[轉載]德國阿爾迪超市：體會零售的真正本質 潘潘的博客

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大連萬達→大連實德→大連阿爾濱 一家足球俱樂部的財富之旅

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儘管風格和目的各異，但貫穿王健林、徐明、趙明陽三任老闆的，始終是行政力量、金融資本和企業利益之間的盤根錯節。球隊消亡了，故事還在繼續。

2012年12月3日，經大連市足協上報大連市體育局同意，大連阿爾濱足球俱樂部整體收購大連實德足球俱樂部一事已上報中國足協。

在一個月前的11月2日，下午一點，球員洪海（化名）第一次確認自己東家大連實德俱樂部將不復存在的消息。那是大連實德本賽季中超謝幕戰，也是這支中國足球「八冠王」的最後一場比賽的前一天，他和其他隊友之前被告知，集體到實德俱樂部訓練基地開會。

他們到達後，發現基地內停了很多車，這與過去半年的冷清氣氛大不相同。大夥兒都在等待一位「神秘人物」的出現。

不久後，一輛醒目的邁巴赫汽車慢慢駛入。一位穿著黑色西裝、留著平頭的中年男人從車裡走出來，笑著說：「從現在起，這裡的一草一木都是阿爾濱的。」

阿爾濱集團是東北地區最大的民營建築公司之一。老闆就是這位現年43歲的中年男人，名叫趙明陽，他還是新銳中超球隊大連阿爾濱隊的老闆。

一支球隊的興衰與存亡在別的地方可能不算什麼，但在被稱為「足球城」的大連，卻能攪起一場風暴。

趙明陽為什麼會接下這一幾乎注定賠本的燙手山芋？「中國的事情你還不懂？」趙明陽在接受南方週末記者採訪時反問記者。

最早的掌門人王健林

這支成立了近20年的球隊，最早的掌門人是大連萬達集團董事長王健林。入主後第一場比賽，王拎著20萬元現金隨隊征戰。重賞之下，必有勇夫，萬達隊奪得了中國足球職業聯賽的第一個甲A冠軍。

第一年投資足球，王健林本來只想花400萬，到最後嚴重超支，掏了600萬。這對於事業剛起步的萬達集團來說「簡直要了命」。據大連市足協一位負責人向南方週末記者回憶，彼時王健林口口聲聲說「明年搞不起了」，聲稱要退出足壇。

不過隨後王健林帶領高管去新加坡訪問一家財團，卻被拒之門外。直到托熟人告知對方：「這家企業是中國甲A聯賽冠軍隊的老闆。」這家財團方被打動，以高規格接待。

從新加坡回來後，王健林彷彿打通了任督二脈，決定咬牙繼續投資足球。

然而王健林雖在球隊運營上的實際權力較小——時任大連市市長的薄熙來是著名的「足球市長」。1998年賽季初，王健林想請徐根寶當主教練，萬事俱備，就差開發布會了。「這時薄熙來把王叫到了辦公室，對他說原來的主教練遲尚斌是被市裡重點表彰過的人物，怎能說換就換？」上述人士稱。

被薄罵出辦公室後，王健林只好宣佈遲尚斌官復原職。

上有市領導強硬幹預，下面還要面對足壇的「假賭黑」。在足球聲望的頂點，王健林選擇退出。1999年12月24日，王健林將足球俱樂部甚至足球基地等優良資產一起甩賣給大連實德集團董事長徐明。

轉讓合同書顯示，大連實德集團只需掏5000萬元現金，其餘的7000萬元「通過實德集團指定的承貸單位承擔萬達集團在建設銀行大連分行的貸款來支付」。

儘管退出了足球圈，但萬達俱樂部累積起來的品牌效應在很長一段時間裡使王健林在商業開拓上如有神助。

前萬達俱樂部總經理石雪清曾向南方週末記者回憶稱，2003年6月他任職萬達集團重慶分公司總經理後，到南坪區為項目選址，卻一直未能找到合適的地塊。快要放棄的時候，石雪清與陪同的當地官員一起吃飯，南坪區區長恰好在隔壁，聽說石雪清曾經是萬達足球俱樂部總經理後，執意要見他。最後，石雪清拿到了想要拿的地，後建起南坪區萬達廣場。

徐明「利益捆綁太深了」

如果不是一心要討「足球市長」的歡心，徐明或許從來不會出現在體育場看台上。

業界多位受訪對象認為，徐明進入足球圈，與大連市有意打「足球名片」的背景有關。「徐明不懂球，也不看球。」徐的一位朋友說，「他只是把足球當成企業運轉的棋子。」

接管俱樂部的最初三年，大連實德隊幾乎囊括了所有國內頂級賽事的冠軍。但後來，隨著大連市主要領導的調整，以及「G7革命」（以「政企分開、管辦分離」為主要目標的足球改革）的失敗，地方政府對足球支持逐漸減弱，一切都變了。

「以前主場比賽經常有副書記、副市長賽前看望球隊，徐明就拚命把成績做上去。但後來領導不重視足球了，連體育局長都不去看球了，徐明對足球的熱情和投入也驟然降溫。」前實德俱樂部一位中層人士接受南方週末記者採訪時稱。

2005年，大連實德隊拿到第一個中超冠軍——這是這支中國職業聯賽最成功球隊最後的輝煌。2006年年初，大連實德隊在亞洲A3聯賽中排名墊底，慘敗而歸，從此開始滑坡。

一位曾經在實德俱樂部做過高管的人士向南方週末記者透露，有一天他到徐明辦公室匯報工作，中間徐接到一個電話，這位高管聽出電話那頭是大連市某區的一位副區長。電話打了半個小時，他聽出副區長是想通過徐明，和薄熙來及薄谷開來搭上線尋求晉陞機會，而徐明滿口答應。

不久後，這位高管就辭職了，他對南方週末記者稱，他預感徐明會出事，「和某些領導利益捆綁太深了」。

新「球迷老闆」趙明陽

趙明陽和王健林及徐明的不同在於，他是一個狂熱的大連隊球迷。

高調的趙明陽給外界的印象是一位飆豪車、玩遊艇的紈褲子弟。不過從外表來看，趙身材中等，體型標準，時常一臉笑容。他習慣留平頭，衣著普通，像在小區內隨便碰到的一個中年人。

他於1969年10月出生於大連金州區登沙河鎮阿爾濱村。工商資料顯示，阿爾濱集團的前身是村屬集體所有制企業阿爾濱建築工程公司，2002年改製為大連阿爾濱建設有限公司，他和公司創始人即他的父親趙文玉分別佔股32.1%和35.6%。經過幾次增資擴股及股權轉讓後，趙明陽從父親手中接棒，如今所持股份高達93.26%。

趙氏父子緣何能從無數鄉鎮建築施工隊裡脫穎而出並發展壯大？

據石雪清透露，王健林對建築質量要求極為苛刻，如今幾乎只和中字頭的國有大型建築企業合作，「唯一例外的是，阿爾濱集團承攬了萬達集團在大連的60%工程量」。

這一切源於趙氏父子給王健林留下的深刻印象。2002年王健林把大連雍景台項目交給阿爾濱承建，兩年後這個項目獲得了2004年度魯班獎（中國建築領域的最高獎項）。石雪清回憶稱，為了表示感謝，王健林曾專門召開新聞發佈會，獎勵趙文玉400萬元。

從父親手裡接過阿爾濱集團後，趙明陽向房地產業進軍。2008年2月，阿爾濱集團成功收購大連開建房地產開發有限公司，後者是一家成立於有國家一級資質的房地產開發企業；2009年，阿爾濱集團又進入盤錦，取得一千三百多畝的土地資源。

極少人知道這位「富二代」早期曾有過當農民工的經歷。阿爾濱村位於大連市東北角，人多地少，許多人成年後便外出打工，初中畢業後的趙明陽也未能例外。

在工地干了四年，在父親的建議下，趙明陽去學修車，終日與發動機的轟鳴聲為伍。從大型挖掘機到小汽車，各種類型的車的性能他都熟悉。直到發家後他去奔馳公司買挖掘機，銷售員看到一位億萬富翁能熟練地駕駛挖掘機推土，驚得目瞪口呆。

4年的修車經歷讓趙明陽對發動機有一種特殊的情感，他熱衷於收藏一切帶髮動機的玩意。他的車庫裡停滿了數十輛摩托，從哈雷到寶馬，從德國貨到日本製造，不過許多摩托車他並沒有騎過。

