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巴倫週刊：做空者和中概公司誰在說謊？

http://news.imeigu.com/a/1327922106000.html

近十年來，數百家中國企業通過「反向收購(reverse merger) 」的方式在美國上市，如今，這些中國概念股中很多股價已不到一美元，導致總計數百億美元的市值被蒸發。那麼，誰是背後的罪魁禍首？

去年12月，中國風塔製造商遼寧新興佳集團（CleanTech Innovations Inc，下稱「新興佳」）向紐約州高等法院提起訴訟，指控納斯達克交易所在其財務顧問被《巴倫週刊》一篇以「反華」為目的的文章點名後，將其實施摘牌。新 興佳提到的《巴倫週刊》的「反華」文章，是該雜誌於2010年8月28日刊登的一篇題為《當心此類中國出口》(Beware This Chinese Export) 的文章。本月初，遼寧省有關部門致函美國商務部稱，新興佳的退市是「出於種族偏見的動機」，這一指控遭到納斯達克交易所的否認。而在本週三，美國聯邦調查 局（FBI）的執法人員突擊搜查了新興佳財務顧問本傑明•魏(Benjamin Wey)的住所及在華爾街的辦公室，並帶走了幾箱的證據。美國聯邦調查局不願透露對魏調查的細節，魏本人及其控股的紐約國際集團(New York Global Group)也無法聯繫上。紐約國際集團的主要業務是協助中國企業到美國股市上市。

另外，總部設在加拿大溫哥華(Vancouver, B.C.)的中國銀礦運營商希爾威金屬礦業有限公司(Silvercorp Metals Inc，下稱「希爾威」)去年12月表示，匿名做空者用「Alfred Little」的假名發佈報告指控希爾威涉嫌造假，中國執法人員已經就此展開了刑事調查，以查實匿名做空者的真實身份。希爾威還表示，它為此開展了調查， 建立了用於澄清事實的網站（ www.silvercorpfightsshortanddistort.com ），並於去年9月在紐約州高等法院提起誹謗訴訟，共花費了數百萬美元。

而「Alfred Little」向紐約州高等法院遞交的一份書面證詞，要求法院允許其進行匿名行動，原因是稱其投資研究人員和聘請的律師在中國遭受威脅和毆打。2012年 1月9日，希爾威修改了向美國紐約州高等法院遞交的起訴書，稱「Alfred Little」向企業信息發佈機構美通社（PR Newswire）提供的聲明，是溫哥華一家投資公司EOS基金研究主管贊恩•海利希（Zane Heilig）的母親授權和付費的。希爾威追加贊恩•海利希、EOS基金創始人及老闆喬恩•卡恩斯（Jon R. Carnes ）作為被告。 中國金融專家稱，他們對卡恩斯被指控為「Alfred Little」發佈做空新聞背後的指使者感到吃驚。2004年以來，卡恩斯和他的Eos基金對Sinoenergy、天人果汁（SPU）等十幾家中概股公 司的私募發行進行了投資。會計師事務所Marcum Bernstein & Pinchuk合夥人德魯•伯恩斯坦（Drew Bernstein）曾與卡恩斯在北京共用一個辦公區，他表示：「據我所知道的，卡恩斯是在中國的最有投資經驗的外國人之一。伯恩斯坦稱，卡恩斯告訴他， 他在中國的員工大部分已被拘留，卡恩斯非常擔心他們。卡恩斯週二通過一封電子郵件回覆稱：「我現在對此不能發表任何評論。」

同時，「Alfred Little」的代理律師馬丁•格博斯（Martin Garbus）表示，他的客戶的身份仍然沒有確定。他在紐約州高等法院起訴的另外兩起誹謗案件中也作為「Alfred Little」的代理律師，這兩起誹謗案分別由中國小家電生產商德爾集團(Deer Consumer Products)和中國清潔能源有限公司(Sino Clean Energy)提起。格博斯認為，美國第一修正案保護他的當事人有言論和匿名的權利。他說：「這些公司在其所在地有強大的關係，對這些公司進行調查的人受 到毆打和監禁。」 在德爾集團提起的訴訟中，「Alfred Little」去年9月提交的書面證詞中表示，被其聘請進行調查的律師稱受到攻擊。書面證詞說，2010年10月，該律師在得到一家公司的納稅記錄後，他 的車被行兇者的車擠出公路外。行兇者對他進行了威脅，並要他說出「Alfred Little」的真實姓名，然後要他立即停止調查。

