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我國首季國際收支繼續“一順一逆” 資本流出壓力已緩

日前，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布了2016年一季度國際收支平衡表正式數據。從最新數據來看，一季度國際收支平衡表“有喜有憂”。喜的是經常項下仍然保持較大的順差，非儲備性質的金融賬戶雖然繼續逆差，但資本流出壓力有所緩解。憂的是經常項目順差有所減少，與此同時直接投資項下出現了較大幅度的逆差。

外匯局新聞發言人在答記者問中指出，2016年，我國國際收支將繼續呈現經常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差的格局，國際收支總體有望基本平衡。

經常賬戶順差大幅下降

根據國家外匯管理局公布的最新數據，2016年一季度經常賬戶順差393億美元，同比下降54%。外匯局新聞發言人表示，經常項目順差下降幅度較大的主要原因一是貨物貿易順差下降，二是服務貿易逆差增長。

一季度，國際收支口徑的貨物貿易順差1039億美元，下降11%。服務貿易逆差576億美元，增長47%，主要來源是旅行項目。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲對《第一財經日報》表示，一季度的國際收支數據和整個國內宏觀經濟開局低迷有關系。此外，外部市場也都在下行和放跌的狀態，尤其是以石油為主的大宗商品價格，必然影響經常項目的收入和資本項目的狀態。

由於國際市場需求不振，今年一季度出口由2015年同期的增長0.3%轉為下降12%，而進口則因國內經濟企穩、大宗商品價格回升使得降幅由2015年同期的16%收窄至12%。

“經常項下包括很多內容，但是最核心的是外貿，目前隨著我國實體經濟下滑，創匯能力是下降的，反映在國際收支上就是經常項目順差減少。”譚雅玲對記者表示。

值得關註的是，一季度服務貿易逆差進一步擴大，尤其是旅遊項目逆差554億美元，增長33%。新聞發言人稱，這表現出我國居民境外實際購買力提高，境外旅遊、留學和就醫需求日益旺盛。

外匯局國際收支司原司長、中國金融四十人論壇高級研究員管濤告訴《第一財經日報》，也不排除在服務貿易項下，既有服務貿易的用匯，也可能存在一些資本性的擠出。比如按照我國要求，個人每年有5萬美元的用匯額度，申報可以以旅遊觀光的名義，但實際上是到外國投資了。目前，我國尚未對境內居民個人項下開放境外投資。

“這與人民幣貶值預期不無關系。”外匯專家、建設銀行總行金融市場部韓會師對本報稱。

不過，管濤表示，這也只是影響國際收支的結構，並不影響國際收支的總量。總體來看，經常項下的順差雖然有所減少，但占GDP的比重仍然較高。

新聞發言人稱，預計未來一段時間內，經常賬戶將保持一定規模的順差，與國內生產總值(GDP)之比仍將處於國際公認的合理水平。

跨境資金流出趨緩

2016年一季度非儲備性質的金融賬戶(不含儲備資產，下同)持續呈現逆差。發言人表示，非儲備性質的金融賬戶逆差主要體現了境內主體對外投資的增加和對外負債的減少。

2016年一季度，金融賬戶的逆差規模為1233億美元，同比增長9%，環比下降26%。

一方面，境內主體參與國際經濟活動的活躍度上升，但較2015年四季度更趨理性。一季度對外資產增加1098億美元，同比多增35%，環比少增3%，其中直接投資和其他投資的對外資產分別增加574億美元和287億美元，同比分別多增77%和26%，環比分別少增13%和6%。

另一方面，我國企業對外債務繼續下降，但去杠桿進程趨緩。一季度對外負債下降135億美元，同比和環比分別少降57%和75%，其中其他投資負債項下凈流出385億美元，同比和環比均下降67%。

“直接投資項下境外資本仍保持較大規模的凈流入，顯示境外的長期資本仍看好中國。”發言人表示。

不過在譚雅玲看來，外資流入我國的投資主要是在三至五年的長期項目上，比如“一帶一路”、亞投行等。但是，我國的對外投資則是短期較多。由於自身生產力水平和素質不高，且對海外市場的了解和熟悉程度不強，導致我們“流出”的多，“進來”和“出去”的比例失衡。

總體來看，我國跨境資金流出壓力近期已經逐步緩解。已經公布的數據顯示，4月和5月銀行結售匯逆差環比分別下降35%和47%;銀行代客涉外收付款逆差4月環比收窄66%，5月的外匯收付款由逆轉順;外匯儲備余額4-5月月均下降104億美元，與一季度月均下降393億美元相比，已經明顯好轉。

外債降幅放緩

據外匯局公布3月末的外債數據顯示，經濟主體償還外債的行為是外匯市場供求失衡和國際資本流出的主要驅動因素。總體來看，我國外債總規模降幅放緩，償債風險可控。

首先，外債余額降速大幅放緩。截至2016年3月末，我國全口徑外債余額為等值13645億美元，較2015年末減少517億美元，降幅為3.6%，較2015年第四季度降幅減少3.8個百分點。

管濤對本報表示，這是企業對市場的價格機制做出的正常反應。“現在人民幣有貶值預期，恰恰是應該去杠桿，減少外債。”他說。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，造成外債余額下降的主要原因是歐美等發達國家之間經濟和貨幣政策分化，這導致美元匯率持續走強，利率關系紊亂，國際金融市場動蕩加劇，外債的匯率和利率風險上升，使得經濟主體選擇加快償還外債進程。