趙明陽同樣喜歡收藏汽車。在他擁有的眾多豪車中，既有布加迪威龍，也有勞斯萊斯的頂級幻影，以及賓利的敞篷。最讓他得意的作品則是1400萬買來的奔馳房車，他聲稱房車內的所有裝修都是他親自操刀設計並參與製作的——儘管他沒有專門學過繪圖。

讓趙明陽最為狂熱的還是足球。他經常半夜起來看歐洲五大聯賽，亦經常去現場看球，對大連隊很多球員的特點都很熟悉。2012年11月2日，他在接管實德俱樂部後的會議中，忽然說出實德隊很多球員的愛好、缺點及習慣。

「看他們吃驚的樣子，我猜他們當時心裡想趙明陽是不是找過私家偵探。」趙有些得意地對南方週末記者說。

1加1等於幾

事實上，早在2009年，趙明陽就差點收購了實德俱樂部。當時徐明已經委託了大連東大招投標代理有限公司，決定將大連實德俱樂部70%的股權以4.2億的價格公開招標出售。趙明陽一度是接近交易的人。儘管價格不菲，但當時徐明滿口答應球隊轉讓後「將實德所有房地產項目給阿爾濱集團承建」的條件，這讓趙明陽一度非常動心——但真到簽約關口，徐明的承諾變卦，趙明陽選擇放棄。

彼時李明剛從大連實德俱樂部總經理位置上辭職，趙明陽撥通了李明的電話。他倆決定組建一支新球隊「玩」，並從中國乙級聯賽打起。從2009年4月註冊球隊成功，到2011年10月衝進中超，阿爾濱的發展速度超出了趙明陽的預料。

中超第一年，趙明陽在足球上花了兩個多億——這快要趕上聲勢浩大的廣州恆大隊老闆許家印。

趙明陽未曾預料到，因為2012年3月中旬徐明「出事」，讓他重新獲得入主大連實德俱樂部的機會。

為大連足球尋找新東家，令大連市足協頗為頭疼，他們的「底線」是不能讓這座城市曾經的旗幟離開大連。最終的入主者是趙明陽，「因為他投資足球意志非常強，且搞足球的動機看上去更純粹。」大連市足協一位領導如此評價趙明陽，「在大連足球最困難的時候趙明陽站了出來，用他不太寬厚的臂膀，扛起了大連足球。」

由於中超規定一家企業不能同時注資兩傢俱樂部，這意味著實德俱樂部會併入阿爾濱俱樂部，一支曾經代表大連甚至中國足球的榮譽之師就此宣告消亡。

從一開始，包括李明在內的大連阿爾濱俱樂部高層極力反對趙明陽收購兼併大連實德俱樂部。

2012年11月9日，阿爾濱隊外籍教練斯塔諾耶維奇宣佈辭職。17天後，他成為北京國安隊主教練。斯塔諾耶維奇的離開讓大連不少球迷非常傷心。他們更無法理解趙明陽隨後為何任命本土教練徐弘為阿爾濱俱樂部的新任主教練。徐弘之前是趙明陽非常欣賞的大連足球史上的一名「功勛級球員」，然而退役後擔任主教練的履歷平平，且與大連足協官員關係密切。不少球迷擔心，兩支風格不同的球隊合併，人事上的消耗很可能讓「1+1」的結果小於1。

好處在哪？

趙明陽買下實德俱樂部到底要花多少錢？一位接近實德集團清算小組的大連市足協人士向南方週末記者透露，趙明陽以承接實德集團所欠大連銀行3.3億元債務的方式收購實德俱樂部。

阿爾濱俱樂部的一位高層證實了此事。他解釋稱，實德集團欠大連銀行約20億元，實德集團持有的2億股大連銀行股份被折算為16億元左右，沖抵後的債務還有3.3億元，「誰買實德俱樂部，誰就出這個錢」。

實德集團持有大連銀行的股權以每股約8元的價格清算，而2012年7月在上海聯合產權交易所掛牌的大連銀行股權4.3元一股也無人問津。顯然，大連銀行為掃清上市障礙，急於與徐明撇清關係。

實德俱樂部所有球員資產的總和僅1億元左右，但趙明陽要掏3.3億元來埋單。重要的是，據趙所言，受累於房地產調控，阿爾濱集團2012年的銷售收入原計劃為70億元。「現在看來只有50億元左右。」他說，「今年我一平米都沒開工。」

從11月2日開著邁巴赫進駐實德訓練基地到現在，一個月過去了，但趙明陽還在等。阿爾濱俱樂部的一位高管稱，趙明陽在等政府的政策支持。

趙明陽聲稱自己無心上市，也沒有興趣去接近政治，「穩穩當當搞到我退休就行」。但如今，足球帶給他的快樂似乎也沒那麼純粹了。

2012年10月，趙明陽和俱樂部高管去天津，找泰達俱樂部總經理李廣益爭取球員陳濤的轉會。為了砍價，趙明陽在飯桌上喝下了兩瓶紅酒，席間有人揶揄他搞足球能撈到不少好處，喝紅了臉的趙明陽當即伸長脖子，一邊左右張望，一邊反覆念叨：「好處在哪？」

唐山永和超市：想做中國的「阿爾迪」

http://www.iheima.com/archives/38787.html

【導讀】如果要經營一家超市，前面有沃爾瑪，物美擋路，你會怎麼做？做不了大象，就做螞蟻；做不成「大而全」就專注自己的「少而精」；做不了加法，就做減法。唐山永和超市就是這麼一家獨具個性的企業，憑藉對市場準確的把握，找到自己的立足點。來看看她的成長故事吧。

講述零售大王阿爾迪如何戰勝沃爾瑪的《只放一隻羊——零售大王阿爾迪戰勝沃爾瑪的11大秘密》一書，永和超市總經理李勇和逐字逐句地讀了三遍。他告訴記者：「除了《三國演義》一類的通俗小說，別的書我還很少下這麼大力氣多遍研讀過。」

實地考察過阿爾迪、充分領悟阿爾迪精髓的李勇和，堅持「做減法」，在經營實踐中只做小店，壓縮單品數;他也不斷摸索創新，圍繞「社區廚房」做文章，不足100平方米的社區小店大膽定位為生鮮加強型的便利店，把永和超市打造成為社區居民的「庫房」和「餐廳」。

唐山永和超市：只放一隻羊

　　「阿爾迪」模式啟示錄

是放一群羊，還是只放一隻羊?是大而全的沃爾瑪模式，還是少而精的阿爾迪模式?唐山市永和超市給出了答案：

33家店，單店不超過1200種單品，生鮮銷售佔比70%，4000平方米的總營業面積，永和超市創造了年銷售額近2億元的業績。

從一家熟食店起家的永和超市，憑藉「少即是多」的簡單戰略和生鮮加強型的社區便利店定位，出奇制勝，成就非凡。

　給自己一個定位

「阿爾迪」模式之一：本來事情是很簡單的，就是自我理解和顧客至上。目標就是為顧客而做，為了顧客的方便而做。什麼是核心呢?——「為什麼大家要來買我的產品?」——《只放一隻羊》高達70%的生鮮銷售佔比，這與永和超市「圍繞社區居民的一日三餐做文章，做生鮮加強型的便利店」的市場定位分不開的。

「老百姓可以不買車，不買彩電，甚至可以不買新衣服，但絕對離不開一日三餐。」把超市做成老百姓的「庫房」和「餐廳」的思路產生了。

除了重視傳統的蔬果類商品，永和超市還注重深加工，成立加工廠加工饅頭、糕點、包子、餡餅等熟食，滿足消費者廚房的一站式購物需求。

即使小到六七十平方米的店，永和也都把生鮮做到了70%以上，對於便利店業態來說，這是很難想像的。

「社區便利店不需要那麼大。」李勇和說，做最貼近百姓的社區店，80至150平方米足夠了。」高度重視生鮮的永和超市，平均每家店年銷售額450萬元左右，而同樣面積的傳統便利店，平均年銷售額只在120萬左右。

李勇和告訴記者，一家到永和超市考察的企業，2萬5千平方米的營業面積，一天只賣4萬多元的蔬菜;而永和超市在豐潤區的27家店，營業面積只有3500平方米，一天能賣5萬多元。能否把生鮮做好的效果一對比就顯現出來。

　商品加減法

「阿爾迪」模式之二：在選擇經營範圍的問題上，我們已經做到了很多商品根本不予考慮。排除這些商品所考慮的原因是：1.營業額的增長速度;2.商品的銷售速度。——《只放一隻羊》

從2002年開第一家熟食店起，永和超市一直在增加單品數——在專賣熟食期間，有的顧客前來問有沒有醬油，有的問有沒有雞蛋……李勇和想，既然有人問，就一定有市場。

於是永和超市不斷擴充商品種類，從調味品到捲紙，再到盆子、菜刀等等。幾年下來，一家100來平方米的小店竟然達到了3000多個單品。「小店逐漸飽和了，到最後都擺不開了。」李勇和說，有時連自己都不知道商品具體放到哪裡了。

但到了2005年後再新開店，李勇和就在一直盤算著去做做「減法」。

李勇和反思：是不是商品品類越多越招引顧客，銷售額就越高?滿足顧客所有需求的理念是否一定是正確的?上萬平方米的大賣場敢保證要啥有啥嗎?