希爾威、德爾集團和中國清潔能源堅決否認「Alfred Little」報告中對他們涉嫌欺詐的指控，並稱這些是受人幕後操控的「做空與歪曲」（short and distort）計劃的一部分，其目的是打壓他們的股價。當被問及在中國的調查受到騷擾的指控，希爾威的代理律師羅傑•克瑞（Roger R. Crane）表示：「法院將做出裁決。」

EOS基金通過其網站宣佈，已在2011年1月「重新調整」其在北美的投資，並且「由於投資表現不佳」，將在6月對基金進行清算，將剩餘的現金返回投資者。

其他發佈報告指控中國概念股公司涉嫌欺詐的做空基金都簽署了自己的名字。天人果汁在美國懷俄明州夏延市（cheyenne）聯邦法院對 Absaroka Capital基金及其創始人凱文•巴恩斯（Kevin Barnes）提起訴訟。巴恩斯否認他的報告涉嫌誹謗，同時對天人果汁提起了誹謗的反訴。巴恩斯向法院遞交了受其聘請的中國律師的書面證詞，稱天人果汁的 政府文件中關鍵幾頁缺失令人可疑。一位受其代理律師聘請的中國律師提交的書面證詞稱，當他在另一個政府機構調查天人果汁下屬機構的稅務申報文件後，他接到 了一個恐嚇電話。巴恩斯通過一封電子郵件發表聲明表示，Absaroka Capital將繼續對上市公司發表自己的觀點。他在聲明中寫道：「陽光和透明度是解決中國概念股公司涉及欺詐問題的最好辦法，這一問題已經感染了美國資 本市場。」

彼得•賽瑞斯(Peter Siris)通過其對沖基金Guerrilla Capital對中國進行長期投資，他感嘆在美上市的中國小股本公司集體受到打壓：「這些公司中有一些是偉大的公司，現在，公司感到沮喪，投資者也感到沮喪... ...這真是令人感到悲哀。」

原文鏈接： http://online.barrons.com/article/SB50001424052748703512004577182970380129522.html

巴倫週刊封面：高盛——步步為營

http://wallstreetcn.com/node/18765

巴倫週刊：被低估的貝萊德

http://wallstreetcn.com/node/19109

巴倫週刊近日發表文章稱貝萊德(Blackrock)股價被低估，下面我們來瞭解一下貝萊德為何被低估。

文章中指出，在創始人芬克(Laurence Fink)創辦貝萊德24年以來，這家公司已經成長為全球最大的資產管理集團，在全球範圍內管理著3.6萬億美元的資產。但是其股價在2012年漲幅僅為4%，這遠遠落後於資產管理行業平均水平以及標普500指數。

巴倫週刊認為有兩個原因導致貝萊德股價遜於行業均值。首先，其競爭對手美國先鋒基金公司(Vanguard)以及嘉信理財(Charles Schwab)紛紛降低了對ETF徵收的管理費。其次，如果奧巴馬競選連任成功，偉大的貝萊德CEO芬克將有可能離開公司去出任下一任美國財政部部長。

下圖為我們為大家對比的貝萊德股價(粗紅線），標普500指數(淺藍線）以及貝萊德的競爭對手富蘭克林基金(橘黃色）和嘉信理財(灰色）在2012年的回報率走勢，貝萊德4%的回報率明顯墊底了。

 

不過巴倫週刊認為貝萊德的潛在能力相當大，前景十分光明。貝萊德的公司運作非常好，在全球範圍內管理者多元化的不同資產類別，同時具有強大的風險管 理體系。明年的每股收益預計有14.76美元，股價將沖高至210美元，再加上3.2%的股息收益率（貝萊德每年支付的股息為6美元/股）,因此明年的回 報率將可能達到16%。

