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歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

7月，歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%，歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%，雙雙高於預期。但是，7月，私營企業貸款同比下降1.6%，連續多月下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下，並推出針對性貸款措施，刺激信貸增長。現在看來，效果尚未完全顯現。

本月，德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示，6月推出刺激措施後歐元走弱，有利於提振歐元區需求，不過歐央行準備好進一步調整政策，但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策，呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示，有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看，歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出，近期GDP數據表明，歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面，烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降，價格穩定的風險就會上升，歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞，

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%，預期+1.5%，前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%，預期+1.1%，前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%，預期-1.5%，前值-1.8%。

【新疆這五年】新疆經濟，高增長能否持續對話新疆維吾爾自治區發改委主任張春林

過去的4年，新疆經濟增速排名從全國的“中等生”變成了“優等生”。變化是怎麽發生的？誰在投資新疆？這種高增長能否持續？

在全國以及多個省份GDP增速都大幅放緩的背景下，減速較慢的新疆排名開始上升。

2011年，新疆在全國31個省份的GDP增速排名中，還是第21位，算是“中等生”；2013年就變成了“優等生”，排名第6。2014年一季度，排名再躥升一位，為24年來的最高點，增長10.2%。

新疆經濟高速增長中，投資拉動型特征非常明顯。固定資產投資額巨大——簡單對比GDP總量，在2013年超過92%，2014年上半年超過97%，南疆部分地州市，固定資產投資額甚至超過GDP總量。

固定資產投資的增速也非常迅猛，過去三年連續超過30%。2014年上半年略有回落，仍然達到28.7%，高於全國平均水平10個百分點以上。

這樣的固定資產投資強度，是否還能持續？更令人關註的是，近兩年尤其是今年以來，新疆數次發生的嚴重暴恐活動，對投資者的信心與對經濟發展的進程，影響究竟有多大？

2014年8月13日，南方周末記者就此專訪了新疆發改委主任張春林。

“高增長還會持續一陣”

誰在投資新疆

過剩與短缺並存

首先還是“發展權”

“機會還是挺多的”

穩定形勢已經影響到經濟發展了

美元強勢料持續 大宗商品最“遭殃”

你不得不相信，過去兩個月最熱門的交易就是看多美元。在本輪輪強勢美元背景下，最“遭殃”的恐怕就是大宗商品多頭了。

自六月底以來，美元指數（美元對一籃子其他貨幣）已經上漲了3.5%，達到了52周新高。盡管歐元疲軟對此不乏貢獻，美元對其他貨幣也表現出不可小覷的強勢，例如英鎊、加元、日元。僅周二當天，美元對日元就升值了0.7%，對主要貨幣來說這種變動很難說是小動作。

許多市場人士預計歐洲央行本周四將宣布進一步寬松措施，這種預期也可能導致了歐元對美元的走弱。但由於美元相對多數貨幣都在升值，這看起來也不能僅“歸功於”歐洲央行行長德拉吉。

“這更多是因為美國經濟表現與世界其他國家正在拉開差距。”BK資產管理公司的外匯策略主管Kathy Lien表示：“在美國，我們看到經濟增長與貨幣政策前景的分歧正在加大。這意味著最終美聯儲將不得不加息。同時我們又看到日本、歐元區的壞消息接踵而至，這也會增加美元的吸引力。”

最不願看到強勢美元的自然就是商品多頭了。本周二，黃金價格剛創下了2個半月來新低，原油價格也跌了3%以上。更廣泛來看，商品通常與美元“背道而馳”——因為多數大宗商品以美元計價，而當美元更值錢的時候，購買同樣數量的商品資產需要花費的美元也更少。

“現在，如果美元是一條狗，那麽所有其他市場都是狗尾巴。” TJM Institutional Services董事Jim Luorio表示：“我認為所有近期的商品價格變動背後就是美元。”

事實上，根據Schork Report編輯Stephen Schork的統計，過去30天內，原油價格和美元匯率的相關指數是-0.88——意味著兩者表現出幾乎完全負相關的變動。

