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踏入○七年，內地依然「我為股狂」。為此中央高官多番潑冷水，搬出股市泡沫論意圖降溫，但股民熱情仍有增無減，炒風依舊熾熱，還催谷出一位國產「股神」。 四 十四歲的林園，曾在深圳當醫生，如今卻是內地最紅的股民，更被中央電視台捧為「國產巴菲特」。據他夫子自道，在短短十六年間，由八千元人民幣炒股起家，如 今身家已超過八億。有網友質疑林園是中國最大的騙子，但他主持的投資推介會，門票高達一千五百元人民幣仍座無虛席，各地股民爭相向他奉上股票戶口密碼，要 他代為「揸鑊鏟」，林園的發達傳奇成為中國股市上光怪陸離的現象。林園簡歷 年齡：44歲 籍貫：廣東梅縣，出生於陝西漢中市 學歷：84年陝西漢中市衞生技術學校臨床醫學科畢業 89年深圳大學電子工程系畢業 家庭狀況：曾兩度離婚，父母均為退休醫生，有一弟一妹 1984年 深圳紅會醫院醫生。 1987年 因不慣通宵輪更工作，轉職深圳博物館。 1989年 與家人合資八千元人民幣，買入五股深圳發展銀行。 1990~92年 炒賣深發展及深錦興等股票，並入股琼民源及深華新等即將上市的公司，身家三級跳至一千萬元。 1994~2001年 集中炒賣深發展、四川長虹及同仁堂等股票，資產增值九倍，並將資金抽離A股往深圳以外地方投資。 2003年 重回A股，大手買入貴州茅台、五糧液、雲南白藥及招商銀行等股票。 2006年 高調在各大媒體亮相，被中央電視台形容為「中國巴菲特」。
在股市狂潮下，林園像香港的股壇名嘴「陸叔」陳永陸一樣，四出做騷。二月初，福建省福州大戲院內，將近九百個座位皆坐滿，福州招商證券在這兒包場搞理財分享會。前一天，分行總經理肖顯義親自開着黑色房車到福州車站迎接「股神」林園，先是觀光遊、海鮮宴，再蒲吧直落。 「我 就是股市的標準，我說要漲的股票都會漲……」、「大盤指數升跌我不理，但牛市肯定不會只有一年那麼短命，我戶口一直是滿倉（意指只持股票，不揸現金），未 來三年都不會賣 ……」國字臉、平頭裝的林園，在台上指手畫腳、口沫橫飛，身旁的肖顯義馬上附和：「林總在招商的戶口有五個億，但去年只貢獻了十六萬佣金，因為他只買不 賣……現在就請林總說說他的股票組合。」台下股民聽得雙眼發亮，馬上拿出紙筆猛抄，口中唸唸有詞：「茅台、五糧液、招商銀行……黃山旅遊、片仔……還有什 麼？」 A股牛市只買不賣 二十四歲的趙先生，剛出來工作，半年前向家人借了九萬元人民幣炒股票。「林園是我偶像，我跟着他的組 合買，幾個月就賺了六萬多。我已把戶口加碼，現在有二十萬。」去年初，A股經過連跌五年的熊市後瘋狂反彈，上海A股指數由一千三百點，一度暴升近三千點， 至今升幅仍達一點二倍，牛市之說甚囂塵上。 聽眾受落，戲院內掌聲起伏，林園也越說越起勁：「去年初到現在是牛熊交界期，熊市跌怕了，人的心態還比較保守；現在進入持續上漲階段，除了各行業的龍頭股外，還要去發掘一些發行量少及業績好的股份，例如江中製藥、瑞貝卡、片仔……好的就買，買了就抓着不放。」 聘專人監視廠房 接着又搬出他最自豪的戰績：「我○三年買的茅台，現在市值近二十億，單是分紅，已快回本！」茅台○二年在上海A股上市，林園的買入價約為二十四元人民幣，其後茅台透過拆細及股改等，股本增加近三倍。所以，以現時股價約九十八元人民幣計，林園手上股票升值超過十倍。 對於這隻重磅股，開始時林園每年總要去幾次茅台廠房視察。現在索性在當地請了人，不時找該廠生產部或銷售部的人吃飯，緊盯着該廠的一舉一動。這種做法，林園自視為看家本領，有如分析員或基金經理做的公司探訪。 他一年要跑二、三十間公司。「簡單的行業，如高速公路，一年去一次也夠了，複雜的或重倉股，如招商銀行，每個月都要去，不然人家很快把你忘了。」去年，林園買入位於河南的中國假髮大王瑞貝卡，就在當地租了間房子，以一千元人民幣月薪請人駐守。「我要他天天去廠房看，那公司每晚都加班到九點多，生意肯定好。」這次到福建，林園主要目的，其實是為了來看剛買入的一隻股票——片仔藥業。 憑高樓斷股 片 仔藥業位於福建省漳州市，獨家生產國家一級中藥保護品牌——片仔，該藥有四百多年歷史，藥方屬國家機密，主要有清熱解毒功效，成分有麝香、田七等，一年營 業額達四億多元人民幣，○三年六月在上海A股掛牌。這兩天，林園先後在二十八到三十元人民幣的價位，買了一百萬股片仔。「一半是我的，一半幫別人買的，沒 去過廠房，不放心。」林園入貨後才去睇廠，算是買個安心罷。於是，林園和他朋友余先生，約了一起由深圳開車到漳州考察。 終於，來到片仔藥廠。林園站在門口四處張望：「這肯定是賺錢的企業，鄉下地方，大多是矮樓，但這寫字樓卻有二十幾層高。」走進十八樓證券投資部，片仔證券投資部主任出迎：「哦，林園，大名鼎鼎……」 坐下來談起公司營銷不濟，到過去投資證券失利引致壞賬，林園都只是偶爾插嘴。這時，片仔副總經理陳總也來了，林園馬上坐直身子，追問今年的股票分紅，建議以送股代替分紅。「你們公司的流通股份只有五千萬股，股價又那麼高，股民不敢買。