📖 ZKIZ Archives

印度“廢鈔令”滿月，助推比特幣創近三年新高

11月8日，印度總理莫迪宣布廢除500及1000盧比兩種大額紙幣，這場“廢鈔運動”一下子讓占印度貨幣總流通額86%的現金變成“廢紙”，連日來大批印度民眾擠爆了鄰近的銀行網點，自動取款機的隊伍也排到了大馬路上。如今1個月過去了，印度經濟開始受到影響，在印度90%的交易都是通過現金完成的，現金/GDP比率達到了12%，是巴西、墨西哥、南非等金磚國家的四倍左右，由於新鈔兌換進度過慢，需要大量現金完成交易的房地產行業受到嚴重沖擊，而比特幣卻借此一飛沖天，創出近3年新高。周五，美國itBit交易平臺顯示，比特幣收盤報774美元，創2014年2月來新高，一個月間上漲9%。截止發稿時，周日印度最大比特幣交易所Unocoin的數據顯示，1比特幣可兌換57348盧比，約合850.1美元，較以美元結算的比特幣匯率溢價9.8%。而在9月初，比特幣兌盧比的溢價還只有3%。

廢鈔令讓比特幣成為印度新寵

比特幣是一種虛擬貨幣，與傳統貨幣不同，比特幣不依靠特定機構發行，用戶通過用專業的計算機——俗稱“礦機”，以複雜算法“挖礦”獲得。為了控制比特幣的總體發行量，發明人中本聰當初在設計比特幣體系的時候，規定了在每產生210000個區塊後,比特幣產量減半。今年7月9日，比特幣宣布第二次產量減半，每一區塊的獎勵變為只有12.5比特幣。隨著比特幣總量的增加，新幣制造的速度減慢，直到達到2100萬個的總量上限。

印度貧富極端分化，由於大部分財務往來通過現金完成，這為偷稅漏稅提供了條件，助推了“黑色經濟”的增長，這也是莫迪決定“痛下殺手”的原因。同時為了斬草除根，印度還要求對無法證明收入來源的存款征收重稅。於是有不少印度人想到了有匿名、安全、難以監管等“優點”的比特幣。

比特幣是建立在區塊鏈(Blockchain)協議的基礎上，也就是說，如果把比特幣看作是貨幣，那麽區塊鏈就是銀行，保持絕對的公正。這種特性也決定了比特幣交易在全球數百萬個服務器上同步進行了備份，不可篡改。所謂匿名性，就是任何人都可以建立錢包，相當於銀行賬戶，卻不需要留下個人信息，但這也讓它成為了販毒、洗錢等不法活動的最佳工具。

交易平臺風險不容忽視

雖然比特幣網絡相對安全，但比特幣交易平臺很脆弱。交易平臺通常是一個網站，而網站可能會遭到黑客攻擊，或者遭到主管部門的關閉，用戶資產則面臨巨額損失、甚至血本無歸的風險。2014年2月28日，當時世界最大規模的比特幣交易所運營商Mt.Gox宣布，因交易平臺的85萬比特幣被盜一空，公司已經向日本東京地方法院申請破產保護，根據當時的交易行情，損失估計約4.67億美元。今年8月3日，位於香港的在線比特幣交易所Bitfinex遭到黑客入侵，交易所暫停所有交易活動，公司確認有119,756個比特幣被盜，價值7200萬美元，隨後公司宣布處理方案，損失必須分散到所有的賬戶，經測算客戶賬戶將失去36.067%的資金。

波動巨大從天堂到地獄

沒有只漲不跌的市場，波動在所難免，特別是對總市值僅百億美元級別的市場而言。2013年4月，塞浦路斯爆發債務危機，比特幣價格第一次突破250美元。2013年11月，美國首次公開承認比特幣合法性，月末比特幣攻破1000美元大關，並一度接近一盎司黃金的價格。2013年12月，中國央行封殺比特幣，國內三方支付機構開始不支持比特幣交易平臺的轉帳和提現，比特幣價格一度大跌近60%，最終當年還是上漲53倍(13.59美元-730美元左右)。

2014年比特幣市場崩盤，全年大跌57%，熊霸全球。2月主要比特幣交易平臺(Bitstamp、Mt Gox和BTC-e等)遭受大規模的分布式拒絕服務攻擊(DDoS攻擊)，比特幣春節期間下跌35%。4月中國央行行長周小川表示比特幣不像支付貨幣，談不上取締。5月10日中國舉辦全球比特幣峰會，此後比特幣在一個半月內成功翻倍，但在6月觸及年內次高點後出現一路陰跌，當時美國政府在網上拍賣查封世界最大網上黑市“絲綢之路”時繳獲的價值1800萬美元的2.96萬枚比特幣，此後戴爾、Paypal和微軟先後宣布接受比特幣交易。最終當年比特幣收報310美元左右。附圖節選自Coinbase的報告。

