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7月金融數據真相：居民爭當房奴，企業幾十億吃利息

實體經濟需求不足，反倒使“房奴們”又火了一把。

央行上周末公布的7月金融數據引發強烈關註。一方面，M1(狹義貨幣)與M2(廣義貨幣)的增長“剪刀差”已擴至15.2%，創出歷史新高，加上企業貸款表現不佳，顯示企業投資意願下滑，資金“脫實向虛”依舊嚴重；另一方面，整個7月人民幣貸款只增加了4636億元，同比少增1.01萬億元，而住戶貸款就增加4575億元，成了新增貸款的“中流砥柱”。

“住戶貸款包括消費貸款、個人經營性貸款。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴第一財經記者，消費貸款的主要部分是房貸。

央行數據還顯示，新增住戶貸款中的“主力”是居民中長期貸款，新增4773億元，占新增貸款的比重創歷史新高，達到102%。根據國泰君安銀行業分析師王劍的解讀，這其中包括住房按揭、商用房按揭、汽車貸款等，而住房按揭是最為主要的，“不管房市好壞，每月總會有剛需購房的，所以個人長貸數據每月都較穩定。”

煤炭企業幾十億存著拿利息

第一財經記者了解到，在企業貸款罕見下降的拖累下，7月新增貸款“跳水”與企業有效信貸需求持續低迷有關。

央行數據顯示，7月企業中長期貸款新增1514億元，環比少增2591億;短期貸款減少2011億元，環比少增3992億。

信貸表現不佳表明企業投資意願不足。中國銀行國際金融研究所副所長宗良告訴第一財經記者：“M1和M2‘剪刀差’擴大與資金沒有投入到固定的地方去有關。”

在央行調查統計司司長盛松成看來，當前上述“脫實入虛”的情況已經形成了企業的流動性陷阱。他此前表示，大量的貨幣發行出來以後並沒有能夠迅速地拉動經濟，也就是企業沒有進行有效投資，M2增速因此沒有提高，這些錢一直停留在企業的活期存款賬戶上。

多名接受第一財經記者采訪的銀行業內人士也表示，如今無論是國企還是民企、產能過剩行業還是一些新能源領域，都存在持幣待投的情況。

“一些煤炭集團的存款上升規模高達幾十億元。”太鋼集團財務公司負責人告訴第一財經記者，該集團今年活期存款資金比往年高了約10億元。

“過去煤炭企業不需要提前備儲，到期轉貸或到期發債轉貸即可，但今年由於債券違約事件頻發，煤炭企業到期還債規模高達百億，為解決還貸壓力，企業會累積資金。”該負責人表示，“一旦發生債券違約或負面新聞，貸款成本都會急劇上升。”

新能源行業也未能完全幸免。第一財經記者了解到，位於華中地區的某國有大型新能源公司去年擴大了光伏發電和風電站的投資規模，公司在主營業務的布局力度沒有放緩。但今年以來，這家企業歸集到財務公司的閑置資金也已多用於還貸。

“即使做了投資，也不是實業投資，而是金融投資，這種往往是短期的比較多一些。”宗良說。

上述太鋼集團財務公司負責人表示，如果集團有財務公司，可以在銀行間市場做些短期投資增值，但今年整個市場收益率與往年相比都有明顯下降。

剪刀差持續擴大應當如何應對?盛松成認為，貨幣政策有效而有限，需要財政政策積極地配合。推行財政政策主要應在兩方面，分別是降低企業稅負與提高財政赤字率。

一枝獨秀的房貸能否持續

央行數據顯示，7月新增居民中長期貸款4773億元，住房按揭貸款成了7月新增貸款的“中流砥柱”。從占比來看，新增居民中長期貸款占新增貸款的比重創歷史新高，達到102%。此前該比值最高的時點為今年4月，當時比值為77%。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這表明當月以按揭貸款為主的零售貸款需求依然旺盛。

華泰證券宏觀研究員李超則對第一財經記者表示，居民加杠桿購房支撐了7月信貸增長，而基建貸款則快速下降。“今年以來，房地產和基建的雙輪驅動一直是新增人民幣貸款平均增速較高的主力，預計四季度財政投資會逐漸發力。”他說。

王劍表示，居民住房貸款目前維持在每月5000億元上下，波動小，但比往年要大，往年月均僅3000多億元。這主要是因為房價上漲，居民杠桿購房的力度加大。

嗅覺更為敏銳的民資實際早已有所察覺，以北京為例，國務院督察組5月份發布的報告顯示，今年前四月，北京八成民間投資都投向了房地產。督察組對此認為，促進結構改革和轉型升級力度需要進一步加強。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析認為，由於樓市高溫消退緩慢，即使多地祭出限購(蘇州已成為首個重啟限購的二線城市)、限貸政策，由於新舊政策轉換具有時滯性，7月房貸並未出現立竿見影的效果，居民中長期貸款增幅環比僅小幅回落。居民與企業兩部門信貸需求結構的分化現象有所加劇。

隨著樓市調控重啟，在滬深、長三角等樓市新政帶動下，加上監管圍繞去杠桿化，下一階段房貸的增長勢頭能否持續?房地產杠桿已經加到極限了嗎?

