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黃金價格快速反彈 回到1270美元上方

黃金現貨價格北京時間21:00左右快速反彈，10分鐘內反彈約7美元，回到每盎司1270美元上方，完全收複美國GDP數據後失地。

美國大選“黑天鵝”遠去 A股年末反彈行情開演

伴隨隔夜歐美股指開始止跌反彈，特朗普當選美國總統對全球股市的影響正快速消散，A股市場也不例外。繼11月9日出現深V型走勢之後，11月10日滬深兩市股指發力反彈，上證指數再創近期新高，同時成交量也維持在6500億元的量級。A股臨近年末的反彈走勢已基本確定開演。

11月10日，從市場全天的走勢來看，受到隔夜歐美股市反彈的影響，滬深兩市股指出現高開高走走勢，次新股、一帶一路等板塊再度成為市場領漲品種，黃金股則成為市場少數回落的品種。上證指數最後報收3171.28點，上漲42.91點，漲幅1.37%，成交2860億元;深成指報收10821.66點，上漲124.5點，漲幅1.16%，成交3693億元;創業板指數報收2143.32點，上漲19.48點，漲幅0.92%，成交903億元。兩市全天合計成交6543億元，與上一交易日基本持平。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，市場此前的大幅波動固然是對特朗普當選預期不足所致，但更多的還是情緒方面的影響，並非對此完全沒有準備，這也是僅僅一個交易日市場就止跌回升的原因所在。

而就A股市場而言，特朗普當選的影響更為有限，這也可以從周三深V型的強勢走勢中得到體現。而在周四不確定性消除、歐美股市反彈的背景下，A股再度出現突破性上漲也就在情理之中了。後續決定A股市場走勢的主要還是國內的政策面和基本面，只要市場流動性不過分緊張，年底前這段時間股指的反彈走勢應該可以確認了。

中信證券策略分析師秦培景等也認為，市場此前的波動主要基於投資者對特朗普競選時過激政策表述的擔憂，實際沒有那麽可怕。特朗普競選時過激的政策主張與實際政策推進的節奏和力度會有很大差別，預計實際施政會打折扣，並且政策推行還會受到國會等多方制約。

同時特朗普當選對A股短期影響有限，但對國際體系影響深遠。即使是6月份英國脫歐這種有明顯負面影響的黑天鵝，對A股的短期沖擊都十分有限。雖然美國在國際體系中地位更重要，但大選一路走來，市場並非對特朗普當選完全沒有預期。中信證券預計其對A股的沖擊有限，且主要是情緒上的。但是，對於特朗普當選這只“灰天鵝”，投資者可能需要很長時間才能消化其不確定性，並認清其長期影響。

特朗普當選短期對A股負面影響有限，中期來看卻未必非是利空。一方面，海外不確定性相比國內提升，國內資產的避險價值提升;另一方面，美國地緣戰略的收縮可以為中國“一帶一路”等區域拓展戰略打開空間。結構上，民粹主義崛起帶來的政治和經濟政策預期上的不確定會提升貴金屬板塊的配置價值;主題方面可以關註“一帶一路”。另外，比較依賴於出口美國的板塊短期可能受到情緒壓制。

全球市場“V”型反彈 12月為人民幣關鍵期

11月9日，特朗普“逆襲”成功當選美國第45任總統，這也成為年底最大的“黑天鵝”，全球資本市場一度“閃崩”——道指期貨一度下挫800點，標普500指數期貨、納指期貨均觸發熔斷；現貨黃金一度大漲4.3%，突破1330美元/盎司；美元指數在選舉期間跌幅擴大至1.2%，跌破97大關，創8月以來最大跌幅。

但此後全球市場的“V”型反轉更令人猝不及防——北京時間10日淩晨，美國市場迎來特朗普當選後的首個交易日，由於其溫和的勝利演講，風險資產暴漲，避險資產暴跌：美股大漲超過1%，美元指數暴漲近3%，美債收益率創一年新高。

這種趨勢仍在持續，而且美元的反彈直接影響了人民幣匯率。同日，在岸人民幣開盤逼近6.8關口，創逾六年低位，截至16:30收盤價報6.7925，較上一交易日收盤跌206點。

資深外匯交易員顧騁則對記者表示：“目前美元走勢沒有明確指向，需要等到12月加息窗口，如果美聯儲加息，且特朗普的政策意圖日趨明顯，美元才會有較為確定的上漲動能。”美聯儲將於12月15日淩晨3點公布最新利率決議。

先“閃崩”後反彈

9日，特朗普以 278 張對218 張選舉人票戰勝希拉里，當選新一任美國總統;同時，共和黨還奪得了參議院和眾議院的多數席位。

一反此前全球資本市場的連連“閃崩”，特朗普的一場勝選演講逆轉了一切：黃金回吐漲幅，美國期指紛紛出現反彈，香港恒生指數收跌約2%，跌幅收窄，美元對墨西哥比索的漲勢也趨緩。