2015年比特幣市場先抑後揚，全年上漲近四成，反而領跑全球。進入新年不到半個月，比特幣遭遇當頭一棒，重挫37%，其中1月14日當天重挫20%，創兩年最大單日跌幅，2013年10月以來首次跌破200美元關口。當時Bitstamp平臺遭黑客攻擊，近1.9萬枚比特幣被盜，市場陷入恐慌。巴菲特也建議遠離比特幣，認為比特幣只是一種傳遞貨幣的方式，內在價值幾乎為零。8月19日，比特幣交易平臺Bitfinex報價出現“閃崩”，比特幣的價格在30分鐘之內下跌了近14%。10月22日，歐盟法院裁定比特幣及其他虛擬貨幣的交易將免征增值稅(VAT)，比特幣當月收複年內失地，並在11月觸及年內高點480美元上方，最終當年比特幣收報430美元左右。

2016年比特幣再現“瘋牛”。今年5月前，比特幣交投於450美元附近，走勢平穩。隨著5月13日在岸人民幣收盤失守6.50關口，中國買家開始入場，兩大比特幣交易平臺——火幣和OKCoin構成全球比特幣交易總量近90%，比特幣也在一個月內上漲近80%，逼近780美元。此後在英國脫歐公投、競爭對手以太幣的去中心化組織The DAO遭攻擊、Bitfinex近12萬比特幣被盜等事件影響下，比特幣9月底價格較高點回落1/4。10月起人民幣再次走弱，隨著人民幣/美元持續刷新六年低點，比特幣在中國買家的推動下再次走高，如今隨著印度“土豪”的加入，比特幣成功刷新年內高點，目前較去年收盤價已經上漲了75%。

友情提醒

最後還是要提醒一句，比特幣交易風險極高，入市須謹慎!

推遲廢除百元紙幣 委內瑞拉玩不轉“廢鈔令”了嗎

委內瑞拉總統馬杜羅在11日宣布了廢鈔令，要求該國目前最大面值的紙幣100玻利瓦爾在72小時內徹底退出流通。但僅僅一周不到的時間，委政府又變卦了。馬杜羅在17日通過國家廣播電臺宣布，將100玻利瓦爾紙幣的使用期限延長至明年的1月2日。

他在講話中給出的廢鈔理由是，一直以來，委內瑞拉淪為紊亂的國際金融秩序的犧牲品，政府采取這項緊急措施是為了打擊國際犯罪團夥的違法行為，讓他們手中持有的大量百元紙幣成為廢紙。

但重要的是，委內瑞拉延遲執行廢鈔政策背後的猶豫，顯示出業已脆弱的社會難以承擔任何大刀闊斧的變革措施。

即將退出歷史舞臺的百元玻利瓦爾紙幣

意在打擊犯罪

盡管委內瑞拉的廢鈔令只實施了1周不到的時間，但對當地社會和經濟帶來的動蕩已經非常明顯：人們擁擠在銀行門口、徹夜大排長隊等著換幣，自動取款機前人頭攢動，幾千家門店因現金短缺而大門緊鎖，很多民眾只能依賴信用卡或者銀行轉賬，更多人由於一時換不到合適額度的紙幣，甚至連果腹的食品都買不起了。百元紙幣退市還催生了“倒鈔黃牛”，他們或收取10%傭金，或以80玻利瓦爾兌換百元面額紙幣的形式賺差價。

這和一個多月前印度推行廢鈔令後的景象如出一轍。

印度莫迪政府此前推行廢除令十幾天後，全印度至少有55人在換鈔引發的沖突中死亡，即便有此前車之鑒，委內瑞拉同樣沒能避免。據報道，僅在16日一天，委內瑞拉的六大城市就因為廢鈔令爆發了街頭沖突，導致32人被捕，1人喪生。在首都加拉加斯，人們成群結隊地走上街頭，手中揮舞著百元玻利瓦爾紙幣，憤怒地喊著口號：“(它們)已經沒用了。”

對此，馬杜羅政府一再強調，廢鈔的初衷是為了防止走私並打擊犯罪團夥。據報道，那些活躍在哥倫比亞與委內瑞拉邊界的犯罪團夥已將超過3000億玻利瓦爾的紙幣通過邊境非法運往哥倫比亞和巴西等國，其中大部分交易都是用百元紙幣進行的，馬杜羅一直視此為境外勢力針對委內瑞拉發動的“經濟戰”。

與廢鈔令同期延長的還有委內瑞拉與哥倫比亞和巴西之間邊境關閉的時間。14日以來，委內瑞拉軍方已在邊境地區繳獲大量來路不明的百元紙幣，其中在與哥倫比亞接壤地區收繳了價值8827萬玻利瓦爾的百元紙幣，並要求129人澄清收入來源;在和巴西之間的邊境地區共收繳了4482萬玻利瓦爾的百元紙幣，並逮捕14人。

