http://www.cb.com.cn/1634427/20100824/145446.html
广州的房地产公司昌盛集团2008年曾上市，虽有高盛“帮忙”仍不成功，最后还欠了高盛2500万美元的债。昌盛集团董事长邹锡昌日前向 《理财周报》透露内情，高盛旗下创投基金GSSIA投资部的人主动找上门，称可以帮他上市。最后签订的协议是：昌盛集团向GSSIA创投基金发行2500 万美元可赎回可转换债券，利率7%;如果不成功，要加罚21%的利息。高盛方面派一个人出任执行董事，参与公司管理。
高盛进入后，天天 叫land bank(土地储备)，说一般房地产企业上市都要300万平方米的土地储备才有胜算，而昌盛只有80万平方米。具体买什么地，高盛与邹锡昌也有冲突。在高 盛力主之下，昌盛竞买了中山广场的一块地。邹锡昌本打算价格超过5个亿就不要了，因为只有2亿多资金，还差5-6个亿。当时高盛派驻的执行董事请示亚太区 总裁Kevien，他说，“不要紧，不就6个亿，我们可以借给你”。
但在花了8.34个亿拍下土地后，高盛却说，“我们高盛有的是钱， 但作为股东，不能够借钱给你，即便是借了，根据联交所的规定，上市之前也必须要还掉，否则就是关联关系”。邹锡昌非常生气，问拍卖之前怎么不说?对方回 答，当时都没有想到。无奈，昌盛花了两个多月时间才找到苏格兰皇家银行，以年息13%借了6个多亿。
邹锡昌认为，就是因为这次借钱，上 市被迫推迟到2008年1月份，最后错过时机导致上市失败。最让邹锡昌气愤的是，由于昌盛集团融资达不到高盛要求的5亿美元，高盛不仅自己不做承销保荐， 而且也不参加路演宣传，甚至不让昌盛提高盛的名，禁止在媒体上说跟他们的关系。对方说，“我们只是CB合伙人，不是股东。”
据邹锡昌事后了解，国内与高盛CB合作最后失败的不止一家，而他是赔得最惨的一个。邹锡昌的教训是，国际投行主要是玩资本，是奔着迅速上市套现来的，根本不会考虑企业的长远发展。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_65d4888a0100om4j.html
http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-31/4NMDAwMDIzMDI4NA.html
曾經計劃參股廣州LGD液晶面板項目的創維數碼，現在又將觸角伸向了LED芯片外延片領域。
3月30日，創維集團副總裁楊東文表示，雖然短期內日本地震對於國內彩電行業的影響還沒有發酵，但到5、6月份可能會對模組面板的採購產生一定影響，而為了保證上游核心部件的穩定供應，創維將加快在上游佈局的步伐。
記者瞭解到，3月26日，廣州增城經濟技術開發區與全球前三位的LED外延片芯片廠商台灣晶元光電、台達電子工業股份有限公司，以及創維數碼簽署了LED外延片、芯片項目落戶協議書。
據消息人士透露，該項目的總投資額達到6億美元，主要從事LED外延片、芯片及相關產品研發、生產和銷售，預計年產外延片可達180萬片，成為華南地區最大的LED外延片、芯片生產基地。
楊東文告訴記者，創維目前LED液晶電視出貨佔比已經超過35%，為了保證上游的穩定供應，創維將在這家合資公司佔股10%，投資超過6000萬美元，這是繼LGD高世代線後創維在上游的又一重要佈局。
創維此前已經在LED封裝、照明、背光模組和LED液晶電視等領域進行了佈局，是國內彩電行業首家在LED全產業鏈佈局的企業。
記者瞭解到，LED新片外延片此前一直被日本的日亞光電、豐田合成，美國的科銳、飛利浦等外資巨頭壟斷，中國台灣的晶元光電近年來成長迅速進入了行業前三，而中國大陸3000多家LED企業主要集中在LED應用、封裝及小功率芯片。