企業借外債的首要前提是看成本，過去人民幣升值，外債的利息又低，外債的實際成本甚至可能為負。而現在的情況恰恰相反。自2014年人民幣出現貶值以來，外債余額就開始大幅減少，不過根據2016年一季度末的數據來看，外債減少的幅度已經放緩。

根據《關於在全國範圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》(銀發〔2016〕132號)，自2016年5月3日起，本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國範圍內的金融機構和企業。對金融機構和企業，中國人民銀行和國家外匯管理局不實行外債事前審批，而是由金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內，自主開展本外幣跨境融資。

發言人稱，預計我國外債規模將趨於平穩。根據目前外債數據變動的趨勢，加上全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策的落地實施，預計我國外債規模將趨於平穩。下一步，外匯局將繼續積極構建和完善宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加強事中事後監測分析，防範異常跨境資金流動風險。

人民幣對一籃子貨幣匯率創新低 貶值壓力或加劇

自去年12月CFETS人民幣匯率指數推出以來，對於推動市場由過去以軟盯住美元的視角觀察人民幣匯率轉變為更多的參考一籃子貨幣發揮了重要作用。

回顧2015年，CFETS人民幣匯率指數對一籃子貨幣小幅升值，人民幣在國際主要貨幣中仍屬強勢貨幣。但今年以來，在美聯儲步入加息軌道，英國“退歐公投”導致全球匯市大幅波動的情況下，CFETS指數明顯走低，7月1日最新公布的數據已跌破95關口，創去年12月指數創立以來最低水平。

7月4日，瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤對《第一財經日報》記者稱，人民幣貶值壓力有所加劇，預計年底人民幣對美元匯率不會弱於6.8。雖然美聯儲可能會推遲下次加息時點、放緩加息步伐，但鑒於英國退歐公投後外匯市場的不確定性和波動都顯著加劇，汪濤認為，明年人民幣對美元貶值壓力可能更大，因此瑞銀將2017年年底人民幣對美元預測從7.0調整至7~7.2。

人民幣匯率指數上半年貶值6%

4日，中國外匯交易中心公布最新數據顯示，7月1日CFETS人民幣指數按周跌0.41點至94.88，創去年12月指數創立以來最低。

此外，值得註意的是，94.88這一最新數值較2015年12月31日100.94的水平貶值6%，令市場人士擔憂，如果人民幣繼續目前走勢，到今年底CFETS人民幣匯率指數或下跌超過10%。2015年，該指數則較2014年上漲逾3%。

(2016年初以來，CFETS人民幣匯率指數走勢)

回顧今年前6個月，6月份CFETS人民幣匯率指數下跌最為明顯，數據顯示，6月30日CFETS人民幣匯率指數為95.02，較5月末貶值2.19%。6月份以來，以英國公投意外退歐這一重要歷史事件為導火索，全球外匯市場均出現明顯波動。人民幣對美元6月份貶值幅度約1.3%，今年上半年人民幣對美元累計貶值2.67%。

4日，人民幣對美元中間價報6.6472，較上一交易日6.6496的中間價小幅上調24個基點，盡管如此，盤中人民幣對美元即期匯率仍然表現出高開低走的局面，接近16:30收盤時仍然一路走低，最終收於6.6636，較昨日中間價下行164個基點。夜盤開市後，人民幣貶值幅度仍在進一步擴大，約17時出現盤中最低點6.6670，貶值幅度為0.14%，刷新自2010年11月以來最低水平。

(6月份以來，人民幣對美元即期匯率走勢)

7月4日離岸市場，人民幣(CNH)對美元則相對較為平穩，始終圍繞在開盤價6.6784附近波動，盤中人民幣匯率最高升至6.6684，最低貶至6.6828。目前，在岸與離岸人民幣匯率價差逾140個基點。

“當前中間價機制比較透明，市場可較準確地預測中間價，”華僑銀行(OCBC)駐新加坡經濟學家謝棟銘對媒體表示，在人民幣偏弱的情況下，將導致境內外價差偏高，進一步增強貶值預期，即中間價和人民幣指數輪流走弱的局面。

汪濤則分析稱，在英國退歐公投之後，美元對歐元和英鎊顯著升值。人民幣貶值壓力也明顯增加，與前幾個月美元走弱時不同，目前中國央行在匯率政策的選擇上更重視人民幣對貨幣籃子的穩定性。

因此，如果未來美元對其他主要貨幣繼續升值，央行可能會允許人民幣繼續對美元小幅貶值。這意味著人民幣對美元匯率可能很快貶至瑞銀預測的6.7~6.8，但年底時貶值不會超過至6.8。

此外，隨著6月份人民幣對美元貶值1%，汪濤預計資本外流壓力也可能再次加劇，但外流規模估計相當有限。瑞銀預計，6月外匯儲備規模縮水150億~200億美元至3.17萬億美元左右，因為，6月日元對美元升值對外匯儲備的正向估值貢獻能基本抵消英鎊貶值帶來的估值損失，這與5月超過200億美元的估值損失形成鮮明反差。此外，6月外貿順差可能小幅縮窄，對外儲積累的貢獻也會降低。

