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董事席位、非上市门店须“一揽子谈判”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101021/2027974.shtml


每经记者 谢晓萍 郎振 发自北京
“9·28”特别股东大会的表决结果,让持续两个多月的国美之争有了阶段性的成果,然而围绕国美控制权的争夺仍在继续。
“双方仍在谈判,目前并没有就一揽子解决方案达成共识。”黄光裕方面提名候选人邹晓春对《每日经济新闻》表示。这也是“9·28”特别股东大会后,邹晓 春首次面对媒体。对双方的沟通情况,邹晓春表示,一个多月来,大股东方面一直在同贝恩、陈晓方面进行频繁沟通,包括会见、电话、邮件等方式。
谈判仍无结果
媒体聚光灯的背后是黄光裕方面的代表杜鹃、邹晓春、第二大股东贝恩董事总经理竺稼、国美电器董事局主席陈晓方面的频繁接触。
事实上,双方的接触由黄光裕方面的负责人黄秀虹与竺稼在深圳见面开始。双方就贝恩一方提出的在现今的情况下不会增发股票、贝恩同意黄家任命两名董事进董事会,黄家要同意贝恩保持三名董事等5项议题进行了数小时的磋商。不过,就陈晓的去留问题,双方未能达成一致。
9月13日、9月25日,竺稼两次与杜鹃见面。最终,在陈晓去留问题上未达成一致意见而导致谈判失败。
知情人士透露,9月28日晚,在投票结果公布后不久,陈晓方面直接向杜鹃表达了继续谈判的愿望。9月29日,竺稼与杜鹃在北京进行了会谈,但是并未达成共识。
10月14日,双方又在北京开始了新一轮的正式谈判。有消息称,双方已经在国美370家未上市门店,将现有的董事会名额从11名扩大至13名等方面进行了探讨。
对此,邹晓春表示,“目前并未就一揽子解决方案达成共识。”邹晓春透露,在此次谈判中主要包括:国美经营战略问题、重组董事局保持大股东在董事局的合法席位、非上市门店的统一经营、注入上市公司等问题。
“我们希望谈判可以达成某种智慧型的、符合国美长期发展的‘一揽子方案’,而不是就某一个方面达成共识。”邹晓春表示,创始大股东方面一直不排除同贝恩、陈晓方面的接触、沟通,但是创始股东认为,“一揽子方案”应该在合理时间之内,达成的东西有法律效力。
对此,有知情人士向《每日经济新闻》表示,按照目前谈判的进展来看,双方握手言和显然为时尚早。
争议焦点:董事会话语权
在采访中,“一揽子方案”是邹晓春提及最多的词语,这也包括了双方董事会席位和非上市门店经营问题。
近日,竺稼对媒体公开表示,作为国美电器的第二大股东,贝恩资本方面“可以考虑增加国美董事会席位”。
“董事局是否增加两名董事这个说法目前还没有定论,还在沟通。”邹晓春对记者强调,“大家现在都是在沟通各种方案,我们不是为进入董事局而进入,关键是要董事局合理反映股东构成、能够代表全体股东的立场和观点。”
对此,有知情人士向《每日经济新闻》表示,双方之所以在董事局席位上未达成共识,在于简单地增加董事局席位背后的重点依然是未来谁在董事局席位中拥有一定的话语权。
该人士指出,关键的问题依然是陈晓的去留。
不过,邹晓春表示,“陈晓先生去留并不是现在大家考虑的第一重点,创始大股东希望陈晓离开董事局,但是这是下一步的问题,首先就是重组董事局,然后再由新的董事局来考虑企业领导人的问题,然后才是考虑企业的发展战略。”
双方谈判的另一个焦点问题是,非上市门店是否在11月1日进行拆分、独立经营,但邹晓春表示这个问题目前还没有定论。
邹晓春认为,有媒体报道称大股东已经和董事局方面在某些问题上达成共识,这样的说法是不客观和不全面的。
邹晓春解释,创始股东于8月27日致国美的《关于附条件终止“非上市托管协议”的书面通知》,并不适用于9月28日特别股东大会部分议案未获通过的情 况。“我们这个通知是客观存在的,但同时也是附条件的,其生效的前提是大股东的五项动议均未获得通过,但是部分动议通过之后,这个通知的附条件就没有成 就。我们仍保留采取适当行动的权利。”
但在8月30日,国美电器董事局向黄光裕家族发出一封“致北京国美电器有限公司函”中称,“接受贵司意见并在此同时通知贵司,我司决定将于今年10月31日无条件终止执行相关协议,贵司于今年11月1日起自行管理非上市公司业务。”
一位知情人士表示,目前双方都在回避这一问题,“大股东当然不希望分离,贝恩一方也不希望看到,非上市门店每年给国美贡献了将近2.5亿元的净利润。”
邹晓春表示,创始大股东始终关注公司四个方面的问题。首先,国美要保持行业领导地位,确保企业的核心竞争力;第二是企业保持正确的发展方向;第三是股东和董事局对公司实施有效的管理;第四是企业业务持续稳定地向前发展。“要不要独立经营,要参照上述四点前提。”
备战“二次战役”
虽然与陈晓、贝恩方面的谈判并没有结果,但是《每日经济新闻》从国美非上市门店的母公司鹏润投资了解到,目前鹏润正进行公司系统性的架构调整,增设了品牌管理等诸多部门。
这被外界解读为,鹏润投资在现阶段比较敏感时期进行公司框架调整,这是黄光裕方面为非上市公司剥离做准备工作。不过,邹晓春表示,鹏润投资此次进行系统性框架调整是公司发展需要,并不是外界猜想的那样与非上市门店有关系。
不过,据《每日经济新闻》记者了解,黄光裕方面并未停止同机构投资者的沟通。
邹晓春表示,“9·28”的结果对于大股东来说,“情理之外、意料之中”,由于一些客观原因,此前同机构的沟通有些“仓促”,不够充分。
《每日经济新闻》记者了解到,黄光裕方面与机构沟通的时间主要集中在9月中下旬,而此前,陈晓方面已完成拉票路演。
据邹晓春透露,“9·28”之后依然继续保持同机构投资者的接触,目前已经同几家基金公司见过面,下周一还将同一个机构见面沟通。
在谈及同机构投资者沟通细节,邹晓春表示,一方面是让机构投资者更了解创始大股东的意愿,另一个方面,主要是围绕创始大股东在董事会应该拥有合理的席位、国美未来的经营战略以及非上市门店是否分拆、注入上市公司等内容。
“机构投资者对董事局的经营战略以及大股东在董事局未拥有合理的席位也存在不同的看法。”邹晓春表示,对机构投资者来说,最关心的无非是国美内部的稳定 以及公司业务的增长,比较明显的是,国美目前的发展速度已经与苏宁形成了明显的差距,主要表现在规模、收入、盈利能力上,“十一”黄金周的经营情况也不如 苏宁,这都是投资者比较担心的问题。
“目前没有达成全面的共识,首先要有共识才能进入到协议阶段。”邹晓春对《每日经济新闻》表示,接下来还将继续沟通,作为创始大股东应该更加义不容辞维护公司的稳定和发展。
“沟通一旦达不到合适的效果,那么创始大股东方面也将采取进一步的行动,包括保留再次召开股东大会的权利、非上市门店独立经营等其他方面的措施。”邹晓春表示。
记者试图就上述问题采访国美相关人士,但电话一直无人接听。