國 內LED大功率芯片外延片的投資熱潮2010年才剛剛開始，惠州市政府引進了總投資30億元的科銳LED芯片項目，而國內的德豪潤達、三安光電也開始在安 徽蕪湖等地佈局LED上游，投資規模分別達到60億元和120億元。此外，浪潮集團在山東，清華同方在南通等地的LED上游項目也開始起步。目前國內在建 和籌建的LED芯片項目總投資將超過500億元。
有調研報告指出，預估到2013年，全球LED液晶電視的出貨量將上看1.7億台、滲透率挑戰79%，背光用LED需求量將達544億顆，較今年全球電視背光用LED需求量估12.8億顆，將有數十倍成長，而加上LED照明的需求，這一芯片的市場將超過千億顆。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110901/2413852.shtml
每經記者 郭榮村 發自廣州
《每日經濟新聞》昨日（8月31日）報導了多家環保機構對蘋果供應鏈環境問題提出質疑，並對崑山附近的兩家蘋果疑似供應商進行了調查。這還只是冰山一角。
名幸電子（廣州南沙）有限公司（以下簡稱廣州名幸電子）是一家日本知名上市公司在中國的獨資企業，主要生產高精度多層印刷線路板(PCB)等電子產品。 廣州名幸電子從2008起連續3年被當地環保部門紅牌或者黃牌警告，它還曾在一年半的時間裡「29次檢查15次超標」。
《每日經濟新聞》記者從名幸電子相關負責人處證實，這個連續吃到環保紅牌、黃牌，多次因排污問題遭到居民投訴的企業，正是蘋果在中國的供應商之一。
29次檢查15次超標
廣州名幸電子成立於1998年，由日本上市公司MEIKO株式會社投資24億元人民幣興建。廣州名幸電子環境保全課一位負責人向 《每日經濟新聞》記者確認，該公司是蘋果等企業的供應商，供應線路板等電子零部件。
8月29日，《每日經濟新聞》記者來到廣州名幸電子所在地，看到污水處理設施正發出嗡嗡的響聲，裸露在地面上的排污管道依然有水泥的新色。廣東省環保廳 的文件顯示，公司2008年拿紅牌（環保嚴管企業）後已經整改符合環保要求，但是到了2009年和2010年，該公司再次拿到了一張紅牌和一張黃牌（環保 警示企業）。
2009年5月，廣州市環保局環境監察支隊接到實名舉報信，投訴廣州名幸電子存在多項環境違法問題。廣州市環保局隨即對公司進行 了檢測取證，然而在檢測工廠的污水排放池時，卻發現每項指標都已達標。廣州市環保局多次檢查，最後發現工廠另有一個暗道專門進行排污，之前的污水處理池不 過是用來欺騙檢查人員的。
2009年6月5日，廣東省環保廳下發 《關於發佈2008年度廣東省重點污染源環境保護信用評價結果的通知》，廣州名幸電子獲得紅牌，成為環保嚴管企業。
2009年7月，該公司所在的廣州市南沙區有群眾向當地環保部門反映，有工廠排放氣味刺嗓的廢氣，南沙區環境監察大隊的排查結果表明，廣州名幸電子「一期工廠3個排放口的有機廢氣尚未經活性炭吸附處理直接排放」。
據瞭解，廣州名幸電子最大的污染來自電鍍，其工藝流程極有可能產生有毒性廢氣，且其廢氣處理工藝一直存在不足。
當時，廣州市環境保護局局長丁紅表示，環保部門一年半的時間對該公司進行了29次檢查，結果15次都超標排放。在2009年廣東省重點污染源環境保護信用評價結果中，該公司繼續被紅牌「示眾」。
為此，南沙區政府領導要求廣州名幸電子做好污水管網接駁、生產廢水重金屬治理以及擴大廢水處理等一系列工作。廣州名幸電子隨後承諾，加大治污設備的投入，進行整改。然而整改後，名幸電子仍未達標。
2010年，廣東省環保廳將名幸電子納入當年掛牌督辦的污染企業，認為其存在包括「未依法報批建設項目環境影響評價文件，擅自建設部分生產線、60萬平方米線路板生產線未經環保驗收，擅自投入正式生產、擅自停運部分污染治理設施、廢水超標排放」等問題。
2011年5月10日，廣東省環保廳《關於發佈2010年度廣東省重點污染源環境保護信用評價結果的通知》顯示，公司被列入黃牌行列。