阿爾迪「與其太多，不如少些」的經營原則深深觸動到了李勇和。秉承這種原則的阿爾迪在出售商品時，「每種商品只提供一種選擇，這樣顧客便可更快地作出決定，他們只需選擇買或者不買」。在李勇和看來，便利店應該有新的內涵。

「社區便利店除了在距離上離顧客近外，應該還有新的定義。」李勇和認為，加快消費者作出選擇，減少顧客挑選商品的困擾，縮短交易時間，也是一種便利，是便利店的另外一種定義。

比如罐頭，有不同的品牌，每個品牌又有250克、500克、750克等不同的規格。如果全部都上架銷售的話，一是店內空間不允許，二是也不利於消費者快速做出選擇。李勇和決定，上架銷售商品只選用一線品牌的，並且只選取顧客消費頻次最高的一到兩種規格。

而有些超市，比如醬油就選取十多種品牌，每種品牌又有好幾種不同的規格和口味，這樣下來，光醬油這種商品就能達到幾十上百個單品，在李勇和看來，這對便利超市來說是不可想像的。

在單品數大幅消減的情況下，銷售額還能大幅提升，如何篩選商品就至關重要。「日常生活消費品包括的範圍太廣了，不能重複使用的一次性消耗品才更有價值。」李勇和強調。

李勇和舉例，一把菜刀幾乎能用一輩子，不鏽鋼臉盆能用10年。「這些商品即使毛利再高，永和也不銷售。」李勇和說，「商品的選取，不在於客單價的高低，只要是耐用品，即使10元進的貨以100元銷售我們也不會選擇。」

但像衛生紙、廚房用紙、保鮮膜、牙膏等不能重複使用的周轉快的消耗品，即使客單價再低，也是永和超市優先考慮的。

這樣，「永和超市的商品周轉速度一般五六天為一個週期，供貨商每個月至少送四次貨。」周轉週期短，走量就大，銷售額大幅提高也就不足為奇了。另外周轉快，商品佔用資金少，現金流也就越滾越大。

從2005年7月3日開第二家店，李勇和一直在做減法，單品總數由之前的3000種最後穩定在1200種左右，有些七八十平方米的店壓縮到不足900種單品。

令人意外的是，單品數降了一半多，銷售額竟然大幅提升。2006年，是「做減法」後的第一年，永和超市真正實現了全面盈利。

掙合理的錢

「阿爾迪」模式之三：在遵循較少經營門類這一原則的同時，一直遵循著低價原則。既然我們不能為顧客提供多種選擇，那我們起碼要有其他方面的優勢——堅持比別人低的價格出售商品。當購進價格下降時，就算我們還沒有買進新一批的商品，也會立刻下調現有商品的出售價格。我們的觀點是：進攻比防守更有力。—-《只放一隻羊》

與其挖空心思提高利潤，不如努力讓顧客更滿意。

企業賺錢越多，顧客損失就越多;如果企業只想著如何提高毛利，不替消費者省錢，從長遠來說，對企業不是什麼好事。

基於以上認識，李勇和提出「來永和超市，讓您省得更多」的口號，並切實貫徹落實。「很多企業在摳成本、毛利率，但我們是在往『下』走。」在李勇和看來，與一二線城市的消費者過多關注購物的環境和服務不同，縣級市場的消費者對商品的價格更敏感;如果抓住了「價格」，就抓住了顧客的心。

比如豬肉，大超市的毛利率一般為16到18個點，而永和超市卻把毛利率從以前12個點降到了9個點。「一般的傳統便利店有30%的毛利率，但一天銷售額在3000元左右，利潤為900元;我們雖然只要15%的毛利率，但我們每天銷售在1萬元以上，利潤至少1500元。」李勇和說，「我們的毛利率低是低了，但算下來我們的利潤更高。」

「做商品其實就是做口碑」。在促銷上，永和超市拿出最好的商品以最低的價格來做活動。李勇和認為，促銷商品受眾面變廣，企業就要拿出超出顧客期望值的「品質」和「價格」來打動消費者，而不是以次充好、自欺欺人。

「如果促銷做得到位，雖然單品毛利率下去了，但促銷活動帶來的關聯產品的銷售，會把毛利率拉上去，最後毛利率一點都不低。」李勇和說。

　■ 成功心得

　　節儉、堅持，永遠不會過時

「我有時能呆在書房，一個人就這樣靜坐著，喝一下午茶。」行事低調、生活樸素的李勇和，工作之餘最大的愛好就是在書房內品茶、讀書，一輛十萬元左右的車他開了好多年。

永和超市的節儉和成本把控意識不僅體現在具體的行為指南里，還體現在堅持不斷地努力避免所有不必要的成本上。

超市內所用的貨架，都是永和超市自己買材料加工製作的。神奇的是，33家門店都沒用POS機。 「我們現在這個規模，不用POS機對我們的經營管理沒用什麼大礙，並且能最大節約成本。」李勇和認為，信息化建設是趨勢，但不應盲目，應當符合企業實際情況。

「傳統便利店的商品結構好做，誰都可以做。」李勇和說，賣飲品省事，休閒食品毛利高，賺錢快，但業績就是提不上去。生鮮走量大，聚客能力高，但一想到做生鮮，就說損耗高，扔的還沒賣的多，不做了;自主加工的熟食成本更低，更賺錢，但一想到做糕點、饅頭，還得考慮食品安全等問題，覺得更麻煩，又不做了。」

「只知道這樣做效果好，但知難而退，不能堅持做下去，企業又有什麼能讓自己延續持久?」李勇和說。

(中國商報·超市週刊 實習記者 張衡)

　■ 專家點評

　　一個理念 三招功夫

德國零售大王阿爾迪，本人沒有去過，但關於阿爾迪戰勝沃爾瑪的傳奇故事沒少聽說，在業界成為了一個「神話」。學習國外先進的管理與經營理念，在時下很是流行，但能把握其真諦、學到其精髓者不多，學以致用、取得佳績者更是鳳毛麟角。

唐山永和超市能夠以阿爾迪「只放一隻羊」的經營理念為指導，在實踐中摸索和總結出了一套適合自身發展的經營理念，走出了一條源於「阿爾迪」，而又超脫於「阿爾迪」的特色經營之路，並取得了成功的佳績，實在難能可貴。

解讀永和超市，本人認為「永和模式」不一定適合所有類型的超市，但有這樣三個方面卻是值得同行深思和借鑑。

一是，精準、務實的業態定位是超市經營之根本。永和超市圍繞「社區廚房」把文章做足，其經營品項全部圍繞百姓廚房用品下功夫，以百姓廚房消費需求為導向，目的明確、思路清晰，這是確定門店經營結構和商品結構的基石。

二是，注重單品貢獻度、強調商品的庫存周轉速度是提高門店獲利能力的有效手段。由於店面規模的侷限，不可能做到商品的「多而全」，那麼就在「少而精」上下功夫，研究百姓購物習慣，在一個品類中只經營部分快銷單品、老百姓需求強烈的單品，這是最經濟、最有效的商品管理方法。

三是，堅持低價策略，仍然是現階段重要的競爭手段。按照標準便利店的運作模式，低價策略是個硬傷，是制約便利店盈利的最大障礙。但永和經驗告訴了我們，便利店也可低價銷售，但關鍵要在銷量上下功夫，低毛利率不可怕，可怕的是沒有銷量。

當然，阿爾迪有阿爾迪的成功經驗，永和有永和的經營特色，不能照搬，不能簡單模仿。

永和超市用實踐詮釋了便民店的經營法則，那就是要根據自身企業特點，準確把握所處商圈內消費者的需求，以消費需求為導向，在研究品類組合的基礎上，更深層次的研究單品貢獻度，靜下心來做業務，「大處著眼、小處著手」，小店同樣可以做「強」、做「大」。

