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O2O創業,已經進入一個慘烈的紅海時代。

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0521/149863.html

\外賣O2O,美甲O2O,洗衣O2O等O2O領域競爭已經異常激烈。如同科幻小說《三體》里描述的宇宙,每個星系都隱藏著海量的文明,等待著互相廝殺以獲取更大生存空間。而社區O2O這樣的新O2O創業領域也“人滿為患”——數據顯示,目前與社區O2O概念相關的全國創業項目大概有500多家,而且這個數據還在快速增長中。

O2O競爭之慘烈,如矽谷風投教父彼得泰勒《從0到1》中描述的那樣:幸福的家庭總是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。而在商業中,情形恰恰相反。企業成功的原因各有不同:每個壟斷企業靠解決獨一無二的問題獲得壟斷地位,而企業失敗的原因卻相同:它們都無法逃脫競爭。如何在紅海的O2O競爭中突出重圍,脫穎而出,建立自己的從0到1? 

以下內容整理自我與鄰里間CEO方智的對談。鄰里間在2014年獲得千萬級別天使投資,但方智一直不認為“燒錢”是O2O的出路。

O2O創業者普遍焦慮,源於許多O2O模式沒有競爭壁壘。方智一直思考著社區O2O的壁壘在哪?


“非顛覆”社區O2O模式


“人們往往忽視了真正重要的事情,只把精力放在競爭對手上。”

社區O2O這兩年一直是創業熱點,“衣食住行”只要用互聯網模式在其中一個領域獲得成功,都是千億估值平臺級公司,何況是萬億級市場容量的社區服務O2O。

對於社區O2O,95%的創業者都是想繞過現有物業,某融了一億人民幣天使的社區O2O項目,曾經用郵寄明信片的方式來確定每一戶戶主的身份。這種上來就想在物業產業”鬧革命“的方式,代價巨大,效率低下,並且會和整個傳遞物業處於“競爭”的不利位置。這是眾多社區O2O項目死亡的主要原因。很多互聯網創業者一直言之“顛覆”,實際上互聯網的核心價值並不是什麽“顛覆”(特別是與傳統行業結合緊密的O2O領域),而是解決行業痛點,為行業提高超預期的價值,大幅度提升傳統產業效率及收益問題,從而快速淘汰“低效者”們。
 

\一個切入O2O的創業者,想獲得利基市場(niche market),第一思考點應該是如何“提升產業效率”,才能真正利於競爭上風。估值高達30億美金的外賣O2O平臺餓了麽,靠大幅提升餐廳翻臺率整合市場,410億美金估值的Uber提升了社會車倆的利用效率,滴滴快滴也大幅提升了出租車的接單效率......

從0到1的過程,怕的是無法把握事情的核心價值,而習慣性的想用用戶運營數據與地推思維去解決一切問題。而後期出現的一批創業項目如社區O2O“鄰里間”正是為傳統小區物業提供企業級的互聯網服務平臺,實現“平臺+運營”,通過提升傳統物業企業效率來整合B端(物業)和C端(社區用戶),從而提升物業管理水平的,為社區用戶構建全新的便利社區生活方式。服務社區用戶的同時,幫助物業實現多元化增值收入。

以物業管理切入社區用戶資源


“在靜態世界里,壟斷者只是收租人,購買者沒有選擇,這種人為造成的稀缺並不會帶來新的價值;而現實世界是一個動態的世界,富有創意的壟斷者創造出了嶄新的事物,給消費者更多選擇,這種創造成為了美好世界的推動力。”

根據社區O2O創業項目鄰里間的調研,物業產業其實是一個行業分散(小公司林立),效率低下的傳統領域。全國物業總數為10.5萬家,但是其中97.14%(10.1萬家)都是中小物業公司。
 

\傳統的物業公司信息化、數據化差,導致管理效率極其低下。一個10棟樓左右的社區,需要上百名保安、保潔、管理人員。物業的通訊靠電話和對講機,靠excel表格來管理信息。住戶和物業基本上很難順暢交通,物業不知道住戶住哪棟樓,住戶也不知道有需求如何找到相關物業。

根據產業實際情況確定了自己的核心策略:整合小B(中小物業公司),通過互聯網手段為物業公司提高效率,壓縮成本,提升管理水平,同時增加收入。與物業公司結盟,獲取社區用戶,提供增值服務。

解決物業和業主的真正痛點

雖然現在所有公司都在焦慮中嘗試擁抱互聯網,但在以前社區O2O公司推廣過程中,很多物業公司沒有積極響應的主要原因是缺乏共贏點。傳統物業公司最痛的點在於管理模式傳統落後、收入低,加上由於信息不通暢,業主滿意度低,社區住戶物業費經常出現拖欠的情況,這是需要著重解決的這些“最疼的點”。

鄰里間設計了數十種收費類型,覆蓋了各種收費場景。對於用戶來說,實現了快速的服務請求,通過鄰里間快速享受物業服務,微信等線上支付手段等實現了在線繳費,資金快速回籠。對於物業人員來說,可以提高物業服務效率。為此,甚至有近100家物業公司主動求與鄰里間進行合作。

從0到1建立的壁壘

有物業提供基礎服務作為支撐,確保了社區住戶對產品的打開頻次。鄰里間在為物業創造價值的同時,也為社區住戶提供增值服務。這些服務包括家政、洗車、洗衣等生活O2O到家服務、也包括特色商品購買服務。目前鄰里間電商的品類達到近1000個品類,共計4萬個SKU,同時采用精準化營銷與用戶行為分析,在試點的社區中,購買轉化率達到48%。
 

\《從0到1》認為建立壟斷企業的方法是:

“一個初創企業的完美目標是特定的一小群人,而且幾乎沒有其他競爭者。開始很小,但必須在自己的市場內占主導地位。理由很簡單:在一個小市場占主導地位比在大市場里要容易得多。Facebook發家就是利用此法,最開始從常青藤高校校園內社交起家。

擴大規模:一旦成功創造或是主導了一個利基市場,就要逐步擴展到相近市場,有核心事業逐步往外擴展。如亞馬遜一開始主要精力在圖書市場,形成壟斷地位之後逐步擴展到相近的光盤、影像和軟件,最後成為世界級的綜合商店。京東也如此。