菜園旁的臭水溝
上述廣州名幸電子環境保全課負責人向 《每日經濟新聞》記者表示，對於（2008年）整改後依然拿紅牌，「都不知道怎麼說好，我們確實是改了，都是小小的問題」。
而經過2009年一系列整改之後，該公司在2010年仍然沒有拿到夢寐以求的綠牌。上述環境保全課負責人分析原因時說，只是一個小問題：「水的pH值超標」。
今年5月，廣東省發佈2010年掛牌督辦企業整治結果，認可名幸電子對污水處理設施改造的成效，決定對其「摘牌」。上述環境保全課負責人表示，經過一系列整改，公司現在確實「已經改好了」。
但是，值得一提的是，在國家環保部公佈的2011年國控重點污染企業名單中，名幸電子仍然 「榜上有名」。這意味著，即使目前已經達標，但這家公司依然是環保部門監測的重點對象。
8月30日，《每日經濟新聞》記者在廣州名幸電子工廠圍牆後面依舊能夠看到一條水溝，這條水溝緊鄰一片菜園。水溝裡的水看起來很骯髒，枯枝敗葉夾雜在綠色和紅色混合的污水中，水溝兩旁的雜草一片片枯死。當地一位菜農告訴記者，他們種菜根本不敢用這些水澆地。
這條水溝裡的污水是哪裡來的？記者沿水溝往東北方向欲尋求源頭，不過，剛走了差不多50米，在雜草掩蓋的地方，水溝就已經到了盡頭。不過水溝的盡頭並沒 有水流出，也沒有其他類似排污口的管道。據分析，這種情況有兩種可能，一種是，這就是一條不長的死水溝，由於沒有活水補充，整個水溝裡的水又快干涸，所以 看起來特別髒；另一種可能，根據上述菜農推測，有可能是周圍工廠排污管道里的水滲漏出來了。而根據記者觀察，在這條水溝的附近，只有廣州名幸電子一家企 業。
不過，上述環境保全課人士否認了此水溝同企業排水系統存在任何關係。他表示，公司的廢水全部經過排水管道進入污水處理廠，不可能滲漏到這 條水溝中來。順著公司的排水管道，記者沿途確實沒有發現任何廢水滲漏的痕跡。記者試圖沿該管道找到廢水的排放口，但是經過幾百米後，裸露在外的水泥管道潛 入地下，搜尋無果。
上述環境保全課人士稱，現在環保部門每個月都要進行一次檢測，公司每次都已經達標。
污染物排放已達標
事實上，廣州名幸電子屢屢出現環保問題，同公司的產能擴大有非常大的關係。公司設備更新、規模擴大、員工增多後，相對應的環保處理設施卻沒有及時更新和擴大，導致污水等處理能力無法跟上。
資料顯示，在當初建廠時，廣州名幸電子的污水處理能力是按照每個月3萬平方米的產量設計的，但是隨著企業產能的增加，這個數字早就被突破了。目前廣州名 幸電子在南沙的二、三期工程相繼建成，如果產能繼續擴張，而公司的環保設施建設再次拖後腿的話，依然會面臨環境污染問題。
廣州環保局一位官員向《每日經濟新聞》記者確認，廣州名幸電子目前已經投入資金進行了環保改造。廣東省環保廳昨日在回覆《每日經濟新聞》記者時表示，根據環境監測部門的監測報告，2011年1月~6月，廣州名幸電子排放的污染物已經達標。
但是，連續三四年被各級政府部門三令五申要求整改的這家蘋果供應商，依然名列環保部公佈的2011年國控重點污染企業名單之中。下一步，名幸電子如何徹 底甩掉環境污染的帽子呢？蘋果公司的供應商出現了環境污染問題，社會各界都期待蘋果在中國能真真切切地踐行一個外資企業的社會責任。
經本報調查的蘋果供應商污染情況
聯建科技：
該公司是蘋果重要供應商之一。2008年以來公司陸續出現137名員工正己烷中毒事件，中毒員工的傷殘等級從10級到8級不等。
凱達電子、鼎鑫電子：
這兩家公司疑似蘋果的供應商。兩家公司毗鄰幼兒園、居民區和老村同心村。同心社區有20名村民患癌症或因癌死亡。
廣州名幸電子：
該公司承認是蘋果公司的供應商。公司近年來連續遭到省市環保部門的紅牌、黃牌警告，但仍連續3年違規排放。
http://www.infzm.com/content/65758
