定增募集資金計入資本公積，數天之後便推出高送轉方案，上市公司尚未披露，高送轉方案卻已公開流傳。時近年底，花樣繁多的高送轉又開始陸續登場。
北信源11月21日披露2016年利潤分配方案，擬按10:20的比例，以資本公積金向全體股東轉增股本。今年9月底，其每股資本公積金僅有0.027元，11月10日，該公司完成定增，將每股資本公積金提升到2.04元，才滿足轉增條件。
北信源上述剛剛完成的定增，並未規定限售期，發行介紹便可上市交易，其11月21日推出的轉增方案，距離其定增上市交易僅有五天，定增參與者便獲利25%左右。而山東華鵬的轉增方案，更是在上市公司披露前據開始流傳，其股價也隨後大漲。
“大比例的送轉，都有刺激股價的嫌疑，很難說不存在配合財務投資者、大股東出貨的可能。”業內人士向《第一財經日報》記者分析，高送轉已經形成了完整的市場生物鏈，“奇葩”高送轉是市場參與各方共同合力的結果。
定增意在高送轉?
北信源披露的方案顯示，根據控股股東、實際控制人林皓提議，擬以截止2016年12月31日總股本為基數，向全體股東每10股現金分紅0.25元，並以每10股轉增20股的比例，以資本公積金向全體股東送股的利潤分配方案。
從表面上來看，北信源的送轉方案頗為 “慷慨”。截至2016年11月10日，該公司總股本為5.8億股，現金分紅共計約1450萬元，相對送轉數量可以易忽略不計。但按照1:2的送轉比例，轉增數量卻高達11.6億股左右。
北信源並不是近期第一家推出高送轉方案的上市公司。時近年底，自永和智控、天龍集團等近期打響第一槍之後，上市公司高送轉紛紛開始登場。除了北信源，瑞和股份、山東華鵬等上市公司，也先後祭出了高送轉方案。
相較於北信源，瑞和股份的送轉比例更高。該公司披露的方案顯示，其控股股東、實際控制人李介平提議，1.45億股作為股本基數，向全體股東每10股派送現金紅利2元(含稅),合計現金分紅2900萬元;並以資本公積每10股轉增25股。李介平還承諾，其本人及其控股的公司，將在董事會、股東大會審議此項分配預案時投贊成票。
此外，山東華鵬的送轉比例也不低。該公司11月21日披露稱，其持股33.7%的控股股東張德華提議，擬以2016年年報總股本為基數，按每10股轉增股本16股 ，以資本公積向全體股東轉增股本，同時以現金每10 股分紅 2 元(含稅)。
從業績來看，部分公司並具備高送轉的條件。三季報數據顯示，截至2016年9月底，山東華鵬實現凈利潤4875萬元，同比增長14.06%，但5.2億元的營業收入，卻同比下降7.66%。上證所認為，山東華鵬經營規模未見明顯擴張，績效未有大幅改善。，因此要求該請公司補充說明是否存在相應提 升業務規模和業績狀況的計劃及措施，並請董事會以及控股股東分別說明， 除已披露理由外，是否存在提議和通過高送轉的其他考慮。
北信源同樣如此。截至9月底，該公司今年前三個季度營業收入2.24億元，凈利潤2239萬元，同比分別增長34.55%、10.96%，但第三季度單季凈利潤526萬元，同比下降19.15%，前三個季度經營活動產生的現金流問—8702萬元，同比大幅下降87%。
與此同時，高送轉的同時，上述上市公司手頭卻並不寬裕，資本公積金所余無多，其中尤以北信源最為突出。公開資料顯示，截至今年9月底，北信源每股資本公積金僅為0.272元，根本不足以進行10:20的大比例送轉。
盡管資本公積金不多，但北信源的高送轉卻準備已久，剛剛完成的定增，為其提供了彈藥。根據11月10日公告，該公司剛剛完成了定增，以18.98元/股的價格，非公開發行6650萬股，募集資金12.62億元，扣除承銷、保薦等費用後，實際募集金額12.36億元，其中6650萬元用於增加註冊資本，剩余的11.71億元均計入資本公積。
按照上述數據計算，定增完成後，北信源新增公積金11.71億元，每股資本公積金約提升了2.01元。加上此前存量，目前其每股資本公積金約為2.04元，正好可以滿足10:20的送轉要求。值得註意的是，北信源從披露定增完成，到推出高送轉方案，前後相隔只有短短十余天時間。