阿爾及利亞能源部長：OPEC會議將”阻止“油價下跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/211178

阿爾及利亞能源部長Youcef Yousfi周四表示，OPEC將在本周四會議上尋求達成共識，很可能結束油價的下跌。

他告訴阿爾及利亞官方媒體APS新聞通訊社稱，要穩定油價，就要采取必要的措施。但他沒有給出措施的具體細節。

布倫特原油價格周二持穩在每桶80美元左右。周四的會議十分重要，會議將決定OPEC石油生產商明年的生產水平。

石油市場觀察人士針對OPEC將會采取什麽行動存在分歧。觀察人士預測，OPEC可能會大減產以支持油價，也可能小幅減產，或者完全不減產。

Yousfi表示，OPEC將研究導致石油價格下跌的失衡和市場改變，並商討恢複市場平衡的方式。

阿爾及利亞是OPEC第十大成員國，也是呼籲減少原油產出的國家之一。

俄羅斯最具權勢的石油官員Igor Sechin將於歐洲時間周二在維也納與OPEC成員國會員。OPEC成員領導國沙特阿拉伯尚未就如何應對油價下跌明確表態。

Sechin是俄羅斯國有石油公司Rosneft的主管，也是俄羅斯總統普京的好朋友。俄羅斯方面暗示，如果OPEC減產，俄羅斯也會降低石油產量，減少出口。

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在讀博士，回首十幾年的求學路 翻越阿爾卑斯2011

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_458789f80102v50a.html

       92條，我是一口氣讀完的，大神級的方法啊。。。遙想，碰上一位好老師，我的數學也不會那麽差吧。。。留著給孩子看。

      各行各業都有有心之人，有心之人加上勤奮--就是大神！！

 

一位985高校在讀博士，回首十幾年的求學路以及自身和同學的經歷，頗多感悟。 

期權讓A股進入三維時代 阿爾法工場

來源: http://xueqiu.com/8818667120/35149645




本文為阿爾法工場線上活動分享內容

主講人：盈創世紀總裁 韓冬

整理人：廣州康達木業副總經理 魏長虎

非常榮幸，感謝阿爾法工場能給我這樣一個機會能給大家分享我對期權的理解，正好最近我現在也有一本書要出，書名《期權就這麽簡單》。

我們也是想無論是ETF期權、個股期權，還是股指期權，跟大家分享就像這本書名一樣，期權就是這麽簡單，它是一件很簡單的事情，我們今天用這種方法，讓大家簡單容易地去理解期權，並不是像理論書上那麽複雜。



以目前我們了解的消息，很有可能在1月28日，ETF期權會跟大家見面，我們現在也是在準備著當期權出來的時候，我們能看到市場會帶來一個什麽樣的變化。

我們今天開篇的一個題目，我想用這句話：期權讓中國資本市場進入三維的時代，通過這個角度我們要去了解、去學習期權的必要性。

去年年底的時侯有一個大片叫《星際穿越》，大家都去看了那個電影，很多人都知道講的是一個從一維到十二維的世界，大家在微博里面也轉了很多。

我記得有一個螞蟻的例子：說螞蟻是二維的生物，它只會走直線，如果你給它一張紙，螞蟻只會延著直線走從A點到B點，但是人類是三維的生物，人類告訴它把這張紙折在一起就可以從A點走到B點了，螞蟻會說：“唔，這麽神奇！”同樣的，期權也是讓中國的資本市場從一維到二維到三維的一個變化。

對於在過去二十幾年的資本市場里，摸爬打拼的各種投資者，牛市喜悅、熊市憂傷，好像我們很難逃脫這樣歷史的輪回；市場總是在一片歡騰中被套在了高點，然後要經歷慢長的熊市縮水痛苦。

作為中國的普通投資者，我覺得他們一直是這個市場的弱者，因為他們沒有機構的資金優勢，也沒有機構專業的投資能力，包括快速的信息獲取。所以在沒有股指期貨的時代，他們只能用自已的熱情，追逐市場的熱點。

但是當市場降溫的時侯，很多投資者都會因為過高的成本被套在高位，而風險來的時侯，如果他們沒有很好的資金管理，他們又會經歷漫長的熊市帶來的痛苦，如果他們沒有止損，會一直被套在很高的位置。

我個人認為，這種情況對於普通投資者來講，在股指期貨出現以後也沒有得到解決，雖然說股指期貨意味著這個市場從能夠單邊做多獲利轉變為可以做空獲利，可以對沖風險，但是對於普通投資者來說，似乎意義不大。

股指期貨的做空，對沖風險的功能，相對於機構更有優勢；股指門檻相對較高，而且股指跟部分個股是有弱相關性的，所以更加凸顯了這種對沖的武器是掌握在機構手中，普通投資者很難用股指期貨來對沖它的風險。

但是期權的出現可以改變這種情況，期權的本質相當於市場給普通投資者提供的一種金融保險，它可以保護投資者在這個市場里資金的安全。

期權將改變整個中國金融市場交易的結構，在沒有股指期貨的時代，市場的交易策略是以配置持股的品種，調結持倉的結構為主，被動地應對市場的變化。在股指期貨出現以後，市場的交易策略變得相對靈活，湧現出了各種基於股指期貨的對沖交易策略，通過配置不同的品種和比例的股票，同時持有一定比例的股指期貨。

但是期權出現以後，中國的金融市場將演化出無窮無盡的交易策略，你可以持有不同比例的股票，持有不同比例的個股期權，持有不同的價位的股指期貨的多倉或者空倉，你可以在不同的行權價、不同的合約月份、持有不同方向的期權。

那麽我們就可以這樣推導一個市場，如果說沒有股指期貨的市場是一條直線的一維市場，那麽有了股指期貨的市場就是由線及面的一個二維市場，期權出現以後將把中國金融市場推進一個三維立體的時代。


我們來看上面的圖，首先我們來看一下K線圖，K線就是我們做股票也好，做期貨也好，我們持倉根據這個K線的變化，我們的收益曲線會發生變化。

下面這個是一個三難立體的圖，這就是加入期權以後我們持倉的變化會變成一個三維立體的狀態。



所以在這里我們會說，期權能夠實現什麽呢？在一維和二維的資本市場里，我們很難實現穩賺不賠的交易策略，在期權出現的交易市場里穩賺不賠的策略非常多，可以說是無窮無盡的一種組合。

這種狀況就像是我們對螞蟻說，從A點到B點，只要你把紙對上去就可以了，螞蟻會覺得很神奇。如果我們了解期權的話，那麽在資本市場可以讓我們的資金曲線變得非常平緩，穩定盈利、穩賺不賠的策略可以非常容易地去實現。

如果你只是了解股票交易，或者是股票和期貨的一個結合，那麽你很難去理解有了期權以後的三維的金融市場；這就是今天我們大家坐在這里聽我講，為什麽我們要學習期期權，了解期權的必要性。

當中國的資本市場進入一個三維世界的時侯，如果你不了解期權，很容易被這個三維市場打敗了；我們今天拋開各種期權複雜的數據模型，拋開各種理論，我們想用最簡單的方式，把期權的本質和一些基本的交易的方式，還有期權可以做什麽，分享給大家；


首先我們了解期權是什麽，期權實際上就是你的權力。你有一個權力在某種價格買入，或者賣出一個標的的權力；你可以選擇行權，也可以選擇放棄行使這個權力。舉個簡單的例子：

假設現在我們渴了，手里拿一個杯子去喝水，那麽這個杯子現在市場的價格是10塊錢，我們擔心它未來的價格會變，可能明年這個杯子會漲到20，也可能會跌到5塊；

如果我們想買這個杯子，今年這個杯子10塊錢，我們不希望這個價格發生變化，我可以花1分錢，買一個10塊錢買這個杯子的權力。如果第二年這個杯子漲到了20塊錢，那我可以選擇行使這個權力，以10塊錢的價格買入這個杯子，我還可以把這個杯子以20塊錢的價格在市場上賣掉；那麽我的成本只有1分錢，我的收益卻達到了10塊錢。

如果明年這個杯子價格跌到了5塊錢，我要不要行使這個權力呢？當然是不要了，因為沒有必要，市場價已經是5塊了，我還要行使這個權力10塊錢去買這個杯子？我直接去市場上以5塊錢去買到這個杯子就好了，那麽我們的損失是什麽呢？我們的損失只是一分錢，非常非常的少。