保持人民幣匯率指數穩定難度加大？

去年12月11日，中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發布CFETS人民幣匯率指數;12月14日，央行在其官方網站發文稱，CFETS指數的推出意在改變過去市場集中關註人民幣對美元雙邊匯率這根深蒂固的邏輯，同時強調從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。

“與參考單一貨幣相比，參考一籃子貨幣更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。”招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒此前對《第一財經日報》記者表示。

CFETS指數的推出，也引發市場對於人民幣逐漸脫鉤美元的預期。汪濤此前對本報記者表示：“CFETS人民幣匯率指數的發布(最初供參照)意味著央行對人民幣匯率彈性的更大容忍度，預示著向人民幣與美元脫鉤又邁進一步。”

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮也對本報記者表示，要保持籃子穩定，意味著在美元對其他貨幣升值時人民幣必然出現貶值。與此同時，人民幣對美元匯率的波動性將會大幅上升，企業匯率風險將加速暴露。但匯率更加市場化的趨勢將倒逼企業關註匯率避險，並激發衍生交易市場的活力。

目前，市場普遍期待美聯儲即將於本周四(7月7日)發布的6月議息會議紀要，以及周五晚間的美國6月非農數據，如果數據出現大幅好轉，則很有可能重燃市場對美聯儲升息預期，影響匯市後續走勢，屆時美元指數或將繼續上揚，而人民幣為了維持對一籃子貨幣穩定則會出現繼續貶值的趨勢。

長江防總：三峽水庫減少出庫下泄流量 減輕下遊防洪壓力

三峽大壩從6月30日中午開始攔蓄，截至7月3日18時，三峽已攔蓄水量約30億立方米。按長江防總的統籌安排，三峽工程按31000立方米每秒控制下泄，最大削峰19000立方米每秒，削減洪峰40%。避免了長江上遊洪水與中下遊洪水疊加遭遇，有效減輕了長江中下遊防洪壓力

三峽水庫目前水位已達151.56米，隨著上遊來水減少，水位正在回落

截至7月6日上午8點，受連日暴雨影響，長江中下遊幹流全線超警戒水位。為減輕長江中下遊防洪壓力，長江水利委員會對三峽水庫下達調度令，從7月6日9時起，減少出庫下泄流量，從原來的31000立方米每秒，減少至25000立方米每秒。

豬肉價格已過年內高點 對物價壓力逐漸減弱

15日，國家統計局公布2016年上半年國民經濟運行情況，上半年，豬牛羊禽肉產量3853萬噸，同比下降1.3%，其中豬肉產量2473萬噸，下降3.9%。生豬存欄40203萬頭，同比減少3.7%;生豬出欄31959萬頭，同比減少4.4%。

這一降速已經比今年一季度有所收窄。同樣來自國家統計局的數據顯示，今年第一季度，豬肉產量1466萬噸，同比下降5.9%。此外，生豬存欄41073萬頭，同比下降5.7%;生豬出欄19111萬頭，同比下降5.9%。

之所以今年豬肉產量和生豬存出欄數據降幅仍然較大，芝華數據生豬分析師姚桂玲對第一財經分析稱，原因在於今年全國生豬行業產能降幅較大，已進入近十年新低。進入2016年，全國上下，無論是南方還是北方，水、土、空氣等環保治理政策嚴格，各地在畜禽養殖的限養、禁養政策上非常嚴格，生豬產能恢複比較緩慢。

國家統計局數據顯示，上半年，居民消費價格同比上漲2.1%，漲幅與一季度持平。食品煙酒價格同比上漲5.0%，其中豬肉價格上漲28.2%。

根據芝華監測數據顯示，2016年上半年芝華全國豬價指數大幅上漲44.8%，白條豬肉價格大幅上漲38.6%。在上半年CPI同比上漲2.1%，豬肉貢獻其上漲0.65個百分點，不過，CPI仍保持在全年3%左右的目標之內。姚桂玲稱，豬價和豬肉價格大幅上漲，根本原因是生豬行業產能低，商品豬供應量偏少，再就是養殖壓欄惜售，導致豬價格和豬肉價格大幅上漲。

芝華監測數據顯示，6月8日，豬肉價格達到峰值，為31.56元/公斤，隨後開始下降。姚桂玲稱，豬肉價格是6月上旬開始跌的，豬價是5月底就開始跌了，豬價在豬肉價格之前下跌，而且跌幅大於豬肉價格跌幅。後來消費端不給力，豬肉價格跌幅也加大了。

她認為，今年5月底開始6月份以來，豬價開始快速下跌，主要在於入夏以來，各地氣溫升高，肥豬出欄增多，同時出欄均重普遍偏大，屠宰企業順勢壓價，致使豬價下跌較快。據芝華數據最新生豬收購數據顯示，目前肥豬出欄均重仍偏大，大豬還在出清過程中，在夏季，豬肉消費較為清淡，對7-8月豬肉價格上漲不利，豬肉對CPI貢獻可能會減弱。

