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虛擬現實被玩壞了 但微軟的“混合現實”又登場

微軟在臺北國際電腦展上召開盛大發布會，宣布開放Windows Holographic平臺，讓包括虛擬現實和增強現實在內的各種設備都能適配同樣的內容。

該平臺是以Windows 10跨平臺設計為基礎的，開放後，各硬件廠商就能如同使用Windows一般開發產品;軟件開發商也能在該平臺上打造基於Windows設備使用的VR App。

微軟Windows與設備全球執行副總裁Terry Myerson介紹稱：“Windows Holographic將提供360度全景攝影、使用者界面和感知應用程式界面的框架，讓開發者能夠打造各種在Windows裝置上使用的VR App，未來還將提供VR商城。”

第一財經記者參加了微軟在昨天的這場發布會，並學到了一個新詞——“混合現實”(MR)。Myerson在主旨演講中表示：“今天我們將專註於一個全新的領域，混合現實(Mixed Reality)。我們將提供具有能夠感知周圍現實世界能力的設備，打破虛擬與現實的界限，這就是混合現實。”

Myerson對混合現實的這一定義讓人很容易想到增強現實AR，不過混合現實的互動程度更高。比如戴上微軟的頭顯設備HoloLens開啟遊戲，玩家可以看見自己房間的墻壁突然出現一個窟窿，跳出亂吼亂叫的怪物，這時玩家要用手上的槍去射死它們，並跳起來躲避怪物的攻擊。整個過程是在自己的房間里，就好像怪物真的進入了房間，要跟它搏鬥。

與混合現實相比，增強現實只是在現實世界中增加了虛擬物件。比如透過手機的鏡頭，可以看到地鐵車廂對面坐著一只皮卡丘。這時如果玩家想要把一個神奇寶貝球扔給這只皮卡丘，在增強現實的情況下，他們必須使用手機或者鍵盤操作方向鍵，才能把這只神奇寶貝球扔出去，而通過混合現實，玩家只要擺動手臂，寶貝球就能扔出去。也就是說增強現實只能是依靠數碼世界來實現，混合現實可以靠你親手實現。

微軟今年3月開賣HoloLens以來，就加大了對混合現實平臺的研發投入。IHS遊戲行業分析師Piers Harding Rolls告訴第一財經記者：“增強現實的協同效應要比虛擬現實高很多，這對於微軟以企業應用為中心的戰略非常相符。而虛擬現實主要是以消費者應用為中心的。因此基於HoloLens技術開發的混合現實解決方案的市場機遇會比虛擬現實大很多。”

微軟的Myerson表示，到2020年，全球VR相關設備將突破8000萬臺。僅今年全球發布的高端VR設備就有Oculus Rift和HTC Vive。不過，Myerson同時表示：“目前市面上各種VR設備的最大問題是過於分散，周邊裝置也無法同步，這令協同變得非常困難。比如不同房間的人通過不同的設備看到不同內容的虛擬現實，使用不同的操作界面。這樣有礙於擴大虛擬現實在實際層面的應用。這也是微軟之所以推出Windows Holographic平臺的目的。”

目前專業級的HoloLens售價約為3000美元，約合人民幣近2萬元。參加此次發布會的業內人士對第一財經記者表示，消費級的HoloLens今年年內就將發布，消費者或許能在年底的聖誕樹上發現它，價格也會明顯低於目前專業級設備的售價。

Pokémon Go內地缺席 山寨版火速登場

Pokémon Go在全球掀起巨大浪潮，任天堂也憑借這款手遊市值翻倍。然而，據任天堂官方Facebook聲稱Pokémon Go不會在中國大陸上線，這一消息讓眾多中國玩家大失所望。

Pokémon Go的遙不可及，使得國內玩家紛紛轉尋類似遊戲，受到市場空白和熱點浪潮的推動，即便沒有超級IP支撐，開發商同樣可以強行上線一系列“高仿”產品。

隨著Pokémon Go爆火，國內類似手遊產品《城市精靈：GO》的下載量激增，一度問鼎appstore總榜。由於用戶爆滿引起的服務器崩潰bug，該遊戲廠商在7月20日進行了版本更新，修複漏洞。

今年3月份任天堂宣布將推出全新口袋妖怪手遊大作Pokémon Go，當這款遊戲開始在日本招募測試人員的時候，國內的廠商則搶先一步推出《城市精靈：GO》。

雖然《城市精靈：GO》搶先Pokémon Go發布，但是相比之下，遊戲技術和玩家體驗還是相差較遠。

山寨版差在哪兒？

《城市精靈：GO》基於LBS技術，利用手機的定位功能和真實地圖數據，定位到玩家所在的具體位置，利用精靈雷達掃描出玩家附近的野生精靈，通過戰鬥收服精靈。

和Pokémon Go不同的是《城市精靈：GO》沒有加入增強現實技術，只是較為簡單地融入了實時地圖數據。該款遊戲只是在搜索精靈時使用到了現實地圖數據，在戰鬥過程中並沒有體現與現實的結合。

除了《城市精靈：GO》，還有一款類似山寨手遊《都市精靈go》於7月14日上線。它將現實場景融入到遊戲中，讓玩家在都市中捕捉屬於自己的專屬精靈。遊戲中的現實場景不能移動，也沒有與現實地圖相結合，類似照片一樣作為遊戲的背景墻。從靜態來看，它和Pokémon Go的外觀比較接近，但實際內容相去甚遠。目前，該遊戲只能在蘋果系統APP Store中搜索到，安卓系統還未上線。

現象及產品的IP

Pokémon Go大陸鎖區造成了市場空白，這給國內開發商帶來了巨大的發揮空間。業內人士表示，其實Pokémon Go的研發難度並不高，Pokémon Go遊戲引擎應用的Unity技術，借助Unity開放資源足以支撐開發者開放相應的產品，Pokémon Go之所以能夠成為一款現象級產品，主要與其強大的IP有關。

“超級IP的催化和放大是Pokémon Go成功的重要原因，凝聚著幾十年來億萬粉絲的情懷力量才引發了遊戲的全球轟動。”盛大遊戲副總裁譚雁峰表示。Pokémon Go開發商Niantic遊戲公司研發的另一款同類遊戲“Ingress”就未成為現象級產品。

Pokémon Go的成功主要與超級IP、LBS和AR這三個因素有關，國內大多數遊戲開發者欠缺的，恰恰是其中最重要的超級IP。而IP本身需要具備較長的故事線以及可再生等條件，來豐富遊戲的玩法和體驗，同時交互體驗中的技術和藝術感覺同等重要。

Facebook和Twitter等社交應用無疑也助推了Pokémon Go的火爆，遊族網絡COO陳禮標認為，從玩法上看，遊戲與AR技術的結合，一是位置服務，二是圖像識別，三是數據處理。從這三個方面看，“AR遊戲可能的引爆點就是朝著完善情景交互體驗的方向發展。”

新科技碰撞新玩法帶來前所未有的遊戲體驗，可以預見在未來一段時間會有更多的大IP被引入AR遊戲的開發中。據悉聯想與國內一線遊戲廠商正在密謀開發AR遊戲，騰訊、盛大也在加速對AR遊戲的投資布局。

在國內，增強現實領域的市場仍處於培育階段，新出現的AR遊戲擔負著推廣和宣傳的重任。與以往數字遊戲構造的與世隔絕的遊戲空間不同，AR建立於現實之上的特點，讓遊戲內容與現實產生了強聯系。

在國內哪些題材適合開發成AR遊戲，一些網友對“西遊記”、“三國殺”、“封神演義”、“鐘馗收妖”等呼聲頗高，甚至有網友腦洞大開暢想出相應的遊戲場景，“打開《西遊記Go!》後跳出一個界面：發現一只白骨精!請問行者需要替天行道收掉它嗎？”這些老幼熟知且充滿故事趣味的獨有IP，都讓中國的AR遊戲充滿期待。

美聯儲官員連番登場支持加息，這回該信嗎?

