接受無線電視訪問 止凡

两位诺贝尔 奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。 浪子终回头

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两位诺贝尔  奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。
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       在现代金融学界和业界，我算是拥有一席之地的人。曾经我和我的同事到任何一个国家，该国央行行长都会接待我们，很多行业内的人会以认识我们为荣。
       
       但我今天要分享的，是失败的故事，一个一群金融天才在金融业惨败，甚至一败再败的故事。
       
       1995 年，默顿（RobertC.Merton）不断打电话给我，邀请我加入到他们刚刚创建的伟大事业——长期资本管理公司（LTCM）。默顿是我在斯坦福的导 师，我曾提议并协助他写作《连续时间金融》一书。这本书后来广受赞誉，也令我们的关系更为紧密。1997年他因此获得诺贝尔经济学奖，这本书也更受关注。
       
       LTCM 是当时华尔街最闪亮的明星。公司创办人麦利威瑟（John Meriwether）被誉为是华尔街债券套利之父，美国前财政部副部长、美联储前副主席等大 人物也是公司合伙人。我的另一位导师，与默顿一起获得诺贝尔经济学奖，被称为是金融宗师的斯科尔斯（Myron Samuel Scholes）也在这 里。
       
       这些天才们组成了全球金融业有史以来最为耀眼的“梦幻团队”，也用成绩证明了自己，我接到邀请时，才一年的他们已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达到59%的收益率，开创了基金业有史以来最迅速的成长奇迹。
       
       LTCM 的主要业务是债券套利交易，通俗地说，就是像做股票一样做债券。债券的价格波动很小，风险和回报也低。为了获得更高的回报率，LTCM动用大量财务杠杆将 规模做到很大，他们运用电脑建立数学模型分析价格波动，并且通过电脑精密计算在波动中发现与把握套利机会。这样一来，运用和建立套利模型就显得非常关键， 我被他们认为是这方面的天才，这也是他们邀请我加入的原因。
       
       莫顿和斯科尔斯邀请我去担任LTCM亚洲业务主管及公司合伙人。这很诱人，但起初我拒绝了。我太太不愿来亚洲，她是加州理工的电脑博士，也是耶鲁知名的电脑教授，她觉得自己的事业在美国，不应该到亚洲来。
       
       后来，麦利威瑟也向我发起攻势。我开始动摇了，太太也觉得可以尝试一下。1995年，我正式加入LTCM，从零开始拓展亚洲业务。最初两年，我在总部格林威治上班，跨洋开展以日本债券市场为主的交易。
       
       在 我们的合力下，LTCM继续腾飞。1997年底，我们当年金融衍生工具的总规模已接近万亿美元之巨，超过当时中国的国民生产总值。我们这些合伙人的财富也 火箭般上升，到1997年年底，我们在基金中的总值已高达14亿美元，比投入的1.5亿美元增长了9倍，要知道，这不过才两三年的光景。
       
       我负责的亚洲业务也越做越大，我刚去的时候，公司晚上是没有人上班的，1997年5月，当亚洲业务成为我们的重点市场，我们决定在东京建立亚洲业务大本营时，我光是从美国就带过来15个人，并在东京安了家。
       
       就在我们准备更上层楼，大展拳脚之际，坏事情发生了。
       1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。我们持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。后来，很多人解读我们的失败，认为我们是在俄罗斯亏到了底儿掉。但事实上，我们在俄罗斯的业务很小。
       
       真正让我们滑向深渊的，是俄罗斯之后的连锁反应。
       
       1998 年之前的差不多10多年里，每两、三年俄罗斯都有面临一次金融危机的考验，但每次，其他七大工业国或者IMF（国际货币基金组织）都会帮助他们。因为大家 都认为，他们破产会殃及鱼池。1998年，真正的危机发生之前，俄罗斯警告说自己会有危险，债券价格于是下降很多。很多大机构和投机者，都觉得机会又来 了，趁机大量收购俄罗斯债券。大家的想法是，真正出问题的时候，别的国家还是会按照惯例出面帮忙，然后危机就会过去，债卷价格就会上涨，这样就又可以稳稳 地赚上一大笔。
       
       我们也是这么想的。我们认为，真正出问题的可能性是“万一”，别国要帮忙俄罗斯的可能性是“一万”。让我们万万没想到的是，万一发生了。
       
       这一次，没有人愿意再替俄罗斯买单。危机迅速蔓延。
       
       金融机构都必须保有足够的资本。一旦它亏损较多，就会通过出售资产来减低风险，增加资本。俄罗斯宣布破产，让很多国际大银行遭了损失，他们连夜召开紧急会议，要出售资产套现。
       
       这 些大银行手里持有很多，抛售很方便的资产就是债券，主要是7大工业国的债券。我们的灾难因此而来，因为我们手里持有的金融资产，大多数也是7大工业国债 券。一场抛售7大工业国债券的踩踏惨剧由此发生。8月21号，国际大银行开始大幅抛售他们手中的7大工业国债券，令全球主要债券价格发生有史以来最大的波 动。前呼后拥的卖空踩踏中， LTCM几乎一天就毁掉两年的心血。
       
       难忘的是，8月21那天，我正和麦利威瑟在北京旅行。当天晚上，我们还和中国人民银行的官员共进晚餐。回到下榻的酒店——北京国际俱乐部，分别给总部已经上班的同事打去电话时，我和麦利威瑟听到的是总部传来的噩耗。
       