“全球股市和風險資產開始展開反彈，表明抄底資金正在尋求低估資產。和英國退歐後全球股市很快回升一樣，全球風險資產經歷短暫的暴跌之後也很可能將迅速企穩。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴記者。

“此前市場之所以暴跌，主要是因為擔憂特朗普上臺後，其大規模減稅和貿易保護主義政策將令美國經濟陷入無法預測的境地。”鐘越表示，這種預期似乎正在逆轉。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，具體而言，對於特朗普的“治國”思路，從勝選演講來看，預計有三大亮點。

第一，以美國GDP增速翻倍為主要目標。在勝選演講中，特朗普明確表示“我們能夠讓經濟增長率提升一倍，並成為全球最強勁的經濟體”，這將成為其政策的核心。鄧海清認為，特朗普是一個商人，相比“政治正確”，利益才是最重要的。

第二，“寬財政”成為唯一確定性的政策。從特朗普競選時的言論來看，市場認為最確定的是兩點：一是“寬財政”，二是“貿易保護”。到了勝選演講，則只剩下了“寬財政”。“寬財政”主要有三個方面：一是擴大基建支出，二是減稅，三是擴大軍事支出。

此外，鄧海清認為，“反全球化”可能只是一個幌子。“在勝選演講中，找不到任何‘反全球化’的蛛絲馬跡。對於墨西哥、移民問題，特朗普或許會堅持其強硬態度，而對於中國以及其他重要經濟體，他或許會爭取美國更大的利益，但絕不會采用‘零和’的方式。”

商務部發言人沈丹陽也表示，中國願意繼續與美國加強健康的經濟關系，特朗普當選不會改變中美關系的基本面。

12月為人民幣、美元關鍵期

除了全球資本市場的變動，匯市也風起雲湧。此前，當美國聯邦調查局(FBI)爆出重啟對希拉里“郵件門”調查的消息後，美元指數就出現暴跌，然而如今當特朗普當選後，美元卻意外大漲，也扭轉了人民幣早前的反彈走勢。

耐人尋味的是，市場此前普遍預計，一旦特朗普當選，美聯儲12月加息可能會付諸東流。然而，以目前的市場大反轉外加防止經濟過熱的角度而言，12月加息似乎仍在選項之中。

主流觀點認為，12月將是美元和人民幣的關鍵期。興業研究分析師郭嘉沂表示：“若金融市場持續大幅波動，可能使得聯儲重新審視12月加息的可行性，有可能將加息延遲至明年上半年。”但如果維持現行基本面不變，那麽不論從美聯儲的意圖還是經濟數據而言，12月加息似已板上釘釘，支持美元進一步走強。

轉視人民幣匯率，雖然其如今基於一籃子貨幣，但美元仍然占較大權重。11月10日，人民幣中間價下調53個基點報6.7885，連續第五天下調，再度刷新逾六年新低，直接反映了美元反彈的影響。

不過，當前仍有三大因素將形成人民幣年內中長期支撐。

首先，即使美聯儲12月加息，但此後進一步加息的前景並不樂觀。本輪加息的本質是貨幣回歸常態化，預防未來經濟風險下的美國貨幣政策枯竭，加息周期較弱。摩根大通美國首席經濟學家贊特納預計，2017年加息次數為1次，將少於美聯儲自身預期。

（圖為美聯儲未來加息路徑，灰點為美聯儲9月的預測，藍點為9月預測的中位數，黃線為市場預期）

其次，中國央行近期也意在維持穩健的貨幣政策。同時，沈丹陽強調，匯率不是中國貿易的決定性因素，中國無意通過人民幣貶值來提振出口。

第三，中外機構普遍認為，匯率的一大支柱——經常賬戶(即貿易)不存在問題，另一大支撐——資本賬戶，雖然家庭換匯仍使得匯率承壓，但企業資本流出的動能將逐步減小，更不排除外資不斷配置人民幣資產的可能性。

此外，民生證券研究院執行院長管清友認為，新匯率機制下，美元指數和人民幣存在聯動關系，美元指數100～101對應中間價6.80～6.82，各自都是十年壓力位，難以突破。當前，高盛預計，今年底美元/人民幣為6.8，料2017年底至7.3。

期貨收盤：有色金屬領漲 油脂沖高回落創反彈新高

國內期市下午收盤，滬銅漲5.35%，滬鉛、滬鋅分別漲4.47%、4.59%，滬鎳漲1.82%;豆油、鄭油漲超3%，鐵礦石漲超2%，白糖、錳矽、PVC、橡膠、螺紋鋼漲超1%。塑料、雞蛋、鄭醇跌超2%，菜粕、焦炭、PP、玉米、焦煤、瀝青跌超1%。

