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BI的好報告:Social+Mobile=Smobile

http://www.yicai.com/news/2012/10/2168985.html

前,BusinessInsider 的 BI Intelligence 曾發表了一份含金量十足的美國互聯網趨勢報告。近日,他們又發佈了一份專注於移動(mobile)及社交網絡(social networking)的報告《Social and Mobile》。該報告來自 9 月 27 日 BusinessInsider 主辦的 Social Media ROI 大會上,其中披露的數據及事實都十分耐人尋味。

移動、社交勢不可擋,商業化進程長途漫漫

·去年,全球智能手機銷量超過了 PC。BI 預測在未來幾年,平板電腦的銷量也會超過 PC。

·來自移動端的流量已經佔據全球總流量的 12%。

·截至 2012 年 3 月,人們每個月花在移動網頁以及應用上的總時間已經超過了 1200 億分鐘。一年之前,這個數字還不到 600 億分鐘。

·2011 年到 2012 年間,美國的智能手機佔有率從 35% 上升至 46%,功能手機從 48% 下降到 41%,無手機的人群比例為 12%。

·2012 年 1 月,來自 Nielsen 的數據顯示,智能手機的滲透率(普及率)在年輕高收入人群中最高。

·在美國,「社交」元素在手機使用中的佔有率在不斷攀升,其中社交網絡及博客方面的使用比重增加了兩成,逼近 40%。

·2011 年 12 月的數據,人們每天使用 Apps 的時間為 94 分鐘,瀏覽移動網頁的時間為 72 分鐘。

·在人們使用的 Apps,遊戲以及社交網絡佔了最大比重。來自 Flurry 的數據,2012 年第一季度,人們每天花在遊戲以及社交網絡應用上的時間各為 24 分鐘。

·Facebook 的移動用戶約為 5 億(註:最新數據顯示已經超過 6 億),Twitter 的過半流量來自移動端,純移動應用 Instagram 在兩年內突破了 1 億用戶量。

·交流是人們使用移動設備上社交網絡的最重要需求,而且,他們很喜歡用手機拍照以及接收資訊。

·但人們很少(32%)真正去點擊移動社交網絡上的廣告,移動端的「貨幣化」進程仍舊長途漫漫。

·移動端的 CPM 要遠遠低於桌面端(3.5 美元和 0.75 美元)。智能手機用戶對「突兀的廣告」很不感冒。智能手機上的廣告收效甚微。總之,移動端的廣告收入仍舊只有冰山一角。

移動商業如何靠譜?

移動端如何進行商業運作?有一種理論認為:只要利用好手機的定位功能,讓用戶通過「簽到」或者「許可」的方式分享自己的位置,商家就可以在用戶靠近的時候推送優惠券。然而這種基於位置的優惠券模式卻收效不佳。只有 36% 的用戶會使用商家提供的優惠券。

原因何在?因為這並不是人們平時習慣消費的方式。很少消費者會只因為折扣而走進一家商店,相反,商店裡銷售的東西需要足夠吸引,或者他們正好在那個時間尋找你所要廣告的產品。另外一種「簽到」的思路似乎也無法成為主流。從數據來看,美國各個年齡層(18-29 歲,30-49 歲和 50 歲以上)人群使用簽到服務的比例都在 25% 以下。

電商沒有從社交網絡那裡得到太多助力。電商的總流量裡,來自 Facebook 以及 Twitter 的總流量僅佔比 0.52%。

BusinessInsider 認為「純正的」(Native)移動廣告才真正可行,比如 Facebook 在移動端推出的 Sponsored Stories,Twitter 的廣告推(Promoted Tweet)。這兩者有個共同特點,都可以被廣泛傳播(highlysharable)。

另外,BI 指出情景化(除了地理位置,根據用戶的愛好,興趣等屬性)的推薦也是可行的模式。在這種模式下,商家在用戶允許的情況下推送信息,並且這類信息應當不頻繁,與用戶高度相關。此外,這種模式更適用於提供服務的商家,並且這種服務能夠引導用戶直接在智能手機上消費。

領跑的三輛馬車及潛在的贏家

Facebook:5 億以上的移動用戶,「無敵」的移動用戶參與度(mobile engagement);但缺少有效的位置數據,對 Instagram 及 Glancee 等公司的收購或許會有所幫助。

Twitter:60% 以上的流量來自移動端,產品以及廣告平台都很「移動」,用戶的 Tweets 透露了很多信息。

Google:有非常好的資產組合,在廣告的相關性方面世界領先,擁有最普及(popular)的移動財產和服務;但在社交網絡的數據上,Google 有巨大的劣勢。

而在談及誰有可能拿到「勝利之匙」時,這份報告給出的名單有 Foursquare,Pinterest,Groupon,LivingSocial,蘋果(Apple),Microsoft 以及 Path 等新創公司。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38895

BI:全球最重要的100張圖表(一)

http://wallstreetcn.com/node/59564
被華爾街見聞簡稱為BI的Business insider已經不止一次獻上圖表「巨製」。比如去年年中的投資必看的67張圖表(一)(二)(三)(四)(五)(六)。    
去年底的年度巨獻:華爾街分析師2012年最青睞圖表(一)(二)(三)

在步入本年度最後一個季度之際,BI又一次大量徵集華爾街許多深受好評的投資經理、策略師、分析師和經濟學家的意見,問他們目前自認為哪些圖表最為重要。

本系列的100幅圖就是他們給的回覆。為免大家「消化不良」,也為便於逐一體會它們的重要之處,華爾街見聞特別在今後五天繼續與大家分享。

1、股市的爭論全因它而起

德意志銀行首席美股策略師David Bianco認為:

在經濟週期的中間階段,投資支出通常是GDP增長的2-3倍。

強勁的投資支出推動了標普500拋售和非金融類股獲利。

圍繞標普的爭論就會在這類支出再次回升時出現。

2、現在難以觀察黃金對美聯儲貨幣政策的反應

美銀美林金屬市場研究主管Michael Widmer認為:

下圖展示了金價與美聯儲資產負債表的關係。今年年初,黃金基本上對貨幣刺激已經不再有反應。

所以,一旦美聯儲真正開始縮減/收緊貨幣時,就很難觀察這些負面因素會怎樣壓制黃金上漲。

 

3、企業股市盈利與實際收入不成正比

黑石集團副董事長Byron Wien認為:

我對美國企業全年的盈利報告都感到失望,但市場還在因為美聯儲寬鬆的貨幣政策一再上揚。

下圖顯示,實際上,每季的淨收入年同比增長近來在降低,但由於股份回購,每股盈利已經溫和增長。

(華爾街見聞註:這不是Wien第一次對美股表示擔憂,從今年年初就開始警告,上週他還預計今年股市最大的風險本週就會開始發威,因為企業的財報季本週拉開帷幕。)

 

4、政府一入市,投機者就得退散

Thurleigh Investment Managers投資經理James von Simson認為:

選擇押注美元對日元還算便宜,分佈預測看起來不像鐘形曲線,到更像聳立的曼哈頓高樓。

不過,過去18個季度裡,「市場」只對了兩次。

你不禁會覺得,當政府和央行入市的時候,策略師就應該輪休長假了……

 

5、難做空歐元的原因。

瑞信歐洲經濟主管Neville Hill認為,

下面這幅圖表展示了歐洲邊緣國家金融市場現在更穩定的原因——這些國家總體出現貿易順差,經常賬戶也有盈餘。這意味著,他們不再依賴新的外部融資。

但問題是,邊緣經濟體已經消除了大量經常賬戶赤字,而核心歐洲國家還有大量經常賬戶盈餘。

所以,歐元區的經常賬戶盈餘現在已經達到創紀錄水平,約相當於GDP的2.5-3%。這比上世紀80年代中期的巔峰期還高。

我們認為,這就是歐元不斷讓人失望的原因。


6、歐洲央行面臨貨幣市場困境

高盛首席歐洲經濟學家Huw Pill認為:

3年期長期再融資操作(LTRO)初期還貸時,流動性收緊,歐洲央行需要決定是否要為打壓貨幣市場利率進一步行動。

但過剩流動性減少對市場利率的影響是複雜的:市場能更好地發揮職能就意味著流動性減少與穩定的利率匹配。

歐洲央行可能行動,抵制貨幣市場曲線出現任何變陡的跡象。

 

7、美國進口的石油在減少

Loomis Sayles&Company高級主權分析師Joshua Demasi認為:

即使在名義GDP年增長4%的時候,今後幾年的石油淨進口規模也在持平,這是推動美國經濟的動力。

美國石油大開發不僅對就業、GDP和美元都有影響,而且可能也會改變美國的地緣政治策略。

 

8、生產率大滑坡

摩根大通首席首席美國經濟學家Michael Feroli認為:

過去兩年,除衰退外,生產率年增長率0.8%,這是二戰後最慢的增速。

有趣的是,少有的幾次高增長裡,又一次還出現在最近這次下滑以前。

企業對提高高科技資本設備技術水平的投入已經減少、研發支出增長速度減慢,這些都預示著如今生產率下滑今後也會持續。

而且,生產率減慢是失業率近年來大幅降低的主要理由,因為生產率增長變慢意味著,需要以增加用工竭力保持GDP增長。

如果生產率增長始終受到抑制,失業率就可能繼續較快地下降,這將促使美聯儲比目前暗示的時間更早一步行動,提前讓貨幣政策恢復正常。

 

9、為什麼歐元區邊緣國家債券比美國國債表現更好?

花旗G10貨幣全球主管Steven Englander認為

如果觀察下美國固定收益市場的短端,會發現和歐洲、日本或者瑞士的吸引力不相上下。

在長端,美國還不如西班牙和意大利。

預計這種形勢會改變,但迄今為止還是在往不利美元債券的方向發展。

 

10、抵押的空間在變

IMF高級金融經濟學家Manmohan Singh指出,

下圖左邊的藍色區域是央行的QE項目,它們累積了質量好的抵押。這導致抵押稀缺,所以美聯儲上週開始啟動逆回購,要把抵押再送回市場(主要是非銀行機構)。

央行也在減少抵押的周轉率,我可不覺得是好消息。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=77095

BI:全球最重要的100張圖表(五)

http://wallstreetcn.com/node/60493

41、歐元區還沒有打破惡性循環

Spiro Sovereign Strategy董事總經理Nicholas Spiro認為:

歐洲央行推出購買債券的項目,這種行動發出的信號產生了影響,幫助壓制了歐元區邊緣國家債券的收益率。

主權債券市場的「再次國內歸化」已經同樣極大地降低了拋售債券的壓力,這與新興市場9月底和10月初的資本外流形成鮮明對比。

但西班牙和意大利債券的國內持有規模急劇增加使兩國的銀行與主權國家的關係更加複雜密切,已經明顯加大了風險。

主權國家與其國內銀行的惡性反應循環由此範圍擴大。

如果歐元區沒有建立銀行聯盟與財政聯盟,上述惡性循環依然是歐元區最大的風險。

鑑於國內經濟增長持續疲弱,銀行資產質量和盈利水平急劇惡化,意大利應該是關注對象。

 

42、三種原油期貨合約講述的故事

Noah Capital Markets策略師Emad Mostaque指出:

在阿拉伯之春期間,1個月、12個月和36個月交割WTI期貨合約價格集體上漲。

去年伊朗局勢令人擔憂時,1個月和12個月的合約價格都明顯走高,36個月的合約相對平靜。

今年夏天利比亞供油中斷,全球供應下降,三種合約價格的關係就此脫鉤。

可是,考慮到原油期貨的實物交割因素,只要產量回升,上述期貨的價格看來就可能出現類似均值回歸的報復性反彈。

經歷現在的油價短暫脫鉤之後,預計油價走低明年會很好地推動風險資產。

伊拉克明年可能爆發內戰,再次推升油價,但那時應該會是2011年那類三種合約全線上漲,不會是今天看到的這種脫鉤。

43、歐洲央行要避免實際利率高漲50基點

CreditSights歐洲信用策略師David Watts提供的下圖展示,歐元區隔夜拆借利率(Eonia)與歐洲央行常用的政策利率——目前50基點的主要再融資利率偏離了多少,以及Eonia向目前為零的存款利率靠近了多少。