本周來，美聯儲官員輪番登場，並釋放了支持年內加息的鷹派信號。然而，市場似乎並不買賬，美元受益並不顯著，除了黃金無力沖高之外，非美貨幣並未受到影響，油價同樣上行，布油回到50大關上方運行。面對長期以來“光說不做”的央行而言，市場不禁要問——這回我們究竟該信嗎？

聯儲官員放話支持加息

美聯儲三號人物、紐約聯儲主席杜德利（Dudley）在北京時間8月18日晚間在接受采訪時稱，我們正逐漸接近加息時間點，9月份加息是有可能的。他認為美國經濟情況總體良好，且通脹也在逐步接近2%的目標，此前油價下挫是使得通脹目標久久無法實現的原因。杜德利擁有FOMC永久投票權，他也被看做與美聯儲主席耶倫看法相近的美聯儲官員。

尚無投票權的舊金山聯儲主席威廉姆斯（Williams）同日表示，當前局勢下，緩慢加息更適合，並呼籲加息宜早不宜遲。威廉姆斯還指出，美國經濟保持強勁，且差不多已經處於全面就業狀態；緊縮措施等待太久才實行或承擔風險，此外，目前沒有跡象表明英國脫歐公投結果會使得英國經濟脫離軌道，未來幾年希望能實現循序漸進的加息，薪資增速最終開始擴大，而薪資上漲則表明，美國通脹形勢正取得進步。

此外，向來的“中立派”亞特蘭大聯儲主席洛克哈特（Lockhart）也表示，不能排除9月加息的可能性。“基本面顯示，消費增速較為可觀，我並不認為美國複蘇停滯。”

不但如此，前美聯儲主席格林斯潘（Greenspan）也在接受外媒采訪時稱，“我不覺得我們能繼續在很長時間里保持目前的利率水平，他們不得不開始升高，當他們升高時，可能的上行速度或許會使我們感到驚訝。”

近期公布的7月FOMC會議紀要也包含了一些鷹派暗示，但同時，美聯儲也清晰地透露出不少的謹慎和猶豫信號。

會議紀要顯示，眾多委員都同意，在英國脫歐後，全球金融市場已經不斷複蘇，6月和7月的美國非農就業增長也逐步消除了此前的經濟不確定性。

多數委員認為，經濟增長將在下半年加速。眼下，美聯儲似乎分成了三大陣營——1)仍未準備好加息;2)準備好加息;3)稱加息時點已經臨近。

美聯儲還是一如既往地重申，未來如果加息，需要更多積極的經濟數據予以配合。同時，一些成員目前擔心通脹無法達到央行制定的2%目標。此外，雖然認可了就業形勢改善，但一些成員表達了對未來新增就業速度的擔憂。

嘉盛集團分析師James Chen對第一財經記者表示，從會議記錄公布後的市場即時反應看，金融市場明顯將這種方向的不明朗視為較預期鴿派，或至少沒有之前預期地那麽強硬。即時市場反應驗證了這種鴿派解讀：美元快速下跌、黃金上揚、美國股市溫和反彈。

有“加息風向標”之稱的美國聯邦基金期貨市場的走勢強化了上述市場波動。就在會議紀要公布前，期貨市場顯示，9月加息隱含幾率為24%，而記錄公布後，這個幾率隨即下挫至12%，這個數字不久之後穩定在18%。至於12月加息的幾率，自58%下降至46%，晚些時候報在50%左右。此外，美元(上漲後回落)和黃金(下挫後回升)很快回到了會議記要公布之前的區間內。

12月加息概率大  聚焦長期風險

眼下，市場對美聯儲官員的言論“將信將疑”，這也是全球央行都在面臨的溝通窘境。去年12月，美聯儲開啟了近10年來的首次加息，並預計2016年加息4次。然而，至今第二次加息也毫無動靜，如今美聯儲只剩下了9月、11月和12月三次會議，其也將今年加息次數的預期從4次下調至2次。

美聯儲判斷加息與否的前提便是通脹目標（2%）和就業。4.9%的失業率已創下危機以來新低，美國核心通脹指標也不斷接近2%。然而，金融市場的不確定性、長期經濟下行的趨勢似乎使得美聯儲愈發謹慎。

不得不問的是，對於這次的鷹派聲音，我們究竟能夠相信多少? 可能達拉斯聯儲主席卡普蘭(Kaplan)的一番評價可以給出些許暗示。

近期，卡普蘭在接受第一財經記者獨家專訪時強調，近幾個月的美國數據劇烈波動(choppy)。例如，二季度GDP數據大幅放緩——消費需求、最終需求數據不錯，但倉庫庫存積累數據卻拖了後腿，因此最終GDP數據凈值是下降的，較為強勁的消費需求是一大亮點。

當被問及，對“基於數據”(data-dependent)來進行決策的美聯儲而言，這些互相矛盾的數據會否造成影響時，卡普蘭對記者指出，“近期的經濟數據夾雜著噪音，因此我在看實時數據的同時，也會試圖以更全局性的視野來看待美國經濟，要看更長期的趨勢(secular trend)。”

他稱，例如人口老齡化趨勢，全球債務對GDP的占比持續上升，全球一體化也意味著，如果全球整體經濟增速放緩，世界各國都會被影響;此外，新興的顛覆性創新力量不斷崛起，新模式、新科技都沖擊著各個行業的運作模式和議價能力。

因此，卡普蘭認為，即使短期經濟數據偶爾閃現積極性好，但“總體來看，上述趨勢會使得全球增速在很長一段時間內持續放緩。對於美聯儲而言，我們的政策回旋空間(policy maneuver，加息空間)也很小，必須要更加謹慎。”

主流觀點認為，在充滿不確定性的時代，美聯儲會更趨謹慎，但為了防止通脹超調、低利率下資源配置進一步扭曲，美聯儲至少會在今年12月加息一次。

老品牌敗退，新物種登場2億中產正在“消費升級”

隨著收入增長，中國消費者的消費偏好開始與生活品質、情感因素、個性化和設計感相關。圖為顧客在試用阿里巴巴VR實驗室研發的Buy+虛擬現實購物體驗產品。（視覺中國/圖）

用商品撫慰情緒，是消費主義對現代人的一個許諾，當人們跨過實用和低價的需求，開始願意為情緒、氛圍、生活品質花更多的錢，消費升級也正悄然發生。

“人們逐漸認識到三個層次的需求：愛美、怕死、缺愛。女孩子的優先級是愛美；隨著成熟就越來越怕死，要吃健康點；而愛的需求是永遠的。因為這個認知，大家就會知道把錢和時間花在哪里。”

在李雨眼里，從洗發水的故事就能解釋什麽是“消費升級”。

她是一位29歲、生活在上海的白領。青春期，在三線城市讀書，家里很多年都用飄柔、海飛絲；上班後學會了海淘，代購一些日韓潮牌；現在她家浴室里的洗發水，大多是從她喜歡的微信公號推薦買的小眾品牌。一瓶洗發水的價錢，從二十幾塊一路“躥”到了兩百多塊，“只要效果好，為頭發多花點錢完全值得”。

李雨是千千萬萬同齡白領們的縮影。2016年7月，《經濟學人》雜誌的一篇文章說，中國的中產階級（家庭年收入在7.66萬-28.6萬人民幣之間）人數從1990年代的幾乎為零，增長到今日的2.25億。

隨著收入增長，他們不滿足於基本的生活需要，消費偏好開始與生活品質、情感因素、個性化和設計感相關，而不再那麽重視價廉。用商品撫慰情緒，是消費主義對現代人的一個許諾，當人們跨過實用和低價的需求，開始願意為情緒、氛圍、生活品質花更多的錢，消費升級也正悄然發生。

2016年6月，麥肯錫一份名為《重塑全球消費格局的中國力量》的報告指出：中國消費結構與發達國家日益相像，到2030年，中國家庭全年在食物上的支出占比將下降18％，而“可選品”與“次必需品”的支出將顯著增加。未來15年，中國將貢獻全球消費增量的30%。

消費升級使得曾經火爆一時的大賣場品牌開始經歷寒冬考驗，App和公號電商卻迎來了自己的春天。

“節節敗退”的老品牌

作為旗下擁有玉蘭油、海飛絲、舒膚佳、汰漬等諸多品牌的全球最大日用消費品公司之一，寶潔從2007年到2013年，在中國的零售額每年的同比增長呈下墜態勢：從20%跌至5%左右。