消息面上，昨天美國公布消費數據大幅好於預期，利好美國經濟和美元。從有色商品看，今天的上漲大多都伴隨著減倉，或與上期所發布通知自2016年11月24日收盤結算時起，上調銅、鋁、鋅等品種交易保證金標準和漲跌幅度限制有關。市場人士分析，市場預期和實際供求情況是決定期貨價格走勢的根本因素，而交易規則的改變僅能影響短期持倉結構。目前中國經濟複蘇和美國基建刺激預期仍在發酵，在人民幣貶值的大背景下，大量貨幣湧向大宗商品尋求保值增值。

內盤有色金屬走強也得益於外盤表現強勁，倫敦期銅和期鋅跟隨國際金屬價格普漲走勢，倫敦LME銅漲超3%，LME鋅漲超2%。

華泰期貨認為，後期隨著冬儲需求增加，據悉冶煉廠庫存積累同比偏少，加工費預計仍將回落。目前整體國內鋅礦供給仍處於進口偏少國內產量難以彌補的情況，鋅礦緊缺邏輯成立，逐漸將傳導至冶煉環節概率增加，整體市場對鋅價偏樂觀，且下遊接受程度較高。

10月工業利潤反彈  A股要迎“業績牛”？

國家統計局27日發布的10月工業企業利潤同比增長9.8%，比9月加快2.1個百分點。經濟數據進一步反彈，機構觀點眼花繚亂。

樂觀者認為，經濟L型拐點已過，需求觸底回升推動“業績牛”，盈利改善推動“健康牛”;謹慎者認為，總體業績呈現增長但分化趨勢加劇，制造業盈利改善並不明顯，而且盈利改善的動力更多依賴政策，自發性依然不足。

結論不一致是因為“打開方式”不同。據統計局公布，今年1~10月規模以上工業企業利潤同比增長8.6%，增速比1-9月份加快0.2個百分點。其中，10月份利潤同比增長9.8%，增速比9月份加快2.1個百分點。

中信證券研報認為，10月工業企業利潤增速擴大，基於銷售增長和價格上漲收入端持續改善，數據表明工業企業利潤穩步好轉，工業企業經營持續改善的良好態勢在延續。

同樣看多的還有方正證券與九州證券。目前對宏觀經濟走勢的判斷，產能是否出清、需求是否回暖是兩大觀測指標。方正證券首席經濟學家任澤平認為，受益於產能出清充分和需求觸底回升，股市將進入“業績牛”。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，在較高價格漲幅的影響下，10月企業利潤數據繼續向好，目前雖然經濟總量呈現L型特點，但經濟結構優化和企業利潤改善印證L型拐點已過，看好由盈利改善推動的“健康牛”。

海通證券宏觀首席姜超認為，從需求看當前地產銷量、發電耗煤增速均出現下滑，本輪庫存回補力度有限，或制約未來經濟改善。10月工業企業利潤增速反彈至9.8%，主要緣於價格上漲加速銷售回暖，單位成本下降帶動利潤率改善。

11月發電耗煤增速逐旬下滑，指向工業生產減速。本輪經濟短期回穩主要體現為庫存周期，地產、汽車、家電、煤炭等行業已從被動去庫存轉向主動補庫存，但若地產銷售、發電增速等繼續下滑，未來或將較快轉為被動補庫存，而庫存回補力度有限，也制約未來經濟改善。

更多風險因素隱藏在細分數據中。從產業鏈上下遊來看，上遊企業利潤增速明顯回升，中遊利潤受擠壓，下遊較為穩定。

據國海證券統計，10月工業企業利潤新增553億元，其中煤炭新增利潤166億，占采礦業新增利潤的絕大部分;煉焦新增91.6億、鋼鐵及有色分別新增63億和73億，化學原料和制品新增76億，上述四個行業新增利潤占制造業新增利潤的60%。

值得註意的是，將煤炭、汽車以及上述四個制造業行業10月新增利潤合計約為552億元，這也意味著除去這六大行業，10月其他行業新增利潤合計值不到1億。國海證券研報認為，上中遊產品價格的快速攀升已經開始擠壓下遊行業利潤，從需求端來看，如果價格進一步傳導至終端消費領域，那麽通脹壓力會明顯上升;如果下遊企業內部消化，那意味著持續了1年左右的工業企業利潤率回升可能受到抑制。

上遊價格大漲帶來兩方面影響，一是擠壓中遊及下遊企業利潤，二是擠壓私企利潤。申萬宏源宏觀首席李慧勇認為，價格上漲帶動采礦業利潤增速持續改善，1~10月跌幅較1-9月收窄13.6個百分點;同時，上遊價格上漲擠壓制造業利潤，1-10月制造業利潤較1-9月繼續回落0.3個百分點。

