中國8月貿易“冰火兩重天” 出口企穩但內需增長乏力

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中國8月出口數據超出預期但進口數據意外下滑，推動貿易順差連續兩個月創歷史新高。出口企穩一定程度上對中國經濟形成支撐，但進口連續兩月下滑卻引發市場對中國內需疲軟的擔憂。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國海關總署今天公布數據顯示，中國8月出口同比增長9.4%，較上月的14.5%高位回落，但高於預期9%，呈現出企穩跡象。同時，進口同比意外減少2.4%，不及前值和預期。

8月份，我國進出口總值3670.9億美元，增長4%。其中，出口2084.6億美元，增長9.4%；進口1586.3億美元，下降2.4%；貿易順差498.3億美元，擴大77.8%。

中國進口已經連續第二個月疲軟，市場開始擔憂房地產降溫對中國內需可能產生較大影響。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示：“進口數據疲軟可能預示著中國內需不足。”

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表示：“如果房地產低迷的趨勢沒有扭轉，那麽政府今年很難達到7.5%的增長目標。”

沈建光還稱，如果地緣緊張局勢導致歐洲經濟前景持續惡化，那麽中國的出口增長也將受到沖擊。

國家信息中心首席經濟師範劍平評論稱：“今年兩會確定的進出口總額預期增長7.5%，前8個月累計才增長0.6%，國內需求轉弱導致進口明顯減速是主因，因此貿易順差出現衰退性擴大28.7%。”

前8個月，我國進出口總值27663.9億美元，增長2.3%。其中，出口14834.6億美元，增長3.8%；進口12829.3億美元，增長0.6%；貿易順差2005.3億美元，擴大30.3%。

美國和歐盟依然是帶動中國出口增長的重要國家，過去半年內美國需求不斷增長，今年前8個月中國對美國和歐盟累計出口額3540億美元和4040億美元，同比增長7.0%和10.9%。

此外，在進口商品中，主要大宗商品進口量增加，進口均價普遍下跌，1-8月分類進口情況如下：

鐵礦砂6.1億噸，增加16.9%，均價下跌16%；

原油2億噸，增加8.4%，均價下跌0.8%；

大豆4771.2萬噸，增加16.2%，均價下跌4.1%；

鋼材964.3萬噸，增加4.4%，均價上漲1.9%；

進口煤2.02億噸，減少5.3%，均價下跌15.3%；

成品油1965.4萬噸，減少28.3%，均價為上漲0.1%。

機電產品進口3.37萬億元，下降2.1%；其中汽車95.2萬輛，增加28.8%。

數據公布後，澳元/美元小幅下挫：

 

想讓中國經濟企穩 5000億定向放水可能遠遠不夠

來源: http://wallstreetcn.com/node/208361

中國央行這周向五大國有銀行註入了5000億元的資金。但令人困惑的是，真正缺錢的並非五大行，融資難的小微企業也不是五大行擅長的業務。有分析指出，這五千億遠遠無法應對中國經濟遇到的麻煩。

華爾街見聞昨日詳細介紹了該舉措，央行通過SLF向五家銀行各自發放1000億的資金，期限為三個月，雖然這些流動性的規模相當於全面降準50個基點，但是由於期限較短，中金稱，這筆資金只能用於投放在貨幣市場和債券市場，而難以用於非標和信貸的投放。

包括巴克萊在內的投行分析認為，彌漫在中國經濟上空的陰雲依然沒有消散。巴克萊的中國首席經濟學家常健在報告中寫道，央行的定向措施對經濟只起到了有限的作用，對股市和流動性的影響可能也只是暫時的。

我們不認為預期的定向措施能夠改變中國經濟放緩的勢頭。

瑞銀經濟學家汪濤則認為，央行可能會出臺更多的寬松舉措，但行動仍會相當謹慎。

自二季度以來，政府一直在通過定向的方式進行“微刺激”，引導資金流向小微企業、保障房等領域，但是這些努力並未表現在經濟數據上。經濟學家和分析師認為其中一部分原因是中國的大銀行一直以來都不太願意向小企業放貸，當經濟下滑時，惜貸的情緒更加嚴重。