根據搜豬網報道，影響後市豬價走勢有三個因素。

一是，6月份大豬集中出欄，市場階段性供應增加，但隨著壓欄大豬的消耗，後期生豬供應偏緊的狀況又會顯露，反彈雖然是必然，但業內認為下半年供需緊張的局面較上半年有所緩解，因此後市的漲勢還有待觀察;二是，高溫酷暑將會使肉類市場需求更加清淡，屠宰企業自然會充分利用這個因素，壓價將成為常態。同時夏季替代品效應顯示，加上高肉價對終端市場消費也產生一定的抑制作用，會利空豬價反彈的進程和力度;最後是進口豬肉對生豬市場的影響。截至目前豬肉進口量是逐漸增加的，而且業內預計全年進口量將會超過100萬噸，可見其對市場的沖擊作用不可小覷。

農業部公布最新生豬存欄數據顯示，今年6月份，能繁母豬存欄環比穩定，同比下降3.4%，生豬總存欄環比增加0.7%，同比下降2.1%。能繁母豬存欄還在低位調整，恢複緩慢。姚桂玲分析，目前產能恢複緩慢，下半年消費旺季到來，商品豬供應整體來說偏少，豬價和豬肉價格還將在高位調整，對CPI貢獻還將保持在可控範圍內。

芝華監測數據顯示，目前豬肉價格從6月上旬31.56元/公斤的新高已經大幅下跌3.3%至30.53元/公斤。姚桂玲表示，2017年春節前商品豬供應整體可能偏少，又遇消費旺季，豬肉價格或再上新高。她預測，春節前豬肉價格不排除會重回高位。

“B牌城市”哪家強：深圳經濟超萬億，這四市讓省城壓力有點大

在中國，行政資源配置對一個城市經濟發展至關重要，而體現一個城市行政配置能力的形式有很多種，城市車牌號就是其中一個。

1994年7月1日，公安部正式在各省、自治區、直轄市及計劃單列市，對新車和試點地區啟用92式機動車牌證。1992年之前的牌照是“省份+兩位數字(地區代碼)+5位數字”，92式牌照是“省份簡稱+一個英文字母(市代碼)+5位數字”。後來由於容量不夠，數字中又加上了字母。

按照英文字母排序，省會無一例外都是A，當時各省、自治區內的第二大城市，基本都被掛上了B牌。也就是說，在某一個省里，如果你生活在“B牌城市”，那麽這個城市的重要性可能僅次於省會，甚至與省會同等重要。而衡量一個城市的重要性和地位，經濟發展尤其是GDP數量的大小是一個重要的指標。

標準排名日前發布的《中國B牌城市2015年GDP排行榜》顯示，在26個擁有B牌城市(直轄市不計，雲南無B牌城市)中，粵B深圳經濟總量最高，是唯一一個突破萬億大關的B牌城市;青島、大連、唐山、包頭的GDP都超過了省城。

深圳總量第一

從區域經濟發展角度來看，東部發達省份往往存在雙中心，也就是人們常說的“雙城記”，比如廣州與深圳、蘇州與南京、青島與濟南、大連與沈陽等。尤其是現有的5個計劃單列市：深圳、廈門、寧波、青島和大連，行政級別上都是副省級城市，經濟增速發展較快，其在省內的地位甚至與省會城市並駕齊驅。

根據《第一財經日報》統計，這5個計劃單列市中，有4個城市為B牌城市，分別是粵B深圳、魯B青島、浙B寧波和遼B大連，只有廈門是個例外。

在福建，閩B不是副省級城市廈門，也不是經濟總量第一的泉州，而是經濟總量僅位列福建第7的莆田。這是因為福建的車牌號是按照順時針方向排列，自福州而下到莆田，再到泉州(閩C)，到廈門(閩D)、漳州(閩E))，這樣的排列方式其實是個很不錯的選擇。

四個B牌計劃單列市經濟總量位居所有B牌城市前五名，其中粵B深圳GDP達到了17503億元，遙遙領先其他B牌城市。這也是目前全國10個GDP過萬億的城市中，唯一的一個B牌城市。當然，隨著經濟的發展，2016年，青島很有希望成為第二個進入萬億俱樂部的B牌城市。

有4個B牌城市的經濟總量甚至超過了所在省會，分別是青島、大連、唐山和包頭。這其中，魯B青島所在的山東半島現在是山東省內經濟最為發達的地區，去年青島經濟總量比濟南多出了一半，而濟南不僅不如青島，也不如煙臺，僅位列山東第3。也正是如此，過去很長一段時間，不少外商誤以為青島是山東的省會。

青島、大連和唐山GDP都位居所在省第一，但蒙B包頭GDP在內蒙古排第二，卻也超過了自治區首府呼和浩特，因為呼市GDP只位列內蒙古第三。那麽內蒙古GDP第一的是誰?鄂爾多斯(蒙K)，這個進入新世紀後因煤炭能源而迅速崛起的城市，去年全市地區生產總值4226.1億元，仍領先包頭和內蒙古不少。

不過，即使如此，包頭作為國家重要的基礎工業基地和“較大的市”，在上個世紀90年代初全國百萬人口的大城市還不多的情況下，包頭市區人口就已突破了百萬人口大關，成為內蒙古首個市區人口突破百萬大關的城市，B牌可謂實至名歸。

從各個B牌城市GDP總量在省內的位次來看，有4個城市位居全省第一，有11個城市位居全省第二，有3個城市位居全省第三。應該說這些城市的經濟發展與所處的B牌是基本相適應的。