建立共贏點,不樹產業內敵人,“3Q大戰”就是典型的例子,360四處搞破壞,最終結果是核心競爭力被全行業全力圍剿,最終失去競爭優勢。”

職業經理人與創業者的差距不在於運營,團隊管理等層面,而是對於競爭優勢絕對深入思考。而我們正在實踐著社區O2O的從0到1,通過不斷的創新、打造超用戶預期的價值、單點突破的互聯網思維來建立社區O2O的競爭優勢。\版權聲明:本文作者韋物主義,編輯王冀,文章僅代表分享者觀點,不代表i黑馬觀點與立場,i黑馬版權所有,如需轉載請與zzyyanan聯系,未經授權,轉載必究。

 
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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-28 10:47 編輯

中國先鋒醫藥(1345):有望進入新一輪高速增長
作者:李博
里爾統、戴芬將會成為2015年催化劑
里爾統為意大利阿爾法韋士曼公司生產的註射用磷酸肌酸註射液,主要用於治療缺血性心臟病。在2013年,磷酸肌酸位列中國醫院終端化學藥品銷售第七位,心血管藥物銷售第二位。公司於2012年得到授權在中國大陸指定的五個省份銷售該產品。直到2014年12月,公司與阿爾法韋士曼公司簽訂協議,成為里爾統在中國的獨家進口、銷售和聯合推廣代理。換句話說,2015年將成為里爾統銷售爆發元年。我們預計該產品在2015年的銷售額有望達到8950萬人民幣,同比上升大約420%,成為公司的另一主力核心產品。
另外,戴芬的銷售在2015年也會有所突破。受部分區域銷售渠道的調整,戴芬在去年上半年的銷售下滑明顯,同比減少12.9%,全年銷售為1.14億人民幣,同比減少3.6%。我們看到渠道整合帶來的負面影響已經在2014年下半年得以消除,我們預計該產品在2015年的銷售將會達到1.34億,同比上升大約18%。

公司對現有分銷產品的控制力度不斷增強,未來有望脫胎於綜合醫藥服務商,逐步打通產業鏈
我們認為,市場對中國先鋒醫藥的理解不應該僅停留在綜合性營銷服務商的階段。事實上,公司的核心產品已經同制藥廠形成共生的關系。例如:

(1)同愛爾康的關系:公司自1996年成立以來就一直為全球最大眼部保健公司愛爾康提供眼科藥品渠道管理服務,並且是該系列產品在國內提供渠道管理服務的唯一供應商。作為愛爾康產品的競標主體,先鋒醫藥致力於提供產品在各省的競標服務,並負責愛爾康覆蓋醫院之外區域的推廣工作。先鋒醫藥已經與愛爾康合作接近20年,我們認為這是向上遊滲透的一種表現,即愛爾康已經不太可能脫離公司進行銷售;

(2)投資Covex:先鋒醫藥在2014年收購Covex大約68.6%的股份並對其債務進行重組,後者主要從事長春西汀原料藥(先鋒醫藥的產品之一)的生產。

(3)投資NovaBay: NovaBay為公司產品紐儲非的生產商。先鋒醫藥於2012年獲得紐儲非在中國及若幹東南亞市場的獨家銷售權。截止2014年年底,先鋒醫藥已收購NovaBay大約15%的股份,進一步穩定其代理權。以上兩個收購可以看做先鋒醫藥向上遊藥品領域滲透的表現;

4)投資Q3:當前先鋒醫藥擁有大約Q3公司33%的股權。Q3公司主要從事醫療器械的設計開發和制造。該投資可理解為先鋒醫藥向上遊醫療器械端滲透的表現。
在下遊方面,隨著中國醫療改革的進行,中國先鋒醫藥一直在積極致力於探索延伸下遊產業鏈的業務模式。
近年來,中國大陸地區醫療體制改革進程不斷加深。隨著政府廇管部門對上下遊醫療資源的不斷開放,民營資本進入醫療領域的範圍得到不斷擴張。作為醫藥營銷的行業領先企業,我們認為先鋒醫藥會借助當前醫藥營銷服務商的角色,進一步打通上下遊,開拓產業鏈。

時勢造英雄:滬港通擴容/深港通開放助力北水南下,加速行業先鋒估值提升
我們認為,深港通的開通幾乎已成定局,屆時大陸資金將進一步湧入香港市場。此外,未來滬港通還會有可能擴容至中下盤,加速提升港股市場中部分股票估值。我們認為,港股市場中小市值、高增長、低估值類醫藥股將會在下半年迎來新機遇。作為小市值、高增長、低估值類醫藥股典型代表之一,中國先鋒醫藥(1345HK)將會迎來新一輪機遇。

*小市值:截止5月27日收市價,公司市值僅為71.2億港幣,在香港醫藥市場中屬￿小規模標的*

高增長:我們預測,公司在2015年的純利將會達到約3.3億人民幣,同比上升約25.2%。在2015年醫藥行業整體保持14%-15%增速的大預期下,上述增長大幅領先市場同類公司(見圖1)

低估值:結合公司5月27日的市值以及我們對其2015年盈利水平的測算,先鋒醫藥在2015年的市盈率大約為17.4倍。

核心產品增長預測:

我們預計2015年的整體收入同比增長20.7%至人民幣18.6億元,理由如下:

*愛爾康:在2014年,基於對內部風控管理的需要,愛爾康公司減少了其部分學術推廣活動,並控制了部分銷售費用。但這一情況已在愛爾康2015年全年銷售計劃中得到緩解,其在2015年的學術推廣活動會繼續得到增強。我們預測愛爾康系列產品將會在2015年至2017年期間保持每年15%的穩定增長

*戴芬:受去年渠道調整所影響,該產品在2014年的銷售額下降3.6%;我們預測由渠道調整所致的影響將在2015年消除,該產品將保持全年18%的增長速度

里爾統:2015年為先鋒醫藥獲得里爾統全國分銷權的第一年,受益於此,我們預計里爾統在2015年的銷售額將會達到約8950萬人民幣,同比上升420%*

長春西汀原料藥:受仿制藥低價競爭和部分省份棄標減少采購量影響,我們預測該款產品的銷售於2015年將會同比減少大約5%

*器械類產品:根據公司在今年前四個月的銷售表現,Wavelight鷹視激光手術系統的銷售低於預期,帶動整個器械類板塊的銷售下調;另外,紐儲非的銷售將會達到大約2200萬人民幣的銷售額。我們預期整個器械板塊在2015年的收入將會達到大約1.9億人民幣,同比下降6%