但他們也認為，實體經濟需求疲弱才是經濟不景氣的原因，而非信貸匱乏。這也解釋了為什麽央行多次放水，融資規模遠低於預期的現象。

今年8月，中國進口同比意外減少2.4%，低於預期與前值，當月的社會融資規模雖然從7月的雪崩中回升到9574億，但依然低於預期的1.1萬億。

就企業而言，中石油和中石化這兩大央企在上半年的資本支同比出均出現了下滑，其中中石油減少了15.8%。

一些中小企業依然遭遇融資難融資貴的問題。《華爾街日報》報道稱，一家養魚企業今年減少了銀行貸款，因為利率需要在基準利率基礎上上浮20%，以往只上浮10%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

匯豐制造業PMI創三個月新高 中國經濟緩慢企穩

來源: http://wallstreetcn.com/node/209757

（中國制造業PMI趨勢圖）

中國經濟緩慢企穩，制造業PMI繼續站立枯榮線上方。

中國10月匯豐制造業PMI初值50.4，創三個月新高，預期和前值均為50.2。不過，產出分項指數初值降至50.7，創五個月低點，凸顯通縮壓力。

(產出分項趨勢）

匯豐銀行大中華區首席經濟學家, 董事總經理屈宏斌點評稱：

匯豐制造業PMI十月初值上升至50.4。內外部需求均有放緩跡象，但仍位於擴張區間內。投入與產出價格分別降至44.0和45.6，進一步加劇了通縮壓力。但就業與庫存指數均有所好轉。整體來說本次指數顯示經濟擴張勢頭緩慢企穩，但持續走弱的通脹與產能利用顯示有效需求依舊疲軟。經濟仍需進一步的逆周期調節。

澳新銀行中國經濟學家周浩認為，匯豐10月份中國制造業PMI初值暗示經濟勢頭“穩定中”，為“溫和回升”。中國仍未維持積極的整體財政政策，但是政府不會全面刺激所有行業，而是更著重於結構性改革。

（就業分項趨勢）

實際上，投入與產出價格分項目下降在持續下降的PPI數據中就已顯露出些許端倪。

因國內需求不振、產能過剩和國際大宗商品價格回落，中國9月PPI同比下降1.8%，連續31個月下降創歷史記錄。其中，工業生產者購進價格同比下降1.9%，環比下降0.4%。1-9月平均，工業生產者出廠價格同比下降1.6%，工業生產者購進價格同比下降1.8%。

（投入與產出價格分項趨勢）

受中國10月制造業PMI好於預期提振，澳元小幅走高，但是WTI油價下跌：

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高盛：2015年中國房地產將會企穩

來源: http://wallstreetcn.com/node/212370

高盛發布最新報告對2014年中國的房地產形勢進行了回顧，高盛預計2015年按揭利率將會進一步下降，房地產下行的趨勢將會得到遏制。房地產銷售和房價與2014年大致持平，而且隨著房地產投資的降溫，地產部門對GDP的貢獻將大幅降低。

以下為高盛的分析：

中國房地產現狀

中國房價持續下滑。根據國家統計局12月發布的70個城市房價數據，雖然跌幅有所收窄，但幾乎所有城市11月新房價格都環比下跌。同比來看，平均房價較去年下降了3.6%。

房地產固定投資沒有任何複蘇的跡象。11月房地產開發投資單月同比增長7.6%，創2009年5月以來最低水平。1-11月新開工面積同比降-9%，比1-10月份進一步下滑。而且，1至11月在建面積也從上個月的12.3%降至10.1%。