細分行業中，煤炭、黑色冶煉、黑色礦采、化纖、有色等改善明顯，石油加工、金屬制品、燃氣、專用設備、計算機等惡化。絕對量來看，化工、煤炭和通用設備等行業對企業利潤回升的拉動明顯。

值得註意的是，按所有制分類可以發現，1~10月國企利潤增長4.8%，較1-9月改善2.2個百分點;私企利潤累計增速則再度回落0.4個百分點至6.6%。國企改善預計與上遊價格大漲有關，私企回落則受供給側改革及制造業利潤受擠壓影響。

“從結構上可以發現兩個問題，或者說風險。”招商證券研報也提出，在產業結構上，采礦業利潤增速再創新高，貢獻較大，但制造業盈利改善不明顯，反映去產能效果明顯。另外，在所有制結構上，私營企業利潤降速明顯，而國企利潤有所改善，顯示當前盈利改善的動力更多依賴於政策因素，自發性依然較差。

前瞻2017中國經濟：絕非V型反彈，L型增長靠改革

根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測，中國2016年經濟增速將在6.6%，2017年將放緩至6.2%。今年的一系列刺激政策使得IMF上調了對中國經濟增速的預測，但由於中國當前增速已經十分接近潛在增速，因此過度刺激將適得其反，各界的共識便是——未來的中國經濟複蘇不是“V”型，可持續的“L”型將取決於供給側改革的動能。

近日，在上海發展研究基金會主辦的“2017中國經濟論壇—穩增長、防風險、促改革”研討會上，中國社科院副院長蔡昉、IMF前副總裁朱民等人解析了當前的中國經濟態勢，並前瞻了2017年中國的增長動能。

蔡昉：長期“L”型取決改革動能

針對未來的中國經濟，蔡昉得出兩個基本判斷——第一，我們不應該期待一個“V”型的宏觀經濟複蘇;第二，我們追求的可能是一個“L”型的長期經濟增長軌跡。他還發現，有短期的和中長期的兩種“L”型增長軌跡。

經歷了多次“V”型反彈的中國經濟，為什麽不能再次出現“V”型複蘇?“中國發展到這樣一個階段，人口紅利下降是不可逆轉的趨勢，這也導致潛在增長率下降。”蔡昉稱。

簡而言之，當中國的實際增速小於潛在增長率，即生產能力沒有得到充分運用、出現了產出缺口，那麽就可以從需求側著手，動用貨幣政策、財政政策甚至產業政策、區域政策等讓它達到潛在增長率。然而，當前中國的潛在增長率下降，因此這就意味著現實情況不允許也不需要中國實現如歷史上的幾次“V”型反彈。

他分析稱，依據柯布-道格拉斯生產函數的基本形式，潛在增長率由技術、勞動力和資本三大要素決定，但這三大因素歸根到底都是人口的問題，人口老齡化導致人口紅利下降，從而使得潛在增長率下降，這種下降可能是中期無法逆轉的。

“中國15歲到59歲的勞動年齡人口，在2010年進行第六次人口普查的時候達到了峰值，從那之後就是負增長，這是絕對的減少。真正決定我們勞動力的指標叫做經濟活動人口，在勞動年齡人口基礎上要拿勞動參與率做一個修正，這一指標也將在2017年達到峰值，從明年之後將是負增長。也就是說，勞動力絕對供給的負增長已經確定。”蔡昉表示。

同時蔡昉也表示，另一個重要指標——單位勞動成本在上升。單位勞動成本等於工資除以勞動生產率。“工資上漲，單位勞動成本一定會提高，但是如果勞動生產率能夠跟著提高，就不會提高單位勞動成本，也就不會迅速喪失比較優勢。而中國勞動力短缺來得非常突然，勞動生產率的增速在過去幾年里已經跟不上勞動成本的提高了。”

更值得註意的是，與其他主要發達制造業國家相比，中國的相對成本越來越高，這就意味著這些國家或多或少可以把自己的制造業回遷。但更重要的是，那些還在享受人口紅利的國家可能會替代中國，成為勞動密集型的制造業出口國。

（中國相對其他國家的成本越來越高）

此外，就另一個變量——資本而言，根據清華大學一位教授的計算結果，中國投資回報率已經開始較大幅度下降。蔡昉稱：“因為勞動力不再是無限供給的，企業便不斷地用資本替代勞動力，機器人替代活人，但如果人的素質沒有相應提高，替代過快就帶來資本回報率低，這是經濟增長理論中一個永恒的鐵率。因而現實中，中國的投資回報率就是在不斷下降的。”

同時，蔡昉分析稱，“中國農村16歲到19歲人口的數量在2014年達到了峰值，2015年以及今後就呈現出負增長。農民工的轉移速度一定就會放慢，這一速度在2014年降至1.3%，去年只有0.4%，今年或許更低，或許到0，今後完全有可能變成負的。”