2015年年中，寶潔前CEO格拉弗雷（A.G.Lafley）表示，寶潔在中國的錯誤在於，管理人員都誤認為這是一群“節儉的中產階級”，“我們被困在市場中間了。消費者越來越高端，這意味著我們在往下走”。

而據《華爾街日報》報道，接替他的新CEO大衛·泰勒（David Taylor）2016年2月稱，公司在中國市場上的表現“令人無法接受”，並表示這家消費品巨頭“正在所有產品類別上都節節敗退”。

上世紀90年代，寶潔等跨國巨頭開啟了中國老百姓對日用商品的認知。在普通人工資只有千數來塊的時候，用一瓶18塊錢的海飛絲是一件有面子的事，這一消費習慣保持了十余年，普通人家的浴室幾乎鋪滿了寶潔、聯合利華旗下的產品。

10年間，寶潔在中國市場有將近20%的銷售額增幅，聯合利華的增幅也有兩位數。直到2010年左右，中國一流大學的畢業生招聘會上，這兩家公司也是被熱搶的雇主，數百人的演講廳被圍得水泄不通，臺上的公司高管夾雜著中英文的演講處處透著驕傲和自豪。

然而，對傳統日化大公司的第一波沖擊很快來襲，它來自電商的崛起。

聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）的數據顯示，2015年中國網購消費者數量為4.13億，高於美國的1.66億，消費者的年均網購開支為1508美元。中國的B2C電商規模達6230億美元，高於美國的5110億美元，為全球最大市場。

天貓海外直營業務總監劉一曼在接受采訪時說，最早從2013年開始感受到大公司對電商的重視，“和阿里巴巴對接的人從中國區CEO變成了全球CEO，包括寶潔、聯合利華、雀巢等都來談戰略合作。”

如今，從電商、海淘，到新崛起的微信公眾號營銷，消費者獲取信息的渠道越來越多元，大公司曾用“電視廣告＋超市賣場”圈住的龐大消費群體正在面臨解散。

渠道之外，人們的購物沖動也變得更加隨機，不再是單一的功能和價格訴求，不再迷戀大品牌，購買動機可能來自對包裝新鮮感，甚至是開瓶後的一種特別的氣味。

“某些重大變化也正在浮出水面。隨著消費者越來越成熟，越來越挑剔，普遍性的市場增長時代逐漸走向盡頭。消費形態正從購買產品到購買服務，從大眾產品到高端商品轉變。另外，消費者開始尋求更為均衡的生活方式——健康、家庭和體驗成為主要關註。”麥肯錫在一份名為《加速前行：中國消費者的現代化之路》的報告中指出。這份報告訪談了44座城市的1萬名18-65歲中國消費者。

電商品牌化

電商用便捷的物流、無所不包的貨物種類、花樣頻出的打折促銷，迅速分食了傳統日化大公司的一大塊蛋糕。

然而現在，淘寶、天貓、京東等電商網站出現大批同質化產品，消費者們面臨選擇困難，秒殺、滿減、買贈、折扣等低價刺激手段也漸漸顯出了疲態，低價打法既無法保證客戶粘性，又把商家的利潤迅速削薄。

於是，電商品牌化成為消費升級的需要。

“三只松鼠”是其中表現搶眼的一家。這家2012年上線的賣堅果、幹果、花茶的天貓店鋪，2016年前8個月已經完成了25億銷售額，同期店鋪累計訪問人數1.1億次。

2015年起，三只松鼠的天貓搜索指數分別超過了“堅果”和“零食”，這意味著它已經逐漸成為堅果和零食的代名詞。三只松鼠的人士告訴南方周末記者，“品牌化”是他們殺出重圍的關鍵戰略。

創始人“松鼠老爹”章燎原1976年出生在安徽農村，中專畢業後選擇了營銷行業。賣唱片、開飯店、擺地攤，他嘗試過二十多種不同的職業，直到2003年被招入安徽“詹氏山核桃”做營業員，從在蕪湖開專賣店一路做到營銷副總。至今，三只松鼠的總部仍在安徽蕪湖。

2010年網購興起，他開始嘗試電商，先後經歷過兩次失敗：第一次脫離淘寶、做了獨立域名的官網，但七個月都沒有一單業務；第二次在淘寶開了名為“殼殼果”的店鋪，結果在“萬人免費試吃”活動中，人員、貨源、物流等問題全面爆發，打垮了這個新品牌。

章燎原不甘心，二次淘寶創業。2012年6月19日，“三只松鼠”上線。經過半年的抓客服和廣告戰，在當年“雙11”創造了日銷量766萬、全網食品電商銷量第一的成績，一舉奠定行業地位。

章燎原常想，“人為什麽要吃零食”，往往不是因為餓或解饞，而是源於某種情緒，憤怒、快樂或悲傷……零食可以撫慰情緒。章燎原做品牌電商的心得是，現在的消費者不僅要優質的產品，更註重情感體驗，希望有存在感、被尊重。

茫茫貨海之中，品牌化也逐漸成了淘寶買家們的新訴求。眼下，淘寶開始重視品牌的內容制作，請名人來推薦他們信賴的店鋪，粉絲們因為欣賞其智識或人格，也會願意追隨其生活方式。

比如近期作家劉瑜和蔣方舟都寫過“我最愛的十家淘寶店”，它們大多價格偏貴，但有設計感和個性。這樣的文章一經推出，便是爆款。

海淘崛起

2014年起，中國每年有1億人選擇境外遊，隨著境外遊規模的激增，中國消費者對海外商品的認識越加深入。

尼爾森發布的《“海淘”消費者生活形態與購物偏好分析報告》顯示，網購者中有海外網購經驗的比例在2013年及2014年都是32%，但這一數值在2015年大幅躍升至63%，由此讓2015年被稱為“海淘元年”。

該報告顯示，美容護膚、服裝及食品是最主要的三大海淘品類，但家居或廚房用具的潛力無限，過去一年的消費比例雖然只有26%，但未來考慮購買者達到了51%。同樣的情況也發生在手袋、玩具和圖書雜誌上。

在購買的心理原因上，“讓我享受生活”“開拓我的視野”“讓我的生活有更多樂趣”成為了最主要的三個答案，而選擇“讓我覺得自己更加光鮮亮麗”“讓我覺得自己與眾不同”“讓我覺得自己高人一等”的消費者比重排名末端。這兩類回答的區別在於，前者更強調自己的感覺，而後者更看重如何塑造別人心目中的自己。

作為中國跨境電子商務綜合試驗區的深圳，2015年全市跨境電商交易額超過300億美元，同比增長76.1%。

目前，跨境電商的采購模式主要分為三種：第一種是買手制，就是請當地人給你買，然後海外直郵寄回來，這種模式的代表有“洋碼頭”；第二種是直采制，就是在當地成立一家公司，有專業的采購團隊和廠家聯系采購，這種模式的代表有“網易考拉海購”；第三種是平臺制，邀請品牌商家到國內來開店、收入分成，這種模式的代表是天貓國際。

網易考拉在接受南方周末記者采訪時，提供了一組數據：2015年，中國跨境電商用戶規模超過4000萬，年增長率接近40%；交易規模超過2000億元，保持60%的增速，預計2018年將突破一萬億。

他們觀察到，在用戶層面，80後、90後人群對價格的關註度正在減弱，更在意安全性、豐富性和品質。主力消費人群集中於一二線城市，三四線城市用戶群也在迅速猛增。

作為主流互聯網用戶的1980-1985年出生的人群，伴隨著他們的人生階段進入到娶妻生子尤其是生養二胎以後，希望給自己及子女更高品質的生活，是當前國內商品不能完全滿足的需求，從而刺激了跨境電商的崛起。

網易考拉認為，與微信公號的電商相比，跨境電商的核心優勢在供應鏈，尤其是保稅區的支持。公號電商在粉絲號召力和內容引流方面則有更突出的表現。

公號的生意經

從微信公眾號購物是新崛起的一種購物方式，公號訂閱者們因為喜歡某個公號的內容，也會購買它推薦的生活方式和物品。

南方周末記者采訪的多位內容投資者們觀察到，從2016年開始，大家空前看好文化內容產業，內容帶來流量，從而形成消費升級的重要賽道，“文化驅動消費升級”已成為一種現象。