雖然開發商仍舊期待樓市調控能有所放鬆，但事實上樓市的寒冬可能還將繼續。
截至到12月7日，萬科（000002）、碧桂園（2007.HK）、保利地產(600048)等上市房企陸續公佈了11月的銷售業績，各龍頭房企紛紛出現銷售額、銷售面積環比雙降的局面。
在上海、杭州、北京等地的項目普遍降價「搶收」之後，萬科（000002）12月5日公佈的11月業績顯示，2011年11月，萬科公司實現銷售面積73.8萬平方米，銷售金額82.9億元。2011年1~11月份，公司累計實現銷售面積1015.3萬平方米，銷售金額1157.2億元。
儘管前11月總銷售金額已經超過2010年全年的1081.6億銷售規模，但《第一財經報導》結合此前萬科公佈的業績數據推算得，萬科11月銷售面積環比下降27%，同比下降24%；銷售金額環比下降20%，同比下降36%——這已是萬科連續四個月出現單月銷售額同比下滑。
一直以產品適銷對路而實現快速周轉的萬科表現尚且不如人意，其他開發商公佈的業績更能用「慘淡」來形容。據網易房產引用鏈家地產市場研究部數據，已經公佈11月銷售業績的上市房企有萬科、保利、碧桂園、建業地產、佳兆業、花樣年、首創置業7家，環比10月業績全部下滑。其中，萬科、保利、佳兆業、花樣年單月銷售業績環比兩月連降，碧桂園11月業績環比大幅下降幅度超過4成。
房企下滑的業績、地方政府縮水的土地收入、倒閉的二手中介門店、……不需列舉更多，很多人都知道，房地產的冬天，真的來了，但更多人想知道，春天在哪裡？
此前，貨幣政策的微調，曾讓不少業內人士稱「房地產行業看到了一絲曙光」。
12月5日，央行正式下調存款準備金率0.5個百分點，為近三年來首次調降。《廣州日報》援引廣東省房協會長蔡穗聲表示，降准後所釋放的數千億流動性，或多或少，或直接或間接，總歸會有部分流入房地產領域，不管是開發貸款，還是個人房貸，估計都會沾一點「甘霖」。
也有業內人士認為，雖然貨幣政策有所微調，但是2012年房地產市場的走向，最關鍵的還是看房地產政策放鬆的程度。但是，限購令明年將繼續執行的消息又顯示調控放鬆似乎仍是一個遙遠的夢。
日前，《中國經營報》報導稱，住建部已知會地方政府，對於限購政策將於今年年底到期的城市，地方政府需在到期後對限購政策進行延續。
據統計，執行限購的46個城市中，政策有截止時間的城市為：福州、廈門、海口、濟南、青島、石家莊、長春、貴陽、南寧、合肥、蘇州。11城市中，除南寧截止時間為2012年2月底外，其他截止時間都為2011年12月31日。
住建部一官員說，近期國務院分管領導多次就房地產調控問題作出指示和批示，核心要求就是不能對現有房地產調控政策予以放鬆。
在住建部作出表態後，據海南當地媒體《國際旅遊島商報》報導，海口市住建局市場處處長戴開權表示，海口限購令沒有期限，將根據國務院有關要求嚴格調控房地產市場。
已經表態將繼續執行限購政策的城市不止海口。據《羊城晚報》12月6日報導， 廣東執行限購政策的一線城市廣州、深圳兩市國土部門均表示，目前沒有取消限購政策的時間表， 將繼續執行限購政策。
面對冬天，一線房企選擇留守過冬：快賣房、緩建房、少拿地，但也有不少企業在資金及庫存雙重壓力下選擇了「大逃亡」。《每日經濟新聞》報導稱，在此前樓市飆漲時進入房地產行業的水井坊、天富熱電等「外行企業」已剝離房地產業務，並聲稱將專注本行業，不再從事房地產業務。據統計，今年樓市規模股權交易達到102宗，金額達到368.3億元，較去年上漲122.8%。
有分析稱，年底將至，房企在工程款和貸款結算、上市股東分紅等支出大增，使本來就不充裕的現金流更加吃緊。而隨著春節前後傳統淡季的到來，開發商所面臨的寒冬也許才剛剛開始。
http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218523.shtml