另一方面，馬杜羅堅信，在哥倫比亞的一些城市，存在著偽造百元紙幣的作坊。因此，廢除百元紙幣並且暫時關閉邊境，能防止這些假幣回流並沖擊委內瑞拉國內的金融市場，同時，這些犯罪集團擁有的大量百元紙幣從此也淪為廢紙。

目前，委內瑞拉官方給出的美元對玻利瓦爾的匯率為1美元兌換6.975玻利瓦爾，但在黑市，大約4000多玻利瓦爾才能兌換1美元。

引發經濟陣痛

但廢鈔令的效果顯然是一個硬幣的兩面，打擊非法利益鏈之外，換幣給民眾的生活帶來了非常大的不便，也對國家經濟產生了一定程度的沖擊。

在印度，大面值紙幣被廢除之後，各行業資金短缺，工廠停產，生產和出口銳減，權威機構甚至因此作出0.7~4個百分點的負增長預測。

對於經濟更加脆弱的委內瑞拉而言，換幣所帶來的陣痛更為明顯。委內瑞拉央行數據顯示，百元紙幣約占該國貨幣流通總量的一半左右，總額超過6000億玻利瓦爾。經濟學家擔心，廢鈔令對穩定該國金融秩序可能有害無益。

作為南美石油大國，委內瑞拉的原油儲量傲視全球。也正因為原油收入是政府最主要的收入來源，因此當油價自2014年開始暴跌後，委內瑞拉風光的日子不再。數據顯示，原油收入占到委內瑞拉出口總額的95%，這意味著，如果石油不值錢或者賣不出去了，那麽委內瑞拉的財政支柱將很快坍塌。

目前，委內瑞拉已經是連續第三年陷入經濟衰退。數據顯示，委內瑞拉2014年的經濟增長為-3.8%，2015年為-6.2%。國際貨幣基金組織(IMF)預測，今年委內瑞拉經濟將萎縮10%，該國至少要到2019年才能擺脫經濟衰退。

等著換幣的民眾

通脹壓力難減

一邊是經濟衰退，另一邊則是物價飛漲。IMF預測，今年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到驚人的475%。中債資信國家風險部資深分析師李昕認為，委內瑞拉政府推行“廢鈔令”，名為打擊犯罪，背後的深層原因在於遏制通脹。

與印度類似，委內瑞拉政府廢除百元面值紙幣後，取而代之的是6種面值更大的新版紙幣：分別是500、1000、2000、5000、10000和20000玻利瓦爾。

但是，中債資信國家風險團隊認為，發行更大面值的貨幣最多只能暫時緩解通脹給民眾帶來的不便，而造成惡性通脹的深層次誘因依然存在，且短期內無法根除。由於委內瑞拉經濟深陷衰退，生活必需品長期匱乏，以及民眾對委內瑞拉石油公司在未來會出現外債違約的預期不斷加深，民眾不得不通過非正規渠道搶購美元或其他國家貨幣，以達到保值的目的。此舉擡高了黑市美元兌玻利瓦爾的匯率，轉而加劇委本國通脹壓力，形成惡性循環。

一旦委內瑞拉政府承諾的更大面額紙幣無法及時進入流通渠道，那麽極有可能重蹈如今百元紙幣被廢的覆轍，同時進一步加劇社會的緊張局勢，使委內瑞拉政府未來的走向更加不確定。

印度地方選舉將打響 莫迪迎“廢鈔令”後首次挑戰

印度選舉委員會周三宣布了五個邦的地方選舉日期，作為2019年印度大選的前哨戰，選舉結果將反應飽受質疑的廢鈔令實施以後，莫迪在民眾心目中的形象是否會受到嚴重影響。

印度選舉委員會主席贊迪(Nasim Zaidi)宣布了這五個邦的具體選舉日程，屆時將投票選出新一屆地方政府及立法機關。其中人口總數達2億人的北方邦(Uttar Pradesh)選舉將分七個階段，從2月11日持續到3月8日。北方邦是印度人口最多的省份，其在印度議會上院的代表人數最多，超過其他所有邦，具有重要風向標意義的。此外農業大省旁遮普(Punjab)和果阿邦(Goa)將從2月4日開始投票，北安恰爾邦(Uttarakhand)、曼尼普爾邦(Manipur)投票日期則分別為2月15日和3月4日，所有選舉結果將在3月11日公布。

莫迪迎來重大考驗

地方選舉將是莫迪采取“廢鈔令”後迎來的首次重大政治考驗。雖然莫迪采取“廢鈔令”的初衷是打擊逃稅和黑錢，但民眾的不滿情緒也是顯而易見的。

IHS全球亞太地區首席經濟學家比斯瓦斯(Rajiv Biswas)表示，今年年初的印度五邦地方選舉將成為考驗印度總理莫迪及執政黨印度人民黨(Bharatiya Janata Party)重要的試金石，如果印度人民黨在至關重要的北方邦失守，或將對其未來的全國大選前景產生重大不利影響。

