莫信感覺 陸羽仁
http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=269500&catID=&keyword=&searchtype=
美股高位震動,美國首次申領失業救濟數據叫人失望,通脹升溫。美國50 個州聯手調查銀行將房貸違約借款人趕出家門所依循的條款, 銀行股受累下跌,令大市受壓。不過在科技股造好下,杜指尾段回升,差不多收復所有失地,微跌不足2點,收11095點,但亦結束了連續四日的升勢。標普 500指數跌4點,報1174點;納指挫6點,收2435點。杜指期貨最新報11054點,比現貨低水41點。
港股美國預託證券走弱ADR港比指數收報23583點,比香港收市低269點或1.1%,主要因為匯控跟美國銀行股跌,匯控收82.33元,比香港收市插低2%,中移動收82.97元,比香港低0.5%。
美國政府調查銀行在房貸止贖上涉嫌造假,多家銀行已經暫停回收止贖物業,預計有在一段時間內都唔可以繼續收樓。昨日美國全國檢察官聯會話,會調查全國50 個州的銀行和貸款公司,睇纒佢地有無用假文件和假簽名去支持數以十萬計的止贖收樓行動(我估鱓樓的確有問題,屋主失擪唔供款,但唔同銀行聯絡,銀行唔想 拖,唯有冒業主簽名確認無力還款)。銀行涉嫌以偽冒文件支持它們去止贖收樓,將鱓樓拍賣,然後向按揭保險公司索償。而家東窗事發,銀行有可能被逼回購大量 有爭議的抵押貸款,並要向按揭保險公司回水。
大型銀行做樓房按揭最多,受影響亦最大,股價也跌得最甘。按揭業務全美最大鮋係富國銀行(Wells Fargo),下挫4.2%,美銀表現最弱,下插5.2%;摩根大通跌繼上日跌1.4%,昨日續挫2.8%。標普500指數的10個板塊中,金融股佔的比 重排第二,佔15.5%,第一係科技股,佔18.9%。所以金融股走弱,標普500指數指數都唔會好得去邊。
不過,對於投資者對銀行業前景的擔心,有交易員認為有些過度反應。因為貸款一旦去到違約、房屋要被收回的階段,該筆貸款的大部份虧損已由貸款方承擔了,再虧損亦有限。另外,估計今次因延遲回收止贖房屋和訴訟的成本,大約係60億至100億美元,對銀行業鈬講,只係毛毛雨而已,未係大雷雨。
昨日支撐大市鮋係科技股,杜瓊斯科技指數逆市上升有少許進賬。谷歌(Google)公佈業績,收入及盈利較去年增長近兩成半及三成,每股賺鰦7.64美元,好過市場預期。谷歌收市係勁升近9%。晶片製造商AMD業績亦超預期,收市後亦漲近4%。
早前網友myself提到我一年幾前提到的三隻股份,中銀香港(2388) ,越秀房地產(405) 和領匯(823) ,如今都變成低風險高回報的天使股。我見Myself咁講,以為佢有買,好似中銀香港咁,17元買獱到而家25.7元,唔計收息,都升鰦51%,我正想話佢發啦叫佢請飲茶之際,又睇到Myself回應網友Kathleen時講,「三隻天使股,小弟一隻都冇買,因為一年前成日覺得個市仲會再跌,後悔中......」
我昨日下午忍唔住回應鰦幾句:「Myself,『覺得』呢兩個字壞事,股海浮沉,要學識抽離呀。我有個高手朋友,佢有個習慣,如果佢『覺得』個市跌,個市不跌反升,佢唔單止會平淡倉,仲會狠狠的做好,屢試不爽也(這是『投機的我』)。講番那三隻股,佢地鱓基本因素OK,當時認為即使2010年個市差鱓,佢地都賺番咁上下錢,亦係我所講可以用股份的價值控制風險也(這是『投資的我』)。
之後再見myself留言:「陸sir, 你話你朋友"覺得"會跌時, 大市不跌反升, 他會大手做好, 小弟又想了大半天, 小弟理解為: 要信市場, 唔好盡信自己的感覺, 因為市價係反映了所有人的想法, 如果個個老散都相信大市會跌, 就算唔沽貨, 都冇理仲會買貨, 散炉唔買貨, 但股價卻在上升, 誰在買貨呢? 答案自然係"大朋友", 大朋友買貨, 目的係要高價沽貨, 要高價沽貨, 自然要有令老散相信的理由, 例如評級調升香港評級, 又例如美國第三季公司業積比預期的好, 呢類"大朋友"一定比我等老散知道得快, 當利好消息成真, 老散見有股市日日上升, 自然入市買貨, 大量老散於旺市接貨, 自然係大朋友沽貨, 大升亦接近尾聲.」
Myself 又講,「陸sir, 小弟曾經請教你一個問題: 買股票應該信自己, 還是信市場? 當時有此問題, 就係小弟"覺得"大市唔應該升, 不敢入市, 但個市就日日升俾我睇, 當時你就答小弟應該相信市場! 從那時開始小弟就有少少領悟, 再看曹sir, 他日日看淡基本面, 但行動上卻早已入市, 小弟都信曹sir亦係"我手寫我心"的人, 於是小弟就開始認為, 基本面唔好, 唔代表股票唔可以升, 因為股價升映未來, "大朋友"先知先覺, 平價入市, 等利好消息實現(例如最近公布的業不正是很好嗎?), 所以散炉見個大市由底位回升, 只能跟著買升, 絕不能與之對抗, 因為好多消息, 係人知自己唔知, 自己係弱手只能跟隨趨勢. 所以, 現時大市上升, 比以前, 小弟一早信自己沽清貨, 現在小弟相信市場, 小弟唔關心大市何時到頂, 相信不會有人如此天真認為日日都係大升市吧, 小弟關心, 只係到阻力位後, 大市調整多少, 調整後又能否再創新高, 一浪高於一浪, 還是轉勢, 應升日不升, 然後一浪低於一浪, 小弟始會沽貨, 小弟估你講既高位跌一成沽貨止賺, 都係估大市有機轉勢, 所以先行沽貨。唔知小弟咁理解有冇問題?」
Myself 的理解雖不中亦不遠矣。我講番少少當日提中銀香港、越秀房產基金和領匯的心態,那時大市已從低位反彈了一段,好多散戶開始睇淡,我雖然唔係盲目看好,但在 去年5月從自己做生意的體驗中,開始感覺經濟好轉中,但始終同意股市有風險,所以揀呢幾隻股來講,以佢地當時的價錢和生意的性質,都屬於「載鋼盔行騎樓 底」的股票,比較安全,唔會令你發達,但買佢地只要經濟合理都好轉,佢地會受惠,若經濟再轉壞,佢地都守得纒。記住我講呢句「佢地唔會令你發達」,要發達 唔應該選呢類股份,因為佢地在經濟環境大好時,盈利放射性唔大。選這幾隻股份,已經係叫大家投資而唔係投機。
我覺得Myself唔係太熟悉呢幾隻股票的性質,或者當時太受「覺得」股市應該跌的感覺所左右,無諗呢幾隻股票的性質,無諗「即使股市跌呢鱓股票又如何」這個問題。如果當時Myself再問我,我會答如果你呢鱓錢唔等使,買鰦佢地,股市跌咪收纒息囉。所以如果Myself當時有諗清楚,佢可以唔敢買吉利、比亞迪,騰訊,但都應該敢買這三隻股票。
這裏回歸一個基本問題,「投資的我」睇唔清市況,都可以睇清一隻股份的價值,以越房為例,根本等如一個廣州商業物業組合,佢資產淨值40億,若無記錯那時市值比資產淨值有30%以上折讓,買樓有30%折扣,衰起上來都有這30%去頂。我當時假設若再來一個海嘯,內地受影響有限,越房的租金收入不會減少多過10%,所以唔怕獱。股價多少是一回事,價值是另一回事,好多時股價都和價值脫鹇,正如1厘租金收益的香港豪宅,又睇唔到租金有大升的空間,你獱枝槍叫我也不會買入來投資(短炒是另一回事,這只是一個傳火棒的遊戲而矣)。
Myself講得飱,若論投資,不要期望抄底,亦不要期望沽頂。股份跌到比較見到價值,特別係大市大跌後初步彈鰦定鰦之時,其實是買№的最好時機,不要怕股票從低位彈了10%、20%,因為仲係平。另一方面,要沽也不要想沽到頂,而急急「覺得」而家已到頂,要馬上沽清。想沽順住佢去,等佢從高位顯著回落時才沽也不遲。
若 論投機,更加唔好信自己「覺得」之事,要順勢。大朋友好多時做№都係逆散戶之方向行事,這才是大朋友搵大錢的時候,你覺得係咁,入市發現唔係咁,問纒身邊 其他散戶,佢都係同你一樣睇法時,都應該知大鑊,要轉態。順勢而炒,適可而止,順勢而炒好簡單,乜№叫適可而止,意思係升得顛你賺得好多覺得自己係股神 時,食一部份糊,將部份錢提走去存定期人民幣,係保存財產的方法。亦不用一注沽清,除非已明顯轉勢。
陸羽仁
事實、感覺 巴黎
http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5074
巴黎:
Anthony Bolton波頓是反向投資的大師,喜歡在投資主流中逆向行事。在28年的投資生涯中,他所管理的基金以每年20%增長,若在開始時投資1000元,今年可以獲得15萬元,被譽為「歐洲股神」。
股票的價位是買賣雙方力量的平衡點,一個略高於大部分買家願意買入和略低於專家願意賣出的價位。而這個價位是受著眾多市場因素和小道消息,甚至是大戶操縱等因素所影響。
所以若從長短線投資角度分析,長遠而言,股市是會真正反映企業真正價值的;但短期來說,它只是反映投資者願意購買該企業的價格,與她真正的價值可能有很大的差距。
前者是現實,後者是感覺。若股市是完全反映真實的話,便沒有很多人來做買賣了;但若股市完全單憑感覺行事的話,很快便因泡沫爆破而完蛋了。
股市是在真正現實市況和投資者感覺中遊走。
當所有人都說這隻股票抵買時,就有可能是錯了。反之,當所有人都說那隻股票毫無意義時,她就可能是波頓下一個投資對象了。
即如競猜選美會冠軍美女,投票的人若投票給自己認為漂亮的美女的話,他的中獎機會肯定比投票給評審也認同的對象低。
不過,有趣的是,甚麼價格才是最合理?