經濟觀察報 記者 鄔瓊 吳娓婷 去年11月，坐落在珠江黃金水道的海心沙一度成為廣州市的焦點，那裡舉辦了廣州亞運會的開閉幕式。亞運會後，完成階段性使命的海心沙未來作何用途，廣州市一度爭論不休。
不待爭論得出結果，海心沙建築物的經營權所有者——廣州城投便於2011年8月，在廣州市產權交易所將海心沙項目部分經營權進行轉讓。 這僅是廣州城投將亞運資產轉讓的一部分。隨著部分土地資產注入停滯以及現有土地資產變現艱難，廣州城投正陷入巨大的債務危機。
亞運投融資平台
作為廣州市籌措亞運建設的投資方，廣州城投幾乎擁有整個亞運會期間最重要的資產，其中包括廣州地標廣州塔及海心沙的運營權。
2008年10月，廣州市政府印發《城市建設投融資體制改革方案的通知》，在此文件中，廣州市政府對廣州城市投資的企業業務進行了重新梳理，其中一項重要內容是，在廣州城市建設投資發展有限公司的基礎上成立廣州城投集團。
該文件稱，廣州市將組建廣州市交通投資集團、廣州市水務投資集團及廣州市發展集團燃氣板塊。這些集團成立之後，廣州城市建設投資發展有限公司原本在交通投資及水務投資等方面的債務也被剝離，劃入廣州市交通投資集團及水務投資集團等其他城投企業。
2008年12月，廣州城市建設投資發展有限公司重新掛牌成為廣州城投集團，是廣州市為亞運建設，尤其是廣州市中軸線建設的投融資平台。債務剝離 後，廣州城投集團債務減少到95.5億元。 按照廣州市《城市建設投融資體制改革方案的通知》，新掛牌的廣州城投集團被定位為涵蓋文化旅遊、珠江新城中軸線、管線共同溝及土地資源開發四大板塊的城投 集團。
廣州電視塔等旅遊項目經營權歸屬廣州城投，珠江新城中軸線上的地下空間、海心沙公園宏城廣場，這些因亞運會變得靚麗的廣州城市風景線的建設權及經營權均歸屬廣州城投。
在整個廣州城投集團的構架當中，土地出讓金被規劃為城投集團的主要資金來源。其運作模式與大多數城投類似，利用旗下固定資產向銀行抵押貸款，獲取城市建設投資資金，而後通過廣州市政府劃撥，或者注入包含土地的資產後，通過土地出讓金用以還債。
在此過程中，廣州市許諾廣州城投，通過將擁有土地資源的相關國有企業注入廣州城投，為後繼發展資金提供保障。 但廣州城投似乎並未遇上一個好年頭，在亞運會的大舉投入之後，2011年，廣州城投面臨著雙向不利的局面：一方面是廣州市政府承諾廣州城投吸收合併企業的 相關推動工作遲遲未有落實；另一方面是房地產嚴冬使得廣州城投原本寄望的廣州南站土地拍賣多塊土地流拍。
賬面欠債千億
廣州城投的困局顯現於今年第三季度。
除為準備亞運投入的廣州基礎設施建設之外，廣州城投亦獲得廣州南站地下空間的開發權。但這部分開發的前提是，廣州城投完成廣州南站區域的基礎設施建設，政府將用廣州南站區域的土地出讓金部分返還給廣州城投。
為此，廣州市將廣州南站土地作為2011年重點推介土地，並在今年6月的廣州國有土地推介會上首次推出廣州南站9幅土地，香港南豐集團對此次推介會上的7幅土地表示出了極大興趣，有意拍下。
今年10月，廣州市政府再次赴港專門向港商推介廣州南站土地。 不曾料到，廣州南站在香港並未受到重視，甚至事先與廣州市達成協議的香港南豐集團也撤出廣州南站開發。最終廣州市計劃在今年推出超過20塊廣州南站地塊僅有兩宗成交。
在此期間，廣州城投的債務風險開始呈現。廣州南站拍地所得款項無法償還廣州城投的巨額貸款。 「廣州城投銀行賬面的欠債已經超過700億，如果加上其他債務的話，其賬面欠債可能超過千億。」有接近廣州城投的相關人士對本報表示。
「主要是亞運期間的城市建設投資。」該相關人士稱，「此外還有100億左右的廣州南站的基礎設施建設的投入。」 據本報瞭解，廣州城投的主要債務來自於廣州城市中軸線建設的相關開發，其中包括珠江新城地下空間、廣州塔建設及海心沙建設的費用。
