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部落客股魚破解財報 搭上大波段行情 假日「過五關」選股 10年賺到八位數

2013-07-22  TCW
 
 

 

財經部落客股魚,平日是忙碌工程師,假日變身股市高手,平均年報酬率逾二○%,目前資產八位數,並坐擁千萬自宅,關鍵在於,他總是在周休二日一步一腳印地完成他的投資修煉。

撰文‧林心怡

陽光閃耀的周六早晨,廣大的上班族還在沉睡中,以卸除一周上班的疲憊,三十六歲的財經部落客股魚(筆名)站在自家客廳落地窗前,望著綠地美景,心裡正盤算著:「早上該先做什麼投資功課好呢?」原來,每逢周末假日,只要公司沒加班、沒有特別安排出遊計畫,早上七點半,股魚不是坐在電腦前瀏覽財經資訊、製作投資標的會用到的圖表,就是翻閱自己喜歡的投資書籍,彙整投資筆記。累了,就玩玩Candy crush遊戲調劑一下。總之,假日抽空「練功」,是股魚投資股票十年來,平均每年報酬率逾二○%,累積千萬元身價、坐擁千萬房產的成功祕訣。

早年擔任知名科技大廠工程師時期,股魚每天過著「早出晚歸」的生活,唯一擁有比較完整的時間能研究股市,就是假日。二○○三年,股魚進入上市科技大廠任職時,一開始前幾年待在生產線工作,幾乎天天加班。「那時都是早上六點出門,清晨一點才回到家,但我很想靠投資多賺點錢,只好利用周休二日的空閒時間,了解產業、學看財報,並陸續建立投資組合。」周末集中火力練功 挑獲利三倍長抱股回想那些出門時天剛亮,回家已經是深夜的「爆肝」歲月,股魚苦笑著說,即使工作六年後升為研發部主管,晚上最早也要七、八點下班,所以利用周末多花點工夫挑選可以長線獲利的潛力股,「練著練著,就習慣成自然。這麼多年來,周末練功已經成習慣,我想,這也是我投資多年來沒賠過什麼大錢的重要關鍵。」「而且不只投資風險降低,我發現,只要做好投資功課,抱大波段反而賺得多,因為我平日都在認真工作,沒空盯股價,手上籌碼自然不容易被洗掉。」他說完大笑起來。的確,觀察股魚自○五年起,建立的投資組合,包括佳格、中碳、中保、聚陽、台積電、研華等績優好股票,長線持有並獲利超過三倍的還不在少數。

究竟股魚周末都在做哪些投資功課?「首先,我會透過觀察五個財報篩選指標選股,再利用合適的網站篩出標的,進而核對公司的財報品質剔除地雷股;之後,再將看好產業的個股與同業比較,並試算合理價位,靜待投資價位浮現後,建立投資部位,制定買賣計畫。」股魚說,每一檔股票投資都當作「工作專案」處理,定期追蹤檢視持股基本面變化,就能提升獲利勝率。

所以,周末用完早餐的第一件事,就是股魚逛各大財經網站的時候,「先是看看最近熱門的產業與財經論壇八卦,看看有哪些飆股?它們背後的故事有哪些?再進而檢視它們的財報,作為口袋名單,然後再利用合適的財經網站例如『財報狗』等,從五個財務指標篩出投資標的。」股魚分享。

透過五個篩選指標 看年報核對財務品質首先,他會上財經網站挑經營能力好的公司,先挑「ROE」(股東權益報酬率)大於八%的公司;其次,就是選出獲利能力佳,「營益率」為正數者;第三,則是盈餘品質好,「本業收入比」〔營業利益÷(營業利益+業外收入)〕大於八○%的公司。

第四個指標,則是評估一家公司的債信能力,因此「利息保障倍數」〔(稅前淨利+利息費用)÷利息費用〕最好要大於四十;最後,還得挑選「自由現金流量」〔營運現金流(OCF)-資本支出〕為正數的公司,確保公司現金充足無虞,以降低投資風險。而這些財報數字多數在公開資訊觀測站、券商網站與看盤軟體,都能查詢得到,或者透過簡單的算式就能得出。

「但符合上述條件的公司,可能多達一○五檔,所以我還會先核對該公司的財報品質,剔除地雷股,再從看好的產業挑出適當的標的。不過,財報資料可以靠電腦篩選,但財務品質,就得靠人工一檔一檔的篩選了。」股魚口中的「財務品質」,就是從「公開資訊觀測站」的公司年報資料中,做出第二道工夫的篩選。

他指出,年報裡的「會計師查核報告」中,評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者,代表財報數字可靠度較高,並以前者為優先;一旦出現「保留意見」與其他答案,就代表該財務資料連會計師都有疑慮。股魚說,核對財報資料相當花時間,因此這些投資功課他多會利用周末完成。

「做好了這些功課以後,我會把納入口袋名單的個股,包括營收、營益率、ROE等財報數字,重新製作成Excel圖表,方便抽空檢視個股動態。」遇到財報數字轉壞的個股就做剔除,有好的標的,他就會加入投資組合。

不過,財務數字畢竟不是周周變化,因此大多數的時間,股魚還會閱讀財經雜誌或相關書籍,厚植自己的投資實力。「除了每天花三十分鐘瀏覽持有個股是否出現重要消息外,我每個周末,還會多花點工夫做其他的投資功課。」「例如,我會習慣用螢光筆在書上畫重點,再Summary(摘要)在我的投資筆記,下次再看,一來方便溫故知新,二來也可以作為我寫財經部落格的題材。」站在房間一整櫃的投資藏書前面,股魚邊翻著最愛的投資書籍《窮查理的普通常識》;此外,彼得.林區的《學以致富》、威廉.歐尼爾的《笑傲股市》,也是他如數家珍的巨作。

周末下午,他還會挑一些財經課程強化實力,例如前一陣子選修政大公企中心開辦的「企業評價課程」,因為他認為,要挑出一檔股票的長線投資價值,必須在財務面與基本面都要有較細膩的了解。

看好葡萄王、聚鼎的長線投資價值例如,股魚近期看好、並符合上述選股條件的標的,就有生技產業葡萄王及被動保護元件廠商聚鼎。

雖然葡萄王股價和他的合理買進價七十八元仍有一段距離,但長線有基本面題材支撐,仍是股魚持續看好標的;聚鼎則近期股價已跌破合理買進價六○.八元,來到五十四元附近,反倒可留意進場時機。

股魚分析,具備生技概念的保健食品廠商葡萄王,主要獲利來自子公司葡眾貢獻超過七成,從財報財務分析來看,較不符合傳統觀察財報「業外收益」最好不要太高的期待;但從葡萄王的產銷結構來看,該公司從上游原料端、中游製造到下游通路,全數自有「一條龍」策略,讓葡眾看來比較像是葡萄王的直接銷售部門,角色不像一般的業外公司。

此外,葡萄王近三年ROE持續上升,現金流量也一路走高,營運獲利表現優異,在新產品加持下,營運前景極具想像空間,雖然近期股價在大漲後進入整理盤整期,股價距離合理價尚遠,仍值得留意拉回後可布局的時間點。

至於聚鼎,是全球前三大被動保護元件供應商,主要產品功能為避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象,近年來受惠打入蘋果供應鏈,因此推升其產業地位與獲利能力,從財務數字來看,該公司近三年ROE都維持在二○%以上,營業利益率則是持續維持在二五%以上,代表公司隨著經營規模擴大,仍保有不錯的獲利能力。

股魚指出,一般公司在規模擴大的過程中,經常可見到營運現金與自由現金下降,聚鼎沒有這種現象,反而出現營運現金的流入數字明顯上升的跡象,代表公司賺取現金的能力逐年轉強。

他還觀察到該公司合併毛利率亦較去年同期增加八.四%,從財務體質角度來看,在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向訊號。

「不過,短線唯一的干擾雜音,在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶單狀況,是導致前六個月營收衰退、股價修正的主因。」股魚認為,產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的環節,純以股價而言,當雜音干擾越多時,越易有好的長線價位浮現,投資人不妨觀察後續,伺機布局。

只是,平常工作已經很累了,為何股魚還願意花這麼多工夫研究投資標的?「因為一旦沒做好投資功課,剛開始也許會賺錢,但一不小心,可是會賠慘的。」原來,股魚人生中買的第一檔股票宏碁,就得到了「先賺後賠」的教訓。

從高職機械科畢業、考上台北科技大學,再進入台大機械工程研究所,沒有商學背景的股魚,對股市投資一直潛藏著興趣,「我從小就喜歡存錢集郵,還記得八○年代股市起飛,時常買不到想買的集郵套票,一問之下才知道,市場部分股市獲利資金壟斷了集郵市場,讓我興起有一天我也要『集』好股票的念頭。」一檔股票賠四成的教訓 堅定投資信念股魚讀研究所時,曾參與「證券研究社」,一九九九年,他利用打工賺來的十萬元買宏碁,一開始先賺二萬元,沒想到,最後卻倒賠四成,只能拿回六萬元的本金。賠掉四萬元現在看來數目並不大,但對當時還是窮學生的股魚來說,卻是不小的震撼。

老家在高雄的股魚,家裡經營自助餐店,從小在店裡幫忙的他,喜歡賺錢,也特別有數字概念,所以當他一想到四萬元等同於必須賣掉上千個便當,加上本金還是兼職三份工作辛苦存下來的,讓他十分惋惜,他告訴自己,以後投資股票一定要做足功課再出手。

