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馬雲秀支付新技：想購物 先“刷臉”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4586538.html

馬雲秀支付新技：想購物 先“刷臉”

一財網 關健 2015-03-16 21:08:00

16日下午，螞蟻金服方面回應記者稱，布局生物識別技術領域最主要目的是為互聯網金融業務做相應的技術儲備，相關的具體產品正在籌備中，目前還沒有推廣時間表。另一方面，人臉識別完全取代數字密碼並不現實，多種安全手段結合驗證才是未來的主流方式。

一財女記者CeBIT體驗馬雲刷臉支付

“你在這家餐廳‘刷臉’是不是就等於簽單了？”平日里朋友間用來調侃土豪的玩笑話，正在因為人臉識別支付技術的推廣變成現實。

正在德國漢諾威舉辦的IT展覽會（CeBIT）上，馬雲在圍繞數據經濟發表演講後，向德國總理默克爾和中國副總理馬凱展示了支付寶的人臉識別支付技術Smile to Pay，拿手機刷自己的臉進行支付驗證，在淘寶網上購買了一枚1948年的漢諾威紀念郵票。

至於這項刷臉支付技術何時能在消費端應用，螞蟻金服方面昨日對記者稱“暫時沒有時間表”。而之前支付寶已經實現的生物識別應用是指紋支付和聲波支付等。

刷臉支付的安全性遇到很多質疑，如整容、雙胞胎、用照片替換真人等是否會讓人臉識別“宕機”？未來刷臉能否代替數字密碼成為移動支付的主流方式呢？

與支付寶戰略合作的人臉識別服務商Face++的聯合創始人兼CEO印奇16日在接受《第一財經日報》記者采訪時說，該公司技術目前的識別率在99.6%以上，能準確區分照片和真人，但任何單一的生物識別技術都有其局限性，多種識別手段互補將是未來安全認證環節的主流。

零成本“刷臉”

在展會現場，馬雲用手機登陸淘寶網並選擇好商品後，進入支付系統，確認支付後顯示的不再是輸入支付寶密碼，而是跳出掃臉頁面，馬雲拿手機對準臉部掃描後，付款成功，整個過程在大屏幕上直播，令現場引起熱議。

16日下午，螞蟻金服方面回應記者稱，布局生物識別技術領域最主要目的是為互聯網金融業務做相應的技術儲備，相關的具體產品正在籌備中，目前還沒有推廣時間表。

在購物後的支付認證階段通過手機刷臉取代傳統的手動輸入密碼，相比於指紋支付，掃臉降低了商戶的硬件成本，不用再額外購置一套指紋識別機器。

而對於用戶端來說，由於相關政策規定，有資質的機構在需要進行人臉識別時，可以向全國公民身份證號碼查詢服務中心提出申請，將采集的照片與該部門的 權威照片庫後臺進行比對。也就是說，用戶在進行人臉識別時，只需要打開手機或電腦的攝像頭，對著自己的正臉進行拍攝即可，成本幾乎為零。

支付寶的人臉識別技術是與北京一家科技創業公司Face++合作推進的，該公司是李開複的創新工場投資的項目，其目標是做人臉實名驗證的平臺級服務商，除支付寶外，360、微博、美圖秀秀、世紀佳緣、Camera360等一批應用已成為其用戶。

該公司聯合創始人兼CEO印奇昨天在接受《第一財經日報》記者采訪時說，在實名制驗證環節，其人臉識別技術已經能達到十萬分之一的誤識別率，在目前最主要的應用場景中，一個是在線實名制驗證環節，比如在線面簽；另一個就是O2O領域，比如線下取票。

未來，通過建立一個線上線下通用的Face ID，商戶將可通過人臉識別對消費者行為習慣的大數據進行抓取和分析，比如當一位VIP用戶走進線下奢侈品店時，商店攝像頭會自動捕捉其之前的一些消費習慣，在精準分析的基礎上增強線下零售的體驗；而智能穿戴設備和人臉識別的結合，將使未來生活更加便捷。

多手段結合驗證是主流

生物識別業內人士分析認為，人在互聯網上的帳戶信息和人的實際身份越來越重疊，以前基於虛擬的數字帳號的標識技術，未來的應用範圍會變窄，反而是代表人自身的生物特征會成為更好的標識方式，其中除了人臉、掌紋、聲音、眼睛虹膜等，還包括筆記書寫、鍵盤敲擊習慣等。

此前，漢王做過“人臉通”，應用領域是人臉簽到；聯想電腦也用過人臉識別做開機驗證。但將人臉識別與金融級別安全的支付捆綁，將是一次巨大的挑戰。

目前，中國首個民營銀行深圳前海微眾銀行也是通過運用人臉識別技術，在線驗證用戶身份，並和公安部身份數據庫進行匹配，用大數據分析對貸款人的風險進行把控。此外，傳統的電信運營商也在布局這個市場，比如中國電信福建翼支付正在全國範圍內試水人臉識別支付。

一旦涉及到資金交易，用戶便緊張起來。用照片替代真人能蒙混過關嗎？整容後系統還能認出來嗎？雙胞胎的識別成功率有多高呢？如果被壞人綁架了被刷臉怎麽辦？一想到上述問題，用戶層面圍繞刷臉支付安全性的各種擔憂就一股腦地跳出來。

對此，印奇對《第一財經日報》記者稱，現在的技術已經能準確規避照片騙取風險，至於雙胞胎等情況，即使在線下面簽環節也很難區分，因此需要結合線下驗證環節的更新進行跟進，比如當一個人整容後，在過邊檢被拒時，會及時更新其身份數據庫信息，人臉識別後臺數據也同步更新完成。人臉識別完全取代數字密碼並不現實，多種安全手段結合驗證才是未來的主流方式。

據螞蟻金服內部專職研究生物識別技術的團隊“柒車間”高級技術專家張潔稱，人臉識別的技術是基於神經網絡，讓計算機學習人的大腦，並通過“深度學習 算法”的大量訓練，讓它變得極為“聰明”，能夠“識人”；而之所以準確率能夠高於人眼，主要在於計算機可以關註更多的關鍵細節，並通過算法，剔除一些幹擾因素。

為提高人臉識別防偽攻擊的能力，支付寶采用的是“交互式指令+連續性判定+3D判定”的組合技術。拿交互式指令來說，用戶笑一下，或者眨眨眼等動作均能被系統錄入並作為識別參數。

在用戶隱私層面，人臉識別采用了一種特有的“脫敏”技術，可以將照片模糊處理成肉眼無法識別、只有計算機才能識別的圖像，從而保障用戶的隱私安全。

編輯：陳慧
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136396

騰訊(0700)業績點評 ：拓展移動支付，為互聯網金融業務鋪路

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1722

騰訊(0700)業績點評 ：拓展移動支付，為互聯網金融業務鋪路
來源：申萬研究

投資要點

業績大致符合預期：騰訊(0700.HK)公布14年四季度業績，收入同比增長23.6%人民幣209.78億元（vs.我們預測205億）、利潤同比增長49.8%至人民幣58.6億（vs.我們預期59億）。毛利率達60.28%（vs.去年四季度51.69%；由於高毛利率遊戲業務占比提升帶來整體毛利率的改善。

遊戲收入增速略放緩。來自微信和手機QQ的智慧機遊戲收入環比有所複蘇，毛收入增長至38億元、凈收入增長至29億。PC遊戲收入同比增長放緩。整體遊戲收入整體同比增長41.2%至119.6億元，仍為公司收入核心來源。

移動支付拓展：作為O2O推廣戰略的重要一環，騰訊通過戰略合作夥伴業務開拓以豐富移動支付使用場景，積極推動用戶對手機QQ錢包和微信支付的使用和銀行卡的綁定。截止14年低，已有超一億的用戶綁定了銀行卡至騰訊移動支付系統；這將為公司未來互聯網金融業務的開展鋪路。

網路廣告趨勢良好；移動廣告增長前景值得期待：四季度，網路廣告手痛同比增長75%，收益於網路視頻廣告和移動社交網路效果廣告驅動。2015年，騰訊繼續加大對視頻內容的投入，與NBA、HBO和中國好聲音4簽訂了獨家官方授權播放權。在微信平臺上，公眾號廣告和微信朋友圈社交廣告將帶來15年移動廣告增長動力。

下調至中性評級：預計公司仍將積極投入O2O移動業務推廣，2015/16年盈利預測由313/400億下調至305/383億；2017年盈利預測為458億元。維持目標價港幣142元；下調至中性評級，考慮到相對高的估值以及缺乏短期催化劑。我們認為，2015年微信在移動社交廣告上的商用化進展將是業績增長和股價表現的核心催化劑。

催化劑：移動社交廣告進展超預期；季報業務超預期

風險：遊戲增速放緩快於預期；行銷投入過大


（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）


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“互聯網+”系列報告 | 移動支付看好阿里騰訊引領創新

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1869

本帖最後由 優格 於 2015-4-1 17:59 編輯

“互聯網+”系列報告 | 移動支付看好阿里騰訊引領創新
作者：盧婷

投資建議

我們認為國內移動支付產業短期內將更多地由互聯網公司主導，即二維碼支付技術路徑。因此首要推薦擁有二維掃描槍、NFCPOS機具設計生產能力的新大陸，以及擁有商戶信息管理系統並積累大量線下客戶資源的石基信息。其次建議在長期範圍內關註由銀聯與運營商主導的NFC支付產業鏈。

自進入3G時代以來，移動互聯網在國內取得了十足的進步。移動互聯網時代最獨特LBS+O2O服務能否形成閉環之關鍵便在於移動支付，智能手機替代銀行卡與現金是必然趨勢。

經歷特殊的2014年，國內移動支付產業呈現出電信運營商、銀聯、互聯網公司三足鼎力之勢。在2012年結束與銀行/銀聯方面的技術標準之爭後，由運營商與銀聯主導的NFC支付是主流方向，然而實際進度卻低於預期。銀聯與運營商主導的移動支付業務由於是對原有業務的替代，產業鏈過於複雜，參與方之間的成本分擔與利益重新分配難以協調，短期內大規模迅速推廣動力存在不足。

互聯網公司線下支付業務是原有線上業務的自然延伸，支付是促使O2O形成閉環關鍵之處，推廣移動支付業務動力充足；同時互聯網公司(阿里、騰訊等)擁有龐大、高度活躍的用戶群，更擁有快速果斷的戰略執行力。如果獲得預期的政策地位——例如二維碼標準出臺、交易清算資格等，互聯網公司以更高調的姿態大規模推廣移動支付業務將是大概率事件。

一、投資邏輯：布局移動支付，首要關註二維碼支付產業鏈

1、經歷特殊的2014年，移動支付趨勢不可阻擋
移動互聯網帶來的巨大變革，智能手機替代銀行卡與現金的趨勢具有必然性。自進入3G時代以來，移動互聯網在國內取得了十足的進步，給社會生活的每一個角落都帶來巨大的變革。手機不僅是通訊工具，更是全方面的智能生活服務助手；移動互聯網時代最獨特LBS+O2O服務能否形成閉環之關鍵便在於移動支付，智能手機替代銀行卡與現金是必然趨勢。

經歷特殊的2014年，國內移動支付產業呈現出電信運營商、銀聯、互聯網公司三足鼎力之勢。由運營商與銀聯主導的NFC支付一直是國內移動支付的主角。而在2014年初，阿里與騰訊以二維碼拉開耗資19億元的打車軟件之戰。互聯網公司轟轟烈烈殺移動支付卻又被央行緊急叫停，但已經與運營商、銀聯形成三足鼎力之勢。9月，Apple Pay重磅發布，成為全球移動支付產業的里程碑事件，關於Apple Pay通過與銀聯或支付寶合作入華的猜測亦頻繁見報於主流媒體。10月，國內關於有可能出臺二維碼支付標準、開放“第二銀聯”等將產生重大影響的政策成為持續的市場熱點。即使政策多變，我們認為移動支付的趨勢仍然不可阻擋。12月，支付寶錢包在“雙十二”購物節高調推出掃碼支付五折優惠，可以認為該行為已經得到監管層的默許。

2、移動支付困局，運營商與銀聯合作推動NFC支付表現平平，推廣動力不足
運營商與銀聯結束標準之爭，NFC支付依然雷聲大雨點小。國內移動支付產業由運營商在幾年前便開始探索，在2012年結束與銀行/銀聯方面的技術標準之爭後，由運營商與銀聯主導的NFC支付是主流方向。三大運營商均表態將大力支持移動支付產業發展，並發布數千萬的SWP-SIM卡采購計劃，然而實際進度卻遠低於預期。

銀聯與運營商短期內大規模推廣移動支付的動力可能並不充足。尤其是從銀聯角度來看，線下移動支付是對原銀行卡刷卡交易業務的取代，交易手續費分成是銀聯的主要收入來源，與運營商的合作意味著由於重新分配利益導致潛在收入的直接下降。即使現金交易被移動支付替代產生新增業務，但小額現金交易更集中於便利店等場所，手續費率偏低，此類新增業務收入可能並不足以彌補潛在損失。尤其NFC硬件終端的改造將耗費大量成本，因此銀聯等方面短期大規模推廣移動支付並沒有很大的直接利益動力。

3、線下支付是阿里、騰訊原有線上業務的自然延伸，動力充足且更有優勢
線下移動支付是阿里、騰訊原有線上支付業務的自然延伸。第三方在線支付即將結束高增長趨勢，以阿里、騰訊為主第三方在線支付企業急需向線下拓展支付業務以產生新的增長點。但與銀聯不同，互聯網公司線下拓展支付業務是對原來線上支付業務的自然延伸，不僅不會形成替代關系，反而在用戶及交易系統等資源上高度共享。

移動支付促使O2O形成閉環，阿里、騰訊更具推廣動力。對於銀聯或電信運營商而言，由於缺乏相關業務的布局，移動支付的價值僅在於帶來交易手續費收入，或增加電信運營商的用戶粘性。移動支付對於互聯網公司的價值卻不止如此，其更為重要的作用是促使阿里或騰訊O2O生態閉環的形成。相比交易手續費收入而言，交易數據擁有更為重要的價值。

活躍用戶群破解移動支付雙邊問題，互聯網公司快速執行力優勢明顯。支付寶錢包與微信支付已經積累有數億的高度活躍的用戶群，僅需在商戶側完善布局即可形成線下支付閉環。如果獲得預期的政策地位——例如二維碼標準出臺、交易清算資格等，由於擁有更加快速且果斷的執行力，互聯網公司以更高調的姿態大規模推廣移動支付業務將是大概率事件。

4、投資方向：首要關註以阿里騰訊為主導的移動支付產業鏈
綜上所述，我們認為國內移動支付產業短期內將更有可能由互聯網公司主導。鑒於支付寶與騰訊更傾向於采用基於軟件的二維碼支付方式，即使采用NFC技術也更有可能通過HCE技術繞開電信運營商，個人消費者端（C端）無須增加硬件設備，支付受理環境（商戶，B端）的改造升級卻不可避免，由此產生第三方企業的投資價值。建議首要關註擁有二維掃描槍、NFCPOS機具設計生產能力的新大陸，以及擁有商戶信息管理系統並積累大量線下客戶資源的石基信息。

對於由銀聯與運營商主導的NFC技術路徑，由於產業鏈結構複雜以及利益分配的問題，其發展速度可能是較為緩慢的。但考慮到Apple Pay的帶動作用，以及NFC技術在安全性和便捷性上優於二維碼，NFC支付產業鏈的長期投資價值也並不容忽略。尤其是中國移動在2014年主要資源傾向於向4G網絡建設及推廣，待取得足夠的4G領先優勢之後，不排除中國移動開始在NFC支付發力，因此三大SIM卡商——恒寶股份、天喻信息、東信和平依然值得關註，以及正在建設校園支付生態圈擁有TSM平臺建設能力的新開普。


二、第三方支付體系與移動支付概述

（一）第三方支付存在五大支付牌照體系

國內第三方支付業務隨著銀聯的成立和在線購物的發展而興起。第三方支付是指由獨立於商戶和銀行的第三方非金融機構完成的、為商戶和消費者提供的支付結算服務。早在2000年左右，國內便開始出現第三方支付業務，例如雲網支付、首信易支付等。2002年銀聯成立，第三方銀行卡收單業務開始蓬勃發展，成為國內第三方支付的主要推動力量。後隨著在線購物的興起，基於互聯網的支付成為第三方支付市場的另一主要力量。


央行於2011年開始規範化管理市場，對第三方支付實行牌照制。由於支付市場的不規範，央行於2011年開始對第三方支付市場進行規範化管理，實行牌照準入制。目前央行共發放六種類型第三方支付牌照——互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、數字電視支付、預付卡發行與受理、銀行卡收單。截止2014年9月，央行累計發放了5批第三方支付牌照，共有269家企業獲得。



（二）銀行卡收單與互聯網支付是第三方支付的主要業務

1、第三方支付市場交易規模將超過50萬億元
第三方支付業務是對傳統金融機構支付業務的有效補充，且交易規模不斷上升。根據艾瑞咨詢的數據，2013年我國第三方支付市場交易規模達17.2萬億元，同比增長38.7%。預計到2017年，第三方支付市場交易規模將超過50萬億元。

2、銀行卡收單與互聯網支付是第三方支付市場的主要業務
銀行卡收單業務依然是第三方支付業務的主要部分，互聯網支付增長迅速。在2013年17.2億第三方支付交易規模當中，銀行卡收單業務交易規模達10.32萬億元，占比達60%，增速約24%；互聯網支付業務交易規模為5.7萬億元，占比33.1%，但增速高達56%。

銀聯商務牢牢把握銀行卡收單市場，支付寶與財付通競爭互聯網支付。在線下銀行卡收單市場當中，由中國銀聯控股的專業從事銀行卡收單業務的銀聯商務有限公司占據最大的市場份額——58.1%。在互聯網支付市場，支付寶占據了接近一半（48.7%）的市場份額，財付通則占據19.4%的市場份額。總體來說，銀聯商務、支付寶與財付通三者在國內第三方支付整體市場已經形成了三足鼎力之勢。


（三）移動支付是互聯網支付與銀行卡收單業務在移動互聯網時代的相互融合

1、廣義上移動支付是一切基於移動端的支付行為

從廣義上看，移動支付指一切基於移動終端所發起的支付行為，包括手機購物、手機購買余額寶等純線上場景應用。一般數據調查咨詢機構在統計移動支付市場交易規模時多以此為統計口徑。由於移動互聯網的興起，手機購物逐漸主要方式，由此帶來廣義上的移動支付交易規模在近兩年大幅上升。2012年，國內移動支付交易規模僅1,511億元；2013年迅速上升至1.2萬億元，同比增長707%.大幅增長一方面由於手機購物的影響之外，還與2013年支付寶推出余額寶產品引起大量申購有關。

支付寶占據絕大部分市場份額，財付通市場份額開始大幅上升。由於依托於手機淘寶及手機天貓的移動購物平臺，支付寶占據了國內移動支付市場接近80%的絕大部分市場份額。騰訊旗下的財付通早期由於缺少移動購物平臺的支付，僅占有約3%的市場份額；但隨著微信支付的普及，財付通份額迅速翻倍至8.4%。由於手機購物等應用場景的支撐，支付寶與財付通將依然主導移動支付市場。

2、狹義移動支付重點在於線下應用場景，是對銀行卡與現金的替代

從狹義上看，移動支付指應用於線下場景的，基於移動終端所發起的支付行為。廣義移動支付所包含的手機購物、手機申購金融理財產品等支付行為是從PC向手機的轉移，其本質並未發生明顯的變化——依然是發生於線上的互聯網支付的一種。狹義上的移動支付是指發生於線下場景的、基於手機終端發起的支付行為。由於對目前的線下銀行卡與現金等支付媒介的替代作用，狹義上的移動支付將產生更為深遠的影響。本文亦主要以狹義上的移動支付為主要研究對象。

融合銀行卡收單業務與互聯網支付業務兩者的共同特點。移動支付本質上是銀行卡與現金的數字化，而由於具體實現機制的不同可以分為兩大類——近場支付與遠程支付。兩種模式的技術路徑與主要發起方不盡相同，相關產業鏈上下遊也存在區別。

近場支付：近場支付依然以傳統的銀行卡收單網絡為資金交割數據傳輸通道，以手機中內臵芯片的形式模擬銀行卡，一般通過非接觸技術例如NFC技術實現手機芯片中的銀行卡數據在手機與收單網絡接收終端之間的傳輸，從而實現一機多卡，非接觸快速完成交易的功能。近場支付在國內主要由運營商與銀聯組織推動，相關產業鏈較為龐雜，包括手機終端廠商、NFC-SIM卡廠商、運營商、銀聯組織等。

遠程支付：遠程支付則以線上互聯網支付網絡為資金交割數據傳輸通道，以手機APP實現個人銀行賬戶的操作，一般以二維碼作為收款與付款雙方之間建立交易連接的信息交互媒介。遠程支付在傳統的線上PC互聯網支付在線下場景的拓展應用，主要由互聯網企業推動，相關產業鏈較為簡單，主要由互聯網企業及其戰略合作企業為組織部分。

3、國外以近場支付為主流選擇，國內則NFC支付與二維支付共存

從全球移動支付業務最為發達的日本與韓國來看，以NFC技術為基礎的近場支付是主要技術方向。即使在移動支付欠發達的美國，相關參與方也更多嘗試選擇NFC技術，例如美國AT&T等運營商推出的Soft Card、由Google推出的Google Wallet和蘋果公司的Apple Pay等。

但國內由於特殊的背景環境原因，NFC支付目前並未得到很好的發展，相反由阿里、騰訊等互聯網公司主導的二維碼支付自2013年開始取得較快的發展。

三、銀聯、運營商與互聯網巨頭推動移動支付呈三足鼎力之勢

（一）使用者與付費者分離、推廣邊際成本導致移動支付困局

1、消費者與商戶為移動支付產品使用者，但並不承擔支付網絡建設成本

移動支付產品的最終使用者承擔支付網絡建設成本的動力不足。移動支付工具是線下場景下消費者與商戶連接橋梁，便捷的移動支付工具不僅可以為消費者帶來便利性，同時還可以促進商戶端的交易量。然而，移動支付體系當中最直接、最受益的雙方——消費者與商戶並不需要承擔支付網絡的建設成本，至少在關鍵的支付網絡建設初期承擔建設成本的意願並不強。根據移動支付網援引第三方的調查數據，有超過一半的個人消費者不願意承擔NFC手機與SIM卡更換成本，更有超過70%的消費者不願意額外付費。商戶端則由於使用人數較少，初期亦沒有承擔受理環境改造成本的動力。