這些項目的建設使得原本已經被削薄的廣州城投債務迅速膨脹。 這些原本以土地出讓金作保的還款在2011年的土地市場無法兌現，廣州城投陷入困境。
事實上，廣州城投還有另外一個難題：部分土地資產注入擱淺。 白雲農工商聯合公司是廣州市白雲區一家老牌地方性國有企業。時至今日，白雲農工商除擁有白雲區同和區域的部分土地及廠房的產權之外，不再有任何資產。
「早前，我們聽到的說法是，公司連同土地將一起注入廣州城投，但現在到了年末卻沒有下文。」一位在白雲農工商工作了十餘年的老員工對本報表示。
「廣州市之前預計對廣州城投注入資產的過程並不順利。除了白雲農工商的土地之外，還有廣氮部分土地的注入也遲遲未能完成。」上述接近廣州城投的相關人士對本報稱。
其表示，目前坊間流傳的說法是此前廣州城投的相關資產注入一直是原廣州市市委書記張廣寧推動。但近期張廣寧被調任，廣州城投的相關資產注入工作被擱置。
那些原本價值無限的土地正慢慢從廣州城投的手中流失。
變賣資產
在廣州城投土地無法變現，新的土地又無法注入的情況下，面臨巨額債務的廣州城投不得不變賣旗下資產。
在目前已知的廣州城投變賣的資產當中包括廣州宏城廣場房地產開發公司的股權，海心沙部分地下空間以及廣州城投旗下停車場的經營權。
一份2010年9月17日簽署的合同顯示，廣州城投已將其旗下廣州宏城廣場房地產開發公司的80%股權作價10億元轉讓給興源國際投資（香港）有限公司。
據本報瞭解，廣州宏城廣場房地產開發有限公司原屬廣州新中軸建設有限公司，而新中軸則隸屬廣州城投。
目前廣州宏城廣場房地產開發有限公司旗下僅有位於廣州市天河北正佳廣場與天河城之間的一幅土地。這塊土地已經流轉了兩次，此前土地隸屬廣州城建集團旗下，用作停車場及散租式的商場。
2010年，為籌建亞運會，該幅土地從廣州城建剝離，劃歸廣州城投。 廣州城投受廣州市委託將其改造，把該幅土地的地上經營部分的房屋拆除，改造成城市綠化廣場。但亞運會後，政府承諾的綠化廣場再次被拆除，取而代之的是新建設的商業廣場。
此外，在海心沙項目的處理上，廣州城投採取對海心沙分拆招商承租的方式。目前海心沙已經將西區看台承租給了廣晟集團，地下空間亦在招租過程當中。 此外，2011年廣州市產權交易中心公告，廣州城投還將其旗下位於廣州市中心六區的停車場經營權轉讓。
廣州藥業00874在今年3月份復牌後，公告了吸收合併白雲山藥業及將廣藥集團（00874廣州藥業的大股東）整體上市的方案，以前我多數時候，都會把港股每天的公告全部掃一遍，但今年手頭事很多，人也懶，所以望了一眼標題後就沒有去看它們的公告了。
其 實廣藥集團與加多寶之間有關「王老吉」商標使用權的爭議，2年前我就聽說了，因為一直沒結果，後來就把這事忘了，正好今年看電視也少了很多，加多寶換廣告 我也不知道，直到發現有股友公告持倉及看到電視廣告才留意到這事，那會兒00874的股價已經是9塊多了。我瞄了下K線圖，發現股價已經飆升不少，感覺再 追高可能意義不大，所以想偷懶問問別人，看看他們的研究分析，但沒有人答理我。幾天後874就出了公告，仲裁獲勝，股價開盤後一度升到12塊上方。
我看到媒體報導說，「王老吉」這個品牌估值1000億，再看874的市值也才90億港幣，所以想補下課，把它毛估估一下，看看價格有沒有到位。
一、「王老吉」的前世今生
在估值之前，我們先簡單瞭解一下「王老吉」這個品牌的淵源。「王老吉」涼茶是廣州一個叫王澤邦（乳名阿吉）的人於清道光年間（1828年）發明的，至今已有184年，被公認為涼茶始祖，有「涼茶王」之稱。
王 家的涼茶一直傳到第4代，到1956年，全國出現社會主義改造高潮，資本主義工商業實現全行業公私合營。這輪大潮中，王老吉涼茶鋪很快變為公私合營，改為 王老吉聯合製藥廠，不久後被收歸國有。之後，王家人被打成走資派，接受徹底的改造，到第5代時已經與「王老吉」涼茶一點關係沒有了。而「王老吉」這個牌 子，最終歸為國有企業廣州藥業集團所有（注意，不是歸00874廣州藥業所有）。