雖然學生時代在股市初試身手就慘遭滑鐵盧,但其實股魚相當感謝在校期間加入證券研究社的訓練,「當時一入社,學長姊就會要求我們訂半年的財經專業報,還會抽考財經專業知識,也要求我們學簡單的技術分析。」股魚說,學長姊的嚴格要求,讓他養成每天睡前閱讀財經訊息的好習慣,十幾年來幾乎沒有間斷過。

回首過去在股市的跌跌撞撞,熱心的股魚不但將自己的投資經驗與看法,不定期地發表在部落格上,也不藏私地出書、開班授課,他相信,只要在周休二日下對工夫,即使像他這樣工作忙到昏天暗地的上班族,也能在股市多賺一桶金。

股魚的周休投資煉金術

星期六

● Am 7:30 開電腦,瀏覽鉅亨網等財經網站,蒐集值得投資標的資訊。

● Am 9:30 更新投資標的的營收、獲利、財報變化,將數據藉由Excel數字化、圖表化,方便觀察。

● Pm 2:00 親子時間,陪妻女出門踏青,有時抽空當義工,擔任幼兒英語班老師。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 逛聚財網、e-stock、Facebook等財經討論區,看看有哪些財經八卦、飆股題材。

● Pm 10:00 將所見所聞整理成文章,貼在自己的部落格。

星期日

● Am 7:30 製作投資筆記,例如閱讀《窮查理的普通常識》等書,以螢光筆標記重點,並把精華寫在自己的筆記。

● Am 12:00 陪女兒玩耍。

● Pm 2:00 逛書店、閱讀新的財經書籍,或報名投資理財課程,例如企業財報評價等。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 看電影或打電動,紓壓休閒一下。

● Pm 10:00 上網蒐集資訊,作為撰寫財經部落格的養分。

股魚

出生:1977年

現職:上市科技公司研發部主管學歷:台大機械工程研究所部落格:股魚網—不看盤的投資術www.stocksardine.com 著作:《明牌藏在財報裡:我只看財報,每年穩賺20%》

投資資歷:10年

股魚假日練「過5 關」的

選股步驟

1 觀察5項指標,篩出標的從財經網站蒐集5項財務指標後,再搭配看好的產業類別挑選適當個股。

面向 指標 最低標準

經營 ROE >8%

獲利 營益率 正數

品質 本業收入比 >80%債務 利息保障倍數 >40 風險 自由現金流量 正數2. 調出年報,核對財報品質從「公開資訊觀測站」中調出年報,比對「會計師查核報告」中,評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者,表示財報數字可靠度較高。

3. 排除地雷股挑選財報中觀察「營運活動現金」無淨流出,且「自由活動現金」無連續性流出者,簡單來說,最好挑選配得出現金的公司。

4. 做同業比較,篩選投資組合將篩選好的股票,與同業比較(比較第一關指標的強弱),挑出10~20檔的投資組合,分散投資風險。

5. 試算合理價位,定期重新檢視財務是否變質從篩出的一籃子股票中,計算合理價位,等待價位浮現、建立組合,並重新檢視財務是否變質。

.合理價位計算公式:

1.K值法 合理價位=淨值×財報公布ROE╱股東期望ROE(註:電子股為10%,傳產股8%)2.殖利率法 合理價位=每股現金股利╱6%(註:投資人對現金殖利率的期望值)

股魚目前持股與看好標的

股票名稱

及代號 買進合理價位

(元) 最近

四季累計

ROE 2012

稅前權益報酬率(%) 2012

營益率(%) 2012

負債比率(%) 2012

現金股利(元)

聚 陽 (1477) 89.0 31.8 31.6 9.4 42.8 6.2 伸 興 (1558) 123.0 34.5 31.9 14.5 31.8 7.5 永 記 (1726) 58.7 16.8 16.9 11.6 18.2 3.5 五 鼎 (1733) 63.0 31.0 32.0 29.7 27.5 4.5 台積電 (2330) 76.0 28.1 26.8 35.8 24.8 3.0 研 華 (2395) 75.7 26.1 25.4 14.0 26.5 4.9 奇 偶 (3356) 117.739.8 36.3 30.9 12.5 6.7 巨 路 (6192) 56.3 25.9 27.1 12.4 43.3 3.5 中聯資 (9930) 36.0 19.5 19.8 14.5 25.4 2.8


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一大波中國式壞賬正在逼近?

http://wallstreetcn.com/node/64271

下圖顯示了官方公佈的中國銀行業不良貸款數據:

如上圖所示,在過去十個季度,中國銀行業不良貸款率一直在「穩步」上升,雖然總體水平仍不高。

之前我們已經多次寫道,因為中國經濟結構僵化,在08年金融危機以後,中國經濟增長只能依靠堆積債務實現——也就是沒有信貸就沒有增長。而堆積債務的主體主要是地方政府融資平台和企業。如下圖所示,中國企業部門累積債務佔GDP的比重已經高於很多發達國家和地區:

當從數據看來,中國的壞賬問題可能仍不大嚴重。然而,中國的數據往往掩蓋了一些事實和「中國特色」。要瞭解中國的真實壞賬情況,以下的一些事實和報導有瞭解的必要。

據彭博報導:

據第一財經今年9月報導,一家匿名的地方銀行對太陽能面板產業的不良貸款率達到33%,而今年年初只有2%,因為無錫尚德破產了。

還有:

據惠譽表示,中國的信貸狂潮已經製造了嚴重的債務負擔,程度類似於90年代末把亞洲國家推向危機的規模。

當企業不斷增加負債,信貸的使用效率已經大幅惡化。據Sanford C. Bernstein公司香港分析師Mike Werner提供的數據顯示,從2009年開始,每發放1元的新增信貸,中國的GDP平均只能增加0.4元,而2009年之前的平均水平為0.8元。

還有:

在與製造行業的首席財務官談話以後,東北證券上海分析師Wendy Tang表示,「真實的情況可能要比數據顯示的惡劣多了」,她估計真實的不良貸款率高達3%。「至少要1年甚至更長的時間,這些不良貸款才會出現在銀行的資產負債表上,我還沒有看到江蘇和浙江的經濟惡化情況觸底。」

還有:

中國的信貸質量從2011年年末開始惡化,因為在經濟增長下滑和收入惡化的情況下,借款者借取更多的債務用於償還舊債務。惠譽在今年9月估計,借款者拖欠的利息從2008年佔中國經濟規模的7%上升到12.5%。到2017年年底,這個數字將攀升到高達22%,並「最終壓倒借款者」。

同時惠譽估計,到那時候,中國的總信貸規模將被推高至接近GDP規模的250%,幾乎是2008年130%的兩倍。

還有:

據Werner表示,基於當前的估值,投資者對中國大型銀行的定價設定在它們的貸款總額中存在超過15%的不良貸款的狀態。而Werner預期,到2015年年底不良貸款比率將升至2.5-3.5%。GDP增長的進一步下滑將導致更多的不良貸款和盈利狀況惡化。

至今,銀行仍沒有披露貸款質量的大幅惡化。中國銀行表示,截止6月底,它們有2513億元的行業貸款受到產能過剩的負面影響,佔總貸款規模的3%。這些貸款業務的不良貸款率維持在0.93%,與整個銀行披露的不良貸款率水平一樣。

以上的內容可能都是由一個主要的因素驅動的,可能為了保證GDP增長7%的底線,中國不惜代價地增加產能,進而已經導致生產者把自己逼向了失去償付能力的地步。

造船業並非唯一受到產嫩過剩影響的行業。...無錫尚德帶著拖欠中國大型銀行90億元的債務破產了...

中國銀監會主席尚福林本月督促銀行「多渠道化解產能嚴重過剩行業不良貸款,確保不積累新的風險」,並避免拖延處理壞賬問題的機會。

從2008年年末開始,中國政府和銀行業對光伏產業的支持,已經導致中國600個城市中過半至少存在一家太陽能產品工廠....截止2012年8月,單單中國最大的政策性銀行國開行已經向太陽能面板製造商發放了超過500億元的貸款...