政府放松按揭貸款利率的努力和意願正在加強。中國央行和銀監會宣布下調放貸利率已有近兩個月，雖然幅度有限，但銀行的按揭發放正在穩步提升，越來越多的銀行開始下調利率。而且，一線城市之外的所有地方政府普遍松綁限購也有效地限制了土地市場的進一步下行。那些取消限購的城市，11月的土地出讓金收入同比僅下跌5%，較10月的下跌17%大為好轉。（那些此前沒有限購的城市的土地市場依然低迷）

整體來看，這些變化顯然有助於提振購房情緒。央行11月21日宣布非對稱降息，房地產交易量隨之一振，11月環比增16%。不過，由於房地產庫存依然很高（我們追蹤的11個城市的平均庫存為18.3個月），房價複蘇依然遙遙無期。

2015年展望

按揭利率將會更低。自明年1月1日其，所有現有的按揭利率都會根據央行11月21日的降息進行下調。在其他條件不變的情況下，高盛預期按揭利率每向下浮動10%，對於購房者的支付能力而言就相當於房價下降1%。

開發商庫存降低，財務壓力減輕。高盛預期固定資產投資增速將進一步放緩，大多數城市的房價將繼續疲軟。到了2015年下半年，高盛研究覆蓋的200多個城市中約有一半城市的庫存壓力將會降低，房價也會隨之企穩。高盛預計2015年房地產銷售和房價與2014年大致持平。

房地產部門對GDP的貢獻降低。雖然政府的扶持政策將會使開發商的現金流壓力減小，高盛仍然認為在高庫存和“影子信貸”萎縮的情況下，房地產建設活動會降溫。廣義房地產對真實GDP增長的貢獻將由2014年的1個百分點降至2015年的0.3個百分點。

下圖為高盛對中國一、二、三線城市今年房價變化和庫存的總結（點擊放大），除了廈門，其他城市的房價均出現不同程度的下跌：

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1-12月固定資產投資同比增15.7% 低位企穩

來源: http://wallstreetcn.com/node/213342

中國固定資產投資正在低位企穩。

統計局上午公布數據顯示，中國2014年城鎮固定資產投資同比增15.7%，創2001年以來新低，預期15.7%，前值15.8%。環比來看，12月份固定資產投資增長1.21%。

中金宏觀團隊評論稱，固定資產投資增速正在低位企穩。15.7%符合市場預期，12月當月同比增速14.9%，與11月持平。如果用PPI指數消漲，12月實際同比增速18.2%，較11月的17.6%回升，顯示投資增速低位趨穩。如果看季調後環比增速從1.02%反彈至1.21%，也顯示投資漸穩的跡象。

分產業看，第一產業投資11983億元，同比增長33.9%，增速比1-11月份提高4個百分點；第二產業投資208107億元，增長13.2%，增速回落0.1個百分點；第三產業投資281915億元，增長16.8%，增速回落0.3個百分點。

基建投資仍然是投資增速的重要穩定器，2014全年增速繼續保持20%以上。基礎設施投資（不含電力）86669億元，同比增長21.5%，增速比1-11月份回落0.3個百分點。其中，水利管理業投資增長26.5%，增速回落0.4個百分點；公共設施管理業投資增長23.1%，增速回落1.7個百分點；道路運輸業投資增長20.3%，增速提高3.4個百分點；鐵路運輸業投資增長16.6%，增速回落8.1個百分點。

華泰證券首席經濟學家俞平康指出，政府基建托底意願明顯：“14年全年基建投資增長20.29%，公路、鐵路、環保等基建產業投資增速較高，雖不會有30%以上的高增速，但政府投資托底的思路明顯。在分行業的固定資產投資中，與政府投資相關的公路投資，公共設施與社會保障、交運倉儲、水利環境都有所增長。”

