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【果殼探索】近親不如遠鄰：最關鍵的人脈是不熟的朋友

http://www.infzm.com/content/80978

「一起同過窗，一起扛過槍」的人或許是你最信賴的。不過在要用到「關係」的時候，他們卻不是最關鍵的。與此同時，社會學家還會告訴你——別跟熟人合夥。

俗話說「社會關係就是生產力」。人脈在現代社會尤為重要。不管你喜不喜歡，有時候總要依賴各種關係才能把事辦成，求人未必可恥，孤獨未必光榮，「關 係」，是個正常的現象。也許在很多人眼中，建立有價值人脈的關鍵是尋求一種比較親密的關係，比如「一起同過窗一起扛過槍」，但社會學家們卻恰恰不這麼認 為。

著名社會學家、斯坦福大學教授Mark Granovetter，曾在70年代研究了在波士頓近郊居住的專業人士、技術人員和經理人員是怎麼找到工作的，並把研究結果作為他在哈佛大學的博士論文 發表[1]。Granovetter找到282人，從中隨機選取100人做面對面的訪問。發現其中通過正式渠道申請，比如看廣告投簡歷，拿到工作的不到一 半。100人中有54人是通過個人關係找到的工作——當宅男們還糾結於簡歷怎麼寫才好時，一半以上的工作機會已經讓那些有關係的人先拿走了。

靠關係不新鮮，但靠什麼關係卻是個很有意思的問題。

窮人和富人的人脈結構

所謂多個朋友多條路，那麼這條路到底更有可能是什麼樣的朋友給的呢？Granovetter發現，真正有用的關係不是親朋好友這種經常見面的「強聯 繫」，而是「弱聯繫」。在這些靠關係找到工作的人中只有16.7%經常能見到他們的這個「關係」，也就是每週至少見兩次面。而55.6%的人用到的關係人 僅僅偶然能見到，意為每週見不到兩次，但每年至少能見一次。另有27.8%的幫忙者則一年也見不到一次。也就是說大多數你真正用到的關係，是那些並不經常 見面的人。這些人未必是什麼大人物，他們可能是已經不怎麼聯繫的老同學或同事，甚至可能是你根本就不怎麼認識的人。他們的共同特點是都不在你當前的社交圈 裡。

Granovetter對這個現象有一個解釋。整天跟你混在一起的這幫人，很可能幹的事跟你差不多，想法也很接近，如果你不知道有一個這樣的工作機 會，他們又怎麼會知道？只有「弱聯繫」才有可能告訴你一些你不知道的事情。Granovetter把這個理論推廣成一篇叫做《弱聯繫的強度》的論文 [2]，此文有可能是史上被引用次數最多的社會學論文，大概超過了兩萬次。這個研究的數據如此簡陋，思想如此簡單，然而其影響是深遠的。現在「弱聯繫」這 個概念已經進入勵志領域，2010年有人寫了本書叫做《超級人脈》[3]，其中大談弱聯繫的用處。

「弱聯繫」的真正意義是把不同社交圈子連接起來，從圈外給你提供有用的信息。根據弱聯繫理論，一個人在社會上獲得機會的多少，與他的社交網絡結構很 有關係。如果你只跟親朋好友交往，或者認識的人都是與自己背景類似的人，那麼你大概就不如那些三教九流什麼人都認識的人機會多。人脈的關鍵不在於你融入了 哪個圈子，而在於你能接觸多少圈外的人。這樣來說，豈不是從一個人的社交網絡結構，就能判斷這個人的經濟地位如何了麼？

2010年三個美國研究人員，做了一件有點驚人的事情來驗證這個思想[4]。他們把2005年八月整個英國的幾乎所有電話通訊記錄拿過來，涵蓋 90%的手機和超過99%的固定電話。這些電話記錄構成了可見的社交網絡。研究者很難知道每個人的經濟狀況，但是英國政府有全國每個小區的經濟狀況數據 ——你可以查到哪裡是富人區哪裡是窮人區。這樣他們把電話通訊記錄跟其所在的三萬多個小區居民的經濟排名對比。結果非常明顯，越是富裕的小區，其交往的 「多樣性」越明顯。但是這個結果如果細看的話還有更多有意思的東西。

在統計上我們使用「相關係數」來表示兩個東西之間的相關性，它的值在-1和1之間，越接近1，就表示這兩個東西越容易一起變大和變小，負值則表示二 者變化的方向相反。這個研究發現，小區的經濟排名與其社交網絡的「社會多樣性」和「地區多樣性」的相關係數分別是0.73和0.58。這意味著越是富人越 容易跟不同階層和不同地區的人聯絡，而且階層多樣性要比地區多樣性更重要。正所謂「貧居鬧市無人問，富在深山有遠親」。我們設想富人的聯繫人數也應該較 高，因為他們認識的人比窮人多——這也是對的，但聯繫人數目和經濟排名的相關係數只有0.44，並不太重要。最有意思的一點是，打電話時間長短，跟經濟排 名的相關係數是-0.33，也就是說富人雖然愛跟各種人聯繫，但真正通話時間比窮人短。

這種數據分析的問題在於它只能告訴我們社交網絡跟經濟地位之間有這麼個關係，但不能告訴我們到底是誰導致誰。是因為你富，才有不同的人願意跟你接 觸，還是因為你願意跟不同類型的人接觸，才導致你富？Granovetter的理論還有另一個問題。事實上我們每個人認識的絕大多數人都是弱聯繫，強聯繫 只是少數。如果讓所有認識的人每人給我們一條工作信息，最後有用的這條信息當然有更大的可能性來自弱聯繫！Granovetter在他1973 年的論文裡承認了這個問題，但他也提出了一個解釋：生活中強聯繫和弱聯繫跟我們交流的次數相差極大。我們跟強聯繫之間交流的信息，要遠遠多於弱聯繫。這種 交流到底多多少，他沒有辦法量化計算，但是來自弱聯繫的信息總量可能並不比強聯繫多。這樣看來還是弱聯繫重要，因為它傳遞的有價值信息比例更大。後來類似 的質疑不斷有人提出，但Granovetter的理論還是經受了考驗。

所以弱聯繫理論的本質不是「人脈」，而是信息的傳遞。親朋好友很願意跟我們交流，但是話說多了就沒有新意了。最有效率的交流，也許是跟不太熟悉的對象進行的。這個猜想怎麼證實呢？

誰給你的信息重要？

也許我們可以從網絡中不少蛛絲馬跡。在有了網絡後，研究人員可以更好地分析我們是通過什麼聯繫得到新知識的。比如你在各種社交媒體上經常閱讀和轉發 來自網友的各種推薦，那麼是親密好友的推薦更有用，還是弱聯繫的推薦更有用呢？Facebook的數據團隊2012年針對這個問題做了一項非常巧妙的研究 [5]。研究者有個簡單辦法判斷你跟各個網友之間的聯繫強弱。比如說如果你們之間經常互相評論對方發的狀態，那麼你們就是強聯繫的關係，否則就是弱聯繫。

讓我們來看看人們在Facebook上分享的那些網頁鏈接——如果你分享這個鏈接，你大概認為這個鏈接是有用的。這種分享有兩種可能性。一種是你的 朋友（不管是強聯繫還是弱聯繫）先發了這個鏈接，你看到以後轉發。另一種是你自己獨自發現這個鏈接。可以想像，前一種方式發生的可能性肯定要比後一種大， 社交網絡的作用就是讓網友向我們提供信息啊。Facebook的這個研究通過隨機試驗的辦法來跟蹤特定的一組網頁地址，結果發現別人分享這個地址給我們， 我們看到以後再轉發的可能性（p_feed），比如我們自己看到這個地址直接分享的可能性（p_no feed），大5倍以上。這兩種可能性的比值（p_feed/p_no feed），也就是網友分享的放大效應。

