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巴倫週刊：準備迎接道指歷史新高（上）

道瓊斯指數近期大漲，逼近2007年的最高水平。然而巴倫週刊認為，這波漲勢遠未結束。對許多新手而言，現在的股價並不貴。標普指數2013年的預期市盈率在14倍左右，道瓊斯指數預計不足13倍。在2007年股市的高點時期，道瓊斯指數的市盈率為16倍。鑑於目前超低利率的情況，就算盈利增長保持溫和，市盈率也有望擴大。

有大量的資金可以轉投入股市，因為根據共同基金資金流的數據表明，個人投資者近來更青睞債券勝過股票，「如果這些資金流向發生完全反轉，由債市流向股市，那麼現在我們僅處在（股市上漲）的開端。」 Strategas Research Partners首席策略師 Jason Trennert說。由於投資者希望獲得更好的回報率，轉向股票是遲早的事情。

其他的股市資金流可能來自捐贈基金和養老基金。過去十年，這些資金流離開股市轉頭其他方向，比如對沖基金、私募股權基金、房地產和大宗商品類投資。

之所以這個趨勢會扭轉，是因為對沖基金和其他類別的投資很難趕上股市上漲的腳步。去年，標普500的回報率超過16%，根據對沖基金研究跟蹤數據，這比對沖基金的平均回報率高出10個百分點。如果大型的捐贈基金和養老基金看到這一回報率差距，他們會加速佈局股市。

Wells Capital Management的首席策略師Jim Paulsen說，「標普指數的上漲，可能會開始令機構投資者重新考慮投資組合戰略。」

在去年的這個時候，巴倫週刊就曾同樣以封面報導的形式預測道瓊斯指數可能會在年底漲到15000點。

道瓊斯工業指數在上週末收盤於14009點，從年初到現在已經上漲6.9%。距離2007年10月時的最高點僅有156點的差距。標普500指數今年已經上漲6.1%，達1513點，2007年時的最高點為1565點。

中小盤股票指數上週漲勢更加喜人，已經達到了2007年以來的最好水平。標普 MidCap 400 指數今年上漲8%，Russell 2000指數今年上漲7.3%。如下表所示，中小盤股在過去十年中表現優於其他的。

Federated Investors首席投資官Stephen Auth對2013年的股市預計最為樂觀，他認為今年標普指數可以漲到1660點，大約上漲10%。這並不是個很誇張的漲幅，「市盈率不需要增加很多就能漲到那個點位，只要投資者願意對股市進行合理投資。」

Auth說，鑑於金融危機風險的減弱，投資者投資將會推高市盈率。全球寬鬆的貨幣政策、房市復甦、美國製造業復甦、國內能源增產，以及巴西和中國更好的增長預期，都是利好因素。

不過也有分析人士也舉出了經濟中的諸多不利因素：比如聯邦預算中的結構性問題進展甚微，2013年開始增稅將拖累經濟，歐洲目前接近衰退的局面，以及企業盈利前景疲軟。

今年對於標普500收益預期已經下降，去年的收益增長大約在5%左右。根據分析師預計，今年，標普收益估計為6%。

Paulsen認為，股票趨勢和利潤並不總是同步，比如自2000年來，收益翻了一番，而標普指數沒有變化。在一些時期，股價比收益要增長得快，目前就可能是這種情況。

正如下圖所見，目前的牛市追溯至2009年3月，是過去50年間最強勁的牛市之一。標普指數從676點上漲了124%。1990年代牛市時期，標普指數上漲了四倍。