摩根士丹利華鑫證券指出，制造業投資在需求疲軟和產能過剩的情況下短期內下滑勢頭不減。1-12月工業投資204515億元，同比增長12.9%，增速比1-11月份回落0.1個百分點；其中，采礦業投資14681億元，增長0.7%，增速回落0.7個百分點；制造業投資166918億元，增長13.5%，增速與1-11月份持平；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資22916億元，增長17.1%，增速比1-11月份回落0.3個百分點。

分地區看，東部地區投資227452億元，同比增長14.6%，增速比1-11月份提高0.1個百分點；中部地區投資141644億元，增長17.2%，增速回落0.2個百分點；西部地區投資125980億元，增長17.5%，增速回落0.2個百分點。

分登記註冊類型看，內資企業投資477023億元，同比增長16.3%，增速比1-11月份回落0.1個百分點；港澳臺商投資11986億元，增長8.7%，增速回落0.5個百分點；外商投資11090億元，下降0.3%，增速回落0.3個百分點。

從項目隸屬關系看，中央項目投資25371億元，同比增長10.8%，增速比1-11月份提高3.5個百分點；地方項目投資476634億元，增長15.9%，增速回落0.3個百分點。

從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資968785億元，同比增長11.1%，增速與1-11月份持平；新開工項目計劃總投資406478億元，增長13.6%，增速比1-11月份提高0.1個百分點。

從到位資金情況看，固定資產投資到位資金530833億元，同比增長10.6%，增速比1-11月份回落0.9個百分點。其中，國家預算資金增長14.1%，增速提高0.1個百分點；國內貸款增長8.6%，增速回落2.6個百分點；自籌資金增長14.4%，增速回落0.4個百分點；利用外資下降6.3%，降幅縮小1.3個百分點；其他資金下降5.1%，降幅擴大1.4個百分點。

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原油企穩，投資QDII油氣基金正當時 中軒山流水

來源: http://xueqiu.com/6549386042/36085289

長期以來，以石油為代表的油氣類資源的價格呈現出比較明顯的上漲趨勢，因為油氣類資源和全球的經濟發展有直接的關系。當世界經濟不斷增長，油氣產品的需求就會增加，由於油氣屬於不能再生的能源，而目前替代的新能源還沒有完全找到，因此油氣的價格也不斷升高。石油價格從本世紀初開始就不斷上漲，從二十多美元一直上漲到一百多美元，在2008年達到146.86美元的歷史高點，漲幅近7倍。隨後由於金融危機爆發，世界經濟陷入短暫的衰退，對石油的需求減少，油價也較最高點跌去70%。2009年之後，油價逐步企穩並隨著世界經濟複蘇上漲了近一倍。近期隨著原油供應的不斷增加及美國頁巖油氣的大量開采，原油價格半年內暴跌50%以上。
在2015年1月30日，原油價格上演絕地反攻，油價周五飆升逾8%，油價大漲，主要因本周美國鉆井平臺數量驟降和空頭回補。周五紐約商業交易所3月份交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格大漲3.71美元或8.3%，收於每桶48.24美元。全周油價上漲5.8%，本月油價下跌9.4%。今日大漲甚至引發市場臆測持續了七個月的油價跌勢已經結束。
數據顯示，鉆井平臺本周降幅為1987年以來最大。自去年夏季以來，石油開采商已停運了約24%的鉆井平臺，部分交易商可能押註，預期將出現的美國石油生產放緩的局面將比預期更快到來。另外，空頭回補也助推了油價的反攻。過去兩周油價相對穩定，扶助市場人氣在數月連跌後好轉。空頭交易商擔憂此輪跌勢已接近尾聲，紛紛回補空頭頭寸。