我們的轉發行為是相當親疏有別的，人們更樂意轉發「強聯繫」分享的信息。統計發現如果強聯繫發給我們一條信息，我們轉發它的概率大約是弱聯繫發過來 信息的2倍左右。這是理所當然，強聯繫之間本來就有類似的興趣。有人據此甚至擔心，社交媒體加劇了「物以類聚人以群分」這個局面，我們會不會因為總跟志趣 相投的人呆在一起而把社交圈變成一個個孤島呢？

不用擔心。這個研究最巧妙的一點是：它不但比較了我們願意轉發強聯繫還是弱聯繫，還比較了兩種不同聯繫的放大效應。強聯繫的放大效應是6，而弱聯繫 的放大效應是9。也就是說同樣一個網址，你看到一個弱聯繫分享給你你再轉發的幾率，是你自己發現這個網址再分享的幾率的9倍。再說白了，就是強聯繫告訴你 的有用信息，你自己本來也有可能發現；而弱聯繫告訴你的有用信息，他要沒告訴你你恐怕就發現不了。這個性質和當年Granovetter說的何其相似！

然後再考慮到人們接收到來自兩種聯繫的信息總量，把它們用相應的分享幾率加權平均之後，發現來自弱聯繫信息的影響力遠遠超過強聯繫。也就是說，雖然人們重視強聯繫，人們的大部分知識還是來自弱聯繫。

現在「弱聯繫」理論已經被推廣到了任何新消息或者新想法，不管你是僅僅想學點東西，找工作，還是創業，你都應該避免成熟圈子中的「強聯繫」，而應該走出去追求「弱聯繫」，比如我下面要說的這個有意思的現象。

別跟熟人合夥

已經有統計表明，從弱聯繫那裡獲得想法，乃至於與弱聯繫合夥創業，有利於提高一個公司的創新能力。社會學家Martin Ruef問卷調查了766個在美國西部某個大學（其實是斯坦福大學）獲得MBA學位且至少嘗試過自己創業的「企業家」，試圖從中發現弱聯繫和創新的關係 [6]。Ruef統計了這些MBA們所創辦公司的人員構成和信息來源，並且使用各種辦法評估這些公司的創新能力，比如考察是否推出了新產品或者新的銷售手 段，是否打入國際市場，有多少專利等等。

是從哪來的想法直接刺激你創業的？Ruef發現，這個創業想法來自與家人和朋友這些強聯繫討論的，只佔38%。而來自與客戶和供貨商這類商業夥伴這些弱聯繫討論的，則高達52%。另有人則是受媒體或專家啟發。可見好想法來自弱聯繫這個定律從創業之初就管用。

看來經常出去參加飯局的確比在家呆著強。但是那些連飯局都不參加的創業者有可能更強。現在我們再來看看公司開起來以後的信息來源。調查表明，如果你 在創業過程中的信息網絡主要由弱聯繫構成，你的創新能力是那些指望強聯繫的公司的1.36倍。而如果你乾脆不靠熟人，直接從媒體和不認識的專家那裡獲得信 息，你的創新能力則是強聯繫公司的1.5倍。而從社交網絡來看，跟前面英國數據的結果一致，你的社交網絡越多樣化，你的創新能力就越強。那些擁有極度多樣 化社交網絡的企業家，他們既有強聯繫也有弱聯繫，還接受從未打過交道的人的意見，其創新能力是那些只有單一社交網絡的人的3倍。

雖是如此，大部分創業團隊仍然由家人和朋友構成。強聯繫團隊和弱聯繫團隊的數目對比差不多是5:3。而Ruef使用一個創新評估模型發現，弱聯繫團 隊的創新能力差不多是強聯繫團隊的1.18倍。更進一步，如果這個團隊成員在此之前從來不認識，那麼這個團隊的創新能力還可以更高一點。

但是人們很難拒絕強聯繫的誘惑。比如在我們心目中風險投資這個行業的人應該是比較理性的人，或者至少應該是比較冷酷無情的人，對吧？但是就算是這幫人也會犯追求強聯繫的錯誤，而這個錯誤使他們付出了相當顯著的代價。

這是一項非常新的研究。2012年六月，哈佛大學商學院的Gompers,Mukharlyamov,和Yuhai Xuan發了一篇名為《友誼的代價》的論文[7]。這篇論文考察了3510個風險投資者，以及他們在1975—2003年間11895個投資項目。有些人 選擇與自己能力相當的人合作，比如大家都是名校畢業；但更多的人選擇與自己的「熟人」合作，比如是曾經的同學、同事，或者僅僅因為二人是一個種族。這個研 究發現，按能力搭檔可以增加投資的成功率，而找熟人搭檔，則會極其顯著地減少投資成功的可能性。

這些人願意跟什麼樣的人搭檔呢？能力是一個參考因素：如果兩個人都是從名校畢業，他們發生合作的可能性比一般人高8.5%。但更大的參考因素是關 係：如果兩個人是同一個大學的校友，他們合作的可能性會增加20.5%。而關係親還不如種族親！如果這兩個人是同一個種族的，他們合作的可能性會增加 22.8%。

那麼不同類型的搭檔關係，對投資成敗有什麼影響呢？兩個風險投資者中如果有一個是名校畢業的，其投資的這個公司將來能上市的可能性會提高 9%。如果他的搭檔也是名校畢業，則提高11%。所以按能力選搭檔，哪怕你把能力簡單地用學歷代表，都的確能增加成功概率。可是如果選一個以前跟你在同一 個公司幹過的同事搭檔的話，會讓風投成功的可能性降低18%。如果選校友，降低22%。如果選「族人」，降低25%。

看來風險投資的最佳合作夥伴，應該是一個從來沒跟你進過同一個大學，從來沒跟你在同一個公司工作過，而且跟你不是一個種族的高學歷者。

所有人都喜歡強聯繫，哪怕是風險投資者和斯坦福MBA都是如此。我們願意跟他們在一起混，我們願意給他們打電話，我們願意轉發他們的微博。但是熟歸 熟，工作歸工作。當我們考慮找人創業，找人合作，哪怕是找人瞭解什麼信息的時候，「弱聯繫」才是最佳選擇。現在社會學已經有了足夠多的證據說明，對工作來 說，同鄉會和校友錄不是擴展人脈的好地方。

參考資料：

[1] 後來這個論文被擴展成一本書：Geting a Job.

[2] Mark Granovetter，The Strength of Weak Ties, American Journal of Sociology 78, 1360 (1973).