在當前的NFC移動支付網絡體系建設過程，成本主要由運營商與銀聯承擔。例如在支付終端層面，由中國移動采購SWP-SIM卡為其用戶免費更換，而SWP-SIM卡采購成本遠高於普通SIM卡；由於支持NFC功能將增加智能手機生產成本，中國移動對終端廠商進行補貼。在支付受理環境層面，對現有POS機具進行改造使之具備NFC受理功能所產生的成本由中國銀聯進行補貼。除此之外，運營商與銀聯還需要承擔TSM平臺建設、運營維護成本。

2、邊際成本較高，難以相比普通互聯網服務的推廣模式

零邊際成本是普通互聯網服務商業模式能夠取得成功的關鍵之處。使用者與付費者分離的商業場景並不少見，在互聯網時代尤其普遍。一般而言，互聯網服務業態是向使用者免費，然後以此開拓增值服務向第三方收費，先積累用戶再挖掘用戶價值向第三方例如廣告主收費是十分普遍的商業模式。此種模式能夠取得成功的關鍵在於互聯網服務提供商所提供的服務是標準化的、軟件服務產品，積累用戶過程的邊際成本幾乎為零，因此用戶的增長並不會帶來過高的成本壓力。

NFC支付推廣涉及硬件面臨較高的邊際成本問題。盡管我們認為移動支付是互聯網支付形態的一種，但與普通互聯網不同，涉及線下及硬件的NFC支付面臨較高的邊際成本。例如在消費終端推廣過程當中，除SWP-SIM約5~10元每張的采購成本之外，運營商還需要向每一臺具有NFC功能的手機補貼30元；在改造POS機具過程當中，每臺改造成本可能高達300~500元。中國移動與浦發銀行合作在上海地鐵推出NFC手機刷卡支付，但硬件升級改造投入高達3,000萬元人民幣2。較高的邊際成本意味著初始投入到最終產生之間的過程依然需要持續的投入，從而對市場推廣速度形成制約。

（二）銀聯、運營商與互聯網企業三方角力，互聯網公司更有主動姿態

1、移動支付市場是一個由供給創造的市場，供給方形成三足鼎力之勢

個人消費者處於被動接受的地位，供給創造移動支付市場。從我們前述數據可以看到，個人消費者對移動支付是有“需要”但沒有“需求”的，即認可移動支付所帶來的便利性，但這種便利性相對傳統支付工具的提升略為有限，不足以驅動個人消費者願意為之支付過高對價或承擔過高成本。個人消費者始終是處於被動接受移動支付服務的地位，新型支付技術提供商處於主導地位，移動支付市場實際上是一個由供給而非需求所創造的市場。
運營商、銀聯、互聯網公司形成三足鼎力之勢。由於所選擇的技術路徑及行業地位的不同，國內移動支付的產業實際上形成了三類主導力量：電信運營商、銀聯、第三方支付/互聯網企業。運營商與銀聯主張NFC支付技術，其中中國移動與銀聯形成合作關系，以阿里支付寶和騰訊微信支付為代表第三方互聯網在線支付機構則更傾向於基於軟件方式實現的二維碼支付方案。三大勢力對移動支付產業的訴求亦不盡相同，市場推廣的動力也大小不一。

2、銀聯：NFC移動支付是對原有業務的替代，潛在利益可能受到影響

銀行卡跨行交易成為常態，交易手續費分成收入依然快速增長。自銀聯於2002年成立以來，國內銀行卡交易市場增長十分迅速。國內銀行卡消費金額3在2002年僅有0.2萬億元，到2013年已經暴增至31.8萬億，年均複合增長高達58.5%。國內銀行卡消費（剔除房地產及大宗批發交易）金額占社會消費品零售總額比例由2002年的4.68%上升至2013年的47.45%，已經接近發達國家水平。2013年，國內通過銀聯網絡發生的銀行卡跨行消費業務67.97萬億筆，消費金額達23.75萬億元，跨行消費金額增長高達44.1%。銀聯收入主要來源於跨行消費交易手續費，目前依然處於高速增長之中。

NFC移動支付意味著需要打破當前銀行卡交易手續費分配格局。國內銀行卡跨行消費交易手續費由發卡行、收單行及銀聯按“7：2：1”的比例進行分配，引入運營商參與移動支付則意味著目前的利益分配格局被打破。

從中國移動角度：與銀聯當前的合作模式下，雙方由於分別掌握C端與B端資源而處於勢力均衡狀態。盡管移動支付業務可以帶來用戶粘性，但並不意味著中國移動會放棄向銀聯爭取更高分成比例（例如五五分成）的機會。

從銀聯角度來看：NFC移動支付是對原有刷卡支付的替代，推廣新的NFC支付模式需要銀聯對自身傳統業務的進行顛覆。即使移動支付替代現金交易會帶來新增業務，但小額現金交易更集中於便利店等場所，手續費率偏低，此類新增業務收入可能並不足以彌補潛在損失。

3、電信運營商：由於被管道化威脅而開展支付創新業務

電信運營商內部面臨競爭加劇，外部受OTT企業擠壓面臨“被管道化”威脅。進入3G時代，由於所采用網絡制式的差異，中國電信、中國電信與中國移動之間的差距不斷縮小。中國移動收入份額從2010年的55%下滑至2013年的50%。與此同時，三大運營商均面臨被OTT企業管道化的威脅。最為明顯的案例就是微信給運營商短信業務所帶來的影響，2014年1~10月國內短信業務收入連續下滑，下降速度超過10%。迫於內外威脅，電信運營商需要開展創新業務以增加新的收入來源，並加強用戶粘性。

運營商B端資源匱乏，內部激勵機制暫時不足。盡管運營商擁有龐大的手機用戶，但在B端資源幾乎沒有掌控力。因此運營商（尤其是中國移動）在推廣NFC支付業務時放棄了對自身更為有利的2.4HGz而是與銀聯合作推廣基於13.56MHz的NFC-SWP技術，以換取與銀聯B端資源進行合作的機會。但是電信運營商相比互聯網公司依然缺少靈活的機制，例如中國移動主要依托湖南省分公司的電子商務基地推動支付業務，單一省分公司對其他省分公司缺乏足夠的影響力，缺乏足夠的激勵機制難以形成有效合力。

4、互聯網公司：線下支付是原有業務的自然延伸，更是O2O生態閉環形成的關鍵

第三方在線支付即將結束高增長趨勢，阿里騰訊需要向線下拓展新的增長點。由於國內電子商務的飛速發展，第三方在線支付市場規模亦取得十分強勁的增長。根據艾瑞咨詢的數據，2009年國內第三方在線支付市場交易規模僅5,051億元，2013年則達5.7萬億元，年均複合增長高達83%。然而，隨著國內電子商務市場的成熟，以此為依托的在線支付業務增速也將趨勢於放緩。根據艾瑞咨詢的預測，國內在線支付交易規模增速將在2016年下降到30%以內。正因如此，以阿里、騰訊為主第三方在線支付企業急需向線下拓展支付業務。但與銀聯不同，互聯網公司線下拓展支付業務是對原來線上支付業務的自然延伸，不僅不會形成替代關系，反而在用戶及交易系統等資源上高度共享。

支付只是過程，O2O與互聯網金融才是目的。對於銀聯或電信運營商而言，由於缺乏相關業務的布局，移動支付的價值僅在於帶來交易手續費收入，或增加電信運營商的用戶粘性。移動支付對於互聯網公司的價值卻不止如此，其更為重要的作用是促使O2O與互聯網金融生態閉環的形成。相比交易手續費收入而言，交易數據擁有更為重要的價值。

支付打通線上與線下的聯結點：互聯網公司擁有巨大的線上流量，可為線下商戶帶來充足的客源。傳統方法通常以人工的方式確認互聯網公司的引流效果，例如酒店通過人工方式向OTA網站（例如攜程）確認客戶的入住，但這樣會增加不必要的人工成本以及交易數據的不真實性。

支付數據流帶來精準營銷與創新金融產品：互聯網公司從消費者和商戶兩端的交易數據當中均可獲得更多價值。例如在消費者端，互聯網公司通過交易數據的分析可以實現精確營銷等目的；在商戶端，互聯網公司可以通過交易流水分析商戶信用能力從而開展貸款等創新金融業務。

互聯網公司打破傳統線下支付利益分配格局。目前支付寶等的線上支付業務通過直連銀行的方式繞開銀聯的清算網絡，在PC互聯網時代並沒有與銀聯機構產生直接的利益沖突。在移動互聯網時代的線下支付場景下，互聯網公司通過二維碼的方式依然使得交易在其自身的“清算”網絡中完成，於是直接侵蝕了傳統銀聯機構的利益。然而本屆政府的執政理念更傾向於市場化監管思路，央行有可能開放清算轉接資質，銀聯組織越來越真實地被定位為企業，因此互聯網公司從事移動支付業務並不會存在長期的政策障礙。

四、運營商與銀聯聯合主導推廣NFC但暫時表現欠佳

國內移動支付產業實際上最早便由電信運營商發起，線上模式的移動支付可以追溯到中國移動在2000年底推出向SP/CP開始代收費功能的移動夢網。隨著3G網絡的普及，運營商紛紛開始布局線下近場支付，但卻面臨著技術標準及主導權之爭，NFC龐雜的產業鏈導致發展進度一直低於預期。

（一）近場支付技術路線之爭：央行確立13.56MHz標準，2.4GHz並未完全消失

NFC技術的前身RFID擁有多種不同工作頻率選擇，運營商與銀聯出於自身利益考慮采取不同主張。無源RFID主要工作頻率有低頻125KHz、高頻13.56MHz、超高頻433MHz，超高頻915MHz；有源RFID主要工作頻率有超高頻433MHz，微波2.4GHz和5.8GHz之分。早在2007年，中國移動在重慶、湖南、廣東對13.56MHz、433MHz、2.45GHz多種技術方案進行試點，並在2008年初步確定2.4GHzRFID-SIM全卡方案為中國移動的支付解決方案——因為2.4GHz全卡方案對手機終端沒有依賴。而銀聯則主張13.56MHz方案，將SE模塊臵於手機主板或SD卡當中——於是可以避免對運營商的依賴。

13.46MHz技術總體比較成熟，較2.4GHz擁有更多優勢。總體而言，13.56MHz要好於2.4GHz，例如在國外擁有成熟的應用產業鏈發展完善；通信距離更短可有效避免誤刷卡現象；以及在手機斷電關機里依然可以使用。然而，13.56MHz技術必須依賴於手機終端實現，至少需要手機終端提供天線設備，2.4GHz則可完成基於SIM卡即可實現。

13.56MHz已經被央行認定為移動支付標準。2012年12月，央行正式發布《中國金融移動支付系列技術標準》，正式確定13.56MHz為移動支付技術標準，結束了多年以來近場通信工作頻率之爭。13.56MHz已經在運營商、銀聯之間達成共識，各類近場支付產品均以此為標準。

2.4GHz更多專利技術來自國產，依然具有重要意義。然而，由於國內企業在2.4GHz技術擁有更多的專利技術，而13.56MHz幾乎全部由SONY、NXP等國外公司掌握核心專業技術，2.4GHz依然會受到政府方面的支持。根據《2014年第三季度通信行業國家標準和行業標準制修訂計劃(征求意見稿)》，工信部也將於近期起草2.4GHz技術標準技術，同時還在組織《手機支付基於2.45GHzRCC（限域通信）技術的非接觸射頻接口技術要求》的標準報批工作。

（二）近場支付技術實現方案之爭：NFC-SWP方案基本確立

根據SE安全模塊放臵位臵的不同，13.56MHz近場支付依然還存在三種技術實現方式。即使確定了13.56MHz的工作頻率，NFC支付依然存在多種實現方案。根據安全模塊放臵位臵的不同，有全終端方案（安全模塊放臵於手機終端）、NFC-SWP（安全模塊放臵於SIM卡）、NFC-SD（安全模塊放臵於SD卡）三大類，除此之外還有過渡性的雙界面、貼膜卡等方案。

1、全終端方案：國際主流

全終端方案中的NFC控制器和安全模塊SE均集成於手機終端上的NFC單芯片當中，移動支付等安全類應用加載於手機內臵的安全模塊當中。全終端方案無需更換SIM卡，但必須是支持NFC功能的手機方可實現。由於受Nokia和NXP等知名終端廠商或芯片廠商的支持，全終端方案已經是國際主流方案，尤其是蘋果公司Apple Pay亦采用全終端方案之後可能會形成技術潮流。

2、NFC-SD卡方案：銀聯試點方案之一

NFC-SD卡方案與NFC-SWP方案類似，只是將安全模塊放臵於SD卡當中。由於無需更換SIM卡因此可以獨立於運營商開展業務，該方案一度受銀行及銀聯的較大支持。但目前手機內臵儲存空間逐漸增大，對額外SD卡容量的需求逐漸減少，NFC-SD卡方案將缺少終端與用戶支持。

3、NFC-SWP方案：在國內達成一致意向

NFC-SWP方案在原NFC標準基礎上，將支付應用與射頻模塊分離，在移動終端中增加射頻模塊及天線，SIM卡需支持SWP協議，應用可加載在SIM卡中。該方案由雅思拓、NXP等廠商聯合提出，目前已經成為ETSI標準。運營商在放棄2.4GHz技術的同時，亦向銀聯等合作夥伴爭取到就NFC-SWP方案達成一致意向。


（三）TSM平臺之爭：平臺是NFC安全支付的核心

在結束NFC工作頻率與技術實現方案之爭後，國內近場支付產業又陷入TSM平臺之爭。TSM平臺的主導權直接關系對移動支付產業鏈的控制權，成為兵家必爭之地。

TSM平臺是NFC安全支付的核心。NFC安全芯片可以被認為是公共虛擬卡片，可以同時實現不同第三方發行的卡片功能，例如不同的銀行卡、不同地區的公交卡、不同商戶的會員卡等，即不同的應用。由於將多方發行的不同功能卡片集於一身，因此需要可靠的安全機制保障不同應用在公共虛擬卡片空間上的安全性，實現安全安裝應用而不泄露至第三方，同時高效地管理各類應用。由此產生了可信服務管理平臺（TSM平臺），可以實現以下目的：

1、在有智能卡參與的移動支付場景中，為智能卡多應用的業務、技術和安全提供保障。卡片發行方、應用提供方和TSM服務方互相信任；
2、TSM可以服務於商業銀行、電信等各行業的應用提供方、智能卡片發行方等；
3、應用提供方和卡片發行方共享可信的空中安全通道，從而使智能卡支持多應用成為可能，從而在卡片成本分擔、利益共享具備基礎。
和商業銀行傳統發卡流程相比，TSM將空中自動化發卡變成可能，發卡將逐步轉變為以用戶為中心。

運營商與銀行/銀聯之前關於采取何種NFC實現解決方案實際即為TSM平臺控制權之爭。運營商希望采用NFC-SWP方案，通過對SIM卡的控制達到TSM平臺控制的目的，而銀行/銀聯系則希望安全模塊內臵於SD當中，以擺脫運營商的影響。目前中國移動與中國銀聯均建立了較為成熟的TSM平臺。

1、中國移動TSM平臺：重點在於SIM卡安全域管理——SE TSM

早在2012年，中國移動便開始籌劃構建基於NFC的TSM平臺，稱之為NFC多應用開放平臺。通過將SIM卡空間劃分為多個安全域，每個安全域之間有防火墻進行區域隔離並由中國移動多應用開放平臺管理。由於每個安全域是邏輯上的獨立空間，完全兼容行業標準，因此可以通過開放平臺將安全域出租給行業合作方使用。經過兩年的發展，中國移動TSM平臺經成為目前國內最大、最成熟的TSM平臺，累了豐富的TSM運營管理經驗。

2、中國銀聯TSM平臺：面向應用服務的SP TSM

中國銀聯亦於2012就開始建立TSM平臺，並逐步實現與通信運營商、商業銀行等各方TSM平臺的互聯互通。目前，銀聯推進的TSM互聯互通又取得階段性成效，全國性銀行已經全部達成合作，其中12家已經正式發布了業務；區域性銀行已經有30余家與銀聯達成了合作意向，其中已經有7家上線發布了業務。2014年，中國銀聯計劃完成100家成員銀行的接入。

銀聯與中國移動TSM平臺對接，NFC支付閉環2012年初步形成。2012年6月，中國銀聯與中國移動正式簽署移動支付業務合作協議。雙方在當年10月份共同制定了中國移動銀聯支付業務規範》、《中國移動銀聯支付業務客戶端技術方案》、《中國移動銀聯支付業務客戶端API接口》、《中國移動中國銀聯手機錢包業務-TSM平臺互聯接口方案》等多項業務標準方案。中國移動定制NFC-SIM卡，在SIM卡SE中除建立主安全域之外還為預臵銀聯輔助安全域。銀聯TSM平臺與移動TSM平臺對接實現系統互聯，合作開發手機錢包客戶端，其中錢包當中的金融應用例如遠程申請、下載、空中圈存等功能由銀聯實現。2013年6月，中國移動與中國銀聯對接之後的TSM平臺正式上線。

（四）NFC產業鏈複雜，受理終端與SIM卡需要雙邊改造，推廣進度依然低於預期

NFC支付涉及手機生產廠商（含元器件提供商）、電信運營商、SWP-SIM卡生產商、銀行/銀聯以及TSM平臺技術提供商等多個產業鏈環節，相關企業眾多，過於複雜的產業鏈導致利益分配往往難以達成協調一致的效果，這是NFC移動支付發展一直低於預期的一個重要原因。

基於NFC技術的移動支付需要對收單終端POS進行升級改造，使之可以受理手機進行支付，但改造成本較高。根據鈦媒體提供的數據，每臺POS機改造成本大約300~500元。對商戶而言，不會帶來銷售收入的提升，因此沒有改造POS的動力，不會承擔POS機改造成本。目前主要由銀聯對線下收單機構進行補貼。目前全國擁有存量POS機約1,300萬臺，如果全部改造則需要投入成本約40~75億元，無論對於銀聯或收單機構而言，均是一筆不菲投入。根據銀聯方面的數據，目前市場已經有支付NFC功能的閃付POS機具約360萬臺，但在全國分布並不均勻，華南地區滲透率高於華北地區。同時在商戶端還存在著普遍的收銀員操作不熟悉等問題，受理環境目前依然並不成熟。

SWP-SIM卡發卡量嚴重低於預期。技術標準與TSM平臺之爭盡管已經得到較為完善的解決，但NFC產業鏈過於龐雜導致實際推廣低於預期。早在2013年初，中國移動方面曾預計當年將推出1,000萬臺NFC手機。然而在當年10月底的紐約GSMA大會上，中國移動方面表示僅推出250萬NFC手機、60萬張SWP-SIM卡4。進入2014年，三大運營商紛紛表態將大力支持NFC移動支付的推廣，制定了十分龐大的采購計劃：

1、中國移動：2014年計劃銷售3,000萬NFC終端，發展600萬NFC客戶，共發放1億張SWP-SIM卡。
2、中國電信：啟動5,000萬張SWP-SIM卡采購，要求4G終端將全部具備NFC功能。計劃新增600萬手機錢包用戶，民生應用達3,000萬。
3、中國聯通：雖然未具體明確NFC發展目標，但也開始與若幹家銀行進行合作推廣NFC手機錢包。已經要求2,000元以上的集采手機終端支持NFC功能，並在2014年初啟動513KSWP-SIM卡測試，計劃采購數量亦有可能達千萬張量級。

從SIM卡的主要供應商天喻信息、恒寶股份、東信和平等公司的收入變化及相關公開資料來看，今年電信運營應的實際采購量依然遠遠低於預期，尤其是中國移動2014年業務重心傾向於4G發放，對SWP-SIM卡並未投入更多資源。

五、阿里騰訊依托二維碼，帶來破壞性創新

就在運營商及銀聯均主導NFC支付但推廣速度低於預期之里，國內兩大互聯網巨頭阿里與騰訊紛紛在旗下支付寶錢包與微信當中加入二維碼支付功能。

（一）部署成本低，互聯網公司主導推進二維碼支付

二維碼是移動互聯網時代重要的信息傳輸載體。二維碼技術最早起源於20世紀80年代，由於比一維碼擁有更多存儲空間，糾錯能力強，二維碼在工業領域應用更為廣泛。隨著個人智能終端計算能力、拍攝及網絡傳輸性能的增強，二維碼在個人日常消費、生活領域的應用亦逐漸增加，成為十分常見的信息傳輸載體。

二維碼在移動支付領域存在兩種工作模式。根據掃描方式的不同，二維碼在移動支付領域有兩模式：


1、主動掃碼：消費付款信息存儲於二維碼當中，包括支付金額及收款賬號信息或包括付款信息的網絡鏈接，消費者通過應用程序掃描二維碼後輸入支付密碼後付款。在主動掃碼模式下，二維碼支付可以完成依賴軟件實現。在個人用戶端，通過手機攝像頭掃描二維碼圖像，軟件解碼；在商戶端，可在POS機屏幕上直接顯示包含訂單或支付信息的二維碼圖像。全過程無需新增任何硬件設施，僅需要通過軟件的升級即可實現。即使商戶側無法做到在POS機屏幕顯示，依然可以通過打印的方式通過展現，需要增加的硬件僅簡單的打印裝臵，或直接使用原有賬單打印設備完成打印。


2、被動掃碼：該模式下由消費者個人終端將銀行卡信息生二維碼，由收款方（商戶）通過掃描搶設備掃碼獲得銀行卡賬號信息然後進行扣款。被動掃碼模式與普遍刷卡流程在本質上並無太大區別。在被動掃碼模式下，用戶在手機端出示二維碼，商戶端僅需升級專用掃描槍等裝備即可完成支付流程。


二維碼支付目前主要由阿里巴巴、騰訊等互聯網公司推動，本質上是支付寶與財付通原第三方在線支付業務的線下延伸。支付寶與財付通過經過多年積累，已經搭建了十分成功的支付系統，與商業銀行的直連形成完善的支付平臺，並且達到了利益分配均衡格局。其支付業務拓展至線下是十分自然的延伸，無需重建平臺，無需電信運營商、手機終端商或銀聯的參與，所以原有利益平衡不會被打破。

（三）央行政策將可能不會成為障礙，二維碼已經取得實質上的重啟

此前央行曾叫停二維碼支付。根據新浪網財經頻道報道，3月14日，央行杭州中心支行支付結算處收到央行出具的《中國人民銀行支付結算司關於暫停支付寶公司線下條碼(二維碼)支付等業務意見的函》。同一時間，央行深圳中心支行還收到了《中國人民銀行支付結算司關於暫停財付通線下條碼(二維碼)支付等業務意見的函》。杭州與深圳支付均被要求分別暫停支付寶與微信線下條形碼/二維碼支付、虛擬信用卡有關業務。