       震惊之下，我和他当即取消中国剩下的行程，他回总部，我回东京。虽然我们彼此安慰和鼓励，但内心都十分清楚，恐怕已是无力回天
       从 8月22号开始，我们不断召开各种会议，但听到的都是坏消息。越来越多的客户知道我们亏本的消息，担心我们没有偿还能力，并且在市场上做了很多动作，令我 们雪上加霜。我们的亏损也每天都还在扩大。不到10天，我们已走到破产边缘。7大工业国的债券，亏掉我们90%至95%的资本。虽然我们推出了大量自救活 动，但终究未能再有奇迹。
       
       在我们最难的时刻。我在高盛时期的老板，其时已是高盛共同主席的科赞 (Jon Corzine)给我打了电话，向我了解我们的情况。当年，他盛情邀请我告别学界加入高盛时，给我的业务之一就是建立数理模型进行债券套利，试 图让高盛与LTCM竞争。但我却为报师恩加入了LTCM，令科赞有过一段失落和不快。
       
       现在，LTCM出事了，科赞看到一个既可以“复仇”，还可以渔翁得利的机会。科赞提出的方案是，高盛帮助LTCM解决资金的问题，但LTCM要将至少50%的股权交给高盛。我们内心欣喜，但假装无奈地接受了这个安排。
       
       但 最终科赞却没能解决资金的问题。同时，他还将我们的“丑事”告诉了他的前任，原高盛主席，时任美国财政部长罗伯特•鲁宾(Robert Rubin)。鲁 宾被称为是“典型的刻板守旧的华尔街人士”，他以交易员身份加入高盛，对我们干的事情非常熟悉，也清楚我们如果出事可能带来的后果。他接到科赞的小报告之 后，非常震惊，急忙启动了紧急程序，要求美国政府介入LTCM，并将其形容为挽救华尔街之战。
       
       鲁宾的担心是 有道理的。我们的规模实在太大，超万亿的各类金融  衍生品任由亏损，最终将带给整个华尔街带来深重灾难。在鲁宾的重视下，不能让我们倒下成为大家的共识。9月23日，美联储出面，组织以高盛、美林、 J.P摩根为首的15家机构注资37.25亿美元，购买LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，避免了它倒闭的厄运。后来，我们也因此被称为是大而不 倒（too big to fail）的人。
       
       但对我们这些合伙人而言，LTCM事实上已经倒闭了。我们的LTCM已经倒闭了。一个被认为只会成功，不会失败的巨人，就这样在一个看起来风险很低的市场轰然倒下。
       
       有些讽刺的是，就在前一年，默顿、斯科尔斯，才刚刚获得诺贝尔经济学奖，接受万众瞩目的敬仰。天才和疯子只有一墙之隔，现在，这堵墙倒了。
       
       那 段时间，也是我和合伙人们人生旅程里最艰难的日子。虽然我负责的亚洲市场是LTCM唯一没有亏本的业务分支机构，但我的遭遇却并不比LTCM的任何一个合 伙人好。LTCM从经营的第一天起，就有一个规定，合伙人应将赚到的钱大部分继续投入到基金中。但事实上，我们都将赚到的钱全部都投入到了公司中。我们相 信，我们能够做到万无一失。
       
       当时，我在东京的房租高达250万日元/月，我的三个孩子也在昂贵的国际学校念 书。以前，不但这些费用全由LTCM直接支付，我还在LTCM有一笔巨大的财富。但LTCM清算以后，单是这些支出就已让我难以承受。我在LTCM的几乎 所有财富，也都与LTCM曾经的辉煌一起成为了历史。
       8月初，我与斯科尔斯重新成立了一家名为Platinum Grove Asset Management的新公司，继续LTCM的业务，默顿也加入到我们，出任顾问。已经习惯了开口就是百亿千亿的我们，从4500万美元的规模，东山再起。
       
       LTCM 给我们留下的一个核心教训是：不要用高杆杠进行金融操作，即使是在风险很低的领域。当时，我们每年的报酬率都是40%到50%，在一个收益很低的领域，你 要有那么大的报酬，就要做到很大的资产规模，进而用很大的杠杠去撬动。而后来的事实证明，那是一个天大的错误。
       
       因此，在这家新公司，我们吸取了上次的教训，高度重视风险管理，把杠杆率降低到以前的十分之一，我们只赚过去10分之一的利润，希望换来持续的生意。
       
       在我们的努力下，新的基金很快重新站稳脚跟，并在2007年达到50亿美元左右的资产规模。但天有不测风云，就在我们奔向100亿规模时，由次贷危机引发的金融海啸爆发了，让我们几乎是重蹈了LTCM的覆辙。
       
       2008年金融海啸的前10个月，我们的基金就损失了38%的净值，单是10月份的上半月，损失就达29%。这其中最重要的损失，来源于我们对雷曼兄弟的错误判断。
       
       令人痛心的是，我们几乎犯了当年看错俄罗斯一样的错误。
       
       我们当时认为，政府一定会挽救雷曼，因为它已经花大代价挽救了贝尔斯登。于是，我们押重注于政府会挽救它，甚至期待一战成名。
       
       但结果，和没有人帮助当年的俄罗斯一样，美国政府居然任由了雷曼兄弟戏剧性的倒闭。我们预期的巨额利润变成了惨重损失。
       
       LTCM的遭遇再次在我们身上发生。2008年11月，为了抵御撤资浪潮，保护公司稳定，我们宣布暂时不允许投资者抽回他们的资金。但最终，我们再次败走麦城，选择清仓，退还投资者的资金，缩小投资范围，合伙人也各奔东西。
       
