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低風險投資（十三、概率分析與沙盤演練） DAVID

   l、股市低估而沒有見底之前，或者有恐怖的最後一跳，或者出現長期陰跌，如果處理不好，仍然會帶來收益率的巨大回撤，例如2004年-2005年的熊市，以及2009年-2013年的熊市。

   2、股市高估而沒有見頂以前，仍然可能出現巨幅上漲，例如2007年下半年股市的瘋狂。

所以，對於短期變化無常的市場行為，我們需要通過概率分析來確定安全邊際，實現短期內大概率盈利，小概率虧損。

   如果把投資比喻成駕駛汽車從A點到B點，那麼統計分析相當於確定合理的線路，保證不走彎路，而概率分析相當於開車途中每一次超車及駕駛員的操控，兩者相互結合到一起，才能在最短的時間內駕駛汽車到達終點。

   很多價值投資者，投資基於對目標上市公司的信仰，例如經過財務報表分析，他們認定貴州茅台是一家優秀的企業，那麼他們將不在意股票價格短期的漲跌，因為他們相信遲早貴州茅台會漲到他們理想的價格。

   但對於低風險投資者而言，一切皆有可能，短期股票價格可能下跌，長期目標上市公司經營面可能惡化，需要考慮到各種可能發生的情況，並做出合理的對策，來評估風險收益比，這就是沙盤演練。

   沙盤演練的過程中，低風險投資者在買入一個投資品種時，需要問自己兩個問題

   1、短期，可能漲多少？可能跌多少？

   2、長期，可能漲多少？可能跌多少？

下面舉兩個例子。

   一、大盤封閉式基金（數據參考2005年底價格，當時折價率50%，上證指數1100點）

   1、短期，跟蹤指數，按70%倉位計算，漲跌大約都是指數的70%。

   2、長期，大盤封閉基金多數2014年到期，9年跑贏大盤100%（50%的折價，恢復0折價，需要價格漲100%），如果大盤上漲，基金分紅還能帶來額外的收益率，另外從統計指標看，指數長期是不斷上漲。風險，9年後淨值跌幅超過50%，則長期持有大盤封閉式基金虧損，按70%倉位計算，相當於2014年指數下跌70%，上證指數330點。

所以，經常沙盤演練，50%折價的封閉式基金，長期持有風險小而收益極大。

   二、中行轉債（數據參考2013年7月26日）

   1、短期，中國銀行股票及債券市場會無序波動，進攻性可參照工行轉債，轉債價格１１０.９６元，轉股溢價０，而中行轉債的價格是９８.８８元，轉股溢價４.８３％。如果中行轉債價格漲到工行轉債價格的水平，也就是上漲１２.２１％，則中國銀行正股需要上漲１７.０４％，此後中國銀行如繼續上漲，則中行轉債價格漲幅可保持與中國銀行價格漲幅完全一致。下跌空間，按4%YTM貼現計算，價格為97.38元，下跌1.5%，按5%YTM貼現計算，價格為94.95元，下跌4%。

   2、長期，中行轉債存續期還有２.８５年，假設未來中國銀行正股上漲N％，扣除４.８％的轉股溢價，加上２.４８元的稅後債券利息，中行轉債能上漲N％－２.３％，從進攻性來講，中行轉債價格漲幅會比中國銀行少２.３％。下跌空間，中行轉債到期１０６元贖回（停牌前一天價格通常是１０５.７元），加上２.４８元的可轉債利息，所以說如果持有中行轉債到期，投資者不可能虧損。以目前價格９８.８８元買入，至少盈利９.４％。

   所以，經過沙盤演練，我們發現中行轉債的價格，從短期內有波動的可能，但是長期看，２.８５年後最少盈利９.４％，如果中國銀行出現大行情，中行轉債上漲３０％到５０％也是有可能的，所以可以放心長期持有。

