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資本農場危機潛伏，“有機農夫”身份尷尬，出路在民間◎ 本刊記者 汪蘇 文wangsu.blog.caixin.com 5月7日早晨8點左右，北京瀚美利華農業科技有限公司（下稱瀚美農莊）的銷售員劉超（化名）照常趕到公司位於北京高碑店的東區站點，準備開始一天的簽單生活。他的工作是推銷“原生態”蔬菜。

但門口等待他的卻是一紙通知 ：公司進入破產程序。小王和其他銷售員驚愕不已，他們中的不少人前一天還簽下新的客戶。

同樣感到驚愕的還有數百名消費者，他們為了吃上安全放心的有機蔬菜，已各自預付數千元至過萬元不等的訂菜費用。他們同時聽到有傳言稱，此前瀚美農莊配送給他們的蔬菜不是來自公司基地，只是從批發市場購來的普通蔬菜。

瀚美農莊的客戶李女士告訴財新記者，這嚴重傷害了他們作為消費者的信心， “我們開玩笑說，以後是不是得自

己親自去種菜？”

出于對食品安全的擔憂，越來越多的消費者對有機食品心存嚮往。目前全球有機作物種植面積以每年30%-50%的速度增長，已形成一個約700億美元的有機食品市場。國際有機農業運動聯盟（IFOAM）預計，未來五至十年，中國會成為世界上最大的有機食品市場。目前，除了一些小資本，聯想、萬達、中糧、匯源等大資本也紛紛投資有機食品。

但多位業內人士告訴財新記者，中國有機農業仍處於緩慢培育客戶的起步階段，還難以實現規模效應。事實上，有機農業目前不適合大規模種植，有專家直言， “規模太大的做不到有機。 ”在資本大手筆進入的同時，一些來自草根的“有機農夫”也在默默耕耘。

在北京、上海等地，以農戶、社會企業為主的“有機農夫”市集如星星之火，立足于本地的社區支持農業（CSA）也在星星點點出現。不過，這些頗受百姓追捧的“有機農夫”中，相當一部分並無合法“有機”身份。

快資本與慢農業

瀚美農莊其實只能算近年來進入有機農業市場資本中的一條小魚。

這家公司成立于2012年5月，註冊資本320萬元。總經理李睿超稱，投資方又追加了好幾次，總投資額已是最初的好幾倍， “選擇這個行業是因為有社會意義，市場投的人也還少。 ”這也是很多資本的態度。據清科研究中心數據，自2006年至2011年上半年，中國新農業領域已披露的投資案例累積達到114起，其中104起披露金額案例共涉及投資金額17.6億美元。

但不少業內人士告訴財新記者，資本經營有機農業在生產管理上面臨困難。有機農業既是勞動密集型也是知識密集型，要通過自身生態系統精細化管理，無法使用標準化機械化方式。不得使用化學肥料和農藥是硬性要求，對付蟲子不能大面積撒藥，要通過輪作、間作，以生態系統的多樣性實現平衡，也可噴辣椒水、沼液或使用生物農藥；對付雜草不能使用除草劑；促長要使用牲畜糞便、稭稈等有機肥，而非化肥。

這加劇了組織農民的難度。中國農業大學教授杜相革表示，資本面臨兩難的選擇 ：自己租地僱傭農民，若協調不好利益關係，農民不好好種地 ；若與農民合作，收購農民產品，則又面臨監管難——如何保證農民不使用農藥化肥。

生產難度、成本增加外，有機農業投資周期更長。按現行認證規則，在認證為有機產品之前，須經三年轉換期。

期間產出不得作為有機產品出售。價格高之外，破損的信任關係也是瓶頸。歐盟在一份報告中指出，中國有機農業形象不佳、信任度不高。 “花錢買認證”曾被媒體曝光並致中國從嚴修訂認證標 准。之後認證成本大增，一些企業於是避開“有機” ，使用“原生態”等概念。

瀚美農莊員工告訴財新記者，2012 年11月左右，公司稱消費者對有機概念認知度低，改稱為“原生態” 。員工並沒見過有機認證證書。對於蔬菜來源，李睿超稱是“內部運營問題” 。在很多員工看來，農莊倒閉很大程度上和高成本經營模式有關。公司一度有約200人搞銷售，希望通過鋪銷售迅速打開市場，但並不容易。李睿超則告訴財新記者，後期勞動力市場供應緊張，公司無法招到足夠多的銷售員實現規模效應。