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黄光裕家族代表邹晓春:正在寻求一揽子解决方案

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-21/5NMDAwMDIwMjA5NQ.html

国美电器(0493.HK)控制权之争的“未了局”仍在继续。

国美电器会否走向分裂、国美电器董事局的结构如何调整等问题,依然悬而未决。此前的10月15日,本报记者已独家获悉,14日,黄光裕家族、国美电器董事会、贝恩资本已经开始就上述内容进行新一轮的谈判。

此 前,一位国美电器内部人士曾对本报记者透露,就“非上市门店”和“董事会席位”问题,谈判各方已经达成了初步共识。“由于非上市门店的剥离对双方来说都将 造成伤害,因此,在谈判初期,双方就达成了非上市门店不剥离的共识”,“陈晓提出了增加两位执行董事的方案,即黄家可以增加两位执行董事人选,而黄光裕家 族也做出了让步,对于13位董事组成的架构表示了认可”。不过,这位人士也称,“但是,对于黄光裕家族此前提出的两名董事候选人黄燕虹和邹晓春,陈晓和竺 稼方面表示并不认可,尤其是对缺乏管理经验的邹晓春表示了反对。”

10月20日,针对上述问题,黄光裕家族推荐的候选执行董事邹晓春,接受了本报记者的独家专访。

邹晓春称,“我们正在和贝恩、陈晓等进行多方谈判,寻求达成一揽子具有法律约束力的解决方案”。据其透露,上述各方正在商讨的“一揽子计划”,包括国美今后的经营发展战略、创始大股东在董事会的合理席位、非上市门店的统一经营等多个问题。

对于未上市门店,邹晓春向本报记者确认,在即将到来的11月1日,黄光裕家族不会将未上市门店从上市公司割裂。对于黄光裕家族是否会更换董事人选,邹晓春称,大股东将“再次提名我和黄燕虹女士出任国美董事”。

而对于国美电器董事局主席陈晓的去留问题,邹晓春称,陈晓的问题并非核心,关键的问题是,和谈多方就一揽子计划达成一致,单个问题的解决,并非解决国美电器未来发展的有效途径。

国美分拆与否?