貝萊德的財富與金融市場的表現是綁定在一起的，在08年金融危機的時候，其結果可想而知，09年的每股盈利跌至5.91美元。不過在2010年，貝 萊德以135億美元現金加股票強力收購巴克萊旗下負責ETF和指數化投資的全球投資者部門(Barclays Global Investors)，一舉成為全球最大資產管理機構，其盈利也反彈至每股10.55美元。貝萊德去年的收入達到91億美元，利潤為23億美元，每股收益 為12.37美元，今年的每股收益暫時為13.18美元，由於手續費收入減少，二季度收入同比下滑5%，同時由於股市表現不佳，其管理的資產規模也縮水了 3%。

但是貝萊德也一直在採取措施改善其股票基金的表現，因為旗下管理的貝萊德大藍籌價值投資基金在1年，3年以及5年回報率中，位列晨星基金給出的排名中倒數前20%。

貝萊德的營業收入被劃分為零售，機構以及IShares ETF業務，IShare ETF業務一直是貝萊德的看家寶，儘管其手續費收入在下滑。但高盛的數據顯示IShare的市場份額被競爭對手先鋒基金(Vanguard)搶去了不少， 在8月份時，IShares 控制著 ETF市場51%的份額，先鋒基金控制著24%，先鋒基金此前放棄了用MSCI指數作為其產品基準，令旗下基金追蹤成本更為低廉的其它指數，以此來削減基 金管理費，搶奪市場份額。不過作為回應，貝萊德有可能在今後公佈新的策略，來削減基金管理費。

在1.2萬億美元的ETF市場，先鋒基金和貝萊德的增長潛力都很大，據調查顯示，到2025年全球ETF市場規模將可能增至6萬億美元，年增長率每年至少12%。

貝萊德CEO芬克對巴倫週刊說：「ETF市場的增長潛力巨大，不過在全球範圍內IShares仍然是ETF領域的最大玩家，旗下基金今年資金淨流入高達500億美元，先鋒基金的資金淨流入為420億美元。」

摩根士丹利分析師Matthew Kelly推薦增持貝萊德公司股票，給出12個月目標價219美元，Matthew Kelly認為貝萊德調低手續費僅會影響明年盈利的1%-2%，機構真正關心的是市場交易量和流動性。

儘管貝萊德在ETF市場的份額出現下滑，但是Matthew Kelly預計在2015年，從在ETF領域獲得的利潤仍將為貝萊德貢獻8美元的每股利潤。而2012年ETF貢獻的利潤僅為4.5美元/股。

去年貝萊德擁有26億美元的自由現金流，而貝萊德則用大部分的資金回購了自己的股票，今年上半年貝萊德回購了13億美元的自家股票。

儘管不知道芬克將會去華盛頓擔任下一屆財政部長還是留在紐約執掌貝萊德，但無論如何，貝萊德都將在資產管理領域保持其霸主地位，並不斷產生豐厚的利潤回報。

巴倫週刊：被低估的貝萊德

http://wallstreetcn.com/node/19109

巴倫週刊近日發表文章稱貝萊德(Blackrock)股價被低估，下面我們來瞭解一下貝萊德為何被低估。

文章中指出，在創始人芬克(Laurence Fink)創辦貝萊德24年以來，這家公司已經成長為全球最大的資產管理集團，在全球範圍內管理著3.6萬億美元的資產。但是其股價在2012年漲幅僅為4%，這遠遠落後於資產管理行業平均水平以及標普500指數。

巴倫週刊認為有兩個原因導致貝萊德股價遜於行業均值。首先，其競爭對手美國先鋒基金公司(Vanguard)以及嘉信理財(Charles Schwab)紛紛降低了對ETF徵收的管理費。其次，如果奧巴馬競選連任成功，偉大的貝萊德CEO芬克將有可能離開公司去出任下一任美國財政部部長。

下圖為我們為大家對比的貝萊德股價(粗紅線），標普500指數(淺藍線）以及貝萊德的競爭對手富蘭克林基金(橘黃色）和嘉信理財(灰色）在2012年的回報率走勢，貝萊德4%的回報率明顯墊底了。

 

不過巴倫週刊認為貝萊德的潛在能力相當大，前景十分光明。貝萊德的公司運作非常好，在全球範圍內管理者多元化的不同資產類別，同時具有強大的風險管 理體系。明年的每股收益預計有14.76美元，股價將沖高至210美元，再加上3.2%的股息收益率（貝萊德每年支付的股息為6美元/股）,因此明年的回 報率將可能達到16%。

