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11月工業增加值增速小幅反彈

11月份，規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長6.2%，增速比上月加快0.1個百分點，與上年同期持平。

國家統計局13日發布了以上數據。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，11月份工業增加值同比增速小幅反彈0.1個百分點至6.2%，在實體經濟需求改善的背景下，工業企業的生產活動也有加速的跡象。最近幾個月制造業PMI指數的持續反彈也在很大程度上印證了這一點。考慮到短期內國內和海外需求有溫和企穩的趨勢，對工業生產反彈的可持續性相對樂觀。

國家統計局新聞發言人毛盛勇在發布會上表示，從工業內部來看，代表轉型升級方向的高技術產業，11月份增長10.6%，增速比上月加快0.1個百分點。裝備制造業增長10.5%，比上月加快0.4個百分點。尤其重要的是，裝備制造業和高技術產業成為11月份規模以上工業增速加快的主要力量，這說明工業內部轉型升級的態勢在增強。

章俊認為，制造業投資增速從2011年以來經歷了4年多的持續下滑之後，最近幾個月低位企穩的跡象明顯。年內推進供給側改革初見成效，工業企業在通過淘汰過剩和落後產能減輕包袱之後，逐步開始建設先進產能來實現產業和產品升級來滿足市場需要。

數據顯示，1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額52568億元，同比增長8.6%，增速比1-9月份加快0.2個百分點。規模以上工業企業產銷率達到97.8%。從環比看，11月份全國規模以上工業增加值比上月增長0.51%。1-11月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%。

毛盛勇表示，實際上企業利潤的好轉，一方面是受益於價格因素，另一方面也說明企業主動在練內功，企業產品結構在不斷優化。

章俊表示，工業企業利潤持續改善，與PPI大幅改善並由負轉正相對應，基建和房地產投資反彈帶動需求反彈疊加部分行業去產能導致的供給緊張導致上遊原材料行業價格持續上漲。

國家統計局9日公布的數據顯示，11月工業生產者出廠價格指數(PPI)環比上漲1.5%，同比上漲3.3%,連續第三個月同比正增長，漲幅超過市場預期。

國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁認為，PPI加速上漲，從好的方面來理解，表明工業領域擺脫了通縮，價格上漲促使企業效益好轉。不好的方面，例如能源原材料價格上漲，促使下遊企業產品成本上漲，企業生產經營負擔加重，擠壓企業利潤空間，下遊企業的經濟效益就會受到沖擊。

毛盛勇在回答媒體提問時表示，PPI上漲主要因素還是基數效應和國際因素，還有國內供求關系改善。從下一階段來看，過去因為PPI經歷了比較長時間的下降，這種持續下降形成的基數效應可能會給下一階段PPI的上漲帶來不小的翹尾因素。但是從國際國內的環境來看，下一步的走勢還具有不確定性，所以對PPI下一步走勢還需要繼續觀察。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲對第一財經記者表示，工業企業尚需多練內功，以提質促增效。企業持續利潤增長有賴於要素市場的深化改革和企業供給升級兩方面。通過勞動、土地、資本、制度等要素市場改革，降低企業用工成本、土地成本、資金成本、物流成本，通過體制改革提高要素的生產效率，降低管理成本，改善企業盈利能力，尤其是提高企業凈利潤率水平。

劉哲認為，企業還要通過自身的產業升級，適應新消費。在這個過程中，簡單的老化供給、過剩產能之間的兼並重組，只是調節生產的措施，真正的供給升級應該註重老供給與新供給的結合，為老供給附加新價值，引領消費升級，提高企業長期持續的盈利能力。

收盤分析丨"妖股"霸氣拉升暗藏玄機 反彈面臨兩大壓力

周三(12月14日)，大盤呈現兩度沖高回落的走勢。早盤“兩桶油”、造紙、化工等板塊率先走強，滬指曾一度翻紅;中小創因此失血嚴重，開盤後一路走低盤中跌幅逾1%，市場做多情緒也遭到打擊，滬指隨即翻空下探向60日線尋求支撐，關鍵時刻，國企改革概念吹響反攻號角，股指均觸底反彈。午後航天軍工、地方國改概念(上海、深圳)、黃金股大放異彩，但隨著尾盤部分個股紛紛開板，滬指沖高後再度回落，中小創終究弱勢，尾盤也再度走低。

截至收盤，上證綜指收報3,140.53點，下跌14.51點，跌幅0.46%，成交額2,192億元;深證成指收報10,232.82點，下跌99.46點，跌幅0.96%，成交額2,497億元;創業板指收報1,963.08點，下跌21.96點，跌幅1.11%，成交額599億元。