運營兩年，分享育兒知識的公號“年糕媽媽”在2016年7月已達到了電商月銷售額5000萬的水平。他們目前粉絲量500萬，每篇頭條文章平均閱讀量在70萬-80萬，寫文章的同時，賣繪本、玩具、日用品和家居商品。

年糕媽媽的真名叫李丹陽，浙江大學醫學碩士畢業，2014年初生下兒子“年糕”後，做起了全職媽媽。因為學醫出身，她成了身邊媽媽群中的育兒專家，2014年夏天她開了公號，不到五個月，粉絲上萬。

“過去媽媽們獲取育兒知識的線上渠道主要是百度，但現在很多人認識到網上搜的東西不靠譜，所以都把我們當育兒百科來用。”李丹陽告訴南方周末記者，公號的粉絲群是80後、90後年輕媽媽，她們對老一輩的育兒方式不認同，希望通過一個渠道吸收先進的育兒理念，而且不要太累。

年糕媽媽從2014年12月開始做第一單團購，當時有篇文章里提到過一款濕疹膏，很多粉絲在後臺留言想買，他們就主動聯系了供應商，第一單售賣了十幾萬。後來隨著粉絲量的增多，每天找來合作的供應商都有幾十家。融資之後，年糕媽媽的先生“年糕爸爸”也加入進來負責供應鏈業務，他曾是寶潔產品供應部門的總監。

與“年糕媽媽”的垂直領域不同，微信公號“書單”主要面對的是知識人群。書單在2015年4月23日上線，10月20日開始做第一款電商。

當時書單的用戶還不到10萬，越來越多的人在後臺留言問能否買書，他們試推了一本書，效果還不錯。以後書單開始拓展範圍，賣筆記本、杯子、茶等與生活美學相關的東西。“書單”賣得最好的一款杯子價格高達720元一對。

“愛美，怕死，缺愛”

事實上，如今一篇文章賣火一款產品已很常見。電商平臺“玩物誌”最近推出了一款雙肩包，四萬多的閱讀量帶來了超過2000單的銷量。這款雙肩包有緊貼背部的隱形拉鏈，公交卡、手機、錢包甚至USB接口都有專屬口袋，可以說是乘地鐵專用裝備。

“這說明我們處在一個很多需求等待被滿足，但我們還不知道怎樣去滿足的時刻。”玩物誌高級編輯陳一斌說。

“玩物誌”想做的是基礎生活需求之上、奢侈品之下的“新生活必需品”，它們可能小眾、並不便宜，但更人性化、能觸摸情緒，比如近兩年成為一二線都市女性新寵的鮮花及周邊品牌“野獸派”。

從2013年至今，在影星周迅、高圓圓、AngelaBaby、林心如的婚禮上，“野獸派”承辦花藝和伴手禮。其創始人Amber告訴南方周末記者，人們希望享受與明星同等的商品，比如林心如婚禮上戴的同款售價520元的紅玫瑰水晶球，成了全店熱銷品。

野獸派最早是一家微博花店，2011年底上線，沒有價目表和產品目錄，顧客將自己想要表達的感覺或故事告訴老板娘，老板娘做一捧花，再用140字轉述故事配圖貼出來。

“她們大多喜歡溫柔、浪漫的，不是時髦、酷的，設計要有藝術感和手工感，或者有故事、有歷史。”Amber說。她畢業於複旦大學新聞系，知道如何抓住一個故事中打動人的點。

隨著微博生意越來越好，Amber停止了原來文化投資公司總經理的工作，專註賣花。除了花藝，野獸派還銷售首飾珠寶、寢具睡衣、香氛蠟燭等產品。“花的邏輯有兩個，一是色彩，一是香味。”Amber說，她們的周邊產品都是這兩個維度的延伸。

野獸派上海總部的辦公室位於舊工廠改造的紅坊創意空間，小會議室里零落擺著彩色杯子、小狗首飾架之類的樣品，墻上貼著床上用品的布料小樣。素顏的Amber端著一超大杯咖啡，來去都是跑著的，“我們跟賣魚、賣菜的沒什麽兩樣。”

在她看來，人們意識到自己的審美、形成自己的生活方式，才會形成消費升級。“人們逐漸認識到三個層次的需求：愛美、怕死、缺愛。女孩子的優先級是愛美；隨著成熟就越來越怕死，要吃健康點；而愛的需求是永遠的。因為這個認知，大家就會知道把錢和時間花在哪里，所以消費才升級了。”

（文中李雨為化名）

耶倫攜全球央行連番登場 人民幣暫入“安全期”

10月31日(周一)，人民幣中間價大幅上調154個基點至6.7641，上調幅度為逾一個月最大。值得註意的是，本周全球央行議息會議將連番上演——11月1日有日本央行和澳洲聯儲利率決議，11月3日淩晨則將迎來美聯儲利率決議，同日晚間也有英國央行利率決議，在重磅事件密集登場的情況下，全球匯市難免又將波瀾不斷，日趨市場化的人民幣匯率也將與之產生聯動。

此前，由於英鎊閃崩而使美元被動走強，加劇了人民幣貶值壓力。對此，英國麥凱菲資產管理集團首席執行官 Charles Whittle對第一財經記者表示，“在關鍵時期，首相特蕾莎·梅對與歐盟的態度會十分強硬，這並不難理解，這也導致英鎊超跌，未來可能會有所緩解。”

就另一個人民幣的風險點——美聯儲加息而言，諾亞香港首席投資官馬暉洪告訴第一財經記者，“年內一次加息預期基本被市場消化，盡管上周即期人民幣匯率貶至6.78，但6個月後的外匯遠期也只是6.8，說明離岸市場並不那麽恐慌。”主流觀點認為，12月前人民幣將趨穩，暫迎“安全期”。中金最新預計，今年底人民幣兌美元在6.78左右，2017年底到6.98附近。

美聯儲vs美國大選：美元承壓

就11月的議息會議，市場普遍預期美聯儲會按兵不動，主席耶倫可能會暗示在12月會議上采取行動的條件已經成熟(北京時間12月15日淩晨將公布結果)。主要原因在於，2016年的美國總統選舉在2016年11月8日舉行，在結果出爐之前，市場預計美聯儲將不會嘗試驚擾市場。

上周以來公布的美國經濟數據表現靚麗，美元指數上周二(10月25日)一度觸及近九個月高位99.11。根據CME觀察，交易商押註美聯儲12月加息的概率已經升至74.2%。

不過，周末至今，10月以來美元的強勁動能似乎在有所減弱。美元指數本周下跌0.32%，收報98.27，為四周以來首次錄得周度下跌。“美指在升至近九個月高位後引發投資者獲利了結，且美國政治出現不確定性也令美元承壓。現貨黃金收至四周新高1276.04美元/盎司，本周上漲0.76%。” KVB昆侖國際特約原油交易分析師於誌齊對記者表示。

即使周四美聯儲加息落空，仍需註意的重磅數據就是周五晚間公布的美國10月非農就業數據。

“非農就業人數變化反映出制造行業和服務行業的發展及其增長，在沒有發生惡性通脹的情況下，如數字大幅增加，顯示一個健康的經濟狀況，對美元應當有利，並可能預示著更將提高利率。非農就業指數若增加，反映出經濟發展的上升，利空黃金價格。”KVB昆侖國際黃金交易分析師陳家俊對第一財經記者稱。

富拓外匯(FXTM)預計，10月非農就業人數料增17.5萬，9月份增幅為15.6萬，預計失業率從5%將至4.9%;平均小時工資料較上年同期增長2.6%，進而表明通脹水平遲早會回升。

不過，眼下美聯儲處於左右為難的階段，生產率放緩、人口老齡化、海外降息潮其實都是將利率維持低位的理由，加息則是旨在防止經濟過熱、通脹超調的風險。不過，一旦美國大選等因素令市場再起波瀾，並不能排除加息延後的可能性。