   第二季結束！

港股通時間表初定：8月11日測試 9月演練

投資者小心了 美聯儲低調“演練”加息

當市場還在討論何時首次加息的時候，美聯儲已經開始悄悄的演練加息策略了。

美聯儲上周宣布，將七天期定期存款工具（TDF）的利率從0.26%上調至0.27%。

英國《金融時報》專欄財經作者Izabella Kaminska指出，這看似一個微小的變動，但實際上卻可能意味深長。未來，美聯儲可能會將利率進一步上調至0.28%，0.29%，0.30%，甚至更高，而且實施的規模會不斷擴大。

紐約聯儲官員Simon Potter曾將美聯儲提升聯邦基金利率的過程描述為“磁鐵”，即美聯儲會用一系列工具來將聯邦基金利率限定在一個區間之內。

我們此前已經知道，美聯儲推出了隔夜逆回購工具來為未來聯邦基金利率設定下限。隨著TDF規模的擴大，看起來FOMC委員會可能用它來管理聯邦基金利率的上限。

TDF是美聯儲退出QE的一種策略。自2008年金融危機以來，美聯儲加大了TDF的測試力度，以便在需要收緊貨幣政策之時，借助TDF回收連續多年的量化寬松（QE）所釋放出的流動性。

9月4日，美聯儲稱將自10月起，進行新一輪的連續八周的七天期TDF操作測試。銀行們可以通過參與TDF將額外的流動性上繳美聯儲，同時獲得一定的利息收益。在支付一定的費用後，銀行也可以提前取回這部分存款。

在首四周的測試中，每家銀行的存款上限為200億美元，美聯儲支付的利率為0.26%。在後續的四周操作中，利率將會“小步攀升”但不會高於0.30%。

另一方面，美聯儲新設立的隔夜逆回購工具在過去幾個月里已為人所知，通過這一工具，美聯儲將從貨幣市場基金及其他非銀行金融機構處吸收流動性，同時支付他們利息。目前美聯儲將這一工具的利率定在0.5%，隨後會伴隨美聯儲的加息步伐逐步調高。

美聯儲對聯邦基金利率的目標表述是一個區間，當前是0-0.25%，而美聯儲希望新的逆回購工具的利率能夠幫助確定基準利率區間的下邊界。

目前美聯儲將這一工具的利率定在0.5%，隨後會伴隨美聯儲的加息步伐逐步調高。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

投資者小心了 美聯儲低調“演練”加息

當市場還在討論何時首次加息的時候，美聯儲已經開始悄悄的演練加息策略了。

美聯儲上周宣布，將七天期定期存款工具（TDF）的利率從0.26%上調至0.27%。

英國《金融時報》專欄財經作者Izabella Kaminska指出，這看似一個微小的變動，但實際上卻可能意味深長。未來，美聯儲可能會將利率進一步上調至0.28%，0.29%，0.30%，甚至更高，而且實施的規模會不斷擴大。

紐約聯儲官員Simon Potter曾將美聯儲提升聯邦基金利率的過程描述為“磁鐵”，即美聯儲會用一系列工具來將聯邦基金利率限定在一個區間之內。

我們此前已經知道，美聯儲推出了隔夜逆回購工具來為未來聯邦基金利率設定下限。隨著TDF規模的擴大，看起來FOMC委員會可能用它來管理聯邦基金利率的上限。

TDF是美聯儲退出QE的一種策略。自2008年金融危機以來，美聯儲加大了TDF的測試力度，以便在需要收緊貨幣政策之時，借助TDF回收連續多年的量化寬松（QE）所釋放出的流動性。

9月4日，美聯儲稱將自10月起，進行新一輪的連續八周的七天期TDF操作測試。銀行們可以通過參與TDF將額外的流動性上繳美聯儲，同時獲得一定的利息收益。在支付一定的費用後，銀行也可以提前取回這部分存款。

在首四周的測試中，每家銀行的存款上限為200億美元，美聯儲支付的利率為0.26%。在後續的四周操作中，利率將會“小步攀升”但不會高於0.30%。

另一方面，美聯儲新設立的隔夜逆回購工具在過去幾個月里已為人所知，通過這一工具，美聯儲將從貨幣市場基金及其他非銀行金融機構處吸收流動性，同時支付他們利息。目前美聯儲將這一工具的利率定在0.5%，隨後會伴隨美聯儲的加息步伐逐步調高。