資金方面，外資加速北上布局A股。截至收盤，滬股通凈流入逾1億元;深股通凈流入超8億元。另外，央行周三進行900億元7天期逆回購、400億元14天期逆回購、400億元28天期逆回購。當日公開市場有1100億逆回購和600億元國庫現金定存到期，因此當日無投放也無回籠資金，根據統計，央行公開市場方面已經連續三日零投放。

熱點板塊：

化工、黃金、航天軍工站上最強風口，其上漲邏輯分別是通脹受益、避險以及補漲需求;造紙印刷、石油、保險等板塊也漲幅居前;鋼鐵、基建、券商等大盤股遲遲不動制約股指的進一步走走強。

草甘膦價格有望持續上行，草甘膦板塊漲幅居前，紅太陽強勢封板，長青股份漲逾4%，揚農化工漲逾5%，沙隆達A漲逾3%。

上海國資改革板塊卷土重來，海立股份、上海物貿、上海鳳凰均強勢封板，上工申貝、同達創業均逆勢上行。

兩桶油改革板塊表現強勢，四川美豐強勢封板，大慶華科漲逾3%，中國石化漲逾2%。

“新零售”、股權轉讓概念均呈現複蘇之勢;高送轉兩極分化嚴重。

消息面上：

1、人民日報今日刊文稱，盡管企業經營分化加劇，但過剩產能出清加快，新興業態興起，市場活力增強，投資者信心提升;盡管就業仍有結構性壓力，但總體依然穩定;盡管部分地區和領域財政金融風險累積，但不會發生全局性系統性風險;盡管國際金融危機影響猶存，但全球經濟正在緩慢複蘇。展望未來，我國經濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。

2、中金公司研究部負責人梁紅撰寫的中央經濟工作會議前瞻稱，會議將確定2017年宏觀經濟政策取向，預計2017年繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，房地產調控將逐步建立長效機制，財稅、戶籍、土地制度改革進一步推進，國企改革、債務重組、以及資本市場改革有望提速，對外擴大開放領域、繼續推進“一帶一路”建設。預計2017年經濟增長目標仍然維持6.5~7%區間。

機構觀點：

巨豐投顧認為，連續的反抽已經表明下方支撐的強勢，市場資金在觀望的同時，實際上深港通卻連續流入，意義不言而喻。此外，盤中牛股以及妖股的霸氣拉升，也預示著遊資重新活躍，市場操作熱情或重新點燃，但壓力之下，反彈難以持續，還有反複整理需求。操作上，總體向好下，繼續持股觀望，激進者繼續保持短線博弈，重點考慮創業板優質標的。

北京股商認為，雖然滬指在前期反彈的二分位3135點及60日均線疊加的作用下出現反彈，但這兩日的震蕩反彈成交量持續低迷，量價背離明顯，這也是反抽性質的標準形態。上方壓力除了頭肩頂圖形頸線位3188點之外，五日均線已成大盤反彈第一道阻力，明日五日均線將快速下行至3168點附近，將會對股指反彈形成強壓，因此，逢高減倉是當前要務，不可戀戰。

隨著美聯儲議息會議決定明天公布，年底資金面持續收緊，且每臨年底均市場無行情是大概率事件，場內資金或有回抽，短線技術性反彈行情的操作難度很大，不適合一般投資者參與，在市場中博弈，永遠應該將風險控制擺在第一位。學會空倉休息，耐心等待風險釋放後的企穩機會。

期市收盤：工業品回調 國債強勢反彈

內盤期市周五收盤，農產品上揚，工業品回調。PVC跌4.14%，滬鉛、滬銀跌超3%，鐵礦、螺紋跌超2%，橡膠、焦煤、熱卷、焦炭跌超1%，滬金、PP、滬鎳、滬鋅、滬銅、塑料、鄭棉等收跌。玉米漲超1%，澱粉、棕櫚、菜粕、豆粕、玻璃、鄭煤等收漲。

昨日暴跌的國債今日強勢反彈，十債漲1.3%，五債漲0.90%，收複昨日大半失地。

消息面，人民銀行今日對19家金融機構開展MLF操作共3940億元，其中6個月2070億元、1年期1870億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

同時，有多家公司稱鑒於近期市場變化，擬取消超短期融資券的發行。

中金報告稱，穿越短期波動看，由於2017年經濟或將繼續再通脹，企業盈利可能進一步回升，因此資金或有繼續流出債市的壓力，特別是考慮到2014年後大量資金集中配置到債市。債市震蕩加劇可能會在短期內殃及其他的資產價格;同時，資金持續流出債市可能對中小銀行及對債券市值風險敞口較大的金融機構負面影響較為顯著。

