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股市金剛經——絕頂高手的至深感悟

讀書劄記160310盛唐詩(二十四) 會當淩絕頂：杜甫1

讀書劄記160310

盛唐詩(二十四) 會當淩絕頂：杜甫1

蕭律師執筆

「盡得古今之體勢，而兼人人之所獨專矣。」 —- 元稹《杜甫墓誌銘》

杜甫是最偉大的中國詩人。他的偉大基於千多年來讀者的一致公認，以及中國和西方文學標準罕見的巧合。在中國詩歌傳統中，杜甫的文學成就，就像西方的莎士比亞，本身已成文學標準的歷史構成的一個重要部分。*** 杜甫的偉大特質在於超出了文學史的有限範疇。

在九世紀初，元稹已看出杜甫的天才，看到他的作品豐富多彩、涵括萬象。杜甫吸收同化了前此的一切，作為改變自己的根源。杜甫作品的豐富和多樣，成為後世詩人為了發展自身風格而汲取的泉源，每個時代都可從杜詩中發現人們要尋找的東西：文體創造的無比嫻熟、特定時代的真實個人歷史、創造性想像的自由實踐、及揭露社會不平的道德家聲音。 杜詩的影響直到他卒後幾十年才萌生，但其傑出地位一經確立，自此就無人能夠逾越。

在杜甫的時代，詩人們已經形成了統一的詩歌特性，但杜甫卻體現出多樣化的才賦個性：是律詩的文體大師、社會批評者、自我表現的詩人、帝國秩序頌揚者、日常生活的詩人、與及虛幻想像的詩人。

複雜多樣不僅表現在杜甫全部詩篇，也表現在單篇的詩作：迅速轉換風格和主題，把幾個不同範圍的問題和體驗結合起來表現。從這種「風格轉換」中產生出新的美學標準，最後取代了統一情調、景象、時間及體驗的舊觀念。***** 在較深刻的文字層次上，複雜多樣體現為模糊多義的句法和意涵，及極端矛盾複雜的旨意。

杜甫出自京城地區 杜陵的一個古老而有名望的家族，祖父是武後和中宗朝的官廷詩人 杜審言。他生於712年，正與玄宗漫長統治的開始一致。關於杜甫的少年生活所知甚少。 他在二十歲左右，像其他年輕詩人和文士一樣，漫遊東南地區。在他廿三、四歲，正值 張九齡掌權，他返回長安，為京兆府薦送參加進士考試，卻落第了。詩人再次外出漫遊，這次他到東北，最後返回洛陽，在那裡待了幾年。

據杜甫自述，他在早年寫了大量詩，這些詩可能有一些保留下，散現於他的集子中，但繫年不大確實，直至三十餘歲後的作品才可以肯定繫年。在這些「最早」的詩作中，杜甫已不是初學者，其作品已相當純熟，體現了穩定的筆調和鮮明的個人聲音。

《望嶽》是他傳統繫年最早的詩篇之一，詩中已無疑地體現出個人聲音的標誌：

「岱宗夫如何？齊魯青未了。造化鍾神秀，陰陽割昏曉。

蕩胸生層雲，決眥入歸鳥。會當淩絕頂，一覽眾山小。」****

這是一首戴了一半律詩面具的古體詩。詩中迅速的風格轉換是杜甫藝術的特徵：首聯是隨意散文式語言；中二聯轉變成宏麗、曲折、精緻的詩歌語言；尾聯又變為率直的期望，模仿孔子登泰山而「小天下」。

中國對這座雄偉的山近乎宗教的虔敬，使杜甫將之描繪成一座巨大、象徵性的山，置於陰與陽之間的宇宙位置上（見第四句，北面山坡是陰，幽暗的；南面山坡陽光照耀，是陽）。詩人從遠處望山和在山上俯瞰的認識是不同的。對「岱宗夫如何」的回答，只能從這兩種認識的平衡中找到。旅行始於「望」，結束於「覽」。在杜甫想像性登山中，始於寬廣的全範圍景觀，綿延至古代的齊國和魯國，無邊青翠處於陰與陽的交接處。他追隨飛鳥逐步登山，最後駐足於絕頂，獲得巨大的視野。

杜甫這首現存的最早作品背後隱含著什麼樣的詩歌傳統？這裡見不到像 岑參對第一代詩人的模仿；杜甫既不屈從、也不避開詩歌傳統：三部式結構保留下來，作為單純的形式構架，但在主題上詩篇卻分成兩個四句。詩中不用時間順序的直線進行，而是從眼前視境轉向對過去的觀察，又回到現在，最後指向未來。