送股可以提高流通量，現在是牛市，把股票搞活，效果最好……」不過，任林園再怎麼死纏爛打，陳總都搖着頭一笑置之，最後索性借故走開。 雖然碰了灰，林園離開時仍堅稱片仔是間好公司，是另一間「茅台」。「買老字號肯定不會虧，不用宣傳，不需要營銷，藥價年年提，二月一號每顆藥價又加了兩美金。」拜會公司後，林園笑着承認是為了拉關係，以便掌握公司動向。「業務我管他幹啥，我是外行人，況且這企業就只是靠一種藥，傻子也能搞好。」 專吼龍頭股 林園持有的股票，大都是從○三年四月開始買入的，全屬於行業龍頭股。當中，林園對業務單一、具壟斷性的公司情有獨鍾，尤其是現金流大的消費品。除了老字號，還有高速公路，如福州高速及贛粵高速。「業務越簡單的就越容易掌握，而有壟斷性則代表有定價權力，盈利增長才有保證，如果是老字號最好，因為公司個名本身就是賺錢機器。」 而他近期的愛股就是旅遊業中的龍頭股黃山旅遊。黃山旅遊擁有安徽著名景點，已列入世界文化遺產的黃山風景區經營權，收入主要是門票及山上的索道，要觀看黃山美景，必須乘搭索道，公司九六及九七年先後在上海A股及B股上市。此後國家已頒令不許名川景點上市。「門票加索道收費，一個人要三百多元人民幣，你說它貴，我去年去了兩次，人頭湧湧……香港迪士尼，門票也要三百多，我去過覺得十元也不值。」 「股神」名利兼收 雖 然市場對林園的炒股暴富故事仍有懷疑，但身邊朋友早已視他為「股神」，走到哪裡，手機都響個不停，林園也樂於為朋友指點迷津。「江中製藥、片仔，我今天買 了些，你也買點……」「我說了，不要賣！你就是把握不住……你到劍橋證券開個戶口，把密碼給我，我從網上幫你操作，你以後就不要理了……」現在，林園分別 在北京、上海、深圳、西安及成都不同的證券行，開了十多、二十個戶口，但自己名下不多，大都用家人的身份持有，分散存放，免得招來操作市場的話柄。 朋友爭相拿着資金投懷送抱，林園間接操作的戶口達二百多個。市值約十億元，但雙方之間並無正式協議。 去年年底，他在深圳正式成立「林園投資顧問有限公司」，註冊資本一千萬元，並與深圳國際信託投資成立信託公司，理由是：「有錢為什麼不賺？」這天，他便在深圳，透過證券行安排飯局，邀請朋友認購他的信託組合，每份面額為一百萬人民幣，信託公司收費約為所賺利潤的百分之二十，較一般國際級基金管理費還要高。 林園爆光後，常高調穿梭於各大媒體，並出現在大型招股記者會，大談自己八千元到億萬身家的傳奇故事，為獲取信任，不惜公開投資組合、交易賬單，還天天在報紙專欄、新浪博客寫文章。林園解釋，高調一是出於同情，當時看到很多股民賠錢，不忍心；二是樹立賺錢標準。現在，信託公司成立後，林園公開表示要封口，專欄也不寫了。其實說穿了，一年多來的鋪排，就是要讓股民認識自己，從他們手上吸納資金炒股。「信託公司是第一步，三年後，我要把林園投資公司搞上市……」 罔顧風險借錢炒股 看好後市的林園，○三年開始堅持只買不賣，所以新的資金來源，除了手上股票的分紅外，還有就是靠借。「中國銀行仍不允許借錢炒股票，除了向朋友借，還可以向相熟證券行抵押股票來透支，現在息率已升到十五釐，但借得到我都要，呵呵……」 一 月底，剛有一筆三千六百萬的資金貸款到達西安的證券戶口，林園買入的片仔，有一部分用的就是這筆錢。「去年買上海機場也是借的錢，四千萬，年息十厘，十一 元價位買入，現在不夠一年市值已翻了一番（現股價二十六元三角），付了十厘利息，我還能賺九成有多。」林園的炒股融資方法，等於炒孖展，由於借貸成本高， 股票回報要抵得住利息風險，就安然無恙；但遇有市場逆轉，只要股票價格下跌超過一成五，即其借貸利息的開支，林園已經要損手，可以說風險極高。 林園手上部分股票
大談風流韻事 揹着「股神」名號，聲稱擁有過億身家的林園，絕不像金融界鉅子。身上穿了幾天的都是同一件黑色外套、淺藍色牛仔褲，手上拿的是價值二十大元的A貨Versace旅行袋，吃的是路邊五塊錢一碗的魚丸湯。他自言不愛名牌，不煙不酒，只愛美女。 從深圳到漳州六個小時的車程，林園與司機余先生，話語笑聲不斷，卻大多不關投資事。「昨晚本想叫你出來，那女孩，網上認識的，圓圓的臉，才十九歲……」、「對了，你在麗江認識那個畫家，還有沒有聯絡……搞了沒有？」、「我年輕時一天能搞六、七次……」。 曾 經離過兩次婚的林園，直認自己貪新厭舊。這位「鑽石王老五」，現在大多住在北京，「據我觀察，北京最多美女。」、「錢只是投資工具，女人才能逗你開 心。」、「每個女朋友總要花個幾十萬……我還教她們買股票，現在不少都是百萬富翁，那跟我睡一睡也值得。」縱橫美女圈子，林園不忘宣揚其養生之道。「每天 都要做一次愛……」「像我這個年紀，就找小姑娘做，這叫採陰補陽……」 |
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提到林園，A股的老股民幾乎無人不知。這個曾經被譽為「中國民間股神」的人，據說曾經創造了從1989年的8000元到2007年20億元的「投資 奇蹟」。最近，我們拜訪了林園位於北京中關村的「新家」。在將近2個小時的交談中，林園分享了他的投資理念，2008年股市低點之後的感悟以及對後市的看 法。