這意味著,如果歐元區銀行的超額準備金水平更接近於零,歐元區的有效政策利率會比現在的政策利率高50基點。這也意味著,歐洲央行未來的貨幣政策還根本不能確定。

因為歐元區銀行可以利用歐洲央行的長期再融資操作(LTRO)項目借款,所以這些銀行的準備金正在被取消。

今年1月以來,這類超額準備金已經減少了3700億歐元。以目前的速度估計,到明年第一或第二季度,這類超額準備金會減少到不足750億歐元。

如果歐洲央行維持當前接近於零的銀行間利率(目前8基點),今後要麼就得增加注入流動性,要麼就得更直接地降低主要再融資利率。

這兩種方法都有問題,可如果按兵不動,情況還會更糟。

眼下歐洲央行可能會觀望,在決策前觀察歐元區經濟的表現。

歐洲銀行管理局(EBA)對歐元區銀行資產質量評估的結果可能不盡人意,這也許會迫使歐洲央行無論如何也要提供流動性支持。

此外,目前北歐國國家銀行的超額準備金佔大部分比例,意大利和西班牙的銀行則是依靠LTRO的借款。

只要資金不能始終回流意大利和西班牙,這兩國的銀行無論怎樣都得補足超額準備金。

這也許會延遲歐洲央行行動的決定,但最終,現在這種以超額準備金壓制政策利率的政策不會穩定不變。

44、股市估值高?看債市

Ineichen Research & Management創始人Alexander Ineichen指出:

債券表現不錯,估值無疑「高高在上」。10年期美國國債的「市盈率」為38.2倍,股市為16.2倍。

換句話說,和美國國債2.6%的收益率相比,股市的盈利收益率高達6.2%(1除以16.2倍),比國債更有吸引力。

面對目前這樣的債券估值,連17世紀投機種荷蘭鬱金香的花農都會臉紅的。

 

45、機器銷量回升

Jefferies首席全球股票策略師Sean Darby用下面這幅圖表明:

美國企業的資本性支出正在復甦。

46、油價還會漲

MercBloc總裁、「石油無止境的買盤」(Oil's Endless Bid)一書作者Dan Dicker指出:

2008年金融崩潰以來,原油走高的趨勢無法天然氣動搖。2009年至今,油價低位都在水長船高。

多位石油分析師預計,頁岩油革命及天然氣不可避免的更便宜、更清潔趨勢會導致油價下跌。有人預計會跌至每桶50-60美元。

但是別信這套,除非又來一次2007年那樣的金融災難,否則全球需求、特別是發展中國家的需求還會增加,地緣政治風險還在威脅全球供應,投資者將石油作為硬通貨持有的偏好還會爆棚。

Dan Dicker認為,從技術面看,下圖這個不斷強勢擴大的三角形讓他相信,油價會漲得更高。

 

47、市場與美聯儲預期的誤差有多大

Miller Tabak首席經濟策略師Andrew Wilkinson提供的以下圖表展示了對截至2016年底的3個月Libor的兩種預測之差,分別是美聯儲FOMC決策者的「共識預期」與市場預期。

如果差值為零,表明美聯儲對三年內現金利率的預測與市場預期一致。

如果差值為正,表明固定收益市場過於擔心利率上升幅度。

如果差值為負,表明交易者的鴿派傾向過多。

這幅圖顯示,市場預期至少比FOMC現在對2016年的預期利率高出整整2%。

Wilkinson稱:

之前我們說,市場在理解美聯儲傳達的信號——「低利率持續更久」和「縮減QE不是緊縮」,收益率會開始走低。現在正是如此。

48、各國政府撫養老年國民的壓力

IMF高級金融領域專家John Kiff提供的圖表展示了從1950年-2100年的老年人撫養比例。

確切地說,是65歲以上老年人佔15-64歲勞動者總人數的實際與預期比例。

Kiff認為:

如果按照現在很多政府的社會保障項目,不控制養老金規模,以目前的老年人撫養比例增長速度,今後養老的壓力讓人生畏。

 

49、美國勞動力市場復甦

全球宏觀交易者、Behavioral Macro作者Mark Dow認為

美國的復甦是否到了能夠自我恢復的階段,這是評判勞動力市場狀況的最重要因素。

申請失業救濟這個指標本身並不完美,但還是這方面最好的指標。

 

50、美聯儲政策 VS 泰勒法則

瑞銀高級美國經濟學家Drew Matus說,

泰勒法則告訴我們,美聯儲遠遠落後於目標利率的曲線。

美聯儲FOMC預測,聯邦基金目標利率應該超過1%。如果NAIRU(非加速通脹失業率)是7%,不是5.5%,目標利率應該有4%以上。

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BI:全球最重要的100張圖表(四)

http://wallstreetcn.com/node/59919

31、退出的策略:有入口沒出口

花旗信用產品策略全球負責人Matt King認為

信用市場和共同基金的資產規模與經紀商庫存的比例在上升。

這暗示的就是,雖然你可以買入企業債券基金,押注退出的方式也許不會那麼容易。

32、伯南克的另一樣遺產

華爾街見聞的「老朋友」、Gluskin Sheff首席經濟學家及策略師David Rosenberg認為

美聯儲主席伯南克的遺產不僅是五年前使全球免於一場金融浩劫,還有從現在起五年內的下一個主要宏觀主題:滯漲。至少是輕微的滯漲。

如果不希望產生金融失衡和通脹過度,即使是追求最微弱的實際經濟正增長,也不得不保持實際短期利率始終為負值。

 

33、避免美國政府債券違約的代價

Brean Capital董事總經理Russ Certo指出

10月8日,10月到期美國短期國債受到重創,投資者為政府關門的風險而逃離。

在貨幣市場,幾天內沒有得到現金都會產生有害的影響。

因為企業債券發行拖累了板塊,大部分與過去的30年期新發對沖工具一致,所以可能要兌付的國債價格已經變得便宜。

 

34、歐元區銀行向企業貸款呈下降趨勢

法國農業信貸銀行(Crédit Agricole)高級歐元區經濟學家Frederik Ducrozet認為

歐元區的先行指標好轉,信貸流惡化,兩者差距擴大,在非金融類企業差距尤其大。

畢竟信貸是滯後的指標,今年信貸衝動(credit impulse)對國內需求的支持越來越大,銀行的資本水平大幅提高。

遺憾的是,後者不代表銀行會開始輕易地讓自己的資產負債表正常運轉。

歐洲央行可能還承受著增加向歐元區提供刺激的壓力。

35、泰勒法則(Taylor Rule)無法解釋的美國貨幣政策

PKO BP首席經濟學家Radoslaw Bodys提供的下圖展示了美國不同時期的貨幣政策立場。

美聯儲的聯邦基金利率在QE的影響下增加,這與傳統的泰勒法則正相反。

外界普遍認為,經濟環境證實了美聯儲刺激的規模合理,嚴格的量化分析表明,貨幣政策的立場過於寬鬆。

圖表說明:

1、美國的貨幣政策需要比預期更快地緊縮

2、美國的經濟會意外上揚,貨幣政策無論如何都需要收緊。

2000-2010年,實際的美聯儲聯邦基金利率與泰勒規則暗示的該利率走勢存在很大差距,許多人認為這導致了大衰退。

 

36、歐元區通脹威脅變通縮

丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)高級分析師Owen Callan認為

一些最大的歐元區經濟體面臨強大的通縮壓力,9月CPI初值跌入新的週期地位,僅1.1%,遠低於歐洲央行的目標:低於但接近於2%。

最讓人擔心的是,歐元區邊緣國家的通縮壓力甚至更突出,一些經濟體的通脹水平甚至降為負值。

這些經濟無法通過國內銀行或公共部門的資產負債表得到經濟刺激,他們面臨著通縮的新危險。

歐元區繼續更激進、更專注的貨幣政策打破這種週期,保證新一輪危機不會降臨歐洲。

 

37、全球中值年齡說明什麼?