[3] 作者 Richard Koch 和 Greg Lockwood。

[4] Network Diversity and Economic Development

[5] Role of Social Networks in Information Diffusion

[6] The Secret of Successful Entrepreneurs

[7] The Cost of Friendship

打三星　蘋果所有盟友不如一個宏達電

2012-11-19  TWM

從今年第一季，三星（Samsung）成為全球手機龍頭開始，蘋果（Apple）執行長庫克（Tim Cook）就加速布局「圍剿」三星的新計畫，如今，最重要的一張好牌，宏達電，終於到位。 在庫克布局下，力抗三星的聯軍已經成形，台積電即將分食三星訂單，成為蘋果未來處理器的新供應商。友達、樂金（LG）已取代三星的面板部門，成為iPad Mini的主要供應商，最近，東京地方法院也已通過美光（Micron）和爾必達（Elpida）的合併案，爾必達已是蘋果記憶體供應商，在反三星陣營催化下，新美光已經是蘋果重要的記憶體供應商。三星引以為傲的面板、記憶體和處理器三大拳頭產品，都有了競爭者。 三星現在最賺錢的部門，和最主要的風險，都來自手機部門，三星的垂直整合模式加上獲利過度集中在手機部門，讓三星禁不起被蘋果擊敗的風險。 蘋果連環出招》先大砍訂單，再培養競爭者制衡 今年第三季，三星電子營業利益再創新高，四個事業部中，負責經營手機的IM部門，營業利益高達五兆六千三百億韓元（約合新台幣一千四百九十九億元），占三星電子營業利益六九％，三星面板、家電、半導體部門相加，營業利益僅二兆六千七百億韓元，不到手機部門的一半。 先前，庫克是用分散零組件採購的方式，去制衡三星。 但現在，庫克更直搗黃龍，直接培養競爭者，讓宏達電去制衡三星手機部門發展。因為只要讓三星手機業務成長受阻，三星零組件部門銷量和面對景氣波動的調節能力，也會重挫。這才是最有殺傷力的策略。 如果蘋果完全切斷對三星的零件採購，三星一年會損失多少生意？ 今年七月，外資摩根士丹利（Morgan Stanley）曾分析，這會讓三星丟掉一年二十二億三千萬美元的生意（約合新台幣六百四十六億元），占其營收比重一‧四％。但對三星來說，如果蘋果和宏達電合作，光宏達電一家公司，就可能帶來更大的損失。 三星禍福相倚》手機部門最會賺錢，卻也最脆弱 過去三年，蘋果和宏達電的官司，讓宏達電全球市占率從一○％掉到四％，蘋果和宏達電和解後，放手讓宏達電把失去的六％市占率挖回來，三星會付出多大代價？ 依今年第三季狀況估計，三星將因此少賣一千零七十九萬支手機！這代表三星將有二十九億五千五百萬美元（約合新台幣八百五十七億元）收入因此蒸發（見下表），營收影響比斷絕其零組件採購更大。而若細看獲利，影響也是更大，因手機部門毛利率約為一七％，其他三個部門平均毛利率僅有一○％。 若宏達電成功拿回市占，比蘋果現在藉由台積電、友達、樂金、美光制衡三星，加起來造成的影響還大！這還不包括競爭導致的毛利下滑。而且手機需求下滑，也可能導致三星進一步降低在面板、半導體的資本支出，產生連鎖效應。 如果是一般手機廠，只要承受手機賣不出去的損失，三星卻因為力行垂直整合，一支手機裡有六成零組件都是自家產品，手機賣不出去，三星的面板、記憶體也會跟著生意減少，景氣好的時候，三星的垂直整合策略讓它賣一支手機賺好幾次錢，景氣不好的時候，也會讓它背負比別人多好幾層的風險。 這樣的連鎖效應，以前曾經發生過。韓國《朝鮮日報》報導，一九九五年時，三星在DRAM產業得到重大突破，三星的業務成長帶動的連鎖效應，那一年讓韓國的經濟成長率達到八‧九％，卻沒想到，第二年DRAM價格大跌，三星DRAM營收縮水，結果導致韓國貿易逆差大增，觸發金融風暴，韓國不得不向國際貨幣基金（IMF）求援。 現在，三星就面臨成長率放緩的挑戰，根據摩根士丹利的報告，三星手機部門今年的營收成長，將創三年新高，達到六六％，但明年競爭白熱化的情況下，摩根士丹利預估，三星手機部門成長率只有八％，手機平均單價，也將出現四年來首次負成長，價格下滑。 三星如何反擊？》換掉高通，改用自家手機晶片 三星早已察覺挑戰，今年十月，三星會長李健熙出國考察一個月，韓國媒體推測，就是為這次布局做準備，三星要如何調整資源配置，是觀察三星發展最重要指標。 三星的反擊，會如何衝擊台灣的高科技供應鏈？以台積電為例，美林證券董事總經理何浩銘觀察，如果蘋果把新處理器訂單交給台積電生產，三星可能的做法，就是把自家手機裡，原本安裝的高通手機晶片，換成三星自己生產的手機晶片，但因為高通也是委託台積電製造，高通訂單減少，蘋果訂單增加，「結果（對台積電）只能說不好不壞，」他說。 宏達電原本是三星在Android陣營最接近的對手，蘋果和宏達電握手言和，就像三國演義中的「驅虎吞狼」之計，當時曹操為殺呂布，故意挑起呂布和劉備之間的衝突，讓兩個敵人互相殘殺，坐收漁利。 宏達電卻不能拒絕這樣的機會，宏達電原本就是最接近三星的競爭者，現在，也只有宏達電有實力能當「刺客」，直接在Android陣營裡和三星對決。三星面對蘋果結合台灣廠商兩次出招，明年到底能否仍維持高成長，已是市場關注焦點。 【延伸閱讀】宏達電反攻奏效，三星營收將大減6％－－以宏達電找回6％市占率為例計算手機少賣1,079萬支：以今年第3季數字計算，三星將少賣1,079萬支智慧型手機，手機毛利減少102億元手機營收蒸發576億元：以三星手機平均單價新台幣5,342元計算，三星手機部門營收將蒸發新台幣576億元零組件營收蒸發281億元：以每支手機賣出價值新台幣2,613元自家零組件估計，三星零組件部門營收將減少新台幣281億元總計營收蒸發6％：三星電子營收將蒸發新台幣857億元，占三星今年第3季營收6％資料來源：三星官網、摩根士丹利報告

記者不如清潔工 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20121128/18082239
上季最高價，歷史上最高價嘅國際拍賣會靚馬，由北京富二代投得，取名「北京金寶」，作價九百萬元，係「甜將」嘅細佬，買入後，一場未跑過，就已經退役，馬主損失慘重。不過北京金寶街係北京至靚至高級會所──香港賽馬會──嘅所在地，馬主家族就係金寶街地王，九百萬啫，唔見咗冇所謂，但由此可見，唔係有錢就可以買入一匹馬王嘅，「雄心威龍」係周歲馬時，幾乎冇人肯要㖭，身價平過「北京金寶」十倍。
近日到馬會食飯，發覺侍應中多咗一啲廣東話口音不純、鄉音未改嘅侍應，想嚟係樓面難請，舊人離開，有新人就要之故。最低工資實施一年後，飲食業叫苦連天，洗碗工人最難聘請，廚神肥佬韜在「爽報」專欄寫：「很多五十多歲的，大部份走去做看更，幸好尚有一群新移民撐住不至於真空，但都要四十五蚊一個鐘！」即係話最低薪食肆工人都有八九千蚊一個月，仲驚請唔到㖭。
呢日在中午飯局，大群傳媒老總在場，傾起最低工資與標準工時，報紙老總Ｔ嘆曰：「請看更過萬元……請洗碗阿嬸近萬元，但我地請新入職記者就只係八九千，幾抵請！」
為何如此？個個老總都話幾間大學有大量新聞系學生，供應不缺，兼逢傳媒對記者需求並非太大，故此新記者供過於求，人工自然冇得升，大學新聞系畢業生如想有較高薪酬，去酒樓洗碗好過！老總Ｃ指呢個係經濟學道理，冇得好講，佢原來係一個新界屋苑嘅業主委員會主席，屋苑管理費幾便宜，每平方呎收一元七角，已有十二年未加過價，但今年因最低工資影響，看更人工急升，兩個游泳池嘅管理維修、水電費一年超過一百萬元，出現赤字，唔加管理費唔得，加到齊頭兩蚊一呎，加三毫子啫，但計百分比就係17.6%，立即俾業主/住客鬧到暈，左丁山笑老總Ｃ：「你地成日批評無良企業加價太狼，你咪又係加價加到如狼似虎！」老總Ｃ唯有苦笑，畢竟業主法團點可以忍受虧本，邊個負責噃，點都係要加價嘅啦！
（代郵：左丁山接獲中文大學哲學系校友會通知，中大哲學系於十二月十六日星期日下午三時正在崇基學院康本國際學術園三號演講廳舉行勞思光教授追思會，敬請師生、校友及各方友好出席，同表哀思。）