以下是拜訪整理：
提問：經歷了2008年股市大跌以後，您的心態是否有變化？
林園：我是個樂觀的人。08年股市最低點的時候，如果按01年算我賺還28倍。我怕什麼？我無所謂的事。08年以後我的心態還是一樣的。信心只會比原來更足了。為什麼我當時不說話、在股市低點當時你說我是讓人買還是賣？賣吧，當時是熊市，買吧，整天還跌。
提問：您怎麼看中國股市未來的演變？
林園： 現在股市PE不高,估值已經被低估一倍了。未來PE還會回到50-60倍。以前到過那麼高，你怎麼知道不會回去？股票估值和人的情緒有關係。牛市的時候估 值就是高。股票賺錢只有5%的時間是上漲的，95%都是在合理和合理水平之下。真正股民要賺錢都賺那5%的時候。什麼時候估值高，就是那5%的時間。
提問：未來利率，發行制度的改革是否會影響股市估值水平？
林園：沒有任何關係。如果考慮那麼多，根本考慮不完。制度是當權者指定的。系統性風險你考慮不了。但系統性風險時間也不會長。如果長了會有問題的。管理者也是根據市場狀況來的。好的時候緊一點，不好的時候松一點。
選股策略：滿倉操作，但要有變化
提問：您的策略一直是滿倉操作，那是否意味著您認為選股時機不重要？
林園： 買入時機當然重要了。買入是有標準的，主要是價格。即買入價格不能大幅高於這個世界同行業的平均估值。如果股價恆高就不買。我當時買的時候，公司估值最高 也是和世界平均估值差不多。當然，這裡說的主要是「大買」。如果是「小買」無所謂，但是這種買入最多配置不會超過1%。
提問：07年股市最高點時還堅持買入？
林園：我一直是全倉，一直持有。除非分了紅買入。
提問：07年高估值的狀況下為何不賣？
林園： 估值高低其實很難判斷。我一般都是在高估值的時候才感覺到賺錢。有些人3000點的時候都感覺高。結果從3000點漲到6000點。那時候茅台才幾十塊 錢。我不知道高低，長期持有沒問題。話說回來，如果把股票賣了你幹什麼呢？像李嘉誠一樣的，他不可能把長江實業賣了。投機和投資在短期目標可能是不一樣 的，但是最終你的主體在哪，還是要清楚。就好像你家在哪一樣，最終還是要回家的。
提問：您在什麼情況下會考慮賣出？
林園：公司經營有問題了，或者估值明顯高於行業平均PE，比如都到100倍了，我就會考慮賣。當然，股市到高點的時候，我把我透支的那部分賣了。我現在資產比當時股市最高峰還高15%。我融資比例佔整個資產配置裡3%以內。
提問：您以後的投資策略會變化麼？
林 園：會根據市場策略的變化。人不能一根筋，根據市場來走，才會有超額收益。2001年到2008年賺了58倍，錢從哪來的？我也倒股票。這幾年我不倒，是 因為不該倒。接下來我可能會換的。如果沒有投資經驗，不敢換的。市場趨於樂觀了，我投資的股票一定是不一樣的。熊市，熊牛之間，牛市來時的配置都是不一樣 的。這對人的要求是很高的。國外是換基金經理的。熊市和牛市是不同的基金經理。只能通過換人，沒有別的辦法。我始終是滿倉，但滿倉是有變化的。
提問：如何判斷牛市來臨？
林園：牛 市來時，很多股票都漲30%。龍頭漲個1倍到2倍。別的股票都還趴著。指數再漲30%，然後各種股票再補漲。都是有規律的。牛市1期的指標是，有影響力的 股票漲1倍。如果權重股漲1-2倍的話，很多人都會賺錢。股市主要還是一個賺錢效應。目前處在低估水平一個最簡單的理由就是，全體股民都在虧錢的。如果一 個行業的人都在虧錢，這是不正常的。養豬業，航空業和煤礦業都是如此。
提問：滿倉策略會不會讓自己的現金流受到很多限制？
林園：沒什麼現金流，我平常沒什麼開支。不去借錢就完了。我會換股。
提問：您是否很看重公司管理？
林園：我傾向買傻瓜都能管的公司。巴菲特總結了兩個字：壟斷。離開這個主線，就隨時有可能出現問題。為什麼資本家都想壟斷？馬克思也都說這點。巴菲特走的時候特別和趙丹陽說，投資沒有什麼，就是壟斷。
提問：您的投資主線主要是龍頭股，那您怎麼看小盤股的投資機會？
林園：股 市要賺錢，公司絕對盈利只是一部分。小盤股主要看公司股本的擴張。大盤股股本擴張放緩了。在增長率和擴張都差不多的情況下，我肯定選小盤股。PE都會放 大。證券市場那有個PE，都會有個放大的作用。股本不放大，就等於少了一半。小盤股有不好的，但是不是說所有的小盤股都不好。
提問：如何防止自己被騙？
林園：我們的倉位主要在消費股，和吃喝有關，能看到。那些看不到的我不參與。
提問：您是否會投資創業板？
林園：創業板我還沒看，不過正在準備看。主要是現在我可以選擇的投資標的太多了。
提問：您是怎麼全球化配置資產的？
林園：香港主要是$同仁堂科技(01666)$和債券。歐洲主要投資是奢侈品，09年入市的，作為全球配置，量不大，主要就是買了扔在那。美股也有，當時主要搞的金融股，銀行。但是這兩年都賣了，轉成新加坡債了。
提問：您投資的原則？