比如蘇B無錫，1949年之後也做過省級行署中心，發展勢頭一直強勁。在改革開放後，靠近上海的蘇南地區憑借外向型產業的發展，經濟也隨之高速發展，多年來蘇州(蘇E)和無錫GDP分列江蘇一、二位，身為副省級省會城市的南京只能屈居第三。只是近年來，在外向型城市發展受阻後，省城因內需、行政資源等各種要素發展更快之後，南京才在2014年首度超過了無錫。

B牌城市的變化

另外，B牌城市不僅僅是看GDP總量，也跟其市區人口規模、歷史地位等因素有關。湘B株洲雖然經濟總量位列湖南第五，但是株洲可是南方最重要的的鐵路樞紐之一。再比如，黑B齊齊哈爾作為老省會，雖然經濟總量僅列第四，晉B大同僅位列山西第五，但這兩個城市均是80年代所批準的“較大的市”，市區人口均在所在省份中名列第二。

當然，也有不少B牌城市“寫滿”了失落。例如豫B開封，在2015年河南省內各地GDP排行榜中，這座昔日的河南省會城市僅排在省內第13位。雖然過去了半個多世紀，但直到今天開封市民對省會遷址仍耿耿於懷。“如果省會不搬走，開封肯定不會像今天這個樣子”，這是不少人的共同感嘆。這種心境之下，曾經的“豫老二”在全省17個地市中的位次連連下滑，至今人均GDP只位列全省第13位。

中國社科院城市發展與環境所原所長牛鳳瑞此前就對《第一財經日報》分析，當初省會搬遷是交通區位和行政治理因素決定的，老省會城市的發展滯後固然有歷史和行政管理的因素，但也跟他們自身的努力、開放程度、當地領導的開放意識、執政水平、發展經濟的自主性等有關。

另外，B牌城市也不是一成不變的，在四川和雲南，B牌城市就發生了變化。比如，重慶直轄前，川B重慶一直是重工業基地。1997年重慶直轄後，原來川G綿陽得到了川B牌照，作為“軍轉民科技興市”試點、全國科技創新區域試點，川B綿陽被譽為“中國西部矽谷”，國防科技與軍工企業轉型相對順利，是目前四川的第二大城市。

而在雲南，已經找不到雲B的車牌了。雲B本是東川市的車牌號。東川市依托“千年老礦”東川銅礦而興，在東川礦務局之外又設立了一個地級市政府來管理社會。東川行政地位顯赫一時無奈終因資源枯竭又無存續產業，1998年12月6日，國務院對雲南省的區劃調整申請作出批複：“同意撤銷地級東川市，設立昆明市東川區”。雲B也從此消失。

標準排名研究院分析認為，行政區劃代碼、電話區號、車牌字母排序跟經濟實力有著某種對應關系，但並不是很嚴格，其中也有按設立地級市的先後順序排列的。三十年河東，三十年河西，如今，中國城市發展已經呈現出一種嶄新格局。我們已經很難再用車牌字母排序來套版中國城市新秩序了。

中國B牌城市2015年GDP排行榜

排名

B牌城市名稱

2015年GDP

省內排名

省內A牌城市

2015年GDP

省內排名

1

粵B深圳

17503

2

粵A廣州

18100

1

2

魯B青島

9300

1

粵A濟南

6100

3

3

蘇B無錫

8518

3

蘇A南京

9721

2

4

浙B寧波

8011

2

浙A杭州

10054

1

5

遼B大連

7731

1

遼A沈陽

7280

2

6

冀B唐山

6103

1

冀A石家莊

5440

2

7

蒙B包頭

3782

2

蒙A呼和浩特

3091

3

8

皖B蕪湖

2457

2

皖A合肥

5660

1

9

吉B吉林

2455

2

吉A長春

5530

1

10

桂B柳州

2398

2

桂A南寧

3410

1

11

湘B株洲

2335

5

湘A長沙

8510

1

12

贛B贛州

1974

2

贛A南昌

4000

1

13

川B綿陽

1700

2

川A成都

10801

1

14

閩B莆田

1655

7

閩A福州

5618

2

15

豫B開封

1605

13

豫A鄭州

7315

1

16

黑B齊齊哈爾

1270

4

黑A哈爾濱

5751

1

17

鄂B黃石

1228

9

鄂A武漢

10907

1

18

貴B六盤水

1202

4

貴A貴陽

2891

1

19

新B昌吉

1140

2

新A烏魯木齊

2680

1

20

晉B大同

1053

5

晉A太原

2735

1

21

寧B石嘴山

482

2

寧A銀川

1481

1

22

瓊B三亞

435

2

瓊A海口

1161

1

23

青B海東

384

3

青A西寧

1132

1

24

陜B銅川

326

10

陜A西安

5810

1

25

甘B嘉峪關

195

13

甘A蘭州

2096

1

26

藏B昌都

132

3

藏A拉薩

389

1

(資料來源：標準排名及各地統計局)

新華社：下半年中國經濟下行壓力依然較大

在全球經濟下行風險凸顯的背景下，國際貨幣基金組織(IMF)近期再次下調今明兩年世界經濟增長預測，但同時上調了今年中國經濟增長預測。“盡管經濟轉型和改革帶來諸多挑戰，但中國經濟中長期前景是光明的。”IMF總裁拉加德道出了看好中國經濟的原因。

近來國際社會有不少肯定中國經濟的聲音，尤其是一些相關機構、媒體認為中國經濟供給側結構性改革的舉措富有成效，經濟抗壓性更強、更富韌性，增長更可持續，中國經濟“崩潰論”“硬著陸論”等已不再有市場。