黃祖斌：股市康莊大道不如指南針和手電筒 黃祖斌

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102ef8e.html

2012年最後一個交易日前後，不少個人投資者公佈了自己2012的股票投資業績。去年雖然自己靠著重倉的銀行股、保險股和券商股，略有些收益，但和不少開博客的個人投資者相比，實在是慚愧不已。

 

從2012年年底開始，我將極大地改變自己的投資策略。對於股票投資，就像夢境一樣，什麼樣的情況都有可能出現，而且持續的美夢，並不表示未來不會有惡夢。所謂日有所思，夜有所夢，即使一個人在思維上、心境上具備很好的做美夢的主觀條件，如果睡夢中被子被別人拉走了（對於股市就是碰上了熊市），恐怕也不好做美夢。所以在股市中，能準確判斷大盤的大方向，或是準確地抓住一些行業持續景氣的起點的投資機會，當然可以輕鬆賺錢。不過對股市的走向是比較難以判斷的，我個人對熊市結束時點的判斷，早了一年多。對於行業和個股的機會，抓住的概率，未必比梅西在足球比賽中對射門機會的把握概率。所以，我未來A股投資的主要方向，就是根據一些歷史數據顯示有效的投資策略，而較少地減小自己的主觀判斷。雖然我對自己的判斷力，還是自我感覺良好，不過顯然入股市是為了賺錢，而不是任何其他的東西。

 

前期通過歷史數據，驗證了一些以往瞭解的投資策略，正好2012年結束，最近10年的測試結果也浮出水面：

 

以下策略投資週期不同，收益率也有所不同。一般情況下，半年換一次股票，要比一年換一次股票收益率要高，但4個月換一次，一般也不如半年換一次，唯獨第三種策略除外。

1、第一種策略

每年12月31日和6月30日，根據最新的數據，滿倉買進50只股票，每隻倉位是2%。從2003年-2012年，復合收益率超過上證指數16個百分點以上。

	上證指數	組合	跑贏
2003上半年	9.51%	13.53%	4.02%
2003下半年	0.74%	6.65%	5.91%
2004上半年	-6.55%	-6.72%	-0.17%
2004下半年	-9.51%	-9.07%	0.44%
2005上半年	-14.65%	-16.68%	-2.03%
2005下半年	7.41%	6.09%	-1.32%
2006上半年	44.01%	51.47%	7.46%
2006下半年	59.99%	37.27%	-22.72%
2007上半年	42.80%	114.03%	71.23%
2007下半年	37.72%	53.44%	15.72%
2008上半年	-47.99%	-22.34%	25.65%
2008下半年	-33.48%	-37.01%	-3.53%
2009上半年	62.58%	109.81%	47.23%
2009下半年	10.75%	30.55%	19.80%
2010上半年	-26.82%	-26.94%	-0.12%
2010下半年	17.10%	29.34%	12.24%
2011上半年	-1.64%	1.59%	3.23%
2011下半年	-20.38%	-19.81%	0.57%
2012上半年	1.18%	5.92%	4.74%
2012下半年	1.96%	7.95%	5.16%
年復合收益	5.24%	22.01%	16.77%

 

2、第二種策略

換股時間和策略同上。年復合收益率超過上證指數近19個百分點。

	上證指數	組合	跑贏
2003上半年	9.51%	15.68	6.17%
2003下半年	0.74%	7.63%	6.89%
2004上半年	-6.55%	-4.05%	2.50%
2004下半年	-9.51%	1.21%	10.72%
2005上半年	-14.65%	-10.18%	4.47%
2005下半年	7.41%	13.88%	6.47%
2006上半年	44.01%	64.97%	20.96%
2006下半年	59.99%	34.15%	-25.84%
2007上半年	42.80%	122.11%	79.31%
2007下半年	37.72%	60.98%	23.76%
2008上半年	-47.99%	-46.93%	1.06%
2008下半年	-33.48%	-27.90%	5.58%
2009上半年	62.58%	105.77%	43.19%
2009下半年	10.75%	30.50%	19.75%
2010上半年	-26.82%	-22.70%	4.12%
2010下半年	17.10%	44.47%	27.37%
2011上半年	-1.64%	-2.68%	-1.04%
2011下半年	-20.38%	-28.25%	-7.87%
2012上半年	1.18%	9.27%	8.09%
2012年下半年	1.96%	1.95%	-0.02%
年復合收益	5.24%	24.20%	18.96%

 

 

3、第三種策略。選取符合條件的個股（數量不限），4月底（一季報公佈完畢），8月底（中報公佈完畢），和年末三次換股。年復合收益率超過上證指數近22個百分點。

	上證指數	組合	跑贏
2003年1-4月	12.06%	14.14%	2.08%
2003年5-8月	-6.54%	-1.56%	4.98%
2003年9-12月	5.28%	12.08%	6.80%
2004年1-4月	6.58%	6.40%	-0.18%
2004年5-8月	-15.89%	-3.53%	12.36%
2004年9-12月	-5.63%	-3.53%	2.10%
2005年1-4月	-8.48%	-6.91%	1.57%
2005年5-8月	0.21%	-1.98%	-2.19%
2005年9-12月	0.15%	2.51%	2.36%
2006年1-4月	24.04%	32.99%	8.95%
2006年5-8月	15.17%	30.33%	15.16%
2006年9-12月	61.31%	38.97%	-22.34%
2007年1-4月	79.65%	112.93%	33.28%
2007年5-8月	35.86%	60.75%	24.89%
2007年9-12月	0.82%	11.40%	10.58%
2008年1-4月	-29.81%	-18.03%	11.78%
2008年5-8月	-35.09%	-42.12%	-7.03%
2008年9-12月	-24.05%	-18.03%	6.02%
2009年1-4月	36.07%	60.22%	24.15%
2009年5-8月	7.68%	11.28%	3.60%
2009年9-12月	22.84%	49.29%	26.45%
2010年1-4月	-12.41%	-8.21%	4.20%
2010年5-8月	-8.08%	-2.06%	6.02%
2010年9-12月	6.42%	8.64%	2.22%
2011年1-4月	3.68%	8.18%	4.50%
2011年5-8月	-11.82%	-10.22%	1.60%
2011年9-12月	-14.33%	-16.67%	-2.34%
2012年1-4月	14.10%	13.26%	-0.84%
2012年年5-8月	-14.56%	-8.75%	5.81%
2012年9-12月	10.82%	22.03%	11.21%
年復合收益	5.24%	27.16%	21.92%

 

   這就是股市中奮鬥的指南針和手電筒，這比走在股市中的康莊大道上還要好，因為顯然牛市總是比較少見的，而且以上三大策略，在股市上漲期間，漲幅普遍明顯高於指數。未來我需要做的，就是堅持按以上策略選股，中期持股並換股即可。

 

   其實以上策略我知道好幾年了。以第一個策略為例，網上發現有網友公佈這個策略後，興奮不已地對老婆講這個，但並沒有進一步關注。所以我估計多數人就是知道這些策略，離真正掌握也差得很遠。否則以上策略收益率高於巴菲特，但為什麼只有很少的人在股市中能持續地賺錢？我看未來我有了子女，不上學都是可以考慮的。多數人上學無非就是為了謀生。當然，這點小錢不值一提。未來有條件後，我還是要通過私募基金來實踐這些策略，並不斷髮展之，在我有生之年，完全有可能掌管規模100億元以上的私募或公募基金。