然而，Schork並不認為原油價格的變動完全取決於美元，他認為這“更多是巧合”。他表示，能源價格的關鍵推動因素是駕駛季節的結束，降低了對汽油的需求。

不過，隨著周四歐洲央行議息和周五美國公布非農就業數據，強勢美元趨勢本周料將繼續，大宗商品很可能仍然是“燙手山芋”。

Kathy Lien表示：“我認為商品價格仍然會進一步下跌，4%-5%左右。所以我會再等一等，直到價格更便宜再買。”

普京的謀略：持續對烏“影子戰爭”，扶持親俄派影響烏政局

俄羅斯與烏克蘭政府昨日達成停火協議，但據彭博綜合報道，一些現任及前任俄羅斯官員和顧問認為，俄羅斯總統普京將繼續對烏克蘭的“影子戰爭”，直到他扶持的烏克蘭東部偽政權擁有能決定烏克蘭未來的否決權。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

自今年5月烏克蘭東部頓涅茨克和盧甘斯克兩州的分裂勢力自行宣布獨立以來，西方國家一直指責俄方暗地扶持烏分裂武裝，認為俄方鼓動了烏克蘭東部的分裂勢力，並為其提供資金和培訓。但俄羅斯政府始終否認軍事幹預。這也就是上述官員和顧問所說的“影子戰爭”。

上述人士指出，普京的最低標準是，讓頓涅茨克和盧甘斯克的主要俄語區擁有否決烏克蘭全國關鍵決策的權力，比如烏克蘭加入北約的否決權。

普京願意等到今年11月，屆時烏克蘭已選出新議會，而且需要取暖的寒冬到來，如有需要俄羅斯可以用切斷天然氣迫使烏克蘭政府就範，這能保證他達到上述目標。

普京首次任總統期間的克里姆林宮顧問Stanislav Belkovsky說：

“普京的目標是迫使烏克蘭屈服。他希望締造聯邦制，將烏克蘭納入其中，即使未正式公布也屬於俄政府控制範圍，阻礙烏克蘭成為北約成員。”

昨日俄烏的停火協議沒能讓奧巴馬的對俄立場變化，也沒能改變法國迫於倒俄壓力讓步的事實，法國今日宣布中止履行對俄出售軍艦的合同。

昨日普京表示，他有一項包括七大要點的計劃，將在今日烏克蘭政府與東部分裂武裝會談時討論。該計劃呼籲談判雙方各退一步，敦促他們交換釋放囚犯，開辟人道主義走廊，不再動用戰機解決戰亂。

烏克蘭總理亞采紐克提出質疑，說不相信普京的上述和平計劃。他認為，俄方以前不是無視就是違反了此前的所有協議，普京企圖統治烏克蘭，讓前蘇聯複活。

紐約的政治風險研究與顧問公司Eurasia Group總裁Ian Bremmer指出，歐盟與美國都已排除軍事幹預烏克蘭沖突的可能性。而且迄今為止歐美對俄制裁都沒能奏效。這樣的形勢讓普京可以“放開手腳”。

上月底接受彭博采訪時，Bremmer說，普京會覺得不會面臨真正的挑戰。

也因此，1995-2003年任俄羅斯議會國防委員會副主席的Alexei Arbatov認為，烏克蘭唯一的出路就是認輸，

“烏克蘭等得越久，失去的領土就越多，面對的要求就會越苛刻。”