從經濟基本面出發，外界完全有理由對中國投出“信任票”。今年上半年，面對國內外多重困難挑戰，中國政府穩定宏觀政策取向、著力推進結構性改革，經濟增速保持在6.7%，經濟運行穩中有進、穩中有好，符合預期，發展新常態的特征也更加明顯。

無論從我國經濟體量看，還是從世界範圍觀察，6.7%的經濟增速都值得稱道，屬於中高速增長，在世界各經濟體中名列前茅。更重要的是，這個速度背後是有就業有質量有支撐的增長，具有較高的“含金量”。

例如，我國服務業持續較快增長，穩居國民經濟第一大產業，成為穩定增長的主動力、吸納就業的主渠道;擴內需、促消費進展積極，經濟增長主要靠內需拉動，內需又主要靠消費拉動的態勢明顯;供給側結構性改革在落地，“三去一降一補”等五大任務取得了初步成效……

無需諱言，盡管上半年“成績單”可圈可點，但中國經濟穩定發展的基礎尚不牢固，經濟走勢仍然分化，調整的陣痛還在持續，新經濟、新動能發展勢頭良好但在規模上還難以與傳統動能等量齊觀。

不少經濟學家認為，中國經濟跑好“下半場”，首先要正確把握當前經濟形勢。對此我們既要有憂患意識，又要有戰略眼光，特別是要註意超越短期的、局部的表面現象。

從趨勢看，我國經濟發展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。這意味著短期的壓力，放在更長周期來看，可能不過是波浪前進的新曲面、螺旋上升的新彎道。

例如，上半年地區、行業經濟運行分化問題比較突出，但應該意識到，調整帶來分化，沒有分化就沒有進一步調整。當前，產業、需求結構方面的新變化，各地發展的新亮點新起色，都昭示著不斷分化中，中國經濟正在蓄勢蓄能。

據國家統計局新聞發言人盛來運分析，從中長期看，我國現代化進程仍在推進，工業化、城鎮化沒有完成，消費結構正處在升級的關鍵階段，加上具有堅實的物質基礎、龐大的人力資本存量和廣闊的發展空間等等一系列基本面因素，決定了我國經濟有繼續保持中高速增長的潛力和條件。

然而，經濟增長潛力不會自動變成現實的經濟增長。展望下半年，全球經濟仍將受困於低速增長，我國經濟下行壓力依然較大，宏觀調控的兩難和多難問題或將有所增加。

不畏浮雲遮望眼。只有正確認識經濟基本面，我們才能堅定信心，保持定力，迎難而上，保持政策的連續性和穩定性，增強政策的針對性和有效性，促進經濟穩中有進、穩中向好，確保完成全年經濟社會發展主要預期目標。

午市盤點丨A股10日線壓力明顯 短線關鍵點再次顯現

滬深兩市早盤小幅低開，隨後在券商、有色等權重股帶動下，股指震蕩走高，但市場熱點較淩亂，漲停個股不足20家，說明人氣仍顯不足，午後關註量能能否有效放大。

截止上午收盤：上證綜指收報3,029.51點，上漲13.68點，漲幅0.45%，成交額954億元；深證成指收報10,769.06點，上漲50.7點，漲幅0.47%，成交額1,604億元；創業板指收報2,261.3點，上漲15.41點，漲幅0.69%，成交額452億元。

盤面上看，次新股、機場航運、黃金、醫療器械、量子通信等板塊漲幅居前，石墨烯、中韓自貿區、鈦白粉、OLED等板塊跌幅居前。滬股通凈流入3億。

消息面上，證監會：大股東不得通過通道參與定增；證監會副主席李超：堅守合規底線 服務實體經濟；深交所發文談從嚴監管熱點題材 遏制市場炒作；IPO發行悄然增速 券商內部財務核查忙；國家隊基金周年賬單：熊市賺39億 7月表現亮眼；保監焦點暗釀轉變 "寶萬之爭"倒逼險資舉牌定性；警報!業績地雷閃現 37家公司上半年虧損幾成定局；風控新規帶來壓力 券商資管通道業務或大幅收縮；國家隊資金無礙 助力3000點保衛戰；二季度基金減持銀行保險7億股 賣方看好低估值；逾四千家私募進“異常名單” 監管調控遏制亂象；科恒股份飆漲推手曝光 20只基金重倉買入。

技術面上，早盤三大股指小幅低開，隨後股指呈現震蕩上行的態勢，滬指下探至3013點附近左右被多頭拉起，隨後三大股指全線翻紅。滬指已經收複5日均線，但在10日線處受阻。創業板目前有20日均線作為支撐，下午還需關註重點關註能否站上10日均線。

市場資金面上，滬股通半日凈流入逾3億元。截至昨日收盤滬港通資金已連續11個交易日實現凈流入，累計凈流入達84.56億元。兩市融資余額止跌回升，截至7月25日，上交所融資余額報4869.65億元，較前一交易日增加11.91億元;深交所融資余額報3953.5億元，增加8.5億元;兩市合計8823.15億元，增加20.4億元。

關於後市，中航證券認為，後期市場繼續震蕩整理將是主要格局，直到有規模的新熱點出現。指數短期在20日均線附近窄幅整理，風險依然沒有完全解除，在目前狀態下，建議投資者還是繼續觀望，等待新的賺錢效應出現後再操作也不遲。。