中信固收研究團隊指出，7月居民中長期貸款增加4773億元，看上去比當月全部人民幣新增貸款還多，實際環比少增了866億元，說明購房熱度已有所回落，房地產投資面臨降溫。

相關數據也側面支持了這一預測。國家統計局發布的2016年1~7月房地產投資相關數據顯示，1~7全國房地產開發投資5.53萬億元，同比名義增長5.3%，增速比1~6月份回落0.8個百分點。另一方面，房企拿地面積也在下滑。1~7月，房地產開發企業土地購置面積11167萬平方米，同比下降7.8%。

制造業“受傷最重”

在企業貸款罕見下降的拖累下，7月新增貸款跳水。非金融企業及機關團體貸款減少26億元，是近10年以來首次出現負增長。

中信固收團隊表示，企業貸款回落一方面受6月銀行年中時點集中投放沖貸款影響，另一方面反映企業對經濟前景的信心仍弱、活躍度較差，投資意願仍舊疲弱。

國家統計局公布的資產投資情況顯示，全國固定資產投資與民間固定資產投資，增幅分別回落了0.9與0.7個百分點。基建、制造業、房地產三大投資增速進一步回落。此外，前7個月房地產開發企業到位資金中，國內貸款增速進一步回落至0.7%，趨近零增長;前7個月固定資產投資到位資金中，國內貸款增速也回落1.5個百分點至10.9%。

從民間投資來看，制造業行業中無論是金屬冶煉還是鐵路、船舶、航空航天等設備制造業，均出現較大幅度下降。其中汽車制造業強行維持在13%的增速。但從全國制造業投資數據看，各細分類別投資情況較好。制造業雖然同比增長3.0%，但是增速也同比回落了0.3個百分點。

從全國固定資產投資數據看，制造業中，以鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業降幅最大，同比下降12.8%。此外有色金屬加工業與化學原料和化學制品制造業降幅都在5個百分點左右。

但與此同時，制造業投資下滑、信貸需求不足的同時，電力、熱力生產和供應業，水利、環境和公共設施管理業等綠色高科技領域投資規模增幅均在20%以上。

一位股份制商業銀行濟南分行行長對第一財經記者表示，該行短期貸款增長較多，說明企業用於短期資金周轉以及一般性運營支付需求較多。而中長期貸款截至半年末僅增長了156億元，中長期投資類的貸款數據暴露出大家對投資的信心不足。投到中長期項目實業中去的資金不積極。他發現，部分貸款企業因為沒有或者缺少投資機會，為減少財務費用也會歸還一部分貸款。

拿著幾十萬怎投資

任天堂上半年虧損幾十億日元，全年收入預期大幅下調

10月26日消息，日本遊戲公司任天堂今日發布了2016財年上半年（2016年4月1日至9月30日）財報。財報顯示，任天堂上半財年營收為1368.12億日元，比去年同期下滑33%；公司運營虧損為59.47億日元，去年同期運營利潤為89.77億美元。

此外，任天堂對其截至2017年3月31日整個財年的收入預期進行了大幅下調，營業利潤預期從450億日元下調至300億日元，下調幅度達33%。

任天堂近日發布了旗下新一代遊戲主機Nintendo Switch，令人遺憾的是，家用機掌機二合一的理念顯然沒有打動投資者，任天堂的股價早盤交易中出現明顯下滑。

此前，任天堂公布的上季度(2016年4月-6月)財務報告顯示，公司該季度營收619.69億日元(約合5.9億美元)， 同比下滑31.3%，其中海外銷顯示售額448億日元，占總銷售額的72.3%;運營虧損51億日元(約合4900萬美元)，去年同期為盈利11.49億日元。財報分析這一虧損的主要原因或在於日元的強勢升值。

附今日公布財報的部分截圖：

工程院院士：非合格建材汙染釋放可達幾十年 “達標”也非絕對安全

如果在建材和裝飾裝修材料中采用了不達標的材料，則這些氣態汙染物的釋放周期有時長達幾十年，治理難度相對較大。

11月8日，首屆中國家居綠色供應鏈論壇在東莞舉行，長期研究室內空氣汙染的中國工程院院士侯立安表示，根據聯合國環境規劃署的數據，世界各地每年有430萬人死於室內空氣汙染，尤其是發展中國家的婦女和兒童。我國室內氣態空氣汙染物，則主要來源於不合格的裝飾裝修和建築材料。

需要關註家具汙染物釋放量而非含量

2000年以後，隨著我國城鎮化的加快和房地產經濟的火爆，建材和裝飾裝修材料產業也步入快速發展的階段，同時，由於使用不環保的裝飾裝修材料而導致的人員健康危害事件也頻頻發生，引發了人們對裝飾裝修材料環保性能的高度關註。

侯立安表示，對於甲醛、苯系物等氣態化學汙染物和氡等放射性汙染物，主要來自於裝飾裝修材料和建築材料的緩慢釋放。如果在建材和裝飾裝修材料中采用了不達標的材料，則這些氣態汙染物的釋放周期有時長達幾十年，治理難度相對較大。

但是，“達標”也不意味著絕對安全。“我國的標準以有害物質的‘含量’而非‘釋放量’為檢測對象，但事實上，裝飾材料在使用中，其釋放揮發出來的有害物質才是真正讓人體產生不適的根源。對於室內裝飾裝修用的板材來講，雖然其符合國家環保標準，但仍然可能造成室內空氣甲醛超標。而芬蘭的M1認證就是基於釋放量確定的”，侯立安說。

對此，環保部科技標準司副司長胥樹凡表示贊同，“很多企業說我的產品是符合國家標準的，其實國標僅僅是入門的標準，並不是最先進的標準，行業協會應該制定更嚴格的標準來引導行業技術發展”。

在侯立安看來，我國室內裝飾裝修材料在標準的指標限制方面與國外也存在一定的差距。例如，我國《室內裝飾裝修材料 內墻塗料中有害物質限量》GB18582-2008中規定VOC含量不大於15g/kg,遊離甲醛含量不大於100mg/kg,而德國藍天使認證的標準是VOC含量不大於700mg/kg,甲醛含量不大於10mg/kg，分別是我國標準的1/21和1/10。

而且，我國室內裝飾裝修材料相關標準是單獨制定的，如果在修築內同時使用人造板、木器塗料、內墻塗料、膠黏劑等裝飾裝修材料，即使它們每種材料都符合國家標準，但各種材料的疊加效應，還是可能會造成室內空氣中某種或集中汙染物超標。

此外，由於《民用建築工廠室內環境汙染控制規範GB50325-2010》和室內空氣質量標準(GB/T18883-2002)之間存在不協調的問題，使得我國很多驗收合格的建築室內空氣質量並不符合衛生標準。