波頓以自己渡假購物時的經驗解說,例如當他想買入一貨品時,小販很自然開一個價,他亦本能地殺它3/4,為原價1/4的價位。若此時小販立刻說成交,把貨品賣給他時,他會感到失望,甚至認為自己給騙了,付出的價錢太高了。
買賣股票情況也頗為相似,例如投資者看好一隻股票,但股價要20元,他預計當股價下跌至15元會買入。但當股價真的下跌至15元時,該投資者卻有點猶豫,15元是否真的是低價呢?她還會再下跌嗎?
這是人性。投資者只愛買入股價向上衝的股票,甚至不計價而買入;卻絕少買入股價向下跌的股票,即使價位吸引。
要做到投資成功,建立一個健康而安全,進取而成功的投資組合是非常重要的。
股神巴菲特說︰「全美國最有錢的那些人,不是靠投資幾十家公司的股票而成功的,他們靠找出一家優秀企業而賺大錢。投資者要有把10%以上的資金投資在一隻股票上的勇氣。」
選擇股票是投資成敗的重點,卻不是成功的關鍵。關鍵是建立一個投資組合。
Source from :
http://columns.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/investment/2771
7年開175家分店 美珍香把豬肉當精品賣 亞洲肉乾大王王陳山: 感覺對了,就放手去衝
|
|
為了讓家族肉乾生意走出夕陽產 業,王陳山用現代化的企業經營理念,從原本只有小小一間店的生意,搖身一變成了遍布亞洲7國、175間分店的肉乾王國,營收更從約700萬元暴增至23億 元,他是如何辦到的?
撰文‧徐介凡 攝影‧吳東岳誰是亞洲肉乾大王?答案是美珍香的第二代掌門人王陳山。
美珍香目前在亞洲七個國家,共有一七五家分店;在新加坡、馬來西亞、台灣、中國與韓國都設有肉乾生產工廠。堅持只用豬後腿肉製造肉乾的美珍香,每年光生肉 的進貨量就超過四千噸,若以每條豬腿七公斤來計算,相當於五十七萬條豬腿。
年營業額二十三.二八億元
全因當初的一個轉念
龐大的肉乾生產量,也為這個肉乾王國,帶進年營收約星幣一億元(新台幣約二十三.二八億元),淨利率一○%的亮麗財務數字,更讓全亞洲的法人不斷登門拜 訪。
只是,很少有人知道,美珍香這家已有七十七年歷史的肉乾店,直到王陳山於二十多年前接手後,才能有如今的巨大變化。
「我做生意憑感覺、而非計畫,時機成熟、準備充足、感覺對了,就放手去衝。」王陳山說,在他心裡,經營肉乾店是藝術,不是一門科學,打造亞洲連鎖肉乾王 國,更是源自一個夕陽產業逼不得已的改變。
一九七三年,身為家中長子的王陳山還在就讀高中,已開始幫忙家裡賣肉乾,但當時的店名並非美珍香,而是他父親所創辦的合眾,美珍香則是舅公張瑞意所經營。
王陳山回憶,當時烘烤肉乾心裡總想著,「畢業後,我必定得接手經營這間肉乾店,但這只是個沒有發展的夕陽產業,我的人生豈不是全完了?」當年一間肉乾店每 天的營業額,平均只有星幣八百元,利潤只有三%;加上為了節省支出,全採前店後廠形式,每天從早到晚的生活都在店裡。王陳山回憶,「經常被同學嘲笑滿身都 是肉乾味,」也因此,在新加坡從事肉乾工作者,多為五、六十歲、只求一家三餐溫飽的老人。「我跟同學說以後要賣肉乾,每個都笑我,說我沒有未來。」王陳山 嘆了口氣說。
「做肉乾,像從小就已經被安排好的使命一般。」但,看著所有肉乾同業,年輕的他認為,肉乾的發展若只有一家店面,就到了盡頭。「如果,把傳統手工生產的肉 乾變成工廠生產,產量增加,應該也能多賣些地方。」王陳山認為,工廠化是讓這個夕陽產業找到出路的關鍵。
苦戰三年拿下的勝利
生產、通路、銷售關卡重重這個想法,一開始就碰上極大的阻力。先是同業的不看好,傳統肉乾製作過程,從切肉、拌料、鋪肉到烘烤,每個過程都會影響到肉乾的 風味;同業認為,機器取代人工,只會讓美味削減。
此外,家中長輩也不支持王陳山,像他父親就認為工廠生產,祕方可能會被偷學,讓競爭者增加。
儘管諸多不順,但王陳山越往下思考,就越耐不住嘗試的念頭,決定接手家族事業。一九七九年,王陳山服完兵役正式接手合眾肉乾店生意後,即向新加坡政府申請 了一間工廠,試圖用機械化方式製作肉乾。
由於沒有任何同業這麼做,一切都得自己想辦法,連機器都得自己設計;而且資金不多,沒有失敗的本錢。王陳山花了超過一年,工廠才從只有切肉機、絞肉機等生 肉處理機器,陸續擴充到有大型烤爐等設備。
「當時每天凌晨五、六點,豬肉送到工廠以後,我們就得開始忙著去筋、去骨、結冰、切割、醃漬、烘烤等,再送到店裡去賣,每天都要做到晚上七、八點才能休 息。」王陳山回憶。
然而,他們果然碰上同業所預言——「走味」的問題。「我常跟別人說,做三個人的飯很好吃,做三百個人就不見得好吃了。」王陳山說,最終的解決方案是,包括 鋪肉、炭烤,與去除燒焦等無法被機械取代的工作,就都由人力進行;肉乾在工廠只做成七分熟的半成品,送到店面後再進行最後烘烤的動作。這一步,又花了他半 年時間。
當王陳山才欣喜於採機械生產仍能保留肉乾美味的同時,卻又面臨另一個問題。
當時美珍香的銷售店面,只有自己家族的兩間,銷售數量有限,但工廠生產量大,現烤肉乾保存期限又只有七天,經常發生賣不完必須報廢,徒增成本的情況。
王陳山發現,美珍香年營收在一年內成長五成到星幣三十萬元,卻始終沒有同業跟進蓋工廠。因為即使銷售量增加,但由於報廢的問題,導致美珍香的利潤不增反 減。
二百萬美元一年賠光
中、港市場遭遇大挫敗
一九八二年,王陳山做出一大創舉,首度嘗試將肉乾擺到超市去賣;結果一炮而紅,光是過年前兩周的營業額就達星幣五十萬元,不但解決了產量無法去化、肉乾必 須報廢的問題,超市銷售通路打開後,美珍香的知名度跟著增加,生意變得更熱絡了。
這個讓王陳山首嘗勝利喜悅的戰果,讓他順利賺到擴張事業版圖的第一桶金。