《21 世纪》:按照上市公司和大股东双方原定的计划,11月1日,国美电器非上市门店可能从上市门店剥离,国美电器会否会真的出现分裂?大股东方面一直表示,不 会分裂国美,但如果因为诉求未能实现,而最终导致分裂的话,将在何时、以何种方式分裂?大股东一方是否已经在为此做好准备?

邹晓春:我们创始大股东始终关注国美电器四个方面,一是保持行业的领导地位,确保企业的核心竞争力,二是企业保持正确的战略发展方向,三是股东和董事局对公司实施有效的管理,四是企业业务持续稳定地向前发展。

创始大股东于8月27日致国美的《关于附条件终止“非上市托管协议”的书面通知》,并不适用于9·28特别大会“部分议案获得通过”的情况。创始大股东会在综合考虑以上四点关注情况下,重新考虑非上市门店的独立经营问题。

《21世纪》:如果不分裂的话,国美电器的非上市门店会否将注入上市公司?注入的时间点是何时?上市公司将会通过“现金收购”还是“股票换购”的形式来合并未上市门店?

邹晓春:非上市门店的注入问题,需在解决创始大股东在董事局里的合理席位、重组国美董事局的前提下方能进行。因此,目前还没有任何成形的注入方案。

寻求一揽子计划

《21 世纪》:此前我们已经获知,大股东和贝恩正在和谈。你们与贝恩继续和谈的基础是什么?在和谈中,你们将会以怎样的方式去诉求在国美电器董事会的“合理权 利”?如果和谈不成,你们将采取怎样的进一步行动?“9·28”结束之时,国美电器大股东一方称,保留“重新召开临时股东大会”的权利。

邹晓春:创始大股东相信,强大、完整、盈利能力更强,继续保持行业领导地位的国美电器,符合包括创始大股东和第二大股东贝恩资本在内的全体股东的根本利益。

目前,创始大股东正在与相关各方积极斡旋和协商,希望在合理时间内,可以达成一个有法律约束效力的协议,以彻底解决国美目前面临的问题。

同时,创始大股东继续保留采取适当行动的权利,来确保国美稳定健康向前发展。

《21世纪》:此前我们获知,大股东一方和贝恩已经就“董事会架构问题”已基本达成了一致,具体的方向是,未来国美电器董事会将扩容到13人,增加两名由大股东推荐的董事。在董事会席位问题上,你们目前的诉求是怎样的?

邹晓春:在国美9·28特别大会之后,创始大股东的基本诉求没有改变。

现在,国美董事局里没有创始大股东的合理董事席位,创始大股东不能了解公司经营情况,也不能给予公司的意见。最近从媒体报道来看,在今年的十一黄金周期间,国美比苏宁的销售业绩增长要低一些,我们对此非常担忧。

创始大股东保持在董事局的合理董事席位,对公司和所有股东的利益都是至关重要的。

创始大股东认为,国美今后的经营发展战略、创始大股东在董事会的合理席位、非上市门店的统一经营等问题,需要各方在平等、诚意、共赢的原则下积极协商,共同找到一个符合国美长期稳定发展需要的一揽子解决方案。

《21世纪》:此前有消息称,大股东提名的董事候选人黄燕虹将被张志铭替代。陈晓和贝恩方面,对你本人进入国美电器董事会也一直持反对态度,特别是对你在零售行业的从业经验提出质疑,大股东对董事人选的提名会否改变?

邹晓春:在公司里,我没有听到张志铭先生会接受创始大股东提名的说法,公司目前也没有这个计划。

在9.28会后,创始大股东已明确表示,希望有机会再次提名我和黄燕虹女士出任国美董事的意愿。我和黄燕虹女士都有为国美电器服务十年左右的工作经历,我们为国美电器贡献自己力量的心愿依然没有改变,所以,我们愿意继续接受创始大股东的提名,继续为国美服务。

(至于我的管理经验)我本人是执业了20年的证券专业律师,与国美集团有9年的业务合作关系,如果我有机会以董事身份服务国美,我会从法律的角度,以更理智、更专业的精神,严防企业的法律风险,加强企业的合规性工作。当然,我也会尊重所有股东的诉求,与其他董事合作。

《21世纪》:在陈晓的去留问题上,大股东目前的态度是什么?