世界每10塊太陽能面板中就有7塊是中國生產的。根據彭博社的數據,如果全速生產,這些生產企業一年就可以生產49千兆瓦的太陽能面板,是2008年的超過10倍。產能過剩已經導致每瓦的價格跌至約84美分,遠低於2010年底的2美元。價格暴跌迫使了數十家象無錫尚德這樣的企業走向破產。

鑑於企業大規模倒閉造成一定程度上的社會動盪是難以避免的。所以地方政府又不得不一直救助這些企業,並幫助假裝這些貸款是「能活的」,可能要直到地方政府也失去償付能力。

交通銀行連平表示:「中央政府語氣強硬,但當到地方政府執行的時候,實施力度將大幅軟化。這些企業很多都是主要的就業崗位提供者和納稅人,所以地方政府盡力嘗試拯救它們,幫助它們償付銀行貸款。」

地方政府粉飾企業的經營狀況能維持多久,以下高盛的警示可能能給出一點啟示。

據8月高盛的估計,過去四年信貸擴張帶來的違約可能將造成高達3萬億美元的信貸損失,特別是非銀行的貸款者,比如說信託,這將大幅超過之前危機的損失水平。

當然,在日本的歷史經驗裡,日本政府就成功通過製造一大批殭屍銀行和企業,成功避免了壞賬問題的全面爆發,但代價卻是經濟經歷「失去的二十年」。

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日股今年大波幅 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4880490

跟股友談論海外投資在2014年的大體看法,今天先談亞洲這方面。我個人認為,大中華地區最值博,日本股市經過一年大漲,今年會因要面對更多的市場懷疑而進入波動期。事實上,美國收水,日本放水,投資者是否一定會跟着量寬走?今年日股「開年」失利,就好像告訴大家,事情沒有這麼簡單。

根據東京證交所發布的資料顯示,去年大漲57%的日股今年1月淪為最悲情的亞洲股市,外資1月份最後一周(截至31日),淨超賣日股7,520億日圓,創下20106月淨賣超9,160億日圓之後的單周最高淨超賣金額。總計全月從日股流出的金額累計達96億美元,約為亞洲第二大遭外資拋售國家——韓國的近四倍。

26日,日經225指數收在14155.12點,今年來已大跌13.1%。日股教人猶豫的是「安倍經濟學」的成效有太大爭議。回顧「安倍三支箭」,第一支是貨幣政策,目的是要日圓貶值。日本央行行長黑田東彥上台後,把央行買債規模及貨幣基礎擴大兩倍,每日買債規模增加至7萬億日圓,買債年期不限,每年增持日本國內ETFREITs。這支箭明顯地開水喉,亦擺明車馬要刺激股市、地產,目標是在兩年內把通脹谷到2%。第二支箭是財政刺激政策,增加基建投資。

然而,最受懷疑的是第三支箭,也是決定成敗的一箭,安倍目標是要激活企業發展,但要發這支箭,涉及日本經濟結構改革,觸及敏感政治問題(如稅項),既要改變外資對投資日本的觀點,更要改變本土企業對前景的看法,最終還要移動多年來一沉不振的工資。然而,急急上調銷售稅實屬兵行險着,因為工資未漲,收入沒增,上調銷售稅隨時摧毀剛萌芽的消費信心,故「安倍經濟學」成效至今未獲看好。

然而,有趣的是,正正由於日本會於4月上調消費稅,故市場預期安倍政府或將於2014年第一季進行補箭,包括再補第一支箭──加碼放水量寬,並再補第三支箭──推出更多經濟改革細節。因此,野村證券分析師田村表示,日股當前水準是值得買進的機會。事實上,日股市盈率已從2013年底的16.6倍下滑至14.1倍,低於美股的16.8倍;若再加上迄今日本大型企業的稅前季度獲利較一年前增長超過40%,讓許多分析師認為目前是進場撿便宜的大好時機。田村說日股在這波長達十五個月的多頭漲勢期間,市盈率多停留在1416倍的範圍,他認為市盈率不會再降。

目前,市場上對日股看得最牛的是Jefferies策略師Sean Darby,他甚至預測日本有機會結束「資產負債表衰退」。Darby認為,日股在2014年有三大主題,一是企業開支明顯增加;二是企業在國內及國外併購活動增加,以整固這些公司的市佔率;三是整體工資見上升,從而刺激消費。市場對日本工資上升雖未感樂觀,但Darby反而預期,上調消費稅後,加上入口物價漲升,2014年「春鬥」(Shunto,即工資談判)會有希望。

野村證券報告指出:「日股今年會是全球報酬最高的股市,是全球股市首選。」除了企業盈利因素外,野村還提出日股大漲的其他兩個關鍵。其中一個是今年1月推出的「散戶投資免稅優惠」方案(Nippon Individual SavingAccount,簡稱NISA計劃)。只要投資者將資金投在股市、共同基金、與指數型基金(ETF)上,能享有紅利與資本利得五年免稅優惠。另一項刺激日股的因素則為日本「政府年金投資基金」(GPIF),將加重投資在日股的比例。野村預測今年中時,日本政府就會決定GPIF對日股的投資比例。

為了鼓勵國民把積蓄投入股市以支持企業及經濟發展,安倍推出的NISA准許國民開設「免稅炒股戶口」。日本現有的股息稅及資本增值稅稅率均為20%,若使用NISA戶口則可全免,讓不少國民感到很「着數」。各證券行視此為肥肉,紛紛加強宣傳及舉辦投資講座。目前日本家庭坐擁高達800萬億日圓的巨額存款,但多年來只白白擱在銀行,賺取微乎其微的利息回報,如今日本政府拋出如此吸引計劃,相信可誘使部分的零售資金由存款轉投股市,從而推高市場走勢。

據當地媒體報道,計劃實施短短兩星期內吸引逾500萬人開戶,而且該500萬新開戶者多數是年輕新一代,他們未嘗過當年「3萬點爆煲」的傷痛,有望成為股市生力軍。一時之間,沉寂逾二十年的日股市場乍現潛在性生機。問題是,儘管股市上揚會營造「安倍經濟學」政策成功的形象,從而令安倍有更多空間推行改革,但他的一付心神卻放在政治表態上。

那麼,當大部分投資者對日股依然在套利與增持間舉棋不定之際,2014年應否買日股?我個人認為,日股在2013年玩「一路向北」,2014年會轉玩「大波波」。因此,我們建議讀者隔岸觀火HOLD,或嘗試波幅操作,直到安倍減少政治表態,更多的關注經濟之時,才單邊造好未遲。

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華爾街齊聲警告:準備好應對美股大波動

來源: http://wallstreetcn.com/node/212792

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華爾街的衍生品分析師一致認為,今年美國股市的波動性將有所增加。到目前為止,看來真是這樣。

德意誌銀行告訴股票衍生品客戶為更頻繁的股市波動做好準備。彭博新聞社的數據顯示,在過去的一個月內,標普500指數的日波動已經較去年1月1日至12月4日的平均水平擴大逾50%。

美國股市昨日下跌,標普500指數下跌1.8%,至2020點。而芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)6日內第5次上漲。VIX指數昨日上漲12%,至19.92。

油價的下跌和希臘退歐的擔憂使得美國股市開年下跌。Charles Schwab Corp交易和衍生品部門董事總經理Randy Frederick向彭博新聞社表示,

這是非常醜陋的一天,當然不是一個好開始。VIX指數上漲,回升至12月中旬水平。市場肯定存在一些焦慮。

德銀並不是唯一一家警告流動性歸來的華爾街大行。美國銀行和摩根大通的衍生品策略師都在12月預計,美股日波動將增加。德意誌銀行昨日預測,美聯儲結束刺激以及針對全球經濟的間歇性恐慌將導致更多的股市波動。

德意誌銀行股市衍生品策略師Pam Finelli表示,

如果沒有美聯儲的流動性,我們不知道事情會如何發展。雖然美國經濟相當強勁,數據不錯,但我們仍然依賴全球經濟增長。而如果全球經濟影響了美國經濟的複蘇,市場的波動性將提升。

油價直線下跌加劇了美國股市的波動。能源股的下跌已經蔓延到了更廣泛的市場。自12月5日以來,標普500指數日波動為0.77%。而2014年1月1日至12月4日的平均水平為0.51%。

德意誌銀行的策略師們預計,2015年股市波動性將溫和增加,VIX大多數時間將處於13-18之間,偶爾會突破30。2014年,VIX指數平均為14.18,低於2013年的14.23,不到2009年水平的一半。Finelli表示,

VIX處在30是我們認為今年可能看到的數字。VIX會一直處在30嗎?還是短暫的處在30?我們不確定。不過今年VIX的大漲將超過去年的水平。

2014年的最後三個月內,VIX兩次突破20。此後,VIX都快速下跌,在三日內跌去一半漲幅,而股市則不斷創下新高。

美銀策略師Benjamin Bowler將此類波動稱作“茶杯里的風暴”。而隨著市場流動性的下降,這類情況將在今年繼續。摩根大通衍生品分析師Marko Kolanovic表示,隨著美聯儲加息臨近,類似的波動性沖擊將會繼續。

盡管股市波動加大,但華爾街上的專業人士一致預測,美股今年將上漲,平均預計股市將上漲8.5%。彭博新聞社追蹤的策略師中,沒有人預計今年美股將下跌。這是2009年來,策略師首次統一看多股市。2009年,美股上漲23%。

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一大波足球俱樂部概念股,您怎麼看? 財說

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曼聯、尤文圖斯、羅馬、多特蒙德... 當你心愛的球隊遇到資本市場,足球牽動的不再只是球迷,還有股民的心。


  “一日球迷,終生球迷,”對於很多伴隨著這項運動長大的人來說,足球未變,依然像10年前、20年前甚至30年前那樣。
  但正如尤文圖斯主席Andrea Angelli所說,足球已經和原來不同,在對資本的追逐之下,它正急速前進著,成為一個每年創造數十億歐元營收的巨大產業。
  世界上大部分的足球俱樂部被家族企業所掌握,但也有一些已經走上了資本市場,在各地證券交易所掛牌上市。每個交易日,那些你所喜愛的俱樂部的股票待價而沽,跟擺在貨架上的商品並無大不同。
  在德勤(Deloitte)評出的2012/2013賽季“世界二十大足球俱樂部”中,有四家為上市公司,它們分別是:英國的曼聯,意大利的尤文圖斯和羅馬,以及德國的多特蒙德俱樂部。
德勤2012/2013賽季世界二十大足球俱樂部營收排名