林園：我的原則是傻瓜式的投資，就投資吃吃喝喝，和這張嘴有關的。再有一個就是選龍頭。實在不行這些行業的公司就都買，也不會錯。這種行業賺錢的概率大。全世界沒有一個是消費品出問題的。你說$蘋果(AAPL)$的iPad,iPhone,產品多了就麻木了，不買了。但是吃的一定是有的，因為人總要吃。另外，我也看好老字號的東西。
現在也有很多公司，一上市，我就買一點。比如洽洽瓜子（$洽洽食品(SZ002557)$），$涪陵榨菜(SZ002507)$,我就會配。但是IPO肯定不參與。我們買入恰恰瓜子，是在下跌了30%以後買的。買的時候沒管PE,因為PE肯定是高的。但我們算這個公司現金20幾億，市值也是20幾億。我們算，反正也不吃虧。看好恰恰主要考慮其現金價值。未來成長估值，屬於休閒食品。
提問：是否有失敗案例？
林園：我沒有，真沒有。可能對失敗理解不一樣。有的人買被套了幾年，覺得是失敗。但我當初買的時候，就是把他當放銀行，相信總有一天會回來的，不考慮下跌什麼的，而是對我整體資產安全性的考慮。
提問：您喜歡什麼樣的公司？
林園：我喜歡利潤的增長不是來源於投資增長。小投入，大產出。投入一定，比較好算。老字號的品牌都在我的選股範圍內。只要它上市，價格合適，我都會配置。我的目標就是中國最知名的品牌，老百姓最消費的品牌。一句話：成癮性的消費品。藍籌股大概佔我資金的15-20%。
提問：主要估值方法？
林園：估值就是用PE。現金流折現啥的就不是估值了，是買資產時候用的。資產打折了，我才去買，才會用。
提問：投資和投機的關係？
林園：投機的話我主要做固定收益的東西，可轉債等。
個股點評：現階段不會配置酒類股
提問：為什麼會在03年看好茅台，當時五糧液賣的比茅台好啊？
林園：剛開始買$五糧液(SZ000858)$，$貴州茅台(SH600519)$上市我都不知道。當時有朋友幫我看，說茅台上市了，財務指標比五糧液更好。我記得好像現金比較多，我對比了一下。但是當時五糧液已經用了我資金量一半。所以之後就按資金量平均分配，五糧液一半，茅台一半。到現在也是這樣。
提問：貴州茅台能取得這麼高的收益是不是個驚喜？
林園：我當時給它估過值，未來收益是按照18%來算的。當時買$貴州茅台(SH600519)$並沒有想到漲到這麼高，當時也不需要去想，只想最壞的情況。
提問：怎麼看二線白酒行業？
林園：白酒行業現在不會配置了，持有就好了。一定要在行業冷的時候買，現在行業比較熱。茅台現在肯定不是頂。
提問：國際上酒類估值到50倍估值很少見吧？
林園：如果算奢侈品的話，（金融危機之前）50倍很常見。
提問：你現在是否有新的投資標的？
林園：現在股市總的來說是嚴重低估。我會去做一些短期操作，但是最終要回到我的投資主線。我一直滿倉，出去逛一圈我還會回來的。
提問：現在金融行業是否低估？
林園：都是，金融，銀行，公共事業，都低估。哪個銀行好搞不懂，就都配，平均配。
提問：怎麼看$黃山旅遊(SH600054)$？
林園：短期現金壓力大，但是畢竟有黃山那一塊，一年賺2個億。不擔心。
提問：怎麼看$同仁堂(SH600085)$？
林園：一高速增長就圈錢，但這個公司有強大的品牌。不會不行的。即使透支了一部分，過段時間現金又多起來了。
提問：如何看資源類股票？
林園：資源類的我不會碰，看不懂。
提問：我看您還在用微信。是否會買$騰訊控股(00700)$和$蘋果(AAPL)$？
林園：這個iPhone還是當時奧運會時候住我們家一個外國小女孩送給我的。新玩意我不太懂。我現在看到出什麼新產品了，就會找一幫小姑娘來給他們買，讓她們試用。如果之前稍微有人給我講的話我可能就不會錯過蘋果。不過就算當時買可也只會配置一點。
關於個人生活：不喝酒，不看書
提問：酒量如何？
林園：我從不喝酒，白酒也不喝。但是存了幾百萬的酒。
提問：您現在平時的愛好，主要看什麼書？
林園：我不看書，基本上也不看報紙。我不看這些都知道。我的經歷太複雜了。我什麼都知道，什麼都看過。我做飯，廚師都拜我為師的。這些是必須你親手做過，自己悟出來的。自己做出來的，再想。總結以後，再和國外數據對比，實際上是非常吻合的。年輕人只要去做，不存在什麼理論指導。
提問：公司團隊有多大？每天的日常生活是怎樣的？
林園：現在我就一個人。公司也沒人，就我一個人。我平時中午才起床，晚上要生活，要玩嘛。
提問：現在您的主要信息來源？
林園：不需要信息來源，都知道。券商給我服務我也不需要，全自己弄。調研啥的也不太做，都是老一套。
我投資的家到底在哪裡，我們研究了歐美發達國家的股市和發現，能夠長盛不衰的多數來自於和吃喝有關係的日常消費類關係，還有與身體健康有關係的醫藥公司， 這些公司能夠長期佔據大市值公司，而有一些大市值公司就是在特定的時間內出現，甚至有些知名的公司我們也沒有看見他們長時間盈利，雖然它們能改變人們的生 活，最早的一些航空業公司，還有一些技術類的公司，我記得，八十年代的索尼曾是世界最知名的公司，包括一些鋼鐵巨人，但近十年這些公司都出現了虧損，觀察 這些現象我們得出結論，我們的投資就是要買一些和嘴有關係的東西。這裡有一個簡單的道理，別的東西都可以不消費或者消費傾向會發生變化，那就是人們會去趕 時髦，就像二十年前的索尼到今天追逐蘋果，如果這樣的話，我們就不能確定人們一直在使用一個公司的產品，這種消費習慣是隨時可以改變的，但是吃喝是人們不 能迴避的，每天都會吃，對藥品的需求也是不可缺少的。所以，我給我自己定的紀律就是，我們投資的家是在和嘴有關係的公司，這是我們的投資主線。當然在牛市 中我們也會出去短暫的旅遊一下，最終還得回到自己的家，這就是給我定的紀律。