工業品方面，在經歷了11月底的連續重霾之後，12月15日，北京市空氣重汙染應急指揮部發布空氣重汙染紅色預警，這是北京自2013年《北京市空氣重汙染應急預案》通過以來首次啟動紅色預警。緊隨其後，河北多地迅速啟動空氣汙染Ⅰ級應急響應。其中昨日晚間，唐山和邯鄲等市先後發布緊急通知，率先啟動應急響應機制。

不過上海鋼聯分析師透露，從近兩個月內環保限產政策來看，限產已經成為常態，實際產量的影響遠遠低於輿論及心態的影響，市場人士後期應保持淡定的心態。目前環保限產政策對產量有0-30%的影響，各鋼廠比例不一，多數影響的是燒結，但是通過購買燒結礦可以彌補。高爐目前基本沒有影響，檢修高爐，多數是臨時性檢修或年底的大修。

反彈如期來臨 國企改革再成市場寵兒

預期中的A股反彈終於來了!滬深兩市股指周三雙雙出現小幅反彈，成交量也有所增加。在國海證券“假章門”事件得到初步解決的背景下，市場流動性有所恢複，國債期貨盤中甚至有品種一度出現漲停，這也使得股市的反彈後勁有所增加，具體能走多高則需要看成交量的配合情況。

從市場全天的走勢來看，在隔夜美股上漲和國海證券“假章門”事件得到初步解決的影響下，滬深兩市股指早盤高開後繼續反彈，國企改革概念再度領漲，市場人氣有所恢複，上證指數最後報收3137.43點，上漲34.55點，漲幅1.11%，成交2042億元;深成指報收10313.57點，上漲68.24點，漲幅0.67%，成交2253億元;創業板指數報收1991.70點，上漲9.40點，漲幅0.47%，成交541億元。兩市全天合計成交4295億元，較上一交易日小幅增加。

對於股指此時出現的反彈，部分對此早有預期的市場人士認為，其實周二的盤面已經出現了較為明顯的跡象，以“中字頭”為代表的藍籌股開始止跌企穩，這註定了股指下跌空間並不大，3100點附近也是前期的密集成交區，市場自發會有一定的支撐。至於股指後續的反彈空間，主要還是要取決於成交量的配合情況，在年底流動性偏緊的約束之下，股指大概率還是以窄幅震蕩走勢為主。

平安證券策略組對明年股市整體表現則較為樂觀。他們認為，在資產荒的大背景下，類固收的產品收益率不斷走低，房地產面臨嚴格調控，股市在2017年將會成為資本青睞的對象。從基本面看，2016年上市公司整體盈利情況整體好轉，公司盈利能力顯著提高，2017年的第一季度企業盈利狀況會有所回落，但2017年整體盈利表現將依然呈現上行。債市方面，進入2016年下半年以來，金融去杠桿、防泡沫多次被政策報告提及，並進一步將銀行的表外業務也納入了MPA考核。在以上兩個限制之外，是經濟的探底與轉型，因此在貨幣政策上，央行在照顧實體經濟的同時，也在實操中顯示出了偏緊的狀態。

信達證券策略分析師谷永濤則通過對比A股主要指數與歷史估值情況，發現A股的藍籌股處於歷史低位，中小板和創業板也處於歷史中位數附近。但A股的估值分化較為嚴重，主板、中小板、創業板的估值中位數不斷擡升，行業估值和盈利差別同樣較大。橫向進行估值的國際對比，目前上證綜指處於我國主要關註指數的中位數附近，恒生指數和恒生國企指數處於低位。

谷永濤預計2017年市場將震蕩上行，主要推動力是在經濟平穩運行之下企業的盈利好轉，但流動性邊際緊縮或對股市形成一定的壓制。未來宏觀經濟將保持穩定，政策重點從貨幣政策轉向財政政策。在利率中樞擡升的趨勢之下，市場流動性將發生改變，前期估值中樞擡升帶來的系統性行情將發生轉變，盈利將成為驅動行業和個股上行的重要動力。2017年精選細分行業和個股的重要性大於對整體性判斷，選擇標的需要更加註重確定性、平衡估值和盈利能力。

大跌風險暫時排除 大舉反彈尚需耐心等待

盡管市場流動性最緊張的時點已然過去，但整體偏緊的狀態在臨近年末的時點暫時仍難改變，這也註定了A股近來的回升只能是弱勢反彈，大舉反攻尚需耐心等待。

12月22日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指整體呈現窄幅震蕩整理走勢，滬市在中國石油(601857.SH)等混改概念股的帶動下整體略強，深市則繼續保持弱勢，上證指數最後報收3139.56點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交1860億元;深成指報收10306.92點，下跌6.65點，跌幅0.06%，成交2111億元;創業板指數報收1986.27點，下跌5.43點，跌0.27%，成交497億元。兩市全天合計成交3971億元，較上一交易日有所減少。