三年後,美珍香進軍馬來西亞市場。「馬來西亞華人的風俗習慣跟新加坡很接近,人口又多,我們覺得應該是很有發展的市場。」王陳山說,第一次在國外開分店, 雖然沒有經驗,但因為市場反應與預期相當,頭一年就成功獲利。到一九九○年,美珍香在星、馬兩國,已有超過二十家分店。
人一旦搭上順風車,膽子就變大了,一九九○年,王陳山決定到香港與中國開設分店,「我去香港時,看到香港人都愛吃肉乾,人口又密集,覺得這是個大有潛力的 市場。」王陳山回憶,當時正好碰上中國政府鼓勵企業與外國企業合資,二話不說就投入資金,結果,這次讓大膽的他摔了一大跤。
「我在北京投資二百萬美元的肉乾廠,不到一年時間就血本無歸,打道回府。」提及此事,王陳山不斷搖頭,當時與中國的國營企業合資,沒想到錢一到位後,官員 們無心經營生意,而是四處買新車、玩樂。一年過去,投資資金所剩無幾,不敢得罪官員的他,也只好認賠殺出。
屋漏偏逢連夜雨,另一頭也出現資金問題,由代理商在香港開設的加盟店,為了省租金開在上環,卻因為產品價位偏高、與當地消費者習慣不同,投入的一百萬港 元,在一年內花個精光。
但王陳山像著了魔似的,仍打算奮力一搏,儘管第一間店大賠,他寧可不收任何權利金,建議香港加盟主大舉擴店到五間;然而店數持續增加,業績卻始終未見起 色。
一口氣遭到兩次失敗的重擊,迫使王陳山重新認真思考,自己的策略到底哪裡出了錯。他回過頭觀察星、馬市場的銷售,猛然發現,新加坡因為深耕已久,多數人都 認識美珍香品牌,名氣夠大,銷售自然暢旺。而馬來西亞的成功,也因為馬來西亞人經常造訪新加坡,對美珍香品牌早有認知。
在香奈兒旁邊賣肉乾
高價化、精品化的成功祕訣因此,要想攻進新市場,王陳山決定「只有在各大重要城市一起開分店,打造全國的品牌形象,這樣做才能成功。」這步想通了,即使面 對虧損累累的處境,王陳山仍一舉將香港分店擴充到十五間之多,甚至在銅鑼灣挑了間只有七坪大小、租金卻要三十三萬港元,位於購物區精華地段的店面,以建立 民眾對美珍香肉乾品牌高價位的形象。
儘管如此,美珍香香港分店好不容易經營到損益兩平,已是十年光景過去了。
但這是值得的,如今香港美珍香每年可穩定貢獻星幣百萬元以上的權利金。同樣的模式,王陳山也在台灣複製,他選店面,挑在台北市東區商圈;雖然房租貴,但卻 因為附近都是賣名牌的精品店,讓高價位的美珍香不但成為名牌,消費者認同度也較高,營業額反而創下佳績。
二○○三年,王陳山複製台灣與香港「精品店」的成功經驗,再度進軍中國漳州市場,鎖定精華地段開設分店。果然如他所料,在第一年就達到損益兩平,爾後陸續 到北京、上海等地開設分店,都有一樣的成績;也因此,短短六年內,在中國他一口氣展店六十家,且接下來還會持續擴張。
「這二十年來在亞洲擴張事業,我都有計畫,卻統統都出現意想不到的變化,所以,現在我做生意憑的是感覺。」王陳山笑說,今年他將帶領美珍香進駐韓國,就是 跟著自己的感覺走。
一年內,他收到超過五百封來自韓國要求加盟代理的信,加上許多韓國客人持續反映美珍香的肉乾非常適合在韓國銷售,「也許,這就是感覺對了吧。」王陳山不注 重精密的市場數據,而全視顧客的現場反應,如今的他,還會親自瀏覽每一封電子郵件。
「牌子掛上去後,就不要再把它拿下來了。」王陳山回憶當年張瑞意把美珍香招牌交到他手上那天所說的話,至今仍情緒激動。對他而言,這不僅是一個家族世代的 傳承,更是他從小到大使命的開始。
王陳山
出生:1957年
現職:美珍香合眾公司董事長
學歷:新加坡實明高中
經歷:美珍香職員
王陳山大事紀
1973年 王陳山在自家合眾肉乾店打工,每天營業額星幣800元1979年 王陳山將傳統手工生產肉乾,改為工廠量化生產,同年正式接掌合眾營運1982年 王陳山將合眾肉乾擺在超市上架,2周營收超過星幣50萬元1985年 正式接掌美珍香營運,分店擴張至8間,同時開始進軍亞洲市場1988年 美珍香年營收首度超過星幣1000萬元,淨利率約5%1990年 投資北京肉乾廠,慘賠200萬美元2000年 美珍香進軍台灣,三年慘賠星幣3000萬元2003年 美珍香在中國廈門捲土重來,業績大好迅速拓點,每年至少開10間2009年 美珍香營收突破星幣1億元,淨利率倍增至10%
肉乾的亞洲天王
——美珍香175間分店遍布亞洲,年產能超過3300噸新加坡 馬來西亞 台灣 中國 韓國進入時間(年) 1933 1985 2000 2003 2010 分店數(間) 33 18 36 62 5 工廠產能(年/噸) 900 300 300 1600 200 註:未設工廠國家包括香港、菲律賓和印尼,分店數分別為15、1、5間;亞洲總分店數為175間。
|
为什么感觉银基的品质罕见 value91
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100trk5.html
在目前的估值水平上,我观察到的公司都难以和银基匹敌。
它属于那种少花钱(甚至不花钱)多赚钱的那种公司,资本投资极少。
看看下面的新闻,五粮液、泸州老窖形象店不用它投资,由经销商投。而他自己投的「品汇壹号」形象店每间才几万块。如果你去看看中升控股每间分店的投资吓死你(招股书:新開每家4S經銷店的平均資本開支約為人民幣40百萬元至人民幣80 百萬元。)。哪怕真维斯这种服装店的投资都是几十万。
上市3年来,分配的股息已超过集资额(当然,有些公司拿集资额分红,特别是那些巨额集资的公司,我颇有怀疑,不过银基我还算放心,因为它总共就集了10亿港元而已)。
如果它中报或明年年报还能够派出高息,那就完全确证其优秀了(因为这时已超过融资额了)。
唯一的问题是应收帐大增,对此,我有两个推测
1 它做应收帐做假吗?
2 如果不是作假,那能够很好地收回吗?