華泰證券則認為，在目前震蕩行情之下，主題與高景氣行業仍有較好的賺錢效應。配置上建議關註兩類品種：一類是絕對估值低的，金融、房地產等低估值藍籌股，受益於區間波動向下彈性小，配置等利率下行與貨幣政策再度放松;另外一類是新興產業中高景氣、真成長的行業與公司，尤其是受益於結構轉型下，國企改革、供給側改革等政策扶持的、實體經濟中科技突破與產業融合接近爆發點的行業，例如：具有重大政策扶持的電子、半導體等科技類行業。

巨豐投顧認為大盤自突破前期2800~2950點箱體後，場外資金借道滬股通和兩融抄底節奏明顯加快。權重股獲利回吐導致大盤連續出現調整，但大盤牢牢守住3000點整數關口和20日均線，後市中小盤個股有望迎來補漲行情，操作上，建議投資者繼續逢跌買入底部籌碼，尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

天鼎投資表示，“趨勢”沒有改變，依舊是多頭格局，所以後市關註點是“3003點的支撐能否站穩，從此反攻”。而“量能”顯現人氣依舊低迷，這表面著市場資金持續以獲利出逃高位股為主，這是大眾所虧損的原因，因為你如果買入的是主力資金獲利出逃的個股虧損當然很正常了。

藍皮書：貴州房地產升溫 高庫存壓力減輕

貴陽市城市景觀。攝影/章軻

貴州財經大學房地產研究院7月26日發布的最新研究報告稱，預期貴州房地產市場需求持續增加，供給逐步恢複，交易穩中有升。

貴州財經大學、社會科學文獻出版社當日共同發布《貴州房地產藍皮書：貴州房地產發展報告No.3(2016)》。藍皮書稱，貴州作為高庫存地區，“升溫”的房地產宏觀政策將利好房地產市場，從而刺激房地產需求。

藍皮書認為，大量農村人口向城鎮轉移將繼續推動房地產需求增加。貴州省統計局數據顯示，2015年末貴州常住人口為3529.50萬人，城鎮化率為42.01%。貴州省今年的《政府工作報告》預期2016年城鎮化率將提高到44%，至少增加城鎮人口70萬人，形成的潛在需求約2000萬平方米。

分析顯示，2014年，貴州省戶籍人口為4325.49萬人，非農業人口為709.22萬人，戶籍人口城鎮化率為16.40%，比全國平均水平低20.23個百分點，位居全國倒數第1。同期大於全國平均水平的有16個省份，最高為上海的90.32%，其次是北京的81.74%;西部地區12個省份中，有6個省份大於全國平均水平。

2015年貴州房地產市場分析及2016年預測總報告編寫組稱，“從戶籍人口城鎮化率來看，貴州遠低於全國平均水平。”

2015年，貴州常住人口城鎮化率比全國低13.87個百分點，僅高於西藏，排位全國倒數第2，相當於2003年全國平均水平。西部地區，僅重慶、內蒙古高於全國平均水平，其他省份均低於全國平均水平。

藍皮書稱，貴州戶籍人口遠大於常住人口，說明貴州凈流出人口較多。2006~2014年，貴州凈流出人口從231.91萬人增加到817.45萬人，增長2.5倍。2010年後，流出人口增速明顯下降，2012年為負增長，2013年、2014年分別為2.4%、4.3%。

藍皮書認為，異地搬遷、大量的流出人口、極低的戶籍人口城鎮化率、較低的常住人口城鎮化率，為貴州增加城鎮人口創造了客觀條件。“這四種類型的人口如何市民化和住有所居，是關系貴州經濟社會發展的重要議題，很遺憾，現在尚缺系統的制度安排，從而形成了巨大的房地產潛在需求，這些需求將逐年釋放。”

編寫組分析認為，2016年貴州房地產庫存壓力低於2015年，特別是住宅商品房庫存壓力明顯緩解。在需求持續增加的條件下，房地產開發企業的投資意願將逐步恢複。但要註意房地產開發企業資金來源可能存在的問題。

房地產開發企業是典型的項目型企業，資金需求量大。編寫組通過對貴州房地產開發企業資金來源的分析發現，近幾年，貴州房地產開發企業銀行貸款難度逐步增加，企業更多的是借助於個人按揭貸款、定金及預收款。這種融資方式有利的方面是降低企業融資成本，弊端是社會風險較大，一旦市場不景氣，房地產企業資金鏈斷裂，將給購房者帶來巨大損失，如何善後處理，給地方政府帶來了挑戰。

藍皮書分析說，除其他資金來源占比可能存在風險外，貴州房地產開發企業資金回收速度要慢於全國平均水平。由於房地產開發融資具有銷售融資的特點，銷售回款速度決定了投資速度，銷售回款慢，企業投資新項目的意願就會下降。

銷售回款速度可以用房地產開發企業銷售額比投資額來反映，測算結果顯示，1999~2015年貴州房地產銷售投資比為76，平均來說，貴州房地產開發企業投資要1.32年(即近1年4個月)收回;全國平均值為92，即1.09年收回投資。除2009年，貴州房地產銷售投資比均低於全國。銷售回款慢更強化了其他資金來源占比較高存在的潛在風險。