一些投資者看起來已對有機農業的“慢”有所準備。柳傳志即表示，聯想“不缺錢” “想要，隨時有” ，也不著急賺錢， “10個億、20個億我們投得起” 。不過，杜相革認為，大資本或許市場風險較小，但種植風險和管理風險更大。

草根之路

如果周末前往北京有機農夫市集，會看到另一番景象。5月18日的市集選在北京西二環附近的居民小區“紅山世家”外。諸多農戶、商戶臨街擺攤恭迎客戶，蔬菜多是前一天在農場採摘，早晨拉到市集。菜價一斤10元左右，比超市的有機蔬菜便宜。擺攤的有“美田農場” ，有社會企業“小毛驢” ，有順義的傳統農戶……組織者之一常天樂穿一身 T 恤牛仔，在市集來回走動。

北京有機農夫市集于2010年由一群關注生態農業和“三農”問題的消費者志願發起，已經小有影響力。目前有40 多家農戶和商戶，2012年銷售額1000多萬元，微博粉絲超過7萬。北京的市集熱了之後，上海、西安等地也興起類似的市集。

市集的主體是農戶、社會企業及NGO，游離于目前中國有機產業主流體系之外。他們通常不尋求第三方認證，產品不能標注為有機，卻認為自己是實踐有機傳統的真正“有機農夫” 。

事實上，世界上有機農業運動最早的發起者就是這樣的獨立農戶。在日、韓這樣農民結構同樣以小農為主的國家，小農戶至今仍佔有機市場重要份額。

對於原來分散經營的“有機農夫”來說，市集不僅幫助他們找到了消費者，也形成一個生產者、消費者、NGO 等社會力量組成的社區。一位參觀過農場的消費者在日誌中寫道 ： “那種眼見為實的感覺，是什麼認證都不能比的” 。

參與市集的農戶中， “小毛驢” “分享收穫”等是社區支持農業模式（CSA）的實踐者。2008年成立的“小毛驢”已有1000多戶會員，2012年成立的“分享收穫”則發展到500多人，已實現盈利。

CSA近二三十年在國外興起，如今美國已經有1700多個 CSA 農場。其基本模式是，在一定區域範圍內，省去中間環節，由消費者和農民提前簽約，以較低價格為來年的食物預先付費，共同承擔生產風險。農民不因氣候、市場的變化擔心生計，會更加細心地種植安全、可口的食品，消費者可以吃到最新鮮、健康的本地農場生產的食物。它並不單一指向經濟目的，也代表一種理想——重建人們與土地、與農業生產之間自然和諧的關係，重建生產者和消費者的信任。

“小毛驢”的創辦人之一程存旺2011年離開“小毛驢”去江蘇常州實踐CSA，創辦了“大水牛” ，預計今年客戶能夠超過200人，實現盈利。他認為，CSA模式在二三線城市也可以複制。目前中國的 CSA約有幾十家。

此外，一些農民自己組織的社區和合作社也成為小農從事有機種植的組織者。山西省永濟市蒲韓鄉村社區理事長鄭冰告訴財新記者，他們社區的有機種植面積已達9000多畝，以高于普通農產品5%-30% 的價格出售給商家，還直接和當地1000多戶消費者對接。農戶五戶一小組相互監督，通過合作社來管理。

身份尷尬

常天樂希望，有機農業的發展能給更多小農戶帶來機遇。不過業內對這些游離于監管體系外的中小農戶也不乏質疑。

“嚴格來說，他們是非法的。 ”杜相革說。市集及許多農戶身份尷尬。一些農戶沒有《食品流通許可證》等必需證件 ；產品沒有有機認證卻以有機產品為名出售；北京有機農夫市集既非 NGO，也非企業，只是一個消費者發起的非正式組織，名字則打了擦邊球——“有機農夫” ，避開了有機產品。

對於“有機農夫”們而言，官方認可的認證門檻過高。2012年3月新《有機產品認證實施規則》 （下稱《規則》 ）實施後，要求每一品種每批都要認證。

50畝地、二十幾個品種一年檢測加認證 大概在20萬元左右。這將一些品種多、面積不大的中小農場排除在外。認證周期也相對較長，農戶難以承受。大賀農場的賀維亮表示，有時候等認證下來，“菜都爛了” ， “拿了認證別人也不都信” 。