他認為，變成負數並非因為農民工不想進城了，而是因為缺乏新增量。

因此，根據蔡昉測算，過去和未來中國經濟的潛在增長率，2010年前約為10%，從“十二五”開始下降到了只有7.6%的平均水平，而實際實現了7.8%。當前“十三五”時期，潛在增長率的平均水平是6.2%。這就是因為人口紅利的消失影響到生產函數的所有變量，從而導致潛在增長率的大幅變化。“勞動年齡人口從增長到負增長，表現為突變，潛在增長率的下降也是瞬間性的。”

潛在增長率下降以後，我們就應該改變認識。“中國潛在增長率從現在開始的5年只有6.2%，可見幾乎沒有潛在增長率的缺口，因此不需要回到‘V’型的複蘇。”蔡昉表示。

那麽現在我們指望什麽呢?“我們提出了‘L’型增長，第一個是近中期的，”蔡昉認為，短短幾年的“L”型是可以期待的，就是有下限不要突破，上限也無須突破。具體而言，潛在增長率決定下限，突破則會出現周期性失業現象;加上改革紅利後形成上限，超過該水平的增長速度可能是刺激的結果。“2015年的時候就靠近了上限的水平。”

如何才能實現長期的“L”型軌跡?蔡昉強調，這就取決於改革的動能。

未來，越是改革推進得更好一些，潛在增長率的下降就稍微慢一些，“甚至在最好的情況下，特別是我們這一代出生的孩子長成勞動力的時候，人口結構會改善。因此會形成一個大寫的“L”型。而唯一的來源就是推進供給側結構性的改革。”他稱。

蔡昉指出，可以通過戶籍制度改革、“三去一降一補”、教育與培訓改革、生育政策調整來有效提高潛在增長率。他的研究測算顯示，如果中國經濟未來真是按照這種情形走的話，2022年人均GDP可以達到12600美元，是目前世界銀行劃分的高收入國家的門檻。

最後蔡昉強調，無論是短期的還是長期的“L”型軌跡都得靠改革，不能靠刺激。改革的紅利是真金白銀，而只有改革才能突破中等收入陷阱。

特朗普加劇中國不確定性

除了中國本身的結構性改革，分析外部沖擊就目前而言顯得格外重要，尤其是特朗普當選美國總統給全球以及中國造成了極大的不確定性後。

朱民表示，2008年金融危機把全球經濟從原有軌道平行地移到了一個低的均衡水平。危機之後全球投資急劇回落，貿易增長速度罕見地低於經濟增速，全球資本流動速度放慢。同時，全球通貨膨脹水平和實際利率水平持續下滑。他通過一系列數據指出，未來的潛在增長水平也在下降。

（危機後全球GDP增長持續下滑(%））

他稱，眼下，特朗普改變了市場對美聯儲加息的預期(他支持減稅、擴基建等措施提升了通脹預期，市場認為美聯儲為此會加速加息)，但具體美聯儲會如何行動，是不確定的。

“如果利率曲線很快地往上走的話，全球的資產都會重新配置。這是一個巨大的風險。”朱民表示。

朱民認為，特朗普的部分經濟政策是確定的。“在競選中，他講到了無數關於經濟增長的承諾，其中有三條是他上臺後一定會實施的：減稅、貿易保護主義和增加對基礎設施建設的投資。”

值得註意的是，特朗普說要減稅，又要擴大財政支出，但錢從哪里來?“所以在特朗普時期，美國的財政赤字可能會加強，預計美國的經常賬戶也會惡化3.5到4個百分點，可見美國又將回到危機以前的財政經濟‘雙赤字’模式。屆時美元可能會走低，這和中國息息相關。”朱民稱。

“當美國需要財政赤字擴大時，其就會面臨國會設定的債務上限，如果突破了這個額度，就必須去國會批審更多額度。2011年時，因為美國債務到了上限，但國會不批，引起了全球對美國經濟巨大的信心危機，所以2011年、2012年美國經濟下滑。”朱民表示，特朗普當政時必定又會面臨這一情況。至於追加債務上限能否得以批準，關鍵時刻就是2017年3月15日，這又是一次政治的較量，也是一個巨大的不確定性。

“由此美國經濟增長的不確定性在上升。美國經濟走強影響全世界，但是它能持續嗎?沒人知道，”朱民表示，如果美國經濟上升或下降一個百分點，沙特會受到0.5個百分點的沖擊，中國會受到0.35個百分點的沖擊，這個沖擊是巨大的。