       两位诺贝尔奖  获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。

贾跃亭接受专访：小米对乐视的攻击举世罕见

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18518

6月24日消息，乐视创始人贾跃亭在接受《福布斯》专访时谈及了乐视和小米近期舆论交战、乐视到底有无政府关系、高额套现无息借贷给公司引争议、中央财大刘姝威质疑乐视等诸多热门话题。

　　在谈到乐视与政府的关系是，贾跃亭称：“有人认为，乐视最擅长的是资本运作和政府关系，实际上，这是乐视最脆弱的环节……我们是家现金流很紧缺的公司。政府关系也不是乐视的长项。”

　　在被问及乐视和小米近期的舆论交锋，贾跃亭表示，小米在近期主动发起对乐视攻击的最核心原因是“小米慌了”，“他们开发布会专门攻击一家上市公司的做法也是举世罕见、手段险恶”。

　　而对于“高额套现无息借贷给公司引争议”一事，贾跃亭表态说，乐视做到今天，如果还是为了个人这点钱，根本没必要这么拼命了。

　　以下为贾跃亭接受《福布斯》专访摘要：

　　福布斯：这两周以来，乐视处于舆论漩涡中。您处在漩涡中心，怎么看小米对乐视的一系列质疑？

　 　贾跃亭：小米已经慌了。因为他们没有想到乐视会进入手机领域，而且直接打进高端市场。乐视手机销量屡创新高，乐Max总预约量已经超过200万，这些数 字让对手害怕了。反观小米，他们没有自己的内容，全靠置换、入股等形式引入，此外他们做的是生态圈，从一个硬件跳到另一个硬件。而乐视靠视频网站起家，打 造的是一个完整的生态系统，在战略上，我们比对手更前瞻，更有优势。

　　有人认为，乐视最擅长的是资本运作和政府关系，实际上，这是乐视最脆弱的环节。乐视只在公开市场融资一亿美金左右，却达到了千亿元市值。我们很擅长资本运作吗？我们是家现金流很紧缺的公司。政府关系也不是乐视的长项。

　　现在，战略超前的乐视正在补上资本的短板，这当然会让竞争对手发慌。我认为这是小米在近期主动发起对乐视攻击的最核心原因，他们开发布会专门攻击一家上市公司的做法也是举世罕见、手段险恶。小米的做法已经影响到了乐视的原有融资计划，我们将保留起诉小米的权利。

　　福布斯：乐视正在销售的电视是不是涉嫌违规？

　 　贾跃亭：这个问题我们已经通过发布会做出了解释。(注：2015年6月16日，乐视召开发布会表示公司目前正在与中国国际广播电台(互联网电视集成播控 平台七大牌照方之一)合作，对互联网电视终端进行整改。目前，联合整改方案已上报监管部门并已满足政策要求，只待最后通过。乐视还表示将努力以最快的速度 完成整改，满足监管部门的监管要求。)

　　福布斯：在2013年进入电视领域的时候，您是否低估了政策方面的影响？

　　贾跃亭：这对我们的销售数量绝对有影响，但是对乐视的整体战略没有太大影响。去年一年，竞争对手一直借着广电这个事件来拼命的攻击乐视。

　 　当年我做电视的时候，很多人提出反对，说这是个政治壁垒很强的一个领域。但是我认为只要我们把握住一点，就是只要真正在推动这个行业和整个社会的进步， 总会有一线生机，无非是快慢的问题。任何的政策都不可能阻碍历史的发展，历史前进的车轮谁都无法阻挡，技术趋势也是任何人无法阻挡的，只是它让你变得更慢 一些，但不会从真正方向上扭转。现在来看，虽然广电总局也在严格地管控，但是政策制定者已经慢慢理解了乐视不是在摧毁这个产业，而是在推动行业的升级发 展。70%—80%的年轻人不看电视了，政府现在可以管控的是电视终端，而不是管控用户，你是无法逼用户坐到电视机前面。把这个终端限制死了，用户全到 PC和手机上看视频去了，虽然体验很糟糕，但是内容非常丰富，他有自主选择权，用户都走了，广电的价值不是被削弱了吗？

　　乐视的好处是又重新把大量的年轻人拉回到了电视跟前，广电的意义才更加巨大。政策制定者也慢慢理解了，他们对乐视的态度开始逐步趋于缓和了，甚至愿意聆听我们很多的声音了。

　 　毫不夸张地说，从节目制作到播出机构和终端的改变，乐视实际重新定义和构筑了整个产业。这个产业所有的参与者都已开始模仿乐视的模式，包括小米。小米成 立底层的云计算公司，到入股世纪互联，再到入股迅雷，也是希望它真正能够深入垂直领域。现在小米仅仅是个生态圈，而不是生态链，收购了很多硬件企业，从软 件到硬件容易，从硬件到互联网，门槛就比较高了。去年一年它并不是非常顺利，但方向是对的。

　　我们特 别希望乐视的模式能够让大家所借鉴，真正让中国企业在全球化竞争当中取得优势。大家常讨论未来整个经济发展的趋势，尤其是全球经济发展趋势和国家的竞争格 局到底是什么。我的观点是未来的一、二十年是中国企业的世界，尤其是中国的互联网生态企业，在全球范围内，我认为很快会击败日韩企业，取得全球化的成功。