大陸投資者如何參與的國際油氣投資中來？有興趣的投資者可關註油氣類QDII，分別是諾安油氣能源基金、華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金。
雖然都是以油氣為主題的QDII基金，但從風險和收益的角度看略有不同。　　從投資類型看，華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金實行的是被動投資，投資標的為指數成分股。油氣產業一般被分為上遊、中遊和下遊三個部分。上遊的任務主要將地下的油氣資源開采出來，分為勘探、開發、生產三個環節，中遊的任務主要進行石油的儲運，下遊的任務是石油的加工和銷售，具體包括煉油、化工、銷售三個環節。石油天然氣上遊指數包括的公司主要是上遊環節的公司，如Cvr Energy、Cabot Oil &Gas Corp、Range Res Corp等，而全球石油指數包括了整個產業鏈中的公司，範圍更廣一些，權重股都是全球主要的能源巨頭，如前五大公司分別是埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油、道達爾。從產業鏈的環節分析，整合了上下遊的公司盈利能力最強，全球大型的能源公司都有著完整的產業鏈體系，產、煉、銷結構大體處於1:2:3的水平，投資和盈利結構基本保持在上遊勘探開發占70%、下遊煉油銷售占20%、化工和其他占10%的水平。盈利能力僅次於全產業鏈公司的是以上遊為主的公司，由於油氣類能源具有自然壟斷性，因此作為開發和采掘類的公司具有較明顯的定價權，盈利能力也是比較好的。上遊公司的收入就是下遊公司的成本，相對來說，由於無法完全消化上遊價格的上漲，中下遊行業的公司盈利能力不如上遊公司。華安標普全球石油指數基金是投資油氣全產業鏈的，華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金是投資油氣上遊的，因此都投資在本行業中盈利較好的公司。　　
諾安油氣能源基金投資標的是基金，是一只主動管理型的FOF基金，投資標的是相應的基金，主要的投資範圍包括以跟蹤石油、天然氣等能源類行業公司股票指數的ETF及指數基金和以超越石油、天然氣等能源類行業公司股票指數為投資目標的主動管理型基金，還可以投資油氣類的商品ETF。從包含的行業範圍來說，它的範圍更廣，包含了另外兩只指數基金的投資範圍。　　　　
從年化收益率和波動率的角度看，石油天然氣上遊指數的收益最高，風險也最大。該指數呈現出高風險高收益的主要原因是行業的集中度高，只涉及油氣的上遊行業，包含公司的景氣程度完全相同，在盈利好時大幅上漲，而在盈利差時又大幅下跌。相對而言，全球石油指數的收益和風險較低一些，該指數內的公司涉及到油氣整個產業鏈，可以分散一定的風險，但還是和整個行業的景氣程度相關。在具體選擇時，投資者可以按照自己的風險承受能力和特點進行選擇。如果投資者的風險承受能力較強，可以選擇華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金，如果風險承受能力較小，可以選擇華安標普全球石油指數基金或是諾安油氣能源基金。如果投資者對油價比較了解，擇時能力較強，則可以選擇指數基金進行操作，如果投資者對油氣資產不太了解，那麽主動管理型的諾安油氣能源基金是一個比較好的選擇。應該說，三只基金各有特點，同時推出也給了投資者更多的選擇。　　
需要註意的是目前原油及天然氣的市場情緒依然偏空，難免會遭遇進一步下跌，全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體陷入停滯狀態而減弱。市場分析人士指出，其主要歸因於全球範圍內石油需求放緩，在美國頁巖能源熱潮的部分帶動下，市場上的原油供過於求。其次，隨著原油價格大跌， OPEC成員們相互施壓，以競相降低售價來爭奪市場份額。然而，在油價大跌的同時，有心的投資者在琢磨：是不是到時候抄底油氣能源類基金了？
我的建議是：目前原油及大宗商品的市場情緒依然偏空，難免會遭遇進一步下跌，雖然已顯示出初步見底的跡象。全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體的經濟陷入停滯狀態而減弱，原油價格會呈現出L型走勢，底部盤整的時間可能較長，對於油氣趨勢型投資機會，大家可采用定投QDII油氣基金的方式規避風險，慢慢等待油氣價格走出底部，從而獲取超額收益。