貝萊德的財富與金融市場的表現是綁定在一起的，在08年金融危機的時候，其結果可想而知，09年的每股盈利跌至5.91美元。不過在2010年，貝 萊德以135億美元現金加股票強力收購巴克萊旗下負責ETF和指數化投資的全球投資者部門(Barclays Global Investors)，一舉成為全球最大資產管理機構，其盈利也反彈至每股10.55美元。貝萊德去年的收入達到91億美元，利潤為23億美元，每股收益 為12.37美元，今年的每股收益暫時為13.18美元，由於手續費收入減少，二季度收入同比下滑5%，同時由於股市表現不佳，其管理的資產規模也縮水了 3%。

但是貝萊德也一直在採取措施改善其股票基金的表現，因為旗下管理的貝萊德大藍籌價值投資基金在1年，3年以及5年回報率中，位列晨星基金給出的排名中倒數前20%。

貝萊德的營業收入被劃分為零售，機構以及IShares ETF業務，IShare ETF業務一直是貝萊德的看家寶，儘管其手續費收入在下滑。但高盛的數據顯示IShare的市場份額被競爭對手先鋒基金(Vanguard)搶去了不少， 在8月份時，IShares 控制著 ETF市場51%的份額，先鋒基金控制著24%，先鋒基金此前放棄了用MSCI指數作為其產品基準，令旗下基金追蹤成本更為低廉的其它指數，以此來削減基 金管理費，搶奪市場份額。不過作為回應，貝萊德有可能在今後公佈新的策略，來削減基金管理費。

在1.2萬億美元的ETF市場，先鋒基金和貝萊德的增長潛力都很大，據調查顯示，到2025年全球ETF市場規模將可能增至6萬億美元，年增長率每年至少12%。

貝萊德CEO芬克對巴倫週刊說：「ETF市場的增長潛力巨大，不過在全球範圍內IShares仍然是ETF領域的最大玩家，旗下基金今年資金淨流入高達500億美元，先鋒基金的資金淨流入為420億美元。」

摩根士丹利分析師Matthew Kelly推薦增持貝萊德公司股票，給出12個月目標價219美元，Matthew Kelly認為貝萊德調低手續費僅會影響明年盈利的1%-2%，機構真正關心的是市場交易量和流動性。

儘管貝萊德在ETF市場的份額出現下滑，但是Matthew Kelly預計在2015年，從在ETF領域獲得的利潤仍將為貝萊德貢獻8美元的每股利潤。而2012年ETF貢獻的利潤僅為4.5美元/股。

去年貝萊德擁有26億美元的自由現金流，而貝萊德則用大部分的資金回購了自己的股票，今年上半年貝萊德回購了13億美元的自家股票。

儘管不知道芬克將會去華盛頓擔任下一屆財政部長還是留在紐約執掌貝萊德，但無論如何，貝萊德都將在資產管理領域保持其霸主地位，並不斷產生豐厚的利潤回報。

巴倫週刊：準備迎接道指歷史新高（上）

http://wallstreetcn.com/node/22006

道瓊斯指數近期大漲，逼近2007年的最高水平。然而巴倫週刊認為，這波漲勢遠未結束。對許多新手而言，現在的股價並不貴。標普指數2013年的預期市盈率在14倍左右，道瓊斯指數預計不足13倍。在2007年股市的高點時期，道瓊斯指數的市盈率為16倍。鑑於目前超低利率的情況，就算盈利增長保持溫和，市盈率也有望擴大。

有大量的資金可以轉投入股市，因為根據共同基金資金流的數據表明，個人投資者近來更青睞債券勝過股票，「如果這些資金流向發生完全反轉，由債市流向股市，那麼現在我們僅處在（股市上漲）的開端。」 Strategas Research Partners首席策略師 Jason Trennert說。由於投資者希望獲得更好的回報率，轉向股票是遲早的事情。

其他的股市資金流可能來自捐贈基金和養老基金。過去十年，這些資金流離開股市轉頭其他方向，比如對沖基金、私募股權基金、房地產和大宗商品類投資。

之所以這個趨勢會扭轉，是因為對沖基金和其他類別的投資很難趕上股市上漲的腳步。去年，標普500的回報率超過16%，根據對沖基金研究跟蹤數據，這比對沖基金的平均回報率高出10個百分點。如果大型的捐贈基金和養老基金看到這一回報率差距，他們會加速佈局股市。