  雖然各家俱樂部的營收側重點不同,但大致上都包括三部分:贊助商收入、從聯賽組織方那里獲得的轉播權收入以及比賽門票的收入。
  (需要註意的是,由於歐洲足球聯賽賽季一般於8月份開始,到次年的5月份結束,各大足球俱樂部的財年計算均是從7月1日至下一年的6月30日,下文中不再單獨標明。)

“紅魔”$曼聯(MANU)$     

  英國足壇老牌勁旅曼聯的前身為1878年成立的牛頓赫斯隊(Newton HeathL&YR),1902年改組並更名為“曼切斯特聯”(Manchester United)。目前曼聯攬獲的榮譽包括:20次英格蘭頂級聯賽冠軍,11次英格蘭足總杯冠軍,4次英格蘭聯賽杯冠軍等,不僅是英格蘭足球史上最成功的俱樂部之一,也是歐洲乃至世界最具有影響力的球隊之一。在今年7月份與Adidas簽訂了7.5億英鎊的十年贊助合同後,曼聯超越皇馬成為世界上價值最高的足球俱樂部。

  2014財年,曼聯營收4.33億英鎊,其中包括贊助收入、運動裝備以及周邊產品的經銷和授權收入、新媒體移動應用收入在內的商業收入為1.89億英鎊,在總營收中占比43.7%,比上一年增長了1.7個百分點。贊助商是曼聯最主要的商業收入來源,2014財年,曼聯的贊助商收入為1.36億英鎊,約占商業收入的72%。2014/2015賽季,Chevrolet將取代Aon成為曼聯的隊服贊助商,這項長達八年的贊助協議將給曼聯帶來1.2億英鎊的收入。
  曼聯主球場老特拉福德(Old Trafford)是世界上最具標誌性的體育場館之一,可以容納75635人,並在過去17年里保持了99%的平均上座率,是俱樂部穩定的收入來源,也是曼聯最重要的無形資產。

  在2011/2012、2012/2013、2013/2014賽季,曼聯在老特拉福德分別進行了25場、28場和28場比賽,收入0.98億英鎊、1.09億英鎊和1.08億英鎊。
  俱樂部的來源還包括來自英超聯盟等分配的轉播權收入,同時,曼聯擁有自己的全球電視頻道MUTV,在世界54個國家播放曼聯的節目,2014財年,轉播權收入為1.36億英鎊,同比增長34.7%。
  足球俱樂部最大的運營成本當屬球隊人員成本,2014財年,這部分費用為2.15億英鎊,占總營收的49.7%,該財年曼聯運營利潤為6791.5萬英鎊,同比增長9.52%。

  大概沒有曼聯球迷會喜歡格雷澤家族。2005年,美國人通過““杠桿收購”入主曼聯,讓俱樂部背負了沈重的債務。截至2014年6月30日,曼聯總負債為7.17億英鎊,其中非流動負債為4.15億英鎊。2013財年,曼聯僅利息支出這一項就高達7208萬英鎊,2014財年,這一數字降至2740萬英鎊。

年輕時的弗格森(左一)和他的曼聯弟子
  2012年7月,曼聯成為首家在紐交所上市的足球俱樂部。弗格森退休之後,莫耶斯帶領下的曼聯一直未能打出理想的戰績,只能在英超積分榜中遊徘徊,其股價也一路下跌近 20% 。 2014 年 4 月 21 日曼聯宣布解雇莫耶斯之後,第二天股價隨即上漲近 6%。而當荷蘭人範加爾宣布入主曼聯,曼聯的股票一路飆升到了歷史最高的 19.35 美元。但近期球隊戰績低迷又拖累股價跌至目前的15美元附近



“斑馬團隊”尤文圖斯(JUVE.MI)

意大利“憂郁王子”巴喬
  有著幽藍眼睛、憂郁神情的巴喬,“齊祖”齊達內,“門神”布馮,“超級皮波”因紮吉… 最近20年來在意大利足壇曾引領風潮的球員幾乎都和尤文圖斯有過關系,因此可以說尤文圖斯就是意大利足球的縮影。“斑馬軍團”尤文圖斯在全球擁有2.5億粉絲,他們自稱“蒂尼”,每逢比賽成群結隊圍上黑白圍巾。

  在2012/2013賽季,所有意甲球隊總營收增長了9700萬歐元,其中四分之三由尤文圖斯貢獻,同期,在德勤的“世界二十大足球俱樂部”中,尤文圖斯排名第九。
  2014財年,尤文圖斯營收3.16億歐元,四年里實現了22%的年均複合增長,其中轉播權收入是俱樂部最大的營收來源,在總營收中占比47.8%,廣告商贊助占比19.1%。

  為了增加比賽收入,俱樂部2009年在意大利城市都靈建設了一個可容納41000觀眾的尤文圖斯體育場(Juventus Stadium),2014財年, 比賽收入在營收中的比例由2011財年的6.7%增長到11.5%。
  另外,和其他很多球隊一樣,尤文圖斯也走青訓培養、低成本創造收的路子,2012年9月創辦培養青少年球員J College培訓中心。2014財年,尤文圖斯有10.6%的營收來自於球員交易。
  盡管是意大利排名第一的俱樂部,尤文圖斯已連續多年深陷虧損,2014財年,運營利潤首次轉正,凈虧損額減至500萬歐元。2014財年,尤文圖斯總成本增長至2.47億歐元,其中球隊人員成本是最大的一項支出,占比 68.1%。2014財年,俱樂部的凈負債總額增至2.06億歐元。

  尤文圖斯在意大利證券交易所(Borsa Italiana)上市。盡管是家上市俱樂部,但其60%的股權在意大利Agnelli家族手中,Giovanni Agnelli在100多年前還創辦了汽車品牌“菲亞特”,而今他的曾孫Andrea Angelli是尤文圖斯的主席,菲亞特也順理成章地成為球隊的贊助商,占據隊服正中央的那個黃金位置。


“紅狼”羅馬俱樂部(ASR.MI)
  如果說巴喬是屬於全世界的憂郁王子,那麽托蒂就永遠只是專屬於羅馬的驕傲。10月1日,在羅馬歐冠同曼城的焦點戰中,托蒂打進了一粒關鍵的進球,也讓它成為歐冠最大年齡進球者。

  自1990年加盟羅馬青年隊,托蒂已經伴隨他最愛的俱樂部走過了25年。即便是在財務最困難的時候,當時的俱樂部主席森西都表示“什麽價格都不會賣掉托蒂”。
  而今,俱樂部掌門人森西家族變成了美國Raptor Group,但“羅馬王子”依舊不離不棄。
  羅馬的新主人十分重視商業收入對俱樂部成長所起的作用,與Nike達成了長達十年的夥伴關系,耐克將從2014-15賽季開始成為俱樂部官方球衣及裝備贊助商。2014財年,商業收入只占俱樂部總營收的12.1%,這一相對於其它大型俱樂部來說低不少。

2014財年羅馬俱樂部各部分營收占比
  2014財年,羅馬俱樂部營收同比增長3%至1.29億歐元,其中比賽收入為2330萬歐元,轉播收入6860萬歐元,包括贊助在內的商業收入1550萬歐元。Raptor Group正計劃建設一個可容納52500人的新球場, 2016/2017賽季投入使用。羅馬在老球場都靈奧林匹克(Stadio Olimpico)的主場比賽中,上座率只有50%左右。
  與此同時,運營成本從1.38億歐元猛增至1.58億歐元,其中人員成本從9400萬歐元增至1.08億歐元。 在截至2014年6月30日的2014財年,羅馬俱樂部虧損3860萬歐元,較去年同年減少139萬歐元,但負債急劇增加8300萬至1.32億歐元。
  羅馬也在意大利證券交易所上市,過去五年俱樂部的股價表現如下:


“大黃蜂” 多特蒙德(XETRA: BVB)

  多特蒙德足球俱樂部(Borussia Dortmund,簡稱“BVB”)1909年在多特蒙德北部的博爾西希廣場的一間小酒店里成立,因此在球迷們的眼里,BVB還有另外的一個意思: “來自博爾西希廣場的普魯士人”。球隊歷史上曾獲得8次德國頂級聯賽冠軍、3次德國杯冠軍以及1次歐洲冠軍聯賽冠軍。多特蒙德目前是德國排名第二的俱樂部,僅次於拜仁慕尼黑。

  跟其他德國球隊一樣,商業收入也是多特蒙德最大的營收來源,2012/2013賽季,該部分營收同比增長20%至1.09億歐元,在俱樂部總營收中的比例為43%。
  其次就是占營收34%的轉播收入,2012/2013賽季,該部分營收同比增長45%至8760萬歐元。  
  2012/2013賽季,多特蒙德從各聯賽組織方獲得的轉播權收入為8760萬歐元,占總營收的34%。

  多特蒙德主場為伊杜納信號公園,可容納80552名觀眾。多特蒙德平均每場主場的上座觀眾為79893人,在所有俱樂部中名列前茅,但從比賽日收入來看,在所有俱樂部中排名只有第八位。2013財年,多特蒙德比賽日收入5960萬歐元,占總營收的23%。
  2012/2013賽季,多特蒙德營收2.56億歐元,比上個賽季增長了30%。 盡管如此,多特蒙德和拜仁慕尼黑之間存在著高達41%的營收差額,跟英國、西班牙和意大利排名第二的俱樂部之間的差額分別為25%、7%和3%。
  如何拉短與拜仁慕尼黑之間的營收也是多特蒙德目前面臨最大的挑戰,只有足夠的收入,才能盡可能地留住好的球員,增加球隊的競爭力。目前來看,提高每觀眾平均收入、增加商業贊助收入對其至關重要。