專家稱真正環保家裝材料占有率仍不高

“由於環保功能材料的研發需要投入大量的人力、物力和財力，且真正具有環保性能的產品受制於人們的觀念意識、價格成本、標準缺失等因素的制約，目前的市場占有率並不高”，侯立安說，“而為了通過檢查，有的生產企業將以往使用劣質膠改為不使用或少使用膠來降低甲醛含量，但是這會造成木工板的靜曲強度、膠合強度嚴重不合格，有些劣質產品根本不能用於室內裝修”。

這也正是胥樹凡擔心的地方。他認為，我國的家居企業必須看到目前的嚴峻形勢，要有危機感和緊迫感。

“我國家居行業無論從觀念、設計、技術、材料、生產、服務、管理、市場形態等方面仍然沒有完全擺脫傳統的發展方式，離家居產品的綠色化還有很大的差距，我們的生活家居用品、辦公家具用品釋放有害氣體對我們造成的健康影響大家都感同身受，這種狀況繼續下去會走入死胡同，我國家居市場會被國外的環保產品占領，現在很多人願意高價購買國外的家居產品就是最好的證明”，胥樹凡說。

美國環保協會中國項目主任張建宇認為，中小企業是普遍汙染物無組織排放的主要來源，應該重點關註中小企業的節能減排。

不過張建宇也表示，中小企業面臨的經營和生產壓力非常大，而節能能力的欠缺又增加了中小企業自身實施節能改造的困難，再加上單個企業節能規模較小，缺少專項節能減排資金等等，都使得中小企業在應用環保材料和技術方面的動力不足。

建立“綠色”的供應鏈

在當前全球經濟一體化、環境問題全球化的大背景下，綠色供應鏈作為解決供應商企業汙染問題的有效手段逐步進入人們的視野。

綠色供應鏈的完整概念，最初是由美國密歇根州立大學的制造研究協會在1996年提出，其核心是通過一些龍頭企業帶動上下遊企業自願地采取環保、節能和降碳的措施，並通過綠色采購這樣一種“以點帶面”的激勵機制帶動了一批企業甚至是整個產業實現綠色的轉變。

綠色供應鏈旨在通過調動政府、企業和公眾的采購與消費力量，產生市場機制的杠桿效應，推動供應商企業減少環境汙染和提高效能，以提升整個供應鏈體系的環境治理效率。

從2014年開始，綠色供應鏈也越來越多的出現在我國的政策文件中。2014年11月，APEC第二十二次領導人非正式會議宣言中提到，建立亞太經合組織綠色供應鏈合作網絡。

12月，在國務院發布的《中國制造2025》中明確提出，打造綠色供應鏈，加快建立以資源節約、環境友好為導向的采購、生產、營銷、回收及物流體系，落實生產者責任延伸制度。

隨後，在環保部發布的《環保“領跑者”制度實施方案》、商務部發布的《企業綠色采購指南(試行)》以及發改委發布的《關於促進綠色消費的指導意見》等等文件中，均要求推行綠色供應鏈建設。

張建宇認為，當前綠色供應鏈在中國仍然處於探索階段，主要表現為理論研究不足，認識不統一;實踐經驗少，切實可行的模式尚未形成，缺乏系統性推進;缺乏頂層設計，綜合部門尚未重視，各部委多點開花;大型采購方動力不足;缺少配套措施及保障體系，能力建設亟待加強;綠色供應鏈推動綠色發展尚未得到重視等等。

同綠色產業鏈相呼應，就在論壇召開的前一天，中國家居產業綠色供應鏈聯盟成立大會在廣東東莞厚街舉行，這是全國首個國家層面全產業鏈綠色聯盟。

新當選的中國家居產業綠色供應鏈聯盟主席石峰表示，跨八大“中”字頭行業協會成立產業聯盟尚屬首次，不僅將對家居行業形成綠色家居產業鏈帶來深遠的影響，也將為其他行業帶來示範效應。

據了解，中國家居產業綠色供應鏈聯盟由中國家具協會、中國塗料工業協會、中國林產工業協會、中國塑料加工工業協會、中國皮革協會、中國家用紡織品行業協會、中國縫制機械協會和中國環境保護產業協會共同發起，是聯合全國從事家居產業上下遊生產企業、商貿流通企業、設計機構、科研院校等單位組成成立的非獨立社團法人組織，目前有85家企業成為聯盟的首批成員。

環保部中國-東盟環境保護中心副主任張潔清表示，“十三五”的核心工作是全面建設小康社會，而環境問題則是建設小康社會的突出短板，“我們迫切的需要實施最嚴格的環境監管制度，也需要探索科學的環境管理手段”。

中國林產業工業協會副會長錢小瑜表示，聯盟成立以後，不僅將從源頭抓起，形成綠色產業鏈，還將進行聯盟綠色認證、標準推廣，向世界推出中國的綠色產品，打造中國家居產業鏈的全球頂尖品牌，帶動整個家居行業綠色創新發展、低碳發展。

徐翔等人被指動用400億操縱13股 獲利幾十億元

據報道，徐翔、王巍、竺勇三人累計動用400余億元資金操縱美邦服飾(4.600, -0.12, -2.54%)等13只股票股價，獲利約幾十億元。

該案涉及13家上市公司，有關高管均已辭職，預計該案將會追究涉案個人責任，但應不會涉及相關上市公司，目前文峰股份(5.700, 0.10, 1.79%)、東方金鈺(10.950, -0.10, -0.90%)和華麗家族(9.510, -0.22, -2.26%)三家公司公告了相關的股份凍結。

根據已經披露的信息，徐翔案涉及美邦服飾、文峰股份、華麗家族、東方金鈺、鑫科材料(4.400, 0.00, 0.00%)、向日葵(5.540, -0.18, -3.15%)、金科股份(5.350, -0.31, -5.48%)、萬邦達(17.700, -0.46, -2.53%)、中弘股份(2.810, -0.05, -1.75%)、賽象科技(8.180, -0.03, -0.37%)等13家上市公司合計23名高管。

12月5日，上海澤熙投資管理有限公司（以下簡稱“澤熙”）法定代表人、總經理徐翔等人以及相關上市公司董事長、實際控制人涉嫌操縱證券市場系列案，將在青島市中級人民法院刑事審判第二庭正式開庭審理。青島中院刑二庭的工作職責之一即依法審判破壞社會主義市場經濟秩序犯罪。