與嘴有關公司的優點：
在中國A股市場，也許沒有任何一個人比林園更爭議性。這個被譽為"民間股神"的人，據說曾經創造了從1989年的8000元到2007年20億元的"投資奇蹟"。但是2007年的市場的大跌卻也給一向高調的林園帶來了"大忽悠"、"大騙子"的罵名。
然 而，正是這個"愛吹牛"的林園，卻擁有任何私募經理都羨慕的業績。根據私募排排網的數據，截止4月24日，林園旗下的三期產品全部位列融智私募排行榜前 1%（761只產品中的前七名）。 其在2007年2月（上證2800點）發佈的1期產品目前淨值為170.5，收益超過70%。而其在2007年9月 （上證5400點）發佈的2,3期產品淨值目前也已經全部轉正，分別為100.99和102.24。
近日，雪球獨家邀請深圳市林園投資管理有限公司董事長林園與大家在線交流。以下為訪談全文：
提問：林園你的性格為啥這麼適合價值投資哩？急性子行不行？
@林園：我從沒說過自己是價值投資。急性子行的，我自己也是急性子。
提問：您對一個企業的定量指標，以及定性指標，謝謝。
@林園：我看企業首先看大方向。企業能不能長大這個很重要。產品的受益人群是不是有足夠大。財務指標，主要是毛利率要穩定，或者趨升。
提問：唯一不能理解你的一個說法的就是從不看書，能否指點指點為什麼不用看書嗎？
@林園：基本上不看書，我自己都能寫書了，還看什麼。
提問：說：林園老師，你好。我想請問一下，像巴菲特等一些大的資金，能夠進入董事會，能夠在一定程度上左右著企業的人士，戰略。而我們的資金量小的時候，這個如何是好？
@林園：這個要看公司本身素質。我投資的公司都是賺錢機器，傻子都能經營的公司。如果這個公司單靠人的力量才能做好，我一般不會重倉。
提問：林園老師為什麼不寫本書？總結一下這麼多年的投資路程......，期待得很.
@林園：現在不寫，不代表將來不寫。我要等大家明白了，大家都睡醒的時候，我再寫。等我年紀大了。現在只是把一些想法做個記號，以待時間去驗證。我相信再過10年會有結果，因為我現在有自己的信託產品。炒股的人不能光憑嘴巴說，最核心的東西還是要確實大幅盈利。
提問：老大關注你N久了，一直期望能認識你啊。$五糧液(SZ000858)$長期走勢怎麼一直落後於其他白酒股，還有老大對$全聚德(SZ002186)$怎麼看，也算是百年老店
@林園：$五糧液(SZ000858)$現在相對其他股票是估值偏低。實際上我們看，從10年角度看，五糧液並不落後其他白酒。如果從上市以來看的話，它的升幅並不比$貴州茅台(SH600519)$差。大家可以算算賬。$全聚德(SZ002186)$是個老字號，這種企業應該能活的長。但是我沒有關注，因為他不符合我的投資標準。離我的標準其實就差一點點，就是他的新增利潤主要靠投資新店拉動。
提 問：很想知道林先生關於生活目標的事情。您所滿意的或者說您所追求的生活狀態是怎樣的？除了投資以外您生命中覺得感興趣或者有意義的事情還有哪些？謝謝。 如果您覺得問題涉及到個人隱私部份的就不用回覆我的問題，沒關係，我只是想知道像您這樣投資比較成功的人士除了和投資相關的，還關注哪些，您對投資的執著 動力來自於何方？
@林園：生活目標就是追求個人自由，不用在乎別人的想法。我的人生標準是只要不危害其他人行。其他感興趣的事，第一就是養生。第二就是培養億萬富翁，讓身邊的人通過20年的努力都成為富豪。投資的動力主要是對資本市場無比的熱愛。還有一個動力是在資本市場一直賺錢，沒虧過錢。
提問：就問下林先生，炒股 看盤之外，幹嘛？
@林園：睡覺，在夜場玩。
提問：請用最簡單的語言定義一下投資。謝謝！
@林園：投資股市就等於投資企業。
提問：林先生你是我第一個讓我接觸價值投資理念的人，現在知道你的投資中，有關吃的股票佔了70%，你還看重哪一板塊，對週期性公司如何看待，比如，鋼鐵業，鋼鐵業市盈率變高了，彼得林奇說，對於週期性公司，高市盈率時反而是買點，你是不是認同這一觀點，謝謝 。
@林園：除了吃，還有一些人類必須的東西，比如說我們離不開的金融，能源，旅遊，保險等。週期性公司要虧損的時候買，盈利的時候賣出。
提問：您好！自從看過介紹您的那本書後，我將選股放到了第一位。想請教一下，您重倉持有的吃的方面的股票中，倉位佔前三位的A股是什麼？茅台排第一嗎？謝謝！
@林園：A股重倉前三位：$貴州茅台(SH600519)$，$五糧液(SZ000858)$，$云南白藥(SZ000538)$。
提問：我2006年初從第一財經報紙看到對你的報導,,覺得你非常有智慧,對我如何投資股票有了新的飛躍式的認識,.再後,,第一財經電視對你做過一次節目,,但審查沒有通過,我問,你為什麼不能說服他們?是他們太沒有智慧?