事實上，最近俄羅斯並沒有因為歐美可能進一步加大制裁力度而退縮。

華爾街見聞昨日文章提到，俄新社稱，俄羅斯國防部透露，俄戰略導彈部隊將在本月進行有關遠程核武器的大演練，預計4000余名俄羅斯現役軍人和約400支技術部隊參與。

此核武軍演消息公布不到一天前，美國等北約國家和烏克蘭才決定，本月16-26日在烏克蘭西部邊境聯合軍演，參加者約1300人。

貨幣戰爭蓄勢待發：日元持續貶值 韓國或出手壓低匯率

在過去的一個月里，韓元/日元大漲了4.1%，達到6年來的高點，市場猜測韓國當局會出手幹預匯市，以保證出口的競爭力。

昨日，韓元/日元漲至9.661，這是自2008年8月以來的最高水平。隨後財政部副部長亨裕煥(Joo Hyung Hwan)表態，韓國當局正密切監測匯率變動情況。

韓元/日元的快速走高一方面受到經常帳創紀錄盈余驅動，一方面在於日本為了結束通縮而大規模印鈔。韓國兩大出口商三星電子和現代汽車稱，韓元的強勢是企業季度收益下滑的原因之一。

近日，受日本首相安倍晉三重組內閣以及美國經濟走強的提振，美元/日元匯率升破105大關，接近五年高點105.44。

彭博引述韓國外換銀行的分析師Seo Jeong Hun的評論認為，韓國當局會設法削弱韓元的升勢，韓國的出口商沒想到日韓匯率會達到目前的水平。

此外，韓元/美元升值了1.7%，這也是彭博追蹤的24個新興市場貨幣中表現最搶眼的。從年初到7月4日，韓元/美元大漲3%，達到1008.37，這是自2008年7月來的新高。

今日公布的韓國二季度GDP修正值顯示，當季度韓國經濟增速為0.5%，較此前公布的初值下滑了0.1個百分點，同樣也低於預期。

為了刺激經濟，從財政、樓市、股市到貨幣政策，韓國已開啟了全方位的刺激時代。

華爾街見聞此前曾提到，7月，韓國總統樸槿惠宣布11.7萬億韓元的刺激措施，以提振不景氣的房產市場、推動經濟增長。此後政府宣布放寬住房抵押貸款的標準，提供企業稅收優惠。