此外,受益於公司對銷售開支和行政開支的控制、應占聯營公司虧損的下降以及政府補貼的上升,我們預測先鋒醫藥在2015年純利的增長速度會超過收入的增長速度(純利增速:25.2%;收入增速:20.7%),屆時純利將會達到大約3.3億人民幣。同時,我們預測公司在2015年的EPS將會達到每股人民幣0.246元。

估值:

在業務模式上,先鋒醫藥(1345HK)和康哲醫藥(867HK)極其類似,二者都是致力於海外進口藥品於大陸的市場推廣工作,並且兩家公司都開始不斷向上下遊滲透,全產業鏈的發展模式漸露頭角。此外,我們認為,在深港通開通和滬港通擴容的大背景下,先鋒醫藥的模式能夠進一步得到投資者的認可、估值能夠得到進一步提升。但我們需要註意,先鋒醫藥在銷售規模、產品結仄以及藥品區分度上同康哲醫藥相比仍有差異。

參照香港醫藥行業上市公司對應2015年的平均市盈率(包括其主要可比公司康哲醫藥於2015年的估值水平),綜合考慮上述因素後,我們認為先鋒醫藥(1345HK)於2015年的合理估值水平應為21.4倍。



來源:交銀國際

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

浙江網商銀行獲準開業,馬雲馬化騰進入下一個正面戰場

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2736

浙江網商銀行獲準開業,馬雲馬化騰進入下一個正面戰場
作者:王振

摘要: 隨著民營銀行的政策開閘,中國首批五家試點銀行已全部開業,傳統的銀行櫃臺可能在下一個十年不複存在。

鈦媒體註:未來十年,受到互聯網技術沖擊最大的將是傳統金融業。隨著民營銀行的政策開閘,如今遍布各大城市各大商業區的櫃臺式銀行將成為最容易被替代的金融業形態。從前海微眾銀行到剛剛獲準開業的浙江網商銀行,基於用戶數據的數據型銀行架構,服務前景非常廣闊。至此,中國首批五家試點銀行已全部開業,傳統的銀行櫃臺可能在下一個十年不複存在。他們會否成為壓倒傳統銀行業的最後一根稻草?

浙江網商銀行獲準開業,馬雲馬化騰進入下一個正面戰場

5月27日這一天,馬雲離他的的銀行夢又近了一步——浙江網商銀行獲準正式開業。

27日下午,浙江銀監局發布公告,批準浙江網商銀行股份有限公司開業,核準其註冊資本為40億元人民幣。至此中國首批五家試點民營銀行:天津金城銀行、深圳微眾銀行、上海華瑞銀行、溫州民商銀行和浙江網商銀行全部獲準開業。

網商銀行長啥樣?

浙江網商銀行是由浙江螞蟻小微金融服務集團、上海複星工業技術發展有限公司、萬向三農集團有限公司、寧波市金潤資產經營有限公司共同發起設立。持股方面,螞蟻金服持股30%,複星持股25%,萬向三農集團持股18%,寧波市金潤資產經營有限公司持股16%。

根據《浙江網商銀行股份有限公司章程》,公司以互聯網為平臺,按照“小存小貸”模式為小微企業和網絡消費者提供有關貿易與生活方面的金融解決方案。

根據公告,核準網商銀行的金融業務範圍為包括了:

吸收公眾存款;發放貸款;辦理國內外結算;辦理票據承兌與貼現;發行金融債券;代理發行、代理兌付、承銷政府債券;買賣政府債券、金融債券;從事同業拆借;買賣、代理買賣外匯;提供擔保;代理收付款項及代理保險業務;經國務院銀行業監督管理機構批準的其他業務。

同時公告公布了網商銀行的高管成員,俞勝法擔任行長,井賢棟擔任董事長。並核準了井賢棟、辜校旭、韓歆毅、俞勝法、趙衛星、趙穎的董事任職資格、馬邦寧董事會秘書的任職資格。從名單上看,高管多來自螞蟻金服,其中井賢棟為螞蟻金服CFA,俞勝法和韓歆毅均為螞蟻金服副總裁,而辜校旭則來自複星集團。

小存小貸玩轉純網絡銀行

在經營模式上,網商銀行將以純互聯網方式運營,不設物理網點,不做現金業務,也不會涉足傳統銀行的線下業務如支票、匯票等。

網商銀行定位於服務“長尾”客戶,尤其是廣大的小微網商、個人創業者和普通消費者,特別是其中的農村消費群體。開業後將采取“小存小貸”模式,具體指主要提供20萬以下的存款產品和500萬以下的貸款產品。

事實上,網商銀行之所以能夠采取“小存小貸”模式,源於阿里電商平臺的大數據處理能力和征信體系的建設。

網商銀行行長俞勝法表示,網商銀行是中國第一家完全跑在“雲”上的銀行,更重要的是它的核心系統全部基於阿里自主研發的分布式架構的金融雲計算和OceanBase數據庫開發。螞蟻小貸運用大數據技術為淘寶、天貓上的小微企業、個人創業者提供小額貸款。今年年初,螞蟻金服推出了芝麻信用,其基於阿里巴巴的電商交易數據和螞蟻金服的互聯網金融數據,可對用戶進行信用評估,這些信用評估可以幫助互聯網金融企業對用戶的還款意願及還款能力做出結論,繼而為用戶提供快速授信及現金分期服務。

在IT架構上,網商銀行采用了現在最時髦的雲計算技術,核心系統全部基於阿里自主研發的分布式架構的金融雲計算和OceanBase數據庫開發,而跑在“雲”上會大幅度降低運營成本。

“二馬”銀行之爭

想做純網絡銀行的可不止馬雲一個人,還有馬雲的本家兄弟馬化騰。而早在今年1月,深圳前海微眾銀行就已試營業,第一筆貸款還是由李克強總理親自敲下電腦回車鍵。

微眾銀行註冊資本達30億元人民幣,由騰訊、百業源、立業為主發起人;其中,騰訊認購該行總股本30%的股份,為最大股東。與網商銀行類似,微眾銀行采取的是“個存小貸”模式,既無營業網點,也無營業櫃臺,更無需財產擔保,而是通過人臉識別技術和大數據信用評級發放貸款。