瑞信首席經濟學家Neal Soss言簡意賅:

人類變得更老了。

38、留意推動美國通脹走低的力量

TD Securities利率、外匯、商品研究主管Millan Mulraine認為

醫療保健類支出佔個人消費的20%以上,2012年以來,醫保成本大幅下降已經成為核心PCE通脹溫和增長的關鍵動力,現在核心PCE遠低於美聯儲的年通脹目標:2%。

如果奧巴馬醫改法案成功地進一步降低醫保成本,就不僅會對財政政策產生重要的影響,而且會讓去通縮的衝動繼續為美聯儲提供有利的支持,使美聯儲將其超級寬鬆的政策保持得更久。

39、市政債券的資產淨值縮水

New River Investments投資經理Guillermo Roditi Dominguez認為

下圖表明,市政債券的均價下跌,散戶普遍缺乏對固定現金流的風險偏好(通常他們是這類產品的中立立場買家),因此,市場上可以買到折扣很高的投資級免稅債券。

賣家要求的是流動性,這為願意承擔這種風險的買家創造了得到大量風險溢價的機會。

 

40、長期利率上升時,股市估值會怎樣

富國銀行(Wells Fargo)機構股票策略師Gina Martin Adams指出

1940-1980年,長期利率上升時,股市市盈率的表現不一。

在債券的熊市初期,股市的週期性調整後收益只有10倍的市盈率。目前股市的市盈率為32倍。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=78419

BI:全球最重要的100張圖表(三)

http://wallstreetcn.com/node/59762

21、價格穩定?看德國馬克

北歐聯合銀行(Nordea)宏觀策略師Aurelija Augulyte這樣自問自答:

歐元這五年起起落落走到今天,正在走高。

從上世紀70年代初的浮動貨幣時代到現在,先是德國的貨幣德國馬克,後來又是歐元,它們對美元呈現上升趨勢。

現在的歐元兌美元匯價比70年代德國馬克時期高兩倍多。

價格穩定在哪裡?德國央行和歐洲央行跟美聯儲比一比。

22、日元交易背後那一隻隻央行的手

野村固定收益研究負責人Jens Nordvig認為:

日本央行大規模的超級QE項目成功地將日本的實際利率壓低到了歷史最低水平。

與此同時,對美聯儲縮減QE的擔憂已經讓其他G4經濟體的實際收益率大幅上升。

這是日元繼續走弱的強烈信號。

23、德國經常賬戶盈餘的意義

瑞銀經濟學家、獨立高級顧問George Magnus認為

中國幾年前就已經在修正自身過多的順差,投資率上升已經大幅縮小了貿易順差。

但德國卻不是這樣,今年應該還會大規模順差。德國是歐洲的主要貸款方,但要讓全歐洲都以德國為楷模就不是好政策。

對德國有利的做法無法複製到其他地方。德國也許對經濟刺激的想法嗤之以鼻,但增加消費與GDP的比例也不是壞事。

德國的消費比例20年來都停留在55%這一低位。

 

24、歐元區內部競爭力差距大

Exotix固定收益經濟學家Gabriel Sterne認為

德國競爭力過大的問題還大部分沒有解決。

自歐元誕生以來,在價格競爭方面,歐元區危機困擾的經濟體之中只有愛爾蘭的競爭力接近德國。

歐元區的離心力是持續復甦和避免危機重演的主要障礙。

 

25、歐洲成了日本

法國興業銀行全球策略師Kit Juckes指出

歐洲的失業率顯示出最終升至巔峰的一些跡象,但總體失業率達到12%已經高得恐怖了,南歐的年輕人失業率還更高。

工資和需求的下行壓力將通脹又壓得更低。歐洲也和日本一樣要受到通縮困擾了嗎?

 

26、美國不是日本

美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett稱

美國股價再也不追隨日本模式了。

美國增長會好轉,會成為最後支持股票的因素。

(美國)經濟體使用槓桿的領域看來比日本的該領域恢復勢頭更強勁,比如股市、房地產、銀行貸款、小企業。

我們認為,投資者需要通過企業債券價格、銀行股和美元走強得到市場確認。

一旦確認,預計資產配置就會大量傾向股市,直到流動性預期收到威脅為止。

27、美國還不如日本

Economics Cycle Research Institute首席運營官、創始人之一Lakshman Achuthan指出

1990年以來,日本的GDP年均增長為1.1%,就業年均增長0.5%。

美國過去五年的GDP年均增長為0.9%,就業年均增長-0.1%。

 

28、美聯儲縮減QE的連鎖反應波及全球

Bloomberg LP首席經濟學家Michael McDonough認為

美聯儲縮減QE並最終讓聯邦基金目標利率恢復正常的威脅可能助推美國國債收益率走高。

這已經讓部分新興市場國家出現資本外流的現象,可能會對經濟和金融環境產生不利影響,那些經常賬戶赤字規模大的國家尤其受影響。

在經濟學家對全球各地區的共識增長預期中,這種轉變的形勢就很明顯。

 

29、全球出口形勢和以前不同了

Loomis Sayles宏觀策略副總Rick Harrell指出

全球金融危機極大地干擾了全球貿易,從爆發危機時起,出口量平均增長就從新千年之初的年均8%左右降至2.5%。

WTO最近預測今年全球貿易增長就是2.5%。造成這種局面的原因有二:

一是全球增長整體放緩。

第二點更重要,是貿易平衡開始修正。比如美國的逆差在減少,或者歐洲邊緣國家開始出現順差。

而亞洲的一些國家順差在減少。這可能對出口導向型經濟體有明顯影響,也是新興市場資產今夏暴跌的核心因素。

 

30、發達國家怎樣「吹泡泡」?