邹晓春:陈晓的问题并非核心,关键的问题是,和谈多方就一揽子计划达成一致。单个问题的解决,并非解决国美电器未来发展问题的有效途径。


光裕 家族 代表 鄒曉春 正在 尋求 一攬 攬子 解決 方案
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英國退歐的亞洲效應 香港、新加坡受損 人民幣一攬子匯率或上漲

來源: http://www.yicai.com/news/5031735.html

距離英國脫歐公投不足24小時,市場的預期已經大幅倒向留歐陣營獲勝。

“最近幾天,市場明顯信心更足,很顯然已經預期最後的結果是留歐。”瑞銀英國外匯策略師John Wraith表示,留歐的結果已經有75%被市場消化和反映出來,但如果最終結果是退歐,無疑令整個市場感到震驚。

從最近的民意調查結果來看,方向仍不明確。6月21日,YouGov和ORB分別公布最新一輪民調結果,前者顯示退歐陣營領先2個百分點,而後者則顯示留歐陣營領先7個百分點。博彩公司的賠率則顯示,“留歐派”擁有更大的獲勝機會——70%支持“留歐”,30%支持“退歐”。“由於牽扯到真實的資金和股權,博彩公司的賠率常常比民意調查更可靠。”荷寶首席經濟學家Léon Cornelissen認為。

“英國退歐的可能性不大,選民會考慮和擔心(英國退歐後)接下來會發生的事情,這將波及整個歐洲。”柏瑞投資首席經濟師Markus Schomer指出,如果真的退歐,歐洲受到的影響會比英國本身受到的會更嚴重。

但黑天鵝仍有可能出現,留歐或退歐的不確定性,已經從英國和歐洲波及全球市場,澳大利亞國民銀行高級市場策略師Julian Wee指出,退歐帶來的市場波動很可能在亞洲金融市場引發共振。基金經理、經濟學家和策略師們也指出,在目前樂觀性預期占據優勢的情況下,一旦出現反向結果,市場的震蕩可能更大。

香港、新加坡受沖擊

若結果是英國民眾任性退歐,英國經濟無疑首當其沖遭受重挫。

Cornelissen指出,在最悲觀的預測下,英國GDP未來三年會下降8%,缺乏世界上最大的自由市場的開放必然會嚴重影響英國貿易。歐盟目前是英國最重要的貿易夥伴,占英國出口貿易的44%和進口貿易的53%,脫離歐盟將迫使二者協商和調整貿易關系,參考現有的歐盟和非歐盟國家之間的協議。

英國退歐還可能引發後續風險——在歐元區打開潘多拉的盒子,不止英國自身,整個歐元區都可能遭到動搖。Ipsos Mori進行的一項民意調查顯示,八個歐盟國家的一半選民都相信其所屬國家政府應該就是否留歐舉行投票。

“英國退歐的結果可能重燃2011年債務危機,當時南歐國家由於憂慮會被迫脫歐,其債券收益率大幅上升。”嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders指出。

一旦退歐,英國經濟增速受損,其影響範圍還將進一步擴大至亞洲。摩根士丹利預期,如果英國退歐,亞洲經濟也將受損,尤其是經濟貿易和資金流相對開放的經濟體,包括香港、新加坡及馬來西亞等。

“相比之下,英國所受影響遠超過亞洲,畢竟英國僅占亞洲整體貿易規模的2%左右,現有貿易不會立刻受到影響,但未來英國與亞洲各經濟體之間的貿易條款則會發生改變。”富蘭克林投資方案管理團隊副總裁及基金經理周文輝認為。

在亞洲開放經濟體中,出口相當於本地生產總值(GDP)1.5倍的香港,受到的影響將最為明顯。摩根士丹利預計,在中等程度的壓力下,退歐可能導致香港今明兩年的GDP增幅分別下降0.3及0.5個百分點;新加坡受到的影響也較為顯著,退歐可能令其今明兩年GDP增幅分別下降0.3及0.4個百分點。

“香港對歐洲市場的出口貿易占其總比的9%,為總體GDP貢獻14%,退歐將對香港產生直接影響。”東方匯理資產管理亞太區(日本除外)股票首席投資總監兼副行政總裁何啟賢認為,退歐對中國內地以及其他地區的影響也會間接打擊香港市場,香港的旅遊、零售行業均會受到沖擊,進一步給就業市場增加壓力,此外,資產管理以及投資銀行業也會因退歐而失去部分金融交易機會。

中銀香港首席經濟學家鄂誌寰指出,一旦退歐,香港金融市場將難以獨善其身,過去數年停留在香港的資金外流的可能性將會增加。另一方面,香港的經濟前景也會受到沖擊,以英國為總部的企業,包括匯豐、渣打等可能在有需要時削減香港業務或雇員規模。