此外， 《規則》要求，多個農戶負責生產（如農業合作社或公司 + 農戶）的組織應檢查全部農戶。這導致許多認證機構不接受多農戶認證申請。中綠華夏有機食品認證中心就停止了農戶數超過10戶的項目認證和項目保持認證。

不少業內人士指出，有機認證只是一種過程認證，並非結果認證。在許多從事有機種植的農場主看來，自己的操作比認證的要求更嚴格。

在經營上，社區支持農業（CSA）實踐和推動者石嫣表示，由於“不知道”或者成本等原因，許多中小農戶沒有取得生產、流通許可等證件。

目前， “有機農夫”們和消費者的信任關係依靠自我管理、社區的聯繫以及口碑來建立和維持。在北京有機農夫市集，市集組織者通常會選擇一些在圈子里有一定口碑、值得信賴的農場或農戶進入，並對他們進行考核。但考核不是標準化的，也不包括土壤檢測。

對此，杜相革認為，市集現在是“自我聲明、自我認證” 。常天樂等組織者和一些農戶也擔心，隨著市集的擴大，很難控制風險。目前，市集只能採取控制規模的方式，基本暫停引入新農戶，並嘗試在今年將准入和探訪制度化。

標準和市場規範的缺乏，也有可能破壞消費者的信任。在北京和其他城市，其他冠以有機之名的市集也紛紛湧現。

常天樂說，原來挺高興，但後來卻發現這些市集良莠不齊。她擔心，消費者難以區分，影響了市集的聲譽。

發展民間力量

如何規範市場、推動中國有機農業發展？許多業內人士開出的方子都是發展民間力量。

杜相革說，IFOAM 認為，小農戶以家庭為主體耕作是發展有機農業效率最高的模式。他說，大資本未必好，農民專業合作社、 “龍頭企業 + 農民專業合作社“是比較合適的。

石嫣和常天樂都期望，中小農戶的灰色狀態能夠改變。石嫣認為，政府在監管小農戶上面臨困境，應支持民間力量，允許農民和消費者成立自己的組織。

民間可用低成本的方式實現自我監督，並幫助中小農戶的聯合與發展。

國外已經發展出一套不同于第三方認證的適合中小農戶的認證體系。國際有機農業運動聯盟項目協調員Flavia Castro 稱，巴西、印度、美國、新西蘭等國家已經建立起比較完善的參與式保障體系（PGS） 。IFOAM 對此表示支持。

石嫣介紹，PGS 強調農戶與利益相關者參與，通常由當地農戶組織協會，以通行標準為基礎設定適合當地農業的有機標準，並邀請消費者代表、NGO 代表等參與認證。巴西、印度允許在認證標識上標注“PGS 有機”字樣。美國則允許標注“自然生長” 。在小農戶、小加工企業監管上，英美等國也有專門的體系。石嫣、常天樂介紹，對只直接出售給本地消費者的小生產者，這些國家不要求官方證書，或是進行抽檢。

多位業內人士認為，有機農業領域社會化服務體系的缺乏制約了中國有機農業發展。中國農業大學教授吳文良稱，在日本，強大的農協基本涵蓋了技術、銷售等所有社會化服務領域。不過，在中國，民間力量仍未充分發育。無論是農民協會、消費者協會還是公益性NGO的成立，都仍面臨一定限制。

在整個產業體系中，民間力量的引入也至關重要。杜相革表示，中國發展有機農業必須解決信任問題。從發達國家經驗看，僅靠認證來監管是不夠的，還要發揮行業監督、民間監督。德國是世界上幾大有機食品生產和消費市場之一。健全的行業協會在規範和服務市場上發揮了重要作用。

對於資本在行業中扮演的角色，石嫣認為，就目前中國農村資本、資源持續外流的現狀而言，資本的流入仍然有積極意義，但必須加以引導，這亦有賴于類似日韓綜合農協這樣的組織代表農民監管、談判。杜相革表示，資本應起到行業整合的作用。有機是一個產業，局部地區需要不同行業、不同公司聯合，不是幾十萬畝自己就能把產業做大。

許多支持或反對有機農業的人都會討論一個問題，有機農業能走多遠？

它可以取代化學農業嗎？有觀點認為，有機種植會造成產量大幅降低。但IFOAM 表示，有機農業產量可以達到化學農業的80%以上。

杜相革認為，中國5% 的耕地有機種植，不會影響國家糧食安全。常天樂、程存旺等則期待化學農業向有機農業轉向。對有機農業的倡導者來說，有機不僅是一種產業，更是一種生活方式——人們本已消費和浪費了太多的食物。