美聯儲對聯邦基金利率的目標表述是一個區間，當前是0-0.25%，而美聯儲希望新的逆回購工具的利率能夠幫助確定基準利率區間的下邊界。

目前美聯儲將這一工具的利率定在0.5%，隨後會伴隨美聯儲的加息步伐逐步調高。

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中國首次在三沙海域舉辦"海空立體"聯合搜救演練

“2016年三沙海上應急演練”14日上午在西沙七連嶼附近海域成功舉行，這是中國在三沙海域首次舉行的多科目綜合性海空搜救演練。

本次演練共進行1小時30分，包含“海空立體”搜救、遇險人員救助、海上消防等科目，共有19家軍地單位、13艘船艇、1架飛機、近300人參加。

演練於7月14日上午9時開始，10時30分結束，歷時1小時30分。模擬在西沙七連嶼附近海域(16°52ˊ30"N，112°18ˊ00"E)，貨船“北極”輪與“海洋號”漁船發生碰撞造成“海洋號”沈沒，7名船員下落不明，“北極”輪船艏起火，船上8名船員面臨危險。

三沙海上搜救分中心、三沙海事局指揮中心接警後，迅速核實事故情況，按程序立即啟動應急預案，協調附近水域海巡船、專業救助船、海警船等船舶趕赴現場參與救助，對事故海域進行交通管控，並協調派出專業救助直升機實施落水人員空中搜尋並對火情進行監測。

同時，立即發布航行警告，協調航經該水域的商船參與海上搜救。經過多方力量的緊急救助，最終7名落水人員全部先後被直升機和參與搜救船舶成功救起，船舶火勢被撲滅，演練圓滿結束。

海南海事局副局長、海南省海上搜救中心辦公室主任張捷說，中國在南海肩負重大的海上搜救責任和義務，切實做好轄區內的海上搜救工作，舉行有針對性的海上應急演練，能更好地履行國際義務，保障南海海域船舶的航行安全。

中國為南海船舶航行提供有力的安全保障。2013-2016年海南省海上搜救中心(南海海域)救助遇險人員3396人，其中外國籍人員94人。三沙海上搜救分中心先後開展海上搜救行動49次，協調出動船艇221艘次，飛機64架次，成功救助遇險人員1201人次，救助成功率95.16%。

演練總指揮、三沙市政府副市長陳儒茂介紹，三沙海域寬廣、海況複雜、航路眾多，舉行“海空立體”應急演練進一步檢驗海上搜救能力建設情況，提升應急組織協調效率，為更好地服務南海船舶航行安全奠定基礎。

（綜合南海網、中國新聞網報道）

我國舉行首次綜合性核安保突發事件應對演練

據國防部網站消息，2016年8月6日，我國舉行首次綜合性核安保突發事件應對演練，代號為“風暴-2016”。國防科工局副局長、國家原子能機構副主任王毅韌現場觀摩指導演練。

此次演練以接近實戰為原則，不預設腳本和結果，檢驗了核安保系統和應對突發事件響應機制的有效性，演練取得預期效果。

國家有關部門、地方政府，以及中國核工業集團公司派人觀摩演練。

【相關背景】

《中華人民共和國核安保條例(送審稿)》(下稱送審稿)於2016年6月6日公布，向社會公開征求意見。送審稿規定，核材料與核設施的持有或營運單位應設立安保組織機構，建立安保制度，配備足夠的專職安保人員及安保裝備，並與當地公安機關和駐地武警建立聯絡機制。

送審稿強調，核材料、核設施、其他放射性物質及相關設施的持有或營運單位和相關活動的實施單位，應根據所保護材料、設施的安保類別和從事活動的性質，結合威脅評估情況，編制核安保事件響應預案，定期開展實戰演練，做好核安保事件響應準備工作。

核安保事件發生後，涉事單位應立即響應，采取有效措施，控制事態發展，妥善保護現場，並迅速向當地公安機關、上級單位和相關主管部門報告;當核安保事件導致或可能導致核或輻射事故時，應按照本單位的核或輻射事故應急預案啟動相應的響應行動。