根據《意見函》內容，央行本次叫停二維碼支付業務主要出於安全因素考慮。央行認為：“條碼(二維碼)支付突破了傳統受理終端的業務模式，其風險控制水平直接關系到客戶的信息安全和資金安全。目前，將條碼(二維碼)應用於支付領域有關技術，終端的安全標準尚不明確。相關支付撮合驗證方式的安全性尚存質疑，存在一定得支付風險隱患。”但是支付寶與微信支付在線下推廣實質是擠壓了傳統線下收單業務的空間，考慮到支付寶曾在2013年推廣線下POS機而被叫停的案例，我們推測央行關於二維碼的政策可能並不僅與安全因素有關，由此導致《意見函》在出臺初期承受了一定輿論壓力。於是監管部門相關人員在公開場合的態度表明，二維碼的暫停只是暫時性，待相關技術標準制定完成之後可以得到推廣的許可。

增加被動掃碼模式，二維碼支付已經獲得實質上的重啟。盡管央行相關技術標準暫未出臺，但目前主流支付平臺的二維碼支付似乎並沒有受到明顯影響，紛紛重新啟動：

1、銀聯：根據21世紀經濟報道文章，銀聯於7月初完成了二維碼支付系統的開發工作，並已在多個地區向央行報備，開始與銀行商討正式推廣事宜。與支付寶及微信支付不同，銀聯二維支付碼采取被動掃碼模式，通過“掃碼”取代“刷卡”流程，依然依附於銀聯原有的線下收單體系。

2、支付寶錢包：8月初，支付寶在上海全家便利店開始推廣掃碼支付，所有通過支付寶手機掃碼支付完成的交易可以享受九折優惠。除此之外，支付寶在超市、餐飲等行業也在力推二維碼支付。

3、微信支付：8月14日，微信發布升級版本APP，增加基於二維碼的“面對面收錢”功能，在保留原有主動掃碼的基礎上，增加被動掃碼功能。

（四）產業鏈結構簡單，二維碼支付利益博弈程度低

相比NFC產業鏈，二維碼支付只需要少數硬件廠商參與，產業鏈結構十分簡單。同時市場推廣由互聯網企業占絕對的主導地位，產業鏈上下遊之間的博弈程度較低。

1、主動掃碼模式：主要為產生二維碼圖像的上遊設備提供商，打紙質二維碼圖像的POS設備或電子二維碼顯示設備。上遊基本屬於充分競爭市場，相關企業相對互聯網巨頭基本沒有太強議價能力，僅作為設備提供商處於從屬地位。目前具有生產能力且與阿里或騰訊有較好合作的關系的是新大陸、證通電子。此外，為減少二維支付金額等信息的輸入操作，支付系統需要與商戶端的信息管理系統對接，相關上市公司有石基信息，目前微信支付在餐飲行業外婆家連鎖店的試點便是通過與石基信息合作完成。

2、被動掃碼模式：被動掃碼模式需要在商戶端新增專業掃描槍設備，部分擁有獨特技術企業，例如擁有國內唯一的硬件解碼技術的新大陸有望通過與支付寶或微信的合作而直接受益。通過硬件解碼技術，公司采用專用芯片而其他廠商所采用的通過CPU芯片，可能降低成本，並提高識別速度、識別正確率等性能。根據掃描網的報道8，目前支付寶在華東地區超市推廣的被動掃碼支付業務所采用的便是新大陸HR1030掃描槍。

六、首要關註互聯網公司主導二維碼支付的投資機會

（一）新大陸：二維碼識別龍頭，擁有獨特的硬件解碼技術

新大陸旗下的新大陸自動識別技術子公司是公司旗下專業從事識別技術的控股子公司，主要業務方向包括條碼/二維碼識別與RFID識別，其中條碼/二維碼識別技術是核心業務。公司成立至今已經超過15年，在條碼/二維碼技術為核心的圖像識別與數據采集裝臵方面達到了與國際企業同步甚至領先的技術水平。公司不僅擁有國際領先的、完全自主知識產權的條碼與二維碼識別技術，還擁有國內獨家的硬件識別技術，早在2010年便發布了“全球首顆二維碼識別中國芯”。目前全球僅有新大陸與日本的Token公司、美國的Symbol、HHP等六家公司掌握二維碼硬件解碼技術。相比軟件解決技術，硬件解決通過專用芯片可以實現快速解決、成本低廉的特點。公司目前已經與阿里和騰訊公司合作，如果央行關於二維碼支付業務規範標準正式出臺，新大陸將直接受益於阿里與騰訊公司對二維支付業務的大規模推廣。

除此之外，公司旗下還擁有新大陸支付技術子公司，主要從事金融POS機具設計生產業務。國內POS機市場正處於快速增長階段，至少還擁有兩倍的市場空間，依然是公司未來重要的業務增長貢獻點。

（二）石基信息：依托酒店餐飲行業信息管理系統優勢，商戶資源加速變現

作為酒店和餐飲行業信息管理系統提供商，石基在行業處於是絕對的領先地位，尤其是高端領域。目前石基客戶超過1萬家，目前已經收購的思迅軟件擁有客戶25~30萬家。公司客戶規模和客戶質量都處於最大的領先地位，同時還擁有從事第三方支付業務的子迅付科技公司22.5%的股權，全資子公司北海石基也於2014年8月獲得互聯網支付業務牌照。在移動互聯網時代，公司將與互聯網企業共同打通O2O閉環，獲得酒店的收入分成以及餐飲等領域的刷卡手續費分成，實現商業客戶資源的變現。隨著獲得阿里以28億元的投資，公司一方面將享受與阿里生態圈資源的共享，另一方面可以充沛的現金優勢通過並購等手段實現對下遊行業客戶覆蓋度、新興技術、新興市場的拓展，進一步提高公司的產業鏈地位。

（來自中金公司）
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圖解移動支付的四個誤解和三個成功關鍵

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1889

圖解移動支付的四個誤解和三個成功關鍵
作者： 譚健


隨著蘋果、谷歌以及三星在移動支付上頻頻布局，移動支付也再次成為人們舌尖上的大熱話題。那麽，Apple Pay(蘋果支付)能否引領移動支付，成為該領域的救世主呢?

　　至少從中國市場來看，前景似乎並沒那麽明朗。在3月20日舉辦的Gartner簡報會上，Gartner研究總監Sandy Shen表示，“Apple Pay在美國以外的市場是否能成功，其實還是一個很大的問號。我們知道，想要把一個新產品成功地推向市場，就要保證它比現有產品好上10倍。而Apple Pay能否做到，則仍是個疑問。”

　　關於移動支付的四個誤解

　　第一個誤解，手機錢包會改變現有的支付環境。Sandy Shen指出，“移動支付改變的是用戶的使用界面和體驗，它並不能改變後邊的交易價值鏈。”而被我們寄予厚望的Apple Pay也無能為力，Apple Pay後面的清算系統依靠的仍然是現有的支付環境，它能夠改變的也只是用戶的使用界面層。所以，手機錢包並不能顛覆世界，它必須依賴現有的生存環境。

　　第二個誤解，移動支付就是NFC支付。根據Gartner的數據，到2018年，NFC支付的份額只占到整個移動支付市場的6%，而剩下94%的份額都是雲支付方式。雲支付的實現方式完全基於軟件，也就是說，用戶只要用手機下載一個APP，關鍵的支付信息就都保存在了雲端。

　　國內的支付寶、微信支付，以及國外的Paypal等都是通過軟件APP方式做的，它們都屬於雲支付範疇。而Apple Pay、Google Wallet、Samsung Pay這些則都屬於NFC支付，它們靠硬件去實現支付場景。

移動錢包陣營

　　這樣看來，移動支付的各位涉足玩家，與其過分關註於NFC支付市場，不如在更大的盤子，也就是雲支付市場里找機會吧。

　　第三個誤解，手機錢包就等於支付這個環節。Sandy Shen表示，“一講到手機支付、手機錢包，很多人認為要做的就是把支付環節打通，讓用戶通過手機去支付，這樣就搞定了。其實完全不是這樣，想要改變用戶的固有消費習慣是很困難的。只有搭建出可以滿足用戶需求的特定使用場景之後，用戶才會使用特定的支付環節。”

　　比如，用戶會在淘寶購物，用滴滴打車軟件叫出租車，這些都是因為先有了使用場景，用戶才會發生支付的動作。所以，做移動支付，使用場景的搭建至關重要，一旦把使用場景做好了，用戶支付的動作就會自然而然的發生。

　　第四個誤解，支付生意的錢很好賺。讓我們算筆賬，假設交易量、交易額是一千萬美金，那麽，做支付生意的話，商家的手續費是在1%-2%。那麽這2%的錢則要由支付環節中的眾多參與方共同分成，這其中包括發卡行、收單行、銀聯，以及各服務提供商等，它們都要從這2%中分一杯羹。

　　那麽，一家新進的服務廠商，如何想辦法從這2%里獲得更大的一塊呢?不難想象，這是非常困難的。Sandy Shen指出，像蘋果這樣的巨頭也只能從這個百分比里拿到0.15%的比例，如果是一千萬的交易額，到手的收入只有1.5萬美金。而這只是收入，還不是利潤。蘋果可以拿到0.15%，那其它的廠商能拿到多少呢?不要忘了，三星在推出Samsung Pay時選擇不收費。所以，想要在支付生意中賺到錢，並不是件簡單的事。而想要把支付業務做的成功，就需要非常大的使用規模，因為，只有規模夠大才能夠盈利。Visa、Master卡，以及中國的銀聯和支付寶等重量級玩家，都擁有非常大的用戶市場，因此它們也更容易在支付領域里獲得成功。

　　用戶對手機錢包怎麽看?

　　只用數據說話的Gartner，對美國和德國的用戶做了一些調研(調查時間是去年8月)，給出了以下結論：

用戶對主流支付廠商的信任排名

　　Sandy Shen表示，Paypal和Amazon的領先地位，受益於他們在電子商務領域上的主導地位。而一直與金錢、金融相關的銀行，用戶給予的信任也非常高。蘋果排在第四位，雖然現在距調查的時間又過了半年，但蘋果躍升第三位的可能性並不太大。谷歌的排名很靠後，這也說明，新進公司想要在短時間內大幅提升用戶信任並不太容易。因此，建立用戶信任度是做移動支付的一大前提。

不用手機錢包的用戶，理由是什麽？

　　沒必要是最主要的原因，受訪者認為現有的支付方式已經滿足了他們的日常需求。同時，對於新進公司的不了解，以及一些負面新聞報道也導致了用戶對移動支付的不感冒。

　　說了這麽多，那我們要如何提升用戶對移動支付的熱情呢?

　　移動支付的三個成功關鍵

　　Sandy Shen表示，想要做好移動支付，就要在三點上下功夫，那就是覆蓋度、用戶價值和信任度。

　　首先要做到盡可能多的覆蓋。這里說的覆蓋度有兩個含義，一是對商家的覆蓋度，還有一個是對用戶的覆蓋度，也就是說，你的移動支付不僅小米手機可以用，在華為、三星等手機也要可以使用。

　　第二個要素是價值，主要覆蓋兩個群體，一是用戶價值，也就是前面講到的用戶為什麽要使用手機錢包?一定是有特定的使用場景，才會促使用戶改變支付習慣。另外，商家價值，舉例來說，商家可以根據用戶位置，向用戶推送附近商家的促銷信息，推送一些優惠券，這就是移動支付帶來的附加價值。

三個關鍵因素：覆蓋度、用戶價值和信任度

　　第三個要素是信任，看看此前提到的用戶調查就會發現，用戶之所以不用，很大的原因就是缺乏信任。而移動支付廠商要做的就是盡可能地提升品牌的信任度，增加用戶的好感。另外一點，就是安全性。Sandy Shen認為，安全已經不是一個技術層面的問題，現有技術已經可以保證手機錢包足夠安全，在某種程度上講，手機錢包的支付甚至比使用銀行卡支付來的更加安全。這一點上蘋果就做的很出色，Apple Pay後臺的技術搭建，包括與銀行的合作以及其它手機技術的整合，使得整套方案的安全度非常高。而且，蘋果在技術上達到了很高的安全性的同時，蘋果還將這種安全性用一些簡單明了的語言，傳達給它的用戶。

　　Sandy Shen強調，這里說的安全不僅僅是技術層面的安全，更重要的是消除用戶的心理隱患，讓他們放心使用你的服務。這種安全性從很大程度上來說，就是用戶的認知，也就是說，在用戶眼里，你的服務是否足夠安全。

Apple Pay、Google Wallet、Samsung Pay在這三點上做的怎麽樣呢？

　　可以看到三家在用戶價值評分上都是零，目前它們都只是打通了支付環節。然而，附加價值做不好的話，想讓用戶去改變消費習慣，接受移動支付這種新的消費方式是很困難的。從技術上來講，Apple Pay是非常完美的產品，但用戶卻並不太買賬。究其原因，就是用戶價值這一環做的不夠好。

　　移動支付的機會在哪里?

手機錢包的機會

　　在上圖中，右上角是主流市場，里面有一些巨頭廠商，支付寶、微信、PayPal等。左上角定義為Emerging O2O， 它們針對的都是一些垂直行業，要與傳統行業結合，把線上、線下環節進行打通。這個象限也是Gartner認為比較有發展空間的方向，雖然，現在來看它的市場份額相對較小，交易量也不是特別大。左下角是Niche，它的用戶場景比較受限，只適用於實體的、線下的場景，而從交易規模來講，也只能是小額支付，因此，Gartner認為該象限的前景不是很樂觀。右下角則是一個死胡同。

　　Sandy Shen多次強調，要做一個成功的手機錢包，就要做用戶場景的鋪墊。而用戶場景的鋪墊則會涉及到很多不同的行業。現在看比較成功的是餐飲和打車。其實，除了這兩個行業外，還有很多行業。比如，做酒店機票預定、社區服務、美容，還有快遞等等，這些行業都有支付的需求，因此，移動支付廠商要做的就是將這些使用場景梳理出來。

　　和國內相同的是，國外餐飲行業的移動支付案例也很豐富。餐飲領域的移動支付之所以做的好，是因為這些餐飲企業不需要額外投資，就可以通過移動支付提升營業額，這種雙贏的局面也促成了移動支付在餐飲行業的繁榮。

　　交通類服務中，最火的就是打車應用。但除了打車外，公交、地鐵，或者高鐵這些交通工具也都有自己的APP，用戶的參與情況也非常好。因此，交通行業也是目前移動支付做的比較好的領域。

　　寫在最後

　　手機錢包想要走向大規模市場還有很長的一段路要走，它的挑戰是如何改變消費者使用習慣，讓人們從現金、銀行卡支付轉變成手機支付。

　　只有當我們可以把錢包、各種銀行卡都放在家里，只帶著手機出街的時候，可能才是移動支付市場真正火起來的時刻吧。

（轉自：ZDNet）

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【深度研報】第三方支付：交易，數據，服務的特別解析

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1988

【深度研報】第三方支付：交易，數據，服務的特別解析


第三方支付的誕生源於非現金交易的需求，在交易雙方在時間（預付或賒購）和空間（如網上購物）錯開時，作為中介機構介入其中，承擔便利支付（取代繁瑣的現金交割）和信用中介（支付寶首創）等職能，促成交易發生。2010年，央行頒布《非金融機構支付服務管理辦法》並於次年開始發放第三方支付牌照，第三方支付行業正式納入央行金融監管體系。同時，伴隨以網購為代表的線上經濟和移動互聯網時代O2O的爆發，第三方支付行業亦迎來爆發式增長，2014年，第三方支付行業交易規模達23.3萬億，同比增長36%。

依據所獲牌照支付牌照不同，第三方支付公司主要業務範圍涵蓋互聯網支付（如支付寶）、銀行卡收單（如銀聯商務）、預付卡發行及受理等業務中的一項或多項。2014年7月,央行第5次集中發放發19張第三方支付牌照，持牌企業共計達到269家，此後半年僅廣物電商一家獲得牌照。伴隨2014年來行業接連爆發POS刷卡套現、央行處罰8家支付機構、上海暢購資金鏈鏈斷裂等事件，行業監管收緊、牌照暫停發放等傳言四起，存量牌照公司收購案頻發：萬達3.15億美元收購快錢68.7%股權,北亞資源擬14.3億元收購上海得仕51%股權。

我們認為，支付是一項經濟活動的終點（交易完成），同時更是另一項經濟活動的開始（數據收集），是構成“商業運營-場景搭建-支付完成”完整閉環的核心要素之一。在互聯網大數據時代，支付公司的價值更凝聚在其沈澱的支付數據和用戶資源，並通過向企業和消費者兩個方向服務延伸加以變現，即第三方支付源於交易，貴於數據，成於服務。在行業監管強化、價值受到市場認可、兼並整合推動行業洗牌的背景下，本月專題我們重點回顧國內第三方支付行業發展和現狀，探究互聯網經濟時代第三方支付公司價值所在。

（一）第三方支付：隨網購而爆發，隨O2O而升華


2004年，阿里巴巴上線支付寶網站，在國內首創信用擔保交易，以信用中介模式進入第三方支付市場，有效解決國內網購行業的信任問題，促成國內網購市場突破交易瓶頸，迅速成為線上第三方交易主流模式，並伴隨網購的高速發展而實現規模大爆發。2010年，人民銀行出臺《非金融機構支付服務管理辦法》，將第三方支付企業界定為“在收付款人之間作為中介機構提供網絡支付、預付卡發行預受理、銀行卡收單以及中國人民銀行確定的其他支付服務的非金融機構，即將第三方支付企業由互聯網支付企業擴展為從事資金轉移服務的各類支付企業。人民銀行對第三方支付行業實施牌照管理，正式將其納入金融監管體系，並於2011年5月開始陸續發放第三方支付牌照。

截至目前，共有270家企業獲得第三方支付牌照。依據具體從事的業務差異，第三方支付牌照又細分為互聯網支付、銀行卡收單、預付卡發行和受理、固定及移動電話支付和數字電視支付牌照。各家可以依據業務需求申請其中一項或幾項業務，並經人民銀行核準業務實施地域範圍。以支付寶為例，其持有的第三方支付牌照包括互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單和預付卡發行及受理業務，其中前三項業務可在全國範圍內開展，預付卡發行及受理則僅限線上實名支付賬戶。







依據艾瑞咨詢數據，2014年國內第三方支付行業交易規模達23.3萬億，同比增長35.5%。從存量規模來看，銀行卡收單依然是最大的存量細分市場，占2013年第三方支付總交易規模的60%；互聯網支付和移動支付分別占據31.2%和7.1%的交易規模。從企業市場份額來看，依靠在線下銀行卡收單市場中的壟斷地位，2013年，銀聯商務占據第三方支付市場39.8%的份額，支付寶、財付通分列二、三位。

從增量市場來看，互聯網支付和移動支付是第三方支付市場主要增量來源。

1）以網購為代表的線上經濟的持續爆發增長推動了互聯網支付持續高速增長。2014年，互聯網支付交易規模同比增長50.3%，達到8.1萬億元，預計未來四年仍將保持29.8%的複合增速，至2018年規模將達22.9萬億元；

2）2013年以來，阿里、騰訊兩大巨頭推動線上線下渠道融合的O2O經濟時代到來，移動支付順勢迎來規模大爆發。2014年，第三方移動支付規模近6萬億元，同比增長391%。

3）市場份額方面，依托淘寶、天貓兩大網購平臺，支付寶占據第三方互聯網支付半壁江山。而在移動支付方面，率先發力，與線下便利店、商場等零售渠道及打車、餐飲等諸多場景深度合作的支付寶優勢更加明顯，2014年市場份額高達82.3%。

對於第三方支付行業而言，線上經濟的發展推動了行業規模的爆發，促成了線上非現金交易的實現，並完成第一次用戶教育，使得第三方支付概念為民眾所廣泛接受；而線上線下經濟融合下，移動支付的爆發，結合原有銀行卡收單，進一步完成對現金交易的替代，從線上到線下、從大額到小額，第三方支付大規模進入居民日常生活方方面面，便利交易，引領居民日常生活習慣的變革。










行業交易規模的爆發並沒有給行業內公司帶來普遍盈利，其中既源於互聯網行業普遍的規模效應，第三方支付行業規模的爆發同樣伴隨集中度的迅速提升，支付寶、財付通、銀聯商務三巨頭的格局難以改變；更為重要的是，缺少產業鏈整體布局和業務開拓能力下，中小第三方支付公司盈利模式單一，手續費、交易傭金幾乎是僅有的盈利來源。以線下最主要的收單業務為例，目前行業通行的刷卡費用分配原則為“721”模式，即發卡行（銀行）、收單機構（第三方支付公司或其他）和銀行卡組織（銀聯）分別取手續費收入的70%、20%和10%，在除去硬件鋪設及營銷等費用下後，多數第三方支付公司難以盈利，再加上行業惡性競爭搶占市場份額，大量中小第三方支付機構處於持續虧損狀態。2015年1月上海暢購（擁有互聯網支付牌照個上海等地的預付卡發行與受理牌照）出現資金鏈斷裂，成為業內首家倒閉的公司。

自2014年以來，伴隨行業接連爆發POS刷卡套現、人民銀行處罰8家支付機構、上海暢購資金鏈鏈斷裂等事件，行業監管收緊趨勢明顯、牌照暫停發放傳言四起，存量牌照公司收購、行業兼並整合案例不斷湧現。據我們不完全統計，僅2014年5月以來就公告發生了11起第三方支付公司收購/擬收購事件，其中不乏萬達集團3.15億美元收購快錢68.7%股權、北亞資源（00061.HK）擬14.3億元收購上海得仕51%股權等大型收購案例。




（二）第三方支付價值：基於支付業務的衍生服務

支付是一項經濟活動的終點（交易完成），同時更是另一項經濟活動的開始（數據收集），是構成“商業運營-場景搭建-支付完成”完整閉環的核心要素之一。中小第三方支付公司難以盈利的原因，在於缺少資源投入和平臺入口思維，將支付環節中所蘊含的支付數據資源加以利用變現。


在互聯網大數據時代，用戶的支付數據是價值密度最好的數據源之一，支付公司的價值不僅體現在支付業務本身的盈利能力中，更凝聚在其沈澱的支付數據和用戶資源，並通過向企業和消費者兩個方向服務延伸加以變現。以阿里螞蟻金服為例，依托支付寶十年運營數據和超過2億活躍用戶積累和淘寶、天貓生態圈場景，螞蟻金 服打造出涵蓋現金余額管理（余額寶）、投資理財（招財寶）、供應鏈和消費金融服務（螞蟻微貸）、個人征信平臺（芝麻信用）、線上財產保險（眾安保險）和全面金融服務（網商銀行），其基於支付業務基礎，全面而豐富的服務正式螞蟻金服2000億估值的魅力所在。