困，幾乎是多數台灣電子業的共同寫照。

但有一個人卻困得比誰都深，他曾經負債15億元，過了14年還債的日子，直到二次創業，把小工廠做到全球觸控面板龍頭，連年營收千億元。

如今，僅僅三年時間，千元股價夢碎，徒留外界如潮水般的質疑。

他是宸鴻董事長，江朝瑞。

撰文．顏雅娟、林宏文 研究員．周岐原今年秋天還沒過完，宸鴻董事長江朝瑞卻提前感受到最酷寒冬天的來臨。

十月二十四日，宸鴻股價又探底，最低來到二一六元，光是今年以來，就大跌超過五七％，不僅創下上市最低紀錄，甚至跌破三年前掛牌承銷價二二○元；宸鴻的市值從最高峰的二二○○億元，跌落到七一七億元。

天生生意人 面臨後天困境七年前，蘋果第一代iPhone在美國舊金山風光發表，身為蘋果玻璃電容式觸控技術供應商的宸鴻，從一家沒沒無名的小公司，搖身一變成為蘋果最重要的御用零組件廠。純正的蘋果血統，為宸鴻的掛牌上市編織出美麗的夢，吸引了五十八萬人抽籤，股價也隨著各代iPhone的推出，一度衝到九八二元；江朝瑞本人更以九億美元身家，榮登《富比世》二○一二年台灣富豪榜第三十六名。

只是，當風光已成往事。今年五月，宸鴻股價跌跌不休，外界都在質疑宸鴻的未來；當時江朝瑞仍舊自信滿滿地對外宣稱：「從整個觸控產業來看，今年還是大爆發（booming）。」面對外資產能過剩的質疑，江朝瑞直接駁斥：「我對（觸控）市場表示樂觀、也深具信心。」然而，在強硬對抗質疑的背後，可能連江朝瑞自己都還在找答案。

但在找到答案之前，令人難堪的數字卻已擺在眼前。宸鴻第三季慘澹的營運成績，不僅提前反映在股價上，在第三季法說會召開的前一周，外資更頻頻看衰：瑞銀證券把目標價砍到一八○元、大和證券只給了一七○元，而美林證券則悲觀地預言：「宸鴻明年將面臨艱難過渡期！」曾在首次創業跌過重重一跤的江朝瑞，如今走到這一步，連他自己都想問，怎麼會又一次陷入了人生困局？

「他就是天生的生意人！」曾與江朝瑞接觸多年的業內人士，一談起江朝瑞就先給他下了這樣的評語。沒有架子、為人海派，都是跑業務出身的江朝瑞，給人的既定印象。在宸鴻大好的時候，甚至不惜斥資一億美元打造豪華遊艇，為的就是招待各方好友。

從輔仁大學企管系畢業後，江朝瑞沒有為別人上過一天班；三十歲前，靠著自創映像管監視器品牌賺到人生第一個億元。但遠赴印尼設廠後，卻接連碰上對手殺價競爭及惡性倒債，讓江朝瑞負債十五億元黯然回到台灣。

不懂技術卻懂得「聚才」

度過出第一次事業低潮，江朝瑞選擇從觸控產業再出發。其實，江朝瑞對自家研發的觸控技術頗有信心，雖然當時觸控技術還未成氣候，市場上連一項具觸控功能的熱門商品也沒有，但江朝瑞仍把握每個機會主動出擊，目的就是要創造舞台，希望讓國際大廠見識宸鴻的技術實力。

江朝瑞最初登門拜訪的對象，是當時手機龍頭諾基亞。距離台灣九千公里遠，位在芬蘭的諾基亞總部，他一共去了三次；江朝瑞曾對本刊回憶說：「其中有一次，那時候芬蘭剛好下雪，我一邊看外面在下雪，一邊在想，等一下要怎麼向他們介紹……。」然而，三次造訪的結果，卻是意外的苦澀，雄霸全球手機的大廠，對江朝瑞描繪的觸控市場願景並不買單。

後來，江朝瑞在麥實創投董事長方國健的推薦下，力邀剛從摩托羅拉中國區總裁位置退休的孫大明擔任總經理，「那時候，江朝瑞一知道Tom（孫大明英文名）退休，立刻飛到北京看他，還將廈門房子給他住。」一位曾在宸鴻擔任副總層級的主管回憶說，當時孫大明都還沒答應要來，江朝瑞就已把辦公桌、電腦全都準備好，「他對人才的重視，可見一斑。」因為會「聚才」，二次創業的江朝瑞才能從一位完全不懂技術的門外漢，躋身蘋果最重要的御用觸控面板廠，成功搶下大單。