而微眾銀行的第一款產品“微粒貸”也已上線,“微粒貸”是網絡小額信用貸款,額度在20萬元以下,大部分用戶的貸款額度都在5萬元左右,並具有“無抵押、無擔保、隨借隨還、按日計息”的特點。

阿里與騰訊的銀行模式大體相近,但兩家巨頭公司依托的客戶資源不同。阿里優勢在於龐大的淘寶和天貓的小微企業和消費者群體,騰訊則擁有QQ和微信兩大超級社交入口。未來互聯網銀行領域將再現硝煙。(鈦媒體記者王振報道)


《難產的房子》後續石家莊樓市進入“史上最嚴”整頓期

來源: http://www.infzm.com/content/109771

唐山遵化宏偉名都三期項目,無規劃、國土、住建等部門的審批手續,私自組織拆遷、施工。遵化市稱2014年11月7日,已責令其停工。但記者采訪時,看到有工人在工地施工。 (張祚鵬/圖)

2015年5月8日,石家莊市政府發布的《關於加快推進房地產開發建設違法行為專項整治工作的意見》,被行業內部認為是石家莊房地產市場整治以來,政府出臺的級別最高、覆蓋最全、力度最大的整治方案。因文件編號為“石政發[2015]8號”,也稱“8號文”。

除了上述三“最”,南方周末註意到“8號文”最強調的是“快”。全文中出現“加快”“盡快”等字樣18處之多,目的在於爭取在2015年年底前,讓盡可能多的違法開發項目(詳見《南方周末》2015年5月7日《難產的房子》一文)補辦手續,減少違法建設存量。

“我研究‘8號文’後發現,只要開發商好好配合,手續應該很快就補好了。”石家莊環島豪庭的一位購房者說。

為在短時間內實現減少存量,“8號文”要求當地縣、區管理主體加快整改,市直各個審批部門加快辦證,開發商要加快完善手續。

石家莊市政府在“8號文”中一連用三個“加快”,提出整改工作首要原則是“依法依規”,嚴格執行城鄉規劃法、土地管理法等法律法規,堅決不能以違法方式解決違法建設。同時,要確保專項整治政策和各環節工作公開透明,讓整個整治活動在“陽光”下運行,堅決杜絕“暗箱”操作。

即便是這樣,購房者仍不放心。5月12日,環島豪庭數十位購房者獲得回複:環島豪庭因容積率超標,只需繳納罰款即可入住,目前已安排開發商與規劃部門核對罰款金額。

河北省一位資深房地產行業律師認為,政府想通過“8號文”告訴大家當前對整頓房地產行業亂象是下了很大決心的,力度也是空前的。“政府希望通過讓開發商交罰款,補手續,最終實現合法化,購房者也能因此辦理房產證,但前提是開發商得有錢交才行。”該律師表示,通過其接觸的案例來看,石家莊很多開發商本身資金有限。

《南方周末》2015年5月7日《難產的房子》一文。 (南方周末資料圖/圖)

《南方周末》5月7日報道的北城山水項目正在補辦土地手續。開發商在“告業主書”中說,摘牌保證金1.94億元,開發商自籌了7400萬,還差1.2億元,需購房者在5月11日前把房款繳至全額的75%。並直言,如果湊不齊保證金,摘不到牌,房子沒有手續無法開工,交房那是遙遙無期的事情。

“通過補辦合法手續,實現對違法開發的房地產項目的合法化追認,是符合我國法律規定的。”西南政法大學經濟貿易法學院副教授、中國房地產研究會會員沈萍介紹,從實際操作角度來說,石家莊市政府對其轄區內九成以上的房地產項目存在違規違法開發問題不可能全部進行合法化追認。“8號文”中也做了區分,對於部分違法的,已經在建的要加快手續辦理促發展;對於惡意違規的,完全違法的,則要堅決拆除或依法沒收非法所得。

針對“8號文”,沈萍認為嚴格意義上講,仍有一些規定是有瑕疵的。例如,有些項目可以不再補辦招標手續,有些項目涉及供地前置要件的地震、環保部門意見可不予提交等等。根據國家法律規定,進行合法化認定,補辦手續必須是嚴格依法補辦,並要罰款。但作為政府決策部門來說,考慮到整改時限以及社會穩定等因素,進行符合當地歷史因素的寬松化調整是可以理解的,也是為了便於政府執行。“如果嚴格按照法律規定,對任何特殊情況都不管不顧,搞‘一刀切’,反而可能會出現不好的狀況。”

深圳市房地產研究中心主任王峰認為,為了盤活違規違法開發的項目,政府采取一些“下限罰款”“加快辦證”等措施,需要明確的是“必須要在法律框架以內”,深圳也有類似問題,政府當時也出臺了很多解決辦法,但都是通過了人大常委會的,這樣才具有法律效力。

沈萍表示,若通過人大常委會的表決當然會更好,從長遠來看,也有利於整個房地產市場的規範。但就目前石家莊房地產行業現狀,政府出臺的這個工作意見,是足以滿足政府部門作為辦公依據使用的。能否真正實現違法房地產開發項目的合法化確認,還要看接下來石家莊政府能否堅決按照“8號文”,嚴格依法補辦手續。

至於石家莊房地產市場是否會因此走上良性循環的發展軌道,沈萍認為,這取決於對增量違法項目的控制,是否能夠像文件中說的,“零容忍”,嚴肅追究監管不力、失職瀆職的部門和人員的責任。


進入貨幣籃子,只是個形式問題

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4628940.html

進入貨幣籃子,只是個形式問題

第一財經周刊 崔鵬 2015-06-05 21:43:00

中國加入IMF的SDR貨幣籃子當然是好事,不過做出不合實際資本的開放或退讓就不合算了。

5月29日一些海外媒體透露了一個消息,中國政府將進一步放松資本管制,允許企業和個人投資者直接投資海外市場。與以前不同的是,中國的自然人或大多數企業要投資海外市場需要通過官方批準的中介公司或產品才能實現。而傳說中,最先能得到這種投資便利的是註冊在上海自貿區公司的員工。此外,個人每年換取外匯的額度,也將從等值5萬美元增加至16萬美元。報道沒有得到有關部門肯定的回應,不過這個消息所體現的政策方向和最近中央決策層的決策情勢是同向的。