　　福布斯：您在今年五月底时抛出了减持100亿元股票无息借给公司的方案，这件事外界的争议很大，包括认为乐视网经营状况出现了问题。您的考虑是什么？

　 　贾跃亭：很多人从负面的角度考量这件事，批评这个方案。其实如果我只是想要变现的话，可以有无数种方式。很多人问我：“你宁愿质押也不愿意卖股票吗？” 我现在质押率已经非常高了，只有卖股票才能让这笔钱长期借给公司，因为质押都是短期的，不适于做长期的投资。我将减持所得的100亿元五年免息借给上市公 司，这对上市公司和整个乐视生态的帮助是非常巨大的。乐视做到今天，如果还是为了个人这点钱，根本没必要这么拼命了。

　 　虽然批评声远远大于表扬声，但是这和乐视的基因密切相关，乐视是家高度创新的公司，不敢说每一件事都是创新，非常重大的节点上，乐视做了太多全球独一无 二的事情。减持这件事也是全球独一无二的，在全世界没有一个公司的创始人，把自己的股票卖出去上百亿，长期五年免息借给上市公司。大家听着很简单，但一般 人很难做出这种决策，是极为纠结的一个过程。

　　最重要的是，你要判断减持是为了什么。如果大股东减持是为了享乐，那当然可以看做利空，可以认为公司经营可能出了问题。但我的减持是继续投入公司，为了乐视的经营和创新。这是完全不同的概念。

　　福布斯：您这几年数十次质押股票，不少人认为乐视是建立在股价之上的，需要不断讲故事吹高股价。

　 　贾跃亭：融资一直是乐视非常短的短板。说乐视生态是建立在股价之上，坦率地讲，有一定的道理，最起码在之前是这样的。我做了大量的股权质押，把所有的钱 都投到非上市公司体系，等于我们是双线作战，一个是上市公司体系业务要高速增长，另外一个所有烧钱的业务，培育期的业务，还没有进入利润高速增长期的业 务，都得自己来做。

　　这是由中国的股票市场资本的规则决定的，因为不允许你亏损，一亏损的话，几年就 变成ST了，两年就得退市了，只能把前瞻性的业务放在体外，很多股东不理解，有的说为什么不把乐视体育放进来呢，体育是一个短期不可能盈利的业务，收入增 长很快，但是它目前不盈利。手机更是这样。乐视把手机当做是一个重要的入口，是整个移动互联网生态的入口，我们不会在硬件上赚钱，上市公司根本接纳不了。 在这种状况下，就得用我个人的钱来投。

　　乐视有一个理论，就是绝不过度融资，绝不过早融资，过度融资 和过早融资最大的伤害不仅仅是我，更多是团队的伤害。为什么很多公司都被资本控制了，很多公司创始团队都没有掌控力了，甚至最后被驱逐出公司，最根本的原 因就是过度融资和过早融资，导致已经忘掉自己的初心了，根本掌握不了自己的未来。

　　在对产品进行定价 时，内部很多人都说咱应该定价高点，反正供不应求，定价高了不就迅速能盈利吗。这样说没错，但是这样做未来会变得很艰难，越过早的盈利其实未来会更难。盈 利意味着你高价，高价意味着你阻碍了很多的用户，用户的获取比你现在这种模式发展要慢很多，当你用户数量不够大的时候，未来移动互联网出现一种新的产品或 者新的模式的时候，对你的冲击力就会非常大。

　　福布斯：如果在股市泡沫期的时候，这个理论是非常完美的，从二级市场的投资到上市公司，都会有很大的收获。一旦股市向下的时候，风险就出来了。

　 　贾跃亭：乐视从来没有过度烧钱过，否则也不可能用一亿美金做到今天体量。不过早融资，不过度融资，另外是不快速产生利润，我们希望赚的是慢钱，但未来真 正产生盈利的收入是大钱。亚马逊是非常伟大的公司，它的确改变了美国人的购物习惯，亚马逊到现在还是亏损的，但绝对不妨碍它是一个伟大的公司，它不会因为 资本市场的涨跌而影响公司的价值。其实股票的价格决定不了一个公司的价值，只有股票长期的价格通拉下来，才有可能决定公司的价值。

　 　资本市场是个称重机很对，但是长期称重下来，而不是短期的。一个公司是否有价值，盈利能力只是在后半阶段，最起码过了中盘，才去考量盈利能力。早期绝不 应该过早的考量盈利。考量盈利的话，必然会伤害用户利益。而互联网模式是一切以用户为中心的，而不是以企业为中心的。工业时代下以企业为中心，所有战略目 标的制定，都是为企业价值考虑，其次才是用户价值。

　　在互联网模式下，一个公司价值的高低不是你的盈利能力，而是你真正的推动产业进步的能力，推动人类生活方式改变的能力，这才是一个企业最大的价值。

　　福布斯：外界对于乐视和您的印象是一个资本运作高手。

　 　贾跃亭：从上市开始，大家一直在质疑乐视，不应该是你上市，或者不应该做到今天。但恰恰真正深入了解乐视的就会知道，乐视是一个资本能力非常差的公司， 从几个数据就能看出来。第一，截止到今天，乐视网整个上市公司体系的股权融资一亿美金左右，这是世界上非常罕见的公司。乐视目前分成两类资产，一类是全球 乐视生态，一类是汽车生态。全球乐视生态又分两大块：已上市资产和未上市资产。已上市的这块，截止到今天总共融资一亿美金左右，但我们今天做到了1000 亿左右的市值，且不说中国股市的泡沫到底大与不大，这个不重要。重要的是我们用这么小的投入能够做这么大一个生态。