但是如果沒有期權的話，我們可能要囤一個杯子，買了一個杯子如果漲了的話，我們會賺10塊錢，如果跌了的話，我們會虧5塊錢，一個杯子是5塊，十個杯子是50。

同樣的，如果你是一個手中持有杯子要去賣杯子的人，那麽你選擇買入一個賣出它的權力也是一樣的。如果明年這個市場漲了，現在這個杯子是10塊錢，我花一分錢買一個10塊錢賣這個杯子的權力。

那麽如果明年這個杯子漲價從10塊漲到20，我要不要去行施這個權力，當然不要，我直接20塊錢把我的杯子在市場上賣掉就好了，但是我花1分錢買的這個權力可能就沒用了。

但是如果明年這個杯子從10塊錢跌到5塊錢，對於我來講意味著什麽，市場價這個杯子只有5塊錢，但是我可以行使這個權力，以10塊錢把這個杯子賣掉，這樣的話我10塊錢買的杯子10塊錢賣出去，我一分錢也不賠。


我們知道了期權其實就一份權力，那麽我們現在來了解一下期權的本質，期權的本質實際上就是一份金融保險；舉個最簡單的例子，如果沒有期權的話，我們買了股票漲了賺錢，跌了賠很多，如果有了期權的話漲了賺錢，跌了的話賠很少，甚至不會賠錢，這就是期權可以達到的效果。


我們看這張圖，我們買保險花錢，發生風險被賠付，賣保險是收錢的，如果風險發生的時候你要賠錢給別人，期權也是一樣的，在期權的交易當中，作為期權的買方你是要花錢的，當風險發生的時候就會得到保護，作為期權的賣方是收錢的，發生風險的時候就要支付別人的風險。

我們舉一個股指期貨的例子，假設在2200點的時候，我買入一手股指期貨，那麽我怕市場下跌，我買一個在2200點的賣權，也就是說我2200點買了，我再買一個以2200點賣的權力，比如說花了20塊錢，那麽這個時候市場下跌了，市場從2200跌到了2100點，在沒有買期權的情況下，我虧了100個點，一個點300塊錢，那麽我虧了30000塊錢。

但是買了期權之後是什麽結果呢？我的虧損為零，我只付出了20塊錢的期權費用，因為我可以2200點買入再2200點賣出；那麽這3萬塊錢的虧損由誰來承擔，是由賣期權的人來承擔。

通過以上的例子，我們就能知道期權的保險功能，期權和你的持倉之間是一個正負的關系。如果你做多股指期貨，你就要買賣權、買PUT，如果你做空股指期貨，你就要買買權、買CALL，同樣在ETF的交易當中也是這樣的，如果我們買入ETF，我們就要買一個賣權、一個PUT，如果我們融券做空賣出ETF的話，我們就要買一個買權CALL。

在期權的交易概念當中有三種期權：平值期權、實值期權、虛值期權，我們在實際交易當中如何來判斷它們之間的區別呢？




我們還是用剛才水杯的例子，比方說你買水杯的這個權力，如果現在市場價是10塊，我們可以看到有不同價格購買水杯的權力，市場價是10塊。如果你擁有的是以10塊錢去買到的權力，它就是平值期權，如果市場價是10塊你以20塊去買這個杯子，這就是一個虛值期權，因為是以高於市場價的價格去買這個杯子的。如果你能夠以5塊錢買到市場價是10塊錢的杯子，那麽這個權力就是實值期權。

反過來也是一樣的，如果是賣出的話，你以市場價去賣出這個杯子就是平值期權，你以高於市場價來賣出這個杯子，可以賺到錢的，這就是一個實值期權，如果你是以低於市場價來賣出這個杯子的權力，它就是一個虛值期權。

我們可以看到這是一個大家在做期權交易時候的一個T形報價(如下圖)，左邊是買權CALL也叫看漲期權、認購期權，右邊是賣權PUT，也叫認沽期權和看跌期權，根據這個圖我們可以看到紅色的部份是實值期權，綠色的部份是虛值期權，劃一條橫線藍色的部分是平值期權。


講到平值期權，我們現在要講的是一個根據平值期權而發生的期權行權價的合約生成，首先交易所的規則規定，如果標的資產的收盤價，例如50ETF它的收盤價離哪個行權價格最近，那麽第二天哪個價格就是平值期權。

在平值期權上下會各掛出一定數量行權價位的期權合約，如果標的資產50ETF的價格發生了變化，50ETF的平值期權的價格也會發生變化，這個時候它上下的行權價的報價合約就會不夠.根據交易所的規則，當平值期權價位發生變化的時候，就會新生成更多的行權價位的期權合約；大家來看這張圖：


我們來看最左邊一列，它是一個當月合約開始時的樣子（如上圖），最右邊豎列它是當月合約到期的樣子；當這個市場價格上漲的時候，它會形成新的行權價的合約，當標的資產價格下跌的時候，它生成了新的下面的行權價格的合約。

根據這張圖，我們可以想像，當50ETF的價格大幅波動的時候，你可以看到左邊是50ETF當月期權合約月初時的樣子，最右邊到期時的樣子，也就是開始的時候可能只有7個行權價位的合約，到了合約到期的時候有十幾個，甚至二十幾個、三十幾個行權價位的合約。

期權新的行權價格形成的過程大家一定要記住，當我們做期權交易的時候，我們上面這張圖會幫助大家去分析，我們賺錢的交易機會會在哪個點位出現，什麽樣的價格會讓你利益最大化。

期權最難即定價

我們說期權最難的就是定價，定什麽價呢？定的是期權的時間價值。下面我們來看一下期權價格的構成；通過上面這張圖我們可以看到，所有的期權報價都是由內含價值和時間價值構成的，內含價值是它標的資產和行權價格的差，實值期權有內在價值，虛值期權沒有內在價值，虛值期權全部都是時間價值。時間價值是期權價值減去內在價值的差。

我們可以看兩個例子，在這個交易的軟件當中我們可以看到時間價值和內含價值是如何計算的。



我們看這兩張圖，我們還是以CALL買權為例來看，標的資產性的價格是2272，我買一個2250的買權，也是就現在價格是2272，我以2250去買到它，那麽通過這個公式可以看到內含價值是22，時間價值是75.3。

目前在市場上除了Black-Scholes期權定價模型以外，還有一些其他的模型對期權進行定價，那麽我們可以看到標的資產的價格是確定的，內含價值也是很容易計算的，最難計算的就是期權內部所包含的時間價值，無論你是用Black-Scholes模型還是其他的模型，在我們做期權交易的時候，期權定價定的最難的就是它的時間價值。

了解完期權的本質、期權的特性、期權的時間價值之後，我們再來了解一下簡單的一些期權交易，在講交易的時候我們先講一講交易的軟件。古人說，“工欲善其事，必先利其器”，交易軟件是我們在這個市場上拼殺的一個基本的武器，但是目前來講，中國國內的軟件商給投資者用的這些軟件是參差不齊的。





首先來看這幾張圖，第一張圖是我們在韓國做期權交易時的一個軟件，它的好處是在於，右邊可以做期權的交易，我左邊可以做期貨和現貨同時對沖的交易，我可以同時在現貨、期貨和期權上同時下單，我可以看到它收益的曲線，還算一個不錯的軟件。

第二張和第三張是IB在國外的軟件，我們可以看到我們的收益曲線，倉位，持有的國債、期貨、黃金、股票、債券、外匯的總體的收益曲線。以及期權加入以後，我們收入曲線的一個變化。

還有就是在期權交易的時候，我可以看到市場波動率，根據它現在的報價、到期時間周期估算出來的，未來標的資產波動的一個範圍，每筆期權交易的收益曲線、盈虧平衡點，以及我賺錢賠錢的概率是多少，都是可以計算出來的。

在2013年期權模擬開始到2014年個股期權的模擬開始之後，我們對中國市場上出現的、所有軟件商提供給期貨公司、證券公司的交易軟件做了測試，以下我們能看到的是各家軟件公司的一個截圖。







當然現在這些公司也有一些改進，但是比較遺憾的是我們發現作為一個交易軟件的提供商，他們不懂得期權的特性，所以編出的軟件竟然還是按照一個交易股票、交易期貨的方式呈現期權的交易，這是一個痛苦的事情。

目前在ETF期權的交易市場上，有五六家公司，比如說像通達信、錢龍、匯點，還有我們最後看到這張圖的叫奇拳詠春。這個叫奇拳詠春的軟件是目前我們測試出來之後，覺得是一款最友好、簡單易操作的一種軟件。

就算是這樣，基本上目前國內的軟件還是不太滿足我們對於期權交易的需求，至少跟國外的軟件比起來差距還是很大的，但就目前來講至少奇拳詠春這款軟件已經算是非常不錯，可以滿足我們交易需求的一款軟件了。