海通證券首席策略分析師荀玉根等認為，混改是新動力、新亮點。9月發改委召開國企混改試點專題會，標誌著國改進入深化的新階段。12月14-16日中央經濟工作會議明確提出“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”，中石油、中船、國網等多家央企研究混改進程，市場對國改預期重建中。重申央企與地方“8+12”兩類國改組合。

而從市場本周以來的走勢來看，國企改革概念股確實也是最為強勢的板塊，沒有之一。

民生證券策略分析師李少君則認為，受資金面偏緊和美聯儲加息避險情緒影響，上周A股市場下跌，市場情緒有待修複。近期關註以下幾點邊際變化：中央經濟會議強調供給側改革及防風險，貨幣政策中性偏緊。

中央經濟工作會議對宏觀經濟政策作出展望，建議重點關註以下四點內容。一是與擴大總需求相比，更加偏重供給側改革，重點提及農業供給側改革，去產能、債轉股等概念有望繼續維持熱度，農業改革將成為新增關註點;二是將防控金融風險放到重要位置，監管力度或有加強;三是貨幣政策或為中性偏緊，以配合防泡沫、控風險、去杠桿目標;四是首次對國企改革進行詳細闡述，提出混改是重要突破口，建議把握混改投資機會。

為防範經濟金融風險，央行通過鎖短放長穩定流動性，提升資金成本，以抑制杠桿，疊加季末指標考核、機構違約擔憂等因素，銀行進一步收緊流動性。未來伴隨通脹預期升溫，美聯儲加息加劇人民幣貶值壓力，央行收緊流動性更具基本面支撐，流動性收緊將在一定程度上對A股市場造成情緒擾動。

就A股市場而言，李少君認為，市場情緒有待繼續修複，關註藍籌與漲價板塊，著重把握四條主線：1)高股息低估值藍籌，重點關註金融、家電、建築等;2)供給端與需求端緊張關系延續，後續仍具有漲價動能的板塊，重點關註鋼鐵、有色、化工、醫藥子品種;3)具有技術、政策、轉型升級等確定性催化的主題性板塊，重點關註混改、商貿零售等;4)具有事件驅動的交易性機會，重點關註高送轉、定增倒掛、股權轉讓、次新股等。

期市收盤：黑色系、油脂集體下挫 國債反彈遇阻收跌

內盤期市周五收盤，大宗商品集體下挫，黑色系繼續下跌，油脂集體走弱，國債結束三連陽收跌。截至收盤，螺紋、焦炭、熱卷、焦煤、鄭油跌超3%，鄭醇、棕櫚、豆油、PP、瀝青、矽鐵跌超2%，橡膠、鐵礦、鄭煤、滬鎳、玻璃、滬鋁跌超1%，塑料、雞蛋、大豆、豆粕、鄭棉、菜粕、滬銀等收跌。澱粉漲超1%，滬鋅、玉米、滬銅、滬鉛、PVC收漲。

期債今日結束反彈三連陽，T1703收報96.570，跌0.26%;TF1703收報98.840，跌0.25%。

從相關機構的數據來看，全國高爐開工率自9月末持續下降，從80%左右一直下降到12月16日的75%左右，下降幅度較為明顯。不過，從產量數據來看，1—11月，我國生鐵累計產量為64326.1萬噸，同比增長0.4%，同比增速較1—10月繼續上升。因此，即使從環比來看，11月的日均生鐵產量也高於10月。應該說，產量數據與開工率數據存在一定分歧。

西南期貨認為這可能由以下因素引發：一是高爐樣本覆蓋可能不夠完善，二是往年未列入統計局口徑的隱藏產量釋放。

分別將生鐵累計產量同比增速、粗鋼累計產量同比增速、全國高爐開工率等指標與焦炭期貨價格走勢進行對比，發現它們之間存在明顯的正相關關系，反映了需求端變化對於焦炭期貨價格走勢的指導意義，而生鐵累計產量同比增速是與焦炭期價最為貼合的指標。從這一指標來看，焦炭期價在11月繼續上行符合歷史規律。12月鋼廠開工率繼續下降，但從開工率與實際產量對比可以看出，開工率下降並不必然意味著產量下降，而且即使同步下降，下降幅度也可能不同。此外，由於去年同期基數較低，去年12月生鐵產量處於歷史低位，今年12月生鐵產量即便環比下降，但同比大概率仍呈現增長狀態。結合來看，西南期貨認為1—12月生鐵累計產量增速難以出現顯著下降，這意味著焦炭需求端能夠穩定在高位，焦炭期價的下行壓力不大。