“雖然不能說北信源的定增，目的就是為了高送轉，但如果不完成定增，按照原來的情況，其高送轉肯定是有障礙的。”深圳某私募機構人士向《第一財經日報》稱，上市公司高送轉雖然花樣繁多，但利用定增增加資本公積金，並進行高送轉的案例卻並不多見，稱得上是一種“新玩法”，而且也頗為巧妙。
或為配合投資者出貨
“大比例的送轉，都有刺激股價的嫌疑，很難說不存在配合財務投資者、大股東出貨的可能。”武漢科技大學董登新教授向《第一財經日報》記者表示，部分沒有業績支撐的高送轉，涉嫌影響甚至操縱股價嫌疑更大。
上述公司的送轉方案一經推出，其股票便一路漲勢如虹，甚至連拉多個漲停板。11月17日開盤至11月22日收盤，北信源股價從19.82元漲至23.71元，累計漲幅超過20%。而瑞和股份同期則從11月16日開盤的55.99元，漲到11月22日收盤的71.75元，漲幅更是接近30%。
部分上市後公司送轉方案披露之前，有關傳言就已四處傳播。11月17日收市後，山東華鵬高送轉的傳聞就開始流傳：擬每10股送紅股5股，每10股派發現金股利1.25元(含稅)，同時進行資本公積金轉增股本，以公司總股本1.23億股為基數向全體股東每10股轉增25股，合計送轉約3.69億股。
傳言流出之前，山東華鵬的股價就大幅上漲。11月16日，山東華鵬收於57.6元，上漲4.96%。北信源公布送轉預案前一天，股價也上漲了4%，而瑞和股份在方案披露前的11月18日、21日，股價連續兩天大幅上揚，漲幅達6.98%、10%。
11月21日，上證所向山東華鵬發出問詢函，要求披露控股股東是否在停牌前就已透露高送轉預案，並要求公司按規定召開審議高送轉方案的董事會議，並請公司董事會以及控股股東分別說明，除已披露理由外，是否存在提議和通過高送轉的其他考慮。11月22日，深交所也要求瑞和股份，結合公司所處行業特點、公司發展階段、經營模式、報告期內主要經營情況、未來發展戰略等說明利潤分配方案與業績成長性是否匹配。
但11月22日晚間，山東鵬華發布公告，回應上證所的問詢：“在上述傳聞出現後，公司緊急向公司主要股東、公司董事會成員求證，經核實確認，公司主要股東及董事會等管理層面在上述傳言出現前未曾論證過相關事宜。”控股股東張德華在公告中承諾：“在2016年11月17日有關山東華鵬玻璃股份有限公司2016年度“高送轉”傳聞出現以前，不存在以任何形式與公司主要股東、其他董事、監事、高級管理人員討論相關事項的情況，亦不存在與其他機構或人士進行過相關溝通或交流的情況，更不存在散播、謠傳相關信息的情況。”
部分上市公司的控股股東，還出現過送轉前減持的記錄。公開披露顯示，11月8日，瑞和股份實際控制人李介平通過大宗交易，以51.53元的價格，減持瑞和股份300萬股，套現1.53億元。此外，該公司此前非公開發行2500萬股，但李介平並未認購。
北信源上市以來，多次進行高送轉，2012年、2013年均為10股轉增10股，2015年10股轉增9股。轉增完成之後，其實際控制人、高管就開始減持。2016年5月25日至7月18日，北信源董事長林皓、監事會主席馬承棟、監事哈連琴、類高管王曉峰等四人，合計減持北信源5229萬股，占該公司總股本的10.19%，其中林皓減持5000萬股，占其總股本的9.7384%，共計套現約9.5億元，首次減持時間距離完成送轉只有幾天時間。
“高送轉已經形成了完整的市場生物鏈，投資者明知其中真相，但仍然原意跟風‘擡樁’。”上述深圳私募人士說，部分上市公司也利用這一心理刺激股價，花樣不斷的高送轉，一定程度上是市場各方合力形成的結果。
董登新認為，脫離基本面的高送轉，基本可以分為兩類，一類是財務投資者遊說上市公司的結果，一類是雙方共同推動，在定增之時，一些上市公司控股股東就對定增參與者承諾，或者簽訂對賭協議，承諾在一定時間內提供機會出貨。
對於參與定增的四家機構投資者來說，北信源此次高送轉，無疑為其提供了減持良機。公開信息顯示，北信源定增對象分別為景順長城、寶盈基金、北信瑞豐三家公募基金，以及浙銀資本管理有限公司，其認購的北信源定增股份不存在限售期，發行完成後即可交易，這部分股份已於11月16日上市流通。按照目前股價，上述投資者短短數日已經浮盈25%，並且可以隨時減持。