除老大支付寶之外，各家支付公司或多或少均凝聚了一批核心用戶，其基於支付業務的服務拓展同樣值得關註。




典型案例1：拉卡拉社區電商+消費金融之路

拉卡拉成立於2005年，早年通過在社區便利店、郵局網點等放置自助支付終端，為用戶提供自助信用卡還款、轉賬匯款等個人金融及水電煤等便民生活繳費服務。 依據易觀咨詢數據，截至2012年末，拉卡拉便民支付終端放置數量已達7.5萬個，2014年拉卡拉各類終端支付規模達1.8萬億，同比增長38.5%， 累計服務用戶超過5000萬。

基於多年積累的支付數據、用戶積累和社區便利小店的合作， 2013年開始，拉卡拉逐步向社區電商和消費金融兩條主線進行服務擴張： 1 ）以集支付、生活、網購和金融為一體智能POS終端“開店寶”為核心，拉卡拉通過整合社區便利小店，為小商戶提供全面後端供應鏈服務（如采購支持、供應鏈 金融和O2O銷售服務）和前端營銷服務（如APP導流及派單推送、升級門店為統一的拉卡拉小店）； 2）以手機APP為核心，依托大數據征信技術，為個人用戶提供消費信貸、信用卡代償、 P2P金融等消費者金融及投資理財服務。






典型案例2：快錢支付2.0企業服務體系


與拉卡拉偏向C端的服務轉型不同，常年為企業用戶提供第三方支付支持的快錢更加專註於對B端企業用戶的服務拓展，其針對快錢用戶提供的拓展服務體系主要包含三大部分：

1）企業財務管理服務。依據企業不同資金需求，提供增值理財或聯合銀行提供融資服務；

2）影響及客戶管理服務。以快錢雲端會員管理系統為平臺，為商戶提供支付、營銷、會員卡管理等一站式會員服務；

3）企業小額貸款服務。針對快錢用戶，以企業交易流水為核心分控體系，提供免抵押擔保的小額貸款服務。

2014年12月，萬達集團宣布以 3.15億美元收購快錢68.7%股權，並將其納入萬達商業版圖。憑借快錢手中的互聯網支付和預付卡發行及受理牌照，萬達將有望如願構建線下消費為主的O2O+互聯網金融完整閉環生態圈。

第三方支付的誕生源於非現金交易的需求，在交易雙方時空錯隔時，作為中介機構介入其中，承擔便利支付（取代繁瑣的現金交割）和信用中介（支付寶首創）等職 能，既是交易的完成，同時也是數據收集的起點。因此，支付公司的本質是對支付數據和用戶資源的沈澱，並通過向企業和消費者兩個方向服務的延伸變現。
（來自互聯網金融）

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米粉節成績單：總支付金額突破20.8億元，手機銷量212萬臺

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4602916.html

米粉節成績單：總支付金額突破20.8億元，手機銷量212萬臺

一財網 劉佳 2015-04-09 09:35:00

作為單一電商平臺，承擔小米網上專賣店角色的小米網創下歷史紀錄。

小米2015年米粉節已經落幕，截止到4月8日晚上23:00，米粉節總支付金額突破20.8億元，售出手機212萬臺，為歷屆小米線上銷售成績之最，一舉超過去年天貓雙11平臺上189萬臺的手機出貨總量。作為單一電商平臺，承擔小米網上專賣店角色的小米網創下歷史紀錄。

據統計，此次米粉節總共售出了超過212萬臺手機，超過3.86萬臺小米電視，超過7.9萬臺路由器以及超過77萬個智能硬件設備，其中，擁有自主研發技術芯片的紅米2A和小米4備受歡迎。

另外，此次米粉節提供多樣化的配件，其中手環就賣出了超過20萬只，新品小米插線板賣出了超過24.7萬只，僅配件的總支付金額就超過了1.9億元。

小米米粉節總共產生了305萬份訂單，此次小米的售後物流服務體系也做足準備，截至22時，小米物流在12小時內出庫訂單已突破50萬單，其中第一單於當天上午11時27分就已送達上海一位用戶的手中。

此次米粉節自4月8日上午10點正式開始，持續至晚22點共計12個小時，活動完全在小米網線上展開。開場38秒，首批整點搶購商品全部售罄，8分30秒，已支付訂單金額順利突破1億元，成功刷新了去年米粉節的紀錄。去年米粉節已支付訂單金額突破1億元，用時20分鐘。

截止到下午16點04分，米粉節進行至半場時候，已支付金額成功突破15.7億元，全面刷新了去年米粉節全天15億元以及去年雙11全天15.6億元的雙重紀錄，今年米粉節的戰績較去年有了全面超越。而截至18時48分，“米粉節”完成 支付的手機出貨臺數突破190萬臺，打破了去年雙十一天貓手機出貨總量1894867部的前世界紀錄。

雷軍在微博上表示，“今天真的是激動人心的一天，米粉節唯一遺憾是大量產品備貨還是不足，明年一定改善！再次感謝朋友們支持！”

為慶祝破吉尼斯世界紀錄，小米高管帶頭裸奔

編輯：霍光

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中國支付通——基於支付的互聯網金融信息平臺

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2079

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-17 10:44 編輯

中國支付通——基於支付的互聯網金融信息平臺


l  全國性預付卡牌照稀缺
隨著第三方支付監管的加強，雖然預付卡牌照已經發放了160多張，但是其中有6張全國性預付卡發行與受理牌照是最有價值的。支付通有一張。
l  第三方支付牌照收緊最近只批一家
現在全國共有第三方支付牌照270張，2015年3月26日，央行近日發布了新一批的支付牌照，只有廣物電子商務公司1家企業獲得。
l  擁有雙牌照：預付卡牌照+互聯網支付牌照
公司擁有稀缺牌照的創新支付和小微金融類上市公司。公司控股“開聯通”，掌握全國性預付卡牌照和互聯網支付牌照。
l  基建/獲客/導流三步走戰略
公司整體戰略分三步走：第一步：基礎建設——完成牌照和O2O平臺搭建。第二步：獲取用戶——基於支付系統，推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。第三步：導流合作——擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後，與互聯網金融機構合作，為     C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。
l  垂直行業合作
支付通在垂直行業合作對象是已經有C端客戶的行業巨頭合作，這些合作對象有三個特點：1.是行業或者地域性的巨頭；2.有足夠的C客戶和C客戶相關支付環境；3.不善於支付經營，需要支付合作夥伴；4.考慮到被動性和不被控制，這些巨頭不太傾向於跟阿里的支付寶、騰訊的財付通合作。
l  為C端用戶和B端商戶提供小微金融服務
在網絡生態環境中基於支付系統，吸引C端客戶和B端商戶加入支付生態，同時經營客戶的支付流，疊加在支付流之上的就是小微金融。擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後，與互聯網金融機構合作，為C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。我們認為，作為支付機構支付通可以為互聯網金融公司提供金融服務服務，進一步可以再做深度整合，共同拓展市場。把支付通的客戶轉化為互聯網金融公司的客戶。例如現在和興業消費金融公司合作的產品，在支付通的線下消費場景中，潛入分期的產品。
l  互聯網金融信息服務平臺值得期待
公司擁有的預付卡是賬戶性質的牌照，具有類吸儲性質互聯網支付、銀行卡收單都是交易通道性的牌照。支付通策略是走線下到線上的小額、高頻支付解決方案。支付通的模式本質上不是終端銷售模式，而是做運營服務。是通過智能終端占領商戶端的入口，再疊加各種互聯網應用。我們認為在這一獨特的市場中，支付通有很大成長空間。
基於支付的互聯網金融信息平臺是一個新業態。中國支付通作為一個新業態中的還處於於成長初期的公司值得我們提前重點關註。
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具有稀缺支付牌照資源
第三方支付牌照收緊最近只批一家
第三方支付牌照的種類是在央行制定的《非金融機構支付服務管理辦法》中規定的此管理辦法於2010年9月實施，第一批第三方支付牌照於2011年5月獲批。在央行的管理辦法中，規定的中的第三方支付牌照，的主要3類分別是：（一）網絡支付；（二）預付卡的發行與受理；（三）銀行卡收單。

現在全國共有第三方支付牌照270張，2015年3月26日，央行近日發布了新一批的支付牌照，只有廣物電子商務公司1家企業獲得，支付牌照發放的總數量由269家增加到現在的270家。
全國性預付卡牌照稀缺
隨著第三方支付行業監管的加強，預付卡牌照在第三方支付中的作用會越來越重要。雖然預付卡牌照已經發放了接近160張，但是其中有6張預付卡牌照是最有價值的，因為這六張預付卡牌照是可以在全國範圍內發行預付卡。這六張全國性的預付卡分別在以下六家公司手里：北京商服通網絡科技有限公司、開聯通網絡技術有限公司（被中國支付通收購）、裕福網絡科技有限公司、渤海易生商務有限公司、海南新生信息技術有限公司和深圳壹卡會科技服務有限公司（被平安收購）。
預付卡支付除了可以收到與網上支付和收單業務同樣的支付手續費以外，最大的不同就是預付卡可以實現資金沈澱。預付卡還有一個比較隱秘的收入來源，那就是死卡率。如果加上死卡的收入，預付卡的利潤率會更高。全國性預付卡牌照除了以上盈利模式以外，還可以跟有全國業務布局的行業龍頭合作發行預付卡，這是地方性預付牌照不能做到的。
全國性預付卡又稱多用途預付卡，地方性預付卡牌照又稱單用途預付卡。多用途預付卡是專營發卡機構發行，可跨地區、跨行業、跨法人使用的多用途預付卡；單用途預付卡是商業企業發行，只在本企業或同一品牌連鎖商業企業購買商品、服務的單用途預付卡。
2014年5月底，針對公款消費和收卡受賄等問題，央行、監察部等七部委聯合制定了《關於規範商業預付卡管理的意見》，《意見》要求，購買記名商業預付卡和一次性購買1萬元（含）以上不記名商業預付卡的單位或個人，由發卡人進行實名登記。中國人民銀行和商務部等部門發布的“商業預付卡新規”在2014年11月1日正式實施，預付卡的購買限制將進一步收緊。

中國人民銀行此前發布的《支付機構預付卡業務管理辦法》於2012年11月1日起正式實施。預付卡按發行主體分為多用途預付卡和單用途預付卡，兩者在使用範圍、監管主體等方面均不一樣。
多用途預付卡能夠跨地區、跨法人、跨行業使用，又可以最大限度地滿足消費者最大的個性化需求，惠及日常生活衣食住行方方面面。如可以在大型百貨商場以及超市、餐飲、健身、體檢、醫療、美容等眾多簽約商戶消費，持卡人可在所有合作商戶刷卡消費，並同等享受不同程度的優惠及會員服務，拓展了消費渠道，充分滿足了持卡人的多樣化消費需求。同時多用途預付卡方便辦理，可減少現金的攜帶量，購物後可顯示余額，無需找零，方便安全。
擁有雙牌照：預付卡牌照+互聯網支付牌照
中國支付通集團控股有限公司是一家擁有稀缺牌照的創新支付和小微金融類上市公司（8325.hk）。公司控股“開聯通”，掌握全國性預付卡牌照和互聯網支付牌照，參股領先的雲POS科技企業“上海商酷”，打造行業最優秀團隊及技術，並與知名戰略夥伴合作，引領行業發展。中國支付通的支付業務將以預付費業務為基礎，大力發展互聯網支付、移動支付、O2O等業務，竭誠為C端客戶服務，以建立和管理龐大的實名賬戶和大數據體系，長遠將以此為基礎打造綜合性個人金融服務平臺。
基於支付的互聯網金融信息平臺
公司基本架構
公司下屬子公司或參股控股公司有：從事預付卡業務的北京開聯通、從事智能POS機具業務的上海商酷、從事跨境電商的MC ONE、從事海外收單業務的OCG。
基建/獲客/導流三步走戰略
公司在過往兩年從事一些並購和新業務的實施，去年完成了支付通運營支付平臺搭建，現階段已經有完整的戰略和計劃落地。去年完成對北京開聯通並購90%股權，今年1月16日獲得聯交所審批，至此，公司已經完全獲得全國性預付卡牌照。公司整體戰略分三步走：
第一步：基礎建設——完成牌照和O2O平臺搭建。
第二步：獲取用戶——基於支付系統，推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。
第三步：導流合作——擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後，與互聯網金融機構合作，為   C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。
公司已經完成第一步戰略，今年主要任務是完成第二步戰略計劃——推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。
中國支付通將基於同時發展C客戶和商戶、商圈，從而擴大用戶數量和發卡體量，做活躍的多產品差異化的基於移動端的預付卡，最終將構建一個圍繞用戶和商戶的微金融服務體系。


第一步：獲得預付卡牌照和搭建O2O平臺上海商酷
開聯通預付卡牌照
公司已獲得開聯通網絡技術服務有限公司90%的股權，完全擁有了全國性預付卡牌照。全國預付卡牌照僅6張，開聯通擁有其中之一，同時擁有互聯網支付牌照。開聯通預付卡業務始於2007年，快速發展。目前已經在北京、上海、陜西西安、浙江溫州等地開展預付卡業務，受理商戶約20000家。發卡額累計已超過50億人民幣；公司2013年發卡金額達到10億人民幣，備付金規模超過8億人民幣。

O2O平臺上海商酷
上海商酷是一個“集硬件、軟件、服務為一體的互聯網公司”，以智能雲POS硬件設備切入商戶，以酷雲平臺和應用軟件服務和經營商戶。商酷擁有國內先進的智能雲POS機（KoolPOS ）產品，其能夠同時支持包括磁條卡、IC卡、NFC、條形碼、二維碼以及聲波支付等多種支付手段。通過雲（KoolCloud）、端結合，可支持各種卡、券、積分等的使用，使商戶與消費者的互動形成閉環。通過各種基於Android開放平臺的Apps，可以為商戶提供各種行業應用，達到服務和經營商戶的目的。
第二步：推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶
商戶O2O智能化
現在商戶用的是功能POS，上海商酷提供的POS機是智能POS。已經接通BAT三家移動支付接口、商戶團購系統，幫助商戶發行促銷券等。還能再平臺上內嵌客戶跟蹤、數據挖掘功能。今年計劃大規模推廣智能商戶POS機，目標是三到五年在國內有100~200萬臺線下商戶用支付通智能POS。


"收銀通"是商酷服務平臺上默認預裝的收銀軟件，收銀員可用此軟件受理各種商戶已簽約的支付業務。“收銀通”可以接受商戶使用的進銷存軟件，或行業軟件在需要支付的時候，可無縫調用起“收銀通”進行銀行卡支付或其他互聯網創新性支付的受理。

垂直行業合作
支付通在垂直行業合作對象是已經有C端客戶的行業巨頭合作，這些合作對象有三個特點：1.是行業或者地域性的巨頭；2.有足夠的C客戶和C客戶相關支付環境；3.不善於支付經營，需要支付合作夥伴；4.考慮到被動性和不被控制，這些巨頭不太傾向於跟阿里的支付寶、騰訊的財付通合作。

市民卡項目
圍繞支付，將各類市政、市民和企業服務環節打通，建立一個以支付為中心的城市信息聚合平臺，例如通過預付卡打通水電煤的支付。公司已與中鈔海思展開密切合作，共同發行市民卡、旅遊卡和駕駛人卡等便民利政產品，為實名用戶提供便民支付服務。柳州市民卡已經發40萬張，到今年年底累計發130萬張。市民卡的APP和互聯網賬戶由公司和中鈔海思經營，市民卡上面綁定一個銀行賬戶做小額支付，還綁一個互聯網賬號。覆蓋公共服務設施支付：1.(香港八達通)、公交、水上巴士已經覆蓋；2.覆蓋社區周邊支付，小區門禁停車周邊便利店支付；3.醫療旅遊支付。

醫保卡項目
中國支付通與易聯眾成立合資公司，共同發行補充醫保卡，為1.5億實名用戶提供補充醫療支付服務。在普通商戶和生活服務場景內，補充醫保卡可做為普通預付卡使用，直接支付消費金額；公司已與在線醫藥平臺七樂康簽訂合作協議，在其線上醫藥平臺可以使用補充醫保卡等支付通的預付卡進行購藥。只要在在醫院和藥店，預付卡資金還可以用於支付醫保以外的醫療或藥品費用。

智慧城市項目
公司正在努力尋求IT服務廠商的合作，開展智慧城市項目，圍繞支付、市民、和企業服務環節，建立一個以支付未中心的城市信息聚合平臺。
第三步：為 C端用戶和B端商戶提供小微金融服務
在網絡生態環境中基於支付系統，吸引C端客戶和B端商戶加入支付生態，同時經營客戶的支付流，疊加在支付流之上的就是小微金融。擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後，與互聯網金融機構合作，為  C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。公司已經和P2P公司你我貸達成戰略合作協議開展互聯網金融業務，公司還在尋求更多的互聯網金融機構的合作。
我們認為，作為支付機構支付通可以為互聯網金融公司提供金融服務服務，進一步可以再做深度整合，共同拓展市場。把支付通的客戶轉化為互聯網金融公司的客戶。例如現在和興業消費金融公司合作的產品，在支付通的線下消費場景中，潛入分期的產品。
互聯網金融信息平臺值得期待
小微金融服務很具想象力
小微金融服務將是支付通的終極形態，與預付卡業務結合，吸引更多用戶以及沈澱資金，通過做預付卡理財，盤活公司預付卡業務的沈澱資金將資金資源利用最大化。隨著用戶的增加和支付數據的積累，支付通可以做基於大數據分析的以支付通為平臺的P2P金融業務，如為小微商戶提供經營性貸款，為特定用戶群提供消費信貸。
關註第二步戰略實施
公司的第一步戰略實施已經成功，要實現終極目標，現在首要的是獲得大量C端用戶和B 端商戶。三步走戰略中第二步最關鍵，這也是需要我們重點關註的。
公司未來值得期待
在國內，基於支付寶、財付通的支付生態已經形成行業壁壘，外界再做同樣的事情成功的可能性小。但是，在支付寶和財付通之外的市場還很大。2014財年支付寶交易額3.87萬億元，2014年全年社會消費品零售總額26.23萬億元。支付寶只占14.7%，還有85%以上的市場空間。未來支付空間是線下用戶支付習慣的改變帶來的增量。
公司擁有的預付卡是賬戶性質的牌照，具有類吸儲性質。互聯網支付、銀行卡收單都是交易通道性的牌照。支付通策略是走線下到線上的小額、高頻支付解決方案。支付通的模式本質上不是終端銷售模式，而是做運營服務。是通過智能終端占領商戶端的入口，再疊加各種互聯網應用。我們認為在這一獨特的市場中，支付通有很大成長空間。
基於支付的互聯網金融信息平臺是一個新業態。中國支付通作為一個新業態中的還處於於成長初期的公司值得我們提前重點關註。

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迎戰支付寶　蔡明忠準備一年燒五億

2015-04-20  TCW
  
 

 

台灣銀行業的登陸大戰，在二○一五年將正式進入數位金融戰，揭開序幕的，則是富邦金控旗下的富邦華一銀行。

四月十日，富邦華一銀行（前身為首家由兩岸合資成立的銀行華一銀）上海分行舉行開幕式，會後，富邦金董事長蔡明忠步入氣派的分行內，走過展示多幅畫作和藝術品的長廊、開放式書房後，來到讓他駐足最久的地方：客戶識別系統、觸控桌面、Kinect 3D體感互動室。

蔡明忠站在體感互動室的螢幕牆前，伸手體驗，當畫面隨著手勢指令，跳到服務介面時，他忍不住笑道：「哇，真的很方便。」蔡明忠隨後也表示，中國在互聯網金融領域的許多做法，值得引入台灣。

「只要決定來中國，都躲不過（數位金融戰），根本沒選擇。」富邦華一銀行行長詹文嶽指出，不同於台灣，中國互聯網金融化的過程，跳過網路銀行的階段，直接進展到手機銀行，這也是為什麼，阿里巴巴的支付寶、騰訊的微信等業者發展之快，令人瞠乎其後，甚至被視為解構傳統金融服務和實體分行的勁敵。

進攻中國銀行業，傳統的分行登陸戰，已經落伍，數位金融戰成最新戰場。

詹文嶽指出，為此，富邦決定未來每年投資人民幣一億元（約合新台幣五億元）在IT系統上，並做好至少燒錢五年的心理準備，「我們已經開啟『IT投資元年』了。現階段我的競爭對手不是台資銀行，而是當地銀行，至少要先和他們打成平手。」而富邦華一敢大動作投資，就是因為它擁有其他台灣銀行業者欠缺的據點與消金優勢。

先天優勢：取得發卡執照，同業中最快

在中國，支付寶、微信等蔚為數位金融服務潮流的平台，不論多普及，最終仍都要結合使用者的銀行戶頭、銀行卡，才能進行交易，故實體的借記卡（Debit card）是傳統銀行連結用戶與這些數位平台的橋梁，也是發展數位金融業務的基礎。

中信金控信用卡暨支付事業總處副總經理李章偉表示，在登陸的台資銀行中，唯有富邦華一銀行取得執照，並於去年底發行借記卡，與同業相比，算是搶得先機。

富邦華一銀行的第一步已跨出去了，目前借記卡發卡量已達六千張，詹文嶽發下豪語：目標是維持每一季五千到六千張的成長量，今年底前倍增至兩萬到三萬張。

他的評估是，來自台灣的上海長住人口約二、三十萬人，只要今年底前能搶下十分之一，目標就能「達陣」。

秘密武器：設平台，對接數位支付工具

不過，這僅是最基本的「固樁」功夫，接下來要如何超越當地銀行？這就仰賴戰略的第二步：打造ECIF（Enterprise Customer Information Facility，企業及客戶信息平台），亦即電子金融平台。

這個平台猶如多功能插座，可與各支付工具的系統相容，不管是支付寶、微信、銀聯，插上去皆可使用。「我先和他們（支付寶、微信、銀聯）變成好朋友，再利用他們已經建立好的平台來便利我的客戶。」詹文嶽解釋。

不過ECIF最大的價值，不僅僅是做為連結其他業者的平台，而是大數據分析能力，除了銀行本身客戶端的資料庫之外，還可向其企業客戶買消費者行為的相關數據，分析其行為模式。