響應過程中，涉事單位應采取必要措施防範發生新的核安保事件，並應協助當地公安機關制止犯罪行為、偵破案情、追查、回收並保護相關核材料和其他放射性物質;響應行動結束後，應及時編制核安保事件調查報告，報上級單位和相關主管部門。

送審稿規定，核材料、核設施、其他放射性物質及相關設施的持有或營運單位應建立針對核安保工作需求的人員管理制度，根據工作人員的職責，對其可進入的安保區域實行授權管理，將進入各安保區域和部位的人員控制在合理可行的最低數量，並進行定期審核。上述人員屬於涉密人員的，還應按照國家有關保密規定進行管理。

中國海軍日本海實兵演練 遭他國軍機抵近偵察監視

從18日開始，由西安艦、衡水艦和高郵湖艦組成的海軍艦艇編隊，與東海艦隊荊州艦等多艘艦船組成的編隊，在日本海某海域展開實兵對抗演練。

這次演練，兩支艦艇編隊分別組成紅藍雙方，“背靠背”進行攻防對抗。演練開始後，紅藍雙方依托一體化指揮平臺，迅速構建作戰體系，並融合岸基、海上、空中等多源信息，生成綜合海戰場態勢，隨後確定作戰方案，靈活組織戰鬥行動。

圓滿完成“環太平洋-2016”演習任務後，西安艦、衡水艦和高郵湖艦3艦組成編隊從夏威夷向西北航渡，經羅盤海峽、宗谷海峽進入日本海。航渡一路訓練一路，中國艦艇官兵克服出海時間長、工作強度大等諸多困難，發揚連續作戰的頑強作風，完成了攻防操演、直升機起降、航行補給等多個課目的訓練。

航渡期間，他國軍機對中國海軍艦艇進行了抵近偵察和監視，中國海軍艦艇及時采取必要措施進行了應對。

據介紹，這次演練是海軍年度計劃內的一項演訓活動。在國際海域進行遠海訓練是世界各國海軍的通行做法，中國海軍艦艇編隊這次對抗訓練符合相關國際法和國際慣例。

現場直擊應急演練：汶川地震如發生在今天，救援結果會怎樣

如果8年前的“5·12”汶川大地震發生在今天，結果會是怎樣?答案是，至少在第一時間掌握災情、打通生命通道和黃金救援的72小時之內，應急搶險救援能力會有很大提升。

11月22日上午，在四川省綿陽巿平武縣南壩鎮，2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場，有專家對記者表示，如果“5·12”汶川大地震發生在今天，救援指揮部不用派出空降兵去冒險，無人機就能把實時圖像傳回到指揮部，經處理，還可生成三維數字地圖，為搶險救災指揮提供精誰的實地信息。

此外，打通生命通道的效率也會大大提升，救援突擊、破障清障於一體的特種裝備“坦克底盤救援突擊車”能夠大大提高道路搶通作業時效性和安全性;“蟒式全地形兩棲運輸車”也能發揮越障高、越壕寬、接地比壓低、可浮渡的特點，迅速到達搶險地域。

自2011年起，交通運輸部、省級人民政府和武警交通指揮部聯合舉辦年度全國公路交通聯合應急演練，至今已舉辦5屆。

據《第一財經日報》記者了解，今年的演練主要以“5·12”汶川大地震和“4·20”蘆山大地震搶險救援行動為參照，模擬背景是四川省綿陽市平武縣發生6.5級地震，同時波及到廣元市青川縣部分鄉鎮。

模擬的災情是：地震引發山體滑坡、塌方、橋梁垮塌、河道淤塞等次生災害，導致通往災區的道路S205、S105中斷，短時間內無法搶通。大量車輛積壓，人員滯留，上下遊人民群眾生命財產受到嚴重威脅。災情危急，急需馳援。