朱民還稱，對中國經濟和企業來說，因為美國在需求端，中國在供給端，當需求端起來的時候，供給端才剛剛跟上，有一個擴大效應，因為“特朗普現象”很可能無法持續，所以美國很可能會經歷一個美元強、增長強，美元跌、增長跌的時期。如果中國的供給端仍然在繼續往前走的話，就會處於非常低位的運行。

世界跌倒谷底的時候，只會反彈

GGV紀源資本 2016-12-12 10:19

本文由GGV紀源資本（微信ID:GGVCapital）授權i黑馬發布。

從世界跌倒谷底的時候出發，她贏得了整個世界的贊賞。

昔日新加坡工程師現在入選《福布斯》全球100位最有影響力女性。

這位來自新加坡大巴窯，喜歡檳城美食——福建面的女性為自己創造了不俗的人生軌跡，她今年早些時候獲封《福布斯》全球第100位最有影響力女性。

作為公認的中國科技投資界最資深的投資人之一，今年44歲的李宏瑋去年是《福布斯》全球最佳創投人榜單上排名最高的女性投資人。

然而，她的成功之路並非一馬平川，她的投資之路開始於2001年“9.11”和dot.com互聯網泡沫破裂的風口浪尖。

也就是在這個時候，李宏瑋走進了她當時的頂頭上司在新加坡航天科技局的辦公室， 提出辭職的請求，準備離開這家她已經工作了5年的公司，並要求打破和公司之間的11年服務合約。李宏瑋說，“我並不是違約，而是提出是否可以重新商定和公司之間的協議，在離開時可以少付點違反保證金。當時上司驚呆了，一屁股坐在了凳子上。”

在李宏瑋之前從來沒有人在簽約期去找他提出解約並希望少付一些違反保證金。

盡管當時的李宏瑋正是公司內冉冉上升的明星，但是她已經下定了決心要離開這家曾經送她去美國西北大學凱洛格商學院攻讀MBA學位的公司。在為公司服務的5年期間，李宏瑋負責戰鬥機維修和升級，但是她的誌向並不止步於在該地區最大的工程公司之一做一名高管。

這位來自華中的女生想要去看看更廣闊的世界。

她向她的父母、丈夫和朋友們借了30萬美元，支付了違約金。

李宏瑋回顧說：“我在那個時候想清楚了，當時的世界已經跌到谷底了，只能反彈。”

那個時候，中國幾乎是世界上唯一一個增長強勁的地方。

問題是，當時的李宏瑋在她16歲以後，已經幾乎十多年沒有說過中文了。

李宏瑋說，“當你身上有那麽高的債務，這些債務就成了你巨大的動力。生存是最大的動力。別無他法，只有每天說中文直到語感又重新回來。”

李宏瑋在摩根史丹利香港辦公室工作了一段時間以後，加入了集富亞洲。在集富亞洲，她開始接觸到在中國大陸、臺灣和韓國的新興科技創業公司中進行投資。

2005年，風險投資公司GGV紀源資本向她伸出了橄欖枝，邀請她為紀源資本建立中國地區業務。

她答應了。

在過去一個多世紀的時間里，她主導了多筆中國科技創業公司的投資，帶領他們在美國、中國和香港的股票市場成功上市。

她也是小米的個人投資人，目前小米估值超過450億美元。

李宏瑋在商業中國頒獎中獲封年輕成就獎，她坦言她之前的工程師經歷是幫助她走向成功的原因。

作為一名工程師，她理解技術層面，能和創業公司CEO們侃侃而談系統架構。

作為一名曾經的銀行家，她深知如何幫助一個公司走向上市。

她說，作為一名女性其實是優勢，“因為男人做的了的我都能做，但男人做不了的事情我也能做。”

李宏瑋認為下一波創新浪潮將不再是軟件革命了，下一波創新浪潮將是硬件革命或者能真正顛覆真實世界的商業創新。

在她看來，隨著中國政府在人口紅利之後，正在尋求在經濟中大規模使用機器人代替人工工作，中國將是下一波浪潮的漩渦中心。

而新加坡在下一波浪潮中也將扮演著重要的角色——科技產品的國際化試驗溫床。新加坡擁有卓越的基礎設施吸引這些科技公司和人才，這些公司和人才也將為當地人帶來更多就業。

盡管李宏瑋主要時間在中國工作，她經常回新加坡探望她的父母和朋友，吃她最喜歡的食物。

“在新加坡外都吃不到正宗的福建面了”，她調皮的笑著說。

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藍籌護盤A股縮量反彈 耐心等待抄底時機

在經歷了12月12日的大幅下跌之後，12月13日滬深兩市股指暫時出現止跌，但股指是否就此見底仍待觀察，兩市成交量也萎縮至4580億元的地量水平。對於一般投資者而言，在股指沒有確認止跌企穩之前，管住手不抄底或許是最為現實的選擇，當然短線交易高手們不在此列。