　 　乐视的竞争对手非常多，我们的七个子生态就是七类竞争对手，每一个行业，这七个都是我们的竞争对手，乐视的模式又是开放的。对资本来讲，我们用这么点 钱，打造了从最底层的云平台到上层的内容，再到智能终端。这其实和资本没有关系，资本对乐视的帮助并不是那么大，但上市之后，的确对乐视品牌提升都比较巨 大，但并没有带来现金，因为中国的股市限制非常多。

　　福布斯：刘姝威对乐视也提出了质疑，您和刘姝威进行沟通了吗？

　　贾跃亭：我们很希望刘姝威教授能来乐视调研，体验我们的创新。我们也希望商界、学界能真正进行一次大辩论、大讨论，来探讨怎么判断创新型企业、互联网企业的价值。

　　福布斯：市场会担心，乐视会不会成为蓝田。

　　贾跃亭：不可能，怎么可能？乐视在做的是创新，蓝田是家造假的公司。怎么看待乐视的财务状况、盈利状况，本质是新旧时代如何考量创新型公司的一次碰撞。对于创新企业，应该更关注商业模式和公司改变行业的能力和对全人类的贡献。

　 　美国资本市场也是一样的，对亚马逊不会用利润来考量，而对阿里巴巴是考量市盈率的，这两家公司看似接近，但市场看法完全不同，这是什么原因呢？最重要的 原因还是战略的愿景。马云是个非常伟大的人，是战略家、思想家和社交家，他的战略绝对非常牛，但阿里巴巴目前的战略投资者已经能够看到未来了，成熟性的公 司不可能有太大的变化 。

　　亚马逊虽然长期亏损，美国投资者认为亚马逊的战略依然是刚刚开始，公司市 值已经突破万亿。这是一个不断在创新、代表未来的公司，贝索斯的理论就是推动社会进步，我可以把所有的盈利全烧掉，就是为了不断地创新，不断地做新的业 态。他也做了很多尝试，比如手机，虽然失败了，但是这和他的理念是有关系的，美国唯一一个能够赶上苹果的公司有可能是亚马逊。

　　怎么看待乐视也是一样。净利润不应该是衡量一家企业价值的第一标准。在旧工业时代，赚钱能力是第一位的，这是行得通的。但现在，衡量企业价值应该是看未来，而不是净利润等硬性指标。

　　福布斯：乐视网的股票上周已经连续两天跌停，您怎么看公司未来在二级市场上的表现？

　　贾跃亭：我们会专注地做好产品，继续创新。短期内二级市场肯定会承受压力，股民可能会恐慌。但我对乐视抱有最大的信心，长期来看，公司股价一定会回归价值。乐视是家磨难不断的公司，但我们是不会被打不倒的。

　　福布斯：小米提出乐视封闭的模式并不是一种生态，只能称为多元化。您能不能介绍下，到底什么是乐视生态？

　 　贾跃亭：现在只要是差不多的公司，人人都在说生态，都认为生态模式或许是对的。但是生态又分好几种，一种是生态圈，生态圈主要是横向的；一种是生态链， 生态链是纵向的，就像几年前的乐视。另外一种是真正的生态系统，生态系统是既有纵又有横的，真正能够把纵向生态链的价值和横向生态圈的价值密切的融为一体 发挥出更大的作用。

　　生态链的好处是能够形成自我循环，自我进化。生态圈的好处是能够把大量的社会资 源聚集到一起。我们希望打造的是生态系统，首先是完成一个生态闭环，一个链条，在这个链条的重要环节我们对外开放，形成一个开放的闭环。好多人不理解，开 放的闭环，闭环不就是封闭的吗，为什么是开放的闭环。我们讲苹果是封闭的闭环，它的确做的非常极致，闭环就是能够产生跨界创新，能够打破产业边界，能够产 生新的产品体验。但开放是真正能够聚集社会的力量进入这个生态当中，形成不断地自我进化，等等。乐视的理念是希望能够打造生态系统，2016年是我们的开 放年，2016年之前主要干两件事，第一是真正的完成生态闭环，第二是向未来的生态全面开放打基础、做准备。这是我们的一个不同的理念，这是对生态的一个 不同的看法。像三星，也有生态，但只是硬件，三星手机90%的元器件都是自己的，乐视在硬件上，几乎什么都不做，就是做研发，只做技术。

　 　乐视做电视之前全行业都在讥笑，都在质疑，但产品出来后大家开始觉得，不管对不对，先跟进吧。******，说好听点，只是一个简单的组合，根本没有理 解生态的精髓。生态的精髓是要化学反应，是要真正的打破创新边界。如何打破创新边界，最最重要的是打破企业边界，打破组织边界，这就是乐视生态型的组织， 甚至对全球的组织形态是一种贡献。

　　就像工业时代的电一样的，互联网已经是信息时代的最最核心的基础 性的一个产业，也可以说是一个基础性的因素，核心要素。我们乐视的生态，我们叫七大子生态。大乐视生态有七个，互联网生态是一个基础性的东西，剩下的六个 生态，包括视频、电视、手机、影视、体育、汽车都是垂直的，也就是通过互联网基础性的生态，把六个完全看似不相关的产业，通过互联网真正的打破边界，真正 实现跨界创新，最后把它融为一体。