人民幣一攬子匯率上漲

英國退歐公投,預計將在股市、匯市、大宗商品等多個領域,在全球市場引發震蕩。

“也許是純屬巧合,但目前全球股市的走勢,與2014年蘇格蘭脫離英國獨立公投前的走勢類似。如果這一走勢繼續,未來一周的股市可能會出現短期跌市。”Sonders指出,英國退歐可能令全球經濟不明朗的因素加劇,甚至足以打美聯儲加息的預期。

上周留歐陣營的英國議員遭遇槍殺,令公投結果的押註方向發生改變,歐洲及亞洲股票市場已經提前釋放壓力。不過,安盛投資管理認為,即便結果是留歐,也只能刺激股市短時間上揚和推動政府債券收益率上漲,現有估值水平將限制進一步上漲的空間。Sonders也指出,目前全球股市已接近年內高位,留歐消息推動股市上揚的空間甚微。另一方面,如果參考蘇格蘭公投後股市的走勢,可能難見反彈出現。

在外匯市場上,英國退歐公投營造的不確定性,已經讓投資者對日元趨之若鶩,推高日元匯率在本月已經觸及近兩年來高點。盡管上周的政策會議後,日本央行決定仍維持資產購買計劃不變,但摩根士丹利提醒市場,若英國脫歐,日本央行可能在與其他主要央行協調後在7月底的會議前宣布加大刺激力度。

一旦退歐,英鎊和歐元將首當其沖受到影響。Wraith預計,如果退歐,英鎊將從目前水平再下跌5-6%,長期跌幅可能高達20%以上,與金融危機時期的跌幅相似。投資者對歐元區分崩離析的擔憂,則會令歐元匯率下挫,Sonders認為,屆時防守性更強的美元和黃金將受到追捧。

“過去的預測認為退歐陣營會落敗,結果一旦反轉,可能會觸發更大的市場反應,危機將蔓延到歐盟其他國家。”富拓外匯研究分析師Lukman Otunuga認為,英國退歐,歐元區國家將承受巨大壓力,多米諾骨牌效應會促使其他國家紛紛脫離歐盟,屆時,歐元區項目的信用岌岌可危,歐元將蒙受損失,投機者會利用歐元兌美元低匯率攻擊歐元。

英國退歐煽動的蝴蝶效應,對亞洲其他貨幣也會帶來些微影響。Wee表示,美元對大部分亞洲貨幣的匯率升幅都不超過5%,其中,美元對新元匯率最為敏感,但升幅同樣在5%左右。歐元對美元匯率下跌,對美元對韓元和美元對新臺幣匯率也會造成較大影響。

如果英國退歐,在美元指數下行的背景下,中國央行對於人民幣對一攬子貨幣匯率指數上升的容忍度可能提高,Wee認為,“在預計英鎊和歐元對美元均下跌10%的情況下,美元對人民幣匯率可能有不超過5%的漲幅,人民幣對歐元和英鎊的升幅基本被人民幣對美元、港幣和日元的跌幅抵消。”

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一攬子改革見成效 COACH2016財年在華凈增14家店

美國輕奢鼻祖COACH(06388.HK;COH.NYSE)在業績連續下滑後終於痛定思痛決定轉型。一年過去,從最新公布的業績來看,COACH的改革尚算得成功。

本周二公布的財務報告顯示,截止到2016年7月2日,按恒定匯率計算,COACH的第四季度銷售額上升15%至11.5億美元。“我們第四季度的業績強勁。”公司首席執行官Victor Luis表示。

曾引領北美輕奢手袋與配飾市場的COACH,近年來本土市場份額正受到Michael Kors、Kate Spade以及Tory Burch等幾大輕奢品牌競爭對手的擠壓。2014年,COACH在連續近十年全球銷售額不斷攀升後,首度出現了負增長。同年,公司還宣布關閉北美70家裝修風格過時或者業績不佳的門店。彼時業界對COACH唱衰一片,華爾街的分析師將下滑歸因於品牌的盲目擴張。

COACH不得不做出反應。在2015年6月的投資者大會上,公司公布了一攬子的轉型計劃:將品牌定位從“觸手可及的奢侈品”轉化為“現代奢華”的生活方式類品牌;在發展原先手袋以及配飾為主的產品的同時,進一步發展成衣、鞋履等多品類,加強品牌的時尚度;並希望通過對產品、店鋪和市場營銷“三管齊下”的改造贏得更多消費者。

瑞士信貸集團分析師Christian Buss早前指出,Coach最大的問題在於太過依賴手袋業務,手袋業務占據總銷售額的80%,但該產品類別在行業內處於衰退階段。