Wells Capital Management的首席策略師Jim Paulsen說，「標普指數的上漲，可能會開始令機構投資者重新考慮投資組合戰略。」

在去年的這個時候，巴倫週刊就曾同樣以封面報導的形式預測道瓊斯指數可能會在年底漲到15000點。

道瓊斯工業指數在上週末收盤於14009點，從年初到現在已經上漲6.9%。距離2007年10月時的最高點僅有156點的差距。標普500指數今年已經上漲6.1%，達1513點，2007年時的最高點為1565點。

中小盤股票指數上週漲勢更加喜人，已經達到了2007年以來的最好水平。標普 MidCap 400 指數今年上漲8%，Russell 2000指數今年上漲7.3%。如下表所示，中小盤股在過去十年中表現優於其他的。

Federated Investors首席投資官Stephen Auth對2013年的股市預計最為樂觀，他認為今年標普指數可以漲到1660點，大約上漲10%。這並不是個很誇張的漲幅，「市盈率不需要增加很多就能漲到那個點位，只要投資者願意對股市進行合理投資。」

Auth說，鑑於金融危機風險的減弱，投資者投資將會推高市盈率。全球寬鬆的貨幣政策、房市復甦、美國製造業復甦、國內能源增產，以及巴西和中國更好的增長預期，都是利好因素。

不過也有分析人士也舉出了經濟中的諸多不利因素：比如聯邦預算中的結構性問題進展甚微，2013年開始增稅將拖累經濟，歐洲目前接近衰退的局面，以及企業盈利前景疲軟。

今年對於標普500收益預期已經下降，去年的收益增長大約在5%左右。根據分析師預計，今年，標普收益估計為6%。

Paulsen認為，股票趨勢和利潤並不總是同步，比如自2000年來，收益翻了一番，而標普指數沒有變化。在一些時期，股價比收益要增長得快，目前就可能是這種情況。

正如下圖所見，目前的牛市追溯至2009年3月，是過去50年間最強勁的牛市之一。標普指數從676點上漲了124%。1990年代牛市時期，標普指數上漲了四倍。

巴倫週刊：準備迎接道指歷史新高（下）

http://wallstreetcn.com/node/22007

在過去「股市失去的十年」中，最好的機構投資者都將資金轉向了對沖基金、私募股權、房地產和大宗商品。

有影響大型投資者都看淡股市，比如哈佛、耶魯、普林斯頓捐贈基金，以及福特和通用的養老基金。耶魯捐贈基金只有6%投資於美國股市，總體的股票風險敞口為14%。根據美國大學和學院商業部門協會（National Association of College and University Business Officers）的數據，耶魯和哈佛，超過10億美元的資產中，去年只有27%投在了股市，前年這一比例為45%。這與過去大型機構投資者青睞的，四六比的債券和股票投資佈局相去甚遠。

耶魯捐贈基金負責人David Swensen最有影響力、最成功的機構投資者之一，190億耶魯捐贈基金，有70%佈局在股票之外的投資品上。

然而，這種投資策略未必適合接下來的十年，如果股市繼續向好的話。其他替代投資品的空間已經不多，因為私募股權投資公司需要向客戶兌現投資回報；而對沖基金行業競爭超級激烈，想要獲得更多回報變得越來越困難。私募股權和對沖基金高額的佣金也是另一個不利條件。

巴菲特幾年前同一位基金經理打賭，標普500的盈利將超過對沖基金，目前來看巴菲特是對的。

近年來，債券是股票很好的投資替代品。而進入2013年，由於強勁的經濟增長、通脹可能升高以及美聯儲購債縮減，債券回報將變低。如果債券的回報率繼續走低，投資者可能更多轉向股市。

在當前的利率水平下，債券很難帶來非常好的收益。長期國債今年到目前為止下降2%-3%，幾乎抹去了一年的收益現值，而包括高評級在內的企業債指數走勢比較平緩。

甚至有名的債券經理也發現目前債市很難進行操作。Pimco Total Return基金去年在超低利率的情況下取得了10%的回報，但今年想要超越去年非常困難，1月份的回報輕微下降。