與廣州王老吉後人無緣王老吉涼茶情況不同 的是，香港王老吉後人一直在這個行業摸爬滾打。這個王老吉創始人王澤邦第五代傳人叫王健儀，她是海外40多個國家和地區王老吉註冊商標持有人。1993 年，她出任香港王老吉國際有限公司執行董事，持有公司三分之一股份。同時，她還擔任同興藥業董事長、王老吉合資企業董事長。
廣 藥集團擁有「王老吉」的商標權，但這個國企實在是無能，手上很多老祖宗留下的老字號，都不知道如何商業運用和發揚光大。1995年，香港鴻道集團從廣藥集 團取得了紅色易拉罐裝王老吉涼茶在中國大陸地區的獨家經營權，並在1997年籌建加多寶集團負責運營。2000年，廣藥集團與加多寶簽署協議，授權加多寶 生產和銷售「王老吉」涼茶（紅罐包裝），代價是每年付費450萬元，期限截止2010年。
2005年，廣州藥業00874 旗下的全資子公司王老吉藥業股份有限公司，吸收了香港同興藥業這個新股東，公司性質由國有獨資變成了中外合資，0874與同興藥業各佔48.05%的股 權，剩餘的股權歸部分職工所有。王老吉藥業除了生產一些中藥外，主要就是被授權生產綠紙盒包裝的「王老吉」涼茶。廣藥集團按銷售收入的2.1%收取授權 費，然後再返回47%給00874。
「王老吉」紅罐涼茶自授權給加多寶生產後，由於加多寶運作非常成功，紅罐銷售金額從0開始，10年間劇增到接近200億，而00874旗下的王老吉藥業生產的綠盒包裝，得益於加多寶的紅罐營銷，銷售收入由加多寶宣傳前的幾千萬，增加到去年的近20億。
很明顯，「王老吉」涼茶雖然歷史悠久，但它真正大規模商業化，完全是加多寶一手經營起來的。2003年，紅罐王老吉由2002的1億多的銷售額，激增到6億多，2004年突破10億，增長勢頭很猛。加多寶眼看著這個市場潛力巨大，獲利豐厚，不甘心授權止於2010年。
加 多寶提前預計到了市場的廣泛前景，於是，它的母公司香港鴻道集團於2002年向廣藥集團原老總李益民行賄港幣200萬元，並於11月簽署第一份補充協議 (時限延長至2013年)。2003年6月再簽署第二份補充協議(時限再延長至2020年)，李益民又收受陳鴻道港幣100萬元，隨後李益民落馬被雙規。 延長時限後，加多寶每年應支付給廣藥集團的授權費僅增加50萬元到500萬。
這裡我們要特別注意，在第一份補充協議簽署時 的2002年底，紅罐銷售其實只有1億多元，所以500萬授權費佔的比例並不低。而2003年6月再簽署第二份協議時，半年的銷售可能已經激增到二三億 了，如果按絕對額來看，授權費仍屬合理，但從增長率的角度看，顯然是很低的。我個人覺得這個補充協議，既有李益民的貪婪問題，但肯定也有廣藥體制落後目光 短淺的問題，因為如果廣藥能預計到王老吉涼茶今天這個規模，李益民再怎麼強權，也不可能簽得了協議的。相比之下，加多寶運營能力出色，戰略眼光長遠。
之 後的幾年，紅罐王老吉的銷售一發不可收拾，銷售額不斷突破，特別是08年汶川地震後，由於加多寶捐款1億的宣傳和營銷推動，當年銷售額達到120億元。到 2010年，銷售額增加到150億元。這個時候，廣藥集團坐不住了，開始要求收回商標使用權，理由是2000年簽訂的10年協議到期。
按 照合同法，加多寶與廣藥集團簽訂的兩份補充協議，由於採用了行賄手段並損害了國家利益，即合同法所說的一方以欺詐手段，以合法形式掩蓋非法目的，損害廣大 公眾或國家利益的合同，應屬於無效合同，自始至終不產生法律效力的。所以廣藥集團最終仲裁獲勝，我想這個結果應在預期之中，就算今天加多寶不服仲裁，再到 北京中院起訴，我認為改判的可能性也極小，加多寶無非是想拖延時間，好讓自己準備充分些而已。
通過上邊的歷史回顧，我簡單歸納如下：