這個情勢就是人民幣正在謀求進入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)貨幣籃子。為此,人民幣需要在各個角度表現出更加“全球化”的姿態。而IMF也對中國政府最近的行動表示了相應的關註。5月28日,IMF第一副總裁大衛·科普頓就表示,人民幣加入SDR不是要不要的問題,而是什麽時候加入的問題。而且,人民幣在經過過去一段時間持續的升值後已經不再被IMF認為幣值低估。

SDR是IMF創造的一種國際貨幣儲備,主要用途是彌補各成員國的外匯儲備短期的短缺。現在的SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日元按不同權重構成。

IMF對加入SDR籃子的貨幣還有一些硬性規定,最主要的兩點是:在過去5年中,發行該貨幣的經濟體外貿出口額在全球名列前茅;其次是,該貨幣在國際支付和金融投資市場上被自由使用。

第一條對於人民幣來講是小菜一碟。中國的商品出口額已經連續兩年排在全球第一,服務出口額也排在全球第五位。問題出在所謂的人民幣的“自由使用”上,這曾經是人民幣難以解決的一個問題,就因為這個問題,2010年時人民幣沒有通過進入SDR籃子的審議。

人民幣的自由的使用又包括四個因素:人民幣在IMF儲備貨幣中占的比例,跨境存款額度,它在國際清算銀行系統離岸債券市場所占的比重,以及人民幣在國際清算銀行系統全球外匯市場所占的比重。在這四個大項中人民幣離岸債券市場的額度比較小,在審核中可能成為一個問題。

不過這些技術問題比起IMF內的國際政治都是小問題。雖然人民幣進入SDR不是IMF所認定的“重大問題”,不存在被美國一票否決,但是,美國很可能運用自身的外交能量影響盟友的態度。有的人認為,人民幣加入SDR籃子就像當年中國加入WTO一樣重要。這很可能是種誤解。某種貨幣進入SDR籃子,雖然說明這種貨幣是被IMF認可的一種國際儲備貨幣,但這種貨幣是不是被廣泛接受為國際儲備貨幣還要看發行這種貨幣的經濟體在國際貿易和資本交易過程中的影響力。加入SDR籃子的象征性意義大於實際意義。

一個國家的資本市場是否開放,匯率是不是受到管制,由於各個經濟體具體情況的差異,也不能用開放的就是好的、管制的就是不好的來界定。人民幣進入SDR籃子乃至成為國際儲備貨幣肯定會給其發行者帶來貿易成本和融資成本更低的好處,但是為了贏得這樣的地位過快地開放資本市場和放棄政府對匯率的影響,並不見得是對整個經濟體的健康更有利的事。特別是中國目前的情況,整個經濟體的杠桿率較高,對匯率和資本市場的開放程度也比較敏感。

另外,也有一些投資者誤解人民幣加入SDR貨幣籃子會造成人民幣的升值。其邏輯是,人民幣加入SDR籃子會造成全球經濟體集中購買人民幣。實際上,SDR的體量非常有限,並不會造成人民幣大規模買入。而各經濟體購買人民幣作為貨幣儲備,也不會像某只股票加入指數,這個股票的市值會因為指數基金的購買而上漲—在股票市場中上漲對於發行股票的公司來說是好事,但對於一個經濟體的貨幣來說就不一定了—中國和其他國家會通過貨幣調期等手段達到貨幣儲備的功能,不會造成貨幣價格的過分波動。

編輯:姚逸霄

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林正剛:盡快進入職場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631744.html

林正剛:盡快進入職場

第一財經周刊 2015-06-13 12:11:00

思科前全球副總裁、中國區總裁,現為剛逸領導力公司CEO,35年職業經理人生涯。2010年退休後專註企業管理培訓領域,著有《正能量:職業經理人的養成》以及新書《創能量:用創業者心態做職業經理人》。

01 為什麽說要用創業者的心態做職業經理人?

要真正發揮潛力,首先要註意的就是心態,應該像創業者一樣把公司的事當自己的事,而不是打工的心態,只按照崗位需求做事情。崗位在公司里面永遠都會過時,你很難吸收足夠的經驗。

02 你曾說現在很多年輕的CEO都是不及格的?他們在公司經營上的最大問題是什麽?

很 多創業者沒有經過在企業里面的一層層歷練,一創業就變CEO了,其實是缺很多東西的,尤其是企業運營能力。有很多CEO連什麽叫財務預算都不知道。很多人 不認為管理是一個專業,在做專業事情的時候很容易黑白分明,但管理是另外的世界,一進入管理的範疇,黑白就變成了灰色。

03 你眼中的“好工作”是怎樣的?

我 女兒進入職場的時候曾問我應該選一些什麽公司,我回答“盡快進入職場”,每間公司都有自己的特點,挑一間能學到東西就OK。剛開始的10年很難說,我自己 前10年就換了4間公司。不過,第一份工作還是蠻重要,挑選的出發點應該是“要找對一間企業讓我最少待3至5年,真正學到一點東西,而不是混一下,這點東 西可以讓我再進一步找到更好的企業。”

04 這幾年哪些變化讓你感到詫異?

一開始說退休 的時候,我拼命培養退休心態,翻翻舊照片、結交一些同樣退休的朋友。結果一點意思都沒有,根本閑不下來。後來我選擇幫忙做中小企業的教練,令我最詫異的是 它們的管理水平,跟我想的差太遠了。舉個例子,在我的企業里面幾十年來大家都用日程表,所以我一直假設沒有人不用日程表。結果發覺大部分的人都不用日程 表,越接觸越發現:啊?這樣也行啊。這個市場的機會太大了。

05 回顧過去,在你30歲左右那個階段,工作和生活中最大的困擾是什麽?

我看年輕人普遍的想法是“我手上的工作不是最理想的,那份更理想的到底在哪里?”整天想,手上的工作沒有用心去做,應付了事,更理想的永遠也不出現。我當時沒有這種想法,永遠覺得自己手上的工作就是最理想的。恰恰每一次做好了,更理想的工作自己就出現了。

06 你希望時間停留在哪個階段或瞬間?