詹文嶽舉例，根據數據分析結果，養狗的人違約率比養貓的人低，「養狗的人需要花更多時間遛狗、陪伴狗，通常責任感較強」；另外，鞋子亂排者也比整齊排放者容易違約。

能將大數據分析到此細緻程度，是富邦華一視為超越同業的秘密武器。身為中國市場的後進者，若台資銀行分析數據能比當地金融業者更快、更深入，或許將是與陸資銀行或支付寶、微信等數位平台抗衡，甚至打敗對方的關鍵所在。

面對支付寶、微信等業者來勢洶洶，詹文嶽認為，金流體系仍由傳統銀行掌握，再加上支付寶、微信被納入金融監管體系、拿到相關牌照後，就必須如傳統銀行一樣，提列存款準備金、呆帳準備，資金成本大幅拉高，既有優勢不復，「等他們不能像現在這樣為所欲為，我們又開始占上風了。」

後發策略：搶次要客戶、結盟中小通路

因此，富邦華一將持續設實體分行，預計年底前將超過二十個據點，透過實體據點接近消費者，打造品牌知名度。

但就算台資銀行穩紮穩打，畢竟進軍中國的時間點已落後別人許久，所以發揮台灣業者「小而美」優勢，搶攻利基客戶是唯一的路，以中國市場之龐大，其實仍大有可為。

詹文嶽指出，在風險承擔程度許可的前提下，搶攻「sub-prime（次要）客戶」是可行的藍海策略，像是微型企業、個體工商戶、農村客戶等。另一位民營銀行高層則建議，不論發展實體銀行卡或行動支付系統，台資銀行可考慮的是，與當地中小型通路業者來結盟。

與中國業界密切交流的民營行動支付聯盟、群信科技董事長林志盈認為，台灣業者去了當地，未必非要到一線城市搶灘不可，若能在二、三線城市耕耘有成，不但發揮數位金融打破疆域界線的優勢，且能搶占一定市場。

為了在中國的數位金融戰場展身手，富邦金控使出背水一戰的決心，其他國銀業者則拭目以待。不過對於未來欲搶進的台灣銀行業來說，富邦華一銀行的做法，能否真正搶下方興未艾的中國金融數位化商機，或許將是金管會推動Bank3.0政策，最佳的實戰場地。

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幹貨分享：全國主要支付機構的資料

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2531

本帖最後由 優格 於 2015-5-14 12:58 編輯

幹貨分享：全國主要支付機構的資料
作者：格隆


格隆在此共享過去2個多月搜集的全國主要支付機構的資料，資料不保證完整度與準確度，僅供諸位研究支付行業參考，請勿傳播；（其中股東欄涉及個人的全部用英文替代，獲牌業務一欄如果沒有標明地域就說明是全國牌）








序號公司名稱  註冊資本股東名稱      股份比例獲牌業務   
海航系杭州盛炬網絡技術有限公司1.05海航酒店控股集團有限公司100.00%銀行卡收單（浙江省、上海市）
海南新生信息技術有限公司1海航商業控股有限公司80.00%預付卡的發行與受理、互聯網支付
海南海航航空信息系統有限公司20.00%
渤海易生商務服務有限公司2海航旅業控股（集團）有限公司80.00%預付卡的發行與受理、互聯網支付
海南易建科技股份有限公司20.00%
國付寶信息科技有限公司1.42857國富通信息技術發展有限公司90.90%互聯網支付、移動電話支付
購寶樂商業（湖南）有限公司9.10%
上海華勢信息科技有限公司1北京集信資產管理有限公司（海航下屬公司）80.00%銀行卡收單
上海商驛信息科技有限公司9.00%
liangj7.93%
yanghh3.07%
資和信系北京商服通網絡科技有限公司3資和信控股集團70.40%互聯網支付、預付卡發行與受理
北京資和信擔保有限公司19.60%
廣州數聯資訊投資有限公司8.00%
廣州創得投資咨詢有限公司2.00%
北京資和信通聯科技有限公司1資和信控股集團90.70%互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單
北京資和信擔保有限公司9.30%
通聯系通聯支付網絡服務股份有限公司13.6中國萬向控股有限公司44.12%貨幣匯兌、互聯網支付、固定電話支付、銀行卡收單、預付卡受理
上海國際信托有限公司22.06%
上海商道投資有限公司9.71%
上海征途投資有限公司7.28%
上海永陽投資有限公司7.28%
上海國際集團資產管理有限公司5.88%
用友軟件股份有限公司2.20%
上海淳大投資管理有限公司1.47%
通聯商務服務有限公司1通聯支付網絡服務股份有限公司100.00%預付卡的發行與受理（北京、上海、江蘇）
杉德系杉德電子商務服務有限公司2.3051杉德巍康企業服務有限公司100.00%互聯網支付、銀行卡收單、移動電話支付、預付卡受理
上海杉德支付網絡服務發展有限公司1杉德巍康企業服務有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海、北京、浙江、江蘇）
付費通系上海付費通信息服務有限公司1.0075上海市信息投資股份有限公司50.55%互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單
上海易翼信息科技有限公司39.64%
上海信息產業（集團）有限公司4.46%
銀聯商務有限公司2.68%
上海億通國際股份有限公司0.89%
上海水務建設工程有限公司0.89%
上海市郵政公司0.89%
上海付費通企業服務有限公司0.45上海付費通信息服務有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海）
富友系上海富友金融網絡技術有限公司1.196廣西閃銀支付網絡有限公司15.24%預付卡的發行與受理（福建、江蘇、上海、浙江）
10個法人，15個自然人每人10%以下
上海富友支付服務有限公司1廣西閃銀支付網絡有限公司100.00%互聯網支付、銀行卡收單
融興系上海融興網絡科技有限公司1.1綏芬河市通達國際貨物運輸代理有限責任公司95.46%互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付
上海尤恩思國際物流有限公司2.27%
廣東南沙安華集團有限公司2.27%
上海宜友企業服務有限公司1綏芬河市通達國際貨物運輸代理有限責任公司90.00%預付卡的發行與受理（上海）
上海融興網絡科技有限公司8.00%
上海融興投資有限公司2.00%
銀盛系深圳銀盛電子支付科技有限公司1銀盛電子支付科技有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單
上海紐斯達科技有限公司0.3銀盛電子支付科技有限公司95.00%預付卡的發行與受理（上海）
深圳市海盟投資有限公司5.00%
電信運營商系聯通沃易付網絡技術有限公司2.5中國聯合網絡通信有限公司100.00%移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單
中移電子商務有限公司5中國移動通信集團湖南有限公司100.00%移動電話支付、銀行卡收單
天翼電子商務有限公司3中國電信股份有限公司100.00%移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單
聯動優勢電子商務有限公司1聯動優勢科技有限公司100.00%移動電話支付、互聯網支付
銀聯系上海卡友信息服務有限公司1江陰紫光軟件有限公司30.00%銀行卡收單
西藏自治區國有資產經營公司23.52%
廣州銀聯網絡支付有限公司12.50%
紫光合創信息技術（北京）有限公司6.87%
shanggby9.05%
wanghy9.12%
zhour6.87%
wangchj2.08%
銀視通信息科技有限公司1上海東方傳媒集團有限公司35.00%數字電視支付
銀聯商務有限公司20.00%
中銀通支付商務有限公司20.00%
深圳市平安創新資本投資有限公司15.00%
上海聯銀創業投資有限公司10.00%
銀聯商務有限公司4.95上海聯銀創業投資有限公司50.77%銀行卡收單、互聯網支付、預付卡受理
中國銀聯股份有限公司4.19%
中國光大網絡支付有限公司8.32%
SAIF投資有限公司8.11%
其他公司（單個公司股份小於4%）28.61%
北京數字王府井科技有限公司0.3銀聯商務有限公司60.00%銀行卡收單（北京）、預付卡受理（北京）
北京東方文化資產經營有限公司40.00%
北京銀聯商務有限公司0.3銀聯商務有限公司75.50%銀行卡收單（北京）、預付卡受理（北京）
北京京融信達數據系統有限公司14.50%
北京世冠方舟科技發展有限公司5.00%
北京銀帝科技發展有限公司5.00%
廣州銀聯網絡支付有限公司1.25銀聯商務有限公司100.00%銀行卡收單（廣東省）、互聯網支付、預付卡受理
上海銀聯電子支付服務有限公司1.0817銀聯商務有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付
寧波銀聯商務有限公司0.31銀聯商務有限公司60.00%銀行卡收單（寧波）
寧波市銀行卡服務中心40.00%
深圳市深銀聯易辦事金融服務有限公司0.32廣州銀聯網絡支付有限公司51.00%銀行卡收單（廣東）
深圳市海盟投資有限公司49.00%
深圳市銀聯金融網絡有限公司0.5銀聯商務有限公司95.00%銀行卡收單（廣東）
深圳市銀融聯投資發展有限公司5.00%
互聯網系支付寶（中國）網絡技術有限公司5浙江阿里巴巴電子商務有限公司100.00%貨幣匯兌、互聯網支付、移動電話支付、預付卡發行與受理(僅限於線上實名支付賬戶充值）、銀行卡收單
深圳市財付通科技有限公司5騰訊計算機系統科技有限公司95.00%互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付
深圳市世紀凱旋科技有限公司5.00%
上海盛付通電子商務有限公司2.5上海盛大網絡發展有限公司100.00%互聯網支付、預付卡發行與受理（僅限於線上直接消費及實名支付賬戶充值）
快錢支付清算信息有限公司1福州網福信息技術有限公司52.01%貨幣匯兌、互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單、預付卡受理
南寧欣佳信息技術有限公司47.99%
網銀在線（北京）科技有限公司1.005網銀在線（北京）商務服務有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、貨幣匯兌
上海捷銀信息技術有限公司1.0458上海捷銀電子商務有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單、預付卡發行與受理（僅限於線上實名支付賬戶充值）
迅付信息科技有限公司1.05上海迅付電子商務有限公司85.00%貨幣匯兌、互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、銀行卡收單
北海石基信息技術有限公司15.00%
北京通融通信息技術有限公司1北京快網科技有限公司20.00%貨幣匯兌、互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單
9個自然人每人10%以下
錢袋網（北京）信息技術有限公司1北京神州付科技有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付
深圳市快付通金融網絡科技服務有限公司1深圳市聯計算機系統有限公司30.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（廣東省）
深圳市銀雁金融配套服務有限公司21.00%
深圳市近諾信誠投資發展有限公司20.00%
深圳市金融聯擔保投資有限公司20.00%
深圳黃金投資有限公司9.00%
中投科信科技股份有限公司3.5中國建銀投資有限責任公司99.00%互聯網支付
建銀投資實業有限責任公司1.00%
上海匯付數據服務有限公司1上海匯付天下有限公司100.00%互聯網支付、銀行卡收單、移動電話支付、固定電話支付
易智付科技（北京）有限公司1北京易智付電子商務有限公司86.13%互聯網支付、移動電話支付
北京金泉國際旅行社有限公司13.87%
重慶易極付科技有限公司1重慶市博恩科技（集團）有限公司99.00%互聯網支付
weikq1.00%
上海東方電子支付有限公司1.09上海電子數據交換網絡服務有限公司80.24%互聯網支付
上海經貿網絡科技有限公司4.51%
上海口岸電子集裝箱實業有限公司4.51%
上海市信息投資股份有限公司1.72%
東方口岸科技有限公司4.51%
上海億馬物流系統有限公司4.51%
東方付通信息技術有限公司1東方鋼鐵電子商務有限公司100.00%互聯網支付
深圳市網購科技有限公司1深圳市滕邦國際票務股份有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付
上海電銀技術有限公司1.064北京天頂絡柯科技有限公司66.67%互聯網支付、移動電話支付
北京融睿嘉顧問咨詢有限責任公司8.33%
大唐高新創業投資有限公司4.00%
上海誠貝投資咨詢有限公司8.33%
煙臺市廣信投資發展有限責任公司3.60%
江蘇國投衡盈創業投資中心7.27%
sunxw0.80%
yangxq1.00%
深圳市錢寶科技服務有限公司1深圳市收匯寶網絡技術服務有限公司100.00%互聯網支付
現代金融控股（成都）有限公司1全國現代金融控股有限公司100.00%互聯網支付、銀行卡收單
證券融通電子有限公司1貴州宇能通訊科技有限公司90.00%互聯網支付
sunxs5.00%
tangyr5.00%
廣州市易票聯電子上午有限公司1.5廣東銘鴻數據處理有限公司46.00%互聯網支付（全國）、銀行卡收單（僅限廣東省）
廣州智益信息技術有限公司45.00%
廣州市誠天誠信息發展有限公司9.00%
成都摩寶網絡科技有限公司1.016成都衛士通信息產業股份有限公司21.46%互聯網支付、移動電話支付
8個法人、33個自然人每人10%以下
杭州銀通數碼信息技術有限公司1.05浙江連連科技有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付
捷付睿通股份有限公司1呼和浩特市盛銀和睿科技有限責任公司97.00%互聯網支付、移動電話支付
liur2.00%
miaowh1.00%
北京金科信安科技有限公司1中金金融認證中心有限公司100.00%互聯網支付
寶付網絡科技（上海）有限公司1.05上海易真網絡科技有限公司100.00%互聯網支付
深圳市泰海網絡科技服務有限公司1深圳市泰海科技有限公司100.00%互聯網支付
預付卡+互聯網浙江商盟企業商務服務有限公司1浙江商盟科技有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海、浙江）、互聯網支付
廣州易聯商業服務有限公司1北京至尊薈科技有限公司100.00%預付卡發行與受理（僅限廣東省）、移動電話支付（全國）
開聯通網絡技術服務有限公司1開聯信息技術有限公司90.00%預付卡發行與受理、互聯網支付
北京開聯商通數碼科技有限公司（子公司）5.00%
北京開聯和盛投資擔保有限公司（控股公司）5.00%
裕福網絡科技有限公司1裕福實業投資有限公司100.00%預付卡發行與受理、互聯網支付
深圳市壹卡會科技服務有限公司1.0333深圳市明華智能技術有限公司73.00%預付卡發行與受理、互聯網支付
fengj9.60%
zhengw9.60%
liw7.80%
北京愛農驛站科技服務有限公司1.02北京谷泰科技有限公司51.96%預付卡的發行與受理（北京、上海）、互聯網支付
萬達信息股份有限公司9.80%
上海合輝投資管理有限公司9.80%
浙江順道股權投資管理有限公司9.80%
中天發展控股集團有限公司9.80%
潤成投資有限公司4.90%
北京恒信通電信服務有限公司1.57%
北京網博科信通訊工程系統有限公司1.57%
北京首通誠信信息服務有限公司0.78%
北京首采聯合電子商務有限責任公司1北京首都旅遊集團有限責任公司100.00%預付卡的發行與受理（北京）、互聯網支付
預付卡系安付寶商務有限公司1百聯電子商務有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海）
山東魯商一卡通支付有限公司1山東一卡通科技有限公司100.00%預付卡的發行預受理（山東）
上海便利通電子商務有限公司1.5農工商超市（集團）有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海）
錦江國際電子商務有限公司1錦江國際（集團）有限公司98.00%預付卡的發行與受理（上海）
上海錦磊投資管理有限公司2.00%
哈爾濱輪回網絡科技有限公司1松雷實業集團有限公司30.05%預付卡發行與受理（黑龍江）
哈爾濱松雷股份有限公司60.00%
songxz4.95%
四川商通實業有限公司0.3成都文化旅遊發展集團有限責任公司30.00%預付卡的發行與受理（四川）
成都正皓天科技有限公司6.29%
成都麗蒙餐飲管理有限公司5.71%
成都意華意家具有限公司5.71%
成都蒙挺電子商務有限公司5.71%
成都縱界商貿有限公司5.71%
自然人每人10%以下
安徽華夏通支付有限公司1蕪湖萬聯只能通卡有限公司80.20%預付卡的發行與受理（安徽）
蘇寧電器股份有限公司9.90%
江蘇蘇寧易購電子上午有限公司9.90%
上海申城通商務有限公司1上海新世界集團、新世界股份等9個股東100.00%預付卡的發行與受理（上海）
北京雅酷時空信息交換技術有限公司1雅酷時空科技開發（北京）有限公司53.99%預付卡的發行與受理（北京）
天津天圖興華股權投資合夥企業9.47%
深圳天圖股權投資基金管理企業0.50%
浙江世源投資有限公司9.93%
15個自然人每人10%以下
南京市市民卡有限公司1.0115南京市信息化投資控股有限公司50.00%預付卡的發行與受理（江蘇）
南京市城市建設投資控股（集團）有限責任公司17.67%
南京一德高科技實業有限公司8.79%
南京市地下鐵道有限責任公司7.50%
南京市公共交通總公司6.33%
南京公交雅高巴士有限公司5.21%
南京中北（集團）股份有限公司4.50%
天津城市一卡通有限公司1.5天津泰達集團有限公司40.00%預付卡的發行與受理（天津）
天津信誠支付系統技術有限公司36.67%
天津市安居工程辦公室6.67%
天津市公共交通（控股）有限公司5.33%
天津市地下鐵道集團有限公司4.67%
天津市自來水集團有限公司3.33%
天津市燃氣集團有限公司3.33%
河北一卡通電子支付服務有限公司0.3滄州市城市通卡有限公司80.00%預付卡的發行與受理（河北）
河北德海電子科技有限公司8.00%
河北國創投資管理有限公司4.00%
liuyx8.00%
江蘇瑞祥商務有限公司0.3鎮江城市通卡運營管理有限公司95.00%預付卡的發行與受理（江蘇）
呈瑞祥投資有限公司5.00%
上海大眾交通商務有限公司1大眾汽車租賃有限公司100.00%預付卡的發行與受理（上海）
北京市政交通一卡通有限公司1北京控股集團有限公司43.00%預付卡的發行與受理（北京、河北、天津）
北京市基礎設施投資有限公司33.00%
北京市公共交通控股（集團）有限公司16.50%
京東方科技集團股份有限公司2.50%
北京巴士傳媒股份有限公司2.50%
北京匯欣亞投資管理有限公司2.50%
廈門易通卡運營有限責任公司0.3577廈門信息港建設發展股份有限公司52.51%預付卡的發行與受理（福建省）
廈門公交集團有限公司20.50%
廈門特運集團有限公司16.51%
銀聯商務有限公司10.48%
上海暢購企業服務有限公司1上海皓纖計算機系統工程有限公司64.00%預付卡的發行與受理（上海、江蘇、浙江）
8個自然人36.00%
上海得仕企業服務有限公司1上海得仕控股（集團）有限公司95.50%預付卡的發行與受理（上海）
chenl4.50%
中聯信（福建）支付服務有限公司1中聯信（廈門）科技股份有限公司100.00%預付卡的發行與受理（福建）
北京中欣銀寶通商業服務有限公司1北京中欣高球通電子商務有限公司46.50%預付卡的發行與受理（北京）
中欣安泰投資發展集團有限公司9.00%
北京北繼德泰電氣成套有限公司8.00%
北京中欣銀嘉商務服務有限公司9.50%
北京中煤煤安科技有限公司8.00%
xuxy9.50%
xujy9.50%
安易聯融電子商務有限公司1.02漢鑫商務科技有限公司100.00%預付卡的發行與受理（北京、遼寧、新疆、廣東）
中付通信息服務股份有限公司0.6中網福通信息股份有限公司79.00%預付卡的發行與受理（內蒙古）
內蒙古消費與質量信息數據中心8.30%
zhangwd6.00%
wangfs6.70%
貴州匯聯通電子商務服務有限公司0.3貴陽金華源數碼系統集成有限公司50.00%預付卡的發行與受理（貴州）
8個自然人每人10%以下
山西萬卡德商務有限公司0.5上海馳馬奧投資有限公司22.50%預付卡的發行與受理（山西省）
11個自然人每人10%以下
大連中鼎資訊有限公司1大連銀天信息技術有限公司95.00%預付卡的發行與受理（遼寧）
wangq5.00%
武漢市金源信企業服務信息系統有限公司0.3武漢市海納系統工程有限公司92.00%預付卡的發行與受理（湖北）
武漢市漢聯投資咨詢有限公司8.00%
上海通卡投資管理有限公司1.06上海創錦信息科技有限公司64.00%預付卡的發行與受理（上海、浙江、安徽）
zhengchh等4個自然人36.00%
上海市都市旅遊卡發展有限公司1.001上海久事公司50.00%預付卡的發行與受理（上海）
上海公共交通股份有限公司40.00%
上海市旅遊咨詢服務中心10.00%
廣東益民旅遊休閑服務有限公司0.6451五豐行投資管理有限公司68.20%預付卡的發行與受理（廣東）
廣州誠信創業投資有限公司15.00%
廣州昆侖投資有限公司7.50%
chendx9.30%
浙江易士企業管理服務有限公司0.5杭州愛珂信息技術有限公司100.00%預付卡的發行與受理（浙江）
河南匯銀豐信息技術有限公司0.3河南匯銀豐投資管理有限公司100.00%預付卡的發行與受理（河南）
銀行卡收單北京拉卡拉網絡技術有限公司2.35聯想控股有限公司38.88%銀行卡收單
北京君聯創業投資中心9.72%
其他（9%以下股份）51.40%
上海德頤網絡技術有限公司1上海德豐網絡技術有限公司100.00%銀行卡收單
廣東銀結通電子支付結算有限公司0.3廣州金電圖騰軟件有限公司80.00%銀行卡收單（廣東）
廣州金拓電子有限公司20.00%
北京海科融通信息技術有限公司1.158北京海澱科技發展有限公司51.81%銀行卡收單
北京中恒天達科技發展有限公司8.64%
北京匯盈高科投資管理有限責任公司3.45%
34個自然人每人10%以下
上海點佰趣信息科技有限公司1.005上海富匯信息科技有限公司100.00%銀行卡收單