「王老吉」涼茶這個品牌，要說道德，廣藥集團和加多寶其實是半斤八兩，嚴格來說，廣藥集團比加多寶還要無恥。因為加多寶畢竟有用心付出，並且做大了品牌，它是貪圖小利而失價值1000億的品牌，如今丟了也算是活該。
而 廣藥集團擁有的所謂品牌，原本就是60多年前從王氏後人手中掠奪過去的，在自己手中握了近50年，寸功未建，授權給加多寶，人家幫你做大後，你眼紅找藉口 又奪了回去，這不但有原罪，今日也不光彩。王家第五代傳人王健儀就不服，直指廣藥違背承諾，說原本廣藥答應把品牌還給廣州王老吉藥業股份有限公司的，而王 健儀是後者的董事長。
二、廣藥股份（A股代碼：600332；H股代碼：0874）的估值
我們做為股票投資者，講道德是一方面，但對公司基本面研究和股價分析是另一回事。一家公司或是一個股票，很難用道德去衡量和劃分它，比如暴利的銀行、白酒、地產甚至工程機械，你買不買？
廣 藥在吸收合併白雲山前是8.1億股，合併後是13億股，合併後加上從大股東手中購買的其它資產，2011年EPS是0.45元，由於廣州藥業1季報利潤增 長了4成，白雲山利潤增長了12%，所以今年重組後的廣藥，EPS大概可以增長到0.55人民幣左右，或者為0.7港幣。
在 仲裁結果還沒有出來前，廣州藥業00874新成立了一家全資子公司，即廣州王老吉大健康產業有限公司，這家公司專門用來承接紅罐王老吉。昨天，874發佈 公告，決定將紅罐王老吉授權給這家全資子公司來營運，廣藥集團按銷售收入的2.1%提取授權費，然後再返還47%給874，這相當於874下邊的王老吉大 健康只需要交1.1%的授權費給廣藥集團。至於以後品牌的轉讓費用，我們暫時不好估算，但可以肯定是要付一大筆錢的了，畢竟廣藥集團不是874的唯一股 東，874還有5成多的其它股東。
按照廣藥的推算，加多寶在2010年5月協議到期後，仍然「非法」銷售了2年的紅罐涼茶，獲利75億元，而這兩年紅罐的銷售收入大概是300億多一點，所以紅罐的淨利率應該有20%以上。
考 慮到紅罐本身的增速，廣藥接收品牌後，會與加多寶的涼茶競爭，假設廣藥營運能力很好，照著加多寶建成的品牌和渠道營銷，成本控制也還理想，分到一半的市場 份額即100億元，淨利率按15%計算，那麼一年利潤為15億元，按重組後13億股本計算，EPS1.15元或港幣1.44元。加上本身非涼茶業 務，874的利潤可以達到EPS2.14港幣，按15PE可以估值到32港元，A股考慮到市場整體估值比H股高，按20Pe估到34人民幣。
假 設874運營能力一般，這可能也與它目前的體制和實際水平相稱，只能分到原加多寶四分之一即50億的市場份額，考慮到它原先本身有營銷綠盒的經驗，而紅罐 比綠盒價格貴1元多，我假定15%的利潤率能達到，那麼一年的利潤為7.5億元，EPS為0.58或港幣0.72元，合並非涼茶業務後的EPS為1.13 元或1.42元，H與A的估值分別為21港幣和23人民幣。
由於這個銷售，完全只是一種估計，沒有實際的營銷依據，所以不 確定性很大。但我想，按廣藥自己豪言壯語5年內300億的銷售目標以及今年（從6月份起開始鋪貨銷售）幾十億的目標，我打個二三折應該還比較靠譜。畢竟 「王老吉」這個牌子已經被多加寶做大做強了，廣藥撿個現成的燒餅，再怎麼白痴也要分幾成份額吧。
當然，加多寶肯定不會甘心 讓廣藥撿太多便宜，一定會加強營銷推廣和渠道控制，同時儘量拖延官司，影響廣藥的工作進度。同時，廣藥倉促接手品牌，一邊要加建生產線，一邊要建立渠道， 品牌上還要與加多寶酣戰，短時間內銷售和利潤應該是難以達到預期目標的。但是，我認為這只是時間的長和短的問題，以及份額大一些和小一些問題。
所以，我認為按第二種估算，即分到4分之1或50億的份額可能性比較大，儘管時間可能要推遲到明年甚至更晚一點，但股價的重估應該是要提前的。以目前A股22.4元的價格看，重估價已經合理，但H股11港幣明顯還是沒有到位的。