Capital Economics分析師沙阿(Shilan Shah)周二發布報告稱，考慮到北方邦的重要影響，總理莫迪近期已多次造訪當地發表講話，為選舉拉票造勢。印度人民黨目前並未控制聯邦院(議會上院)，因而莫迪的議案在那里便受到壓力。北方邦的選舉結果將直接影響莫迪未來的改革計劃能否順利實施，莫迪亟需借地方選舉鞏固及拓展在聯邦院的勢力，國大黨長期執政無法解決官員腐敗、經濟不振，最終被人民拋棄的先例也為其敲響了警鐘。

“廢鈔令”重創印度經濟

11月8日莫迪突然宣布廢除500及1000盧比兩種大面額紙幣，使占貨幣流通總量86%的資金退出流通，由於新鈔準備不足，令以現金交易為主的印度經濟開始受到影響。印度央行12月發布報告顯示，由於對現實情況預計不足，此前印刷的新鈔不及民眾實際需求的1/10。

前總理曼莫漢-辛格(Manmohan Singh)將此次廢鈔行動痛批為“歷史性的決策錯誤”。這位印度經濟改革開放奠基人認為，廢鈔會削弱人們對貨幣體系的信心，也會對銀行業的形象造成影響，是一種“合法的掠奪”，印度GDP增速可能因此下滑2%。

辛格的擔憂不無道理，本周一公布的Nikkei/Markit印度12月綜合PMI報47.6，創2013年來新低，制造業PMI指數報49.6，創2015年12月來新低，一年來首次失守了50的榮枯分界線，暗示印度制造業出現萎縮風險。分析指出實體經濟的現金短缺抑制了生產計劃和新訂單的增加，打壓了企業的采購活動和招聘計劃，商業信心下滑至11年低點。周三Nikkei/Markit公布的印度12月服務業PMI指數報46.8，雖然稍好於上月的46.7，但依然處於萎縮區間。

周五印度將公布首份一季度經濟增長預報，考慮到“廢鈔令”的影響，目前市場普遍預計今年一季度印度GDP增速將回落至6.9%。IHS Markit經濟學家利馬(Pollyanna De Lima)表示，印度議會對經濟環境的惡化深感憂慮，同時關註影響經濟複蘇的市場情緒恢複。目前印度工廠投入成本(input cost)快速上升，通過刺激市場需求的努力，部分廠家成本壓力有所減輕。Capital Economics分析師沙阿預計，“廢鈔令”造成的現金短缺將至少影響到今年上半年，隨後印度經濟將緩慢恢複，印度央行可能通過降息進一步刺激實體經濟。

廢鈔令“發威” 印度汽車銷量創16年最大月度跌幅

由於印度總理莫迪11月意外廢除500及1000大額紙幣且後續新鈔供應不足，消費者被迫推遲了購買車輛的計劃，印度12月汽車銷量創16年最大單月跌幅。

根據印度汽車經銷商協會發布的數據，12月印度汽車銷售同比下滑19%至120萬輛，創2000年12月來最大單月跌幅。其中乘用車銷量下滑1.4%，而代表農村需求的重要指標——機車和摩托車銷量驟降22%，創歷史紀錄。

印度汽車經銷商協會會長馬瑟爾(Vishnu Mathur)認為，廢鈔令確實對汽車工業造成了一定影響，但這只是暫時的。2月1日公布的印度預算法案應該會采取措施改善居民收入，有望改變目前的局面。普華永道合夥人馬吉德(Abdul Majeed)則認為，當下消費者的主要想法依然是等待，這種負面情緒在未來兩三個月內很難扭轉。

汽車銷量下滑只是印度經濟受廢鈔令影響的“冰山一角”。上周公布的印度12月制造業及服務業采購經理人指數PMI同時低於50，進入萎縮區間，而這兩個行業占據印度經濟的60%。同時印度消費者信心指數從12月中旬開始出現回落，當地民眾失業率開始上升。

上周五印度中央統計辦公室公布2016-17財年經濟增速預期為7.1%，遠低於上一財年7.6%的增速。德勤印度首席經濟學家查克拉瓦蒂(Anis Chakravarty)認為，雖然目前經濟活動呈現活躍跡象，但全年的經濟數據可能低於預期，經濟形勢預計在2017-18財年第二季度正常化。

終於承認了，印度：“廢鈔令”傷害經濟

印度政府周二承認，去年采取頗受爭議的“廢鈔令”已經對印度經濟產生了“不利影響”