誤判一：

沒有他，蘋果仍是蘋果靠著領先技術與經營團隊，宸鴻因吃下蘋果訂單足足過了三年的好日子。二○一○年，宸鴻掛牌時，一共吸引五十八萬人排隊抽籤，上市第一天，一開盤就大漲二八○元，中籤的投資人一張現賺二十八萬元。在股票上市前夕，宸鴻還被商業媒體冠上「沒有他，就沒有iPhone」的讚譽，強調宸鴻無可取代的產業地位。

但在敲鑼掛牌那天，江朝瑞臉上始終沒有露出太多驕傲神情；不久後，江朝瑞在接受《今周刊》專訪時說：「觸控技術其實沒有當股王的本錢，我覺得現在是過熱，很怕投資人受傷！」 果不其然，一二年，江朝瑞最憂心的事情發生了——蘋果叛離。蘋果iPhone 5確定改用內嵌式觸控技術，讓宸鴻頓失重大訂單。

「其實，這（透明玻璃投射式電容）技術算是宸鴻幫蘋果做出來的。」台灣某家玻璃基板員工指出。重情的江朝瑞，或許怎麼也沒料到，一路跟著蘋果打拚的合作默契，竟然沒有他想像中的牢固；傾公司全力支援蘋果的江朝瑞，如今更面對「沒有宸鴻，蘋果依然活得很好」的窘境。

面對外界的質疑，江朝瑞不得不硬打起精神。畢竟，這時的宸鴻已經不再是當年那家沒沒無名的觸控代工廠，而是台股績優生，江朝瑞的肩上，多了投資人的殷切期待。

去年五月，宸鴻股東會一開始，江朝瑞就開門見山地說：「『in-cell』（內嵌式觸控面板）的來臨是早晚的事，我們本身都是抱著最壞的打算。」他更對小股東信心喊話：「從上市的第一天到現在，我沒有賣一張股票。」也許江朝瑞自己真的沒有賣股，但他的妻子卻賣了。

原本持有宸鴻一六％，總計三六○○萬股的大股東寶德，從去年到今年二月，連續三次大量轉讓股票，總金額超過一八八億元。

知情人士透露，由於持有寶德股權達二七．六％的最大股東Yield Return投資公司，江朝瑞妻子彭雲陵擁有董事席次，當寶德董事會在討論是否要出脫宸鴻股票時，江朝瑞一度持反對意見，但終究抵不住由私募基金主導董事會的決議，甚至，在寶德董事會做出賣股決定時，還傳出江朝瑞曾私下進場接手。

只是，寶德手上的宸鴻股權高達一六％，即使江朝瑞對外宣稱對寶德沒有控制權，還以從未賣過名下一張股票來自清，卻難逃小股民責難。

誤判二：

過度樂觀 積極擴產

或許當時的江朝瑞真的無心於處理宸鴻股票獲利，因為對他來說，最重要、最急迫的是：如何挽救失去蘋果的宸鴻。

在確定蘋果未來iPhone將轉用內嵌式觸控技術後，江朝瑞喊出「三三三法則」，希望把蘋果占營收比重降至三分之一，並且讓既有客戶及新事業能成為支撐公司的另外二隻腳。確實，去年第四季開始，宸鴻來自蘋果的營收比重已降至四成左右；只是，另外兩隻腳，卻未如預期實現。

為了找來新客戶，江朝瑞想方設法擴大產能規模。觸控業內人士分析，「宸鴻產能一定要開出來，不管是做給投資人看也好、做給客戶看也好，這樣才有可能下單給你。」江朝瑞最冀望出現的客戶，當然是微軟帶動的Win 8新作業系統。去年八月，就在Win 8上市前夕，江朝瑞自信滿滿地說：「微軟Win 8作業系統正在醞釀反撲，而且市場更大。」看好時機，宸鴻更在去年底，大手筆以每股三十一元，總計五十五．八二億元，從友達手中取得達鴻一九．九％股權，達鴻當時是最早通過微軟認證的筆電觸控面板供應商。