8月14日，韓國央行宣布降息25個基點至2.25%，這是15個月來的首次。

經濟持續萎靡 日本內閣將召開特別會議商討對策

由於近兩個月經濟萎靡不振，日本經濟和財政政策委員會將於9月召開特別會議探討應對之策，此次會議可能會商議明年再次上調消費稅是否妥當的問題。

日本經濟和財政政策委員會是內閣辦公室組建，由首相安倍晉三直接領導。通常每三個月會舉行一次例行會議，在日本央行報告的基礎上回顧經濟和物價走勢。

委員會上一次會議是在7月下旬，按照計劃原定於10月進行下一次會議。但由於7月和8月的經濟指標持續下滑，該委員會可能將會議提前至9月16日。

在會議的準備階段，內閣辦公室將於下周召集一個由經濟學家、公司領導和地方政府代表參加的50人會議，了解他們對於當前經濟形勢的看法。

八月外匯占款持續低位的全角度分析

八月外匯占款持續低位的全角度分析 作者：孫海琳、朱曉明 8月外匯占款數據 9月15日，中國人民銀行公布8月份金融機構信貸收支表。數據顯示，8月末金融機構外匯占款余額294580.3億元，較7月末凈減少311.46億元。 9月12日，中國人民銀行調查統計司司長盛松成撰文《四因素致M2回落》中披露，今年6-8月，各月外匯占款的新增額分別為-868億元、-2億元和23億元。近3個月來，外匯占款出現恢複性增長。 8月金融統計數據報告顯示，8月末外幣貸款余額8466億美元，同比增長12.7%，當月外幣貸款減少33億美元。8月末外幣存款余額6241億美元，同比增長43.6%，當月外幣存款增加154億美元。 8月份海關貨物進出口貿易數據顯示，8月份貿易順差498.3億美元，同比擴大77.8%。 此外，數據顯示8月份美元兌人民幣匯率中間價平均6.1606，環比7月份6.1569有所走貶；而即期匯率平均6.1546，環比7月份6.1993明顯較快地升值，連續兩個月呈現升值走勢，並且8月中旬開始相對中間價呈現升值狀態。 點評 8月份貿易順差再創歷史新高，人民幣即期匯率繼續保持較快升值走勢，呈現資本流入，與7月份的情況一致。中國人民銀行在外匯市場的幹預力度相對較小，商業銀行外匯占款減少，貿易部門企業在部分結匯的同時仍保有較強的持匯意願，外匯存款繼續增加並償還外匯貸款。出口型企業部門的貿易順差增加，對於改善企業資金狀況是有利的；但是註意到在近期貿易順差大幅上升的同時，央行基礎貨幣的外匯占款投放渠道卻呈現枯竭低迷狀態，原因在於匯改增強人民幣匯率雙向波動之後，企業部門結匯意願低、持匯意願高，以及央行對整體流動性控制的考量。 中央銀行方面： 8月份央行的外匯占款新增23億元，相比6月份和7月份的-868億元和-2億元，出現了恢複性改善增長；但整體而言仍然處於低位水平，顯示出基礎貨幣投放的外匯占款渠道仍然保持在近乎枯竭的狀態，在邊際上有所改善。 從匯率角度看，今年3月份新一輪匯率改革以來，央行退出了常態化的幹預，增強了人民幣匯率雙向波動，加之出現一輪貶值預期，結匯需求減弱而持匯意願增強，相應地使得央行口徑的外匯占款呈現下降；6月份以來人民幣匯率貶值告一段落，即期匯率明顯升值靠攏中間價，自8月中旬以後即期價格相對中間價開始恢複呈現升值狀態，而中間價並未表現出較強的升值，反映出央行不希望步入過快升值的引導意圖，適度增強了幹預力度，其購買美元和投放人民幣也就相應形成了新增外匯占款。 從貿易順差角度看，6月份處在300億美元的較高水平上，7-8月更是連續兩個月創出歷史新高水平，即使保持結匯和持匯的意願比例不變，順差總量的增加，也能帶來結匯數量的增加，相應地改善新增外匯占款。 對貨幣政策而言，一方面，我國的準備金率是對沖外匯占款的技術工具，也是貨幣政策松緊的信號工具。依照傳統的政策框架，在外匯占款持續低迷的情況下，確實存在全面降準、進行對沖的技術條件；但是，鑒於準備金率具有很強的政策宣示信號，進行全面降準很容易引發“中央出臺粗放型全面刺激政策”的誤導預期，因而貨幣政策可能盡量避免使用全面降準；另一方面，匯改後央行減少了外匯市場日常幹預，外匯占款新增規模增長低迷可能成為新常態，基礎貨幣投放方式發生轉變，外匯占款的意義相應發生變化，央行由此可以增強運用自身負債負債表工具的主動性和靈活性，綜合運用包括公開市場操作、準備金率、再貸款、再貼現，以及常備借貸便利和短期流動性調節工具在內的多種政策工具，並不見得非要單一地采用降低準備金率的政策手段。應該看重央行流動性管理的結果，而非動用何種工具。 商業銀行方面： 8月份金融機構新增外匯占款減少311億元，簡單扣除央行的新增外匯占款23億元，商業銀行的新增外匯占款為減少334億元，與7月份新增380億元相比，出現了較大幅度的下降；與去年同期相比，減少額則是收窄了。 7月份商業銀行自身結售匯是自身售匯大於自身結匯，出現逆差89億美元（等值548億元人民幣）；7月份商業銀行持有外匯，其中可能部分是用於對海外的分紅付息。8月份的銀行結售匯數據尚未發布，但商業銀行外匯占款呈現凈減少，加之外匯存款繼續增加、外匯貸款減少，可能也反映了私人部門的結匯意願不強，同時削減了外匯貸款。 貿易部門企業方面： 從貨物進出口情況看，6月份處在300億美元的較高水平上，7-8月更是連續兩個月創出歷史新高水平；貿易順差連續創出歷史新高值，主要歸因於外需複蘇和外貿穩增長政策帶來的出口向好，而內需低迷（主要是投資低迷）導致進口不振，一增一減，強化了順差。 但是，在貿易順差連創新高和人民幣匯率貶值走勢告一段落、恢複升值的情況下，我們觀察到的是企業的結匯需求依舊不強，沒有相應地帶來新增外匯占款大規模增長；而持匯意願明顯增強，帶動外匯存款增加。同時，進口需求不振導致外匯貸款需求不強，負債“去外幣化”下對外匯貸款進行償還，使得外匯貸款凈減少或新增規模較小。 從企業行為角度看，一般而言，在人民幣貶值走勢情況下，企業可能采取對進口收入延遲結匯、對支付進口提前購匯或更多使用人民幣跨境對外支付等行為；而在人民幣升值走勢的情況下，則相反地進行加快結匯、延遲購匯或更多收取人民幣出口收入。此外，在跨境人民幣結算渠道暢通的條件下，只要境外美元價格低於境內，那麽企業就有動力在境內結匯、境外購匯，這是貿易部門企業境內外的財務運作。 目前，外匯存款余額增速持續加快（2013年末增速7.9%，到2014年8月末增速已經升至43.6%），外匯存款新增規模也明顯較多，7月份和8月份的外匯存款新增額都在150億美元以上，與6月份大致相當。 我們用本外幣各項存款余額減去人民幣各項存款余額，得到人民幣計價的外幣存款余額，外幣存款余額占本外幣各項存款余額的比值自年初以來持續明顯上升，一定程度上反應了私人部門的持匯意願增強。 匯改步伐加大指引人民幣匯率趨於雙向波動，但上半年更多地呈現貶值走勢，而6月份以來則呈現出升值走勢，實體部門企業的匯率預期和行為調整不會像金融市場那麽迅速，在7-8月份貿易順差創新高和人民幣匯率即期價格明顯升值的情況下，部分結匯行為使得新增外匯占款呈現改善，但較強的持匯意願仍使得外匯存款有所增加。 （源自：宏源證券）