為什麽要講軟件呢？這是我們今天接下來的重點，就是如何拋開期權的各種公式理論來看待期權的交易。

像我們說的期權就這麽簡單。我的理解就好比說，我們大家都不會特別精通編程，大家很難說我自己編一個WINDOWS出來操作的。那麽期權的這些複雜的理論、公式、模型也好，對普通的投資者來說是一個非常痛苦的事情，包括我們看這些期權的理論書籍，里面有非常複雜的高等數學公式，你讓普通的投資者去學這些複雜的公式，是很為難的。

所以我們只要會用WINDOWS就好了，不需要懂編程。那麽期權交易也是一樣的，我們接下要講一些簡單的期權交易，然後我們來接合我的一個手指操作，很容易記住期權的交易。那麽這個時候你會發現，其實交易期權就像玩遊戲一樣，你只需要對市場有一個判斷，那麽接下來根據你的判斷去點幾下鼠標，選擇合適的相應的策略就好了。





我們來看期權與其他品種的不同，股票是一個方向做多，期貨是兩個方向做多和做空，期權上是四個方向；如果大家現在有興趣的話，可以對著期權的T形報價，伸出你的雙手左右和右手，我們用最簡單的方式去練習記住這個期權的簡單交易；當我們面對T形報價的時候左手買權，右手賣權，拇指向上代表買入，拇指向下代表賣出，拇指向上代表的是獲利無限，拇指向下代表的是虧損無限。


那麽變成最後一張圖就是我們對期權交易的四個方向的看法；買入買權看漲，買入賣權看跌，賣出買權看不漲，賣出賣權看不跌。


因為時間的關系我們就不做這個遊戲，大家有興趣的時候可以試一下用這個手勢，也就是說你在做期權交易的時候買方、賣方、買權、賣權、CALL和PUT，根據你對市場的看法不同，你可以選擇四種方向的操作：看漲、看跌、看不漲、看不跌；

我們說完了期權最簡單的四個交易方向，我們來把期權稍微結合一下，做一些期權簡單的組合。




我們可以看到，基本上這個市場上會有這樣的介紹，跨式、寬跨式、牛勢價差，熊市價差的策略、鷹式套利和蝶式套利；那麽實際上我們發現，如果要是把這些收益曲線和一些交易的策略方法，加入剛才我們講的這種通過手勢來去記憶和判斷交易的話，是一個非常容易和簡單的過程；

所以基於手勢的這種方式，相對於我們做期權的投資者來講，我們就是在用玩遊戲的方式，來做這種期權的簡單交易的操作。



我們來看這個圖片左邊的部分，它其實都在程序里已經設定好模塊，你對市場的看法漲、跌、不漲、不跌；包括突破，盤整、盤漲、盤跌，你只要選擇你對市場未來走勢的看法，相應的就會選擇一些期權報價的交易，然後你再根據盈虧平衡點和收益曲線，包括收益、賺錢、賠錢的概率就好了。

你可以選擇一個期權的交易，這是在交易初期最簡的一種交易方式；因為時間的關系，我們就不講太多的一些實戰當中的案例，如果有機會的話，未來我們跟大家分享這種實戰的案例。








我們今天想簡單分析一個期權的應用跟普通交易的不同，大家來看我發的最後面這幾張圖，這幾張圖講的一個是震蕩收窄的走勢、一個是震蕩突破、還有一個是這種震蕩期間上升下降的階梯式走勢。

在沒有期權的時候，我們做這樣的交易往往是很難賺錢的，比方說一個震蕩收窄的結構，可能我們是要等到它突破，我們再去做這筆交易，趨勢已經確定。

或者是說我們稍微激進一點，我們先做一個交易，比方說對這個市場看漲，我們先買入，那如果跌破了下面的支撐線，我們要賣出止損； 但是有了期權以後，我們就可以選擇突破的策略或者是盤整的策略，就可以賺到錢了。

基於這部分我們可以做一個總結，在沒有期權的市場里面，我們做交易其實是判斷價格的變化漲跌，就是你買入如果它漲了你才能賺錢，跌了你要止損，但如果有期權的交易，我們判斷的不是漲跌，判斷的是市場的結構，它是一個震蕩的結構，還是一個突破的結構，只要你把市場的結構判斷正確了，你就可以賺錢。

所以我們剛才看到的兩種：買入跨式和買入寬跨式的策略，它適合市場突破；賣出跨式和賣出寬跨式的策略適合市場盤整，尤其是我們看到的這種震蕩收窄的結構。

我們看到的這些價差策略，牛市價差牛市套利，或者熊市價差熊市套利，適合的是剛才我發的最後一張圖，這種震蕩區間像上臺階一樣，這種市場結構，特別適合牛市價差策略或熊市價差策略，

交易期權的三大要素

如果我們不做這種組合的策略，只是剛才我們說的那四種手勢簡單的策略，那麽我們在做期權交易的時候要註意三大要素：市場變化的方向、盈虧平衡點、還有風險收益的概率。

我們還要想講的是期權跟普通交易在交易邏輯上的不同，股票和期貨交易的是過程，期權交易的是結果。

交易的邏輯

無論是股票還是期貨，我們在做交易的時候，我們是判斷它上漲下跌，價格變化的一個過程，我們在交易的過程中希望是低點買入，高點賣出，低點做多，在高點賣空。但是我們交易期權，面對的只有兩種結果：行權，還是不行權。

我的理解，我們把期權跟易經做一個對比，我說期權就是易經，看到下面這張圖，這個圓形的期權的各個收益曲線的圖，它看上去就實際上就相當一個太極圖。






實際上，期權是一個像易經一樣無窮無盡的組合，道家說：“道生一、一生二，二生三，三生萬物。”期權也是這樣的，如果我們說股市生了股指，股指是一個方向做多，股指又生了股指期貨兩個方向做多和做空，股市期貨又生了股指期權，期權有四個方向，看漲、看跌、看不漲、看不跌。

那麽就像這張圖一樣，如果我們把買入做多買權看做是陽，我們把賣出做空賣權是陰的話，我們可以想象，就像我們現在發的這張圖一樣，它是一個太極八卦最基本的六爻的一種形式。我們可以想象，如果你把現貨、期貨和期權結合在一起，你就可以演化出無窮無盡的投資組合。

你在不同價位持有不同股票的現貨，你在不同的點位做多做空股指期貨，你在不同行權價、不同的合約、不同的點位價格、做多或做空期權的CALL和PUT，你可以想象這是一個無窮無盡的投資組合。

如果你沒有一個完整的模型，如果你這樣做的話，你甚至不知道你的倉位是做多還是做空，你甚至不知道當價格變化時，你的收益曲線會發生什麽樣的變化。所以今天這些朋友在剛剛接觸期權的時候，我們可以先學一些簡單的期權交易。



我分享個人對投資的理解，就是我把股票當做定存，期貨用程序化來做，期權當做固定的收易；股票作為定存是什麽呢？是因為這個市場有漲有跌，不可能有一直上漲的市場，所以它漲的時候你就做多，它跌的時候你就空倉，所以它像定存一樣，市場價格比較低的時候我買進去，市場價格比較高的時候我賣出來，相當於存了一筆錢一樣到期了我取出來；這是一個定存的概念。

期貨為什麽要用程序化呢？是因為期貨它加入了非常大的杠桿，它把人性的弱點充分暴露和加倍呈現出來，我經常看到身邊有一些人做期貨，虧了錢以後非常瘋狂地滿倉殺進殺出。

一個投資者可能一年365天里真正最虧錢也就那麽幾天，那幾天是他人性的缺點暴露的時候，可能有點理智失去的時候，瘋狂的時候很容易爆倉。

程序是可以摒棄掉這些人性的弱點的，所以我把期貨定義為程序化，並不是說用程序來跑，你可以通過程序的方式輔助你做一些回撤的設置，包括一些止盈止損的設置，這些都是可以摒棄掉人性弱點的東西，我們也是這樣做的。

期權叫固定收益，是因為期權的最大優勢一個是可以管理風險，一個是可以獲得無風險的利潤。在期權的世界里，你可以零風險的獲得回報。無論是用期權跟期權之間的投資組合，還是期權和期貨、期權跟現貨跟股票之間的投資組合，你都可以去獲得一些無風險利潤。


我們看到這張圖形，是我們現在一個模型，做的一個指數波動預估的一個情況，基本上我們每天會對上證指數、50ETF或者是滬深300股指期貨的波動有一個預估，基本上我們一年下來這個準確率還是非常高的；2014年的數據我們統計了一部分，基本上比2013年的準確度還要高。