垃圾債去年與標普500的16%的漲幅相當，今年到現在僅上漲1%，預計今年想要取得與去年相同的收益不太可能。垃圾債券平均收益率只有5.8%。標普500收益率高於垃圾債，意味著股票吸引力將超過垃圾債。

在股票市場內，大盤股可能最具潛力。S&P 400 MidCap指數和Russell 2000指數的市盈率超過道瓊斯。MidCap指數的市盈率為16倍，而Russell 2000指數市盈率是18倍。

在大盤股中最好的是哪只股票？2012年，能源行業落後於大盤指數。兩個超級大盤股，埃克森-美孚和雪佛龍，由於未來油價和天然氣價格預期上漲，股價也可能上揚；外加有保證的股息收益率，美孚為2.5%，雪佛龍為3%。美孚股價為90美元左右，預期市盈率在13倍左右。雪佛龍的股價為116美元，預期市盈率在10倍左右。

金融板塊最近幾個月一直上漲，但估值並沒太高，許多大型金融企業2013年的預期市盈率在10倍甚至更低，包括摩根大通，花旗銀行，美國大都會人壽保險以及富國銀行。股息一般不會很豐厚，一般在2%左右，但當美聯儲對持有人放寬資本回報率的限制，它們的股價通常會上漲。

小即是美

標普MidCap 400指數和Russell 2000指數在過去十年中的表現比大盤指數好。但鑑於較低的市盈率，目前大盤股看起來更具吸引力。

以預期的2013年淨利潤計算，科技板塊的市盈率跟大盤平均水平相當，但該行業的盈利前景優於平均水平。比如微軟，思科，英特爾和蘋果。這些股票的預估市盈率都在10倍左右，收益率在2%甚至更高，並且資產負債表情況良好。在剝離現金流後，他們的實際市盈率更低。蘋果每股145美元的現金流和有價證券差不多佔到蘋果股價的三分之一。微軟每股有6美元的淨現金流，相當於股價的23%。思科每淨現金流為5美元，相當於股價的25%。這意味著這些企業可能通過分紅的方式返還給投資者更多現金。

即便自2009年起股市就一直在上揚，標普500指數仍低於2000年時的高點。隨著個人和機構投資者開始把目光轉向股市，未來有充足的資金推動股市繼續上漲。接下來的十年可能屬於股市。