第一个问题,考虑他将今年盈利全部派息,说明盈利真实,因而应收帐也是真实的。
对第二个问题,同样,其大额派息行为说明银基自己对该应收帐是有信心收回的,至于其信心是盲目乐观还是有依据的我也不清楚。因此,只能推断不知道应收帐是否能够很好收回,但银基有信心。
最后,还要考虑应收帐是否代表了经销商过分提前备货,可能导致明年订货减少?当然有这个可能,不过考虑到银基仍然在大幅扩张经销网络,单靠开店收入(暂时不考虑终端销售情况)就足以支持增长。因此,我对其下个财年的增长还是很有信心的。未来情况如何要看其以后发布的报表。
考虑到银基的策略,未来可能还有新产品签约,也许还有一些额外的花絮锦上添花。
我想,至少值20倍pe吧。
=============a
對市場的感覺 枯榮
http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100z90l.html
市場對未來的預期仍是悲觀的,或者說看不清。歐債、全球經濟復甦、中國宏調/通脹/經濟放緩,這些問題太過於糾結。在市場看不清前景時,自然會萌生炒一把就閃的念頭。於是a股重新回到過去兩年的軌道:翻開報紙頭條炒股票。
但往往是在市場看不清前景時,才會誕生較大的投資機會。更多的更重大的投資機會應該源於定性的,而非定量的機會。
牛市何時到來呢?也許滿足幾個條件:
1、估值底,股票的估值達到較低的水平(幾個評判標準:歷史最低水平相比、市盈率倒數與國債收益率相比、股息率水平)
2、資金面在通脹得以控制(回落到3%以下)後放鬆(信貸增速回升,M2/M1向歷史平均水平恢復)
3、政策面支持(融資受阻,政府表態)
4、經濟面前景明朗(國內實現軟著陸,國際上歐債危機得以緩解,世界經濟重新恢復到平均水平)
目前估值底部對於指數和以上證50為代表的藍籌股來說成立,但對於更多的股票不成立。於是在市場反覆中,很多小盤股還有很大風險。過去熊市證明了,越是投 機掙扎,最終越是痛苦。投機的結果,只是財富的重新分配,只有投資和上市公司的業績增長、分紅派息,才是股市前進的最終動力。
資金面上,M1/M2已經收緊到歷史較低水平,但通脹壓力仍未緩解,政策面不會輕易鬆口。
政策面上有表態,但對新股的炒作使得融資並未受阻,因此政府支持的力度不會很大。
經濟面也是模糊,儘管國內實現軟著陸的概率很大(取決於房地產市場的調控和保障房能否覆蓋缺口),國際上仍是看不清楚。
這些因素注定了牛市還在遙遠的地方,但只是時間問題。其實對於投資者而言,這個時候來的越晚,越好。只要上市公司的業績不斷成長(不論增速是否放緩),這個過程就像壓彈簧,壓得越久,最終蹦跳起來就越高。市場總是容易從一個極端走向另一個極端,特別是新興市場。
這個時候的市場是空頭和波段操作者的天堂,但這種好日子不會一直持續下去。類似俺們這種鴕鳥型投資者而言,沒有那麼聰明,也許只能老老實實的積攢股票吧。
農產品為何總是滯銷 農民憑感覺種菜
http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-31/5NNDE4XzU1MTU5Ng.html 白菜幫子一片片地剝落,手持白菜之人毫不猶豫地「痛下殺手」。不一會,白菜就被剝的所剩無幾了。而旁邊站著賣白菜的人,心跳隨之撲撲加快。因為剝落的菜幫子只有一個出路,就是倒掉。
這是白菜收購商在田間收購白菜。這樣的場景,只是白菜收割季尋常一天的開始。
「早上4點半就有人來收白菜了。」一位村民告訴《第一財經日報》記者,趕早的村民,收購商或許每斤能多給0.01元到0.05元,「不過這種情況很少」。
又是一年的山東芹菜、山楂、白菜及河南山藥等農產品嚴重滯銷……滯銷陰影常年盤桓在各地田間地頭。
「中國的農產品更像是股票市場,」長期研究農業的河南財經政法大學市場經濟研究所所長樊明說,「只要現在小農經濟不改變,農產品價格的劇烈波動從根本上都是解決不了的。」
賣不完的白菜
村民李正斌慶幸今年自己的白菜賣得比較早。提前賣完後,就種上小麥,剩下的就是去打工賺錢。不過即使如此,一斤白菜也僅僅賣了0.08元~0.1元。種了2.2畝白菜的他,今年白菜淨收入780元。
王莊,山東泰安肥城一個盛產白菜的普通鄉鎮,白菜的收購價格低得超出人們的想像。
村民說,種一畝白菜的成本,不算人工費用,就需要400多塊錢。化肥240元,灌溉用水150元,農藥差不多得20塊錢,種子得10元多。
如果一畝地產出萬餘斤的白菜,要是施肥、灌溉方面做不到位的話,產量和品質又會下降。市場給出的收購價就會進一步降到0.04~0.05元。
這還不包括人工費用,種植白菜已經成了虧本買賣。
一個村民給本報記者算了一筆賬,他家6口人共種了五畝地,三茬作物種下來,一年也才5000多塊錢的收入。「不過今年種的白菜算是白忙活了,還不如去打工呢,一天都60塊錢。」
村民王景田對本報記者抱怨道:「(價格)都是胡弄咧,沒辦法呀。」
菜農為了打撈前期已經投入的「沉沒成本」,不論收購商給出的價格有多低,都會賣。「不然的話,爛在地裡多可惜呀,所以現在是能賣多少就賣多少。」王景田最終接受了0.04元的市場議定價格。
家裡有農用車的農民不甘心4分錢的收購價,也不甘心蔬菜賣不出去,就自己開著農用三輪車去城市蔬菜批發市場,這樣就不得不額外增加支出。
「今天早上凌晨一點半從家裡開著農用三輪車出發,差不多兩點四十分到批發市場。一般3點的時候就有人來批發蔬菜了。」肥城市桃園鎮的農民章東陽說,「路上的油錢得30元,拉了1000多斤菜,入場費花了6元。」
一般下午兩點的時候,章東陽就開始收工,將賣不完的蔬菜拉回去,明天接著賣。
不過即使是處於中間環節的收購商日子也過得並不舒坦。解培榮,一位從事蔬菜收購的農民告訴本報記者,當地的交通也算方便,但是收購商都不敢去拉白菜,主要是由於全國的菜價都不高,地方上收的白菜是0.04~0.05元,但是從地頭到菜市場中間的運費、油費、過路費、入場費諸多環節加起來,每斤白菜成本價都已經達到一毛多了,而市場價也就在0.15元上下浮動。這樣的話,蔬菜收購商也沒有動力去收購了。
所以,王莊的大白菜之所以滯銷,收購商又之所以不願意去收購,看起來好像是因為交通不便導致的物流問題,但背後的根本原因還是大白菜供過於求,把收購價格壓得過低,使收購商缺乏大規模組織起來的足夠動力。
「憑感覺種菜」
明年還種白菜嗎?村民高法金撓撓頭,略作思考後說:「還得種呀。誰知道明年白菜是什麼行情呢?」不過隨後他又補充道,明年種的就會少一些。「來年都改成種小麥、玉米,白菜乾脆不種了。」章東陽同樣說道。
「以前我們莊上2000多畝地都種白菜,現在有500畝地改種其他作物了」、「看到行情不好,連水都很少澆了」、「誰會將家裡面所有的地都種成白菜,要是都賠了怎麼辦?」記者隨機在地頭採訪了四五位收割白菜的農民,都做出了類似表示。