【獨家】基金巨額贖回潮：上季幾十只產品近乎被贖空

寬松已久的證券市場資金面在過去的兩個月多時間里拉響了“緊報”。在機構變現需求徒增、債市巨震等共振及傳導效用之下，基金市場遭遇了一定的贖回壓力。

如果說之前因未有公開信息無法證實基金市場巨量贖回情況的話，那隨著3362份2016年四季報公布之後，這個行業內真正的裸泳者還是浮出了水面。《第一財經日報》獲悉，經分份額類別統計，55只基金在去年四季度的贖回比例超過90%，其中7只基金凈四舍五入調整後的贖回比例為100%，且這些基金均未面臨產品到期或者即將到期的問題。這似乎也已說明，在過去一個季度市場資金面趨緊的背景下，巨額贖回似乎並非罕見的個案情況。

贖回風潮

去年10月中下旬開始，走牛多年的債券市場遭遇調整壓力，且正逢年末資金面情況異常緊張，債券品種等固定收益品種的變相壓力凸顯。這把火很快燒到了基金市場，使得批量品種遭遇了大量贖回的窘境，其中的一些甚至已經被贖空。

去年12月中旬北京某大型公募被傳旗下貨幣基金單日遭遇600億贖回一度引發業內熱議。盡管該公司當日辟謠未遭巨額贖回，但第一財經記者從該公司渠道及外部銷售機構處獲悉，該基金在去年四季度大資金進出規模巨大，前期有銀行資金大量贖回，當日又有兩家保險公司進行了大量贖回。不過，此事件僅是去年年末基金行業生態的一個縮影，實際上當時行業內的贖回風潮已經顯現。而這一情況正好在剛剛披露完畢的2016年度四季報中得到了體現。

第一財經記者查詢Wind數據後發現，2016年四季度，華泰柏瑞交易貨幣B、華安季季鑫B、工銀瑞信保本二期B、銀河君信I、大成景裕C、鵬華弘達C、景順長城穩健回報C7只基金在當季份額贖回比率經四舍五入處理後達成100%，比如大成景裕C去年9月末份額還在1.1億份以上，到了去年年末份額該基金份額被全部贖幹凈，成了零份額;另有安信優勢增長C、中加豐潤純債A等16只基金的贖回比率在99%以上;還有民生加銀鑫盈C等、華商穩固添利C13只基金的份額贖回比例超過95%。

上述遭遇贖空窘境的基金雖然多數僅是基金產品的某一份額類別，並不等同於該只基金各類份額匯總後的整體贖回情況。但實際上，也有基金品種整體上遭遇了近乎贖空的窘境。創金合信尊利純債基金在去年9月末份額近3億元，到去年年末份額不足20萬份，贖回比例超過99.9%。信達澳銀慧理財貨幣基金份額從4.1億份縮減到不足1200萬分，贖回比例超過97%。國金鑫新靈活配置型基金份額從1億多份劇降至463萬份，贖回比例超過95%。

同樣經過分份額類別統計，去年四季度，55只基金經大量贖回後，留下的份額比例不足去年9月末的10%。390只產品份額被贖回了一半以上。而截至去年9月末，分A、C、I等類別的基金數量約為4800只，由此可見占比約8%的基金產品被贖回了一半以上。

從基金類別來看，被大量贖回的重災區主要為債券型基金、貨幣型基金和偏債或者定制型的靈活配置型基金。在被贖回比例高達100%的7只基金中，華安季季鑫B、華泰柏瑞交易貨幣B為貨幣基金;工銀瑞信保本二期B為偏債混合型基金;景順長城穩健回報C、大成景裕C、鵬華弘達C、銀河君信I為靈活配置型基金。

“錢緊”使然

如此贖回風潮之下，行業內的巨額贖回現象難免出現。

所謂巨額贖回是指在單個開放日，基金凈贖回申請(贖回申請總數扣除申購申請總數後的余額)超過上一日基金總份額的10%時，即認為發生了“巨額贖回”。單個開放日基金凈贖回申請指當日贖回申請總份數加上基金轉出申請總份數，扣除申購申請總份數後及基金轉入申請總份數的余額。

對於一只基金而言，單個類別即便贖回比例過高，甚至是90%以上，但各種份額匯總後整體凈贖回比例未達10%，似乎也並不符合巨額贖回的定義。但贖回大量贖回和部分贖空事件也容易推導出基金行業在過去一個季度中出現的巨額贖回現象。

對於為何會出現如此狀況。早在去年年末之際，業內人士均認為這是市場資金面緊張發生的傳導效應。華南某公募基金經理稱，整體來看，暫時企穩的經濟使得政策從穩增長走向防風險。受制於美國加息、人民幣匯率承壓、國內資產價格泡沫高企等因素，貨幣政策始終保持緊平衡，導致資金成本持續擡升且波動加大，去年年末資金面緊張尤其突出。

而景順長城基金在一份四季報也解釋了巨額贖回的現象發生的具體原因，其稱，去年四季度金融去杠桿成為市場主旋律，表外理財納入MPA考核、同業理財監管加強等信息不斷沖擊市場，配合央行持續凈回籠，貨幣市場利率和債券利率大幅上行引發貨幣基金和債券型基金被大規模贖回，最後國海代持事件爆發讓市場雪上加霜，造成市場恐慌和踩踏，債券市場一度陷入流動性枯竭狀態。直到央行在年底期間再度釋放流動性，市場才得以喘息，收益率稍有修複。

日本福島核電站輻射量爆表，人暴露於內幾十秒即可致死

據新華社報道，東京電力公司根據最新對福島第一核電站2號機組內部拍攝的視頻圖像分析估測，2號機組安全殼內部最大輻射值可能達到每小時530希沃特(1希沃特為1000毫希沃特)，人若暴露在這種輻射中幾十秒即可致死。