銀聯系上海卡友信息服務有限公司1江陰紫光軟件有限公司30.00%銀行卡收單
西藏自治區國有資產經營公司23.52%
廣州銀聯網絡支付有限公司12.50%
紫光合創信息技術（北京）有限公司6.87%
shanggby9.05%
wanghy9.12%
zhour6.87%
wangchx2.08%
銀視通信息科技有限公司1上海東方傳媒集團有限公司35.00%數字電視支付
銀聯商務有限公司20.00%
中銀通支付商務有限公司20.00%
深圳市平安創新資本投資有限公司15.00%
上海聯銀創業投資有限公司10.00%
互聯網系上海匯潮信息技術有限公司1上海匯阜信息技術有限公司48.00%互聯網支付
zhanglb5.00%
congly9.50%
wangw9.50%
lulf9.50%
wangxy9.50%
zhangxb9.00%
上海瀚銀信息技術有限公司1.06中小企業（天津）創業投資基金合夥企業（有限合夥）8.19%互聯網支付、移動電話支付
深圳市君盛鑄石投資企業（有限合夥）6.93%
上海容銀投資有限公司4.31%
shiwf9.85%
北京天海鑫業投資咨詢有限公司9.70%
北京通達宏大投資咨詢有限公司9.79%
深圳市創新投資集團有限公司7.13%
tangqq8.93%
太合誠信投資有限公司26.55%
附件萬眾通信有限公司8.62%
天津榮程網絡科技有限公司3天津榮程祥泰投資有限公司90.00%互聯網支付、移動電話支付
天津中聯進出口貿易有限公司10.00%
南京蘇寧易付寶網絡科技有限公司1蘇寧電器股份有限公司100.00%互聯網支付
雙乾網絡服務（蘇州）有限公司1南寧市易派網絡科技有限公司43.00%互聯網支付
conglb9.50%
zhangdr9.50%
zhangxh9.50%
shenghy9.50%
wangp9.50%
zhangxj9.50%
山東省電子商務綜合運營管理有限公司1.01山東邦尼科技文化發展有限公司100.00%互聯網支付
深圳市神州通付科技有限公司1深圳市年年卡網絡科技有限公司100.00%互聯網支付、移動電話支付
深圳市快匯寶信息技術有限公司1.0111深圳市叮叮電子商務有限公司93.00%互聯網支付
xiej7.00%
北京一九付科技有限公司1北京高陽捷訊信息技術有限公司100.00%互聯網支付
北京數碼視訊軟件技術發展有限公司1北京數碼視訊科技股份有限公司100.00%互聯網支付、數字電視支付
網易寶有限公司1.001廣州網易計算機有限公司90.01%互聯網支付
zhanzhh9.99%
浙江貝付科技有限公司1金華祖莫網絡技術有限公司21.00%互聯網支付
zhangbx9.00%
wangy7.00%
niyq8.00%
xiongxd9.00%
chendh7.00%
yingj6.00%
mengh9.00%
wangpj8.00%
geyy8.00%
jinlz8.00%
新疆潤物網絡有限公司0.3新疆瑞聯軟件有限公司99.00%互聯網支付
liux0.50%
zhaor0.50%
預付卡+互聯網上海東方匯融信息技術服務有限公司1上海東方匯融文化商務有限公司100.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（上海市）
北京匯元網電子商務有限公司1北京匯元網科技有限責任公司90.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（僅限為本機構開立的個人網上實名支付賬戶充值使用）
wuyb3.95%
zhangxy2.25%
yinx2.30%
guoay1.00%
qiuzg0.50%
浙江航天電子信息產業有限公司1航天通信控股集團有限公司100.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（浙江省）
江蘇省電子商務服務中心有限責任公司1江蘇省國信資產管理集團有限公司29.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（江蘇省）
江蘇蘇創印務服務中心9.00%
江蘇國盾科技實業有限責任公司28.50%
江蘇國茂投資有限公司24.50%
zhangs9.00%
山東網上有名網絡科技有限公司1青島聖海中聯投資有限公司49.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（北京市、青島市）
網上有名網絡開發（北京）有限公司51.00%
鷹皇金佰仕網絡技術有限公司1鷹皇商務科技有限公司100.00%互聯網支付（全國）、移動電話支付（全國）、預付卡發行與受理（湖南省、北京市、上海市）
廣西集付通投資管理有限公司1廣西中港實業集團有限公司98.00%互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（廣西壯族自治區）
gongch2.00%
銀行卡收單廣東嘉聯支付技術有限公司1.05深圳市敏思達技術有限公司90.48%銀行卡收單
liuj5,7I43%
jianglh3.81%
北京隨行付信息技術有限公司1重慶結行移動商務有限公司100.00%銀行卡收單
福建國通星驛網絡科技有限公司1福州國通世紀網絡工程有限公司40.00%銀行卡收單
wangy9.00%
fangzw9.00%
wuxy9.00%
chenw8.00%
liulm8.00%
chenx7.00%
chenyx5.00%
wengsh5.00%
山西易聯數據處理有限公司0.35山西萬博電子信息有限公司17.42%銀行卡收單
山西金卡易聯商務有限公司13.14%
山西華銀投資擔保有限公司9.86%
山西瑞天華銀投資有限公司9.86%
wangsz9.86%
chenxj9.86%
北京恒信通電信服務有限公司0.32北京吉亞通信工程有限公司72.19%銀行卡收單
北京網博科信通訊工程有限公司9.38%
北京嘉潤德勤咨詢有限公司9.38%
zhangb9.06%
北京和融通科技有限公司0.51北京瑞途恒遠科技有限公司100.00%銀行卡收單
深圳市中付電子支付科技有限公司0.31上海商贏商務有限公司60.40%銀行卡收單
深圳康橋資產管理有限公司9.90%
深圳市智贏誠投資有限公司9.90%
zhangq9.90%
zhoudr9.90%
上海優樂網絡科技股份有限公司0.3上海立特廣告信息有限公司16.10%銀行卡收單（上海市）
hongj9.94%
天津開開爾投資管理中心9.00%
北京華盈融通投資咨詢有限公司8.57%
新疆水木銀樺股權投資有限公司7.83%
上海豪升資產管理有限公司5.40%
上海博機財務信息咨詢有限公司4.88%
huj4.87%
sunsz4.50%
tengl4.39%
gaom3.77%
guanlx3.33%
成都成碩投資有限公司3.33%
shihw2.43%
chenmz2.33%
南京古寧紡織制品有限公司1.60%
jianggh1.39%
jiny1.17%
sunyw1.00%
shihy1.00%
yinl0.67%
huangy0.67%
fuyd0.50%
chenmf0.50%
zhanghf0.50%
zhangchix0.33%
預付卡系深圳商聯商用科技有限公司1深圳市中科興實業開發有限公司55.07%預付卡發行與受理
深圳迅寶環保技術有限公司9.90%
深圳市世博投資有限公司7.16%
深圳市海拓昶投資控股有限公司5.00%
liaojr9.90%
liud2.63%
chenwh2.63%
liuyl2.55%
liujq2.55%
cheng1.31%
jiangxq1.31%
西安銀信商通網絡科技有限責任公司0.3西安銀信商務資訊有限公司67.00%預付卡發行與受理
開聯信息技術有限公司12.00%
上海家易對信息技術有限公司9.00%
liuw7.00%
fuxl5.00%
陜西易通商聯網絡科技有限公司0.3陜西易通企業管理服務有限公司95.00%預付卡發行與受理
tianyl5.00%
北京商銀信商業信息服務有限責任公司1北京蘋果信息咨詢有限公司98.24%預付卡發行與受理
yangchs1.36%
wangh0.24%
dongjm0.16%
北京市銀博盛世電子商務有限公司0.305天津市銀博印刷技術發展有限公司82.00%預付卡發行與受理
xingyp9.00%
qinch9.00%
北京銀通時代信息服務有限公司0.3北京愛英互動網絡科技有限公司73.00%預付卡發行與受理
北京百世通順科貿有限公司9.00%
北京嘉和興裝飾工程有限公司9.00%
niub9.00%
北京交廣科技發展有限公司0.3北京交廣傳媒有限公司80.00%預付卡發行與受理
北京華振科技發展有限公司20.00%
北京華瑞富達科技有限公司1.02河南匯銀豐投資管理有限公司90.50%預付卡發行與受理
xuh9.50%
北京高匯通商業管理有限公司1北京天同賽伯信息科技有限公司100.00%預付卡發行與受理
北京潤京搜索投資有限公司0.41北京宗膨投資顧問有限公司48.29%預付卡發行與受理
北京花鄉潤邦體育休閑中心有限公司34.15%
北京日報社9.76%
北京潤德文化傳播有限公司7.80%
銀信聯（北京）商務服務有限公司0.3歐萊克（北京）投資有限公司100.00%預付卡發行與受理
北京中誠信和商務有限公司0.3北京歐柯萊地咨詢有限公司100.00%預付卡發行與受理
北京廣聚福企業商務服務有限公司1北京華特利新能源有限公司82.00%預付卡發行與受理
北京華特利文化發展有限公司9.00%
萬嘉控股有限公司9.00%
北京商銀科技有限公司0.5北京北控電信通科技發展有限公司68.00%預付卡發行與受理
北京歐波斯特科技有限公司20.00%
baochh9.99%
tiany0.75%
liugh0.75%
jiazh0.51%
國旅（北京）信息科技有限公司0.43中國國旅股份有限公司51.00%預付卡發行與受理
北京泰通信息技術有限公司45.50%
北京開聯商務數碼科技有限公司3.50%
重慶千禮科技有限公司1重慶水木文化傳播有限公司35.00%預付卡發行與受理
重慶瑞禮實業集團有限公司9.50%
上海聯卡企業管理服務有限公司9.00%
zengxx9.50%
het9.00%
hel8.00%
huanggx9.50%
qianhy9.50%
yuchl1.00%
河北禦嘉商務服務有限公司1.5001禦嘉投資（北京）有限公司85.00%預付卡發行與受理
caolj9.00%
wangaij6.00%
舟山市明生商盟科技服務有限公司0.31福建創識科技股份有限公司55.00%預付卡發行與受理（浙江省、上海市）
上海安肯計算機科技有限公司40.00%
浙江弘生百家商貿連鎖有限公司5.00%
山西蘭花大酒店有限公司0.88山西蘭花煤炭實業集團有限公司100.00%預付卡發行與受理（山西省）
哈爾濱金聯信網絡科技有限公司0.3哈爾濱春夏秋冬投資集團有限公司70.00%預付卡發行與受理（黑龍江省）
哈爾濱鑫昱通信技術開發有限公司15.00%
wangq15.00%
浙江銀付通信息科技有限公司1.0318浙江中億科技有限公司90.00%預付卡發行與受理（浙江省、上海市）
杭州雪峰科技投資有限公司10.00%
福建一卡通網絡有限責任公司0.5福建省萬維智能科技有限公司100.00%預付卡發行與受理（福建省）
泉州市掌財通網絡科技有限公司0.105福建省鳳舞信息技術有限公司80.00%預付卡發行與受理（福建省）
linxh10.00%
linzhif10.00%
瑞特商務（泉州）有限公司0.3福建億通軟件有限公司21.00%預付卡發行與受理（福建省）
泉州華奧汽車銷售有限公司9.80%
chenmb9.80%
其他自然人
廈門金利卡信息科技有限公司0.3廈門象嶼集團有限公司51.00%預付卡發行與受理（福建省）
廈門鼎勝科技有限公司49.00%
安徽省萬事通金卡通科技信息服務有限公司0.35上海良標智能終端股份有限公司71.11%預付卡發行與受理（安徽省）
安徽光大項目投資發展有限公司9.33%
上海雷塔電子科技有限公司8.89%
安徽海泰信息技術有限公司6.67%
安徽省遠路信息科技有限公司4.00%
安徽聖德天開信息科技有限公司0.3北京北控電信通科技發展有限公司10.00%預付卡發行與受理（安徽省）
其他自然人9人各9%
安徽瑞祥資訊服務有限公司0.3安徽五星養殖集團有限公司91.00%預付卡發行與受理（安徽省）
jinyx9.00%
江西繳費通信息技術有限公司0.3江西新和信息技術有限公司95.00%預付卡發行與受理（江西省）
liq5.00%
湖南星廣傳媒有限公司0.3長沙國安廣播寬帶網絡有限公司100.00%預付卡發行與受理（湖南省）
長沙商聯電子商務有限公司0.3湖南啄木鳥軟件科技有限公司100.00%預付卡發行與受理（湖南省）
廣西支付通商務服務有限公司0.3廣西海通投資集團有限公司95.00%預付卡發行與受理（廣西壯族自治區）
liuy5.00%
海南海島一卡通支付網絡有限公司1.5海口區新城建設開發有限公司80.00%預付卡發行與受理（海南省）
海南海島歐鉑物業管理有限公司20.00%
雲南樂富信息科技有限公司1.05北京思創銀聯科技股份有限公司25.00%銀行卡收單（雲南省、北京市）
其他自然人9人
蘭州易家萬通企業服務有限公司0.3武威市犀銳商貿有限公司90.70%預付卡發行與受理（甘肅省）
蘭州中環商貿有限公司9.30%
青島百森通集團有限公司0.3山東利安佰通信息科技有限公司100.00%預付卡發行與受理（青島市）
上海新華傳媒電子商務有限公司0.3上海新華傳媒股份有限公司100.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海商業高新技術發展有限公司1.2廣天集團有限公司60.07%預付卡發行與受理（上海市）
北京盛世大典品牌管理有限公司22.00%
上海商投實業有限公司10.53%
溫州寶鼎貿易有限公司6.40%
上海合康科技發展實業有限公司1.00%
上海樂易信息技術有限公司1上海容大投資（集團）有限公司51.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海路融投資管理有限公司49.00%
上海金誠通商務服務有限公司1南京翔倍信息系統有限公司95.00%預付卡發行與受理（上海市、江蘇省）
上海和融投資管理有限公司5.00%
中鋼銀通信息技術服務有限公司1上海中鋼投資集團有限公司91.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海中鋼投資股份有限公司9.00%
上海大千商務服務有限公司0.3上海廣悅商務服務有限公司100.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海潤通實業投資有限公司0.31上海諳稷企業發展有限公司91.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海諳易企業管理咨詢有限公司9.00%
普天銀通信息科技有限公司1中國普天信息產業股份有限公司100.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海巾幗三六五企業服務有限公司1上海豐景投資有限公司95.00%預付卡發行與受理（上海市）
上海巾幗社會服務有限公司5.00%
上海瑞得企業服務有限公司0.35上海恒君信息科技有限公司95.71%預付卡發行與受理（上海市）
上海南北雙聯網絡科技有限公司4.29%
常州市愛心消費經紀服務有限公司0.3009常州市納索電子有限公司66.77%預付卡發行與受理（江蘇省）
zhouxf7.00%
shanggwl6.23%
hujf3.00%
liny3.00%
yangxg3.00%
dingcj3.00%
zhaorr1.00%
liurg1.50%
yaoxd1.50%
chenchy1.50%
caiguir1.50%
lih0.50%
shira0.50%
江蘇大眾書局商務服務有限公司0.301江蘇大眾書局圖書連鎖有限公司100.00%預付卡發行與受理（江蘇省）
南京萬商商務服務有限公司0.3南京交研科技實業有限公司82.00%預付卡發行與受理（江蘇省）
江蘇華馳實業有限公司9.00%
武漢海納天源科技系統有限公司9.00%
江蘇鴻興達郵政商務資訊有限公司0.3南京鴻興達科技信息有限公司83.34%預付卡發行與受理（江蘇省）
江蘇鴻興達郵政印刷有限公司8.33%
江蘇鴻興達科技發展有限公司8.33%
江蘇旅通商務有限公司0.3龍城旅遊控股集團有限公司92.00%預付卡發行與受理（江蘇省）
常州恐龍谷溫泉有限公司8.00%
成都天府通金融服務股份有限公司1成都投資控股集團有限公司85.00%預付卡發行與受理（四川省）
成都國騰實業集團有限公司15.00%
匯通寶有限責任公司1.048中經匯通有限責任公司99.52%預付卡發行與受理（上海市、廣東省、福建省）
libr0.48%
政府系浙江余姚中國塑料城網上交易有限公司1余姚中國塑料城物流有限公司51.00%互聯網支付
寧波神化化學品經營有限公司9.00%
寧波世貿投資控股有限公司9.00%
寧波市資金清算中心9.00%
寧波瑞峰財富股權投資有限合夥8.00%
上海韻圓電器科技有限公司3.00%
余姚市大陳電器有限公司3.00%
浙江新長城進出口有限公司2.00%
余姚市天都貿易有限公司2.00%
寧波信工化工有限公司2.00%
余姚市永佳經貿有限公司2.00%
重慶城市通卡有限責任公司0.3重慶城市開發投資集團有限公司70.51%預付卡發行與受理
重慶市公共交通控股集團有限公司6.17%
重慶市軌道交通集團有限公司5.00%
重慶市一汽巴士有限公司4.58%
重慶市冠忠公交集團4.58%
重慶巴士股份有限公司4.58%
重慶市冠忠（新城）公共交通有限公司4.58%
重慶市公眾城市一卡通有限責任公司0.65重慶市金融信息中心有限公司63.00%預付卡發行與受理
中山公用事業集團有限公司10.00%
其他自然人27.00%
昆明卡互卡科技有限公司0.3昆明廣播電視網絡有限公司49.50%數字電視支付（雲南省）
昆明時育物科技有限公司22.08%
昆明源鴻麗景文化傳播有限公司18.75%
昆明國有資產管理有限公司9.67%
雲南本元健康管理有限公司1雲南省城市建設投資管理有限公司45.00%預付卡發行與受理（雲南省）
其他自然人
吉林城市通卡股份有限公司0.3吉林市奧通實業有限公司80.00%預付卡發行與受理（吉林省）
吉林市城市公共交通集團有限公司20.00%
無錫市民卡有限公司1.065無錫市交通產業集團有限公司42.25%預付卡發行與受理（江蘇省）
無錫市軌道交通發展有限公司36.62%
無錫市國聯發展集團有限公司21.13%
蘇州市城市信息化建設有限公司0.3南京聯創科技集團股份有限公司50.00%預付卡發行與受理（江蘇省）
蘇州國際發展集團有限公司22.73%
蘇州恒創投資有限公司9.09%
蘇州交通投資集團有限責任公司9.09%
蘇州軌道交通有限公司9.09%
山東城聯一卡通有限責任公司3淄博市城市資產運營有限公司98.00%預付卡發行與受理（山東省）
淄博市鑫能能源集團有限公司0.50%
淄博市公共汽車公司0.50%
淄博市自來水公司0.50%
淄博市廣播電視信息網絡中心0.50%
上海億付數字技術有限公司1上海東方億付信息服務有限公司100.00%數字電視支付（上海市）
海航杭州盛炬網絡技術有限公司1.05海航酒店控股集團有限公司100.00%銀行卡收單（浙江省、上海市）
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=145072

幹貨總結：格隆關於移動支付的深度分析匯總

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2529

幹貨總結：格隆關於移動支付的深度分析匯總
作者：格隆


近日，移動支付領域再度迎來風口。早在2014年1月到5月，格隆就在港股那點事與大家進行了深度探討和分析。


現在，我們把當時的深度分析的精華文章匯總，分享給大家參考。


緣起：（此部分由格隆撰寫於2014年1月12日）


關於移動支付。很多朋友一直在追問繼網彩與手遊的挖掘之後，我盯上的下一個行業是什麽？昨天我已經做了披露：移動支付。其實一直在跟蹤讀“港股那點事”的朋友會發現，這個行業我不是最新盯上，而是一直認可其潛力並在跟蹤，對產業鏈條中的標的如國民技術（300077）、金邦達（3315）、天喻信息（300205）、上海複旦（1385）、百富環球（327）、高陽科技（818）等都做過或簡或繁的分析。之所以這個時點提請大家重點研究這個行業,是因為一下幾個因素另外感覺火候已到，行業已經真正到了風口上。


首先，行業高速增長，具體數據我就不贅述了；其次，要從一定高度理解移動互聯網會顛覆和吞噬一切。未來人類的一切都將在網上實現，也必須在網上實現,脫離網絡者，無論是人還是生意，都將被淘汰。人類活動不外乎信息流+物流+資金流，要順利把這三流在網上實現，移動互聯網必須有三根支撐柱子：移動智能終端+高速網絡（4G）+移動支付。目前前兩根柱子已經搭建完成，移動支付這個環節必然成為各方全力推進和角逐的兵家必爭之地。銀聯與運營商，財付通與支付寶相互拼得火熱，正是基於此；第三，移動支付的軟硬件環境都已成熟，唯一制約的是各方利益的平衡，而這種利益平衡在巨大蛋糕面前不難達成，也已事實上基本達成；第四，移動支付是塊超級大蛋糕，在這個鏈條的任何位置——尤其是直接處於支付的位置——都會分到可觀的紅利。第五，最近產業鏈條中處於支付這個最暴利位置的幾家公司如號稱日本支付寶的環亞智富（1390）、神州數字（8255）、中國創新支付（8083）都先後上市並靚麗表現，直接促發整個產業鏈的估值與熱度。


標的挖掘線索很簡單，分別從銀行、運營商、第三方支付三個路徑去梳理尋找就好了，重點應該是鏈條中的支付環節與清算環節。具體標的留待大家自己研究。我會視情況在未來提出位置不算尷尬的標的。


關於貿易通的分析：（此部分由格隆撰寫於2014年1月26日）


強調過，移動支付是塊超級大蛋糕，但尷尬之處在於一個好行業，生長著一堆有瑕疵的公司。市場之所以把註意力集中在芯片設計、芯片制造與卡商身上，是因為這幾個行業盈利模式清晰，收入利潤也看得見摸得著。但正如我前期所言，移動支付這個領域的三條路徑：銀行、運營商與第三方支付，最性感也是最暴利的不是銀行條線，而是後二者。因此我也一直希望尋找一兩只只比較純正的移動支付標的：貿易通（536）符合這個要求。


公司有點滄海遺珠的感覺：公司幾乎所有新老業務都與支付相關，但公司是香港本地股，業務也主要在香港，所以內地資金不大會註意到。同時公司市值不算大，歐美資金也不大註意。公司主要亮點有：1）公司目前處於業務轉型期，在傳統電子商務平臺業務保持平穩的基礎上，新涉足的物流平臺系統、支付數字認證與電子錢包等業務都相當性感，而且開拓得有色有色，大概率推動公司整體營收快速增長；2）公司業務都處在相當賺錢的領域，綜合凈利潤高達35%以上，反應出公司業務的競爭力與進入壁壘；3）財務健康，目前賬面凈現金為1.59港幣，帳期短，無壞賬； 4）公司派息策略慷慨，連續七年將股東應占利潤100%用於派息，加之估值水平合理，公司13年股息率高達6%。5）公司政府人脈深厚，香港政府曾經是公司主要股東。


貿易通的目前的業務可以分為兩個部分，公司稱為電子商貿與保安方案。電子商貿為公司傳統業務，又可以拆分成兩個子業務：電子商貿第一塊子業務稱為政府電子貿易服務（GETS），此項服務的內容為向客戶提供處理香港政府貿易文件的系統。公司在2011年以前95%的收入都來自GETS業務。而在2012年開始，公司決定拓展其他業務內容，GETS業務的占收比下降至2013年上半年的68.6%。公司GETS業務與政府關聯十分緊密，因此香港政府曾經是公司的主要股東。但是在2012年9月香港政府向現在的集團主席李博士一次性售出全部所持有12.2%的公司股份，這樣公司可以更好的開展其他的商業業務。電子商務下面的第二塊子業務稱為數碼貿易與運輸網絡（DTTN），其內容是為客戶提供一個綜合性的電子物流服務平臺。這個平臺鏈接了進出口貿易商，運輸公司，政府機構以及金融機構，為客戶提供一站式的物流管理服務及金融保險等增值服務。DTTN業務收入雖然2013年上半年之占到總營收的2.5%，但是增長迅速，同比增速達到50%。