投票不如投鈔票

2013-03-11  TCW

紛擾多時的核四案，政府決定將以公民投票方式決定存廢。然而，以民主投票決定稀缺資源的運用，對民生帶來的衝擊是不容忽視的。 現代人能享受到如此多樣化的產品，乃是因每個人可以在市場投票︱︱投鈔票。一個人不管他（她）的偏好多麼異類，只要願意且出得起錢，就會有人設法提供產品去滿足這種需求。這意味著在市場投鈔票，少數人偏好是不會被埋沒的。 如果用民主投票決定某種產品該不該存在，那麼基於「少數服從多數」原則，少數人偏好就會被犧牲，市面上所見產品，就會是那些只滿足大多數人偏好之物。古典音樂、雜糧米、哲學書等，如果是用民主投票決定存廢，幾乎不可能出現，人們能享受到的產品種類必是少之又少。 其次，人們在市場投鈔票，有幾個重要功能，一是按價購買，反映出使用該稀缺品的代價，這可促使買者節約使用。二是按價出售，可以激勵生產。更重要的是，市價是個指標，讓生產者得以判斷是否值得投入資源生產。 如果買家為雞蛋所願支付的價格，不足以償付生產雞蛋的成本，那麼把資源用來生產雞蛋就會虧損，整個社會也因為這個稀缺資源創造的價值下降而變更窮。有了市價指引，生產者就不會把稀缺資源用來生產雞蛋，而會用來生產能創造出更高價值的東西，換句話說，市價是引導稀缺資源創造更多財富的指標。 和市場投鈔票相比，民主投票既無法反映代價，又不能激勵生產，更無法讓生產者判斷投入資源生產某種產品是否划算。假如民主投票決定該生產雞蛋，但提供雞蛋卻是賠本生意，沒人願意做這種事，那就只能國營，但國營事業同樣要占用稀缺資源，雞蛋生產越多賠越多，社會變得更窮了。如果用民主投票決定某產品是否存在，難免會出現許多明明不值得生產之物，卻仍占用了稀缺資源來生產，這只會讓每個人變更窮而已。 此外，每個人在市場投鈔票花的每一塊錢，都是自己的血汗錢，這使每個人有動機去關注每一塊錢是否花得值得，這種壓力逼使生產者要去提供物美價廉的東西。但民主投票裡，每個人投的一票並不是自己的心血，也沒有誘因去關注投下的一票，是否真能發揮最大效果，他們就不會像在市場花自己血汗錢那樣斤斤計較。少了花錢投鈔票鞭策的壓力，以民主投票決定出來的產品品質一定是較劣的。 總之，民主投票有其局限，稀缺資源的運用，以市場決定可增進財富，以民主投票決定往往會減少財富，核四公投固然可解決贊成與反對者間的爭議，但它帶來的代價，最後仍是要我們每個人來承擔的。

人算不如天算 黎智英

2013-04-11 TNM 

65歲的黎智英，原以為10年一覺台灣夢，終於可以夢醒，將旗下電視和平面媒體賣了175億，風風光光離開，從此不用再煩惱電視能否上架這些事了。

但是人算不如天算，命運要他賣不成，於是他又回來了。他很認命，立刻振奮起來，帶來新的計畫：平面媒體全面數位化。他認為平面媒體一定要轉型，要做動新聞，未來的獲利模式就靠手機、平板電腦這些行動裝置。

除了對台灣的「承擔」，他對香港的民主運動也投入甚深，做好了坐牢的心理準備。

壹傳媒交易案略述

因壹電視一直無法上架，不堪虧損，2012年10月16日壹傳媒集團正式宣布將台灣所有媒體業務（包括壹電視、蘋果日報、爽報、壹週刊），以175億元新台幣賣給中國信託慈善基金會董事長辜仲諒。由於金額龐大，辜仲諒又邀請台塑集團總裁王文淵及某新加坡私募基金，共同出資購買。後來傳出新加坡私募基金資金來源為旺中集團總裁蔡衍明，引起社會譁然。

由於蔡衍明親中的形象頗受爭議，在交易案之前，旺中旗下的中國時報又與蘋果日報才因「反對旺中購併（電視系統業者）中嘉」雙方砲火不斷。因此後來證實蔡衍明為買方之一時，壹傳媒員工群情激憤，不但組成工會抗議，也要求新買家遵守編輯室公約，亦有學生及社會團體發起「反媒體壟斷」訴求。

2013年3月在公平會準備審查期間，先是蔡衍明提出撤資，後王文淵也決定退出，3月27日買方決定不再續約，併購案宣布停止。辜仲諒仍表達購買「壹電視」意願，此交易案目前正與壹傳媒集團進行中。

壹傳媒交易案去年十月才剛宣布，辦公室大樓牆上原本掛著的黃永玉、丁雄泉的畫就不見了，剩下一堵一堵光禿禿的牆壁，好像剛剛發生了搶案。

紙媒 數位轉型

接下來的幾個月，雖然發生了幾次抗議事件，但所有人不論是否願意，都做好了心理準備，腦中也描繪了一幅未來的圖像：辜仲諒可能認為終於擁有自己的事業與影響力；王文淵可能認為台塑的負面新聞從此將受到控制；蔡衍明可能認為自己在中國政府面前將有更有份量；馬英九政府應該大大鬆了一口氣；討厭壹傳媒的讀者可能開心未來耳根將清淨不少；其他媒體可能感到競爭壓力變小；壹傳媒的員工則以為自己將發一筆程度不一的小財（獎金、分紅、年資結清等）…。

未料鬧了半年，三月二十七日交易案宣告破局，所有的想像都破滅了，一切又回到原點。

黎智英是第一個重新振奮起來的。他召集了《壹週刊》《蘋果日報》幾位主管到他陽明山的家中午餐，熱烈地跟大家握手，好像這些人剛在海上歷劫，而他正在岸上焦急又熱切地迎接大家歸來。接著他又宣布了他未來的新方針：這兩個平面媒體要轉型，要全面數位化，要發展「動新聞」，如此才有生路。

至於他把大家賣掉一事，他尷尬地笑著：「以後不賣了，這樣對員工、對讀者都不公平。」半年不見，我們中間只有一次看到香港《東方日報》偷拍他去某診所扎舌針，據說那醫生精通治療失智症，消息立刻傳回台灣。有人猜測，他是因為得了失智症，自知無力經營才賣掉台灣壹傳媒。

賣不掉 是天理

我們此時在他香港半山上的家裡採訪他，問他當時想像自己拿了一百七十五億，準備做何打算？他不理會我的譏諷，認真地說：「先休息一下，還是要繼續做事業。但我也不想讓自己太忙，我還有其他事業像是動畫也還在做，香港的《蘋果日報》和《壹週刊》，也在準備數位化。以前我最大的麻煩是離開我家，離開我老婆，這是一種很抽離、很空虛的感覺，以後不需要這樣了，覺得很舒服。 我也鬆了一口氣，電視搞得我要死，我對台灣也有點心灰意冷 。」

「但賣了我又想，他們要搞也不會真的把這個事業搞得很好，也不懂得怎樣轉型，所以到最後，賣不掉，也是天理。」意思是賣成了我們就慘了，就倒了？他無辜地說：「我就恐怕會這樣。我覺得他們拿在手上，可能是個負擔，因為平面媒體還是要轉型，你不能十年之後還是同樣的雜誌。不是報紙雜誌沒有了，而是會慢慢萎縮，但萎縮的是紙，不是做新聞的機構，轉型才是最大的考驗。」