1月底以來，東京電力公司開始對2011年核事故中爆炸損毀的福島第一核電站2號機組核心區域進行調查，以確定核事故中壓力容器堆芯熔化的核燃料殘渣的位置等。調查通過安全殼貫通孔將前端帶有相機的管狀設備伸入安全殼內部進行拍攝。

福島第一核電站（資料圖）

由於相機不帶有測量核輻射值的功能，東京電力公司2日通過分析視頻噪音等對內部輻射量進行了推測，稱最大輻射量可能達到每小時530希沃特，這遠遠超過此前測定的每小時73希沃特的最高值。人若暴露在這種環境中可能幾十秒即可致死。

東京電力公司認為，上述估值可能會有30%左右的誤差，該公司計劃本月投入小型機器人進入安全殼內部進行檢查。

此外，東京電力公司經過詳細分析1月30日拍攝的畫面後還確認，壓力容器下方的網格狀鐵制平臺出現一平方米左右的破洞，可能是極高溫的堆芯熔化的核燃料泄漏時所致。想要取出堆芯熔化的核殘渣絕非易事。

幾十萬“債奴”卷入債務黑洞，難以生還，救還是不救？

一本財經 2017-03-22 09:47

消費金融正在火熱蔓延，從業者預估，全國借款人數，已高達8000萬。

這其中，除了老賴和騙貸人群之外，還有一部分“有還錢意願，沒有還款能力”的人，在利滾利之下，他們陷入債務黑洞，難以逃脫。

這樣的“債奴”，保守估計全國已形成幾十萬。

是放任他們深陷其中，還是出手相救？行業產生極為對立觀點。

救還是不救？除了掂量社會責任，背後也有各方利益的博弈和切割……

本文系一本財經（ID：yibencaijing）授權i黑馬發布，作者薄珂。

01 幾十萬債奴

大學生徐佳妮，最近的情緒開始失控。

她一會兒想“一死了之”；一會兒又揚言要去法院起訴；一會兒又要賣器官還債；一會兒又憤怒異常，怪所有人，釀成自己的悲劇。

一年之前，她為了買部Iphone借款1萬，卻沒料到，一年之後，利滾利變成15萬。

大二時，校園QQ群里突然有位學長主動加她，說可以幫她“很低的利息拿到錢”。

那時周圍同學，正在為iPhone6瘋狂。她動了心，填了學長給的一份單子後，順利從一家校園貸平臺上，借下15000塊。

扣除學長抽成的10%和平臺20%的“保證金”，到手10500塊。

“每個月父母給我1200塊生活費，我出去兼職也能掙800塊”，徐佳妮以為自己省吃儉用，一個月償還1500元的借款，應該壓力不大。

誰知到第三個月，她就力不從心。

她知道逾期後，催收會開始往她所有的親朋好友那里，群發短信催債，行話叫做“轟炸通訊錄”。

“我不想讓同學知道，我家里窮得連部手機都要借錢買，”這個剛滿20歲的少女，為了維護自己的顏面，再次尋找中介借款，就此跌入“借新還舊”的流沙黑洞中。

2016年現金貸異常火熱，一些極端事件之後，監管的閘門落下，部分校園分期平臺退出市場——大魚退場，反而給了小魚作亂的機會。

徐佳妮前後在20多個平臺上借款，中介在10%的高額抽成下，上下其手，幫她偽造資料，扮作上班族辦理銀行信用卡等花式手段，一步步，將其拖進深淵。

今年3月，再也沒新平臺可借——她的“借新還舊”危險遊戲，終於走到瀕臨懸崖的一步。

500%年息，30%周息，20%平臺手續費，10%中介費，當初的1萬多，就如此滾成了15萬。

一切開始崩塌。

二十多個平臺的催收人員，將不堪入目的短信，群發給她通訊錄中的親朋好友。

徐佳妮的人生，就此跌入荒蕪。

農村的父母，無力相幫；同學朋友，避之不及。

“是不是我死了債就清了？”

“求求你幫幫我，我要賣器官還債。”

“我對不起父母…我簡直是畜生！”

她的情緒開始失控，她想不到這個債務黑洞，還有任何掙脫的可能性……

其實，徐佳妮遠不止一個。

“我的身邊，也有幾十個負債10萬以上的同學，”徐佳妮說，他們大多出於虛榮攀比心理，或為換部手機，或為買件漂亮衣服，就此背負巨額債務。

一個剛滿20歲的女孩，陷入這樣的境地，背後有貪欲和虛榮的作祟，但中介、借款平臺、催收等，在其中依然扮演著“黑暗推手”的角色，一步步將她送入地獄。

西安小夥王平也同樣在今年3月，陷入債務死循環中。

王平的欠款信息，連帶身份證號碼、住址群發給他手機通訊錄的所有親朋好友。

催收電話三番五次打給他新的工作地址，老板一接到電話，就讓他走人。

他再找新的工作，再被開除，再找。

他覺得自己陷入一個毫無希望的死局中，被整個世界拋棄——他把朋友圈內容清空，把頭像換成死樣的灰白。

在借款人之中，除了“憑本事借的錢，為什麽要還”的老賴，除了“人間蒸發”的騙貸者，剩下的，就是這部分“有還款意願，卻沒有還款能力”的人。

他們大多是零征信人群，是傳統銀行體系不願意服務的“次貸人群”；他們接受提前消費的理念，有強烈的多的金融需求。

最關鍵的是，他們大多還想還清貸款，回歸正常人的生活。

艾瑞咨詢數據顯示，2015年我國網絡借貸用戶規模達3970.1萬人。但這兩年，消費金融火熱蔓延，“消費金融和現金貸大概有8000萬用戶”，催單俠 CEO李曉煒預估。

這其中有多少“債奴”？李曉煒預估有10萬人。

但一些業內人士也提出不同的答案：按照行業逾期率10%來估算，大概有800萬人出現逾期，其中大概十分之一，是這樣的“債奴”，人數至少有80萬。

對於這些人，到底是救還是不救？

02 救或不救？

行業里針對“債奴”群體，形成完全對立的兩派觀點。

“警鐘早就敲響，那麽多起校園貸跳樓事件發生過，借款學生為什麽不長記性呢？”催單俠 CEO李曉煒認為，“不該救，遠不到出手的時候。”