  足球這項原本純粹的運動與資本相互促進又相互鉗制,大型俱樂部為保持競爭力不要不斷花巨資引進大牌球星背負重債,實力弱小的俱樂部為生存賣掉好的球員卻削弱了球隊實力。

  與其它生意不同的是,足球是一項充滿不確定性以及需要運氣的行業,球員的一次轉會、一次意外傷病以及一場賽事的輸贏都可能直接影響這家俱樂部的股價;而比賽戰況也將直接影響門票收入、轉播收入以及包括贊助在內的商業收入。在英國,甚至有投資者通過從足球博彩市場獲得信息來進行股票買賣操作。

  在過去三年里,囊括22支上市的歐洲足球俱樂部的“歐洲足球指數”( Stoxx Europe Football Index)下跌了17.62%。就算是鐵粉,在面對心愛的俱樂部股票面前,恐怕也要三思吧。

(截至本文發表時,本文作者不持有以上股票的任何倉位)
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王茹遠:指數創新高指日可待,港股市場有大波機會

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-25 08:35 編輯

王茹遠:指數創新高指日可待,港股市場有波機會
作者:王茹遠

2015五道口全球金融論壇在清華大學舉行,前“公募一姐”王茹遠在論壇上表示,從去年7月份開始,資金持續進入股市的趨勢將會持續,今年指數創新高一定是遲早的事。

在內地香港兩地基金可互認問題上,王茹遠認為能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右,國內單邊額度就是3000億,從額度方面給香港複制了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價,滬港通、很快會有進展的深港通,還有兩地基金互認,慢慢有一個發酵過程。

此外,宏流投資董事長王茹遠在24日的年度研究報告頒獎典禮上表示,A股有新增開戶,這才能可能真正人民群眾運動。前面講的這些都是機構運動,人民群眾運動才是真正掀起的,機構怎麽掀是理性航行,人民群眾運動一來掀起泡沫行情,股市很喜歡泡沫,有泡沫才能賺的多。內地股民開戶的情況,港股通額度滿了以後,後續還有進一步提升的可能。

以下為演講實錄:

前面先說說A股怎麽看,我們對市場的一些看法是怎麽來的,最後是對投資感興趣的人一些有益提示。

我們標題是從資金的角度看市場,前面有經濟學家分享了很多高屋建瓴的觀點。對於買方來說,分析完所有的從宏觀到各種微觀的東西,最後還是要落實到到底是怎麽來操作,看多還是看空,買什麽。這是最直接的,股市不管有多少原因,最終直接影響股市的就是資金。

大概回顧這一輪牛市,其實應該感覺到比07年還要洶湧。前面不詳細講其他影響股市的因素。我們可以找出來1萬個或者10萬個無數影響股市因素,南非蝴蝶振振翅膀都對股市有影響。從我們做決策角度來講,不管是1萬個還是10萬個因素,具體什麽時候,哪些因素對這個股市影響最大,權重最高,最為關註,哪些因素那個時候可以忽略,這對於投資人來說時刻要作出一個判斷。

13、14年市場已經是結構化的牛市,大家看公募基金,13、14年大部分公募基金都是盈利的,而且很多基金盈利非常不錯。股市14年底到15年的牛市,前面已經有序曲,13、14年前三季度很好的行情,股市肯定是這樣的,不賺錢,資金不進來,一旦有賺錢效應以後,有一些嗅覺敏捷的資金帶著後面的資金慢慢流。14年四季度開始前面鋪墊的賺錢效應和四季度整個指數推升過程中,明顯看到場外的資金洶湧為股市流。

公募基金曾經發行湊夠兩個億都很難,找幫忙很多的資金,拿交易量換。14年底很多基金出現只要明星基金經理掛名的基金,差不多50億、上百億一天售罄。


我們快速回憶一下總體的數據,過去一年上證指數4000多點,創業指數3600,最近又漲了很多,這是整個漲幅,平均漲幅是120%、130%,甚至更高。滬深股市值水長船高,到現在150%左右。這期間每月成交額增幅是700%,很可怕。開戶數,時間關系,我們快速回顧一下這些數字,我們每天都在密切關註的這些數字,只要這些數字趨勢沒有終結,大家不要擔心牛市要結束。新增A股開戶數增長了61%,新開戶基金增長了20多倍,這也是一個有意義的指標。活躍帳戶是400多萬個,增幅也是很可觀。杠桿資金,每天都會出兩市融資余額,最高已經高2萬億了,增幅相當可觀。這些數據可能不全,但是比較有說明意義。兩市兩容信用帳戶數也有很高的增長。個人投資者保證金余額每天都可以看到,從5000多億到2萬多億。

這個數據很直觀,每次發公募基金的時候特別留意,特別有標誌意義的,現在公募基金在股市好的時候大部分發行偏股類的股票,這個數據雖然不是那麽誇張,但是中國股民都是剛賺錢的時候就贖回,再過一段再回購,份額增長30%,凈資產漲的比股市1塊錢漲到2塊錢本身還有一個增長。這是股票型基金發行的情況。

這個發行去年同期400多億,現在最新是2000多億,很值得追蹤的一個數據。現在有一個趨勢,股市漲的時候大家往進追,股市跌的時候,大家認為可以抄底,這個數據一直在進行良性的循環。

這些都是股票類的基金,50億以上的基金發行,這一輪只要是明星基金經理掛的基金,或者是最近收益不錯的,哪怕是基金名字起得不錯,都賣的非常好。

這些數據大概羅列一下,從實戰的角度有很多東西不是隨時發生一些大家認為的利空。上周末證監會發言人出來一些信息對股市偏負面,打擊六類市場操縱行為,還有一些上市公司有巨額減持計劃,這對股市都是偏負面的。投資者短期被一些偏片面信息籠罩在心里,下周怎麽辦,這個要跌了。如果你是一個個人小資金的行為,可以很快進出。大資金每次進出並不是那麽容易,這還要看一個中長期的。

現在為止,短期利空只是影響一個短期局部性的釋放,漲幅很高的短期會有一個調整。整體來說資金的情況還能繼續延續,有一個很明顯的規律,每個人參與股市,從自己的習慣來看,一般一旦進入股市的資金,通常不出去,除非是跌到08年那樣,跌了90%,揮淚大甩賣,或者趴在那里不動。一般情況下一旦資金進入股市,不會輕易出去。比如又有新的獎金、工資進來,老百姓會全部放進股市里。這個趨勢一旦形成以後,很難改變。這個資金短期對市場有負面的情緒,可能短期釋放一下,但是這些資金隨時虎視眈眈,又想進來參與。這個趨勢依然在延續。剛才保監會的領導講,年底之前沒準還會有對保險資金繼續進入股市更好的消息,當然現在泱泱人民群眾對機構資金、保險資金還有RQFII等等,在人民群眾運動下不明顯。

我們對資金密切追蹤從去年7月份開始,目前為止這個趨勢絕對沒有終結,我個人看來,今年指數創出6月24新高一定是遲早的事情,今年之內,以現在資金的情況。現在來看銀行權重很高的,漲幅還是小,權重股只要動一動,指數創新高是指日可待的事情。短期對我們最有意義的事情,也是我最近正在追蹤的一個事情。我們講了這麽多A股,講的是方法論,結論是目前我觀察到現在的起點就像去年7月份A股市場的起點一樣,可能港股市場會有一波大的機會。從追蹤資金的角度來講,滬港通開了的以後,港股通的使用情況,4月份清明節前後出現了一個脈沖的跳升,最近後續資金不是很給力,又下來一些。整體港股通有大幅提升,滬港通3月份出了一個公募基金,可以投港股通的標的,除了這個之後公募基金受過去契約的影響,不能馬上投,修改契約要開持有人大會,托管有很多不便利的地方。公募基金緊鑼密鼓籌備,現在滬港通以及未來肯定會開通的深港通最早到5月底,新發的基金6月底慢慢上來,據我所知這樣的基金有100多支,平均一個基金發行二三十億不是大的問題,這是非常大的資金。

周末還有一個利好,兩地基金可以互認,能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右,國內單邊額度就是3000億,我們從額度方面給香港複制了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價,滬港通、很快會有進展的深港通,還有兩地基金互認,慢慢有一個發酵過程。公募基金投香港市場通道通暢之後,會掀起一個很大的波瀾。我們投資不能寄希望於可能發生的事情,有一個必然的事情,現在香港、美國有很多公司估值非常低,國內資本對一些超值公司做私有化,現在A股陸陸續續有一些私有化信息出來。後續如果這些公司漲了就漲了,如果不漲,可能會有很多內地產業資本為代表,會把這些公司做私有化。這樣的公司只要確定標的是好的,海外一段時間會有超高收益的機會。

提示一下關心A股的走勢以後,未來香港是不是有行情,我們可以關註幾個指標。港股通使用額度情況,還有新募集投資港股通發行情況。前一段發了景順長城100多億。不知道最近建倉沒有,出這個報告的時候,他還沒有建倉,這都是實實在在的,這些基金不可能空倉,一定要去買東西。