法國興業銀行高級外匯策略師Sebastien Galy認為,下面這幅體現購買力平價指標(PPP)的圖表展示了,發達國家是怎樣產生一系列泡沫的。

和全球其他地方相比,發達經濟體的那些長期免於國際競爭的板塊成本太高。

這種核心的通縮壓力雖然力道緩慢,卻是深層次的,它有助於發達國家的央行維持超級寬鬆的立場。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=78420

BI:全球最重要的100張圖表(二)

http://wallstreetcn.com/node/59739

11、市盈率增加了,現在需要收益

Threadneedle Investments多種資產分配主管Toby Nangle指出

2011年6月以來,全球股市125%的價格表現來自預期估值調整,-25%的價格表現來自前瞻預期收益調整。

這種估值帶動的回報並不少見,在全球央行操縱資產收益率時,這種現象也不算意外。

但縮減QE已經使高收益固定收益產品這樣的資產價格便宜,也使股票的回報前景更依賴收益。

最近我們上調了歐洲股市收益預期,認為日本股市的收益比它更有操作性。

但股票的夏普比率(Sharpe ratio)可能下降,明年,其他資產在投資組合總體回報中發揮的作用會更大。

 

12、歐洲能不能救新興市場?

法國巴黎銀行(BNP)新興市場策略全球負責人Bartosz Pawlowski認為:

新興經濟體對歐洲的出口會是觀察要點。如果出口加快(歐元區經常賬戶盈餘縮減)的初期跡象擴展到更多的領域,那麼對新興經濟體會是很強的看多信號。

13、希臘政府的赤字在消失

Euroxx Securities研究主管Manos Giakoumis認為

希臘已經取得了二戰後意義最重大的一項財政整頓成就。2009年,希臘政府的總體赤字還是361億歐元,約為15.6%的GDP,2013年已經減少了將近310億歐元,與GDP之比為12.7%。

這期間國內還處於經濟衰退,十年裡GDP收縮21%,意味著國內經濟損失480億歐元。

2009年,希臘政府的基本赤字為242億歐元,與GDP之比為10.5%,2012年這一比例降至1%,2013年預計會略高於零。

雖然存在私有化和結構改革這類負面影響,但歐盟高官、決策者和早期對希臘持批評甚至負面看法的國外媒體普遍認為,希臘大幅財政調整是正面因素。

2013年基本賬戶實現盈餘是關鍵的前提,會為下個關鍵階段奠定基礎,該階段涉及到歐盟減緩希臘債務的政治決策。那將是2014年的關鍵主題。

 

14、貸款成本是信貸需求的體現

利率策略師Vincent Foster認為

10月4日,12個月Libor跌至史上最低點0.6186%。「貨幣的利率」持續下降是信貸需求減少的產物。

在美聯儲H.8報告的商業銀行資產與負債數據中可以發現信貸需求缺乏。

美聯儲10月4日公佈,商業銀行貸款總額為7.3181萬億美元,環比上週減少91億美元,年增長2.3%。

截至9月25日,今年新增信貸僅有486億美元,第一季度為318億美元,二季度和三季度僅增加168億美元。

15、美國能源成特例

美銀美林全球商品與衍生品研究負責人Francisco Blanch認為

石油與天然氣的外貿差額與GDP之比展示,與中國、歐洲或日本相比,美國在國外能源市場的地位在提高。

 

16、論預測,別信他

野村美國利率策略負責人George Goncalves認為

FOMC的預期依然證明,美聯儲過於樂觀。

 

17、衍生品市場活動的看點

BTA Insurance Co投資經理Uldis Zelmenis認為。

過去十年裡,衍生品交易最組成部分就是利率的波動性不斷增加。

技術與交易速度提高以及新的衍生品產品越來越多,衍生品溢價裡分配資金的速度比以往更快。

VIX指數200天實際波動指數逐步上升,這表明,在貨幣政策抑制波動的環境下,市場參與者在擔憂保護與滿意之間轉變的速度超出以往。

 

18、美國上市公司盈利的升勢不及其他地方

知名前摩根士丹利策略師Gerard Minack認為

在美上市公司的盈利與美國GDP之比回到了此前的巔峰。儘管GDP復甦乏力,但企業盈利已呈現V字形復甦。

美國以外上市公司的盈利只恢復到衰退前一半的水平。

美國盈利的升勢不及其他地方。

 

19、股票的回報再次超過國債

花旗首席美股策略師Tobias Levkovich認為

從五年期風險調整後的回報看,標普500的回報開始超過美國國債,這可能讓投資者意外。

他們可能不得不重新考慮今後怎樣投入資金,因為控制風險是重要的動力。

20、名義利率的界限

瑞信美國利率交易董事總經理Harley Bassman認為

新古典增長模型將長期名義GDP定義為勞動力增長、生產率和通脹的總和。

名義利率應該與名義GDP有相關性。如果可以為名義經濟增長率設定減小,也就能設置一個控制名義利率的區間。

嬰兒潮一代的子女加入勞動力大軍也無法超過嬰兒潮15年退休的影響。

加之低生產率、通脹率上升有限這些因素,十年期名義利率今後十年將很難突破5.5%。

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BI:全球最重要的100張圖表(六)

http://wallstreetcn.com/node/60503

51、美國銀行貸款陷入停滯

Square 1 Bank投資經理David Schawel認為:

在銀行貸款增長乏力的時候,很難預計通脹和/或高漲的利率今後會怎樣。

52、歐元區出現近年來最強勁增長

都柏林大學聖三一學院金融學教授Constantin Gurdgiev指出:

過去9個月,當前商業景氣和6個月前瞻預期巧合地都在增加。

預期差距目前達到了2010年第二季度以來最大,景氣指標則是2011年第二季度以來最高水平。兩類指標都接近或超過歷史平均水平。

預期持續為正值的同時,目前又恢復了增長,這些都意味著歐元區在2-3年內會盡力最強勁的反彈。

由於全球增長對歐元區增長非常敏感,所以這也意味著全球經濟前景期待已久卻姍姍來遲的好消息就要真正到來。

 