以詢問開始是詠物詩傳統的基本形式。以往的詠登山詩，像 蘇綽的遊天臺山、李白的遊廬山和天姥山，帶來的成分多與佛教的覺悟或道教的玄想有關，但杜甫的闡釋是儒家的：他模仿孔子登泰山，將山置於宇宙秩序的地位，處於陰與陽之間，顯示了處理傳統材料的自由，這在其他唐代前輩作品中是非常罕見的。

在杜甫三十二歲時，在近洛陽的地方遇見了 高適和李白。李白當時正失去朝廷的恩寵，在東行旅程中。三位詩人一起東遊，訪謁了年老的文士 李邕，杜甫較早前已在長安認識他。 描述李白和杜甫的風格區別一直是批評家喜好的情事。以中國詩歌的標準來看，他們之間的差別並未構成某些批評家所指的對立。 杜甫與李白處於同一傳統，他們的詩歌類型與 王維作品所代表的京城詩歌傳統之間，存在著更為重要的差別。

杜甫十分崇敬李白。崇敬其他詩人是杜甫的特點，被擴展至許多地位遠低於李白的詩人。但李白對杜甫具有特別重要的意義。在杜甫作於戰亂前的詩篇中，關註李白多於其他詩人，他們的友誼是一邊倒的。杜甫一生中一再贈詩李白，甚多成為日後的名篇，主要原因是兩位詩人友情的神秘光彩，而不在於內在的優點。

這些詩中最出色的一首是作於杜甫三十二歲時的絕句《贈李白》：

「秋來相顧尚飄蓬，未就丹砂愧葛洪。痛飲狂歌空度日，飛揚跋扈為誰雄？」

葛洪是《抱樸子》的作者，是一部包括許多煉丹經驗的道教雜錄。詩中所描繪的狂放激情，被一種明確的憂鬱情緒暗中削弱，是一種失敗無成的感覺、一種在衰頹的秋天裡徒耗精力的感覺。詩篇採用了經常由李白扮演的狂士類型，但情調和背景的複雜改變了類型慣例的價值。 同樣的矛盾心理幾乎一再重現於杜甫所描繪的所有人物類型中，從而使他比此前任何詩人更為深刻地揭示人的本質。

《盛唐詩The Great Age of Chinese Poetry ： The High Tang》宇文所安 Stephen Owen

即使絕頂聰明，也防禦不了金融災難 一只花蛤

原創     2017-07-20    姚斌

個人微信公眾號：一只花蛤的價值投資

2017年7月19日

重溫一下《拯救華爾街》。到目前為止，還沒有一本書能夠像羅傑·羅文斯坦的《拯救華爾街》那樣，生動地描述了長期資本管理公司（LTCM）破產所帶來的市場的失控與恐慌。

長期資本管理公司可謂人才濟濟，精英輩出，同時擁有兩位大名鼎鼎的諾貝爾經濟學獎得主。《商業周刊》曾經這樣寫道，“從來沒有這麽一大筆錢，用來給這麽多的天才賭博”。之後，可想而知，其投資者蜂擁而至，其中就有好萊塢代理人邁克爾·奧維茨、耐克首席執行官菲利普·奈特、日本住友銀行、德累斯頓銀行和歐洲寶盛集團公司等等。

自然，也有人質疑長期資本管理公司項目的收益率，諾貝爾經濟學獎得主邁倫·斯科爾斯這樣回應道，他們可以很容易地獲得這個水平的利潤，“因為有像你這樣的傻瓜。”可以想象，長期資本管理公司像斯科爾斯這樣絕頂聰明的人層出不窮。有一位叫格瑞·豪肯斯的人，他是長期資本公管理公司的交易者。有一次，他向他曾為之工作的所羅門公司一位前任同事問道，“你知道為什麽我們能賺的比你更多嗎？”豪肯斯道：“那是因為我們更聰明。”

長期資本管理公司通過套利取得連續的成功，其具體的交易都是基於投資組合中資產的相對值而非絕對值，這類交易典型的表現為通過巨大數額的資金去利用非常小的價差並以此獲利。所以即使資產僅僅有一個很小的定價偏差，長期資本管理公司也可以利用這個機會，並通過投入大額的資金來使其有利可圖。斯科爾斯將其描述為“利用真空吸塵器吸取硬幣”這樣一個大家都看到的，但是實施並不麻煩的過程。