油脂方面，國投安信期貨分析，周末阿根廷迎來降雨緩解部分幹旱,預計本周至下周迎來更多降雨,美豆走跌,中期依然維持震蕩走勢,國內豆粕價格依然高企,支持現貨月1月偏強。油廠豆油庫存進一步下降至91萬噸,上月同期103萬噸,備貨需求仍然旺盛,棕油庫存依然維持低位,MPOB顯示馬來11月產量157萬噸,環比降6.1%,低於市場預計的163萬噸,11月出口下滑4.2%至137萬噸,好於市場預期10%,11月庫存增加5.2%至166萬噸 ,低於預計庫存169萬噸,MPOB報告為油脂提供利好。菜粕目前油廠未執行合同仍較大,沿海緊張程度受菜籽到港、壓榨增多緩解。

收盤分析丨滬指大逆襲重回3100 量能不濟或制約反彈成色

周一(12月26日)，三大股指均呈現探底回升的V形走勢。早盤，次新、權重集體殺跌，滬指一度跌逾1%，之後保險、券商等大金融股護盤，股指開始企穩。午後，次新股、股權轉讓等題材回暖，加之“中字頭”、券商等權重紛紛走強，滬指震蕩走高收複全部失地。就全天來看，大金融護盤功不可沒，次新股作為市場人氣的風險標，但是成交再度縮量，也讓反彈之路略顯成色不足。

截至收盤，上證綜指收報3,122.57點，上漲12.42點，漲幅0.4%，成交額1,705億元;深證成指收報10,233.42點，上漲33.56點，漲幅0.33%，成交額2,076億元;創業板指收報1,974.01點，上漲9.47點，漲幅0.48%，成交額550億元。

資金方面，央行周一進行400億元7天期逆回購操作，200億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作，還有1400億逆回購到期，央行公開市場今日資金凈回籠700億元，仍將使資金面偏緊。另外，根據港交所發布的2016年聖誕節休市安排，周一、周二為公眾假期，因此港股、港股通(滬、深)、滬股通、深股通全部休市。

熱點板塊：

行業板塊漲跌互現，基建(中字頭)、軍工船舶、保險、券商等權重漲幅居前，大金融板塊也是今日維穩的主力軍;而黃金、鋼鐵、煤炭、有色等資源股重挫是股指上午探底的主因。

港口航運板塊午後回暖，南京港再度封板，海峽股份封板，連雲港漲逾7%，長航鳳凰漲逾5%。

次新股板塊部分個股強勢反抽，科信技術快速拉升封板，徠木股份午後漲停，隴神戎發漲逾6%。

股權轉讓概念成功反包;高送轉、AR紅包概念兩極分化嚴重。

跌幅榜方面，特鋼、采掘服務板塊跌幅居前。

消息面上：

1、2017年全國工業和信息化工作會議今日在京開幕，會議要求2017年重點抓好全面實施“中國制造2025”、深化制造業和互聯網融合發展、加快推進信息通信業轉型發展等六個方面工作，實施高端裝備創新工程，抓好高檔數控機床與基礎制造裝備、大飛機、“兩機”等國家科技重大專項，推動實施重點新材料研發及應用重大工程，加快高速寬帶網絡建設，加快農村及偏遠地區4G網絡覆蓋。大力推進5G技術產品研發、標準制訂和產業鏈成熟。

2、據新華社旗下經濟參考報報道，貨幣政策真正中性的意味越來越濃。業內人士表示，我國基礎貨幣供應方式已經生變，外匯占款不再是貨幣投放的主要渠道，央行主動投放貨幣則成為流動性供給的主渠道。2017年，央行貨幣政策基調提法雖然仍是“穩健”，但其內涵已經發生明顯變化，去杠桿、擠泡沫、防風險將成為政策考量的重要甚至是首要因素。

機構觀點：

北京股商認為，總體來看，在市場存量資金有限的背景下，新股的持續發行使市場承壓，同時監管的趨嚴，使短期市場中活躍資金謹慎，市場人氣低迷。市場格局中本就分化的行情，多數個股在無獲利盤背景下出現無量空跌的走勢，而市場中強勢股一方面來自於受益政策扶持的混改股，短期漲幅較大面臨震蕩要求，另一方面次新股、妖股已出現明顯調整走勢。但就短期而言，指數自3300點調整以來，市場風險已得到一定釋放，連續大幅下行的概率較小，存在超跌反彈的動能。操作上，控倉位為主，待市場回穩。

同花順認為，早盤市場萎靡疲軟，滬指跌破3100點整數關口，創業板指也創了調整以來的新低，但是午後主板市場在券商板塊的帶領下逐漸回升，創業板指則在次新股和股權板塊的企穩下震蕩走強。從技術上看，滬指雖然走出了錘子線加之補掉了早盤的低開缺口，暗示空頭的殺跌動能逐漸衰弱，短期反彈在即，但反抽或許受到量能的壓制，持續性仍然存疑。總體來看，市場的主線混改板塊暫時休整，而股權、次新、高送轉等人氣板塊今日也有些許反抽，但年底資金緊張的格局仍然沒有改變，股指在此位置的震蕩盤整依然還需要時間的確認。操作策略上，建議投資者靈活謹慎，在站上五日線之前維持短線操作為宜，控制好倉位。