53、認真看待通脹問題

經濟學家Gary Shilling說

人人都在擔心美聯儲縮減QE,可這只是擔心他們開始從每月購買850億美元資產之中減少少量資產。

美聯儲購買的大部分資產都會成為超額準備金。這些過剩的準備金現在總規模2.2萬億美元,而且還在增加。

等到去槓桿結束,美國恢復正常增長,這些準備金將產生大量貸款,催生嚴重的通脹問題。

所以,美聯儲的主要任務是拋售持有的證券,甩掉這些超額準備。縮減QE只是開始。

54、日本家庭的龐大現金動向如何是關鍵

大華資本市場歐洲公司研究負責人Grant Lewis認為

如果日本央行能成功說服日本家庭相信,本國央行會恪守2%的通脹目標,國內經濟會持續復甦,他們龐大的金融資產應該會逐步開始發生投資對象轉變,由大量以現金和存款形式投資變為投資收益率較高的資產。

這可能改變所有類型日本資產的價格,只要1%的現金轉投股市,流入股市的資金規模就約相當於目前日經股市市值的5%。

這種轉變也會極大地推動日本金融業增長。多年來,低利率和資產價格疲弱都在拖累金融業盈利。

55、美聯儲主要的政策門檻

為什麼下面這幅圖表很重要?Rhino Trading Partners首席策略師Michael Block說:

美聯儲引導我們相信,如果失業率略下降,就會縮減QE。如果失業率降到6.5%,美聯儲就會考慮緊縮。

不過這存在許多問題。首先,失業率是降低了,但部分源於有些失業者放棄找工作。

所以,勞動率參與率已經降到了卡特總統執政以來的最低水平。

第二個問題是,許多人被迫兼職,他們的薪水低,與他們的才華不匹配。這種問題不會體現在下圖中。

第三個問題是,決定美聯儲貨幣政策的因素不只是失業率,還有很多。

最後,由於美國聯邦政府關門,9月的非農就業報告也推遲了,所以,最重要的圖表裡還漏了一部分數據。

56、美國領取食品券人數增長

ConvergEx Group首席市場策略師Nicholas Colas認為:

下圖凸顯了領取食品券的美國人數仍超過4700萬人,這批人佔美國人口的15%,或者佔美國家庭的20%以上。

美國社會選擇哪種方法解決貧困人群擴大的問題,這將決定今後幾十年美國經濟政策的特色。

 

57、TIPS VS 美國國債

法國興業銀行利率及外匯策略全球負責人Vincent Chaigneau認為

10年期TIPS的盈損平衡率(與美國國債的利差)與美國國債的名義收益率之間6個月的beta降到有記錄以來低位。

過去6個月,因為遭到拋售,美國國債實際收益率已經上升,但平準通脹率已經略有下降。

後者下降是美國CPI意外疲弱的結果,也體現了美聯儲的通脹信譽。

這會讓美聯儲更容易推遲縮減QE。

通脹平準的beta不會太久呈負值,但在我們預計的今後12個月國債拋售期間,它應該會總體保持低位。實際與名義收益率的beta會高。

所以,TIPS目前和以往不同,不再是固定收益投資組合裡那麼好的多樣化選擇。

而有些人相信美聯儲會不負責任地極度壓低收益率,他們應該會利用近來美債收益率和盈損平衡率之間脫鉤,大量做多TIPS。

58、中國收緊房產政策的風險逼近

美銀美林中國策略師David Cui指出:

中國政府過去常在房價環比增長1%左右的收緊房產政策。

今後幾個月,房價的漲勢可能讓價格增幅達到那個水平。

59、兩頭熊和一頭牛

LPL Financial首席市場策略師Jeff Kleintop認為:

股市可能是持續牛市期間暫時回調。但其他傳統的支持可能應熊市受害。

過去63年的牛市與熊市趨勢顯示,目前的環境和上世紀50年代很相似,當時股市處於牛市,債券和現金都處熊市。

50年代那將近十年時間裡,股市始終在上行趨勢的牛市,債券和現金主要處於熊市。

既然牛市會繼續,那麼股市的回調是個令人鼓舞的跡象,它也許能提供一個吸引人的買入機會。

 

60、股市的關鍵支撐

Miller Tabak首席市場技術分析師Jonathan Krinsky認為:

標普500上行趨勢線脫離了2012年11月的低位和150天的移動均線。

2012年11月20日之後,或者說這波升勢啟動後,標普500就沒突破過150天移動均線,已經持續了217個交易日,成為第六長的連漲期。

如果到今年底,標普500還沒突破150天移動均線,就會不如排名前三位的最長連漲期。

收盤跌落150天移動均線可能導致投資者心理轉變,今後的波動性可能開始加大。

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BI:全球最重要的100張圖表(七)

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61、小企業活動 VS 大企業活動

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson提供的下圖展示了全美獨立企業聯盟(NFIB)小企業活動指數與ISM製造業與非製造業加權平均指數走勢。

Shepherdson指出:

這兩者間的差距沒有消除,美國經濟就不可能正常復甦。

62、股市估值隨經濟增長而調整

Jefferies全球固定收益策略負責人David Zervos認為:

以歷史標準看,美股還很便宜。

63、美聯儲的兩難困境

Macro Beat全球宏觀投資經理Naufal Sanaullah認為:

下圖右半部分顯示,美國國民的工資在回升。同時,經濟復甦也越來越普遍。

這些進展對美國接近非加速通脹失業率(NAIRU)是好兆頭。

就算美聯儲大規模購買資產有成本,而且部分產生金融市場扭曲,美聯儲很擔心的可能還是源於債務上限的大規模財政緊縮風險(左半部分圖所示),特別是又一次在截止期前一天、或者技術性違約後不久才拿出任何一種解決方法。

這是種本不必在財政和貨幣兩方面存在的政策困境。

64、股市崩潰後GDP怎樣增長

Renaissance Capital全球首席經濟學家Charlie Robertson認為:

如果像下圖預計的那樣,2014-16年美國不可避免地經濟衰退,這對美聯儲縮減QE會有影響。

美聯儲肯定要維持寬鬆的政策,如果不能如預期在2014年縮減QE,那些投資者不喜歡的國家(如土耳其)應該開始再次勝出。

65、中國家庭首選購置什麼

渣打銀行大中華區研究主管王志浩指出:

很多人相信中國是一個迅速擴大的龐氏騙局,正坐在巨大的房產泡沫頂上,這個泡沫全都與這個投資成癮的經濟體有關。

我們認為這種看法大部分都不正確,或者至少是誇大其辭。中國不是鄂爾多斯。

下圖顯示,中國二線城市和大約250座較小城市2012年土地銷量明顯下滑,但2013年已經大幅回升。

如果中國有數百萬空置公寓,出現像鄂爾多斯那樣的鬼城,為什麼開發商(大多是私營企業)還在買地?