在發布新財年政府預算報告前一天，印度發布了本國《經濟調查報告》，認為“廢鈔令”等措施確實減緩了印度的經濟增速。去年11月8日，印度總理莫迪宣布廢除大面額500及1000盧比紙幣，這一原本旨在打擊腐敗、黑錢及非法現金窩藏行為的“妙計”卻在現金短缺的背景下遭遇各方猛烈炮轟，“誤傷”印度經濟。

報告預測，截至今年3月的2016-2017財年，印度經濟增速為7.1%，較上一財年的7.6%出現明顯回落，2017財年則有望回升到7%-7.75%。由於報告預測所采用的經濟數據主要取自“廢鈔令”實施前，有不少人擔心印度經濟的實際增長速度可能更低。

印度財政部長賈特里(Arun Jaitley)將在周三在德里向印度國會發表政府預算報告。賈特里表示希望印度經濟能從三月份起回歸正軌，印度向市場投放的現金將逐步到位。

印度承受“廢鈔令”陣痛

莫迪突然宣布的“廢鈔令”使占貨幣流通總量86%的資金退出市場，由於手中缺乏現金，印度人民減少消費，對多以現金交易的零售業、貨品運輸業、小企業造成沖擊。印度央行12月發布報告顯示，由於對現實情況預計不足，此前印刷的新鈔不及民眾實際需求的1/10。

前總理曼莫漢-辛格(Manmohan Singh)將此次廢鈔行動痛批為“歷史性的決策錯誤”。這位印度經濟改革開放奠基人認為，廢鈔會削弱人們對貨幣體系的信心，也會對銀行業的形象造成影響，是一種“合法的掠奪”，印度GDP增速可能因此下滑2%。

辛格的擔憂不無道理，一月公布的Nikkei/Markit印度12月綜合PMI報47.6，創2013年來新低，制造業PMI指數報49.6，創2015年12月來新低，一年來首次失守了50的榮枯分界線，暗示印度制造業出現萎縮風險。分析指出實體經濟的現金短缺抑制了生產計劃和新訂單的增加，打壓了企業的采購活動和招聘計劃，商業信心下滑至11年低點。周三Nikkei/Markit公布的印度12月服務業PMI指數報46.8，雖然稍好於上月的46.7，但依然處於萎縮區間。

對於外界對印度前景的擔憂，印度政府首席經濟顧問蘇布拉曼尼(Arvind Subramanian)在《經濟調查報告》中指出，GDP增速受影響是暫時的，主要是因為現金緊缺打壓需求所致，同時失業率上升和農民收入下滑也增加了不確定性。如果印度貪腐現象得到抑制，同時逃稅漏稅現象因此得到改善，長期看“廢鈔令”是利大於弊。

首次承認“廢鈔令”副作用

這是印度官方首次承認“廢鈔令”損害了經濟，此前印度一直標榜“廢鈔令”取得了成功，偷稅漏稅的現象明顯改善。 IDBI Federal投資官斯里瓦塔瓦(Aneesh Srivatava)表示，很高興看到印度政府能承認“廢鈔令”的副作用，相對於此前的堅決否認，印度政府邁出了勇敢的一步。

目前印度舊鈔兌換工作已經基本截止，還有一部分人，包括居住在國外的印度裔，將能夠到印度中央銀行的分支機構兌換，截止日期為2017年3月31日，但這個過程將比原先去商業銀行兌換更複雜。

獨家｜印度國家銀行主席：2月末紙幣全部到位“ 廢鈔令”利大於弊

自去年11月以來，各界對於印度“廢鈔令”的影響爭論不休，其中眾多觀點紛紛箭指該“廢鈔令”太倉促、欠考慮，廢鈔令導致印度86%的現金頓時消失，並因為銀行來不及印刷新的紙幣而對人民生活造成巨大不便、打擊了經濟增速。當時，印度總理莫迪突然宣布，500盧比和1000盧比面值的鈔票不再是合法貨幣，並稱此舉是為了打擊印度猖獗的黑色經濟。

近兩個月來，印度實際的情況又是如何的?印度銀行業究竟如何看待廢鈔令後的經濟形勢?這又對全球未來的發展有何借鑒意義?

對此，在今年冬季達沃斯期間，印度國家銀行主席巴塔查里亞(Arundhati Bhattacharya)接受了第一財經記者的獨家專訪。她表示，外界似乎放大了“廢鈔令”的弊端。“當時15.44萬億盧比的現鈔被廢除，現在10萬億盧比已經回來了，到今年2月末，所有廢除的現鈔都會印刷到位，預計印度經濟將在二季度加速上行。”這對全球而言無疑是一個關鍵信息。印度國家銀行是印度最大的國有銀行。