「明年即使一塊錢一斤我都不種白菜了。」姓郝的一位農婦對記者賭氣抱怨道。由於識字不多,也不會上網,當地村民很難通過什麼有效渠道去瞭解市場信息,對需求做出正確預判。不過,不種白菜又能種什麼呢?一畝地就得種三茬作物,要不就閒置了。三茬的作物,又不能被一種作物完全替代。盛產土豆、白菜的王莊,種植其他作物,在
自然條件以及技術上又達不到。
一位來自桃園的農民夫婦說:「種菜都是憑感覺,誰會知道明年市場行情到底怎麼樣呢?」解培榮也說:「老農民誰會尋思這事呢?只有等到市場檢驗的時候,賠錢了再毀,掙錢了就再擴大規模唄。」
惆悵的「大年」
山東滯銷的還不僅僅是白菜,與以山楂聞名的山東臨沂市平邑縣天寶山相隔不遠的王家莊,農民郭勳正在為遭遇「大年」又缺少收購商前來收購的山楂而犯愁。
郭勳種了2畝山楂。由於施肥、灌溉、噴灑農藥等諸多種植環節及時,每畝能產7000斤。不過產量因地因人而異,如果照顧不好,畝產四千斤都是有可能的。
施肥細緻的郭細數,肥料包括從復合肥到有機肥再到尿素,花了300元上下,而且今年遭遇乾旱,灌溉所需用水也頗可觀,到了140元左右,再加上大概500元的農業支出,算下來兩畝地需要1880元。
山楂在自然條件下的存儲,從採摘之初可達到明年2月份。即使是存於冷庫,也必須在5月天氣轉熱之前盡快銷出,否則出庫就容易變質。採摘時,一個勞動力每天80元的人工費用,一日三餐,額外還得再加上一包香煙,每天的進展才500斤上下。存儲時還要因水分蒸發、果實破皮毀壞等造成15%至20%的自然損耗。
本來正常年份可以在9月中旬收穫的山楂,因為乾旱,推遲了一個月成熟。而處於「大年」時期的果樹,收穫喜人之外,是收購價跌至每斤1元。去年這個價格還在1.8元左右。
收購商姚嘉,正忙碌著招呼果農裝載發往安徽阜陽的山楂。他說,一般的山楂在王家村收購價是一元錢,到550公里外的阜陽之後,每斤就需要額外增加0.2~0.3元的成本,要再加上0.1元的利潤,賣給批發市場才能有利可圖。
不過由於汽車載貨量小,跑一趟下來也就能賺500~600元錢,山楂成熟這一季能運輸30多趟。而阜陽那邊聯繫好的客戶,大概一個星期左右才能將運去的山楂消化完。
比白菜更複雜的,是山楂品種以及成熟時間的差異也相應影響著果農。姚嘉對本報記者說,由於山西部分山楂品種較山東成熟早上十到十五天,再加上價格便宜,便可以搶灘登陸市場。山東山楂的滯銷部分便是受此影響。
而且,不像蔬菜的一年一種,果樹的種植週期可長達5~7年,小農戶在預測幾年以後的事情上非常容易失準。
此外,今年還是果農眼中的大年,山楂樹比以往產量明顯要高出許多,但需求卻不旺。許多村民歸因於全球金融危機。「去年很平常的山楂一斤都可以賣到1.4~1.5元,質量最好的能夠賣到2.6元。今年山楂即使賣到1元錢,也只有零星商販前來收購,而且收購量也不是很大。」王家村的一位村民對記者反映。
更有精明商販會從周邊鄉鎮中收購0.5~0.6元的山楂再集中運往上海、浙江、江蘇等地,導致收購價格低的山楂先行充斥市場。
再加上只有七八里長的山路因年久失修而顛簸曲折。一些收購的商販都不怎麼願意來,收購價格自然就降了下來。
這些都使王家村同樣的山楂即使價格比去年低,還是很少有商販問津。不過王家村村民也承認,隔壁天寶鄉好的山楂還是能夠賣到1.8元。
難以預測的市場週期
從滯銷的蔬果中,不少農民已經明顯感覺到市場供需週期是決定他們一年成果的關鍵。但由於對市場信息的預判不足,以及自然條件和傳統慣性的驅使,農戶們仍然無法打亂原來的作物耕種安排。
實際上,滯銷當前,山東各地政府也採取了不少措施,如在網上發佈供應信息,組織人員拓寬銷售渠道,增加銷售量,還建立了「農超對接」,讓農戶對城市超市、便利店進行農產品直供等,以此緩解滯銷和低價給農戶帶來的壓力。
樊明告訴本報記者,農產品的滯銷和低價,一個原因就是小農經濟下,農民對於收集信息、處理信息的能力有限。農民每年在決定種植什麼東西的時候,更多受到當前價格的引導。不像一些農業發達國家一是規模經營,二是專業化。每年各種農產品的產量相對可以被預期。
就算是農協發揮作用也是有限。因為農產品價格是以國內市場決定的,農協或者農業組織也不可能有定價權。因此希望通過協會來解決也是不現實的。只有現階段的農民不斷擴大規模,形成專業化的生產,農產品的價格才比較容易穩定下來。實際上,各地的農民們已經在絞盡腦汁各出奇招來對付農產品的滯銷。比如同樣還是果農的姚嘉家裡種植的300多棵山楂樹
,就由於他的技術高超,可以讓每棵樹每年的產量能夠保持在50斤左右,避免果樹大小年帶來的供需失衡。
而郭勳的獨生子郭潤,現在則正想著怎麼通過電子商務淘寶來對外銷售山楂。
樊明說,農產品上「淘寶」,這對那些會使用電子商務的農民來說會得到益處,但當一種農產品出現嚴重的供不應求,或者供過於求時,農民作為一個整體來說,依舊沒有解決問題。
無論是姚嘉還是郭潤,都正在試圖運用更多的農業或者信息技術來改善自己的生產和銷售,這個過程能夠讓農產品市場更加透明化和高效。但是在小農經濟的大背景下,農產品供需的不確定性更是一種常態。
就算是在市場明顯出現供需失衡時,政府通過「農超對接」或者「愛心蔬果」來讓市民購買一些滯銷農產品,但從根本上不能解決,農民在做生產抉擇時,由於不可避免的投機性所導致的市場波動問題,樊明說。
在此之前,王莊的大白菜和王家村的山楂,依然只能伴隨頗為叵測的市場週期,繼續迎接大小年的考驗。
「現在的局面幾乎無解, 感覺倪開祿已經放棄了……」 「超日」陷泥沼
http://www.infzm.com/content/84901坐擁90億市值財富的「陽光」富豪為何步履維艱,被傳「跑路」?A股市值最高、現金流最好的太陽能公司為何會滑下深淵?
從500萬元起家到坐擁90億市值財富,倪開祿用了8年時間,而毀掉這一切,只用了2年。
2012年12月27日,一則消息引發資本市場劇烈震盪——超日太陽能(002506.SZ)董事長倪開祿攜款20億潛逃、留下上千名員工和數十億債務無人打理。
作為曾經A股市值最高、現金流最好的太陽能公司,上海超日太陽能(以下簡稱「超日」)突然爆發的財務黑洞讓本已脆弱不堪的新能源產業蒙上陰影。
兩年前的2010年11月18日,超日太陽能登陸深交所,首發價格36元,募集資金23.76億元。上市後,倪開祿和倪娜父女合計持有上市公司股權達43.89%,以首發價格計,倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。
然而,截至2011年6月末,該公司的現金及現金等價物餘額僅為2.1億元。其上市時募集的二十多億資金不僅幾近消耗殆盡,還需面對高達二十多億元的應收賬款、近10億難以兌付的企業債,以及價值近10億元的存貨。
突如其來的「傳言」將公司資金鏈斷裂的風險暴露無遺,更糟糕的是,公司缺乏改善之道。「現在的局面幾乎無解,感覺他已經放棄了……」倪開祿的一位生意夥伴對南方週末記者說。
兩年裡,到底發生了什麼?