經濟複蘇？美國家庭收入增長持續停滯

雖然美國經濟持續複蘇，但似乎並沒能惠及普通家庭，去年美國家庭收入增長仍然近乎停滯。

美國統計局昨天公布最新數據顯示，2013年，通脹調整後的美國家庭收入中位數僅同比增長0.3%，而且和25年前相比沒有太大變化。

2013年，美國家庭收入中位數為51939美元，工作年齡家庭的中位數為58448美元。該金額為稅費和福利前收入。

據英國《金融時報》，左翼機構經濟政策研究所的Josh Bivens表示，這一數據表明收入的不平等趨勢正在上升。

他說：“統計局今天的家庭收入數據，進一步表明了收入不平等正在不可逆轉的加劇。該趨勢僅僅在大蕭條期間才有所緩和。”

家庭收入增長停滯或許解釋了，為什麽美國的零售消費依然低迷，以及為什麽奧巴馬的支持率並沒有因為經濟複蘇而上升。

不過，奧巴馬經濟顧問委員會主席Jason Furman在博客中寫道：“統計局此次公布的數據是2013年的情況，並沒有反映出2014年的大幅改善。”

值得註意的是，一些在經濟危機中遭受損失的人群收入有所反彈。黑人家庭真實收入增加2.3%，拉美裔家庭增加了3.5%。那些成員年齡在15至24歲之間的家庭收入增加最多，增幅高達10.5%。

官方貧困率從15%下降至14.5%，為2006年來首次下降，但仍比危機前水平高出2個百分點。

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美軍盤點戰果：我們炸了IS的司令部 空襲可能持續多年

美國盤點第一波空襲敘利亞境內極端組織“伊斯蘭國”（IS）的戰果。美國官員表示，美軍空襲了IS的軍事領導人、訓練營及控制中心，並承諾該多批次空襲是“一場持久戰役的開端”，可能持續多年。

據五角大樓作戰部指揮官、陸軍中將William Mayville對空襲影響的初步評估，美國和盟國在敘利亞境內對空襲目標投放了超過160枚導彈和炸彈，切斷了IS和基地組織武裝分子Khorasan使用的基礎設施。