“這些借款人，很大一部分人受到了貪欲和虛榮的驅使，對於利率，他們並非毫無所知，”李曉煒認為，債奴們沒有在第一次債務承擔不起時就及時剎車，繼而“借新還舊”，本身就存在僥幸心理——我不還，平臺又怎麽找到我？又能把我怎麽樣？

當催收全面爆發，他們才知道，他們不還錢，是需要承擔後果的。

借款時對風險和責任充耳不聞，債務發生時，卻指望社會出手相救，減免債務，這似乎是弱者的強盜邏輯。

“此時出手，定會助長他們賴帳逾期的士氣，對於借款平臺而言一定是致命打擊。”

多名借貸平臺從業者，也站在李曉煒這一方。

對於借款平臺來說，他們一旦打開“救助”的口子，意味著絕大部分正常借款人，也會拿“沒有還款能力”作為借口，拒絕還款。

“如果人人都按時還款，借款平臺靠什麽賺錢？逾期、滯納金才是利潤源頭。” 也有從業者表示，利潤結構，也讓平臺怯於出手。

當一些極端事件發生時，借款平臺方往往選擇公關途徑，息事寧人。

但，另外一些從業者對這個群體的大量爆發，心存忌憚。

“現在不救，等著悲劇大面積發生，負面效應引發監管一刀切，豈不是毀掉整個行業？”某消費金融平臺的負責人林源峰稱。

在林源峰眼中，在這條產業鏈的形成，並非完全是借款人的“貪欲”，所有的人都參與其中，推波助瀾。

“因此，當危機爆發時，平臺和社會，都有責任收拾殘局，”林源峰稱，這些人群的放任，會成為社會不穩定因素。

03 掙紮求生

債奴們正在試圖自救，用自己的一套方式。

徐佳妮正在劍走偏鋒，以暴制暴。

她網上購買了“呼死你”軟件，反過來輸入催收號碼，“讓他的手機號碼直接報廢”。

在一個“反催收”的群里，領頭的負責人小欣，卻一直在反對“以暴制暴”——這會導致雙方關系進一步惡化，“不能本質上解決問題”。

小欣提出，自救的第一步，是不再借新還舊，停止債務堆積。

第二步，就是和平臺談判。

小欣會收集一些平臺過激的“暴力催收”證據，和平臺談判，“態度誠懇地表示，錢我會還，但希望減免高額的滯納金，並停止暴力催收”。

小欣發現，當大家心平氣和坐下來後，是有談判空間的，“有些平臺，甚至同意他先還其他平臺，半年之後再還他們的。”

除了自救，向外界尋求幫助，也是他們多次嘗試的方式。

但小欣發現，通過法律解決很難走通。律師對於這類借款人，並不樂意接觸。

某律師透露，他們要接這樣的官司，一般要預先收取數千元代理費，同時還會從“能夠減免的逾期費”中，提走一半當做傭金。

“大家就是還不上錢了，才找律師，要支付代理費，還要支付減免費用的一半，這不白請律師了嗎？”小欣也曾咨詢過律師，發現他們一般都不接，“除非十個借款人一起起訴”。

這意味著，起訴成本太高，時間周期太長，一般的借款人根本無力承擔。

另外，平臺都是久經沙場者，對於法律漏洞，早就摸得門清。

2015年8月，最高人民法院發布了《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》：預先在本金中扣除利息的，人民法院應當將實際出借的金額認定為本金。

盡管國家將年化率高於36%定為“高利貸”，高出部分不受法律保護，但很多平臺將利息變換名目，換成服務費、管理費、保證金等。

“這些費用，都不能算作年化率，” 北京市維泰律師事務所律師李佩璇稱。

也就是說，法律給出的答案，幾乎是“此路不通”。

法律失效後，借款人最後的希望，寄托在“監管出手”上。

在韓國的信用卡危機的事件中，政府就曾扮演一個“施救者”的角色。

1999 年，在亞洲金融危機過去，百廢待興時，韓國政府為了激活經濟，鼓勵銀行盡可能多發信用卡。

一時間，首爾街頭充斥著信用卡發行商，對大學生、失業者等等都來者不拒。

4年之後，這場虛假繁榮的泡沫，“砰”地戳破。

最開始，是負面新聞的全面爆發，許多家庭因積蓄耗盡而破裂，犯罪和賣淫現象劇增。

極端案例也開始出現——一名34 歲的韓國主婦因不堪債主催討，從高層公寓中將3 個孩子推下去，自己再縱身躍出。

一時間，400萬信用卡用戶集中“破產”，韓國淪為“破產社會”。

為防止社會動蕩，韓國政府別無選擇，只得介入，出面成立了“信用恢複委員會”。

這個組織每天接納數萬人申請，負債人一旦通過面試，就可獲得部分滯納金減免。此後，借款人只需定期向組織還款，不用面對多家金融機構的催收。

在美國，有類似 “逾期者互助組織”的第三方機構，幫助用戶走出債務黑洞。

互助組織會幫客戶計算，每個月除去正常花銷之後的還款能力，再去主動和借款機構談判，每家每月少收點利息，甚至扣除利息。

這些機構，都曾幫助國家，從集體爆發的債務危機中生還。

在中國，這樣的苗頭，才剛剛呈現。

一些革新的催收機構，會扮演“平衡器”角色，幫助欠款人和平臺談判，減免一些費用。

一些公益組織機構也開始出來發聲，只是目前聲音還過於微弱。

至於監管和法律，還在原地踏步。

“這個群體還沒有自我覺醒，缺乏基本的金融教育和常識，有太多人性的劣根性作祟，”小欣稱，這個人群還需開化。

“行業草莽發展一段時間後，必然會有人站出來，亂中建序，拯救行業，” 林源峰稱，這可能是行業自律，也可能是政府監管。

救還是不救？這不是一個無解難題，只是需要，找到人性和利益的平衡點。

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今日頭條值幾十億美元還是數百億美元，取決於這5個問題

尹生價值觀 2017-03-31 09:12

本文由尹生價值觀（微信ID：jia-zhi-xian）授權i黑馬發布，作者尹生。

對今日頭條而言，對下面一些問題的思考和應對，可能會決定它最終是一家幾十億美元的中小型獨角獸，還是有機會參與到數百億美元巨頭俱樂部內部的座次之爭中。

就在昨天，又有一家互聯網公司跳進今日頭條化的漩渦中——暴風科技，暴風創始人馮鑫認為，信息流可能是暴風這樣的非第一梯隊公司保住甚至提升自己地位的最近、也最重要的一次機會了。