太陽能「潛力股」
「跑路門」事件發生之前,超日太陽能的故事算得上成功。
在位於上海市奉賢區南橋鎮的超日太陽能總部,56歲的董事長倪開祿辦公室裡那套精緻的木質雕花古典家具讓客人印象深刻。在2003年從事太陽能產業之前,倪開祿曾從事家具生意。在後來對他成功事蹟的報導中,他說希望做些「有科技含量的新產品」,由此投資500萬元進入太陽能光伏製造業。在那之前,他還做過童車。
倪開祿希望,這家註冊資本8.4億元,擁有1500名員工,以及上海、洛陽、九江三大生產基地的高科技太陽能公司能躋身世界一線太陽能企業的行列。2010年,由於超日的上市時機與全球太陽能市場的空前火爆不謀而合,上市後的一段時間內,超日看上去的確很有潛力。
當在美國上市的太陽能行業龍頭尚德電力市值不足10億元時,超日太陽的市值超過40億元,加上2012年3月發行的10億元5年期「11超日債」,超日太陽在上市的兩年內融資總額達到33.76億元,這讓倪開祿在2012年初接受南方週末記者採訪時亦頗為自得地表示,其財務狀況比在美上市的其他太陽能企業「好得多」。
在國內資本市場更高的估值和更好的融資環境之下,超日一直維持著頗為靚麗的財報。即便在太陽能行情慘淡的2012年,當11家在美國上市的中概太陽能光伏企業均給出一份慘痛的三季報時,A股上市的超日太陽三季報卻堪稱耀眼。不過,外界對其財報一直有質疑。
此外,通過收購和新建方式,超日還建立起了從多晶硅、硅片、電池、組件到電站建設全產業鏈,將業務方向瞄準光伏電站市場。在上海並不算發達的太陽能光伏產業領域,超日的地位舉足輕重。
多元投資,融資透支
在手中資金充裕,公司如日中天之際,倪開祿卻開始了其在太陽能行業之外的投資。
2011年2月17日,超日太陽公告,倪開祿之女倪娜將180萬股限售流通股抵押給國元信託,由此開啟了倪開祿父女通過信託公司進行股權質押融資之路。這些資金為其個人投資提供了支持。
倪開祿選擇了LED。公開資料難以獲得其LED投資的具體數額,據一位參與了其LED項目私募的分析師透露,由於有上市公司董事長個人投資做背書,當時該LED項目曾被不少投資人看好。
彼時,中國LED市場空前火爆,LED關鍵材料2英吋藍寶石襯底市場價格歷史性地從9美元/片沖高至38美元,甚至一度接近40美元。這種瘋狂的漲價現象,讓各路資本不惜重金砸向LED藍寶石襯底材料領域。
不僅是倪開祿,從太陽能行業裡獲得了大量資本的企業家投資LED的不在少數。
2011年,全球最大的硅片製造商保利協鑫就投資3億美元,在江蘇阜寧和徐州設立LED藍寶石襯底材料生產基地。同時,硅片製造商江蘇環太集團亦宣稱一期投資10.6億元在揚中市創立江蘇吉星新材料有限公司,從事LED藍寶石襯底材料製造。據南方週末記者瞭解,當時考察過LED投資的太陽能企業還包括天合光能、晶澳太陽能等大企業。
然而,進入2011年,受LED終端應用市場需求增速減緩的影響,2英吋藍寶石襯底的市場報價已從2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片,降幅超過70%,眾多投資者蒙受巨大損失。在保利協鑫內部,投資LED的話題已不再有人敢提起。「倪開祿從一投資開始,市場就開始變糟。」民生證券新能源行業首席分析師王海生對南方週末記者說。
超日太陽第一大流通股股東、天華陽光董事長蘇維利向南方週末記者證實了這些投資「並不太順利」。除LED外,倪開祿的個人投資還包括一個水處理項目和煉油項目。
根據超日太陽發佈的公告,兩年內,倪開祿父女進行了17次股東股權質押,6次解除股權質押,2次解除股權質押並同時宣佈再質押。
就在倪氏父女將自身股權抵押殆盡後,2012年12月20日,超日太陽和11超日債公告停牌,理由為「擬披露重大事項」。停牌一週後,坊間傳出倪開祿已經「跑路」的消息。
「債券融資、股權融資和股權質押融資,甚至非法集資,上市公司的融資能力已經完全被透支了。」王海生說,如今找到其他資金注入的可能性較小。
「我們的股票被嚴重低估了,預計在2012年4月情況會好轉。」2012年初,倪開祿在接受南方週末記者採訪時曾對2012年表示樂觀。
豪賭電站
為了保持上市公司財報的靚麗,超日太陽開始擴大海外光伏電站建設的規模,此舉進一步讓本已脆弱的現金流更加緊張。
受制於全球太陽能行業的不景氣,多家在美上市的中國太陽能企業開始出現大面積虧損。而根據現行證券制度,連續兩年淨虧損將被冠以「ST」,這讓A股上市公司的業績壓力更大。
「行業價格跌得很厲害,我們就考慮做電站,只有做電站才能盈利。做電站資金需求巨大。這樣必須得到銀行更多的資金支持,但行業不好銀行對資金只收不放,造成我們資金壓力比預期的更大。」倪開祿在接受媒體採訪時說。
而如果不建設電站,超日又面臨電池組件銷售不出去的困境。兩難之下,超日選擇了大規模建設電站,即尋求境外合作方共建光伏電站,並要求合作方採購相當於該電站規模所需的組件,待電站項目取得貸款或股權轉讓後再收回組件銷售回款。此舉的風險在於,資金壓力巨大的電站建設行為,一旦中途遇到問題,公司資金鏈將面臨極大危險。
「我當初給他的建議是用20%-30%的資金做電站就可以了,但他沒有聽我的,把一半以上的資金都投在了電站上。」超日在海外建設電站的合作夥伴天華陽光董事長蘇維利對南方週末記者說。
問題接連而至。歐債危機影響下,超日在希臘的項目遭遇當地政策變化,「希臘40兆瓦的項目都準備啟動建設了,國開行還有10億歐元的授信,希臘突然宣佈退出歐元區,國開行停下來,我們的安排全亂套了。」倪開祿在接受媒體採訪時說。
除此之外,上市公司在海外合作建電站的創新模式,也帶來會計準則的難題,難以確認的銷售收入讓會計師事務所對超日的財務報表持「保留意見」,同時,快速攀升的應收賬款又讓超日的資金狀況進一步惡化。2012年一季度,公司應收賬款已攀升至26.34億元。
2013年1月4日,超日太陽公告稱,董事長倪開祿「前期在境外催收應收賬款並洽談境外資產處置等相關事項,近日已回到國內」。一天後,倪開祿被要求參加由上海證監局召集的多部門會議。南方週末記者多次聯繫倪開祿本人,其一直未接手機。
回到國內的倪開祿澄清了其「跑路」謠言,但擺在他面前的財務黑洞,顯然難以短期填補。
鐵血網創始人蔣磊:感覺我要進入製造業
http://www.chuangyejia.com/archives/25837.html 這幾年,鐵血網創始人蔣磊被媒體描述成少年天才的模樣:16歲保送清華,創辦鐵血軍事網,20歲保送碩博連讀,中途退學創業。如今,鐵血網穩居中國十大獨立軍事類網站榜首,鐵血軍品行也成為中國最大的軍品類電子商務網站,可蔣磊還是不滿現狀:「做了11年的網站,4年的電商,現在感覺我要進入製造業。」
2011年底,在代理了四五十家進口軍品品牌之後,鐵血網決定自創品牌龍牙(Dragon Tooth),致力於打造中國第一戰術裝備品牌。按照蔣磊的話說,這是他回歸理想的一小步。「雖然有人說製造業的水太深,而且鐵血靠著代理國外軍品品牌還過得不錯,但是改變中國軍事用品的落後境地,超越國外的軍事服裝品牌,這個對我來說更重要一些。」
輟學創業
乘電梯到位於北京市海淀區丹棱街的創富大廈的17樓,迎面而來的就是鐵血軍品行的實體店。琳瑯滿目的商品間有那件最著名的M65風衣。運營部、市場部、遊戲部、電商部……鐵血網在這層樓鋪開,兩百多員工對著電腦敲敲打打。
劉威是鐵血網運營部副總裁,7年前他還只是鐵血論壇眾多軍迷中的一員,因為愛好,他在此謀了個職。第一次見蔣磊,他有些吃驚。「總覺得『江淚』應該是個三十多歲的中年人,怎麼能這麼年輕。」「江淚」是蔣磊在鐵血網的ID,常逛鐵血論壇的人都知道他是鐵血網的老大,那時他也不過20歲出頭。
蔣磊對自己的形容是「又悶又酷又執著」的少年天才,自小崇拜愛迪生,希望做個科學家通過創新改變世界。此後,他逐漸迷上軍事,想像自己有能力製造火箭大砲。保送清華,學習材料學,原本將他朝夢想推得近一些。可中途輟學,徹底湮滅了科學家的夢。