@林園：第一財經讓我做過節目，後來的情況我不知道。
提問：請林先生介紹一下不同類型的企業如何進行估值，謝謝
@林園：我們估值主要參考歐美成熟國家的估值標準。週期性和非週期性估值標準是不一樣的。
提問：記得你說過，恆大房產造的房子隨便買（全國房產熱的時候），這是為什麼？你現在還想隨便買嗎？
@林園： 不是。我買恆大的房子是當時恆大在新加坡上市發行的美元的債券。我買了恆大的債券。但是又擔心恆大倒閉，所以買了一些恆大的房子，來看恆大的經營。本意並 沒有想買恆大房子。到今天為止，我在恆大債券上賺的錢早就超過了房產的價值。那次是屬於無風險套利，因為美金借款的利息只有1.35%，恆大給我...展 開不是。我買恆大的房子是當時恆大在新加坡上市發行的美元的債券。我買了恆大的債券。但是又擔心恆大倒閉，所以買了一些恆大的房子，來看恆大的經營。本意 並沒有想買恆大房子。到今天為止，我在恆大債券上賺的錢早就超過了房產的價值。那次是屬於無風險套利，因為美金借款的利息只有1.35%，恆大給我的年息 是12%。
提問：芒格說，沒有那一個成功的人是不學習，看過你的一些介紹，你都不看書，那你在股市上那麼高造詣是通過怎麼樣學習得來的呢
@林園：不是說不學習。基本的財務方式是要知道的，這是基礎的知識，而且要學好。但是具體怎樣去投資，是要靠一個人從小的積累，沒有哪一本書會告訴你。書上寫的往往都是錯的。生活的積累並不都是看，我這個人什麼都知道。
提問：我請問下你認為在金融領域上市公司，那些公司會成為百年老店呢！
@林園：金融行業的上市公司，排名前幾位的都會成為百年老店。中國銀行現在不是已經是百年老店了麼？
提 問：林園大哥，我在股市中學會有邏輯的投資方法，就是從看了寫你的那本書「股神林園」開始，對於你買資產和買權益的不同思路，還有你本人的直爽性格都很欣 賞。想問問你怎麼看待整個社會的財富聚集，最終除了流向您最近說的那些和嘴有關係的企業。您還看好哪些可以在未來彙集全社會財富的行業。我覺得這個其實和 會計準則沒有多大關係，您覺得呢？呵呵
@林園：能夠改變人類生活習慣的行業。如果特定中國的話，因為中國人多地少，我也看好地產也。凡是和人有關的大眾消費，我都看好。
提問：林先生，你一直投資與與吃喝有關的公司，但國內的這些公司容易犯錯，出現食品安全問題，你在投資時是如何規避這些公司的？
@林園：這個要看本質，一針見血。方法就是要投資那些產品經過上百年，甚至上千年檢驗的公司。
提問：請問下除了股票投資 你最大的愛好是什麼呢？對於當下通脹之高，貨幣貶值，麻煩你對於我們年輕人提一點投資建議
@林園：談不上建議，年輕人就是要堅決進入資本市場，因為他年輕，只要不借錢投資就行。
提問：請問您如何做資金的配置計劃？什麼時候會重倉一個公司？
@林園：資金配置很複雜，一兩句說不清楚。目前配置的都是和嘴有關係的公司。
提問：請問下林先生，你如何避免在投資中決策錯誤，你在投資中犯過錯嗎？還有在投資中 決定你成功最主要的因素 你覺得是什麼呢？
@林園：投資中犯錯到目前為止我也避免不了。我說的錯是不要犯大錯。我的投資是一個投資組合，通過組合把一些錯誤對沖掉。我所說的大錯是那種災難性的錯誤，還要強調一點是，不要借錢炒股。
提問：林園大哥，記得在一次電視採訪中你有這樣說道：未來牛市到來了，龍頭股（抗大旗的）無外乎在銀行、券商、保險股裡面（對你抓龍頭股的能力佩服的是五體投地啊），希望你能討論下一未來龍頭股的這個話題，另外想請教一下對你$中國平安(SH601318)$的 看法，是否能成為大牛市中帶指數又帶人氣的龍頭股呢？（自己的觀點，因為平安有幾個顯著的特點：1.流通市值夠大 2.在熊市中經常被大資金用來打壓股 市，牛市的話鏡像對稱 3.最核心的理由：平安的持有大量的人民幣資產假如牛市真來了，業績是非常有保障的）希望林總能回答一下這個略帶趣味性的問題哦!