現在。我對歷史最沒興趣,因為已經不能改變什麽。當下最重要,我不想時間停下來,停下來就不能驗證我的想法正不正確。

07 知行合一是件挺難的事,有沒有什麽好辦法?

沒有。這句話基本就是一個借口,沒有去行動,是因為沒有真正下定決心去做,並非本身有什麽困難。說完這句話就放自己一馬了。

08 如果要把最厭惡的事情排序,前3件事情是?負能量的時候,你會怎麽過濾?

太早起來講課、堵車、學員不認真聽。現在大的事情我完全可以很冷靜地看,反而是一些很小的東西會勾起我一些負能量,比如有時眼鏡不知道放哪里了,這樣的事情讓我很生氣,這麽簡單的事情都做不好。負能量最怕碰上運動,運動完後什麽都記不得了。

09 有哪些觀點是您早年深信不疑,如今深表懷疑的?

我眼里從來沒有一個觀點是神聖不可侵犯的,認識會不斷調整改變,不懂的永遠比懂的多。

10 對你影響最大的一個人是?

剛宣布退休的思科前CEO、我的前老板約翰錢伯斯。很佩服他做事的風格,很難具體說是哪件事情,他的行為在無形中影響了我,下意識地我可能在模仿他。

編輯:羅懿

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北京汽车(1958HK):奔驰进入快速增长期自主

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13941


$北京汽车(hk01958)$
作者:李明


1、2015年行业表现:今年汽车市场不好,1-5月份乘用车销量整体增长8.9%,其中自主品牌部分占比第一,有接近30%的份额。未来自主品牌会继续挤占日系和韩系车在中国的市场份额。


北汽自主品牌:


2、北汽自主品牌的销售目标:今年公司的销量目标是40万左右。预计明年乘用车市场的价格战将持续,对自主品牌压力较大。自主品牌部分去年毛利率转正,亏损26亿,预计今年亏损额度将减少,但是不期望有太大降幅。明年这部分的销售目标至少在50万。


3、自主品牌研发费用:每年大概为20亿以内。


4、自主品牌新车:今年计划五款,已经上市两款,分别是SUVX65以及轿车绅宝CC,绅宝CC于4月份上市,5月份开始销售,当月销量700台,未来还会继续上量。另外三款:两款紧凑型SUV,下半年上市,分别是X55和X25。还有一款轿车是绅宝D80。


5、自主品牌的未来规划:SUV 产品系列是公司未来的发展方向,但是也要切合市场的需求。这几年SUV市场火爆,很多车厂都忽略了轿车市场,也相应取得了一定的市场效益。可一旦SUV市 场饱和,主机厂还是要将视线放在轿车上,如果没有技术储备就会很弱势。公司一直在做轿车的技术储备,包括中端和高端。长远来看,轿车还是公司的主要发展方 向。自主品牌如果想保持30%的市场份额,其中三分之一是SUV,剩下的三分之二还是轿车。长安这几年成长很快,坚持轿车和SUV两条腿走路,长安自主部 分盈利,给大家提供了很好的方向。在轿车的定位方面,公司之前考虑中低端产品主要是为了量。但是面包车、交叉车等投入大,不盈利,所以公司想做自主品牌中 高端。目前自主品牌属于两级分化,以经济型为主,几乎没有高端产品。所以这块公司想填补市场空白。


北京奔驰:


6、北京奔驰新车:今 年奔驰有三款新车,分别为GLA、GLK和新C级。GLA于3月份下线,4月上市,目前月销量1500台。公司希望明年GLA的月销量能够达到5000 台。C级加长轴距版去年上市,标准轴距这个月上市。目前月销量5000台以上,但是标准轴距的销量还没有体现,预计未来月销量有望继续提升。新GLK今年 年底上市。去年奔驰净利润率6%,今年有望接近7%,下半年市场好的话,还能进一步提高。奔驰不追求绝对的量的增长,更注重于市场份额和盈利能力。


7、北京奔驰的产能:今年产能为25万,其中前驱产能为10万,后驱产能为15万辆,发动机产能25万。


8、北京奔驰今年销量预计:去年奔驰销量为14.5万辆,今年计划20万辆,增量是C和GLA,明年预计能够达到25万以上。


9、北京奔驰国产化率:目前北京奔驰的零部件国产化率为50%,建立发动机厂之后,国产化率会进一步提升。但是需要注意的是,国产化率的提升并不一定伴随单车盈利能力的提升。欧元贬值之后进口的部件比国产的还要便宜。


北京现代:


10、北京现代今年盈利预测:北京现代今年的销量大概率超过100万。去年的利润率为10.4%,今年预计维持在10%左右。去年D+S占比40%,今年会达到40%以上,整体盈利能力不会变差。


11、北京现代的新车:今年计划两款,分别为新途胜的全球新款(预计下半年上)及已经上市的索纳塔9。


12、公司不会降低厂家指导价:降低厂商指导价的杀伤力非常大,北京现代没有下调厂家指导价,公司还是通过优惠措施,从终端调整价格。


13、北京现代的产能:今年明年都不会改变。明年底名义产能会提升,但实际产能不会提高。新工厂明年底才投产,至少提升30万。


14、零部件国产化率:国产化率95%以上。总结及评论:公司的自主品牌业务逐渐改善,北京现代业务保持稳定,提供充裕现金流,北京奔驰今年新车较多,近三年将是其逐渐发力阶段,销量会大幅提升,有望带动整体盈利的提升。公司利润结构逐渐改善,产品系不断更新,建议强烈关注。(来源:国元证券)


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港交所:“同股不同權”三季度進入第二階段咨詢

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634659.html

港交所:“同股不同權”三季度進入第二階段咨詢

一財網 秦偉 2015-06-19 19:26:00

在錯失阿里巴巴後,去年8月29日,港交所提出就同股不同權進行市場咨詢,首階段僅推出概念文件,今年第三季度或第四季度初向市場發布建議草案,正式展開第二階段咨詢。

香港同股不同權咨詢最早將於今年第三季度進入第二階段。

6月19日,港交所(0388.HK)宣布不同投票權架構(即"同股不同權")概念文件的咨詢結果,市場支持修訂《上市規則》來接納同股不同權進行第二階段咨詢,港交所將於今年第三季度或第四季度初向市場發布建議草案,正式展開第二階段咨詢。