在巴塔查里亞看來，該舉措有四大好處，且其長期益處對印度經濟而言遠超於短期陣痛——打擊避稅行為(發放現鈔企業避稅行為嚴重，印度稅基很低);增加銀行現金儲備、強化銀行放貸能力;鼓勵商業銀行降息以推動企業需求;大大推動了國內數字化進程。其實，不僅僅是印度，2016年見證了全球多國向紙幣“宣戰”，這場“戰役”可能才剛剛開始。

“廢鈔令”陣痛將消失

客觀而言，“廢鈔令”的確在短期內給印度帶來了較大陣痛，這與印度高估了銀行的印鈔能力息息相關。

在11月8日的“廢鈔令”下達後，當時印度政府保證廢鈔運動給經濟帶來的陣痛只會持續到12月30日，預計新鈔會在12月30日前替換被廢除的鈔票(鈔票價值)，但現實卻並非如此，印度印新鈔的能力嚴重落後了。印度有4家印鈔廠，根據行業預計，這四個印鈔廠的年印鈔量大約是240億張，但據悉只有兩家印鈔廠能印刷新2000盧比面額的鈔票。

根據印度央行的數據，截至2016年3月31日，印度大約有220億張500盧比和1000盧比的流通紙鈔，價值大約14.2萬億盧比。巴塔查里亞告訴記者，11月“廢鈔令”下發前，預計流通的500盧比和1000盧比紙鈔大約在240億張，價值約15.4萬億盧比，而這些紙鈔都在11月8日前停止了流通。印度央行給印鈔廠下的訂單量是基於考量了實際GDP增長前景、通脹率和廢鈔處理速度的計量經濟模型。

不過她也表示，這些紙幣的印刷料將在2月末全部到位，目前已經有超過2/3到位。

回顧此次廢鈔行動，不可否認，有一些“欠考慮”的方面的確影響了此次廢鈔運動的實效。例如，新版紙幣比原先被廢除的紙幣規格小，而這就需要印度重新調整全國的ATM機，單單這一流程就耗費了45天之多。

不過，巴塔查里亞對記者解釋稱，之所以現鈔與原先規格有很大區別，主要因為政府希望新版與老版有更為顯著的區分，這樣才得以有效打擊假鈔。

此外，印度政府也的確高估了紙幣印刷廠的能力。此次需要印刷的紙幣總量約220億，但根據財政部此前的評估，印度印刷能力最多為30億/日。即使各界需要的現鈔減少(部分現金可存在銀行，並非所有人都需要提取現金)，但是要印刷所需的貨幣仍要花費不少時間，銀行對此準備並不充分。

反對派的觀點在於，“廢鈔令”可能打擊的並非那些避稅富豪或黑錢，他們可能已經在海外高枕無憂，而直接遭受打擊的則是那些靠著現鈔工資度日的窮人。

由於“廢鈔令”的推行，工廠閑置、小商店舉步維艱、現金匱乏導致農民無法獲得款項，印度經濟也舉步維艱。報道稱，農產品銷售量已經腰斬，消費耐用品也下跌了70%，這也將打擊印度產出，盧比貶值也將對GDP造成負面沖擊。

巴塔查里亞稱，“在印度，98%的消費交易都是以現鈔進行的，市場上流通的貨幣86%是1000和500盧比面值，沒有銀行賬戶或銀行卡的人超過60%，特別是那些在大城市打工的人。人們通過現金買奢侈品，買房子也幾乎都是現金付款。”

短痛利大於弊

盡管各類主流媒體的報道都突出對“現鈔令”的負面評價，但立足長遠，短痛雖然無法避免，但其長期價值不可估量。

印度財政部長表示，“這次行動是對黑錢的一個外科手術式打擊。”持有通過合法來源取得的貨幣、並已繳納所得稅的印度人不會遇到任何困難，但擁有大量通過非法活動取得的現金的印度人將會原形畢露。

巴塔查里亞對記者表示，“廢鈔令”的意義主要在於四個方面。

第一點長期益處便是打擊黑錢、增加稅基。世界銀行2007年公布的數據顯示，黑錢規模在整個印度經濟總量中占比達到了驚人的23.2%，最新數據顯示該比例已高達40%。印度時任財政部長奇丹巴拉姆在2013年曾透露，整個印度只有2.89%的人繳納個人所得稅，因此印度的稅基也處於全球最低水平之一。

據悉，為了避稅，很多印度人在經濟活動中選擇現金交易，普通百姓也習慣了直接將現金藏在家里，這其中包括正常收入、貪汙賄賂或其他所有見不得人的錢。除此之外，政府還稱，此舉能遏制恐怖主義融資，恐怖分子通過500面值的假盧比進行顛覆活動，比如間諜活動，走私武器、毒品和其他違禁品進入印度。

第二，她認為此舉大大增加了銀行的存款儲備量，原先非正規渠道的資金都回到了正規的銀行體系之中，這也賦予銀行更多信貸派生的能力。

第三個伴隨性的益處則是降息。一直以來，印度都面臨著較高的通脹率，因此印度央行必須持續加息或將利率維持在高位以狙擊高通脹，這無疑抑制了企業的積極性。如今，印度央行將政策利率維持在6.25%的水平，而印度商業銀行則開始降低利率。