這已經是尹生關於今日頭條現象系列分析的第三篇、也可能是系列的最後一篇，前兩篇分別分析了各大互聯網公司競相今日頭條化的趨勢和背後原因，以及今日頭條模式運轉的內在邏輯。

本篇中，將分析作為互聯網這輪信息流趨勢引領者的本尊的今日頭條，能否在來自四面八方的競爭中保持自己的領先地位，以及能飛多高。

在這之前，我們首先需要承認，就其提供給用戶的東西這一點上，信息流並非一個全新的戰場，比如傳統的門戶、搜索引擎、各種互聯網工具（比如QQ、360安全衛士、搜狐瀏覽器和輸入法等）的信息彈窗、微博等，都提供了和仍在提供類似的服務。

不同的是，今日頭條是完全基於移動端的，內容強調更新更快，呈現更為流暢，更強調推送而非展示或拉動，提供的內容更為“精準”（據說做到了千人千面）和時效，更重要的是，它的推送是完全基於機器算法的，因而減少了人為的幹預，這樣它就可以不斷訓練和提高自己，並獲得變現和成本上的好處。

不用說，移動互聯網的普及為今日頭條的興起提供了前提，手機與用戶如影隨形，這就產生了大量碎片化的富余時間，同時手機的便利性也為時效性的競爭提供了空間，可以重新定義用戶價值，於是信息流的內容提供模式有了用武之地，而在PC端，用戶的時間和便利性受到的壓縮，使得信息流的價值難以體現出來。

今日頭條的突然崛起，還與互聯網行業對新聞資訊型信息內容的普遍輕視有關。

盡管這類信息是互聯網最早提供的服務之一，而且至今一直都是用戶使用率排名前三的服務，但隨著效率更高的搜索引擎的崛起，以及用戶將更多的註意力投放到電商、社交、遊戲等更為具體的服務上，那些未能在在新的服務領域找到一席之地的傳統門戶陷入了困境，而且即便是那些找到新的價值引擎的公司，其傳統門戶業務的價值也已經微乎其微。

同時幸運的是，在去年之前，中國互聯網的流量紅利（先是PC端的，後是移動端的）也讓在位者賺嗨，讓它們沒有對今日頭條的崛起引起真正的重視。而現在之所以“攜手”跳進來，也不過是後流量紅利時代的第一反應：

一方面是擔心用戶更多的時間被今日頭條吞噬掉，另一方面，也是擔心用戶入口地位被今日頭條替代，但在一些公司的認識論中，可能更主要的還是對流量的饑渴。

對今日頭條而言，對下面一些問題的思考和應對，可能會決定它最終是一家幾十億美元的中小型獨角獸，還是有機會參與到數百億美元巨頭俱樂部內部的座次之爭中：

首先，今日頭條提供給用戶的本質是娛樂，而非專業性，因此其他的娛樂應用也可能成為它直接的對手，比如陌陌、快手、一下科技這樣在直播、小視頻領域處於領先地位的公司，一方面會搶占用戶時間，形成入口習慣，還可能提供今日頭條式的信息流化來留住用戶。

其次，因為是娛樂，用戶可能對內容的時間占用屬性的重視，超過了對內容準確性的重視，這意味著那些擁有用戶心智和物理入口的應用，都有機會通過添加的信息流功能來占有用戶的時間，正如支付寶所做的。

再次，用戶將今日頭條視為一個娛樂入口的意願有多強烈：有多少用戶是通過消息通知欄閱讀今日頭條的？有多少是通過手機預裝的今日頭條APP來使用它的？有多少是在有多個備選的情況下，依然選擇了今日頭條？又有多少是通過主動下載今日頭條APP來使用它、而且將今日頭條視為一個每時每刻必須處於開啟和查看狀態的應用，就像微信那樣？

第四，今日頭條引以為傲的分發技術，門檻到底有多高？首先，就像第一點提到的，由於用戶看重的是娛樂屬性，最終他們可能對時間占用屬性的重視（可能使便利性成為一項重要指標）超過各種專業化指標，這會使技術的領先價值無法完全體現出來。

同時，各個既有的專註於自己領域的互聯網公司，對自己所處領域的用戶需求的了解可能加速其縮小與今日頭條在用戶了解中的距離，而百度這樣主業是搜索引擎的公司，則本來做的就是智能分發工作，只不過過去它們更強調對用戶需求的被動響應而非主動推送。

最後，內容的獲得成本和變現效率可能才是競爭的終極焦點：在前一方面，那些在內容方面擁有自己布局的公司，或者微博這樣的用戶自創內容模式，可能會獲得更多的籌碼，至少會擡高今日頭條在內容獲取成本方面的門檻，最終今日頭條只能依靠更高的變現效率來為其內容生態的提供土壤、空氣和水分。

而在這方面，它將面對競價排名的競爭，或者它自身最終也不得不競價排名化——迄今，競價排名仍然是一種最高效的廣告投放模式。另外，其他擁有廣告或其他形式變現系統的公司，也會走不少捷徑。

如果今日頭條不能很好回答這些問題，將很可能成為未來眾多信息流節點中的一個——雖然仍然可能是很重要的節點之一，但可能失去絕對引領者的地位：

就像傳統新聞門戶出現的多點並立局面，在那個時代，最終決定地位的不是信息本身，而是各種變現效率更高的服務，比如遊戲之於網易，或者微博（同時擁有生產和分發優勢）之於新浪，或者搜索之相比於傳統門戶。