12月13日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指早盤在順勢低開之後，早盤仍整體呈現震蕩下行走勢，恐慌性拋盤的不斷湧出使得股指不斷走低，不過臨近早市收盤時，股指在權重股的帶動下開始止跌回升，午後甚至一度翻紅。上證指數最後報收3155.04點，上漲2.07點，漲幅0.07%，成交2032億元;深成指報收10332.28點，上漲29.43點，漲幅0.29%，成交2548億元;創業板指數報收1985.04點，上漲0.65點，漲幅0.03%，成交654億元。兩市全天合計成交4580億元，較上一交易日明顯萎縮。

對於本周股指的突然破位下跌，光大證券策略分析師趙揚認為，上周末公布的物價數據成為市場大跌的導火索，在CPI站穩2%，PPI觸及3%的亮眼物價數據背後，結構因素疊加周期因素下的經濟下行壓力與供應端短缺、信貸高速擴張、匯率貶值和高房價制約下的通脹上行壓力相映成對。

光大證券判斷“類滯脹”將是明年經濟的主要表現形式，一旦確認經濟進入“類滯脹”情形，貨幣政策將被動傾向穩中收緊，匯率貶值和資本外流壓力下流動性補足需求上升，大類資產中債市難好轉，股市缺乏趨勢性機會，波動性亦將加大。

10月以來險資動作頻頻，相關舉牌概念股表現亮眼，但進入12月後，監管約束險資動作加速，激進險企遭遇被暫停萬能險新開業務或被暫停委托股票投資業務等監管舉措，相應舉牌概念股面臨“空中失油”窘境。從總量資金面上來說，近期市場險資是最能帶動情緒的資金，相應舉牌概念股融資交易比率顯著走高，這意味著近期險資操作帶動了市場的邊際風險偏好提升。險資“空中失油”後市場前期上漲核心邏輯暫時失效，風險偏好被動回落，資金進入群盲狀態，短期強拉估值不再實際。

與此同時，農歷年前市場限售解禁情況嚴峻，12月3700億、明年1月4000億，解禁股離散度與中小創占比皆是年內高點。若使用1號文到期後市場平均解禁減持比率估算，當月與下月合計解禁減持規模約為620億元，占到前11個月解禁減持總額的45%。當前市場炒作解禁股邏輯已與2013年時大相徑庭，短期將給市場造成較大壓力。如果再疊加近來IPO的持續推進，市場資金面的壓力不可謂不大。

也正是鑒於上述因素，多位市場人士均建議，在股指沒有明確見底止穩之前，最好的策略還是耐心持幣等待機會。預計市場後續的重心還是會在藍籌股上，這是資產荒背景下機構配置的現實需要，並不會因為對某幾個機構的調查就有所改變的!

收盤分析丨“V”型反轉 滬指縮量反彈如何操作

周二(12月13日)， 滬深兩市步調一致，整體呈現V形走勢。早盤股指低開後曾有反抽動作，創業板指更是一度翻紅，但是恐慌情緒仍未得到完全釋放，股指一路走低，滬指午前在60日均線處企穩。午後，次新股拉升揭開反攻大幕，鋼鐵、白酒、國企改革等板塊均順勢走強，題材股也紛紛回血，創業板指、滬指先後翻紅。全天來看，賺錢效應主要在午後，需要註意的是，中小創還是超跌反彈的形態，行情集中於主板藍籌股。

截至收盤，上證綜指收報3,155.04點，上漲2.07點，漲幅0.07%，成交額2,031億元;深證成指收報10,332.28點，上漲29.43點，漲幅0.29%，成交額2,548億元;創業板指收報1,985.04點，上漲0.65點，漲幅0.03%，成交額654億元。

資金方面，外資加速北上布局A股。截至收盤，滬股通凈流入近5億元;深股通凈流入超12億元。另外，央行周三進行500億元7天期逆回購操作，450億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，還有1150億逆回購到期。央行公開市場方面已經連續兩日資金零投放，這也顯示年底資金面較為緊張。