原因很可能是,從2012年年中起,大多數城市的住房市場就已復甦。

公寓的銷量在增加,大部分城市的房屋存量下降,開發商的動物精神重新激發,又回到市場置地。

一線城市的房價已大幅上漲,比如北京的房價同比上漲了大約40%。

我們不會否認,部分城市存在泡沫,像鄂爾多斯那樣的泡沫已經縮小。絕大多數城市的房價已經持平。

房產市場持續復甦將支持中國繼續以7%左右的速度增長。

如果好奇中國的家庭為什麼不消費,那是因為他們首選購買的是住房。

66、數據中斷

Calculated Risk創始人Bill McBride稱

美國政府關門使我們陷入盲目狀態。短期內,這和關門相關帶來的普遍麻煩相比還是很小的不便。但如果持續下去就是嚴重問題。

(華爾街見聞註:發佈圖表時美國政府關門才持續一週。)

正如管理學大師彼得·德魯克(Peter Drucker)所說:「如果不能衡量,就不能管理。」

我們需要精確又及時的數據為決策者、商人和分析師提供幫助。

我們應該致力於改善房產與經濟方面的政府數據,不應該讓妄為的思想意識挾持它們。

67、美國政府債務違約簡史

TF Market Advisors創始人Peter Tchir提供的下圖展示了1790年以來美國債務違約的歷史。

1933年以來,美國政府從未出現債務違約,2013年應該也沒有可能。

預計一旦違約危機解決後會短暫反彈,然後美國又要面對更麻煩的問題,比如有跡象顯示增長在加速放緩。

68、股價VS盈利

BTIG首席全球策略師Dan Greenhaus說:

有人可能認為多種政府措施認為推升了股市盈利,下圖很有說服力地告訴我們,和最近12個月的市盈率相比,標普500還不算「泡沫」。

 

69、道指VS歐洲道指

Ritholtz Wealth Management首執行官席Joshua Brown指出:

今年第三季度,道瓊斯歐盟50指數(FEZ) ETF、歐元區斯托克50指數代表的歐洲道指完勝道瓊斯指數。

由此得到的教訓是,估值和預期比某個地區當前預計的增長率更重要。

今年春夏,歐洲的預期都格外低,美國基本上與緩慢增長的現實相反,逆勢而上。

這也再次證明投資全球多樣化的重要性——在今年7月的高峰期,大家都在美國市場逐鹿,那時候就應該看看其他地區。

 

70、新興市場合理調整

紐約大學斯特恩商學院金融學教授Aswath Damodaran認為

今年新興市場表現令人失望,在你放棄這一市場以前,應該留意到,這也許源於投資者最初並不在意這一市場的風險,現在市場就在調整了。

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BI:全球最重要的100張圖表(八)

http://wallstreetcn.com/node/61063

71、從刺激轉變到投資

Macrofugue Analytics編輯及主要作者Matt Busigin認為:

對全球經濟最為重要的國家是美國。美國經濟最重要的環節是成功地從刺激轉變為投資。

財政政策和私人部門之間的轉換體現為政府在國防投入方面的赤字(藍線)與資本耗用相關投資(紅線)的對比。

赤字收縮的速度比投資增長的速度快的時候,經濟會下滑。

因此,下圖是目前最重要的,因為它體現了美國政府由刺激性的公共支出轉變為公共淨投資。

 

72、美聯儲資產負債表擴張的長征

德意志銀行G10外匯策略全球負責人Alan Ruskin指出:

美國的超級寬鬆貨幣政策在危機前後「出口海外」:從2008年起,中國央行的資產負債表規模從2.6萬億美元增至2.7萬億美元,增加規模幾乎和美聯儲的相當。

73、搜尋全球動物精神

以下圖表由IMF提供的31年間名義GDP數據製作,彭博電視與廣播節目Bloomber Surveillance主持人Tom Keene稱它體現了全球動物精神:

動物精神的天堂可能是在1994-2004年這十年。四年為期的移動均線顯示名義增長為2.2%,也就是經濟增長與價格通脹的綜合增長。

綠色方框的位置意味著那段期間的動物精神比我們如今高一倍多。

Keene反思的問題是,現在我們要怎樣恢復更好的真實增長狀態,同時還要讓中產階級和太多至少還抱有希望的窮人承擔經過衡量的一定程度通脹。

74、銀行貸款的需求在增加

Kames Capital固定收益投資經理Stephen Baines認為:

美聯儲的高級貸款官員對銀行貸款操作的觀點調查讓投資者能深入瞭解銀行業的投資組合總體持倉。

微觀的層面看,我們可以判斷一家企業有沒有可能借款/再融資。

宏觀層面看,可以判斷銀行業是否會充當經濟總體增長的推動力或者拖累因素。

目前銀行的貸款需求增加,所以調低了信貸標準,信用利差也在縮小。這對企業活動給予了正面的支持。

75、美聯儲無法解決的問題

德意志銀行首席美國經濟學家Joseph LaVorgna認為:

以下美國勞動力參與率長期走勢的圖表告訴我們,就業增長的潛力在下降,而且已經持續了一段時間。

最重要的是,美聯儲無能為力。

 

76、隱含波動性期限結構有過異常動向

Condor Options研究負責人Jared Woodard指出:

隱含波動性期限結構比VIX這樣的隱含波動性指數變動得更慢,所以更有意義。

本月初,隱含波動性期限結構接近反向(大於1.0),這在價格波動性低的環境下是很異常的現象。

這無疑說明,股票投資者對債務上限預見的風險反應非常強烈。他們已經在採用低成本的對沖。

77、對中國而言最重要的圖表

瑞銀中國首席經濟汪濤指出,下面這幅圖表可以衡量中國目前的經濟環境、政策方向和風險。

它清楚地說明了三點:

1、在2011年年中信貸急劇減少之後,從2012年下半年起,信貸增長勢頭強勁。

2、2012年年中以來,許多貸款來自非銀行機構。

3、信貸增長的強勁勢頭不會持續,至多維持幾個月,增長應該會減弱,即使只是逐步放慢而已。

78、很多投資者痛恨的圖表

Richard Bernstein Advisors創始人Rich Bernstein指出:

許多投資者還認為新興市場的增長是全球最好的,但統計數據顯示並非如此,目前還是全球發展最差的。

下面這幅圖表分地區暫時了預計盈利增長率,發達世界現在超過了新興世界。

79、歐元區邊緣國家股市成熱點

彭博電視記者、電視節目Bloomber Surveillance主創之一Sara Eisen提到了一個對比:

過去那些年,投資者想知道歐元區邊緣國家的股市要多久會下跌,現在他們想知道多久可能上漲。

特別是西班牙的股市。現在已經突破了區間,這意味著投資者看好邊緣國家的前景。

西班牙已經大幅改善了,這是歐洲央行注入的廉價貸款在起作用,還是國內真正的改革和進步?