@林園：這個可能性是存在的。總是要有一隻帶動人氣，讓老百姓都能參與的公司，這個龍頭可能不止一個。
提問：老大對現在白酒的市盈率者怎麼看，12年的市盈率只有15倍左右，是否嚴重偏低了。還有對瑞貝卡的看法怎麼樣，國內市場做的一般，國外經濟形式又不好，公司業績一直沒有起色，老大是否還持有$瑞貝卡(SH600439)$？
@林園：據我觀察，酒類的市盈率已經和國際接軌，甚至比國際還低。龍頭公司的盈利確定性非常高。
提問：談談酒吧，白酒，啤酒，黃酒！白酒股的現階段投資，請評價一下風險。
@林園：目前我只投白酒，啤酒黃酒都沒有參與。
提問：林總對國內的信息安全企業看好麼？ 包括已經上市的$神州泰岳(SZ300002)$，$啟明星辰(SZ002439)$，藍盾等等和即將上市的綠盟科技
@林園：這個我沒有參與。
提問：如何看一個企業是否能做大？
@林園：它的產品有沒有足夠的消費人群。
提問：見過您家裡擺放$片仔癀(SH600436)$的照片，您覺得片仔癀目前和以後的受眾範圍怎樣？能不能做大？作為投資標的片仔癀有沒有什麼重大缺陷？
@林園：這個公司的產品是供不應求的。我相信這個公司是非常穩定的。
提問：國外的公司您怎麼研究？請人翻譯財報？
@林園：國外公司我沒研究，我就是在金融危機後參與了美股，主要是金融，地產和歐洲的奢侈品公司。買的時候也不用研究，危機後買入總是對的。
提問：您對$雛鷹農牧(SZ002477)$這樣的養殖企業怎麼看？
@林園：我沒參與，我總覺得能夠重複生產的產品價格都不會高。
提問：林大師您在調研公司這一塊有獨特的方法，能傳授幾招草根調研公司的方法嗎，我們需要看到公司內在真實的一面，就好比男人想看到女人化妝整容前真實的面目。謝謝
@林園：沒那麼複雜，如果那麼複雜就不要去調研了。我們看的東西都是明明白白的東西，在市場上他的東西是不是暢銷，這不用看。
提問：為什麼海正藥業會被那麼多基金減倉？大家對他和輝瑞的合作不看好嗎？
@林園：對這個公司我不瞭解，我看的都是各個行業的龍頭。
提問：都知道你喜歡投資消費品行業，不少是食品企業，食品企業簡直就是個地雷區，請問您如何避免踩到地雷？廣泛分散還是去調研？對於$湯臣倍健(SZ300146)$這樣的保健品企業你有沒有關注
@林園：湯臣倍健我沒參與，我參與的都是老字號。
提問：您有沒有投資美國股市？如果有，您看好什麼行業？美股消費行業您有比較看好的個股嗎？
@林園：美股消費行業我沒留意。
提問：知道您在洋河剛上市的時候就開始買入，對于洋河市值趕超五糧液您怎麼看
@林園：這個我不好說，就覺得有點奇怪。
提問：昨天興業銀行公佈一季報，PE只有不到5倍，原來您投資過$招商銀行(SH600036)$，現在銀行股PE較低，您認為他們有翻倍的潛力嗎？招商、興業、民生那隻更好一些？
@林園：銀行股堅決持有，已經買入了，配了15%。三家我都看好，看好整個銀行板塊。
提問：如何看待現在的市場中的銀行股和保險股？他們都低估嗎？林大哥是否有倉位在這些股票上呢？
@林園：保險股和銀行基本一樣。
提問：幾年前您曾經找來100個美女每人8000元做實驗，你說十年後會據此出一本書，不知道這項計劃是否還在進行中
@林園：這個還在繼續
提問：茅台與洋河區別在哪？如果以10年的週期，誰的成長空間更大？另外，醫藥除了老字號中藥企業，是不是其它的確定性都成問題？
@林園：我考慮不是成長更大，而是誰的風險更大。你關於中藥的判斷，我認為是這樣的。
提問：您對瑞貝卡怎麼看？假髮這個行業好像沒什麼門檻
@林園：這個公司有看過，市場還是存在的。沒門檻不同意。許昌地區是假髮的集散地，從清朝就開始了。
提問：林老師，按照$全聚德(SZ002186)$的模式，汽車經銷商股也不會是您的投資標準，您有沒有關注過？
@林園：我沒關注過。
提問：您 所投資的標的，真正符合「賺錢機器」，「小投入，高產出」股票佔了多少比例？
@林園：佔了70%以上。
提問：$東阿阿膠(SZ000423)$與$云南白藥(SZ000538)$各自優勢和劣勢是什麼？
@林園：這兩個都是同一類的企業，各有優勢。我看不到劣勢，他們的市場都足夠大。
提問：林老師，問一下關於白藥的問題。同樣作為傳統中藥，片仔癀與$同仁堂(SH600085)$顯然與$云南白藥(SZ000538)$不在一個量級。顯然白藥的管理層強得太多了。而且，白藥現在進入日化行業，對管理的要求更高。白藥今年應該是董事會換屆年，如果管理層發生變化，那麼白藥的競爭力還有麼？你認為現任的管理層對白藥的未來的重要性程度如何？
@林園：很重要，我們認為白藥現在的管理層是天才管理層，太厲害了。
提問：請問你有沒有一個團隊在後面幫你研究，看財報或者收集資料也需要一個好搭檔吧，請問你們公司招人嗎，哈哈，很希望能和您一起工作，學習到一些東西
@林園：我沒有人，就自己。如果是美女的話，就來吧。
提問： 說：請問您有幾個子女？平時怎麼教育他們的？他們都喜歡投資嗎
@林園：子女的教育就是要影響他。成年人的影響很重要。要養成很好的生活習慣和自理能力。
提問：投資股市就等於投資企業。不錯,這是投資的本質.你是如何構建分析企業的思維框架去分析企業的存在和發展?例如...謝謝!