公司的第二業務稱為保安方案（Digi Sign），此部分服務的主要內容是為客戶提供身份數碼證書，可以簡單理解為使用網銀支付時候的電子密鑰。貿易通是一個獲得香港政府特批提供此項服務的公司，通過此項業務，貿易通與全港銀行等金融機構積累了全面而良好的合作關系。此外貿易通在2012年中標香港特區警務署的項目，為警務處提供委任證系統，項目期為10年。由此可見貿易通在支付領域數字認證系統的技術實力，以及貿易通與政府的良好合作關系。2013年上半年來自支付保安系統的收入占總營收為15.3%，同比增長112%，發展勢頭迅猛。


公司第三個業務是純正移動支付領域的電子錢包業務。電子錢包是公司的新業務。根據公開信息，貿易通的電子錢包業務是13年11月份被香港銀通（類似大陸的中國銀聯）采納，將由貿易通向銀通的三十余家會員銀行提供電子錢包解決方案。預計這項服務會在2014年第一季度正式推出。貿易通總裁吳偉驄先生同時表示目前已經與中國內地的銀聯洽談合作方案，擬將電子錢包解決方案全面推向內地市場。


目前尚無法確定最新的電子錢包業務的增速，但公司主席在2012年報的主席報告書中明確表示，“我們希望GETS業務降至只佔集團經營總收入約三分一。這項策略的成功關鍵在於GETS業務佔集團業績比重下降的同時，其貢獻整體收入的金額能得以維持。”由於GETS業務目前的收入占比為68.6%，這也暗示了公司營收至少要增長一倍，而這些基本來自與支付相關的新業務。


最後是財務情況與估值：公司2013年上半年營業額為1.12億港元，同比增長8.6%，經營溢利為0.51億港元，同比增長28.9%，經營溢利增速高於營業額增速反映出了公司收入結構變化所帶來的利潤率提升。歸屬上市公司股東的利潤為0.42港幣，同比增長23%，對應EPS為5.4港仙。由於公司歷史盈利季節性明顯，通常下半年盈利為上半年150%以上，所以預計公司13年EPS在13.5港仙水平，目前股價對應13年估值水平為13.7倍，這個估值對於一個綜合凈利潤率超過35%，新業務高速增長的移動支付公司真不算貴。另外，因為公司采用100%的派息比例，因此公司目前股價對應14年的股息率將高達7.3%。


移動支付與高陽科技：（此部分由格隆撰寫於2014年2月9日）


格隆提請大家去研究移動支付行業的時候，並沒有想到會有滴滴打車、微信紅包等這些玩意出來，只是綜合判斷移動支付整個行業的價值體現與挖掘的火候到了，所以格隆才在最短時間內梳理和調研了主要的移動支付標的公司。現在全市場都已經在深度討論移動支付了，格隆也不必再展開太多了，只是把前面已經闡述過的幾個邏輯線條再稍微整理，供大家參考：


（1）、移動支付是移動互聯網大廈的三根柱子之一（移動智能終端+4G網絡+移動支付），也是在網絡上完整實現“信息流+物流+資金流”三流的必須載體，為兵家必爭之地；


（2）、移動支付是塊超級大蛋糕。移動支付的盈利模式簡單而言就是借助互聯網大幅度降低“信息流+物流+資金流”三流的實現成本，並從節約的成本中截取一定收益。這部分收益巨大而持久，所有身處移動支付行業中的公司都將獲益；


（3）、移動支付實現的軟硬環境仍遠未臻成熟，行業才剛開始加速，未來空間巨大；


（4）、移動支付三條路徑，分別為銀行路徑、第三方支付路徑、以及運營商路徑。其中銀行路徑最為成熟，第三方支付路徑發展最迅猛、運營商路徑想象空間最大。


（5）、最有實力、話語權以及可能利潤最大化的是銀行與運營商。第三方支付更類似金融體系中的民間小微金融，看似紅火，但推廣成本與難度都遠超銀行與運營商。對於第三方支付而言，銀聯與運營商實際是兩頭大怪獸，很難撼動。好在這兩頭大怪獸都是國企，行動遲緩且低效，習慣了躺著數錢，而推移動支付雖然來錢，但恰好是要站著數錢的生意，這給第三方支付留下了大好的發展機會與空間；


（6）、三條路徑中最落伍的運營商還沒有發力，但它絕不可能坐視蛋糕被分。我相信中移動今年推出的NFC—sim卡大概率能超過1億張，這個路線上的移動支付標的都會受益；


（7）、目前的移動支付標的都或多或少有瑕疵。銀行路徑的標的都集中在智能卡與芯片領域，不算很純粹的移動支付。第三方支付領域最好的當然是支付寶與財付通，但均未單獨上市。目前看，第三方支付中瑕疵最少，最值得研究的仍是貿易通（536），中國創新支付（8083）由於綁定騰訊，提供了不少想象空間。至於運營商路徑的研究標的，暫時只有一個，也就是格隆大年三十本來要給大家提出的立足於國內的移動支付標的高陽科技（818）。


關於移動支付標準之爭：（此部分由格隆撰寫於2014年2月16日）


格隆已經連續多期討論了移動支付，期間收到大量朋友的反饋與討論，多數人糾結的是到底會采用何種支付標準，尤其對移動運營商為背景的NFC近場支付方式的前景表示懷疑。這里格隆想強調一點：支付標準之爭說白了就是利益之爭，NFC如果無法推開，那只會是一個原因：運營商沒有搞定銀聯。其他什麽蘋果手機不支持NFC功能，什麽更換SIM卡需要成本，什麽終端POS機等接受設備覆蓋問題，相較於龐大交易支付總額的可觀扣點來說，都不是問題。關鍵是，你覺得，運營商不能搞定銀聯嗎？


格隆在此借用一個一段報紙的公開報道：東方網記者裘穎瓊2月12日報道：今天起，上海地鐵、中國移動、浦發銀行聯合推出的“NFC手機支付地體應用”。市民持具有NFC功能的手機，可直接刷手機進站。上海地鐵的每座車站至少有2組兼具支持此項應用的進出站專用閘機，並貼有“中移動浦發手機支付通道”字樣的顯著標誌。其實，上海市民對於手機錢包並不陌生，地鐵手機支付也早已有之。東方網記者從上海移動獲悉，今天起，原先覆蓋上海所有地鐵線路的手機支付RFID制式將全面取消，升級換代為由上海地鐵、中國移動、浦發銀行聯合推出的“NFC手機支付地體應用”。使用“中移動浦發手機支付地鐵應用”可在手機上自助在線實時完成電子現金充值、查詢等常規業務；同時，中移動浦發手機支付服務還具有基於移動近場支付的金融消費功能，市民可持支持該服務的NFC手機在包括徐家匯、靜安南京路、浦東嘉里等商圈在內的全市2萬多商家16萬臺標有銀聯“Quick Pass”（閃付）標識的POS終端上進行1000元以內的小額快捷支付或選擇貸記賬戶進行大額聯機交易，可廣泛應用於吃、穿、樂、行等各個生活場景。


至於值得研究的標的，運營商領域的仍只有高陽科技（818），但由於靜默期，格隆無法給出最後確切結論。第三方支付最確定的則仍是貿易通（536），這個領域格隆在研究的另一家大概率可以看看的標的是中國信貸（8207）。同樣基於靜默期無法調研的原因，格隆也無法給出最後結論。


關於移動支付行業：（此部分由格隆撰寫於2014年3月2日）


很多朋友詢問我對移動支付行業的最新觀點，鑒於前期已經做過充分分析，本期格隆只簡單再強調幾個基本結論：


（1）、相對於彩票、手遊等行業，移動支付行業其實仍未得到真正挖掘。格隆對該行業為風口的判斷不變，未來該行業在資本市場具備更持續的生命力；


（2）、移動支付行業這塊蛋糕的膨脹速度目前已遠超過行業內公司的成長速度，簡單理解，就是地廣人稀，身在其中的公司的分享空間會遠超預期；


（3）、軟硬件、制度障礙是制約移動支付蛋糕杯分享的主要因素，尤其制度；


（4）、挖掘線索仍是從銀行（銀聯）、運營商與第三方支付三個路徑。其中運營商與第三方支付具備更大的想象空間與彈性。另外，運營商尚未發力，不表示不會發力，也一定會發力；


（5）、建議研究標的仍是貿易通（536）+高陽（818）+中國信貸（8207）。後二者大概率是存在機會的，但仍需要見到最關鍵的幕後人物才能給出最後結論；


關於移動支付——高陽科技與百富環球：（此部分由格隆撰寫於2014年3月9日）


格隆在上期港股那點事中曾提出了幾個基本結論，一個結論是相對手遊與彩票，移動支付行業還遠沒有得到充分認識與挖掘。其實邏輯很簡單，移動支付雖然是塊超級大蛋糕（簡單試想一下如果全國50%的支付都通過移動支付完成，身在其中的公司可以分得多少！），但由於政策、技術路徑、軟硬件環境等原因，整個行業仍處在混沌狀態，哪個路線會勝出，誰會做大，誰會成為主體，都還是未知數；第二個結論是提出支付行業大概率值得研究的標的是貿易通（536）+高陽科技（818）+中國信貸（8207）（其中高陽科技與中國信貸都是最近連續兩期認為大概率有機會），這三只股票在上周的漲幅分別是9.9%，25.9%和29.5%。當然這並不是因為格隆有什麽點石成金的能力，只是說明格隆一直強調的先行業後公司的選股思路的有效性。先找準支付行業這個臺風口，再從中篩選性感的標的，上周支付行業整體的表現支持了我們對支付行業是一個未充分挖掘的臺風口的判斷。貿易通格隆曾在1月24日的港股那點事中做過詳細分析，這次就不贅述。而上周五高陽科技（818）與百富環球（327）這對父子公司發布了2013年年報，而格隆也參加了百富的業績會。格隆正好借此機會將高陽科技做適當展開。


我們的討論從百富環球開始。百富環球的基本業務我們曾在2013年11月的港股那點事中詳細分析過，由於時間比較久，我再簡單回顧一下，並對公司業務的最新發展做出一些更新。百富環球是國內領先的POS機提供商，按POS機出貨量看為國內第一，占到30%市場份額。除POS機外，百富環球還提供支付系統的技術解決方案，公司管理層表示目前已經與三大運營商旗下的支付公司開始合作，為運營商支付公司提供支付解決方案。但管理層表示因為合作尚處初期，不方便透露過多細節。從財務數據來看，百富環球13年營收14.7億港幣，同比增長12%；但由於公司毛利率水平在13年提升1.4個百分點至36.7%，公司毛利達到5.4億港幣，同比增加17%；扣除期權補償影響的凈利潤為2.4億港幣，同比增長18%，盈利增速基本符合預期。公司現金流及財務狀況非常良好，截至13年底，公司賬面現金及現金等價物已經達到17億港幣。公司目前市值46億港幣，13年的PE為19倍（按照剔除了期權費的調整後利潤計算），13年的除現金PE則為12倍。公司14年比較確定的增長動力來自海外市場的拓展，14年公司將在巴西市場發力。公司管理層表示公司14年海外部分營收將有30%以上增長。我們假設國內業務增速與13年保持不變，保持在14%（這是一個比較保守的假設，因為公司幾年在支付系統解決方案的提供方面可能取得突破），按照13年海外業務占公司總營收29%來計算，則公司14年營收將有18.6%的增長。考慮到公司目前毛利率水平還處於上升趨勢，以及規模效應的影響，公司14年凈利潤同比增長大概率會超過20%。如果我們按照增長20%來計算，則公司14年PE為15.8，除現金PE為10倍。公司14年15.8倍PE的估值水平基本與國際可比公司相當，國際兩間最大的POS機供應公司Ingenico和Verifone的14年動態PE都在15倍附近。但是如果考慮除現金PE，則百富環球的估值水則處於一個相對較低的水平。為什麽要考慮除現金PE,因為公司管理層已經明確表態在尋找收購的機會，一旦收購可以達成，這部分現金就會變成實實在在的利潤。只是公司方面也不知道能否很快找到合適的收購對象，所以我們姑且把這個事情看作是一個期權。一旦公司達成收購，相信這個期權價值能得到體現。


再來看看高陽科技（818）的情況。高陽科技和百富環球有著千絲萬縷的聯系。百富環球本是高陽科技旗下一間子公司，2010年分拆獨立上市。目前高陽科技仍是百富環球第一大股東，持有百富環球42%的股權。從業務上看，百富環球也為高陽科技提供支付解決方案的技術支持。高陽科技本身的業務比較複雜，傳統上可以分為以下幾大板塊：（1）電訊解決方案，這一塊主要是給中移動提供IVR（Interactive Voice Response）系統的解決方案。比如我們每次撥打10086時聽到的那個語音提示系統。值得註意的是，公司在年報中特別披露：“雲通訊平臺已在遠端醫療、遠端教育、手機遊戲、電商等領域發展了多個企業合作夥伴。”這幾個子行業都是目前比較性感幹的行業；（2）金融解決方案，這一塊業務是幫助銀行開發一些定制性的系統，包括與ATM機相關的系統；（3）支付解決方案，這塊業務包括支付系統的技術解決方案，以及高陽自己運營的收單服務。這塊業務是高陽科技最大的看點，我們稍後會仔細展開；（4）智能電表的解決方案。從高陽科技旗下的幾塊業務來看，高陽已經具備了在支付領域施展拳腳的基因：本身擁有支付平臺解決方案的積累，又和銀行及運營商有業務合作。不過高陽科技支付業務的開展確實一波三折，早在2009年的時候，市場就對高陽科技支付業務抱以很大預期，高陽科技的股價在當時一路走高。但隨後，公司在支付業務上的發展始終不達預期，股價就急轉直下，以至於香港某女股神一直被套牢到現在。正是有了這麽一段波折，格隆對於高陽支付業務也一直是抱著比較謹慎的態度，遲遲沒有做過多展開，只是強調大概率有機會。直到13年公司財務報告中的數字顯示出公司支付業務確實已經開始出現爆發式增長，並且整個支付業務開始實現盈利，格隆才覺得可以仔細的討論一下這家公司了。


之前格隆一直提請大家研究高陽科技，是因為這樣一些蛛絲馬跡。首先，公司2012年的年報和2013年的半年報都顯示出公司來自支付解決的營收都比去年同期有200%的增長。雖然在這兩份報表當中支付業務都還沒有盈利，但是利潤率上升的趨勢非常明顯。2012年支付業務的EBITDA利潤率是-62%，而到了2013年上半年EBITDA利潤率就已經是-20%。看到這個趨勢，基本就可以判斷高陽支付業務在以一個非常好的趨勢發展。2014年1月公司的兩個公告就更能支持這個判斷。第一份公告是1月17日高陽科技宣布向附屬一間從事支付業務的公司高管售出期權（投資者要對上市公司售出期權或可轉債這類事情非常敏感，這往往代表了一波行情的起點）。第二份公告是1月27日高陽的盈喜報告宣布支付交易方案13年全年盈利，因為上半年支付業務的虧損還要2千多萬港幣，這就說明13年下半年高陽的支付業務有接近3千萬港幣的利潤。在13年的業績報告里，這個趨勢變得更加清晰，因為13年的業績報告與之前最大的不同是公司把支付解決方案又拆分成了支付平臺解決方案和支付交易解決方案。這反映出了支付方案對公司業務的重要性，支付交易的迅速增長使得公司有必要把他作為一個業務板塊單列出來。支付平臺解決方案是高陽科技為其他支付公司提供技術支持，而支付交易解決方案則是高陽科技自己運營的收單服務。13年的業績報告顯示來自支付交易的營收為4億港幣，同比增長400%。而營收占比已經從2012年的9%上升至13年的31%。如果從運營利潤的角度來看，來自支付平臺和支付服務的利潤占比已經超過60%。因此，以2013年高陽科技的財務報告來看，公司已經完成了由傳統的系統解決方案提供商向支付服務提供商的轉型。


再來看看高陽科技的估值。公司13年股東應占利潤為3千萬港幣（依據上半年的虧損數字，簡單折算，下半年利潤能有1.2億），公司目前市值87.8億港幣，13年的估值水平已經不低。但是13年是公司的業績轉折點，考慮13年公司估值的意義不大，因此我們看一下公司14年的估值水平。首先公司賬面有10.6億港幣的現金，除現金的市值為77億港幣。公司持有百富環球42%的股份，以百富環球當前市值計算，價值19億港幣（百富環球市值在14年大概率還有增長）。扣除掉百富環球的股份價值，還剩下58億港幣。依據這58億市值，我們分別用兩種方法測算估值。


一種是大道至簡的最簡單匡算。公司13年股東應占利潤為3千萬港幣，依據上半年的虧損數字，簡單折算，下半年利潤能有1.2億，全年2.4億，如果假設有30%增長，則2014年全年有3.1億利潤，對應PE18.5倍，這個估值還是有吸引力的。當然，這種方法太粗糙，我們再采用業務詳細分拆的估值方法。假設公司14年智能電表業務可以打平而電信解決方案與13年持平，貢獻0.13億的運營利潤（按照這兩塊業務在13年的發展趨勢，大概率可以做到）。金融解決方案上半年虧損0.5億港幣，全年盈利0.14億，則下半年賺0.64億，下半年金融解決方案盈利是因為利潤率的提升。如果14年全年金融解決方案能夠保持13年下半年的利潤率，則此業務14年保守估計可貢獻1億港幣利潤。支付平臺的利潤增速按照50%假設（過去一年是76%），則支付平臺貢獻的運營利潤為0.35億港元。公司彈性最大的一塊業務是支付交易業務，也就是收單業務。由於支付業務在13年上半年的財務報告里沒有拆分，但是13年上半年支付平臺和支付交易的營收加起來才0.9億，所以下半年支付交易的收入應該超過3.5億港幣（支付交易13年全年4億），環比增長7倍多。如果按照14年支付交易的收入為10億港幣計算，14年同比13年增長為2.5倍，應該是個比較合理的估計。支付交易13年的運營利潤率為5%，去年同期為-105%。由於這一塊業務規模效應非常明顯，運營利潤率應該在14年還有提升空間。如果參照收單業務比較成熟的環亞智富接近10%的凈利潤率的水平，高陽14年來自支付交易的利潤很可能達到1億港幣。我們假設公司14年的凈利潤就是運營利潤，做這個假設是基於以下兩點原因：（1）分部利潤只有運營利潤的拆分，因為公司不同業務差別太大，只能按照分部利潤估計；（2）來自百富環球的利潤足以抵消其他未分配開支的，所以公司凈利潤比各個分部的運營利潤相加應該只多不少。這樣計算下來公司14年的凈利潤就接近2.5億港幣，14年PE為24.5倍。考慮到公司的行業屬性與未來業務彈性我們沒有做充分預估，這個估值不算高，對比環亞智富14年40倍以上的PE來說還是一個很合理的水平。


央行對第三方支付轉賬、消費金額限制的看法：（此部分由格隆撰寫於2014年3月19日）


繼以安全之名下發文件暫停支付寶、騰訊虛擬信用卡產品、暫停條碼（二維碼）支付服務後，央行再下文件，對第三方支付轉賬、消費金額進行限制。文件中最受關註的一條是：個人支付賬戶轉賬單筆金額不得超1000元，同一客戶所有支付賬戶轉賬年累計金額不得超過1萬元。個人支付賬戶單筆消費金額不得超過5000元，同一個人客戶所有支付賬戶消費月累計金額不得超過1萬元。超出此金額必須走銀行卡渠道。因為移動支付是格隆最早挖掘出的重點方向之一，很多朋友要求格隆分析一下怎麽看。因為這件事涉及的都是強勢部門，格隆不多展開，只把意見簡單羅列如下：


（1）、這個不像老千公司報表一樣，分析起來需要一定功力。央行這個事沒有任何分析的技術難度，甚至根本無需分析。這事情有一定安全方面的考量因素（之所以說是有一定，是因為沒有任何支付時絕對安全的，事實上對面雙向交易與核對的二維碼支付遠比單向的磁條卡支付安全得多），但本質上是個利益之爭。互聯網第三方支付動了銀行尤其是銀聯的奶酪（格隆在前期分析移動支付時就說過，銀聯是第三方支付機構幾乎無法逾越的大怪獸。銀聯成立於2002年，上百家銀行等金融機構為其股東。前任董事長蘇寧2003年11月任中國人民銀行黨委委員、副行長，2008年10起兼任央行貨幣政策委員會委員。首任總裁萬建華1985年至1992年期間，就職於央行。現任總裁時文朝在出任銀聯總裁前曾出任央行金融市場司副司長、中國銀行間市場交易商協會執行副會長、秘書長。時文朝的前任是許羅德，許羅德在擔任銀聯總裁之前是央行支付結算司司長。此次出臺系列文件的正是央行支付結算司）；


（2）、銀聯從線上線下一起在反擊。暫停虛擬信用卡與二維碼是為了切斷移動支付向線下邁進的路徑，對轉賬和消費實行額度限制則是直接限制線上的移動支付膨脹速度與規模。傳統線下支付中主要涉及“收單機構、轉接機構、發卡機構”。其中，收單機構和發卡機構可以是銀行或第三方支付機構，而轉接機構則只能是銀聯。線下銀行卡交易一律會有個扣點（也即所謂的手續費，一般由商家支付），費率根據行業不同分別為0.5%至4%不等，扣點分成一般遵循7：2：1比例，7歸發卡行所有；2歸收單方所有；1為銀聯。如果相關遊戲規則不變，銀聯與銀行可以坐地收錢。現在第三方移動支付在線上迅猛發展並迅速向線下侵蝕，在線上線下都以批發商的身份與銀行談扣點折扣，同時把銀聯則基本撇到一邊。雖然現在第三方支付只占整個非現金支付的零頭，但習慣了壟斷和躺著數錢的yinlian必定會出手。這就是格隆在前期“港股那點事”里提醒過的：TAB別光顧著三國殺，旁邊看熱鬧的，每個人腰里都別著把刀；