巴倫週刊：高淨值客戶正增加風險敞口

http://wallstreetcn.com/node/56799

什麽股可能跌80%？《巴倫周刊》：3D打印！

來源: http://wallstreetcn.com/node/80050

新科技可能蘊藏廣闊的前景，新科技股可未必。比如近兩年受到熱捧的3D打印概念股，《巴倫周刊》上周發布的一篇文章（文章）援引分析人士預測稱，3D打印的龍頭老大3D Systmes今後可能重挫80%。 過去兩年，3D打印的龍頭股3D Systems和Stratasys分別上漲約370%和231%。去年上市的兩只個股ExOne和Voxeljet分別漲了140%和166%。 這些公司的側重點其實各有不同，比如3D Systems和消費者的聯系越來越密切，Voxeljet專註於大型工業設備。 但文章認為，這類公司的投資者都忽視了一個關鍵：只有成為工業應用，3D打印才有可能改變美國產業的未來，而在開拓工業應用方面，公開上市的3D打印公司並不像一些私人公司表現得那麽好。 比如通用電氣最近使用的3D打印機就是采用了私人公司的系統。 在工業應用以外，單純憑借3D打印這門技術起家的公司更看重創新的消費類產品或者愛好者。 以公開市場的3D打印領軍人物——3D Systems公司為例。 在今年1月初的全球最大消費電子展之一CES上，3D Systems公布了幾部新式3D打印機，包括一部售價不足1000美元的入門級打印機Cube。 幾天後，3D Systems宣布與巧克力制造商好時（Hershey）合作成立一間室內巧克力工廠，“探索與開發利用3D打印技術在制造食品方面的創新機會。” 發布上述聲明後，3D Systems的股價上漲3%。可後來，該公司的盈利多次無法達到自己的預期水平，並下調了預期收益。 到2月初，該公司領導層又稱研發支出增加，因而發出第四季度盈利可能遜於預期的警告。預警傳開後，3D Systems股價大跌20%。 文章指出，投資者總是忽視3D Systems傳出的壞消息，這已是慣有的毛病。 一年前，分析師預計3D Systems今年每股收益1.31美元，如今預計每股82美分。在盈利縮水37%的這期間，股價上漲110%。 目前華爾街還看好這只個股：14名分析師給予3D Systems股票“買入”的評級，4位評為“中性”，僅有3人評級為“賣出”。 文章提到，吸引投資者的是3D Systems37%的銷售增長，可即便如此，這只個股的市盈率也已經很高，去年達到13倍，在標普1500成份股中名列科技股的第三位，僅次於市盈率23倍的Facebook和15倍的Visa。 Facebook和Visa都有自己的一套網絡，也有能力給自己的產品定價，而3D Systems就得壓低旗下打印機的價格，才能盡量和一批新生代同行競爭。 如今，投資者給所有純3D打印個股的估值都是溢價。不過，有一點不可不提。 價值投資大會（Value Investing Congress）創始人之一、對沖基金Kase Capital的基金經理Whitney Tilson指出： 投資者喜歡營業收入自然增長。問題是必須分清哪些屬於營業收入自然增長，哪些屬於利潤增長。 Tilson將3D Systems比作“黃粱夢”，他說自己最近在增持3D Systems的空倉，還看空另外四只3D打印類股。 CES大會上，他看到幾十家企業都在叫賣相似的3D系統產品，價格壓得更低。 Tilson預計，3D Systems估值大致相當於營收的三倍，所以股價應回落至每股15美元，比最近的收盤價低80%。 3D打印真正的前景在哪里？文章認為，還要看通用電氣這樣的制造業科技革新。 通用電氣已經用3D打印技術生產發動機的燃料噴嘴，新式噴嘴比當前常用噴嘴重量輕四分之一，維修前的使用壽命比當前產品高五倍。應用這種新式噴嘴的Leap引擎定於2016年首次交付使用，預計能耗可降低15%。 而就算是像福特汽車這類竭力挖掘3D打印商機的業界巨頭，也不能確定何時實現自己描繪的如下美好前景： 有朝一日，數百萬汽車部件都可以像印報紙一樣迅速打印生產，可以像按動辦公用複印機的複印鍵那樣輕而易舉地操作。 文章總結了上市3D打印類股及相關軟件制造商個股的股價、估值及盈利預期並附上點評。 純3D打印企業   · 3D Systems目前每股68.50美元，過去12個月上漲110%，市值70億美元，2014年預計營業收入7.02億美元，預計收益增長-4%，預計市盈率84.0倍。 該公司是3D打印的先驅，產品造價在1000美元-100萬美元之間。   · Stratasys目前每股116.05美元，過去12個月上漲73%，市值57億美元，2014年預計營業收入6.74億美元，預計收益增長20%，預計市盈率52.7倍。 該公司經營多種消費類原型及專業原型，工程師給予好評。   · ExOne目前每股43.18美元，過去12個月上漲61%，市值6億美元，2014年預計營業收入6200萬美元，預計收益增長198%，預計市盈率174.1倍。 噴墨打印機的高端應用。   · Voxeljet目前每股34.59美元，從2013年10月17日IPO時到2014年3月6日上漲166%，市值5億美元，預計收益增長600%，預計市盈率494.1倍。 專註於大型工業打印機。 軟件生產商   · Autodesk目前每股53.74美元，過去12個月上漲35%，市值121億美元，2014年預計營業收入23.59億美元，預計收益增長-32%，預計市盈率46.9倍。 生產3D設計軟件的佼佼者，其軟件應用於施工、建築涉及、制造及視覺效果。   · Adobe Systems目前每股68.92美元，過去12個月上漲67%，市值345億美元，2014年預計營業收入40.78億美元，預計收益增長-17%，預計市盈率61.6倍。 目前旗下Photoshop軟件支持3D打印   · Dassault Systemes目前每股116.31美元，過去12個月上漲1%，市值147億美元，2014年預計營業收入30.3億美元，預計收益增長14%，預計市盈率24.3倍。 電腦輔助設計軟件的主要生產商，其客戶遍布12個產業。 重要行業客戶   · 通用電氣目前每股26.22美元，過去12個月上漲11%，市值2653億美元，2014年預計營業收入1500.36億美元，預計收益增長3%，預計市盈率15.5倍。 航空領域應用3D打印的先鋒   · 福特汽車目前每股15.67美元，過去12個月上漲22%，市值618億美元，2014年預計營業收入1401.39億美元，預計收益增長-17%，預計市盈率11.6倍。 看好3D打印在汽車領域的應用，目前用3D打印測試零部件。