當前這個機構修改契約、托管估值的進展情況,還有深港通推動情況,最近消息深港通6月底之前有信息,10月份之前正式開通。港股通開戶數,拿不到特別精準的數,現在國內提供港股通之後,人民幣可以每天有105億港幣額度直接買港股。這是個人發揮的情況。

A股有新增開戶,這才能可能真正人民群眾運動。前面講的這些都是機構運動,人民群眾運動才是真正掀起的,機構怎麽掀是理性航行,人民群眾運動一來掀起泡沫行情,股市很喜歡泡沫,有泡沫才能賺的多。內地股民開戶的情況,港股通額度滿了以後,後續還有進一步提升的可能。QDII2最新消息上海自貿區開通個人換匯方面不用受任何約束,有一些這方面的信息。

香港流動性很差,一天成交幾百億,一千億左右,和國內2萬億成交比起來,隨便過去一點資金都可以把它搞的風生水起。清明節之後的一個禮拜,兩三天股票翻番了,最近不知不覺一些很優秀的標的用了一周時間差不多又翻番了,拭目以待,明天香港休市,期待香港開市以後,兩地互認開通會不會有更高的高潮。(來源:東方財富網)


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上海臨港建國際智能制造中心 一大波政策來襲

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4697165.html

上海臨港建國際智能制造中心 一大波政策來襲

一財網 胥會雲 2015-10-14 20:05:00

“上海建設全球影響力科創中心臨港行動方案”14日發布,提出把臨港地區打造成為輻射帶動長三角、服務我國制造業能級提升並在全球具備一定影響力的“國際智能制造中心”。

上海臨港又迎來一大波扶持政策,以推動其成為國際智能制造中心。

“上海建設全球影響力科創中心臨港行動方案”14日發布,提出把臨港地區打造成為輻射帶動長三角、服務我國制造業能級提升並在全球具備一定影響力的“國際智能制造中心”。

臨港建設國際智能制造中心的目標,分為5年目標和10年目標。

其中,到2020年初步建成國際智能制造中心框架,被評定為國家制造業創新中心,在若幹智能制造重點領域取得重大突破,成為我國參與全球智能制造競爭的戰略高地。到2025年,基本建成具有一定影響力的國際智能制造中心,成為全球智能制造技術和服務輸出的重要創新基地之一。

臨港地區位於上海東南角,距離市中心75公里的臨港地區,開發面積達315平方公里,是上海“十二五”重大發展的六大功能區域之一,是上海面向未來的戰略發展空間,承載著提振上海先進制造業和發展戰略性新興產業的重任。

2013年2月,上海就已發布“臨港30條”,在臨港地區建立“雙特機制”(特別機制、特殊政策),其中包括工業用地的彈性出讓、低價位的雙定雙限房、居住證專項加分……以降低商務成本,使臨港成為上海的成本窪地。

彼時,上海市副市長周波稱,“臨港30條”是近些年來上海對一個區域支持力度最大的一次,目的就是舉全市之力,使臨港地區成為上海裝備制造業和先進制造業的重要陣地。

兩年半後,上海大力度支持政策再度來襲,臨港地區的定位也再度提升。

具體措施包括:設立規模為50億元的智能制造產業引導基金;支持智能制造功能平臺建設,可按平臺投資額的10%~30%給予扶持,總額最高5000萬元;在臨港投資的智能制造產業化項目,最高可給予扶持1億元;支持智能裝備企業創立自主品牌和並購品牌,最高補貼1000萬元;鼓勵企業開展智能裝備融資租賃服務,最高扶持500萬元;實現股改上市掛牌的智能制造企業,另給予50萬元扶持……

上海市經信委副主任徐子瑛說,經過近12年的建設,臨港地區已經在高端制造業上成為上海最為重要的基地,在航空發動機、先進汽車、高端能源裝備、船舶海工以及智能裝備等領域,已經形成了良好的基礎。

對於上海而言,智能制造也意味著上海制造業整體的轉型升級,以及上海經濟的提振增效。

目前,臨港地區發展智能制造產業的重點領域已經明確,主要集中在5個方面:一是智能制造技術和產品,重點發展機器人、民用航空、數控加工、增材制造、集成電路及專用裝備、海洋工程裝備、新能源汽車等重大裝備和重點產品,實現關鍵核心材料、工藝和技術的重大突破;

二是智能制造系統集成和應用服務,推動無線射頻識別、智能傳感器、信息物理融合系統等關鍵技術在企業研發設計、生產制造、經營管理、銷售服務等全流程和全產業鏈的綜合集成應用;

三是傳統制造智能化改造,支持鼓勵中航商發、上海電氣、上海汽車等骨幹企業成為智能制造引擎企業,率先開展裝備智能化升級、工藝流程改造、基礎數據共享等試點應用;

四是建設智能制造專業園區,推動集成電路及專用裝備、民用航空、再制造、光電子、微電子、德國工業4.0等一批專業園區建設;

五是培育發展智能制造服務業,加快發展技術轉移、知識產權、融資租賃等專業服務。

智能制造是全球熱點,上海推動智能制造中心建設,也必須基於國際化和開放度的提升。上海市臨港地區開發建設管委會常務副主任陳鳴波說,近期也在研究智能制造和自貿區的對接。比如,從智能制造的產業鏈來講,一個重點是要研發保稅,進出關要便利。另一個重點是金融體系政策創新。

編輯:任紹敏

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一行三會四部委聯手發布大波試驗區政策:5年形成現代農村金融體系,3至5年打造小微企業金融服務體系

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4724463.html

一行三會四部委聯手發布大波試驗區政策:5年形成現代農村金融體系,3至5年打造小微企業金融服務體系

一財網 李德尚玉 2015-12-11 19:20:00

12月11日,央行聯合發改委、財政部、農業部、商務部、銀監會、證監會和保監會印發《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》,以及聯合外匯局印發《浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區總體方案》。

12月11日,央行聯合發改委、財政部、農業部、商務部、銀監會、證監會和保監會印發《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》,以及聯合外匯局印發《浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區總體方案》。

“通過開展農村金融綜合改革試驗,力爭用5年左右的時間,在試驗地區形成多層次、廣覆蓋、可持續、競爭適度、風險可控的現代農村金融體系。”《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》提出。

《浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區總體方案》也提出“通過3至5年的努力,顯著提高小微企業融資覆蓋率,降低融資成本,擴大融資規模,提升金融服務質量,優化金融生態環境,積極打造融資便捷、服務高效、創新活躍、惠及民生的小微企業金融服務體系。”

5年形成現代農村金融體系

“鼓勵縣域法人金融機構將新增存款一定比例用於當地貸款,將相關考核結果納入地方人民政府對金融機構的激勵政策體系,充分發揮各項政策的綜合引導作用。”《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》的出臺,為適應農業適度規模經營、新型城鎮化建設、農民財產性收入增加等新情況新趨勢新要求,進一步提升吉林省農村金融服務能力和水平。

《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》主要目標為:通過開展農村金融綜合改革試驗,力爭用5年左右的時間,在試驗地區形成多層次、廣覆蓋、可持續、競爭適度、風險可控的現代農村金融體系,符合現代農業需求的金融產品和服務更加豐富,金融惠農的政策體系更加高效,農村金融可獲得性進一步提高,金融服務滿意度明顯提升,試驗地區經濟社會實現健康快速發展。

主要任務包括:完善農村金融組織體系,提供多元化金融服務。發展供應鏈金融服務新模式,多種形式支持農業適度規模經營。開展農村資源資本化改革,擴大抵質押擔保物範圍。發展農村互聯網信息服務,加快普惠型金融服務體系建設。加快多層次資本市場建設,提高涉農資產證券化水平。構建新型農業保險體系,優化農業風險分擔機制。

3至5年打造小微企業金融服務體系

而《浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區總體方案》的出臺,為深化小微企業金融服務體制機制改革,加快推進小微企業金融服務創新,提升小微企業金融服務水平,優化小微企業融資環境,促進普惠金融發展和實體經濟轉型升級。

其主要目標:通過3至5年的努力,顯著提高小微企業融資覆蓋率,降低融資成本,擴大融資規模,提升金融服務質量,優化金融生態環境,積極打造融資便捷、服務高效、創新活躍、惠及民生的小微企業金融服務體系,及時總結評估、適時複制推廣,為全國小微企業金融服務改革創新探索新途徑、積累新經驗。

編輯:聶偉柱

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創業錯過SaaS1.0,別再錯過一大波SaaS2.0

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0119/153856.shtml

導讀 : 如果把SaaS1.0比作谷歌、亞馬遜、Facebook,那麽SaaS2.0階段就是美團、點評、uber、airbnb。中國在1.0遠遠落後,不過,2.0可就是有“中國特色”,可以實現反超的地方了。要知道,中國O2O遠遠幹過了美國。

2015年已經過去,對於企業服務領域,這一年的年度標簽已然從“元年”變為了“爆發”。

據統計,2015年企業服務領域共完成融資512次,總投資金額達到282億元人民幣,相較於2014年,投資金額直接翻倍。

從昔日的默然沈寂,到現如今的萬眾矚目。企業服務究竟是如何完成這次令人驚艷的轉身的?未來,面對不斷升溫的企業服務領域,創業者和投資人又該如何準確把握前瞻趨勢?