@林園：不用分析，那都太複雜了。
提問：你的投資方式和投資邏輯簡單到大部分人看不懂，你覺得是不是在你內心中始終存在信任2字？
@林園：對，我是一個相信別人的人。人與人之間如果沒有信任，那就什麼事也別做了。我現在回過頭看，我的成績最重要的來自於我的大膽。只有信任才能大膽，把大的經濟形勢總是往美好的方向去想。我相信未來中國人的生活會一天比一天好。我是一個樂觀的人。
提問：你好，請問如果再給你一次選擇的機會，你是否會再次選擇投資這個行業？對於一個20出頭的小朋友，你對他在投資路上會有什麼建議？謝謝
@林園：當然，我酷愛這個行業。對於小朋友，首先要做自己喜歡的事。如果想發財，想做老闆，富豪的話，還是要越早進入資本市場越好。
提問：您好，想請教一下您對國內醫藥行業的看法，如果想長期投資醫藥行業的股票，應該在哪些細分行業尋找？
@林園：我們投資不管是醫藥還是什麼，它一定是一個大的終端產品，而且要有一個大的品牌。至於以下的細分行業，我一般不參與，因為它沒有足夠的號召力。
提問：對於無法去上市公司進行調研，信息不對稱的情況下，請問對我我們這些小散戶，能否講講如何篩選優質的股票。謝謝！
@林園：看年報，年報裡都有。
提問：投資壟斷企業，很多是國有企業，他們的管理層可能不那麼在意股權投資的回報。一般護城河好的消費型公司估值都不便宜，您選擇先買入部分倉位還是等待機會呢？
@林園：我會先買入，因為投資最重要的是買好公司。如果按10年以上的投資週期看的話，好公司比好價格要更重要。
提問：全聚德「離我的標準其實就差一點點，就是他的新增利潤主要靠投資新店拉動」，這樣說來，像連鎖銷售（如蘇寧、永輝超市）、還有餐飲行業的麥當勞、百勝都不符合您的投資標準了？能簡單闡述一下理由嗎？
@林園：對，這些我都不參與。因為搞這些東西的太多了，也太複雜，我不知道哪些能出來。
提問：您的公開賬戶中有$江西銅業(SH600362)$業，對於現階段的有色金屬比如電解鋁、煤炭您是怎麼看的
@林園：我當時沒買江西銅業，買過銅都銅業，當時是作為買資產配置的，因為當時特別便宜。有色現階段我不參與。
提問：請問林先生，滿倉策略下大盤不好遭遇浮虧，客戶那邊如何交代？您會選擇信託客戶麼？
@林園：客戶那邊沒什麼交代的，我的客戶我都認識。即使在最悲慘的時候，他們也賺很多錢。
提問：您不擔心銀行和房地產，互相拖累？
@林園：銀行和房地產相互拖累，我暫時不擔心。因為我總感覺對中國老百姓房子還是一個巨大的需求，這個需求還在。
提問：如何看待$東阿阿膠(SZ000423)$銷量停滯的問題
@林園：它停滯可能是供應量有限，產能跟不上，跟市場沒什麼關係。具體還是要看財報，我覺得好像沒停滯。
提問：對目前房地產市場怎麼看，投資和剛需可以入市了嗎？ 我個人認為目前大陸上海，北京租售比（PE）在50倍，估值很高了，日本，香港泡沫破滅前都接近50的PE，但目前香港大概才20倍的租售比，你怎麼看？
@林園：地產部分城市是有泡沫。按照整體數量來說，泡沫也不大。租售比隨著人們生活水平的提高，租售比會起來的。日本香港不一樣，香港租金一直很穩定。日本情況不一樣，日本人口這麼多年人口都是零增長。住房一定都是和人有關。現在中國的房價和日本香港還差很遠。
提問：說:請教林老闆，中行轉債現在96元是否值得長期投資？目前5倍市盈率的銀行板塊還能回到歷史平均水平嗎？
@林園：這個不會虧，只要中行不倒閉。我相信銀行板塊還能見到30倍的PE.
提問：請問您怎麼看$云南白藥(SZ000538)$應收票據逐年大幅增高？您認為現在管理團隊很優秀的核心點？謝謝。
@林園：這個具體指標我不瞭解，可能是和自己的銷售公司之間的關聯交易。
提問：對於近幾年新上市的公司，有沒有訣竅選擇？比如將要上市的$會稽山(PRE226)$ 黃酒企業？
@林園：主要選擇嬰兒的股本，巨人的品牌，這種企業。
提問：隨著市值全球第二，估值是否也 和港發美接軌，以15倍為中軸？在8到22倍波動。
@林園：這個會的。
提問：馬應龍未來的前景您如何看。他療效不錯啊
@林園：前景還是不錯的。
提問：林總，你說你不看報，不讀書，你肯定過去看了看多。你不想再提高了？
@林園：我不需要看，我都知道。我自己覺得我夠了，不需要再提高了。
目前股市據我們的觀察和研究，就是典型的熊市第三期，它具備熊市第三期的所有要素。6月27號我在廣州同廣州證券和謝百三教授以及炒股的十幾人吃晚飯，大 約吃了接近兩小時，大家談股市的話題卻佔了不到整個話題的百分之十，業內人士都不談論股市，說的都是和股市不相干的事。第二個現象就是管理層不斷的出利好 措施或者不斷的喊話提振股市信心，但市場卻一跌再跌，毫無反應，繼續下跌，這就正好印證了熊市三期對任何利好都不會有反應。第三，目前，絕大部分投資者都 是嚴重套牢，幾乎沒人願意炒股，市場極度恐慌，一買就套。第四，從財務指標看，很多股票已跌破淨資產，現在買銀行股就等於開銀行（包括一些壟斷的行業）， 這就相當於，我們現在買這些股票就相當於自己在開這些公司。第五點，還有一個現象就是，一些公司的可轉債都在面值以下。第六點，普通投資者和輿論都在給投 資者算賬，說投資中國股市十年都不盈利的言論。第七點，近期又有很多股票加速下跌，殺傷力很大。以上現象都具備熊市第三期的所有要素。第八點，人們都在罵 股市和基金
我投資的家到底在哪裡，我們研究了歐美發達國家的股市和發現，能夠長盛不衰的多數來自於和吃喝有關係的日常消費類關係，還有與身體健康有關係的醫藥公司， 這些公司能夠長期佔據大市值公司，而有一些大市值公司就是在特定的時間內出現，甚至有些知名的公司我們也沒有看見他們長時間盈利，雖然它們能改變人們的生 活，最早的一些航空業公司，還有一些技術類的公司，我記得，八十年代的索尼曾是世界最知名的公司，包括一些鋼鐵巨人，但近十年這些公司都出現了虧損，觀察 這些現象我們得出結論，我們的投資就是要買一些和嘴有關係的東西。這裡有一個簡單的道理，別的東西都可以不消費或者消費傾向會發生變化，那就是人們會去趕 時髦，就像二十年前的索尼到今天追逐蘋果，如果這樣的話，我們就不能確定人們一直在使用一個公司的產品，這種消費習慣是隨時可以改變的，但是吃喝是人們不 能迴避的，每天都會吃，對藥品的需求也是不可缺少的。所以，我給我自己定的紀律就是，我們投資的家是在和嘴有關係的公司，這是我們的投資主線。當然在牛市 中我們也會出去短暫的旅遊一下，最終還得回到自己的家，這就是給我定的紀律。
與嘴有關公司的優點：