巴倫周刊：大機構仍然看漲美股 多頭即將歸來

來源: http://wallstreetcn.com/node/209603

《巴倫周刊》大型基金經理調查(Big Money poll）顯示，多數大型基金經理認為，隨著美國經濟複蘇基礎更加牢固，美股這一波自2009年以來的牛市將在回調之後重拾升勢。

該一年兩次的調查顯示，大型基金的經理平均預期，截至2015年年中，道指將漲到18360點，標普500指數站上2173點，納指有望上攻5000點，分別對應12%、15%和20%的漲幅。 

這一調查在過去兩周展開。參加調查的約2/3大型基金經理當時預計，未來12個月美股將迎來約10%幅度的回調。不管是運氣還是具有預見性，上周美股市場的走勢似乎證明了他們的看法。

不過，他們認為，企業體面的盈利增長和適中的估值將對股市形成支撐。他們相信，這一波自2009年以來的牛市將會在一次或許可以稱作“健康的回調”之後，重獲升勢。

華爾街見聞網站介紹過，盡管跌幅在上周五有所收窄，但是標普500指數已經自9月高點下跌超過6%了，上周該指數跌幅達到1%，創下2011年8月以來最大單周跌幅，並且是連續第四周下跌。

摩根士丹利全球投資基金（MSGI）高級投資組合經理Andrew Slimmon表示，受歐洲經濟陷入困境影響，2010年和2011年美股也出現了一波拋售。如今歐洲可能又一次陷入衰退再次引發了市場的恐慌情緒。

當年市場擔心的是，歐洲的衰退會引起美國的衰退，當時美國的經濟也比較脆弱。之後，市場強勁上漲。

然而，今時不同往日，美國現在的經濟基礎更加牢固了。股市下跌的程度不太可能會那麽大了，而反彈幅度可能會更大。

在資產規模達460億美元的Fidelity Low-Priced Stock聯席基金經理Joel Tillinghast看來，美股的誘惑顯而易見。他表示，美國貨幣市場基金支付給投資者的回報幾乎可以忽略不計，而美股分紅卻足以媲美債券收益率，此外還有獲得資本利得的可能。以5或10年的複合收益率來看，當前經濟極具吸引力。“人們將會逐漸意識到，股市才是更好的選擇。“

由於覆蓋較多波動性更大的生物科技股和社交媒體股，納斯達克指數自9月2日以來的跌幅接近7%至4258點，但是《巴倫周刊》采訪的大型基金經理人並不因此看跌。他們認為，2015年年中，納指可漲至5000點附近，漲幅近20%。

資產規模達1864億美元的加州退休教師基金（CalSTRS)首席投資官Christopher Ailman表示：

大家看漲（納指），因為矽谷和生物科技公司的創新步伐有目共睹，盡管估值一開始就比較高。

對於整個美股市場，Ailman的看法：

這次下跌可能正是我此前預期的10%回調。我們明天將進行討論，可能是討論買入的機會而非賣出，因為經濟基本面沒有改變。GDP預測結果仍然很好，趨勢向好。盡管企業盈利增長不像過去那麽快了，但是仍然在增長。

相較於上一次調查（春季），多頭人氣有所增加，因為對股市漲跌持中性看法的經理人由35%下降至了31%，而空頭比例仍然維持在9%左右。

華爾街知名投資策略師、黑石集團旗下投顧公司副主席BYRON WIEN也認為，美股回調臨近尾聲，不太可能進一步大幅下跌。

WIEN在迪拜參加一個會議期間告訴路透：

沒有人知道下跌還將持續多久，而且總是比投資者預期的要長，但是我確實認為這只是一次回調，而非熊市的開始。

也許還會進一步下跌一點點，但是回調幅度已經接近10%了，所以我希望我們已經接近回調尾聲了。

阿里3萬億，巴倫周刊質疑錯了嗎？

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0322/154820.shtml