2001年,16歲的蔣磊初入清華園,住在12號樓509室的6人宿舍裡。電腦還沒有在這個普通宿捨出現,他只能去機房搗鼓他的網頁,他想把《颱風今晚登陸》等風靡一時的軍事小說整合在自己的網頁上,那時搜索引擎遠不如現在發達,軍事愛好者要苦苦尋覓小說的零碎章節。
這個叫做「虛擬軍事」的網頁一經發佈,就吸引了大量用戶,第二天就達到了上百的瀏覽量。蔣磊很興奮。他把「虛擬軍事」更名為「鐵血軍事網」。時間久了,同寢室的人漸漸知道,這個小他們兩歲的男孩在做一個軍事網站,而且很火。同一樓層的法學院學生歐陽加入網站,蔣磊結束了光桿司令的日子。
2004年4月,兩人湊了十多萬元,註冊了鐵血科技公司。可還有3個月時間,他們就要面臨畢業的選擇。蔣磊被保送清華碩博連讀,歐陽則決定全職經營鐵血網。寬帶和服務器成本越來越大,網站卻沒有收入,日子過得緊巴巴的。兩人在學校附近租了間9平米的單間,擺一張單人床,放兩張小電腦桌和椅子,房間就滿了。「晚上睡覺的時候得把椅子搬到座位上,騰出個地方,打個地鋪,我才有地方睡覺。」
那時候,鐵血網已經聲名在外,是中國最知名的軍事網站之一。一位做房地產生意的鐵血網友看到兩位創始人的狼狽模樣,嚇了一跳,當即給捐了1萬元。之後,又是100萬的投資。這對蔣磊和歐陽來說,是筆巨款。「當時北京的房也才三四千一平米,100萬可以買兩套一百平米的房子,現在估計也得上千萬了。」
招兵買馬,租大面積的辦公室,蔣磊本以為,一切都會順暢起來。其實,從2004年正式註冊公司開始,他就企圖將鐵血網商業化。可無論是付費閱讀,還是廣告,結果都不盡人如意。不到兩年時間,100萬已經燒得差不多了。最艱難的時候,公司的賬戶上,只剩10萬元的存款。
一方面是父母多年培養他成為科學家的期望,另一方是花費了他5年時間的鐵血網,還有幾百萬的註冊用戶。蔣磊面臨一個選擇:輟學全力經營鐵血網,還是乾脆關掉它,老老實實做科研。
「一路走來,有一件事情沒變過,就是鐵血網人氣一直在上升。我只是困惑,那麼高的人氣,那麼多用戶,為什麼不能盈利?只有可能是我沒找到好方法。我有這個信心。」他說。
2006年1月1日,蔣磊以CEO的身份正式出現在鐵血科技公司的辦公室裡。
突圍電商
2006年3月,大學剛畢業的趙宇昊經人介紹到鐵血網面試。當時鐵血網位於長遠天地大廈的一百多平米辦公區內,零零星星坐了兩三個人,趙宇昊被分配到一個碩大的辦公室,做廣告方面的工作,這個職場新人心裡嘀咕著,好奇怪,這個公司怎麼那麼冷清。
早她大半年來鐵血的劉威,曾眼睜睜地看著辦公區裡的電腦屏幕一塊塊暗下來,有些人主動請辭,有些人被裁員,最多時30幾個人的公司,只剩了12個人。
走投無路,剛從清華大學退學的蔣磊看著鐵血論壇裡關於軍品的討論,琢磨能不能通過代理國外軍品賺點錢。他花了一天時間給二十多家國外軍品品牌廠商寫E-mail:你好,我們是中國最大的軍事網站鐵血網,有很多用戶,希望能夠代理你們的產品,在中國大陸銷售……信件多半石沉大海。偶爾也有人回覆,說在中國已經有代理商了,可以聯繫誰誰誰,或者直接拒絕:他們的貨只賣給美國人。
幾天後,當收到美國阿爾法軍品品牌回覆說願意合作時,蔣磊頗為意外。他刷了信用卡,自己掏了一萬多塊錢買了17件M65野戰風衣。M65是美國各地駐軍的標準裝備,對於迷戀軍事的人來說,M65是一種標誌,在電影《第一滴血》中史泰龍就穿著一件綠色的M65,中國導演張藝謀,日本演員高倉健都是它的擁躉。在鐵血的論壇很多人求購這款風衣,二手交易十分活躍。
經過一番市場調查後,蔣磊瞄準了這款風衣。在越洋EMS包裹未到達之前,蔣磊心裡的算盤是:每天賣一件衣服,一件賣1000元錢,一個月能賣3萬,一年也好幾十萬,還是不錯的。
蔣磊低估了M65的受歡迎程度:M65野戰風衣在鐵血網上線,當天就賣了11件。這天他重新打了遍算盤。「如果按照這個趨勢,我們賣衣服一年就能賣幾百萬。」想到這兒,這個平時冷靜淡定的大男孩高興得幾乎要跳起來。
這時的蔣磊才發現,對於已經創辦了6年,一直找不到合適的盈利模式的鐵血網來說,電商是他跌跌撞撞才發現的新大陸。於是在2007年底,軍品電商-鐵血軍品行正式成立。
在趙宇昊和劉威的記憶力裡,從那時候開始,辦公室慢慢地人開始多起來,電腦屏幕又亮起來,辦公區域甚至比以前更大。2011年,鐵血網盈利已突破1000萬,全年銷售額1億,而鐵血軍品行營收佔鐵血網總營收70%以上。除官網外也覆蓋了其他網絡購物平台,並在全國6個城市鋪設了實體店。
自創品牌
「那些做互聯網的,他們真的有技術的儲備,有技術門檻,有競爭力,那個才叫做創新,能改變中國多一點。」也許是憋著這股勁兒,也許是論壇裡網友的促動,蔣磊決定做些「真正有價值的事情」——做自創品牌。
「有心無力」是他對中國製造業的評價。他為自創的龍牙品牌尋找頂級的供應商和加工企業,可找來找去,都是來自歐美日韓或者台灣的企業。「我也遇到過國內很有理想的老闆,可技術儲備遠遠不如人意。」
面料、輔料、拉鏈、鈕子,蔣磊要求龍牙負責人直接採購原料,送去加工廠,不經過中間商。工廠也只是提供生產線,由龍牙的人負責指導工藝。最後,成品會經過龍牙百分之百全檢。
整個流程的花費要遠高於傳統服裝行業,蔣磊用蘋果手機來打比方,一個不是做手機出身的公司,為什麼能做出世界上最好的手機?「傳統服裝自發變革很難,可是我們這批互聯網出身的人進入製造業,就可以提這樣的要求,這是個新氣象。」因為精工細作,價格實惠,尺碼又更符合亞洲人的身材,「龍牙」推出第一款戰術長褲貨,就創造了月銷量3000條的記錄。
毋庸置疑,鐵血網1000萬的用戶是龍牙的潛在消費者。蔣磊算了一筆賬:「如果10%的用戶轉化成龍牙的購買者,那就是100萬人,而他們體驗之後可以成為龍牙品牌的傳播者,影響周邊的親朋好友,這是一個很理想的營銷方式。」鐵血網做電商的制勝法寶是靠軍事社區彙集高黏度用戶,如果自創品牌一路順暢,有意無意,蔣磊就攫取了垂直電商的另一法寶:產品的議價權。
蔣磊在2012中國互聯網大會上說:「9年前,有7個勇士登上釣魚島,那時我熱血沸騰,在我們的論壇上也產生了很多討論。我們能明顯感覺中國的軍事能力距世界先進水平還有一定距離。鐵血沒有能力做導彈,也沒有能力做飛機,但是我可以把服裝做好,把軍靴做好,在這些簡單的領域超過美國,超過德國。」
「現在的局面幾乎無解, 感覺倪開祿已經放棄了……」 「超日」陷泥沼
http://www.infzm.com/content/84901坐擁90億市值財富的「陽光」富豪為何步履維艱,被傳「跑路」?A股市值最高、現金流最好的太陽能公司為何會滑下深淵?
從500萬元起家到坐擁90億市值財富,倪開祿用了8年時間,而毀掉這一切,只用了2年。
2012年12月27日,一則消息引發資本市場劇烈震盪——超日太陽能(002506.SZ)董事長倪開祿攜款20億潛逃、留下上千名員工和數十億債務無人打理。
作為曾經A股市值最高、現金流最好的太陽能公司,上海超日太陽能(以下簡稱「超日」)突然爆發的財務黑洞讓本已脆弱不堪的新能源產業蒙上陰影。
兩年前的2010年11月18日,超日太陽能登陸深交所,首發價格36元,募集資金23.76億元。上市後,倪開祿和倪娜父女合計持有上市公司股權達43.89%,以首發價格計,倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。
然而,截至2011年6月末,該公司的現金及現金等價物餘額僅為2.1億元。其上市時募集的二十多億資金不僅幾近消耗殆盡,還需面對高達二十多億元的應收賬款、近10億難以兌付的企業債,以及價值近10億元的存貨。
突如其來的「傳言」將公司資金鏈斷裂的風險暴露無遺,更糟糕的是,公司缺乏改善之道。「現在的局面幾乎無解,感覺他已經放棄了……」倪開祿的一位生意夥伴對南方週末記者說。
兩年裡,到底發生了什麼?