2016年1月16日,專註於B2B、SaaS和電商創新領域投資的零一創投在成立一周年之際,正式發布《2015年企業服務領域創業觀察報告》,該權威報告以詳實的數據和案例深度解讀了企業服務領域行業發展趨勢和未來走向。同時,零一創投合夥人趙勇,零一創投合夥人吳運龍,原騰訊高級副總裁吳宵光、剛成功融資11億的找鋼網聯合創始人王常輝等行業大佬與來自22個創新企業的數十位創業精英齊聚一堂,在新年伊始共話前瞻趨勢,尋路行業未來。

寒冬之下的暖春

都說2015年是資本寒冬,但企業服務領域卻迎來了一個陽春,成為投資追逐的熱點。

在當天的開場演講中,零一創投合夥人趙勇表示:“盡管大環境在經濟波動周期的影響下而下行,但互聯網企業屬於新經濟體系,依舊會保持快速的發展。”在他看來,目前國內傳統行業都面臨上下遊分散,中間環節、庫存過多的痛點,企業服務創業團隊正是應勢而生。創業者通過互聯網手段改造傳統行業,相互融合擁抱趨勢,未來的五年內,整個行業將通過信息、比特的方式,整合中小企業使之達到規模效應,最終使整個行業的供應鏈水平產生根本性的變革。

據了解,零一創投早在2015年初開始布局。歷經1整年的投資和梳理,他們將企業服務分成四大類:一、B2D,雲儲存、大數據等開發者服務;二、SaaS1.0這樣的通用管理型SaaS;三、B2B垂直行業交易平臺;四、SaaS2.0,垂直行業SaaS工具+交易。

4大企業服務分類

B2D領域相對成熟,阿里等巨頭已有涉獵;而SaaS1.0作為提升企業生產力的工具,正在逐漸取代企業管理的EPR,進入財務、HR等方向,每年能保持40%~50%的增速,是下一個千億市場。不過對於零一創投而言,如果企業服務是“賽道”,那B2B交易平臺與SaaS2.0+交易則是他們在賽道之中選擇的擁有巨大想象空間的藍海領域。

企業服務領域發展趨勢

B2B交易平臺重構產業鏈

如果要評價2015年企業服務領域中最耀眼的創業團隊,相信找鋼網一定能占據一席。作為B2B交易平臺領域中首支誕生的獨角獸,成立於2012年的找鋼網逆勢而上,去年全年的撮合+直營銷量已經達到3000萬噸,市場占有率超過10%。

找鋼網模式:撮合+直營

找鋼網的亮眼成績單背後,是2015年B2B交易平臺領域幾何式的爆發增長。據悉,2B領域全年投資總額已超過50億元人民幣,相較於2014年增長達到699%。就在短短1年時間,整個行業中就如雨後春筍般誕生了諸多“找X網”。鋼材、化纖、塑料、煤炭等大宗商品領域,都可以看到創業者們摸索前進的身影。

B2B交易平臺近7倍的投資金額增長

與此同時,上下遊高度分散且產業鏈冗長的農業領域也迎來了許多優秀的創業團隊,美菜、比菜價、鏈農等團隊均以各自的打法摸索並改造產業鏈。當天的發布會上,比菜價創始人侯曉琴作為4位主講創業CEO之一,闡述了她對農業企業服務領域的洞察和打法。

“產品易損耗,人群中短利,采購行為高頻剛需,價格機制浮動大。”阿里出身的侯曉琴用四句話概括了餐飲業B2B的現實環境,她表示在互聯網+的大趨勢下,互聯網人切入傳統行業的核心不是顛覆而是滲透和改造。“讓現有市場玩家參與到我們的商業模式、商業生態中,用平臺改造交易機制提高效率,降低成本,只要做到這點,事就能做成。“侯曉琴說。

比菜價用撮合模式改造傳統產業鏈

從上遊向下遊傳導,從原料再到生產加工。在趙勇眼中,B2B交易平臺的更大浪潮將誕生在原料之後的加工環節。“如果說鋼材交易是1.0,那購買鋼材再做成汽車配件就是2.0,這個階段的行業分散程度要遠遠高於1.0時期,中間環節多,價格極度不透明,SKU更是從幾百幾千邁向了十多萬。所以鋼材到汽配,布料到服裝,下遊行業的機遇會遠遠大於上遊。“趙勇說。

SaaS2.0+交易成就下一代獨角獸

當天活動中,原騰訊高級副總裁吳宵光這位行業大咖的演講無疑令人矚目。吳宵光表示,互聯網PC時代是用流量驅動商業模式,而隨著移動時代的到來,這一傳統模式已落後與時代,連接和參與將成為這個時代商業的核心所在。

“就像SaaS產品,更多是把雲內容,企業服務數字化,然後反向連接到用戶和你的服務。這是在移動時代,在下一個互聯網跟傳統結合時代的一種新的打法。”我們可以看到,在移動互聯時代,用SaaS工具切入交易的SaaS2.0服務已成為一片具有中國特色的萬億級藍海。

具有中國特色的萬億級藍海市場

“與SaaS1.0相比,2.0的浪潮一定是能夠切入到交易環節的,如果僅僅只是一個簡單的工具,空間是有限的,不過一旦切入交易環節,你就可能直接切入80%甚至90%的生意中去,這個想象空間完全就完全不同了。”趙勇說。

以物流行業為例,2014年中國物流總費用高達10.6萬億,其中公路運輸費用達到3萬億,擁有80多萬家中小物流公司,市場容量巨大。他們用SaaS工具解決目前物流行業的四大痛點:運單管理、運力管理、客戶管理、財務管理。

移動SaaS管理平臺

物流與別的行業不同,它是個協同效應下的共同產物,需要環節的每個人不斷更新信息狀態。而終極目的,正是希望解決物流公司對內的管理和對外的協同問題,連接每一個貨運的參與者。比如,可以先縱向打通貨物中轉信息溝通,再橫向構建運力網絡,在整個流程中,用戶不僅能獲得包括客戶、貨物、重量、價格、發車時間、裝載率等完全真實的一手信息,還能直接切入到整個流通環節中,用支付完成閉環。

當網點,發車情況,司機定位一目了然,客戶看了以後在微信中支付,這些錢可以支付運費、買運單、買保險,這樣整個體系就會轉起來。

此外,SaaS2.0還可以其他具體行業,如房產SaaS平臺,人力資源服務的SaaS,智能辦公生態服務的SaaS平臺等各垂直行業。

“我們把目光放眼全球就可以看到,B2C方面,美國谷歌、亞馬遜、Facebook要超過國內。在ERP方面,我們的市場份額很小,到了SaaS1.0,我們調研後還是覺得歐美的市場要比國內大。不過SaaS2.0這個非常具備中國特色的方向,我們完全相信中國有機會超越歐美。“零一創投合夥人吳運龍如是說到。

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寫出一大波100W+文章的咪蒙:曾一年賠 400萬

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0120/153879.shtml

導讀 : 咪蒙,曾在南方都市報當了 12 年編輯,出了 3 本書。2014年底,咪蒙跳出傳統媒體,創辦影視傳媒公司。10 個月後,她花光了 400 萬,公司垮了。

本文轉載自峰瑞資本(ID:freesvc),已獲作者授權,轉載請聯系原發。

咪蒙,曾在南方都市報當了 12 年編輯,出了 3 本書。2014年底,咪蒙跳出傳統媒體,創辦影視傳媒公司。10 個月後,她花光了 400 萬,公司垮了。

“這艘船沈了,馬上得搭下一條船啊,” 咪蒙說。

緊接著,她開微信公號寫文章,4 個月的時間里,公號粉絲超過 200 萬,多篇文章閱讀量 100 萬+ 。她還註冊了新公司,組建編劇團隊打造新的影視作品。

下面是她的故事。

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反面教材也是教材

@December:大多數人創業失敗都不會拿出來公開講,你卻洋洋灑灑寫了篇文章來講你是怎麽把一家公司做垮的,當時怎麽想的?

咪蒙:因為寫成功經驗的人很多,寫失敗經驗的人少。我反而覺得成功很難複制,相對來說失敗比較容易避免。所以我想寫出自己的失敗經驗,給創業狗們一點兒參考。反面教材也是教材啊。

寫成功經驗的多,寫失敗經驗的少

@峰小瑞:在你那篇《我是如何成功地把一家公司開垮的》文章里,你概括地提到了一些你跌過的坑。能詳細說一說上一段創業,從找錢、找人、找方向這 3 個方面,你分別有什麽樣的經驗和教訓?

咪蒙:找錢上,在天使這輪,我很順利,好朋友二話不說,往我賬號上打了一大筆錢。而在 PRE-A 這一輪,我犯了很大的錯誤。當時國內兩家一線風投對我的公司很感興趣,但是我對商業不懂,公司估值過高,導致錯過了融資的機會,後續資金跟不上。我的感受就是,融資不需要一步到位,寧願多做幾輪,但是公司的發展機會,稍縱即逝。

找人上,我有先天優勢,因為我出過 3 本書,微博粉絲有 100 多萬,博客點擊量過千萬,所以粉絲很多,招聘很容易。但是我招到錯的人,很不幹脆,不忍心開掉不對的人。我的經驗就是,遇到錯的人,尤其是跟企業價值觀高度不匹配的人,並且有負能量傳染力的人,開掉他,立刻!馬上!