量升價增A股反彈持續 場外資金跑步入市？

伴隨市場人氣的回暖和場外資金的積極入市，A股市場新年開始的反彈仍在繼續。2017年1月4日，滬深兩市股指繼續雙雙大幅反彈，兩市成交量也出現了增加，市場漲停個股家數也隨之增加。不過這樣良好的反彈態勢能夠持續多久，或許還要看後續市場成交量的情況。

2017年1月4日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在早盤窄幅震蕩消化一下前一日獲利盤的拋壓之後即展開震蕩上行，化工化纖、釀酒、軍工、鋰電池等板塊前後出現拉升走勢，帶動股指持續震蕩攀升。上證指數最後報收3158.79點，上漲22.87點，漲幅0.73%，成交1959億元;深成指報收10384.87點，上漲122.02點，漲幅1.19%，成交2548億元;創業板指數報收1991.57點，上漲28.31點，漲幅1.44%，成交643億元。兩市全天合計成交4507億元，較上一交易日大幅增加。

對於這樣的走勢，萬聯證券策略分析師常丹丹認為，從市場資金面來看，隨著銀行年底考核期結束，短期市場流動性緊張的局面有望得到局部緩解。從市場情緒面來看，連續的縮量整理表明市場情緒面偏向謹慎，短期繼續向下的空間較小。從經濟基本面來看，近期公布的12月PMI等數據來看，短期經濟增速繼續小幅回升。綜合來看，市場資金面的短期邊際改善將使得近期市場存在一定的反彈動力。市場熱點方面，可關註業績快速增長且估值相對合理的部分次新股板塊及混改相關概念股。

渤海證券策略分析師宋亦威也認為，本周流動性緊張的狀況將得到緩解，市場有反彈的機會，但考慮到春節及中期趨緊的流動性特征，建議投資者要麽快進快出，對包括次新、摘帽等存量資金熱衷的題材進行短期博弈，要麽立足長遠對春節後即將步入的春季行情做提前的布局。建議風格上依然以大為主，重點把握國改、農業供給側改革、軍改等題材。此外對於無論大盤股還是小盤股而言，業績都是第一考量因素，應優先把握年報及一季報業績存看點的標的。

華創證券分析師董冰華等則通過研究發現，中小創板塊估值目前處於相對低位，而盈利能力則在提升。經歷了2015年6月的股災、2016年初的“熔斷機制”以及去年以來IPO提速等利空，中小板和創業板整體估值水平快速回落，目前均處於近三年來的相對低位。截至2017年1月3日，中小板TTM-PE為32.33倍，相對於最高點(64.61倍)下降49.96%;創業板TTM-PE為42.40倍，相對於最高點(137.86倍)下降69.24%。從凈利潤增速來看，創業板歸母凈利潤同比增長率雖然在2012年出現同比大幅下滑，但之後呈現逐年穩步攀升的態勢，其中2016年Q3實現同比增長43.83%;中小板歸母凈利潤同比增長率維持較高水平，其中2016年Q3實現同比增長21.20%。

近來IPO提速沖擊垃圾股，也凸顯低估值成長股價值。從2016年每月IPO發行上市的數量來看，呈現明顯加速的態勢。未來中小創板塊逐步褪去稀缺性，板塊中個股兩極分化的表現將加劇：IPO提速將會加劇對只講故事、沒有業績支撐的“垃圾股”的沖擊，而低估值高成長的績優股將博得更多資金的青睞。

而根據華創證券的策略觀點，2017年大盤有望震蕩向好，將帶動調整較為充分、估值回歸歷史較低水平的中小創板塊企穩向好。建議精選中小創板塊中業績高成長，股價高彈性的優質標的進行關註。

收盤分析丨反彈成色經受三重考驗 下周一板塊或將爆發

周五(1月6日)，兩市低開之後滬指全天窄幅震蕩，深圳市場低開低走，創業板指最為弱勢跌近1%。今日市場的炒作集中於混改(央企、地方兩條主線)，早盤兵器集團混改首先爆發，帶動石油、軍工、鐵路等混改題材強勢崛起，臨近午盤，環保板塊也有表現。午後，地方國企混改開始炒地圖模式，廣州、深圳、上海板塊均紛紛拉升。從近3日來看，市場中重心基本在於混改藍籌，且存量資金博弈，中小創難有起色。