“此次，為了抵消‘廢鈔令’對經濟造成的短期影響，印度的商業銀行大幅降息，例如印度國家銀行年初降息90個基點，幅度之大是此前從未見過的。”她稱，當前印度國內供求關系失衡，需求較弱，因此降息是必要的舉動。

作為印度最大的國有銀行，印度國家銀行在1月初大幅降息後，隔夜貸款利率從原先的8.65%下降至7.75%，一個月期的利率則為7.85%，三個月期和六個月期分別為7.9%和7.95%，一年期、兩年期和三年期則分別為8%、8.1%和8.15%。

然而，問題在於，眼下全球大宗商品價格、油價反彈(較2016年初反彈100%)，印度作為凈進口國如何應對降息和通脹壓力之間的矛盾?

她分析稱，其實印度政府存在一項“自動平衡機制”，在油價下措時，印度政府會提高原油消費稅，不會把價格下跌的影響完全傳遞到實體經濟，同時也增加了政府財政收入;而在當前油價上漲之時，政府則會選擇降低消費稅，來緩沖通脹壓力。

“廢鈔令”的第四個優勢則更具長遠價值。“廢鈔令”大大加速了印度的貨幣數字化進程。“借記卡的日交易量原先為9.5億盧比，而如今為39億盧比，60天內增長了四倍，這是令人無法想象的。”她稱，幾乎98.5%印度家庭都有一個儲蓄賬戶，但就個人而言，儲蓄賬戶普及率仍遠低於40%。

其實，數字化進程也與納稅息息相關。“如果不進行數字化，部分企業就會采取每周支付員工工資的方式，一方面增加了企業逃稅漏稅的可能性，另一方面員工也可能無法獲得合理的薪水。同時，如果每周支付工資，員工很可能會很快花完，也無法用工資紀錄來申請銀行貸款。一旦遇到一定財務困難，這些人可能就會去借高利貸，就形成了一個惡性循環。”巴塔查里亞告訴記者。

她稱：“除了無銀行賬戶的人，此次對‘廢鈔令’反對聲最大的則是那些偷稅漏稅的企業，他們如今要考慮一下改變自己的商業盈利模式，靠灰色經濟牟利是不可持續的。”

全球多國向現鈔“宣戰”？

放眼全球，2016年可謂是一個各國向紙幣“宣戰”的特殊年份。不只是印度，例如委內瑞拉等國都在進行類似的“去紙幣化”行動(demonetization)。

早前，法國禁止民眾超過1000歐元的現金交易，挪威和丹麥的大銀行強烈要求徹底取消現金流通;緊隨著印度11月的步伐，2016年12月11日，深陷經濟危機的委內瑞拉總統馬杜羅宣布，該國目前最大面值的100玻利瓦爾紙幣將在72小時內徹底退出流通。印度和委內瑞拉廢除大額紙幣的原因類似——大額現金被用來行賄受賄、洗錢、偷漏稅或者販毒，很多人囤積了大量紙幣，專門從事各種非法勾當。

據悉，還有不少國家可能會跟進。例如澳大利亞。澳大利亞收入與金融服務部部長此前表示，政府考慮廢除100澳元紙鈔並限制現金支付交易，原因跟印度相似;此外可能還有印度的鄰居——巴基斯坦。該國參議院提議取消該國面值最大的5000盧比鈔票，但政府尚未同意;據報道，幾年前俄羅斯也有過類似考慮，只不過由於經濟受到制裁，並未貿然采取行動。

其實，中國也存在類似行動。中國近期發布了《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》，自2017年7月1日起實施。該辦法將大額現金交易的人民幣報告標準由“20萬元”調整為“5萬元”，並規定以人民幣計價的大額跨境交易報告標準為“人民幣20萬元”。也就是說，如今中國居民去銀行存取5萬元現金，就需要上報到中國反洗錢監測分析中心。

也有業內人士預計，傳說中的1000元和500元人民幣紙幣的發行很難實現，因為這種大額紙幣不僅會加劇通脹預期，還方便行賄受賄、偷漏稅和洗黑錢。

不難發現，全球儼然已經在向紙幣“宣戰”，紙幣背後的成本並不多為人所提起。

以印度為例，印度是一個高度現鈔密集型國家，“2013-2014年，現金交易量平均為340億盧比，而如今為690億盧比，短短幾年來急劇攀升。然而，印度只有4%的人支付稅收。在一個不斷全球化、經濟不斷增長的國家，這樣的模式是不能持續的。”巴塔查里亞告告訴記者。