而COACH方面似乎也意識到了這樣的問題。這家公司的內部相關人士告訴第一財經記者,如今的COACH已經在門店中增加更多的從頭到腳的產品類別,比如在包袋配飾基礎上,加入更多生活方式類產品(鞋履、成衣),如此讓消費者可以有更多的選擇。

除了通過擴充產品線,這家公司也寄期望於增加品牌時尚度來爭取年輕消費者。上述負責人表示,為了吸引更為廣泛的顧客群體,COACH針對不同顧客群推出多元化的產品,比如主打產品系列Swagger,備有不同尺寸、顏色以及創新元素可供選擇,可滿足不同年齡層次消費者對於時尚款式和功能的多種需求。

根據美國BB&T公司的分析師Corinna Freedman的一份分析報告顯示,COACH公司的負面趨勢不再惡化,市場份額的損失已經觸底,業務狀況正在好轉。

Victor Luis則表示,COACH在過去一年的目標期內恢複了品牌的增長。公司在2016財年的銷售額為44.9億美元,按恒定匯率計算,上升了9%。“最重要的是,我們通過推進業務增長並取得費用桿桿效益,從而按預期達致盈利的回升。”

據悉,截至2016財年結束時(即截止到2016年7月2日止),COACH在大中華區(包括內地、香港和澳門)共擁有185家門店,其中中國內地共擁有165家門店。據COACH方面透露,2016財年,COACH在大中華區共凈增14家門店(包括增加24家新門店、關閉10家舊門店)。

一攬 攬子 改革 成效 COACH 2016 財年 在華 14 家店
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股轉系統:流動性一攬子解決方案正有序系統推進

“新三板是一個年輕的市場,面臨的問題可以視為‘成長的煩惱’,要在更長的周期去看待新三板的發展。”在新三板在線主辦的2016年新三板峰會上,全國中小企業股份轉讓系統(下稱“股轉系統”)掛牌業務部副總監尹舒表示,未來股轉系統會加緊推進差異化制度安排、研究針對流動性的一攬子解決方案,優化市場管理、強化市場監管。其中,盤後大宗交易制度、非交易過戶制度、私募基金機構參與做市業務等業務目前都在系統有序、蓄勢待發。

回顧新三板的過往發展時,尹舒概括為“有成績也有不足”。其介紹,新三板市場目前規模顯著增長、市場結構持續優化,有效提高了中小微企業的直接融資,促進去杠桿、降成本。此外,並購重組和人才激勵制度也幫助掛牌企業加快創新發展。

更為直接的影響,在部分指標上更為明晰。根據新三板2015年年報數據,掛牌企業去年平均營業收入1.64億元、平均同比增長17.46%;平均凈利潤、每股收益為1294萬元、0.3元,平均同比增長41.75%、36.36%。逾八成的掛牌企業去年實現盈利,超過六成的掛牌企業營收、凈利潤上漲。

“在市場發展取得一定成績的同時,新三板的發展不可避免的面臨著挑戰。討論比較多的是流動性不足、價格發現功能不充分、監管如何適應海量需求等。”尹舒對於市場對於新三板的擔憂和顧慮直言不諱,並表示新三板目前正處於“再思考,再出發的階段。”

對於“後分層時代”新三板下一步的監管工作重點,尹舒表示,將逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。具體而言,將在前期分層管理工作經驗和已經開展的工作的基礎上,推進差異化監管和服務。

其中,將推動創新層掛牌公司進一步規範公司治理,切實加強信息披露、發行融資和並購重組的監管,整體提升掛牌公司規範化水平。還將在此基礎上探索優先在創新層引入公募基金,落實儲架發行和授權發行等制度。與此同時,還要對基礎層掛牌公司加強服務和引導。引導基礎層掛牌公司加強公司治理,優化信息披露制度,加強公司業務培訓。

新三板市場的流動性問題已是老生常言,且依然是監管工作的重點。在此之前,針對中小微企業股權集中度高,以及新業務、新技術、新模式定價難等問題,已經推出了做市業務。截至上半年,做市交易總額為491.17億元,占全市場成交額的56.2%。

在尹舒看來,經過兩年時間,做市業務盡管還存在一定問題,但是對改善市場流動性和定價能力有相當大的正面作用。但新三板當前也同樣面臨掛牌企業質量不高、投資者結構單一、主辦券商組織交易能力亟待改善、市場研究服務不足、交易制度等待改善等問題,並有可能會成為影響市場流動性的因素。

針對仍備受爭議的新三板流動性問題,尹舒表示,股轉系統已經研究一攬子解決方案,提高市場的定價能力。其中,股轉系統將大力提高掛牌企業質量、增強做市商組織交易和定價的能力;加快改革交易制度,包括改革協議轉讓方式、優化做市轉讓方式、建立健全盤後大宗交易制度和非交易過戶制度,同時積極推動私募基金機構參與做市業務的試點,“這些工作都在系統有序的推進過程中”。