媒體 需要投入

「他們是做大生意的人，對於一些比較細節的東西，要重新去學，不容易啊。而且媒體需要你投入，不只投入你的精神，還要投入你的面子、你的人，你得罪人，可以忍受嗎？你得罪朋友，可以忍受嗎？有些同事對某些黨派比較支持，有些比較不支持，你可以平衡嗎？這也是做媒體需要的一些技巧，也不是他們做大生意的人一下子就有這樣操縱的能力。」

當時員工群情激憤，很大原因是由於蔡衍明之前正在進行的系統業者中嘉公司的併購案，而中嘉公司一直不肯讓壹電視上架，據說正是蔡衍明的要求。壹電視因此不堪虧損，而導致後來的壹傳媒打包出售。

肯定 工會價值

《蘋果日報》組成工會，激烈抗議，許多學生和社運團體都出來抗議媒體壟斷。那時聽說你很不高興？黎智英語塞了一兩秒，立刻說：「電視不能上架，你又不讓我賣，那你要我怎樣？你說這樣我們就沒有新聞自由，但你為什麼不去抗議那些不給我上架的人？NCC不給我牌照時你怎不去抗議？我死路一條，你還叫我不能退，這不公道啊！」

你這次回來，對工會有什麼樣的想法？他感性地說，「我覺得他們很友善，不是問題。我們做媒體的，假如對員工不好，是做不成的。晚上所有的員工走了以後，其實我們的傳媒是不存在的。工廠還有機器，我們什麼都沒有。」

否認 失智謠言

以他如此思慮敏捷、通曉人性，即使並非專業，至此，我們都可以判斷他沒有罹患失智症。談及此，他說失智是對手抹黑，「扎舌針對睡覺很好的，而且醫生說我的腦部血管較細，有時會頭昏，現在刺激刺激神經，對供血比較好。」

這半年來黎智英也沒有真正閒著，他仍在積極把他香港的報紙和雜誌數位化，因此這次回台灣，就可直接用上。他六、七年前開始投資做動新聞，便是在網站上，把文字內容影像化，並以動畫來補充畫面的不足。當時在社會上引起爭議，擔心羶色腥的內容一旦用動畫呈現，便將毫無限制。當時聘用的行政總裁金溥聰也因此離開。

然而動新聞在台港實施了幾年，結果卻是頗受歡迎，「剛開始我們做得不夠好，也沒有像現在那樣懂得如何表達，對讀者不夠敏感。現在比較小心一點，可以換個方式呈現，但新聞的真實性沒有改變。」

而在每則動新聞上，配上數秒鐘的廣告，則是獲利模式，目前香港《蘋果日報》網站每天的廣告下載次數是二百八十萬，每天上蘋果網站看新聞的人數大約是六十到六十五萬，「我們超過一千一百萬的page view（網頁瀏覽量），有時到三千萬啊。我相信我們現在把即時新聞也做成動新聞，很快就會到三千萬。早上你到捷運，很多人戴著耳機在看動新聞。在香港這麼小的地方，最高可以到三千萬的page view，你可以說這個不流行、是做錯了嗎？」

遠離 政商飯局

他認為報紙走向數位化，是跨過電視，直接走到手機、平板電腦這些行動裝置的市場，「這些才是將來最大的媒體。」這是你做電視這幾年同時發生的事，你本來認為未來在電視？「沒有，我以為是網路，我投資做動新聞時，還沒有iphone，那時我想的是網路，但一有了iphone，我知道這個是將來，這使得動新聞更大。現在你在youtube上可以看到五秒、十秒的廣告，你知道這個市場已經開始發展得很大了，五秒你可以收一塊錢、一塊二台幣，這個市場有了錢，裡面的內容、需求就大了，內容供應品質也會愈來愈好。」

那你把電視賣給辜仲諒，他怎麼辦？黎智英說：「他買就可以上架啊，馬上不用虧錢了。」但沒有你做，能成功嗎？他很謹慎：「電視不一定，因為我從來沒有機會發揮，而且我也不太懂電視，但請的都是很好的人。」

在這次交易案中，許多人批評黎智英把媒體當成商品。他說，「經過這次事情以後，我們也知道社會很大方面是接受我們的，以前我沒要走的時候，每個人都說我這個那個的，但我說要走，很多人又說從此台灣沒有新聞自由什麼的。你就覺得，他們需要的不是一個媒體，而是對這個媒體的承擔，所以這個生意不單只是個生意，是你對這個社會的承擔，所以我們要重新把這個媒體做成一個真的很獨立、不受廠商或政治影響的媒體。」這次回來，他也要求管理階層不要與政治或廠商接觸，他自己也不再跟政治人物吃飯。

金援 香港民主

在香港，黎智英這些年一直積極推動民主運動。兩年前維基解密公布資料，說過去七年他共捐了六千萬港幣（約合台幣二億四千萬元）給民主派。他又與陳日君、李柱銘、陳方安生被稱為「港版四人幫」。由於中國政府承諾的一國兩制早已跳票，箝制愈來愈緊，香港人也有警覺，今年一月香港大學法律系教授戴耀廷提出「佔領中環行動」，七月將發起行動，爭取香港特首普選。

黎智英立刻寫了文章響應，甚至還有坐牢的打算，「有參與就有坐牢的可能。現在中共看起來不會給我們真的民主，我們要跟他攤牌了，做為香港市民，我也覺得我的良知不容許我置於度外。我們盡了所有的力氣爭取，走到盡頭也要再走。」坐牢沒有好吃的東西受得了嗎？「做人願意付出也是一種福氣。」應該不會把你關太久吧？「坐牢把我們關一兩個禮拜放出來，我們就去燒區旗，再讓他捉，捉到最後有民主為止啊。」

黎智英回來了，兩年前本刊創刊十周年，他說，「這十年好像發了一場夢。」這次交易案失敗，就像夢到自己醒了，但其實沒醒。辦公室的牆壁現在仍是光禿禿的，但久了我們也好像不太確定原先那裏掛著什麼，或者其實從來沒掛過什麼。經過此事，我們知道許多事情是錢買不到的，譬如牆上的空白，如果沒有畫，就把它當成鏡子吧。