此後，宸鴻馬不停蹄地展開一連串的擴張動作，先是宣布達鴻擴建台中四．五代新廠，緊接著，公布與和鑫針對單片式玻璃觸控方案（簡稱ＯＧＳ）前段產能攜手合作；到了今年初，更在福建平潭新增五．五代新廠。在短短三個月內，就透過具體的投資與合作計畫，積極展現擴產的決心。江朝瑞的樂觀不是沒有原因，「那時候整個市場氛圍的確是這樣，大家都在喊缺貨。」為了確保觸控面板的量，甚至英特爾（Intel）也找上江朝瑞簽合作意向書，直接出馬向宸鴻要產能。

但這樣快速擴產，難道沒有風險？在商場打滾多年的江朝瑞坦言，「客戶常常畫大餅，而且只給預測、不給承諾。」但對站在命運十字路口的江朝瑞而言，此時也只能背水一戰、放手一搏。「機會與風險，本來就是鄰居或兄弟。」他說。

對照宸鴻為了觸控ＮＢ大舉擴產，當時群創（原奇美電）高層的態度完全相反，「如果觸控ＮＢ做得起來，我們能多賣一點面板，當然樂觀其成；只是，消費者有沒有想要這樣的產品，我們也還在看。」由於觸控筆電賣不動，導致觸控面板報價，從今年初的五十美元，一路下降至三十美元；預估到今年第四季，各家大廠為了出清產能，很可能再把價格往下壓低至二十五美元。

果不其然，今年八月宸鴻宣布下修今年資本支出，原先計畫投資三百億元，現在下修到二五○億元，平潭五．五代廠的投產規畫將更謹慎小心；至於原先積極擴廠的達鴻，由於第三季業績大幅下滑，股價在減資後更跌到十元以下。江朝瑞不得不承認，自己在年初大肆擴充產能，是誤判情勢。

誤判三：

輕忽低價對手與中國客戶

雪上加霜的是，市場上二十多家相繼投入觸控面板的新業者，更讓產能過剩、產品低價化，成了擋不住的潮流。一位外資分析師指出，「宸鴻技術還是不錯的，但觸控ＮＢ市場今年都沒做起來，時間一拖長，其他人就趕上來了。」在今年八月初的法說會上，宸鴻財務長劉詩亮坦言：「今年最大的挑戰就是產品快速低價化。」隨著低價手機與電腦開始普及，友達與群創陸續推出整合ＬＣＤ面板與觸控的一條龍產品，可比獨立觸控廠生產的產品降低兩位數的成本。

在中國方面，觸控大廠歐菲光更是靠著靈活身段打下聯想，以及為數不少的大陸手機市場，祭出比市價低約三成的價格搶單，緊咬宸鴻不放。

一位券商分析師點出，「之前ＮＢ廠要求降價，宸鴻不願意，認為技術比別人好，沒想到後來客戶卻一去不回頭。」在低價競爭之下，宸鴻就算有領先的技術、更好的良率，也很難阻擋客戶倒向更低價的觸控面板供應商。

「現在來看，宸鴻應該在年初就直接抓低價。」分析師指出。這樣的說法或許是事後諸葛，但走過上半年大好光景之後，江朝瑞怎麼也沒想到，好日子這麼快就過去了，不到半年時間，從大家搶著要貨、變成市場拚命砍價銷貨。

一位國內小尺寸面板廠副總經理抱怨說：「或許宸鴻是不缺錢也不缺客戶，每次去拜訪都是愛理不理的。」這位副總回憶，前幾年，他曾經跟著公司高層一起與江朝瑞吃飯，席間江朝瑞人非常和善、客氣，但一講到生意，後來都是不了了之，「他們那麼賺錢的公司，根本就不理你。」即將於年底掛牌的觸控ＩＣ大廠Ｆ–敦泰董事長胡正大說，Ｆ–敦泰成功開發出觸控ＩＣ後，曾經找遍兩岸許多大客戶，但發現台灣業者並不積極，反倒是大陸觸控面板業者立刻掌握住商機，才會形成目前許多大陸手機與平板業者，大量採用大陸本地零組件供應商的情況。

「台灣面對大陸業者的崛起，不能再抱持著忽略甚至瞧不起的心態了。」出身工研院、台積電的胡正大，相當憂心接下來台灣的競爭實力。

逆境拚翻身 奮力一搏

面對新的變局，儘管宸鴻財務長劉詩亮強調，宸鴻將搬出奈米銀薄膜觸控產品、單片式玻璃觸控方案，藉此收復失土。不過，業內人士分析，即使宸鴻搬出低價化解決方案，奈米銀薄膜觸控要到明年第二季才有可能進入量產；而單片玻璃觸控技術，也因為ＮＢ局勢不明，再加上宸鴻本身投產較晚，新產能一開出就會面臨價格戰，讓外界認為宸鴻前途茫茫。

瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文更指出：「明年第一季，宸鴻單季每股稅後純益很可能降至一．五七元。」即使宸鴻再也回不到一年賺四個股本的好日子，但據宸鴻員工表示，不管外界如何質疑，江朝瑞仍希望員工不要氣餒，向公司內部打氣說：「別人說我們好的時候，我覺得沒那麼好；但被說差的時候，我也覺得沒那麼差。」一直走在大起大落、充滿驚濤駭浪的競爭浪頭之上，江朝瑞曾說：「拳王不是把別人打昏稱作拳王，是別人打不倒才叫作拳王。」誰能撐住那口氣，就能當上最後霸主。認識江朝瑞的業內人士更直言：「講直接一點，江朝瑞像打不死的蟑螂，一定會再找到其他地方爬起來的。」有第一次創業慘賠的教訓，江朝瑞早學會了與磨難共處，「做生意的壓力是永遠不斷的。吃這行飯、走這條路，就是面對壓力，這是永無止境。」這是江朝瑞過去能從谷底翻身的重要原因。這一次，面對股價創了歷史新低的宸鴻，江朝瑞能否從逆境中翻身，二萬多名小股東都殷切地期盼著。

宸鴻光電

成立時間：2003年5月

負責人：江朝瑞

資本額：５億元

主要業務：觸控感應器、觸控模組、ITO玻璃及保護玻璃相關產品近三年EPS：22.69元（2010年）37.21元（2011年）44.33元（2012年）

江朝瑞

出生：1953年

現職：宸鴻光電創辦人暨董事長經歷：台灣錄霸公司總經理、鈦積創新公司董事長

學歷：輔仁大學企管系

3次誤判改變命運── 宸鴻走入營運困境2010/10/29首日掛牌 收盤價505元2010/05/31 最高價982元抉擇1.跟進蘋果觸控技術的轉向？

誤判：不跟進！堅持用宸鴻貼合專長，搶攻中大尺寸觸控面板。

抉擇2.微軟Win 8會帶來新春天？

誤判：相信！籌資128億元，宸鴻全面擴產，賭觸控NB會全面起飛。

抉擇3.走低價化策略？

誤判：不要！輕忽大陸競爭者崛起，市場產能過剩，宸鴻無力回應產品低價化趨勢。

2013/10/28跌破220元掛牌價

製表：周岐原

好光景不過 3 年

重要關卡頻誤判，讓宸鴻的營運走下坡，營業利益率與股東權益都已大不如前。

連大股東都出脫持股

──寶德賣出持股，進帳188億元2012/02/29 以472元出脫２萬張，進帳94億元2012/07/02 以363元出脫1.6萬張，進帳59億元2013/02/01 以491元出脫7000張，進帳35億元

江朝瑞興衰語錄

論產業

「說我那時候就知道蘋果會用這項技術，是馬後炮，騙人的；我只是選擇不要跟我的客戶ELO競爭。」「說什麼『沒有我們就沒有iPhone』，外界把觸控看得這麼好，讓我很擔心。」

看自己

「二十幾歲覺得自己什麼都會；三十幾歲覺得不會，還能夠學；四十幾歲時，學也學不會；五十歲時還是找會的人來，就拜託人家吧！」「這輩子老天給我一個很好的福氣是，人家恥笑我、辱罵我的時候，我好像聽不太懂，哈哈！人家誇獎我，我也不會飄飄然，活在別人的掌聲中。」

談股價

「股票市場是『money game』，他們是玩虛的，我們是玩實的；他們作空，我們是玩真的。」「說我們好的時候，我覺得沒那麼好；但是被說差的時候，我也覺得沒那麼差。」

整理：周岐原

□ 陳衛東 文

自8月底蔣潔敏貪腐窩案爆發以來，中石油這個 “長子”又一次被推到風口浪尖：關於分拆中石油的方案傳言不斷，而分拆管道公司則被認為是最靠譜的一個版本。熱傳的“383 改革建議”更提高了人們 “將石油天然氣管網業務從上中下游一體化經營的油氣企業中分離出來，組建若干家油氣管網公司，並建立對油氣管網的政府監管制度”的預期。但在發佈的十八屆三中全會公報中，這些預期並未 “對號入座” 。