差異化制度安排和一攬子流動性解決方案蓄勢待發,另一方面,市場監管和公司治理等長期工作也全面加碼。

尹舒強調,新三板目前定位明確,但也有不適合這個市場的企業來掛牌,以及募集資金沒有投向實體經濟的現象。股轉系統下一步將制定掛牌準入的負面清單,重點支持國家戰略新興產業,限制產能過剩的淘汰產業,逐漸建立分行業的差異化信息披露制度。而就在本周,股轉系統已經發布了針對金融業的信息披露指引,“分行業、差異化的信息披露已經開始實施”。

而市場監管的收緊起步更早,且已初見成效。尹舒稱,今年以來股轉系統已開展了對掛牌公司資金占用的專項清理工作,建立了年報問詢制度、加大對年報發現問題的監管力度,發布了內核指引。上半年一共對27家掛牌企業和相關主體實施了自律監管措施,對2家沒有披露年報的掛牌公司強制摘牌,對投資者采取監管措施達到了475人次。

“下一步,股轉系統會推進自律規則的全面修訂和制定工作,進一步明確各類違規行為和監管措施的對應關系,使市場主體明白什麽是紅線、觸碰紅線有什麽後果。”尹舒介紹道。

股轉 系統 流動性 流動 一攬 攬子 解決 方案 有序 推進
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減稅降費要從“擠牙膏”到“一攬子方案”

近年來,減稅降費是財稅改革的新常態。據財政部透露,2013~2017年已通過實施營改增減稅2.1萬億元,再加上對小微企業的稅收優惠、清理收費等措施,共減輕市場主體負擔3萬多億元。數字聽上去龐大,但企業卻普遍反映“獲得感”不強,而且今年以來財政收入、稅收收入的高速增長,更是引發社會對減稅降費效果的質疑。

我認為,近年來政府減稅降費的努力是毋庸置疑的,但是具體方式卻有商討的余地。在此之前,政府減稅降費主要采取了一種類似於“擠牙膏”的方式,即社會上對什麽反應最強烈,有關部門就在哪里做出回應。清理行政性收費、提高科技型企業研發費用的稅前扣除、提高小微企業所得稅起征點,以及把商業性健康養老保險納入稅前扣除等等,無不如是。這種方式看上去令人眼花繚亂、內容眾多,但同時也折射出我國稅收制度臨時、權變、零散與複雜的另一面,以及由此所給予地方政府的“一個手出、另一個手進”的巨大操作空間,這在一定程度上導致減稅降費工作進入了“審美疲勞期”。

當前,減稅降費正在進入下半場。我以為,在國地稅合並到位、征管技術大幅度提升、中美貿易摩擦的背景下,一方面要堅持減稅降費的大方向;另一方面則應當及時改變方式,由“擠牙膏”轉向“一攬子方案”。其基本思路是:減稅要以建設“簡明、公正、中性”稅制為目標,大幅度簡並稅種,大幅度降低名義稅率,加快立法進程,穩定和明確社會預期,優化營商環境,創造新一輪國際經濟競爭的有利條件。

一是致力於建設“簡明、公正、中性”的稅收制度。稅收法定是一國營商環境的關鍵所在。當前,我國整體稅收的法定性不足,十八種稅中僅有幾部稅法,且執行過程中不斷打“補丁”,是企業形不成穩定預期的主要原因。需要采取切實行動,以“簡明、中性、方便征管”為原則,全面整理、修改稅法,爭取在2020年全面實現稅收法定。當前,有關稅收的立法工作正在加快進行。除了已完成的煙草稅法、船舶噸稅法之外,今年還將力爭完成契稅法、資源稅法、消費稅法、印花稅法、城市維護建設稅法、個人所得稅法(修訂)、關稅法、行政事業性國有資產管理條例等法律、行政法規的部內起草工作。

稅收立法的進展如此之快,一方面當然是好事,但另一方面如果立法不建立在對整個政府收入進行重新整理的基礎之上,加快立法反而是將過去一些錯誤和制度缺陷用法律的形式固化下來,以後修改調整更加困難。對此,必須引起高度重視。

二是大幅度整並政府收入體系。我國政府收入體系包括稅、費、租、價四個部分,且相互交叉,你中有我,我中有你,十分複雜,既不利於控制社會總負擔水平,也不利於加強財政管理,需要從整體和系統的高度進行全面整並。其操作要點是,按“各歸其位,各歸其管”的原則,分別整理、制定相應的管理制度,形成稅、費、租、價並行但相互間既有區別也有聯系的運行模式。要突出稅收的主體地位,顯著提高稅收占政府收入的比重,可考慮結合我國到2020年實現國家治理體系和治理能力現代化的目標,逐漸提高這一比重到70%左右(現為50%左右)。