在距離美國大選僅兩周之際，美國聯邦調查局(FBI)局長James Comey上周五(10月28日)在一封信件中表示，FBI將重啟對民主黨候選人希拉里郵件調查，以決定這些郵件是否存在泄密問題。消息一出，共和黨總統候選人特朗普在一預測市場的勝選幾率飆升了逾30%，希拉里則重挫約10%，由約80%下挫至70%。

眾多外匯交易員在接受記者采訪時表示，鑒於當前的複雜形勢，美元指數短期將維持震蕩態勢，長期仍有突破100、漲至105的可能性。

英鎊或呈區間震蕩

除了美元之外，中國市場最為關註的另一大貨幣無疑是英鎊。

主流觀點認為，英國央行不會在本周四的會議上再度降息。上周三(10月26日)歐美時段，因有英國官員發表傾向“軟脫歐”的言論，英鎊對美元匯率震蕩走高，收複上一交易日失地。截至北京時間10月31日16:10發稿前，英鎊/美元報1.2186。

“總體來看，上周開市以來，英鎊匯價重心未現進一步下沈。本周稍早前，英國央行行長卡尼稱，下周英國央行議息會議‘毫無疑問’將會把英鎊的疲態納入考量之中。英國央行在9月初曾表示，如果經濟在意料之內放緩，年內可能再次降息。不過在英鎊疲弱的同時，英國經濟數據意外穩固，促使大部份分析師排除了11月3日降息的可能性。”易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝告訴記者。

過去數天接受路透訪問的60位分析師中約四分之三預計，今年余下時間英國利率保持在0.25%不變。

由於英國脫歐仍將面臨很長一段時間的談判，近期市場預計英鎊將維持穩定。此外，市場似乎仍然在探尋抄底英國資產的機遇。

除了英國的一般房地產，倉儲地產的投資吸引力也有所回升。祺翔資本首席執行官厲馥華對第一財經記者表示，“從工業、地產的角度來看，空置率從2012年開始的18%大幅下降，英國脫歐前後跌到了大概7%，從公投至今，空置率又往下跌到6%。”

複旦經濟學院院長張軍近期也表示，英鎊在閃崩後走穩，在經濟基本面沒有發生太大改變情況之下，要等脫歐談判進入到一個能夠看得出結果的時候，英鎊才會進入一個真正穩定的階段。

第三屆世界互聯網大會亮點多 無人駕駛、智能泊車機器人等炫酷科技將登場

由“普利茲克獎”獲得者、中國美院教授王澍設計，位於烏鎮鎮北路南側、西柵景區北側、京杭運河東側的烏鎮互聯網國際會展中心於今年10月完工。該建築外立面上采用260萬片江南小青瓦，5.1萬根鋼索以網狀肌理寓意互聯網，整體呈現江南古老建築與現代網絡相融共生的和美場景。

11月16日至18日，第三屆世界互聯網大會將在這里舉辦，這也是大會的永久會址。

記者向組委會秘書處負責人了解到，與前兩屆大會相比，本屆大會呈現國家部委共同辦會的新特點，每場分論壇都由一個國家部委、全國性組織或知名高校等牽頭主辦，從而統籌各方資源，提升分論壇的質量和水平。

該負責人還表示，今年的“互聯網之光”博覽會將首次向社會公眾開放，免費參觀。屆時，將有包括微軟、IBM、德國SAP、阿里巴巴、騰訊、百度等在內的310余家國內外知名企業參展。

此次世界互聯網大會將有哪些新技術、新產品發布，是科技迷們非常關註的事情。據記者了解，阿里、百度、諾基亞、海康威視等都將有重磅產品推出。

無人駕駛試跑子夜路

烏鎮子夜路延伸段是國內首條智能駕駛示範路。在穿行於這條“全透明”路上的演示車里，可以看到搭載手機終端或車載終端完美實現與實時路況視頻相結合的地圖導航應用，全景視頻隨車輛位置變化而快速切換。

百度和諾基亞兩家公司的無人車已經在該延伸段進行測試。百度高級副總裁、自動駕駛事業部總經理王勁透露，百度無人車將在第三屆互聯網大會期間亮相，無人車有望實現三年後小規模商用，五年後大規模量產。大會期間，百度無人車將邀請市民在路面上進行實地體驗。

百度無人車得到了社會各界的廣泛關註。2013年，百度啟動了無人車項目。2015年12月10日，百度無人車在國內首次實現了城市道路、高速路、環路混合路段下的全自動駕駛。

百度自動駕駛事業部的高級經理陶吉表示，“到今年為止，我們在怎麽處理路口、怎麽應對行人、怎麽應對不同方向來的汽車等方面做了比較多的努力。”

百度無人車此次在烏鎮的動態運營，一定程度上推進了無人駕駛從封閉研發測試環境走向公開運營環境的進程。

2016年，百度開啟了多個項目合作，先後與蕪湖市簽訂合作協議，共建全球首個全無人車運營區域；與上海國際汽車城共建無人駕駛示範區等，為無人車的發展和運營鋪路。2016年9 月，百度獲得美國加州自動駕駛汽車道路測試許可證，2016年10月，在加州完成首次公共道路測試。2016年11 月，百度在桐鄉市智能汽車和智慧交通示範區測試和試運營。

此外，諾基亞也已完成基站建設，基於移動通信網的5G車聯網解決方案CAR-2-X可讓車輛與車輛以及周邊基礎設施連接，進行危險預警，協作式自適應巡航等功能。

智能泊車機器人2分鐘停車

泊車機器人的概念首先由迪拜提出，在德國得以發展，但最終全球首個落地實施的項目是正在烏鎮試運行的海康威視智能泊車機器人，該項新品也將於此次互聯網大會亮相。

智能泊車機器人采用海康機器人成熟的視覺&慣性雙導航技術實現自主定位，定位精度誤差小於5mm，可完成2000kg汽車的升舉、搬運、旋轉、下放，2分鐘幫你穩穩地停好車。

車主無需進入停車庫，只需下車步行至車庫口點擊取碼/APP停車，智能停車系統自動提醒車主確認已熄火、手剎到位，車內無人後，系統啟動，生成取車碼。智能停車系統為泊車機器人規劃泊車位置並規劃最優路徑，調度泊車機器人由交互區駛出進行車輛停泊。

智能泊車機器人的場地建設其成本比機械車庫稍微高一點，但其優勢在於智能泊車機器人系統可同時調度500輛汽車，同等面積停車場停車位數量增加40%，因而其收益會更高。

海康威視工程師陳武表示，目前該試運行的場地是賓館配套的停車場，此次互聯網大會結束後，該場地將移交給賓館，進行商業化運作。

成本高意味著停車收費高，這是否在消費者的承受範圍內?陳武告訴第一財經記者，停車收費可以進行市場化的調節，當然目前該智能泊車機器人不適合在小區使用，它更多地是用在大的商業綜合體，或者政府公建的大型停車場。

阿里重推三大新品

阿里巴巴集團活動發展運營部專家唐亮表示，他們將把城市數據大腦、人工智能ET、掃臉支付技術等帶到此次大會上。

城市數據大腦由杭州市政府聯合13家企業開發，內核采用阿里雲人工智能ET技術，可以對整個城市進行全局實時分析，自動調配公共資源，修正城市運行中的Bug，最終將進化成為能夠治理城市的超級人工智能。

目前，城市數據大腦已開始應用於交通、醫療、天文等領域。2016年9月，城市大腦交通模塊在蕭山區市心路投入使用。初步試驗數據顯示，通過智能調節紅綠燈，道路車輛通行速度平均提升了3%至5%，在部分路段有11%的提升。

人工智能ET是阿里雲研發的基於強大的雲計算和大數據處理能力的人工智能產品，具備語音識別、圖像視頻識別和情感分析的技能。

今年4月份，人工智能ET應用於湖南衛視《我是歌手4》總決賽的歌王預測環節，並準確預測了冠軍得主。目前，ET應用於城市數據大腦解決城市擁堵的環節，並為光伏電廠預估發電量，從而減少能耗，它還身兼浙江105家法院的智能速記員。