@今日話題 @方舟88 @沈潛 @投資女學徒 @呼嚕 
$華寶油氣(SZ162411)$ $華安石油(SZ160416)$ $陜天然氣(SZ002267)$ $深圳燃氣(SH601139)$ $中國石油(SH601857)$ $中海油服(SH601808)$ 

【見聞專訪】錢學寧：創業板和藍籌都有機會 人民幣有望企穩

來源: http://wallstreetcn.com/node/214745

錢學寧博士來自中國社科院金融所，是社科院陸家嘴研究基地副秘書長。

錢學寧在2015年2月11日的“華爾街見聞俱樂部2015紐約新春見面會”上接受華爾街見聞專訪時表示，中國資本市場從以債務融資為導向轉向以股權融資為導向，利好創業板；股市流動性效應將提振藍籌股。人民幣要走向國際化，須保持穩定，預計人民幣會重拾升勢。

華爾街見聞：請您點評下中國央行的貨幣政策。

錢學寧：中國貨幣政策事實上走上了寬松，從定向降準一直到降息、全面降準，雖然中央還在說穩定貨幣政策，但實際上已經放開了，這是短期基調。

不過，貨幣政策對實體經濟的效應短期內顯現不出來，只能從資產價格方面反映。

華爾街見聞：您怎麽看待資本市場？特別地，中國股市是否能繼續受益於寬松的貨幣政策？

錢學寧：中國整個資本市場結構導向發生了變化，從原來以債務融資為導向的資本市場轉向以股權融資為導向的資本市場。這會帶來什麽機會呢？創新型企業融資渠道與退出渠道會大量增加。從長期來講，創業板和新三板都迎來較好的機會。

從中國股市的流動性效應講，中國股市應該迎來較好的機會。藍籌板塊能很好地吸納流動性，所以藍籌的機會可能就在眼前，一旦趨勢確立，板塊輪動格局就將形成。

華爾街見聞：全球多國包括中國在內，經濟都在放緩，美國成為經濟增長的引擎，您覺得未來會如何？

錢學寧：以前中國增長率比較高，但現在是從原來的虛胖轉為實質性增長，中國經濟正進入減肥階段，這種瘦身包括壓縮過剩產能、地方政府債務清理、金融去杠桿等系統性措施，短期GDP下行是必然的。但基於基礎設施建設與產業升級的長期動力依然強勁。

中短期看，美國經濟較為樂觀，在其他國家經濟更為低迷的時候表現得比較好，但如果別國都複蘇了，美國的相對優勢就會減弱，避險資本流出以及資產價格下跌壓力就會呈現。美國經濟的長期癥結並未根本解決。

華爾街見聞：近來人民幣持續下跌，您預計這會繼續下去嗎？

錢學寧：美國經濟表現相對好，美元升值預期仍然比較高，美聯儲又有加息預期，所以人民幣短期承受貶值壓力。

但長期角度看，人民幣要走向國際化，必須保持穩定而且略強的幣值。預計不久人民幣會重拾升勢，保持國際化所需要的穩健姿態。

 

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【宏觀觀察】實體經濟出現企穩，基本面推動市場上漲

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1981

三次探底企穩 國家隊護盤策略有變

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661461.html

三次探底企穩 國家隊護盤策略有變

一財網 禪宗七祖 2015-07-28 16:03:00

如果國家隊的策略奏效，明天按照上周一二三的小碎步上行，那就等著唄，不要急於增加倉位，可以借助小步回升調倉至更好的股票。如果策略不奏效，倉位高的那就減倉吧，輕倉位的可以不動，空倉的就繼續等企穩再說。

外盤企穩A股跌 下探震倉只為漲

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4690155.html

外盤企穩A股跌 下探震倉只為漲

一財網禪宗七祖 2015-09-23 18:23:00

四季度會有券商和機構的吃飯行情，大盤指數重回四五千不容易，但是個股和板塊結構性行情可期。