數據顯示，印度現鈔對GDP之比已經高達12%，這幾乎是巴西、墨西哥和南非的四倍。在印度，96%的交易以現金進行，現鈔對於印度的成本是巨大的。印度央行和印度商業銀行每年面臨著2200億現金業務，這是總流通貨幣的0.4%，主要成本在於儲存、運輸、安保、假幣識別等。

如今，印刷以及維護的年均成本已經高達GDP的2%。研究表明，如果無現金交易能夠每年增加5%，那麽這將為印度每年節省50億盧比的成本。

當然，硬幣都有兩面，而另一面則反映了普遍百姓“現金為王”、“拿到手才安心”的傳統心態。尤其是在全球負利率時代，在日本和歐洲部分國家，去銀行存款甚至要儲戶倒貼銀行利息，這對於儲戶而言無疑是一個巨大的心理障礙。

“廢鈔令”成浮雲 莫迪拿下印度地方選舉決定性勝利

周六，印度總理莫迪(Narendra Modi)帶領著印度人民黨(Bharatiya Janata Party)在地方選舉最重要戰場北方邦(Uttar Pradesh)取得壓倒性勝利，為其第二個執政任期打下了堅實的基礎。

去年11月，莫迪突然宣布廢除500及1000盧比紙幣以打擊腐敗與黑錢，“廢鈔令”使占貨幣流通總量86%的資金退出市場，由於手中缺乏現金，印度人民減少消費，對多以現金交易的零售業、貨品運輸業、小企業造成沖擊，這也一度威脅莫迪及印度人民黨的地方選舉選情。印度央行顯示，由於對現實情況預計不足，最初印刷的新鈔不及民眾實際需求的1/10。

根據印度選舉委員會公布的數據，莫迪所在印度人民黨已經拿下了北方邦議會403席中的310席，創下1977年以來地方選舉最大優勢紀錄。北方邦是印度人口最多(2.4億)，擁有國會席位最多的省份，擁有舉足輕重的地位。2014年國會下院改選，莫迪領導的印度人民黨席卷北方省42%選票，並最終成為了印度總理。

按計劃，今天還將公布旁遮普邦(Punjab)與阿坎德邦(Uttarakhand)、果阿邦(Goa)、東印曼尼普爾邦(Manipur)等四地地方選舉結果。目前的開票結果顯示，印度人民黨拿下了阿坎德邦，但失去了農業重省旁遮普邦和果阿邦的執政權，東印曼尼普爾邦(Manipur)國大黨暫時領先人民黨，但尚未獲得絕對多數席位。

莫迪在推特上對選民表達了感謝：“我衷心感謝北方邦的人民，這對印度人民黨而言是歷史性的勝利，是對發展和執政能力的肯定。很高興能夠獲得來自社會各階層的支持。”外界希望莫迪可以莫迪能繼續推動稅制改革計劃，並推動印度經濟發展。

“廢鈔令”成浮雲 印度重回增速最快經濟體

今年1月31日，印度發布本國《經濟調查報告》，認為“廢鈔令”等措施確實減緩了印度的經濟增速。這一原本旨在打擊腐敗、黑錢及非法現金窩藏行為的“妙計”卻在現金短缺的背景下遭遇各方猛烈炮轟，“誤傷”印度經濟。報告預測，截至今年3月的2016-2017財年，印度經濟增速為7.1%，較上一財年的7.6%出現明顯回落。由於報告預測所采用的經濟數據主要取自“廢鈔令”實施前，有不少人擔心印度經濟的實際增長速度可能更低。

2月28日，印度聯邦統計局發布數據顯示，去年四季度印度GDP年化增速為7%，環比下滑0.4%，遠好於市場預期的6.4%，超越此前中國公布的6.8%，保住了世界經濟增速最快的經濟體頭銜。印度總理莫迪隨後將矛頭直指那些批評者：“有一些來自哈佛大學、牛津大學的了不起的經濟學家，曾預測國內生產總值(GDP)將(因此)損失2%甚至4%，但印度全國看到了哈佛人是怎樣思考的，‘勤奮工作的人’又是怎樣思考的。”

下屆大選前景光明，政令推行仍受牽制

北方邦地方選舉，被外界視為2019年大選前的“半決賽”，也將決定莫迪在2014年取得的成功能否還“留有預熱”。在北方邦的決定性勝利對莫迪意義重大，一方面，莫迪謀求第二任總理任期將不會遭遇太大困難。另一方面，印度人民黨目前並未控制議會上院(Rajya Sabha)，因而莫迪的議案在那里便將受到嚴峻挑戰，而選舉結果將擴大人民黨的上院席位數量，有利於莫迪未來改革計劃在上院阻力有所減輕。

IHS Global Insight首席經濟學家比斯瓦斯(Rajiv Biswas)表示，莫迪未來金融改革方案的支持將有所改善，但最麻煩的問題還是人民黨在任期內依然無力獲得上院多數席位。