目前有待觀察,不過下圖是看多的行情。

80、全球價格最高和最低的股市

Cambria Investment Management首席投資官Meb Faber認為:

在預計股市未來回報方面,(本月剛榮獲諾貝爾經濟學獎的耶魯大學金融學教授)席勒(Robert Shiller)的週期性調整後市盈率(CAPE)有很強的預測能力。

重倉美股或者以市場規模設定全球投資組合投資權重的投資者要認識到,美股是全球定價最高的股市之一。

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BI:全球最重要的100張圖表(九)

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81、從消費板塊看到的好消息

IG Markets高級市場策略師Brenda Kelly認為

觀察從金融危機最嚴重的時期開始非必需消費品和必需消費品之比可以發現,在復甦有起色的時候,非必需消費品通常表現會比必需消費品更好。

兩者的比例走勢表明美國在經歷一定程度的回升,這是源於零售商、餐飲業、當然還有汽車銷售的業績提升。

82、工業金屬和美債帶來的壞消息

IG Markets高級市場策略師Brenda Kelly指出:

黃金與貴金屬板塊過去幾年的表現可能讓不少人開心,但工業用金屬還沒能趕上這種前進的腳步。

一般來說,在經濟體發展時,工業金屬的價格會走高,債券價格會下跌。

30年美國國債與工業金屬指數的比例讓人能深入瞭解美國經濟的現狀。

83、價格與政策的循環反應

FridsonVision LLC首席執行官Martin Fridson認為,現在最重要的圖表要能追蹤短期內標普500每日走勢。

全球的市場都圍繞著美聯儲的QE政策而動。而QE對實體經濟影響甚微的跡象越來越多。

所以,不主張開始縮減QE的理性派會認為,縮減QE將使市場做出負面反應。

簡而言之,市場關注著美聯儲,美聯儲也在關注市場。可目前還不清楚,股價到哪種水平才算發出美聯儲開始縮減時機適宜的信號。

因此,投資者唯有等待,擔心產生太多的貸款會以通脹或者資產泡沫的形式造成傷害。

84、衡量銀行業規模

高盛全球市場研究所高級投資策略師Abby Joseph Cohen指出:

美國金融服務業規模龐大,而銀行資產約相當於整個經濟體規模的81%,這一比例比其他許多國家的銀行業小得多。

下圖列出了銀行業規模與國內GDP之比最高的22個國家地區,美國排名墊底。

如果看到那些國內銀行存在問題的小國家(如塞浦路斯、馬耳他)排名靠前,也不算意外,因為他們的銀行業和經濟規模相比實在太大。

可是即使同為發達經濟體,如德國、法國等許多國家的銀行業資產與GDP之比也比美國高數倍。

85、衰退預警信號響起警報

Bloomberg Briefs經濟學家Rich Yamarone提供的下圖顯示:

1948年以來,無論何時,只要四個季度的國內產品實際終端銷量同比增長速度低於2%,經濟體最終都會陷入衰退。

美國經濟分析局(BEA)數據顯示,2013年第二季度,美國的上述增長速度只有1.6%。

86、經濟衰退、盈利衰退與市場下跌

金融服務機構Orcam Financial Group創始人Cullen Roche認為,該機構的美國衰退指數是美國經濟增長的先行指標。

從風險管理的角度看,必須小心衰退的潛在風險,因為盈利式的衰退下滑通常會發生在經濟衰退內部。

一旦發生那樣的盈利下滑,最大的市場常會下跌。

過去50年,標普500年同比下降30%,這就是大範圍經濟衰退時期的現象,不會讓人意外。

今天的衰退指數與經濟環境還勉強可以應付的形勢一致,這種環境並不存在利潤衰退或者市場大跌的風險。

87、美股過於高估

美國股市的估值引起許多爭論,特別是以席勒(Robert Shiller)的週期性調整後市盈率(CAPE)來看,估值和盈利相比是五年裡最高的。

不過,今年9月的CAPE還是比危機前的巔峰期——2007年5月的27.5倍低。

知名金融博客Abnormal Returns創始人及編輯Tadas Viskanta建議,不要糾結在這個指標上了,我們來看看另一個衡量市場估值的指標。

晨星市場估值圖表顯示,美股估值過高,這與危機後大多數時期美股的估值截然不同。

其他指標也顯示美股估值太高,這種高估值使美股市場更加難以抵禦債務上限鬧劇等外部衝擊。

範圍廣泛的市場倒未必下跌,但它們需要比如盈利和利率等其他因素至少保證市場穩定。

 

88、長期看美股實際增長

Armored Wolf首席投資官John Brynjolffson認為:

美股的回報高,是可靠的回報,它們並非經歷一定階段的疲弱以後會走強的類型。

雖然將近12年都呈溫和增長,現在依然高於趨勢線,預示著會提供溫和回報。

美股20世紀的表現是反常的,不能代表21世紀的表現。

實際上,各國股市的回報有時是100%虧損的。

89、美國石油出口創歷史最高水平

Oppenheimer首席市場策略師John Stoltzfus認為

美國石油產品出口變為指數式激增始於2005年9月。時至今日,能源出口已是美國出口最大的推動因素。

美國能源部報告,2013年7月底,美國日均出口石油389.2萬桶,創歷史新高。

雖然美國國內石油需求依然強勁,新技術和頁岩資源已使美國擁有了能源獨立的潛力。

90、印度人愛買黃金

US Global Investors首席執行官Frank Holmes常說,好的政策可以推動經濟增長,市場隨之產生正面反應。壞的政策起到反效果。

今年第二季度,印度的黃金購買量增至創紀錄的高水平,這就是印度國內政策產生的影響。

同時,一些印度人不但是出於愛家人和朋友,他們買黃金也是為了儲值。

與美元投資黃金的回報相比,印度盧比投資黃金的回報高得多。

過去三年,美元計價黃金價值累積增長12%,印度盧比的接近60%。

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