掃臉支付技術是螞蟻金服生物識別技術小組推出的一個生物識別支付方式。它基於人的深度神經的網絡讓計算機熟悉人的大腦，並通過海量的人臉圖像數據不斷地訓練。現在它已能識別人臉中的600多個關鍵點，通過交叉驗證和動態識別，整個識別率可以達到到99.6%以上，遠超人的肉眼識別能力，而結合最新一代的眼紋識別技術，其識別率可達99.9%。

定增完成數天即推送轉方案 奇葩高送轉再度粉墨登場

定增募集資金計入資本公積，數天之後便推出高送轉方案，上市公司尚未披露，高送轉方案卻已公開流傳。時近年底，花樣繁多的高送轉又開始陸續登場。

北信源11月21日披露2016年利潤分配方案，擬按10:20的比例，以資本公積金向全體股東轉增股本。今年9月底，其每股資本公積金僅有0.027元，11月10日，該公司完成定增，將每股資本公積金提升到2.04元，才滿足轉增條件。

北信源上述剛剛完成的定增，並未規定限售期，發行介紹便可上市交易，其11月21日推出的轉增方案，距離其定增上市交易僅有五天，定增參與者便獲利25%左右。而山東華鵬的轉增方案，更是在上市公司披露前據開始流傳，其股價也隨後大漲。

“大比例的送轉，都有刺激股價的嫌疑，很難說不存在配合財務投資者、大股東出貨的可能。”業內人士向《第一財經日報》記者分析，高送轉已經形成了完整的市場生物鏈，“奇葩”高送轉是市場參與各方共同合力的結果。

定增意在高送轉?

北信源披露的方案顯示，根據控股股東、實際控制人林皓提議，擬以截止2016年12月31日總股本為基數，向全體股東每10股現金分紅0.25元，並以每10股轉增20股的比例，以資本公積金向全體股東送股的利潤分配方案。

從表面上來看，北信源的送轉方案頗為 “慷慨”。截至2016年11月10日，該公司總股本為5.8億股，現金分紅共計約1450萬元，相對送轉數量可以易忽略不計。但按照1:2的送轉比例，轉增數量卻高達11.6億股左右。

北信源並不是近期第一家推出高送轉方案的上市公司。時近年底，自永和智控、天龍集團等近期打響第一槍之後，上市公司高送轉紛紛開始登場。除了北信源，瑞和股份、山東華鵬等上市公司，也先後祭出了高送轉方案。

相較於北信源，瑞和股份的送轉比例更高。該公司披露的方案顯示，其控股股東、實際控制人李介平提議，1.45億股作為股本基數，向全體股東每10股派送現金紅利2元(含稅),合計現金分紅2900萬元;並以資本公積每10股轉增25股。李介平還承諾，其本人及其控股的公司，將在董事會、股東大會審議此項分配預案時投贊成票。

此外，山東華鵬的送轉比例也不低。該公司11月21日披露稱，其持股33.7%的控股股東張德華提議，擬以2016年年報總股本為基數，按每10股轉增股本16股 ，以資本公積向全體股東轉增股本，同時以現金每10 股分紅 2 元(含稅)。

從業績來看，部分公司並具備高送轉的條件。三季報數據顯示，截至2016年9月底，山東華鵬實現凈利潤4875萬元，同比增長14.06%，但5.2億元的營業收入，卻同比下降7.66%。上證所認為，山東華鵬經營規模未見明顯擴張，績效未有大幅改善。，因此要求該請公司補充說明是否存在相應提 升業務規模和業績狀況的計劃及措施，並請董事會以及控股股東分別說明， 除已披露理由外，是否存在提議和通過高送轉的其他考慮。

北信源同樣如此。截至9月底，該公司今年前三個季度營業收入2.24億元，凈利潤2239萬元，同比分別增長34.55%、10.96%，但第三季度單季凈利潤526萬元，同比下降19.15%，前三個季度經營活動產生的現金流問—8702萬元，同比大幅下降87%。

與此同時，高送轉的同時，上述上市公司手頭卻並不寬裕，資本公積金所余無多，其中尤以北信源最為突出。公開資料顯示，截至今年9月底，北信源每股資本公積金僅為0.272元，根本不足以進行10:20的大比例送轉。

盡管資本公積金不多，但北信源的高送轉卻準備已久，剛剛完成的定增，為其提供了彈藥。根據11月10日公告，該公司剛剛完成了定增，以18.98元/股的價格，非公開發行6650萬股，募集資金12.62億元，扣除承銷、保薦等費用後，實際募集金額12.36億元，其中6650萬元用於增加註冊資本，剩余的11.71億元均計入資本公積。

按照上述數據計算，定增完成後，北信源新增公積金11.71億元，每股資本公積金約提升了2.01元。加上此前存量，目前其每股資本公積金約為2.04元，正好可以滿足10:20的送轉要求。值得註意的是，北信源從披露定增完成，到推出高送轉方案，前後相隔只有短短十余天時間。

“雖然不能說北信源的定增，目的就是為了高送轉，但如果不完成定增，按照原來的情況，其高送轉肯定是有障礙的。”深圳某私募機構人士向《第一財經日報》稱，上市公司高送轉雖然花樣繁多，但利用定增增加資本公積金，並進行高送轉的案例卻並不多見，稱得上是一種“新玩法”，而且也頗為巧妙。

或為配合投資者出貨

“大比例的送轉，都有刺激股價的嫌疑，很難說不存在配合財務投資者、大股東出貨的可能。”武漢科技大學董登新教授向《第一財經日報》記者表示，部分沒有業績支撐的高送轉，涉嫌影響甚至操縱股價嫌疑更大。

上述公司的送轉方案一經推出，其股票便一路漲勢如虹，甚至連拉多個漲停板。11月17日開盤至11月22日收盤，北信源股價從19.82元漲至23.71元，累計漲幅超過20%。而瑞和股份同期則從11月16日開盤的55.99元，漲到11月22日收盤的71.75元，漲幅更是接近30%。

部分上市後公司送轉方案披露之前，有關傳言就已四處傳播。11月17日收市後，山東華鵬高送轉的傳聞就開始流傳：擬每10股送紅股5股，每10股派發現金股利1.25元(含稅)，同時進行資本公積金轉增股本，以公司總股本1.23億股為基數向全體股東每10股轉增25股，合計送轉約3.69億股。

傳言流出之前，山東華鵬的股價就大幅上漲。11月16日，山東華鵬收於57.6元，上漲4.96%。北信源公布送轉預案前一天，股價也上漲了4%，而瑞和股份在方案披露前的11月18日、21日，股價連續兩天大幅上揚，漲幅達6.98%、10%。

11月21日，上證所向山東華鵬發出問詢函，要求披露控股股東是否在停牌前就已透露高送轉預案，並要求公司按規定召開審議高送轉方案的董事會議，並請公司董事會以及控股股東分別說明，除已披露理由外，是否存在提議和通過高送轉的其他考慮。11月22日，深交所也要求瑞和股份，結合公司所處行業特點、公司發展階段、經營模式、報告期內主要經營情況、未來發展戰略等說明利潤分配方案與業績成長性是否匹配。

但11月22日晚間，山東鵬華發布公告，回應上證所的問詢：“在上述傳聞出現後，公司緊急向公司主要股東、公司董事會成員求證，經核實確認，公司主要股東及董事會等管理層面在上述傳言出現前未曾論證過相關事宜。”控股股東張德華在公告中承諾：“在2016年11月17日有關山東華鵬玻璃股份有限公司2016年度“高送轉”傳聞出現以前，不存在以任何形式與公司主要股東、其他董事、監事、高級管理人員討論相關事項的情況，亦不存在與其他機構或人士進行過相關溝通或交流的情況，更不存在散播、謠傳相關信息的情況。”

部分上市公司的控股股東，還出現過送轉前減持的記錄。公開披露顯示，11月8日，瑞和股份實際控制人李介平通過大宗交易，以51.53元的價格，減持瑞和股份300萬股，套現1.53億元。此外，該公司此前非公開發行2500萬股，但李介平並未認購。

