跟股友談論海外投資在2014年的大體看法，今天先談亞洲這方面。我個人認為，大中華地區最值博，日本股市經過一年大漲，今年會因要面對更多的市場懷疑而進入波動期。事實上，美國收水，日本放水，投資者是否一定會跟着量寬走？今年日股「開年」失利，就好像告訴大家，事情沒有這麼簡單。
根據東京證交所發布的資料顯示，去年大漲57％的日股今年1月淪為最悲情的亞洲股市，外資1月份最後一周（截至31日），淨超賣日股7,520億日圓，創下2010年6月淨賣超9,160億日圓之後的單周最高淨超賣金額。總計全月從日股流出的金額累計達96億美元，約為亞洲第二大遭外資拋售國家——韓國的近四倍。
2月6日，日經225指數收在14155.12點，今年來已大跌13.1％。日股教人猶豫的是「安倍經濟學」的成效有太大爭議。回顧「安倍三支箭」，第一支是貨幣政策，目的是要日圓貶值。日本央行行長黑田東彥上台後，把央行買債規模及貨幣基礎擴大兩倍，每日買債規模增加至7萬億日圓，買債年期不限，每年增持日本國內ETF及REITs。這支箭明顯地開水喉，亦擺明車馬要刺激股市、地產，目標是在兩年內把通脹谷到2%。第二支箭是財政刺激政策，增加基建投資。
然而，最受懷疑的是第三支箭，也是決定成敗的一箭，安倍目標是要激活企業發展，但要發這支箭，涉及日本經濟結構改革，觸及敏感政治問題（如稅項），既要改變外資對投資日本的觀點，更要改變本土企業對前景的看法，最終還要移動多年來一沉不振的工資。然而，急急上調銷售稅實屬兵行險着，因為工資未漲，收入沒增，上調銷售稅隨時摧毀剛萌芽的消費信心，故「安倍經濟學」成效至今未獲看好。
然而，有趣的是，正正由於日本會於4月上調消費稅，故市場預期安倍政府或將於2014年第一季進行補箭，包括再補第一支箭──加碼放水量寬，並再補第三支箭──推出更多經濟改革細節。因此，野村證券分析師田村表示，日股當前水準是值得買進的機會。事實上，日股市盈率已從2013年底的16.6倍下滑至14.1倍，低於美股的16.8倍；若再加上迄今日本大型企業的稅前季度獲利較一年前增長超過40％，讓許多分析師認為目前是進場撿便宜的大好時機。田村說日股在這波長達十五個月的多頭漲勢期間，市盈率多停留在14到16倍的範圍，他認為市盈率不會再降。
目前，市場上對日股看得最牛的是Jefferies策略師Sean Darby，他甚至預測日本有機會結束「資產負債表衰退」。Darby認為，日股在2014年有三大主題，一是企業開支明顯增加；二是企業在國內及國外併購活動增加，以整固這些公司的市佔率；三是整體工資見上升，從而刺激消費。市場對日本工資上升雖未感樂觀，但Darby反而預期，上調消費稅後，加上入口物價漲升，2014年「春鬥」（Shunto，即工資談判）會有希望。
野村證券報告指出：「日股今年會是全球報酬最高的股市，是全球股市首選。」除了企業盈利因素外，野村還提出日股大漲的其他兩個關鍵。其中一個是今年1月推出的「散戶投資免稅優惠」方案（Nippon Individual SavingAccount，簡稱NISA計劃）。只要投資者將資金投在股市、共同基金、與指數型基金（ETF）上，能享有紅利與資本利得五年免稅優惠。另一項刺激日股的因素則為日本「政府年金投資基金」（GPIF），將加重投資在日股的比例。野村預測今年中時，日本政府就會決定GPIF對日股的投資比例。
為了鼓勵國民把積蓄投入股市以支持企業及經濟發展，安倍推出的NISA准許國民開設「免稅炒股戶口」。日本現有的股息稅及資本增值稅稅率均為20%，若使用NISA戶口則可全免，讓不少國民感到很「着數」。各證券行視此為肥肉，紛紛加強宣傳及舉辦投資講座。目前日本家庭坐擁高達800萬億日圓的巨額存款，但多年來只白白擱在銀行，賺取微乎其微的利息回報，如今日本政府拋出如此吸引計劃，相信可誘使部分的零售資金由存款轉投股市，從而推高市場走勢。
據當地媒體報道，計劃實施短短兩星期內吸引逾500萬人開戶，而且該500萬新開戶者多數是年輕新一代，他們未嘗過當年「3萬點爆煲」的傷痛，有望成為股市生力軍。一時之間，沉寂逾二十年的日股市場乍現潛在性生機。問題是，儘管股市上揚會營造「安倍經濟學」政策成功的形象，從而令安倍有更多空間推行改革，但他的一付心神卻放在政治表態上。
那麼，當大部分投資者對日股依然在套利與增持間舉棋不定之際，2014年應否買日股？我個人認為，日股在2013年玩「一路向北」，2014年會轉玩「大波波」。因此，我們建議讀者隔岸觀火（HOLD），或嘗試波幅操作，直到安倍減少政治表態，更多的關注經濟之時，才單邊造好未遲。