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人民幣對一籃子貨幣匯率創新低 貶值壓力或加劇

自去年12月CFETS人民幣匯率指數推出以來，對於推動市場由過去以軟盯住美元的視角觀察人民幣匯率轉變為更多的參考一籃子貨幣發揮了重要作用。

回顧2015年，CFETS人民幣匯率指數對一籃子貨幣小幅升值，人民幣在國際主要貨幣中仍屬強勢貨幣。但今年以來，在美聯儲步入加息軌道，英國“退歐公投”導致全球匯市大幅波動的情況下，CFETS指數明顯走低，7月1日最新公布的數據已跌破95關口，創去年12月指數創立以來最低水平。

7月4日，瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤對《第一財經日報》記者稱，人民幣貶值壓力有所加劇，預計年底人民幣對美元匯率不會弱於6.8。雖然美聯儲可能會推遲下次加息時點、放緩加息步伐，但鑒於英國退歐公投後外匯市場的不確定性和波動都顯著加劇，汪濤認為，明年人民幣對美元貶值壓力可能更大，因此瑞銀將2017年年底人民幣對美元預測從7.0調整至7~7.2。

人民幣匯率指數上半年貶值6%

4日，中國外匯交易中心公布最新數據顯示，7月1日CFETS人民幣指數按周跌0.41點至94.88，創去年12月指數創立以來最低。

此外，值得註意的是，94.88這一最新數值較2015年12月31日100.94的水平貶值6%，令市場人士擔憂，如果人民幣繼續目前走勢，到今年底CFETS人民幣匯率指數或下跌超過10%。2015年，該指數則較2014年上漲逾3%。

(2016年初以來，CFETS人民幣匯率指數走勢)

回顧今年前6個月，6月份CFETS人民幣匯率指數下跌最為明顯，數據顯示，6月30日CFETS人民幣匯率指數為95.02，較5月末貶值2.19%。6月份以來，以英國公投意外退歐這一重要歷史事件為導火索，全球外匯市場均出現明顯波動。人民幣對美元6月份貶值幅度約1.3%，今年上半年人民幣對美元累計貶值2.67%。

4日，人民幣對美元中間價報6.6472，較上一交易日6.6496的中間價小幅上調24個基點，盡管如此，盤中人民幣對美元即期匯率仍然表現出高開低走的局面，接近16:30收盤時仍然一路走低，最終收於6.6636，較昨日中間價下行164個基點。夜盤開市後，人民幣貶值幅度仍在進一步擴大，約17時出現盤中最低點6.6670，貶值幅度為0.14%，刷新自2010年11月以來最低水平。

(6月份以來，人民幣對美元即期匯率走勢)

7月4日離岸市場，人民幣(CNH)對美元則相對較為平穩，始終圍繞在開盤價6.6784附近波動，盤中人民幣匯率最高升至6.6684，最低貶至6.6828。目前，在岸與離岸人民幣匯率價差逾140個基點。

“當前中間價機制比較透明，市場可較準確地預測中間價，”華僑銀行(OCBC)駐新加坡經濟學家謝棟銘對媒體表示，在人民幣偏弱的情況下，將導致境內外價差偏高，進一步增強貶值預期，即中間價和人民幣指數輪流走弱的局面。

汪濤則分析稱，在英國退歐公投之後，美元對歐元和英鎊顯著升值。人民幣貶值壓力也明顯增加，與前幾個月美元走弱時不同，目前中國央行在匯率政策的選擇上更重視人民幣對貨幣籃子的穩定性。

因此，如果未來美元對其他主要貨幣繼續升值，央行可能會允許人民幣繼續對美元小幅貶值。這意味著人民幣對美元匯率可能很快貶至瑞銀預測的6.7~6.8，但年底時貶值不會超過至6.8。

此外，隨著6月份人民幣對美元貶值1%，汪濤預計資本外流壓力也可能再次加劇，但外流規模估計相當有限。瑞銀預計，6月外匯儲備規模縮水150億~200億美元至3.17萬億美元左右，因為，6月日元對美元升值對外匯儲備的正向估值貢獻能基本抵消英鎊貶值帶來的估值損失，這與5月超過200億美元的估值損失形成鮮明反差。此外，6月外貿順差可能小幅縮窄，對外儲積累的貢獻也會降低。

保持人民幣匯率指數穩定難度加大？

去年12月11日，中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發布CFETS人民幣匯率指數;12月14日，央行在其官方網站發文稱，CFETS指數的推出意在改變過去市場集中關註人民幣對美元雙邊匯率這根深蒂固的邏輯，同時強調從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。

“與參考單一貨幣相比，參考一籃子貨幣更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。”招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒此前對《第一財經日報》記者表示。

CFETS指數的推出，也引發市場對於人民幣逐漸脫鉤美元的預期。汪濤此前對本報記者表示：“CFETS人民幣匯率指數的發布(最初供參照)意味著央行對人民幣匯率彈性的更大容忍度，預示著向人民幣與美元脫鉤又邁進一步。”

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮也對本報記者表示，要保持籃子穩定，意味著在美元對其他貨幣升值時人民幣必然出現貶值。與此同時，人民幣對美元匯率的波動性將會大幅上升，企業匯率風險將加速暴露。但匯率更加市場化的趨勢將倒逼企業關註匯率避險，並激發衍生交易市場的活力。

目前，市場普遍期待美聯儲即將於本周四(7月7日)發布的6月議息會議紀要，以及周五晚間的美國6月非農數據，如果數據出現大幅好轉，則很有可能重燃市場對美聯儲升息預期，影響匯市後續走勢，屆時美元指數或將繼續上揚，而人民幣為了維持對一籃子貨幣穩定則會出現繼續貶值的趨勢。