太陽能「潛力股」
「跑路門」事件發生之前,超日太陽能的故事算得上成功。
在位於上海市奉賢區南橋鎮的超日太陽能總部,56歲的董事長倪開祿辦公室裡那套精緻的木質雕花古典家具讓客人印象深刻。在2003年從事太陽能產業之前,倪開祿曾從事家具生意。在後來對他成功事蹟的報導中,他說希望做些「有科技含量的新產品」,由此投資500萬元進入太陽能光伏製造業。在那之前,他還做過童車。
倪開祿希望,這家註冊資本8.4億元,擁有1500名員工,以及上海、洛陽、九江三大生產基地的高科技太陽能公司能躋身世界一線太陽能企業的行列。2010年,由於超日的上市時機與全球太陽能市場的空前火爆不謀而合,上市後的一段時間內,超日看上去的確很有潛力。
當在美國上市的太陽能行業龍頭尚德電力市值不足10億元時,超日太陽的市值超過40億元,加上2012年3月發行的10億元5年期「11超日債」,超日太陽在上市的兩年內融資總額達到33.76億元,這讓倪開祿在2012年初接受南方週末記者採訪時亦頗為自得地表示,其財務狀況比在美上市的其他太陽能企業「好得多」。
在國內資本市場更高的估值和更好的融資環境之下,超日一直維持著頗為靚麗的財報。即便在太陽能行情慘淡的2012年,當11家在美國上市的中概太陽能光伏企業均給出一份慘痛的三季報時,A股上市的超日太陽三季報卻堪稱耀眼。不過,外界對其財報一直有質疑。
此外,通過收購和新建方式,超日還建立起了從多晶硅、硅片、電池、組件到電站建設全產業鏈,將業務方向瞄準光伏電站市場。在上海並不算發達的太陽能光伏產業領域,超日的地位舉足輕重。
多元投資,融資透支
在手中資金充裕,公司如日中天之際,倪開祿卻開始了其在太陽能行業之外的投資。
2011年2月17日,超日太陽公告,倪開祿之女倪娜將180萬股限售流通股抵押給國元信託,由此開啟了倪開祿父女通過信託公司進行股權質押融資之路。這些資金為其個人投資提供了支持。
倪開祿選擇了LED。公開資料難以獲得其LED投資的具體數額,據一位參與了其LED項目私募的分析師透露,由於有上市公司董事長個人投資做背書,當時該LED項目曾被不少投資人看好。
彼時,中國LED市場空前火爆,LED關鍵材料2英吋藍寶石襯底市場價格歷史性地從9美元/片沖高至38美元,甚至一度接近40美元。這種瘋狂的漲價現象,讓各路資本不惜重金砸向LED藍寶石襯底材料領域。
不僅是倪開祿,從太陽能行業裡獲得了大量資本的企業家投資LED的不在少數。
2011年,全球最大的硅片製造商保利協鑫就投資3億美元,在江蘇阜寧和徐州設立LED藍寶石襯底材料生產基地。同時,硅片製造商江蘇環太集團亦宣稱一期投資10.6億元在揚中市創立江蘇吉星新材料有限公司,從事LED藍寶石襯底材料製造。據南方週末記者瞭解,當時考察過LED投資的太陽能企業還包括天合光能、晶澳太陽能等大企業。
然而,進入2011年,受LED終端應用市場需求增速減緩的影響,2英吋藍寶石襯底的市場報價已從2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片,降幅超過70%,眾多投資者蒙受巨大損失。在保利協鑫內部,投資LED的話題已不再有人敢提起。「倪開祿從一投資開始,市場就開始變糟。」民生證券新能源行業首席分析師王海生對南方週末記者說。
超日太陽第一大流通股股東、天華陽光董事長蘇維利向南方週末記者證實了這些投資「並不太順利」。除LED外,倪開祿的個人投資還包括一個水處理項目和煉油項目。
根據超日太陽發佈的公告,兩年內,倪開祿父女進行了17次股東股權質押,6次解除股權質押,2次解除股權質押並同時宣佈再質押。
就在倪氏父女將自身股權抵押殆盡後,2012年12月20日,超日太陽和11超日債公告停牌,理由為「擬披露重大事項」。停牌一週後,坊間傳出倪開祿已經「跑路」的消息。
「債券融資、股權融資和股權質押融資,甚至非法集資,上市公司的融資能力已經完全被透支了。」王海生說,如今找到其他資金注入的可能性較小。
「我們的股票被嚴重低估了,預計在2012年4月情況會好轉。」2012年初,倪開祿在接受南方週末記者採訪時曾對2012年表示樂觀。
豪賭電站
為了保持上市公司財報的靚麗,超日太陽開始擴大海外光伏電站建設的規模,此舉進一步讓本已脆弱的現金流更加緊張。
受制於全球太陽能行業的不景氣,多家在美上市的中國太陽能企業開始出現大面積虧損。而根據現行證券制度,連續兩年淨虧損將被冠以「ST」,這讓A股上市公司的業績壓力更大。
「行業價格跌得很厲害,我們就考慮做電站,只有做電站才能盈利。做電站資金需求巨大。這樣必須得到銀行更多的資金支持,但行業不好銀行對資金只收不放,造成我們資金壓力比預期的更大。」倪開祿在接受媒體採訪時說。
而如果不建設電站,超日又面臨電池組件銷售不出去的困境。兩難之下,超日選擇了大規模建設電站,即尋求境外合作方共建光伏電站,並要求合作方採購相當於該電站規模所需的組件,待電站項目取得貸款或股權轉讓後再收回組件銷售回款。此舉的風險在於,資金壓力巨大的電站建設行為,一旦中途遇到問題,公司資金鏈將面臨極大危險。
「我當初給他的建議是用20%-30%的資金做電站就可以了,但他沒有聽我的,把一半以上的資金都投在了電站上。」超日在海外建設電站的合作夥伴天華陽光董事長蘇維利對南方週末記者說。
問題接連而至。歐債危機影響下,超日在希臘的項目遭遇當地政策變化,「希臘40兆瓦的項目都準備啟動建設了,國開行還有10億歐元的授信,希臘突然宣佈退出歐元區,國開行停下來,我們的安排全亂套了。」倪開祿在接受媒體採訪時說。
除此之外,上市公司在海外合作建電站的創新模式,也帶來會計準則的難題,難以確認的銷售收入讓會計師事務所對超日的財務報表持「保留意見」,同時,快速攀升的應收賬款又讓超日的資金狀況進一步惡化。2012年一季度,公司應收賬款已攀升至26.34億元。
2013年1月4日,超日太陽公告稱,董事長倪開祿「前期在境外催收應收賬款並洽談境外資產處置等相關事項,近日已回到國內」。一天後,倪開祿被要求參加由上海證監局召集的多部門會議。南方週末記者多次聯繫倪開祿本人,其一直未接手機。
回到國內的倪開祿澄清了其「跑路」謠言,但擺在他面前的財務黑洞,顯然難以短期填補。
研究顯示是樓市而非股市讓人們感覺富有
http://wallstreetcn.com/node/21752國家經濟研究局(NBER)的研究顯示,在產生「財富效應」方面樓市重要性勝過股市,能影響家庭增加支出的關鍵因素,是一個健康房地產而不是上漲的股市。
這份研究由Karl Case, John Quigley 和Robert Shiller三位經濟學家共同完成,他們在文章中完善了過去做出的「財富效應」的研究。
許多經濟學家和決策者同意資產價格上升,可能是推動消費者購買力的主要動力。在普遍意義上經濟學家同意股價或者房價上漲能增加消費者支出,而資產價格下跌則導致支出減少。
研究認為過去很長一段時間內決策者都很難量化的「財富效應」。造成這個問題的原因是多方面的,但它更可能是基於一個事實,房地產市場的崩潰和顯著復甦被認為是影響整體經濟狀況的核心因素。正是基於此,美聯儲遵循旨在推動各種形式的資產價格的刺激措施,希望以此推動家庭支出,從而提升經濟整體增長。
這份研究報告通過對從1975到2012年二季度的數據,進一步闡明什麼是影響「財富效應」主要因素。
報告稱:
「最好的情況下,只有疲弱證據顯示股市財富與消費存在聯繫。」而「形成對比的是,我們確實發現強有力的證據證明樓市健康的變化對消費產生重要影響」。
「2001年到2005年四年的『實際樓市財富增長期』,推動家庭消費總支出增長了約4.3%。而在2005年和2009年的實際樓市財富下降期,導致消費者支出下降了約3.5%」。
該研究還顛覆了過去人們一個認識。三位經濟學家認為,事實上樓市上升期推動消費者支出增加的幅度,大於樓市下跌期減少的幅度。
這個研究結論為美國經濟復甦增添了希望。即一個正萌芽的房地產復甦,可能在未來幾年內為經濟出現更廣泛加速增長做出實際的貢獻。此外它還解釋了為什麼在最近幾年激進貨幣政策下,雖然股市出現強勁反彈,但是整體經濟卻只表現出有限的復甦,而與股市的情況脫鉤。
Next Page