熱點板塊：

軍工船舶、國改、釀酒成為上漲的風向標，前兩者主要是補漲與事件驅動，釀酒板塊則基於防禦性偏好;另外，鋼鐵、石油、航天航空、有色等板塊均漲幅居前。

前期“護盤俠”銀行板塊聯手保險板塊反手砸盤，成為拖累股指繼續走強的重要原因。

股權轉讓部分個股有所反抽，銀鴿投資(600069)快速封板，顧地科技(002694)、武昌魚(600275)一度封板，香梨股份(600506)漲逾6%。

次新股表現強勢，宏輝果蔬(603336)兩筆拉升封板，華安證券(600909)強勢漲停，中裝建設(002822)午後封板。

市場弱勢，白酒板塊表現回暖，水井坊(600779)漲停，山西汾酒(600809)、今世緣(603369)漲逾6%，酒鬼酒(000799)漲逾4%。

跌幅榜方面，銀行、零售板塊跌幅居前。

在概念板塊中，次新股下午吹響反攻號角，相關個股紛紛活躍;次新股、國企改革、農業板塊、高送轉、股權轉讓概念均有不同程度的漲幅。

消息面上：

1、中金固收：明年房地產銷售放緩以及汽車銷量放緩等終端需求減弱後，會壓制上遊原材料價格上漲向下遊傳導。目前上遊通脹起，下遊需求開始放緩的滯漲格局開始顯現，明年可能會對中下遊企業形成明顯的擠壓，最終經濟和通脹可能還是會放緩。債券市場近期受通脹預期上升飽受沖擊，但未來經濟基本面以及通脹可能會在明年一季度後重新走弱，調整也為明年的配置和交易機會奠定基礎。

2、近期資金面持續收緊，貨幣基金普遍承受了一定的贖回壓力。渠道人士透露，部分大型機構在幾周前持續贖回貨幣基金，導致幾個大型基金公司的貨基規模合計流失近千億元。由於保險公司等主要持有機構的資金面持續緊張，預計基金公司今年很難依賴貨幣基金來沖刺“年底規模”。往年年底營銷模式的改變，將迫使基金行業的生態發生變化。同時，這股風潮也可能影響到鄰近的債券市場。

機構觀點：

廣州萬隆表示，目前依舊是以防禦為主，策略核心還是對賬戶整體持倉量的控制。對於倉位極低的朋友，可以更多地看到機會：早盤股指雖然繼續下跌，但成交量萎縮，表明空方做空動能有所下降，而部分藍籌股已經率先企穩反攻，之後抄底摸底顯然比昨日要實際得多，想搶一波超跌反彈的朋友不妨在適當時機出手，可關註軍工等相關概念。

而對於那些股價虛高無實際業績支撐、下降通道已經形成、資金高位派發跡象明顯的個股，繼續持有只會在後市的動蕩中越套越深，有反抽就應該果斷離場。

巨豐投顧認為，周一A股暴跌，是技術性調整與監管層重拳打擊險資舉牌以及IPO加速導致市場失血等多重因素的共振，但幅度之大，殺傷力之猛，超出很多投資者預期，數據顯示，12日兩融余額下降116億。滬指昨日跌破30日均線，早盤瞬間擊穿60日均線，逼近3100點整數關。短線下跌速度過快，市場將有一個技術性修複過程，短線急跌將告一段落。在險資舉牌風險釋放之前，市場難有起色。操作上，短線輕倉出擊超跌反彈機會，中長線繼續低吸深市低估白馬股。

同花順認為，午後市場有些許回暖的跡象，隨著新開板次新股的集體異動，市場人氣也有一絲恢複，但暴跌行情向來是第二天修複，關註則是第三天能否抗的住抄底資金的獲利出逃，創業板在周五形成破位之勢以後，昨日便如決堤一般單邊下行，技術面上的超賣使得一旦今日有板塊拉升的話，跟風盤便會隨之而來。此次下跌是技術性調整與監管層重拳打擊險資舉牌以及IPO加速導致市場失血等多重因素的共振，但幅度之大，殺傷力之猛，超出很多投資者預期。從這個方面來看，今天的反彈只是起到緩解作用，投資者切不可心存僥幸，重倉賭市場反彈，因為一旦跟風羸弱，市場便會快速掉頭向下。操作策略上講，投資者應當嚴格控制倉位，不要盲目加倉補倉，耐心等待股指重新站上五日線。

三大股指全線翻紅 滬指反彈漲0.10%

周二早盤，兩市慣性低開，盤初股指快速探底，滬指60日線獲得支撐展開反彈，隨後兩市多空雙方展開激烈交手，股指波動加劇。午後，次新股吹響反擊號角，多股上演驚天逆轉漲停，市場人氣終於被一定範圍內喚醒，板塊一齊回暖，指數快速推升。

截至發稿，滬指報3156.35點，漲0.10%，深成指報10325.7點，漲0.49%。

盤面上，鋼鐵、白酒、軍工午後相繼拉升，多數板塊全線回暖，上漲個股數量快速增多。

華訊投資認為，滬指再次回到3150點前一輪行情的起點，短期大盤持續暴跌的可能性是不存在的，周線來看滬指在3130一帶的異動具備強支撐作用，短期暴跌主要還是為了養老金入市做準備(養老金需要一個安全邊際);大盤在12月5日跳空大幅度下跌後，形成了較大的缺口，近幾日單靠金融股的引領補足以帶動市場人氣，並且最近幾日市場連續縮量，沒有熱點效應的情況下，短期回抽成為必然。大跌後，預期大盤本周運行區間在3130-3200進行震蕩修複。