第一波空襲結束後，美方表示，其在周二白天實施的後續轟炸擊中了兩輛IS的裝甲車。

不過Mayville表示，需要幾天才能得出最終結論。美方認為IS和Khorasan的一部分領導人很可能在美軍空襲中喪生。

英國金融時報報道，這波空襲意味著美國總統奧巴馬對中東的態度發生了一百八十度大轉變。過去三年里，奧巴馬一直在抗拒華盛頓加大介入敘利亞事務的壓力，而他競選總統時的承諾之一就是結束美國在中東的戰事。

參與首次空襲的盟國包括沙特、阿聯酋、約旦巴林等國，但美國是主力軍。在解釋華盛頓在中東扮演的軍事角色大幅升級時，奧巴馬強調了美國的阿拉伯盟友在此次行動中起到的作用。

“這一聯盟的力量向世界明確表示，這不只是美國一方的戰鬥。”

美國確認，空襲之前曾通過聯合國知會敘利亞，並曾警告敘利亞“不要與美國飛機交火”。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

（圖片來源：華爾街日報）

行業大佬：鐵礦石價格將持續下跌

青島港到岸鐵礦石價格

鐵礦石價格已經跌至五年低位，力拓集團前首席執行官Tom Albanese表示，鐵礦石價格將持續疲軟，因供給大大超過需求。

現任韋丹塔資源公司(Vedanta Resources PLC)首席執行官的Albanese本周一表示，在80美元/噸以下的價格，成本較高的鐵礦石生產商將面臨虧損。不過低成本生產商還是能夠賺錢的，過一段時間後將會看到高成本礦商關門大吉。

盡管中國經濟增長放緩，但是力拓、必和必拓等生產商依然擴大低成本產 出，造成全球市場出現供過於求，鐵礦石價格2014年以來下跌41%，至五年低點。

澳大利亞資源與能源經濟局在最新的報告中表示，鐵礦石價格價格下跌，今年的均價將達到每噸約94美元，低於6月份所作的預估105美元。該機構表示，2015年價格可能為每噸94美元，6月份的預估為97美元。同時還將2014-15財年出口預估從7.207億噸上調至7.353億噸。

彭博數據顯示，62%品位的鐵礦石至青島港交付價在上周五（9月26日）創下5年多來低位至78.68美元/噸，有望連續錄得三個季度的下跌。

“80美元價位確實是個能造成威脅的價格”瑞銀集團（UBS AG）分析師Daniel Morgan表示，“Tom Albanese曾是世界第二大鐵礦石企業的CEO，鐵礦石是他們生意里非常大的一部分，我認為他的說法很可靠。”

據高盛預測，全球鐵礦石供應盈余將由今年的5200萬噸升至2015年的1.63億噸，屆時的平均價格也將跌至80美元/噸。今年以來的平均價格為104.66美元。

根據瑞銀的估算，力拓的盈虧平衡價為45美元/噸，必和必拓為49美元/噸，淡水河谷為67美元/噸。另有機構稱，而中國國內生產鐵礦石的成本會更高，多數礦企為虧損狀態。

因中國經濟明顯放緩，房地產行業低迷，鐵礦石需求在逐漸萎縮，而礦業巨頭卻在不斷擴大產能，Albanese指出，“中國增速將繼續放緩，但我們預計長期GDP增速只會降至6~7%左右，到那時商品和金屬市場將會企穩。”

大型礦商逆市大打低價牌，試圖擠出其它小型礦企。力拓的首席執行官Sam Walsh本月9日曾表示，預期2014年會有1.25億噸鐵礦石產能退出市場，其中已削減的約有8500萬噸。關停產能集中在伊朗、南非和印尼等國的次要生產商，及澳洲一些較小型運營商。

所以一些分析師會預計，隨著高成本供應商退出市場，價格在今年年底或2015年年初回到每噸90美元上方的水平。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)