融資不需要一步到位

找方向上,我犯了太多錯誤,首先不夠聚焦,我同時做了幾個項目;其次我沒有把團隊的核心優勢最大化,把一個產品做到極致。獵豹網傅盛就說,要把創業情懷簡化為具體問題。創業團隊只能有一個目標,這個目標要極度簡單,要高度聚焦,設立了目標一步步去完成。而我從《從 0 到 1 》中學到最重要的一點,就是如果你把讓自己的專利技術做到比替代品好 10 倍,你才能真正在競爭中變得強大和牛逼。

@夢珧art:上一段創業的經驗,對你現在的創業(做公號)有什麽直接和間接的幫助?

咪蒙:最直接的幫助就是我有了痛點,有了軟肋。痛點就是受了挫折,軟肋就是有了夢想。創業經歷讓我受了挫折,有了痛感,寫文章的時候不會像以前那麽飄,更接地氣了。一方面,文章憎命達,就是說文章要寫得好,最好命運多舛啊。我以前的經歷很順,這一年才感受到什麽叫跌宕起伏。另一方面因為有了失敗,才更有鬥誌,順便治愈了我的拖延癥。

作品會說話,它承認你的努力

@sarah04155427:作為前輩和過來人,能跟影視行業的創業者和想在這個領域的創業者講講開一篇影視公司有哪些門道嗎?

咪蒙:我在影視行業完全是新人,最老的新人,年紀最大資歷最淺。都說影視行業複雜、浮躁,我卻覺得特別安心。就像我寫過的《我喜歡這個功利的世界》,這行業確實根紅頂白、急功近利,但功利的背後,它的遊戲規則很透明,它有一個最好的點:作品說話。它承認你的努力。所以我用最簡單的方式去做影視公司,我今年的目標就是做好一部作品。

電影行業遊戲規則很透明,它用作品說話,它承認你的努力

@qyz:影視行業傳統巨頭不少,現在 BAT 也都開始發力,在這個領域創業,還有哪些機會?

咪蒙:我的感覺是,不管行業怎麽變,內容是永恒的。不管什麽規格的公司,內容永遠是稀缺的。某種程度上,影視公司靠的依然是作品(以互聯網投資為主的影視公司是另一回事)。

Netflix ,一個在線影片租賃提供商,它靠什麽崛起?《紙牌屋》。

HBO 那麽屌,互聯網的沖擊下一度也陷入危機,靠什麽活過來?《權利的遊戲》《行屍走肉》。

中國的影視公司,更是每年投 10 部,只要有兩三部是賺錢的,就能良性運營下去。

新麗傳媒去年靠啥?《虎媽貓爸》《煎餅俠》和《夏洛特煩惱》。

慈文傳媒去年靠啥?《花千骨》。

儒意影業靠什麽估值高達 27 億?電影上投了《致青春》《小時代 3 》,電視上投了《北平無戰事》《瑯琊榜》。

我想說的就是,雖然有資本運作、發行、營銷等一系列問題,但最終都可以簡化為:作品。

@Kit:都說微信紅利期已經過了,但你的微信好運營得很好。你的運營之道是什麽?請從標題、設計、社群運營等各個方面談談?

咪蒙:內容上的經驗我在《如何寫出 100 萬+的微信爆款文章》那篇文章中講透了。簡而言之,你的選題要緊跟熱點;你的切入點要獨到;你的標題要能引發好奇,要簡單粗暴;你的觀點能顛覆常識;你能表達情感共鳴;你能輸出價值觀;你的文章跟“我”有關,對“我”有用;你的文風足夠有趣;你給大家一種不看就有損失的感覺;你的文章最好有點逼格。

運營公號要突出自己的核心競爭力。是文字,就突出文字

設計上,我覺得這取決於你公號的定位。很多公號我沒有看懂它們的定位。定位是:你是誰?你要對誰說話?這兩個問題解決好了,再去圍繞它們來確定你的視覺風格。同時要註意,你的核心競爭力是什麽?你是文字,就突出文字;你是插畫,就突出插畫……我在南方都市報做了 12 年編輯,對版式、圖片都有自己的審美。所以我的公號就有鮮明的視覺辨識度。我很少在文字中插圖片。因為我的優勢就是文字。同時我的文字比較情緒激烈(我就是情緒性寫作,改不了),所以我選的圖片都是小清新的,視覺上舒緩的,和文字形成節奏上的互補,讓大家看了不至於那麽躁郁。

社群運營上我還在研究,目前談不上運營之道。

@跳跳虎jx:你的公號文章閱讀量每篇都數十萬上百萬的,怎麽做到的?

咪蒙:我本來就是媒體出身。我做了 12 年編輯,做的版面涉及各個領域,文化、教育、城市、時尚、家居、旅遊,等等。我本來就是選題上很強的編輯,我專門做過演講《如何在吃喝玩樂中尋找新聞選題》。

我寫了 10 年的專欄,出了 3 本書,我寫過的內容,跨越歷史、愛情、親子、劇評、書評等各種領域。我每周看兩本書,我遇到的好句子都隨時會記下來,背下來。我電腦中整理出來的書摘都有幾十萬字。

所以,我想說的是,在自媒體這一塊,我最大的競爭力,在於積累。因為我夠老(這特麽值得炫耀麽)、資歷夠多、對話題足夠敏感,同時我在博客、微博、豆瓣都有粉絲積累,所以我的起點是不一樣的。

@Seven :這中間你有沒有做一些策略調整?

咪蒙:至於策略調整,我開了公號才 4 個月,之前一直是老老實實吭哧吭哧地寫。最近我想說,都 200 萬粉絲了,我是不是可以看心情了?!於是,我有一篇文章的標題,就不按之前我寫的《如何寫出 100 萬+ 的微信爆款文章》來寫,我就想任性:

我不用跟熱點了,我就是熱點。

我不用按規矩了,我就是規矩。

這是讓少男尖叫的 SNH48 ,粉絲經濟締造了許多神話

於是,數據給了我一個極大的教訓。那篇文章的閱讀量是我平常閱讀量的一半(平常我的推送平均閱讀量都是七八十萬,這一篇只有 40 萬,聽上去很像炫耀,但是粉絲做到一定量級,標準是不同的,我反而比剛開公號的時候更焦慮了。)因為這事,助理狠狠地批評了我,讓我以後不要再任性了。還有一點,粉絲過了 200 萬,漲速真的很慢,最近我確實在考慮文字上有更多突破。公號是很容易讓人審美疲勞的,怎麽提供持續的新鮮感,這一點很重要,我正在思考。

“我也是一年賠過400萬的人了”

@missmantou63:你的這一段創業,心態和狀態與之前一段創業時有什麽不同?

咪蒙:最大不同就是以前覺得自己很牛逼。現在覺得自己是個傻逼。當你覺得自己是個傻逼的時候,很多事就豁然開朗了。我不浮躁了,不著急了,給自己設定的目標和計劃都很寬松,慢慢來。比如我的編劇團隊,加上我 8 個編劇,我們一年最多只做兩個項目,慢慢來,慢慢打磨。這種從容和耐心,是我之前沒有的。

@峰小瑞:你可以有很多選擇,為什麽要連續創業?怎麽看待自己作為連續創業者這個身份?有沒有特別欣賞的連續創業者?

咪蒙:創業不就是上了賊船嗎?這艘船沈了,馬上得搭下一條船啊,不然就會淹死。我都沒想過還有上岸這個選項。因為創業了,就會對投資人有責任,對團隊有責任。我這種不靠譜的人都長出責任感了哎。

連續創業者這個身份,我大概是臉皮厚吧,總覺得自己開垮過一個公司還蠻酷的,我也是一年賠過 400 萬的人了。

2015 年全民創業熱情高漲,好多人上了創業的“賊船”

我欣賞的連續創業者很多,比如雷軍,我剛創業就反複看《參與感》,很受啟發。

@地理劄劄:有人說,咪蒙已經成為現象?是否會擔心成為現象級?怎麽維持當下這種極具爆炸力的傳播?

咪蒙:我不知道我是不是現象,我周圍的人該羞辱我,照樣羞辱我啊。他們能尊重一下我這個網紅嗎?長得醜的網紅也是網紅啊。維持當下這種爆炸力的傳播,我也沒有什麽牛逼的方法,唯有老老實實多看書,積累更多幹貨,以後寫出更有趣的文章吧。

@TomerHZ:你是怎麽定義創業成功的?上一次沒做成,這次有多大把握?

咪蒙:創業是否成功,在於是否實現了你的目標。我在北京註冊了新的影視傳媒公司,公司還沒註冊完,就已經開始賺錢了。現金流還不錯。

太多風投找我要投資了,我都拒絕了。我終於感受到了傳說中被風投追著投資的爽感。如果這事放到一年前,我會覺得自己屌爆了。但是,正因為失敗過一次,我更明白這些都特麽什麽都不算。

因為創業的有趣就在於它夠刺激。你永遠不知道下一步會遇到什麽挑戰。我的焦慮感一點兒也沒緩解。低谷的時候焦慮,現在順利一些了,還是焦慮。所以,我沒什麽把握,把核心競爭力再提高,加大競爭壁壘,慢慢來唄。

不過,最後我想說的是,焦慮只是一種危機感。但創業還是為了快樂,我每天快樂的時間還是比焦慮的時間多得多。去年 8 月,我的公司倒閉那天,我們集體去歡樂谷遊玩。這種事是人幹得出來的麽?所以不管公司居於什麽位置,快樂才是永恒的

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