　　每次进入新领域，大家会觉得很疯狂，公司内部争议也很大，但我选 择了坚决推进。乐视网属于内容产业，是乐视生态的核心；乐视影业是以互联网基因，创新型地融合互联网和影视行业；乐视电视让我们第一次进入硬件领域，重构 了电视行业；乐视手机是因为我们看到移动互联网再次进入升级发展期，我们应该抓住这个入口；乐视体育刚完成一亿美元的融资，率先领跑互联网+体育；乐视汽 车的使命是保护地球生态，改善人类的生存环境，会再一次颠覆汽车业。每一条生态链后面，都隐藏着一个全球性的万亿级市场。

　　福布斯：乐视要打造开放的闭环，闭环成形之后再怎么开放？

　　贾跃亭：我们的理念是乐视没有任何机密，我们希望乐视的每一个成功点都能向全社会分享，让大家都用正确的模式来推动经济的发展。

　 　乐视生态开放的一种理念，乐视生态开放分两部分：战略开放、业务开放、资源开放，然后是资本开放。我们希望乐视的资本不光是由内部的人分享，更希望由全 社会的人分享全社会人分享，不是二级市场公开上市之后，内容分享，那只是浅层次的分享。更深层次的分享，是所有和乐视生态能够产生强相关、强化反的人或者 组织，我们都欢迎进入乐视生态的资本分享计划。我们融资的时候，不是向财务投资者进行融资，而是向所有产业链相关的重要的参与者进行。融资不是目的，而是 让他们真正的和乐视生态共生。我们希望用开放的模式，真正形成外部、内部的共生，以及全社会的共生。我认为这又是全球资本领域的一个非常大的创新。

　　LePar(乐视超级合伙人计划)现在处于比较早期，希望在建立一定门槛之后，再来公布我们的核心策略。

　　福布斯：每个业务部门都是一家独立的公司，你是怎么打破它们的业务边界的？

　 　贾跃亭：依靠共同的愿景和梦想，共同的分享机制。我们建立的全球合伙人制，所有的人股权激励都是两层甚至三层。第一，你所在的业务线，你拥有你的股份。 第二，你会拥有乐视网的上市公司股份。第三，你会拥有未来整个非上市公司的整体的股权。这就意味着每个人都是持有两到三种股权。对我的VP们来讲更简单 了，比如张昭，既有乐视影业的股权，同时他又是未来乐视全球合伙人当中的重要合伙人，所以，他是持有两种股权的。这意味着什么？他既能够获得在电影公司的 收益，同时乐视生态的成功带给他的收益要比乐视影业更大。（TechWeb）

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文藝界反腐第一刀：東方演藝集團董事長顧欣接受調查

文藝界反腐第一刀：東方演藝集團董事長顧欣接受調查

一財網 陳漢辭 2015-07-09 18:10:00

在“文藝界反腐成為焦點話題”近半年後，今日，中央紀委監察部網站消息顯示，中國東方演藝集團有限公司董事長、總經理顧欣，因涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受調查。

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易寶支付余晨：泡沫會破裂，互聯網金融卻將被市場接受

在泡沫里創業，更要分清夢想和貪婪

每一波科技浪潮下都一定都會產生泡沫。2000年的時候，我在美國，曾經一夜之間，公司幾百塊錢的股票變成了幾塊錢。資本的泡沫、人們心理的泡沫都會存在，但是技術本身被市場接納的程度，是一直在穩步增長。資本數據可能下滑，但互聯網的用戶量是一直向上漲的。

中國市場，幾年前有千團大戰，做團購的很多。當時稍微有一點理性的人都知道，這個泡沫早晚要破滅，今天實際情況也是這樣的，大多數的團購網已經完蛋了。但是真正做得好的，像美團和大眾會留下來，因為這個業態已經變成消費者接受的行為方式。今天的互聯網金融業也是一樣，有那麽多互聯網金融公司，再過三年一定會有很多公司消失，泡沫會破滅。但是作為一種業態，互聯網金融一定會被市場接受，被消費者和中小企業接受。

從創業者的角度來看，很多人現在受創業浪潮的影響，受瘋狂心態的影響，投入創業的大潮當中去。創業是需要某種瘋狂的心態，但是同時這也是一個平衡的藝術，作為創業者你要明白貪婪跟夢想之間的區別。我覺得在泡沫里最大的誤區就是，很多人把貪婪當成夢想，想掙錢，但如果沒有實質性的東西，可以用來改變市場、改變社會，給大家帶來好處，這樣的人趁早不要創業。

傳統金融機構互聯網化：還只是工具層面

很多人認為傳統企業的互聯網化就是把業務從線下搬到線上，這是不是互聯網化呢？也是。這是第一層面的互聯網化，這是把互聯網當成一個媒介或者渠道，是工具層面的互聯網化。

第二層面的互聯網化，是結構和平臺結構的互聯網化。比如大家現在都很熟悉的共享經濟，是利用互聯網聚合的效應，去媒介化，完成了對傳統行業價值鏈的穿透，比如Uber，創造別的業態做不到的新模式。

第三層面的互聯網化就是理念和內核層面的。但具有諷刺意味的，即使是離互聯網最遠的公司也可以實現這一層面的互聯網化。易寶最近在做一個互聯網的平臺項目，利用的就是Uber的理念，比如本來電器銷售要經過層層競銷商，現在是用戶變成粉絲，變成潛在的銷售人員，這些人可以把潛在用戶帶到家里面，把電器賣出去可以分成。