交易前的定位

在大家最初做期權的時候，你一定要給你的交易的角色做一個定位，你是做期權的買方，還是做期權的賣方，定位你做買方還是賣方，接下來定位你賺什麽錢，最後定位你的風險在哪里，作為買方你希望你持有的ETF基金或者是股票當市場風險發生的時侯獲得保護，你扮演的是一個買保險的角色，風險發生的時侯有人來保護你。

作為期權的賣方，實際上你扮演的是一個保險公司的角色，比如說車險，賣了10輛車的車險，收了10個車的保費，可能一年當中10個車只有1輛車發生的剮蹭，它要賠付這1輛車，剩下9輛車沒有發生剮蹭，那麽它賺剩下這9輛車的保費的錢。

作為期權的賣方你要做的就是扮演保險公司的角色，哪些期權會不被行權，到期的時候你賺得大量的權利金，也就是說你賺得大量的時間價值。


我把期權的交易分成三層境界，第一個境界就是我們今天所學的只交易期權，第二層境界是期權加期貨，或者ETF期權和ETF的現貨，第三層境界就是剛才我們說的做市商、或者像我們這種專業機構，我們在不同價格持有不同的現貨期貨期權，用模型來計算我們的收益在哪里。

無論是哪一種都可以演化出無窮無盡的組合，都有無風險獲利、穩定的零風險獲利的交易機會。


其實做期權交易最簡單的獲利方法，是以下這四點：第一首先你判斷接下來會是一個什麽樣的行情結構，根據你判斷的行情結構來確定用什麽樣的策略方法去做這筆交易，你確定了獲利方法以後你確定通過對行情的判斷和策略方法去賺什麽錢，最後最重要的是評估這個策略的風險在哪里，投資一定是永遠要把控制風險放在第一位的。

今天我們用一些最簡單的方法，就像書名一樣期權就這麽簡單，把最簡的一些期權交易的方法跟大家分享，希望對大家有一些幫助，最後我想把我這本書第一頁寫下的這三句話跟大家分享，也是我這十幾年來做交易的一個心得的體會：Trading is simple, People is complex, So make it difficult！交易其實是很簡單的，只是因為人的思想太複雜了，所以讓它看起來很難！


因為時間的關系，我們只能是講的稍微簡單一些，然後我的這本書明天進印刷廠，這個月大家就可以在京東、當當、卓越、淘寶上買到，可以去看這本書里面寫的一些關於期權的一些比較簡單好理解的，就像書名一樣你可以很簡單去理解期權的交易。

如果以後有時間的話，我們可以分享稍微在深入一點，如何在不同的時間節點和時間段時候抓住不同的期權的交易機會，其實我們理想的狀態是期權是很容易獲利的，如果我們有一個比較簡單好的方法，其實每個月用3到7個交易日，賺取一個1%至2%的收益，一年下來20%是一個很容易實現的結果。

未來期權出來的話，我會跟媒體進行合作，到時候大家經常可以在節目上看到我對市場的一些解讀，包括期權一些交易的機會跟大家分享，因為我現在還想做的事情就是作為一個中國人，來把期權這種交易的方法在中國對所有的投資者做一個推廣，讓我們中國的金融市場更加繁榮。

真的非常感謝大家，聽我在這里講了這麽多，我還是真的希望大家能通過對期權的理解，去改變自己投資收益的曲線。

另外還想說的事情就是我在跟英國的投資機構做交流的時候，大家對期權的一個定義，其實期權是真正能讓普通投資者去賺機構錢的一個投資工具。

因為在市場大幅波動的時候，這些大的機構持的龐大持倉，需要用期權來對沖風險，所以這個時候每當市場有一個大波動的時候，期權的內含波動率會大幅上升，這個時候期權的時間價值非常巨大，報價都非常高，這個時候我們去賺機構的錢是很容易的事情。



最後這張圖是我十幾年交易的總結，我把它總結為三句話一個字，是“順勢而為，知足常樂，是為不爭”。

在所有的交易過程當中一個精神就是“讓”，我們不做市場里第一個抄底的，也不做市場里第一個摸頂的，我們把不確定的交易機會讓出去，只做那些我們能夠看的懂，能夠做的好的交易機會；希望這13個字對大家的投資也會有一些幫助。（阿爾法工場：alpworks）

聽一個期權資深玩家談苦說樂 阿爾法工場

http://xueqiu.com/8818667120/36580394
本文作者畢老林，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。

　　2月11日，週三。本週一，首隻期權產品登陸A股市場，目標資產雖僅限於上證50 ETF，監管當局亦刻意「冷處理」，沒有為這個新的投資品種敲鑼打鼓，但期權時代降臨中國資本市場，意義非同小可。老畢跟期權向來有「緣」，不妨以用家身份談苦說樂。

　　美國期權市場發展歷史悠久，在流動性、產品波動率、買賣價差以至用家參與積極性各方面早臻完善。期權剛在內地誕生，一切皆處摸索階段，能否逐步發展成一個具足夠深廣度的市場，與股票現貨市場相輔相成，尚待時間證明。

　　老畢只買賣美國上市的期權產品，個股、ETF、商品期貨皆有涉獵，卻從未參與香港的期權市場，對這個領域在本港的發展一直十分好奇。印象中，同是股票生工具，期權受歡迎程度遠不如認股證（窩輪）和牛熊證。這從財經媒體評論/推介的衍生產品，不是窩輪便是牛熊證，甚少發現與期權相關的分析，足可窺一斑而知全豹。這中間牽涉期權與輪證一個很重要的分別，稍後再談。

　　老畢原先以為，那是港交所（00388）考慮到引入期權加劇了衍生產品市場的競爭，有損輪證發行商（主要為投行）利益，推廣期權積極性不足有以致之；向從事證券業的朋友探問後方知，港交所在期權推廣方面做了不少工夫，而散戶參與期權買賣亦非老畢想像般冷淡，只是活躍程度比不上窩輪和牛熊證而已。

　　期權vs輪證

　　期權與輪證的分別，主要體現於兩方面：

　　一、期權合約標準化，行使價水平、不同行使價之間的差距、到期日、每份合約背後代表的股數，俱由交易所統一制訂。反觀輪證，合約包含的各種元素，皆由發行商自行決定。

　　二、期權沒有特定發行方，只要符合券商按風險評估釐定的資格，任何市場參與者都可賣出期權。反觀輪證，現在香港的產品基本上俱由投行這個第三方發行，零售投資者（散戶）是不能像期權般以賣方（sellers /writers）身份「創造」輪證的。

　　老畢心裡原先有個老大疑問，作為買方，期權具備輪證以低成本享受正股上升利潤、透過槓桿效應谷大回報的功能；作為賣方，期權投資者可當上類似輪證發行商的角色，而這個角色是輪證投資者不能涉足的。期權為市場參與者提供多一個選擇，何以在香港反而不及輪證受愛戴？難道本港散戶給投行「宰割」慣了，唔畀人「劏」唔安樂？

　　衍生工具港發展

　　我起初估計，投行為了保護自身利益，並不希望期權市場遍地開花，搶走輪證在香港衍生產品市場的份額。後來發現，不少投行都退出了本地輪證市場，那顯然是利潤日趨微薄的結果。由此可見，不管有沒有期權，輪商之間競爭激烈，足以令投行不致做出視散戶為羊牯的行為。然而，回說文首提及的傳媒曝光率，窩輪、牛熊證在電子和印刷媒體鋪天蓋地，期權卻只有坐冷板凳的份兒，原因自然是輪證由第三方發行，媒體樂於推介相關產品，主要是基於商業上的考慮。

　　期權並無特定發行方，且任何市場參與者都可以賣出合約，與傳媒機構不存在業務上的聯繫，因此只有少數熱心於此道的作者如本報「期權教室」欄主杜嘯鴻，才會花時間在這個領域教育公眾。

　　老畢乃期權愛好者，但也許與其他人不同，我在充分瞭解賣方風險無限利潤有限（買方則反之）的前提下，大部分時間都以賣方身份參與期權交易。

　　作為買方，期權的最大優點在於不論認購（calls）還是認沽（puts），輸盡也不過是期權金（premiums）的100%，且只有權利沒有義務。作為賣方，一旦正股升穿或跌穿行使價，便得履行交貨（delivery，適用於short calls）或接貨（take assignment，適用於short puts）義務。更大的風險是，賣方倘若押錯邊，潛在虧損可以高達所收期權金的許多倍。反過來看，即使順風順水，所賺亦不過是期權金的100%。