獨立董事及審計委員會設置進度遲緩 亞洲排行 台灣公司治理不如泰、馬

2013-04-22  TWM

二○一二年亞洲區公司治理排行榜中顯示，台灣不僅被新加坡、香港遠拋在後頭，更被泰國、馬來西亞超之在前，中華公司治理協會認為，值此之際，應該加速推動審計委員會的設置，以避免台灣的評分再遭下修。 撰文‧葉揚甲 台灣資本市場近年來面臨香港、中國、新加坡等地的競爭，面臨嚴重的邊緣化危機；更糟的是，攸關外資認同度的「公司治理」表現，台灣也在「不進則退」的情況下，逐漸被亞洲各國迎頭趕上，如今，甚至就連泰國、馬來西亞，公司治理的整體表現也已超越台灣。 每兩年亞洲公司治理協會(ＡＣＧＡ)與里昂證券共同發表「亞洲地區公司治理調查與排名」，在二○一二年的報告中揭露，台灣從一○年的第四名退步到第六名，不僅遜於首位的新加坡及居次的香港，甚至是泰國、馬來西亞，也分別名列第三及第五，表現超前於台灣。 直接衝擊外資認同度 對於台灣名次退步，中華公司治理協會理事長呂東英感到些許擔憂地表示：「亞洲公司治理協會是由國際法人投資機構、政府相關部門及企業界所組成，這個協會對亞洲十一個國家的評分，將會是國際機構投資人決定資金配置於各國家權重的重要依據。」換言之，當台灣的公司治理成績單差人一等，最直接的衝擊，就是外資認同度降低。 尤其，在亞洲公司治理協會的會員中，全球性投資機構管理的總資產規模即超過十二兆美元，若是因為公司治理成效不彰，而削弱外資對台灣資本市場的投資誘因，則確實應該立即找出問題癥結並加以改善。 那麼，問題出在哪裡？根據該項報告，台灣業者在董事會中普遍設立「薪酬委員會」的狀況獲得亞洲公司治理協會肯定；不過，獨立董事與審計委員會的設置進度遲緩，卻讓台灣資本市場的公司治理大大扣分。公開資訊觀測站統計，目前台灣上市櫃公司中，尚有約四○％沒設置獨董，八八％無審計委員會。 「如果這些扣分項目沒有辦法獲得改善，一四年公司治理評分出爐時，台灣的分數恐怕還會退步。」呂東英憂心忡忡地說，如果台灣現在還不動起來，一四年要在公司治理評分上扳回一城，可能性微乎其微。 為此，中華公司治理協會日前召開「獨立董事與審計委員會設置如何一步到位」研討會，邀請學者、律師及會計師從不同面向分析，並試圖提出可行辦法。 中華公司治理協會理事劉文正坦言，「只要沒有法令強制性，多數公司就不會做」，目前只有極少數的公司領導人願意領先法律，「照理說，審計委員會的重要性比薪酬委員會更高，台灣卻是薪酬委員會設置的進度較快，這有點奇怪。」讓審計委員會進度迎頭趕上薪酬委員會設置進度較快，雖是因為政府祭出法令規定，但亞洲公司治理協會卻有另番解讀，認為台灣算是「歪打正著」，之所以加速訂定相關法規，主要是回應金融海嘯過後各界對「肥貓」的撻伐聲浪，而並非全是基於健全公司治理的考量。顯然，台灣眼前的挑戰，是如何讓審計委員會的設置進度迎頭趕上。 從制度面來看，政治大學法律系教授劉連煜認為，台灣現行制度允許監察人與審計委員會同時存在的「董監雙軌制」，是最不好且有問題的制度，因為，監察人與審計委員會同樣被賦予監督公司的職責，兩者併存，公司勢必得承擔雙重監督的成本，業者自然「能省則省」。「只是，台灣的監察人制度缺點不少，最為人詬病的地方，就是缺乏獨立性，監督效果有限。」台灣大學法律系教授王文宇強調，監察人屬於「事後」，審計委員會則屬於「同步，甚至是事前」監督的概念。資誠聯合會計師事務所所長薛明玲則提出實務面的觀察表示：「設置審計委員會已是未來必然趨勢。」就公司治理而言，審計委員會優於監察人的理由主要有三，首先，法令對審計委員會成員的條件要求，相較監察人更具獨立性及專業性；其次，審計委員會的獨董，準用︽公司法︾監察人得單獨行使職權的規定；第三，審計委員會採合議制，能降低監察人各行其是的困擾。 從以上比較不難發現，即使國際還沒有共識，但從台灣的法制與公司治理層面都已顯示，審計委員會的設置將蔚為主流。不過，薛明玲不忘提醒，審計委員會既參與決策又職司監理，顯然權力不小，因此，公司在獨立董事人選的考量宜審慎。 勤業眾信集團總裁陳清祥認為，無論是審計委員會或監察人制度，在實際運作時，最關鍵的還是在於公司高層的態度，尤其大股東的支持與否，更是制度能否落實的關鍵。建議政府應頒布審計委員會設置的時程表，讓企業有充分的時間做準備，同時應該將公司治理列入四大基金的重要投資參考，藉以提高企業改制的意願。 討論結果，其實台灣資本市場要在公司治理層面避免邊緣化的動作很單純，就是「政府動起來」，呂東英強調：「最怕的還是政府無感，今年若無相關修法，企業的動作會來不及在一四年前有所成績。」台灣的公司治理會不會繼續退步？不僅趕不上星、港，甚至被泰、馬等國愈拉愈遠，台灣的資本市場會不會在區域競爭激烈的情況下，再因公司治理因素加速邊緣化？要扭轉危機，政府現在就要動起來。 台灣公司治理總得分 輸泰國、馬來西亞 名次 市場 總分 1 新加坡 69 2 香 港 66 3 泰 國 58 4 日 本 55 5 馬來西亞 55 6 台 灣 53 資料來源：ACGA CG Watch 2012 審計委員會與監察人之主要差異比較項目 審計委員會 監察人獨立性 由符合獨立性資格之全體獨立董事組成；獨立董事不得為政府、法人或其代表人。 至少有一席與所有董事及其他監察人，不具有配偶或二親等以內關係。 人數/資格 至少三席，且均為獨立董事。 至少一人應具備會計或財務專長。 公開發行公司：二席以上 上市上櫃公司：三席以上 監察人無專業資格要求。 職權 1.採取合議制，且審計委員會至少每季開會一次。 2.對於提交董事會決議法定事項，應經多數決。 3.審計委員會之獨立董事，依法得獨立行使《公司法》所規定之監察人相關職權。 1.監察人對於《公司法》所訂之監督事項，各得單獨行使職權。 2.非屬合議制，且無定期開會之法定要求。 資料來源：資誠聯合會計師事務所

陳一舟的投資邏輯：達不到1億美元的項目不如砍掉

http://www.yicai.com/news/2013/05/2706592.html
「人人的未來投入一定要考慮回報。」在一季度財報電話會議後，陳一舟對《第一財經日報》記者表示。

陳一舟表示：「我一直用投資的視角去管理公司」，「別的公司可能有一天現金流不夠了，沒錢了，但有我在，人人不會。」

今年一季度財報顯示，按美國通用會計準則，人人淨虧損310萬美元；但按非美國通用會計準則，人人淨利潤為50萬美元，而去年同期為淨虧損1130萬美元。其中，相當部分來自於投資收益。

從去年和前年的人人財報來看，也是如此。2011年，人人全年業績扭虧為盈，主要收益來自於藝龍股票出售所計入的約5000萬美元收入；2012年，人人未有太大的投資套現，人人陷入超過7000萬美元的淨虧損。

2009年1月，陳一舟以1850萬美元購買藝龍5283202股普通股，佔藝龍總股本的24%；同年6月，人人擁有的藝龍普通股已達6257382股，陳一舟總斥資2140萬美元。而在2011年11月，陳一舟將人人所持有的全部藝龍股票拋售給全球知名酒店旅遊互聯網集團Expedia。這筆交易，給陳一舟帶來了3年5100萬美元的回報。

還有一例是唯品會。在唯品會IPO之前，人人就已購買了唯品會的一部分普通股，而在今年一季度，這部分股票已全部售出。投資一年，人人獲利約1500萬美元。為什麼在上市前，就看到了唯品會在上市後的增長爆發？唯品會在2012年3月24日在紐交所掛牌上市。開盤價為6美元，較發行價跌了7.7%，所謂破發上市。但一年之後，唯品會股價上漲了5.6倍。

陳一舟也想把對外的投資創收模式搬到公司內部來。

他稱，公司內部的創業孵化計劃，也可以看作投資，「給員工錢去內部創業，我肯定也要考慮回報，否則，幹嗎投入？」

在目前的業務劃分中，人人、無線、糯米主要由陳一舟負責，遊戲及其他陳一舟不願意管的項目，由人人COO劉健負責。

近來，人人網的無線部門進行了一波人員調整。陳一舟說，此前就是在撒網、試錯，投入市場後，發現機會不大，就會砍掉，把人派去其他項目。

在一季度財報中，遊戲和糯米網的增長頗具亮點。該季，遊戲的收入為2670萬美元，同比增長52.9%，佔總收入57%；糯米網的收入為510萬美元，同比增長102%。而市場推廣費用為2220萬美元，僅同比增長27.1%。陳一舟將部分無線人員抽調至遊戲和糯米，以加強收入部門的貢獻。