截至收盤，上證綜指收報3,154.32點，下跌11.09點，跌幅0.35%，成交額2,072億元;深證成指收報10,289.36點，下跌82.11點，跌幅0.79%，成交額2,474億元;創業板指收報1,965.03點，下跌18.94點，跌幅0.95%，成交額617億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出21億元;深股通凈流入逾6億元。 另外，央行周五進行100億元人民幣7天期逆回購，700億元人民幣28天期逆回購，今日將有2400億逆回購到期，央行今日公開市場凈回籠1600億元。為連續四個交易日進行資金凈回籠。市場人士指出，鑒於春節在即，非銀機構的結構性失衡問題在下個月或愈發明顯。

熱點板塊：

“石化雙雄”拉升護盤，領漲行業板塊;鐵路、電力、軍工船舶等混改板塊呈現井噴之勢;

環保、鋼鐵等板塊也漲幅居前。在概念板塊中，IPO加速，致使次新股領跌兩市;

天津本地股收益混改預期，津濱發展(000897)大單封板，天保基建(000965)一度沖板，天津磁卡(600800)、海泰發展(600082)漲逾3%。

由於市場風向已變，股權轉讓、高送轉、年報披露等題材均紛紛熄火。

消息面上：

1、國資委正在醞釀國資監管相關政策，制定出資人監管權力和責任清單，涉及監管事項權力清單和責任清單，以及工作流程等30多項內容。下一步將對出資企業國有資產實施清單式監管，有效規範國資委依法履行出資人職責，切實保障企業經營自主權。目前相關政策已經擬定完成，有關部門審批後今年有望出臺。

2、一些省份的2017年重大項目投資計劃密集出爐，數額從千億到萬億不等。專家表示，2017年我國固定資產投資增速預計保持在8%左右，基建將繼續成為穩定投資及穩增長的主要力量，整體規模預計約為16萬億元。

機構觀點：

廣州萬隆表示，從盤面來看，隨著市場步入調整，兩市賺錢效應開始急速下降，深度調整股數量也在迅速擡頭，個股分化加劇的極端行情也再次顯現。一方面炒地圖的國央企混改題材繼續擴散，長春一東逼空拉升，一開盤就直接封板，並帶動石化機械、津濱發展也紛紛漲停；除此之外，年報業績浪也繼續席卷A股，繼北特科技暴力四連板打響年報披露第一槍後，年報業績扭虧和盈利大幅預增股紛紛跟風表現，如大股東中石油註資的st濟柴，年報扭虧利潤大幅增長，五天四板。由此可見，在市場無系統性風險的前提下，國央企混改和年報業績浪是主力深耕的兩大題材，將持續走出強勢股，投資者可把握難得冬播春收行情。

而另一方面，代表著市場真正賺錢效應的中小創，其反彈成色遭到春節前大股東減持潮、機構主力開年調倉換股、成長股年報業績遭證偽這三大因素的嚴峻考驗。而所以對於大股東巨量減持甚至清倉式拋售、機構主力集中出貨、年報業績大變臉的這幾類股需第一時間規避，謹防踩中雷區。如大股東欲清倉減持的華銳風電，股價持續放量下跌，區間跌幅已超20%；再如遭到主力出貨的前期機構紮堆歐菲光，持續下跌不止，近期更是走出巨陰殺跌的走勢；再如年報業績大幅虧損的三泰控股，不僅當日遭到資金兇狠砸盤，隨後股價更是陰跌不止，區間跌幅已近30%。

巨豐投顧認為，技術上，滬指60日均線附近上攻動能減退，短期成交不濟下還有回落可能，不可盲目追進。總體看，混改仍是市場主線，但環保、汽車等也開始崛起，預示著資金小幅進場。對於大盤來說，基本面支撐明顯，結構性上漲行情依舊，短期有回落需求，但回落將是低吸良機。至於下周，一號文件即將公布，農業板塊值得重點跟蹤，尤其是去年年末中央經濟工作會議提到的農業供給側改革，或將集中表現。

收盤分析丨A股反彈進入強壓區 警惕空軍轟炸三類股

周二(1月10日)，滬深兩市早盤低開之後，三大股指全天橫盤震蕩。盤面上熱點雜亂，上午新零售概念站上最強風口;午後民航混改試風，期股聯動上演，鋼鐵、煤炭、有色板塊強勢崛起。但是前期領漲主線軍工混改分化嚴重，個股紛紛回調，加之銀行、保險等權重無所作為，量能再度萎縮，故股指尾盤有明顯回落。總的來看，兩市近1800家股票翻綠，賺錢效應明顯下降。

截至收盤，上證綜指收報3,161.67點，下跌9.57點，跌幅0.3%，成交額1,949億元;深證成指收報10,306.34點，下跌25.45點，跌幅0.25%，成交額2,224億元;創業板指收報1,951.68點，下跌9.94點，跌幅0.51%，成交額479億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出逾5億元;深股通凈流入近10億元。另外，周二央行公開市場將進行100億元7天期、1100億元28天期逆回購操作，還有700億逆回購到期，今日央行公開市場凈投放資金達到500億元，為節後央行連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊：