所謂同股不同權,即允許股份持有人擁有與其持股量不成比例的投票權。在錯失阿里巴巴後,去年8月29日,港交所提出就同股不同權進行市場咨詢,首階段僅推出概念文件,征詢市場是否支持就同股不同權問題再做進一步討論。

“同股不同權架構不應在所有情況下的適用,我們現在正考慮建議“一股一票”應視為常規,但某些公司可在某些情況下或者某些規定限制下,采用同股不同權。”港交所監管事務總監兼上市主管戴林瀚表示,並不預期同股不同權在香港變得普遍。

港交所認為,是否推行同股不同權是影響到香港競爭力的關鍵因素。咨詢結果顯示,市場雖總體贊同推行新架構,但認為同股不同權架構應有特定適用範圍,即應僅限於新申請上市公司,且限於特定類別的公司。

針對首階段咨詢結果,第二階段的咨詢文件還會納入另一個議題,即討論采用同股不同權框架的企業來港第二上市相關事宜;同時,港交所還將咨詢市場,是否應在一定程度上放寬目前對於“業務重心”在大中華地區的公司作為第二上市的限制。

有條件推行

因阿里巴巴上市在香港掀起就同股不同權的熱議之前,香港多年來一直奉行“一股一票”的原則,過去25年來,《上市規則》明文禁止、限制不同投票權架構。

港交所去年推出的概念文件,首次向市場拋出是否需要做出改變的問題,在咨詢中,會計師事務所、保薦人公司/銀行、律所和上市公司均認為,港交所應在某些情況下允許上市公司采用同股不同權架構,基金經理則有一半表示任何情況下都不能允許同股不同權架構。

港交所總計收到200份回應,國際大型基金貝萊德、富達、安本亞洲均表示反對同股不同權。李嘉誠旗下長江實業表示反對,“一股一票的原則應當維持,因這是香港許多有關投資者保障的企業管治常規背後的重要原則,也普遍認為是對股東公平和平等的措施。”

對於同股不同權架構的適用範圍,市場認為應有多方面限制,包括僅適用於新申請上市的公司,同時港交所應采取反規避措施,防止上市申請人規避限制;同股不同權架構的適用範圍不應只適用於個別行業或者創新型公司;采用該架構的公司應當具備一些預設特征,並符合較高的資格標準。

不過,市場認為,港交所不應只在“特殊情況”下批準同股不同權架構的公司上市,因為這一規定事實上反而會禁止同股不同權公司上市。同時,市場認為同股不同權不應在創業板、其他板塊或專業板上市,但應以其他方法,如在股份名稱上加標記以示區分。

對於這類公司,市場普遍認為應有更多監管要求,例如為保障投資者利益,同股不同權公司須強制遵守美國采用的多項限制。市場此前還曾擔憂香港不具備美國的集體訴訟機制,但咨詢結果顯示,集體訴訟並非實行同股不同權的先決條件。

“回應者中有一些提出美國監管環境與香港不同,我們也有收到律所的回應,他們更熟悉集體訴訟機制。美國的集體訴訟機制大部分情況下是針對上市公司的信息披露問題,而非同股不同權相關問題,因此我們認為沒有必要在香港引入同樣的法律制度。”戴林瀚指出。

市場認為,在推行同股不同權的同時,還應增加四項保障措施,包括咨詢收購委員會意見,研究同股不同權對《收購守則》意味著何種改變,同時限制權利的範圍,包括轉讓限制、最低持股權益規定等,在信息披露等方面做出相應調整,並加強獨立非執行董事的角色。

或放寬中企第二上市限制

下一步,港交所將就同股不同權制度的細節特征以及首階段咨詢中提出的其他問題進一步咨詢市場意見。

戴林瀚表示,第二階段咨詢草案討論的要點的包括,同股不同權是否近限於新上市申請人;在目前主板上市的資格條件之外,是否增加非常高的預計市值測試;如何定義“加強適當性”要求,即港交所如何識別合資格公司的特征;如何限定在任意情況下,只有哪些人可持有不同投票權,以及這類持股人在公司上市前可持有的股權比例。

港交所目前不允許“業務重心”位於大中華區的公司在香港申請第二上市,評估“業務重心”的標準包括總部所在地、營運所在地以及管理人員的國籍等。

除此之外,咨詢草案中還將就一系列保障措施進一步討論。包括同股不同權的形式是否僅限於不同股份類別;認可的不同投票權受益人是否須符合一些要求,如上市後須維持最低持股量;是否將不同投票權受益人納入《上市規則》下的“關聯人士”;采用同股不同權架構的公司是否須在股票名稱上有特別標示,是否要清晰持續地披露同股不同權架構的有關資料,以及是否要詳細披露不同投票權持有人表決的具體資料。

有關公司是否須要加強企業管治也是咨詢草案的討論內容之一,相關措施包括獨立非執行董事和合規顧問的角色,是否成立企業管治委員會,以及與股東溝通的要求。

編輯:彭潔雲

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张忆东:“大尖顶”调整进入后期,“盘整市”刚开始

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18685

首先,立足中期看此次调整的性质,这是此轮长期牛市的中期调整,标志着此轮长期牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段,该阶段是季度性的盘整、震荡。6 月中旬,在此轮市场调整之前,兴业证券策略团队发布的中期策略报告《养精蓄锐》提出,此轮A股长期牛市的大趋势依然明确,但是,基于主导产业的变化、股市 政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断,牛市第一阶段最高潮将结束,下半年将换挡进入牛市第二阶段:季度性甚至年度性的盘整、震荡。四月初兴业春季策 略《财富“险”中求》提出本轮长期牛市“三大阶段演绎论”,即“牛市-盘整市-牛市”,而不是持续单边“疯牛”,其中,2014年到2015年二季度的上 涨是第一阶段,第一阶段的最高潮结束的特征是先后遭遇“小尖顶”式调整和“大尖顶”式调整;随后将是第二阶段,是季度性的调整、震荡;第三阶段又是持续数 年的上涨。现在,行情已经验证了我们的预判,在5月初遭遇了“小尖顶”式调整,并且很快在6月下旬开始了“大尖顶”式调整。

