什麽股可能跌80%？《巴倫周刊》：3D打印！
來源: http://wallstreetcn.com/node/80050
新科技可能蘊藏廣闊的前景，新科技股可未必。比如近兩年受到熱捧的3D打印概念股，《巴倫周刊》上周發布的一篇文章（文章）援引分析人士預測稱，3D打印的龍頭老大3D Systmes今後可能重挫80%。
過去兩年，3D打印的龍頭股3D Systems和Stratasys分別上漲約370%和231%。去年上市的兩只個股ExOne和Voxeljet分別漲了140%和166%。
這些公司的側重點其實各有不同，比如3D Systems和消費者的聯系越來越密切，Voxeljet專註於大型工業設備。
但文章認為，這類公司的投資者都忽視了一個關鍵：只有成為工業應用，3D打印才有可能改變美國產業的未來，而在開拓工業應用方面，公開上市的3D打印公司並不像一些私人公司表現得那麽好。
比如通用電氣最近使用的3D打印機就是采用了私人公司的系統。
在工業應用以外，單純憑借3D打印這門技術起家的公司更看重創新的消費類產品或者愛好者。
以公開市場的3D打印領軍人物——3D Systems公司為例。
在今年1月初的全球最大消費電子展之一CES上，3D Systems公布了幾部新式3D打印機，包括一部售價不足1000美元的入門級打印機Cube。
幾天後，3D Systems宣布與巧克力制造商好時（Hershey）合作成立一間室內巧克力工廠，“探索與開發利用3D打印技術在制造食品方面的創新機會。”
發布上述聲明後，3D Systems的股價上漲3%。可後來，該公司的盈利多次無法達到自己的預期水平，並下調了預期收益。
到2月初，該公司領導層又稱研發支出增加，因而發出第四季度盈利可能遜於預期的警告。預警傳開後，3D Systems股價大跌20%。
文章指出，投資者總是忽視3D Systems傳出的壞消息，這已是慣有的毛病。
一年前，分析師預計3D Systems今年每股收益1.31美元，如今預計每股82美分。在盈利縮水37%的這期間，股價上漲110%。
目前華爾街還看好這只個股：14名分析師給予3D Systems股票“買入”的評級，4位評為“中性”，僅有3人評級為“賣出”。
文章提到，吸引投資者的是3D Systems37%的銷售增長，可即便如此，這只個股的市盈率也已經很高，去年達到13倍，在標普1500成份股中名列科技股的第三位，僅次於市盈率23倍的Facebook和15倍的Visa。
Facebook和Visa都有自己的一套網絡，也有能力給自己的產品定價，而3D Systems就得壓低旗下打印機的價格，才能盡量和一批新生代同行競爭。
如今，投資者給所有純3D打印個股的估值都是溢價。不過，有一點不可不提。
價值投資大會（Value Investing Congress）創始人之一、對沖基金Kase Capital的基金經理Whitney Tilson指出：
投資者喜歡營業收入自然增長。問題是必須分清哪些屬於營業收入自然增長，哪些屬於利潤增長。
Tilson將3D Systems比作“黃粱夢”，他說自己最近在增持3D Systems的空倉，還看空另外四只3D打印類股。
CES大會上，他看到幾十家企業都在叫賣相似的3D系統產品，價格壓得更低。
Tilson預計，3D Systems估值大致相當於營收的三倍，所以股價應回落至每股15美元，比最近的收盤價低80%。
3D打印真正的前景在哪里？文章認為，還要看通用電氣這樣的制造業科技革新。
通用電氣已經用3D打印技術生產發動機的燃料噴嘴，新式噴嘴比當前常用噴嘴重量輕四分之一，維修前的使用壽命比當前產品高五倍。應用這種新式噴嘴的Leap引擎定於2016年首次交付使用，預計能耗可降低15%。
而就算是像福特汽車這類竭力挖掘3D打印商機的業界巨頭，也不能確定何時實現自己描繪的如下美好前景：
有朝一日，數百萬汽車部件都可以像印報紙一樣迅速打印生產，可以像按動辦公用複印機的複印鍵那樣輕而易舉地操作。
文章總結了上市3D打印類股及相關軟件制造商個股的股價、估值及盈利預期並附上點評。
純3D打印企業
· 3D Systems目前每股68.50美元，過去12個月上漲110%，市值70億美元，2014年預計營業收入7.02億美元，預計收益增長-4%，預計市盈率84.0倍。
該公司是3D打印的先驅，產品造價在1000美元-100萬美元之間。
· Stratasys目前每股116.05美元，過去12個月上漲73%，市值57億美元，2014年預計營業收入6.74億美元，預計收益增長20%，預計市盈率52.7倍。
該公司經營多種消費類原型及專業原型，工程師給予好評。
· ExOne目前每股43.18美元，過去12個月上漲61%，市值6億美元，2014年預計營業收入6200萬美元，預計收益增長198%，預計市盈率174.1倍。
噴墨打印機的高端應用。
· Voxeljet目前每股34.59美元，從2013年10月17日IPO時到2014年3月6日上漲166%，市值5億美元，預計收益增長600%，預計市盈率494.1倍。
專註於大型工業打印機。
軟件生產商
· Autodesk目前每股53.74美元，過去12個月上漲35%，市值121億美元，2014年預計營業收入23.59億美元，預計收益增長-32%，預計市盈率46.9倍。
生產3D設計軟件的佼佼者，其軟件應用於施工、建築涉及、制造及視覺效果。
· Adobe Systems目前每股68.92美元，過去12個月上漲67%，市值345億美元，2014年預計營業收入40.78億美元，預計收益增長-17%，預計市盈率61.6倍。
目前旗下Photoshop軟件支持3D打印
· Dassault Systemes目前每股116.31美元，過去12個月上漲1%，市值147億美元，2014年預計營業收入30.3億美元，預計收益增長14%，預計市盈率24.3倍。
電腦輔助設計軟件的主要生產商，其客戶遍布12個產業。
重要行業客戶
· 通用電氣目前每股26.22美元，過去12個月上漲11%，市值2653億美元，2014年預計營業收入1500.36億美元，預計收益增長3%，預計市盈率15.5倍。
航空領域應用3D打印的先鋒
· 福特汽車目前每股15.67美元，過去12個月上漲22%，市值618億美元，2014年預計營業收入1401.39億美元，預計收益增長-17%，預計市盈率11.6倍。
看好3D打印在汽車領域的應用，目前用3D打印測試零部件。