阿里私有化銀泰消息刺激新零售概念走強。百大集團(600865)，杭州解百(600814)，紅旗連鎖(002697)漲停，步步高(002251)漲逾5%，鄂武商A，歐亞集團(600697)，銀座股份(600858)漲逾4%。

航空混改午後發力。南方航空(600029)漲停開板，收盤漲逾7%，中國國航(601111)沖高回落收盤漲逾3%，海南航空(600221)漲逾2%，吉祥航空(603885)，春秋航空(601021)漲逾1%。

西藏2017年將力推國資整合重組。西藏板塊午後走強。奇正藏藥(002287)尾盤漲停，西藏珠峰(600338)，華鈺礦業(601020)漲逾4%，西藏天路(600326)漲逾3%，西藏礦業(000762)漲逾2%，西藏發展(000752)漲逾1%。

鋼鐵板塊逆勢大漲。三鋼閩光(002110)，方大特鋼(600507)漲幅超7%，太鋼不銹(000825)漲逾6%，鞍鋼股份(000898)漲逾4%。

昨日強勢的軍工混改今日分化嚴重。西儀股份，長春一東(600148)漲停。北化股份漲逾3%，湖南天雁(600698)跌超-4%。

9日，新疆維吾爾自治區第十二屆人民代表大會第五次會議開幕。新疆國企改革板塊今日逆勢發力。西部建設(002302)，青松建化(600425)漲停，同濟堂(600090)漲幅超4%，北新路橋(002307)漲逾2%，西部牧業(300106)漲逾2%。

煤炭板塊午後拉升。冀中能源(000937)漲逾5%，開灤股份(600997)，山西焦化(600740)，金瑞礦業(600714)漲逾3%，潞安環能(601699)漲幅超2%。

混改概念紛紛回調，其涉及的軍工(航天、船舶)、鐵路、電信等板塊均有不同程度的跌幅，保險、銀行等大金融板塊維穩不力，盡顯弱勢。

跌幅榜上，油氣改革，港口航運，天津自貿區跌幅居前。

消息面上：

1、南航集團2016年度工作會於1月9日召開，南航集團將探索引進外部戰略投資者，重點研究引入先進互聯網企業、與全球行業領先者交叉持股或聯合設立子公司等方式，推動混合所有制改革。

2、一場商品現貨市場的整頓風暴或許即將來臨。昨晚，一份由清理整頓各類交易場所部際聯席會議辦公室在2016年12月16日印發的《關於地方交易場所涉嫌非法證券期貨活動風險提示函》從業內流出，進一步加劇了躺著就能暴力賺錢又有後臺撐腰的商品現貨交易平臺的恐慌程度。

機構觀點：

巨豐投顧認為，目前險資舉牌受到嚴格監管、IPO加速等多重因素使得大盤仍不具備走出趨勢性行情的條件，我們維持大盤反彈目標3180點判斷不變。這個位置是去年11月11日放量沖關3300點之前的啟動點，籌碼密集，壓力重重，投資者註意高拋低吸。今日盤中權重股和小盤股蹺蹺板現象明顯，顯示在當前位置，做多信心不足。操作上，短線可關註超跌反彈機會，中線可布局年報行情和國資改革主題。

廣州萬隆認為，從盤面來看，雖然混改依舊炙手可熱，主力炒地圖模式全面攤開，但在市場持續反彈無量之下，結構性分化行情中暗含的局部殺跌風險亦同樣不容小覷。特別是下文提到的三類股，投資者萬不可抱有持續反彈的幻想，需及時逢高出局並將倉位配置到有業績支撐或主力深度介入且股價未充分表現等安全邊際較高的題材上。

其一，業績變臉股如保殼命懸一線的st吉恩，持續三日跌停，再如虧損嚴重有退市風險的三愛富，複牌後補跌在所難免，所以對於業績變臉股第一時間規避，謹防踩中業績黑天鵝;其二，大股東巨量減持甚至清倉式拋售的個股也是需要逢反抽出局的重點對象，如遭控股股東大手筆減持的愛康科技，股價步入了明顯的下降通道，區間跌幅已超30%;其三，估值高企的次新股板塊，剔除未開板的新股，該板塊是近期調整最深的板塊之一，我們此前早已多次強調，IPO超預期的發行將會倒逼次新股整體估值中樞不可逆轉的下移，開板前股價炒作得越高，開板後深度回調的動力就越大，如宏輝果蔬、匯頂科技等等，所以對於絕大部分價值明顯高估的次新股而言，每一次反抽都是減倉出局的機會。