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他放棄幾十萬年薪開便利店，日入過萬後，想再賺1億

叮當便利店 2017-04-18 18:07

從事銀行工作的張喬熠，為何放棄幾十萬年薪加盟叮當便利店？

從忠實用戶到加盟商再到廣州總代理；從單店日營業額過萬到開上寶馬；即使周圍的人都佩服他投資叮當便利店的魄力與眼光，但這些都不是張喬熠的最終目標。

張喬熠有他的小目標：中國有6萬多個億萬富翁，誰說我不能是下一個？先賺一個億再說！

叮當便利店廣州總代理 張喬熠

放棄幾十萬年薪，加盟叮當便利店

2016年3月，在惠州的瑞嘉大廈，張喬熠擁有了自己第一家叮當便利店。作為叮當便利店第一批加盟商，張喬熠在後來又追加了加盟費，把加盟店擴增到3家。

同年9月，他毅然辭去工作，簽下叮當便利店廣州市總代理，把叮當帶到了廣州。

張喬熠原本在廣東惠州從事銀行工作，年薪幾十萬，朝九晚五，周末雙休，在外人看來是一份相當光鮮的工作。但張喬熠對於這份重複性極高的工作以及一眼就能看到三十年後的生活感到挫敗，他不甘心如此碌碌終生。他覺得人生的意義不應在於朝九晚五的穩定，而在於拼搏奮鬥，去實現自己的人生價值。張喬熠知道，在這種情況下，選擇往往大於努力。在一個錯誤的方向上越努力，結果往往越不好！如今再不轉型創業，只會在朝九晚五的死循環里浪費生命，這輩子再無別的可能！

加盟之後，張喬熠很快證明自己眼光是對的。他從加盟開始，便受到總部的全力扶持：全方位支持、全程保姆式協助，督導到店協助店鋪運營，手把手教他做好老板。在總部的幫助下，張喬熠從一個上班族，慢慢變成一個善於經營自己事業的人。

叮當便利店

喜歡但不盲目，一個加盟商的理性判斷

加盟叮當之前，在朋友的推薦下，張喬熠早已是叮當的忠實用戶。

叮當便利店是O2O便利店平臺，專註於新零售業——零售+互聯網+物流。它可以通過電話或APP下單，憑借1元起送、免費送貨上門、超時免單等人性化配送服務，深受消費者的歡迎。

“送完貨之後，叮當小哥還會問我需不需要幫忙倒垃圾。”這是張喬熠記憶深刻的體驗。

當身邊越來越多人使用叮當便利店的時候，張喬熠就在想，既然大家都喜歡叮當，為何自己不開一家？於是加盟的念頭，就這樣埋在他的腦子里。

其實在叮當便利店之前，惠州就有好幾個品牌的連鎖便利店，為何叮當依然能夠在同行之中脫穎而出？張喬熠有自己的理解，那就是：平臺+模式+優秀的用戶體驗。

張喬熠團隊

樓上店日營業額過萬

廣州分公司成立之初，在總部協助陪同下，張喬熠在廣州進行了調研、考察，選擇分公司及加盟店地址。短短四個月，叮當在廣州已開了11家門店，而第12家店也在選址當中。

張喬熠在把叮當帶來廣州的同時，也把叮當的服務精神帶來了廣州。商品豐富、送貨速度快、出色的用戶體驗，是門店致勝的法寶，這是傳統便利店難以複制的經驗。

叮當便利店 樓上店

2016年12月開業的豐興店，作為一家樓上店，第一個月就實現收支平衡，而到了第三個月，日營業額突破10000元大關，最高的時候可達15000元，平均毛利在43%左右，熟食可達50%以上。

中國有六萬多個億萬富翁，誰說你不能是下一個？

張喬熠計劃，未來將重點打造天河、越秀、海珠三區，全力推進番禺、增城，在廣州8個區開1000家加盟店。如果順利推進，每家店12萬加盟費，保守估計這將是一筆過億的收入。

如果發展到一千家門店，以單店平均日營八千計算，供應鏈也將有過億的現金流，批發毛利每月過千萬。

2017年2月份，叮當在惠州推出開鎖服務，這意味著，在未來叮當不僅僅是便利店，它的業態將延伸到各行各業，甚至形成壟斷。

城市戰略規劃：

第一步：分片區管理，發展二級區代理合作，快速回收成本。

第二步：全力協助區代理，讓每一個區代理迅速提升影響力，發展加盟商，形成合力，影響整個城市。

第三步：做供應鏈及其它延伸業務。

收益估計：

收益一：二級區代收益，快速收攏資金。

收益二：鎮區收益。

收益三：自助發展加盟收益（主要收益來源）。

收益四：供應鏈每月過億的現金流。

收益五：業態擴展收益，當用戶發展到足夠大的基數，可以迅速壟斷蛋糕、鮮花、開鎖業務等市場，收益估算龐大。

叮當便利店創意顧問 小馬宋

小馬宋：叮當是真正懂互聯網的便利店

著名自媒體人小馬宋在一篇文章中分析過，叮當便利店能夠成功，是因為具備一些做好互聯網便利店的綜合能力。

1、線下經營能力。創始人楊振華最早就從事線下連鎖經營，積累了這方面的經驗，為門店運營打下基礎。

2、從線下到線上的獲客能力。叮當便利店在惠州第一年時間只開了10家線下店，在沒有形成網絡效應的時候，如何讓一個通過APP下單的便利店存活並發展，需要非常高的技巧，而叮當的線下活動，一年總有幾次刷遍惠州朋友圈。

3、物流、采購和供應鏈能力。對傳統商家來說，這可能是一個基礎能力，但是對於殺入實體店的互聯網分子來說，卻可能是最弱的一項。

4、互聯網技術和經營能力。或許叮當便利店並不是技術最牛的互聯網企業，它卻可能是便利店里真正懂互聯網的。

所以並不是叮當便利店哪方面的能力有多突出，而是在於他們團隊的能力更加平均，沒有短板，恰好網絡便利店就是需要一個沒有短板的團隊。

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