沒法不重視遊戲。從目前來看，遊戲是國內社交平台主流的變現渠道。國外的營收以廣告為主，國內則更善於向用戶通過娛樂收錢。

陳一舟表示，在人人內部投入的創新項目，如果一段時間後看不到能夠帶來1億美元的價值，就會被砍掉。陳一舟坦陳，在人人內部，沒有條條框框的制度來說，產品投入市場多長時間，來判斷能夠帶來多大價值，而這個判斷標準，主要來自陳一舟的個人經驗。「我做產品，投產品，這麼多年，也有這麼多失敗經驗，我看得還算比較準。」

但這並不表示，陳一舟不重視無線項目。今年一季度財報顯示，人人在該季的研發支出為2400萬美元，較上年同期增長56.5%，主要的研發經費，都來自於移動領域的項目投入和人員擴張。

在無線應用方面，陳一舟認為，平台重要，但更重要的是用戶體驗和功能需求，從目前來看，單個APP，比搭成平台模型的APP漲得更快。未來，人人會在人人客戶端上加大投入。

與Facebook不同，國外的移動社交更多以SNS形態為主，而國內的移動社交的首要需求是通訊。這背後的邏輯是，在美國，短信資費相當便宜甚至是免費，而國內的短信資訊較貴，美國的即時通訊主要以短信為主，而國內的需求，則主要集中在互聯網應用上。陳一舟表示，人人的手機客戶端，未來會加大通訊功能的權重。

但陳一舟在投資上也是較為保守、謹慎的。今年5月，阿里巴巴宣佈併購新浪微博，而同樣有社交概念的人人網則暫未有資本表現。「我一般不輕易投資，投資就要考慮到可觀的回報」。這句話也暗示著人人不會輕易跟隨目前國內互聯網的併購熱潮。

寧可炒股票，通過投資內部團隊取得回報，也不輕易對未來做大膽投入，這使得人人的市盈率較低。目前，人人市值11.4億美元，但現金及短投就高達9億美元。

陳一舟說，他曾考慮過將遊戲業務分拆上市，去取得融資，用更為優質的資產去吸引投資者。但從目前的窗口來看，對於時間表的回答，還「無可奉告」。

李兆基不如捐地給富豪玩樂（2013/6/6）

2013-06-06  NM

若不是2010年《南華早報》的專題報導，相信絕大部分港人都不知道，原來香港有數百公頃珍貴土地，是供極少數富豪玩樂。 一般人會以為，政府免地價或以超筍價批地，用作興建康樂及體育設施，理應是開放給公眾使用，性質類似康文署管轄的康體設施。一些由非牟利或慈善組織營運的設施，為青少年及家庭提供服務，促進個人健康和家庭和諧，是絕對值得支持的。 至於私人會所，既然屬於「私人」性質，市民自然會以為會所用地是私人名義，以市價購入，故此只供少數會員享用設施。不料到實際情況是這些私人會所用地，竟然同樣是以零地價或超筍地價批出，讓少數人可以享受巨額地價資助，做法完全不符合公眾利益。 很明顯，這個批地政策是殖民地時期遺留下來的產物，實應儘快廢除。殖民地時期，港英政府主要官員來自英國，香港經濟由幾大英資財團操控。殖民地高官及英資洋行大班，住在山頂或半山，各方面享有特權。這些移居香港的洋人，喜愛打高爾夫球、網球和木球，以及坐遊艇出海作樂和傾生意。在殖民政府管治下，這些洋人向政府取得廉價土地，興建設施供「圍內人」玩樂，變得順理成章。 九七回歸前後，華資逐漸取代英資操控香港的政治和經濟，私人會所自然多了華人作為會員，甚至負責會所的管治。在殖民地時期，來自英國的殖民地官員和英資財團高層，他們享有特權，能夠取得廉價土地興建私人會所，供同聲同氣的會員享用，一般市民亦難以反對。但現在香港已回歸祖國將近16年，特區政府實在沒有任何理據可以延續這項殖民地政策。在香港嚴重缺地的環境下，政府讓一小撮富有人享有特權，獲得巨額地價資助玩樂，政策顯然十分荒謬。 就以清水灣鄉村俱樂部為例，這間私人會所佔據清水灣東面129公頃土地，即接近1,400萬平方呎，相等於六個半維園。私人會所佔用整個山頭，實行「山頭主義」，一般市民不能隨便進入，無法欣賞附近的自然景色。倘若政府將土地收回拍賣，以一倍地積比率建屋，估計每呎至少可以賣8,000元，地價超過一千億元。香港哥爾夫球會租用上水的土地，面積高達170公頃，即1,800多萬平方呎，適合興建私樓和公營房屋，地價至少300億元。若僅以一倍地積比率發展，足夠興建接近40,000個500呎單位，可供超過十萬人居住。香港哥爾夫球會另一幅在深水灣的土地，地價更驚人。過去多個月，有報導指李兆基有意捐出新界農地，以免地價方式興建上車盤給年輕人，每個單位300餘呎，售價約100萬元。特區政府與李兆基一方商討至今仍未能落實有關建議，似乎擔心被市民質疑捐地一事，可能影響政府發展新界東北的收地政策。李兆基控制的恒基地產，在新界擁有大量農地，多達4,000多萬平方呎。李兆基不如考慮捐出農地，讓私人會所興建康體設施給富豪玩樂，然後將原有會所用地交還政府用作興建房屋。這樣，政府便毋須再覓地建屋，惹來各方爭議；而李兆基亦可以達成回饋社會的心願，不用擔心被人質疑捐地的背後動機。這個捐地方案，可謂一舉多得，促進整個社會和諧。 林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

為什麼買股票回報遠遠不如買房 艾斯佈雷克

http://xueqiu.com/4306085703/24107474
1, 基本面不一樣。雖然各個城市和各個區域的情況各有不同，但房地產作為一個整體是長週期向上的。買房基本上只要閉著眼買入即可。而股票市場作為一個整體卻是及其複雜的，背後的幾千家企業各不相同，有的企業在逐漸衰退，大部分企業都在徘徊不前，只有少數企業在高速成長。從幾千家上市公司中挑選出真正能持續高速成長的企業，不是一件簡單的事情。
2， 投入的資金規模不一樣。在大城市買房基本上都是數百萬投入。而大部分人在股票上的投資，最多不過幾十萬，超過百萬的是少之又少。最關鍵的一點是買房大都是帶槓桿的，在房價上漲的過程中能成倍的放大收益。

3，持有心態不一樣。房價在大部分時間都很穩定，在一些時間段會因為政策的擾動和買賣雙方的心理變化而出現快速的上漲。買了房的不會天天去中介看房價是多少，頂多是隔幾個月想起來了順便瞅瞅。持有者一般對房價長期上漲的趨勢非常的有信心。而股票市場波動要大得多，市場每天都在不停的報價。而且市場情緒變化無常，股價在短期內可能上下波動劇烈，讓持有者無所適從。股票持有者一般對企業的瞭解和認識並不深入，很容易受股價變動和外界消息的影響。

4，持有週期不一樣。因為流動性低和交易成本高，房產的持有週期都是以年為單位的，房價每年的漲幅有大有小，但幾年下來就非常可觀了。而股票因為流動性好，交易成本低，投資者很容易過度交易，頻繁交易。一般的股票，50個交易日換手就會達到100%，大部分投資者都容易今天買，明天賣，沒個定性。而再好的投資項目，想獲得大的回報都是需要時間和耐心的。