長期資本管理公司早期的一筆交易可以很好的說明他們的風格。美國債券市場在最新發行30期國債的時候，之前發行的30期國債會有所貶值。因為30期的國債每六個月發行一次，在最新的國債發行時，舊債券的價值會相對下降。新國債和舊國債之間的唯一差別，就是在新債券在30年之後到期，而舊債券在29年零6個月之後到期。從長期來看，我們都會死去，所以這麽長的到期日之間存在些微差異似乎無關緊要。但是在新債發行日，新舊債券的到期收益率之間存在顯而易見的12個基點的差異。很明顯，在到期支付日或者在此之前的某個時間，這兩個債券的收益率必然會趨同。長期資本管理公司正是在這個趨同的過程中成了打賭的行家里手。

遺憾的是，基於這種名為“盧布vs.美元”的俄國債務在1998年的夏天大錯特錯了。這使得紐約聯邦儲備系統的總裁威廉·麥克多諾召集華爾街的主要投資銀行開會討論通過非官方的緊急援救來幫助長期資本管理公司承擔其高達一萬億美元的金融市場風險暴露。

長期資本管理公司利用“真空吸塵器吸取硬幣”的策略意味著只要價差一旦產生便會被其他競爭者利用並消除，從而利率會變得趨同。為了追求穩定的可以開發的利潤，長期資本管理公司將他們的交易擴展到了債券以外。但在這個領域，長期資本管理公司並沒有競爭優勢，例如在股票交易方面，長期資本管理公司采用“配對交易”進入荷蘭皇家殼牌公司的英荷殼牌公司和殼牌石油公司，以及大眾汽車公司的優先股和普通股。

更為魯莽的是，長期資本管理公司開始從事“風險套利”領域的交易，例如它基於對兼並/收購公告最終結果的二次猜測進行交易。這是長期資本管理公司一個一無所知，而同時早有許多公司從事的領域。不可避免的，長期資本管理公司在這一類交易中最終虧損，例如MCI通訊公司和英國電信的合並協議流產事件。截至1997年底，長期資本管理公司被迫承認失敗，並退還27億美元給其投資者。此時的投資盈利降到了25%，雖然這仍然是一個很不錯的數據，但距離基金成立之初將近60%的收益率還是很有差距的。

從很多方面看，長期資本管理公司的失敗並不僅僅是它好運到頭這麽簡單，而是其所運用的標準金融模型在邏輯上有設計的缺陷。長期資本管理公司基於歷史波動測度來計算它的風險暴露，例如J.P.摩根的“在險價值”方法和風險矩陣方法。

1994年長期資本管理公司在其股東報告中很有信心說，他們預期投資者的資金在他們所參與的投資的季度中只有2%的時間會虧損至5%。這顯然是在試圖掌控真實世界的不確定性。因為波動性本身就是波動的，誰能掌控波動甚至“劇烈地非連續性的跳躍”？

羅文斯坦評論道，真實世界里，資產回報的分布和對數正態分布有著相當大的差別。在一個對數正態分布中，偏離平均值5倍標準差的數據，在期望上需要7000年才能發生一次，然而，在現實中這種極端現象在金融市場上似乎差不多每四年就出現一次。但是，長期資本管理公司卻一點也沒有考慮到。

長期資本管理公司的失敗，留給後人的教訓極其深刻：

1、在投資領域，最不需要的就是“聰明”，即使是絕頂聰明，也無法防禦金融災難。

2、遠離那些“被病毒感染過”的資產，這些被沾染過病毒的資產通常看上去極為閃耀，非常美麗。

3、只在自己的能力範圍內行事，不要總是試圖超越兩米以上的橫桿。

4、永遠記住“太陽底下沒有新鮮事”，不可能存在“這次有所不同”的事情。

5、不要忽略概率，概率即使非常低但也可能具有極其強大的毀滅性。

6、不要忽略系統，市場往往是相互作用的，比如期貨市場就是通過隱含到期的利率推動股市下跌的。

7、使用杠桿交易在市場繁榮時確實能夠帶來極好的收益，但與此同時也會掩蓋市場下行的風險。

8、要學會抵抗形形色色的市場誘惑，並認清投資神話的虛偽本質。

9、市場之所以產生泡沫，是因為它錯誤地分配在某些“稀缺資源”上，請檢查一下手中的“稀缺資源”。

10、不需要利用未來的信息來解釋大多數事件，只利用頭腦中已有的信息即可。

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2樓提及

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