　　買方由於虧盡亦只是期權金的全部，押錯邊也不愁遭券商追加保證金或強行平倉；賣方一旦看錯市，得面對追保、強平等風險。當然，short calls有covered與uncovered兩類，short puts則有cash-secured與naked puts兩種，視賣方開倉目的，「看錯市」對參與者的影響因人而異。

　　運用策略控制風險

　　既然利潤有限風險無限，老畢何以喜short 惡long？很大程度，這跟個人在實踐上的得失有關。做long的時候，我的經驗是十賭八輸。光是看對基本方向並不足夠，正股一天只要上落1%至3%，期權的槓桿威力隨時令long了calls或puts的投資者賬面虧蝕數十巴仙。過三數天股價若不掉頭，買方還有時間值（time value）損耗的考慮，不論賺蝕，都得速戰速決。

　　賣方雖面對風險無限這個難關，惟short期權有不同策略可用，比如short一個行使價較高的價外put，同時long一個行使價較低、到期日相同的價外put，最大利潤（一short一long的期權金淨差額〔net credit〕）和最大虧損（兩個行使價差額減去期權金）皆有數得計。此法（put credit spread）使用者可在有效控制風險下追求預先知道的最大利潤，只要值博率合理，未嘗不值一試。（畢老林）

“阿爾法”與“貝塔” xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vrw5.html

    朋友T久沒音訊，今天突然來電，興致勃勃地談他一個打算：他想與人合作，用對沖方法做證券。他說，這叫“阿爾法方法”，收益可觀。

    他問我：“你看怎樣？”

    對於做證券，我們簡單而通俗地來說，靠市場行情吃飯的叫做“貝塔方法”，其與整個市場平均收益率密切相關，是隨大勢的，屬於是被動型策略方法；而與市場整體無關，靠技巧獲取額外收益吃飯的，叫做“阿爾法方法”，這屬於是主動型策略方法，全靠真本事，典型的就是對沖基金。

    朋友T認為，不論股市是漲是跌，是牛是熊，運用對沖手段的“阿爾法方法”都可賺錢，收益基本不受市場走向影響，同時還可避免市場系統性風險呢。他前段時間潛心研究“阿爾法”，並在他想與之合作的兩個朋友那里試行了一個階段，嘿！效果還真不錯呢！T說，他準備再驗證一段時間，如果確實可行的話，叫我們也跟著他去做。

    朋友T還說，現在都什麽年代了？互聯網時代啦！人家國外先進的對沖基金都在運用最新的投資理論和先進的金融交易模型及技巧來操作，追求高收益。你瞧現在的美國，電腦越來越代替了人腦，股市越來越讓電腦占領去了呢！據說，美國證交會目前估計，程序化交易已占到美國全部股票交易額的一半以上了呢，在其他資本市場上也占到了很高比例。在華爾街，諸如“黑色周一”之類的情況出現，但高頻交易機構獲大利的事例有不少呢。現在有人還準備添置所謂的“機器人顧問”呢，以滿足消費者對於自動化投資組合管理不斷擴大的需求。“而我們市場里的散戶呢還傻不拉嘰的躺著不動，任人宰割！媽的這樣下去可不行啊！得靠自己想辦法啊！這也叫自救嘛！”T越說越起勁，“樊綱都說了，你散戶沒有4臺電腦就別想炒股。近日，投資名家金巖石大師也說道，怎樣在股市中賺大錢，秘訣只有一個——投資決策數據化，人腦+電腦。”

    朋友T在那頭一波又一波的說著，我在這頭聽得一楞又一楞的！我操！現在華爾街有了機器人顧問，什麽時候美國白宮高級顧問也都是機器人了，說不定哪天機器人當選總統了呢！我的媽呀！

    不過，我很是納悶：

    1、如果某款電腦或機器人交易模型及方法非常出色的話，那它很快就會被很多人複制，市場上相類似的程序操作也就到處都有，結果很快就形成了電腦或機器人羊群效應。是不是？那問：假如這樣做都賺錢了，誰輸錢呢？還有，要是某臺電腦或某個機器人一旦出現“恐慌情緒”，即刻就會閃電般地蔓延到市場各個角落，隨即就會發生迅雷不及掩耳的踩踏事故，大多數采用“阿爾法”的人還不是照樣遭殃嗎？

    2、你剛才提到投資名家金大師，這讓我突然想起以前在網上看到過一篇文章說的，當年他在索羅斯旗下工作，他創建了一套交易模型，模擬運行效果甚佳，於是乎，他向索羅斯提議，按照這套方法進行實盤操作，結果索羅斯斷然否決，索羅斯否定的道理很簡單：任何模型都不能覆蓋市場不確定性部分的。

    3、如今，互聯網日益發達，電腦或機器人越來越先進和聰明，照理說運用“阿爾法”的對沖基金應該更加遊刃有余、無往而不勝了吧？然而事實怎樣呢？就拿近期來說吧。今夏全球金融市場動蕩劇烈，一些頂級的對沖基金遭受重創，比如，據報道，8月份整個對沖基金行業損失高達780億美元呢。更叫人匪夷所思的是，該行業的表現已連續多年不佳，其中許多對沖基金甚至未能跑贏美國股票指數呢。之所以出現這種情況的原因之一恰恰就是對沖基金的運營空間日益擁擠而造成互相踩踏所致。

    有報道說，前幾天A股市場上有大單按照程序化交易自動拋出。現從今天的大漲走勢看，拋出的未必撈得到什麽便宜。是不是？

    當今，全球一體化進程加快，各個國家和地區的政治、經濟與文化越來越緊密相連，世界各個角落都有千絲萬縷的聯系，全球資本市場相關性更是與日俱增，不確定性也就日益增加，而所有這些不確定性勢必會不斷地顛覆對沖基金的計算模式。難道你真相信有哪個牛人的“阿爾法”可以窮盡所有的不確定性？事先能夠料到蝴蝶效應、黑天鵝什麽的？這本是上帝做的事情，你就不怕上帝知道了而惱火嗎？哈哈！

    4、在此，我們不妨看個知名的“阿爾法”與“貝塔”對決的實例。2008年1月1日，巴菲特與普羅蒂傑公司總裁特德·塞德斯立下100萬美金慈善捐款的十年賭約，屆時看誰的投資方法更優。前者選擇了以標普500指數基金為主的被動型投資策略（“貝塔方法”），而後者精心選擇5只對沖基金，采用主動型投資策略（“阿爾法方法”）。至今年初，7年剛過去，巴菲特贏利超過63%，而特德·塞德斯贏利20%都不到，於是乎，後者提前3年認輸。“貝塔”就這麽輕輕松松地擊敗了“阿爾法”！有點不可思議吧？

    將近6年來，巴菲特自己的投資業績連年跑輸標普500指數。最近表現還特別差呢。難怪他去年就立下遺囑，將把他個人財富的90%轉為標普500指數基金。巴菲特早在1996年就說過：“大部分投資者，包括機構投資者和個人投資者，早晚會發現，最好的投資股票方法是購買管理費很低的指數基金。”

    其實，早在上世紀80年代，紐約華爾街就有一項統計研究表明：各種積極的個股投資或套利的策略並非一定好於消極的指數投資的策略；而且還有，幾乎所有重大的投資失誤都由積極策略造成的呢。這就是說，“阿爾法”並非一定勝過“貝塔”。

    我們再來看個小插曲，電腦發明不知多少年了，據說，巴菲特大爺至今還不會用，也不想去用，這真是太“貝塔”了吧？

    現在，你還會認為“阿爾法”的對沖基金依靠先進的模型，運用電腦或機器人，利用各種各樣的金融衍生品，在不同的時段、不同的金融領域之間不斷地跳轉肯定能夠如願以償、大獲全勝嗎？

    老想著要超越市場，征服市場，駕馭市場，總與市場比高低，到頭來只恐怕贏得了一時，而贏不了一世。竊以為，對於我等後知後覺、平庸無能的小散來說，雖說學點、用點“阿爾法”未嘗不可，但還是立足於“貝塔”或許更好吧？唯其不爭，故天下莫能與之爭。不爭才會贏。

2016年三大潛在投資風險 阿爾法策略更勝一籌

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736577.html

2016年三大潛在投資風險 阿爾法策略更勝一籌

一財網 秦偉 2016-01-08 16:13:00

“阿爾法狗”完勝李世石，人工智能將成資本熱點

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0314/154687.shtml