而住宅商品房銷售回款速度大於房地產銷售回款速度，這表明住宅商品房銷售回款要大於辦公樓、商業營業用房等物業投資回款速度。1999~2015年，貴州住宅商品房銷售投資比為101(0.99年，即近1年收回投資)，全國111(近11個月收回投資)。絕大多數年份，貴州的銷售投資比小於全國水平。貴州從2009年後呈下降趨勢，2014年觸底，2015年有所恢複。

藍皮書稱，房地產開發企業資金情況是2016年貴州房地產市場供給逐步恢複的關鍵。編寫組為此建議，加強商品房預售資金使用的管理，專款專用，按進度撥款;推進房地產開發項目融資，積極推行證券化中的直接融資模式;加大銀行信貸力度;註意控制非住宅類房地產項目投資規模。

尚福林：現階段銀行業合規管理壓力有所上升

7月14日，銀監會在“2016年上半年全國銀行業監督管理工作暨經濟金融形勢分析會議”上提出下半年促進銀行合規經營的工作部署。近日，銀監會再次召開推進銀行業合規管理長效機制建設座談會，要求各銀行加強合規管理。

“由於內外部環境變化，現階段銀行業合規管理壓力有所上升。”銀監會主席尚福林在總結銀行業合規管理成效時指出。

尚福林稱，銀行合規管理建設初見成效，主要體現在合規文化建設深入推進、合規管理架構持續優化、合規制度體系初步建成、合規人員素質有所提升、合規系統建設不斷加強等方面。

在銀行業合規管理壓力有所上升的背景下，銀監會要求銀行一定要正確認識到推進合規管理長效機制建設的重要意義，並從幾個方面推進合規管理長效機制建設。

一是樹立“合規從高層做起”、“合規人人有責”的理念；二是實現“三個重要轉變”，即將短期問題整改轉化為長效機制建設、將事後補救轉化為事前防控、將外部合規要求轉化為內部管理動力；三是進一步明確“三會一層”合規治理職責分工；四是突出重點，梳理、整合、優化現有規章、制度、流程，查漏補缺，紮緊制度籠子；五是制定更加全面、系統的問責制度；六是加強保障支持，科學設置合規管理部門考核指標和考核方式，建立有效的合規激勵約束機制等；七是切實做好“兩個加強、兩個遏制”回頭看工作，實行一把手負責制；八是加強境外合規管理。

對於銀行加強境外合規管理，尚福林稱，銀行要科學合理地制定境外發展規劃，確保合規管理能力與業務範圍、經營規模、風險特征以及監管要求相適應，保障國際化戰略實施。同時，深入了解、全面融入東道國環境，加強與監管當局的溝通，及時準確掌握當地監管規則，嚴格遵照相關法律法規開展業務。

對於加強銀行合規管理，銀監會部署下半年工作時就表示，“回頭看”是今年下半年的一項重點工作。銀監會也提出要重點嚴查以下十大行為：

一是落實中央宏觀政策和監管要求不力的行為。

二是考核激勵機制不科學，重發展速度、輕風險內控的行為。

三是違規收費，增加企業融資負擔的行為。

四是熱衷當通道、做過橋、加鏈條，資金“脫實向虛”的行為。

五是違規辦理票據業務、簽訂抽屜協議、貸款“三查”執行不力等行為。

六是違規私售飛單和代理銷售，誤導或誘導購買投資產品的行為。

七是充當資金掮客，參與民間借貸和非法集資的行為。

八是操作風險管控不力，有章不循、違規操作的行為。

九是內外勾結、違法犯罪的行為。

十是瞞報或遲報重大風險案件、對相關責任人查處問責不力的行為。

上半年煤炭去產能僅完成全年目標的29% 下半年壓力極大

據新華社報道，記者從此間召開的全國煤炭行業化解過剩產能和脫困發展現場經驗交流會上獲悉，今年上半年全國17個地區和有關中央企業啟動了煤炭關閉退出工作，共退出產能7227萬噸，但僅完成全年2.5億噸目標任務的29%。

據介紹，上半年湖南、江蘇已分別完成全年煤炭去產能目標任務的82.9%和78.2%，北京、陜西、新疆也完成了50%以上，但還有9個地區未實質性啟動相關工作，完成全年任務面臨極大壓力。

據悉，今年上半年全國原煤產量為16.27億噸，同比減少9.7%，礦存煤炭同比下降8.6%;7月20日秦皇島港5500大卡市場煤價已上升至420元/噸，比年初回升了50元/噸，煤炭經濟運行呈現出產量、庫存雙下降和價格回升的態勢。

發改委此前表態：退出煤炭產能2.5億噸以上

7月7日，國家發改委主任徐紹史表示，要確保今年任務順利完成，壓減粗鋼產能4500萬噸左右，退出煤炭產能2.5億噸以上。

當日召開鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議，會議強調，各地和有關中央企業要堅決貫徹落實國務院專題會議部署要求，加緊推進各項工作，確保完成今年的目標任務。抓緊細化和組織實施方案。各地要在7月15日前將目標任務分解到市縣和企業，在此基礎上，將2016年壓減數量落實到每條生產線、每個礦井並排出具體的完成時間，於7月底前報送部際聯席會議辦公室作為督促檢查依據。

(綜合來源：新華社、發改委官網)