災情發生後，軍地全力以赴，搶通生命通道，組織力量迅速救援。四川省政府緊急啟動II級應急響應，命令四川省交通運輸廳報請交通運輸部，協調武警交通部隊參加救援。同時命令四川省公路交通應急搶險救援隊伍立即進入南壩鎮，迅速打通生命通道S205、S105南壩路段，為災區救援贏得寶貴時間。

本報記者在現場看到，交通運輸部、四川省、綿陽市、平武縣、南壩鎮五級政府部門及武警交通部隊、有關應急搶險隊伍、公路建設企業等約500余人參加了演練。

上午9點30分，演練正式開始。救援隊伍到達現場後，配備有線、無線、衛星和4G寬帶集群等通信設備的綜合指揮車立即進入工作狀態，將一線視頻、圖片、聲音和文電實時傳輸至聯合指揮部，以確保救援現場透明、即時感知、科學決策、實時指揮、高效控制。

緊接著，可垂直起降、定點懸停的六旋翼無人機進入災區上空拍攝災害點、作業區高清影像。另一架固定翼無人機在災區更大範圍快速偵察。

地面上，蟒式全地形兩棲運輸車在沒有任何道路的情況下自由穿行於淺灘、河流、沼澤和山地;武警交通部隊迅速架設動力舟橋和應急機械化橋。應急機械化橋全套器材由l輛架橋車、1輛保障車、6輛運橋車及其攜行的1套橋梁器材所組成，主要用於快速架設長度17米至51米、寬4米，保障履帶式荷載60噸、輪式荷載軸壓13噸以下各種車輛通過。

通過現場播放的救援視頻影像，記者看到，救援人員用雷達生命探測儀尋找生命跡象，這個設備能夠探測地下或廢墟中幸存者的位置和呼吸頻率，探測深度大於20米，而且能夠實時跟蹤25米內的運動目標，可有效降低救援工作盲目性和工作量;

具備防落石、防滾翻、防彈、防爆、防火、防毒氣等功能的甲防護挖掘機也在現場作業。專家介紹，甲防護挖掘機在2015年天津港"8·12"特別重大火災爆炸事故搶險救援任務中曾經發揮了重要作用。

與此同時，子母式和垂直式“龍吸水”大功率排水車正奮力抽水，以應對河道淤塞形成了堰塞湖。據記者了解，子母式和垂直式“龍吸水”大功率排水車每小時排水量3000立方米，1天可排幹38個國際標準遊泳池水量。

采用VR頭盔隨動和分離式駕駛倉2種控制方式的遠程遙控挖掘機也在工作。專家介紹，遠程遙控挖掘機遙控距離2千米，主要用於高危環境作業，具有快速靈敏、操作方便、確保人員安全等優點。武警交通部隊已經列裝遠程遙控推、挖、裝、吊等主戰裝備，能有效規避救援風險。

另外值得一提的是救援現場使用的“二氧化碳爆破”技術，該技術利用液態二氧化碳瞬間氣化膨脹產生的巨大能量撐裂巨石，爆破時無明火、無熱量、威力可控，具有使用安全、存儲方便、附加損害小等突出特點，適用於搶險救援複雜情況下的應急爆破。

11時30分，隨著兩顆信號彈的升空，2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練順利結束。

交通運輸部副部長戴東昌在演練現場表示，此次演練達到了檢驗應急預案、完善決策指揮體系、磨合協調聯動機制、鍛煉軍地救援隊伍、提升應急處置能力、交流應急救援技術等各項預期目標。

四川省副省長楊洪波也表示，“此次演練是對四川公路交通應急搶險救援的一次全方位檢閱。演練充分展示了四川交通運輸系統與武警交通部隊應對大災大難，開展公路應急搶險救援，保障公路安全暢通的應急處置能力。”

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。交通運輸部副部長戴東昌。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場指揮部。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。六旋翼無人機進入災區上空拍攝災害點、作業區高清影像。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。武警交通部隊正在架設動力舟橋和應急機械化橋。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

2016年度全國公路交通軍地聯合應急演練現場。攝影/章軻

台坦克炮管爆炸　叫停演練

卡爾文森號逼近朝鮮半島與日演練