平衡。但個別後備資源嚴重匱乏省份，完全在省域內落實占補平衡確實存在困難。在這種情況下，為確保全國耕地數量不減少，同時，保障重大建設用地需求，根據耕地後備資源狀況，需要實施補充耕地國家適度統籌。

在實施補充耕地國家統籌過程中，我們將按照《意見》確立的原則、要求，嚴格程序、規範運作。一是嚴格限定統籌範圍。以資源稟賦為依據，實事求是，科學評估論證，嚴格控制納入國家統籌的省份和重大建設項目類型。二是嚴控統籌規模。嚴格按照土地利用總體規劃確定的耕地保護責任目標，堅持省域內平衡為主，控制補充耕地國家統籌的規模。三是發揮利益杠桿調節作用。分地區、分類型制定國家統籌補充耕地費用標準。通過收繳國家統籌補充耕地費用，在承擔補充耕地任務的省份集中投入資金，統籌用於補充耕地和改善農業生產條件。四是嚴格監督規範管理。明確補充耕地國家統籌要求，規範報批程序，嚴格監管，落實考核獎懲措施。下一步，我們將會同有關部門制定具體的管理辦法，確保這項措施落實，實現改革預期目標。

需要特別說明的是，探索資源匱乏省份補充耕地國家統籌，是實事求是解決資源匱乏省份保障發展需求，落實補充耕地實際困難的應對之策，不是對耕地占補平衡制度松綁，也不是放松管理要求。我們認為，通過界定範圍、嚴控規模、嚴格監督，完全可以確保補充耕地落到實處，牢牢守住全國耕地保護紅線，來實現保護耕地與保障發展的協調統一。謝謝。

隔夜市場丨特朗普欲松綁金融監管 銀行股帶動歐美股市走高

——隔夜市場表現——

【美股】周五美股全線走高，道指重返2萬點關口，納指刷新收盤歷史新高，1月非農就業數據好於預期，特朗普簽署行政命令欲松綁金融監管推升金融板塊。截至收盤道指上漲0.94%報20071.46，高盛、摩根大通分別上漲4.6%和3.1%，納指上漲0.54%報5666.77，標普上漲0.73%報2297.42，金融板塊大漲2%領跑。全周道指下跌0.1%，納指標普分別上漲0.1%。

【歐股】周五歐洲三大股指走高，英國富時100指數上漲0.67%報7188.30，受特朗普欲松綁多德弗蘭克法案消息提振，金融板塊走強，巴克萊上漲3.4%，蘇皇上漲2.7%，匯豐、渣打分別上漲1.3%。德國DAX指數上漲0.2%報11651.49，法國CAC40指數上漲0.65%報4825.42。

【黃金】周五COMEX黃金4月合約收盤上漲1.40美元，漲幅0.1%，報1220.80美元/盎司，本周下跌2.5%。

【原油】周五WTI原油3月合約收盤上漲0.29美元，漲幅0.5%，收報53.83美元/桶，本周上漲1.2%。布倫特原油4月合約收盤上漲0.25美元，漲幅0.4%，報56.81美元/桶，本周累漲約2.0%。

——國際要聞——

【特朗普簽署修改《多-弗法案》行政令以減輕金融監管】特朗普本周五簽署了總統行政命令，要求美國財政部重新審查2010年頒布的Dodd-Frank金融監管法令。後者是奧巴馬政府在2008年金融危機之後頒布的新法令，旨在防止類似的金融危機再次爆發。但有部分批評人士表示，Dodd-Frank法令給美國金融行業套上了過於沈重的枷鎖。在這一點上，特朗普一直持反對Dodd-Frank的觀點。由於Dodd-Frank法令已經在奧巴馬時期通過了國會的層層審核。所以特朗普目前暫時不能對法令本身進行任何改變。不過他指示財政部對這一法令進行審查的情況就是未來進行可能改變的第一步。

【美國1月非農超預期 薪酬增長疲軟是隱憂】美國勞工部數據顯示，1月的非農就業人數環比增加22.7萬，增量創四個月新高，超出市場預期，這主要得益於建築和零售業增加雇傭，對謀求推動經濟更快速增長和就業的特朗普政府來說，這可能是一個好兆頭。但是，失業率環比增加0.1個百分點至4.8%，此外薪酬的增速放緩，1月的平均時薪環比僅增加0.1%，而12月薪酬的增長率從0.4%下修至0.2%，表明美國勞動力市場依然存在一定程度的松懈。

【蘋果公司2016年繼續領先平板電腦銷售】全球市場研究機構國際數據公司(IDC)發布的最新行業分析報告顯示，全球平板電腦整體銷量不佳，而蘋果公司仍在這一市場保持領先。IDC的數據顯示，2016年第四季度，全球平板電腦銷量同比下降20.1%，降至5290萬臺。2016年全年，全球平板電腦銷量比上一年下降15.6%，降至1.784億臺。蘋果2016年第四季度的iPad銷量為1310萬臺，同比下降近19%，不過這一銷量在全球依然居於首位，占全球市場份額約24.7%。三星、亞馬遜、聯想和華為公司的平板電腦銷量分列二到五位。

【美國駐歐盟大使熱門人選：歐盟國家應仿效英國舉行脫歐公投】有望成為美國駐歐盟大使的Ted Malloch指責德國操縱匯率，並且呼籲其他歐盟國家繼英國後塵也在本國舉行公投。Malloch表示德國通過操縱歐元匯率，令本國獲得競爭優勢，損害了南歐國家利益，也在美國市場上獲得價格優勢。希望更多國家能進行公投，這些國家真正的公民能夠根據自身對歐盟的態度做出民主的決定。

【美國發動對伊朗新制裁】周五，美國財政部公布對伊朗實行新制裁的名單，制裁對象為13名個人和12個實體，美方認為，部分對象幫助擴散大規模殺傷性武器，另一些與恐怖主義有關。稍早之前直指伊朗“玩火”，聲稱伊朗人“對奧巴馬總統給予的‘仁慈’根本不領情。我可不會手軟!伊朗外長紮里夫表示伊朗不會為威脅所動，我們的安全來自我國人民。我們永遠不會將自己的武器對準其他任何人，除了自衛。