小米也是一樣，小米的互聯網化體現在後臺，例如它的績效管理就不用傳統的KPI，而是利用粉絲經濟作為營銷的延展。這些理念都是第三層次的互聯網化。

互聯網金融業是一樣，大多數人看到的只是工具層面，比如網銀，傳統銀行把他們的營業從線下搬到線上。第二層面的互聯網金融就是價值鏈重構的，比如P2P、眾籌。還有更極端的就是第三層面的內核、理念層面，比如P2B，這會影響傳統金融機構，影響央行的行為。現在的傳統金融機構互聯網化，其實所有的銀行已經在做了，但是大多數還只是停留在工具層面。

今天中國的互聯網金融能夠興起，很大程度上跟我們的傳統金融沒有辦法服務一些需要創業的中小企業有很大的關聯。實際上美國也是一樣，八十年代美國經歷過寬松管制，或者解除管制的過程，市場自由化，很多服務於中小企業的金融機構都是在七八十年代興起來的。中國沒有經過這個，現存的這些銀行也好，金融機構也好，沒有辦法投入到中國五六千萬的中小企業中去。市場有這麽大的空間，第三方互聯網金融企業在其中創造價值的空間是非常大的。

版權聲明：本文作者余晨，文章為原創，i黑馬版權所有。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲得授權，未經授權，轉載必究。

萬科：接受海港城三期客戶解除房屋買賣合同

萬科：接受海港城三期客戶解除房屋買賣合同

中國證券網 2015-08-27 17:12:00

8月27日，萬科集團下屬的天津萬港投資有限公司發布通告稱，接受“8.12事故”相關的海港城三期客戶解除房屋買賣合同。

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“慶祝一下，老百姓也比較能夠接受” 釋放特赦犯

首批獲釋的特赦犯，有的參加過抗戰，獲得過“全國戰鬥英雄”。他們原本可能服刑至近百歲，有人一個多月前剛被重新收監。

罪犯服刑監獄所在地的中級法院作出裁定後，方能執行特赦。中央強調，“不能錯放一人，也不能漏赦一人”。

2012年，有國內電影公司籌劃一部叫《特赦》的電影，講述在1976年唐山大地震期間，唐山監獄幸存下來的200多名在押犯組成一支特殊的救援隊伍，奮不顧身救援，之後全部歸隊，最終他們得到了國家的特赦。

這部號稱“中國版《肖申克的救贖》”的電影，從三年前開始籌拍至今，再沒有後續音訊。而其中的特赦結局完全屬於虛構——中國的上一次國家特赦，是在1975年。

40年後，85歲的範垂禮等到了這一天。2015年9月8日上午，範垂禮等三人作為河南首批被特赦罪犯走出監獄。在兩次減刑後，範垂禮本來可能還要在牢里待到2028年，那時他98歲。公開信息顯示，這天獲釋的還有山東和廣東各一人。

“罪犯中的名人”

8月29日，全國人大常委會通過特赦決定，當日，國家主席習近平簽署特赦令。十天後，首批特赦犯出獄，動作可謂神速。

河南省監獄管理局的一名官員告訴南方周末記者，第一批被釋放的範垂禮等人的情況比較特殊，特赦令公布前，監獄就已摸底排查過，因此能夠快速進行。“像範垂禮本來就是新聞人物，可以說是罪犯中的名人，情況也比較容易摸清楚。”

資料顯示，範垂禮1930年出生於遼寧海城，在1948年2月6日解放遼陽戰役中，當時作為排長的他第一個爬上了遼陽城墻。1950年9月，他出席全國戰鬥英雄代表會議。

不過，這位戰鬥英雄此後卻多次因違法犯罪被勞教或判刑。2006年7月，北京市第二中級法院以詐騙罪判處範垂禮無期徒刑。

判決書顯示，2003年6月至11月期間，範垂禮與北京某大學退休教授孫某某等人一起，采用偽造公文、證件、假冒軍人身份、編造中央軍委特批名額、承諾將高考落榜學生送到軍隊院校學習、將來轉為部隊正式幹部的手段，騙取140余名學生家長1900余萬元。

因為患有高血壓和心臟病，範垂禮缺席了庭審。法官到醫院的病房里向其宣讀了判決書。此後，範垂禮被送到河南省第二監獄服刑。

目前河南的幾個監獄中都有一定比例的老病殘罪犯，“按照監獄的管理規定，我們一般是把這些罪犯設置專門的監區來管理。特赦令中涉及的老年罪犯，也大多分布在老病殘監區內。”上述官員說。

河南省其余兩名獲釋特赦犯中，85歲的龐聚奎或許經歷了最悲喜交加的一個月。他因故意殺人罪被判處無期徒刑，兩次減刑，並曾獲得四年暫予監外執行。不過，2015年8月28日，他又被重新收監。龐聚奎也是目前公開信息中，第一個參加過抗日戰爭的特赦犯。

“依法治國更高層次的表達”

北京師範大學刑事法律科學研究院教授陰建峰對一件事感到意外：幾個月前，司法部主動要走了他們2009年提交過的一份報告。他認為，這是司法部在對特赦進行摸底調查。

2009年全國“兩會”前夕，高銘暄、趙秉誌和陰建峰三位刑法教授曾向全國人大常委會等提交報告，呼籲在國慶60周年對部分罪犯實行特赦。

這也是近幾年重啟特赦呼聲最高的一次，法學學者、人大代表、政協委員、律師等群體紛紛加入。

也有不少人反對。時任吉林省高院院長張文顯認為，在當時的背景下，提大赦不合時宜，“我們社會處於一個轉型期，在犯罪人數蠻大的情況下，我們要實行大赦，會給社會犯罪分子一個錯誤的信號，我認為這不利於整治社會治安”。