早在1998年中石油、中石化兩大公司重組時，就管道是否獨立的問題曾反複討論。假設當時讓管道獨立了，由誰來 管理，由誰來投資建設，由誰來監管等，這些也都是難題。所以討論的結果，大家還是認為把管道放在石油公司里最為合適。因為首先石油公司必須解決自己油氣資源的輸送問題，積極性肯定最高；其次，當時的管道建設很落後，需要大量投資，且回報期很長，只有以建設垂直一體化航母級企業為目標的石油公司能承擔。

到2002年，中國第一條天然氣長輸管道“西氣東輸”開工時，原國務院體改辦體改所就提交了一份名為 《長距離管輸與城市配氣監管框架研究》的報告，提出天然氣生產與管輸分離，並成立相應監管機構的建議。此後，關於成立獨立管道運營公司的設想和建議不止一次被提起和討論。

近十年來，中國天然氣年均消費增長超過15%，本土產量年均增長也超過10%，天然氣管網建設更是進入了超常規的發展階段。2012年中國消費了近1500億立方米天然氣，管網輸送能力為1600億立方米，大致上滿足了消費增長的需求。但環境汙染日益嚴重的現狀，迫使減煤增氣的能源結構轉型必須加速，這令天然氣的需求更為強勁，而現有的獨家排他的管道投資運營模式成為瓶頸。因此，管道業務分拆再次被高分貝地提了出來。

15年過去了，回頭看1998 年的討論，應該說當時的決定是正確的，直到今天，還是“三桶油”為了解決自己油氣產品運輸的問題，對管網投資保持最高的積極性，保證了管道的超常規發展速度，基本滿足了天然氣快速增長的需求。

15年來，關於分拆重組油氣管道業務的多次討論，所有方案都需要通過政府那只“看得見的手” ，而不是市場那只“看不見的手”來完成。改革開放三十五年了，石油是市場化相對滯後的一個行業，價格市場化的進程還遠未完成，通過市場配置資源的進程也遠未完成。盡管相對滯後，但油氣行業絕不是一個改革靜止不動的行業，它與整個國家一道進入了改革發展的新的歷史階段，非常規油氣、煤制油氣和新煤化工等產業的崛起，即使是最壟斷的上游業務和管道業務也開始有多元投資，市場配置資源的力量正在逐漸加強。

到底以何種方式，來推動正處於快速增長、投資巨大、而又在寡頭壟斷控制下的油氣改革進程？第一種模式是先行政分拆 “三桶油”的管道業務，再重組一家或幾家管道公司，以政府行為推進市場化的模式；模式二是通過邊緣革命增量改革，培養市場力量，鼓勵多元投資、所有管道必須向第三方開放等穩步漸進的模式，以市場配置資源，最終完成管道體系的市場化改革。

第一種模式來得快，只要政府下決心，說幹就能幹，但可能後患不少。因為上游還是寡頭壟斷狀態，與1998年時沒 有太大不同，沒有競爭就沒有市場，行政重組反而增加了管理界面，增加了成本，投資主體和投資積極性也不會增加效率難以增加，做出一鍋 “夾生飯” 。第二種模式是漸進式改革，需要時間較長，但可以發揮多個積極性。中國改革開放的過程本就是漸進的過程，對於漸進的改革我們有比較成熟的一套做法和經驗。從國際經驗來看，油氣管道網絡總的發展趨勢也是開放市場、多元投資，以及政府加強監管。

我的判斷是，油氣管道體系的改革還遠未到 “時不我待”的時點。三家石油央企的責任感和主人翁精神還沒有完全消退，仍可繼續超常的管道建設投資。更重要的是，管網體系是驟然式改革還是漸進式改革其實都不是問題的關鍵，關鍵在於上游油氣資源領域的改革是否到位。只有上游的寡頭壟斷打破，中游管網才可能形成市場化的議價談判能力。

十八屆三中全會公報指

出，經濟體制改革的核心是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性的作用和更好發揮政府的作用。以此原則判斷，油氣管道體系改革可能更傾向第二種模式。通過政府政策引導和市場因素的自我培育，最終通過市場完成管道資源的配置，水到渠成。

雖然時間要多一些，但可以減少折騰，減少損失，實現更有效率的資源重組。

作者為中海油首席能源研究員