其次,立足于短期博弈角度,每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹,这次也不例外一 方面,资金面扰动即将过去,通常货币市场季末压力最大时点发生在25号前后,7月初本轮资金面扰动将结束,有望迎来反弹的契机。另一方面,社会财富向股市 的配置积极性依然强烈,因此,对于前期泡沫化上涨后的市场风险进行快速释放之后,依然会有场外“抄底”资金参与反弹。考虑到此次调整对于投资者预期的强烈 冲击,以及巨大的获利盘试图趁反弹获利落袋,那么,反弹的参与难度比上半年明显要大。

第三,暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段,我们认为,“大尖顶”调整之后,较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。虽 然类似过去两周的急跌、深幅调整可能接近尾声,但是,大概率是牛市第二阶段“盘整市”才刚刚开始。在牛市的第二阶段,是养精蓄锐、养战阶段。战争的艺术在 于劳逸结合、攻防有度,大规模阵地战之间需要适度的休整,休整阶段不适合贪战、恋战,更适合的是恰当的防御、等待+局部战场的突破。同理,这轮伴随中国经 济转型的全过程的“被利用”的牛市,是多层次资本市场的大牛市,其中,创业板、中小盘、三板以及主板公司的效率提升、产业升级,是牛市行情的主战场,但 是,经历过去数年的持续上涨之后,牛市主战场相关的股价多多少少透支了乐观预期和产业前景,“大尖顶”调整之后,行情的驱动因素已经从“不断抱团取暖”的 正向循环陷入“相互践踏”的负向循环,暴跌之后将迎来股价和基本面预期的再平衡,市场经过季度性的震荡、养精蓄锐,等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生 的成果,进而吸引海内外的投资者重新大规模入场。



投资机会和方式


防御性的板块在中短期都将至少收获相对收益、相对强势。首 先,从短期博弈的角度来看,电力、钢铁、军工、能源、“中字头”央企等相关的国企改革概念股基本上属于中大盘价值股,年初以来的涨幅相对少,获利盘多杀多 的“践踏”风险也相对小。其次,从中期改革的逻辑来看,国企改革的确能够提升效率、实现产业升级,值得自下而上深入淘金。但是,国企改革概念股是鱼龙混 杂,不能够只是因为是国企或者听小道消息而盲目投机。兴业策略作为市场上最早、最深入研究列国企改革主题的团队,形成了一系列专题报告和国企改革主题的投 资框架,归纳出如下上市公司受益国企改革模式:(1)集团资产证券化;(2)集团间整合的平台;(3)国资调整布局,传统行业转型;(4)国资彻底退出, 民营企业借壳;(5)引入PE作为战略投资者;(6)各种形式的股权激励。国企改革具体到行业上,遵循两条思路:1)国家新名片。“一带一路”大战略下, 重要的一环是伴随政府对外投资,中国中高端装备制造业进入国际市场。2)低效益催生整合和转型。盈利能力较差或处于下降周期的钢铁、航运、煤炭、有色、房 地产等行业,大市值央企存在整合的可能,小市值公司铁定转型。


建议普通投资者将资金交给稳健型专业投资者。暴跌之后的反弹以及之后的盘整市,并不适合普通投资者特别是“新手”参与。对于专业投资者,暴跌之后,中期应该更注重攻防兼备,仓位不必太激进;而短期可以怀着怜悯的心寻找标的,7月初适度提升仓位参与反弹,但需要密切保持仓位的灵活其中,7月中旬中央对于下半年工作的部署会议可能是重要的观察指标,相关政策利好是否能超预期将决定反弹的强度。如果博弈7月份的跌深反弹,一方面,博反弹的进攻方面可以关注“超跌的生态型成长股”+“国企改革标的”,另一方面,立足风险收益比来依靠银行、交运等大盘价值股防御。


(来源:XYSTRATEGY)


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進入泡沫操作模式 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2015/05/27/%e9%80%b2%e5%85%a5%e6%b3%a1%e6%b2%ab%e6%93%8d%e4%bd%9c%e6%a8%a1%e5%bc%8f/

進入泡沫操作模式

20131126144730cab16_550
A股已經到達不能用估值衡量的水平,看了一則報導,是寫A股分析員如何寫報告,就算是作故仔,也有一個合理的容忍限度,例如高鐡就算稱霸,都不會有幾百萬億訂單,來推算出估值,但作為合析員,如果股價不停上升,目標價跟隨不了,肯定會接到銷售人員和客戶「親切的問候」。

反正股價都是無理由上升,可能只是如格隆匯、雪球有大V推介,內地股民一擁而上買貨,跟基本因素無關,當股價脫離理由,純粹由投機性買盤推動,目的是以更高價格賣給下手,找到接火捧的人,就算是泡沫。

沒有人可以知道泡沫可以吹到多大,過早看淡不是明智的做法,沽空更隨時被挾死,所以最佳做法是「進入泡沫操作模式」,尤其要戒貪,限制註碼,千萬不要槓桿炒股,以免將前期利潤賠掉。

就算小註恰情,到最後大市調整,肯定都會輸回部份利潤,但在泡沫下順勢而行,都是較舒服,因為大部份估頂的分析,多數都是錯,與其亂估不如不估。

這個泡沫的發展,不外乎變成更大的泡沫,或是隨時爆破,如果泡沫放大,只要繼續過去兩月的策略便可以,但如果泡沫爆破便要十分小心,因為大部份股票都受投機性買盤推動,例如早前的漢能(566)和高銀系,可以失驚無神急跌一半,除非事先下訂止蝕盤,兼且還要好運可以成交,不然停牌的話,隨時欲哭無淚。

港股A股化之後,大媽和大V的力量可以左右股價,日中的波幅比以往倍升,一天市況可以差天共地,不能等閒應付,這些資金炒作速度快,買升和斬倉都不會用限價盤,貫徹中國人床祟尚急財的性格特貨,所以要隨時有心理準備,派對完場時會用醜陋的方式完場,好友阿梅今天在信報的文章便應用新詞彙「完美直角三角形」走勢,先以45度角無止境抽升,然後忽然直插到底,構成完美直角,估計當泡沫爆破時,很多股票都會用這方式落幕。

自己都不知道派對可持續多久,只是知道A股自由流通,全面開放予外資後,都未必吸引到很多外資來買,始終傳統的投資者都要計估值,不像中式大媽因為升就買。

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