相關部門未給書面回複，陰建峰說，有內部人告訴他們，“時機還不成熟”。

陰建峰認為，當時沒有實行特赦有以下幾個原因：一方面，社會的認識還不夠，“特赦作為一種刑罰消滅制度是對刑罰權的放棄，從樸素的法治角度來說，這是對罪犯的寬容”；另一方面，當時輿論對是否赦免貪官的爭議也很激烈，擔心給人一種“特權”的印象，也會讓人懷疑當政者的執政能力。

自1949年以來，中國一共實施了七次特赦，最後一次是在1975年3月19日，最高人民法院特赦釋放全部在押的戰爭罪犯，這次特赦是沒有任何前提條件的一次赦免。

中國社科院法學所研究員劉仁文告訴南方周末記者，從1999年國慶50周年開始，2008北京奧運、國慶60周年、刑法2011年大修等節點，他都提出了特赦建議。

塵封40年的特赦制度，終於因為抗戰勝利70周年的契機，再次被激活。

符合特赦條件的罪犯有四類：參加過抗日戰爭、解放戰爭的罪犯；新中國成立後參加過對外作戰的罪犯（幾種嚴重犯罪的除外）；年滿七十五周歲、身體嚴重殘疾且生活不能自理的和符合條件的未成年罪犯。

這與前七次特赦以戰爭犯為主（第一次有部分反革命罪犯和普通刑事罪犯）有著明顯不同。劉仁文認為，和前七次政治性、政策性比較強的特赦相比，這次特赦，“是依法治國的更高層次的一種表達”。

北京大學刑法學教授儲槐植認為，實行特赦是一件比較喜慶的事情。隨著這些年的發展，中國已經是世界第二大經濟體了，特別是反腐敗取得了巨大的成就，之前從來沒有這麽深入的，“慶祝一下，老百姓也比較能夠接受”。

陰建峰說，這次特赦，和寬嚴相濟刑事政策的深入人心有關。2005年中央提出了寬嚴相濟的刑事政策，10年來得到了普及和廣泛的認識。這一次特赦中的第三類和第四類特赦對象都是寬嚴相濟刑事政策的具體體現。

“不錯放一人，也不漏赦一人”

參加本次特赦問題研究的儲槐植估計，這次特赦人數估計會有幾千人，“各省會分批次公布具體被特赦服刑人員名單”。

有過戰爭經歷的往往都上了年紀，因此，四類特赦對象將主要是老年人罪犯和未成年人罪犯。

南方周末記者了解到，今年5月，司法部就開始摸底排查，以確定赦免範圍和數量。有些監獄在特赦令公布之前，就已經開始估算可能被赦免的罪犯人數。

東北某監獄獄警徐星告訴南方周末記者，老病殘罪犯已經成為監獄的負擔，如果被特赦後回歸社會，也需要社區或者家庭更多的關心和照顧。“他們有的是患有嚴重疾病的，有的是年紀大了生活不能自理。”他所在的監獄年齡最大的罪犯已經84歲了。

最高法研究室副主任胡偉新透露，此次特赦中，未成年人罪犯占比較大。廣東省未成年犯管教所的一位主任告訴南方周末記者，在特赦令發布之前，他們已經根據特赦草案的內容在對符合條件的未成年犯進行初步估算。

據悉，為貫徹實施此次特赦，最高法院、最高人民檢察院、公安部、國家安全部、司法部等五部門商討並制定了特赦實施辦法。

陰建峰認為，法院之前在做減刑假釋工作時，已經積累了一定的實踐經驗，“比如什麽樣屬於嚴重殘疾、什麽樣屬於生活不能自理，法院應該已經有了一套標準”。

目前已釋放的罪犯，由三部門負責執行特赦：首先，監獄對符合條件的罪犯進行摸底，並將材料上報給監獄管理部門審定；監獄管理部門再將特赦建議書提交給監獄所在地的中級法院，法院對材料進行核實確認無誤後作出裁定；檢察機關會安排專人進行監督，發現問題及時提出意見。

在法院宣讀完裁定後，被特赦罪犯即可出獄。由於第一批特赦的罪犯都是老年人，監獄管理部門還會提前通知家屬前來接應。

從程序上看，特赦參照的是減刑假釋制度。河南省高院一名法官告訴南方周末記者，“（特赦的）標準應該會比減刑假釋更為嚴格”。

中央政法委要求，各地有關部門準確把握特赦總體考慮和適用條件，堅持嚴格範圍、審慎穩妥、依法進行，“切實做到不能錯放一人，也不能漏赦一人”，要嚴格依法按程序辦理特赦、決不允許任何單位和個人以權謀私、權錢交易。

最高人民法院院長周強在法院系統的電視會議上要求，“所有特赦裁判文書都要公開發布，接受全社會的監督。對服刑較為集中的特赦罪犯要采取集中宣告送達的方式，擴大特赦裁定的影響”。

9月9日，南方周末記者在中國裁判文書網上查詢到範垂禮、龐聚奎、王文甲等三人的特赦裁定書。

（南方周末記者任重遠對本文亦有貢獻）

大眾“下課”CEO接受調查 多位高管停職

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一財網 琳達 紀瑋琪 2015-09-29 19:50:00

9月29日，德國公訴機構以欺詐指控對大眾前總裁文德恩(Winterkorn)啟動調查，大眾多位高管被停職。

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北京市委副書記呂錫文涉嫌嚴重違紀接受組織調查

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中央紀委監察部網站 中央紀委監察部網站 2015-11-11 11:16:00

北京市委副書記呂錫文涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。

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