對完成清理後保留的行政性收費,應將“費”的全稱明確為“使用者付費”,且費用的確定標準應當完全基於成本,相關成本信息應向社會公示並每年或每半年調整一次。所有的使用者付費收入應當全部繳入國庫,且要全面切斷其與執收部門之間的分配、使用聯系,真正實現“收支兩條線”。由政府定價的公共基礎設施、基本公用事業方面的收入,應明確其“價格”的特征,重點在於引入科學合理、公開透明的政府定價機制,項目與標準均要獨立昭示、明白呈現。理論上講,龐大的國有資源、國有資產應當成為支持我國低稅率的主要因素,但遠遠沒有做到這一點,今後要進一步堅持其全民所有的性質,相關收入要全部納入公共預算或補充社會保險預算。

三是大幅度降低稅率。要全面、深入梳理企業所得稅的各類優惠政策,將此前僅適用於一些行業、一些地區甚至一些產業園區的政策中具有普遍價值的內容,上升到法規層面,正式納入《企業所得稅法》,以此收斂名義稅率與實際稅率之間的缺口。要加快增值稅改革與立法,考慮到營改增後稅基已大大擴大,應考慮明顯調低稅率,普通檔的13%可進一步下調到11%,同時對於部分食品實行零稅率。房地產稅方面,在商議立法的過程中必須同步整並土地增值稅、城市土地占用稅、耕地占用稅、契稅等相關稅種,消除稅種重疊的現象。正在修改中的個人所得稅,其高達45%的邊際稅率也有必要下調到與企業所得率基本相當的水平,以抑制強烈的避稅動機。

社保費率要大幅度降低。目前,我國單位和個人繳納五項社會保險費率之和為39.25%左右,居全球前列。但與此同時也要看到,我國社保征收的基數是上年社會平均工資的60%,而非慣常的實發工資。日前發布的《國地稅合並方案》已經明確,今後社保將全部轉由稅務部門進行征收,按實發工資計交的技術條件已完全具備。與此相適應,原來基於征收面窄、征收基數小而設定的過高名義費率也應當同步大幅度下降。多名研究者的測算表明,我國社保費率完全可以下調到25%左右。

總之,隨著減稅降費的深入,我國政府收入結構的失控、失衡問題已經浮出水面,下半場的減稅降費應以攻克這些制度性梗阻為目標,致力於建設簡明、公正、中性、法治的稅收制度,大幅度整並政府收入體系,大幅度降低稅率,以收深化制度改革與促進經濟增長的雙重功效。

(作者為國家行政學院經濟學部教授、博導)

責編:孫維維

減稅 降費 費要 要從 擠牙膏 一攬 攬子 方案
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【動畫】老公嘲笑似豬鼻整容妻崩潰攬子跳樓亡

1 : GS(14)@2016-10-20 08:05:28

俄羅斯西伯利亞鄂木斯克一名靚媽整容失敗,導致她抑鬱,最終與商人丈夫離異,她生怕丈夫奪走愛兒的撫養權,竟趁兒子熟睡抱着他跳樓,可憐的孩子無辜陪死。33歲的?奇戈娃(Anna Ozhigova)上周四在父母的高層住宅抱著熟睡兒子一躍而下,兒子伏屍在她附近,警方找到一封遺書。而她自尋短見之前,曾寫道:「我想給格列博(其子)幸福,善良及和諧的環境,但他現在只會在憤恨中成長。」?奇戈娃本來就長得甜美可人,但有整容醫生指她的鼻並不適合她,她成功被游說整容,未料手術完成後卻是噩夢的開始。?奇戈娃說:「我不能笑,我鼻孔大得像隻豬一樣,而且正在移開。我的笑容變成皺眉,因為他移去我唇上肌肉,又改了些甚麼。」更令她傷心的是,丈夫見到她時會扮豬叫來嘲笑她,她曾向朋友抱怨說:「我面部表情也有問題,他說我做手術是愚蠢至極。」為了掩飾整容失敗的臉孔,她見丈夫時不得不化全妝,「他認識了我12年,現在不能習慣我(新的臉孔)」。?奇戈娃道:「我不能接受以後都是這個樣子。」?奇戈娃的朋友說她早已試過自殺,後來丈夫準備申請兒子撫養權,朋友形容「這是最後一根稻草。」?奇戈娃的丈夫及父母拒絕評論事件。英國《每日郵報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161020/19806861
動畫 老公 嘲笑 似豬 豬鼻 整容 崩潰 攬子 跳樓
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