北信源上市以來，多次進行高送轉，2012年、2013年均為10股轉增10股，2015年10股轉增9股。轉增完成之後，其實際控制人、高管就開始減持。2016年5月25日至7月18日，北信源董事長林皓、監事會主席馬承棟、監事哈連琴、類高管王曉峰等四人，合計減持北信源5229萬股，占該公司總股本的10.19%，其中林皓減持5000萬股，占其總股本的9.7384%，共計套現約9.5億元，首次減持時間距離完成送轉只有幾天時間。

“高送轉已經形成了完整的市場生物鏈，投資者明知其中真相，但仍然原意跟風‘擡樁’。”上述深圳私募人士說，部分上市公司也利用這一心理刺激股價，花樣不斷的高送轉，一定程度上是市場各方合力形成的結果。

董登新認為，脫離基本面的高送轉，基本可以分為兩類，一類是財務投資者遊說上市公司的結果，一類是雙方共同推動，在定增之時，一些上市公司控股股東就對定增參與者承諾，或者簽訂對賭協議，承諾在一定時間內提供機會出貨。

對於參與定增的四家機構投資者來說，北信源此次高送轉，無疑為其提供了減持良機。公開信息顯示，北信源定增對象分別為景順長城、寶盈基金、北信瑞豐三家公募基金，以及浙銀資本管理有限公司，其認購的北信源定增股份不存在限售期，發行完成後即可交易，這部分股份已於11月16日上市流通。按照目前股價，上述投資者短短數日已經浮盈25%，並且可以隨時減持。

歐央行登場在即：歐元或成2017“高危貨幣”

北京時間周四晚，歐洲央行將公布利率決議。市場關註的是，在通脹上行背景下，行長德拉吉會否透露縮減QE的可能性?以“法國脫歐”為主的一系列大選風險將如何影響歐元區?

眼下，歐元可謂是交易員眼中的“高危貨幣”，2017年也或是歐元的“不破不立”之年。“從2014年5月的峰值(1.40)一路跌到 2015年3月(1.05，接近對美平價)，在不到一年的時間里，歐元一共跌掉3500點，跌幅近25%。此後進入盤整，走出了近2年的平臺整理走勢。這兩年的調整，是為了之後繼續下跌而洗盤呢?還是為後市的絕地反擊而蓄力呢?” KVB昆侖國際全球交易首席分析師魏巍對第一財經記者表示，“如果不確定性發酵，歐元/美元1.0380的日線收盤價被突破後，那麽歐元將向美元平價再次發起沖擊。”

摩根士丹利則認為，歐元區政治風險高企，這可能會加劇歐元下跌動能，當前超跌的英鎊可能是理想的替代品。但這一操作的風險在於，“歐央行或傳遞出擔憂通脹的信號，這可能意味著歐央行將可能會收緊貨幣政策。”

歐央行或維持寬松

主流觀點預計，德拉吉本周可能會打消市場對於退出QE的疑慮，同時他可能也會排除實施負利率的可能性。

去年12月以來，歐元區通脹率持續走升。根據Eurostat，歐元區2016年12月HICP(消費者物價調和指數)為1.1%，較11月的0.6%大幅攀升，這也反映了油價的大幅攀升。但歐央行認為，基礎通脹仍沒有一個穩固的上升趨勢。展望未來，鑒於當前的原油期貨價格，整體通脹可能會進一步上升，但是基礎通脹指標仍或在中期才能逐步提升。

2016年12月，歐洲央行宣布維持三大主要利率不變，並宣布延長將於明年3月到期的QE(800億歐元/月)，從2017年4月到12月每月購買600億歐元資產。盡管是延長QE，但是200億歐元的規模縮減被市場解讀為逐步退出QE的開端。不過，德拉吉當時否認了這種可能性，通脹離2%的法定目標仍有距離。

歐洲央行2月16日公布的1月貨幣政策會議紀要顯示，其認為，逐漸削弱刺激措施可能危及通脹的進程，需要保持穩定的刺激措施。

整體來看，兩年來，QE已經產生實效。德國的失業率下降到了統一後的新低5.9%。歐元區整體失業率現在報在9.6%，為2009年5月以來最低點。歐洲央行預計，2017年GDP增長1.7%，9月份預期增長1.6%。

政治風險高企

盡管經濟基本面在複蘇，但若以“英國脫歐”這一政治風險為前車之鑒，其對GDP的打擊不容小覷。美國大選剛剛平息，歐洲又迎來了大選的風波——德國、法國和荷蘭將在未來三個月舉行大選，政治風險成為市場開始定價的一股重要推力。

尤其令人擔憂的是，法國總統候選人、極右翼政黨國民陣線領導人瑪麗娜·勒龐(Marine Le Pen)以“法國脫歐論(Frexit)”展開競選；而希臘再爆違約危機，歐元區主權債權人與國際貨幣基金組織(IMF)就希臘救助條款產生新的分歧，令市場擔憂希臘能否獲得下一輪援助，這一些都讓全球投資者再次把焦點轉向歐洲，避險情緒導致歐元承壓。

備受關註的法國大選分為兩輪，第一輪為4月23日，第二輪為5月7日。若在第一輪中，有人能夠獲得超過50%的選票，那麽他直接當選為總統(但此情況幾乎沒有發生，因為候選人很多)。第一輪中排名前兩位的候任總統將於兩周後進行第二輪選舉，票高者獲勝。

當前的候選人為 ：極右派“國民陣線”勒龐(Marine le Pen)，共和黨(傳統右派)菲永(Francois Fillon)，社會黨(左派，也就是目前執政黨)哈蒙(Benoit Hamon)，法國前經濟部長曼努爾·馬克龍(Emmanuel Macron)（他本來是社會黨的人士，後來不滿現任總統奧朗德的執政理念，脫離了社會黨，於2016年5月創建了“前進黨”，宣稱不左不右，作為獨立候選人進行大選)，還有極左讓-呂克·梅郎雄(Jean-Luc Mélenchon)。

根據最新民調，勒龐一直處於榜首(28%左右)，隨後是菲永為（20-21%），再次是馬克隆（18%）。法國大選可以被看成此三人的“三國殺”。

也正是因為法國不景氣，其成了民粹勢力的重災區，因此主張脫歐的勒龐民調一直處於領先地位。初步判斷，她勢必將進入5月7日的第二輪大選，但業內人士也對第一財經記者分析稱，“其進入第二輪之後，難以取勝。因為曾經在法國歷史上也出現過極右黨進入第二輪大選的情況，為防止民粹勢力執政，左右黨派在第二輪投票時將票全部投給另一位候選人，稱為‘左右聯合狙擊’。這也是為何民粹黨很難在法國最終贏得勝利的原因。”

在馬克隆和勒龐之間，一個有個人的野心，一個想讓法國變成另外一個國家，他們都會讓法國陷入重大的體制危機。有歐洲問題研究專家對記者表示，盡管菲永此前陷入貪汙醜聞，但其最終當選的可能性仍較大。

歐元“不破不立”

在歐洲政局的不穩和潛在風險預期下，歐元對美元在剛過去的二月份下跌了超過2%，而同期黃金上漲超過3%，可見，市場是對2017年歐元大戲開幕做好熱身準備，歐元大概率將對美元和英鎊下行。

歐元的風險已經體現在幾方面。首先，“德債2月28日上漲，德國以創紀錄低位的收益率完成兩年期公債標售，獲得強勁需求;原因一方面是德國央行大量買入，另一方面就是私人投資者擔心歐元區可能解散，遂買入德債避險。” 魏巍告訴第一財經記者。

此外，美聯儲近期釋放了明確的3月加息信號，且2017可能加息2-3次。“盡管歐洲經濟數據轉好，就業和通脹仍相對疲軟，使我們無法看到在2018年有加息的任何奢望，因此歐美兩國的分化將日趨顯著，會導致市場對於歐元的謹慎態度。下半年歐元區的通脹假如上升到了一個階段，才有可能看到歐央行改變策略，使歐元獲得支撐。” 魏巍稱。

再者，摩根士丹利認為，“尤其是隨著大選的臨近，歐元/英鎊已經跌破了200日均線，這是自2015年中期以來的主要支撐位，我們認為這可能會加劇歐元下跌動能。”