（3）、這次傳統金融與互聯網金融的支付角力，更加證明了格隆“移動支付是塊超級大蛋糕”的判斷。2013年全國共辦理非現金支付金額1607.56萬億元，而且這個金額每年仍在高速增長。第三方支付去年半年只有接近7萬億（只算1%的扣點都有700億的蛋糕），如果沒有行政限制，可以想象方便快捷且費用低廉的移動支付會在很多領域迅速替代笨拙死板的銀行卡支付。格隆堅信那些積極布局移動支付的公司，未來即使不盆滿缽滿，也會受益巨大；


（4）、央行這次以看得見的行政之手調整看不見的市場之手，無論出發點如何，都很難保證政策執行的持久。不出意外，這項調整限制很快將得到修正。中國經濟已經無法再靠傳統的兩高兩低（高信貸高投資低廉資源低廉人力成本）傳統模式來增長了，而能全面改造和拉動傳統產業的生產力唯有互聯網，這種背景下限制互聯網金融，邏輯上站不住腳。最關鍵的是，互聯網金融、移動支付是趨勢，傳統金融既得利益沒有能力阻擋（可參考兩個類似案例。一是一度鬧得很熱烈的運營商集體試壓微信，要求微信收費的案例。另一個案例就是2012年12月19日，銀聯曾印發了《關於規範與非金融支付機構銀聯卡業務合作的函》（簡稱17號文），號召成員銀行對第三方支付企業的開放接口進行清理整治，銀聯希望將整個第三方支付市場全部“招安”至自己旗下，但未得到市場響應，鬧騰一陣後不了了之。）。借用兩岸執政黨都認可的孫中山的一句話：世界潮流，浩浩湯湯，順之則昌，逆之則亡。


（5）、長期看，對移動支付、互聯網金融沒有任何影響，小插曲而已，格隆對互聯網金融前景光明，長期將足以支撐產生千億美元市值公司的判斷不變。短期對阿里、騰訊這些首當其沖的大佬有一點沖擊，但也正是心理上的，並無太大實質影響。


（6）、對格隆提請研究的移動支付三駕馬車（貿易通+高陽+中國信貸），由於大佬圈地勢頭被阻，而自身業務又影響不大，因此政策出臺間接還有一定幫助。對貿易通而言，主要推廣的是硬件加密式的移動支付，而且市場主要在港澳臺，暫無涉及內地。其競爭對手之一，馬雲有合作的八達通或多或少也會受阿里被限的影響。高陽收單業務不受影響，POS機業務正是銀聯賴以排擠二維碼的壟斷介質，支付主要綁定在中國移動NFC，而這條路線正是銀聯力推的；中國信貸目前已經很清晰，開始全面布局P2P、眾籌、互聯網房貸（可參閱其最新公告）等互聯網金融，目標是在往互聯網金融平臺公司發展，支付業務只是其細微局部，暫時的受限對其沒有實質影響。


關於移動支付行業的火並與恐龍時代：（此部分由格隆撰寫於2014年3月30日）


老實說，格隆在市場最先提出研究支付行業這個超級大蛋糕的時候，想到過各方會打，但真沒有想到後來企鵝阿里燒錢當燒紙一樣的鬥得那麽厲害；想到過旁邊看熱鬧的人腰里都揣著把刀，但沒有想到除了抽刀，屁股後面還摸出了N把AK47。最近的移動支付行業，如同上演一出跌宕起伏的狗血電視劇，各方利益主體你方唱罷我登場。一邊是央行如同十二道金牌一樣密集出臺對移動支付的管制措施，先是下發緊急文件叫停支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品，還有條碼 （二維碼）支付等面對面支付服務。緊接著又通報10家支付機構，處罰了其中8家，令原本以為一片藍海的互聯網金融一片風聲鶴唳。然後是yinlian上升為“轉接清算主導權豈可旁落”的國家安全戰略角度對一些支付機構開出的罰單，然後是工農中建四大超重量級選手下調對支付寶快捷支付額度，令瘦弱的馬雲在來往中憤怒吐槽：“也不知道誰給銀行們權力，可以傷害儲戶支配自己資金的權力。更不知道誰來監管四大“國手”聯合封殺的合法性？四大天王聯手封殺，支付寶雖敗猶榮，雖死猶生，但決定市場勝負的不應該是壟斷和權力，而是用戶！支付寶，請扛住！”。企鵝雖然是第三方支付市場的老三，但只占16%的份額，因此馬化騰對這場爭鬥的反彈相對馬雲更溫和與理性。這次重點之所以是敲打馬雲，是因為支付寶占據了第三方支付市場的40%。


撇開任何冠冕堂皇的道德借口，完全按經濟學原理分析，就真正應驗了那句老話“天下熙熙，皆為利來。天下攘攘，皆為利往”。原因很簡單：支付是所有經濟行為的終點，為各兵家必爭之地。yinlian總經理在公司成立12周年的講話非常直白說出了自己的想法：“yinlian就應當成為所有交易的後臺。在電商形態的“商業運營-交易場景-支付完成”的鏈條中，千千萬萬的互聯網電商無力也無需在支付環節進行投入和維護，……所有商務應用都可以開放接入銀聯平臺，由yinlian來實現業務鏈條閉環的最終構造。”這場爭鬥無論是冠以安全還是創新，無論是冠以傳統金融與新興互聯網金融，怎麽定性都不重要，重要的是，1、這場群毆一定還會打下去，因為蛋糕實在太誘人；2、行業不會開倒車，而是會在曲折中向市場選擇的方向前進。這個正如小馬哥據說在內部會議上對移動支付未來發展的看法：“貓總是追著老鼠，歷史一直是這樣的，喊停、整改、妥協、再試點、大爆發。”


格隆不在想就事論事，而是想換個角度談談我對政府與國企定位的思考。政府行為邊界是經濟學界曾經熱烈探討的課題，尤其是在獨立於古典經濟學的制度經濟學興起之後。之所以用曾經這個詞，是因為即使是最極端的凱恩斯主義者或者制度學派學者，也都認同小政府、大市場這個古典經濟學的基本結論，爭議只是在於某些特定條件下，諸如市場失靈時，政府如何短期參與到市場，幫助市場再平衡，並如何快速幹凈地退出。因為所有學派都認識到，政府也是由具有自身利益訴求的經濟人組成，在對任何一個經濟問題的判斷上，政府並不比某個企業或個人更理性、聰明或者具有前瞻性。對經濟發展這艘大船而言，政府的職責不是對航行方向做出對與錯的判斷，而只是在危急的時候幫助恢複一下船體的平衡，讓大船不至傾覆。換句話說，政府恪守行為邊界是定論，根本無需討論，經濟學界討論的只是在什麽情況下可以偶爾越界，越界的方式、力度，以及如何盡快幹凈退出。


但在中國，基本不存在這個邊界。中國政府從來都是最重要的市場經濟參與主體而不只是一個看門人。在這種背景下，被政府自負的理性、政績需要、利益分配等因素推動而盲目背書、欽點、扶持、催肥的企業比比皆是。這些國企或者準國企往往會占用乃至壟斷大量社會資源，導致社會資源錯配。最後的結果是導致一批垂而不死的企業出現，成為經濟體的跗骨之蛆茍延殘喘，而真正適應市場需求和發展趨勢的諸多民企反而因為資源與生存空間被這批習慣了躺著數錢的大個子僵屍恐龍企業擠占，而生長艱難甚至早夭。


回顧過往中國的經濟發展過程，我們會發現一個很諷刺的悖論：我們習慣於把過去三十年的經濟成就歸結於政府對經濟的深度參與、人為設計（所謂五年計劃）、人為管控與調整，並把這個歸結為“中國模式”。而且經濟發展越有成績，就越強化我們這種政府深度參與的“中國模式”情結。很少有人反向考慮，我們過去三十年的成就，是否恰恰是因為政府不斷放開管制，不斷減少對市場幹預的結果？


互聯網讓世界變得扁平而透明。其實無須深入分析，只要把各國經濟發展史簡單掃描一下就不難得出結論：經濟發展沒有美國模式，沒有歐洲模式，自然也沒有所謂的中國模式。如果說真有一個模式，那就是市場模式，就是政府盡量少伸手，盡量放開管制，盡量為所有主體營造一個更公平平等有序的競爭環境。多數情況下，政府壟斷大量資源並自以為是地代替市場分配資源，培育出的可能是一群與周邊生存環境格格不入的恐龍式怪物，而成本則是整個社會效率的缺失，長期競爭力與增長潛力的下降。


我曾奚落過馬雲上市托大，笑話過他的電商帝國四處漏風，但，這次移動支付事件，如果要做個人微言輕的表態，我會很堅決地站在馬雲一邊。某聯可以有無數個總裁，但中國很多年只會出一個馬雲！馬雲並不完美，但他的努力真的改變了我們的生活！


關於第三方支付牌照的功能與盈利模式


支付是所有經濟行為的終點。格隆前面討論了N期移動支付主要是第三方支付的機會，最後發現一個問題：很多人是就概念炒概念，並不太明了第三方支付牌照的功能及盈利模式區別。本期格隆專門梳理一下不同種類第三方牌照各自的功能以及商業模式。尤其是在央行最近加強對第三方支付機構監管力度的大背景下，梳理清楚每種支付牌照所對應的功能邊界，既能了解清楚相關行業各投資標的的價值所在，也有助於規避一些政策風險。


第三方支付牌照的種類是在央行制定的《非金融機構支付服務管理辦法》中規定的（以下簡稱“管理辦法”），這個管理辦法於2010年9月實施，第一批第三方支付牌照於2011年5月獲批。在央行的管理辦法中，規定了三類第三方支付牌照，分別是：（一）網絡支付；（二）預付卡的發行與受理；（三）銀行卡收單。下面格隆逐一解釋每種支付牌照的功能與盈利模式。


先說最簡單也是大家最熟悉的銀行卡收單牌照。按照管理辦法中的規定，持有收單牌照的公司經營的是銷售點（POS，Point of Sale）終端收單業務，也就是我們常見的通過POS機的刷卡服務。在收單服務中有幾個主要的參與方，分別是：發卡行，收單機構，和銀行卡組織（在國內是銀聯獨家，國外如VISA，MasterCard等）。收單業務的商業模式是這樣的：當持卡人通過POS機進行一筆交易，收單業務的參與方會收取一定的手續費。這個手續費的標準是由央行來制定的，最新的標準請參照2013年2月25日開始實施的《特約商戶手續費慣例表》。收單的手續費根據行業不同而變化，變化區間在0.38%-1.25%，這些手續費就是收單服務的參與方在收單業務上的收入。發卡行、收單機構和銀行卡組織都會參與分成，分成的比例為7：2：1。假如有一個持卡人消費了1萬元人民幣，手續費是百分之一，那麽上述三個參與方的收入合計就是100元，其中發卡行分到70元，收單機構分到20元，銀行卡組織（比如銀聯）收到10元。值得註意的是收單機構這個角色不一定是第三方支付公司，也可以是銀行本身。假如持卡人持有一張中國銀行的銀行卡，並且在一個中國銀行自己鋪設的POS機上面刷卡，在這種情況下，由於沒有第三方收單機構，並且也沒有經過銀聯的系統，那麽刷卡手續費的100元就全部歸中國銀行所有。銀行自營的POS機占到整個POS市場的40%份額，但是不屬於第三方支付範疇。另外一點值得註意的是銀聯商務也是收單牌照的持有者，並且是收單業務中市場份額第一名（根據賽迪顧問發布的2013年上半年第三方支付市場統計數據，銀聯商務占到整個第三方支付市場的46%，位列第一），如果持卡人在銀聯商務的POS機上刷卡，那麽100元中的30元就都是銀聯的收入。收單牌照業務最大的問題和沖突來自於半官方背景的銀聯商務是這一塊市場最大的參與者，市場的一個擔心是其他的參與者是否會受到不公平的待遇（請參考央行最近對8家線下收單機構的處罰結果：這次央行警告10家第三方支付機構，暫停了8家接入新商戶，其中就包括了0818高陽科技的隨行付公司，另外兩家非常幸運地只是被要求自查，其中一個幸運兒就是銀聯商務）。除了收取交易傭金以外，收單機構由於積累了大量商戶資源，因此通常還會自然而然延伸經營一些與支付相關的增值業務。比如高陽科技（818）除了旗下的隨行付在做POS機收單業務以外，旗下玖富公司推出的微理財和小微貸業務也是公司未來不可忽視的增長點。


之後是網絡支付牌照。網絡支付牌照經營範圍的定義是通過互聯網在收付款人之間轉移資金。比如在網購的時候通過支付寶或者財付通向商家支付資金都屬於這個範疇。通過在線支付，網絡支付的服務商同樣可以收取交易傭金，傭金率水平與收單業務相當。支付業務對於互聯網公司來講並不僅僅是賺取交易傭金，更是為了獲取用戶的支付數據，進而分析用戶的消費行為（具體分析請參考格隆之前討論京東商城價值的那一期“港股那點事”）。根據艾瑞咨詢統計的最新市場份額，支付寶、銀聯網上支付和財付通是網上支付市場份額的前三位，分別占有40%，28%和16%的市場份額。關於支付寶和財付通擁有的第三方支付牌照有一個值得註意的區別，不知道各位有沒有考慮過。支付寶公司擁有三張第三方支付牌照，分別是：網絡支付牌照、銀行卡收單牌照和預付卡發行與受理(僅限於線上實名支付賬戶充值)。也就是說支付寶公司擁有支付三張牌中的兩張半。為什麽說兩張半，因為支付寶的預付卡牌照只限於網絡而不能延伸到線下。缺失的這半張牌照對於一家互聯網公司來說似乎不是什麽問題，可是直到去年，當電商的戰爭從線上打到線下的時候，這半張牌的短板才開始暴露出來。再說騰訊的財付通，財付通公司只有兩張支付牌照：網絡支付牌照和銀行卡收單牌照。以財付通現在所經營的業務和他持有的兩張牌照來看，其實有個比較嚴重的缺陷。使用過財付通的朋友都知道，和支付寶一樣財付通的用戶向財付通賬戶中充值，等到需要消費的時候在通過財付通賬戶向商家支付。這樣財付通的賬戶上通常會沈澱一些沒有使用的資金。但是請註意，財付通持有的兩張支付牌照是沒有辦法支持資金沈澱的！不論是線上支付還是POS機收單，資金只能是從付款方賬戶到收款方賬戶，而不能停留在支付服務商的賬戶上面。三種支付牌照中能夠支持資金沈澱的只有預付卡牌照，而這張牌照恰恰是騰訊缺失的。隨著網絡支付的市場份額越來越大，央行已經表明態度要明確支付三張牌各自的功能界限，不能通過一張網絡支付牌照就把另外兩張牌的功能都繞開了，這也是央行最近規範第三方支付的一個動機（如果央行這個精神得到嚴格執行，市場很多人期待的騰訊收購中國創新支付就真有可能成真）。另外格隆還想要澄清一點，很多人認為支付寶賬戶上的沈澱資金可以拿來放貸款。其實是不可以的，這已經是銀行牌照經營範圍，所以這些沈澱資金通過協議存款的方式放在銀行。阿里和騰訊如果想打這些沈澱資金的註意，就要拿到銀行牌照才行。但是拿銀行牌照，就意味著要接受更嚴格的監管，而且利益方的阻力也非常大。所以他們想了個聰明的辦法，讓這些沈澱資金去買基金。但是這是靠基金代銷牌照做到的，已經不屬於支付牌照的範圍。


最後要講的支付牌照類型就是預付卡的發行與受理。預付卡支付除了可以收到與網上支付和收單業務同樣的支付手續費以外，最大的不同就是預付卡可以實現資金沈澱。資金沈澱一個顯而易見的好處就是預付卡發行商可以賺到沈澱資金的利息，按現在的協議存款水平大概是4至5個百分點。預付卡上的沈澱資金能有多少？對一個運營平穩的預付卡公司來講，資金沈澱大概是當年發卡金額的百分之七十到八十。比如一家預付卡公司一年的發卡量是100億，那麽沈澱資金就是80億左右，按照4.5%的協議存款利率理論就是3.6億的凈收入。100億的基金都消費掉收到的交易手續費按照0.78%來計算（可以參照《特約商戶手續費慣例表》生活中常見消費的手續費率都是0.78%），只有7800萬元。可見如果是同樣的交易額，預付卡的利潤要遠遠高於其他兩種支付牌照。除此之外，預付卡還要一個比較隱秘的收入來源，那就是死卡率。死卡就是在預付卡規定的有效消費期里面還沒有被使用的剩余金額，這些金額會變成預付卡公司的收入。北京是死卡率最高的地區，大概有5%的水平。上海深圳這樣的城市大概有2-3%。北京的死卡率最高是因為北京是預付卡發行最多的城市，好多人卡多得最後忘了用了（原因你懂的）。如果加上死卡的收入，預付卡的利潤率其實是驚人的高。但是預付卡牌照之前一直都是最不被市場重視的，因為預付卡業務相關的交易額在三種第三方支付牌照中占比最小。根據賽迪顧問的統計數據，在2013年15萬億第三方支付金額當中，收單業務的占比最大，占到56%；之後是線上支付業務，站到42.6%；預付卡業務的交易金額不足1.5%。很重要的一個原因就是上面所講的本屬於預付卡經營範圍的業務被網絡支付牌照繞開了。相信隨著第三方支付行業監管的加強，預付卡牌照在第三方支付中的作用會越來越重要。最後格隆想強調一點，雖然預付卡牌照已經發放了接近200張，占到了第三方支付牌照的三分之二，但是其中有六張預付卡牌照是最有價值的，因為這六張預付卡牌照是可以在全國範圍內發行預付卡。而其他的預付卡限制在某個區域內，可以是幾個省，一個省或者是一個市。這六張全國性的預付卡分別在以下六家公司手里，大家需要特別關註：北京商服通網絡科技有限公司、開聯通網絡技術有限公司、裕福網絡科技有限公司、渤海易生商務有限公司、海南新生信息技術有限公司和深圳壹卡會科技服務有限公司。這六張全國性的預付卡都是在2011年5月第一批支付牌照發放，以後就再也沒有發放過全國性的預付卡牌照。因此這一批六張預付卡牌照也就成了珍貴的“絕版”資源。


關於移動四輪之一中國支付通（8325）的一些補充


上期格隆說會陸續將關於奧思知集團（8325）（已改名為中國支付通集團）的一些“證據鏈”尋找和補全。本期做一些補充。奧思知的故事就與上面所說的六張全國性支付卡牌照相關。奧思知集團的業務主要是在泰國為銀聯經營收單業務。被中國支付通集團借殼之後由張化橋出任公司董事長，並且於2014年3月28日正式更名為中國支付通集團。更名後的中國支付通集團未來最大的想象力則來自於公司即將收購擁有全國性預付卡牌照和網絡支付牌照的開聯通網絡技術有限公司90%的股權。中國支付通集團選擇奧思知集團作借殼是因為奧思知本來也是從事支付相關業務，港交所支持相關業務公司的重組。另外是因為奧思知集團本身沒有任何負債。根據2013年11月的公告，中國支付通集團將通過VIE結構協議控制深圳快易捷，並由快易捷收購開聯通公司30%股權，耗資1.56億人民幣。通過VIE結構協議控制的原因是因為央行對外資控股公司申請第三方支付牌照有比較嚴格的限制，因此外資公司獲得支付牌照基本都是靠協議控制（比如騰訊與財付通公司）。開聯通公司的董事長印甫盛曾任中國人民銀行國家清算總中心主任，創辦開聯通公司時已經年逾六十。如今董事長年事已高才有意出售手中的牌照。最新的市場消息是中國支付通集團計劃一次性收購開聯通90%的股權，耗資4.7億人民幣。公司於3月末完成一次配股，目的是讓奧思知老股東退出，並籌集資金收購開聯通股份。其中老股東退出的舊股為9千萬股，另外增發1.44億股新股，配股價在1.5港元左右。據悉配股已於3月27日完成。公司一旦配股完成，下一步的大方向就是收購開聯通90%股權。配股完成對公司而言是前進了一大步，但下一步的收購這個事情還存在不確定性，需要緊密跟蹤：畢竟任何收購在沒有完成前都是未知數。


中國支付通拿到預付卡牌照之後，未來有以下幾個幾步值得想象的業務發展方向：


（1）與大型商超業態，比如萬達集團和凱德集團合作發行預付卡。由於萬達和凱德都是出租業態而不是百貨業態，因此旗下的多種業務的支付想要打通就必須要借助預付卡牌照。（如果是單一的百貨業態，自己發行預付卡在自己的體系內使用，根據央行的管理辦法是無需預付卡牌照的。）以萬達集團為例，公司旗下目前擁有83座廣場，50家星級酒店，79家KTV，73家百貨店和133家影城。如果沒有預付卡牌照，這些商鋪之間就無法用統一的會員卡打通支付環節。中國支付通集團與萬達集團將合作發行會員卡。目前萬達集團一年銷售額在1000億以上。如果能與萬達達成合作，半年達成50億的發卡金額應該問題不大。（2）與相關公司合作智慧城市項目，通過預付卡打通水電煤的支付。（3）與相關方合作發行醫保卡，公司已經在武漢一些醫院做過試點。預付卡作為醫保卡的支付便捷程度遠高於借記卡。在同一家醫院預付卡形式的醫保卡發卡量為80萬張的時候，借記卡的發卡量只有5萬張。並且預付卡支付速度明顯快於借記卡，有效縮短了排隊時間。（4）與缺乏全國預付卡牌照的保險公司合作發行會員卡，類似於平安借助壹卡會的支付牌照搭建“平安付”的平臺，打通旗下保險、銀行及證券業務。（5）、與互聯網公司（比如阿里、攜程、小米）合作發展O2O。之前分析過阿里的預付卡牌照算是只有半張牌，無法實現支付落地。與中國支付通合作就能更好的打通020業務。攜程和小米都沒有自己的支付牌照，想要涉足支付業務就必須與有支付牌照的公司合作。而開聯通手中的全國性預付卡牌照與網絡支付牌正是這類沒有任何支付牌照的互聯網公司最缺少的資源。


中國支付通集團為了打造一個專業的支付平臺，已經構建了一只非常專業的管理團隊。除了董事長張化橋之外，公司的CEO馮煒權曾擔任萬事達執行副總裁；公司首席運營官陳列博士曾擔任阿里巴巴產品發展部總監；公司的首席產品官仲躋偉曾擔任招行信用卡中心總經理。如果公司可以順利完成重組，理論上其價值不應該低於中國創新支付（8083）。因為無論是從牌照的稀缺性（中國支付通是全國性的預付卡牌照+網絡支付牌照，中國創新支付只有五個省的預付卡牌照），還是從管理團隊的專業程度，還是從後續業務的布局來看中國支付通集團都是要優於中國創新支付的。


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