該行提及，2016年中期，全球儲備資產配置中，63%為美元資產，20%為歐元資產，只有4%是英鎊資產，“未來歐元區政治風險以及相關的歐元債券波動性，可能會使基金經理避免配置歐元資產，英鎊可能是一理想的替代品，因為英鎊當前的價值已經大部分計入了未來的風險，在歐元/英鎊觸及0.8事便可做空，0.88止損。”

魏巍對第一財經記者表示，不斷加劇的波動性也將使得歐元成為交易員的青睞標的。“歐元/美元周線級別的阻力1.0800的價格，是目前歐元無法逾越的鴻溝。 歐元想要翻身，先要看到周線收盤價格高於1.08， 否則，就只能在1.08的下方掙紮，甚至繼續向下，跌破平價。”

在他看來，“1.0500和1.0380扮演著日線級別的支撐角色。 破了1.0500的日線收盤價格的歐元很有可能擺脫近幾日的震蕩修整格局開始加速下跌，並且去找1.0380的下一個目標的概率很大。 如果再破了1.0380的日線收盤價後，那麽歐元將向美元平價再次發起沖擊。”

納指再創新高：特朗普減稅唱罷，耶倫登場

5月1日，美國股市漲勢持續，納指再創紀錄新高，一度觸及6100點關口。特朗普減稅計劃的影響仍在發酵，而本周四(5月4日)淩晨2點，美聯儲也即將公布利率決議，市場屏息以待。

蘋果和Facebook將相繼發布財報，科技股大漲推動納指上行。此外，“周一早上美國兩黨就1.1萬億美元支出法案達成臨時協議，以維持政府運行至9月30日。通過的這個政府預算案，對於避免政府關門而言非常重要，這也推動著市場上行。目前，焦點轉向了明年的財政預算。”KVB昆侖國際首席分析師魏巍對第一財經記者表示。

同樣值得關註的還有周四的利率決議和周五的非農就業報告，市場期待美聯儲主席耶倫對於未來政策的前瞻指引及其對特朗普刺激政策的評論。中金公司預計，5月不會加息且會議聲明的基調偏中性，主要的變化可能是在聲明第一段提到短期因素主導近期經濟數據走弱。有“加息風向標”之稱的聯邦基金利率期貨顯示，各界預計5月加息幾率僅4.8%。

五大科技股同創新高

截至5月1日收盤，標普500指數收漲0.17%，報2388.33點;道瓊斯工業平均指數收跌跌幅0.13%，報20913.46點;納斯達克綜合指數收漲0.73%，報6091.60點；恐慌指數VIX收跌6.56%，報10.11，盤中一度跌破10至將近十年最低位9.9。

其中，科技股攀新高，蘋果、谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜和臉書股價都創下紀錄新高，這也是美股五家市值最大的科技公司股價首次在同一天創下了新高。科技股也在過去四個月引領了美股增長，這與去年11月由金融、基建等板塊領漲的格局大有不同，市場人士分析稱，這種格局可能標誌著“特朗普交易”正在趨於理性。

例如，“上周特朗普發布的堪稱史上最大的稅改案因缺乏細節而未能為美元、股市和美債收益率提供支持。該稅改案公布後，市場反而更加擔憂美國赤字將劇增，或達到7萬億美元。特朗普上任100天後醫改案失敗，其他舉措也未能如期推進，令‘特朗普交易’持續退潮。”FXTM外匯分析師鐘越告訴第一財經記者。

他表示，上周末美國眾議院以壓倒性的382-30投票支持一周短期支出法案，避免政府在周六關門，兩黨領導人希望它給談判者足夠的時間來完成一個1萬億美元的一攬子政府融資方案，可以讓政府運營至9月30日，即本財年結束。但是，該赤字前景令市場加劇了市場對美國債務上限的擔憂。短期內美元缺乏上漲動力，將保持弱勢格局。

之所以各界對於減稅前景並不那麽樂觀，主要是懷疑美國財政無法承受這一美國歷史上最大的減稅計劃。

企業稅收方面，稅改計劃的最大亮點是將公司稅稅率從35%大幅削減至15%，此外還要廢除3.8%的奧巴馬醫保稅、為美國公司實現地區稅制公平化等。過去很長時間，美國企業稅明顯高於德國、英國、加拿大、日本等國，略微高於法國。如今美國公司稅稅率大幅削減到15%，將降至與德國、加拿大差不多的稅率水平。如果公司稅稅率降到15%，幾乎接近部分避稅天堂的稅率，顯著提升美國競爭優勢，將吸引大量企業留美。

相關統計也表明，大致來說，稅率每降低1個百分點，聯邦政府收入將在未來10年減少1000億美元，因此，20個百分點的減稅幅度將使政府收入減少2萬億美元。

不過，前提在於，相關的稅收和開支政策不能使聯邦赤字在10年內增加，否則即便政策暫時獲得通過，預期將增加財政赤字的減稅法案未來也可能因得不到民主黨支持而過期。沒有持續穩定的減稅預期，也無法吸引全球企業。

美聯儲暫時主導市場

如今，市場好奇的是，特朗普的刺激政策預期會否改變美聯儲的政策決定?加息和縮表又將如何協調?

耶倫在年初的會議上的發言透露，只要特朗普的刺激政策沒有落實，貨幣政策的制定仍然將取決於經濟基本面，兩大核心指標即通脹和就業。

除了減稅政策尚未被批準，近期美國的經濟數據似乎也不支持馬上加息。

中金公司分析稱，近期美國主要經濟數據偏弱，主要體現在：1)1-2月實際私人消費連續兩個月環比負增長，零售額增速同樣下行；2)Markit PMI制造業指數連續三個月下行;3)3月新增非農就業僅9.8萬人；4)3月總CPI同比增速從此前的2.7%回落至2.4%，核心CPI 同樣下行。不過上述偏弱的經濟數據很大程度是天氣等短期因素主導，比如近期私人消費的環比負增長絕大部分是居民燃氣及用電量下降導致（與歷史上每年2月的氣溫相比，今年2月的氣溫是1892年以來第二高，僅次於1954年）。

巴克萊資本仍然維持今年再加息兩次的預期，最可能在6月和9月加息，縮表可能從今年12月開始。

此外，市場還在期待美聯儲對於金融去監管進程給出評價，這也是特朗普任內的主要任務之一。

耶倫2月14日在國會接受質詢時，《多德-弗蘭克法案》的修改成為聽證會焦點。她表態稱：“我當然同意核心原則(重新審核法案)”，並稱計劃與財長努欽及其他監管機構合作審查金融法規。不過，耶倫針對特朗普政府對該法案的攻擊也做出了回應。耶倫否認該法案使得美國銀行失去了競爭力，稱美國銀行與歐洲同業競爭者相比更有競爭力。

“美聯儲前主席伯南克在2007年5月金融危機序幕拉開時，仍稱美國房價全國性的下跌是不可能的，但其實美國第二大次貸商——新世紀金融公司已經倒閉，因此監管部門對危機並沒有充分的認識。”廈門國金首席經濟學家郭傑群對第一財經記者表示，監管失利助推了危機的發生和擴大，但後期監管成本過高，也值得重新審視。

不過，北京時間5月2日淩晨，特朗普再次語出驚人。“我現在正在研究這個，分拆華爾街的大型銀行。”他在接受外媒采訪時表示，“有些人想回到舊體系，對吧? 那我們就來看看”。

道指聞訊盤中跳水0.15%至日內低點，標普500和納斯達克也下挫。華爾街大銀行股價則紛紛從高位回落，不過此後相關公司股價跌幅已均有不同回升。在競選期間，特朗普曾呼籲制定“21世紀”版本的格拉斯-斯蒂格爾法案，這項1933年的法律要求將消費者信貸與投資銀行業務分開。2016年共和黨競選綱領也支持恢複上述兩項銀行業務之間的法律屏障。1999年，時任總統比爾·克林頓簽署的一項金融放松管制法案取消了該法律屏障。

對於這一項政策預期，市場人士也分析稱：“市場一開始跳水，但在評估政策可行性後，股價再度回升，這意味著各界仍然對特朗普推出分拆措施的可能性存疑。”

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